1、期期 貨貨 基基 礎(chǔ)礎(chǔ) 知知 識(shí)識(shí) 簡(jiǎn)單的說(shuō)，期貨就是買賣簡(jiǎn)單的說(shuō)，期貨就是買賣一種預(yù)期一種預(yù)期 。買賣未來(lái)的漲。買賣未來(lái)的漲跌。跌。 一、什么是期貨？一、什么是期貨？期貨市場(chǎng)的產(chǎn)生 時(shí)間: 1848年地點(diǎn): 美國(guó)芝加哥 誕生第一家期貨交易所背景：美國(guó)農(nóng)業(yè)商品化的推動(dòng) 市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的產(chǎn)物 現(xiàn)貨交易現(xiàn)貨交易遠(yuǎn)期交易遠(yuǎn)期交易期貨交易期貨交易 期貨交易就是對(duì)期貨合約的買賣。 期貨合約就是由交易所統(tǒng)一制定的，規(guī)定了在未來(lái)某一特定時(shí)間和地點(diǎn)交割一定數(shù)量和質(zhì)量的實(shí)物商品或者金融產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)化合約。 期貨合約主要條款包括合約標(biāo)的、報(bào)價(jià)單位、最小變動(dòng)價(jià)位、合約月份、交易時(shí)間、最低交易保證金、每日價(jià)格最大波動(dòng)限制

2、、最后交易日、交割方式、交易代碼等。 期貨合約簡(jiǎn)介標(biāo)準(zhǔn)化合約 持倉(cāng)限額制度持倉(cāng)限額制度 大戶持倉(cāng)報(bào)告制度大戶持倉(cāng)報(bào)告制度 漲跌停板制度漲跌停板制度 二、期貨交易制度（交易特點(diǎn)）二、期貨交易制度（交易特點(diǎn)）杠桿效應(yīng)杠桿效應(yīng)1保證金制度保證金制度 假設(shè)某期貨品種保證金定為合約價(jià)值的8%（交易所），期貨公司加收一定比例（如2%），并隨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)不斷變化而適當(dāng)調(diào)整. 于是實(shí)際合約保證金率于是實(shí)際合約保證金率10% 如買入該期貨合約總價(jià)值為如買入該期貨合約總價(jià)值為50000 則所需保證金則所需保證金50000*10%=5000保證金制度（杠桿效應(yīng)）￥100￥110￥100100￥900100￥900200

3、10%10010%10%100%做做多多情情況況下下財(cái)富增長(zhǎng)快財(cái)富增長(zhǎng)快財(cái)富增長(zhǎng)快財(cái)富增長(zhǎng)快100￥900100￥9000￥100￥ 90￥10010%10010%10%100%做做多多情情況況下下風(fēng)險(xiǎn)成倍擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)成倍擴(kuò)大2、雙向交易制度 預(yù)期價(jià)格下跌，賣預(yù)期價(jià)格下跌，賣出期貨合約，下跌后買出期貨合約，下跌后買入平倉(cāng)獲利入平倉(cāng)獲利 預(yù)期價(jià)格上漲，買預(yù)期價(jià)格上漲，買入期貨合約，上漲后賣入期貨合約，上漲后賣出平倉(cāng)獲利。出平倉(cāng)獲利。 做多做多做空做空上漲、下跌均有獲利機(jī)會(huì)上漲、下跌均有獲利機(jī)會(huì)雙向操作實(shí)例上漲、下跌均有獲利機(jī)會(huì)上漲、下跌均有獲利機(jī)會(huì)賣出平倉(cāng)賣出平倉(cāng)買入開(kāi)倉(cāng)買入開(kāi)倉(cāng)買入平倉(cāng)買入平倉(cāng)賣出

4、開(kāi)倉(cāng)賣出開(kāi)倉(cāng)3 3、t+0t+0制度買入開(kāi)倉(cāng)買入開(kāi)倉(cāng)賣出平倉(cāng)賣出平倉(cāng)賣出開(kāi)倉(cāng)賣出開(kāi)倉(cāng)買入平倉(cāng)買入平倉(cāng)流動(dòng)性便利性隨時(shí)應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化規(guī)避隔夜風(fēng)險(xiǎn)4、每日結(jié)算制度、每日結(jié)算制度（當(dāng)日無(wú)負(fù)債）（當(dāng)日無(wú)負(fù)債） n每日計(jì)算盈虧、交易保證金及各種費(fèi)用，并劃轉(zhuǎn)資金。每日計(jì)算盈虧、交易保證金及各種費(fèi)用，并劃轉(zhuǎn)資金。n保證金不足，要求追加保證金或者被強(qiáng)制平倉(cāng)。保證金不足，要求追加保證金或者被強(qiáng)制平倉(cāng)。 結(jié)算價(jià)是進(jìn)行當(dāng)日未平倉(cāng)合約盈虧結(jié)算和計(jì)算下一交易日交易價(jià)格限制的依據(jù)。結(jié)算價(jià)是進(jìn)行當(dāng)日未平倉(cāng)合約盈虧結(jié)算和計(jì)算下一交易日交易價(jià)格限制的依據(jù)。 結(jié)算價(jià)是指某一期貨合約當(dāng)日結(jié)算價(jià)是指某一期貨合約當(dāng)日一定時(shí)間內(nèi)一定時(shí)間內(nèi)

5、成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)。成交價(jià)格按照成交量的加權(quán)平均價(jià)。 當(dāng)日盈虧當(dāng)日盈虧=（賣出成交價(jià)（賣出成交價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)）當(dāng)日結(jié)算價(jià)）賣出量賣出量合約乘數(shù)合約乘數(shù)+（當(dāng)日結(jié)算價(jià)（當(dāng)日結(jié)算價(jià)-買入成交價(jià)）買入成交價(jià)）買入量買入量合約乘數(shù)合約乘數(shù)+（上一交易日結(jié)算價(jià)（上一交易日結(jié)算價(jià)-當(dāng)日結(jié)算價(jià)）當(dāng)日結(jié)算價(jià)）（上（上一交易日賣出持倉(cāng)量一交易日賣出持倉(cāng)量-上一交易日買入持倉(cāng)量）上一交易日買入持倉(cāng)量）合約乘數(shù)合約乘數(shù) 當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額當(dāng)日結(jié)算準(zhǔn)備金余額=上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額上一交易日結(jié)算準(zhǔn)備金余額+上一交易日交易保證金當(dāng)日上一交易日交易保證金當(dāng)日交易保證金交易保證金+當(dāng)日盈虧當(dāng)日盈虧+入金出金手

6、續(xù)費(fèi)等入金出金手續(xù)費(fèi)等履約保證金可用保證金什么情況什么情況 下會(huì)被強(qiáng)下會(huì)被強(qiáng)制平倉(cāng)？制平倉(cāng)？會(huì)員、客戶出現(xiàn)下列情形之一的，交易所會(huì)員、客戶出現(xiàn)下列情形之一的，交易所對(duì)其持倉(cāng)實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)對(duì)其持倉(cāng)實(shí)行強(qiáng)行平倉(cāng)！（一）結(jié)算會(huì)員結(jié)算準(zhǔn)備金余額小于零，且未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)補(bǔ)足；（二）客戶、從事自營(yíng)業(yè)務(wù)的交易會(huì)員持倉(cāng)超出持倉(cāng)限額標(biāo)準(zhǔn)，且未能在規(guī)定時(shí)限內(nèi)平倉(cāng)；（三）因違規(guī)、違約受到交易所強(qiáng)行平倉(cāng)處罰；（四）根據(jù)交易所的緊急措施應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)；（五）其他應(yīng)予強(qiáng)行平倉(cāng)的情形。 實(shí)物交割制度，主要是指期貨合約到期時(shí)，實(shí)物交割制度，主要是指期貨合約到期時(shí)，交易雙方在交易所指定交割倉(cāng)庫(kù)以貨品易主交易雙方在交易所指定交割倉(cāng)

7、庫(kù)以貨品易主的方式了結(jié)到期未平倉(cāng)合約。實(shí)物交割指的的方式了結(jié)到期未平倉(cāng)合約。實(shí)物交割指的是商品期貨，金融期貨一般是現(xiàn)金交割。是商品期貨，金融期貨一般是現(xiàn)金交割。 7 7、持倉(cāng)限額制度、持倉(cāng)限額制度持倉(cāng)限額制度主要指會(huì)員或投資者可以持有的，持倉(cāng)限額制度主要指會(huì)員或投資者可以持有的，按按 單邊單邊 計(jì)算的某一合約持倉(cāng)的最大數(shù)額。超出的計(jì)算的某一合約持倉(cāng)的最大數(shù)額。超出的持倉(cāng)或未在規(guī)定時(shí)限內(nèi)完成減倉(cāng)的持倉(cāng)，交易所可持倉(cāng)或未在規(guī)定時(shí)限內(nèi)完成減倉(cāng)的持倉(cāng)，交易所可強(qiáng)行平倉(cāng)。強(qiáng)行平倉(cāng)。同一客戶在不同會(huì)員處開(kāi)倉(cāng)交易，其在某一合約同一客戶在不同會(huì)員處開(kāi)倉(cāng)交易，其在某一合約的持倉(cāng)合計(jì)不得超出該客戶的持倉(cāng)限額。的持

8、倉(cāng)合計(jì)不得超出該客戶的持倉(cāng)限額。 目的：防止操縱目的：防止操縱8 8、大戶報(bào)告制度、大戶報(bào)告制度 交易所實(shí)行大戶持倉(cāng)報(bào)告制度。會(huì)員或者客戶對(duì)某一合約持倉(cāng)達(dá)到交易所規(guī)定的持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)的，會(huì)員或者客戶應(yīng)當(dāng)向交易所報(bào)告?？蛻粑磮?bào)告的，會(huì)員應(yīng)當(dāng)向交易所報(bào)告。交易所可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)狀況，制定并調(diào)整持倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)。 期貨漲跌停板幅度在交易規(guī)則中確立，為前一日期貨漲跌停板幅度在交易規(guī)則中確立，為前一日結(jié)算價(jià)結(jié)算價(jià)的的x%期貨交易出現(xiàn)漲跌停板單邊無(wú)連續(xù)報(bào)價(jià)或者市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)明顯增大情況的，交易所可以采取調(diào)整漲跌停板幅度化解市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。 期貨交易與現(xiàn)貨交易的區(qū)別 現(xiàn)貨交易現(xiàn)貨交易 期貨交易期貨交易交易目的： 獲得實(shí)物 轉(zhuǎn)

9、移風(fēng)險(xiǎn)、獲得利潤(rùn)交易對(duì)象： 商品實(shí)物 標(biāo)準(zhǔn)合約交易時(shí)間： 無(wú)限制 嚴(yán)格規(guī)定交易地點(diǎn)： 任何地點(diǎn) 只能在交易所交易價(jià)格：買賣雙方商定 公開(kāi)競(jìng)價(jià)交易方式；一手交錢，一手交貨 交易所集中交易 期貨交易與遠(yuǎn)期交易的區(qū)別 遠(yuǎn)期交易 期貨交易 保障制度：書(shū)面合同 保證金制度 每日無(wú)負(fù)債結(jié)算制度 履約方式：實(shí)物交割 對(duì)沖平倉(cāng)（實(shí)物交割） 信用風(fēng)險(xiǎn)：風(fēng)險(xiǎn)較高 風(fēng)險(xiǎn)較小期貨交易與股票交易的區(qū)別 股票交易 期貨交易交易方向: 只能做多 雙向交易，多空皆可交易規(guī)則： t+1（當(dāng)天不可平倉(cāng)） t+0（當(dāng)天可平倉(cāng)）資金運(yùn)用： 全額資金 保證金方式 （杠桿）期貨交易的優(yōu)點(diǎn) 交易更便捷有大量買家和賣家 市場(chǎng)更透明遵循“公平

10、、公開(kāi)、公正” 交易成本低保證金交易，以小博大 履約有保證 有嚴(yán)格的保障制度 投資投機(jī)兩相宜既能投資又能投機(jī) 三、期貨交易的功能 發(fā)現(xiàn)價(jià)格 指期貨市場(chǎng)通過(guò)公開(kāi)、公平、公正、高效、競(jìng)爭(zhēng)的期貨交易運(yùn)行機(jī)制，形成具有真實(shí)性、預(yù)期性、連續(xù)性和權(quán)威性價(jià)格的過(guò)程。 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn) 套期保值 套期保值：就是買入(賣出)與現(xiàn)貨市場(chǎng)數(shù)量相當(dāng)、但交易方向相反的期貨合約，以期在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣出(買入)期貨合約來(lái)補(bǔ)償現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變動(dòng)所帶來(lái)的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。 風(fēng)險(xiǎn)投資 投機(jī)、套利 套利：指同時(shí)買進(jìn)和賣出兩張不同種類的期貨合約。交易者買進(jìn)自認(rèn)為是“便宜的”合約，同時(shí)賣出那些“高價(jià)的”合約，從兩合約價(jià)格間的變動(dòng)關(guān)系中獲利。在進(jìn)

11、行套利時(shí)，交易者注意的是合約之間的相互價(jià)格關(guān)系，而不是絕對(duì)價(jià)格水平。套期保值的原理 時(shí)間時(shí)間期貨期貨現(xiàn)貨現(xiàn)貨價(jià)價(jià)格格趨同性趨同性1、套期保值買入套期保值（多頭套保） 9月份，某油廠預(yù)計(jì)11月份需要100噸大豆作為原料。當(dāng)時(shí)大豆的現(xiàn)貨價(jià)格為每噸2010元，該油廠對(duì)該價(jià)格比較滿意。據(jù)預(yù)測(cè)11月份大豆價(jià)格可能上漲，因此該油廠為了避免將來(lái)價(jià)格上漲，導(dǎo)致原材料成本上升的風(fēng)險(xiǎn)，決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆套期保值交易。交易情況如下表：賣出套期保值（空頭套保） 7月份，大豆的現(xiàn)貨價(jià)格為每噸2010元，某農(nóng)場(chǎng)對(duì)該價(jià)格比較滿意，但是大豆9月份才能出售，因此該單位擔(dān)心到時(shí)現(xiàn)貨價(jià)格可能下跌，從而減少收益。為了避免將

12、來(lái)價(jià)格下跌帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，該農(nóng)場(chǎng)決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆期貨交易。交易情況如下表所示：套期保值的目的盈虧相抵 規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)怎樣做期貨單向投機(jī)交易怎樣做期貨單向投機(jī)交易2、投機(jī)1、開(kāi)戶2、下單3、競(jìng)價(jià)4、結(jié)算 每日無(wú)負(fù)債交交易易流流程程風(fēng)險(xiǎn)揭示風(fēng)險(xiǎn)揭示簽署合同簽署合同繳納保證金繳納保證金 多頭交易舉例平倉(cāng)離場(chǎng)平倉(cāng)離場(chǎng)開(kāi)倉(cāng)進(jìn)場(chǎng)開(kāi)倉(cāng)進(jìn)場(chǎng)期貨交易的盈虧計(jì)算期貨交易的盈虧計(jì)算開(kāi)倉(cāng)價(jià)：開(kāi)倉(cāng)價(jià)：48000 平倉(cāng)價(jià)：平倉(cāng)價(jià)：82000 保證金比例：保證金比例：12 1手手5噸噸交易順序：先買后賣，即開(kāi)倉(cāng)是買入，平倉(cāng)是賣出，多頭交易。交易順序：先買后賣，即開(kāi)倉(cāng)是買入，平倉(cāng)是賣出，多頭交易。計(jì)算過(guò)程如下：計(jì)算過(guò)程如下

13、：保證金開(kāi)倉(cāng)價(jià)保證金開(kāi)倉(cāng)價(jià)保證金比率保證金比率手?jǐn)?shù)手?jǐn)?shù)5 48000121528800（元）（元）盈虧計(jì)算（賣出價(jià)買入價(jià)）盈虧計(jì)算（賣出價(jià)買入價(jià)）手?jǐn)?shù)手?jǐn)?shù)5 （8200048000）15170000（元）（元）資金回報(bào)率資金回報(bào)率170000288005.9（倍）（倍）例子說(shuō)明例子說(shuō)明 這就是期貨中所說(shuō)的做多這就是期貨中所說(shuō)的做多 先買后賣，就是做多先買后賣，就是做多賣出平倉(cāng)賣出平倉(cāng)買入開(kāi)倉(cāng)買入開(kāi)倉(cāng)這種交易形式這種交易形式就是做多就是做多 空頭交易舉例怎么辦？怎么辦？雙頭雙頭雙頭形態(tài)、均雙頭形態(tài)、均線死叉、價(jià)格線死叉、價(jià)格突破短期及長(zhǎng)突破短期及長(zhǎng)期支撐期支撐利用期貨的做空機(jī)制，在利用期貨的做空

14、機(jī)制，在3350賣出開(kāi)倉(cāng)。賣出開(kāi)倉(cāng)。開(kāi)倉(cāng)進(jìn)場(chǎng)開(kāi)倉(cāng)進(jìn)場(chǎng)平倉(cāng)離場(chǎng)平倉(cāng)離場(chǎng)開(kāi)倉(cāng)價(jià)：開(kāi)倉(cāng)價(jià)：3350平倉(cāng)價(jià)：平倉(cāng)價(jià)：2600保證金比率：保證金比率：10 1手手10噸噸交易順序：先賣后買，即開(kāi)倉(cāng)是賣出，平倉(cāng)是買入，空頭交易。交易順序：先賣后買，即開(kāi)倉(cāng)是賣出，平倉(cāng)是買入，空頭交易。計(jì)算過(guò)程如下：計(jì)算過(guò)程如下：保證金開(kāi)倉(cāng)價(jià)保證金開(kāi)倉(cāng)價(jià)保證金比率保證金比率手?jǐn)?shù)手?jǐn)?shù)10 3350101103350（元）（元）盈虧計(jì)算（賣出價(jià)買入價(jià)）盈虧計(jì)算（賣出價(jià)買入價(jià)）手?jǐn)?shù)手?jǐn)?shù)10 （33502600）1107500（元）（元）資金回報(bào)率資金回報(bào)率750033502.2（倍）（倍） 盈虧計(jì)算盈虧計(jì)算例子說(shuō)明例子說(shuō)明 這就是期貨中所說(shuō)的做空這就是期貨中所說(shuō)的做空 先賣后買，就是做空先賣后買，就是做空賣出開(kāi)倉(cāng)賣出開(kāi)倉(cāng)買入平倉(cāng)買入平倉(cāng)這種交易形這種交易形式就是做空！式就是做空！交易要點(diǎn)交易要點(diǎn)交易必須順應(yīng)趨勢(shì)交易必須順應(yīng)趨勢(shì)尋找價(jià)格支撐與壓力尋找價(jià)格支撐與壓力注重突破的重要性注重突破的重要性必須設(shè)立止損必須設(shè)立止損投資期貨與傳統(tǒng)的投資于股票市場(chǎng)思路上存在很大的區(qū)別股票股票期貨期貨 長(zhǎng)期投資 合約有時(shí)間期限 套牢不要緊，堅(jiān)持到底， 守得云開(kāi)見(jiàn)月明 當(dāng)斷不斷，反為其害 機(jī)會(huì)來(lái)臨，滿倉(cāng)殺入 倉(cāng)位控制，重中之重“牛市賺錢，熊市虧錢” 只能做多不能做空看漲做多，看跌做空