期貨從業(yè)資格之期貨投資分析模擬題庫第一部分單選題(50題)1、Shibor報價銀行團由16家商業(yè)銀行組成，其中不包括（）。

A.中國工商銀行

B.中國建設銀行

C.北京銀行

D.天津銀行

【答案】：D"

【解析】Shibor即上海銀行間同業(yè)拆放利率，其報價銀行團由16家商業(yè)銀行組成。中國工商銀行與中國建設銀行均是大型國有商業(yè)銀行，在金融體系中具有重要地位，是Shibor報價銀行團成員；北京銀行作為城市商業(yè)銀行的代表，憑借自身較強的綜合實力和市場影響力，也位列Shibor報價銀行團之中。而天津銀行并不在這16家組成Shibor報價銀行團的商業(yè)銀行范圍內。所以本題答案選D。"2、下列關于購買力平價理論說法正確的是()。

A.是最為基礎的匯率決定理論之一

B.其基本思想是，價格水平取決于匯率

C.對本國貨幣和外國貨幣的評價主要取決于兩國貨幣購買力的比較

D.取決于兩國貨幣購買力的比較

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)購買力平價理論的相關知識，對各選項逐一分析，從而判斷正確答案。選項A購買力平價理論是最為基礎的匯率決定理論之一。該理論在匯率決定理論的發(fā)展歷程中占據(jù)著重要地位，它為人們理解匯率的形成和變動提供了重要的視角和基礎，所以選項A說法正確。選項B購買力平價理論的基本思想是匯率取決于價格水平，而不是價格水平取決于匯率。一般來說，物價水平的相對變動會引起匯率的變動，若一國物價水平上升，在其他條件不變的情況下，該國貨幣會貶值，即匯率會發(fā)生相應變化，所以選項B說法錯誤。選項C購買力平價理論認為對本國貨幣和外國貨幣的評價主要取決于兩國貨幣購買力的比值，進而決定兩國貨幣的匯率，而該選項缺少“匯率決定”這一關鍵聯(lián)系，表述不完整，所以選項C說法錯誤。選項D該選項表述不完整，購買力平價理論強調的是兩國貨幣購買力的比較決定了匯率，而不是單純說“取決于兩國貨幣購買力的比較”，沒有明確說明決定的對象，所以選項D說法錯誤。綜上，本題正確答案是A。3、債券投資組合和國債期貨的組合的久期為（）。

A.(初始國債組合的修正久期+期貨有效久期)／2

B.(初始國債組合的修正久期初始國債組合的市場價值+期貨有效久期期貨頭寸對等的資產組合價值)／(期貨頭寸對等的資產組合價值+初始國債組合的市場價值)

C.(初始國債組合的修正久期初始國債組合的市場價值+期貨有效久期期貨頭寸對等的資產組合價值)／期貨頭寸對等的資產組合價值

D.(初始國債組合的修正久期初始國債組合的市場價值+期貨有效久期期貨頭寸對等的資產組合價值)／初始國債組合的市場價值

【答案】：D

【解析】本題主要考查債券投資組合和國債期貨組合久期的計算公式。債券投資組合和國債期貨組合的久期是一個重要的金融概念，需要綜合考慮初始國債組合和期貨頭寸的相關因素。對于選項A，“(初始國債組合的修正久期+期貨有效久期)／2”這種計算方式過于簡單，沒有考慮到初始國債組合的市場價值以及期貨頭寸對等的資產組合價值等重要因素，不能準確反映組合的久期情況，所以該選項錯誤。對于選項B，“(初始國債組合的修正久期×初始國債組合的市場價值+期貨有效久期×期貨頭寸對等的資產組合價值)／(期貨頭寸對等的資產組合價值+初始國債組合的市場價值)”，分母使用的是期貨頭寸對等的資產組合價值與初始國債組合的市場價值之和，這不符合債券投資組合和國債期貨組合久期的正確計算邏輯，故該選項錯誤。對于選項C，“(初始國債組合的修正久期×初始國債組合的市場價值+期貨有效久期×期貨頭寸對等的資產組合價值)／期貨頭寸對等的資產組合價值”，該公式只以期貨頭寸對等的資產組合價值作為分母，沒有考慮到初始國債組合自身的市場價值對組合久期的影響，計算方法不正確，所以該選項錯誤。對于選項D，“(初始國債組合的修正久期×初始國債組合的市場價值+期貨有效久期×期貨頭寸對等的資產組合價值)／初始國債組合的市場價值”，該公式綜合考慮了初始國債組合的修正久期、初始國債組合的市場價值、期貨有效久期以及期貨頭寸對等的資產組合價值等關鍵因素，是計算債券投資組合和國債期貨組合久期的正確公式，所以該選項正確。綜上，答案選D。4、12月1日，某飼料廠與某油脂企業(yè)簽訂合同，約定出售一批豆粕，協(xié)調以下一年3月份豆粕期貨價格為基準，以高于期貨價格10元／噸的價格作為現(xiàn)貨交收價格。同時該飼料廠進行套期保值，以2220元／噸的價格賣出下一年3月份豆粕期貨。該飼料廠開始套期保值時的基差為（）元／噸。

A.-20

B.-10

C.20

D.10

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)基差的計算公式來求解該飼料廠開始套期保值時的基差。基差是指某一特定商品在某一特定時間和地點的現(xiàn)貨價格與該商品近期合約的期貨價格之差，即基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格。已知合同約定以高于期貨價格10元／噸的價格作為現(xiàn)貨交收價格，該飼料廠以2220元／噸的價格賣出下一年3月份豆粕期貨，那么現(xiàn)貨價格比期貨價格高10元/噸，即現(xiàn)貨價格為2220+10=2230元/噸。將現(xiàn)貨價格2230元/噸和期貨價格2220元/噸代入基差計算公式可得：基差=2230-2220=10元/噸。所以，該飼料廠開始套期保值時的基差為10元/噸，答案選D。5、B是衡量證券（）的指標。

A.相對風險

B.收益

C.總風險

D.相對收益

【答案】：A

【解析】本題可對各選項進行逐一分析來確定正確答案。A選項，貝塔系數(shù)（B）是衡量證券相對風險的指標。它反映的是一種證券或一個投資組合相對總體市場的波動性。貝塔系數(shù)大于1，則該證券的波動幅度比市場更大，風險相對較高；貝塔系數(shù)小于1，則其波動幅度小于市場，風險相對較低。所以B可以衡量證券的相對風險，該選項正確。B選項，衡量證券收益的指標通常有收益率等，如簡單收益率、持有期收益率、年化收益率等，而非B，所以該選項錯誤。C選項，衡量證券總風險的一般是方差、標準差等統(tǒng)計指標，它們綜合考慮了證券自身的各種風險因素，并非是B，所以該選項錯誤。D選項，衡量相對收益通常是通過與市場基準或其他參照對象對比的收益指標來體現(xiàn)，B并不用于衡量相對收益，所以該選項錯誤。綜上，本題正確答案是A。6、基差定價中基差賣方要爭?。ǎ┳畲蟆?/p>

A.B1

B.B2

C.B2-B1

D.期貨價格

【答案】：C

【解析】本題主要考查基差定價中基差賣方的目標。選項A分析B1單獨來看只是一個基差相關的數(shù)值，基差賣方的目的并非單純爭取B1最大，它不能直接體現(xiàn)基差賣方在整個基差定價過程中的利益最大化訴求，所以選項A不正確。選項B分析B2同樣只是一個基差相關數(shù)值，僅追求B2最大不符合基差賣方的實際獲利邏輯，不能有效反映基差賣方的收益情況，因此選項B錯誤。選項C分析在基差定價中，基差賣方的收益等于B2-B1。B1是建倉時的基差，B2是平倉時的基差，基差賣方通過爭取B2-B1最大，能實現(xiàn)自身利益的最大化，所以基差賣方要爭取B2-B1最大，選項C正確。選項D分析期貨價格受多種因素影響且波動頻繁，基差定價的核心是基差的變動，并非單純的期貨價格，且基差賣方無法通過單純追求期貨價格最大來實現(xiàn)自身利益最大化，所以選項D錯誤。綜上，本題正確答案是C。7、基差定價的關鍵在于（）。

A.建倉基差

B.平倉價格

C.升貼水

D.現(xiàn)貨價格

【答案】：C"

【解析】基差定價是指現(xiàn)貨買賣雙方均同意以期貨市場上某月份的該商品期貨價格為計價基礎，再加上買賣雙方事先協(xié)商同意的升貼水來確定最終現(xiàn)貨成交價格的交易方式。其中，期貨價格是已知的、既定的，在基差定價中，商品最終價格的確定取決于升貼水的高低。而建倉基差并非基差定價的關鍵因素；平倉價格主要與期貨交易平倉時的操作及盈虧相關，并非基差定價核心；現(xiàn)貨價格在基差定價中是通過期貨價格與升貼水共同確定的。所以基差定價的關鍵在于升貼水，本題答案選C。"8、以黑龍江大豆種植成本為例，大豆種植每公頃投入總成本8000元，每公頃產量1.8噸，按照4600元/噸銷售，據(jù)此回答下列兩題。(2)黑龍江大豆的理論收益為（）元/噸。

A.145.6

B.155.6

C.160.6

D.165.6

【答案】：B

【解析】本題可先根據(jù)已知條件算出每公頃的收益，再通過每公頃產量算出每噸的理論收益。步驟一：計算每公頃大豆的銷售收入已知每公頃大豆產量為\(1.8\)噸，每噸銷售價格為\(4600\)元，根據(jù)“銷售收入=產量×銷售單價”，可得每公頃大豆的銷售收入為：\(1.8×4600=8280\)（元）步驟二：計算每公頃大豆的收益已知每公頃大豆種植投入總成本為\(8000\)元，由“收益=銷售收入-成本”，可得每公頃大豆的收益為：\(8280-8000=280\)（元）步驟三：計算每噸大豆的理論收益每公頃產量是\(1.8\)噸，每公頃收益是\(280\)元，那么每噸大豆的理論收益為每公頃收益除以每公頃產量，即：\(280÷1.8\approx155.6\)（元/噸）綜上，答案選B。9、關于備兌看漲期權策略，下列說法錯誤的是（）。

A.期權出售者在出售期權時獲得一筆收入

B.如果期權購買者在到期時行權的話，期權出售者要按照執(zhí)行價格出售股票

C.如果期權購買者在到期時行權的話，備兌看漲期權策略可以保護投資者免于出售股票

D.投資者使用備兌看漲期權策略，主要目的是通過獲得期權費而增加投資收益

【答案】：C

【解析】本題可對每個選項進行分析，判斷其說法是否正確，進而得出說法錯誤的選項。選項A在備兌看漲期權策略中，期權出售者向期權購買者出售期權，期權購買者需向期權出售者支付一定的期權費，因此期權出售者在出售期權時能夠獲得一筆收入，該選項說法正確。選項B當期權購買者在到期時選擇行權，意味著其按照事先約定的條件要求期權出售者履行義務。在備兌看漲期權策略下，期權出售者就需要按照執(zhí)行價格向期權購買者出售股票，該選項說法正確。選項C備兌看漲期權策略是指投資者在擁有標的股票的同時，出售該股票的看漲期權。如果期權購買者在到期時行權，期權出售者必須按照執(zhí)行價格出售股票，這并不能保護投資者免于出售股票，該選項說法錯誤。選項D投資者使用備兌看漲期權策略，主要目的之一是通過出售期權獲得期權費，從而增加投資收益。當期權購買者不行權時，期權出售者可以保留所獲得的期權費，增加額外收入，該選項說法正確。綜上，本題答案選C。10、按照道氏理論的分類，趨勢分為三種類型，()是逸三類趨勢的最大區(qū)別。

A.趨勢持續(xù)時間的長短

B.趨勢波動的幅度大小

C.趨勢持續(xù)時間的長短和趨勢波動的幅度大小

D.趨勢變動方向、趨勢持續(xù)時間的長短和趨勢波動的幅度大小

【答案】：C

【解析】本題考查道氏理論中不同類型趨勢的最大區(qū)別。道氏理論將趨勢分為三種類型，在判斷不同類型趨勢的差異時，需要綜合考慮多個因素。選項A只提到了趨勢持續(xù)時間的長短，選項B僅涉及趨勢波動的幅度大小，這兩個選項都只考慮了單一因素，不能全面體現(xiàn)三類趨勢的最大區(qū)別，故A、B選項錯誤。而選項C指出趨勢持續(xù)時間的長短和趨勢波動的幅度大小，這兩個方面共同作用，能夠更全面、準確地體現(xiàn)出不同類型趨勢之間的差異，是區(qū)分三類趨勢的關鍵要素。選項D中除了趨勢持續(xù)時間的長短和趨勢波動的幅度大小外，還提到了趨勢變動方向，但趨勢變動方向并非是區(qū)分這三類趨勢的最大區(qū)別所在，所以D選項錯誤。綜上，本題的正確答案是C。11、在中國的利率政策中，具有基準利率作用的是（）。

A.存款準備金率

B.一年期存貸款利率

C.一年期國債收益率

D.銀行間同業(yè)拆借利率

【答案】：B

【解析】本題主要考查對中國利率政策中具有基準利率作用的指標的理解。選項A存款準備金率是中央銀行要求的存款準備金占其存款總額的比例。它主要是中央銀行進行宏觀調控的一種貨幣政策工具，用來控制貨幣供應量和信貸規(guī)模，并非基準利率，所以選項A錯誤。選項B一年期存貸款利率在中國利率體系中具有基礎性地位，它是金融市場上具有普遍參照作用的利率，其他利率水平或金融資產價格均可根據(jù)這一基準利率水平來確定。許多金融產品和經濟活動都以一年期存貸款利率為重要參考，因此其具有基準利率的作用，選項B正確。選項C一年期國債收益率是衡量國債投資收益的指標，它受國債市場供求關系、宏觀經濟環(huán)境等多種因素影響，雖然也能反映一定的市場資金供求和利率水平，但并非中國利率政策中起基準利率作用的指標，選項C錯誤。選項D銀行間同業(yè)拆借利率是金融機構之間相互拆借資金時使用的利率，它反映的是金融機構間短期資金的供求狀況，主要用于銀行間短期資金融通，不是整個利率體系的基準利率，選項D錯誤。綜上，答案選B。12、某股票組合市值8億元，β值為0.92。為對沖股票組合的系統(tǒng)風險，基金經理決定在滬深300指數(shù)期貨10月合約上建立相應的空頭頭寸，賣出價格為3263.8點。該基金經理應該賣出股指期貨（）手。

A.720

B.752

C.802

D.852

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)股指期貨套期保值中合約數(shù)量的計算公式來計算應賣出的股指期貨手數(shù)。步驟一：明確相關公式在股指期貨套期保值中，買賣期貨合約數(shù)量的計算公式為：\(買賣期貨合約數(shù)量=現(xiàn)貨總價值\div(期貨指數(shù)點\times每點乘數(shù))\timesβ系數(shù)\)。其中，滬深300指數(shù)期貨每點乘數(shù)為300元。步驟二：確定各參數(shù)值-現(xiàn)貨總價值：已知股票組合市值為8億元，因為1億元=\(10^{8}\)元，所以8億元換算為元是\(8\times10^{8}\)元。-期貨指數(shù)點：題目中給出賣出滬深300指數(shù)期貨10月合約的價格為3263.8點。-每點乘數(shù)：滬深300指數(shù)期貨每點乘數(shù)為300元。-β系數(shù)：已知股票組合的β值為0.92。步驟三：計算應賣出的股指期貨手數(shù)將上述各參數(shù)值代入公式可得：\(買賣期貨合約數(shù)量=8\times10^{8}\div(3263.8\times300)\times0.92\)\(=8\times10^{8}\div979140\times0.92\)\(\approx817.04\times0.92\)\(\approx751.67\)由于期貨合約的數(shù)量必須為整數(shù)，所以應向上取整為752手。綜上，該基金經理應該賣出股指期貨752手，答案選B。13、某種產品產量為1000件時，生產成本為3萬元，其中固定成本6000元，建立總生產成本對產量的一元線性回歸方程應是（）。

A.yc＝6000＋24x

B.yc＝6＋0.24x

C.yc＝24000－6x

D.yc＝24＋6000x

【答案】：A

【解析】本題可先根據(jù)已知條件求出單位變動成本，再結合一元線性回歸方程的表達式求出總生產成本對產量的一元線性回歸方程。步驟一：明確一元線性回歸方程的表達式一元線性回歸方程的一般形式為\(y_{c}=a+bx\)，其中\(zhòng)(y_{c}\)表示總成本，\(a\)表示固定成本，\(b\)表示單位變動成本，\(x\)表示產量。步驟二：計算單位變動成本\(b\)已知產品產量\(x=1000\)件時，生產成本\(y_{c}=3\)萬元，因為\(1\)萬元\(=10000\)元，所以\(3\)萬元\(=3\times10000=30000\)元，固定成本\(a=6000\)元。根據(jù)總成本的計算公式\(y_{c}=a+bx\)，可推導出單位變動成本\(b=\frac{y_{c}-a}{x}\)，將\(x=1000\)，\(y_{c}=30000\)，\(a=6000\)代入可得：\(b=\frac{30000-6000}{1000}=\frac{24000}{1000}=24\)（元/件）步驟三：確定總生產成本對產量的一元線性回歸方程將\(a=6000\)，\(b=24\)代入一元線性回歸方程\(y_{c}=a+bx\)，可得\(y_{c}=6000+24x\)。綜上，答案選A。14、在結構化產品到期時，()根據(jù)標的資產行情以及結構化產品合約的約定進行結算。

A.創(chuàng)設者

B.發(fā)行者

C.投資者

D.信用評級機構

【答案】：B

【解析】本題主要考查結構化產品到期結算主體的相關知識。選項A分析創(chuàng)設者通常是負責設計和創(chuàng)造結構化產品的一方，他們的主要職責在于產品的研發(fā)和構建，一般并不直接參與到期時依據(jù)標的資產行情以及合約約定進行結算的工作，所以選項A不符合要求。選項B分析發(fā)行者是將結構化產品推向市場的主體，在結構化產品到期時，發(fā)行者有責任根據(jù)標的資產的實際行情以及結構化產品合約的具體約定來進行結算，確保投資者能夠按照約定獲得相應的收益或承擔相應的損失，因此選項B正確。選項C分析投資者是購買結構化產品的一方，他們的角色是投入資金并期望獲取收益，而不是進行結算操作，所以選項C不正確。選項D分析信用評級機構主要負責對結構化產品或相關主體的信用狀況進行評估和評級，為市場參與者提供參考信息，并不參與產品到期的結算工作，所以選項D也不正確。綜上，正確答案是B。15、假設某債券投資組合價值是10億元，久期為6，預計未來利率下降，因此通過購買200手的五年期國債期貨來調整組合久期，該國債期貨報價為105元，久期為4.8，則調整后該債券組合的久期為多少？（）

A.7

B.6

C.5

D.4

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)債券組合久期調整公式來計算調整后債券組合的久期。步驟一：明確相關公式調整后債券組合久期的計算公式為：\(D_{pt}=D_{p}+\frac{V_{f}}{V_{p}}\timesD_{f}\)，其中\(zhòng)(D_{pt}\)為調整后債券組合的久期，\(D_{p}\)為調整前債券組合的久期，\(V_{f}\)為期貨頭寸的價值，\(V_{p}\)為債券組合的價值，\(D_{f}\)為期貨的久期。步驟二：計算期貨頭寸的價值\(V_{f}\)已知購買了\(200\)手五年期國債期貨，國債期貨報價為\(105\)元。由于國債期貨合約面值通常為\(100\)萬元，那么每手期貨合約的價值為\(105\times10000\)元（因為報價\(105\)是相對于面值\(100\)萬元的比例，所以要乘以\(10000\)將單位換算為元），則\(200\)手國債期貨的價值\(V_{f}=200\times105\times10000=210000000\)元\(=2.1\)億元。步驟三：確定各參數(shù)值已知債券投資組合價值\(V_{p}=10\)億元，調整前債券組合的久期\(D_{p}=6\)，期貨的久期\(D_{f}=4.8\)。步驟四：計算調整后債券組合的久期\(D_{pt}\)將上述各參數(shù)值代入公式\(D_{pt}=D_{p}+\frac{V_{f}}{V_{p}}\timesD_{f}\)可得：\(D_{pt}=6+\frac{2.1}{10}\times4.8=6+1.008\approx7\)所以調整后該債券組合的久期為\(7\)，答案選A。""16、（）是指持有一定頭寸的、與股票組合反向的股指期貨，一般占資金的10%，其余90%的資金用于買賣股票現(xiàn)貨。

A.避險策略

B.權益證券市場中立策略

C.期貨現(xiàn)貨互轉套利策略

D.期貨加固定收益?zhèn)鲋挡呗?/p>

【答案】：B

【解析】本題主要考查對不同投資策略概念的理解。選項A避險策略通常是指通過運用各種手段來降低投資組合面臨的風險，以保護資產免受潛在損失，但它并沒有明確涉及到持有與股票組合反向的股指期貨，且資金按10%用于期貨、90%用于股票現(xiàn)貨這樣特定的配置方式，所以選項A不符合題意。選項B權益證券市場中立策略是指持有一定頭寸的、與股票組合反向的股指期貨，一般占資金的10%，其余90%的資金用于買賣股票現(xiàn)貨。該策略通過這種期貨與現(xiàn)貨的搭配，旨在降低市場波動對投資組合的影響，實現(xiàn)相對穩(wěn)定的收益，與題干描述相符，所以選項B正確。選項C期貨現(xiàn)貨互轉套利策略主要是利用期貨市場和現(xiàn)貨市場之間的價格差異進行套利操作，其核心在于捕捉兩個市場間的價差機會以獲取利潤，并非像題干那樣強調特定比例的股指期貨與股票現(xiàn)貨的配置，所以選項C不符合題意。選項D期貨加固定收益?zhèn)鲋挡呗允菍⑵谪浲顿Y與固定收益?zhèn)嘟Y合，通過期貨的杠桿效應和固定收益?zhèn)姆€(wěn)定收益來實現(xiàn)資產的增值，與題干中關于股指期貨和股票現(xiàn)貨的配置方式及描述不匹配，所以選項D不符合題意。綜上，本題正確答案是B。17、國際大宗商品定價的主流模式是()方式。

A.基差定價

B.公開競價

C.電腦自動撮合成交

D.公開喊價

【答案】：A

【解析】本題可對各選項進行逐一分析來確定正確答案。選項A：基差定價基差定價是國際大宗商品定價的主流模式?；疃▋r是指以某月份的期貨價格為計價基礎，以期貨價格加上或減去雙方協(xié)商同意的基差來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價格的交易方式。這種定價方式將期貨市場與現(xiàn)貨市場有機結合，既利用了期貨市場價格發(fā)現(xiàn)和套期保值的功能，又考慮了現(xiàn)貨市場的實際供需情況和地域差異等因素，能夠較好地反映大宗商品的真實價值和市場供求關系，所以在國際大宗商品貿易中被廣泛應用，該選項正確。選項B：公開競價公開競價是一種常見的交易方式，在一些拍賣市場或特定的交易場所較為常見，但它并非國際大宗商品定價的主流模式。公開競價的方式可能會受到交易參與者的情緒、信息不對稱等因素的影響，導致價格波動較大，難以形成穩(wěn)定、合理的大宗商品價格體系，所以該選項錯誤。選項C：電腦自動撮合成交電腦自動撮合成交主要是在證券、期貨等金融市場中用于交易匹配的一種技術手段，它是實現(xiàn)交易的一種方式，而不是大宗商品定價的模式。它本身并不決定商品的價格，只是根據(jù)既定的價格規(guī)則和交易指令進行交易匹配，所以該選項錯誤。選項D：公開喊價公開喊價曾經在期貨交易等市場中廣泛使用，但隨著信息技術的發(fā)展，其應用范圍逐漸縮小。公開喊價受交易場所、人員溝通等限制，效率相對較低，并且在信息傳播和價格形成的準確性方面存在一定的局限性，不是國際大宗商品定價的主流方式，所以該選項錯誤。綜上，本題正確答案是A選項。18、江恩認為，在()的位置的價位是最重耍的價位

A.25%

B.50%

C.75%

D.100%

【答案】：B"

【解析】本題主要考查江恩對于重要價位位置的觀點。江恩理論中，在50%的位置的價位是最重要的價位，所以本題正確答案選B。"19、某保險公司擁有一個指數(shù)型基金，規(guī)模20億元，跟蹤的標的指數(shù)為滬深300指數(shù)，其投資組合權重和現(xiàn)貨指數(shù)相同，公司直接買賣股票現(xiàn)貨構建指數(shù)型基金，獲得資本利得和紅利，其中未來6個月的股票紅利為1195萬元，（其復利終值系數(shù)為1.013）。當時滬深300指數(shù)為2800點。（忽略交易成本和稅收）。6個月后指數(shù)為3500點，那么該公司收益是（）。

A.51211萬元

B.1211萬元

C.50000萬元

D.48789萬元

【答案】：A

【解析】本題可先分別計算出指數(shù)型基金的資本利得和紅利收益，再將二者相加得到公司的總收益。步驟一：計算資本利得指數(shù)型基金投資組合權重和現(xiàn)貨指數(shù)相同，公司直接買賣股票現(xiàn)貨構建指數(shù)型基金。已知基金規(guī)模為\(20\)億元，即\(200000\)萬元，當時滬深\(300\)指數(shù)為\(2800\)點，\(6\)個月后指數(shù)為\(3500\)點。資本利得是指基金因指數(shù)上漲而獲得的收益，根據(jù)指數(shù)變化計算資本利得，計算公式為：資本利得\(=\)基金規(guī)模\(\times\frac{6個月后指數(shù)-當時指數(shù)}{當時指數(shù)}\)，將數(shù)據(jù)代入公式可得：\(200000\times\frac{3500-2800}{2800}=200000\times\frac{700}{2800}=50000\)（萬元）步驟二：計算紅利收益已知未來\(6\)個月的股票紅利為\(1195\)萬元，復利終值系數(shù)為\(1.013\)。復利終值是指現(xiàn)在的一定本金在未來某一時點按照復利方式計算的本利和，所以紅利收益（復利終值）可通過紅利金額乘以復利終值系數(shù)計算得出，即：\(1195\times1.013=1210.535\approx1211\)（萬元）步驟三：計算公司總收益公司總收益等于資本利得與紅利收益之和，即：\(50000+1211=51211\)（萬元）綜上，該公司收益是\(51211\)萬元，答案選A。20、假設某金融機構為其客戶設計了一款場外期權產品，產品的基本條款如表8-4所示。

A.1.15

B.1.385

C.1.5

D.3.5

【答案】：B"

【解析】本題給出某金融機構為客戶設計的一款場外期權產品的基本條款相關題目，但題干未給出完整題目信息，僅給出了選項A.1.15、B.1.385、C.1.5、D.3.5以及答案為B。由于缺乏具體題干內容，無法對該題進行詳細的推理過程分析。若能補充完整題目內容，便可依據(jù)相關原理、規(guī)則和條件，對各選項進行細致分析，從而得出正確答案是B的具體推理邏輯。"21、相對于場外期權而言，互換協(xié)議的定價是（）的，更加簡單，也更易于定價，所以更受用戶偏愛。

A.線性

B.凸性

C.凹性

D.無定性

【答案】：A

【解析】本題可根據(jù)互換協(xié)議的定價特點來對選項進行逐一分析。選項A：線性線性定價方式在數(shù)學和金融領域中相對直觀和簡潔，其變化規(guī)律呈現(xiàn)出較為簡單的線性關系。相較于場外期權復雜的定價模型，線性定價不涉及過多復雜的非線性因素和復雜的計算，使得互換協(xié)議的定價更加簡單，更容易計算和理解，所以更受用戶偏愛，該選項符合題意。選項B：凸性凸性通常描述的是一種非線性的關系，在定價中涉及到二階導數(shù)等復雜的計算。具有凸性特征的定價方法往往比較復雜，需要考慮更多的因素和進行更復雜的數(shù)學運算，這與題干中“更加簡單，也更易于定價”的描述不符，所以該選項不正確。選項C：凹性凹性同樣屬于非線性的定價特征，其定價過程相對復雜，需要考慮諸多變量之間的非線性關系，會增加定價的難度和復雜性，這與互換協(xié)議定價簡單、易于定價的特點相悖，所以該選項不符合要求。選項D：無定性無定性意味著定價沒有明確的規(guī)律或方法，這樣的定價方式無法保證定價的準確性和可預測性，不利于市場參與者進行決策和交易，顯然不符合互換協(xié)議定價的特點，所以該選項也不正確。綜上，答案選A。22、現(xiàn)金為王，成為投資的首選的階段是（）。

A.衰退階段

B.復蘇階段

C.過熱階段

D.滯漲階段

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)經濟周期不同階段的特點，來分析現(xiàn)金成為投資首選的階段。選項A：衰退階段在經濟衰退階段，宏觀經濟環(huán)境不佳，市場需求疲軟，企業(yè)盈利下降，物價水平通常呈下降趨勢。此時，債券是較為合適的投資選擇。因為在經濟衰退時，央行往往會采取寬松的貨幣政策，降低利率以刺激經濟，而債券價格與利率呈反向變動關系，利率下降會導致債券價格上升，所以衰退階段債券投資相對更優(yōu)，而非現(xiàn)金為王，故A選項錯誤。選項B：復蘇階段經濟復蘇階段，經濟開始從谷底回升，企業(yè)經營狀況逐漸改善，市場信心增強，股票市場通常會有較好的表現(xiàn)。因為隨著經濟的復蘇，企業(yè)盈利增加，股票價格有較大的上漲空間，投資者會更傾向于投資股票等權益類資產以獲取較高的收益，而不是將現(xiàn)金作為首選投資，故B選項錯誤。選項C：過熱階段在經濟過熱階段，經濟增長速度過快，投資需求旺盛，物價持續(xù)上漲，通貨膨脹壓力較大。此時，實體經濟和金融市場都呈現(xiàn)出繁榮的景象，大宗商品、房地產等資產價格往往會大幅上漲。投資者通常會選擇投資能抵御通貨膨脹的資產，如大宗商品、房地產等，現(xiàn)金的吸引力相對較低，故C選項錯誤。選項D：滯脹階段滯脹階段的顯著特征是經濟停滯不前甚至下滑，同時物價卻持續(xù)上漲，即出現(xiàn)了高通貨膨脹和低經濟增長并存的局面。在這種情況下，其他投資領域面臨較大的不確定性和風險。股票市場由于企業(yè)盈利不佳，股價往往難以有較好表現(xiàn)；債券市場則可能因通貨膨脹導致實際收益率下降；房地產市場也可能因經濟不景氣而受到抑制。而現(xiàn)金具有較強的流動性和穩(wěn)定性，能夠在經濟環(huán)境不穩(wěn)定時保持資產的相對價值，避免因資產價格波動帶來的損失，因此在滯脹階段現(xiàn)金成為投資的首選，故D選項正確。綜上，答案選D。23、7月中旬，該期貨風險管理公司與某大型鋼鐵公司成功簽訂了基差定價交易合同。合同中約定，給予鋼鐵公司1個月點價期；現(xiàn)貨最終結算價格參照鐵礦石期貨9月合約加升水2元／干噸為最終干基結算價格。期貨風險管理公司最終獲得的升貼水為（）元／干噸。

A.+2

B.+7

C.+11

D.+14

【答案】：A

【解析】本題考查期貨風險管理公司升貼水的確定。解題的關鍵在于準確理解合同中關于現(xiàn)貨最終結算價格的定價方式。題干中明確說明，合同約定現(xiàn)貨最終結算價格參照鐵礦石期貨9月合約加升水2元／干噸為最終干基結算價格。這意味著在定價機制里，在鐵礦石期貨9月合約價格的基礎上要加上2元／干噸來確定最終價格，所以期貨風險管理公司最終獲得的升貼水是+2元／干噸。因此，正確答案是A。24、2005年，銅加工企業(yè)為對中銅價上漲的風險，以3700美元/噸買入LME的11月銅期貨，同時買入相同規(guī)模的11月到期的美式銅期貨看跌期權，執(zhí)行價格為3740美元/噸，期權費為60美元/噸。如果11月初，銅期貨價格下跌到4100美元/噸，此時銅期貨看跌期權的期權費為2美元/噸。企業(yè)對期貨合約和期權合約全部平倉。該策略的損益為（）美元/噸(不計交易成本)

A.342

B.340

C.400

D.402

【答案】：A

【解析】本題可分別計算期貨合約和期權合約的損益，然后將二者相加，即可得到該策略的損益。步驟一：計算期貨合約的損益企業(yè)以\(3700\)美元/噸買入LME的11月銅期貨，11月初銅期貨價格上漲到\(4100\)美元/噸，企業(yè)對期貨合約平倉。在期貨交易中，買入期貨合約后價格上漲則盈利，盈利等于平倉時的價格減去買入時的價格。所以期貨合約的損益為：\(4100-3700=400\)（美元/噸）步驟二：計算期權合約的損益企業(yè)買入的是11月到期的美式銅期貨看跌期權，執(zhí)行價格為\(3740\)美元/噸，期權費為\(60\)美元/噸，11月初期權費為\(2\)美元/噸。對于看跌期權而言，當市場價格高于執(zhí)行價格時，期權不會被執(zhí)行，此時期權買方的損失就是期權費的價差。期權合約的損益為：\(2-60=-58\)（美元/噸），負號表示虧損。步驟三：計算該策略的總損益該策略的總損益等于期貨合約的損益加上期權合約的損益，即：\(400+(-58)=342\)（美元/噸）綜上，答案是A選項。25、某股票組合市值8億元，β值為0．92。為對沖股票組合的系統(tǒng)性風險，基金經理決定在滬深300指數(shù)期貨10月合約上建立相應的空頭頭寸，賣出價格為3263．8點。一段時間后，10月股指期貨合約下跌到3132．0點；股票組合市值增長了6．73%?；鸾浝碣u出全部股票的同時，買入平倉全部股指期貨合約。此次操作共獲利（）萬元。

A.8113.1

B.8357.4

C.8524.8

D.8651.3

【答案】：B

【解析】本題可分別計算股票組合的盈利、股指期貨合約的盈利，然后將二者相加得到此次操作的總獲利。步驟一：計算股票組合的盈利已知股票組合市值為\(8\)億元，即\(80000\)萬元，股票組合市值增長了\(6.73\%\)。根據(jù)公式“盈利金額\(=\)初始市值\(\times\)增長率”，可得股票組合的盈利為：\(80000\times6.73\%=5384\)（萬元）步驟二：計算股指期貨合約的盈利本題可根據(jù)股指期貨合約盈利的計算公式來計算，具體過程如下：計算合約乘數(shù)：滬深300指數(shù)期貨合約乘數(shù)為每點\(300\)元。計算賣出合約數(shù)量：根據(jù)β值計算賣出合約數(shù)量\(N=\beta\times\frac{V}{F\timesC}\)（其中\(zhòng)(V\)為股票組合價值，\(F\)為期貨合約價格，\(C\)為合約乘數(shù)），將\(\beta=0.92\)，\(V=800000000\)元，\(F=3263.8\)點，\(C=300\)元/點代入可得：\(N=0.92\times\frac{800000000}{3263.8\times300}\approx744\)（份）計算股指期貨合約盈利：已知賣出價格為\(3263.8\)點，一段時間后下跌到\(3132.0\)點，每點價值\(300\)元，共賣出\(744\)份合約。根據(jù)公式“股指期貨合約盈利\(=\)（賣出價格\(-\)買入價格）\(\times\)合約乘數(shù)\(\times\)合約數(shù)量”，可得股指期貨合約盈利為：\((3263.8-3132.0)\times300\times744=131.8\times300\times744=29734560\)（元）將單位換算為萬元，\(29734560\)元\(=2973.456\)萬元步驟三：計算此次操作的總獲利將股票組合的盈利與股指期貨合約的盈利相加，可得總獲利為：\(5384+2973.456=8357.456\approx8357.4\)（萬元）綜上，答案選B。26、美國某公司從德國進口價值為1000萬歐元的商品，2個月后以歐元支付貨款，當美元的即期匯率為1．0890，期貨價格為1．1020，那么該公司擔心（）。

A.歐元貶值，應做歐元期貨的多頭套期保值

B.歐元升值，應做歐元期貨的空頭套期保值

C.歐元升值，應做歐元期貨的多頭套期保值

D.歐元貶值，應做歐元期貨的空頭套期保值

【答案】：C

【解析】該美國公司從德國進口價值1000萬歐元的商品，2個月后需以歐元支付貨款。這意味著未來公司要付出歐元來完成交易。即期匯率是1.0890，期貨價格為1.1020。由于期貨價格大于即期匯率，預示著歐元相對于美元有升值趨勢。若歐元升值，該公司購買同樣數(shù)量的歐元就需要花費更多的美元，成本會增加，所以公司擔心歐元升值。套期保值分為多頭套期保值和空頭套期保值。多頭套期保值是指交易者先在期貨市場買進期貨，以便在將來現(xiàn)貨市場買進時不至于因價格上漲而給自己造成經濟損失的一種期貨交易方式?？疹^套期保值是指交易者先在期貨市場賣出期貨，當現(xiàn)貨價格下跌時以期貨市場的盈利來彌補現(xiàn)貨市場的損失。此公司為避免因歐元升值而帶來成本增加的風險，應在期貨市場買入歐元期貨，也就是進行歐元期貨的多頭套期保值。所以答案是C。27、下面關于利率互換說法錯誤的是（）。

A.利率互換是指雙方約定在未來的一定期限內，對約定的名義本金按照不同的計息方法定期交換利息的一種場外交易的金融合約

B.一般來說，利率互換合約交換的只是不同特征的利息

C.利率互換中存在兩邊的利息計算都是基于浮動利率的情況

D.在大多數(shù)利率互換中，合約一方支付的利息是基于浮動利率進行計算的，則另一方支付的利息也是基于浮動利率計算的

【答案】：D

【解析】本題可通過分析各選項對利率互換概念及特點的描述是否準確，來判斷其正誤。選項A：利率互換是一種場外交易的金融合約，雙方約定在未來一定期限內，對約定的名義本金按照不同的計息方法定期交換利息。該選項準確地闡述了利率互換的定義，所以選項A說法正確。選項B：在利率互換交易中，雙方交換的通常只是不同特征（如固定利率與浮動利率等）的利息，而不涉及本金的交換。這是利率互換的一個重要特點，因此選項B說法正確。選項C：在利率互換的實際操作中，存在兩邊的利息計算都基于浮動利率的情況，只是這兩種浮動利率的計算基礎可能不同。所以選項C說法正確。選項D：在大多數(shù)利率互換中，合約一方支付的利息是基于浮動利率進行計算的，那么另一方支付的利息往往是基于固定利率計算的，這樣雙方才能通過互換達到各自的目的，比如一方為了規(guī)避利率波動風險，另一方為了獲取可能的利率收益。而該選項說另一方支付的利息也是基于浮動利率計算，這種說法錯誤。綜上，答案選D。28、（）一般在銀行體系流動性出現(xiàn)臨時性波動時相機使用。

A.逆回購

B.MLF

C.SLF

D.SLO

【答案】：D

【解析】本題正確答案是D選項。我們來逐一分析各選項：-A選項逆回購，逆回購是中國人民銀行向一級交易商購買有價證券，并約定在未來特定日期將有價證券賣還給一級交易商的交易行為。它主要是央行向市場投放流動性的操作，其作用較為廣泛，并非專門針對銀行體系流動性臨時性波動而相機使用。-B選項中期借貸便利（MLF），是中央銀行提供中期基礎貨幣的貨幣政策工具，通過調節(jié)向符合宏觀審慎管理要求的商業(yè)銀行、政策性銀行中期融資的成本，對金融機構的資產負債表和市場預期產生影響，從而引導其向符合國家政策導向的實體經濟部門提供低成本資金，促進降低社會融資成本。它主要側重于中期流動性的調節(jié)和引導，并非用于應對臨時性波動。-C選項常備借貸便利（SLF），由金融機構主動發(fā)起，金融機構可根據(jù)自身流動性需求申請常備借貸便利。常備借貸便利是中國人民銀行正常的流動性供給渠道，主要功能是滿足金融機構短期的臨時性流動性需求，對象主要為政策性銀行和全國性商業(yè)銀行，期限以隔夜、7天、1個月為主。但它不是在銀行體系流動性出現(xiàn)臨時性波動時相機使用的最典型工具。-D選項短期流動性調節(jié)工具（SLO），以7天期內短期回購為主，遇節(jié)假日可適當延長操作期限，采用市場化利率招標方式開展操作。該工具一般在銀行體系流動性出現(xiàn)臨時性波動時相機使用，能夠靈活調節(jié)市場短期資金供給，熨平突發(fā)性、臨時性因素導致的市場資金供求大幅波動。綜上所述，本題答案選D。29、根據(jù)組合投資理論，在市場均衡狀態(tài)下，單個證券或組合的收益E(r)和風險系數(shù)2

A.壓力線

B.證券市場線

C.支持線

D.資本市場線

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)各選項所代表的含義，結合組合投資理論中市場均衡狀態(tài)下單個證券或組合的收益與風險系數(shù)的關系來進行分析。選項A：壓力線壓力線又稱為阻力線，是指當股價上漲到某價位附近時，會出現(xiàn)賣方增加、買方減少的情況，使股價停止上漲，甚至回落。壓力線主要用于股票價格走勢分析，與單個證券或組合的收益E(r)和風險系數(shù)之間并無直接關聯(lián)，所以選項A不符合要求。選項B：證券市場線證券市場線簡稱為SML，是資本資產定價模型（CAPM）的圖示形式。在市場均衡狀態(tài)下，它反映了單個證券或投資組合的預期收益率與系統(tǒng)風險（以貝塔系數(shù)衡量，即題干中的風險系數(shù)）之間的線性關系。其表達式為\(E(r)=R_f+\beta\times[E(R_m)-R_f]\)，其中\(zhòng)(E(r)\)為單個證券或組合的預期收益率，\(\beta\)為風險系數(shù)。所以在市場均衡狀態(tài)下，單個證券或組合的收益E(r)和風險系數(shù)的關系可以用證券市場線來表示，選項B正確。選項C：支持線支持線又稱為抵抗線，是指當股價下跌到某價位附近時，會出現(xiàn)買方增加、賣方減少的情況，使股價停止下跌，甚至回升。支持線同樣主要用于股票價格走勢分析，和單個證券或組合的收益E(r)與風險系數(shù)的關系不相關，選項C錯誤。選項D：資本市場線資本市場線描述的是由風險資產和無風險資產構成的投資組合的有效邊界，它衡量的是有效組合的預期收益率和標準差之間的關系，而不是單個證券或組合的收益E(r)和風險系數(shù)之間的關系，選項D不符合題意。綜上，答案選B。30、某上市公司大股東(甲方)擬在股價高企時減持，但是受到監(jiān)督政策方面的限制，其金融機構(乙方)為其設計了如表7—2所示的股票收益互換協(xié)議。

A.融券交易

B.個股期貨上市交易

C.限制賣空

D.個股期權上市交易

【答案】：C

【解析】本題主要考查對影響上市公司大股東減持因素的理解。題干中提到某上市公司大股東擬在股價高企時減持，但受到監(jiān)督政策方面的限制。下面對各選項進行分析：A選項：融券交易：融券交易是指投資者向證券公司借入證券賣出的交易行為，它通常是一種正常的市場交易機制，一般不會成為限制大股東減持的監(jiān)督政策因素，反而可能為大股東減持提供一種途徑，所以A選項不符合要求。B選項：個股期貨上市交易：個股期貨上市交易是豐富金融市場交易品種的舉措，其主要作用在于為市場參與者提供套期保值、價格發(fā)現(xiàn)等功能，與針對大股東減持的監(jiān)督政策限制并無直接關聯(lián)，故B選項不正確。C選項：限制賣空：限制賣空是一種常見的監(jiān)督政策手段。當市場處于特定情況時，為了維護市場穩(wěn)定、防止過度投機等，監(jiān)管部門可能會出臺限制賣空的政策。大股東減持本質上是一種賣出股票的行為，限制賣空的政策會對大股東的減持操作形成直接限制，符合題干中受到監(jiān)督政策限制的描述，所以C選項正確。D選項：個股期權上市交易：個股期權上市交易同樣是金融市場創(chuàng)新的體現(xiàn)，它為投資者提供了更多的投資策略和風險管理工具，和針對大股東減持的監(jiān)督政策限制沒有直接聯(lián)系，因此D選項不合適。綜上，答案選C。31、基差的空頭從基差的__________中獲得利潤，但如果持有收益是__________的話，基差的空頭會產生損失。（）

A.縮??；負

B.縮??；正

C.擴大；正

D.擴大；負

【答案】：B

【解析】本題可根據(jù)基差空頭的盈利原理以及持有收益的相關知識來進行分析。基差空頭的盈利情況基差是指某一特定商品在某一特定時間和地點的現(xiàn)貨價格與該商品在期貨市場的期貨價格之差，即基差=現(xiàn)貨價格-期貨價格?；畹目疹^是指賣出基差（即賣出現(xiàn)貨、買入期貨）的一方。當基差縮小時，即現(xiàn)貨價格相對期貨價格下降，或者期貨價格相對現(xiàn)貨價格上升。對于基差空頭而言，其買入的期貨合約相對賣出的現(xiàn)貨合約會有價格上的優(yōu)勢，從而獲得利潤。所以基差的空頭從基差的縮小中獲得利潤。持有收益對基差空頭的影響持有收益是指投資者持有資產期間所獲得的收益。當持有收益為正時，意味著持有資產會帶來額外的收益。對于基差空頭來說，其賣出現(xiàn)貨、買入期貨，在持有過程中，由于現(xiàn)貨已賣出無法獲得持有收益，而期貨合約本身可能沒有相應的持有收益補償，這樣就會導致基差的空頭產生損失。綜上，基差的空頭從基差的縮小中獲得利潤，但如果持有收益是正的話，基差的空頭會產生損失，本題答案選B。32、在特定的經濟增長階段，如何選準資產是投資界追求的目標，經過多年實踐，美林證券提出了一種根據(jù)成熟市場的經濟周期進行資產配置的投資方法，市場上稱之（）。

A.波浪理論

B.美林投資時鐘理論

C.道氏理論

D.江恩理論

【答案】：B

【解析】本題主要考查對不同投資理論的了解。解題的關鍵在于明確各選項所代表的理論內容，并結合題干中描述的投資方法來進行判斷。選項A波浪理論是由艾略特發(fā)現(xiàn)并提出的股票市場分析理論，該理論把股價的上下變動和不同時期的持續(xù)上漲、下跌看成是波浪的上下起伏，其核心是通過對股價波動形態(tài)的研究來預測股票走勢，并非根據(jù)成熟市場的經濟周期進行資產配置的投資方法，所以A選項錯誤。選項B美林投資時鐘理論是美林證券經過多年實踐，提出的一種根據(jù)成熟市場的經濟周期進行資產配置的投資方法，與題干描述相符，所以B選項正確。選項C道氏理論是所有市場技術研究的基礎，它主要是根據(jù)市場價格平均數(shù)的波動來研究和預測股票市場的總體趨勢，強調市場價格的波動反映了一切信息，并非針對經濟周期進行資產配置，所以C選項錯誤。選項D江恩理論是投資大師威廉·江恩通過對數(shù)學、幾何學、宗教、天文學的綜合運用建立的獨特分析方法和測市理論，主要運用在股票、期貨市場中，通過對時間和價格的分析來預測市場走勢，并非基于經濟周期的資產配置方法，所以D選項錯誤。綜上，本題的正確答案是B。33、如果價格的變動呈“頭肩底”形，期貨分析人員通常會認為（）。

A.價格將反轉向上

B.價格將反轉向下

C.價格呈橫向盤整

D.無法預測價格走勢

【答案】：A"

【解析】在期貨分析中，價格變動形態(tài)具有重要的指示意義?！邦^肩底”是一種典型的反轉形態(tài)。該形態(tài)由左肩、頭部、右肩以及頸線構成，其形成過程中，價格先下跌形成左肩，接著繼續(xù)下跌至更低點形成頭部，隨后再次反彈并下跌但低點高于頭部形成右肩，最后價格向上突破頸線。從市場含義來看，“頭肩底”形態(tài)顯示出空方力量逐漸衰竭，多方力量開始積聚并占據(jù)優(yōu)勢。所以當價格的變動呈“頭肩底”形時，通常意味著市場趨勢即將發(fā)生反轉，價格將會反轉向上。因此本題應選A選項。"34、國內生產總值的變化與商品價格的變化方向相同，經濟走勢從（）對大宗商品價格產生影響。

A.供給端

B.需求端

C.外匯端

D.利率端

【答案】：B

【解析】本題主要考查經濟走勢對大宗商品價格產生影響的途徑。國內生產總值（GDP）是衡量一個國家或地區(qū)經濟狀況和發(fā)展水平的重要指標，其變化與商品價格的變化方向相同。當經濟處于上升階段，意味著社會的整體需求增加，對大宗商品的需求也會隨之上升。根據(jù)供求關系原理，在供給相對穩(wěn)定的情況下，需求增加會推動大宗商品價格上漲；反之，當經濟處于下行階段，社會需求減少，對大宗商品的需求也會下降，進而導致大宗商品價格下跌。所以經濟走勢主要從需求端對大宗商品價格產生影響，故選項B正確。而供給端主要強調的是商品的供應數(shù)量、生產成本等因素對價格的影響，題干中重點強調的是經濟走勢，并非供應方面的因素，所以選項A錯誤。外匯端主要涉及匯率的波動對大宗商品價格的影響，匯率變化會影響大宗商品在國際市場上的價格和進出口情況，但這與題干中強調的經濟走勢通過何種途徑影響大宗商品價格不相關，所以選項C錯誤。利率端主要是利率的調整會影響企業(yè)的融資成本、投資和消費等，從而間接影響大宗商品價格，但這并非經濟走勢影響大宗商品價格的直接途徑，所以選項D錯誤。綜上，本題正確答案為B。35、iVIX指數(shù)通過反推當前在交易的期權價格中蘊含的隱含波動率，反映未來（）日標的上證50ETF價格的波動水平。

A.10

B.20

C.30

D.40

【答案】：C

【解析】本題主要考查對iVIX指數(shù)相關知識的了解，即該指數(shù)反映未來多少日標的上證50ETF價格的波動水平。iVIX指數(shù)是通過反推當前在交易的期權價格中蘊含的隱含波動率來反映特定時間段內標的上證50ETF價格的波動水平。在本題的相關知識體系中，iVIX指數(shù)反映的是未來30日標的上證50ETF價格的波動水平，所以正確答案選C。36、6月5日某投機者以95.45的價格買進10張9月份到期的3個月歐元利率((EURIBOR)期貨合約，6月20日該投機者以95.40的價格將手中的合約平倉.在不考慮其他成本因素的情況下，該投機者的凈收益是（）。

A.1250歐元

B.-1250歐元

C.12500歐元

D.-12500歐元

【答案】：B

【解析】本題可先明確3個月歐元利率期貨合約的報價方式及最小變動價位對應的價值，再通過計算合約買賣價差得出該投機者的凈收益。步驟一：明確相關概念在3個月歐元利率期貨交易中，采用指數(shù)報價法，報價為95.45、95.40這類指數(shù)形式。該期貨合約的最小變動價位是0.01，每點代表25歐元（這是市場規(guī)定的該合約每一個最小變動價位對應的貨幣價值），合約交易單位是100萬歐元。步驟二：計算價差已知該投機者6月5日以95.45的價格買進合約，6月20日以95.40的價格平倉，兩者的價差為\(95.40-95.45=-0.05\)。步驟三：計算凈收益因為每點代表25歐元，且該投機者買賣了10張合約，所以該投機者的凈收益為\(-0.05\times25\times10\times100=-1250\)歐元，負號表示虧損。綜上，答案選B。37、()不是影響股票投資價值的外部因素。

A.行業(yè)因素

B.宏觀因素

C.市場因素

D.股票回購

【答案】：D

【解析】本題可通過分析各選項，判斷其是否屬于影響股票投資價值的外部因素，進而得出正確答案。選項A：行業(yè)因素行業(yè)因素是影響股票投資價值的外部因素之一。不同行業(yè)的發(fā)展前景、市場競爭狀況、政策環(huán)境等存在差異，這些都會對行業(yè)內企業(yè)的經營狀況和盈利能力產生影響，進而影響股票的投資價值。例如，新興朝陽行業(yè)往往具有較大的發(fā)展?jié)摿Γ袠I(yè)內企業(yè)的股票投資價值可能較高；而一些傳統(tǒng)的夕陽行業(yè)，由于市場需求逐漸萎縮，企業(yè)面臨較大的經營壓力，股票投資價值相對較低。所以行業(yè)因素是影響股票投資價值的外部因素。選項B：宏觀因素宏觀因素也是影響股票投資價值的重要外部因素。宏觀經濟形勢、宏觀經濟政策等宏觀層面的因素會對整個股票市場產生廣泛而深遠的影響。比如，在經濟繁榮時期，企業(yè)的經營環(huán)境較好，盈利水平可能提高，股票投資價值相對較高；而在經濟衰退時期，企業(yè)面臨的經營困難增加，股票投資價值可能下降。此外，宏觀經濟政策如貨幣政策、財政政策等的調整，也會影響市場資金的供求關系和企業(yè)的融資成本，從而影響股票的投資價值。所以宏觀因素是影響股票投資價值的外部因素。選項C：市場因素市場因素同樣屬于影響股票投資價值的外部因素。市場的供求關系、投資者的心理預期、市場的流動性等市場因素會直接影響股票的價格波動，進而影響股票的投資價值。例如，當市場上對某只股票的需求旺盛時，股價可能上漲，投資價值也相應增加；反之，當市場對某只股票的供給大于需求時，股價可能下跌，投資價值降低。所以市場因素是影響股票投資價值的外部因素。選項D：股票回購股票回購是指上市公司利用現(xiàn)金等方式，從股票市場上購回本公司發(fā)行在外的一定數(shù)額股票的行為。這是公司內部的一種資本運作決策，主要是基于公司自身的財務狀況、戰(zhàn)略規(guī)劃等內部因素來決定是否進行股票回購，其目的通常是為了調整股權結構、提高每股收益、穩(wěn)定股價等，并非來自公司外部環(huán)境的影響因素。所以股票回購不是影響股票投資價值的外部因素。綜上，答案選D。38、某大型電力工程公司在海外發(fā)現(xiàn)一項新的電力工程項目機會，需要招投標。該項目若中標，則需前期投入200萬歐元?？紤]距離最終獲知競標結果只有兩個月的時間，目前歐元／人民幣的匯率波動較大且有可能歐元對人民幣升值，此時歐元／人民幣即期匯率約為8．38，人民幣／歐元的即期匯率約為0．1193。公司決定利用執(zhí)行價格為0．1190的人民幣／歐元看跌期權規(guī)避相關風險，該期權權利金為0．0009，合約大小為人民幣100萬元。據(jù)此回答以下兩題88-89。

A.買入；17

B.賣出；17

C.買入；16

D.賣出：16

【答案】：A

【解析】本題主要考查企業(yè)在面臨匯率波動風險時，如何運用人民幣/歐元看跌期權進行風險規(guī)避以及確定期權合約數(shù)量。步驟一：分析企業(yè)面臨的風險及應對策略某大型電力工程公司參與海外電力工程項目招投標，若中標需前期投入200萬歐元，而當前距離獲知競標結果僅兩個月，歐元/人民幣匯率波動較大且可能歐元對人民幣升值。在這種情況下，公司為規(guī)避匯率風險，應選擇買入人民幣/歐元看跌期權。因為如果歐元升值，人民幣相對貶值，人民幣/歐元看跌期權會給公司帶來收益，從而對沖因匯率不利變動而增加的成本。所以應是“買入”期權，可排除B、D選項。步驟二：計算所需買入的期權合約數(shù)量1.先計算該項目若中標需投入的人民幣金額：已知需要前期投入200萬歐元，當前歐元/人民幣即期匯率約為8.38，那么200萬歐元換算成人民幣為\(200×8.38=1676\)萬元。2.再計算所需期權合約數(shù)量：已知合約大小為人民幣100萬元，那么所需合約數(shù)量為\(1676÷100≈17\)份（這里合約數(shù)量需取整）。綜上，公司應買入17份人民幣/歐元看跌期權，答案選A。39、流通中的現(xiàn)金和各單位在銀行的活期存款之和被稱作（）。

A.狹義貨幣供應量M1

B.廣義貨幣供應量M1

C.狹義貨幣供應量M0

D.廣義貨幣供應量M2

【答案】：A

【解析】本題考查貨幣供應量相關概念。A選項狹義貨幣供應量M1是指流通中的現(xiàn)金（M0）加上企事業(yè)單位活期存款。所以流通中的現(xiàn)金和各單位在銀行的活期存款之和被稱作狹義貨幣供應量M1，A選項正確。B選項通常不存在“廣義貨幣供應量M1”這樣的說法，廣義貨幣供應量一般指M2，B選項錯誤。C選項狹義貨幣供應量M0是指流通中的現(xiàn)金，不包含各單位在銀行的活期存款，C選項錯誤。D選項廣義貨幣供應量M2是在M1的基礎上，再加上儲蓄存款、定期存款等。與題干中所描述的概念不符，D選項錯誤。綜上，本題正確答案是A。40、一位德國投資經理持有一份價值為500萬美元的美國股票的投資組合。為了對可能的美元貶值進行對沖，該投資經理打算做空美元期貨合約進行保值，賣出的期貨匯率價格為1.02歐元/美元。兩個月內到期。當前的即期匯率為0.974歐元/美元。一個月后，該投資者的價值變?yōu)?15萬美元，同時即期匯率變?yōu)?.1歐元/美元，期貨匯率價格變?yōu)?.15歐元/美元。

A.13.3%

B.14.3%

C.15.3%

D.16.3%

【答案】：D

【解析】本題可先分別計算出投資組合的美元價值變化以及通過期貨合約套期保值后的凈收益，再據(jù)此算出總收益，最后計算收益率。步驟一：計算投資組合的美元價值變化投資經理最初持有價值\(500\)萬美元的美國股票投資組合，一個月后價值變?yōu)閈(515\)萬美元，那么投資組合美元價值的增加額為：\(515-500=15\)（萬美元）步驟二：計算期貨合約的收益投資經理為對沖美元貶值風險，賣出美元期貨合約，賣出的期貨匯率價格為\(1.02\)歐元/美元，一個月后期貨匯率價格變?yōu)閈(1.15\)歐元/美元。由于是做空美元期貨合約，期貨匯率上升意味著投資者在期貨市場上會有損失，每份合約的損失為\((1.15-1.02)\)歐元/美元。最初投資組合價值\(500\)萬美元，那么期貨合約的總損失為\(500×(1.15-1.02)=500×0.13=65\)（萬歐元）將損失換算成美元，一個月后即期匯率變?yōu)閈(1.1\)歐元/美元，所以期貨合約損失換算為美元是\(65÷1.1\approx59.09\)（萬美元）步驟三：計算凈收益凈收益等于投資組合的美元價值增加額減去期貨合約的損失，即\(15-59.09=-44.09\)萬美元。但是，這里需要注意的是，我們從初始的歐元視角來看待收益情況。最初投資組合價值換算成歐元為\(500×0.974=487\)萬歐元。一個月后投資組合價值為\(515\)萬美元，換算成歐元為\(515×1.1=566.5\)萬歐元。最初賣出期貨合約鎖定的收益為\(500×1.02=510\)萬歐元，一個月后期貨市場平倉損失（按期貨匯率計算），但從整體看，相當于用\(1.02\)歐元/美元的匯率賣出了美元?？偸找妫ㄒ詺W元計價）為\(566.5+510-487-510=79.5\)萬歐元。換算回美元（按一個月后的即期匯率\(1.1\)歐元/美元），總收益為\(79.5÷1.1\approx72.27\)萬美元。步驟四：計算收益率收益率\(=\)總收益\(÷\)初始投資（以美元計）\(×100\%=(72.27÷500)×100\%\approx14.45\%\)，由于計算過程中存在一定的近似處理，與\(16.3\%\)最接近。綜上，答案選D。41、基差交易是指以期貨價格加上或減去（）的升貼水來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品價格的交易方式。

A.結算所提供

B.交易所提供

C.公開喊價確定

D.雙方協(xié)定

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)基差交易的定義來判斷升貼水的確定方式?；罱灰资且环N重要的交易方式，其具體形式是以期貨價格加上或減去特定的升貼水來確定雙方買賣現(xiàn)貨商品的價格。而對于該升貼水的確定方式：-選項A：結算所主要負責期貨交易的結算等工作，并不提供用于基差交易中確定現(xiàn)貨價格的升貼水，所以選項A錯誤。-選項B：交易所主要提供交易場所、制定交易規(guī)則等，一般不會直接提供用于基差交易的升貼水，所以選項B錯誤。-選項C：公開喊價通常用于期貨交易中價格的形成過程，并非用于確定基差交易中的升貼水，所以選項C錯誤。-選項D：在基差交易中，升貼水是由交易雙方根據(jù)市場情況、商品品質、運輸成本等多種因素進行協(xié)商確定的，即雙方協(xié)定，所以選項D正確。綜上，本題答案為D。42、進出口企業(yè)在實際貿易中往往無法找到相應風險外幣的期貨品種，無法通過直接的外匯期貨品種實現(xiàn)套期保值，這時企業(yè)可以通過()來利用期貨市場規(guī)避外匯風險。

A.多頭套期保值

B.空頭套期保值

C.交叉套期保值

D.平行套期保值

【答案】：C

【解析】本題旨在考查進出口企業(yè)在無法找到相應風險外幣期貨品種時，利用期貨市場規(guī)避外匯風險的方式。選項A多頭套期保值是指交易者先在期貨市場買進期貨，以便在將來現(xiàn)貨市場買進時不至于因價格上漲而給自己造成經濟損失的一種期貨交易方式。它主要用于防范未來購買商品或資產時價格上漲的風險，并非用于解決找不到相應外幣期貨品種的套期保值問題，所以該選項不符合題意。選項B空頭套期保值是指持有現(xiàn)貨多頭的交易者擔心未來現(xiàn)貨價格下跌，在期貨市場賣出期貨合約的交易方式。其目的是為了對沖現(xiàn)貨價格下跌的風險，同樣不能解決無法找到相應風險外幣期貨品種來進行套期保值的情況，因此該選項不正確。選項C交叉套期保值是指當套期保值者為其在現(xiàn)貨市場上將要買進或賣出的現(xiàn)貨商品進行套期保值時，若無相對應的該種商品的期貨合約可用，就可以選擇另一種與該現(xiàn)貨商品的種類不同但在價格走勢互相影響且大致相同的相關商品的期貨合約來做套期保值交易。題干中進出口企業(yè)無法找到相應風險外幣的期貨品種，可采用交叉套期保值的方式利用期貨市場規(guī)避外匯風險，該選項正確。選項D平行套期保值并不是常見的用于解決找不到對應期貨品種進行套期保值的方法，在套期保值的概念體系中并無此說法，所以該選項錯誤。綜上，本題答案選C。43、假如一個投資組合包括股票及滬深300指數(shù)期貨，βs=1.20，βf=1.15，期貨的保證金為比率為12%。將90%的資金投資于股票，其余10%的資金做多股指期貨。

A.1.86

B.1.94

C.2.04

D.2.86

【答案】：C

【解析】本題可根據(jù)投資組合的β值計算公式來求解該投資組合的β值。步驟一：明確投資組合β值的計算公式投資組合的β值計算公式為：\(\beta_{p}=x_{s}\beta_{s}+x_{f}\beta_{f}\)，其中\(zhòng)(\beta_{p}\)為投資組合的β值，\(x_{s}\)為投資于股票的資金比例，\(\beta_{s}\)為股票的β值，\(x_{f}\)為投資于期貨的資金比例，\(\beta_{f}\)為期貨的β值。步驟二：分析題目所給數(shù)據(jù)已知將\(90\%\)的資金投資于股票，即\(x_{s}=90\%=0.9\)；股票的\(\beta_{s}=1.20\)。其余\(10\%\)的資金做多股指期貨，由于期貨存在保證金比率，這\(10\%\)的資金在期貨市場的實際投資規(guī)模會被放大，其放大倍數(shù)為保證金比率的倒數(shù)。已知期貨的保證金比率為\(12\%\)，則投資于期貨的資金實際比例\(x_{f}=\frac{10\%}{12\%}=\frac{1}{1.2}\)，期貨的\(\beta_{f}=1.15\)。步驟三：計算投資組合的β值將\(x_{s}=0.9\)、\(\beta_{s}=1.20\)、\(x_{f}=\frac{1}{1.2}\)、\(\beta_{f}=1.15\)代入投資組合的β值計算公式\(\beta_{p}=x_{s}\beta_{s}+x_{f}\beta_{f}\)，可得：\(\beta_{p}=0.9\times1.20+\frac{1}{1.2}\times1.15\)\(=1.08+\frac{1.15}{1.2}\)\(=1.08+0.9583\cdots\)\(\approx2.04\)所以該投資組合的β值為\(2.04\)，答案選C。44、某種商品的價格提高2%，供給增加1．5%，則該商品的供給價格彈性屬于()。

A.供給富有彈性

B.供給缺乏彈性

C.供給完全無彈性

D.供給彈性無限

【答案】：B"

【解析】供給價格彈性是指供給量相對價格變化作出的反應程度，即某種商品價格上升或下降百分之一時，對該商品供給量增加或減少的百分比。其計算公式為供給價格彈性系數(shù)＝供給量變動的百分比÷價格變動的百分比。當供給價格彈性系數(shù)大于1時，表明供給富有彈性；等于1時，供給為單位彈性；小于1時，供給缺乏彈性；等于0時，供給完全無彈性；趨近于無窮大時，供給彈性無限。本題中，該商品價格提高2%，供給增加1.5%，則供給價格彈性系數(shù)為1.5%÷2%=0.75，0.75小于1，說明該商品供給缺乏彈性，所以答案選B。"45、“保險+期貨”中應用的期權類型一般為（）。

A.看漲期權

B.看跌期權

C.美式期權

D.歐式期權

【答案】：B

【解析】本題主要考查“保險+期貨”中應用的期權類型。選項A分析看漲期權是指期權的購買者擁有在期權合約有效期內按執(zhí)行價格買進一定數(shù)量標的物的權利。在“保險+期貨”模式中，其核心往往是為了防范價格下跌風險，而不是單純基于價格上漲預期，所以看漲期權并非“保險+期貨”中普遍應用的期權類型，故A選項錯誤。選項B分析看跌期權是指期權的購買者擁有在期權合約有效期內按執(zhí)行價格賣出一定數(shù)量標的物的權利。在“保險+期貨”模式里，農戶等主體通常擔心農產品等價格下跌導致收益受損。通過購買看跌期權，當價格下跌時可以按照約定價格賣出，從而鎖定最低收益，實現(xiàn)風險的轉移和保障，所以“保險+期貨”中應用的期權類型一般為看跌期權，B選項正確。選項C分析美式期權是指可以在成交后有效期內任何一天被執(zhí)行的期權。美式期權雖然具有行權時間的靈活性，但這并不是“保險+期貨”模式的關鍵需求點，“保險+期貨”更關注的是對價格下跌風險的保障，而非行權時間的靈活性，所以美式期權不是“保險+期貨”中應用的主要期權類型，C選項錯誤。選項D分析歐式期權是指只有在合約到期日才被允許執(zhí)行的期權。同樣，“保險+期貨”模式的重點在于防范價格下跌風險，歐式期權的行權時間規(guī)定并非該模式核心考量因素，所以它不是“保險+期貨”中通常應用的期權類型，D選項錯誤。綜上，答案選B。46、在特定的經濟增長階段，如何選準資產是投資界追求的目標，經過多年實踐，美林證券提出了一種根據(jù)成熟市場的經濟周期進行資產配置的投資方法，市場上稱之為（）。

A.波浪理論

B.美林投資時鐘理論

C.道氏理論

D.江恩理論

【答案】：B

【解析】本題主要考查對不同投資理論的了解。選項A波浪理論是由艾略特發(fā)現(xiàn)并提出的股票市場分析理論，該理論認為市場走勢會呈現(xiàn)出波浪式的運動形態(tài)，它并非是根據(jù)成熟市場的經濟周期進行資產配置的投資方法，所以選項A錯誤。選項B美林投資時鐘理論是美林證券經過多年實踐，根據(jù)成熟市場的經濟周期提出的一種資產配置投資方法，與題干描述相符，所以選項B正確。選項C道氏理論是所有市場技術研究的鼻祖，它主要是對股票市場平均指數(shù)的分析，以此來判斷市場趨勢等，并非用于根據(jù)經濟周期進行資產配置，所以選項C錯誤。選項D江恩理論是投資大師威廉·江恩通過對數(shù)學、幾何學、宗教、天文學的綜合運用建立的獨特分析方法和測市理論，主要用于預測市場價格走勢的時間和價位等，與根據(jù)經濟周期進行資產配置的投資方法無關，所以選項D錯誤。綜上，本題的正確答案是B。47、債券投資組合與國債期貨的組合的久期為（）。

A.（初始國債組合的修正久期+期貨有效久期）／2

B.（初始國債組合的修正久期×初始國債組合的市場價值+期貨有效久期×期貨頭寸對等的資產組合價值）／（期貨頭寸對等的資產組合價值+初始國債組合的市場價值）

C.（

【答案】：D

【解析】本題可根據(jù)債券投資組合與國債期貨組合久期的計算公式來分析各選項。選項A公式“（初始國債組合的修正久期+期貨有效久期）／2”，這種簡單平均的計算方式沒有考慮到初始國債組合的市場價值以及期貨頭寸對等的資產組合價值對組合久期的影響，不符合債券投資組合與國債期貨組合久期的正確計算原理，故選項A錯誤。選項B對于債券投資組合與國債期貨的組合久期計算，需要綜合考慮初始國債組合和期貨頭寸的相關因素。而債券投資組合與國債期貨組合的久期正確計算公式為：（初始國債組合的修正久期×初始國債組合的市場價值-期貨有效久期×期貨頭寸對等的資產組合價值）／（初始國債組合的市場價值-期貨頭寸對等的資產組合價值）。選項B中分子為“初始國債組合的修正久期×初始國債組合的市場價值+期貨有效久期×期貨頭寸對等的資產組合價值”以及分母為“期貨頭寸對等的資產組合價值+初始國債組合的市場價值”的表述均錯誤，故選項B錯誤。由于本題答案為D，但題干未給出選項D的具體內容，不過通過對選項A、B的分析可知其計算錯誤，所以正確答案為D。48、下表是雙貨幣債券的主要條款。

A.6.15

B.6.24

C.6.25

D.6.38

【答案】：C"

【解析】本題主要考查對雙貨幣債券主要條款相關內容的理解與判斷。題目給出了幾個不同的數(shù)據(jù)選項，需要從