企業(yè)跨國經營與會計盈余的價值相關性的論文 企業(yè)跨國經營與會計盈余的價值相關性的論文 企業(yè)跨國經營與會計盈余的價值相關性 一、引言 目前，為適應經濟全球化的趨勢，事實上，經過 ；改革開放將近 30 年的發(fā)展，中國不少初具規(guī)模的企業(yè)都已不同程度地走向跨國經營，然而，日益增長的跨國經營背后始終不乏財務報告的欺詐與信息披露的滯后。這也就意味著跨國經營某種程度上惡化了會計信息的生成環(huán)境，加劇了會計信息的不透明度。會計信息的生成環(huán)境總體上包括宏觀環(huán)境、公司治理環(huán)境與經營環(huán)境。前者決定了一個國家整體的會計信息透明度，其內容主要涉及國家的會計、審計法規(guī)及相應的司法體系。而一個國家內不同公司之間的會計信息透明度差異則依賴于公司的治理與經營環(huán)境 。考慮到在具體決策中，投資者往往較難直觀地利用公司治理信息對公司真實盈利能力及財務狀況進行正確判斷，從經營環(huán)境角度來衡量具體公司的會計信息透明度將更具實際意義。當前跨國經營戰(zhàn)略已日益成為我國企業(yè)發(fā)展壯大的一個必然選擇，但人們對這一選擇的潛在不利影響卻鮮有分析，因此本文的研究就立足于公司經營的國際化程度這一獨特視角，以實證方法檢驗我國上市公司經營國際化水平對會計盈余的價值相關性的影響，即考察投資者是否能夠意識到公司國際化經營背后的透明度風險，從而在利用會計信息進行股票定價時，保持足夠的謹慎。 二、文獻綜述 （一）基于會計信息生成和宏觀制度環(huán)境的相關文獻縱觀國內外有關透明度的文獻可以發(fā)現，學者往往過分關注會計信息生成環(huán)節(jié)中的某種會計信息質量特征，多從會計穩(wěn)健性、及時性、盈余激進性、信息披露質量等方面衡量透明度，甚至將會計信息透明度泛化為信息披露質量（ ball et al.， 2000； ball et al.， 2003；bhattacharya et al.， 2003； bushman et al.， 2004a； bushman et al.， 2004b； yu， 2005；魏明海等， 2001；楊之曙等， 2004；汪 煒等，2004；崔學剛， 2004；王艷艷等， 2006），卻忽略了制約這些會計信息質量的外部環(huán)境。 wWW.11665.cOM 最近幾年，少數學者開始從會計信息生成環(huán)境的角度進行研究，但這些研究多從宏觀制度環(huán)境因素分析國家間透明度的差異或一個制度因素變化前后的透明度差異（ fan and wong， 2002； leuz and oberholzer gee， 2006），而較少從經營環(huán)境因素分析一國范圍內公司間透明度的差異。 （二）基于跨國經營環(huán)境的相關文獻 在少數關注經營環(huán)境影響的研究中（ shawn，2002；游 家興、江偉、李斌， 2007），企業(yè)多元化戰(zhàn)略構成了研究的主要視角。然而，隨著全球經濟一體化，跨國企業(yè)占世界的經濟比重日益增大，跨國經營成為企業(yè)在世界擴張的重要途徑，經營國際化日益受到學者的重視。汪建成、毛蘊詩（ 2006）認為，在研究我國企業(yè)擴展時，不僅要關注行業(yè)多元化，還要關注跨國經營。相對于單純的國內經營，跨國經營涉及非常復雜的國際環(huán)境與相對陌生的東道國文化、法律等環(huán)境因素。這種復雜性一方面使得企業(yè)跨國經營的收益、風險與成長性顯著不同于國內業(yè)務，提高了對地區(qū)分布信息披露的要求，另一方面也使得企業(yè)來自海外的 收入與利潤一旦被操縱，往往很難被及時發(fā)現，加劇了企業(yè)財務舞弊的風險。當企業(yè)跨國經營時，投資者可能缺乏國外市場的信息或及時獲取信息的成本更高，因此較難對來自海外經營的財務信息的可靠性與相關性進行準確判斷。 duru et al.（ 2002）認為跨國經營可作為一個衡量企業(yè)復雜性的維度，其研究表明，國際化經營使公司的收益變得更加復雜，容易造成分析預測的準確性下降和過分樂觀的預測。顯然，企業(yè)的跨國經營擴大了投資者與管理者之間的信息不對稱，這種不對稱所產生的逆向選擇效應無疑會反映在投資者對企業(yè)價值的評價和會計信息的利用 上。 denis et al.（ 2002）研究表明國際化不是行業(yè)多元化的替代，而是與行業(yè)多元化一樣，同樣會造成股票折價。后一方面涉及會計信息的價值相關性，但目前的相關研究，主要在于比較不同會計準則體系下會計信息價值相關性的高低，檢驗哪些會計信息或會計指標具有或具有更大的相關性，對于外部環(huán)境因素的影響則考慮較少。 三、研究設計 （一）研究假設 根據上述分析可知，跨國經營所帶來的整體風險增加以及會計信息質量的潛在下降，都將降低會計收益對企業(yè)真實經濟收益的反映能力，即降低會計信息的價值相關性。因此，提出如下 假設： h0：公司經營國際水平越高，其會計盈余的價值相關性越低 （二）樣本選取和數據來源本文以 2001 年至 2005 年期間在滬深兩市發(fā)行 a 股的非金融類上市公司作為初選樣本。為排除公司 ipo當年股價的異常波動和交易所對 st 公司股價 5的漲幅限制對股票年報酬率的影響，本文剔除當年 ipo、當年被 st 或 pt 的公司。在進一步剔除未按地區(qū)披露收入和其他數據缺失的公司后，最終得到樣本 4057 個，年度具體分布見（表 1）?？梢园l(fā)現，披露分部信息的公司少于有效的公司總數，但披露分部信息的公司數目逐年上升，一定程度上說明了 我國上市公司分部信息的披露質量在不斷改善。本文的財務數據和市場交易數據來自 csmar 中國股票市場研究數據庫。地區(qū)分部數據從 wind 數據庫的專題統(tǒng)計報表財務與預測中的主營構成（地區(qū)）整理獲得。 （三）模型建立與變量定義為了檢驗會計盈余的價