請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明1反內(nèi)卷拉動多少PPI？同比0.8%，前值0.7%；環(huán)比0.4%，前月0%。PPI同比-3.6%，低于預(yù)期-3.4%，前月-3.6%；PPI環(huán)比-通信環(huán)比+1.5%、教育文娛環(huán)比+1.3%推動服務(wù)分項環(huán)比漲0.6%，持平于成以上。此外，醫(yī)療服務(wù)連續(xù)四月上漲0.3%，畢業(yè)季也帶動房租季節(jié)性上漲0.1%。工業(yè)消費品環(huán)比上漲比上漲3.5%、2.2%和0.3%（除油價外其他部分受618促銷結(jié)束影響）。食品價格表現(xiàn)弱于季節(jié)性，跌幅0.2%，雖較前月收窄，但明顯弱于21-24年同期均值7月中旬平均環(huán)比達到0.1%，指向上游好于中下游。分項來看，上游行業(yè)價格跌幅收窄更明顯，采掘工業(yè)環(huán)比主要是對應(yīng)行業(yè)的出廠價環(huán)比降幅收窄。煤炭開采洗選、黑色金屬冶延、光伏、水泥、鋰離子電池制造價格環(huán)比降幅比上月分別收窄1.9個、1.5個、0.8個、0.3個和0.1個百分點，對PPI點。不過，汽車制造業(yè)價格環(huán)比由漲轉(zhuǎn)跌（從0.2%到-0.3%計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)價格環(huán)比維正，需要接下來五個月環(huán)比平均值達到0.42%+，難度較大。對債市而言，通脹溫和，為貨幣政策維持寬松提供風(fēng)險提示貨幣政策出現(xiàn)超預(yù)期調(diào)整。如國內(nèi)經(jīng)濟超預(yù)期放緩、或海外貨幣政策超預(yù)期變化，國內(nèi)貨幣政策可能出現(xiàn)超預(yù)期調(diào)整。流動性出現(xiàn)超預(yù)期變化。如國內(nèi)經(jīng)濟數(shù)據(jù)持續(xù)超預(yù)期，流動性相應(yīng)可能出現(xiàn)超預(yù)期變化。聯(lián)系人：洪青青請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明22025-072015-2019年7月均值2021-2024年7月均值0.20.10-0.1-0.2-0.3CPI食品非食品核心CPI消費品服務(wù)2.52.00.50.0-0.520252015-19平均值2021-2024平均值請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明3420-10——PPI環(huán)比三個月移動平均值的年化增速（%）——PPI同比（%）202320242025請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明4CPI及分項環(huán)比（%）CPI及分項同比（%）最新變化2025-072025-062025-05最新變化2025-072025-062025-052015-2019年7月均值2021-2024年7月均值個0.50.4-0.1-0.20.30.4-0.10.00.1-0.1食品個0.2-0.2-0.4-0.20.30.7-1.3-1.6-0.3-0.4非食品個-0.20.20.3個0.20.30.10.0核心CPI個0.00.30.3個0.10.80.70.6消費品個0.30.2-0.1-0.30.00.3-0.2-0.4-0.2-0.5服務(wù)個0.00.60.6個0.00.50.50.5食品煙酒個0.2-0.1-0.3-0.20.20.5-0.9-0.80.10.1鮮菜個0.60.7-5.93.34.8-7.2-7.6-0.4-8.3畜肉類0.4-0.6-0.21.82.6-0.4-4.6-4.20.7豬肉個2.10.9-1.2-0.73.66.4-1.0-9.5-8.53.1水產(chǎn)品-0.80.10.3個0.03.43.42.5蛋類個2.6-0.3-3.5-11.2-7.7-3.5鮮果-0.1-3.4-3.33.3-5.4-2.8-3.32.86.15.5衣著-0.2-0.3-0.10.6-0.4-0.4居住個0.00.10.1個0.00.10.10.1生活用品及服務(wù)個-0.80.10.4個0.51.20.70.1交通和通信0.0-1.20.00.7個0.6-3.1-3.7-4.3交通工具用燃料個-3.7-1.20.9個1.8-9.0-10.8-12.9教育文化和娛樂-0.10.91.00.9旅游個9.99.1-0.80.86.27.6-0.30.50.80.9醫(yī)療保健個0.10.30.1個0.10.50.40.3其他用品和服務(wù)個0.70.50.3-0.18.08.17.3PPI及分項環(huán)比（%）PPI及分項同比（%）最新變化2025-072025-062025-052015-2019年7月均值2021-2024年7月均值最新變化2025-072025-062025-05個0.2-0.2-0.4-0.4-0.1-0.3個0.0-3.6-3.6-3.3生產(chǎn)資料個0.4-0.2-0.6-0.6-0.1-0.5個0.1-4.3-4.4-4.0采掘工業(yè)-0.2-1.2-2.5-0.31.0-0.8-14.0-13.2-11.9原材料工業(yè)個0.6-0.1-0.7-0.9-0.4-0.6個0.1-5.4-5.5-5.4加工工業(yè)個0.2-0.3 -0.5-0.30.0-0.5個0.1-3.1-3.2-2.8生活資料-0.1-0.2-0.10.00.00.2-0.2-1.6-1.4-1.4請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明5所屬大類行業(yè)2025-072025-062025-052025-042025-032025-022025-012024-12上游資源石油和天然氣開采業(yè)-5.6-3.1-4.44.5上游資源石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)-0.6-3.1-2.6-2.3中游材料有色金屬冶煉及壓延加工業(yè)-0.1-0.4上游資源有色金屬礦采選業(yè)公用穩(wěn)定水的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)-0.2必需消費酒、飲料和精制茶制造業(yè)-0.1-0.1-0.1-0.1必需消費農(nóng)副食品加工業(yè)-0.5-0.4-0.1-0.1-0.5-0.4必需消費煙草制品業(yè)中游制造鐵路、船舶、航空航天和其他運輸設(shè)備制造業(yè)-0.1-0.1必需消費食品制造業(yè)-0.2-0.3-0.5必需消費紡織服裝、服飾業(yè)-0.1-0.3-0.3-0.4中游材料金屬制品業(yè)-0.1-0.3-0.1-0.2-0.3-0.2-0.2-0.2TMT印刷業(yè)和記錄媒介的復(fù)制-0.2-0.3-0.3-0.2-0.5中游制造通用設(shè)備制造業(yè)-0.2-0.2-0.2-0.2-0.1-0.3-0.2-0.1必需消費紡織業(yè)-0.2-0.2-0.2-0.3-0.2-0.4-0.3中游制造+可選消費汽車制造業(yè)-0.3-0.5-0.4-0.1-0.5公用穩(wěn)定燃氣生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)-0.3-0.7-1.0-1.2-0.2中游材料黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)-0.3-1.8-1.0-1.0-0.5-0.2-0.9-0.6中游制造木材加工及木、竹、藤、棕、草制品業(yè)-0.4-0.5-0.3-0.4-0.6-0.3中游材料橡膠和塑料制品業(yè)-0.4-0.3-0.3-0.4-0.1-0.2-0.1-0.1TMT計算機、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)-0.4-0.4-0.2-0.7-0.3必需消費醫(yī)藥制造業(yè)-0.5-0.1-0.5-0.3-0.4-0.2-0.4-0.1中游制造造紙及紙制品業(yè)-0.5-0.4-0.6-1.0-1.1-0.1中游材料化學(xué)纖維制造業(yè)-0.7-1.3-2.0-0.6-0.4-1.4中游制造化學(xué)原料及化學(xué)制品制造業(yè)-0.7-0.7-1.2-0.6-0.2-0.4上游資源非金屬礦采選業(yè)-0.8-0.7-0.4-0.3公用穩(wěn)定電力、熱力的生產(chǎn)和供應(yīng)業(yè)-0.9-0.9-0.3-0.4-0.5-0.1上游資源黑色金屬礦采選業(yè)-1.1-2.0-0.9-0.9-0.4中游材料非金屬礦物制品業(yè)-1.4-1.4-1.0-0.5-0.9-0.6上游資源煤炭開采和洗選業(yè)-1.5-3.4-3.0-3.3-4.3-3.3-2.2-1.9中游制造+可選消費電氣機械及器材制造業(yè)--0.2-0.2-0.1-0.1-0.1-0.2-0.1中游制造專用設(shè)備制造業(yè)--0.1-0.1-0.4-0.2請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明6分析師承諾作者具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格或相當(dāng)?shù)膶I(yè)勝任能力，保證報告所采用的數(shù)據(jù)均來自合規(guī)渠道，分析邏輯基于作者的職業(yè)理解，評級說明公司評級標(biāo)準(zhǔn)說明分析師預(yù)測在此期間股價相對強于上證指數(shù)在5分析師預(yù)測在此期間股價相對上證指數(shù)在-分析師預(yù)測在此期間股價相對弱于上證指數(shù)5%行業(yè)評級標(biāo)準(zhǔn)分析師預(yù)測在此期間行業(yè)指數(shù)相對上證指數(shù)在-10%華西證券研究所：請仔細閱讀在本報告尾部的重要法律聲明7華西證券免責(zé)聲明司簽約客戶使用。本公司不會因接收人收到或者經(jīng)由其他渠道轉(zhuǎn)發(fā)收到本報告而直接視其為本公司本報告基于本公司研究所及其研究人員認為的已經(jīng)公開的資料或者研究人員的實地調(diào)研資料，但本公司對該等信息的準(zhǔn)確性、完整性或可靠性不作任何保