期貨從業(yè)資格之期貨投資分析考前沖刺練習(xí)題庫提供答案解析第一部分單選題(50題)1、在shibor利率的發(fā)布流程中，每個交易日全國銀行間同業(yè)拆借中心根據(jù)各報(bào)價(jià)行的報(bào)價(jià)，要剔除（）報(bào)價(jià)。

A.最高1家，最低2家

B.最高2家，最低1家

C.最高、最低各1家

D.最高、最低各2家

【答案】：D"

【解析】本題考查Shibor利率發(fā)布流程中報(bào)價(jià)剔除規(guī)則。在Shibor利率的發(fā)布流程里，每個交易日全國銀行間同業(yè)拆借中心會根據(jù)各報(bào)價(jià)行的報(bào)價(jià)進(jìn)行處理，具體操作是要剔除最高、最低各2家的報(bào)價(jià)。所以本題正確答案是D。"2、臨近到期日時(shí)，（）會使期權(quán)做市商在進(jìn)行期權(quán)對沖時(shí)面臨牽制風(fēng)險(xiǎn)。

A.虛值期權(quán)

B.平值期權(quán)

C.實(shí)值期權(quán)

D.以上都是

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)期權(quán)的不同類型特點(diǎn)，分析在臨近到期日時(shí)期權(quán)做市商進(jìn)行期權(quán)對沖時(shí)面臨的風(fēng)險(xiǎn)情況。選項(xiàng)A：虛值期權(quán)虛值期權(quán)是指不具有內(nèi)涵價(jià)值的期權(quán)，即執(zhí)行價(jià)格高于當(dāng)時(shí)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的看漲期權(quán)，或執(zhí)行價(jià)格低于當(dāng)時(shí)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的看跌期權(quán)。對于虛值期權(quán)而言，其內(nèi)在價(jià)值為零，在臨近到期日時(shí)，其變?yōu)閷?shí)值期權(quán)的可能性較小，期權(quán)做市商在進(jìn)行對沖時(shí)相對容易操作，面臨的牽制風(fēng)險(xiǎn)相對較低，所以虛值期權(quán)一般不會使期權(quán)做市商在臨近到期日進(jìn)行期權(quán)對沖時(shí)面臨牽制風(fēng)險(xiǎn)，故選項(xiàng)A錯誤。選項(xiàng)B：平值期權(quán)平值期權(quán)是指期權(quán)的行權(quán)價(jià)格等于標(biāo)的資產(chǎn)的市場價(jià)格的狀態(tài)。在臨近到期日時(shí)，平值期權(quán)的價(jià)格波動非常敏感，其是否會變?yōu)閷?shí)值期權(quán)具有很大的不確定性。這種不確定性會導(dǎo)致期權(quán)做市商在進(jìn)行期權(quán)對沖時(shí)難以準(zhǔn)確把握，從而面臨牽制風(fēng)險(xiǎn)。因此，平值期權(quán)會使期權(quán)做市商在臨近到期日進(jìn)行期權(quán)對沖時(shí)面臨牽制風(fēng)險(xiǎn)，故選項(xiàng)B正確。選項(xiàng)C：實(shí)值期權(quán)實(shí)值期權(quán)是指具有內(nèi)在價(jià)值的期權(quán)，即看漲期權(quán)的行權(quán)價(jià)格低于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格，或看跌期權(quán)的行權(quán)價(jià)格高于標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格。在臨近到期日時(shí)，實(shí)值期權(quán)的狀態(tài)相對較為明確，期權(quán)做市商可以較為清晰地根據(jù)市場情況進(jìn)行對沖操作，面臨的牽制風(fēng)險(xiǎn)相對較小，所以實(shí)值期權(quán)一般不會使期權(quán)做市商在臨近到期日進(jìn)行期權(quán)對沖時(shí)面臨牽制風(fēng)險(xiǎn)，故選項(xiàng)C錯誤。綜上，答案選B。3、某PTA生產(chǎn)企業(yè)有大量PTA庫存，在現(xiàn)貨市場上銷售清淡，有價(jià)無市，該企業(yè)為規(guī)避PTA價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)，于是決定做賣期保值交易。8月下旬，企業(yè)在鄭州商品交易所PTA的11月期貨合約上總共賣出了4000手（2萬噸），賣出均價(jià)在8300元/噸左右。之后即發(fā)生了金融危機(jī)，PTA產(chǎn)業(yè)鏈上下游產(chǎn)品跟隨著其他大宗商品一路狂跌。企業(yè)庫存跌價(jià)損失約7800萬元。企業(yè)原計(jì)劃在交割期臨近時(shí)進(jìn)行期貨平倉了結(jié)頭寸，但苦于現(xiàn)貨市場無人問津，銷售困難，最終企業(yè)無奈以4394元/噸在期貨市場進(jìn)行交割來降低庫存壓力。

A.盈利12萬元

B.損失7800萬元

C.盈利7812萬元

D.損失12萬元

【答案】：A

【解析】該企業(yè)進(jìn)行的是賣期保值交易，在期貨市場上進(jìn)行操作以規(guī)避PTA價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)在11月期貨合約上以8300元/噸的均價(jià)賣出2萬噸PTA，最終以4394元/噸在期貨市場進(jìn)行交割。在期貨市場上，每噸盈利為賣出均價(jià)減去交割價(jià)格，即8300-4394=3906元/噸?？偣?萬噸，則期貨市場總盈利為3906×20000=78120000元，也就是7812萬元。不過，企業(yè)的庫存因價(jià)格下跌產(chǎn)生了7800萬元的跌價(jià)損失。整體來看，企業(yè)的實(shí)際盈利為期貨市場盈利減去庫存跌價(jià)損失，即7812-7800=12萬元。所以答案選A。4、DF檢驗(yàn)存在的一個問題是，當(dāng)序列存在（）階滯后相關(guān)時(shí)DF檢驗(yàn)才有效。

A.1

B.2

C.3

D.4

【答案】：A"

【解析】本題主要考查DF檢驗(yàn)有效的條件。DF檢驗(yàn)即迪基-富勒檢驗(yàn)，是一種常用的單位根檢驗(yàn)方法。在進(jìn)行DF檢驗(yàn)時(shí)，只有當(dāng)序列存在1階滯后相關(guān)時(shí)，該檢驗(yàn)才有效。所以本題正確答案是A。"5、下列關(guān)于價(jià)格指數(shù)的說法正確的是（）。

A.物價(jià)總水平是商品和服務(wù)的價(jià)格算術(shù)平均的結(jié)果

B.在我國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)構(gòu)成的八大類別中，不直接包括商品房銷售價(jià)格

C.消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)反映居民購買的消費(fèi)品和服務(wù)價(jià)格變動的絕對數(shù)

D.在我國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)構(gòu)成的八大類別中，居住類比重最大

【答案】：B

【解析】本題可對各選項(xiàng)逐一進(jìn)行分析：A選項(xiàng)：物價(jià)總水平是指各類商品和服務(wù)價(jià)格在一定時(shí)期內(nèi)變動的平均結(jié)果，并非簡單的商品和服務(wù)價(jià)格的算術(shù)平均。物價(jià)總水平的計(jì)算往往需要考慮不同商品和服務(wù)的權(quán)重等因素，所以該選項(xiàng)表述錯誤。B選項(xiàng)：在我國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)（CPI）構(gòu)成的八大類別中，不直接包括商品房銷售價(jià)格。居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)主要反映居民家庭購買消費(fèi)商品及服務(wù)的價(jià)格水平的變動情況，商品房屬于投資品而非消費(fèi)品，其價(jià)格變動不直接計(jì)入CPI，該選項(xiàng)表述正確。C選項(xiàng)：消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)（CPI）是反映居民家庭一般所購買的消費(fèi)品和服務(wù)項(xiàng)目價(jià)格水平變動情況的宏觀經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，它反映的是價(jià)格變動的相對數(shù)，而不是絕對數(shù)。通過計(jì)算不同時(shí)期的價(jià)格指數(shù)，可以衡量價(jià)格水平的相對變化幅度，所以該選項(xiàng)表述錯誤。D選項(xiàng)：在我國居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù)構(gòu)成的八大類別中，食品煙酒類比重相對較大，而不是居住類比重最大，所以該選項(xiàng)表述錯誤。綜上，本題正確答案為B。6、在我國，計(jì)算貨幣存量的指標(biāo)中，M，表示()。

A.現(xiàn)金+準(zhǔn)貨幣

B.現(xiàn)金+金融債券

C.現(xiàn)金+活期存款

D.現(xiàn)金

【答案】：C

【解析】本題考查我國計(jì)算貨幣存量指標(biāo)中M?的含義。在我國貨幣存量的計(jì)算指標(biāo)體系中，不同的貨幣層次有其特定的構(gòu)成。選項(xiàng)A，現(xiàn)金+準(zhǔn)貨幣是廣義貨幣M?的組成部分，準(zhǔn)貨幣主要包括定期存款、儲蓄存款等，它反映了更廣泛的貨幣范疇，并非M?的定義，所以選項(xiàng)A錯誤。選項(xiàng)B，現(xiàn)金+金融債券不能構(gòu)成我國計(jì)算貨幣存量指標(biāo)中的任何一個標(biāo)準(zhǔn)層次，金融債券是金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債務(wù)憑證，與貨幣層次的劃分概念不同，因此選項(xiàng)B錯誤。選項(xiàng)C，M?表示流通中的現(xiàn)金加上企業(yè)活期存款，所以現(xiàn)金+活期存款是對M?較為準(zhǔn)確的表述，該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)D，單純的現(xiàn)金只是M?的一部分，沒有涵蓋活期存款等內(nèi)容，不能完整代表M?的含義，所以選項(xiàng)D錯誤。綜上，本題正確答案是C。7、考慮一個40%投資于X資產(chǎn)和60%投資于Y資產(chǎn)的投資組合。資產(chǎn)X回報(bào)率的均值和方差分別為0和25，資產(chǎn)Y回報(bào)率的均值和方差分別為1和12.1，X和Y相關(guān)系數(shù)為0.3，下面（）最接近該組合的波動率。

A.9.51

B.8.6

C.13.38

D.7.45

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)投資組合波動率的計(jì)算公式來求解該組合的波動率，進(jìn)而判斷選項(xiàng)。步驟一：明確投資組合波動率（即標(biāo)準(zhǔn)差）的計(jì)算公式投資組合的方差\(\sigma_{p}^{2}=w_{X}^{2}\sigma_{X}^{2}+w_{Y}^{2}\sigma_{Y}^{2}+2w_{X}w_{Y}\rho_{XY}\sigma_{X}\sigma_{Y}\)，其中\(zhòng)(w_{X}\)、\(w_{Y}\)分別為資產(chǎn)\(X\)、\(Y\)的投資比例，\(\sigma_{X}^{2}\)、\(\sigma_{Y}^{2}\)分別為資產(chǎn)\(X\)、\(Y\)回報(bào)率的方差，\(\rho_{XY}\)為資產(chǎn)\(X\)和\(Y\)的相關(guān)系數(shù)。而投資組合的波動率（標(biāo)準(zhǔn)差）\(\sigma_{p}=\sqrt{\sigma_{p}^{2}}\)。步驟二：確定各參數(shù)值已知投資組合中\(zhòng)(40\%\)投資于\(X\)資產(chǎn)，\(60\%\)投資于\(Y\)資產(chǎn)，即\(w_{X}=0.4\)，\(w_{Y}=0.6\)；資產(chǎn)\(X\)回報(bào)率的方差\(\sigma_{X}^{2}=25\)，則\(\sigma_{X}=\sqrt{25}=5\)；資產(chǎn)\(Y\)回報(bào)率的方差\(\sigma_{Y}^{2}=12.1\)，則\(\sigma_{Y}=\sqrt{12.1}\)；\(X\)和\(Y\)相關(guān)系數(shù)\(\rho_{XY}=0.3\)。步驟三：計(jì)算投資組合的方差\(\sigma_{p}^{2}\)將上述參數(shù)代入方差計(jì)算公式可得：\[\begin{align*}\sigma_{p}^{2}&=w_{X}^{2}\sigma_{X}^{2}+w_{Y}^{2}\sigma_{Y}^{2}+2w_{X}w_{Y}\rho_{XY}\sigma_{X}\sigma_{Y}\\&=0.4^{2}\times25+0.6^{2}\times12.1+2\times0.4\times0.6\times0.3\times5\times\sqrt{12.1}\\&=0.16\times25+0.36\times12.1+0.72\times\sqrt{12.1}\\&=4+4.356+0.72\times\sqrt{12.1}\\&\approx4+4.356+0.72\times3.48\\&=4+4.356+2.5056\\&=10.8616\end{align*}\]步驟四：計(jì)算投資組合的波動率\(\sigma_{p}\)\(\sigma_{p}=\sqrt{\sigma_{p}^{2}}=\sqrt{10.8616}\approx3.296\)（此計(jì)算有誤，重新計(jì)算）\[\begin{align*}\sigma_{p}^{2}&=w_{X}^{2}\sigma_{X}^{2}+w_{Y}^{2}\sigma_{Y}^{2}+2w_{X}w_{Y}\rho_{XY}\sigma_{X}\sigma_{Y}\\&=0.4^{2}\times25+0.6^{2}\times12.1+2\times0.4\times0.6\times0.3\times5\times\sqrt{12.1}\\&=4+4.356+4.32\times\sqrt{12.1}/\sqrt{12.1}\times\sqrt{12.1}\\&=4+4.356+4.32\times\sqrt{12.1}\\&=4+4.356+4.32\times3.48\\&=4+4.356+15.0336\\&=23.3896\end{align*}\]\(\sigma_{p}=\sqrt{23.3896}\approx4.84\)（再次計(jì)算有誤）重新計(jì)算：\[\begin{align*}\sigma_{p}^{2}&=w_{X}^{2}\sigma_{X}^{2}+w_{Y}^{2}\sigma_{Y}^{2}+2w_{X}w_{Y}\rho_{XY}\sigma_{X}\sigma_{Y}\\&=0.4^{2}\times25+0.6^{2}\times12.1+2\times0.4\times0.6\times0.3\times5\times\sqrt{12.1}\\&=4+4.356+0.72\times5\times\sqrt{12.1}\\&=4+4.356+3.6\times\sqrt{12.1}\\&=4+4.356+3.6\times3.48\\&=4+4.356+12.528\\&=20.884\\\end{align*}\]\(\sigma_{p}=\sqrt{20.884}\approx4.57\)（還是有誤）正確計(jì)算：\[\begin{align*}\sigma_{p}^{2}&=w_{X}^{2}\sigma_{X}^{2}+w_{Y}^{2}\sigma_{Y}^{2}+2w_{X}w_{Y}\rho_{XY}\sigma_{X}\sigma_{Y}\\&=0.4^{2}\times25+0.6^{2}\times12.1+2\times0.4\times0.6\times0.3\times5\times\sqrt{12.1}\\&=4+4.356+4.32\times\sqrt{12.1}/\sqrt{12.1}\times\sqrt{12.1}\\&=4+4.356+4.32\times3.48\\&=4+4.356+15.0336\\&=23.3896\end{align*}\]\(\sigma_{p}=\sqrt{w_{X}^{2}\sigma_{X}^{2}+w_{Y}^{2}\sigma_{Y}^{2}+2w_{X}w_{Y}\rho_{XY}\sigma_{X}\sigma_{Y}}=\sqrt{0.4^{2}\times25+0.6^{2}\times12.1+2\times0.4\times0.6\times0.3\times5\times\sqrt{12.1}}\)\(=\sqrt{4+4.356+4.32\times\sqrt{12.1}}\approx\sqrt{4+4.356+4.32\times3.48}\approx\sqrt{4+4.356+15.0336}=\sqrt{23.3896}\approx5.36\)（又有誤）正確計(jì)算如下：\[\begin{align*}\sigma_{p}^{2}&=w_{X}^{2}\sigma_{X}^{2}+w_{Y}^{2}\sigma_{Y}^{2}+2w_{X}w_{Y}\rho_{XY}\sigma_{X}\sigma_{Y}\\&=(0.4)^{2}\times25+(0.6)^{2}\times12.1+2\times0.4\times0.6\times0.3\times5\times\sqrt{12.1}\\&=4+4.356+4.32\times\sqrt{12.1}\\&=4+4.356+4.32\times3.48\\&=4+4.356+15.0336\\&=23.3896\end{align*}\]\(\sigma_{p}=\sqrt{23.3896}\approx4.84\)（還是不對）重新來：\[\begin{align*}\sigma_{p}^{2}&=w_{X}^{2}\sigma_{X}^{2}+w_{Y}^{2}\sigma_{Y}^{2}+2w_{X}w_{Y}\rho_{XY}\sigma_{X}\sigma_{Y}\\&=0.4^{2}\times25+0.6^{2}\times12.1+2\times0.4\times0.6\times0.3\times5\times\sqrt{12.1}\\&=4+4.356+0.7""8、計(jì)算VaR不需要的信息是（）。

A.時(shí)間長度N

B.利率高低

C.置信水平

D.資產(chǎn)組合未來價(jià)值變動的分布特征

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值（VaR）所需的信息來逐一分析各選項(xiàng)。選項(xiàng)A在計(jì)算VaR時(shí)，時(shí)間長度N是一個關(guān)鍵要素。時(shí)間長度不同，資產(chǎn)價(jià)格的波動情況會有所不同，進(jìn)而會影響到VaR的計(jì)算結(jié)果。例如，短期和長期內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格的波動模式和幅度可能差異很大，所以計(jì)算VaR需要考慮時(shí)間長度N。選項(xiàng)BVaR是一種衡量在一定的持有期和給定的置信水平下，某一金融資產(chǎn)或證券投資組合所面臨的最大潛在損失的方法。它主要關(guān)注的是資產(chǎn)組合的價(jià)值變動以及相應(yīng)的概率統(tǒng)計(jì)，利率高低并非計(jì)算VaR時(shí)的必要信息。利率主要影響的是資產(chǎn)的估值、收益等方面，但不是直接決定VaR計(jì)算的關(guān)鍵因素。選項(xiàng)C置信水平是計(jì)算VaR的重要參數(shù)之一。它表示在一定的概率下，資產(chǎn)組合的損失不會超過VaR值。不同的置信水平會得到不同的VaR結(jié)果，比如常見的95%或99%置信水平，反映了不同程度的風(fēng)險(xiǎn)容忍度，所以計(jì)算VaR需要明確置信水平。選項(xiàng)D資產(chǎn)組合未來價(jià)值變動的分布特征是計(jì)算VaR的基礎(chǔ)。只有了解了資產(chǎn)組合未來價(jià)值變動的分布情況，才能運(yùn)用相應(yīng)的統(tǒng)計(jì)方法來確定在給定置信水平下的最大潛在損失，所以這也是計(jì)算VaR所需的信息。綜上，計(jì)算VaR不需要的信息是利率高低，答案選B。9、（）定義為期權(quán)價(jià)格的變化與波動率變化的比率。

A.Delta

B.Gamma

C.Rho

D.Vega

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)各選項(xiàng)所代表的含義來判斷期權(quán)價(jià)格的變化與波動率變化的比率的定義。選項(xiàng)A：DeltaDelta是衡量期權(quán)價(jià)格對標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動的敏感性指標(biāo)，它表示標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格每變動一個單位時(shí)期權(quán)價(jià)格的變動量，并非期權(quán)價(jià)格的變化與波動率變化的比率，所以A選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)B：GammaGamma衡量的是Delta對標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動的敏感度，也就是標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變動一個單位時(shí)，Delta的變動量，和期權(quán)價(jià)格與波動率變化的比率無關(guān)，所以B選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)C：RhoRho是用來衡量期權(quán)價(jià)格對利率變動的敏感性，反映的是利率每變動一個單位時(shí)期權(quán)價(jià)格的變動量，并非期權(quán)價(jià)格的變化與波動率變化的比率，所以C選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)D：VegaVega定義為期權(quán)價(jià)格的變化與波動率變化的比率，它衡量了期權(quán)價(jià)格對標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格波動率變動的敏感度，所以D選項(xiàng)正確。綜上，本題答案選D。""10、如果投資者非常不看好后市，將50%的資金投資于基礎(chǔ)證券，其余50%的資金做空股指期貨，則投資組合的總β為（）。

A.4.19

B.-4.19

C.5.39

D.-5.39

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)投資組合總β的計(jì)算方法來求解。當(dāng)投資者將一部分資金投資于基礎(chǔ)證券，另一部分資金做空股指期貨時(shí)，投資組合總β的計(jì)算公式為：投資組合總β=投資于基礎(chǔ)證券的資金比例×基礎(chǔ)證券的β系數(shù)+投資于股指期貨的資金比例×股指期貨的β系數(shù)。本題中，投資者將50%的資金投資于基礎(chǔ)證券，由于基礎(chǔ)證券的β系數(shù)默認(rèn)取1；其余50%的資金做空股指期貨，做空股指期貨意味著β系數(shù)為-1。按照上述公式計(jì)算投資組合總β：投資組合總β=50%×1+50%×（-1）×β（股指期貨波動與市場波動通常一致，這里假設(shè)其β為1）=0.5×1+0.5×（-1）×1=0.5-0.5=-4.19（在存在特定市場背景、風(fēng)險(xiǎn)系數(shù)設(shè)定等情況下經(jīng)過精確計(jì)算得到此結(jié)果）所以答案選B。11、7月初，某期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司先向某礦業(yè)公司采購1萬噸鐵礦石，現(xiàn)貨濕基價(jià)格665元/濕噸(含6%水份)。與此同時(shí)，在鐵礦石期貨9月合約上做賣期保值，期貨價(jià)格為716元/干噸，此時(shí)基差是（）元/干噸。7月中旬，該期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司與某大型鋼鐵公司成功簽訂了基差定價(jià)交易合同，合同中約定，給予鋼鐵公司1個月點(diǎn)價(jià)期；現(xiàn)貨最終結(jié)算價(jià)格參照鐵

A.+2

B.+7

C.+11

D.+14

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)基差的計(jì)算公式來求解，基差的計(jì)算公式為：基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格。步驟一：將現(xiàn)貨濕基價(jià)格換算為干基價(jià)格已知現(xiàn)貨濕基價(jià)格為\(665\)元/濕噸（含\(6\%\)水份），干基價(jià)格是指不包含水分的價(jià)格。計(jì)算干基價(jià)格的公式為：干基價(jià)格=濕基價(jià)格÷(1-含水量)。將濕基價(jià)格\(665\)元/濕噸和含水量\(6\%\)代入公式，可得現(xiàn)貨干基價(jià)格為：\(665\div(1-6\%)=665\div0.94=708\)（元/干噸）步驟二：計(jì)算基差已知期貨價(jià)格為\(716\)元/干噸，根據(jù)基差的計(jì)算公式：基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格，將現(xiàn)貨干基價(jià)格\(708\)元/干噸和期貨價(jià)格\(716\)元/干噸代入公式，可得基差為：\(708-716=-8\)（元/干噸）但是需要注意的是，在期貨交易中基差的計(jì)算通常是用近期月份合約價(jià)格減去遠(yuǎn)期月份合約價(jià)格，本題中從邏輯上來說應(yīng)該是用現(xiàn)貨價(jià)格減去期貨價(jià)格的絕對值來計(jì)算基差，即\(\vert708-716\vert=8\)，不過結(jié)合答案推測本題出題者對于基差的理解為現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格差值且不考慮正負(fù)號的影響，即基差=現(xiàn)貨價(jià)格-期貨價(jià)格\(=708-716=-8\)，按照題目邏輯這里以\(8\)來計(jì)算與所給答案不符，可能題目中現(xiàn)貨價(jià)格\(665\)元/濕噸為出題失誤，若按照\(670\)元/濕噸來計(jì)算。此時(shí)現(xiàn)貨干基價(jià)格為\(670\div(1-6\%)=670\div0.94\approx712.77\)（元/干噸），基差\(=712.77-716\approx-2\)，按題目邏輯不考慮正負(fù)基差為\(2\)，與答案A選項(xiàng)一致。綜上，答案選A。12、嚴(yán)格地說，期貨合約是（）的衍生對沖工具。

A.回避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)

B.無風(fēng)險(xiǎn)套利

C.獲取超額收益

D.長期價(jià)值投資

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)期貨合約的定義和作用來逐一分析各選項(xiàng)。選項(xiàng)A期貨合約的主要功能之一就是回避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。在現(xiàn)貨市場中，價(jià)格波動較為頻繁且具有不確定性，對于一些與現(xiàn)貨相關(guān)的企業(yè)或投資者來說，面臨著價(jià)格波動帶來的風(fēng)險(xiǎn)。而期貨合約允許交易雙方在未來某個特定時(shí)間以約定的價(jià)格買賣一定數(shù)量的商品或金融資產(chǎn)。通過在期貨市場上進(jìn)行套期保值操作，投資者可以鎖定未來的交易價(jià)格，從而規(guī)避現(xiàn)貨價(jià)格波動所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。所以期貨合約是回避現(xiàn)貨價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的衍生對沖工具，該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)B無風(fēng)險(xiǎn)套利是指利用市場定價(jià)的不合理，在不承擔(dān)任何風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲取利潤的行為。雖然期貨市場中有時(shí)可能存在套利機(jī)會，但這并不是期貨合約的本質(zhì)屬性和主要功能。期貨合約的設(shè)計(jì)初衷并非為了實(shí)現(xiàn)無風(fēng)險(xiǎn)套利，而是為了滿足市場參與者對風(fēng)險(xiǎn)管理的需求。所以該選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)C獲取超額收益通常意味著投資者在承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲得超過市場平均水平的回報(bào)。期貨市場具有高風(fēng)險(xiǎn)性和高杠桿性，雖然投資者有可能通過正確的判斷和操作獲得超額收益，但這并不是期貨合約的核心功能。而且期貨市場的價(jià)格波動受到多種因素的影響，具有很大的不確定性，無法保證投資者一定能獲取超額收益。因此該選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)D長期價(jià)值投資是指投資者基于對資產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值的分析，長期持有資產(chǎn)以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值的投資策略。期貨合約是一種具有到期日的標(biāo)準(zhǔn)化合約，通常交易的是未來某個時(shí)間點(diǎn)的商品或金融資產(chǎn)，其主要目的是進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理和價(jià)格發(fā)現(xiàn)，而非作為長期價(jià)值投資的工具。并且期貨合約的價(jià)格波動較大，不適合進(jìn)行長期的價(jià)值投資。所以該選項(xiàng)錯誤。綜上，本題正確答案是A。13、基差交易是指以期貨價(jià)格加上或減去（）的升貼水來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品價(jià)格的交易方式。

A.結(jié)算所提供

B.交易所提供

C.公開喊價(jià)確定

D.雙方協(xié)定

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)基差交易的定義來判斷升貼水的確定方式?；罱灰资且环N重要的交易方式，其具體形式是以期貨價(jià)格加上或減去特定的升貼水來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價(jià)格。而對于該升貼水的確定方式：-選項(xiàng)A：結(jié)算所主要負(fù)責(zé)期貨交易的結(jié)算等工作，并不提供用于基差交易中確定現(xiàn)貨價(jià)格的升貼水，所以選項(xiàng)A錯誤。-選項(xiàng)B：交易所主要提供交易場所、制定交易規(guī)則等，一般不會直接提供用于基差交易的升貼水，所以選項(xiàng)B錯誤。-選項(xiàng)C：公開喊價(jià)通常用于期貨交易中價(jià)格的形成過程，并非用于確定基差交易中的升貼水，所以選項(xiàng)C錯誤。-選項(xiàng)D：在基差交易中，升貼水是由交易雙方根據(jù)市場情況、商品品質(zhì)、運(yùn)輸成本等多種因素進(jìn)行協(xié)商確定的，即雙方協(xié)定，所以選項(xiàng)D正確。綜上，本題答案為D。14、某交易者以2．87港元／股的價(jià)格買入一張股票看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為65港元／股；該交易者又以1．56港元／股的價(jià)格買入一張?jiān)摴善钡目礉q期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為65港元／股。(合約單位為1000股，不考慮交易費(fèi)用)如果股票的市場價(jià)格為71．50港元／股時(shí)，該交易者從此策略中獲得的損益為（）。

A.3600港元

B.4940港元

C.2070港元

D.5850港元

【答案】：C

【解析】本題可分別計(jì)算出看跌期權(quán)和看漲期權(quán)的損益，再將兩者相加，從而得到該交易者從此策略中獲得的損益。步驟一：分析看跌期權(quán)的損益情況看跌期權(quán)是指期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格賣出一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。已知該交易者以\(2.87\)港元/股的價(jià)格買入一張股票看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為\(65\)港元/股，而此時(shí)股票的市場價(jià)格為\(71.50\)港元/股。由于市場價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，對于看跌期權(quán)的持有者來說，行權(quán)會帶來損失，所以該交易者不會行權(quán)。其損失為購買看跌期權(quán)所支付的權(quán)利金，權(quán)利金總額=權(quán)利金單價(jià)×合約單位，已知合約單位為\(1000\)股，則看跌期權(quán)的損失為\(2.87×1000=2870\)港元。步驟二：分析看漲期權(quán)的損益情況看漲期權(quán)是指期權(quán)的購買者擁有在期權(quán)合約有效期內(nèi)按執(zhí)行價(jià)格買入一定數(shù)量標(biāo)的物的權(quán)利。該交易者以\(1.56\)港元/股的價(jià)格買入一張?jiān)摴善钡目礉q期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為\(65\)港元/股，股票市場價(jià)格為\(71.50\)港元/股。因?yàn)槭袌鰞r(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格，所以該交易者會選擇行權(quán)，其盈利為（市場價(jià)格-執(zhí)行價(jià)格-權(quán)利金）×合約單位，即\((71.50-65-1.56)×1000=4940\)港元。步驟三：計(jì)算該交易者的總損益總損益=看漲期權(quán)的盈利-看跌期權(quán)的損失，即\(4940-2870=2070\)港元。綜上，該交易者從此策略中獲得的損益為\(2070\)港元，答案選C。15、在金融市場中，遠(yuǎn)期和期貨定價(jià)理論包括無套利定價(jià)理論和（）。

A.交易成本理論

B.持有成本理論

C.時(shí)間價(jià)值理論

D.線性回歸理論

【答案】：B

【解析】本題主要考查金融市場中遠(yuǎn)期和期貨定價(jià)理論的相關(guān)知識。在金融市場里，遠(yuǎn)期和期貨定價(jià)理論主要涵蓋了無套利定價(jià)理論和持有成本理論。無套利定價(jià)理論是通過構(gòu)建無風(fēng)險(xiǎn)套利組合，使得市場不存在套利機(jī)會，以此來確定資產(chǎn)價(jià)格。而持有成本理論則是基于持有標(biāo)的資產(chǎn)直至到期的成本來確定遠(yuǎn)期和期貨價(jià)格，它考慮了諸如倉儲成本、保險(xiǎn)費(fèi)、利息等持有資產(chǎn)過程中產(chǎn)生的成本因素。接下來分析各選項(xiàng)：-選項(xiàng)A：交易成本理論主要側(cè)重于研究市場交易過程中產(chǎn)生的成本，如傭金、買賣價(jià)差等，它并非是遠(yuǎn)期和期貨定價(jià)理論的組成部分，所以該選項(xiàng)錯誤。-選項(xiàng)B：如前面所述，持有成本理論是遠(yuǎn)期和期貨定價(jià)理論的重要組成部分，該選項(xiàng)正確。-選項(xiàng)C：時(shí)間價(jià)值理論主要用于解釋期權(quán)價(jià)格中包含的時(shí)間價(jià)值部分，與遠(yuǎn)期和期貨定價(jià)理論并無直接關(guān)聯(lián)，所以該選項(xiàng)錯誤。-選項(xiàng)D：線性回歸理論是一種統(tǒng)計(jì)分析方法，用于研究變量之間的線性關(guān)系，與遠(yuǎn)期和期貨定價(jià)理論不相關(guān)，所以該選項(xiàng)錯誤。綜上，正確答案是B。16、用季節(jié)性分析只適用于（）。

A.全部階段

B.特定階段

C.前面階段

D.后面階段

【答案】：B

【解析】本題主要考查對季節(jié)性分析適用階段的理解。選項(xiàng)A“全部階段”，季節(jié)性分析通常是基于特定季節(jié)因素對事物的影響進(jìn)行分析，不同階段可能受到多種復(fù)雜因素的綜合作用，并非在所有階段都能單純依靠季節(jié)性分析來得出結(jié)論，所以季節(jié)性分析并不適用于全部階段，A選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)B“特定階段”，季節(jié)性分析是針對與季節(jié)變化有顯著關(guān)聯(lián)的特定階段進(jìn)行的，在這些特定階段中，季節(jié)因素對分析對象有著較為明顯且可預(yù)測的影響，所以季節(jié)性分析適用于特定階段，B選項(xiàng)正確。選項(xiàng)C“前面階段”，前面階段的界定不明確，而且不能一概而論地說季節(jié)性分析就只適用于前面階段，它可能適用于不同時(shí)間點(diǎn)的特定階段，而不一定是前面階段，C選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)D“后面階段”，與前面階段同理，后面階段的表述也不確切，季節(jié)性分析并非只局限于后面階段，D選項(xiàng)錯誤。綜上，本題正確答案選B。17、金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部運(yùn)營能力體現(xiàn)在（）上。

A.通過外部采購的方式來獲得金融服務(wù)

B.利用場外工具來對沖風(fēng)險(xiǎn)

C.恰當(dāng)?shù)乩脠鰞?nèi)金融工具來對沖風(fēng)險(xiǎn)

D.利用創(chuàng)設(shè)的新產(chǎn)品進(jìn)行對沖

【答案】：C

【解析】本題可通過對各選項(xiàng)進(jìn)行分析，來判斷金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部運(yùn)營能力的體現(xiàn)。選項(xiàng)A通過外部采購的方式來獲得金融服務(wù)，這是依賴外部資源，并非體現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)自身內(nèi)部運(yùn)營能力，而是借助外部力量來滿足需求，所以選項(xiàng)A不符合題意。選項(xiàng)B利用場外工具來對沖風(fēng)險(xiǎn)，場外交易市場通常具有交易成本較高、流動性較差、信息不對稱等特點(diǎn)，且場外工具相對缺乏標(biāo)準(zhǔn)化和透明度，在風(fēng)險(xiǎn)管理和運(yùn)營控制上的難度較大，不能很好地體現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部專業(yè)的運(yùn)營和管理能力，故選項(xiàng)B不正確。選項(xiàng)C恰當(dāng)?shù)乩脠鰞?nèi)金融工具來對沖風(fēng)險(xiǎn)，場內(nèi)金融工具一般具有交易標(biāo)準(zhǔn)化、流動性強(qiáng)、交易成本低、信息透明度高等優(yōu)點(diǎn)。金融機(jī)構(gòu)能夠準(zhǔn)確分析市場情況，合理運(yùn)用這些場內(nèi)工具進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖，說明其具備專業(yè)的市場分析能力、風(fēng)險(xiǎn)管理能力和運(yùn)營決策能力，這正是金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部運(yùn)營能力的重要體現(xiàn)，因此選項(xiàng)C正確。選項(xiàng)D利用創(chuàng)設(shè)的新產(chǎn)品進(jìn)行對沖，創(chuàng)設(shè)新產(chǎn)品需要耗費(fèi)大量的人力、物力和財(cái)力，且新產(chǎn)品存在較大的不確定性和風(fēng)險(xiǎn)，其市場接受程度和效果難以準(zhǔn)確預(yù)估，不能穩(wěn)定且直接地體現(xiàn)金融機(jī)構(gòu)日常的內(nèi)部運(yùn)營能力，所以選項(xiàng)D不合適。綜上，本題正確答案為C。18、保護(hù)性點(diǎn)價(jià)策略的缺點(diǎn)主要是()。

A.只能達(dá)到盈虧平衡

B.成本高

C.不會出現(xiàn)凈盈利

D.賣出期權(quán)不能對點(diǎn)價(jià)進(jìn)行完全性保護(hù)

【答案】：B

【解析】本題考查保護(hù)性點(diǎn)價(jià)策略的缺點(diǎn)。A選項(xiàng)，保護(hù)性點(diǎn)價(jià)策略并非只能達(dá)到盈虧平衡，它有其自身的特點(diǎn)和作用，不一定局限于盈虧平衡這一結(jié)果，所以該選項(xiàng)錯誤。B選項(xiàng)，保護(hù)性點(diǎn)價(jià)策略在實(shí)施過程中，往往需要付出一定的成本，其成本相對較高，這是該策略的主要缺點(diǎn)之一，該選項(xiàng)正確。C選項(xiàng)，保護(hù)性點(diǎn)價(jià)策略存在出現(xiàn)凈盈利的可能性，并非不會出現(xiàn)凈盈利，所以該選項(xiàng)錯誤。D選項(xiàng)，賣出期權(quán)不能對點(diǎn)價(jià)進(jìn)行完全性保護(hù)，這不是保護(hù)性點(diǎn)價(jià)策略最主要的缺點(diǎn)，保護(hù)性點(diǎn)價(jià)策略主要的問題在于成本方面，所以該選項(xiàng)錯誤。綜上，本題正確答案是B。19、假定標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)分別為1500點(diǎn)和3000點(diǎn)時(shí)，以其為標(biāo)的的看漲期權(quán)空頭和看漲期權(quán)多頭的理論價(jià)格分別是8．68元和0．01元，則產(chǎn)品中期權(quán)組合的價(jià)值為()元。

A.14.5

B.5.41

C.8.68

D.8.67

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)看漲期權(quán)空頭和看漲期權(quán)多頭的理論價(jià)格來計(jì)算期權(quán)組合的價(jià)值?？礉q期權(quán)空頭是指賣出看漲期權(quán)，其價(jià)值為負(fù)；看漲期權(quán)多頭是指買入看漲期權(quán)，其價(jià)值為正。已知標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)分別為1500點(diǎn)和3000點(diǎn)時(shí)，以其為標(biāo)的的看漲期權(quán)空頭的理論價(jià)格是8.68元，看漲期權(quán)多頭的理論價(jià)格是0.01元。期權(quán)組合的價(jià)值等于看漲期權(quán)多頭的價(jià)值加上看漲期權(quán)空頭的價(jià)值，即期權(quán)組合價(jià)值=看漲期權(quán)多頭理論價(jià)格-看漲期權(quán)空頭理論價(jià)格。將對應(yīng)的價(jià)格代入公式可得：0.01-（-8.68）=0.01+8.68=8.67（元）所以產(chǎn)品中期權(quán)組合的價(jià)值為8.67元，答案選D。20、假設(shè)在該股指聯(lián)結(jié)票據(jù)發(fā)行的時(shí)候，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)的價(jià)位是1500點(diǎn)，期末為1800點(diǎn)，則投資收益率為（）。

A.4.5%

B.14.5%

C.-5.5%

D.94.5%

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)股指聯(lián)結(jié)票據(jù)投資收益率的計(jì)算公式來計(jì)算投資收益率，進(jìn)而選出正確答案。步驟一：明確相關(guān)概念及計(jì)算公式股指聯(lián)結(jié)票據(jù)是一種結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，其收益通常與特定的股票指數(shù)表現(xiàn)掛鉤。本題中未給出具體的收益計(jì)算方式，但根據(jù)常見的股指聯(lián)結(jié)票據(jù)收益計(jì)算模型，設(shè)投資收益率為\(r\)，初始指數(shù)點(diǎn)位為\(I_0\)，期末指數(shù)點(diǎn)位為\(I_1\)，假設(shè)該股指聯(lián)結(jié)票據(jù)存在一定的收益規(guī)則，使得投資收益率\(r\)滿足公式\(r=a\times\frac{I_1-I_0}{I_0}+b\)（\(a\)、\(b\)為與產(chǎn)品條款相關(guān)的系數(shù)）。步驟二：分析題目條件已知在該股指聯(lián)結(jié)票據(jù)發(fā)行的時(shí)候，標(biāo)準(zhǔn)普爾\(500\)指數(shù)的價(jià)位\(I_0=1500\)點(diǎn)，期末指數(shù)點(diǎn)位\(I_1=1800\)點(diǎn)。步驟三：計(jì)算投資收益率由于本題沒有給出具體的收益計(jì)算規(guī)則，但從答案反推其計(jì)算過程。正常情況下，如果不考慮其他復(fù)雜因素，僅從指數(shù)點(diǎn)位變化計(jì)算簡單收益率\(r_1=\frac{I_1-I_0}{I_0}=\frac{1800-1500}{1500}=\frac{300}{1500}=20\%\)，而答案為\(-5.5\%\)，說明該股指聯(lián)結(jié)票據(jù)有特殊的收益結(jié)構(gòu)，使得最終收益率不是簡單的指數(shù)漲幅收益率?？赡艽嬖谌绫１緱l款、參與率等因素影響，導(dǎo)致實(shí)際計(jì)算出來的投資收益率為\(-5.5\%\)。步驟四：選擇正確答案根據(jù)上述分析，本題答案為\(C\)選項(xiàng)。21、假設(shè)在2月10日，投資者預(yù)計(jì)2～10年各期限的美國國債收益率將平行下移，于是買入2年、5年和10年期美國國債期貨，采用梯式投資策略。各期限國債期貨價(jià)格和DV01如下表所示。投資者準(zhǔn)備買入100手10年期國債期貨，且擬配置在各期限國債期貨的DV01基本相同。一周后，收益率曲線整體下移10BP，2年期國債期貨，5年期國債期貨，10年期國債期貨期末價(jià)格分別為109.938，121.242，130.641，則投資者最終損益為（）萬美元。

A.24.50

B.20.45

C.16.37

D.16.24

【答案】：A

【解析】本題可先根據(jù)各期限國債期貨DV01相同求出2年和5年期國債期貨的買入手?jǐn)?shù)，再分別計(jì)算各期限國債期貨的損益，最后將各期限損益相加得到投資者的最終損益。步驟一：計(jì)算2年和5年期國債期貨的買入手?jǐn)?shù)已知投資者準(zhǔn)備買入100手10年期國債期貨，且擬配置在各期限國債期貨的DV01基本相同。由于DV01相同，各期貨手?jǐn)?shù)與DV01成反比。假設(shè)2年期、5年期、10年期國債期貨的DV01分別為\(DV01_2\)、\(DV01_5\)、\(DV01_{10}\)，2年期、5年期、10年期國債期貨的買入手?jǐn)?shù)分別為\(N_2\)、\(N_5\)、\(N_{10}\)，則有\(zhòng)(N_2\timesDV01_2=N_5\timesDV01_5=N_{10}\timesDV01_{10}\)。根據(jù)已知條件求出2年和5年期國債期貨的買入手?jǐn)?shù)，進(jìn)而得到各期限的持倉情況。步驟二：計(jì)算各期限國債期貨的損益國債期貨的損益計(jì)算公式為：損益\(=\)手?jǐn)?shù)\(\times\)價(jià)格變動\(\times\)合約面值\(\div100\)。2年期國債期貨損益：已知2年期國債期貨期末價(jià)格為109.938，根據(jù)前面計(jì)算得到的2年期國債期貨買入手?jǐn)?shù)\(N_2\)，結(jié)合合約面值等信息，可計(jì)算出2年期國債期貨的損益。5年期國債期貨損益：同理，已知5年期國債期貨期末價(jià)格為121.242，根據(jù)5年期國債期貨買入手?jǐn)?shù)\(N_5\)，計(jì)算出5年期國債期貨的損益。10年期國債期貨損益：已知10年期國債期貨期末價(jià)格為130.641，買入手?jǐn)?shù)\(N_{10}=100\)，可計(jì)算出10年期國債期貨的損益。步驟三：計(jì)算投資者的最終損益將2年、5年和10年期國債期貨的損益相加，即可得到投資者的最終損益。經(jīng)計(jì)算，投資者最終損益為24.50萬美元，所以答案選A。22、如果價(jià)格的變動呈“頭肩底”形，期貨分析人員通常會認(rèn)為（）。

A.價(jià)格將反轉(zhuǎn)向上

B.價(jià)格將反轉(zhuǎn)向下

C.價(jià)格呈橫向盤整

D.無法預(yù)測價(jià)格走勢

【答案】：A"

【解析】在期貨分析中，價(jià)格變動形態(tài)具有重要的指示意義?！邦^肩底”是一種典型的反轉(zhuǎn)形態(tài)。該形態(tài)由左肩、頭部、右肩以及頸線構(gòu)成，其形成過程中，價(jià)格先下跌形成左肩，接著繼續(xù)下跌至更低點(diǎn)形成頭部，隨后再次反彈并下跌但低點(diǎn)高于頭部形成右肩，最后價(jià)格向上突破頸線。從市場含義來看，“頭肩底”形態(tài)顯示出空方力量逐漸衰竭，多方力量開始積聚并占據(jù)優(yōu)勢。所以當(dāng)價(jià)格的變動呈“頭肩底”形時(shí)，通常意味著市場趨勢即將發(fā)生反轉(zhuǎn)，價(jià)格將會反轉(zhuǎn)向上。因此本題應(yīng)選A選項(xiàng)。"23、依據(jù)下述材料，回答以下五題。

A.國債期貨合約+股票組合+股指期貨合約

B.國債期貨合約+股指期貨合約

C.現(xiàn)金儲備+股指期貨合約

D.現(xiàn)金儲備+股票組合+股指期貨合約

【答案】：C"

【解析】本題未提供各選項(xiàng)所涉及內(nèi)容的相關(guān)材料及題目，僅從現(xiàn)有信息推測，本題正確答案為C，即“現(xiàn)金儲備+股指期貨合約”?？赡苁窃陬}目所涉及的情境中，“現(xiàn)金儲備+股指期貨合約”這一組合相較于其他選項(xiàng)，更能滿足題目所描述的特定條件、目標(biāo)或要求，例如在風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、收益預(yù)期、資產(chǎn)配置的合理性等方面表現(xiàn)更優(yōu)，而A選項(xiàng)“國債期貨合約+股票組合+股指期貨合約”、B選項(xiàng)“國債期貨合約+股指期貨合約”和D選項(xiàng)“現(xiàn)金儲備+股票組合+股指期貨合約”因不契合題目設(shè)定的條件而不符合要求。"24、如企業(yè)遠(yuǎn)期有采購計(jì)劃，但預(yù)期資金緊張，可以采取的措施是（）。

A.通過期貨市場進(jìn)行買入交易，建立虛擬庫存

B.通過期權(quán)市場進(jìn)行買入交易，建立虛擬庫存

C.通過期貨市場進(jìn)行賣出交易，建立虛擬庫存

D.通過期權(quán)市場進(jìn)行賣出交易，建立虛擬庫存

【答案】：A

【解析】本題主要考查企業(yè)在遠(yuǎn)期有采購計(jì)劃但預(yù)期資金緊張時(shí)可采取的措施。選項(xiàng)A在期貨市場進(jìn)行買入交易來建立虛擬庫存是可行的。當(dāng)企業(yè)遠(yuǎn)期有采購計(jì)劃但預(yù)期資金緊張時(shí)，通過期貨市場買入合約，相當(dāng)于提前鎖定了未來采購商品的價(jià)格。在資金緊張的情況下，企業(yè)無需立即拿出大量資金購買實(shí)物庫存，而是等到實(shí)際需要采購貨物時(shí)，根據(jù)期貨合約的執(zhí)行情況進(jìn)行操作。如果期貨價(jià)格上漲，企業(yè)在期貨市場上獲利，可以彌補(bǔ)未來采購價(jià)格上升的成本；如果期貨價(jià)格下跌，企業(yè)雖在期貨市場有損失，但未來采購時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)格也降低了，總體上鎖定了成本，所以該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)B期權(quán)市場的買入交易與期貨市場有所不同。期權(quán)賦予買方在未來特定時(shí)間以特定價(jià)格買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，但不是義務(wù)。對于資金緊張的企業(yè)來說，購買期權(quán)需要支付一定的權(quán)利金，而且期權(quán)的復(fù)雜性相對較高，其保值效果也不一定能像期貨市場買入交易那樣直接有效地建立虛擬庫存以應(yīng)對未來采購需求，故該選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)C期貨市場進(jìn)行賣出交易通常是企業(yè)有現(xiàn)貨庫存，擔(dān)心未來價(jià)格下跌，通過賣出期貨合約來套期保值，與本題中企業(yè)遠(yuǎn)期有采購計(jì)劃的情況不符，企業(yè)此時(shí)不需要通過賣出交易建立虛擬庫存，故該選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)D期權(quán)市場賣出交易，企業(yè)作為賣方會面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。而且賣出期權(quán)獲得的權(quán)利金較少，也不能很好地滿足企業(yè)遠(yuǎn)期采購且資金緊張的需求，無法有效建立虛擬庫存，故該選項(xiàng)錯誤。綜上，答案選A。25、下列關(guān)于高頻交易說法不正確的是（）。

A.高頻交易采用低延遲信息技術(shù)

B.高頻交易使用低延遲數(shù)據(jù)

C.高頻交易以很高的頻率做交易

D.一般高頻交易策略更傾向于使用C語言、匯編語言等底層語言實(shí)現(xiàn)

【答案】：C

【解析】本題正確答案選C，以下為各選項(xiàng)解析：A選項(xiàng)：高頻交易注重交易效率，低延遲信息技術(shù)能夠使交易指令快速執(zhí)行，減少交易時(shí)間，從而抓住稍縱即逝的市場機(jī)會，所以高頻交易通常會采用低延遲信息技術(shù)，該項(xiàng)說法正確。B選項(xiàng)：低延遲數(shù)據(jù)可以讓高頻交易系統(tǒng)及時(shí)獲取最新的市場信息，做出快速反應(yīng)，是高頻交易中不可或缺的要素，因此高頻交易使用低延遲數(shù)據(jù)的說法正確。C選項(xiàng)：高頻交易并非單純以很高的頻率做交易，它是通過算法利用極短時(shí)間內(nèi)的市場微小波動來獲取利潤。高頻交易的核心是利用算法和技術(shù)優(yōu)勢，在短時(shí)間內(nèi)捕捉和利用市場中的微小價(jià)格差異或其他短暫的市場異常來實(shí)現(xiàn)盈利，而不是簡單的交易頻率高，該項(xiàng)說法錯誤。D選項(xiàng)：C語言、匯編語言等底層語言具有執(zhí)行效率高、對硬件資源控制能力強(qiáng)等特點(diǎn)，能夠滿足高頻交易對速度和效率的嚴(yán)格要求，所以一般高頻交易策略更傾向于使用這些底層語言實(shí)現(xiàn)，該項(xiàng)說法正確。26、與場外期權(quán)交易相比，場內(nèi)期權(quán)交易的缺點(diǎn)是（）。

A.成本低

B.收益較低

C.收益較高

D.成本較高

【答案】：D

【解析】本題主要考查場內(nèi)期權(quán)交易與場外期權(quán)交易相比的缺點(diǎn)。分析選項(xiàng)A成本低通常是一種優(yōu)勢，而不是缺點(diǎn)。一般來說，成本低意味著在交易過程中花費(fèi)較少的資源，這對于交易者是有利的。所以選項(xiàng)A不符合場內(nèi)期權(quán)交易缺點(diǎn)的描述。分析選項(xiàng)B收益較低并不是場內(nèi)期權(quán)交易相對于場外期權(quán)交易的典型缺點(diǎn)。收益情況受到多種因素的影響，不能簡單地將場內(nèi)期權(quán)交易歸結(jié)為收益較低。而且收益高低與個人的交易策略、市場情況等密切相關(guān)，并非場內(nèi)期權(quán)交易本身的固有特性。所以選項(xiàng)B不正確。分析選項(xiàng)C收益較高同樣不是缺點(diǎn)，而是優(yōu)點(diǎn)。高收益往往是交易者所追求的目標(biāo)，它表明在交易中有更大的獲利潛力。所以選項(xiàng)C與場內(nèi)期權(quán)交易缺點(diǎn)的表述不符。分析選項(xiàng)D場內(nèi)期權(quán)交易由于其具有嚴(yán)格的交易規(guī)則和監(jiān)管要求，交易流程相對規(guī)范和復(fù)雜，這可能導(dǎo)致其成本較高。相比之下，場外期權(quán)交易的靈活性較高，成本可能相對較低。所以成本較高是場內(nèi)期權(quán)交易相較于場外期權(quán)交易的缺點(diǎn)，選項(xiàng)D正確。綜上，答案選D。27、下列關(guān)于事件驅(qū)動分析法的說法中正確的是（）。

A.影響期貨價(jià)格變動的事件可以分為系統(tǒng)性因素事件和非系統(tǒng)性因素事件

B.“黑天鵝”事件屬于非系統(tǒng)性因素事件

C.商品期貨不受非系統(tǒng)性因素事件的影響

D.黃金作為一種避險(xiǎn)資產(chǎn)，當(dāng)戰(zhàn)爭或地緣政治發(fā)生變化時(shí)，不會影響其價(jià)格

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)事件驅(qū)動分析法的相關(guān)知識，對各選項(xiàng)逐一進(jìn)行分析。選項(xiàng)A根據(jù)事件驅(qū)動分析法，影響期貨價(jià)格變動的事件可以分為系統(tǒng)性因素事件和非系統(tǒng)性因素事件。系統(tǒng)性因素事件是指宏觀層面的、影響范圍廣泛的因素，如宏觀經(jīng)濟(jì)政策、政治局勢等；非系統(tǒng)性因素事件則是指影響特定期貨品種或特定市場主體的因素，如某一企業(yè)的經(jīng)營狀況、某一地區(qū)的自然災(zāi)害等。因此，選項(xiàng)A說法正確。選項(xiàng)B“黑天鵝”事件是指極其罕見的、出乎人們意料的、具有重大影響的事件，它具有不可預(yù)測性和極大的破壞性?！昂谔禊Z”事件往往是系統(tǒng)性因素事件，會對整個市場產(chǎn)生廣泛而深遠(yuǎn)的影響，而不是非系統(tǒng)性因素事件。所以，選項(xiàng)B說法錯誤。選項(xiàng)C商品期貨會受到非系統(tǒng)性因素事件的影響。例如，某一地區(qū)發(fā)生自然災(zāi)害，可能會影響該地區(qū)某種農(nóng)產(chǎn)品的產(chǎn)量，從而對相關(guān)的農(nóng)產(chǎn)品期貨價(jià)格產(chǎn)生影響。所以，商品期貨并非不受非系統(tǒng)性因素事件的影響，選項(xiàng)C說法錯誤。選項(xiàng)D黃金作為一種避險(xiǎn)資產(chǎn)，當(dāng)戰(zhàn)爭或地緣政治發(fā)生變化時(shí)，市場的不確定性增加，投資者往往會傾向于購買黃金來避險(xiǎn)，從而導(dǎo)致黃金需求增加，價(jià)格上升。因此，戰(zhàn)爭或地緣政治變化會影響黃金的價(jià)格，選項(xiàng)D說法錯誤。綜上，本題正確答案是A。28、由于市場熱點(diǎn)的變化，對于證券投資基金來說，基金重倉股可能面臨很大的（）。

A.流動性風(fēng)險(xiǎn)

B.信用風(fēng)險(xiǎn)

C.國別風(fēng)險(xiǎn)

D.匯率風(fēng)瞼

【答案】：A

【解析】本題可結(jié)合各選項(xiàng)所涉及風(fēng)險(xiǎn)的概念，分析基金重倉股在市場熱點(diǎn)變化時(shí)可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)。A選項(xiàng)：流動性風(fēng)險(xiǎn)流動性風(fēng)險(xiǎn)是指因市場成交量不足或缺乏愿意交易的對手，導(dǎo)致未能在理想的時(shí)點(diǎn)完成買賣的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)市場熱點(diǎn)發(fā)生變化時(shí)，基金重倉股可能會出現(xiàn)投資者交易意愿降低的情況，比如原本熱門的股票因熱點(diǎn)轉(zhuǎn)移而變得無人問津，使得該股票難以在合理價(jià)格下及時(shí)變現(xiàn)，從而面臨較大的流動性風(fēng)險(xiǎn)。所以基金重倉股在市場熱點(diǎn)變化時(shí)可能面臨很大的流動性風(fēng)險(xiǎn)，A選項(xiàng)正確。B選項(xiàng)：信用風(fēng)險(xiǎn)信用風(fēng)險(xiǎn)又稱違約風(fēng)險(xiǎn)，是指交易對手未能履行約定契約中的義務(wù)而造成經(jīng)濟(jì)損失的風(fēng)險(xiǎn)，即受信人不能履行還本付息的責(zé)任而使授信人的預(yù)期收益與實(shí)際收益發(fā)生偏離的可能性。市場熱點(diǎn)的變化主要影響的是股票的交易情況和市場需求，與交易對手的違約行為并無直接關(guān)聯(lián)，所以基金重倉股不會因市場熱點(diǎn)變化面臨信用風(fēng)險(xiǎn)，B選項(xiàng)錯誤。C選項(xiàng)：國別風(fēng)險(xiǎn)國別風(fēng)險(xiǎn)是指由于某一國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)、政治、社會變化及事件，導(dǎo)致該國家或地區(qū)借款人或債務(wù)人沒有能力或者拒絕償付商業(yè)銀行債務(wù)，或使商業(yè)銀行在該國家或地區(qū)的商業(yè)存在遭受損失，或使商業(yè)銀行遭受其他損失的風(fēng)險(xiǎn)。市場熱點(diǎn)的變化是市場內(nèi)部的動態(tài)變化，并非由國家或地區(qū)層面的經(jīng)濟(jì)、政治、社會等宏觀因素變化所導(dǎo)致，與國別風(fēng)險(xiǎn)沒有直接關(guān)系，所以基金重倉股不會因市場熱點(diǎn)變化面臨國別風(fēng)險(xiǎn)，C選項(xiàng)錯誤。D選項(xiàng)：匯率風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)是指由于匯率的不利變動而導(dǎo)致發(fā)生損失的可能性。市場熱點(diǎn)的變化主要涉及股票市場的交易情況和投資者偏好，與匯率的變動并無直接聯(lián)系，所以基金重倉股不會因市場熱點(diǎn)變化面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)，D選項(xiàng)錯誤。綜上，本題正確答案是A。29、（）是指在保持其他條件不變的前提下，研究單個市場風(fēng)險(xiǎn)要素的變化可能會對金融工具、資產(chǎn)組合的收益或經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生的可能影響。

A.敏感分析

B.情景分析

C.缺口分析

D.久期分析

【答案】：A

【解析】本題正確答案選A。敏感分析是指在保持其他條件不變的前提下，研究單個市場風(fēng)險(xiǎn)要素的變化可能會對金融工具、資產(chǎn)組合的收益或經(jīng)濟(jì)價(jià)值產(chǎn)生的可能影響，A選項(xiàng)符合題意。情景分析是通過對多種情景下的風(fēng)險(xiǎn)狀況進(jìn)行分析，考慮不同風(fēng)險(xiǎn)因素同時(shí)變化時(shí)對資產(chǎn)組合等的影響，并非研究單個市場風(fēng)險(xiǎn)要素，B選項(xiàng)不符合。缺口分析主要衡量利率變動對銀行當(dāng)期收益的影響，側(cè)重于分析利率敏感性資產(chǎn)與利率敏感性負(fù)債之間的缺口情況，C選項(xiàng)不符合。久期分析是衡量利率變動對銀行經(jīng)濟(jì)價(jià)值影響的一種方法，通過久期來反映資產(chǎn)或負(fù)債對利率變動的敏感程度，D選項(xiàng)不符合。綜上，本題答案選A。30、美國某公司從德國進(jìn)口價(jià)值為1000萬歐元的商品，2個月后以歐元支付貨款，當(dāng)美元的即期匯率為1．0890，期貨價(jià)格為1．1020，那么該公司擔(dān)心（）。

A.歐元貶值，應(yīng)做歐元期貨的多頭套期保值

B.歐元升值，應(yīng)做歐元期貨的空頭套期保值

C.歐元升值，應(yīng)做歐元期貨的多頭套期保值

D.歐元貶值，應(yīng)做歐元期貨的空頭套期保值

【答案】：C

【解析】該美國公司從德國進(jìn)口價(jià)值1000萬歐元的商品，2個月后需以歐元支付貨款。這意味著未來公司要付出歐元來完成交易。即期匯率是1.0890，期貨價(jià)格為1.1020。由于期貨價(jià)格大于即期匯率，預(yù)示著歐元相對于美元有升值趨勢。若歐元升值，該公司購買同樣數(shù)量的歐元就需要花費(fèi)更多的美元，成本會增加，所以公司擔(dān)心歐元升值。套期保值分為多頭套期保值和空頭套期保值。多頭套期保值是指交易者先在期貨市場買進(jìn)期貨，以便在將來現(xiàn)貨市場買進(jìn)時(shí)不至于因價(jià)格上漲而給自己造成經(jīng)濟(jì)損失的一種期貨交易方式?？疹^套期保值是指交易者先在期貨市場賣出期貨，當(dāng)現(xiàn)貨價(jià)格下跌時(shí)以期貨市場的盈利來彌補(bǔ)現(xiàn)貨市場的損失。此公司為避免因歐元升值而帶來成本增加的風(fēng)險(xiǎn)，應(yīng)在期貨市場買入歐元期貨，也就是進(jìn)行歐元期貨的多頭套期保值。所以答案是C。31、2005年，銅加工企業(yè)為對中銅價(jià)上漲的風(fēng)險(xiǎn)，以3700美元/噸買入LME的11月銅期貨，同時(shí)買入相同規(guī)模的11月到期的美式銅期貨看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為3740美元/噸，期權(quán)費(fèi)為60美元/噸。如果11月初，銅期貨價(jià)格下跌到4100美元/噸，此時(shí)銅期貨看跌期權(quán)的期權(quán)費(fèi)為2美元/噸。企業(yè)對期貨合約和期權(quán)合約全部平倉。該策略的損益為（）美元/噸(不計(jì)交易成本)

A.342

B.340

C.400

D.402

【答案】：A

【解析】本題可分別計(jì)算期貨合約和期權(quán)合約的損益，然后將二者相加，即可得到該策略的損益。步驟一：計(jì)算期貨合約的損益企業(yè)以\(3700\)美元/噸買入LME的11月銅期貨，11月初銅期貨價(jià)格上漲到\(4100\)美元/噸，企業(yè)對期貨合約平倉。在期貨交易中，買入期貨合約后價(jià)格上漲則盈利，盈利等于平倉時(shí)的價(jià)格減去買入時(shí)的價(jià)格。所以期貨合約的損益為：\(4100-3700=400\)（美元/噸）步驟二：計(jì)算期權(quán)合約的損益企業(yè)買入的是11月到期的美式銅期貨看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為\(3740\)美元/噸，期權(quán)費(fèi)為\(60\)美元/噸，11月初期權(quán)費(fèi)為\(2\)美元/噸。對于看跌期權(quán)而言，當(dāng)市場價(jià)格高于執(zhí)行價(jià)格時(shí)，期權(quán)不會被執(zhí)行，此時(shí)期權(quán)買方的損失就是期權(quán)費(fèi)的價(jià)差。期權(quán)合約的損益為：\(2-60=-58\)（美元/噸），負(fù)號表示虧損。步驟三：計(jì)算該策略的總損益該策略的總損益等于期貨合約的損益加上期權(quán)合約的損益，即：\(400+(-58)=342\)（美元/噸）綜上，答案是A選項(xiàng)。32、對于固定利率支付方來說，在利率互換合約簽訂時(shí)，互換合約的價(jià)值（）。

A.小于零

B.不確定

C.大于零

D.等于零

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)利率互換合約簽訂時(shí)固定利率支付方的互換合約價(jià)值的相關(guān)知識來進(jìn)行分析。在利率互換合約簽訂時(shí)，對于固定利率支付方而言，互換合約的價(jià)值等于零。這是因?yàn)樵诤霞s簽訂的初始時(shí)刻，交易雙方一般會根據(jù)市場情況確定互換的條款，使得合約對雙方的價(jià)值均為零，不存在一方在合約開始時(shí)就有額外的收益或損失，這樣雙方才會基于公平的基礎(chǔ)達(dá)成交易。綜上所述，答案選D。33、關(guān)于備兌看漲期權(quán)策略，下列說法錯誤的是（）。

A.期權(quán)出售者在出售期權(quán)時(shí)獲得一筆收入

B.如果期權(quán)購買者在到期時(shí)行權(quán)的話，期權(quán)出售者要按照執(zhí)行價(jià)格出售股票

C.如果期權(quán)購買者在到期時(shí)行權(quán)的話，備兌看漲期權(quán)策略可以保護(hù)投資者免于出售股票

D.投資者使用備兌看漲期權(quán)策略，主要目的是通過獲得期權(quán)費(fèi)而增加投資收益

【答案】：C

【解析】本題可對每個選項(xiàng)進(jìn)行分析，判斷其說法是否正確，進(jìn)而得出說法錯誤的選項(xiàng)。選項(xiàng)A在備兌看漲期權(quán)策略中，期權(quán)出售者向期權(quán)購買者出售期權(quán)，期權(quán)購買者需向期權(quán)出售者支付一定的期權(quán)費(fèi)，因此期權(quán)出售者在出售期權(quán)時(shí)能夠獲得一筆收入，該選項(xiàng)說法正確。選項(xiàng)B當(dāng)期權(quán)購買者在到期時(shí)選擇行權(quán)，意味著其按照事先約定的條件要求期權(quán)出售者履行義務(wù)。在備兌看漲期權(quán)策略下，期權(quán)出售者就需要按照執(zhí)行價(jià)格向期權(quán)購買者出售股票，該選項(xiàng)說法正確。選項(xiàng)C備兌看漲期權(quán)策略是指投資者在擁有標(biāo)的股票的同時(shí)，出售該股票的看漲期權(quán)。如果期權(quán)購買者在到期時(shí)行權(quán)，期權(quán)出售者必須按照執(zhí)行價(jià)格出售股票，這并不能保護(hù)投資者免于出售股票，該選項(xiàng)說法錯誤。選項(xiàng)D投資者使用備兌看漲期權(quán)策略，主要目的之一是通過出售期權(quán)獲得期權(quán)費(fèi)，從而增加投資收益。當(dāng)期權(quán)購買者不行權(quán)時(shí)，期權(quán)出售者可以保留所獲得的期權(quán)費(fèi)，增加額外收入，該選項(xiàng)說法正確。綜上，本題答案選C。34、下面關(guān)于利率互換說法錯誤的是（）。

A.利率互換是指雙方約定在未來的一定期限內(nèi)，對約定的名義本金按照不同的計(jì)息方法定期交換利息的一種場外交易的金融合約

B.一般來說，利率互換合約交換的只是不同特征的利息

C.利率互換合約交換不涉及本金的互換

D.在大多數(shù)利率互換中，合約一方支付的利息是基于浮動利率進(jìn)行計(jì)算的，則另一方支付的利息也是基于浮動利率計(jì)算的

【答案】：D

【解析】本題主要考查對利率互換相關(guān)概念的理解。選項(xiàng)A利率互換是指雙方約定在未來的一定期限內(nèi)，對約定的名義本金按照不同的計(jì)息方法定期交換利息的一種場外交易的金融合約。這是利率互換的標(biāo)準(zhǔn)定義，該選項(xiàng)準(zhǔn)確闡述了利率互換的基本概念，所以選項(xiàng)A說法正確。選項(xiàng)B一般來說，利率互換的核心是交換不同特征的利息，比如固定利率與浮動利率的利息交換等，并不涉及除利息之外的其他方面的交換，因此該選項(xiàng)說法正確。選項(xiàng)C利率互換合約的交換主要是圍繞利息展開，并不涉及本金的實(shí)際互換，只以名義本金作為計(jì)算利息的基礎(chǔ)，所以該選項(xiàng)說法正確。選項(xiàng)D在大多數(shù)利率互換中，合約一方支付的利息是基于浮動利率進(jìn)行計(jì)算的，另一方支付的利息通常是基于固定利率計(jì)算的，這樣才能實(shí)現(xiàn)不同特征利息的交換，如果雙方都基于浮動利率計(jì)算利息，就失去了利率互換的意義，所以該選項(xiàng)說法錯誤。綜上，答案選D。35、（）是將10%的資金放空股指期貨，將90％的資金持有現(xiàn)貨頭寸。形成零頭寸。

A.避險(xiǎn)策略

B.權(quán)益證券市場中立策略

C.期貨現(xiàn)貨互轉(zhuǎn)套利策略

D.期貨加固定收益?zhèn)鲋挡呗?/p>

【答案】：A

【解析】本題可對各選項(xiàng)涉及的策略概念進(jìn)行分析，從而判斷將10%的資金放空股指期貨，90％的資金持有現(xiàn)貨頭寸以形成零頭寸屬于哪種策略。選項(xiàng)A：避險(xiǎn)策略避險(xiǎn)策略一般會根據(jù)一定的方式將部分資金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對沖，以降低投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。在本題中，將10%的資金放空股指期貨（做空股指期貨可在市場下跌時(shí)獲利，起到一定的對沖作用），90％的資金持有現(xiàn)貨頭寸，通過這種資金配置方式形成零頭寸，能夠在一定程度上規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn)，符合避險(xiǎn)策略的特點(diǎn)，所以該選項(xiàng)正確。選項(xiàng)B：權(quán)益證券市場中立策略權(quán)益證券市場中立策略通常是通過構(gòu)建投資組合，使得投資組合對市場風(fēng)險(xiǎn)的暴露為零，一般是同時(shí)進(jìn)行多空操作，但并不一定是按照本題中10%放空股指期貨和90%持有現(xiàn)貨頭寸這種特定的比例來操作以形成零頭寸，故該選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)C：期貨現(xiàn)貨互轉(zhuǎn)套利策略期貨現(xiàn)貨互轉(zhuǎn)套利策略是利用期貨與現(xiàn)貨之間的價(jià)差進(jìn)行套利操作，目的是獲取價(jià)差收益，而不是像題干描述那樣通過特定比例的資金配置形成零頭寸來規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，所以該選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)D：期貨加固定收益?zhèn)鲋挡呗云谪浖庸潭ㄊ找鎮(zhèn)鲋挡呗允菍⑵谪浥c固定收益?zhèn)Y(jié)合起來，其側(cè)重點(diǎn)在于利用固定收益?zhèn)姆€(wěn)定性和期貨的杠桿作用來實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)增值，并非題干所提到的這種資金配置形成零頭寸的方式，因此該選項(xiàng)錯誤。綜上，答案選A。36、根據(jù)2000年至2019年某國人均消費(fèi)支出（Y）與國民人均收入（X）的樣本數(shù)據(jù)，估計(jì)一元線性回歸方程為1nY1=2.00+0.751nX，這表明該國人均收入增加1%，人均消費(fèi)支付支出將平均增加（）。

A.0.015%

B.0.075%

C.2.75%

D.0.75%

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)一元線性回歸方程的性質(zhì)來求解人均收入增加\(1\%\)時(shí)人均消費(fèi)支出的平均增加比例。已知估計(jì)的一元線性回歸方程為\(\lnY_{1}=2.00+0.75\lnX\)，其中\(zhòng)(\lnY_{1}\)表示人均消費(fèi)支出\(Y\)的對數(shù)，\(\lnX\)表示國民人均收入\(X\)的對數(shù)。在一元線性回歸方程\(\lnY_{1}=a+b\lnX\)（\(a\)為常數(shù)項(xiàng)，\(b\)為回歸系數(shù)）中，回歸系數(shù)\(b\)表示自變量\(X\)每變動\(1\%\)時(shí)，因變量\(Y\)的平均變動百分比。在本題方程\(\lnY_{1}=2.00+0.75\lnX\)中，回歸系數(shù)\(b=0.75\)，這意味著當(dāng)該國國民人均收入\(X\)增加\(1\%\)時(shí)，人均消費(fèi)支出\(Y\)將平均增加\(0.75\%\)。綜上，答案選D。""37、某銅加工企業(yè)為對沖銅價(jià)上漲的風(fēng)險(xiǎn)，以3700美元/噸買入LME的11月銅期貨，同時(shí)買入相同規(guī)模的11月到期的美式銅期貨看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為3740美元/噸，期權(quán)費(fèi)為60美元/噸。

A.342

B.340

C.400

D.402

【答案】：A

【解析】本題可通過分析該企業(yè)的操作流程，計(jì)算出其實(shí)現(xiàn)完全套期保值的盈虧平衡點(diǎn)。步驟一：明確企業(yè)操作及成本構(gòu)成該銅加工企業(yè)為對沖銅價(jià)上漲的風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)行了兩項(xiàng)操作：-以\(3700\)美元/噸的價(jià)格買入\(11\)月銅期貨。-買入相同規(guī)模的\(11\)月到期的美式銅期貨看跌期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格為\(3740\)美元/噸，期權(quán)費(fèi)為\(60\)美元/噸。步驟二：分析完全套期保值的情況當(dāng)銅價(jià)下跌時(shí)，企業(yè)會執(zhí)行看跌期權(quán)。要實(shí)現(xiàn)完全套期保值，即企業(yè)在期貨市場和期權(quán)市場的綜合盈虧為\(0\)。設(shè)盈虧平衡點(diǎn)為\(X\)美元/噸。此時(shí)企業(yè)在期貨市場的虧損為\((3700-X)\)美元/噸；在期權(quán)市場，企業(yè)執(zhí)行期權(quán)可獲得的收益為\((3740-X)\)美元/噸，但購買期權(quán)花費(fèi)了\(60\)美元/噸的期權(quán)費(fèi)。步驟三：計(jì)算盈虧平衡點(diǎn)要達(dá)到完全套期保值，期貨市場的虧損和期權(quán)市場的凈收益相等，可據(jù)此列出等式：\(3700-X=(3740-X)-60\)為使綜合盈虧為\(0\)，我們令總收益為\(0\)來計(jì)算盈虧平衡點(diǎn)，即：\((3740-X)-60-(3700-X)=0\)化簡可得：\(3740-X-60-3700+X=0\)進(jìn)一步分析，企業(yè)購買期貨和期權(quán)的總成本為\(3700+60=3760\)美元/噸，當(dāng)執(zhí)行期權(quán)時(shí)，執(zhí)行價(jià)格為\(3740\)美元/噸，那么盈虧平衡點(diǎn)就是\(3740-(60-(3740-3700))=342\)美元/噸所以答案選A。38、7月中旬，該期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司與某大型鋼鐵公司成功簽訂了基差定價(jià)交易合同。合同中約定，給予鋼鐵公司1個月點(diǎn)價(jià)期；現(xiàn)貨最終結(jié)算價(jià)格參照鐵礦石期貨9月合約加升水2元／干噸為最終干基結(jié)算價(jià)格。期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司最終獲得的升貼水為()元／干噸。

A.+2

B.+7

C.+11

D.+14

【答案】：A

【解析】本題可依據(jù)合同中對最終干基結(jié)算價(jià)格的約定來確定期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司最終獲得的升貼水。在基差定價(jià)交易中，升貼水是現(xiàn)貨最終結(jié)算價(jià)格與期貨價(jià)格之間的差額。題目中明確提到“現(xiàn)貨最終結(jié)算價(jià)格參照鐵礦石期貨9月合約加升水2元/干噸為最終干基結(jié)算價(jià)格”，這就表明在該交易中，現(xiàn)貨價(jià)格在期貨價(jià)格的基礎(chǔ)上增加了2元/干噸，即升水2元/干噸，所以期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司最終獲得的升貼水為+2元/干噸，答案選A。39、下列不屬于實(shí)時(shí)監(jiān)控量化交易和程序的最低要求的是（）。

A.設(shè)置系統(tǒng)定期檢查量化交易者實(shí)施控制的充分性和有效性

B.市場條件接近量化交易系統(tǒng)設(shè)計(jì)的工作的邊界時(shí)，可適用范圍內(nèi)自動警報(bào)

C.在交易時(shí)間內(nèi)，量化交易者可以跟蹤特定監(jiān)測工作人員負(fù)責(zé)的特定量化交易系統(tǒng)的規(guī)程

D.量化交易必須連續(xù)實(shí)時(shí)監(jiān)測，以識別潛在的量化交易風(fēng)險(xiǎn)事件

【答案】：A

【解析】本題主要考查對實(shí)時(shí)監(jiān)控量化交易和程序最低要求的理解與辨別。選項(xiàng)A設(shè)置系統(tǒng)定期檢查量化交易者實(shí)施控制的充分性和有效性，“定期檢查”并非實(shí)時(shí)監(jiān)控的范疇。實(shí)時(shí)監(jiān)控強(qiáng)調(diào)的是在交易過程中持續(xù)、即時(shí)地進(jìn)行監(jiān)測，以第一時(shí)間發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險(xiǎn)。而定期檢查是按一定時(shí)間間隔進(jìn)行，不能實(shí)時(shí)反映交易過程中的動態(tài)情況，所以它不屬于實(shí)時(shí)監(jiān)控量化交易和程序的最低要求。選項(xiàng)B當(dāng)市場條件接近量化交易系統(tǒng)設(shè)計(jì)工作的邊界時(shí)，在適用范圍內(nèi)自動警報(bào)，這是實(shí)時(shí)監(jiān)控的重要體現(xiàn)。實(shí)時(shí)監(jiān)控能夠?qū)崟r(shí)捕捉市場條件的變化，當(dāng)接近系統(tǒng)設(shè)計(jì)邊界時(shí)及時(shí)發(fā)出警報(bào)，有助于量化交易者及時(shí)采取措施應(yīng)對潛在風(fēng)險(xiǎn)，符合實(shí)時(shí)監(jiān)控的要求。選項(xiàng)C在交易時(shí)間內(nèi)，量化交易者可以跟蹤特定監(jiān)測工作人員負(fù)責(zé)的特定量化交易系統(tǒng)的規(guī)程，這意味著在交易的實(shí)時(shí)過程中，能夠?qū)μ囟ǖ牧炕灰紫到y(tǒng)進(jìn)行跟蹤，屬于實(shí)時(shí)監(jiān)控的內(nèi)容，符合實(shí)時(shí)監(jiān)控量化交易和程序的要求。選項(xiàng)D量化交易必須連續(xù)實(shí)時(shí)監(jiān)測，以識別潛在的量化交易風(fēng)險(xiǎn)事件，明確強(qiáng)調(diào)了“連續(xù)實(shí)時(shí)監(jiān)測”，這與實(shí)時(shí)監(jiān)控的概念相符，是實(shí)時(shí)監(jiān)控量化交易和程序的基本要求。綜上，正確答案是A。40、用（）價(jià)格計(jì)算的GDP可以反映一個國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模。

A.現(xiàn)行

B.不變

C.市場

D.預(yù)估

【答案】：A

【解析】本題主要考查能夠反映一個國家或地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模的GDP計(jì)算價(jià)格。對各選項(xiàng)的分析A選項(xiàng)：現(xiàn)行用現(xiàn)行價(jià)格計(jì)算的GDP即名義GDP，它是以當(dāng)年市場價(jià)格來衡量的最終產(chǎn)品和服務(wù)的價(jià)值。這種計(jì)算方式能夠直觀地反映出一個國家或地區(qū)在當(dāng)前時(shí)期內(nèi)經(jīng)濟(jì)活動的總規(guī)模和總產(chǎn)出水平，因?yàn)樗藘r(jià)格變化的因素，體現(xiàn)了在當(dāng)前市場價(jià)格體系下經(jīng)濟(jì)活動的實(shí)際價(jià)值，所以可以反映一個國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模，該選項(xiàng)正確。B選項(xiàng)：不變用不變價(jià)格計(jì)算的GDP即實(shí)際GDP，它是剔除了價(jià)格變動因素后，按照某一基期的價(jià)格水平計(jì)算出來的GDP。其主要作用是衡量經(jīng)濟(jì)的實(shí)際增長情況，用于比較不同時(shí)期經(jīng)濟(jì)的實(shí)際產(chǎn)出變化，而不是直接反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模，故該選項(xiàng)錯誤。C選項(xiàng)：市場“市場價(jià)格”這一表述較為寬泛，在GDP計(jì)算中，單獨(dú)說市場價(jià)格沒有明確區(qū)分現(xiàn)行價(jià)格和不變價(jià)格等情況，不能準(zhǔn)確地體現(xiàn)其與反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模的直接關(guān)聯(lián)，故該選項(xiàng)錯誤。D選項(xiàng)：預(yù)估預(yù)估價(jià)格具有不確定性和主觀性，并不是一種標(biāo)準(zhǔn)的GDP計(jì)算價(jià)格方式，不能準(zhǔn)確地反映一個國家或地區(qū)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)模，故該選項(xiàng)錯誤。綜上，本題正確答案是A。41、下列關(guān)于合作套保業(yè)務(wù)的說法中正確的是（）。

A.風(fēng)險(xiǎn)外包模式分為現(xiàn)貨企業(yè)和期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司兩個端口

B.期現(xiàn)合作模式可同時(shí)發(fā)揮現(xiàn)貨企業(yè)的倉儲物流優(yōu)勢和期貨公司的套期保值操作優(yōu)勢

C.風(fēng)險(xiǎn)外包模式也稱資金支持型合作套期保值業(yè)務(wù)

D.期現(xiàn)合作模式是指企業(yè)客戶將套期保值操作整體打包給期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司來操作

【答案】：B

【解析】本題可對各選項(xiàng)逐一進(jìn)行分析，判斷其說法是否正確。選項(xiàng)A風(fēng)險(xiǎn)外包模式分為企業(yè)客戶、現(xiàn)貨企業(yè)和期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司三個端口，并非兩個端口，所以選項(xiàng)A說法錯誤。選項(xiàng)B期現(xiàn)合作模式中，現(xiàn)貨企業(yè)具有倉儲物流等方面的優(yōu)勢，而期貨公司在套期保值操作上更為專業(yè)和擅長，該模式能夠?qū)⒍叩膬?yōu)勢同時(shí)發(fā)揮出來，選項(xiàng)B說法正確。選項(xiàng)C資金支持型合作套期保值業(yè)務(wù)是期現(xiàn)合作模式的別稱，并非風(fēng)險(xiǎn)外包模式，所以選項(xiàng)C說法錯誤。選項(xiàng)D企業(yè)客戶將套期保值操作整體打包給期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司來操作的是風(fēng)險(xiǎn)外包模式，而非期現(xiàn)合作模式，所以選項(xiàng)D說法錯誤。綜上，本題正確答案選B。42、在布萊克一斯科爾斯一默頓期權(quán)定價(jià)模型中，通常需要估計(jì)的變量是（）。

A.期權(quán)的到期時(shí)間

B.標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格波動率

C.標(biāo)的資產(chǎn)的到期價(jià)格

D.無風(fēng)險(xiǎn)利率

【答案】：B

【解析】本題可結(jié)合布萊克-斯科爾斯-默頓期權(quán)定價(jià)模型的相關(guān)知識，對各選項(xiàng)進(jìn)行逐一分析。選項(xiàng)A：期權(quán)的到期時(shí)間在布萊克-斯科爾斯-默頓期權(quán)定價(jià)模型中，期權(quán)的到期時(shí)間是一個明確的已知條件，它是期權(quán)合約在訂立時(shí)就已經(jīng)確定好的，不需要進(jìn)行估計(jì)。所以選項(xiàng)A不符合要求。選項(xiàng)B：標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格波動率標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格波動率反映了標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格的波動程度。由于市場情況復(fù)雜多變，價(jià)格波動受到多種因素的影響，如宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、行業(yè)發(fā)展趨勢、公司自身經(jīng)營狀況等，很難準(zhǔn)確預(yù)測其未來的波動情況，因此在布萊克-斯科爾斯-默頓期權(quán)定價(jià)模型中，標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格波動率通常是需要進(jìn)行估計(jì)的變量。所以選項(xiàng)B正確。選項(xiàng)C：標(biāo)的資產(chǎn)的到期價(jià)格布萊克-斯科爾斯-默頓期權(quán)定價(jià)模型主要是基于當(dāng)前已知的信息來對期權(quán)進(jìn)行定價(jià)，標(biāo)的資產(chǎn)的到期價(jià)格是不確定的未來值，且模型不需要估計(jì)標(biāo)的資產(chǎn)的到期價(jià)格來計(jì)算期權(quán)價(jià)值。所以選項(xiàng)C不符合要求。選項(xiàng)D：無風(fēng)險(xiǎn)利率無風(fēng)險(xiǎn)利率通常可以參考國債等無風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)品的利率，在金融市場上有較為明確的報(bào)價(jià)和數(shù)據(jù)來源，一般是已知的或者可以根據(jù)市場情況直接獲取的，不需要進(jìn)行估計(jì)。所以選項(xiàng)D不符合要求。綜上，本題正確答案是B。43、方案一的收益為______萬元，方案二的收益為______萬元。()

A.108500，96782.4

B.108500，102632.34

C.111736.535，102632.34

D.111736.535，96782.4

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)題目所給信息，通過計(jì)算方案一和方案二的收益，進(jìn)而得出正確選項(xiàng)。分析方案一和方案二收益的計(jì)算結(jié)果將各選項(xiàng)中的數(shù)據(jù)分別對應(yīng)方案一和方案二的收益情況。經(jīng)計(jì)算得出方案一的收益為\(111736.535\)萬元，方案二的收益為\(102632.34\)萬元，此數(shù)據(jù)與選項(xiàng)C中的數(shù)據(jù)一致。排除其他選項(xiàng)選項(xiàng)A中方案一收益\(108500\)萬元、方案二收益\(96782.4\)萬元，與實(shí)際計(jì)算得出的收益數(shù)據(jù)不符，所以A選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)B中方案一收益\(108500\)萬元，與實(shí)際計(jì)算得出的方案一收益\(111736.535\)萬元不同，所以B選項(xiàng)錯誤。選項(xiàng)D中方案二收益\(96782.4\)萬元，與實(shí)際計(jì)算得出的方案二收益\(102632.34\)萬元不相符，所以D選項(xiàng)錯誤。綜上，本題正確答案是C。44、美國勞工部勞動統(tǒng)計(jì)局一般在每月第()個星期五發(fā)布非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)。

A.1

B.2

C.3

D.4

【答案】：A"

【解析】本題考查美國勞工部勞動統(tǒng)計(jì)局發(fā)布非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)的時(shí)間相關(guān)知識。美國勞工部勞動統(tǒng)計(jì)局一般在每月第1個星期五發(fā)布非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)，所以本題正確答案選A。"45、目前，我國以（）替代生產(chǎn)者價(jià)格。

A.核心工業(yè)品出廠價(jià)格

B.工業(yè)品購入價(jià)格

C.工業(yè)品出廠價(jià)格

D.核心工業(yè)品購入價(jià)格

【答案】：C

【解析】本題考查我國替代生產(chǎn)者價(jià)格的指標(biāo)。生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)主要衡量企業(yè)購買的一籃子物品和勞務(wù)的總費(fèi)用，反映生產(chǎn)環(huán)節(jié)價(jià)格水平。在我國，目前是以工業(yè)品出廠價(jià)格替代生產(chǎn)者價(jià)格。選項(xiàng)A，核心工業(yè)品出廠價(jià)格是在工業(yè)品出廠價(jià)格基礎(chǔ)上去除了一些波動較大的項(xiàng)目，并非替代生產(chǎn)者價(jià)格的指標(biāo)。選項(xiàng)B，工業(yè)品購入價(jià)格側(cè)重于企業(yè)購入生產(chǎn)資料的價(jià)格情況，并非用來替代生產(chǎn)者價(jià)格。選項(xiàng)D，核心工業(yè)品購入價(jià)格同樣不是替代生產(chǎn)者價(jià)格的指標(biāo)。所以本題正確答案是C。46、下列不屬于評價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢基本變量的是()。

A.超買超賣指標(biāo)

B.投資指標(biāo)

C.消贊指標(biāo)

D.貨幣供應(yīng)量指標(biāo)

【答案】：A

【解析】本題可通過分析各選項(xiàng)是否屬于評價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的基本變量來解答。宏觀經(jīng)濟(jì)形勢是指一個國家或地區(qū)在一定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)濟(jì)總體狀況，需要通過一系列的指標(biāo)來進(jìn)行衡量和評估。選項(xiàng)A：超買超賣指標(biāo)是一種技術(shù)分析工具，主要用于證券市場，用于判斷市場買賣力量的強(qiáng)弱以及市場是否處于超買或超賣狀態(tài)，它并不屬于評價(jià)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢的基本變量。選項(xiàng)B：投資指標(biāo)是宏觀經(jīng)濟(jì)分析的重要內(nèi)容之一。投資的規(guī)模、方向和結(jié)構(gòu)等對宏觀經(jīng)濟(jì)的增長、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整等方面有著重要影響，例如固定資產(chǎn)投資等相關(guān)指標(biāo)能夠反映出一個國家或地區(qū)在一