第第PAGE\MERGEFORMAT1頁共NUMPAGES\MERGEFORMAT1頁個(gè)股期權(quán)從業(yè)考試制度及答案解析（含答案及解析）姓名：科室/部門/班級(jí)：得分：題型單選題多選題判斷題填空題簡(jiǎn)答題案例分析題總分得分

一、單選題（共20分）

1.根據(jù)中國證監(jiān)會(huì)《上市公司股東發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法》，持有上市公司已發(fā)行股份5%以上股東在發(fā)行可轉(zhuǎn)債時(shí)，其認(rèn)購價(jià)格不低于當(dāng)期發(fā)行可轉(zhuǎn)債前20個(gè)交易日公司股票交易均價(jià)的（）倍。

A.1

B.1.1

C.1.2

D.1.3

2.個(gè)股期權(quán)行權(quán)價(jià)確定中，采用“平值期權(quán)”定價(jià)時(shí)，行權(quán)價(jià)通常等于期權(quán)到期時(shí)的（）。

A.看漲期權(quán)最大收益

B.標(biāo)的股票當(dāng)前市價(jià)

C.看跌期權(quán)最大虧損

D.期權(quán)費(fèi)的一半

3.若某投資者購買了一只行權(quán)價(jià)為50元的看漲期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為3元，到期時(shí)標(biāo)的股票價(jià)格為58元，則該投資者的凈收益為（）。

A.3元

B.8元

C.5元

D.58元

4.根據(jù)國際清算銀行（BIS）《衍生產(chǎn)品交易風(fēng)險(xiǎn)管理指南》，個(gè)股期權(quán)交易中，Delta對(duì)沖比率應(yīng)維持在（）左右。

A.0

B.0.5

C.1

D.2

5.個(gè)股期權(quán)賣方（義務(wù)方）在行權(quán)時(shí)需履行的義務(wù)是（）。

A.以約定價(jià)格買入股票

B.以約定價(jià)格賣出股票

C.按市場(chǎng)價(jià)買賣股票

D.無需履行任何義務(wù)

6.以下哪種情形下，個(gè)股期權(quán)可能被認(rèn)定為“非法期權(quán)”并受監(jiān)管機(jī)構(gòu)處罰？（）

A.上市公司為激勵(lì)員工發(fā)行期權(quán)

B.機(jī)構(gòu)投資者通過券商進(jìn)行場(chǎng)外期權(quán)交易

C.個(gè)人投資者通過私募產(chǎn)品參與個(gè)股期權(quán)

D.交易雙方通過暗箱操作約定行權(quán)結(jié)果

7.根據(jù)美國《多德-弗蘭克法案》，個(gè)股期權(quán)做市商需滿足最低資本要求，其凈資本不得低于（）美元。

A.1000萬

B.5000萬

C.1億

D.5億

8.個(gè)股期權(quán)的時(shí)間價(jià)值受哪些因素影響？（）

①標(biāo)的股票波動(dòng)率；②行權(quán)期限；③無風(fēng)險(xiǎn)利率；④股票分紅

A.①②③

B.①②④

C.①③④

D.②③④

9.若某投資者賣出一只行權(quán)價(jià)為30元的看跌期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為2元，到期時(shí)標(biāo)的股票價(jià)格為25元，則該投資者的最大收益為（）。

A.2元

B.5元

C.30元

D.32元

10.個(gè)股期權(quán)希臘字母“Gamma”衡量的是（）。

A.期權(quán)價(jià)格對(duì)標(biāo)的股票價(jià)格的敏感度

B.期權(quán)價(jià)格對(duì)波動(dòng)率的敏感度

C.Delta變化對(duì)標(biāo)的股票價(jià)格的敏感度

D.Theta變化對(duì)期權(quán)價(jià)格的敏感度

二、多選題（共15分，多選、錯(cuò)選均不得分）

11.個(gè)股期權(quán)交易中，影響期權(quán)價(jià)值的因素包括（）。

A.行權(quán)價(jià)

B.標(biāo)的股票市盈率

C.到期期限

D.無風(fēng)險(xiǎn)利率

E.股票歷史波動(dòng)率

12.根據(jù)《中國金融期貨交易所個(gè)股期權(quán)交易規(guī)則》，以下哪些行為屬于市場(chǎng)操縱？（）

A.連續(xù)報(bào)單

B.操縱價(jià)格

C.對(duì)沖交易

D.誘騙投資者交易

E.聯(lián)合他人操縱市場(chǎng)

13.個(gè)股期權(quán)賣方可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)包括（）。

A.Delta損失

B.保證金不足

C.理論價(jià)值歸零

D.被強(qiáng)制平倉

E.時(shí)間價(jià)值損耗

14.根據(jù)巴塞爾協(xié)議III，金融機(jī)構(gòu)個(gè)股期權(quán)交易需滿足的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重包括（）。

A.市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)

B.信用風(fēng)險(xiǎn)

C.操作風(fēng)險(xiǎn)

D.流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

E.聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)

15.個(gè)股期權(quán)在上市公司治理中的作用體現(xiàn)在（）。

A.員工激勵(lì)機(jī)制

B.股東權(quán)益稀釋

C.投資者結(jié)構(gòu)優(yōu)化

D.公司估值管理

E.財(cái)務(wù)報(bào)表調(diào)整

三、判斷題（共10分，每題0.5分）

16.個(gè)股期權(quán)行權(quán)后，看漲期權(quán)買方的最大損失等于期權(quán)費(fèi)。

17.個(gè)股期權(quán)賣方的最大收益等于行權(quán)價(jià)減去期權(quán)費(fèi)。

18.根據(jù)中國《證券法》，個(gè)股期權(quán)交易屬于禁止類金融衍生品。

19.個(gè)股期權(quán)的時(shí)間價(jià)值會(huì)隨著到期日的臨近而遞減。

20.個(gè)股期權(quán)的波動(dòng)率越高，期權(quán)價(jià)值越大。

21.個(gè)股期權(quán)買方需繳納保證金以保障賣方利益。

22.個(gè)股期權(quán)賣方可能通過“備兌開倉”策略實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖。

23.根據(jù)國際證監(jiān)會(huì)組織（IOSCO）原則，個(gè)股期權(quán)需實(shí)行集中競(jìng)價(jià)交易。

24.個(gè)股期權(quán)賣方需定期評(píng)估持倉風(fēng)險(xiǎn)并追加保證金。

25.個(gè)股期權(quán)可被用于規(guī)避個(gè)股系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

四、填空題（共10分，每空1分）

26.根據(jù)《證券公司個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)管理辦法》，證券公司開展個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)需獲得______評(píng)級(jí)。

27.個(gè)股期權(quán)行權(quán)時(shí)，看漲期權(quán)買方需向賣方支付______，賣方需交付______。

28.個(gè)股期權(quán)賣方為對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)需持有的頭寸稱為______，其目的是保持______比率穩(wěn)定。

29.個(gè)股期權(quán)定價(jià)模型中，Black-Scholes模型假設(shè)標(biāo)的股票價(jià)格服從______分布，無風(fēng)險(xiǎn)利率為______。

30.根據(jù)《上海證券交易所個(gè)股期權(quán)交易實(shí)施細(xì)則》，每日價(jià)格漲跌幅限制為______%。

五、簡(jiǎn)答題（共25分）

31.簡(jiǎn)述個(gè)股期權(quán)與股票期權(quán)的主要區(qū)別。（5分）

32.分析個(gè)股期權(quán)賣方需關(guān)注的主要風(fēng)險(xiǎn)及其應(yīng)對(duì)措施。（10分）

33.結(jié)合中國市場(chǎng)實(shí)踐，說明個(gè)股期權(quán)在風(fēng)險(xiǎn)管理中的應(yīng)用場(chǎng)景。（10分）

六、案例分析題（共20分）

某投資者A通過券商買入100股行權(quán)價(jià)為60元的看漲期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為4元；同時(shí)賣出100股行權(quán)價(jià)為65元的看漲期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為2元。該策略稱為______，其目的是______。假設(shè)到期時(shí)標(biāo)的股票價(jià)格為70元，分析投資者A的盈虧情況。（10分）

另有一投資者B通過場(chǎng)外交易買入一份行權(quán)價(jià)為50元的看跌期權(quán)，期權(quán)費(fèi)為5元。若到期時(shí)標(biāo)的股票價(jià)格為45元，分析投資者B的盈虧情況及期權(quán)賣方的風(fēng)險(xiǎn)。（10分）

參考答案及解析

一、單選題

1.D

解析：根據(jù)《上市公司股東發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券管理辦法》第12條，發(fā)行價(jià)格不低于前20個(gè)交易日均價(jià)的1.3倍。B、C選項(xiàng)為非上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)債的定價(jià)要求。

2.B

解析：平值期權(quán)是指行權(quán)價(jià)等于標(biāo)的股票當(dāng)前市價(jià)的期權(quán)，其理論價(jià)值為0。A、C選項(xiàng)為期權(quán)收益端描述，D選項(xiàng)為期權(quán)費(fèi)拆分，均不符合平值期權(quán)定義。

3.B

解析：凈收益=(58-50-3)×100=8元。C選項(xiàng)為未扣除期權(quán)費(fèi)的理論收益。

4.C

解析：Delta對(duì)沖比率指期權(quán)頭寸變動(dòng)與標(biāo)的股票價(jià)格變動(dòng)的關(guān)系，1表示完全對(duì)沖。A選項(xiàng)為無風(fēng)險(xiǎn)狀態(tài)，B、D選項(xiàng)為非標(biāo)準(zhǔn)對(duì)沖比例。

5.B

解析：看漲期權(quán)賣方需在行權(quán)時(shí)按約定價(jià)格賣出股票，這是其核心義務(wù)。A選項(xiàng)為買方義務(wù)，C選項(xiàng)為市場(chǎng)價(jià)交易，D選項(xiàng)為無義務(wù)誤解。

6.D

解析：暗箱操作約定行權(quán)結(jié)果違反公平交易原則，屬于操縱市場(chǎng)行為。A、B、C選項(xiàng)均為合規(guī)場(chǎng)景。

7.C

解析：根據(jù)美國《多德-弗蘭克法案》第717條，做市商凈資本要求為1億美元。A、B選項(xiàng)為非監(jiān)管要求，D選項(xiàng)為銀行整體資本要求。

8.A

解析：時(shí)間價(jià)值受波動(dòng)率、期限、無風(fēng)險(xiǎn)利率影響，分紅與期權(quán)價(jià)值無關(guān)。

9.B

解析：最大收益=(30-25)×100+2×100=5元。C選項(xiàng)為行權(quán)價(jià)，D選項(xiàng)為理論總收益。

10.C

解析：Gamma衡量Delta對(duì)標(biāo)的股票價(jià)格的敏感度，是期權(quán)希臘字母的核心指標(biāo)。

二、多選題

11.ACE

解析：B選項(xiàng)市盈率與期權(quán)價(jià)值無關(guān)，C、D、E均為影響期權(quán)價(jià)值的關(guān)鍵因素。

12.ABDE

解析：C選項(xiàng)對(duì)沖交易為正常策略，D、E為操縱市場(chǎng)行為，A、B為典型操縱手段。

13.ABD

解析：C、E為期權(quán)賣方潛在收益，A、B、D為典型風(fēng)險(xiǎn)。

14.ABCD

解析：E選項(xiàng)聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)非直接監(jiān)管要求，其余均為巴塞爾協(xié)議覆蓋范圍。

15.ACD

解析：B選項(xiàng)稀釋股東權(quán)益為負(fù)面影響，D、E與期權(quán)定價(jià)相關(guān)，A為主要應(yīng)用場(chǎng)景。

三、判斷題

16.√

解析：看漲期權(quán)買方最大損失等于期權(quán)費(fèi)，因行權(quán)價(jià)高于市價(jià)時(shí)放棄行權(quán)。

17.√

解析：賣方收益=(65-60-2)×100=3000元，即行權(quán)價(jià)差減期權(quán)費(fèi)。

18.×

解析：中國已放開個(gè)股期權(quán)市場(chǎng)，僅限制場(chǎng)外衍生品。

19.√

解析：時(shí)間價(jià)值隨到期日縮短而遞減，是期權(quán)損耗的核心特征。

20.√

解析：波動(dòng)率越高，期權(quán)未來價(jià)格上漲或下跌的可能性越大，價(jià)值越高。

21.×

解析：賣方無需繳納保證金，買方需按合約規(guī)定繳納。

22.√

解析：備兌開倉指賣出行權(quán)價(jià)較低的看漲期權(quán)，搭配持有標(biāo)的股票對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。

23.×

解析：場(chǎng)外期權(quán)可雙邊協(xié)商，集中競(jìng)價(jià)僅適用于交易所產(chǎn)品。

24.√

解析：賣方需監(jiān)控保證金水平，避免因價(jià)格變動(dòng)觸發(fā)追加要求。

25.√

解析：個(gè)股期權(quán)可構(gòu)建風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖組合，如買入看跌期權(quán)規(guī)避下跌風(fēng)險(xiǎn)。

四、填空題

26.客戶交易

27.現(xiàn)金/股票，交付股票/現(xiàn)金

28.備兌開倉，Delta

29.對(duì)數(shù)正態(tài)，連續(xù)復(fù)利

30.±20%

五、簡(jiǎn)答題

31.

①權(quán)證主體：個(gè)股期權(quán)由交易所發(fā)行，具有標(biāo)準(zhǔn)化；股票期權(quán)由公司發(fā)行，非標(biāo)準(zhǔn)化。

②行權(quán)方式：個(gè)股期權(quán)需通過券商交易系統(tǒng)行權(quán)，股票期權(quán)可現(xiàn)金或股票行權(quán)。

③監(jiān)管差異：個(gè)股期權(quán)受證監(jiān)會(huì)和交易所雙重監(jiān)管，股票期權(quán)僅受證監(jiān)會(huì)監(jiān)管。

32.

風(fēng)險(xiǎn)及措施：

①Delta損失：通過備兌開倉對(duì)沖，如賣出看漲期權(quán)搭配持有股票。

②保證金不足：需維持足夠保證金水平，設(shè)置止損線。

③杠桿風(fēng)險(xiǎn)：避免過度開倉，采用分批建倉策略。

33.

應(yīng)用場(chǎng)景：

①股票組合對(duì)沖：通過買入看跌期權(quán)鎖定個(gè)股下跌風(fēng)險(xiǎn)。

②波動(dòng)率交易：利用波動(dòng)率變化設(shè)計(jì)跨期或跨品種策略。

③股票估值管理：用期權(quán)定價(jià)模型優(yōu)化公司估值水平。

六、案例分析題

①備兌開倉；鎖定基礎(chǔ)收益，對(duì)沖上