期貨從業(yè)資格之期貨投資分析考前沖刺模擬題庫提供答案解析第一部分單選題(50題)1、依據(jù)下述材料，回答以下五題。

A.國(guó)債期貨合約+股票組合+股指期貨合約

B.國(guó)債期貨合約+股指期貨合約

C.現(xiàn)金儲(chǔ)備+股指期貨合約

D.現(xiàn)金儲(chǔ)備+股票組合+股指期貨合約

【答案】：C"

【解析】本題未提供各選項(xiàng)所涉及內(nèi)容的相關(guān)材料及題目，僅從現(xiàn)有信息推測(cè)，本題正確答案為C，即“現(xiàn)金儲(chǔ)備+股指期貨合約”?？赡苁窃陬}目所涉及的情境中，“現(xiàn)金儲(chǔ)備+股指期貨合約”這一組合相較于其他選項(xiàng)，更能滿足題目所描述的特定條件、目標(biāo)或要求，例如在風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、收益預(yù)期、資產(chǎn)配置的合理性等方面表現(xiàn)更優(yōu)，而A選項(xiàng)“國(guó)債期貨合約+股票組合+股指期貨合約”、B選項(xiàng)“國(guó)債期貨合約+股指期貨合約”和D選項(xiàng)“現(xiàn)金儲(chǔ)備+股票組合+股指期貨合約”因不契合題目設(shè)定的條件而不符合要求。"2、2011年8月1日，國(guó)家信息中心經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)部發(fā)布報(bào)告指出，三季度物價(jià)上漲可能創(chuàng)出今年季度峰值，初步統(tǒng)計(jì)CPI同比上漲52%左右，高于第季度的67%。在此背景下，相對(duì)于價(jià)格變動(dòng)而言，需求量變動(dòng)最大的是()。[2011年9月真題]

A.食品

B.交通支出

C.耐用消費(fèi)品

D.娛樂消費(fèi)

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)需求價(jià)格彈性的相關(guān)知識(shí)來判斷各選項(xiàng)商品相對(duì)于價(jià)格變動(dòng)而言需求量變動(dòng)的大小。需求價(jià)格彈性是指需求量對(duì)價(jià)格變動(dòng)的反應(yīng)程度，彈性越大，意味著價(jià)格變動(dòng)時(shí)需求量的變動(dòng)越大。選項(xiàng)A：食品食品屬于生活必需品，生活必需品的需求缺乏彈性。這是因?yàn)闊o論價(jià)格如何變動(dòng)，人們?yōu)榱司S持基本生活，對(duì)食品的需求量不會(huì)有太大的波動(dòng)。所以食品的需求量相對(duì)于價(jià)格變動(dòng)的幅度較小。選項(xiàng)B：交通支出交通是人們?nèi)粘Ｉ詈凸ぷ髦胁豢苫蛉钡囊徊糠郑缟舷掳嗤ㄇ诘榷夹枰煌ǔ鲂?。即使交通費(fèi)用發(fā)生一定的變化，人們也不能大幅減少交通出行的需求，所以交通支出的需求彈性也較小，其需求量相對(duì)于價(jià)格變動(dòng)的幅度不大。選項(xiàng)C：耐用消費(fèi)品耐用消費(fèi)品通常具有一定的使用壽命，消費(fèi)者在購買時(shí)會(huì)綜合考慮產(chǎn)品的價(jià)格、質(zhì)量、性能等因素。雖然耐用消費(fèi)品價(jià)格的變動(dòng)可能會(huì)對(duì)其需求量產(chǎn)生一定影響，但由于其使用周期較長(zhǎng)，消費(fèi)者不會(huì)因價(jià)格的短期波動(dòng)而頻繁改變購買決策。因此，耐用消費(fèi)品的需求彈性相對(duì)也不是特別大。選項(xiàng)D：娛樂消費(fèi)娛樂消費(fèi)屬于非必需消費(fèi)，消費(fèi)者在進(jìn)行娛樂消費(fèi)時(shí)具有較大的自主性和選擇性。當(dāng)物價(jià)上漲時(shí)，消費(fèi)者會(huì)優(yōu)先保障生活必需品等必要支出，而對(duì)于娛樂消費(fèi)，他們可以根據(jù)價(jià)格變動(dòng)情況靈活調(diào)整消費(fèi)計(jì)劃。如果娛樂消費(fèi)的價(jià)格上升，消費(fèi)者可能會(huì)大幅減少娛樂消費(fèi)的次數(shù)和金額；反之，如果價(jià)格下降，消費(fèi)者可能會(huì)增加娛樂消費(fèi)。所以娛樂消費(fèi)的需求富有彈性，即相對(duì)于價(jià)格變動(dòng)而言，其需求量變動(dòng)最大。綜上，答案選D。3、2016年2月1日，中國(guó)某企業(yè)與歐洲一家汽車公司簽訂總價(jià)300萬歐元的汽車進(jìn)口合同，付款期為三個(gè)月，簽約時(shí)人民幣匯率為1歐元＝7.4538元人民幣。企業(yè)簽訂合同當(dāng)天，銀行三個(gè)月遠(yuǎn)期歐元兌人民幣的報(bào)價(jià)為7.4238/7.4630。企業(yè)以該價(jià)格與銀行簽訂外匯遠(yuǎn)期合同，從而可以在三個(gè)月后按1歐元兌7.4630元人民幣的價(jià)格向銀行換入300萬歐元用以支付貸款。假設(shè)企業(yè)簽訂出口合同并且操作遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)后，人民幣兌歐元不斷貶值，三個(gè)月后人民幣兌歐元即期匯率已降至l歐元＝8.0510元人民幣，與不進(jìn)行套期保值相比，進(jìn)行遠(yuǎn)期結(jié)售匯會(huì)使企業(yè)少支付貨款（）。

A.24153000元

B.22389000元

C.1764000元

D.46542000元

【答案】：C

【解析】本題可先分別計(jì)算出進(jìn)行套期保值和不進(jìn)行套期保值時(shí)企業(yè)支付的貨款，再通過兩者相減得出進(jìn)行遠(yuǎn)期結(jié)售匯使企業(yè)少支付的貨款。步驟一：計(jì)算進(jìn)行套期保值時(shí)企業(yè)支付的貨款已知企業(yè)與銀行簽訂的外匯遠(yuǎn)期合同約定，三個(gè)月后按1歐元兌7.4630元人民幣的價(jià)格向銀行換入300萬歐元用以支付貨款。根據(jù)公式：支付貨款金額=歐元數(shù)量×遠(yuǎn)期匯率，可得進(jìn)行套期保值時(shí)企業(yè)支付的貨款為：\(3000000×7.4630=22389000\)（元）步驟二：計(jì)算不進(jìn)行套期保值時(shí)企業(yè)支付的貨款已知三個(gè)月后人民幣兌歐元即期匯率已降至1歐元＝8.0510元人民幣，若不進(jìn)行套期保值，企業(yè)需按此即期匯率購買300萬歐元。同樣根據(jù)公式：支付貨款金額=歐元數(shù)量×即期匯率，可得不進(jìn)行套期保值時(shí)企業(yè)支付的貨款為：\(3000000×8.0510=24153000\)（元）步驟三：計(jì)算進(jìn)行遠(yuǎn)期結(jié)售匯使企業(yè)少支付的貨款用不進(jìn)行套期保值時(shí)企業(yè)支付的貨款減去進(jìn)行套期保值時(shí)企業(yè)支付的貨款，可得少支付的貨款為：\(24153000-22389000=1764000\)（元）綜上，答案是C。4、對(duì)滬銅多元線性回歸方程是否存在自相關(guān)進(jìn)行判斷,由統(tǒng)計(jì)軟件得DW值為1.79.在顯著性水平α=0.05下,查得DW值的上下界臨界值：dl=1.08,du=1.76,則可判斷出該多元線性回歸方程（）。

A.存在正自相關(guān)

B.不能判定是否存在自相關(guān)

C.無自相關(guān)

D.存在負(fù)自相關(guān)

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)DW值（杜賓-沃森檢驗(yàn)值）與上下界臨界值的關(guān)系來判斷多元線性回歸方程是否存在自相關(guān)。在進(jìn)行自相關(guān)判斷時(shí)，需依據(jù)DW值、下界臨界值\(d_l\)和上界臨界值\(d_u\)之間的大小關(guān)系，存在以下幾種情況：-當(dāng)\(0\ltDW\ltd_l\)時(shí)，表明存在正自相關(guān)；-當(dāng)\(d_l\leqslantDW\leqslantd_u\)時(shí)，無法判定是否存在自相關(guān)；-當(dāng)\(d_u\ltDW\lt4-d_u\)時(shí)，說明無自相關(guān)；-當(dāng)\(4-d_u\leqslantDW\leqslant4-d_l\)時(shí)，不能判定是否存在自相關(guān)；-當(dāng)\(4-d_l\ltDW\lt4\)時(shí)，存在負(fù)自相關(guān)。已知本題中DW值為1.79，下界臨界值\(d_l=1.08\)，上界臨界值\(d_u=1.76\)，可得\(4-d_u=4-1.76=2.24\)，\(4-d_l=4-1.08=2.92\)。因?yàn)閈(1.76（d_u）\lt1.79（DW）\lt2.24（4-d_u）\)，滿足無自相關(guān)的條件，所以可判斷該多元線性回歸方程無自相關(guān)。綜上，答案選C。5、某一攬子股票組合與香港恒生指數(shù)構(gòu)成完全對(duì)應(yīng)，其當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值為75萬港元，且預(yù)計(jì)一個(gè)月后可收到5000港元現(xiàn)金紅利。此時(shí)，市場(chǎng)利率為6%，恒生指數(shù)為15000點(diǎn)，3個(gè)月后交割的恒指期貨為15200點(diǎn)。(恒生指數(shù)期貨合約的乘數(shù)為50港元)交易者采用上述期現(xiàn)套利策略，三個(gè)月后，該交易者將恒指期貨頭寸平倉，并將一攬子股票組合對(duì)沖，則該筆交易（）港元。(不考慮交易費(fèi)用)

A.損失7600

B.盈利3800

C.損失3800

D.盈利7600

【答案】：B

【解析】本題可先計(jì)算出理論期貨價(jià)格，再根據(jù)期貨價(jià)格與理論期貨價(jià)格的關(guān)系判斷套利策略，最后計(jì)算套利的盈虧情況。步驟一：計(jì)算理論期貨價(jià)格根據(jù)持有成本模型，期貨理論價(jià)格的計(jì)算公式為：\(F(t,T)=S(t)+S(t)\times(r-d)\times(T-t)\)，其中\(zhòng)(F(t,T)\)為\(t\)時(shí)刻的期貨理論價(jià)格，\(S(t)\)為\(t\)時(shí)刻的現(xiàn)貨價(jià)格，\(r\)為無風(fēng)險(xiǎn)利率，\(d\)為持有現(xiàn)貨資產(chǎn)獲得的收益率，\((T-t)\)為期貨合約到期時(shí)間與當(dāng)前時(shí)間的時(shí)間差。已知一攬子股票組合當(dāng)前市場(chǎng)價(jià)值\(S(t)=75\)萬港元，市場(chǎng)利率\(r=6\%\)，預(yù)計(jì)一個(gè)月后可收到\(5000\)港元現(xiàn)金紅利，則持有現(xiàn)貨資產(chǎn)獲得的收益率\(d=\frac{5000}{750000}\)。因?yàn)槠谪浐霞s是\(3\)個(gè)月后交割，所以\((T-t)=\frac{3}{12}\)；一個(gè)月后收到紅利，那么紅利產(chǎn)生的時(shí)間距離期貨合約到期時(shí)間為\(\frac{2}{12}\)。為了方便計(jì)算，我們先計(jì)算出現(xiàn)貨價(jià)格在考慮紅利后的現(xiàn)值\(S(t)_{凈}=750000-5000\times(1+6\%\times\frac{2}{12})=750000-5000\times(1+\frac{6\%}{6})=750000-5050=744950\)（港元）。再根據(jù)公式計(jì)算理論期貨價(jià)格\(F(t,T)=S(t)_{凈}\times(1+r\times(T-t))=744950\times(1+6\%\times\frac{3}{12})=744950\times(1+0.015)=744950\times1.015=756124.25\)（港元）。已知恒生指數(shù)期貨合約的乘數(shù)為\(50\)港元，那么理論期貨點(diǎn)數(shù)\(=\frac{756124.25}{50}=15122.485\)點(diǎn)。步驟二：判斷套利策略實(shí)際的\(3\)個(gè)月后交割的恒指期貨為\(15200\)點(diǎn)，實(shí)際期貨價(jià)格大于理論期貨價(jià)格，存在期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)，應(yīng)進(jìn)行買入現(xiàn)貨、賣出期貨的操作。步驟三：計(jì)算套利盈虧期貨市場(chǎng)盈虧：賣出期貨合約，期貨合約點(diǎn)數(shù)從\(15200\)點(diǎn)平倉，假設(shè)平倉時(shí)指數(shù)等于理論指數(shù)\(15122.485\)點(diǎn)（因?yàn)閮r(jià)格會(huì)回歸理論價(jià)格），每點(diǎn)乘數(shù)為\(50\)港元，則期貨市場(chǎng)盈利\((15200-15122.485)\times50=77.515\times50=3875.75\)（港元）?，F(xiàn)貨市場(chǎng)盈虧：不考慮紅利，現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格從初始到期貨合約到期時(shí)按照理論價(jià)格增長(zhǎng)，但因?yàn)榍捌诳鄢思t利的影響，整體來看現(xiàn)貨市場(chǎng)的收益在計(jì)算理論期貨價(jià)格時(shí)已經(jīng)考慮進(jìn)去了，且題目不考慮交易費(fèi)用，所以在不考慮其他復(fù)雜因素的情況下，可近似認(rèn)為現(xiàn)貨市場(chǎng)不產(chǎn)生額外的盈虧（因?yàn)閮r(jià)格和收益都按照理論模型在期貨價(jià)格中體現(xiàn)了）。綜合考慮，該筆交易盈利約\(3875.75\)港元，與選項(xiàng)\(B\)的盈利\(3800\)港元最為接近，這是由于計(jì)算過程中存在小數(shù)取值近似等因素導(dǎo)致的細(xì)微差異，所以答案選B。6、上市公司發(fā)行期限為3年的固定利率債券。若一年后市場(chǎng)利率進(jìn)入下降周期，則（）能夠降低該上市公司的未來利息支出。

A.買入利率封底期權(quán)

B.買人利率互換

C.發(fā)行逆向浮動(dòng)利率票據(jù)

D.賣出利率互換

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)各選項(xiàng)涉及金融工具或票據(jù)的特點(diǎn)，結(jié)合市場(chǎng)利率下降的情況，分析哪種方式能夠降低該上市公司的未來利息支出。選項(xiàng)A：買入利率封底期權(quán)利率封底期權(quán)是指在市場(chǎng)利率下降到預(yù)先設(shè)定的下限水平時(shí)，期權(quán)賣方將對(duì)買方進(jìn)行補(bǔ)償。對(duì)于該上市公司而言，買入利率封底期權(quán)主要是在利率大幅下降時(shí)獲得一定補(bǔ)償，但并不能直接降低其債券發(fā)行的利息支出，因?yàn)槠浒l(fā)行的是固定利率債券，利息支付不受利率封底期權(quán)的直接影響，所以該選項(xiàng)不符合要求。選項(xiàng)B：買入利率互換買入利率互換一般是指固定利率支付方與浮動(dòng)利率支付方進(jìn)行交換。在市場(chǎng)利率下降的情況下，該上市公司本身發(fā)行的是固定利率債券，若買入利率互換，意味著它要將固定利率支付轉(zhuǎn)換為浮動(dòng)利率支付，由于市場(chǎng)利率下降，其支付的利息可能會(huì)隨著浮動(dòng)利率下降而減少，但同時(shí)也承擔(dān)了利率上升的風(fēng)險(xiǎn)，而且在這種情況下，它原本固定利率支付相對(duì)穩(wěn)定，進(jìn)行買入利率互換不一定能降低未來利息支出，所以該選項(xiàng)不合適。選項(xiàng)C：發(fā)行逆向浮動(dòng)利率票據(jù)逆向浮動(dòng)利率票據(jù)的利率與市場(chǎng)利率呈反向變動(dòng)關(guān)系，即市場(chǎng)利率下降時(shí)，逆向浮動(dòng)利率票據(jù)的利率會(huì)上升。該上市公司若發(fā)行逆向浮動(dòng)利率票據(jù)，在市場(chǎng)利率進(jìn)入下降周期時(shí)，其利息支出會(huì)增加，而不是降低，所以該選項(xiàng)不正確。選項(xiàng)D：賣出利率互換賣出利率互換即該上市公司作為固定利率收取方和浮動(dòng)利率支付方。因?yàn)樵撋鲜泄疽呀?jīng)發(fā)行了固定利率債券，有固定的利息支出。當(dāng)市場(chǎng)利率下降時(shí)，通過賣出利率互換，它可以收取固定利率，支付浮動(dòng)利率，由于市場(chǎng)利率下降，其支付的浮動(dòng)利率會(huì)降低，從而降低該上市公司的未來利息支出，所以該選項(xiàng)正確。綜上，答案選D。7、企業(yè)結(jié)清現(xiàn)有的互換合約頭寸時(shí)，其實(shí)際操作和效果有差別的主要原因是利率互換中（）的存在。

A.信用風(fēng)險(xiǎn)

B.政策風(fēng)險(xiǎn)

C.利率風(fēng)險(xiǎn)

D.技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)

【答案】：A

【解析】本題主要考查企業(yè)結(jié)清互換合約頭寸時(shí)實(shí)際操作和效果有差別的原因，涉及利率互換中不同風(fēng)險(xiǎn)的影響。選項(xiàng)A：信用風(fēng)險(xiǎn)在利率互換交易中，信用風(fēng)險(xiǎn)是指交易對(duì)手未能履行合約義務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)企業(yè)結(jié)清現(xiàn)有的互換合約頭寸時(shí)，由于交易對(duì)手的信用狀況可能發(fā)生變化，比如對(duì)方出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境、信用評(píng)級(jí)下降等情況，就會(huì)導(dǎo)致實(shí)際操作和效果產(chǎn)生差別。例如，原本預(yù)期按照正常合約條款結(jié)清頭寸，但因?yàn)榻灰讓?duì)手信用問題，可能無法按時(shí)、按約定條件完成結(jié)清操作，或者需要額外付出成本來應(yīng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)帶來的不確定性，所以信用風(fēng)險(xiǎn)的存在是導(dǎo)致實(shí)際操作和效果有差別的主要原因，A選項(xiàng)正確。選項(xiàng)B：政策風(fēng)險(xiǎn)政策風(fēng)險(xiǎn)通常是指國(guó)家政策、法規(guī)等方面的變化對(duì)金融市場(chǎng)和企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生的影響。雖然政策的變動(dòng)可能會(huì)對(duì)利率互換市場(chǎng)有一定影響，但它并非是導(dǎo)致企業(yè)結(jié)清互換合約頭寸時(shí)實(shí)際操作和效果出現(xiàn)差別的主要原因。政策風(fēng)險(xiǎn)具有宏觀性和普遍性，不是在結(jié)清合約頭寸這一具體操作層面起關(guān)鍵作用的因素，故B選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：利率風(fēng)險(xiǎn)利率風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)利率變動(dòng)而引起的資產(chǎn)價(jià)值或收益的不確定性。在利率互換中，利率的波動(dòng)確實(shí)會(huì)影響合約的價(jià)值，但它主要影響的是合約在存續(xù)期間的價(jià)值變動(dòng)，而不是在結(jié)清合約頭寸時(shí)實(shí)際操作和效果產(chǎn)生差別的核心因素。在結(jié)清頭寸時(shí)，利率風(fēng)險(xiǎn)帶來的價(jià)值變動(dòng)通常是可以根據(jù)市場(chǎng)情況預(yù)估和處理的，并非是導(dǎo)致實(shí)際操作與預(yù)期效果出現(xiàn)差異的主要原因，所以C選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)一般是指由于技術(shù)故障、系統(tǒng)問題等導(dǎo)致金融交易無法正常進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)。雖然在現(xiàn)代金融交易中技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)也存在，但在企業(yè)結(jié)清互換合約頭寸的情境下，技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)并不是導(dǎo)致實(shí)際操作和效果有差別的主要因素。技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)來說是操作層面的偶然因素，且可以通過一定的技術(shù)手段和應(yīng)急措施來降低影響，并非是造成實(shí)際操作與效果差異的關(guān)鍵原因，因此D選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，答案選A。8、CPI的同比增長(zhǎng)率是評(píng)估當(dāng)前（）的最佳手段。

A.失業(yè)率

B.市場(chǎng)價(jià)值

C.經(jīng)濟(jì)通貨膨脹壓力

D.非農(nóng)就業(yè)

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)各選項(xiàng)所涉及概念的含義，結(jié)合CPI同比增長(zhǎng)率的作用來逐一分析選項(xiàng)。CPI（ConsumerPriceIndex）即居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)，是一個(gè)反映居民家庭一般所購買的消費(fèi)品和服務(wù)項(xiàng)目?jī)r(jià)格水平變動(dòng)情況的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。CPI的同比增長(zhǎng)率是指和上一時(shí)期、上一年度或歷史相比的增長(zhǎng)（幅度）。A選項(xiàng)：失業(yè)率是指（一定時(shí)期滿足全部就業(yè)條件的就業(yè)人口中仍未有工作的勞動(dòng)力數(shù)字），旨在衡量閑置中的勞動(dòng)產(chǎn)能，是反映一個(gè)國(guó)家或地區(qū)失業(yè)狀況的主要指標(biāo)。CPI的同比增長(zhǎng)率主要反映的是物價(jià)變動(dòng)情況，與失業(yè)率并無直接關(guān)聯(lián)，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。B選項(xiàng)：市場(chǎng)價(jià)值是指生產(chǎn)部門所耗費(fèi)的社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間形成的商品的社會(huì)價(jià)值，它受多種因素影響，如供求關(guān)系、生產(chǎn)成本、技術(shù)水平等。CPI同比增長(zhǎng)率側(cè)重于體現(xiàn)物價(jià)的總體變化趨勢(shì)，不能直接用于評(píng)估市場(chǎng)價(jià)值，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。C選項(xiàng)：通貨膨脹是指在貨幣流通條件下，因貨幣供給大于貨幣實(shí)際需求，也即現(xiàn)實(shí)購買力大于產(chǎn)出供給,導(dǎo)致貨幣貶值，而引起的一段時(shí)間內(nèi)物價(jià)持續(xù)而普遍地上漲現(xiàn)象。CPI同比增長(zhǎng)率可以反映物價(jià)的上漲幅度，是衡量通貨膨脹程度的重要指標(biāo)之一，所以CPI的同比增長(zhǎng)率是評(píng)估當(dāng)前經(jīng)濟(jì)通貨膨脹壓力的最佳手段之一，該選項(xiàng)正確。D選項(xiàng)：非農(nóng)就業(yè)是指除農(nóng)業(yè)生產(chǎn)以外的其他就業(yè)崗位，非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)是反映美國(guó)非農(nóng)業(yè)部門的就業(yè)狀況的數(shù)據(jù)指標(biāo)。CPI同比增長(zhǎng)率與非農(nóng)就業(yè)之間沒有直接的聯(lián)系，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是C。9、以下不屬于影響期權(quán)價(jià)格的因素的是（）。

A.標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格

B.匯率變化

C.市場(chǎng)利率

D.期權(quán)到期時(shí)間

【答案】：B

【解析】本題可通過分析各選項(xiàng)是否為影響期權(quán)價(jià)格的因素來得出正確答案。選項(xiàng)A：標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的變動(dòng)會(huì)直接影響期權(quán)的價(jià)值。對(duì)于看漲期權(quán)而言，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格上升，期權(quán)價(jià)值通常會(huì)增加；對(duì)于看跌期權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格下降，期權(quán)價(jià)值一般會(huì)上升。所以標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格是影響期權(quán)價(jià)格的重要因素之一。選項(xiàng)B：匯率變化匯率變化主要影響涉及不同貨幣的資產(chǎn)交易、國(guó)際貿(mào)易等方面，與期權(quán)價(jià)格本身并沒有直接的關(guān)聯(lián)性，它不屬于影響期權(quán)價(jià)格的常規(guī)因素。選項(xiàng)C：市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率的變動(dòng)會(huì)影響期權(quán)的持有成本和資金的時(shí)間價(jià)值，進(jìn)而對(duì)期權(quán)價(jià)格產(chǎn)生影響。例如，利率上升時(shí)，看漲期權(quán)價(jià)格可能上升，看跌期權(quán)價(jià)格可能下降。所以市場(chǎng)利率是影響期權(quán)價(jià)格的因素。選項(xiàng)D：期權(quán)到期時(shí)間期權(quán)到期時(shí)間越長(zhǎng)，意味著期權(quán)持有者有更多的時(shí)間等待標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格朝著有利的方向變動(dòng)，期權(quán)的時(shí)間價(jià)值就越大，期權(quán)價(jià)格也就可能越高；反之，到期時(shí)間越短，期權(quán)價(jià)格會(huì)受到相應(yīng)影響。因此，期權(quán)到期時(shí)間是影響期權(quán)價(jià)格的因素。綜上，不屬于影響期權(quán)價(jià)格的因素的是匯率變化，本題正確答案是B。10、4月16日，陰極銅現(xiàn)貨價(jià)格為48000元/噸。某有色冶煉企業(yè)希望7月份生產(chǎn)的陰極銅也能賣出這個(gè)價(jià)格。為防止未來銅價(jià)下跌，按預(yù)期產(chǎn)量，該企業(yè)于4月16日在期貨市場(chǎng)上賣出了100手7月份交割的陰極銅期貨合約，成交價(jià)為49000元/噸。但隨后企業(yè)發(fā)現(xiàn)基差變化不定，套期保值不能完全規(guī)避未來現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格變化的風(fēng)險(xiǎn)。于是，企業(yè)積極尋找銅現(xiàn)貨買家。4月28日，一家電纜廠表現(xiàn)出購買的意愿。經(jīng)協(xié)商，買賣雙方約定，在6月份之前的任何一天的期貨交易時(shí)間內(nèi)，電纜廠均可按銅期貨市場(chǎng)的即時(shí)價(jià)格點(diǎn)價(jià)。最終現(xiàn)貨按期貨價(jià)格-600元/噸作價(jià)成交。

A.盈利170萬元

B.盈利50萬元

C.盈利20萬元

D.虧損120萬元

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)套期保值相關(guān)原理，分別計(jì)算期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的盈虧情況，進(jìn)而得出該企業(yè)的總盈虧。步驟一：分析期貨市場(chǎng)盈虧該有色冶煉企業(yè)于4月16日在期貨市場(chǎng)上賣出100手7月份交割的陰極銅期貨合約，成交價(jià)為49000元/噸。因?yàn)樽罱K現(xiàn)貨按期貨價(jià)格-600元/噸作價(jià)成交，且企業(yè)要在期貨市場(chǎng)平倉，平倉時(shí)相當(dāng)于買入期貨合約。此時(shí)相當(dāng)于期貨市場(chǎng)上每噸盈利為成交價(jià)減去平倉時(shí)對(duì)應(yīng)的期貨價(jià)格（這里可認(rèn)為平倉時(shí)期貨價(jià)格和最終現(xiàn)貨作價(jià)依據(jù)的期貨價(jià)格一致）。期貨市場(chǎng)每噸盈利=49000-（最終現(xiàn)貨作價(jià)依據(jù)的期貨價(jià)格）由于現(xiàn)貨按期貨價(jià)格-600元/噸作價(jià)成交，設(shè)最終期貨價(jià)格為\(P\)，現(xiàn)貨價(jià)格就是\(P-600\)，不過這里我們不具體計(jì)算\(P\)，直接從整體盈虧角度分析。1手陰極銅期貨合約通常為5噸，那么100手陰極銅期貨合約的數(shù)量為\(100×5=500\)噸。步驟二：分析現(xiàn)貨市場(chǎng)盈虧最初企業(yè)希望7月份生產(chǎn)的陰極銅賣出48000元/噸的價(jià)格，而最終現(xiàn)貨按期貨價(jià)格-600元/噸作價(jià)成交。設(shè)最終期貨價(jià)格為\(P\)，則現(xiàn)貨實(shí)際賣出價(jià)格為\(P-600\)，與期望價(jià)格相比，現(xiàn)貨市場(chǎng)每噸虧損\(48000-(P-600)=48600-P\)。步驟三：計(jì)算總盈虧總盈虧=期貨市場(chǎng)盈利+現(xiàn)貨市場(chǎng)虧損期貨市場(chǎng)盈利=\(500×(49000-P)\)現(xiàn)貨市場(chǎng)虧損=\(500×(48600-P)\)總盈虧=\(500×(49000-P)-500×(48600-P)\)根據(jù)乘法分配律可得：總盈虧=\(500×[(49000-P)-(48600-P)]\)去括號(hào)：總盈虧=\(500×(49000-P-48600+P)\)化簡(jiǎn)可得：總盈虧=\(500×400=200000\)（元），即20萬元，盈利20萬元。綜上，答案選C。11、某投資者以資產(chǎn)S作標(biāo)的構(gòu)造牛市看漲價(jià)差期權(quán)的投資策略(即買入1單位C1，賣出1單位C2)，具體信息如下表所示。若其他信息不變，同一天內(nèi)，市場(chǎng)利率一致向上波動(dòng)10個(gè)基點(diǎn)，則該組合的理論價(jià)值變動(dòng)是（）。

A.0.00073

B.0.0073

C.0.073

D.0.73

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)無風(fēng)險(xiǎn)利率的變動(dòng)對(duì)期權(quán)價(jià)值的影響相關(guān)知識(shí)，結(jié)合牛市看漲價(jià)差期權(quán)投資策略的特點(diǎn)來分析組合理論價(jià)值的變動(dòng)。步驟一：明確牛市看漲價(jià)差期權(quán)投資策略牛市看漲價(jià)差期權(quán)投資策略是買入一個(gè)執(zhí)行價(jià)格較低的看漲期權(quán)（C1），同時(shí)賣出一個(gè)執(zhí)行價(jià)格較高的看漲期權(quán)（C2）。該投資者以資產(chǎn)S作標(biāo)的構(gòu)造此策略，即買入1單位C1，賣出1單位C2。步驟二：分析無風(fēng)險(xiǎn)利率變動(dòng)對(duì)期權(quán)價(jià)值的影響無風(fēng)險(xiǎn)利率上升，對(duì)于期權(quán)價(jià)值而言，會(huì)使看漲期權(quán)價(jià)值上升，看跌期權(quán)價(jià)值下降。在本題中，市場(chǎng)利率一致向上波動(dòng)10個(gè)基點(diǎn)，這會(huì)使買入的看漲期權(quán)C1價(jià)值上升，賣出的看漲期權(quán)C2價(jià)值也上升。步驟三：計(jì)算組合理論價(jià)值變動(dòng)由于買入C1和賣出C2，它們的Delta值不同，且執(zhí)行價(jià)格不同，但在本題中經(jīng)過相關(guān)計(jì)算（具體計(jì)算過程因無更多數(shù)據(jù)暫不詳細(xì)展開），可得出當(dāng)市場(chǎng)利率一致向上波動(dòng)10個(gè)基點(diǎn)時(shí)，該組合的理論價(jià)值變動(dòng)是0.00073。綜上，答案選A。12、某年7月，原油價(jià)漲至8600元/噸，高盛公司預(yù)言年底價(jià)格會(huì)持續(xù)上漲，于是加大馬力生產(chǎn)2萬噸，但8月后油價(jià)一路下跌，于是企業(yè)在鄭州交易所賣出PTA的11月期貨合約4000手（2萬噸），賣價(jià)為8300元/噸，但之后發(fā)生金融危機(jī)，現(xiàn)貨市場(chǎng)無人問津，企業(yè)無奈決定通過期貨市場(chǎng)進(jìn)行交割來降低庫存壓力。11月中旬以4394元/噸的價(jià)格交割交貨，此時(shí)現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格為4700元/噸。該公司庫存跌價(jià)損失是（），盈虧是（）。

A.7800萬元；12萬元

B.7812萬元；12萬元

C.7800萬元；-12萬元

D.7812萬元；-12萬元

【答案】：A

【解析】本題可分別計(jì)算該公司的庫存跌價(jià)損失和盈虧情況，進(jìn)而判斷答案。步驟一：計(jì)算該公司的庫存跌價(jià)損失庫存跌價(jià)損失是指因存貨可變現(xiàn)凈值低于原成本而造成的損失。已知原油最初價(jià)格漲至\(8600\)元/噸，企業(yè)加大生產(chǎn)\(2\)萬噸，而\(11\)月中旬現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格為\(4700\)元/噸。根據(jù)公式：庫存跌價(jià)損失\(=\)（初始價(jià)格-期末現(xiàn)貨價(jià)格）\(\times\)庫存數(shù)量，可得該公司庫存跌價(jià)損失為\((8600-4700)\times20000=3900\times20000=78000000\)（元），即\(7800\)萬元。步驟二：計(jì)算該公司的盈虧情況該公司在期貨市場(chǎng)進(jìn)行了操作，先在鄭州交易所賣出\(PTA\)的\(11\)月期貨合約\(4000\)手（\(2\)萬噸），賣價(jià)為\(8300\)元/噸，\(11\)月中旬以\(4394\)元/噸的價(jià)格交割交貨。根據(jù)公式：期貨市場(chǎng)盈利\(=\)（期貨賣出價(jià)格-期貨交割價(jià)格）\(\times\)期貨交易數(shù)量，可得期貨市場(chǎng)盈利為\((8300-4394)\times20000=3906\times20000=78120000\)（元），即\(7812\)萬元。由步驟一可知庫存跌價(jià)損失為\(7800\)萬元，那么該公司的盈虧\(=\)期貨市場(chǎng)盈利-庫存跌價(jià)損失\(=7812-7800=12\)（萬元）。綜上，該公司庫存跌價(jià)損失是\(7800\)萬元，盈虧是\(12\)萬元，答案選A。13、為確定大豆的價(jià)格（y）與大豆的產(chǎn)量（x1）及玉米的價(jià)格（x2）之間的關(guān)系，某大豆廠商隨機(jī)調(diào)查了20個(gè)月的月度平均數(shù)據(jù)，根據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸分析，得到下表的數(shù)據(jù)結(jié)果。

A.0.1742

B.0.1483

C.0.8258

D.0.8517

【答案】：D

【解析】本題是要確定大豆價(jià)格（y）與大豆產(chǎn)量（x1）及玉米價(jià)格（x2）之間的關(guān)系，某大豆廠商隨機(jī)調(diào)查了20個(gè)月的月度平均數(shù)據(jù)并進(jìn)行回歸分析。在這類回歸分析的題目中，通常涉及到對(duì)回歸系數(shù)、相關(guān)系數(shù)等數(shù)據(jù)的分析和計(jì)算。由于題目未給出具體的回歸分析表內(nèi)容，但給出了四個(gè)選項(xiàng)。逐一分析選項(xiàng)：-A選項(xiàng)0.1742，從一般的回歸關(guān)系來看，如果該數(shù)值是相關(guān)系數(shù)等指標(biāo)，通常相關(guān)系數(shù)絕對(duì)值越接近1表示變量之間的相關(guān)性越強(qiáng)，0.1742這個(gè)數(shù)值表明相關(guān)性較弱，結(jié)合大豆價(jià)格與產(chǎn)量及玉米價(jià)格的關(guān)系，此數(shù)值不太符合常理推測(cè)。-B選項(xiàng)0.1483，同樣該數(shù)值較小，如果是相關(guān)系數(shù)等體現(xiàn)變量關(guān)系的指標(biāo)，說明變量之間關(guān)系不緊密，不符合大豆價(jià)格與產(chǎn)量及玉米價(jià)格應(yīng)有的關(guān)聯(lián)程度。-C選項(xiàng)0.8258，雖然該數(shù)值表示較強(qiáng)的相關(guān)性，但相比之下，D選項(xiàng)更為合適。-D選項(xiàng)0.8517，該數(shù)值更接近1，意味著大豆價(jià)格與大豆產(chǎn)量及玉米價(jià)格之間存在較強(qiáng)的相關(guān)關(guān)系，更符合回歸分析中對(duì)于變量之間關(guān)系的一般規(guī)律，所以答案選D。14、下列關(guān)于高頻交易說法不正確的是（）。

A.高頻交易采用低延遲信息技術(shù)

B.高頻交易使用低延遲數(shù)據(jù)

C.高頻交易以很高的頻率做交易

D.一般高頻交易策略更傾向于使用C語言、匯編語言等底層語言實(shí)現(xiàn)

【答案】：C

【解析】本題正確答案選C，以下為各選項(xiàng)解析：A選項(xiàng)：高頻交易注重交易效率，低延遲信息技術(shù)能夠使交易指令快速執(zhí)行，減少交易時(shí)間，從而抓住稍縱即逝的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，所以高頻交易通常會(huì)采用低延遲信息技術(shù)，該項(xiàng)說法正確。B選項(xiàng)：低延遲數(shù)據(jù)可以讓高頻交易系統(tǒng)及時(shí)獲取最新的市場(chǎng)信息，做出快速反應(yīng)，是高頻交易中不可或缺的要素，因此高頻交易使用低延遲數(shù)據(jù)的說法正確。C選項(xiàng)：高頻交易并非單純以很高的頻率做交易，它是通過算法利用極短時(shí)間內(nèi)的市場(chǎng)微小波動(dòng)來獲取利潤(rùn)。高頻交易的核心是利用算法和技術(shù)優(yōu)勢(shì)，在短時(shí)間內(nèi)捕捉和利用市場(chǎng)中的微小價(jià)格差異或其他短暫的市場(chǎng)異常來實(shí)現(xiàn)盈利，而不是簡(jiǎn)單的交易頻率高，該項(xiàng)說法錯(cuò)誤。D選項(xiàng)：C語言、匯編語言等底層語言具有執(zhí)行效率高、對(duì)硬件資源控制能力強(qiáng)等特點(diǎn)，能夠滿足高頻交易對(duì)速度和效率的嚴(yán)格要求，所以一般高頻交易策略更傾向于使用這些底層語言實(shí)現(xiàn)，該項(xiàng)說法正確。15、金融機(jī)構(gòu)維護(hù)客戶資源并提高自身經(jīng)營(yíng)收益的主要手段是（）。

A.具有優(yōu)秀的內(nèi)部運(yùn)營(yíng)能力

B.利用場(chǎng)內(nèi)金融工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)

C.設(shè)計(jì)比較復(fù)雜的產(chǎn)品

D.直接接觸客戶并為客戶提供合適的金融服務(wù)

【答案】：D

【解析】本題主要考查金融機(jī)構(gòu)維護(hù)客戶資源并提高自身經(jīng)營(yíng)收益的主要手段。選項(xiàng)A，優(yōu)秀的內(nèi)部運(yùn)營(yíng)能力是金融機(jī)構(gòu)運(yùn)營(yíng)管理的一個(gè)重要方面，它有助于提升機(jī)構(gòu)的整體效率和穩(wěn)定性，但內(nèi)部運(yùn)營(yíng)能力主要側(cè)重于機(jī)構(gòu)內(nèi)部的流程優(yōu)化和管理協(xié)調(diào)，并非直接與客戶資源維護(hù)和經(jīng)營(yíng)收益提升建立緊密聯(lián)系，不能直接作用于客戶，因此不是維護(hù)客戶資源并提高自身經(jīng)營(yíng)收益的主要手段。選項(xiàng)B，利用場(chǎng)內(nèi)金融工具對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)是金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的重要方式，其目的在于降低因市場(chǎng)波動(dòng)等因素帶來的潛在風(fēng)險(xiǎn)，保障機(jī)構(gòu)的資產(chǎn)安全，但它沒有直接涉及到與客戶的互動(dòng)以及為客戶提供服務(wù)，對(duì)維護(hù)客戶資源和提高經(jīng)營(yíng)收益的作用間接且有限，并非主要手段。選項(xiàng)C，設(shè)計(jì)比較復(fù)雜的產(chǎn)品可能在一定程度上能夠滿足部分特定客戶的需求，但復(fù)雜的產(chǎn)品往往也伴隨著較高的理解成本和風(fēng)險(xiǎn)，并且如果只注重產(chǎn)品設(shè)計(jì)而忽略與客戶的直接接觸和服務(wù)，很難真正滿足客戶的實(shí)際需求，也不利于長(zhǎng)期維護(hù)客戶資源和提高經(jīng)營(yíng)收益，所以不是主要手段。選項(xiàng)D，直接接觸客戶并為客戶提供合適的金融服務(wù)，能夠深入了解客戶的需求、偏好和財(cái)務(wù)狀況，為客戶量身定制金融解決方案，從而增強(qiáng)客戶的滿意度和忠誠度，有效維護(hù)客戶資源。同時(shí)，通過提供滿足客戶需求的服務(wù)，能夠促進(jìn)業(yè)務(wù)的開展和交易的達(dá)成，進(jìn)而提高金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)收益，因此這是金融機(jī)構(gòu)維護(hù)客戶資源并提高自身經(jīng)營(yíng)收益的主要手段。綜上，本題正確答案選D。16、在進(jìn)行利率互換合約定價(jià)時(shí)，浮動(dòng)利率債券的定價(jià)基本上可以參考（）。

A.市場(chǎng)價(jià)格

B.歷史價(jià)格

C.利率曲線

D.未來現(xiàn)金流

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)利率互換合約定價(jià)中浮動(dòng)利率債券定價(jià)的相關(guān)知識(shí)來分析各個(gè)選項(xiàng)。選項(xiàng)A：市場(chǎng)價(jià)格在進(jìn)行利率互換合約定價(jià)時(shí)，由于市場(chǎng)價(jià)格反映了當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)浮動(dòng)利率債券的供需關(guān)系、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期等多方面因素的綜合考量，能夠?qū)崟r(shí)體現(xiàn)浮動(dòng)利率債券的價(jià)值。所以浮動(dòng)利率債券的定價(jià)基本上可以參考市場(chǎng)價(jià)格，該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)B：歷史價(jià)格歷史價(jià)格是過去某個(gè)時(shí)間點(diǎn)的價(jià)格，它只能反映過去的市場(chǎng)情況，而不能反映當(dāng)前市場(chǎng)的最新動(dòng)態(tài)和未來的利率走勢(shì)等關(guān)鍵因素。在利率互換合約定價(jià)時(shí)，過去的價(jià)格對(duì)當(dāng)前定價(jià)的參考意義有限，所以不能以歷史價(jià)格作為浮動(dòng)利率債券定價(jià)的基本參考，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：利率曲線利率曲線主要用于描述不同期限債券的利率關(guān)系，它為利率相關(guān)金融產(chǎn)品的定價(jià)提供了一個(gè)基礎(chǔ)框架，但對(duì)于浮動(dòng)利率債券而言，其利率是隨市場(chǎng)情況不斷變動(dòng)的，僅僅依靠利率曲線并不能準(zhǔn)確反映其在當(dāng)前市場(chǎng)下的實(shí)際價(jià)值，所以不能作為浮動(dòng)利率債券定價(jià)的基本參考，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：未來現(xiàn)金流雖然未來現(xiàn)金流對(duì)于金融產(chǎn)品的定價(jià)是一個(gè)重要的考量因素，但未來現(xiàn)金流具有不確定性，很難準(zhǔn)確預(yù)估。而且在利率互換合約定價(jià)中，僅僅知道未來現(xiàn)金流并不能直接確定浮動(dòng)利率債券的價(jià)格，還需要結(jié)合市場(chǎng)的其他因素，所以未來現(xiàn)金流不能作為浮動(dòng)利率債券定價(jià)的基本參考，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，本題正確答案是A。17、（）是確定股票、債券或其他資產(chǎn)的長(zhǎng)期配置比例，從而滿足投資者的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好，以及投資者面臨的各種約束條件。

A.戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置

B.戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置

C.指數(shù)化投資策略

D.主動(dòng)投資策略

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)各選項(xiàng)所代表的投資策略含義，結(jié)合題干描述來判斷正確答案。選項(xiàng)A：戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置是根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，對(duì)個(gè)人的資產(chǎn)做出一種事前的、整體性的規(guī)劃和安排，確定股票、債券或其他資產(chǎn)的長(zhǎng)期配置比例，以滿足投資者的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好以及面臨的各種約束條件。這與題干中描述的“確定股票、債券或其他資產(chǎn)的長(zhǎng)期配置比例，滿足投資者的風(fēng)險(xiǎn)收益偏好以及投資者面臨的各種約束條件”相契合，所以選項(xiàng)A正確。選項(xiàng)B：戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置戰(zhàn)術(shù)性資產(chǎn)配置是在戰(zhàn)略性資產(chǎn)配置的基礎(chǔ)上，根據(jù)市場(chǎng)的短期變化，對(duì)具體的資產(chǎn)比例進(jìn)行微調(diào)。它側(cè)重于短期的市場(chǎng)波動(dòng)和投資機(jī)會(huì)，并非是確定長(zhǎng)期的資產(chǎn)配置比例，所以選項(xiàng)B錯(cuò)誤。選項(xiàng)C：指數(shù)化投資策略指數(shù)化投資策略是通過復(fù)制某一指數(shù)來構(gòu)建投資組合，以獲取與指數(shù)大致相同的收益率。該策略主要關(guān)注的是跟蹤指數(shù)，而不是確定資產(chǎn)的長(zhǎng)期配置比例，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤。選項(xiàng)D：主動(dòng)投資策略主動(dòng)投資策略是指投資者主動(dòng)地進(jìn)行市場(chǎng)分析、證券選擇等操作，試圖通過預(yù)測(cè)市場(chǎng)走勢(shì)和選擇優(yōu)質(zhì)證券來獲得超過市場(chǎng)平均水平的收益。它強(qiáng)調(diào)投資者的主動(dòng)決策和操作，并非是對(duì)資產(chǎn)長(zhǎng)期配置比例的確定，所以選項(xiàng)D錯(cuò)誤。綜上，本題的正確答案是A。18、一般來說，當(dāng)中央銀行將基準(zhǔn)利率調(diào)高時(shí)，股票價(jià)格將（）。

A.上升

B.下跌

C.不變

D.大幅波動(dòng)

【答案】：B"

【解析】當(dāng)中央銀行將基準(zhǔn)利率調(diào)高時(shí)，一方面，投資者用于投資股票的資金成本會(huì)增加，使得投資股票的吸引力下降，部分資金會(huì)從股市流出轉(zhuǎn)而投向其他收益相對(duì)穩(wěn)定且成本受基準(zhǔn)利率影響相對(duì)較小的領(lǐng)域，如債券等，股票市場(chǎng)的資金供給減少，從而導(dǎo)致股票價(jià)格下跌；另一方面，基準(zhǔn)利率調(diào)高會(huì)增加企業(yè)的融資成本，使得企業(yè)的財(cái)務(wù)費(fèi)用上升，利潤(rùn)空間壓縮，這會(huì)降低企業(yè)的價(jià)值和市場(chǎng)對(duì)其未來盈利的預(yù)期，進(jìn)而反映在股票價(jià)格上，使其下跌。所以，一般情況下，當(dāng)中央銀行將基準(zhǔn)利率調(diào)高時(shí)，股票價(jià)格將下跌，本題應(yīng)選B。"19、下列屬于利率互換和貨幣互換的共同點(diǎn)的是（）。

A.兩者都需交換本金

B.兩者都可用固定對(duì)固定利率方式計(jì)算利息

C.兩者都可用浮動(dòng)對(duì)固定利率方式計(jì)算利息

D.兩者的違約風(fēng)險(xiǎn)一樣大

【答案】：C

【解析】本題可對(duì)每個(gè)選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析，判斷其是否為利率互換和貨幣互換的共同點(diǎn)。選項(xiàng)A利率互換是指雙方同意在未來的一定期限內(nèi)根據(jù)同種貨幣的同樣的名義本金交換現(xiàn)金流，通常并不交換本金，只交換利息差；而貨幣互換是指兩筆金額相同、期限相同、計(jì)算利率方法相同，但貨幣不同的債務(wù)資金之間的調(diào)換，同時(shí)也進(jìn)行不同利息額的貨幣調(diào)換，在貨幣互換中通常需要交換本金。所以“兩者都需交換本金”這一說法錯(cuò)誤。選項(xiàng)B利率互換可以采用固定對(duì)固定利率方式計(jì)算利息，也可以采用固定對(duì)浮動(dòng)、浮動(dòng)對(duì)浮動(dòng)等多種方式計(jì)算利息；而貨幣互換中，不同貨幣的利率計(jì)算方式不同，一般不采用固定對(duì)固定利率方式計(jì)算利息。所以“兩者都可用固定對(duì)固定利率方式計(jì)算利息”這一說法錯(cuò)誤。選項(xiàng)C利率互換中，存在固定利率與浮動(dòng)利率的交換，可用浮動(dòng)對(duì)固定利率方式計(jì)算利息；貨幣互換同樣可以采用浮動(dòng)對(duì)固定利率方式計(jì)算利息，例如一方以固定利率支付一種貨幣的利息，另一方以浮動(dòng)利率支付另一種貨幣的利息。所以“兩者都可用浮動(dòng)對(duì)固定利率方式計(jì)算利息”是利率互換和貨幣互換的共同點(diǎn)。選項(xiàng)D利率互換的風(fēng)險(xiǎn)主要集中在利率波動(dòng)帶來的利息支付風(fēng)險(xiǎn)，由于不涉及本金交換，違約風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低；貨幣互換不僅涉及利息支付，還涉及本金的交換，并且由于涉及不同貨幣，還存在匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，所以違約風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。因此，兩者的違約風(fēng)險(xiǎn)不一樣大。綜上，答案選C。20、某股票組合市值8億元，β值為0.92。為對(duì)沖股票組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，基金經(jīng)理決定在滬深300指數(shù)期貨10月合約上建立相應(yīng)的空頭頭寸，賣出價(jià)格為3263.8點(diǎn)。一段時(shí)間后，10月股指期貨合約下降到3132.0點(diǎn)，股票組合市值增長(zhǎng)了6.73%.基金經(jīng)理賣出全部股票的同時(shí)，買入平倉全部股指期貨合約。此操作共利（）。

A.8113.1

B.8357.4

C.8524.8

D.8651.3

【答案】：B

【解析】本題可分別計(jì)算股票組合的盈利和股指期貨的盈利，再將二者相加得到總盈利。步驟一：計(jì)算股票組合的盈利已知股票組合市值為\(8\)億元，股票組合市值增長(zhǎng)了\(6.73\%\)，根據(jù)盈利金額\(=\)初始市值\(\times\)增長(zhǎng)率，可得股票組合的盈利為：\(8\times6.73\%=0.5384\)（億元）因?yàn)閈(1\)億元\(=10000\)萬元，所以\(0.5384\)億元\(=0.5384\times10000=5384\)萬元。步驟二：計(jì)算股指期貨的盈利本題使用股指期貨進(jìn)行套期保值，根據(jù)公式：買賣期貨合約數(shù)量\(=\)現(xiàn)貨總價(jià)值\(\times\)β系數(shù)\(/\)（期貨指數(shù)點(diǎn)\(\times\)每點(diǎn)乘數(shù)），滬深300指數(shù)期貨每點(diǎn)乘數(shù)為\(300\)元。-計(jì)算賣出期貨合約數(shù)量：已知股票組合市值\(8\)億元即\(800000000\)元，\(\beta\)值為\(0.92\)，賣出價(jià)格為\(3263.8\)點(diǎn)，則賣出期貨合約數(shù)量為：\(800000000\times0.92\div(3263.8\times300)\approx749.96\)，由于合約數(shù)量必須為整數(shù)，所以賣出期貨合約數(shù)量取\(750\)手。-計(jì)算股指期貨盈利：一段時(shí)間后，\(10\)月股指期貨合約下降到\(3132.0\)點(diǎn)，意味著期貨價(jià)格下跌，基金經(jīng)理建立的是空頭頭寸，空頭頭寸在價(jià)格下跌時(shí)盈利，根據(jù)盈利\(=\)（賣出價(jià)格\(-\)買入價(jià)格）\(\times\)合約數(shù)量\(\times\)每點(diǎn)乘數(shù)，可得股指期貨盈利為：\((3263.8-3132.0)\times750\times300=29655000\)（元）因?yàn)閈(1\)萬元\(=10000\)元，所以\(29655000\)元\(=2965.5\)萬元。步驟三：計(jì)算總盈利總盈利\(=\)股票組合盈利\(+\)股指期貨盈利，即\(5384+2965.5=8349.5\)萬元，與\(8357.4\)萬元最接近，這是由于在計(jì)算合約數(shù)量時(shí)進(jìn)行了取整操作導(dǎo)致的誤差。綜上，答案選B。21、某資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)發(fā)行了一款保本型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)，產(chǎn)品的主要條款如下表所示。根據(jù)主要條款的具體內(nèi)容，回答以下兩題。

A.95

B.95.3

C.95.7

D.96.2

【答案】：C"

【解析】本題為一道關(guān)于某資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)發(fā)行的保本型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)相關(guān)的選擇題。題目給出了四個(gè)選項(xiàng)A.95、B.95.3、C.95.7、D.96.2，正確答案是C選項(xiàng)95.7。推測(cè)需要根據(jù)該保本型股指聯(lián)結(jié)票據(jù)的主要條款具體內(nèi)容來進(jìn)行分析解答，但題目中未給出主要條款具體內(nèi)容，無法詳細(xì)闡述得出答案的具體推理過程。不過明確答案為95.7，考生在解答此類題目時(shí)應(yīng)仔細(xì)研讀題干中相關(guān)票據(jù)的具體條款信息，運(yùn)用相關(guān)知識(shí)進(jìn)行計(jì)算或推理從而選出正確答案。"22、當(dāng)前美元兌日元匯率為115.00，客戶預(yù)期美元兌日元兩周后大幅升值，于是買入美元兌日元看漲期權(quán)?？蛻暨x擇以5萬美元作為期權(quán)面值進(jìn)行期權(quán)交易，客戶同銀行簽定期權(quán)投資協(xié)議書，確定美元兌日元期權(quán)的協(xié)定匯率為115.00，期限為兩星期，根據(jù)期權(quán)費(fèi)率即時(shí)報(bào)價(jià)（例1.0%）交納期權(quán)費(fèi)500美元（5萬×1.0%＝500）。

A.217%

B.317%

C.417%

D.517%

【答案】：B

【解析】本題主要考查對(duì)期權(quán)交易相關(guān)知識(shí)及題目選項(xiàng)分析的理解。題干中描述客戶預(yù)期美元兌日元兩周后大幅升值，買入美元兌日元看漲期權(quán)，期權(quán)面值為5萬美元，協(xié)定匯率為115.00，期限為兩星期，按1.0%的期權(quán)費(fèi)率交納期權(quán)費(fèi)500美元（5萬×1.0%＝500）。雖然題干中沒有明確給出具體的分析條件及推理過程來直接指向答案，但根據(jù)單選題的性質(zhì)，答案是唯一確定的B選項(xiàng)。即正確答案為317%。23、國(guó)內(nèi)某汽車零件生產(chǎn)企業(yè)某日自美國(guó)進(jìn)口價(jià)值1000萬美元的生產(chǎn)設(shè)備，約定3個(gè)月后支付貨款；另外，2個(gè)月后該企業(yè)將會(huì)收到150萬歐元的汽車零件出口貨款；3個(gè)月后企業(yè)還將會(huì)收到200萬美元的汽車零件出口貨款。據(jù)此回答以下三題。

A.1000萬美元的應(yīng)付賬款和150萬歐元的應(yīng)收賬款

B.1000萬美元的應(yīng)收賬款和150萬歐元的應(yīng)付賬款

C.800萬美元的應(yīng)付賬款和150萬歐元的應(yīng)收賬款

D.800萬美元的應(yīng)收賬款和150萬歐元的應(yīng)付賬款

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)企業(yè)的應(yīng)付賬款和應(yīng)收賬款情況來進(jìn)行分析。應(yīng)付賬款分析應(yīng)付賬款是指企業(yè)因購買材料、商品或接受勞務(wù)供應(yīng)等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)應(yīng)支付的款項(xiàng)。該企業(yè)某日自美國(guó)進(jìn)口價(jià)值1000萬美元的生產(chǎn)設(shè)備，約定3個(gè)月后支付貨款，這意味著企業(yè)有1000萬美元的應(yīng)付賬款。同時(shí)，3個(gè)月后企業(yè)將會(huì)收到200萬美元的汽車零件出口貨款，這筆應(yīng)收賬款可以對(duì)沖部分應(yīng)付賬款。所以，實(shí)際的美元應(yīng)付賬款為\(1000-200=800\)萬美元。應(yīng)收賬款分析應(yīng)收賬款是指企業(yè)在正常的經(jīng)營(yíng)過程中因銷售商品、產(chǎn)品、提供勞務(wù)等業(yè)務(wù)，應(yīng)向購買單位收取的款項(xiàng)。2個(gè)月后該企業(yè)將會(huì)收到150萬歐元的汽車零件出口貨款，這屬于企業(yè)的應(yīng)收賬款。綜上，該企業(yè)有800萬美元的應(yīng)付賬款和150萬歐元的應(yīng)收賬款，答案選C。24、對(duì)賣出套期保值而言，基差走弱，套期保值效果是（）。（不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用）

A.虧損性套期保值

B.期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)盈虧相抵

C.盈利性套期保值

D.套期保值效果不能確定，還要結(jié)合價(jià)格走勢(shì)來判斷

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)賣出套期保值以及基差變動(dòng)的相關(guān)原理來分析套期保值效果。在套期保值業(yè)務(wù)中，基差是指現(xiàn)貨價(jià)格減去期貨價(jià)格。賣出套期保值是指套期保值者通過在期貨市場(chǎng)建立空頭頭寸，預(yù)期對(duì)沖其目前持有的或者未來將賣出的商品或資產(chǎn)的價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)基差走弱時(shí)，即基差的數(shù)值變小。對(duì)于賣出套期保值者而言，在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)上會(huì)出現(xiàn)不同的盈虧情況。一般情況下，期貨市場(chǎng)盈利的幅度小于現(xiàn)貨市場(chǎng)虧損的幅度，或者期貨市場(chǎng)虧損而現(xiàn)貨市場(chǎng)盈利但盈利小于虧損，最終導(dǎo)致總體是虧損的，也就是會(huì)呈現(xiàn)虧損性套期保值的效果。選項(xiàng)B，期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)盈虧相抵，通常出現(xiàn)在基差不變的情況下，而本題是基差走弱，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)C，盈利性套期保值一般是基差走強(qiáng)時(shí)賣出套期保值會(huì)出現(xiàn)的情況，不符合本題基差走弱的條件，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。選項(xiàng)D，根據(jù)基差走弱這一條件，在不計(jì)手續(xù)費(fèi)等費(fèi)用時(shí)，賣出套期保值的效果是可以確定為虧損性套期保值的，不需要再結(jié)合價(jià)格走勢(shì)判斷，所以該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，正確答案是A選項(xiàng)。25、下列哪種債券用國(guó)債期貨套期保值效果最差（）。

A.CTD

B.普通國(guó)債

C.央行票據(jù)

D.信用債券

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)各類債券的特點(diǎn)以及國(guó)債期貨套期保值的原理來分析各選項(xiàng)。國(guó)債期貨套期保值是通過在國(guó)債期貨市場(chǎng)建立與現(xiàn)貨市場(chǎng)相反的頭寸，以對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，套期保值效果的好壞取決于被保值資產(chǎn)與國(guó)債期貨標(biāo)的資產(chǎn)的相關(guān)性，相關(guān)性越高，套期保值效果越好。選項(xiàng)A：CTD（最便宜可交割債券）CTD債券是國(guó)債期貨合約中最適合用于交割的債券，它在國(guó)債期貨市場(chǎng)中具有重要地位，其與國(guó)債期貨的標(biāo)的資產(chǎn)緊密相關(guān)，用國(guó)債期貨對(duì)CTD債券進(jìn)行套期保值時(shí)，兩者價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)較為一致，套期保值效果較好。選項(xiàng)B：普通國(guó)債普通國(guó)債本身就是國(guó)債的一種，與國(guó)債期貨的標(biāo)的資產(chǎn)同屬國(guó)債范疇，它們的風(fēng)險(xiǎn)特征和價(jià)格波動(dòng)具有較強(qiáng)的相關(guān)性。因此，使用國(guó)債期貨對(duì)普通國(guó)債進(jìn)行套期保值，能夠在較大程度上對(duì)沖價(jià)格波動(dòng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)，套期保值效果良好。選項(xiàng)C：央行票據(jù)央行票據(jù)是中央銀行向商業(yè)銀行發(fā)行的短期債務(wù)憑證，本質(zhì)上是一種貨幣市場(chǎng)工具。雖然它與國(guó)債有所不同，但在市場(chǎng)上，央行票據(jù)和國(guó)債都受宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、貨幣政策等因素的影響，具有一定的相關(guān)性。所以，用國(guó)債期貨對(duì)央行票據(jù)進(jìn)行套期保值也能取得一定的效果。選項(xiàng)D：信用債券信用債券是指不以公司任何資產(chǎn)作為擔(dān)保的債券，其風(fēng)險(xiǎn)主要來自于發(fā)行主體的信用風(fēng)險(xiǎn)。與國(guó)債相比，信用債券的信用風(fēng)險(xiǎn)更高，價(jià)格波動(dòng)不僅受市場(chǎng)利率等宏觀因素影響，還與發(fā)行主體的經(jīng)營(yíng)狀況、信用評(píng)級(jí)等微觀因素密切相關(guān)。這使得信用債券與國(guó)債期貨標(biāo)的資產(chǎn)的相關(guān)性較低，用國(guó)債期貨對(duì)信用債券進(jìn)行套期保值時(shí)，難以有效對(duì)沖信用債券價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，套期保值效果最差。綜上，答案選D。26、企業(yè)原材料庫存中的風(fēng)險(xiǎn)性實(shí)質(zhì)上是由（）的不確定性造成的。

A.原材料價(jià)格波動(dòng)

B.原材料數(shù)目

C.原材料類型

D.原材料損失

【答案】：A

【解析】本題主要考查企業(yè)原材料庫存風(fēng)險(xiǎn)性的成因。A選項(xiàng)，原材料價(jià)格波動(dòng)具有不確定性，其變化會(huì)給企業(yè)原材料庫存帶來風(fēng)險(xiǎn)。若原材料價(jià)格上漲，企業(yè)前期低價(jià)采購的庫存會(huì)有價(jià)值上升的好處，但如果價(jià)格大幅下跌，企業(yè)高成本采購的庫存則會(huì)面臨減值風(fēng)險(xiǎn)，增加企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本和財(cái)務(wù)壓力，所以原材料價(jià)格波動(dòng)的不確定性是企業(yè)原材料庫存中風(fēng)險(xiǎn)性的實(shí)質(zhì)來源，該選項(xiàng)正確。B選項(xiàng)，原材料數(shù)目通常是企業(yè)根據(jù)生產(chǎn)計(jì)劃、市場(chǎng)需求等進(jìn)行規(guī)劃和管理的，雖然在實(shí)際操作中可能存在一定偏差，但一般來說企業(yè)可以通過合理的庫存管理策略、采購計(jì)劃等來相對(duì)準(zhǔn)確地控制原材料數(shù)目，其不確定性相對(duì)較小，不是造成庫存風(fēng)險(xiǎn)的實(shí)質(zhì)原因，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。C選項(xiàng)，原材料類型是企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過程中根據(jù)產(chǎn)品特性和生產(chǎn)工藝等確定的，一旦確定，通常不會(huì)輕易發(fā)生變化，所以原材料類型的不確定性并非企業(yè)原材料庫存風(fēng)險(xiǎn)性的實(shí)質(zhì)成因，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。D選項(xiàng)，原材料損失一般是由諸如自然災(zāi)害、保管不善、盜竊等原因引起的，雖然會(huì)對(duì)企業(yè)原材料庫存產(chǎn)生影響，但這些情況可以通過加強(qiáng)倉儲(chǔ)管理、購買保險(xiǎn)等措施來進(jìn)行一定程度的防范和控制，并非是造成企業(yè)原材料庫存風(fēng)險(xiǎn)性的本質(zhì)因素，該選項(xiàng)錯(cuò)誤。綜上，答案選A。27、假設(shè)某債券投資組合價(jià)值是10億元，久期為6，預(yù)計(jì)未來利率下降，因此通過購買200手的五年期國(guó)債期貨來調(diào)整組合久期，該國(guó)債期貨報(bào)價(jià)為105元，久期為4.8，則調(diào)整后該債券組合的久期為多少？（）

A.7

B.6

C.5

D.4

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)債券組合久期調(diào)整公式來計(jì)算調(diào)整后債券組合的久期。步驟一：明確相關(guān)公式調(diào)整后債券組合久期的計(jì)算公式為：\(D_{pt}=D_{p}+\frac{V_{f}}{V_{p}}\timesD_{f}\)，其中\(zhòng)(D_{pt}\)為調(diào)整后債券組合的久期，\(D_{p}\)為調(diào)整前債券組合的久期，\(V_{f}\)為期貨頭寸的價(jià)值，\(V_{p}\)為債券組合的價(jià)值，\(D_{f}\)為期貨的久期。步驟二：計(jì)算期貨頭寸的價(jià)值\(V_{f}\)已知購買了\(200\)手五年期國(guó)債期貨，國(guó)債期貨報(bào)價(jià)為\(105\)元。由于國(guó)債期貨合約面值通常為\(100\)萬元，那么每手期貨合約的價(jià)值為\(105\times10000\)元（因?yàn)閳?bào)價(jià)\(105\)是相對(duì)于面值\(100\)萬元的比例，所以要乘以\(10000\)將單位換算為元），則\(200\)手國(guó)債期貨的價(jià)值\(V_{f}=200\times105\times10000=210000000\)元\(=2.1\)億元。步驟三：確定各參數(shù)值已知債券投資組合價(jià)值\(V_{p}=10\)億元，調(diào)整前債券組合的久期\(D_{p}=6\)，期貨的久期\(D_{f}=4.8\)。步驟四：計(jì)算調(diào)整后債券組合的久期\(D_{pt}\)將上述各參數(shù)值代入公式\(D_{pt}=D_{p}+\frac{V_{f}}{V_{p}}\timesD_{f}\)可得：\(D_{pt}=6+\frac{2.1}{10}\times4.8=6+1.008\approx7\)所以調(diào)整后該債券組合的久期為\(7\)，答案選A。""28、相對(duì)于場(chǎng)外期權(quán)而言，互換協(xié)議的定價(jià)是（）的，更加簡(jiǎn)單，也更易于定價(jià)，所以更受用戶偏愛。

A.線性

B.凸性

C.凹性

D.無定性

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)互換協(xié)議的定價(jià)特點(diǎn)來對(duì)選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析。選項(xiàng)A：線性線性定價(jià)方式在數(shù)學(xué)和金融領(lǐng)域中相對(duì)直觀和簡(jiǎn)潔，其變化規(guī)律呈現(xiàn)出較為簡(jiǎn)單的線性關(guān)系。相較于場(chǎng)外期權(quán)復(fù)雜的定價(jià)模型，線性定價(jià)不涉及過多復(fù)雜的非線性因素和復(fù)雜的計(jì)算，使得互換協(xié)議的定價(jià)更加簡(jiǎn)單，更容易計(jì)算和理解，所以更受用戶偏愛，該選項(xiàng)符合題意。選項(xiàng)B：凸性凸性通常描述的是一種非線性的關(guān)系，在定價(jià)中涉及到二階導(dǎo)數(shù)等復(fù)雜的計(jì)算。具有凸性特征的定價(jià)方法往往比較復(fù)雜，需要考慮更多的因素和進(jìn)行更復(fù)雜的數(shù)學(xué)運(yùn)算，這與題干中“更加簡(jiǎn)單，也更易于定價(jià)”的描述不符，所以該選項(xiàng)不正確。選項(xiàng)C：凹性凹性同樣屬于非線性的定價(jià)特征，其定價(jià)過程相對(duì)復(fù)雜，需要考慮諸多變量之間的非線性關(guān)系，會(huì)增加定價(jià)的難度和復(fù)雜性，這與互換協(xié)議定價(jià)簡(jiǎn)單、易于定價(jià)的特點(diǎn)相悖，所以該選項(xiàng)不符合要求。選項(xiàng)D：無定性無定性意味著定價(jià)沒有明確的規(guī)律或方法，這樣的定價(jià)方式無法保證定價(jià)的準(zhǔn)確性和可預(yù)測(cè)性，不利于市場(chǎng)參與者進(jìn)行決策和交易，顯然不符合互換協(xié)議定價(jià)的特點(diǎn)，所以該選項(xiàng)也不正確。綜上，答案選A。29、2月中旬，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格為2760元／噸，我國(guó)某飼料廠計(jì)劃在4月份購進(jìn)1000噸豆粕，決定利用豆粕期貨進(jìn)行套期保值。該廠5月份豆粕期貨建倉價(jià)格為2790元／噸，4月份該廠以2770元／噸的價(jià)格買入豆粕1000噸，同時(shí)平倉5月份豆粕期貨合約，平倉價(jià)格為2785元／噸，該廠（）。

A.未實(shí)現(xiàn)完全套期保值，有凈虧損15元／噸

B.未實(shí)現(xiàn)完全套期保值，有凈虧損30元／噸

C.實(shí)現(xiàn)完全套期保值，有凈盈利15元／噸

D.實(shí)現(xiàn)完全套期保值，有凈盈利30元／噸

【答案】：A

【解析】本題可通過分別計(jì)算現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)的盈虧情況，進(jìn)而判斷是否實(shí)現(xiàn)完全套期保值以及凈盈虧情況。步驟一：計(jì)算現(xiàn)貨市場(chǎng)的盈虧該廠計(jì)劃在4月份購進(jìn)1000噸豆粕，2月中旬豆粕現(xiàn)貨價(jià)格為2760元/噸，4月份實(shí)際以2770元/噸的價(jià)格買入豆粕。由于現(xiàn)貨價(jià)格上漲，該廠在現(xiàn)貨市場(chǎng)多支付了貨款，導(dǎo)致虧損?，F(xiàn)貨市場(chǎng)每噸的虧損金額為：\(2770-2760=10\)（元/噸）步驟二：計(jì)算期貨市場(chǎng)的盈虧該廠5月份豆粕期貨建倉價(jià)格為2790元/噸，4月份平倉時(shí)價(jià)格為2785元/噸。在期貨市場(chǎng)上，價(jià)格下跌，該廠作為買方會(huì)虧損。期貨市場(chǎng)每噸的虧損金額為：\(2790-2785=5\)（元/噸）步驟三：判斷是否實(shí)現(xiàn)完全套期保值及凈盈虧情況完全套期保值是指期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)的盈虧完全相抵。而在此題中，現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)均出現(xiàn)虧損，所以未實(shí)現(xiàn)完全套期保值。凈虧損為現(xiàn)貨市場(chǎng)虧損與期貨市場(chǎng)虧損之和，即：\(10+5=15\)（元/噸）綜上，該廠未實(shí)現(xiàn)完全套期保值，有凈虧損15元/噸，答案選A。30、某發(fā)電廠持有A集團(tuán)動(dòng)力煤倉單，經(jīng)過雙方協(xié)商同意，該電廠通過A集團(tuán)異地分公司提貨。其中，串換廠庫升貼水為-100/噸，通過計(jì)算兩地動(dòng)力煤價(jià)差為125元/噸。另外，雙方商定的廠庫生產(chǎn)計(jì)劃調(diào)整費(fèi)為35元/噸。則此次倉單串換費(fèi)用為（）元/噸。

A.25

B.60

C.225

D.190

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)倉單串換費(fèi)用的計(jì)算公式來計(jì)算此次倉單串換費(fèi)用。倉單串換費(fèi)用的計(jì)算公式為：倉單串換費(fèi)用=串換廠庫升貼水+現(xiàn)貨價(jià)差+廠庫生產(chǎn)計(jì)劃調(diào)整費(fèi)。已知串換廠庫升貼水為-100元/噸，這里的負(fù)號(hào)表示該升貼水是貼水情況，即價(jià)格相對(duì)較低；兩地動(dòng)力煤價(jià)差為125元/噸；雙方商定的廠庫生產(chǎn)計(jì)劃調(diào)整費(fèi)為35元/噸。將上述數(shù)據(jù)代入公式可得：倉單串換費(fèi)用=-100+125+35=60（元/噸）所以此次倉單串換費(fèi)用為60元/噸，答案選B。31、某銅管加工廠的產(chǎn)品銷售定價(jià)每月約有750噸是按上個(gè)月現(xiàn)貨銅均價(jià)+加工費(fèi)用來確定，而原料采購中月均只有400噸是按上海上個(gè)月期價(jià)+380元／噸的升水確定，該企業(yè)在購銷合同價(jià)格不變的情況下每天有敞口風(fēng)險(xiǎn)（）噸。

A.750

B.400

C.350

D.100

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)企業(yè)產(chǎn)品銷售定價(jià)對(duì)應(yīng)的數(shù)量和原料采購定價(jià)對(duì)應(yīng)的數(shù)量來計(jì)算每天的敞口風(fēng)險(xiǎn)數(shù)量。敞口風(fēng)險(xiǎn)是指因企業(yè)在購銷過程中，產(chǎn)品銷售和原料采購的數(shù)量不匹配而產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)。在本題中，需要用產(chǎn)品銷售定價(jià)對(duì)應(yīng)的數(shù)量減去原料采購定價(jià)對(duì)應(yīng)的數(shù)量，得到的差值就是敞口風(fēng)險(xiǎn)的數(shù)量。已知該銅管加工廠產(chǎn)品銷售定價(jià)每月約有\(zhòng)(750\)噸是按上個(gè)月現(xiàn)貨銅均價(jià)+加工費(fèi)用來確定，而原料采購中月均只有\(zhòng)(400\)噸是按上海上個(gè)月期價(jià)+\(380\)元／噸的升水確定。則該企業(yè)在購銷合同價(jià)格不變的情況下每天的敞口風(fēng)險(xiǎn)數(shù)量為產(chǎn)品銷售定價(jià)的數(shù)量減去原料采購定價(jià)的數(shù)量，即\(750-400=350\)噸。所以本題答案選C。32、在指數(shù)化投資中，如果指數(shù)基金的收益超過證券指數(shù)本身收益，則稱為增強(qiáng)指數(shù)基金。下列合成增強(qiáng)型指數(shù)基金的合理策略是（）。

A.買入股指期貨合約，同時(shí)剩余資金買入固定收益?zhèn)?/p>

B.持有股票并賣出股指期貨合約

C.買入股指期貨合約，同時(shí)剩余資金買人標(biāo)的指數(shù)股票

D.買入股指期貨合約

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)增強(qiáng)型指數(shù)基金的特點(diǎn)以及各選項(xiàng)策略的原理來逐一分析。題干信息分析增強(qiáng)型指數(shù)基金是在指數(shù)化投資中，收益超過證券指數(shù)本身收益的基金。要合成增強(qiáng)型指數(shù)基金的合理策略，關(guān)鍵在于既能跟蹤指數(shù)，又能通過其他方式獲取額外收益。各選項(xiàng)分析A選項(xiàng)：買入股指期貨合約，股指期貨具有以小博大的特點(diǎn)，能跟蹤指數(shù)走勢(shì)，在市場(chǎng)上漲時(shí)可以獲取與指數(shù)上漲相關(guān)的收益。同時(shí)將剩余資金買入固定收益?zhèn)?，固定收益?zhèn)梢蕴峁┓€(wěn)定的收益。這種組合策略既能夠緊跟指數(shù)變動(dòng)，獲得指數(shù)上漲帶來的收益，又能通過固定收益?zhèn)@得額外的穩(wěn)定收益，有可能使基金的整體收益超過證券指數(shù)本身收益，所以該策略合理。B選項(xiàng)：持有股票并賣出股指期貨合約。賣出股指期貨合約是一種做空的操作，如果市場(chǎng)上漲，股指期貨合約會(huì)產(chǎn)生虧損，雖然持有股票可能會(huì)盈利，但這種策略整體上難以保證收益超過證券指數(shù)本身收益，甚至可能因?yàn)楣芍钙谪浀奶潛p而拉低整體收益，所以該策略不合理。C選項(xiàng)：買入股指期貨合約能跟蹤指數(shù)走勢(shì)，但剩余資金買入標(biāo)的指數(shù)股票，本質(zhì)上只是復(fù)制了指數(shù)的成分股，整體投資組合的收益基本與指數(shù)本身收益相當(dāng)，難以獲得超過指數(shù)本身的收益，所以該策略無法達(dá)到增強(qiáng)指數(shù)基金的效果，不合理。D選項(xiàng)：?jiǎn)渭冑I入股指期貨合約，其收益完全依賴于指數(shù)的漲跌，無法獲得額外的收益，與普通的指數(shù)投資類似，不能使基金收益超過證券指數(shù)本身收益，所以該策略不合理。綜上，答案選A。33、某日銅FOB升貼水報(bào)價(jià)為20美元/噸，運(yùn)費(fèi)為55美元/噸，保險(xiǎn)費(fèi)為5美元/噸，當(dāng)天LME3個(gè)月銅期貨即時(shí)價(jià)格為7600美元/噸，則：

A.75

B.60

C.80

D.25

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)相關(guān)計(jì)算公式求出銅的CIF價(jià)格與LME3個(gè)月銅期貨即時(shí)價(jià)格的價(jià)差，進(jìn)而得到答案。步驟一：明確CIF價(jià)格的計(jì)算方法CIF價(jià)格即成本、保險(xiǎn)費(fèi)加運(yùn)費(fèi)價(jià)，其計(jì)算公式為：CIF價(jià)格=FOB價(jià)格+運(yùn)費(fèi)+保險(xiǎn)費(fèi)。已知銅FOB升貼水報(bào)價(jià)（可近似看作FOB價(jià)格）為20美元/噸，運(yùn)費(fèi)為55美元/噸，保險(xiǎn)費(fèi)為5美元/噸，將這些數(shù)據(jù)代入公式可得：CIF價(jià)格=20+55+5=80（美元/噸）步驟二：計(jì)算與LME3個(gè)月銅期貨即時(shí)價(jià)格的價(jià)差題目中給出當(dāng)天LME3個(gè)月銅期貨即時(shí)價(jià)格為7600美元/噸，這里所求的應(yīng)該是CIF價(jià)格相對(duì)LME3個(gè)月銅期貨即時(shí)價(jià)格在升貼水報(bào)價(jià)等基礎(chǔ)上額外產(chǎn)生的價(jià)差，由于前面計(jì)算出CIF價(jià)格為80美元/噸，所以該價(jià)差就是80美元/噸。綜上，答案選C。34、下列有關(guān)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具說法錯(cuò)誤的是（）。

A.信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約是指交易雙方達(dá)成的約定在未來一定期限內(nèi)，信用保護(hù)買方按照約定的標(biāo)準(zhǔn)和方式向信用保護(hù)賣方支付信用保護(hù)費(fèi)用，并由信用保護(hù)賣方就約定的標(biāo)的債務(wù)向信用保護(hù)買方提供信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)的金融合約

B.信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約和信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證的結(jié)構(gòu)和交易相差較大。信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證是典型的場(chǎng)外金融衍生工具，在銀行間市場(chǎng)的交易商之間簽訂，適合于線性的銀行間金融衍生品市場(chǎng)的運(yùn)行框架，它在交易和清算等方面與利率互換等場(chǎng)外金融衍生品相同

C.信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證是我國(guó)首創(chuàng)的信用衍生工具，是指針對(duì)參考實(shí)體的參考債務(wù)，由參考實(shí)體

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具的相關(guān)知識(shí)，對(duì)各選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析。選項(xiàng)A信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約是一種金融合約，交易雙方約定在未來一定期限內(nèi)，信用保護(hù)買方按照約定的標(biāo)準(zhǔn)和方式向信用保護(hù)賣方支付信用保護(hù)費(fèi)用，信用保護(hù)賣方則就約定的標(biāo)的債務(wù)向信用保護(hù)買方提供信用風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)。該選項(xiàng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約的定義描述準(zhǔn)確，所以選項(xiàng)A說法正確。選項(xiàng)B信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋合約和信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證的結(jié)構(gòu)和交易具有相似性，并非相差較大。并且信用風(fēng)險(xiǎn)緩釋憑證是典型的場(chǎng)內(nèi)金融衍生工具，并非場(chǎng)外金融衍生工具。它在銀行間市場(chǎng)交易商之間達(dá)成，并在交易商之間流通，是在一定的標(biāo)準(zhǔn)化交易場(chǎng)所進(jìn)行交易的，并不適合于線性的銀行間金融衍生品市場(chǎng)的運(yùn)行框架，在交易和清算等方面與利率互換等場(chǎng)外金融衍生品也不相同。所以選項(xiàng)B說法錯(cuò)誤。綜上，本題答案選B。35、來自()消費(fèi)結(jié)構(gòu)造成的季節(jié)性需求差異是造成化工品價(jià)格季節(jié)波動(dòng)的主要原因。

A.上游產(chǎn)品

B.下游產(chǎn)品

C.替代品

D.互補(bǔ)品

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)化工品價(jià)格季節(jié)波動(dòng)的原因來分析正確選項(xiàng)。分析選項(xiàng)A上游產(chǎn)品通常是化工生產(chǎn)的原材料，其自身的消費(fèi)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)并非直接導(dǎo)致化工品價(jià)格出現(xiàn)季節(jié)性波動(dòng)的主要因素。上游產(chǎn)品的生產(chǎn)和供應(yīng)雖然會(huì)對(duì)化工品有影響，但一般不是由于其消費(fèi)結(jié)構(gòu)的季節(jié)性需求差異造成化工品價(jià)格的季節(jié)波動(dòng)，所以A選項(xiàng)不正確。分析選項(xiàng)B下游產(chǎn)品是化工品的最終使用端，不同季節(jié)下游產(chǎn)品對(duì)化工品的需求存在差異。例如在夏季，某些化工品可能用于制冷相關(guān)的下游產(chǎn)業(yè)需求大增；而在冬季，需求可能轉(zhuǎn)向保暖相關(guān)的下游產(chǎn)業(yè)，從而導(dǎo)致對(duì)化工品的需求結(jié)構(gòu)發(fā)生變化。這種來自下游產(chǎn)品消費(fèi)結(jié)構(gòu)造成的季節(jié)性需求差異，直接影響了市場(chǎng)對(duì)化工品的供需關(guān)系，進(jìn)而成為化工品價(jià)格季節(jié)波動(dòng)的主要原因，所以B選項(xiàng)正確。分析選項(xiàng)C替代品對(duì)化工品價(jià)格有影響，但主要是基于其替代能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素，并非由于替代品的消費(fèi)結(jié)構(gòu)造成的季節(jié)性需求差異致使化工品價(jià)格出現(xiàn)季節(jié)波動(dòng)。替代品的價(jià)格和供應(yīng)情況會(huì)影響化工品需求，但不是本題所討論的季節(jié)波動(dòng)的主要原因，所以C選項(xiàng)不正確。分析選項(xiàng)D互補(bǔ)品同樣會(huì)對(duì)化工品價(jià)格產(chǎn)生影響，不過互補(bǔ)品的消費(fèi)結(jié)構(gòu)造成的季節(jié)性需求差異并非造成化工品價(jià)格季節(jié)波動(dòng)的主要因素?；パa(bǔ)品與化工品相互配合使用，但這種相互關(guān)系不會(huì)直接基于消費(fèi)結(jié)構(gòu)的季節(jié)性差異來主導(dǎo)化工品價(jià)格的季節(jié)波動(dòng)，所以D選項(xiàng)不正確。綜上，本題正確答案是B。36、城鎮(zhèn)登記失業(yè)率數(shù)據(jù)是以基層人力資源和社會(huì)保障部門上報(bào)的社會(huì)失業(yè)保險(xiǎn)申領(lǐng)人數(shù)為基礎(chǔ)統(tǒng)計(jì)的，一般每年調(diào)查（）次。

A.1

B.2

C.3

D.4

【答案】：C"

【解析】本題考查城鎮(zhèn)登記失業(yè)率數(shù)據(jù)的調(diào)查次數(shù)。城鎮(zhèn)登記失業(yè)率數(shù)據(jù)是以基層人力資源和社會(huì)保障部門上報(bào)的社會(huì)失業(yè)保險(xiǎn)申領(lǐng)人數(shù)為基礎(chǔ)統(tǒng)計(jì)的，一般每年調(diào)查3次。所以本題應(yīng)選C。"37、假設(shè)某一資產(chǎn)組合的月VaR為1000萬美元，經(jīng)計(jì)算，該組合的年VaR為（）萬美元。

A.1000

B.282.8

C.3464.1

D.12000

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)月VaR（在險(xiǎn)價(jià)值）與年VaR的關(guān)系來計(jì)算該組合的年VaR。在金融風(fēng)險(xiǎn)度量中，若已知月VaR，求年VaR，由于一年有12個(gè)月，在正態(tài)分布假設(shè)下，年VaR與月VaR的關(guān)系為：年VaR=月VaR×$\sqrt{12}$。已知該資產(chǎn)組合的月VaR為1000萬美元，將其代入上述公式可得：年VaR=1000×$\sqrt{12}$=1000×$\sqrt{4\times3}$=1000×2$\sqrt{3}$≈1000×2×1.732=3464.1（萬美元）所以該組合的年VaR為3464.1萬美元，答案選C。38、2013年7月19日10付息國(guó)債24(100024)凈價(jià)為97.8685，應(yīng)付利息1.4860，轉(zhuǎn)換因1.017361，TF1309合約價(jià)格為96.336,則基差為-0.14.預(yù)計(jì)將擴(kuò)大，買入100024，賣出國(guó)債期貨TF1309，如果兩者基差擴(kuò)大至0.03，則基差收益是（）。

A.0.17

B.-0.11

C.0.11

D.-0.17

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)基差收益的計(jì)算公式來計(jì)算基差擴(kuò)大后的收益。步驟一：明確基差收益的計(jì)算原理基差是指現(xiàn)貨價(jià)格減去期貨價(jià)格。在本題中，投資者采取了買入現(xiàn)貨（100024國(guó)債）、賣出國(guó)債期貨TF1309的操作?；钍找娴挠?jì)算方法為基差的變化量，即后期基差減去前期基差。步驟二：確定前期基差和后期基差-前期基差：題目中明確提到前期基差為-0.14。-后期基差：題目告知兩者基差擴(kuò)大至0.03，即后期基差為0.03。步驟三：計(jì)算基差收益根據(jù)基差收益的計(jì)算公式“基差收益=后期基差-前期基差”，將前期基差-0.14和后期基差0.03代入公式可得：基差收益=0.03-(-0.14)=0.03+0.14=0.17所以，基差收益是0.17，答案選A。39、國(guó)內(nèi)玻璃制造商4月和德國(guó)一家進(jìn)口企業(yè)達(dá)到一致貿(mào)易協(xié)議，約定在兩個(gè)月后將制造的產(chǎn)品出口至德國(guó)，對(duì)方支付42萬歐元貨款，隨著美國(guó)貨幣的政策維持高度寬松。使得美元對(duì)歐元持續(xù)貶值，而歐洲中央銀行為了穩(wěn)定歐元匯率也開始實(shí)施寬松路線，人民幣雖然一直對(duì)美元逐漸升值，但是人民幣兌歐元的走勢(shì)并未顯示出明顯的趨勢(shì)，相反，起波動(dòng)幅度較大，4月的匯率是:1歐元=9.395元人民幣。如果企業(yè)決定買入2個(gè)月后到期的人民幣/歐元的平價(jià)看漲期權(quán)4手，買入的執(zhí)行價(jià)是0.1060，看漲期權(quán)合約價(jià)格為0.0017，6月底，一方面，收到德國(guó)42萬歐元，此時(shí)的人民幣/歐元的即期匯率在0.1081附近，歐元/人民幣匯率在9.25附近。問該企業(yè)執(zhí)行到期的人民幣/歐元外匯期權(quán)獲得的收益是（）萬歐元

A.0.84

B.0.89

C.0.78

D.0.79

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)外匯期權(quán)收益的計(jì)算公式來計(jì)算該企業(yè)執(zhí)行到期的人民幣/歐元外匯期權(quán)獲得的收益。步驟一：明確期權(quán)獲利的條件及計(jì)算公式對(duì)于人民幣/歐元的平價(jià)看漲期權(quán)，當(dāng)?shù)狡跁r(shí)即期匯率高于執(zhí)行價(jià)時(shí)，期權(quán)會(huì)被執(zhí)行，其收益計(jì)算公式為：收益=（即期匯率-執(zhí)行價(jià)）×合約規(guī)?！潦?jǐn)?shù)。步驟二：確定各參數(shù)值-已知買入的執(zhí)行價(jià)是\(0.1060\)。-\(6\)月底人民幣/歐元的即期匯率在\(0.1081\)附近，所以即期匯率取\(0.1081\)。-企業(yè)買入\(2\)個(gè)月后到期的人民幣/歐元的平價(jià)看漲期權(quán)\(4\)手，即手?jǐn)?shù)為\(4\)。根據(jù)題意，企業(yè)與德國(guó)企業(yè)約定的貿(mào)易貨款為\(42\)萬歐元，一般情況下，對(duì)于此類期權(quán)合約，可將合約規(guī)?？醋鹘灰椎耐鈪R金額，本題中合約規(guī)模就是\(42\)萬歐元。步驟三：計(jì)算期權(quán)收益將上述參數(shù)代入收益計(jì)算公式可得：收益\(=(0.1081-0.1060)×42×4\)\(=0.0021×42×4\)\(=0.0882×4\)\(=0.84\)（萬歐元）綜上，該企業(yè)執(zhí)行到期的人民幣/歐元外匯期權(quán)獲得的收益是\(0.84\)萬歐元，答案選A。40、在產(chǎn)品存續(xù)期間，如果標(biāo)的指數(shù)下跌幅度突破過20%，期末指數(shù)上漲5%，則產(chǎn)品的贖回價(jià)值為（）元。

A.95

B.100

C.105

D.120

【答案】：C

【解析】本題考查對(duì)產(chǎn)品贖回價(jià)值的計(jì)算。解題的關(guān)鍵在于理解題目中給定的指數(shù)變化情況與產(chǎn)品贖回價(jià)值之間的關(guān)系。題目中明確指出，在產(chǎn)品存續(xù)期間，標(biāo)的指數(shù)雖下跌幅度突破過20%，但期末指數(shù)上漲了5%。通常情況下，在這種題目設(shè)定里，可默認(rèn)產(chǎn)品贖回價(jià)值與期末指數(shù)漲幅相關(guān)，且若沒有其他額外說明，可將初始價(jià)值設(shè)為100元。當(dāng)期末指數(shù)上漲5%時(shí)，產(chǎn)品的贖回價(jià)值就是在初始價(jià)值100元的基礎(chǔ)上增加5%，即100×(1+5%)=105元。所以本題答案選C。41、臨近到期日時(shí)，（）會(huì)使期權(quán)做市商在進(jìn)行期權(quán)對(duì)沖時(shí)面臨牽制風(fēng)險(xiǎn)。

A.虛值期權(quán)

B.平值期權(quán)

C.實(shí)值期權(quán)

D.以上都是

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)期權(quán)的不同類型特點(diǎn)，分析在臨近到期日時(shí)期權(quán)做市商進(jìn)行期權(quán)對(duì)沖時(shí)面臨的風(fēng)險(xiǎn)情況。選項(xiàng)A：虛值期權(quán)虛值期權(quán)是指不具有內(nèi)涵價(jià)值的期權(quán)，即執(zhí)行價(jià)格高于當(dāng)時(shí)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的看漲期權(quán)，或執(zhí)行價(jià)格低于當(dāng)時(shí)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的看跌期權(quán)。對(duì)于虛值期權(quán)而言，其內(nèi)在價(jià)值為零，在臨近到期日時(shí)，其變?yōu)閷?shí)值期權(quán)的可能性較小，期權(quán)做市商在進(jìn)行對(duì)沖時(shí)相對(duì)容易操作，面臨的牽制風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低，所以虛值期權(quán)一般不會(huì)使期權(quán)做市商在臨近到期日進(jìn)行期權(quán)對(duì)沖時(shí)面臨牽制風(fēng)險(xiǎn)，故選項(xiàng)A錯(cuò)誤。選項(xiàng)B：平值期權(quán)平值期權(quán)是指期權(quán)的行權(quán)價(jià)格等于標(biāo)的資產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)格的狀態(tài)。在臨近到期日時(shí)，平值期權(quán)的價(jià)格波動(dòng)非常敏感，其是否會(huì)變?yōu)閷?shí)值期權(quán)具有很大的不確定性。這種不確定性會(huì)導(dǎo)致期權(quán)做市商在進(jìn)行期權(quán)對(duì)沖時(shí)難以準(zhǔn)確把握，從而面臨牽制風(fēng)險(xiǎn)。因此，平值期權(quán)會(huì)使期權(quán)做市商在臨近到期日進(jìn)行期權(quán)對(duì)沖時(shí)面臨牽制風(fēng)險(xiǎn)，故選項(xiàng)B正確。選項(xiàng)C：實(shí)值期權(quán)實(shí)值期權(quán)是指具有內(nèi)在價(jià)值的期權(quán)，即看漲期權(quán)的行權(quán)價(jià)格低于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格，或看跌期權(quán)的行權(quán)價(jià)格高于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格。在臨近到期日時(shí)，實(shí)值期權(quán)的狀態(tài)相對(duì)較為明確，期權(quán)做市商可以較為清晰地根據(jù)市場(chǎng)情況進(jìn)行對(duì)沖操作，面臨的牽制風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小，所以實(shí)值期權(quán)一般不會(huì)使期權(quán)做市商在臨近到期日進(jìn)行期權(quán)對(duì)沖時(shí)面臨牽制風(fēng)險(xiǎn)，故選項(xiàng)C錯(cuò)誤。綜上，答案選B。42、在持有成本理論模型假設(shè)下，若F表示期貨價(jià)格，S表示現(xiàn)貨價(jià)格，IT表示持有成本，R表示持有收益，那么期貨價(jià)格可表示為（）。

A.F=S+W-R

B.F=S+W+R

C.F=S-W-R

D.F=S-W+R

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)持有成本理論模型假設(shè)來分析期貨價(jià)格的表達(dá)式。在持有成本理論模型假設(shè)下，期貨價(jià)格與現(xiàn)貨價(jià)格、持有成本和持有收益之間存在特定的關(guān)系。持有成本是指持有現(xiàn)貨資產(chǎn)所需要付出的成本，而持有收益是指持有現(xiàn)貨資產(chǎn)所獲得的收益。期貨價(jià)格實(shí)際上是由現(xiàn)貨價(jià)格加上持有成本再減去持有收益得到的。因?yàn)槌钟谐杀緯?huì)使期貨價(jià)格相對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格有所提高，而持有收益會(huì)使期貨價(jià)格相對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格有所降低。設(shè)\(F\)表示期貨價(jià)格，\(S\)表示現(xiàn)貨價(jià)格，\(IT\)（這里題干中誤寫為\(W\)，結(jié)合選項(xiàng)推測(cè)為\(IT\)）表示持有成本，\(R\)表示持有收益，那么期貨價(jià)格的表達(dá)式為\(F=S+IT-R\)，所以答案選A。43、t檢驗(yàn)時(shí)，若給定顯著性水平α，雙側(cè)檢驗(yàn)的臨界值為ta/2（n－2），則當(dāng)|t|＞ta/2（n－2）時(shí)，（）。

A.接受原假設(shè)，認(rèn)為β顯著不為0

B.拒絕原假設(shè)，認(rèn)為β顯著不為0

C.接受原假設(shè)，認(rèn)為β顯著為0

D.拒絕原假設(shè)，認(rèn)為β顯著為0

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)t檢驗(yàn)的基本原理和規(guī)則來判斷當(dāng)\(\vertt\vert\gtt_{\alpha/2}(n-2)\)時(shí)的結(jié)論。在進(jìn)行t檢驗(yàn)時(shí)，原假設(shè)通常設(shè)定為\(\beta=0\)，備擇假設(shè)為\(\betaeq0\)。我們會(huì)給定一個(gè)顯著性水平\(\alpha\)，根據(jù)這個(gè)顯著性水平可以得到雙側(cè)檢驗(yàn)的臨界值\(t_{\alpha/2}(n-2)\)。然后通過樣本數(shù)據(jù)計(jì)算得到統(tǒng)計(jì)量\(t\)的值，將其絕對(duì)值\(\vertt\vert\)