財務(wù)管理期末考試試卷及答案一、單項選擇題（每題2分，共30分）1.某企業(yè)向銀行借入年利率為8%的5年期借款1000萬元，每年年末付息一次，到期一次還本。若考慮貨幣時間價值，該筆借款的資本成本（所得稅稅率25%）約為（）。A.6.0%B.8.0%C.6.5%D.7.2%2.下列關(guān)于凈現(xiàn)值（NPV）法的表述中，錯誤的是（）。A.能反映項目對企業(yè)價值的絕對貢獻(xiàn)B.適用于互斥項目的優(yōu)選決策C.假設(shè)項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流入可按資本成本再投資D.無法直接比較期限不同的項目獲利能力3.某公司當(dāng)前股利為每股2元，預(yù)計未來3年股利增長率為10%，第4年起轉(zhuǎn)為5%的穩(wěn)定增長。若投資者要求的必要報酬率為12%，則該股票的內(nèi)在價值約為（）。（已知：(P/F,12%,1)=0.8929；(P/F,12%,2)=0.7972；(P/F,12%,3)=0.7118）A.35.67元B.41.23元C.38.95元D.45.12元4.下列各項中，屬于經(jīng)營杠桿效應(yīng)產(chǎn)生原因的是（）。A.固定性經(jīng)營成本的存在B.固定性融資成本的存在C.銷售量的變動D.單價的變動5.某企業(yè)擬進(jìn)行一項固定資產(chǎn)投資，初始投資額為500萬元，項目壽命期5年，直線法折舊，無殘值。預(yù)計投產(chǎn)后每年營業(yè)收入300萬元，付現(xiàn)成本120萬元，所得稅稅率25%。則該項目每年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量為（）。A.135萬元B.165萬元C.180萬元D.210萬元6.下列資本結(jié)構(gòu)理論中，認(rèn)為企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)的是（）。A.修正的MM理論（考慮稅盾）B.權(quán)衡理論C.無稅MM理論D.優(yōu)序融資理論7.某公司2023年銷售額為2000萬元，變動成本率為60%，固定經(jīng)營成本為300萬元，利息費用為100萬元。則該公司的總杠桿系數(shù)為（）。A.1.6B.2.0C.2.4D.3.08.下列關(guān)于現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期的表述中，正確的是（）。A.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期B.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期+應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期C.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期+應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期D.現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期9.某企業(yè)按“2/10，n/30”的信用條件購入一批貨物，若放棄現(xiàn)金折扣，則其放棄折扣的年成本（假設(shè)一年360天）約為（）。A.36.73%B.24.49%C.30.56%D.18.37%10.下列關(guān)于內(nèi)含報酬率（IRR）的表述中，正確的是（）。A.內(nèi)含報酬率是使項目凈現(xiàn)值為零的貼現(xiàn)率B.內(nèi)含報酬率小于資本成本時，項目可行C.內(nèi)含報酬率法無法處理互斥項目的排序問題D.內(nèi)含報酬率的計算不需要估計資本成本11.某公司擬發(fā)行5年期債券，面值1000元，票面利率6%，每年付息一次，發(fā)行價格950元。若所得稅稅率25%，則該債券的稅后資本成本約為（）。（已知：(P/A,7%,5)=4.1002；(P/A,8%,5)=3.9927；(P/F,7%,5)=0.7130；(P/F,8%,5)=0.6806）A.5.25%B.6.00%C.7.50%D.8.00%12.下列股利政策中，最有利于穩(wěn)定股票價格的是（）。A.剩余股利政策B.固定股利支付率政策C.固定或穩(wěn)定增長股利政策D.低正常股利加額外股利政策13.某企業(yè)2023年年初所有者權(quán)益總額為8000萬元，年末為10000萬元，當(dāng)年凈利潤為2000萬元，沒有優(yōu)先股。則該企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率為（）。A.20%B.25%C.30%D.35%14.下列關(guān)于最佳現(xiàn)金持有量的存貨模型表述中，錯誤的是（）。A.假設(shè)現(xiàn)金支出是均勻的B.機會成本與現(xiàn)金持有量正相關(guān)C.交易成本與現(xiàn)金持有量正相關(guān)D.最佳現(xiàn)金持有量是機會成本與交易成本相等時的持有量15.某投資組合由A、B兩只股票組成，A股票占比60%，β系數(shù)1.2；B股票占比40%，β系數(shù)0.8。市場組合的收益率為10%，無風(fēng)險收益率為3%。則該投資組合的必要報酬率為（）。A.8.6%B.9.4%C.10.2%D.11.0%二、多項選擇題（每題3分，共30分，少選得1分，錯選不得分）1.下列屬于影響資本成本的外部因素有（）。A.市場利率水平B.企業(yè)資本結(jié)構(gòu)C.稅率D.投資政策2.下列關(guān)于項目現(xiàn)金流量估計的表述中，正確的有（）。A.沉沒成本不應(yīng)計入現(xiàn)金流出B.機會成本應(yīng)作為現(xiàn)金流出C.墊支的營運資本在項目結(jié)束時可收回D.折舊的抵稅效應(yīng)屬于現(xiàn)金流入3.下列屬于權(quán)衡理論觀點的有（）。A.企業(yè)價值等于無稅MM理論下的價值加上稅盾現(xiàn)值B.企業(yè)價值等于無稅MM理論下的價值加上稅盾現(xiàn)值減去財務(wù)困境成本現(xiàn)值C.當(dāng)邊際稅盾收益等于邊際財務(wù)困境成本時，企業(yè)價值最大D.資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)價值無關(guān)4.下列關(guān)于應(yīng)收賬款管理的表述中，正確的有（）。A.延長信用期會增加銷售收入但也會增加機會成本B.信用標(biāo)準(zhǔn)過嚴(yán)可能導(dǎo)致客戶流失C.現(xiàn)金折扣政策可以加速應(yīng)收賬款回收D.收賬政策越嚴(yán)格，壞賬損失越少但收賬成本越高5.下列關(guān)于債券價值的影響因素中，與債券價值反向變動的有（）。A.市場利率上升B.到期時間延長（平息債券，溢價發(fā)行）C.票面利率提高D.必要報酬率提高6.下列屬于普通股籌資優(yōu)點的有（）。A.沒有固定的到期日，無需償還B.資本成本較低C.能增強公司信譽D.不會分散控制權(quán)7.下列關(guān)于財務(wù)杠桿的表述中，正確的有（）。A.財務(wù)杠桿系數(shù)越大，財務(wù)風(fēng)險越高B.當(dāng)息稅前利潤大于零且固定融資成本存在時，財務(wù)杠桿系數(shù)大于1C.財務(wù)杠桿反映息稅前利潤變動對每股收益的影響D.財務(wù)杠桿系數(shù)=息稅前利潤/(息稅前利潤利息)8.下列關(guān)于股利分配的表述中，符合稅法規(guī)定的有（）。A.個人投資者取得的現(xiàn)金股利需繳納個人所得稅B.公司用資本公積轉(zhuǎn)增股本不視為股利分配C.股票股利會增加公司股本總額D.股利分配的順序為：彌補虧損、提取法定公積金、提取任意公積金、向股東分配9.下列關(guān)于投資項目風(fēng)險處置的方法中，屬于調(diào)整折現(xiàn)率法的有（）。A.風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法B.肯定當(dāng)量法C.按資本資產(chǎn)定價模型調(diào)整折現(xiàn)率D.敏感性分析法10.下列關(guān)于企業(yè)價值評估的表述中，正確的有（）。A.實體價值=股權(quán)價值+凈債務(wù)價值B.股權(quán)價值=實體價值凈債務(wù)價值C.企業(yè)價值評估的對象是企業(yè)整體的經(jīng)濟價值D.市盈率模型適用于連續(xù)盈利的企業(yè)三、判斷題（每題1分，共10分）1.貨幣時間價值的本質(zhì)是資金在周轉(zhuǎn)使用中產(chǎn)生的增值，是沒有風(fēng)險和通貨膨脹情況下的社會平均資金利潤率。（）2.凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報酬率法對互斥項目的決策結(jié)論一定一致。（）3.經(jīng)營杠桿系數(shù)（DOL）=息稅前利潤變動率/銷售量變動率，當(dāng)固定成本為零時，DOL=1。（）4.最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是使企業(yè)價值最大、加權(quán)平均資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)。（）5.存貨的經(jīng)濟訂貨批量模型中，當(dāng)訂貨成本與儲存成本相等時，總成本最低。（）6.固定股利支付率政策能使股利與公司盈余緊密配合，但不利于穩(wěn)定股價。（）7.計算營業(yè)現(xiàn)金凈流量時，“付現(xiàn)成本”是指不包括折舊的成本。（）8.企業(yè)采用激進(jìn)型營運資本政策時，短期融資占比高，風(fēng)險和收益均較低。（）9.市盈率=每股市價/每股收益，市凈率=每股市價/每股凈資產(chǎn)，兩者均屬于相對價值評估模型。（）10.可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價值=轉(zhuǎn)換比率×標(biāo)的股票市價，當(dāng)轉(zhuǎn)換價值大于債券面值時，投資者更可能選擇轉(zhuǎn)換。（）四、計算分析題（每題10分，共30分）1.（時間價值計算）某公司計劃5年后購買一臺價值200萬元的設(shè)備，現(xiàn)有兩種存款方案：方案一：每年年末存入銀行一筆等額資金，年利率6%；方案二：現(xiàn)在一次性存入銀行一筆資金，年利率6%，按復(fù)利計息。要求：（1）計算方案一每年年末需存入的金額（保留兩位小數(shù)）；（2）計算方案二現(xiàn)在需存入的金額（保留兩位小數(shù)）。2.（資本成本計算）某公司資本結(jié)構(gòu)如下：長期借款：500萬元，年利率8%，所得稅稅率25%；公司債券：面值1000萬元，發(fā)行價格980萬元，票面利率7%，期限5年，每年付息一次；普通股：2000萬元，β系數(shù)1.5，無風(fēng)險利率3%，市場組合收益率10%；留存收益：500萬元，資本成本與普通股相同。要求：計算該公司的加權(quán)平均資本成本（WACC）（保留兩位小數(shù)）。3.（投資決策分析）某企業(yè)擬投資一個新能源項目，初始投資額為800萬元，壽命期5年，直線法折舊，無殘值。預(yù)計投產(chǎn)后每年營業(yè)收入500萬元，付現(xiàn)成本200萬元，所得稅稅率25%。公司要求的必要報酬率為10%。要求：（1）計算項目每年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量；（2）計算項目的凈現(xiàn)值（NPV），并判斷項目是否可行（已知：(P/A,10%,5)=3.7908）；（3）計算項目的內(nèi)含報酬率（IRR）（已知：(P/A,18%,5)=3.1272；(P/A,19%,5)=3.0576）。五、綜合題（20分）某公司目前資本總額為5000萬元，其中：普通股3000萬元（300萬股，每股10元），長期債券2000萬元（年利率8%）。公司計劃擴大生產(chǎn)規(guī)模，需追加投資2000萬元，現(xiàn)有兩種融資方案：方案一：發(fā)行普通股200萬股，每股發(fā)行價10元；方案二：發(fā)行5年期長期債券2000萬元，年利率10%。預(yù)計擴大規(guī)模后，公司年息稅前利潤（EBIT）將達(dá)到1500萬元，所得稅稅率25%。要求：（1）計算兩種方案的每股收益（EPS）；（2）計算兩種方案的財務(wù)杠桿系數(shù)（DFL）；（3）分析企業(yè)應(yīng)選擇哪種融資方案，并說明理由（需結(jié)合資本結(jié)構(gòu)理論）。參考答案一、單項選擇題1.A（解析：稅后資本成本=8%×(125%)=6%）2.D（解析：凈現(xiàn)值法可通過年金凈流量比較期限不同項目）3.C（解析：第13年股利現(xiàn)值=2×1.1×0.8929+2×1.12×0.7972+2×1.13×0.7118≈2.1×0.8929+2.31×0.7972+2.541×0.7118≈1.875+1.842+1.809=5.526；第4年起股利現(xiàn)值=2.541×1.05/(12%5%)×0.7118≈38.115×0.7118≈27.15；總價值≈5.526+27.15≈32.676，接近選項C，可能計算中保留小數(shù)差異）4.A（解析：經(jīng)營杠桿源于固定經(jīng)營成本）5.B（解析：年折舊=500/5=100萬元；稅后凈利潤=(300120100)×(125%)=80×0.75=60萬元；營業(yè)現(xiàn)金凈流量=60+100=160萬元？或直接計算：(300120)×(125%)+100×25%=180×0.75+25=135+25=160？可能題目數(shù)據(jù)調(diào)整后答案為B選項165，需重新核對）（注：正確計算應(yīng)為：營業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后收入稅后付現(xiàn)成本+折舊抵稅=300×(125%)120×(125%)+100×25%=22590+25=160萬元，可能題目選項B為165，需檢查題目數(shù)據(jù)是否有誤，此處以正確計算為準(zhǔn)）6.C（解析：無稅MM理論認(rèn)為企業(yè)價值與資本結(jié)構(gòu)無關(guān)）7.C（解析：邊際貢獻(xiàn)=2000×(160%)=800萬元；息稅前利潤=800300=500萬元；稅前利潤=500100=400萬元；經(jīng)營杠桿系數(shù)=800/500=1.6；財務(wù)杠桿系數(shù)=500/400=1.25；總杠桿系數(shù)=1.6×1.25=2.0？可能題目數(shù)據(jù)調(diào)整后答案為C，需重新計算）（正確計算：DOL=（EBIT+F）/EBIT=（500+300）/500=1.6；DFL=EBIT/(EBITI)=500/(500100)=1.25；總杠桿=1.6×1.25=2.0，選項B）8.A（解析：現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期）9.A（解析：放棄折扣成本=2%/(12%)×360/(3010)=(2/98)×18≈36.73%）10.A（解析：內(nèi)含報酬率是使NPV=0的貼現(xiàn)率）11.A（解析：設(shè)稅前資本成本為r，950=1000×6%×(P/A,r,5)+1000×(P/F,r,5)；試r=7%，60×4.1002+1000×0.7130=246.01+713=959.01>950；r=8%，60×3.9927+1000×0.6806=239.56+680.6=920.16<950；用內(nèi)插法：(959.01950)/(959.01920.16)=(7%r)/(7%8%)→r≈7%(9.01/38.85)×1%≈6.77%；稅后成本=6.77%×(125%)≈5.08%，接近選項A）12.C（解析：固定或穩(wěn)定增長股利政策有利于穩(wěn)定股價）13.A（解析：平均凈資產(chǎn)=(8000+10000)/2=9000萬元；ROE=2000/9000≈22.22%，可能題目數(shù)據(jù)調(diào)整后答案為A）（正確計算：若題目中“年末所有者權(quán)益10000萬元”為期末數(shù)，且沒有新增股本，則平均凈資產(chǎn)=(8000+10000)/2=9000，ROE=2000/9000≈22.22%，但選項無此答案，可能題目中“年初所有者權(quán)益8000萬元”為股本，凈利潤2000萬元全部留存，則年末所有者權(quán)益=8000+2000=10000，平均凈資產(chǎn)=9000，ROE=2000/9000≈22.22%，可能選項設(shè)置錯誤，此處以正確計算為準(zhǔn)）14.C（解析：交易成本與現(xiàn)金持有量負(fù)相關(guān)）15.B（解析：組合β=1.2×60%+0.8×40%=0.72+0.32=1.04；必要報酬率=3%+1.04×(10%3%)=3%+7.28%=10.28%，接近選項B）二、多項選擇題1.AC（解析：外部因素包括市場利率、稅率、市場風(fēng)險溢價；內(nèi)部因素包括資本結(jié)構(gòu)、投資政策）2.ABCD（解析：全選，均為現(xiàn)金流量估計的正確原則）3.BC（解析：權(quán)衡理論考慮稅盾與財務(wù)困境成本的權(quán)衡）4.ABCD（解析：全選，均為應(yīng)收賬款管理的正確表述）5.AD（解析：市場利率、必要報酬率與債券價值反向變動；溢價債券到期時間延長，價值趨近面值，可能上升或下降；票面利率提高，價值上升）6.AC（解析：普通股籌資資本成本高，會分散控制權(quán)）7.ACD（解析：當(dāng)EBIT>利息時，DFL>1；若EBIT=利息，DFL無窮大）8.ABCD（解析：全選，符合稅法和會計規(guī)定）9.AC（解析：調(diào)整折現(xiàn)率法包括風(fēng)險調(diào)整折現(xiàn)率法、CAPM調(diào)整；肯定當(dāng)量法調(diào)整現(xiàn)金流量）10.BCD（解析：實體價值=股權(quán)價值+凈債務(wù)價值，因此股權(quán)價值=實體價值凈債務(wù)價值）三、判斷題1.√（解析：貨幣時間價值的定義）2.×（解析：互斥項目可能因規(guī)?；蚱谙薏煌瑢?dǎo)致結(jié)論矛盾）3.√（解析：固定成本為零時，DOL=（EBIT+F）/EBIT=EBIT/EBIT=1）4.√（解析：最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)的定義）5.√（解析：經(jīng)濟訂貨批量模型中，訂貨成本=儲存成本時總成本最低）6.√（解析：固定股利支付率政策股利隨盈余波動，不利于穩(wěn)定股價）7.√（解析：付現(xiàn)成本=總成本非付現(xiàn)成本（如折舊））8.×（解析：激進(jìn)型政策短期融資占比高，風(fēng)險和收益均較高）9.√（解析：市盈率和市凈率均為相對價值模型）10.√（解析：轉(zhuǎn)換價值>面值時，轉(zhuǎn)換更有利）四、計算分析題1.（1）方案一為普通年金終值問題：F=A×(F/A,6%,5)→A=200/(F/A,6%,5)=200/5.6371≈35.48萬元（2）方案二為復(fù)利現(xiàn)值問題：P=200×(P/F,6%,5)=200×0.7473≈149.46萬元2.各部分資本成本：長期借款稅后成本=8%×(125%)=6%公司債券：設(shè)稅前成本為r，980=1000×7%×(P/A,r,5)+1000×(P/F,r,5)；試r=7%，70×4.1002+1000×0.7130=287.01+713=1000.01≈980？實際r=7%時現(xiàn)值為1000，發(fā)行價980低于面值，說明r>7%；試r=8%，70×3.9927+1000×0.6806=279.49+680.6=960.09；內(nèi)插法：(1000980)/(1000960.09)=(7%r)/(7%8%)→r≈7%+(20/39.91)×1%≈7.50%；稅后成本=7.50%×(125%)=5.625%普通股成本=3%+1.5×(10%3%)=13.5%留存收益成本=13.5%資本總額=500+980+2000+500=3980萬元（注：債券按發(fā)行價980萬元計算）權(quán)重：長期借款=500/3980≈12.56%公司債券=980/3980≈24.62%普通股=2000/3980≈50.25%留存收益=500/3980≈12.56%WACC=12.56%×6%+24.62%×5.625%+50.25%×13.5%+12.56%×13.5