第第頁（共25頁）益佰制藥營運資金管理研究摘要：營運資金是公司的流動的“血液”，滲透至公司日常經(jīng)營的各個環(huán)節(jié)，占據(jù)不可估量的地位。營運資金管理不僅關(guān)乎著公司日常經(jīng)營活動的成功進行，而且涉及到公司抗風(fēng)險能力、盈利能力以及公司管理等方面。近年來隨著人口老齡化加劇與病毒肆虐，醫(yī)藥行業(yè)逐漸走進百姓視野。本文采用案例分析法，選取益佰制藥為研究對象，對益佰制藥2018-2022年進行營運資金管理研究，從要素與渠道兩方面進行分析。要素視角下，通過了解流動資產(chǎn)與流動負債的組成，對營運資金周轉(zhuǎn)期進行分析，掌握公司營運資金其流動性。渠道視角下，對營運資金采購、生產(chǎn)、銷售等渠道進行分析，了解經(jīng)營活動中營運資金管理現(xiàn)狀。發(fā)現(xiàn)益佰制藥存在存貨占用大量資金、在產(chǎn)品模式有待提升、應(yīng)收賬款管理有待加強等問題，之后對其存在的問題提出相應(yīng)優(yōu)化建議，旨在提升益佰制藥營運資金管理水平。關(guān)鍵詞：益佰制藥；營運資金；要素；渠道Abstract：Workingcapitalistheflowing"blood"ofacompany,permeatingeveryaspectofitsdailyoperationsandoccupyinganimmeasurableposition.Workingcapitalmanagementisnotonlyrelatedtothesuccessofacompany'sdailybusinessactivities,butalsoinvolvesaspectssuchasriskresistance,profitability,andmanagement.Inrecentyears,withtheintensificationofpopulationagingandthespreadofviruses,thepharmaceuticalindustryhasgraduallyenteredthepublic'svision.Thisarticleadoptsacasestudymethod,selectingYibaiPharmaceuticalastheresearchobject,andconductsastudyonYibaiPharmaceutical'soperatingcapitalmanagementfrom2018to2022,analyzingfromtwoaspects:elementsandchannels.Fromtheperspectiveoffactors,byunderstandingthecompositionofcurrentassetsandcurrentliabilities,analyzetheturnoverperiodofworkingcapital,andgrasptheliquidityofthecompany'sworkingcapital.Fromtheperspectiveofchannels,analyzechannelssuchasprocurement,production,andsalesofworkingcapitaltounderstandthecurrentsituationofworkingcapitalmanagementinbusinessactivities.ItwasfoundthatYibaiPharmaceuticalhasproblemssuchasinventoryoccupyingalargeamountoffunds,theneedtoimproveitsproductmodel,andtheneedtostrengthenitsaccountsreceivablemanagement.Subsequently,correspondingoptimizationsuggestionswereproposedtoimprovetheoperationalcapitalmanagementlevelofYibaiPharmaceutical.KeyWords：YibaiPharmaceutical;Workingcapital;Elements;channel一、緒論（一）研究背景及意義1.研究背景隨著人口老齡化，人民經(jīng)濟水平的不斷提高漸漸意識到健康的重要性，對醫(yī)療的需求將持續(xù)高漲。這將加快我國醫(yī)藥市場的發(fā)展。醫(yī)藥制造業(yè)與醫(yī)藥流通業(yè)、醫(yī)療服務(wù)業(yè)組成了整個醫(yī)藥行業(yè)。醫(yī)藥行業(yè)關(guān)乎著國計民生，備受人民重視而該行業(yè)也被認為是朝陽產(chǎn)業(yè)。當(dāng)前，新冠疫情橫行之后，流感又接踵而來，這些對百姓的健康與防控造成了重大的威脅和挑戰(zhàn)。新藥的研制就至關(guān)重要，醫(yī)藥制造業(yè)在抗爭疾病的征途上占據(jù)舉足輕重的地位。2022年，國家發(fā)布《“十四五”醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，將全面推進健康中國建設(shè)，人民的健康始終放在首位。而營運資金是公司的命脈，營運資金管理水平越高，資金的利用率得以提高，公司具有較強的競爭優(yōu)勢，實現(xiàn)公司的利潤最大化。本文選取了益佰制藥作為案例公司，益佰制藥是貴州省第一家上市民營公司，以制藥業(yè)為主、醫(yī)療業(yè)服務(wù)業(yè)為輔。公司背靠貴州大山，擁有中藥材等天然地域優(yōu)勢，其地域是苗藥、中成藥等藥品的生產(chǎn)地。公司其產(chǎn)品在醫(yī)藥行業(yè)具有一定的競爭優(yōu)勢。研究意義醫(yī)藥制造業(yè)較其他行業(yè)在2018-2022年面對挑戰(zhàn)不同，醫(yī)藥制造業(yè)則是機遇與挑戰(zhàn)并存。營運資金是企業(yè)流動的“血脈”，可見其重要性。與其他行業(yè)不同的是，醫(yī)藥制造業(yè)需儲備大量營業(yè)資金滿足日常經(jīng)營支出。因為醫(yī)藥制造業(yè)核心競爭力是提升研發(fā)創(chuàng)新能力，研制出新藥或是技術(shù)能在醫(yī)藥市場殺出重圍，則能優(yōu)先搶占市場份額。但產(chǎn)品的研發(fā)到成功上市需要一系列繁瑣的過程，期間需要企業(yè)不斷加大其研發(fā)投入。國家對醫(yī)藥制造業(yè)品質(zhì)與安全極度重視，藥品滯銷積壓或者超過保質(zhì)期的藥品被退貨后，國家是禁止二次銷售，以至于營業(yè)資金周轉(zhuǎn)期較于其他行業(yè)較慢，存在企經(jīng)營風(fēng)險。綜合所述，醫(yī)藥制造業(yè)需維持日常費用支出或是擴大其產(chǎn)業(yè)鏈，都需加強營運資金管理。（二）國內(nèi)外研究現(xiàn)狀分析1.國外研究現(xiàn)狀PawelM和Dmytro(2018)結(jié)合新興的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟背景下有關(guān)公司發(fā)展的數(shù)據(jù)，刨析了曾被忽略的固定資產(chǎn)支出所占的比重影響。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)金流尤其是涉及營運資金的是相當(dāng)影響營運資金管理的，資本支出的增加并不意味著營運資金也隨之提高效率，它相當(dāng)于是公司內(nèi)部的一項財務(wù)資源。PirttilM(2020)站在交易成本理論角度，對公司供應(yīng)鏈中涉及的營運資金問題利用交易成本理論中的內(nèi)容進行了分析，并且指出公司不應(yīng)該簡單的將營運資金視為各個要素的整合，營運資金本身就是一個不可分割的整體，需要整體進行分析研究。AhmadMREF_Ref29798\w\h[1]（2022）對比2008年金融危機與2019年新冠病毒對于營運資金管理和企業(yè)績效關(guān)系影響，采用營運資金投資政策與營運資金融資政策的指標分析，發(fā)現(xiàn)2019年新冠疫情對營運資金管理和企業(yè)績效的影響更加嚴重。RoniHerisonREF_Ref29939\w\h[2]（2022）研究營運資金周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率等對印尼證券交易所上市的交易細分行業(yè)公司盈利水平的影響，通過回歸函數(shù)分析發(fā)現(xiàn)營運資金與應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率對盈利能力具有正向的影響。HaralayyaB.（2022）REF_Ref30040\w\h[3]表示提高營運資金管理水平，能改善企業(yè)在投資人與債權(quán)人中的商譽。為了提高營運資金管理水平，需保持流動資產(chǎn)多余流動負債，內(nèi)部需要保持有效的管理控制。2.國內(nèi)研究現(xiàn)狀對比國外營運資金管理相關(guān)研究，國內(nèi)的營運資金管理相關(guān)研究因起步較晚稍落后，直到90年代，該理論才被國內(nèi)引入。王竹泉（2007）依據(jù)公司日常經(jīng)營的順序，即生產(chǎn)、采購以及影響幾個渠道將營運資金進行了二次整合，參考相關(guān)理論，盡管構(gòu)建了與之對應(yīng)的綜合量化評價模式，但仍然沒有兼顧盈利性的內(nèi)容。張海嘯等（2019）將流動性與渠道理論相結(jié)合，以風(fēng)險與收益的指標作為基礎(chǔ)，共選取9項指標，對公司營運資金的經(jīng)營狀況進行了綜合分析。謝明悅REF_Ref30360\w\h[4]（2022）對企業(yè)營運資金存在的問題進行剖析，發(fā)現(xiàn)其共性主要分為營運資金管理弱化、應(yīng)收賬款管理不善、存貨占用資金量過大和缺乏專門的財務(wù)監(jiān)督機構(gòu)等方面。侯吉偉REF_Ref8716\w\h[5]（2023）表示傳統(tǒng)的營運資金管理是對支出成本的有效管理控制，隨著經(jīng)濟發(fā)展，現(xiàn)在營運資金管理側(cè)重探究對資金支出流程的優(yōu)化以及資金獲取渠道的改善，以達成用最少的投入換取最大的產(chǎn)出目標的目的。賀玉萍REF_Ref25434\w\h[6]（2023）表明營運管理視角下資金管控需注重前期預(yù)算規(guī)劃對風(fēng)險加強管控、完善資金管控制度、使用系統(tǒng)或是財務(wù)軟件定期資金使用情況進行審核、健全資金管理組織機構(gòu)每個環(huán)節(jié)專人負責(zé)做到權(quán)責(zé)一致。孫麗麗REF_Ref30837\w\h[7]（2023）對德源藥業(yè)基于渠道視角下營運資金管理進行分析，從采購、生產(chǎn)、銷售等渠道分析得出，庫存管理水平關(guān)乎著整個營運過程的有效運行、信用政策應(yīng)隨客戶信用等級而定。付仙子（2024）基于風(fēng)險、收益和企業(yè)價值最大化理論，構(gòu)建營運資金管理績效評價體系。分別從流動性、安全性和效益性等角度，共選取8個指標。利用熵值法確定指標權(quán)重，橫向分析選取同行業(yè)四家企業(yè)進行比較并排名。研究內(nèi)容及方法1.研究內(nèi)容目前“十四五”計劃的推行，醫(yī)藥行業(yè)迎來新的挑戰(zhàn)與機遇。而營運資金是企業(yè)運行的動力，本文查閱國內(nèi)外營運資金管理相關(guān)文獻資料，選取益佰制藥作為案例公司，從要素角度看，公司營運資金管理的核心要素分為存貨、應(yīng)收和應(yīng)付賬款等。從渠道角度看，公司營運資金管理重點是對各種業(yè)務(wù)過程中的營運資金項目的管理。分析以益佰制藥為例的制藥行業(yè)現(xiàn)狀，察覺出制藥企業(yè)面臨的困境，并提出具有針對性的解決方案。2.研究方法文獻研究法：查閱國內(nèi)外營運資金管理相關(guān)文獻，深入了解學(xué)者對營運資金管理近五年的研究現(xiàn)狀以及對未來發(fā)展預(yù)測，為本文提供理論基礎(chǔ)與研究思路。案例分析法：以益佰制藥為研究對象，對近五年營運資金進行分析，將理論與案例公司相結(jié)合，基于要素管理理論與渠道管理理論展開分析，對其營業(yè)資金流動性與經(jīng)營活動中采購、生產(chǎn)、銷售環(huán)節(jié)深入剖析，發(fā)現(xiàn)其存在問題并提出優(yōu)化建議REF_Ref30498\w\h[8]。二、基本理論及相關(guān)概念（一）基本理論營運資金的基本理論營運資金，又稱為營運資本。它是指公司在日常經(jīng)營活動中，為維持正常經(jīng)營所必需的流動的資金。營運資金存在廣義狹義之別：廣義的營運資金是企業(yè)投放在流動資產(chǎn)的總額；而狹義的營運資金主要是由流動資產(chǎn)和流動負債的差額組成，其公式營運資金=流動資產(chǎn)-流動負債。營運資金是公司持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)，而營運資金的合理運用是影響公司經(jīng)營活動順利進行的一個重要因素REF_Ref2109\w\h[9]。因此，營運資金是否充裕關(guān)乎著公司未來發(fā)展。營運資金管理的基本理論營運資金管理，是指采用一種科學(xué)的方式來對其進行有效的經(jīng)營和資金利用的管理，從整體視角出發(fā)提高公司營運資金管理水平，合理配置各個部分的流動資金，之后細化營運資金項目，發(fā)現(xiàn)存在的潛在問題以及給予建設(shè)性意見REF_Ref2109\w\h[9]。強化營運資金管理能夠提高企業(yè)的盈利能力、提升企業(yè)的風(fēng)險防范和應(yīng)對能力、推動企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展和提升企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。相關(guān)理論（1）要素管理理論要素管理理論是指從單一要素出發(fā)分析公司的營運資金管理能力，其要素有應(yīng)收賬款、存貨和應(yīng)付賬款。還可以通過分析其周轉(zhuǎn)期，了解公司營運資金管理水平。利用要素管理理論對公司進行營運資金研究，有優(yōu)勢也存在劣勢。其優(yōu)勢在于這種方法簡單、直觀、易于操作；其劣勢是不能把整個公司的每一個環(huán)節(jié)都當(dāng)成一個完整的體系，需把每一個環(huán)節(jié)都分割開來，要素分析方法具有局面性REF_Ref13058\w\hREF_Ref13058\w\h[10]。（2）渠道管理理論王竹泉將營業(yè)資金以渠道重新劃分為兩個方面，經(jīng)營活動與投資活動。經(jīng)營活動中，又細分為三個環(huán)節(jié)：上游供應(yīng)商與企業(yè)之間采購環(huán)節(jié)、產(chǎn)品加工階段生產(chǎn)、企業(yè)銷售商品到下游消費者手中銷售環(huán)節(jié)REF_Ref1326\w\h[11]。采購環(huán)節(jié)營業(yè)資金由原材料、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)、預(yù)付賬款組成。生產(chǎn)環(huán)節(jié)營業(yè)資金包括在產(chǎn)品、其他應(yīng)收款、其他應(yīng)付款和應(yīng)付職工薪酬組成。銷售環(huán)節(jié)營業(yè)資金則有應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)、庫存商品、應(yīng)交稅費和預(yù)收賬款組成。三、益佰制藥營運資金管理現(xiàn)狀分析（一）益佰制藥公司介紹益佰制藥全稱為貴州益佰制藥股份有限公司，位于貴州省貴陽市云巖區(qū)。公司在1995年6月12日成立，經(jīng)2000年順利完成股份制改造，于2004年3月8日在上海證券交易所成功上市，成為貴州省首家上市的民營公司。益佰制藥是一家集新型藥品的研究、開發(fā)、生產(chǎn)和銷售為一體的高新技術(shù)公司，旗下有醫(yī)藥工業(yè)板塊、醫(yī)療服務(wù)板塊、大健康板塊，其中醫(yī)藥工業(yè)板塊是主要收入渠道。公司專注于腫瘤等領(lǐng)域，其核心產(chǎn)品艾迪注射液、注射用洛鉑和銀杏達莫注射液等，作為抗腫瘤與心腦血管新藥。表12018-2022年益佰制藥基本經(jīng)營情況（單位：億元）項目年份2018年2019年2020年2021年2022年營業(yè)收入38.8333.6134.1333.4727.35營業(yè)成本10.767.367.177.117.94凈利潤-6.851.322.112.31-4.38數(shù)據(jù)來源：益佰制藥2018年-2022年財務(wù)報告整理所得圖12018-2022年益佰制藥基本經(jīng)營情況趨勢圖數(shù)據(jù)來源：益佰制藥2018年-2022年財務(wù)報告整理所得根據(jù)表SEQ表\*ARABIC1及圖SEQ圖\*ARABIC1可知，2018-2022年益佰制藥反應(yīng)經(jīng)營狀況的數(shù)據(jù)波動較大，營業(yè)收入與營業(yè)成本大致呈下降趨勢，而凈利潤呈先上升后下降的趨勢，在2021年達到峰值2.31億元，卻2022年跌到負值-4.38億元。其凈利潤跌破負值原因有兩點，一是2022年受醫(yī)?？刭M等行業(yè)政策以及疫情等因素影響,公司主要產(chǎn)品收入下滑,導(dǎo)致公司本年業(yè)績下降。二是根據(jù)《企業(yè)會計準則第8號-資產(chǎn)減值》及相關(guān)會計政策規(guī)定,益佰制藥的財務(wù)部門對公司2022年商譽等資產(chǎn)進行了減值測試。公司旗下子公司海南長安國際制藥有限公司因主要產(chǎn)品注射用洛鉑納入廣東11省聯(lián)盟集采后降價和產(chǎn)銷量下滑，因醫(yī)?？刭M、合理用藥、加強醫(yī)療機構(gòu)抗腫瘤藥物臨床應(yīng)用管理等因素影響下，洛鉑作為一種抗腫瘤藥物，未來的增長亦將趨緩。故對長安制藥計提商譽減值準備3.34億元、德陽腫瘤醫(yī)院有限責(zé)任公司因經(jīng)營業(yè)績下滑且未達預(yù)期，對其計提商譽減值準備2.03億元。計提相關(guān)資產(chǎn)減值準備后,將導(dǎo)致公司本期業(yè)績出現(xiàn)虧損。要素視角下益佰制藥營運資金現(xiàn)狀分析益佰制藥營運資金構(gòu)成現(xiàn)狀分析表22018-2022年益佰制藥營運資金（單位：億元）項目年份2018年2019年2020年2021年2022年流動資產(chǎn)31.2127.2222.8417.220.41流動負債19.8410.7215.3610.7911.73營運資金11.3716.57.486.418.68數(shù)據(jù)來源：益佰制藥2018年-2022年財務(wù)報告整理所得要素視角下的營運資金主要分為流動資產(chǎn)和流動負債兩類，營運資金=流動資產(chǎn)總額-流動負債總額。根據(jù)表SEQ表\*ARABIC2可知，2018-2022年益佰制藥的營運資金呈大幅度波動的趨勢，在2019年達到峰值16.5億元，在2021年跌到谷底6.41億元。營運資金越多，則說明企業(yè)經(jīng)營狀況良好。下面分別從流動資產(chǎn)與流動負債分析益佰制藥營運資金。（1）流動資產(chǎn)規(guī)模和構(gòu)成分析圖22018-2022年益佰制藥流動資產(chǎn)比率圖數(shù)據(jù)來源：益佰制藥2018年-2022年財務(wù)報告整理所得表32018-2022年益佰制藥流動資產(chǎn)基本情況（單位：億元）項目年份2018年2019年2020年2021年2022年貨幣資金5.5110.236.173.805.92應(yīng)收賬款3.242.943.173.412.95應(yīng)收票據(jù)7.257.466.593.582.72應(yīng)收款項融資1.56預(yù)付賬款0.430.260.090.140.14其他應(yīng)收款0.501.250.320.380.56存貨3.594.114.985.556.25合計20.5226.2521.3216.8620.10數(shù)據(jù)來源：益佰制藥2018年-2022年財務(wù)報告整理所得通過對流動資產(chǎn)主要構(gòu)成項目情況來分析益佰制藥的流動資產(chǎn)內(nèi)部結(jié)構(gòu)。根據(jù)圖SEQ圖\*ARABIC2可知，2018-2022年益佰制藥流動資產(chǎn)比率呈下降再上升的趨勢，在2021年跌到谷底。而流動資產(chǎn)的占比越高，則表示公司資產(chǎn)的流動性越強，具有較強的變現(xiàn)能力REF_Ref32427\w\hREF_Ref2534\w\h[12]。2021年的資產(chǎn)流動性弱于之前年度。結(jié)合表SEQ表\*ARABIC3可知原因，2021年貨幣資金和應(yīng)收票據(jù)遠低于以往年度，是因為在第四季度益佰制藥對其資產(chǎn)進行計提。而2022年益佰制藥為增加營運資金來源，用應(yīng)收款項轉(zhuǎn)讓給銀行申請貸款，高達1.56億元，這是之前年度未有過的舉措，其原因是2022年受宏觀環(huán)境影響，公司響應(yīng)《關(guān)于加強短缺藥品和國家組織藥品集中采購中選藥品生產(chǎn)儲備監(jiān)測工作的通知》，察覺藥品集中帶量采購加速擴圍和鼓勵創(chuàng)新藥發(fā)展將是未來醫(yī)藥行業(yè)的主旋律，益佰制藥加快推進公司主要產(chǎn)品注射用洛鉑生產(chǎn)線的擴建工作以及推進長安制藥美安科技新城新廠建設(shè)項目。同時這一舉措影響著存貨的金額上升，一部分是原材料價格上升導(dǎo)致，另一部分是銷售不佳存貨的積壓所導(dǎo)致的。存貨的增多意味著庫存管理費用增加，因此要提升庫存的管理水平，降低經(jīng)營風(fēng)險。（2）流動負債規(guī)模和構(gòu)成分析圖32018-2022年益佰制藥流動負債比率圖數(shù)據(jù)來源：益佰制藥2018年-2022年財務(wù)報告整理所得表42018-2022年益佰制藥流動負債基本情況（單位：億元）項目年份2018年2019年2020年2021年2022年短期借款9.925.467.464.555.37應(yīng)付賬款1.931.391.081.411.49預(yù)收款項1.160.430.230.540.68應(yīng)付職工薪酬0.440.430.650.540.60應(yīng)交稅費1.130.960.630.790.65其他應(yīng)付款4.101.381.761.621.10合計18.6710.0411.809.459.89數(shù)據(jù)來源：益佰制藥2018年-2022年財務(wù)報告整理所得通過對流動負債主要構(gòu)成項目情況來分析益佰制藥的流動負債內(nèi)部結(jié)構(gòu)。根據(jù)圖SEQ圖\*ARABIC3可知，2018-2022年益佰制藥流動負債比率的趨勢由較大波動趨向平緩，參考有關(guān)數(shù)據(jù)可知，公司流動負債與負債總額之比為60%為最佳。益佰制藥除2019年流動負債占比低于60%，其余幾年皆高于60%。而2020年卻高達85%以上，其原因2020年受新冠疫情影響，宏觀經(jīng)濟下降，導(dǎo)致益佰制藥的營運資金短缺，短期內(nèi)將有大量債務(wù)需要償還。在2020年之后，全球新冠疫情平穩(wěn)，宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇。公司意識到流動負債規(guī)模越大，財務(wù)風(fēng)險越高的問題并有能力改善，直到2022年流動負債占比降低至69.99%。根據(jù)表SEQ表\*ARABIC4可知，益佰制藥的短期借款較2018年整體呈下降趨勢，則說明該公司減少對銀行的依賴，財務(wù)費用利息支出減少，融資渠道逐漸多元化REF_Ref2534\w\h[12]。應(yīng)付賬款卻是呈先下降再上升的趨勢，公司生產(chǎn)規(guī)模在擴大，占據(jù)供應(yīng)商的資金由少變多。公司和公司的主要產(chǎn)品在市場上的競爭力增強，影響力擴大，供應(yīng)商愿意為該公司賒銷，但同時也加大了公司的經(jīng)營風(fēng)險，應(yīng)加強對應(yīng)付賬款管理。益佰制藥營運資金周轉(zhuǎn)情況表52018年-2022年益佰制藥營運資金周轉(zhuǎn)天數(shù)（單位：天）項目年份2018年2019年2020年2021年2022年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)116188228267267應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)961121069083應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)7582636467營運資金周轉(zhuǎn)天數(shù)137218272293284數(shù)據(jù)來源：益佰制藥2018年-2022年財務(wù)報告整理所得圖42018-2022年益佰制藥營運資金周轉(zhuǎn)天數(shù)圖數(shù)據(jù)來源：益佰制藥2018年-2022年財務(wù)報告整理所得跟據(jù)表SEQ表\*ARABIC5及圖SEQ圖\*ARABIC4可知，2018年-2022年益佰制藥的營運資金周轉(zhuǎn)天數(shù)呈現(xiàn)大致上升的態(tài)勢，其影響因素有存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)和應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)。應(yīng)收周轉(zhuǎn)天數(shù)呈先上升后下降的趨勢，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)越短，則說明公司收款能力增強，資金管理效率提升。應(yīng)付周轉(zhuǎn)天數(shù)呈小幅度波動，在2019年達到峰值82天，在2020年跌到谷底63天，說明公司與上游供應(yīng)商之間的合作處于一種不太穩(wěn)定的狀態(tài)，長此以往影響公司與上游供應(yīng)商的良好合作關(guān)系。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)卻是逐年呈上升趨勢，直至2021年逐漸平穩(wěn)。存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)增多，則說明公司庫存管理效率變低，資金的周轉(zhuǎn)速度下降。究其原因有兩點，一是銷售渠道開發(fā)不足，益佰制藥始終堅持以自營團隊為核心踐行學(xué)術(shù)推廣、營銷平臺建設(shè)等策略。二是原材料的價格逐年上升，近些年，受環(huán)保政策影響，一些技術(shù)落后、環(huán)保不達標中小原料藥企業(yè)無法維持低成本的優(yōu)勢，從而被迫退出市場，導(dǎo)致行業(yè)供給減少，自2018年開始原料藥進入提價通道，特色原料藥和大宗原料藥均出現(xiàn)明顯的漲價趨勢。（二）渠道視角下益佰制藥營運資金現(xiàn)狀分析采購渠道營運資金管理分析表62018年-2022年益佰制藥采購渠道營運資金數(shù)據(jù)一覽表單位（億元）項目年份2018年2019年2020年2021年2022年原材料0.831.051.501.792.41預(yù)付賬款0.430.260.090.140.14應(yīng)付賬款1.931.391.081.411.49應(yīng)付票據(jù)0.000.000.000.000.00采購渠道營運資金-0.67-0.080.510.521.05采購渠道營運資金周轉(zhuǎn)期-6.24-0.835.405.6413.85數(shù)據(jù)來源：益佰制藥2018年-2022年財務(wù)報告整理所得圖52018-2022年益佰制藥采購渠道營運資金數(shù)據(jù)來源：益佰制藥2018年-2022年財務(wù)報告整理所得采購渠道營運資金=原材料+預(yù)付賬款-應(yīng)付賬款-應(yīng)付票據(jù)。跟據(jù)表SEQ表\*ARABIC6及圖SEQ圖\*ARABIC5可知，2018-2022年益佰制藥采購渠道營運資金及周轉(zhuǎn)期呈持續(xù)增長的趨勢，2018-2019年采購渠道營運資金呈現(xiàn)負值，其原因是益佰制藥擠占供應(yīng)商資金，使得應(yīng)付賬款的金額遠高于原材料和預(yù)付賬款總金額。公司短期如此暫時可行，但長期過度擠占供應(yīng)商資金會影響整個供應(yīng)鏈的平衡，不利于供應(yīng)商與公司合作REF_Ref15042\w\h[13]。采購渠道營運資金由2020年0.51億元增長至2022年1.05億元，其原因是一是公司主要產(chǎn)品銷量增加，為其擴大產(chǎn)能，原材料采購力度增強，同時原材料的價格也在高漲，導(dǎo)致原材料金額逐年上升。新冠疫情防控取得階段性勝利，國家把健康中國戰(zhàn)略作為工作重點，圍繞著深化醫(yī)改，國家出臺一系列相關(guān)行業(yè)政策，益佰制藥旗下主要產(chǎn)品被納入醫(yī)保，公司加快推進主要產(chǎn)品生產(chǎn)線的擴建工作，實現(xiàn)生產(chǎn)囤積其主要優(yōu)勢產(chǎn)品，應(yīng)對藥品集中帶量采購未來行業(yè)變化趨勢。致使2022年原材料達到近五年來的峰值。二是公司未制定科學(xué)合理的原材料采購預(yù)算制度，導(dǎo)致2020年原材料的增長速度超過40%。公司為了保障產(chǎn)品供應(yīng)充足，大量囤積原材料，且未把原材料快速制作成產(chǎn)品，致使公司存在一定風(fēng)險，會使庫房的管理費用增加和原材料未來將面臨跌價等風(fēng)險REF_Ref4177\w\h[14]。生產(chǎn)渠道營運資金管理分析表72018-2022年益佰制藥生產(chǎn)渠道營運資金數(shù)據(jù)一覽表單位（億元）項目年份2018年2019年2020年2021年2022年在產(chǎn)品1.261.170.980.941.59其他應(yīng)收款0.501.250.320.380.56應(yīng)付職工薪酬0.440.430.650.540.60其他應(yīng)付款4.101.381.761.621.10生產(chǎn)渠道營運資金-2.780.61-1.10-0.840.45生產(chǎn)渠道營運資金周轉(zhuǎn)期-25.826.57-11.62-9.075.94數(shù)據(jù)來源：益佰制藥2018年-2022年財務(wù)報告整理所得圖62018-2022年益佰制藥生產(chǎn)渠道營運資金數(shù)據(jù)來源：益佰制藥2018年-2022年財務(wù)報告整理所得生產(chǎn)渠道營運資金=在產(chǎn)品存貨+其他應(yīng)收款-應(yīng)付職工薪酬-其他應(yīng)付款。跟據(jù)表SEQ表\*ARABIC7及圖SEQ圖\*ARABIC6可知，2018-2022年益佰制藥生產(chǎn)渠道營運資金及周轉(zhuǎn)期呈波動趨勢，但生產(chǎn)渠道營運資金占據(jù)數(shù)額較少，其原因是在產(chǎn)品與其他應(yīng)付款占用營運資金量較多，而兩者呈現(xiàn)截然不同的波動變化。其他應(yīng)付款自2018年到2022年其他應(yīng)付款由4.10億元下降至1.10億元，一方面是益佰制藥支付股權(quán)轉(zhuǎn)讓款減少，另一方面支付其他與經(jīng)營活動相關(guān)的款項減少。但支付履約保證金與醫(yī)療風(fēng)險金確實在增多，說明公司存在一定風(fēng)險。在產(chǎn)品呈上升趨勢，在2022年到達峰值1.59億元。在生產(chǎn)環(huán)節(jié)存在生產(chǎn)流程長、工藝復(fù)雜、對生產(chǎn)設(shè)備和環(huán)境以及人員的技術(shù)要求較高等特點。公司轉(zhuǎn)變管理理念按照GMP要求建立科學(xué)嚴謹?shù)乃幤焚|(zhì)量管理體系，全程監(jiān)控各環(huán)節(jié)藥品質(zhì)量，在產(chǎn)品開發(fā)和生產(chǎn)全過程中確保產(chǎn)品質(zhì)量安全，為客戶提供優(yōu)質(zhì)的醫(yī)藥產(chǎn)品，致使人工成本在上升、原材料上漲，間接影響在產(chǎn)品成本。同時自2021年起在產(chǎn)品跌價準備逐年提高。2022年公司察覺產(chǎn)品的銷售量比上一年少接近一半，企業(yè)立即采取減少生產(chǎn)量的方法來控制庫存量。應(yīng)付職工薪酬在2020年達到峰值0.65億元，是因為受新冠疫情影響，病毒橫行，工作成本變高，在產(chǎn)品數(shù)量上漲從而人工成本上升。銷售渠道營運資金管理分析表82018-2022年益佰制藥銷售渠道營運資金數(shù)據(jù)一覽表單位（億元）項目年份2018年2019年2020年2021年2022年庫存商品0.000.001.241.531.34應(yīng)收賬款3.242.943.173.412.95應(yīng)收票據(jù)7.257.466.593.582.72預(yù)收款項1.160.430.230.540.68應(yīng)交稅費1.130.960.630.790.65銷售渠道營運資金8.219.0110.147.195.69銷售渠道營運資金周轉(zhuǎn)期76.0996.53106.9177.3674.84數(shù)據(jù)來源：益佰制藥2018年-2022年財務(wù)報告整理所得圖72018-2022年益佰制藥銷售渠道營運資金數(shù)據(jù)來源：益佰制藥2018年-2022年財務(wù)報告整理所得銷售渠道營運資金=庫存商品+應(yīng)收賬款+應(yīng)收票據(jù)-預(yù)收賬款-應(yīng)交稅費。根據(jù)表SEQ表\*ARABIC8及圖SEQ圖\*ARABIC7可知，2018-2022年益佰制藥銷售渠道營運資金及周轉(zhuǎn)期呈先上升后下降的趨勢，銷售渠道是經(jīng)營活動中最重要的一環(huán)，關(guān)乎著公司的利潤。而銷售渠道營運資金越多，則說明公司營運資金經(jīng)營狀況較好，反之，經(jīng)營狀況較差。益佰制藥卻在2021年銷售渠道營運資金開始下降，其主要原因是產(chǎn)品銷售能力的下降，無法從收入中獲取營運資金。應(yīng)收票據(jù)的減少，是銀行承兌匯票的減少。其本質(zhì)是企業(yè)業(yè)績下降，賒銷收入減少。2022年公司為了獲取更多的資金，把應(yīng)收票據(jù)進行贖回式貼現(xiàn)處理。應(yīng)收賬款雖呈波動趨勢，受疫情影響經(jīng)銷商占據(jù)公司資金，同時存在變現(xiàn)風(fēng)險，對此公司需加強應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)管理。庫存商品呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢，表明公司擴大其優(yōu)勢產(chǎn)品生產(chǎn)線，囤積商品應(yīng)對帶量采購的趨勢，導(dǎo)致生產(chǎn)產(chǎn)量高于銷售產(chǎn)量致使存貨的積壓，致使2022年庫存商品跌價準備高于2021年。應(yīng)交稅費根據(jù)財稅優(yōu)惠政策，益佰制藥減按15%計算企業(yè)所得稅，名下海南長安國際制藥有限公司進行簡易3%計稅。由于宏觀環(huán)境不穩(wěn)定，政府給予種種優(yōu)惠幫扶政策，使益佰制藥應(yīng)交稅費呈下降的趨勢。四、益佰制藥營運資金管理存在問題（一）存貨占用大量資金存貨的金額逐年遞增，存貨周轉(zhuǎn)期也在呈上升趨勢，引起存貨周轉(zhuǎn)期過長的原因眾多，從前文表6可知，采購原材料不合理，囤積大量存貨是主要原因之一。通過渠道視角下，筆者發(fā)現(xiàn)采購渠道營運資金其中原材料的占比逐年遞增。益佰制藥雖然響應(yīng)《“十四五”醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》的政策，為增加其優(yōu)勢產(chǎn)品庫存，但對原材料需求量沒有進行科學(xué)地預(yù)測，導(dǎo)致原材料采購量遠超其需求量，益佰制藥雖有儲備原材料的計劃，但一定程度上面臨存貨跌價的風(fēng)險REF_Ref31498\w\h[15]。同時生產(chǎn)渠道與銷售渠道其中在產(chǎn)品與庫存商品整體也在持續(xù)增長。庫存商品滯銷，會使營業(yè)收入下降，渠道下營運資金無法完成一次良性循環(huán)。這樣會使益佰制藥產(chǎn)生較多的庫存管理費用與人工費用，引起存貨積壓，從而大量占用流動資金，加大公司資金風(fēng)險REF_Ref32490\w\h[16]。（二）在產(chǎn)品管理模式有待提升從前文表7可知，在產(chǎn)品的金額自2020年起逐年攀高，同時據(jù)財報顯示在產(chǎn)品跌價準備自2020年也在攀升。其原因益佰制藥為了占據(jù)醫(yī)藥市場更多的份額，推進高質(zhì)量發(fā)展。益佰制藥開展生產(chǎn)目標責(zé)任制，推行降本增效、循環(huán)環(huán)保經(jīng)濟型體系。而藥品的制作流程是一個精細且漫長的過程，同時需要確保產(chǎn)品的質(zhì)量，按照GMP要求建立科學(xué)嚴謹?shù)乃幤焚|(zhì)量管理體系，全程監(jiān)控各環(huán)節(jié)藥品質(zhì)量，在產(chǎn)品開發(fā)和生產(chǎn)全過程中確保產(chǎn)品質(zhì)量安全，為客戶提供優(yōu)質(zhì)的醫(yī)藥產(chǎn)品。益佰制藥采取以銷定產(chǎn)的方式，根據(jù)產(chǎn)品對于未來的銷售預(yù)測和對過去的銷量，為其制定產(chǎn)品生產(chǎn)量。但2022年受宏觀環(huán)境及政策等諸多因素影響，主要產(chǎn)品銷售量極度下滑，企業(yè)未能合理的預(yù)測生產(chǎn)量導(dǎo)致在產(chǎn)品增加，在產(chǎn)品跌價上升。故此，企業(yè)應(yīng)優(yōu)化在產(chǎn)品管理模式。（三）應(yīng)收賬款管理有待加強從前文表8可知，益佰制藥2018-2022年應(yīng)收賬款呈小幅度波動趨勢，但總體成平穩(wěn)狀態(tài)。其原因有兩點，經(jīng)濟增速放緩與公司內(nèi)部管理有待加強。一方面庫存商品和在產(chǎn)品數(shù)量緩慢上漲，自2020年新冠疫情爆發(fā)，全國經(jīng)濟發(fā)展不佳，加之醫(yī)藥行業(yè)競爭力增大，醫(yī)藥行業(yè)回款能力下降，導(dǎo)致大量的資金流向經(jīng)銷商，應(yīng)收賬款增加且在一定程度上存在的變現(xiàn)風(fēng)險。另一方面，自2021年局勢開始好轉(zhuǎn)，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期比之前年度縮短16天。但根據(jù)近五年財務(wù)年報整理可知，2022年中一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款有2.95億元，一年以上應(yīng)收賬款有0.34億元未被收回，比2021年增長13.33%，比2020年增長61.9%。由此可見，公司缺乏權(quán)責(zé)明確劃分、項目跟蹤力度欠佳和銷售部門與財務(wù)部缺乏有效的溝通。應(yīng)收賬款應(yīng)加強公司內(nèi)部管理，降低其變現(xiàn)風(fēng)險。五、益佰制藥營運資金管理優(yōu)化建議（一）降低存貨跌價風(fēng)險，提高存貨管理水平在經(jīng)營活動環(huán)節(jié)中，營運資金管理需要從采購、生產(chǎn)、銷售等渠道形成良性循環(huán)，才能保證流動資金充足。其中最重要的是跌價變現(xiàn)問題。在制藥行業(yè)，新產(chǎn)品進入市場，會使公司相應(yīng)功效產(chǎn)品的價值在一定程度上下降，若此時存貨積累過多，產(chǎn)品具備一定程度貶值，需價格下調(diào)才能保障利潤。因此，公司需對名下產(chǎn)品的優(yōu)勢性進行判斷，生產(chǎn)其具有市場競爭力的產(chǎn)品。以抗腫瘤藥與心腦血管為主，婦科藥與其他為輔。對于提高存貨管理水平，首先益佰制藥需對原材料的需求量進行科學(xué)準確的預(yù)測，把控住原材料合理范圍。采購過多，會影響營運資金的流動性。采購過少，會增加其采購成本及運輸成本導(dǎo)致資金浪費。另外，這期間仍需要關(guān)注客戶需求信息，同時公司構(gòu)建集團采購平臺，加強與供應(yīng)商聯(lián)系與合作，以此保障獲取信息的及時性與準確性把控原材料的質(zhì)量和價格招標，規(guī)范原材料、輔料等招標采購。此外公司需要對存貨加強監(jiān)管，規(guī)避存貨積壓和存貨跌價等問題。通過加強對存貨的管理，控制庫存商品的數(shù)量及成本，同時監(jiān)測醫(yī)藥市場價格變化，在合規(guī)的情況及時改變銷售策略，避免存貨積壓，防止存貨跌價。加強與供應(yīng)商的合作，建立起穩(wěn)定長久的供貨渠道，保障貨源充足。提高公司產(chǎn)品的質(zhì)量，確保產(chǎn)品在醫(yī)藥市場上具有優(yōu)勢。結(jié)合公司自身情況，制定科學(xué)合理的存貨跌價準備制度，確保企業(yè)的經(jīng)濟利益和稅務(wù)合規(guī)。（二）優(yōu)化在產(chǎn)品管理模式最近年來，中國醫(yī)藥行業(yè)發(fā)布多種的政策：加速藥械集中采購并擴圍，推動醫(yī)保目錄動態(tài)調(diào)整，擴大醫(yī)保支付范圍，推動合理用藥，推進醫(yī)療聯(lián)合體建設(shè)，助力分級診療，全國落地醫(yī)保談判“雙通道”等。這無疑對整個醫(yī)藥行業(yè)的未來格局產(chǎn)生重大影響，也必然影響益佰制藥由產(chǎn)至銷的經(jīng)營活動。產(chǎn)品的年度銷售預(yù)測在相關(guān)政策的轉(zhuǎn)變下穩(wěn)定性也會受到巨大的影響，所以益佰制藥應(yīng)科學(xué)、合理地制定生產(chǎn)計劃，同時結(jié)合其所安排的發(fā)展戰(zhàn)略以及當(dāng)前的市場需求去制定計劃，利用協(xié)同資源訂單式生產(chǎn)模式進行按需生產(chǎn)，能夠規(guī)避部分不確定性，可以降低成本、提高生產(chǎn)效率，從而提高生產(chǎn)渠道營運資金運轉(zhuǎn)速度REF_Ref12907\w\hREF_Ref3644\w\h[17]。具體做到三方面，第一方面企業(yè)管理層要樹立存貨管理的意識，培養(yǎng)具備專業(yè)技能的在產(chǎn)品管理人員，定期對于在產(chǎn)品庫存清點與盤存，對資金占用規(guī)模情況進行記錄與反饋。第二方面，企業(yè)管理層應(yīng)結(jié)合自身采購渠道和銷售渠道的數(shù)據(jù)，以及對市場的預(yù)測分析，設(shè)定合理可控的在產(chǎn)品存量標準，對于超標情況及時反饋。第三方面，企業(yè)適當(dāng)加大對在產(chǎn)品管理的信息化建設(shè)投入，利用完善的管理模式做好在產(chǎn)品信息在各渠道間的對接，達到及時、準確等作用REF_Ref13058\w\h[10]。（三）加強應(yīng)收賬款管理，建立客戶信用等級應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度關(guān)乎著公司日常的運行，加強對應(yīng)收賬款的管理，無疑是加快公司血液流動的速度，促進“新陳代謝”。進行應(yīng)收賬款管理，主要分為三個方面。第一方面是對客戶的信用等級進行評估、對客戶資產(chǎn)情況、償債能力、公司文化進行分析，并建立客戶信用檔案。根據(jù)客戶信用的不同等級，給予不同的信用額度REF_Ref29173\w\hREF_Ref12907\w\h[18]。第二方面，公司要完善公司內(nèi)部各部門的應(yīng)收賬款管理體系。對員工進行培訓(xùn)，把責(zé)任明確到個人。通過建立款項回收考核的操作方式，積極應(yīng)對外部款項回收所面臨的壓力和負擔(dān)，讓各個部門的績效考核與回款工作結(jié)合起來，對回款進度時刻跟進，及時對客戶的信用等級進行更新。此外銷售部與財務(wù)部的臺賬數(shù)據(jù)進行比對，核實其準確性，避免長期掛賬REF_Ref29173\w\h[19]。第三方面，對即將過期或已經(jīng)過期的應(yīng)收賬款進行催收，若多次催收無果，考慮其應(yīng)收賬款金額，可選擇采用法律的手段來維護公司合法權(quán)益。對于信用等級較好的老客戶，可放款其信用額度，維護與老客戶良好的合作關(guān)系。對于新用戶或是信用等級較低的客戶，應(yīng)收賬款證券化REF_Ref30498\w\hREF_Ref15911\w\h[20]。結(jié)論營運資金管理水平的提升，對公司起著至關(guān)重要的作用。本文閱讀相關(guān)文獻選取益佰制藥為研究對象，分析其2018-2022年營運資金流動性與經(jīng)營活動中采購、生產(chǎn)、銷售等數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)其三個問題并提出優(yōu)化建議。一是存貨占用大量