目錄TOC\o"1-3"\h\u本科畢業(yè)論文（設(shè)計） 第一章緒論1.1研究背景及意義1.1.1研究背景在全球經(jīng)濟一體化不斷加深以及市場競爭日趨激烈的背景下，企業(yè)面臨的財務(wù)風(fēng)險日益復(fù)雜且難以預(yù)測。尤其對于大型家電制造企業(yè)而言，諸如原材料價格波動、市場需求變化、匯率風(fēng)險、供應(yīng)鏈管理難題以及宏觀經(jīng)濟政策調(diào)整等因素均可能對企業(yè)財務(wù)狀況產(chǎn)生顯著影響。海信家電集團股份有限公司（下文簡稱“海信家電”）作為中國家電行業(yè)的龍頭企業(yè)之一，在國內(nèi)外市場中扮演著重要角色，其財務(wù)健康狀況不僅關(guān)乎企業(yè)自身的穩(wěn)定與發(fā)展，也在一定程度上反映了整個行業(yè)的發(fā)展態(tài)勢。近年來，隨著數(shù)字化轉(zhuǎn)型加速、消費升級趨勢以及環(huán)保節(jié)能政策的實施，家電行業(yè)正經(jīng)歷深刻變革，這使得海信家電在追求市場份額增長、技術(shù)創(chuàng)新和品牌建設(shè)的同時，也必須注重內(nèi)部財務(wù)管理的精細化與風(fēng)險預(yù)警機制的建立。鑒于此，本研究以海信家電為對象，采用科學(xué)的統(tǒng)計分析工具——因子分析法，深度剖析其財務(wù)報表數(shù)據(jù)，力求揭示潛在的財務(wù)風(fēng)險因素，為企業(yè)決策層提供全面、客觀的財務(wù)風(fēng)險評估依據(jù)，進而有助于制定有效的風(fēng)險控制策略和優(yōu)化資源配置，保障企業(yè)的長期戰(zhàn)略目標得以順利實現(xiàn)。1.1.2研究意義在理論意義方面，本研究基于因子分析法對海信家電財務(wù)風(fēng)險進行深度剖析，不僅豐富了財務(wù)風(fēng)險評估領(lǐng)域的理論研究，也驗證了因子分析法在企業(yè)財務(wù)風(fēng)險識別與度量方面的有效性和可行性。通過提煉關(guān)鍵財務(wù)指標，構(gòu)建全面反映企業(yè)經(jīng)濟活動實質(zhì)的綜合因子模型，有助于深化學(xué)術(shù)界對財務(wù)風(fēng)險內(nèi)在成因和傳導(dǎo)機制的理解，推動財務(wù)管理理論尤其是財務(wù)風(fēng)險預(yù)警理論的發(fā)展和完善。在實踐層面上，對海信家電運用因子分析法進行財務(wù)風(fēng)險分析具有顯著的現(xiàn)實指導(dǎo)價值。首先，準確把握和量化評估海信家電面臨的各類財務(wù)風(fēng)險，能夠為企業(yè)管理層提供科學(xué)決策依據(jù)，及時調(diào)整和優(yōu)化財務(wù)戰(zhàn)略，強化風(fēng)險防控機制。其次，研究結(jié)果可以揭示出家電行業(yè)在宏觀經(jīng)濟波動、市場競爭加劇等環(huán)境下可能遭遇的共性財務(wù)風(fēng)險，對于其他家電企業(yè)乃至整個制造業(yè)提升財務(wù)管理質(zhì)量，增強抵御風(fēng)險能力具有重要的參考借鑒意義。最后，通過深入研究海信家電的財務(wù)狀況，有利于政府部門、投資者及社會各界更好地理解該企業(yè)的經(jīng)營情況和潛在風(fēng)險，促進資本市場公平透明，維護各方利益，推動我國家電行業(yè)的健康發(fā)展。1.2國內(nèi)外研究現(xiàn)狀1.2.1國外研究現(xiàn)狀在國外，因子分析法在財務(wù)風(fēng)險分析領(lǐng)域的應(yīng)用已經(jīng)相當(dāng)成熟。這種方法的運用對于企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理和預(yù)警系統(tǒng)構(gòu)建具有重要作用。在因子分析法的實際應(yīng)用中，它可以幫助企業(yè)識別潛在的財務(wù)風(fēng)險，并制定相應(yīng)的應(yīng)對措施。ZhangChengyuan、LiMingliang;LiYongqiang、RamachandranVaratharajan認為房地產(chǎn)調(diào)控效果難以確定，它是一類不確定系統(tǒng)的典型分析和預(yù)報問題，利用機器學(xué)習(xí)與因素分析方法建立房地產(chǎn)泡沫財務(wù)風(fēng)險評估模型，對房價泡沫成因及機制進行了研究，探討了調(diào)控房價泡沫的重要意義，明晰政府對房地產(chǎn)價格泡沫政策調(diào)控的功能博弈模型。美國學(xué)者Beaver對許多倒閉的公司進行了抽樣調(diào)查，他認為通過分析財務(wù)指標，就能確定公司的財務(wù)風(fēng)險，并對影響公司財務(wù)風(fēng)險狀況的主要因素進行了歸納。1.2.2國內(nèi)研究現(xiàn)狀我國對財務(wù)風(fēng)險分析的研究相對落后于西方國家，但是隨著我國經(jīng)濟的發(fā)展，財務(wù)風(fēng)險分析方法被越來越多的專家進行了深入的研究和創(chuàng)新，并取得了豐碩的成果。何粉麗采用因子分析法，成功建立了鋼鐵企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險評價模型。這一模型通過運用因子分析技術(shù)，對鋼鐵企業(yè)的財務(wù)數(shù)據(jù)進行深入剖析，從而實現(xiàn)對財務(wù)風(fēng)險的客觀、綜合評價，建立的鋼鐵企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價模型具有較高的實用價值和廣泛的應(yīng)用前景，對于提升鋼鐵企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理水平、促進企業(yè)健康發(fā)展具有重要意義。張明興、楊悅以黑龍江省A股的上市公司作為研究對象，基于因子分析法建立財務(wù)風(fēng)險評價體系，對選取的樣本數(shù)據(jù)進行降維處理最終得出財務(wù)風(fēng)險評價結(jié)果，并提出一系列的財務(wù)風(fēng)險控制策略，以期促進黑龍江省上市企業(yè)的長遠發(fā)展。盛銘選取了2021年醫(yī)養(yǎng)服務(wù)行業(yè)38家公司數(shù)據(jù)作為研究的樣本，運用因子分析法，采用SPSS26.0統(tǒng)計分析軟件對所需指標進行統(tǒng)計分析，以此為基礎(chǔ)建立一套財務(wù)風(fēng)險評估系統(tǒng)，并以此為基礎(chǔ)，著重研究FY型養(yǎng)老公寓開發(fā)的主要影響因素。最后，根據(jù)在發(fā)展進程中出現(xiàn)的一些問題，給出了相對應(yīng)的建議。李靜、張義平利用因子分析方法，從償債能力、盈利能力、營運能力和成長能力四個方面對我國房地產(chǎn)企業(yè)進行了研究。通過構(gòu)建風(fēng)險預(yù)警模型，從全房地產(chǎn)業(yè)來分析J房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的排序，最后，針對J房地產(chǎn)企業(yè)的風(fēng)險，提出了相應(yīng)的應(yīng)對措施。潘丹、萬芷寒利用因子分析、序關(guān)系分析法和功效系數(shù)法等方法建立新能源汽車公司的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警模型，對導(dǎo)致風(fēng)險的關(guān)鍵因素進行分析。最后，對所構(gòu)造的模型進行可靠性測試，該模型所得到的預(yù)警效果與Z-score模式所得到的預(yù)警效果相差不大，并計算得出非ST公司發(fā)生風(fēng)險的概率要普遍高于ST公司，表明所構(gòu)造的模型具有更高的可靠性。王俊鵬以54家物流業(yè)上市公司作為研究對象進行實證分析，他運用因子分析法，運用SPSS26.0對有關(guān)指標進行處理，建立企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評估指標體系，并以得分結(jié)果為依據(jù)，著重對新寧物流業(yè)發(fā)展的主要因素進行了研究。最后，根據(jù)在發(fā)展過程中出現(xiàn)的一些問題，給出了相應(yīng)的建議。1.2.3文獻評述從上述文獻中我們可以發(fā)現(xiàn)，在財務(wù)風(fēng)險分析方面，已經(jīng)有了大量的學(xué)者進行研究。但其在研究過程中使用的方法也各不相同。例如：序關(guān)系分析法、功效系數(shù)法、聚類分析法、Z-score模型等研究方法能更加直接、更加客觀的顯示出企業(yè)的財務(wù)情況

，相對比較更加實用和簡便。因此，在企業(yè)財務(wù)風(fēng)險研究分析中得到了廣泛的應(yīng)用。然而隨著經(jīng)濟的發(fā)展，學(xué)者們不斷的探究和創(chuàng)新，在企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析時加入了因子分析法進行探討，因子分析法也成為了企業(yè)財務(wù)風(fēng)險分析的重要方法。第二章財務(wù)風(fēng)險概述2.1財務(wù)風(fēng)險的含義與類型2.1.1財務(wù)風(fēng)險的含義財務(wù)風(fēng)險作為企業(yè)經(jīng)營管理的重要考量因素，其核心內(nèi)涵是指企業(yè)在開展一系列財務(wù)活動的過程中，由于受多種內(nèi)在和外部不確定因素的綜合影響，從而使公司的實際財務(wù)狀況，財務(wù)業(yè)績或未來的財務(wù)預(yù)測與預(yù)先設(shè)定的目標之間產(chǎn)生顯著偏離的可能性。這些不確定性因素廣泛涵蓋了宏觀經(jīng)濟環(huán)境的波動、金融市場條件的變化、行業(yè)競爭態(tài)勢的加劇、企業(yè)內(nèi)部管理決策的失誤等多個層面。在具體的財務(wù)運作中，財務(wù)風(fēng)險體現(xiàn)為多個維度的風(fēng)險形態(tài)。比如，在籌資決策方面，企業(yè)過度依賴債務(wù)融資可能會遭遇償債壓力增大，尤其是當(dāng)企業(yè)現(xiàn)金流不足以覆蓋到期債務(wù)時，將面臨嚴重的償債風(fēng)險；同時，若市場利率上升或信貸政策緊縮，原本鎖定的融資成本可能會超出預(yù)期，構(gòu)成利率風(fēng)險。在投資決策環(huán)節(jié)，投資項目收益的不確定性會帶來投資風(fēng)險，如果項目收益未達預(yù)期，可能導(dǎo)致企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量下降，盈利能力減弱。此外，日常經(jīng)營活動中的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)慢、存貨積壓等都會引發(fā)資產(chǎn)流動性風(fēng)險，影響企業(yè)短期償債能力。2.1.2財務(wù)風(fēng)險的類型財務(wù)風(fēng)險是一個廣泛的概念，涵蓋了企業(yè)財務(wù)管理中各個方面的不確定性和潛在損失。籌資風(fēng)險一般是指企業(yè)在籌集資金的過程中，由于借入資金而引起的可能喪失償債能力的風(fēng)險，以及由此給企業(yè)帶來的企業(yè)利潤的不確定性或可變性。營運風(fēng)險是指企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營活動中，由于內(nèi)部和外部的不確定因素的影響，造成企業(yè)資金鏈在支撐采購，生產(chǎn)，銷售的循環(huán)過程中承擔(dān)著巨大的壓力，甚至可能出現(xiàn)資金鏈斷裂的風(fēng)險。投資風(fēng)險是指投資者在追求投資目標的過程中，由于各種不確定因素的存在，可能導(dǎo)致實際投資收益與預(yù)期收益產(chǎn)生偏差，從而承當(dāng)經(jīng)濟損失或者無法實現(xiàn)預(yù)期收益的可能性。成長風(fēng)險是指企業(yè)在發(fā)展或者發(fā)展過程中遭遇到的不確定因素，給公司帶來一系列的風(fēng)險和挑戰(zhàn)。2.2財務(wù)風(fēng)險的分析方法財務(wù)風(fēng)險分析是一項系統(tǒng)性的流程，它涵蓋了風(fēng)險的識別、量化、預(yù)測以及制定有效的管理策略。這一過程對于任何企業(yè)來說都是至關(guān)重要的，因為它有助于企業(yè)提前預(yù)見并妥善處理潛在的財務(wù)危機，確保企業(yè)的穩(wěn)定性和持續(xù)經(jīng)營能力。以下是幾種常見的財務(wù)風(fēng)險分析方法及其在實踐中的應(yīng)用。比率分析法。這種方法利用財務(wù)報表上的各項數(shù)據(jù)計算一系列財務(wù)比率，例如流動比率、速動比率用于評估企業(yè)的償債能力，毛利率、凈利潤率則用來衡量盈利能力，同時還有資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)等反映企業(yè)運營效率和資本結(jié)構(gòu)的指標。這些比率能直觀展現(xiàn)企業(yè)的財務(wù)健康狀況，并通過歷史比較和行業(yè)對標，找出可能存在的風(fēng)險點。現(xiàn)金流量分析法?，F(xiàn)金流分析主要集中在公司中的資金流動情況，特別是產(chǎn)生自由現(xiàn)金流量與償債能力。通過對現(xiàn)金流量表的深入分析，企業(yè)能夠及時識別現(xiàn)金流的脆弱性，預(yù)防可能出現(xiàn)的流動性風(fēng)險，同時也可以洞察投資活動和籌資活動對企業(yè)現(xiàn)金狀況的影響。敏感性分析法。該方法主要用于測試企業(yè)財務(wù)變量對不確定因素變化的敏感程度。例如，當(dāng)利率上升或銷售下滑時，企業(yè)利潤、凈現(xiàn)值等核心財務(wù)指標會受到何種程度的影響。通過模擬不同情景下的財務(wù)狀況，企業(yè)可以預(yù)估未來可能遇到的風(fēng)險，并據(jù)此優(yōu)化決策，增強財務(wù)彈性。因子分析法。因子分析法是一種統(tǒng)計學(xué)方法，它通過對大量原始財務(wù)數(shù)據(jù)進行降維處理，提煉出反映企業(yè)財務(wù)特征的關(guān)鍵因子，這些因子通常代表了不同的風(fēng)險源或者財務(wù)績效驅(qū)動因素。因子分析不僅可以簡化復(fù)雜的財務(wù)數(shù)據(jù)結(jié)構(gòu)，還能揭示那些在表面數(shù)據(jù)背后不易察覺的深層次關(guān)聯(lián)，為企業(yè)全面理解自身財務(wù)風(fēng)險結(jié)構(gòu)提供了強有力的工具。在對海信家電進行財務(wù)風(fēng)險分析時，因子分析法尤其凸顯其優(yōu)勢。通過對海信家電歷年來的財務(wù)報表數(shù)據(jù)進行因子提取，可以把眾多復(fù)雜的財務(wù)指標濃縮為有限的幾個主因子，如償債能力因子、盈利能力因子、經(jīng)營風(fēng)險因子等。這不僅有助于管理層迅速定位影響企業(yè)財務(wù)穩(wěn)健性的核心因素，還能根據(jù)因子得分評估海信家電在各個維度上的風(fēng)險暴露度，從而指導(dǎo)企業(yè)從多維度、全方位地審查自身的財務(wù)防線，找準潛在的風(fēng)險漏洞，精準制定風(fēng)險應(yīng)對和優(yōu)化策略，最終確保企業(yè)的財務(wù)穩(wěn)健和長遠發(fā)展。第三章海信家電財務(wù)現(xiàn)狀分析3.1企業(yè)概況海信家電集團股份有限公司（文中簡稱“海信家電”），作為中國家電行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)之一，一直以來以其卓越的產(chǎn)品品質(zhì)和技術(shù)實力在市場上享有較高聲譽。海信家電的主營業(yè)務(wù)涵蓋冰箱、洗衣機、空調(diào)、電視等多種家用電器領(lǐng)域，同時也積極布局智能家電與家居解決方案，致力于打造智慧生活的新生態(tài)。集團充分利用技術(shù)研發(fā)、品牌建設(shè)、市場營銷網(wǎng)絡(luò)的優(yōu)勢，不斷拓展國內(nèi)外市場，實現(xiàn)業(yè)務(wù)多元化和全球化發(fā)展。海信家電憑借扎實的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和高效的企業(yè)管理機制，逐步構(gòu)建起完善的全球生產(chǎn)和銷售網(wǎng)絡(luò)。公司在發(fā)展歷程中不斷創(chuàng)新求變，通過并購重組等方式壯大實力，旗下?lián)碛卸嗉易庸竞蜕a(chǎn)基地，形成了集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)于一體的綜合性家電集團。近年來，海信家電在激烈的市場競爭環(huán)境下持續(xù)擴大市場份額，強化品牌影響力，特別是在高端家電和節(jié)能綠色產(chǎn)品的研發(fā)制造上取得顯著成效。截止至2022年底，海信家電的年度總收入已達到人民幣741億元，展現(xiàn)了強勁的營收增長勢頭。與此同時，公司也注重產(chǎn)業(yè)鏈的整合和升級，優(yōu)化資源配置，以提升整體運營效率和盈利能力。3.2企業(yè)財務(wù)現(xiàn)狀分析3.2.1資產(chǎn)負債情況分析根據(jù)表3-1提供的海信家電2018年至2022年連續(xù)五年的資產(chǎn)負債情況，對其財務(wù)狀況進行詳細的分析。從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來看，海信家電的資產(chǎn)規(guī)模呈現(xiàn)逐年遞增趨勢，從2018年末的218.0億元增長至2022年末的554.0億元，表明企業(yè)在不斷擴大生產(chǎn)規(guī)模和市場投入，資產(chǎn)總量的增長體現(xiàn)出企業(yè)的經(jīng)營活力和發(fā)展?jié)摿?。其中，流動資產(chǎn)由2018年的143.0億元增長至2022年的366.0億元，增幅超過150%，主要得益于企業(yè)在提高庫存管理水平和增加應(yīng)收賬款等方面的積極舉措，增強了短期變現(xiàn)能力；而非流動資產(chǎn)亦同步增長，說明企業(yè)在固定資產(chǎn)投資和無形資產(chǎn)積累等方面有所加強。從負債端觀察，海信家電的總負債在五年間同樣呈現(xiàn)上升態(tài)勢，由2018年的139.4億元增至2022年的391.0億元，顯示出企業(yè)為了推動快速發(fā)展而加大了融資力度。流動負債的快速攀升尤為明顯，由2018年的135.1億元增長至2022年的363.6億元，增速遠超非流動負債，這反映出企業(yè)在供應(yīng)鏈管理和短期債務(wù)融資方面承受的壓力增大，可能存在較高的流動性風(fēng)險。然而，非流動負債增長較為平穩(wěn)，顯示長期債務(wù)負擔(dān)并未急劇加重。從所有者權(quán)益角度考量，海信家電的股東權(quán)益也在逐年增加，從2018年的73.52億元增長至2022年的162.8億元，增長幅度達121%。盡管權(quán)益增長，但與負債增長速度相比，權(quán)益增長率低于負債增長率，使得權(quán)益負債比有所下降，可能意味著企業(yè)財務(wù)杠桿效應(yīng)增強，潛在的財務(wù)風(fēng)險隨之上升。海信家電在過去的五年里實現(xiàn)了資產(chǎn)和業(yè)務(wù)的快速擴張，但也面臨著流動負債占比較高、財務(wù)杠桿提升所帶來的財務(wù)風(fēng)險。這一現(xiàn)象背后的原因可能是企業(yè)為搶占市場份額、擴大產(chǎn)能以及實施多元化戰(zhàn)略，而采取了更為積極的投資和融資策略。在后續(xù)的因子分析中，將深入探討這些財務(wù)數(shù)據(jù)所蘊含的潛在風(fēng)險因子，以便為海信家電提供更具針對性的風(fēng)險防控措施。表3-1海信家電2018年-2022年資產(chǎn)負債表相關(guān)數(shù)據(jù)（單位：億元）負債表20182019202020212022流動資產(chǎn)合計143.0245.0302.0397.0366.0非流動資產(chǎn)合計75.3194.70116.0162.0187.0資產(chǎn)總計218.0340.0418.0559.0554.0流動負債合計135.0208.0267.0380.0364.0非流動負債合計4.3206.7146.85823.4527.32負債合計139.4215.1274.1403.6391.0歸屬于母公司股東權(quán)益總計73.5287.2297.79103.4115.2股東權(quán)益合計78.89124.8144.1155.9162.8負債和股東權(quán)益總計218.3339.9418.1559.5553.8數(shù)據(jù)來源:新浪財經(jīng)3.2.2利潤情況分析根據(jù)表3-2所示的海信家電2018年至2022年的利潤情況，對企業(yè)的盈利能力和成本控制進行細致的梳理和分析。從2018年到2022年，海信家電的營業(yè)總收入呈現(xiàn)穩(wěn)步上升趨勢，從360.2億增長至2022年的741.2億元，五年間增長率顯著，表明海信家電在市場開拓和產(chǎn)品銷售方面取得了成功，總體業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴大，市場占有率逐年提升。相應(yīng)地，營業(yè)總成本隨營業(yè)收入同步增長，由2018年的356.4億增長至2022年的712.6億元。盡管成本壓力增大，但營業(yè)利潤亦有明顯改善，從2018年的15.09億元增長到了2022年的33.67億元，體現(xiàn)出海信家電在成本控制和經(jīng)營效率提升方面做出的努力，尤其是在原材料價格波動和市場競爭加劇的背景下，依然實現(xiàn)了營業(yè)利潤的顯著增長。凈利潤方面，海信家電的表現(xiàn)同樣亮眼，凈利潤由2018年的14.23億元增長至2022年的30.69億元，顯示企業(yè)盈利能力持續(xù)增強。總結(jié)起來，海信家電在過去幾年間通過提升產(chǎn)品競爭力、優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)、加強市場開拓等一系列舉措，使得利潤表的各項指標均呈現(xiàn)積極的增長態(tài)勢。然而，鑒于營業(yè)總成本的增長幅度與營業(yè)收入相近，說明海信家電在提高收入的同時，還需繼續(xù)關(guān)注成本管控，以確保利潤空間的持續(xù)擴大。表3-2海信家電2018年-2022年利潤表相關(guān)數(shù)據(jù)（單位：億元）利潤表20182019202020212022營業(yè)總收入360.2374.5483.9675.6741.2營業(yè)總成本356.4368.6457.7656.9712.6營業(yè)利潤15.0920.5531.9527.8133.67利潤總額15.6521.5234.8529.1738.24凈利潤14.2319.5028.4623.4330.69數(shù)據(jù)來源:新浪財經(jīng)3.2.3現(xiàn)金流量情況分析依據(jù)表3-3所示的海信家電2018年至2022年現(xiàn)金流量情況，可以對海信家電在這五年間的現(xiàn)金流量進行深入剖析。從經(jīng)營活動現(xiàn)金流量來看，海信家電在報告期內(nèi)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流入逐年穩(wěn)步遞增，由2018年的281.6億元增長至2022年的667.7億元，表明公司的營業(yè)收入規(guī)模不斷擴大，市場競爭力有所提升。然而，經(jīng)營活動現(xiàn)金流出也隨之增長，特別是2022年達到了627.4億元，顯示出公司在原材料采購、人工成本、營銷費用等方面的支出也在同步增加。盡管如此，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在2019年雖有短暫下降，但總體趨勢呈現(xiàn)上升態(tài)勢，顯示公司經(jīng)營活動現(xiàn)金創(chuàng)造能力較強，且在面對市場競爭和成本壓力時仍能保持較好的資金回籠。從投資活動現(xiàn)金流量方面來看，該企業(yè)的投資活動現(xiàn)金流入在這五年間整體呈上升趨勢，主要是由于公司在投資新項目、并購重組等方面投入力度加大，意在推動產(chǎn)業(yè)升級和擴大市場份額。但同期的投資活動現(xiàn)金流出明顯高于現(xiàn)金流入，尤其是2020年和2021年投資活動現(xiàn)金流量凈額分別為負39.01億和負25.98億元，體現(xiàn)出公司在產(chǎn)能擴張、研發(fā)投入及對外投資方面的資金消耗較大，存在一定的投資風(fēng)險?；I資活動現(xiàn)金流量方面，海信家電在2018年至2022年間的籌資活動中的資金進出波動較為明顯，其中，2019年和2020年的籌資活動的凈現(xiàn)金流為負值，反映出公司在那段時間內(nèi)償還債務(wù)和支付股利的壓力較大，而2018年和2021年則成功實現(xiàn)了籌資活動現(xiàn)金流量的凈流入，意味著公司在資本市場上進行了成功的融資操作。關(guān)于現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物凈增加額，海信家電在2018年和2020年分別出現(xiàn)了較小幅度的凈減少，主要原因是投資活動的現(xiàn)金流出大于流入以及籌資活動的部分年份凈流出較大所致。相比之下，在2019年及2021年，現(xiàn)金和現(xiàn)金等價物凈額增加為正值，體現(xiàn)了公司在這兩年內(nèi)較好地平衡了經(jīng)營活動、投資活動和籌資活動的現(xiàn)金流量，使得整體現(xiàn)金儲備得以增加。綜上所述，海信家電的現(xiàn)金流量表揭示了過去五年間公司在經(jīng)營活動上具備較強的現(xiàn)金創(chuàng)造能力，但在投資活動上承擔(dān)了一定的資金壓力，籌資活動則表現(xiàn)出適時的靈活性。表3-3海信家電2018年-2022年現(xiàn)金流量表相關(guān)數(shù)據(jù)現(xiàn)金流量表20182019202020212022經(jīng)營活動現(xiàn)金流入小計281.6億307.8億412.0億606.3億667.7億經(jīng)營活動現(xiàn)金流出小計271.1億287.8億352.3億563.2億627.4億經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額10.49億20.05億59.63億43.14億40.32億投資活動現(xiàn)金流入小計28.76億85.36億121.0億175.4億224.8億投資活動現(xiàn)金流出小計26.48億86.16億160.0億219.7億250.8億投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額2.284億-8023萬-39.01億-44.23億-25.98億 籌資活動現(xiàn)金流入小計2.000億1.368億4.118億59.21億33.49億籌資活動現(xiàn)金流出小計13.61億10.59億29.24億44.46億51.27億籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額-11.61億-9.225億-25.12億14.75億-17.79億第四章基于因子分析法的海信家電財務(wù)風(fēng)險分析4.1財務(wù)風(fēng)險評價指標的選取4.1.1評價指標的選取原則（1）全面性原則在設(shè)計評價體系時，首要考慮的是全面覆蓋企業(yè)可能遭遇的各種財務(wù)風(fēng)險領(lǐng)域。這意味著不僅要關(guān)注直接影響企業(yè)短期償債能力的流動性風(fēng)險，還要涵蓋影響企業(yè)長期穩(wěn)定的信用風(fēng)險，同時還需要考慮到外部市場環(huán)境變化帶來的市場風(fēng)險。最后，還需要考慮戰(zhàn)略風(fēng)險，體現(xiàn)在企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略調(diào)整、研發(fā)投入、并購重組等重大決策所帶來的潛在財務(wù)影響。（2）可比性原則為了準確評估海信家電在行業(yè)競爭格局中的地位以及風(fēng)險演變的趨勢，所選擇的財務(wù)指標必須具備較強的可比性。（3）客觀性原則確保評價指標的選取建立在企業(yè)公開發(fā)布的財務(wù)報表基礎(chǔ)之上，由于這些報表經(jīng)過審計驗證，數(shù)據(jù)具有較高的真實性和可靠性。（4）相關(guān)性原則所選的每一個財務(wù)指標都應(yīng)與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險緊密相關(guān)，即它們的變化趨勢應(yīng)當(dāng)與企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的實際水平相呼應(yīng)。（5）可計量原則評價指標的選取還必須符合可量化和易計算的要求，以便于將其納入統(tǒng)計分析模型，特別是因子分析法的應(yīng)用框架之中。4.1.2評價指標的選取造成企業(yè)發(fā)生財務(wù)風(fēng)險的原因有很多，但在研究中并不能將所有可能導(dǎo)致公司出現(xiàn)財務(wù)風(fēng)險的因素全都列出來，因此通過綜合的考慮，本文選取了以下的指標對海信家電的財務(wù)風(fēng)險進行分析。籌資風(fēng)險指標在籌資風(fēng)險方面，本文選取了三個財務(wù)指標，即流動比率、速動比率和資產(chǎn)負債率來作為衡量籌資風(fēng)險的指標。流動比率是衡量企業(yè)短期償債能力的關(guān)鍵指標，其數(shù)值越高，表明企業(yè)償還流動負債的能力越強。速動比率是衡量企業(yè)流動資產(chǎn)中能夠迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金以償還流動負債能力的重要指標，它直觀地反映了企業(yè)應(yīng)對短期償債壓力的能力。通過關(guān)注速動比率，我們可以更準確地評估企業(yè)的財務(wù)狀況和流動性風(fēng)險。資產(chǎn)負債率可以幫助我們了解企業(yè)的債務(wù)情況及償債風(fēng)險。成長風(fēng)險指標在成長風(fēng)險方面，本文選取了三個主要的財務(wù)指標：凈資產(chǎn)增長率、凈利潤增長率和營業(yè)收入增長率來作為衡量成長風(fēng)險的指標。凈資產(chǎn)增長率，它深刻反映了企業(yè)資本規(guī)模的擴張速度，是評估企業(yè)總量規(guī)模變動及成長狀況的重要指標之一。凈利潤增長率是指企業(yè)當(dāng)期凈利潤相比上期凈利潤的增長幅度，這一指標能夠直觀地反映企業(yè)盈利能力的變化情況。營業(yè)收入增長率，作為衡量企業(yè)業(yè)績的關(guān)鍵指標之一，能夠直接反映一個企業(yè)營業(yè)收入的增減變動情況。營運風(fēng)險指標在營運風(fēng)險方面，本文選取三個財務(wù)指標，即應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來作為衡量營運風(fēng)險的指標。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是企業(yè)一定時期內(nèi)賒銷凈收入與平均應(yīng)收賬款余額之比，它能夠深刻反映企業(yè)應(yīng)收賬款變現(xiàn)速度的快慢和管理效率的高低。這一指標對于評估企業(yè)的財務(wù)健康狀況和運營效率至關(guān)重要。存貨周轉(zhuǎn)率可以用來衡量企業(yè)各個環(huán)節(jié)中存貨運營效率地快慢，它可以幫助企業(yè)全面了解存貨的運營情況?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率作為評估企業(yè)全部資產(chǎn)質(zhì)量以及利用效率的重要指標之一，其重要性不容忽視。它反映了企業(yè)資產(chǎn)投資規(guī)模與銷售水平之間的配比情況，體現(xiàn)了企業(yè)整體資產(chǎn)的營運能力，它可以幫助企業(yè)了解自身資產(chǎn)運營效率的狀況。投資風(fēng)險指標在投資風(fēng)險方面，本文選取兩個財務(wù)指標，即總資產(chǎn)報酬率和凈資產(chǎn)收益率來作為衡量投資風(fēng)險的指標?？傎Y產(chǎn)報酬率是用來評估企業(yè)資產(chǎn)運營效益的重要指標之一。它反映了企業(yè)利用其全部資產(chǎn)獲得收益的能力大小，體現(xiàn)了企業(yè)的獲利水平和投入產(chǎn)出情況。凈資產(chǎn)收益率是投資者在評估公司價值時的重要參考指標之一，凈資產(chǎn)收益率越高意味著該公司的投資價值相對較高。基于指標的全面性，選取了以上財務(wù)指標作為海信家電財務(wù)風(fēng)險評價模型的輸入變量，如下表4-1。表4-1財務(wù)風(fēng)險評價指標體系表一級指標二級指標計算公式籌資風(fēng)險指標流動比率流動資產(chǎn)/流動負債速動比率(流動資產(chǎn)-存貨)/流動負債資產(chǎn)負債率負債總額/資產(chǎn)總額成長風(fēng)險指標凈資產(chǎn)增長率（期末凈資產(chǎn)-期初凈資產(chǎn)）/期初凈資產(chǎn)*100%凈利潤增長率(本期凈利潤-上期凈利潤)/上期凈利潤營業(yè)收入增長率（本期營業(yè)收入-上期營業(yè)收入）/上期營業(yè)收入*100%營運風(fēng)險指標應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率營業(yè)收入/平均應(yīng)收賬款余額存貨周轉(zhuǎn)率營業(yè)成本/平均存貨余額總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率營業(yè)收入凈額/平均資產(chǎn)總額投資風(fēng)險指標總資產(chǎn)報酬率（利潤總額+利息支出）/平均資產(chǎn)總額*100%凈資產(chǎn)收益率凈利潤/平均凈資產(chǎn)*100%4.2財務(wù)風(fēng)險評價模型的構(gòu)建4.2.1樣本選取按照申萬行業(yè)分類，確定了海信家電屬于家電行業(yè)類，截至2022年家電行業(yè)共上市了94家企業(yè)。在對海信家電進行財務(wù)風(fēng)險分析評價時，為了提高分析的全面性，最終選取了66家上市公司，所選樣本股票代碼如下表4-2。表4-2所選樣本股票代碼及公司名稱股票代碼企業(yè)名稱股票代碼企業(yè)名稱股票代碼企業(yè)名稱688169000651000333003023002959002032603868603579002508605336603486603657600690603355000921002242688793300911688696002543300247002418石頭科技格力電器美的集團彩虹集團小熊電器蘇泊爾飛科電器榮泰健康老板電器帥豐電器科沃斯春光科技海爾智家萊克電氣海信家電九陽股份倍輕松億田智能極米科技萬和電氣融捷健康康盛股份603726603551002860002614002035300272605365603578002705002050002677002403300824603519603677603219603112600619600983301187002668002420朗迪集團奧普家居星帥爾奧佳華華帝股份開能健康立達信三星新材新寶股份三花智控浙江美大愛仕達北鼎股份立霸股份奇精機械富佳股份華翔股份海立股份惠而浦歐圣電氣奧馬電器毅昌科技000810603311600060300894300403002290001259300342301578000016688609 300217 000404 002429600336000801600839000521002676300160002848603366創(chuàng)維數(shù)字金海高科海信視像火星人漢宇集團禾盛新材利仁科技天銀機電辰奕智能深康佳A九聯(lián)科技東方電熱長虹華意兆馳股份澳柯瑪四川九洲四川長虹長虹美菱順威股份秀強股份高斯貝爾日出東方4.2.2因子分析法適用性檢驗在構(gòu)建財務(wù)風(fēng)險評價模型前，必須檢驗因子分析法是否適用于所選取的財務(wù)指標數(shù)據(jù)。這主要通過KMO（Kaiser-Meyer-Olkin）檢驗和Bartlett's球形檢驗來實現(xiàn)的。KMO檢驗可以用于評估變量間的偏相關(guān)性，它的數(shù)值在0到1的范圍內(nèi)，并且當(dāng)它的數(shù)值越接近1時，表示變量之間的相關(guān)性越強，越適合進行因子分析。一般來說，當(dāng)KMO值在0.5以上，說明因子分析是可以接受的。Bartlett's球形檢驗則用于判斷一個關(guān)聯(lián)矩陣的單位矩陣，也就是判斷變量之間的獨立性。如果檢驗結(jié)果拒絕單位矩陣的假設(shè)，則表明該變量之間具有相關(guān)性，適合進行因子分析。針對66家上市的家電企業(yè)的財務(wù)指標數(shù)據(jù)，我們進行了KMO和Bartlett's球形檢驗，結(jié)果如下：表4-3KMO和Bartlett'schecklist的檢驗表KMO和Bartlett的檢驗取樣足夠度的Kaiser-Meyer-Olkin度量。.703Bartlett的球形度檢驗1815.560df55Sig..000數(shù)據(jù)來源：SPSS27.0軟件由上表可以知道，KMO值為0.703大于0.5，說明變量間的相關(guān)性較強，適合進行因子分析。同時，Bartlett's球形檢驗的χ2值較大，且顯著性水平小于0.001，拒絕單位矩陣的假設(shè)，進一步驗證了因子分析的適用性。4.2.2公因子的提取與命名通過表4-4所示，利用主成成分析法把1作為初始數(shù)據(jù)，對下表中的11個指標進行分析。分析結(jié)果如下表，大部分指標的提取度都大于0.5，表示各個變量之間的提取度較好，變量之間有效信息較多，提取的公因子能夠很好地反映原始變量信息，顯示出對多數(shù)變量較強的解釋能力，確保了研究的準確性和有效性。表4-4公因子方差表指標初始提取凈資產(chǎn)收益率1.000.846總資產(chǎn)報酬率1.000.847應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1.000.407存貨周轉(zhuǎn)率1.000.054總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.000.839流動比率1.000.596速動比率1.000.865資產(chǎn)負債率1.000.932凈資產(chǎn)增長率1.000.630凈利潤增長率1.000.269營業(yè)收入增長率1.000.484數(shù)據(jù)來源：SPSS27.0軟件運用SPSS軟件對財務(wù)指標的因子方差解釋，見表4-5所示。表4-5總方差解釋成份初始特征值提取平方和載入旋轉(zhuǎn)平方和載入合計方差的%累積%合計方差的%累積%合計方差的%累積%13.01030.94830.9483.01030.94830.9482.78325.29825.29822.20118.63349.5822.20118.63349.5822.60223.65248.95031.37311.96061.5421.37311.96061.5421.33712.15161.10141.1299.01170.5531.1299.01170.5531.0409.45270.5535.8678.38678.9396.7067.45686.3957.5775.49591.8908.4404.54696.4369.3801.79198.22710.1691.07899.30511.105.695100.000數(shù)據(jù)來源：SPSS27.0軟件根據(jù)表4-5可以知道，有4個主成分特征值在1以上，一共獲取了4個公因子。其中，這四個公因子的特征值累積貢獻率為70.553%，占總因子貢獻的絕大多數(shù)，說明這四個因子是起到重要作用的主要因素。將表4-4所列示的11個成分及其特征值轉(zhuǎn)化為碎石圖，如圖4-1所示，將11個因子進行連線，發(fā)現(xiàn)前四個因子之間的線較為陡峭，說明對應(yīng)較大的特征值，作用較為明顯，而后面的平排對應(yīng)較小的特征值，作用相對較弱，這意味著前面的四個因子可以充分作用于財務(wù)風(fēng)險評價指標之中。因此，將這四個公因子作為決定性作用的公因子，即得到公共因子F1、F2、F3、F4。圖4-1碎石圖確定了公因子數(shù)量之后，為了使得因子載荷矩陣中的系數(shù)更具顯著性，我們需要對初始的因子數(shù)據(jù)進行因子載荷矩陣旋轉(zhuǎn)，使因子對原始變量的解釋更加客觀。如表4-6所示表4-6旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣成份1234凈資產(chǎn)收益率.049.017.057.917總資產(chǎn)報酬率.214.040.041.894應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率-.013.643-.055-.126存貨周轉(zhuǎn)率.087.966.001.003總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率-.145.910-.022-.029流動比率.704.248-.182.103速動比率.927.131-.026.023資產(chǎn)負債率.958.078-.029.095凈資產(chǎn)增長率-.087.275.740-.007凈利潤增長率-.059.031.521.069營業(yè)收入增長率.277.111.605.251數(shù)據(jù)來源：SPSS27.0軟件第一個因子在流動比例、速動比例和資產(chǎn)負債率等指標上的因子載荷較高，均超過了0.7，因此第一個因子，命名為籌資風(fēng)險因子；第二個因子在凈資產(chǎn)增長率、凈利潤增長率和營業(yè)收入增長率等指標上的因子載荷較高，均超過了0.5，將第二個因子，命名為成長風(fēng)險因子，第三個因子在存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率等指標上的因子載荷較高，均超過了0.6，將第三個因子，命名為營運風(fēng)險因子；第四個因子在總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率等指標上的因子載荷較高，均超過了0.8，因此將第四個因子，命名為投資風(fēng)險因子。4.2.3計算各因子得分和綜合得分各因子得分情況如表4-7所示：表4-7成分得分系數(shù)矩陣成份1234凈資產(chǎn)收益率-.067-.025-.001.371總資產(chǎn)報酬率-.002-.017-.012.346應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率-.053.275-.074-.151存貨周轉(zhuǎn)率-.054.951.013-.046總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率.026.339-.008.059流動比率.541.149-.102.100速動比率.348-.031-.027-.068資產(chǎn)負債率.358-.058-.027.004凈資產(chǎn)增長率-.060.087.545-.001凈利潤增長率-.033-.009.392.079營業(yè)收入增長率.029.058.209.200數(shù)據(jù)來源：SPSS27.0軟件由表4-7，可以得到因子得分的計算公式，其中F值為F1、F2、F3、F4四個公共因子的總得分。因子得分計算公式F1=-0.067X1-0.002X2-0.053X3-0.054X4+0.026X5+0.541X6+0.348X7+0.358X8-0.06X9-0.033X10+0.029X11F2=-0.025X1-0.017X2+0.275X3+0.951X4+0.339X5+0.149X6-0.031X7-0.058X8+0.087X9-0.009X10+0.058X11F3=-0.001X1-0.012X2-0.074X3+0.013X4-0.008X5-0.102X6-0.027X7-0.027X8+0.545X9+0.392X10+0.209X11F4=0.371X1+0.346X2-0.151X3-0.046X4+0.059X5+0.1X6-0.068X7+0.004X8-0.001X9+0.079X10+0.2X11綜合得分計算公式F=(25.298F1+23.652F2+12.151F3+9.452)/70.553將上文描述的公式輸入excel表格中，輸入相應(yīng)的數(shù)據(jù)，得到了海信家電的F值。其中，F(xiàn)值較大的企業(yè)在此期間的運營情況較好，財務(wù)風(fēng)險較低，反之，F(xiàn)值越小企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險越高。4.2.4海信家電財務(wù)風(fēng)險的橫向?qū)Ρ冗\用SPSS并根據(jù)上文構(gòu)建的評價模型可以得出從2018年到2022年該行業(yè)各個上市公司的得分和排名，得分數(shù)值越大，說明企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險越小。家電行業(yè)的各個上市公司的因子具體排名與得分見附錄。以下是海信家電排名結(jié)果，如表4-8、表4-9、表4-10、表4-11、4-12所示，表4-8各個公司第一主因子F1（籌資風(fēng)險因子）排名企業(yè)名稱2018排名2019排名2020排名2021排名2022排名海信家電-1.1117470.4983130.5456130.3322220.169824數(shù)據(jù)來源：SPSS27.0軟件由表4-8中F1籌資風(fēng)險因子的得分以及因子排名，可以看出籌資風(fēng)險方面，海信家電近五年的排名整體呈現(xiàn)先上升后下降趨勢，并且2018年排名處于中下水平，數(shù)值為負值，其他年份的排名均處于中上水平。說明海信家電需要關(guān)注自身的籌資風(fēng)險，是否存在償債壓力。表4-9各個公司第二主因子F2（成長風(fēng)險因子）排名企業(yè)名稱2018排名2019排名2020排名2021排名2022排名海信家電0.2027180.601680.671230.711760.68723數(shù)據(jù)來源：SPSS27.0軟件由表4-9中F2成長風(fēng)險因子的得分以及因子排名，可以看出在成長風(fēng)險方面，海信家電近五年的排名呈現(xiàn)出上升的趨勢，除了2018年，公司排名處于上游水平，說明海信家電在成長方面的風(fēng)險較小，企業(yè)在成長方面還需繼續(xù)保持和優(yōu)化。表4-10各個公司第三主因子F3（營運風(fēng)險因子）排名企業(yè)名稱2018排名2019排名2020排名2021排名2022排名海信家電0.214841-0.297352-0.329859-0.292348-0.271647數(shù)據(jù)來源：SPSS27.0軟件由表4-10中F3營運風(fēng)險因子的得分以及因子排名，可以知道營運風(fēng)險方面，海信家電近五年的排名均在中下水平，數(shù)值除了2018年是正值，其他年份均為負值，說明海信家電在營運方面的風(fēng)險較大，需要企業(yè)重點關(guān)注。表4-11各個公司第四主因子F4（投資風(fēng)險因子）排名企業(yè)名稱2018排名2019排名2020排名2021排名2022排名海信家電0.0673260.4195160.3637190.1380220.200814數(shù)據(jù)來源：SPSS27.0軟件由表4-11中F4投資風(fēng)險因子的得分以及因子排名，可以看出投資風(fēng)險方面，海信家電近五年的排名整體呈現(xiàn)上升的趨勢，但整體排名均處于中上水平，說明海信家電在投資方面存在一定的風(fēng)險，還有進一步優(yōu)化的空間。表4-12各個公司綜合得分與排名企業(yè)名稱2018排名2019排名2020排名2021排名2022排名海信家電-0.2847360.385470.412680.3259100.271411數(shù)據(jù)來源：SPSS27.0軟件由表4-12中F因子的得分與因子排名，我們可以看出在綜合財務(wù)風(fēng)險上，海信家電的排名除了2018年排到了36名，其他年份的排名均處于上游水平。4.2.5海信家電財務(wù)風(fēng)險的縱向?qū)Ρ然I資風(fēng)險分析表4-13籌資風(fēng)險相關(guān)指標指標20182019202020212022流動比率1.061.181.131.041.01速動比率0.841.010.970.820.83資產(chǎn)負債率（%）63.8663.2865.5472.1370.60數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)由表4-13我們可以知道海信家電2018年至2022年的流動比率整體保持在1左右，但低于2，說明海信家電的短期償債能力較差，海信家電庫存積壓超過正常值，資金流動性較差。通常情況下，速動比率為1時，會是一個比較合適的狀態(tài)，2018年至2022年海信家電的速動比率除了2019年在1以上，其他年份的速動比率一直維持在1以下，意味著該企業(yè)的流動資產(chǎn)流動性較差，短期償債能力較差。在2018年-2022年海信家電的資產(chǎn)負債率呈現(xiàn)上升趨勢，說明海信家電的債務(wù)負擔(dān)較重，企業(yè)的借款也在不斷擴大，這進一步證明了企業(yè)在財務(wù)杠桿方面的大力擴張。海信家電資產(chǎn)負債率均在60%以上，這意味著海信家電的償債能力較弱、抗外界沖擊能力較差、財務(wù)風(fēng)險較大。成長風(fēng)險分析表4-14成長風(fēng)險相關(guān)指標（單位：%）指標20182019202020212022凈資產(chǎn)增長率0.11750.18630.12130.05760.1137凈利潤增長率-31.312437.058845.9169-17.681931.0070營業(yè)收入增長率7.563.9829.2139.619.70數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)由表4-14可以知道，海信家電2018年至2022年凈資產(chǎn)增長率呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢，變化幅度不大。凈利潤增長率整體波動較大，特別是2018年和2021年，均為負值，主要是由于家電行業(yè)市場競爭激烈，成本上升等原因?qū)е碌?。營業(yè)收入增長率呈現(xiàn)先上升后下降的趨勢，但均為正值，說明雖然家電行業(yè)市場整體需求下降，但海信家電還能保持穩(wěn)定的上升趨勢，其成長能力不容小覷。營運風(fēng)險分析表4-15營運風(fēng)險相關(guān)指標指標20182019202020212022應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率12.4310.819.168.809.03存貨周轉(zhuǎn)率9.189.129.438.527.84總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率1.661.341.281.381.33數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)由表4-15可以知道，海信家電2018年到2022年的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)逐年遞減的趨勢?？傮w來看海信家電的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度較緩慢，資金周轉(zhuǎn)效率降低，主要是由于家電行業(yè)市場競爭激烈，為了擴大市場份額，海信家電不得不采用寬松的信用政策，從而導(dǎo)致部分客戶拖欠貨款嚴重。同時企業(yè)缺乏完善的客戶信用評估體系，對客戶信用狀況了解不夠深入，也會導(dǎo)致企業(yè)應(yīng)收賬款風(fēng)險增加。存貨周轉(zhuǎn)率總體呈現(xiàn)下降的趨勢，這表明海信家電的存貨周轉(zhuǎn)速度已經(jīng)出現(xiàn)了明顯的減緩趨勢，主要是由于海信家電進貨計劃不合理、庫存管理不規(guī)范、銷售渠道不暢、市場需求不足等原因造成了企業(yè)庫存積壓的問題?？傎Y產(chǎn)周轉(zhuǎn)率總體上也是呈現(xiàn)下降的趨勢，主要原因是海信家電銷售能力減弱，公司整體營運效率有所下降。綜上所述，海信家電在營運方面的風(fēng)險較大。投資風(fēng)險分析表4-16投資風(fēng)險相關(guān)指標（單位：%）指標20182019202020212022總資產(chǎn)報酬率7.227.729.226.057.03凈資產(chǎn)收益率19.7922.2116.999.6413.13數(shù)據(jù)來源：新浪財經(jīng)由表4-16可以知道，2018年到2020年總資產(chǎn)報酬率整體呈現(xiàn)上升的趨勢，說明這期間海信家電采取了積極的投資策略，家電市場需求增長以及企業(yè)調(diào)整了產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，增加了高附加值、高利潤產(chǎn)品比重，從而提高了企業(yè)的總資產(chǎn)報酬率。2021和2022年總資產(chǎn)報酬率呈現(xiàn)下降的趨勢，主要是由于海信家電在這期間受到了外部經(jīng)濟環(huán)境的影響，市場需求下降，供應(yīng)鏈受到了沖擊，以及企業(yè)在這期間進行了大規(guī)模的投資及擴張計劃，海信家電收購了歐洲家電集團古洛尼、約克多聯(lián)機中國業(yè)務(wù)等，這些計劃需要投入大量的資金，但在短期內(nèi)無法帶來足夠的回報，從而導(dǎo)致企業(yè)總資產(chǎn)報酬率下降。凈資產(chǎn)收益率也表現(xiàn)出先上升后下降的趨勢，下降的主要原因在于海信家電在這期間過度使用借款等財務(wù)杠桿，導(dǎo)致企業(yè)的債務(wù)水平過高，從而影響了企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率。綜上所述，海信家電在投資方面的風(fēng)險還有待優(yōu)化。對策與建議5.1籌資風(fēng)險因子對策針對短期償債能力較弱的問題，海信家電可以通過加強企業(yè)現(xiàn)金流管理，確保企業(yè)日常運營資金的充足，可以考慮短期投資，購買短期理財產(chǎn)品，增加企業(yè)的流動資產(chǎn)，針對短期債務(wù)占過高的問題，海信家電可以通過根據(jù)債務(wù)構(gòu)成以及企業(yè)的現(xiàn)金流狀況，制定合理的還款計劃和通過債務(wù)置換、展期等方式，調(diào)整債務(wù)期限結(jié)構(gòu)。建立健全財務(wù)風(fēng)險控制體系，強化風(fēng)險意識，及時發(fā)現(xiàn)和解決企業(yè)潛在的財務(wù)風(fēng)險。5.2成長風(fēng)險因子的對策針對行業(yè)市場競爭激烈的問題，海信家電首先需要明確自身的品牌定位，只有明確品牌定位，海信家電才能針對性的開發(fā)產(chǎn)品和制定市場的策略，嚴格把控產(chǎn)品的質(zhì)量，優(yōu)化自己的產(chǎn)品組合，既要覆蓋不同消費群體的需求，又要避免產(chǎn)品線過于復(fù)雜導(dǎo)致成本的上升，加強品牌建設(shè)，應(yīng)該注重品牌形象的塑造和傳播，關(guān)注消費者反饋和需求變化，及時調(diào)整產(chǎn)品策略和服務(wù)模式，來滿足市場的變化需求。針對成本上升等問題，海信家電可以建立多元化供應(yīng)鏈，確保企業(yè)在原材料供應(yīng)出現(xiàn)問題時能夠及時切換供應(yīng)商，降低供應(yīng)的風(fēng)險。5.3營運風(fēng)險因子的對策針對應(yīng)收賬款的回收速度慢，資金周轉(zhuǎn)效率低等問題，海信家電可以加強客戶信用管理，對于信用不太好的客戶，可以采用更加嚴格的收款方式和縮短賒賬的期限，簡化收賬的流程，提高收賬的效率，為了加快應(yīng)收賬款的回收，可以考慮為客戶提供一些優(yōu)惠政策。針對存貨周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)明顯減緩的問題，海信家電可以建立科學(xué)的存貨管理制度，通過及時的庫存預(yù)測和制定合理的采購計劃，來減少不必要的存貨積壓。其次企業(yè)可以進行市場調(diào)研，了解消費者的需求與市場的情況，加強產(chǎn)品的推廣力度、開展一系列的促銷活動，及時調(diào)整企業(yè)的銷售策略。最后企業(yè)可以通過加強產(chǎn)品的研發(fā)和創(chuàng)新，生產(chǎn)具有競爭力的新產(chǎn)品，來吸引更多的客戶，提高企業(yè)的銷售量和存貨周轉(zhuǎn)率。針對總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)下降的問題，首先海信家電可以對自身的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)進行深入的分析，對于企業(yè)中的閑置、低效資產(chǎn)，可以采用“變賣”、“再造”等手段加以優(yōu)化，從而達到提高企業(yè)資產(chǎn)利用率的目的。5.4投資風(fēng)險因子的對策針對投資風(fēng)險，海信家電可以通過建立健全投資項目評估體系，對要投資的項目進行全面深入的評估和分析，進行深入的市場調(diào)研，保證企業(yè)投資的產(chǎn)品和技術(shù)符合市場的需求，避免盲目投資。對已經(jīng)投資的不符合自身情況和市場需求的項目，應(yīng)該及時的進行梳理已經(jīng)評估，根據(jù)實際情況制定調(diào)整投資方案。與此同時，要通過建立完善的投資項目管理體系和監(jiān)督機制，強化對項目進度、成本、質(zhì)量等各方面的監(jiān)督，使其能夠及時地發(fā)現(xiàn)問題，并加以解決，從而降低投資的風(fēng)險。研究結(jié)論與展望6.1研究結(jié)論通過對海信家電多項財務(wù)指標進行因子分析，成功提煉出若干反映企業(yè)核心財務(wù)風(fēng)險的綜合因子，其中包括籌資風(fēng)險因子、成長風(fēng)險因子、營運風(fēng)險因子、投資風(fēng)險因子等。這些因子揭示了海信家電在財務(wù)健康狀況方面的優(yōu)勢與潛在風(fēng)險點。研究發(fā)現(xiàn)海信電器財務(wù)風(fēng)險主要表現(xiàn)為：在籌資方面企業(yè)短期償債能力較弱、庫存積壓嚴重和資金流動性較差，當(dāng)面臨流動性緊張和市場環(huán)境不好時，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險會在一定程度上增加。在投資方面，海信家電受到外部經(jīng)濟環(huán)境的影響，市場需求下降，供應(yīng)鏈受到了沖擊，以及企業(yè)在這期間進行了大規(guī)模的舉債投資及擴張計劃，導(dǎo)致企業(yè)的投資風(fēng)險增大。在成長風(fēng)險方面，海信家電的風(fēng)險較小，但由于家電行業(yè)市場競爭較為激烈、產(chǎn)品的同質(zhì)化嚴重、產(chǎn)品的質(zhì)量參差不齊和成本上升等問題依舊存在，所以在成長方面海信家電還需要加強風(fēng)險的防范和管理。在營運方面，海信家電的風(fēng)險較大，主要表現(xiàn)在應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度較慢，庫存管理不規(guī)范、銷售渠道不暢、資產(chǎn)的管理水平有所降低，企業(yè)的營運風(fēng)險值得關(guān)注。通過運用因子分析法對海信家電進行的財務(wù)風(fēng)險評價，可以知道海信家電的財務(wù)指標數(shù)據(jù)普遍下降，結(jié)合當(dāng)前家電行業(yè)需求接近飽和的背景，目前海信電器存在著一定的財務(wù)風(fēng)險，該企業(yè)必須加強對風(fēng)險的控制與防范。6.2不足與展望本文不足之處在于對財務(wù)風(fēng)險的識別與分析存在不完整，由于本人對財務(wù)風(fēng)險的理論認識和對家電行業(yè)的財務(wù)風(fēng)險的研究還不夠深入，所以對海信電器的財務(wù)風(fēng)險研究還比較薄弱，基于數(shù)據(jù)可得性，在海信電器的風(fēng)險辨識和評價中，只選擇了部分財務(wù)指標，并未覆蓋非財務(wù)指標，所以缺乏一定的全面性。在未來的研究中，有以下幾個方向值得進一步探索和深化。將因子分析與其他財務(wù)風(fēng)險評估方法相結(jié)合，如使用時間序列分析探究各因子隨時間推移的動態(tài)變化規(guī)律，以便更準確地預(yù)測企業(yè)未來的財務(wù)風(fēng)險走勢。擴大樣本范圍，不僅限于海信家電，還應(yīng)納入更多同行業(yè)或其他行業(yè)的標桿企業(yè)，進行跨行業(yè)、跨時間段的對比分析，以更好地了解海信家電在全行業(yè)背景下的財務(wù)風(fēng)險狀況及其演變特點。進一步探討如何將因子分析的結(jié)果融入到企業(yè)的實時監(jiān)控系統(tǒng)中，可以通過構(gòu)建一套完善的財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制，迅速發(fā)現(xiàn)并及時應(yīng)對潛在的財務(wù)風(fēng)險。結(jié)合非財務(wù)信息，如市場環(huán)境、政策法規(guī)、行業(yè)發(fā)展趨勢等因素，開展綜合風(fēng)險分析，以更全面地評估企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境對企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的影響。參考文獻[1]ChengyuanZ,MingliangL,YongqiangL,etal.Financialriskanalysisofrealestatebubblebasedonmachinelearningandfactoranalysismodel[J].JournalofIntelligentFuzzySystems,2021,40(4):6493-6504.[2]BeaverWilliam.FinancialRatiosasPredictorsofFailure[J].JournalofAccountingResearch,1966(4):71-111.[3]何粉麗.鋼鐵上市公司財務(wù)風(fēng)險評價研究——基于因子分析法[J].財務(wù)管理研究,2023,(10):110-116.[4]張明興,楊悅.基于因子分析法的黑龍江省上市企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價與控制研究[J].現(xiàn)代審計與會計,2023,(09):25-27.[5]盛銘.基于因子分析模型的醫(yī)養(yǎng)服務(wù)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價——以FY養(yǎng)老公寓為例[J].阜陽職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)報,2023,34(01):87-91.[6]李靜,張義平.基于因子分析法的J地產(chǎn)公司財務(wù)風(fēng)險分析[J].財富時代,2023,(04):110-112.[7]潘丹,萬芷寒.基于功效系數(shù)法的新能源汽車企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警[J].生產(chǎn)力研究,2023,(01):147-153.[8]王俊鵬.基于因子分析法的物流上市企業(yè)財務(wù)風(fēng)險評價——以新寧物流為例[J].物流工程與管理,2022,44(09):140-143.[9]張雪菲.基于因子分析模型的房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究[J].河北企業(yè),2022,(03):131-133.[10]李化冰.基于因子分析的企業(yè)財務(wù)風(fēng)險防范探究[J].中國總會計師,2021,(04):154-156.[11]劉瀟瀟.基于因子分析法對我國創(chuàng)業(yè)板上市公司財務(wù)風(fēng)險的實證研究[J].商場現(xiàn)代化,2020,(21):142-144.[12]張潤君,薛晗慶.基于因子分析法對上市公司財務(wù)風(fēng)險模型的實證分析[J].智能計算機與應(yīng)用,2018,8(06):64-68.[13]歐國良,吳剛,朱祥波.基于因子分析法的房地產(chǎn)企業(yè)財務(wù)風(fēng)險預(yù)警研究[J].社會科學(xué)家,2018,(09):56-63.[14]李燕.基于因子分析法的城市商業(yè)銀行財務(wù)風(fēng)險預(yù)警體系研究[J].金融理論與實踐,2017,(04):31-34.[15]楊云超,李琢玉.基于因子分析法的遼寧省裝備制造業(yè)上市公司財務(wù)風(fēng)險評價[J].經(jīng)營與管理,2016,(09):127-129.

附錄附錄1各個公司第一主因子F1（籌資風(fēng)險因子）排名企業(yè)名稱2018排名2019排名2020排名2021排名2022排名海信家電-1.1117470.4983130.5456130.3322220.169824石頭科技-1.1521511.859824.785012.591313.01121格力電器-1.358862-0.003733-0.308351-0.603665-0.743163美的集團-1.1610520.021931-0.042335-0.125642-0.284152彩虹集團-1.042038-0.667565-0.241550-0.091637-0.041038小熊電器-1.0561410.380818-0.047836-0.161145-0.257149蘇泊爾-0.7663180.2371210.2615230.190228-0.024734飛科電器-0.391090.1718260.1743260.2369250.674014榮泰健康-0.4063100.963080.4733160.6381130.495418老板電器-0.551413-0.117239-0.088140-0.112140-0.039337帥豐電器-1.016035-0.3875540.6889111.935331.89545科沃斯-0.666115-0.359452-0.473662-0.463861-0.515260春光科技2.358613.680611.611650.2315260.114228海爾智家-1.215557-0.298446-0.369955-0.503862-0.535161萊克電氣-0.6556140.4155160.178825-0.299954-0.208846九陽股份-0.8376230.2132240.3268200.4133210.464919倍輕松-0.931729-0.638364-0.5533630.272923-0.152844億田智能-1.4532650.1895251.279571.024371.00739極米科技-0.830322-0.417456-0.823565-0.252251-0.119443萬和電氣-1.087644-0.565063-0.565064-0.408360-0.158145朗迪集團-0.770419-0.280643-0.403958-0.363656-0.380356奧普家居-0.7938200.2312220.5283140.184329-0.099642星帥爾0.612231.211150.3771180.5458160.088931奧佳華-0.985234-0.436758-0.169844-0.228850-0.312954華帝股份-0.9482320.024730-0.219348-0.290452-0.299053開能健康-1.028136-0.346251-0.230549-0.311655-0.560262立達信-1.187354-0.288145-0.170545-0.1152410.019732三星新材1.216621.292441.210981.412851.40018新寶股份-0.924027-0.086937-0.068837-0.176946-0.056440三花智控-0.747517-0.0279340.024933-0.214348-0.251348浙江美大-0.4368111.735931.892922.447922.82382附錄1（續(xù)）愛仕達-1.032637-0.798266-0.873966-0.816966-0.880766北鼎股份-0.177271.082161.686630.5348170.165625立霸股份0.246350.989271.331061.712541.78976奇精機械-0.8849250.1287280.005134-0.008134-0.047339富佳股份-1.272359-0.195541-0.1032410.0276310.313521華翔股份-1.103145-0.0985380.5192150.5172180.010233海立股份-1.260058-0.393055-0.402557-0.150444-0.229247惠而浦-1.0843430.0186320.0268320.5861150.578615歐圣電氣-1.043139-0.073636-0.084139-0.0061330.929411創(chuàng)維數(shù)字-1.125949-0.1385400.042330-0.0457350.091730金海高科-0.29568-0.0667350.036131-0.0933380.512617海信視像-0.6973160.8554100.819890.7210110.691613火星人-1.370064-0.4203570.0461290.1464300.110929漢宇集團0.288540.93439-0.213346-0.0018320.558716禾盛新材-1.3644630.491114-0.417259-0.097539-0.032436利仁科技-0.947831-0.495459-0.153643-0.1401431.95444天銀機電-0.5387120.272319-0.142942-0.371457-0.366655辰奕智能-0.9278280.3889170.7642100.749190.892712深康佳A-1.3244610.6137110.0650280.2144270.137327九聯(lián)科技-1.272760-0.317348-0.420760-0.080336-0.436357東方電熱-0.904526-0.345650-0.393656-0.523363-0.775564長虹華意-1.1033460.2532200.2340240.4594200.261222兆馳股份-1.0688420.1037290.3224210.480419-0.026735澳柯瑪-1.191255-0.368053-0.470661-0.382458-0.069641四川九洲-1.604666-0.507860-0.217747-0.211147-0.283151四川長虹-1.186153-0.307747-0.363254-0.387159-0.499659長虹美菱-1.1183480.2205230.3593190.7346100.957210順威股份-0.932630-0.286344-0.358853-0.217149-0.266550秀強股份-1.0492400.4170150.3075220.2497241.55487高斯貝爾-0.819121-0.2355420.169827-0.546364-0.858265日出東方-1.209256-0.511161-0.356752-0.291253-0.453858融捷健康0.152560.5687121.673041.314562.08293附錄1（續(xù)）康盛股份-0.958033-0.5253620.4606170.6619120.253323奧馬電器-1.1408500.1348270.6452120.6309140.164426毅昌科技-0.875424-0.330749-0.0706380.798580.387920附錄2各個公司第二主因子F2（成長風(fēng)險因子）排名企業(yè)名稱2018排名2019排名2020排名2021排名2022排名海信家電0.2027180.601680.671230.711760.68723石頭科技1.04592-0.280347-0.784563-0.962766-1.161466格力電器0.332890.3593180.1841240.3077150.377910美的集團0.1687200.4420140.4566110.4393100.354711彩虹集團-0.182936-0.490055-0.587760-0.754964-0.796359小熊電器0.205317-0.0144360.023133-0.2025490.080024蘇泊爾-0.191139-0.130639-0.188444-0.077740-0.120139飛科電器-0.765758-0.666859-0.689161-0.665460-0.850961榮泰健康-0.565553-0.194544-0.1282410.061428-0.067634老板電器-0.581054-0.520758-0.530256-0.453056-0.483152帥豐電器2.050615.8017115.21011-0.317651-1.027965科沃斯-0.152832-0.3395500.3234180.165522-0.107238春光科技-1.213065-0.980564-0.564657-0.1851480.064026海爾智家0.2720130.4458130.4412120.3221140.226016萊克電氣-0.513052-0.1285380.0795300.3560120.40638九陽股份-0.2614440.1672240.3076190.1614230.231515倍輕松0.383080.068028-0.060337-0.328852-0.528553億田智能0.541360.423015-0.106839-0.144545-0.467551極米科技0.2796120.954620.540760.256816-0.358950萬和電氣-0.186337-0.206845-0.118040-0.054535-0.292846朗迪集團-0.381448-0.190443-0.227047-0.074239-0.177243奧普家居-0.487451-0.383051-0.495554-0.4003540.072925星帥爾-1.075363-0.836463-0.437452-0.377953-0.153842奧佳華-0.165834-0.226446-0.035935-0.156846-0.311048華帝股份-0.186538-0.007334-0.218746-0.101541-0.075736開能健康-0.656957-0.413853-0.524255-0.116043-0.046532附錄2（續(xù)）立達信0.2263150.2803200.1661280.005833-0.122440三星新材-1.221166-0.516557-0.461753-0.457558-0.820460新寶股份-0.297746-0.0080350.1692270.025231-0.075937三花智控-0.455450-0.389252-0.3129490.0038340.047727浙江美大-0.602355-0.188342-0.313250-0.453557-0.746457愛仕達-0.1552330.0658290.0549310.0229320.128221北鼎股份-0.632556-0.826362-0.806664-0.747963-0.668154立霸股份-0.8597610.0145310.2831210.1047250.322612奇精機械-0.221442-0.327249-0.283348-0.067338-0.239845富佳股份0.2581140.0085320.4123130.040229-0.311649華翔股份-0.020629-0.004633-0.3590510.097426-0.068335海立股份0.1587220.2314220.2569220.454580.208719惠而浦-0.219241-0.1506400.097629-0.0589370.243314歐圣電氣0.0442260.0447300.3654150.171320-0.295747創(chuàng)維數(shù)字0.1238240.4021160.1829250.256017-0.012029金海高科-0.815060-0.511256-0.575758-0.514059-0.679555海信視像-0.1943400.1385250.1742260.0954270.094323火星人0.2997110.217523-0.133942-0.183947-0.055633漢宇集團-1.127564-1.015465-0.578659-0.708262-0.976463禾盛新材0.162221-1.1053660.548050.451390.209517利仁科技-0.0331300.240521-0.200345-0.445455-0.996064天銀機電-0.786459-0.818761-0.765562-0.667461-0.770758辰奕智能0.0142280.591690.3574160.1761190.208818深康佳A0.648630.853830.880720.823630.46927九聯(lián)科技0.604450.612870.2870200.202418-0.013730東方電熱-0.281045-0.479054-0.0434360.0348300.030828長虹華意0.0468250.3014190.4567100.530870.47756兆馳股份0.0330270.3994170.3426170.1048240.108322澳柯瑪0.1945190.5865100.460290.3227130.39219四川九洲-0.136031-0.057137-0.136043-0.111742-0.128741四川長虹0.3000100.4910120.537570.732550.59634長虹美菱0.2224160.5174110.3916140.935820.97782順威股份-0.335047-0.1651410.037432-0.058136-0.029531附錄2（續(xù)）秀強股份-0.2304430.110226-0.085438-0.238450-0.722956高斯貝爾-0.420249-0.304448-3.3798660.4323110.250413日出東方-0.1661350.0777270.011134-0.133644-0.220944融捷健康-1.011662-0.736960-1.101565-0.903465-0.973162康盛股份0.1528230.806140.499480.1671210.164620奧馬電器0.501570.714760.1847231.075511.10311毅昌科技0.610040.788150.575140.767440.55195附錄3各個公司第三主因子F3（營運風(fēng)險因子）排名企業(yè)名稱2018排名2019排名2020排名2021排名2022排名海信家電0.214841-0.297352-0.329859-0.292348-0.271647石頭科技8.006510.020341.11671-0.381361-0.421062格力電器1.489810-0.207640-0.229045-0.246944-0.217442美的集團0.273037-0.191028-0.223844-0.244242-0.180022彩虹集團1.181115-0.076090.16087-0.125013-0.136211小熊電器1.1470160.98781-0.161127-0.188628-0.150314蘇泊爾0.833722-0.198335-0.259951-0.241641-0.294550飛科電器-0.031655-0.242545-0.210342-0.207536-0.212739榮泰健康0.699826-0.360158-0.305454-0.315652-0.308351老板電器0.144746-0.142513-0.124519-0.152816-0.157416帥豐電器0.527328-0.014260.50544-0.335656-0.380459科沃斯1.361611-0.143914-0.1503240.10574-0.02525春光科技0.787223-0.601466-0.373062-0.235240-0.219743海爾智家0.478929-0.146615-0.035711-0.110312-0.10998萊克電氣-0.098157-0.245146-0.236148-0.261846-0.191629九陽股份0.401034-0.306954-0.254150-0.338457-0.453663倍輕松2.334950.072820.071290.66852-0.225545億田智能1.126217-0.004350.81632-0.309250-0.313852極米科技2.61284-0.230843-0.0078101.01541-0.126610萬和電氣0.175043-0.118212-0.138322-0.181024-0.201133附錄3（續(xù)