國際金融與結(jié)算 第 3章 外匯匯率及匯率制度 【 內(nèi)容提要 】 1. 外匯匯率及其標價方法 (1) 匯率的概念 (2) 匯率的標價方法 (3) 匯率的種類 (4) 匯率變動對經(jīng)濟的影響 (5) 影響匯率變動的因素 2. 匯率制度 (1) 固定匯率制度 (2) 浮動匯率制度 (3) 現(xiàn)行人民幣匯率制度的基本內(nèi)容 第 3章 外匯匯率及匯率制度 外匯匯率及其標價方法 匯率制度 小結(jié) 外匯匯率及其標價方法 外匯匯率的概念 外匯匯率的標價方法 匯率的種類 匯率的決定基礎(chǔ) 匯率變動對經(jīng)濟的影響 影響匯率變動的因素 外匯匯率的概念 外匯匯率是不同貨幣之間兌換的比率或比價，也可以說是由一種貨幣表示的另一種貨幣的價格。一般我們可以將其簡稱為匯率。如果把外匯看作一種特殊商品，匯率就是購買這種特殊商品的“特殊價格”。我們知道，一般商品的價格是用貨幣表示的，但不能反過來用商品表示貨幣的價格。在國際匯兌中，不同的貨幣之間卻可以相互表示對方的價格，因此，外匯匯率具有雙向表示的特點。 外匯匯率的標價方法 1. 直接標價法 直接標價法 (指以一定單位的外國貨幣(1個或 100、 10 000等 )為標準，來計算折合多少本國貨幣。也就是說，在直接標價法下，是以本國貨幣表示外國貨幣的價格。即：我們將外國貨幣作為商品，計算購買其時應支付的本國貨幣數(shù)額，故又將其稱為應付標價法。 2. 間接標價法 間接標價法 (指以一定單位的本國貨幣 (1個或 100、 10 000等 )為標準，來計算折合多少外國貨幣。也就是說，在間接標價法下，以外國貨幣表示本國貨幣的價格。即：我們將本國貨幣作為商品，計算購買其時應收取的外國貨幣數(shù)額，故又將其稱為應收標價法。 匯率的種類 1. 按國際貨幣制度的演變劃分，分為固定匯率與浮動匯率 固定匯率 (指貨幣的匯率基本固定，波動幅度被限制在較小范圍之內(nèi)的匯率。在金本位制下，匯率決定的基礎(chǔ)是兩國鑄幣含金量的對比，匯率的波動受黃金輸送點的制約，故被稱為固定匯率制度。在第二次世界大戰(zhàn)后建立的布雷頓森林貨幣體系下，兩國貨幣法定含金量的對比決定著兩種貨幣的匯率，匯率的波動被限制在一定范圍之內(nèi)，也被稱為固定匯率制度。二者相比，在金本位制下的是長期固定匯率制而在布雷頓森林體系下的是可調(diào)整的固定匯率制。 浮動匯率 (指各國貨幣之間的匯率波動不受限制、而根據(jù)外匯市場供求狀況自由波動的匯率。1973年以后，各國政府不再公布本國貨幣的含金量，各國政府不再承擔維持匯率穩(wěn)定的義務，這時在全球范圍內(nèi)由固定匯率制度轉(zhuǎn)變?yōu)楦訁R率制度。 匯率的種類 2. 按照制定匯率的不同方法劃分，分為基本匯率與套算匯率 (1) 按中間匯率求套算匯率 (適用于按一般電訊行市計算交叉匯率 )。 設(shè)匯率 1美元 =1美元 = 港元兌日元的匯率為： 1港元 =元 ) (2) 交叉相除法 (適用于關(guān)鍵貨幣相同的兩種匯率的計算 )。 設(shè)匯率 1美元 =1美元 = 港元兌日元的交叉匯率為： 銀行買進日元： 1港元 =元 ) 銀行賣出日元： 1港元 =元 ) 港元兌日元的匯率為： 1港元 =元 ) (3) 兩邊相乘法 (適用于關(guān)鍵貨幣不同的兩種匯率的計算 )。 設(shè)匯率 1美元 =1英鎊 = 英鎊兌日元的交叉匯率為： 銀行買進日元： 1英鎊 =元 ) 銀行賣出日元： 1英鎊 =元 ) 英鎊兌日元的匯率為： 1英鎊 =元 ) 匯率的種類 3. 按照匯率對匯率管制的寬嚴程度劃分，分為官方匯率與市場匯率 官方匯率 (指由國家外匯當局制定并公布本國貨幣對外幣的匯率。在外匯管制較松的國家，官方匯率往往只起中心匯率的作用，而實際外匯買賣多按市場匯率成交。在實行嚴格外匯管理的國家，官方匯率就是實際匯率，規(guī)定一切外匯交易都按這一匯率執(zhí)行。我國在1994年以前實行的就是官方匯率，人民幣匯率由國家外匯管理局統(tǒng)一制定公布，沒有外匯市場匯率。 市場匯率 (指由外匯市場的外匯供求狀況決定的匯率，它隨外匯供求關(guān)系的變化而自由波動。但各國貨幣金融當局經(jīng)常運用各種手段干預外匯市場，使市場匯率保持基本穩(wěn)定和向預定目標方向變動。 匯率的種類 4. 按照銀行外匯匯付方式不同，分為電匯匯率、信匯匯率與票匯匯率 電匯匯率 (稱 T/T 銀行賣出外匯以后，以電報、電傳等方式通知國外的分支機構(gòu)或代理機構(gòu)付款時使用的匯率。在國際支付中，大額的資金調(diào)撥一般都采用電匯。由于電匯付款時間快，一般可以當天到達，銀行無法占用客戶的資金頭寸，并且國際電報、電傳費用也比較高，使得電匯匯率較信匯匯率、票匯匯率高。電匯匯率在外匯交易中占有較大的比重，成為計算匡定其他匯率的基礎(chǔ)，因此電匯匯率又稱基礎(chǔ)匯率。通常的做法是，交易雙方首先通過電話或電報達成協(xié)議，然后再用電傳予以 確認。 信匯匯率 (稱 M/T 銀行賣出外匯后，以信函方式通知國外分支機構(gòu)或代理行付款時使用的匯率。因信匯郵程時間較長，銀行利用在途資金時間較長，故信匯匯率較低。在外匯交易中，信匯量較少，主要在港澳及東南亞一帶使用。 票匯匯率 (稱 D/D 指銀行賣出外匯后，簽發(fā)一張由其在國外的分支行或代理行付款的支付命令給匯款人，由其自帶或寄往國外取款的一種匯率。票匯匯率分為兩種：一種是即期票匯匯率，另一種是遠期票匯匯率。由于賣出匯票與支付外匯間隔一段時間，因此票匯匯率需要在電匯匯率的基礎(chǔ)上對利息因素作一些調(diào)整，并且期限越長，匯率越低。即期票匯和遠期票匯都是外匯交易的重要形式。 匯率的種類 5. 按照銀行買賣外匯的角度劃分，可分為買入?yún)R率、賣出匯率與中間匯率 買入?yún)R率 (也稱外匯買入價 (即銀行向同業(yè)或客戶買入外匯時所使用的匯率。采用直接標價法時，外幣折合本幣數(shù)額較少的那個匯率就是買入價；采用間接標價法時則相反。 賣出匯率 (也稱外匯賣出價 (即銀行向同業(yè)或客戶賣出外匯時使用的匯率。采用直接標價法時，外幣折合本幣數(shù)額較多的那個匯率就是賣出價；采用間接標價法時則相反。 中間匯率 (指用買入價與賣出價的平均數(shù)表示的匯率。媒體報道匯率消息時常采用中間匯率。在我國，外匯銀行的買入?yún)R率和賣出匯率通常是以中間匯率為基礎(chǔ)，在允許的幅度范圍內(nèi)上下浮動形成。 匯率的種類 6. 按照外匯的交易種類劃分，分為即期匯率與遠期匯率 即期匯率 (稱現(xiàn)匯匯率，是指買賣雙方成交后，于兩個營業(yè)日內(nèi)辦理交割所使用的匯率。 遠期匯率 (也稱期匯匯率，是指買賣外匯成交后簽訂外匯交易合同，按約定的時間進行交割所使用的匯率。買賣遠期外匯的期限一般為 1、 3、 6、 9、 12個月等。 匯率的種類 7. 按照匯率是否統(tǒng)一劃分，分為單一匯率與復匯率 單一匯率 (指一國的貨幣對一種外幣只有一種匯率，各種支付均按此匯率進行外匯買賣。 復匯率 (指一國的貨幣對一種外幣同時存在兩種以上的匯率，它有雙重匯率和多種匯率兩種形式。雙重匯率是指對一種外幣同時存在兩種匯率 (貿(mào)易匯率和金融匯率 )，多種匯率是指對一種外幣同時存在多種匯率，多者可達幾十種，匯率高低相差若干倍。復匯率是外匯管制的產(chǎn)物，目前只有一些發(fā)展中國家實施復匯率。根據(jù)國際貨幣基金組織的要求，依據(jù)需要只能使用簡單的復匯率，嚴格限制實行復雜的復匯率。 匯率的種類 8. 按照外匯的標價方法劃分，分為貿(mào)易匯率與金融匯率 一國的匯率同時存在貿(mào)易匯率 (金融匯率 (這個國家實行的是復匯率制度。 貿(mào)易匯率又稱“商業(yè)匯率”，是指主要用于進出口貿(mào)易貨款和從屬費用方面收付的匯率。它體現(xiàn)了“獎出限入”的貿(mào)易政策，能改善該國的國際收支狀況。 金融匯率是指適用于資金流動、旅游事業(yè)等非貿(mào)易外匯收支的匯率。與貿(mào)易匯率相比，金融匯率一般定得較高，以起到限制資金流出、鼓勵外資流入的作用。 匯率的種類 9. 按外匯買賣的對象劃分，分為同業(yè)匯率與商人匯率 同業(yè)匯率 (指銀行與銀行之間買賣外匯的匯率。同業(yè)匯率的銀行買入價和賣出價的差別較小。 商人匯率 (指銀行對客戶買賣外匯的匯率。商人匯率是根據(jù)同業(yè)匯率賣出價增 (買入價減 )一定的差額確定的。所以商人匯率的銀行買入價與賣出價的價差較大。 匯率的決定基礎(chǔ) 1. 國際金本位制度下匯率的決定基礎(chǔ) 2. 紙幣流通制度下匯率的決定基礎(chǔ) (1) 布雷頓森林貨幣體系下匯率的決定基礎(chǔ) (2) 牙買加體系下匯率的決定基礎(chǔ) 匯率變動對經(jīng)濟的影響 1. 對國際收支的影響 (1) 對國際貿(mào)易的影響 (2) 對非貿(mào)易收支的影響 (3) 對資本國際流動的影響 (4) 對國際儲備的影響 2. 對國民收入再分配和民族工業(yè)的影響 3. 對國內(nèi)經(jīng)濟的影響 (1)對國內(nèi)物價的影響 (2)對國內(nèi)利率水平的影響 影響匯率變動的因素 1. 國際收支狀況 2. 通貨膨脹 3. 利率水平 4. 市場預期心理和投機行為 5. 中央銀行和政府干預 6. 經(jīng)濟增長 7. 政治因素 匯率制度 固定匯率制度 浮動匯率制度 現(xiàn)行人民幣匯率制度的基本內(nèi)容 外匯管制 固定匯率制度 固定匯率制度 (指匯率受鑄幣平價或黃金平價的制約，只能圍繞兩個平價在很小的范圍內(nèi)上下波動的匯率制度。 1. 固定匯率制度的類型 (1) 金本位制度下的固定匯率制度 (2) 布雷頓森林體系下的固定匯率制度 2. 國家維持固定匯率的主要調(diào)節(jié)措施 (1) 運用貼現(xiàn)政策 (2) 調(diào)整外匯黃金儲備 (3) 實行外匯管制 (4) 向國際貨幣基金組織借款 (5) 實行貨幣法定升值或貶值 浮動匯率制度 浮動匯率制度的類型 ： (1)按照政府對匯率是否干預，分為自由浮動匯率和管理浮動匯率 自由浮動匯率 (是指政府對外匯市場不加任何干預，完全聽任外匯市場供求力量的對比自發(fā)地決定本國貨幣對外國貨幣的匯率。這種浮動也稱清潔浮動 ( 管理浮動匯率 (是指政府對外匯市場進行公開或不公開的干預，以影響外匯的供求關(guān)系，使外匯市場的匯率向有利于自己的方向變動。故又被稱為骯臟浮動 ( (2) 按照匯率的浮動方式，可分為單獨浮動、聯(lián)合浮動、釘住浮動匯率和聯(lián)系匯率制 單獨浮動 (是指一國貨幣不與其他國家貨幣發(fā)生固定聯(lián)系，其匯率根據(jù)外匯市場的供求變化而自動調(diào)整。 聯(lián)合浮動又稱共同浮動 (是指國家集團在成員國之間實行固定匯率，同時對非成員國貨幣采取共同浮動的方法。 釘住浮動 (是指一國貨幣與某種外幣保持固定比價關(guān)系，隨該外幣的浮動而浮動。按釘住貨幣的不同，有釘住單一貨幣和釘住合成貨幣兩種浮動。 聯(lián)系匯率是一種特殊的釘住匯率制，但它又不同于一般的釘住匯率制，最具有典型意義的是港元聯(lián)系匯率制。 現(xiàn)行人民幣匯率制度的基本內(nèi)容 1973 1980年，人民幣實行“一籃子貨幣”釘住匯率制度。 1981 1984年，實行貿(mào)易內(nèi)部結(jié)算價。 1985 1993年底，實行以美元為基準的有限彈性匯率制。 1994年起，我國實行新的外匯管理體制。在這種新的體制下，人民幣匯率有以下幾個特點： (1) 人民幣匯率不再由官方行政當局直接制定，而是由中國人民銀行根據(jù)前一日銀行間外匯市場形成的價格公布當日人民幣匯率，各外匯指定銀行根據(jù)中國人民銀行公布的匯率和規(guī)定的浮動范圍，自行確定和調(diào)整對客戶的買賣價格。 (2) 由外匯指定銀行制訂出的匯率是以市場供求為基礎(chǔ)的。 (3) 以市場供求為基礎(chǔ)所形成的匯率是統(tǒng)一的。 外匯管制 1. 外匯管制的內(nèi)容 (1) 外匯管制的定義 外匯管制 (指的是一國政府利用各種法令、規(guī)定和措施，對居民和非居民外匯買賣的數(shù)量和價格加以嚴格的行政控制，以平衡國際收支，維持匯率，以及集中外匯資金，根據(jù)政策需要加以分配。 (2) 外匯管制的對象和手段 外匯管制的手段：價格管制和數(shù)量管制。 (3) 實施外匯管制的國家 第一類為實行嚴格外匯管制的國家和地區(qū)。 第二類為名義上取消外匯管制的國家和地區(qū)。 第三類為實行部分外匯管制的國家和地區(qū)。 外匯管制 (4) 外匯管制的利弊 外匯管制的利主要表現(xiàn)在： 可以防止資本逃避，有助于資本項目的外匯收支平衡。 由于外匯管制可以控制外匯流到國外，所以在一國外匯短缺的情況下，可以集中外匯資金，節(jié)約外匯支出，有利于國際收支的平衡。而國際收支平衡可以增加本國幣值，穩(wěn)定本國貨幣的匯率。 在一國實行外匯管理時，通常在實行官方匯率的同時還實行獎出限入的貿(mào)易法算定匯率，這種雙重匯率制有利于克服國內(nèi)價格的扭曲，便于外貿(mào)部門的成本核算，促進本國出口部門的經(jīng)濟增長。 通過采取審批進口用匯及保護關(guān)稅等政策，限制或禁止威脅本國新興工業(yè)部門的外國商品進入國內(nèi)市場，以保護本國新興工業(yè)部門的商品在國內(nèi)市場的流通，從而達到保護本國新興工業(yè)發(fā)展的目的。 對于一些必要進口的原料或消費物資或先進的技術(shù)設(shè)備，當其進口價格上漲過于劇烈時，外匯管制可以對所需外匯予以充分保證，或按優(yōu)惠條件供應外匯。這樣一方面可以保障資源，另一方面可以緩和進口商品的國內(nèi)價格不平。 外匯管制 外匯管制的弊主要表現(xiàn)在： 實行外匯管制，匯率由官方規(guī)定，外匯嚴禁自由買賣，使外匯供求受到嚴格限制。 在外匯管制情況下，市場機制的作用不能充分發(fā)揮，使整個經(jīng)濟難以在外匯供求平衡、匯率與利率自由浮動的條件下達到均衡狀態(tài)。 由于世界經(jīng)濟發(fā)展的不平衡性，資金余缺狀況有很大不同，客觀上有調(diào)劑余缺的必要，外匯管制則限制了資金余缺的調(diào)劑，阻礙了資本國際化趨勢。 外匯管制 2. 貨幣的自由兌換 貨幣的自由兌換 (相對于外匯管制而言的，指國內(nèi)外居民能夠自由地將其所持有的本國貨幣兌換為任何其他貨幣。實行本國貨幣的自由兌換，意味著外匯管制的放松和取消。 自由兌換主要有兩種形式：經(jīng)常賬戶自由兌換與完全的自由兌換。 實行經(jīng)常賬戶自由兌換的基本前提有： 第一，進出口彈性滿足馬歇爾 第二，充分的外匯儲備。 第三，健全的貨幣管理機制。 第四，完善的金融市場。 小結(jié) 在本章中主要介紹了外匯與匯率的基本知識、匯率的種類與標價方法，匯率制度及現(xiàn)行人民幣匯率制度的基本內(nèi)容，匯率變動的主要原因和對經(jīng)濟的影響等方面