第1章緒論1.1研究背景及意義1.1.1研究背景近年來，隨著人們對健康飲食的日益關(guān)注和生活水平的提高，我國乳業(yè)市場呈現(xiàn)出快速發(fā)展的態(tài)勢。然而，在市場競爭激烈的環(huán)境下乳業(yè)公司面臨著諸多財務(wù)風(fēng)險。財務(wù)風(fēng)險的潛在威脅不容忽視，它可能直接導(dǎo)致企業(yè)資金周轉(zhuǎn)受阻，盈利能力減弱，嚴(yán)重時甚至可能引發(fā)企業(yè)的破產(chǎn)危機。因此，深入剖析和有效管理現(xiàn)代乳業(yè)公司的財務(wù)風(fēng)險具有不容忽視的實際價值；并且現(xiàn)金流是衡量企業(yè)經(jīng)營狀況和財務(wù)風(fēng)險的重要指標(biāo)，企業(yè)現(xiàn)金流狀況良好，可以增強抗擊財務(wù)風(fēng)險的能力，雖然目前關(guān)于乳業(yè)公司財務(wù)風(fēng)險的研究較多，但大部分研究集中在宏觀經(jīng)濟、行業(yè)競爭等方面，較少針對現(xiàn)金流這一關(guān)鍵指標(biāo)進行分析，而且現(xiàn)有研究在提出風(fēng)險控制措施時，缺乏針對性和實操性。因此，基于現(xiàn)金流的財務(wù)風(fēng)險分析和控制方法在乳業(yè)公司中具有廣泛應(yīng)用價值；除此之外，我國政府高度重視乳業(yè)的發(fā)展，制定了一系列政策支持乳業(yè)企業(yè)的發(fā)展，在2022年，農(nóng)業(yè)農(nóng)村部隆重推出了《“十四五”奶業(yè)競爭提升行動方案》，這一綱領(lǐng)性文件旨在通過優(yōu)化乳制品供應(yīng)鏈，顯著提升國產(chǎn)乳制品的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，進而推動整個行業(yè)的效率提升和經(jīng)濟效益增長，增強我國乳制品在市場中的競爭優(yōu)勢。在2023年的兩會報告中，明確強調(diào)了加速形成新的發(fā)展模式，重點關(guān)注行業(yè)整體的高品質(zhì)提升。這一戰(zhàn)略為包括乳制品在內(nèi)的各行業(yè)設(shè)定了明確的發(fā)展藍圖。作為行業(yè)進步的關(guān)鍵支柱，企業(yè)，特別是像新乳業(yè)這樣的領(lǐng)軍乳企，其成長路徑和在推動高質(zhì)量發(fā)展中的角色，無疑蘊含了豐富的研究內(nèi)涵，其發(fā)展歷程的研究價值不容忽視。1.1.2研究意義面對激烈的市場競爭，財務(wù)風(fēng)險幾乎是一個不可避免的話題，在此背景下，對企業(yè)現(xiàn)金流所面臨的問題的研究和分析，能夠直接體現(xiàn)對財務(wù)風(fēng)險的有效管理和控制。因此，在深入探究企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的過程中，現(xiàn)金流扮演著至關(guān)重要的角色，它不僅揭示了企業(yè)的資金流動情況，還在很大程度上反映出企業(yè)的財務(wù)健康狀況及其潛在風(fēng)險。企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險幾乎滲透到業(yè)務(wù)操作的每一個細(xì)微環(huán)節(jié)中，而且這些業(yè)務(wù)活動的動態(tài)變遷通常都會直觀地體現(xiàn)在現(xiàn)金流量的流動軌跡上。從現(xiàn)金流管理的視角深度剖析企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，實施有效的防控策略，對企業(yè)未來的可持續(xù)發(fā)展而言，其重要性不言而喻，猶如為長遠(yuǎn)航程保駕護航。這也使本文具有了一定的理論意義。隨著國家經(jīng)濟發(fā)展和人們生活水平的提高，人們對進口乳品的信賴不斷增加，相比之下，國內(nèi)乳制品的市場地位正在逐漸下降。在這種情況下，客觀全面的財務(wù)分析對于新乳業(yè)未來的發(fā)展具有重要的影響。一方面，財務(wù)分析可以幫助投資者更好地了解企業(yè)的財務(wù)狀況，從而做出更為準(zhǔn)確的投資決策，另一方面也它可以讓企業(yè)管理者更好地了解企業(yè)所處行業(yè)的變化情況，制定更為科學(xué)的發(fā)展戰(zhàn)略。通過現(xiàn)金流視角對新乳業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)的細(xì)致分析，可以為新乳業(yè)相關(guān)從業(yè)者及投資者提供有價值的參考?？傊?，基于現(xiàn)金流的新乳業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析及控制研究的理論價值和實踐意義在于為企業(yè)提供了一種有效的財務(wù)風(fēng)險管理方法，有助于降低經(jīng)營風(fēng)險，提高經(jīng)營效益，同時也有利于整個行業(yè)的健康發(fā)展。1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國內(nèi)外研究在國內(nèi)外研究領(lǐng)域，現(xiàn)金流財務(wù)風(fēng)險分析與控制是一個成熟的課題。1919年，美國出現(xiàn)了通貨膨脹，1921年，美國經(jīng)濟出現(xiàn)了一場大蕭條，許多企業(yè)因資金周轉(zhuǎn)困難而破產(chǎn)。一些學(xué)者對現(xiàn)金流量和現(xiàn)金流周期的波動進行了深入的研究，發(fā)現(xiàn)不關(guān)注現(xiàn)金流會導(dǎo)致嚴(yán)重的財務(wù)問題。學(xué)者Walter（1998）主要研究了現(xiàn)金流量相關(guān)理論，并較早地提出將現(xiàn)金流量相關(guān)指標(biāo)加入財務(wù)風(fēng)險分析。REF_Ref20960\r\h[1]Bhimanietal.（2013）參照企業(yè)不同時期的投資活動現(xiàn)金流，建立財務(wù)風(fēng)險分析體系，并以此為基礎(chǔ)分析了企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險。REF_Ref21466\r\h[2]KoopmanandCumberlege（2021）從建筑承包商將各種現(xiàn)金流量管理技術(shù)納入其日常流程進行研究，并分析不良現(xiàn)金流量管理對其業(yè)務(wù)的影響。REF_Ref1486\r\h[3]中國學(xué)者的現(xiàn)金流研究分為三個方面：現(xiàn)金流分析的應(yīng)用研究、企業(yè)現(xiàn)金流管理的研究、企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警系統(tǒng)的改進。孟杏花（2018）在對企業(yè)的資金管理分析過程中也提到了現(xiàn)金流的管理，研究者指出，若是企業(yè)不能深入分析現(xiàn)金流量，不能面向項目管理以及施工等相關(guān)工作人員開展關(guān)于現(xiàn)金流量的培訓(xùn)，就會使企業(yè)的資金問題產(chǎn)生重大影響，從而影響企業(yè)的發(fā)展。REF_Ref1584\r\h[4]余潔（2020）認(rèn)為在企業(yè)的財務(wù)管理中，現(xiàn)金流量管理占據(jù)主要地位，能夠更好優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，有效擴大企業(yè)的利潤空間。REF_Ref1679\r\h[6]龍雪竹（2021）認(rèn)為良好的現(xiàn)金流量管理能力及資金籌劃可以為企業(yè)健康發(fā)展保駕護航，而現(xiàn)金流的斷裂將造巨大的企業(yè)經(jīng)營危機。REF_Ref1770\r\h[7]顧佳（2021）針對現(xiàn)金流量管理在企業(yè)財務(wù)管理中的重要性等內(nèi)容進行分析和探討，認(rèn)為熟練地管理現(xiàn)金流對于任何企業(yè)的可持續(xù)生存和指數(shù)增長都是至關(guān)重要的。REF_Ref1868\r\h[8]1.2.2文獻綜述據(jù)國內(nèi)外學(xué)者對現(xiàn)金流與財務(wù)風(fēng)險深度探討的現(xiàn)有成果顯示，現(xiàn)金流管理在構(gòu)建企業(yè)全面的財務(wù)風(fēng)險防控體系中扮演了至關(guān)重要的角色。然而，盡管理論研究豐富，但針對如何將現(xiàn)金流理論有效應(yīng)用于企業(yè)實際財務(wù)風(fēng)險分析與管控的實證研究和實踐經(jīng)驗相對匱乏。并將現(xiàn)金流這一關(guān)鍵指標(biāo)視為剖析企業(yè)財務(wù)健康狀況的重要工具，從企業(yè)發(fā)展動態(tài)、國家經(jīng)濟政策以及行業(yè)背景等多個維度進行深入探究。鑒于當(dāng)前針對如何運用現(xiàn)金流管理策略防控企業(yè)特定風(fēng)險的研究相對匱乏，本文旨在綜合梳理國內(nèi)外現(xiàn)有研究成果，以期填補這一知識空白。從現(xiàn)金流角度出發(fā)，采用文獻分析法、案例分析法及數(shù)據(jù)分析法，針對企業(yè)在發(fā)展中存在的現(xiàn)金流問題，深入展開對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理的研究，為基于現(xiàn)金流的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析與控制的研究提供一定的實踐經(jīng)驗。本文旨在深入探討現(xiàn)金流理論在財務(wù)風(fēng)險管理中的實際應(yīng)用，我們將現(xiàn)金流理論作為核心分析手段，通過構(gòu)建多元化的指標(biāo)體系，結(jié)合行業(yè)背景和企業(yè)特定情況，精細(xì)識別潛在的財務(wù)風(fēng)險區(qū)域。通過對現(xiàn)金流的動態(tài)監(jiān)控，我們?yōu)槠髽I(yè)提供了一套現(xiàn)金流管理策略，并針對性地提出改進措施，以期有效防范和控制財務(wù)風(fēng)險。綜合分析，現(xiàn)有的理論框架在包容性和完整性上顯得有所欠缺，普遍現(xiàn)象是，國內(nèi)外對于內(nèi)部財務(wù)管理的研究大多側(cè)重于財務(wù)會計視角，對現(xiàn)金流量這一關(guān)鍵環(huán)節(jié)的關(guān)注相對不足。因此，現(xiàn)金流分析在當(dāng)前商業(yè)環(huán)境中顯得尤為關(guān)鍵，它能深入揭示企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，促使企業(yè)全面理解自身的經(jīng)濟狀況，從而盡早制定有效的風(fēng)險管理策略。1.3研究內(nèi)容及方法1.3.1研究內(nèi)容本文研究主要從現(xiàn)金流的視角出發(fā)，對新乳業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)進行分析，利用已有的分?jǐn)?shù)評價模型F分?jǐn)?shù)模型，對新乳業(yè)的財務(wù)風(fēng)險從現(xiàn)金流的經(jīng)營、投資、籌資三個方面進行財務(wù)風(fēng)險識別和分析，并對識別分析出的財務(wù)風(fēng)險，有針對性的提出控制措施。1.3.2研究方法本文從現(xiàn)金流的角度出發(fā)，采用文獻分析法、案例分析法及數(shù)據(jù)分析法，針對新乳業(yè)，本研究深度剖析現(xiàn)金流問題在財務(wù)風(fēng)險管理中的重要性，旨在通過詳盡的案例分析，為如何運用現(xiàn)金流管理策略進行財務(wù)風(fēng)險的精細(xì)識別、評估與防控，提供實用的實證經(jīng)驗和策略參考。本文將深入探討并應(yīng)用現(xiàn)金流理論于財務(wù)風(fēng)險的詳盡剖析與管理策略中。文章將從現(xiàn)金流管理的理念入手，為此提出針對性的優(yōu)化建議，以提升新乳業(yè)的現(xiàn)金流管理水平。其次，通過F分?jǐn)?shù)模型對新乳業(yè)的財務(wù)風(fēng)險進行識別，針對識別出的財務(wù)風(fēng)險問題再提出恰當(dāng)?shù)呢攧?wù)風(fēng)險控制措施。第2章相關(guān)概念及理論依據(jù)2.1現(xiàn)金流概念現(xiàn)金流，作為企業(yè)財務(wù)活動的核心指標(biāo)，特指企業(yè)在特定會計周期內(nèi)獲取并消耗現(xiàn)金及其等價物的過程?，F(xiàn)金流，作為企業(yè)的生命線，猶如企業(yè)的"血液"，它在企業(yè)的日常運營與生產(chǎn)活動中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。它精確描繪了企業(yè)在特定時間周期內(nèi)的現(xiàn)金流入與流出情況，是評估企業(yè)經(jīng)營健康狀況和財務(wù)穩(wěn)定性不可或缺的關(guān)鍵參數(shù)。一個健康的現(xiàn)金流意味著企業(yè)擁有更強的抵御財務(wù)危機的能力，對于企業(yè)的生存和發(fā)展具有決定性的影響。深入剖析企業(yè)現(xiàn)金流量，能揭示其實際資金流動狀況，從而評價企業(yè)的償債、盈利和運營效率，對于制定精確的財務(wù)策略和長遠(yuǎn)發(fā)展規(guī)劃顯得至關(guān)重要。2.2財務(wù)風(fēng)險概念財務(wù)風(fēng)險，也稱為財務(wù)危機或債務(wù)風(fēng)險，指企業(yè)由于各種不可預(yù)測和不可控因素在日常管理和經(jīng)營活動中面臨的不確定性和潛在損失，即企業(yè)在運營過程中由于負(fù)債融資、投資決策、市場變動、政策調(diào)整等不確定因素，可能面臨的資產(chǎn)損失、利潤下降、債務(wù)違約甚至破產(chǎn)的風(fēng)險。它是企業(yè)風(fēng)險管理的重要組成部分為了管理財務(wù)風(fēng)險，企業(yè)通常會采取一系列風(fēng)險管理以降低財務(wù)風(fēng)險對企業(yè)發(fā)展所構(gòu)成的沖擊，確保企業(yè)穩(wěn)健與持續(xù)發(fā)展。2.3基于現(xiàn)金流的財務(wù)風(fēng)險分析理論2.3.1現(xiàn)金流與財務(wù)風(fēng)險的關(guān)系現(xiàn)金流和財務(wù)風(fēng)險之間存在密切的關(guān)系，現(xiàn)金流狀況直接影響到企業(yè)的財務(wù)穩(wěn)定性和風(fēng)險承受能力。現(xiàn)金流問題可能增加財務(wù)風(fēng)險，而高財務(wù)風(fēng)險又可能導(dǎo)致現(xiàn)金流緊張。一個企業(yè)的現(xiàn)金流決定了它能否及時償還債務(wù)和支付運營成本。如果現(xiàn)金流緊張，企業(yè)可能面臨流動性風(fēng)險，被迫出售資產(chǎn)或?qū)で缶o急融資，這可能會增加財務(wù)風(fēng)險。而高利率風(fēng)險或匯率風(fēng)險，可能影響企業(yè)的盈利能力，進而影響現(xiàn)金流。現(xiàn)金流量還可以判斷在企業(yè)的經(jīng)營活動中是否存在潛在的風(fēng)險，以及企業(yè)的現(xiàn)金流量是否穩(wěn)定。因此，利用現(xiàn)金流來分析企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險是非常重要和有效的。2.3.2基于現(xiàn)金流的財務(wù)風(fēng)險識別在企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險識別過程中，使用現(xiàn)金流量可以更準(zhǔn)確地判斷企業(yè)的支付能力和償付能力，進而深入剖析企業(yè)的運營狀況與發(fā)展趨勢?，F(xiàn)金流償付能力指標(biāo)能全面反映企業(yè)的現(xiàn)金流動性和財務(wù)健康程度?，F(xiàn)金流不僅深刻揭示了企業(yè)的盈利能力與償債能力，猶如企業(yè)財務(wù)健康狀況的直觀窗口，其重要性不容忽視。通過結(jié)合現(xiàn)金流指標(biāo)與經(jīng)典的F分?jǐn)?shù)模型進行深入剖析，能更精確地評估企業(yè)的財務(wù)穩(wěn)定性，提供對企業(yè)潛在風(fēng)險的預(yù)警信號，從而確保對企業(yè)財務(wù)狀況的真實且深度理解。2.3.3基于現(xiàn)金流的財務(wù)風(fēng)險控制基于現(xiàn)金流的財務(wù)風(fēng)險控制是一種管理企業(yè)財務(wù)健康的策略，其核心在于監(jiān)控和調(diào)整企業(yè)的現(xiàn)金流入和流出，以確保企業(yè)擁有足夠的流動資金來應(yīng)對日常運營、債務(wù)償還和投資需求。企業(yè)應(yīng)定期進行現(xiàn)金流量分析，包括經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和流出。這有助于識別現(xiàn)金流的強弱和時間點，從而合理配置資金。讓企業(yè)可以更好地控制基于現(xiàn)金流的財務(wù)風(fēng)險，保持良好的財務(wù)狀態(tài)，為可持續(xù)發(fā)展奠定堅實的基礎(chǔ)。2.4F分?jǐn)?shù)模型理論F分?jǐn)?shù)模型是由國內(nèi)學(xué)者周首華、楊濟華等人持續(xù)改良和擴展的，它是在基礎(chǔ)的Z-score模型上增添了現(xiàn)金流量等多個關(guān)鍵變量。F分?jǐn)?shù)模型與Z-score模型的主要區(qū)別在于其特有的成分X3和X5，這兩者在F分?jǐn)?shù)模型中的作用與Z-score模型中的X3、X5有著實質(zhì)性的區(qū)別。X3，作為一種關(guān)鍵的現(xiàn)金流量變量，它顯著反映了企業(yè)的償債能力，通過度量企業(yè)所產(chǎn)生的全部現(xiàn)金流量，為企業(yè)償還債務(wù)提供了重要依據(jù)。相比之下，X5則側(cè)重于評估企業(yè)總資產(chǎn)的整體效能，特別是在現(xiàn)金流量生成方面的實力，這進一步揭示了企業(yè)的經(jīng)營效率和資產(chǎn)運用效果。0.0274如果一個企業(yè)的F分?jǐn)?shù)小于0.0274，模型傾向于將其預(yù)估為可能面臨破產(chǎn)的公司；反之，如果F分?jǐn)?shù)超過0.0274，那么該企業(yè)則被預(yù)測具備持續(xù)經(jīng)營的潛力。第3章新乳業(yè)概況及現(xiàn)金流現(xiàn)狀分析3.1新乳業(yè)概況新希望乳業(yè)股份有限公司（簡稱新乳業(yè)）成立于2006年7月5日，2019年1月25日在深圳證券交易所正式上市。主要從事乳制品及含乳飲料的研發(fā)、生產(chǎn)、和銷售，致力于構(gòu)建以“鮮戰(zhàn)略”為核心價值的城市型乳企聯(lián)合艦隊，為消費者提供健康、營養(yǎng)、安全的乳制品。在短短十幾年間，他們實現(xiàn)了從西南地區(qū)的穩(wěn)固發(fā)展到華東、華中、華北及西北等區(qū)域的廣泛布點。截至2023年4月底，公司已擁有龐大的業(yè)務(wù)版圖，旗下控股子公司數(shù)量達到了59家，涵蓋了15個豐富多樣的乳品品牌，設(shè)有16座功能齊全的乳制品加工廠，并精心運營著13個自有的現(xiàn)代化牧場。通過品類立體化、通過構(gòu)建多元化的銷售渠道，強化品牌形象并關(guān)注用戶需求的全方位策略，他們成功實踐了"新·鮮主義"的立體發(fā)展模式。這一創(chuàng)新方法使我們在2022年12月榮登《水肌因·胡潤中國食品行業(yè)百強榜》，榮獲第96名的顯著位置。3.2新乳業(yè)現(xiàn)金流現(xiàn)狀分析新乳業(yè)是一個屬于資金密集型的行業(yè)，生產(chǎn)經(jīng)營中對流動資金需求高。近年來，公司現(xiàn)金流狀況總體良好，但鑒于現(xiàn)金流量的動態(tài)特性對企業(yè)財務(wù)穩(wěn)定性的重要影響，本文旨在詳盡探究新乳業(yè)的現(xiàn)金流特性，包括現(xiàn)金流來源、流動速度以及其波動情況，以期通過多維度的分析，提出策略建議，確保新乳業(yè)的現(xiàn)金流能保持穩(wěn)健與平穩(wěn)，從而降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。3.2.1現(xiàn)金流向分析從現(xiàn)金流向分析新乳業(yè)的現(xiàn)金流主要是依據(jù)新乳業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)方向，一個正值的現(xiàn)金流量凈額通常意味著企業(yè)有足夠的現(xiàn)金來支付債務(wù)、投資和分紅，即重點從新乳業(yè)在經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額進行分析，如表3-1所示。表3-1新乳業(yè)2018-2022年現(xiàn)金流向分析表單位：億元財務(wù)指標(biāo)20182019202020212022經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額4.3736.357.19410.35110.337投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-1.61-12.665-19.455-11.077-6.53籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-3.6817.70913.2080.471-4.685數(shù)據(jù)來源：新乳業(yè)披露年度報告圖3-2新乳業(yè)2018-2022年現(xiàn)金流向分析圖單位：億元從2018年到2021年，新乳業(yè)公司的經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額持續(xù)增長，顯示出公司的主營業(yè)務(wù)盈利能力在提升，現(xiàn)金流入狀況在改善。盡管在2022年這一指標(biāo)有小幅度下降，但整體上仍保持在較高水平，說明公司業(yè)務(wù)運營呈現(xiàn)出穩(wěn)健的特性，持續(xù)產(chǎn)生可觀的穩(wěn)定現(xiàn)金流入。自2018年起，公司的投資活動現(xiàn)金流量凈額持續(xù)呈現(xiàn)出負(fù)值，尤其在2019年和2020年這一趨勢顯著加劇，這清楚地反映出公司在投資方面的資金流入遠(yuǎn)不足以覆蓋支出，顯示出財務(wù)壓力。可能在這兩年進行了較大的投資，但在2022年又略有上升，這可能表明公司的投資活動仍在繼續(xù)，但規(guī)?？赡苡兴刂啤；I資活動現(xiàn)金流量凈額在2018年表現(xiàn)為負(fù)，之后在2019年大幅上升，因為公司在2019年通過債務(wù)或股權(quán)融資籌集了較多資金。2020年籌資活動現(xiàn)金流量凈額進一步增加，表明公司繼續(xù)從外部融資。然而，2021年這一指標(biāo)大幅下降，并在2022年轉(zhuǎn)為負(fù)值，這意味著公司在這一年償還了債務(wù)或減少了對外部融資的需求。綜合分析，新希望乳業(yè)公司在2018年至2021年期間經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額的增長趨勢良好，顯示出公司的主營業(yè)務(wù)盈利能力較強。投資活動現(xiàn)金流量凈額的負(fù)值表明公司在擴大規(guī)模和進行資本支出?；I資活動現(xiàn)金流量凈額的波動可能反映了公司的融資需求和債務(wù)償還情況?？傮w來看，公司似乎能夠通過經(jīng)營活動產(chǎn)生足夠的現(xiàn)金流來支持其投資和籌資活動，但在某些年份可能需要考慮債務(wù)管理和資金籌集策略，以確?，F(xiàn)金流穩(wěn)定。3.2.2現(xiàn)金流量分析新乳業(yè)作為中國乳制品行業(yè)的重要參與者，其現(xiàn)金流量現(xiàn)狀反映了公司的經(jīng)營狀況和市場競爭力?，F(xiàn)金流量表作為企業(yè)財務(wù)健康的核心分析工具，其結(jié)構(gòu)精細(xì)地分為經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動三大模塊，以全面揭示企業(yè)的資金流動狀況。通過深入剖析新乳業(yè)的現(xiàn)金流量狀況，我們將重點著眼于其現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵指標(biāo)，以全面揭示其財務(wù)健康程度?，F(xiàn)金流結(jié)構(gòu)特指某一時間階段內(nèi)，各類現(xiàn)金收入、支出及凈額間的相對分配情況，其比率由各組成部分的現(xiàn)金流特性決定?，F(xiàn)金流結(jié)構(gòu)，作為一種關(guān)鍵的財務(wù)指標(biāo)，深度揭示了公司的現(xiàn)金流動特性，對公司長期的生存能力與健康發(fā)展具有顯著影響，如表3-3所示。表3-3新乳業(yè)2018-2022年現(xiàn)金流入量分析表單位：億元財務(wù)指標(biāo)20182019202020212022經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量58.24565.31877.276103113結(jié)構(gòu)比（%）73.3468.1653.4573.5880.79投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量8.1966.0130.8316.5581.632結(jié)構(gòu)比（%）10.326.2721.324.681.17籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量12.98224.536.4730.42825.24結(jié)構(gòu)比（%）16.3525.5725.2321.7418.05現(xiàn)金總流入量79.42395.828144.577139.986139.872數(shù)據(jù)來源：新乳業(yè)披露年度報告2018年至2022年間，新乳業(yè)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流入量呈現(xiàn)增長趨勢，從58.245億元增長到113億元，自2020年除外，新乳業(yè)公司經(jīng)營現(xiàn)金流入的構(gòu)成比例一直穩(wěn)定在60%以上，且經(jīng)營活動現(xiàn)金流逐年攀升，這無疑反映出其銷售業(yè)績穩(wěn)健提升，企業(yè)的運營效率和健康度表現(xiàn)出色。從財務(wù)視角分析，新乳業(yè)公司在投資活動現(xiàn)金流入構(gòu)成中所占比例相對有限，特別是自2020年之前，其投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入數(shù)額普遍偏低。這暗示著公司的投資策略可能并未帶來顯著的經(jīng)濟效益，其投資回報率有待提高。因此，對于投資活動所帶來的潛在影響和效益，公司應(yīng)當(dāng)給予密切關(guān)注和深入評估，尋求優(yōu)化和提升的策略?；I資活動現(xiàn)金流入量在2018年至2020年間逐年增加，從12.982億元增加到36.47億元，然后在2021年進一步增加到30.428億元，2022年略有下降至25.24億元。籌資活動現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)比在2018年至2020年間逐漸增加，但在2021年之后也有所下降，這表明公司在籌資活動方面的活躍度有所減弱。表3-4新乳業(yè)2018-2022年現(xiàn)金流出量分析表單位：億元財務(wù)指標(biāo)20182019202020212022經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量53.87258.96870.08292.263103結(jié)構(gòu)比%67.0662.4448.7965.9773.00投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量9.80618.65750.28617.6358.162結(jié)構(gòu)比%12.2119.7835.0112.615.79籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量16.66216.79123.26229.95729.925結(jié)構(gòu)比%20.7417.7816.0221.4221.21現(xiàn)金總流出量80.3494.434143.63139.855141.087數(shù)據(jù)來源：新乳業(yè)披露年度報告自2018-2022年，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量逐年增加，從53.872億元增長到103億元。2018年經(jīng)營活動現(xiàn)金流出占總現(xiàn)金流出量的67.06%，之后逐年下降到48.79%，在2021年又上升到65.97%，最后在2022年達到了73.00%。這表明雖然經(jīng)營活動現(xiàn)金流出的絕對額增加了，但其占總現(xiàn)金流出量的比例在2018-2020年間有所下降，但在2021年又開始增加，到2022年成為最大的現(xiàn)金流出來源。投資活動現(xiàn)金流出量在2018年至2020年間大幅增加，特別是從2019年的18.657億元增加到2020年的50.286億元，因為2020年5月新乳業(yè)公告擬以17.11億元收購寰美乳業(yè)（擁有夏進乳業(yè)品牌）100%股權(quán)，導(dǎo)致投資活動現(xiàn)金流出量增加?；I資活動現(xiàn)金流出量相對穩(wěn)定，在2018年至2022年間波動不大，維持在16.662億元至29.925億元之間，籌資活動的穩(wěn)定性可能反映了公司資本結(jié)構(gòu)和融資策略的連續(xù)性。3.2.3現(xiàn)金流速分析現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)速度作為關(guān)鍵的財務(wù)評估工具，它揭示了企業(yè)資金流動的效率，即資金從投入運營到轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金收益的速率。這一速度的快慢對公司運營績效具有顯著影響，因為現(xiàn)金流總量的充沛程度直接決定著企業(yè)的資金流動性。如果現(xiàn)金流呈現(xiàn)偏低狀態(tài)，可能會對公司的短期償債能力和運營穩(wěn)定性構(gòu)成潛在壓力，使公司的流動資產(chǎn)占用更多的營運資金，這將對公司的經(jīng)營帶來負(fù)面影響。本文將采用存貨周轉(zhuǎn)期和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期兩個指標(biāo)來分析新乳業(yè)的現(xiàn)金流現(xiàn)狀。表3-5新乳業(yè)2018-2022年現(xiàn)金流速分析表財務(wù)指標(biāo)20182019202020212022存貨周轉(zhuǎn)期/天30.5729.1228.0630.6435.18存貨周轉(zhuǎn)期行業(yè)均值/天81.3974.6967.1357.5867.51應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期/天23.9325.0725.7423.121.45應(yīng)收款周轉(zhuǎn)期行業(yè)均值/天28.6726.725.8423.8327.47數(shù)據(jù)來源：新乳業(yè)披露年度報告新乳業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)期在2018-2020年處于下降狀態(tài)，從30.57下降到28.06，這表明公司在這段時間內(nèi)存貨管理得較好，現(xiàn)金流狀況有所改善。但到了2021年和2022年，存貨周轉(zhuǎn)期又上升至30.64和35.18，高于2018年的水平，這表示公司的存貨管理出現(xiàn)了一些問題，影響了現(xiàn)金流狀況。相比行業(yè)均值，新乳業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)期較低，說明新乳業(yè)存貨管理方面相對行業(yè)平均水平較好。然而，在2022年新乳業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)期顯著高于行業(yè)均值，這說明公司在這一年的存貨管理上遇到了較大的挑戰(zhàn)。新乳業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期在2018年至2020年間逐漸上升，從23.93上升到25.74，這表示公司在這段時間內(nèi)對賬款的管理較為寬松，現(xiàn)金流狀況有所惡化。2021年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期有所下降至23.1，但在2022年又進一步下降至21.45，達到五年中的最低點。與行業(yè)均值相比，新乳業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期在大部分時間都低于行業(yè)均值，這表明公司在收回賬款方面相對行業(yè)平均水平較好。然而，在2022年新乳業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期顯著低于行業(yè)均值，這表示公司在這一年的賬款回收上遇到了較大的困難。存貨周轉(zhuǎn)期和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期在2022年均顯著上升，表明公司在這一年的現(xiàn)金流管理上面臨較大壓力。第4章基于現(xiàn)金流活動新乳業(yè)財務(wù)風(fēng)險識別4.1建立財務(wù)風(fēng)險識別體系基于新乳業(yè)的財務(wù)風(fēng)險識別主要從經(jīng)營、投資、籌資等方面進行分析，并使用已有的F分?jǐn)?shù)模型建立財務(wù)風(fēng)險識別體系對新乳業(yè)存在的財務(wù)風(fēng)險進行分析，便于識別出新乳業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。4.1.1F分?jǐn)?shù)模型簡介Ｆ分?jǐn)?shù)模型自20世紀(jì)90年代起便廣泛應(yīng)用于企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析中。F分?jǐn)?shù)模型是在Z-score模型的基礎(chǔ)上演進而來，它能夠準(zhǔn)確識別上市公司的財務(wù)風(fēng)險。并且利用F分?jǐn)?shù)模型進行分析彌補了Z分?jǐn)?shù)模型沒有現(xiàn)金流指標(biāo)的缺陷，因此，采用F分?jǐn)?shù)模型識別新乳業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。F分?jǐn)?shù)模型的表達式為F=-0.1774+1.1091X1+0.1074X2+1.9721X3+0.0302X4+0.4961X5其中X1=（流動資產(chǎn)-流動負(fù)債）/總資產(chǎn)，它反應(yīng)公司資產(chǎn)特征變化和企業(yè)資金變現(xiàn)能力；X2=留存收益/總資產(chǎn)，它反應(yīng)公司累計獲利能力，其比率越低財務(wù)風(fēng)險越大；X3=（稅后凈利潤+折舊）/平均總負(fù)債，它反應(yīng)公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量用于償還公司債務(wù)的能力；X4=股東權(quán)益/總負(fù)債，它反應(yīng)公司價值大小測定財務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性，其比率越低財務(wù)風(fēng)險越高；X5=（稅后凈利潤+利息+折舊）/平均總資產(chǎn)，它反應(yīng)公司總資產(chǎn)創(chuàng)造現(xiàn)金流量的能力。REF_Ref8328\r\h[14]REF_Ref8484\r\h[17]4.1.2F分?jǐn)?shù)模型指標(biāo)選取及計算過程本文基于新乳業(yè)的主要財務(wù)數(shù)據(jù)，通過Ｆ分?jǐn)?shù)模型指標(biāo)構(gòu)建體系，通過巨潮資訊網(wǎng)以及公司年報數(shù)據(jù)，選取新乳業(yè)近五年來（2018年-2022年）的主要財務(wù)指標(biāo)構(gòu)建F分?jǐn)?shù)模型并加以計算，從而分析識別出新乳業(yè)的財務(wù)風(fēng)險，其指標(biāo)的具體數(shù)值如下：表4-1新乳業(yè)2018-2022年F分?jǐn)?shù)模型所需指標(biāo)單位：億元財務(wù)指標(biāo)20182019202020212022流動資產(chǎn)10.46112.99218.59120.75621.448流動負(fù)債22.90827.32634.47342.97542.631總資產(chǎn)42.41053.64185.78895.04294.901總負(fù)債26.98733.07757.18166.34968.247留存收益4.7326.6388.83611.35114.312折舊10.61212.65814.58216.68919.626稅后凈利潤2.4662.5142.8943.4133.621股東權(quán)益15.42220.56428.60828.63926.654利息費用0.7660.6380.8161.1921.431平均總資產(chǎn)43.11048.02569.71590.41594.973平均總負(fù)責(zé)28.85030.03245.12961.76567.296數(shù)據(jù)來源：深交所官網(wǎng)、新乳業(yè)公司年報根據(jù)以上所選指標(biāo)，以新乳業(yè)2018年為例，再根據(jù)上述計算公式得出計算過程如下：X1=(10.461-22.908)/42.410=-0.29;X2=4.732/42.410=0.11;X3=(2.466+10.612)/28.850=0.45;X4=15.422/26.987=0.57;X5=(2.466+0.766+10.612)/43.110=0.32；F=-0.1774+1.1091*(-0.29)+0.1074*0.11+1.9271*0.45+0.0302*0.57+0.4961*0.32=0.56。4.1.3新乳業(yè)的F分?jǐn)?shù)模型由上文所需指標(biāo)和計算過程可得出新乳業(yè)2018年-2022年的F分?jǐn)?shù)模型，其各指標(biāo)及F值的計算結(jié)果如表4-2所示。表4-2新乳業(yè)2018-2022年F分?jǐn)?shù)模型指標(biāo)計算結(jié)果指標(biāo)20182019202020212022X1-0.29-0.27-0.19-0.23-0.22X20.110.120.100.120.15X30.450.510.390.330.35X40.570.620.500.430.39X50.320.330.260.240.26F值0.560.700.520.330.40由表4-2可知，雖然新乳業(yè)近五年的F分?jǐn)?shù)計算結(jié)果都高于臨界值0.0274，離破產(chǎn)還有一段距離，公司可持續(xù)經(jīng)營，新乳業(yè)F分?jǐn)?shù)值2018-2019年有所上升，但新乳業(yè)的F分?jǐn)?shù)值從2019-2022年開始逐漸下降，因此新乳業(yè)公司應(yīng)該引起重視，避免公司F值持續(xù)降低，導(dǎo)致新乳業(yè)財務(wù)風(fēng)險加重。X1指標(biāo)象征著公司的流動資產(chǎn)轉(zhuǎn)化效能，而新乳業(yè)在2018年至2022年的數(shù)據(jù)顯示，X1值持續(xù)為負(fù)，暗示了其償債和資產(chǎn)快速變現(xiàn)的能力呈下滑趨勢。關(guān)于盈利實力，X2指標(biāo)在該期間內(nèi)波動不顯著，反映出公司的盈利能力保持相對穩(wěn)定但可能并非強勁。X3衡量運營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流償債力度，X5則代表總資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金的效率，兩者皆與現(xiàn)金流動息息相關(guān)。然而，從2018至2022年間的數(shù)據(jù)下滑來看，公司似乎面臨著顯著的債務(wù)償還壓力。4.2新乳業(yè)財務(wù)風(fēng)險識別現(xiàn)金流風(fēng)險是企業(yè)財務(wù)管理中面臨的一個重要的財務(wù)風(fēng)險?，F(xiàn)金流風(fēng)險存在于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的各個環(huán)節(jié)中，在本章中，我們將詳盡剖析新乳業(yè)在經(jīng)營活動、投資活動以及籌資活動這三個關(guān)鍵領(lǐng)域所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)特征及其發(fā)展趨勢，進而識別出新乳業(yè)所面臨的財務(wù)風(fēng)險。4.2.1基于經(jīng)營活動財務(wù)風(fēng)險識別新乳業(yè)公司具有資金密集、應(yīng)收賬款回款賬期長、對資金需求量大的特點，在公司生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)節(jié)很容易產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險，如果這個環(huán)節(jié)出現(xiàn)斷裂，極有可能引發(fā)資金鏈的斷裂，從而對企業(yè)日常運營構(gòu)成嚴(yán)重挑戰(zhàn)。這確實是一個至關(guān)重要的議題，值得新乳業(yè)給予密切關(guān)注。有效管理經(jīng)營活動中資金的流動問題是降低財務(wù)風(fēng)險的關(guān)鍵策略之一。表4-3新乳業(yè)2018-2022年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量表單位：億元財務(wù)指標(biāo)20182019202020212022銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金57.35264.50676.266102113收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金0.8930.8121.010.7180.704經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計58.24565.31877.276103113購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金45.20249.56960.13579.23489.257支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金6.0696.9567.3969.82810.02支付的各項稅費1.7741.81.932.5382.82支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金0.8270.6430.6210.6630.872經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計53.87258.96870.08292.263103數(shù)據(jù)來源：新乳業(yè)披露年度報告根據(jù)表4-3，新乳業(yè)的現(xiàn)金流入主要來自商品和勞務(wù)銷售從2018年到2022年，這部分現(xiàn)金流入呈現(xiàn)穩(wěn)定的增長趨勢，特別是從2020年到2022年，現(xiàn)金流入增長較為顯著，分別為102億元和113億元，表明公司在這兩年間的銷售收入有明顯提升，說明新乳業(yè)的主營業(yè)務(wù)收入在增加；收到的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金，這部分現(xiàn)金流量的波動不大，整體上較為穩(wěn)定，從2018年到2022年，這部分現(xiàn)金流出逐年增長，說明新乳業(yè)在原材料和服務(wù)的采購上的支出在增加。尤其是在2021年和2022年，增長較為明顯，分別為79.234億元和89.257億元，這是因為公司業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，導(dǎo)致采購成本增加；支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金，這部分支出也是逐年增加，反映出新乳業(yè)對人力資源的投入在增加，這是由于員工數(shù)量的增加或薪酬水平的提高；稅費支出也逐年增長，說明新乳業(yè)應(yīng)繳稅費在增加，這可能是因為公司收入增長導(dǎo)致稅費增加，或者是稅收政策有所變化。新乳業(yè)在經(jīng)營活動層面的現(xiàn)金流現(xiàn)狀總體上是積極的，主營業(yè)務(wù)收入在增加，但是也需要關(guān)注成本控制和資金使用效率，以提高現(xiàn)金流狀況。4.2.2基于投資活動財務(wù)風(fēng)險識別投資風(fēng)險可能源于市場波動、經(jīng)濟環(huán)境的不確定性、公司經(jīng)營的變動等多種因素。這種潛在風(fēng)險不容忽視，它可能使得投資回報未達到預(yù)期，甚至可能侵蝕投資者的基本投資本金。投資行為必然伴隨著風(fēng)險，這揭示了投資回報的波動性和不可預(yù)知性。它既有可能給投資者帶來高于期望值的收益，也有可能造成低于期望收益的損失，而在當(dāng)前激烈競爭的市場環(huán)境中，不恰當(dāng)?shù)耐顿Y會導(dǎo)致公司投出的資金無法收回，只有高度重視投資管理，并針對公司情況建立最合適的投資管理機制，提高公司的整體效率，才能實現(xiàn)公司的長期發(fā)展。投資活動往往是不確定的，所以一個公司的投資可能無法達到預(yù)期的回報。一般來說，一個公司的投資風(fēng)險是通過分析其投資項目的盈利能力來判斷的。對于新乳業(yè)企業(yè)，制定合理的投資計劃和合理的投資分析十分重要。由于投資環(huán)境是多變的，如果投資控制不夠嚴(yán)謹(jǐn)，就可能導(dǎo)致企業(yè)投資決策錯誤，使企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，產(chǎn)生難以估量的財務(wù)風(fēng)險。因此對新乳業(yè)基于投資活動的財務(wù)風(fēng)險識別具有重要意義。表4-4新乳業(yè)2018-2022年投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量表單位：億元財務(wù)指標(biāo)20182019202020212022收回投資收到的現(xiàn)金6.155.3429.9845.3170.3取到投資收益收到的現(xiàn)金0.0560.1260.150.2550.31處置資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額0.8590.5430.6970.9851.021受到其他與投資活動有關(guān)的現(xiàn)金0.128————投資活動現(xiàn)金流入小計8.1966.0130.8316.5581.632購建資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金4.1156.0176.3446.9537.323投資所支付的現(xiàn)金5.69212.49231.8877.6310.4取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金投資活動現(xiàn)金流出小計—9.8060.16718.67512.05550.2863.05217.6350.4388.162數(shù)據(jù)來源：新乳業(yè)披露年度報告從表4-4分析可知，收回投資收到的現(xiàn)金除2020年以外自2018-2022年一直下降，說明公司除2020年外其他幾年在減少收回投資的操作，或者投資收益減少，處置資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額從2018年到2022年，這個指標(biāo)先下降后上升，并在2022年達到最高值。這意味著公司在這些年里處置了一些資產(chǎn)，并且可能從中獲得了不錯的回報。從2018-2022年，投資支付的現(xiàn)金2020年高達31.887億元，是因為2020年度設(shè)立了成都鮮商貿(mào)、昆明鮮連鎖、廣東乳業(yè)并且公司根據(jù)資金安排，將暫時閑置的資金購買了結(jié)構(gòu)性存款。2020年，公司積極致力于自有牧場的強化與發(fā)展，增強了公司的基礎(chǔ)實力。其次，公司與大型奶源基地建立了深度戰(zhàn)略合作關(guān)系，這種雙管齊下的策略確保了在業(yè)務(wù)擴張的同時，還能穩(wěn)固獲取到優(yōu)質(zhì)、穩(wěn)定且可靠的奶源支持，這對于公司的長期發(fā)展具有重要意義。盡管新冠疫情帶來了嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，公司堅決接納所有合作奶源基地的供應(yīng)，堅守對自有和可控制奶源的承諾，這與我們的"新鮮策略"緊密結(jié)合，不僅強化了公司在區(qū)域低溫乳制品行業(yè)的穩(wěn)固地位，而且展現(xiàn)出強大的韌性和執(zhí)行力。從上表總體來看，投資收益現(xiàn)金流入逐年增加，表明公司在投資方面的收益能力有所提升。收回投資和處置資產(chǎn)的現(xiàn)金流入在這五年中份有所波動，但整體上表現(xiàn)穩(wěn)定。投資活動的現(xiàn)金流出在增加，特別是購建資產(chǎn)的現(xiàn)金支付，說明公司在擴大規(guī)模和升級資產(chǎn)方面有所投入。4.2.3基于籌資活動財務(wù)風(fēng)險識別籌措資金的過程中，企業(yè)往往面臨籌資風(fēng)險，通常指的是傳統(tǒng)財務(wù)風(fēng)險，它涉及到企業(yè)為滿足日常運營或應(yīng)對突發(fā)狀況而融資時，可能存在的無法按期償還債務(wù)的可能性。通常情況下，籌資風(fēng)險的產(chǎn)生往往源于資本結(jié)構(gòu)的不均衡，特別是當(dāng)長期與短期債務(wù)的比例失調(diào)時，這進一步加劇了資金籌集的不確定性。從權(quán)衡理論來看，資本結(jié)構(gòu)的不合理會導(dǎo)致破產(chǎn)的風(fēng)險，長期貸款和短期貸款的比例的不合理會導(dǎo)致企業(yè)無法及時償還貸款的風(fēng)險。因此，識別新乳業(yè)的籌資風(fēng)險對控制其財務(wù)風(fēng)險具有重要意義。表4-5新乳業(yè)2018-2022年籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量表單位：億元財務(wù)指標(biāo)20182019202020212022吸收投資收到的現(xiàn)金—4.314—1.2710.0031子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金———0.0030.0031取得借款收到的現(xiàn)金12.98220.18633.3229.15725.13發(fā)行債券收到的現(xiàn)金——7.108——收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金——0.051—0.106籌資活動現(xiàn)金流入小計12.98224.536.4730.42825.24償還債務(wù)支付的現(xiàn)金12.19715.28419.32127.21325.388分配股利、利潤或償付利息支付的現(xiàn)金0.8381.2181.5291.671.999子公司支付給少數(shù)股東的股利、利潤0.0480.0290.0930.0360.016支付其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金—0.2881.4121.0732.538籌資活動現(xiàn)金流出小計16.66216.79123.26229.95729.925數(shù)據(jù)來源：新乳業(yè)披露年度報告根據(jù)表4-5的詳細(xì)數(shù)據(jù)，可以觀察到新乳業(yè)在2018年至2022年間籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入總體上呈現(xiàn)先增后減的趨勢，2018年現(xiàn)金流入最少為12.982億元，之后在2019年顯著增加至24.5億元，2020年達到峰值36.47億元，2021年又有所下降至30.428億元，2022年再次下降至25.24億元；吸收投資收到的現(xiàn)金和子公司吸收少數(shù)股東投資收到的現(xiàn)金在2019年及以后出現(xiàn)，說明外部資金注入推高了現(xiàn)金流入。收取借款收到的現(xiàn)金從12.982億元提升至2020年度的33.32億元，反映了公司在這一期間增加了借款以支持運營和擴張；發(fā)行債券收到的現(xiàn)金只在2020年出現(xiàn)，金額為7.108億元，可能是為了籌集特定項目或擴張的資本，收到其他與籌資活動有關(guān)的現(xiàn)金在2020年和2022年出現(xiàn)，但金額較小。償還債務(wù)支付的現(xiàn)金從2018年的12.197億元逐年增加，到2021年達到27.213億元，公司的凈資產(chǎn)已從先前的0.838億元數(shù)額增長至2022年的1.999億元，這一顯著提升反映出公司對股東投資的積極回饋與增長態(tài)勢，在2019年，該企業(yè)的資金流入顯著下滑，具體表現(xiàn)為支付給籌資活動相關(guān)的現(xiàn)金最低額僅為0.016億元，相較于前些年呈現(xiàn)出明顯的下降趨勢，但隨后逐年增加，2022年達到2.538億元，這可能包括了如銀行費用等與籌資相關(guān)的支出；籌資活動現(xiàn)金總流出從2018年的16.662億元增加到2021年的29.957億元，反映了公司籌資活動的成本增加，在2022年，盡管籌資活動現(xiàn)金流入下降，但公司通過減少償還債務(wù)和其他現(xiàn)金流出，使得籌資活動凈現(xiàn)金流出與流入的差距相對縮小?？傮w而言，新乳業(yè)在2018-2022年內(nèi)通過籌資活動籌集了較多資金，但同時也面臨較大的債務(wù)償還壓力和籌資成本，在2022年公司采取了更保守的財務(wù)策略，減少債務(wù)籌資和利息支出，以優(yōu)化其財務(wù)狀況。第5章新乳業(yè)財務(wù)風(fēng)險控制措施5.1經(jīng)營活動現(xiàn)金流層面的控制措施5.1.1加強企業(yè)的應(yīng)收賬款管理強調(diào)收款環(huán)節(jié)的監(jiān)管，構(gòu)筑穩(wěn)固的應(yīng)收賬款管理系統(tǒng)。新乳業(yè)應(yīng)該通過接納現(xiàn)金和銀行轉(zhuǎn)賬的方式進行貨款結(jié)算，致力于最大限度地減少未收賬款，從而確保企業(yè)資金流的順暢。同時，針對不良債務(wù)風(fēng)險，強調(diào)迅速辨識并妥善處置，務(wù)必依據(jù)欠款的詳細(xì)特性靈活調(diào)整償還計劃。為提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，企業(yè)應(yīng)加強客戶信用評估，嚴(yán)格控制信用銷售，避免出現(xiàn)壞賬損失。同時，加強應(yīng)收賬款的催收工作，提高回收速度，可為客戶一次性還款提供一定折扣，加快客戶還款速度。5.1.2加強企業(yè)產(chǎn)品戰(zhàn)略管理在現(xiàn)代社會中，企業(yè)必須高度認(rèn)識到品牌建設(shè)作為關(guān)鍵戰(zhàn)略環(huán)節(jié)的重要性。優(yōu)質(zhì)的品牌不僅能夠有效地推動企業(yè)的商業(yè)活動，而且對于塑造和維護企業(yè)的良好公眾形象至關(guān)重要。新乳業(yè)應(yīng)當(dāng)積極推動其品牌形象的強化與提升。在初始階段，企業(yè)應(yīng)確立獨特的品牌標(biāo)識，通過詳盡的市場調(diào)查與專業(yè)分析，精準(zhǔn)發(fā)掘并突出自身的優(yōu)勢特性。其次，新乳業(yè)應(yīng)致力于塑造一個深受消費者喜愛并贏得其深厚信賴的品牌形象。最后，新乳業(yè)應(yīng)強化市場推廣策略，加大營銷和廣告力度，以充分展示其產(chǎn)品的特有優(yōu)點，確保消費者能深入認(rèn)識并欣賞其價值。在當(dāng)前的宣傳策略中，積極利用諸如社交媒體等創(chuàng)新工具進行多元化的營銷活動，旨在有效地吸引更多用戶的關(guān)注和潛在客戶。為提高應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，企業(yè)應(yīng)加強客戶信用評估，嚴(yán)格控制信用銷售，避免出現(xiàn)壞賬損失。同時，加強應(yīng)收賬款的催收工作，提高回收速度。5.1.3加強企業(yè)存貨管理新乳業(yè)應(yīng)優(yōu)化存貨管理，針對存貨周轉(zhuǎn)率下降的問題，新乳業(yè)應(yīng)特別關(guān)注外部環(huán)境的變化，致力于市場洞察，強化預(yù)測分析，以此科學(xué)制定生產(chǎn)計劃，有效防止因過度生產(chǎn)引發(fā)的庫存積壓問題。致力于優(yōu)化庫存控制，提升存貨周轉(zhuǎn)效率，從而減少存貨價值貶損的風(fēng)險。從而有效地提升企業(yè)的庫存周轉(zhuǎn)效率，有效合理地利用資金，減少企業(yè)負(fù)債，降低新乳業(yè)財務(wù)風(fēng)險。5.2投資活動現(xiàn)金流層面的控制措施5.2.1加強投資項目的考察規(guī)劃與執(zhí)行新乳業(yè)應(yīng)做好項目投資的前期調(diào)研，在投資項目啟動前，新乳業(yè)應(yīng)進行深入的市場調(diào)研和財務(wù)分析，確保項目符合公司戰(zhàn)略發(fā)展需求，具有良好的市場前景和經(jīng)濟效益，在投資過程中，新乳業(yè)應(yīng)設(shè)立預(yù)算制度，嚴(yán)格按照預(yù)算執(zhí)行投資計劃，確保投資活動在可控范圍內(nèi)進行，并對新投資項目進行全面的風(fēng)險評估，包括市場風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險等，制定相應(yīng)的風(fēng)險應(yīng)對措施，降低投資風(fēng)險，在投資執(zhí)行階段，新乳業(yè)應(yīng)加強對投資項目的進度、質(zhì)量和成本控制，確保項目按計劃推進。5.2.2加強投資項目后的管理投資項目完成后，新乳業(yè)應(yīng)注重整合資源，發(fā)揮投資項目的協(xié)同效應(yīng)，提升整體運營效率，建立投資項目績效評估體系，定期對投資項目的經(jīng)濟效益、市場表現(xiàn)等進行評估，以確保投資回報符合預(yù)期，加強對投資項目的后期監(jiān)督管理，及時發(fā)現(xiàn)并解決問題，確保投資項目持續(xù)穩(wěn)定運行，對已完成的投資項目進行總結(jié)，提煉成功經(jīng)驗，為今后投資決策提供參考。5.3籌資活動現(xiàn)金流層面的控制措施5.3.1改善籌資渠道新乳業(yè)應(yīng)探索和利用多種融資途徑，如銀行貸款、債券發(fā)行、股權(quán)融資、產(chǎn)業(yè)基金等，以增加融資渠道的多樣性，提高融資效率和成功率，通過精細(xì)的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整，優(yōu)化股權(quán)與債務(wù)組成，旨在有效削減融資成本，提升公司的財務(wù)穩(wěn)健性和抵御風(fēng)險的能力。同時，此舉有助于強化與金融機構(gòu)的持久合作關(guān)系，以便獲取更有利的融資條款及政策扶持，通過提升企業(yè)品牌知名度和信譽度，增強投資者的信心，為融資活動創(chuàng)造更好的市場環(huán)境。5.3.2加強負(fù)債管理新乳業(yè)應(yīng)根據(jù)公司的經(jīng)營狀況和市場環(huán)境，合理控制負(fù)債規(guī)模，避免過度負(fù)債導(dǎo)致財務(wù)風(fēng)險增加，通過利率衍生品等金融工具，對沖利率波動帶來的風(fēng)險，鎖定負(fù)債成本，定期審查負(fù)債的成本，通過談判或