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摘要隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展與完善,企業(yè)僅依靠自有資金已難以滿足自身的發(fā)展需要,而選擇負(fù)債經(jīng)營(yíng)。企業(yè)負(fù)債經(jīng)營(yíng)能夠快速籌集到所需要的資金,但是存在潛在風(fēng)險(xiǎn),一旦出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)而無(wú)法償還到期負(fù)債時(shí),企業(yè)將面臨較大的財(cái)務(wù)危機(jī),甚至破產(chǎn)。通過(guò)對(duì)企業(yè)的償債能力進(jìn)行分析,能夠較為真實(shí)全面地反映出企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況,并且為企業(yè)償還債務(wù)工作提供有效的參考,幫助企業(yè)調(diào)整自身的負(fù)債結(jié)構(gòu),降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而幫助決策者做出有效的社會(huì)經(jīng)濟(jì)管理決策,更好的規(guī)劃出公司的發(fā)展趨勢(shì)。本論文以K公司為分析對(duì)象,最先論述了其研究的意義和目的,為論文能夠順利進(jìn)行打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。文中對(duì)K公司近三年的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行簡(jiǎn)要分析,通過(guò)這些分析找到了公司在償債能力中的缺點(diǎn)和問(wèn)題,如現(xiàn)金流量水平不足、應(yīng)收賬款管理力度不足、資金風(fēng)險(xiǎn)管控不足等,對(duì)于這些問(wèn)題,文中指出了提高現(xiàn)金流量水平、加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理、健全資金管理體系和優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)等解決方案。關(guān)鍵詞:償債能力;流動(dòng)比率;速動(dòng)比率;資產(chǎn)負(fù)債率ABSTRACTWiththecontinuousdevelopmentandimprovementofthemarketeconomy,enterprisescannolongermeettheirowndevelopmentneedsonlybyrelyingontheirownfunds,andchoosedebtoperation.Enterprisescanquicklyraisethefundstheyneedthroughdebtoperation,buttherearepotentialrisks.Oncethereareoperationalrisksandtheycannotrepaythematuringdebts,enterpriseswillfaceagreaterfinancialcrisis,evenbankruptcy.Throughtheanalysisofthedebtpayingabilityofenterprises,itcanmoretrulyandcomprehensivelyreflecttheoperatingconditionsofenterprises,andprovideeffectivereferenceforthedebtrepaymentofenterprises,helpenterprisesadjusttheirowndebtstructure,reducedebtrisks,andthenhelpdecision-makersmakeeffectivesocialandeconomicmanagementdecisions,betterplanthedevelopmenttrendofthecompany.ThispapertakestheKCompany,Ltd.astheanalysisobject,andfirstlydiscussesthesignificanceandpurposeofitsresearch,whichlaysasolidfoundationforthesmoothprogressofthepaper.Inthispaper,onthefinancialstatementsofthecompanynearlythreeyearsdatatocarryoutbriefanalysis,foundthecompanythroughtheanalysisofdisadvantagesandproblems,suchastheinventoryofassetsthanmajor,lackofthehighdebtratio,debtpayingability,etc.,fortheseproblems,thispaperpointsoutthatstrengtheningtheinventorydailymanagement,reasonablecontrolofthecapitalstructure,reducethefinancialleverageetc.KeyWords:Solvency;Liquidityratio;Quickratio;Asset-liabilityratio目錄TOC\o"1-3"\h\u14500第1章引言 113292第2章相關(guān)概念與理論基礎(chǔ) 2234402.1償債能力的概念 2315192.2償債能力分析的意義 2287192.2.1有利于投資者進(jìn)行正確有效的投資決策 241552.2.2有利于經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行正確的經(jīng)營(yíng)決策 27842.2.3有利于債權(quán)人進(jìn)行正確的信貸決策 2326582.2.4有利于正確評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況 3248942.3償債能力分析的指標(biāo) 3297192.3.1流動(dòng)比率 370722.3.2速動(dòng)比率 3117022.3.3現(xiàn)金比率 388532.3.4營(yíng)運(yùn)資金 4130612.3.5資產(chǎn)負(fù)債比率 490252.3.6產(chǎn)權(quán)比率 4250482.3.7權(quán)益乘數(shù) 4236472.3.8所有者權(quán)益比率 5238882.4償債能力分析的方法 53742第3章K公司簡(jiǎn)介及償債能力現(xiàn)狀 633983.1K公司簡(jiǎn)介 632703.2K公司償債能力現(xiàn)狀 7169753.2.1流動(dòng)比率分析 7210583.2.2速動(dòng)比率分析 7273123.2.3現(xiàn)金比率分析 8266023.2.4營(yíng)運(yùn)資金分析 930813.2.5資產(chǎn)負(fù)債率分析 9209483.2.6產(chǎn)權(quán)比率分析 10192463.2.7權(quán)益乘數(shù)分析 1070033.2.8所有者權(quán)益比率分析 1124788第4章K公司償債能力中存在的問(wèn)題 12282514.1短期償債能力中的問(wèn)題 12276814.1.1現(xiàn)金流量水平不足 12325624.1.2應(yīng)收賬款管理力度不足 12252174.1.3短期償債計(jì)劃不合理 13240614.2長(zhǎng)期償債能力中的問(wèn)題 14190674.2.1投資能力不足 14150044.2.2資金風(fēng)險(xiǎn)管控不足 1446354.2.3資本結(jié)構(gòu)不合理 1431212第5章提升K公司償債能力的方法 1614705.1提升短期償債能力的方法 16117485.1.1提高現(xiàn)金流量水平 16210695.1.2加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理 16203365.1.3制定合理的償債計(jì)劃 1656645.2提升長(zhǎng)期償債能力的方法 17205385.2.1提升投資能力 17240935.2.2健全資金管理體系 1730225.2.3優(yōu)化資本結(jié)構(gòu) 186366結(jié)論 196836參考文獻(xiàn) 206103致謝 21第1章引言企業(yè)是否能持續(xù)穩(wěn)定的經(jīng)營(yíng)下去,其償還債務(wù)的能力十分的重要。對(duì)于評(píng)估企業(yè)的日常經(jīng)營(yíng)狀況的好與壞,最至關(guān)重要的因素還是企業(yè)償還債務(wù)的能力,這個(gè)重要的因素關(guān)系到企業(yè)是否能夠以其所擁有的資本來(lái)償付短期和長(zhǎng)期的債務(wù)。企業(yè)償債能力的高低直接影響到公司能否維持經(jīng)營(yíng)的連續(xù)性和穩(wěn)定性,它反映了公司在面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)時(shí)的應(yīng)變能力與業(yè)務(wù)執(zhí)行的靈活性,并且還能為公司提供更多的發(fā)展機(jī)會(huì),是衡量公司經(jīng)營(yíng)水平的重要標(biāo)準(zhǔn)之一REF_Ref17908\w\h[1]。因此,在這種情形下,償債能力是體現(xiàn)公司價(jià)值的重要指標(biāo)。伴隨著房地產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展日漸迅速,行業(yè)內(nèi)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,資源的整合迅速,以及由國(guó)家頻頻頒布的各類法律法規(guī)越來(lái)越詳細(xì),使房地產(chǎn)整個(gè)行業(yè)慢慢地成熟起來(lái)了。因此,對(duì)房地產(chǎn)公司償債能力的分析就顯得十分的有必要了。本篇論文的研究對(duì)象是我們國(guó)內(nèi)的一家規(guī)模較大的上市企業(yè)K公司,作為中國(guó)最具代表性的一家房地產(chǎn)企業(yè),K公司的產(chǎn)業(yè)鏈遍布全球,其在各個(gè)時(shí)段的發(fā)展都廣泛的引起人們的關(guān)注。其發(fā)展過(guò)程中所表現(xiàn)出來(lái)的問(wèn)題都可以凸顯出我們整個(gè)國(guó)家的房地產(chǎn)行業(yè)的變化,同時(shí)也可以了解到我們國(guó)家的房地產(chǎn)行業(yè)在未來(lái)時(shí)期的發(fā)展變化和所即將要面臨的困難。本論文對(duì)于K公司的研究,主要是從以下幾個(gè)方面進(jìn)行分析研究的,根據(jù)不同章的確定了不同的內(nèi)容。第一章,闡述了論文的選題背景、研究意義,并且在此基礎(chǔ)上,根據(jù)國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)于償債能力研究的現(xiàn)狀和研究的內(nèi)容進(jìn)行進(jìn)一步的歸納與總結(jié),最后根據(jù)本論文研究的實(shí)際情況,對(duì)將要研究的內(nèi)容進(jìn)行了整理。第二章,對(duì)償債能力的相關(guān)理論與概念進(jìn)行較為詳細(xì)的闡述,并介紹了有關(guān)償債能力的理論現(xiàn)狀,這些都為后文關(guān)于K公司的償債能力所面臨的問(wèn)題,提供了理論準(zhǔn)備,奠定了理論基礎(chǔ)。第三章,重點(diǎn)針對(duì)本文的研究對(duì)象K公司進(jìn)行了簡(jiǎn)單的介紹,并且依據(jù)第二章的理論與概念對(duì)K公司當(dāng)前的償債能力進(jìn)行了更加系統(tǒng)的分析。第四章,通過(guò)第三章對(duì)于該公司償債能力的現(xiàn)狀,找到了該企業(yè)在償債能力中的現(xiàn)金流量水平、應(yīng)收賬款管理、償債計(jì)劃、投資活動(dòng)等方面中的問(wèn)題。第五章,根據(jù)K公司在現(xiàn)實(shí)當(dāng)中的生產(chǎn)管理的情況,針對(duì)第四章的問(wèn)題提出了具體的的解決對(duì)策。最后,作為本文的結(jié)論,對(duì)全篇論文提到償債能力的問(wèn)題和對(duì)策進(jìn)行了總結(jié)。第2章相關(guān)概念與理論基礎(chǔ)2.1償債能力的概念償債能力總的來(lái)說(shuō)就是運(yùn)用企業(yè)的資產(chǎn)來(lái)承擔(dān)企業(yè)的負(fù)債的能力,是否能按期償付,是否足額償付即將到期的債款,是衡量一個(gè)企業(yè)長(zhǎng)期安全經(jīng)營(yíng)的一個(gè)重要方面,對(duì)償付能力科學(xué)精準(zhǔn)的數(shù)據(jù)分析,有利于管理層及時(shí)發(fā)現(xiàn)問(wèn)題并改進(jìn),最終幫助企業(yè)未來(lái)能有良好的發(fā)展方向REF_Ref18016\w\h[2]。財(cái)務(wù)報(bào)表是一家公司經(jīng)營(yíng)情況的重要指標(biāo),通過(guò)分析財(cái)務(wù)報(bào)表可以反映出企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果。企業(yè)償還債務(wù)的能力和保障水平,一般都是通過(guò)對(duì)短期和長(zhǎng)期償債能力結(jié)合進(jìn)行分析,企業(yè)的償債能力是一件大事,是關(guān)乎到一個(gè)企業(yè)能不能長(zhǎng)期發(fā)展下去的。企業(yè)償債能力分析的根本目的就是通過(guò)了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀,找到存在的問(wèn)題。針對(duì)出現(xiàn)的問(wèn)題,通過(guò)討論研究,來(lái)制定十分有效的解決對(duì)策,就可以促進(jìn)企業(yè)在未來(lái)能夠飛速的發(fā)展發(fā)展。2.2償債能力分析的意義2.2.1有利于投資者進(jìn)行正確有效的投資決策投資者進(jìn)行的的投資是企業(yè)重要的一項(xiàng)資產(chǎn)來(lái)源,首先,投資者會(huì)基于企業(yè)的現(xiàn)狀和未來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)來(lái)決定是否要投資該公司,或者說(shuō)投資的力度有多大。然后才會(huì)考慮用哪種方式來(lái)進(jìn)行投資。當(dāng)企業(yè)有了盈利后,應(yīng)該優(yōu)先向債權(quán)人還清欠賬,優(yōu)先保護(hù)好債權(quán)人的權(quán)益,然后才是向投資者進(jìn)行支付紅利。當(dāng)企業(yè)破產(chǎn)清算時(shí),首先考慮的還是債權(quán)人的權(quán)益,最后才是投資者的權(quán)益。所以,投資者在投資的時(shí)候要謹(jǐn)慎的選擇,全面綜合的分析,最終做出合適的投資決策。2.2.2有利于經(jīng)營(yíng)者進(jìn)行正確的經(jīng)營(yíng)決策企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理者要想實(shí)現(xiàn)企業(yè)的目標(biāo)業(yè)績(jī),就需要保證企業(yè)內(nèi)部的和諧,各個(gè)部門(mén)之間相互配合。企業(yè)資金的流通和周轉(zhuǎn)的速度,就是實(shí)現(xiàn)各個(gè)部門(mén)工作計(jì)劃的重要環(huán)節(jié)。企業(yè)的償債能力是可以通過(guò)企業(yè)資金的狀態(tài)直接體現(xiàn)出來(lái)的。同時(shí),企業(yè)資本的狀態(tài)也可以由償債能力決定的,這兩個(gè)因素互相影響,相互促進(jìn)。2.2.3有利于債權(quán)人進(jìn)行正確的信貸決策企業(yè)的償債能力可以最好的體現(xiàn)出債權(quán)人的利益程度。企業(yè)償債能力要是越好,債權(quán)人的權(quán)益就越安全,得到高額利息的機(jī)會(huì)就越大。而詳細(xì)的的償債能力數(shù)據(jù)可以最大程度的協(xié)助債權(quán)人進(jìn)行合理投資,使自己的利益最大化。2.2.4有利于正確評(píng)價(jià)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況通過(guò)對(duì)企業(yè)的各項(xiàng)能力指標(biāo)進(jìn)行分析,可以知道企業(yè)目前的財(cái)務(wù)狀況。在各項(xiàng)指標(biāo)中,償債能力能最好的反映出一家公司財(cái)務(wù)狀況,還可以從當(dāng)中的變化分析出公司效益好壞的具體原因。針對(duì)變動(dòng)的原因,對(duì)公司存在的缺陷進(jìn)行合理的完善,最終可以提高公司的利潤(rùn)。2.3償債能力分析的指標(biāo)2.3.1流動(dòng)比率流動(dòng)比率是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值,它表明企業(yè)每一元流動(dòng)負(fù)債有多少流動(dòng)資產(chǎn)作為償還保證,反映企業(yè)用可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債的能力,是用于衡量企業(yè)短期償債能力最常用的指標(biāo)REF_Ref18111\w\h[3]。一般情況下,較高的流動(dòng)比率會(huì)使債權(quán)人的權(quán)益得到更多的保護(hù),而較低的流動(dòng)比率則會(huì)使公司陷入無(wú)法償付的困境;相反,如果流動(dòng)比率太高,就意味著這家公司有足夠的可變現(xiàn)資產(chǎn)來(lái)償付他目前所欠下的債務(wù)。但是這并不能證明它有充足的現(xiàn)金可以支付起他的債務(wù)。這是因?yàn)檫@些流動(dòng)資產(chǎn)中也有一些是沒(méi)有任何價(jià)值的,所以還需要與現(xiàn)金流量進(jìn)行綜合的分析。計(jì)算公式:流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)÷流動(dòng)負(fù)債×100%。2.3.2速動(dòng)比率速動(dòng)比率可以反映出企業(yè)當(dāng)前情況下的的經(jīng)營(yíng)狀況。是流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債兩者之間的比值。速動(dòng)資產(chǎn)是指具它的變現(xiàn)能力較低,存貨不穩(wěn)定。一般來(lái)說(shuō),速動(dòng)比率若是越高,證明公司的償債能力就越強(qiáng)。國(guó)際上通常認(rèn)為,速動(dòng)比率等于100%時(shí)較為恰當(dāng),速動(dòng)比率小于100%,表明企業(yè)面臨很大的償債風(fēng)險(xiǎn),速動(dòng)比率大于100%,表明企業(yè)會(huì)因現(xiàn)金及應(yīng)收賬款占用過(guò)多而增加企業(yè)的機(jī)會(huì)成本REF_Ref18140\w\h[4]。計(jì)算公式:速動(dòng)比率=速動(dòng)資產(chǎn)÷速動(dòng)負(fù)債×100%。2.3.3現(xiàn)金比率現(xiàn)金資產(chǎn)是指在速動(dòng)資產(chǎn)中最具有流動(dòng)性,并且可以直接用來(lái)償還債務(wù),其主要包括貨幣資金和可以交易的金融資產(chǎn)等?,F(xiàn)金比率是指企業(yè)在特定時(shí)期內(nèi)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與流動(dòng)負(fù)債之比,能夠從現(xiàn)金流量角度體現(xiàn)企業(yè)當(dāng)期償付短期負(fù)債的能力REF_Ref18229\w\h[5]。如果現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率越高,則說(shuō)明公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金流量也較多,償還債務(wù)的能力也就越大。但是,這個(gè)比率也不是越高越好,假如超過(guò)某一額度,就會(huì)說(shuō)明企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)利用率比較低,利用流動(dòng)資產(chǎn)來(lái)獲取利潤(rùn)的能力就顯得不足。計(jì)算公式:現(xiàn)金比率=日?;顒?dòng)現(xiàn)金流量÷流動(dòng)負(fù)債×100%。2.3.4營(yíng)運(yùn)資金營(yíng)運(yùn)資金亦稱“經(jīng)營(yíng)資金”,在國(guó)外被稱為運(yùn)營(yíng)資本,是指合營(yíng)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)總額減去流動(dòng)負(fù)債總額后的凈額,即企業(yè)在經(jīng)營(yíng)中可以用于投入和周轉(zhuǎn)的流動(dòng)資金凈額REF_Ref18291\w\h[6]。因?yàn)檫\(yùn)營(yíng)資金等于流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債,所以流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債數(shù)值的變動(dòng)都可能會(huì)對(duì)運(yùn)營(yíng)資金的增加或者是減少產(chǎn)生一定的影響。假如流動(dòng)負(fù)債數(shù)值保持不變,當(dāng)流動(dòng)資產(chǎn)增加時(shí),運(yùn)營(yíng)資金也會(huì)隨著增加。同理,流動(dòng)資產(chǎn)較少時(shí),將同樣導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)資金的減少。如果是流動(dòng)資產(chǎn)保持不變了,流動(dòng)負(fù)債的增加將會(huì)導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)資金的減少,流動(dòng)負(fù)債的減少則將會(huì)導(dǎo)致運(yùn)營(yíng)資金的增加。在流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債一起發(fā)生變化的時(shí)候,僅僅只有二者相互抵消后的凈額才是真正的運(yùn)營(yíng)資金凈額。計(jì)算公式:營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資金-流動(dòng)負(fù)債。2.3.5資產(chǎn)負(fù)債比率資產(chǎn)負(fù)債率也就是負(fù)債比率,它可以反映出企業(yè)全部負(fù)債占公司全部資產(chǎn)的比重。財(cái)產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)公司資本結(jié)構(gòu)狀況最直接的體現(xiàn),也可以體現(xiàn)出企業(yè)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。在通常情況下,資產(chǎn)負(fù)債比率越大,就說(shuō)明公司的償債能力越差;反之,該比率越小,則說(shuō)明該公司償還債務(wù)的能力越好。企業(yè)要是利用好負(fù)債的積極作用,就可以收獲更大的利潤(rùn)REF_Ref18229\w\h。計(jì)算公式:資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額÷資產(chǎn)總額×100%。2.3.6產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比例也可以稱作資本負(fù)債比率,是指企業(yè)總的負(fù)債額占企業(yè)全部資產(chǎn)的比重。通常情況下,股東的股本比例越低,則說(shuō)明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)。在對(duì)企業(yè)的償債能力進(jìn)行評(píng)價(jià)時(shí),二者基本相同。但也有不同之處,二者最大的不同之處在于,產(chǎn)權(quán)比例體現(xiàn)了公司財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定,和公司可以承擔(dān)大額債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的能力。股權(quán)比例越高、融資的風(fēng)險(xiǎn)越大,產(chǎn)權(quán)比例小、風(fēng)險(xiǎn)就小。計(jì)算公式:產(chǎn)權(quán)比率=(總資產(chǎn)/總權(quán)益)×100%。2.3.7權(quán)益乘數(shù)權(quán)益乘數(shù)也就是股東權(quán)益比例的倒數(shù),是杜邦分析法中的一個(gè)較為關(guān)鍵的指標(biāo)。權(quán)益乘數(shù)的公式就是股東權(quán)益總額和資產(chǎn)總額的倒數(shù)。權(quán)益乘數(shù)可以清楚的說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿的水平。如果企業(yè)權(quán)益乘數(shù)的數(shù)值比較大,就說(shuō)明股東所投入的資金占公司總資產(chǎn)的比例比較低,進(jìn)而就反映出企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿越好。計(jì)算公式:權(quán)益乘數(shù)=股東權(quán)益總額/資產(chǎn)總額。2.3.8所有者權(quán)益比率所有者權(quán)益比率也是一個(gè)比較關(guān)鍵的指標(biāo),它衡量了企業(yè)的所有者權(quán)益與資產(chǎn)總額的比重。所有者權(quán)益比率越高,就說(shuō)明企業(yè)本身的資產(chǎn)比較多,外面的負(fù)債就比較少。因此企業(yè)將要面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的概率也就越小,進(jìn)而說(shuō)明企業(yè)有能力抵擋得住市場(chǎng)的波動(dòng),能夠持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。計(jì)算公式:所有者權(quán)益比率=總股本/總資產(chǎn)。2.4償債能力分析的方法償債能力在本文中我們選取比率分析法和比較分析法對(duì)該企業(yè)做綜合分析。1.比率分析法通過(guò)對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告中的有關(guān)指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算,從而對(duì)公司的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果進(jìn)行詳細(xì)的分析,最終可以預(yù)估企業(yè)發(fā)展前景的分析方法。2.比較分析法通過(guò)對(duì)這些問(wèn)題的分析,我們可以找到存在的差距,并找到問(wèn)題的根源。它既能保證企業(yè)的生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)收益,又能保證資金投入的安全。比較分析方法根據(jù)比較客體可劃分為絕對(duì)對(duì)比分析、絕對(duì)增減對(duì)比分析、百分比增減分析和比例增減分析。第3章K公司簡(jiǎn)介及償債能力現(xiàn)狀3.1K公司簡(jiǎn)介K公司創(chuàng)建于2009年8月,主要經(jīng)營(yíng)房地產(chǎn)的開(kāi)發(fā),建筑安裝、物業(yè)管理、地板安裝、墻面粉刷等。K公司憑借其建設(shè)的高質(zhì)量房屋,優(yōu)質(zhì)的服務(wù),在廣大的消費(fèi)者口中有了良好的口碑。用“優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品,良心服務(wù)”為企業(yè)樹(shù)立了高大的形象。K公司除了致力于房地產(chǎn)建設(shè)的同時(shí),還在積極開(kāi)拓新的業(yè)務(wù)。公司自成立之初,就始終秉持著“為民造福,回報(bào)社會(huì)”的宗旨。始終以客戶至上,法律為準(zhǔn)繩,不斷進(jìn)步,提高顧客的滿意度,以高品質(zhì)的服務(wù),為顧客創(chuàng)造一個(gè)安全舒適的居住環(huán)境。K公司距今已經(jīng)成立十多年了,這家公司可以說(shuō)是經(jīng)驗(yàn)十足,經(jīng)歷過(guò)房地產(chǎn)行業(yè)繁榮和低迷的時(shí)期,對(duì)社會(huì)公開(kāi)的信息也比較完整。鑒于其悠久的發(fā)展歷史和比較穩(wěn)定的財(cái)務(wù)情況在我們國(guó)家的房地產(chǎn)上市公司中很有代表性,所以選擇其為研究對(duì)象是比較恰當(dāng)和合理的。表3.12021-2023年K公司資產(chǎn)負(fù)債相關(guān)項(xiàng)目列表單位:億元項(xiàng)目2021年2022年2023年存貨13280.3514067.3912793.22應(yīng)收賬款452.64465.42502.76流動(dòng)資產(chǎn)18468.1419049.3419525.93總資產(chǎn)22065.7723011.5923775.75現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物1500.561587.52867.72流動(dòng)負(fù)債13500.3515072.5315727.59總負(fù)債18480.419507.2819665.34*資料來(lái)源:K公司各年度報(bào)告從表3.1中可以看的出來(lái),K公司的房屋存貨在流動(dòng)資產(chǎn)中占有十分大的比例,平均值約為70%,如果公司積壓的存貨過(guò)于多,那么他的產(chǎn)品就會(huì)積壓,無(wú)法獲取資金,這將會(huì)影響到他的資金利用效率,從而對(duì)他的短期償債能力產(chǎn)生影響。2021-2023年,應(yīng)收帳款有所增加,但在流動(dòng)資產(chǎn)中所占比例較小。應(yīng)收帳款是一種流動(dòng)資產(chǎn),同時(shí)也是一種速動(dòng)資產(chǎn),因此,在其他因素相同的情況下,在應(yīng)收帳款增多而其他因素相同的情況下,其流動(dòng)比和速動(dòng)比率都會(huì)上升,公司的償債能力也會(huì)得到改善。K公司的流動(dòng)負(fù)債在總債務(wù)中的比例也很大,這反映出公司的資金成本比較低,償債風(fēng)險(xiǎn)較高,總負(fù)債和總資產(chǎn)的比例很大,平均達(dá)到了80%。由于房地產(chǎn)行業(yè)的特殊性質(zhì),企業(yè)擁有的資本比較少,大部分的資金都是以預(yù)收賬款和貸款來(lái)籌措,這就導(dǎo)致了債務(wù)的增長(zhǎng)。3.2K公司償債能力現(xiàn)狀3.2.1流動(dòng)比率分析流動(dòng)比率是指公司所擁有的流動(dòng)資產(chǎn)與全部負(fù)債的比值。簡(jiǎn)而言之,流動(dòng)比率高的企業(yè)在較短的時(shí)間里將會(huì)有比較優(yōu)秀的償債能力。國(guó)際上普遍認(rèn)為流動(dòng)性達(dá)到200%最為合適。低的流動(dòng)比率表明企業(yè)沒(méi)有辦法及時(shí)的還債,高的流動(dòng)比率表明公司擁有大量的流動(dòng)資產(chǎn),這將影響公司的資本利用效率和融資成本,進(jìn)而影響公司的盈利REF_Ref18349\w\h[7]。經(jīng)過(guò)詳細(xì)的計(jì)算,K公司在2021年、2022年、2023年的流動(dòng)比率分別為1.37、1.26、1.24。表3.22021-2023年K公司流動(dòng)比率202120222023流動(dòng)比率1.371.261.24*資料來(lái)源:K公司各年度報(bào)告從表3.2可以看得出來(lái),K公司的流動(dòng)比率在2021年至2023年之間有小幅度的波動(dòng),介于1.24-1.37之間,但是還沒(méi)有達(dá)到國(guó)際上公認(rèn)的結(jié)果。K公司近三年的平均流動(dòng)比率為1.39,而全國(guó)房地產(chǎn)上市公司的綜合平均流動(dòng)比率為1.57,遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于房地產(chǎn)行業(yè)的平均水平。這就有可能導(dǎo)致債務(wù)人的權(quán)益沒(méi)有辦法得到保證。根據(jù)結(jié)合實(shí)際的分析,我認(rèn)為K公司流動(dòng)比率低的原因有兩點(diǎn),其中第一點(diǎn)是房產(chǎn)開(kāi)發(fā)行業(yè)的開(kāi)發(fā)周期長(zhǎng),成本比較高,這就導(dǎo)致了現(xiàn)金流量的大幅度下降;第二點(diǎn)是房地產(chǎn)業(yè)行業(yè)大幅度興起,導(dǎo)致K公司的存貨加大,有越來(lái)越多的房子銷售不出去。而銷售出去的房子,用戶選擇分期付款的較多,對(duì)應(yīng)收的賬款收不上來(lái),導(dǎo)致公司賬戶上沒(méi)有多余的現(xiàn)金。從表格能看出來(lái),K公司的流動(dòng)比率一直低于2,這就說(shuō)明了K公司的資產(chǎn)流動(dòng)性不強(qiáng),短期償債的能力也就隨之不強(qiáng)。3.2.2速動(dòng)比率分析速動(dòng)比率是指公司的速動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債之比,即速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比。其中,流動(dòng)資產(chǎn)是指減去不穩(wěn)定的庫(kù)存、預(yù)付款項(xiàng)等剩余的余額。減去存貨是因?yàn)樵诹鲃?dòng)資產(chǎn)中,存貨的周轉(zhuǎn)速率慢,這就導(dǎo)致一些存貨無(wú)法轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金。普遍情況下,如果公司的速動(dòng)比率比較高,那么其償債能力也就較強(qiáng)。在國(guó)際上,普遍認(rèn)為速動(dòng)比率等于1的時(shí)候最為合適。速動(dòng)比率小于1表示公司有較高的償債風(fēng)險(xiǎn),而當(dāng)流動(dòng)比率大于1時(shí),這意味著由于現(xiàn)金和應(yīng)收賬款的大量增加,公司的機(jī)會(huì)成本將會(huì)提高REF_Ref18411\w\h[8]。經(jīng)過(guò)計(jì)算可以得出,K公司在2021年、2022年、2023年的速動(dòng)比率分別為0.38、0.33、0.43。表3.32021-2023年K公司速動(dòng)比率202120222023速動(dòng)比率0.380.330.43*資料來(lái)源:K公司各年度報(bào)告如表3.3所示,K公司2021年至2023年的速動(dòng)比在0.4左右,平均在0.38左右,而房地產(chǎn)行業(yè)的平均速動(dòng)比只有0.56,比國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)1和房地產(chǎn)行業(yè)的平均值要低得多。這說(shuō)明,公司擁有的變現(xiàn)能力強(qiáng)的資產(chǎn)數(shù)量不多,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也比較高,這種資產(chǎn)的償債能力很弱,造成這種不利的原因是:K公司的庫(kù)存很大,產(chǎn)品的研發(fā)時(shí)間也很長(zhǎng)。有些已售房屋,顧客采用分期收款方式,而該公司在應(yīng)收帳款的管理上卻做得不夠,這會(huì)給企業(yè)帶來(lái)?yè)p失。企業(yè)要加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收帳款的管理,避免應(yīng)收帳款收不及時(shí),造成資金周轉(zhuǎn)困難。3.2.3現(xiàn)金比率分析現(xiàn)金比率是指企業(yè)在特定一段時(shí)間里所持有的現(xiàn)金與負(fù)債之比,它反映了企業(yè)是否能夠及時(shí)償付其所需的流動(dòng)資金。現(xiàn)金,銀行存款,短期股票投資等?,F(xiàn)金比=當(dāng)前負(fù)債/現(xiàn)金等價(jià)物。現(xiàn)金比是衡量企業(yè)債務(wù)能力的最嚴(yán)格和最穩(wěn)定的指標(biāo)?,F(xiàn)金率越低,意味著公司在近期有困難用現(xiàn)金支付其負(fù)債;較高的現(xiàn)金比率意味著公司擁有較多可盡快償還負(fù)債的現(xiàn)金財(cái)產(chǎn),因此,他們?cè)诙唐诘膫鶆?wù)償還能力也較強(qiáng)。經(jīng)計(jì)算,K公司2021年現(xiàn)金比率為0.11;2022年現(xiàn)金比率為0.11;2023年現(xiàn)金比率為0.06。表3.42021-2023年K公司現(xiàn)金比率202120222023現(xiàn)金比率6*資料來(lái)源:K公司各年度報(bào)告如表3.4所示,K公司的現(xiàn)金比約為0.1,比平均水平要低得多,2021年的現(xiàn)金比降到0.06,這說(shuō)明公司短期內(nèi)有資金周轉(zhuǎn)困難?,F(xiàn)金流量的狀況直接映射出企業(yè)償還債務(wù)的能力,而在財(cái)務(wù)管理中,現(xiàn)金無(wú)疑是衡量公司償債能力的最后底線。一旦公司遇到資金鏈緊張的情況,尤其是現(xiàn)金短缺的問(wèn)題,便意味著它將不得不面對(duì)支付賬單的困境,甚至可能因此陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。現(xiàn)金的匱乏不僅會(huì)影響到日常運(yùn)營(yíng)的順暢,還可能導(dǎo)致進(jìn)一步的信用降級(jí)和市場(chǎng)信譽(yù)的受損。因此,保持充裕的現(xiàn)金儲(chǔ)備對(duì)于維護(hù)公司的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)至關(guān)重要。而在2021年-2023年,K公司的現(xiàn)金比率都很低,甚至還不到最優(yōu)的20%,這意味著這個(gè)公司很難用現(xiàn)金來(lái)償債。3.2.4營(yíng)運(yùn)資金分析營(yíng)運(yùn)資金是指一個(gè)企業(yè)的流動(dòng)資產(chǎn)減去其流動(dòng)負(fù)債后所剩的價(jià)值,同時(shí)也包括了企業(yè)在業(yè)務(wù)活動(dòng)中所能動(dòng)用和流動(dòng)的資本REF_Ref18477\w\h[9]。如果流動(dòng)資產(chǎn)減掉流動(dòng)負(fù)債之后的數(shù)大于0,那么“凈流動(dòng)資產(chǎn)”是指謀一部分的長(zhǎng)期債務(wù)和股東權(quán)益的比例。如果流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債兩者相等,那么就說(shuō)明公司里面的流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債兩者也是相等的。經(jīng)過(guò)詳細(xì)的計(jì)算,K公司2021年、2022年、2023年的營(yíng)運(yùn)資金分別為4967.79、3976.81、3798.34。表3.52021-2023年K公司營(yíng)運(yùn)資金202120222023營(yíng)運(yùn)資金4967.793976.813798.34*資料來(lái)源:K公司各年度報(bào)告由表3.5可知,K公司從2021年到2023年三年之間的營(yíng)運(yùn)資金均約為4000,這就說(shuō)明K公司的流動(dòng)資產(chǎn)主要是從長(zhǎng)期債務(wù)與投資者當(dāng)中獲得。K公司賬面上的的資金遠(yuǎn)遠(yuǎn)地超過(guò)了流動(dòng)負(fù)債,但是這種情況并不是一件好事。這是因?yàn)楣镜牧鲃?dòng)資產(chǎn)太多了,就會(huì)造成公司的機(jī)會(huì)成本隨之增加了??偟脕?lái)說(shuō),就是營(yíng)運(yùn)資金越大,公司面臨的風(fēng)險(xiǎn)性就越低,但是公司的收益也就隨之降低了。3.2.5資產(chǎn)負(fù)債率分析資產(chǎn)負(fù)債率是指公司總負(fù)債除以總資產(chǎn)得出的數(shù)值,主要是用來(lái)反映公司的負(fù)債和風(fēng)險(xiǎn)的,主要表示著公司償還長(zhǎng)期債務(wù)的能力REF_Ref18545\w\h[10]。經(jīng)過(guò)詳細(xì)的計(jì)算,K公司2021年、2022年、2023年的資產(chǎn)負(fù)債率分別為83.75%、84.77%、82.71%。表3.62021-2023年K公司資產(chǎn)負(fù)債率202120222023資產(chǎn)負(fù)債率83.75%84.77%82.71%*資料來(lái)源:K公司各年度報(bào)告從表3.6可以知道,K公司2021年到2023年三年之間的資產(chǎn)負(fù)債率都達(dá)到了80%以上,三年的平均資產(chǎn)負(fù)債率更是達(dá)到了83.74%。企業(yè)的總體資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)的超過(guò)了50%,因此,債權(quán)人的利益將會(huì)得不到保障,企業(yè)的償債能力就會(huì)變得十分的薄弱。對(duì)于我國(guó)房地產(chǎn)的企業(yè)來(lái)說(shuō),資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)該保持在40%與60%之間。但是K公司近三年的資產(chǎn)負(fù)債率都超過(guò)了60%,這個(gè)數(shù)值是不合理的,說(shuō)明K公司的資產(chǎn)負(fù)債率比較高,企業(yè)的償債能力比較差,進(jìn)而就反映了K公司未來(lái)的發(fā)展能力不強(qiáng)。3.2.6產(chǎn)權(quán)比率分析產(chǎn)權(quán)比率是企業(yè)總資產(chǎn)與總權(quán)益之間的比值,主要是用來(lái)檢測(cè)營(yíng)運(yùn)資本是否合理的指標(biāo)。通常情況下,產(chǎn)權(quán)比率既可以體現(xiàn)出公司股東持有股份的具體情況,也能夠反映出企業(yè)向銀行借錢(qián)的數(shù)值。如果產(chǎn)權(quán)比率比較高,那么公司的長(zhǎng)期負(fù)債能力就會(huì)越弱,如果產(chǎn)權(quán)比率比較低,那么償付長(zhǎng)期負(fù)債的能力就越強(qiáng)。經(jīng)過(guò)計(jì)算,K公司2021年、2022年、2023年產(chǎn)權(quán)比率分別為515.44%、556.67%、478.43%。表3.72021-2023年K公司產(chǎn)權(quán)比率202120222023產(chǎn)權(quán)比率515.44%556.67%478.43%*資料來(lái)源:K公司各年度報(bào)告由表3.7可以看出,當(dāng)產(chǎn)權(quán)比率太高時(shí),公司面臨的分險(xiǎn)就越大,但是公司的效益也會(huì)越好。因此,產(chǎn)權(quán)比率太高太低都不好,只有合適的時(shí)候才是最好的。2021年,K公司的產(chǎn)權(quán)比率較低,到了2022年,上升至556.67%,此時(shí)K公司的持有資金很難保證順利的償還債務(wù)。到了2023年,產(chǎn)權(quán)比率有了明顯的下降。這時(shí)K公司的經(jīng)營(yíng)危機(jī)有所減少,長(zhǎng)期償債的能力有了一些提高。3.2.7權(quán)益乘數(shù)分析權(quán)益乘數(shù),就是資產(chǎn)總額減去股本總額后的價(jià)值。表示一家公司的債務(wù)水平。股權(quán)比的倒數(shù)就是權(quán)益乘數(shù),它反映了股東在公司中所占的份額,也可以用來(lái)評(píng)估企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)??傎Y產(chǎn)與股本之比即為權(quán)益乘數(shù),當(dāng)公司債務(wù)越大,則股東權(quán)益越小,而股權(quán)比例越高,則權(quán)益乘數(shù)就會(huì)越高。如果1元股東權(quán)益的平均資產(chǎn)為6.17元,那么股東在公司的投資就會(huì)相對(duì)減少,進(jìn)而就會(huì)造成高負(fù)債,低償債的惡性循環(huán)。經(jīng)過(guò)詳細(xì)的計(jì)算,K公司2021年、2022年2023年的權(quán)益乘數(shù)分別為6.15、6.57、5.78。表3.82021-2023年K公司權(quán)益乘數(shù)202120222023權(quán)益乘數(shù)6.156.575.78*資料來(lái)源:K公司各年度報(bào)告一般來(lái)說(shuō),房地產(chǎn)公司的權(quán)益乘數(shù)穩(wěn)定在2-3。但是從表3.8可以知道,K公司的權(quán)益乘數(shù)在6上下波動(dòng),這一結(jié)果說(shuō)明,投資者在企業(yè)投資中所占的比例偏低,K公司的長(zhǎng)期償債能力較差。對(duì)K公司的資產(chǎn)負(fù)債率、產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)等指標(biāo)進(jìn)行了分析,發(fā)現(xiàn)其長(zhǎng)期負(fù)債偏高,償債能力不強(qiáng),在某種程度上對(duì)企業(yè)的盈利產(chǎn)生了較為重要的影響。3.2.8所有者權(quán)益比率分析所有者權(quán)益比率是指公司股東權(quán)益與資產(chǎn)總額的乘機(jī),它反映了公司的所有者投入了多少本金。公司所有者的持股比例要適中,如果股權(quán)比例太低,就會(huì)導(dǎo)致有更多的負(fù)債,難以承受市場(chǎng)帶來(lái)的沖擊;但是,如果股權(quán)比例過(guò)高,就會(huì)導(dǎo)致企業(yè)不能有效地運(yùn)用融資杠桿進(jìn)行擴(kuò)張。經(jīng)計(jì)算,K公司2021年股東權(quán)益比率為16.25%,2022年股東權(quán)益比率為15.23%,2023年股東權(quán)益比率為17.29%。表3.92021-2023年K公司股東權(quán)益比率202120222023權(quán)益比率16.25%15.23%17.29%*資料來(lái)源:K公司各年度報(bào)告從表3.9可以知道,K公司在2021年至2023年三年之間的股東權(quán)益比率在16%上下浮動(dòng),平均為16.26%,而一家公司的權(quán)益報(bào)酬率最小可以達(dá)到15%,超過(guò)20%就已經(jīng)是非常優(yōu)秀了,K公司的股東權(quán)益比在同行業(yè)中要低,雖然超過(guò)15%,但是仍然不到20%,這意味著公司有負(fù)債,并且很有可能會(huì)降低企業(yè)對(duì)外界沖擊的抵御能力。我國(guó)上市公司的股權(quán)比例較低,資產(chǎn)負(fù)債率較高,財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高,長(zhǎng)期償債能力較弱。第4章K公司償債能力中存在的問(wèn)題4.1短期償債能力中的問(wèn)題4.1.1現(xiàn)金流量水平不足對(duì)企業(yè)現(xiàn)金流量和結(jié)構(gòu)的分析是公司發(fā)展的關(guān)鍵,通過(guò)對(duì)公司現(xiàn)金流量與結(jié)構(gòu)的分析,可以清楚地了解公司的資金流動(dòng)情況和現(xiàn)金收支情況,從而為公司的經(jīng)營(yíng)決策提供參考11]。但是,K公司對(duì)現(xiàn)金流量的掌控不夠完善,沒(méi)有制定好一個(gè)合理規(guī)范的現(xiàn)金流量管理系統(tǒng),造成公司里的各個(gè)部門(mén)可以隨意的動(dòng)用現(xiàn)金。從K公司最近三年的現(xiàn)金比率來(lái)看,從2021年到2023年三年之間,現(xiàn)金比率都很低。2023年是最低的,只有6%。從這里可以看出,導(dǎo)致K公司現(xiàn)金比率降低的一個(gè)關(guān)鍵的因素是貨幣資金的降低。要想改變這種情況,就需要使流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度加快。存貨是流動(dòng)資產(chǎn)中流動(dòng)性最低的,但是在流動(dòng)資金中存貨又占有很大的比重。流動(dòng)資金的周轉(zhuǎn)率也會(huì)受到存貨所占比值的影響。而公司的短期負(fù)債也會(huì)受到流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響。K公司的存貨占其全部資產(chǎn)的比例很大,這會(huì)對(duì)企業(yè)使用資金效率造成影響,進(jìn)而導(dǎo)致企業(yè)償債能力的下降。存貨的快速積累,主要的原因是有了更多的土地儲(chǔ)備,而不動(dòng)產(chǎn)的存貨占用了較多的流動(dòng)性,因此產(chǎn)生了一些行政費(fèi)用,這就增加了企業(yè)的經(jīng)營(yíng)成本,減少了企業(yè)的利潤(rùn),因此,為了確保其不能完全發(fā)揮出其應(yīng)有的功能,就不能停止生產(chǎn)和銷售,同時(shí)也會(huì)給生產(chǎn)發(fā)展帶來(lái)不利的影響。庫(kù)存,一方面是房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商的實(shí)力,也是公司發(fā)展的空間與方向;另一方面,這也給企業(yè)帶來(lái)了更大的銷售風(fēng)險(xiǎn)。以低價(jià)格為基礎(chǔ)向客戶獲取利益才是房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)真正的突破口,這在某種程度上會(huì)對(duì)公司的獲利能力產(chǎn)生影響,使房地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步增加。4.1.2應(yīng)收賬款管理力度不足K公司在日常的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中肯定會(huì)常常發(fā)生信貸交易,由此而產(chǎn)生的應(yīng)收賬款就是其中之一。在流動(dòng)負(fù)債中,應(yīng)收賬款占據(jù)了很大的比例。從近三年的數(shù)據(jù)來(lái)看,K公司的應(yīng)收賬款一直占有很高的比重,并且一直在穩(wěn)步上升。從這里可以顯示出K公司與供應(yīng)商的良好關(guān)系。但應(yīng)收帳款的變動(dòng)幅度較大,可能是由于新客戶的開(kāi)發(fā)遇到了困難,也可能是由于市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)于激烈,造成了客戶間的矛盾。表4.1本企業(yè)2021年-2023年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率表單位:元項(xiàng)目2021年2022年2023年?duì)I業(yè)收入280330271.80259425557.59301601437.24期初應(yīng)收賬款13367979.1017178124.0522584150.52期末應(yīng)收賬款17178124.0522584150.5227610005.01平均應(yīng)收賬款15273051.5819881137.2925097077.77應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率18.35%13.05%12.02%*資料來(lái)源:K公司各年度報(bào)告由表4.1可知,K公司在2021年到2023年三年之間的應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)率一直在12.2%左右,處于行業(yè)的領(lǐng)先水平。但是總體的趨勢(shì)呈下降的狀態(tài)。應(yīng)收賬款在流動(dòng)資產(chǎn)中的比重也很大,僅次于與存貨。應(yīng)收賬款占用了大量的資金,同時(shí)也對(duì)公司正常的資金周轉(zhuǎn)產(chǎn)生了影響。應(yīng)收賬款也存在一些不穩(wěn)定性,所以又對(duì)K公司進(jìn)行了應(yīng)收賬款的賬齡進(jìn)行了分析。表4.2本企業(yè)2023年度應(yīng)收賬款賬齡分析及預(yù)計(jì)壞賬損失情況表單位:元應(yīng)收賬款賬齡應(yīng)收賬款金額估計(jì)損失估計(jì)損失金額未到期14033121.281%140331.21過(guò)期六個(gè)月以下6482941.213%129658.82過(guò)期六個(gè)月以上6093942.525%354697.13合計(jì)27610005.01--624687.16*資料來(lái)源:K公司各年度報(bào)告由表4.2可知,超過(guò)期限還沒(méi)有收到的的賬款約為49.17%,這表明企業(yè)在應(yīng)收賬款方面仍需要加強(qiáng)管理。目前,我國(guó)企業(yè)對(duì)應(yīng)收賬款的管理還不完善,未建立起與顧客的良好關(guān)系,以及對(duì)顧客的維護(hù)。如果應(yīng)收賬款逾期時(shí)間太長(zhǎng),還可能產(chǎn)生壞賬,從而影響到公司的盈利能力。4.1.3短期償債計(jì)劃不合理企業(yè)能否有足夠的資金來(lái)償還所欠下的債務(wù)是十分關(guān)鍵的。雖然K公司現(xiàn)在的營(yíng)業(yè)額在快速的上升,但是,市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是隨時(shí)變化的。K公司所欠下的債務(wù)比較多是其償債能力差的關(guān)鍵原因之一。K公司債務(wù)的一部分是由于房地產(chǎn)行業(yè)的特殊性,期房沒(méi)有辦法按期完工,就會(huì)引起顧客的不信任和退款。另一部分則是因?yàn)槠髽I(yè)內(nèi)部的資金周轉(zhuǎn)出現(xiàn)了很大的問(wèn)題。以上的兩種原因共同導(dǎo)致了K公司的短期償債能力直線下降,而長(zhǎng)期償債能力又是更加的無(wú)法償還。最終就導(dǎo)致了企業(yè)賬面只有較少的可流動(dòng)的資金,越來(lái)越多的負(fù)債。K公司沒(méi)有很好的運(yùn)用短期債務(wù)的能力,債務(wù)只會(huì)越借越多。K公司沒(méi)有完善的財(cái)務(wù)制度,公司缺少相關(guān)專業(yè)的財(cái)務(wù)人員,導(dǎo)致各種財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)沒(méi)有及時(shí)的匯總處理。K公司的財(cái)務(wù)人員沒(méi)有從公司的實(shí)際情況出發(fā),制定合理的償債計(jì)劃,這就導(dǎo)致了K公司的償債能力不足,不能按期的支付賬款,這種不合理的償債計(jì)劃會(huì)導(dǎo)致企業(yè)將要面臨嚴(yán)重的財(cái)務(wù)壓力,將會(huì)影響企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。4.2長(zhǎng)期償債能力中的問(wèn)題4.2.1投資能力不足根據(jù)對(duì)產(chǎn)權(quán)比率的分析,我們發(fā)現(xiàn)K公司的產(chǎn)權(quán)比率與行業(yè)平均標(biāo)準(zhǔn)值1.2還有很大的差距,公司的長(zhǎng)期償債能力不強(qiáng)。從近三年的產(chǎn)權(quán)比率來(lái)看,這家企業(yè)屬于風(fēng)險(xiǎn)型的公司。它以負(fù)債融資為主,同時(shí)還把大部分的資金都用于長(zhǎng)期的資產(chǎn)上。這明顯是一種高風(fēng)險(xiǎn)的資本結(jié)構(gòu)。當(dāng)公司的債務(wù)越多,其所有者權(quán)益的比例就會(huì)減少,我們上面的研究已經(jīng)表明該企業(yè)是通過(guò)貸款來(lái)獲取發(fā)展資金的。這個(gè)現(xiàn)象的主要原因是該公司的股東投資能力不足,企業(yè)只能通過(guò)向銀行借款的方式來(lái)籌集發(fā)展所需的資金。所以說(shuō)該企業(yè)的融資渠道比較單一,要改善債務(wù)融資,找到適合自己的融資方式。所有者權(quán)益對(duì)企業(yè)償債能力與風(fēng)險(xiǎn)承受能力起到很強(qiáng)的穩(wěn)定作用,所有者投資與盈余轉(zhuǎn)投資的部分屬于企業(yè)的永久性資金,企業(yè)可以用于購(gòu)買(mǎi)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上的長(zhǎng)期性資產(chǎn)REF_Ref18741\w\h[12]。4.2.2資金風(fēng)險(xiǎn)管控不足在這個(gè)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中,機(jī)會(huì)和風(fēng)險(xiǎn)兩者是幾乎并存的。K公司在各鐘危機(jī)的爆發(fā)之前都是有一定預(yù)兆的,如果能對(duì)其進(jìn)行早期的預(yù)警,就會(huì)降低其爆發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)的可能。K公司之所以沒(méi)有優(yōu)秀的償債能力,主要有以下幾點(diǎn)原因:第一,在危機(jī)爆發(fā)的初級(jí)階段,沒(méi)有一個(gè)完善的財(cái)務(wù)制度,沒(méi)有很好的收集償債能力的相關(guān)數(shù)據(jù),這就導(dǎo)致了難以制定一個(gè)有效的償債能力預(yù)警機(jī)制。第二,沒(méi)有良好的償債意識(shí),不能有計(jì)劃的,規(guī)范的償還債務(wù),更沒(méi)有建立一個(gè)防止債務(wù)危機(jī)的機(jī)制。第三,就是K公司財(cái)務(wù)人員的專業(yè)能力有一定的缺失,沒(méi)有很好的資金風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)。這些問(wèn)題就都導(dǎo)致了無(wú)法對(duì)資金風(fēng)險(xiǎn)作出準(zhǔn)確的判斷。如果K公司不能及時(shí)有效地對(duì)資金風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制和預(yù)警,就會(huì)有面臨破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。4.2.3資本結(jié)構(gòu)不合理產(chǎn)權(quán)比率越高的企業(yè),它的償債能力就會(huì)越弱。K公司的產(chǎn)權(quán)比率從2021年到2022年上升了50%。此時(shí),公司的產(chǎn)權(quán)比率就會(huì)升高,使得公司的償債能力有所下降,而公司將要面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也就增大了。到了2023年,K公司的產(chǎn)權(quán)比率和2022年相比就有所下降,下降了78%。和前兩年相比,公司的償債能力有所提升,公司的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)就很大程度上的減少了。但是K公司的負(fù)債還是比較多,債務(wù)的總額還是很大,因此就導(dǎo)致了負(fù)債總額與股東權(quán)益的差額也比較大,最終造成了K公司的資本結(jié)構(gòu)不夠合理。從股東的角度上來(lái)看,在公司缺少資金難以持續(xù)發(fā)展的時(shí)候,可以通過(guò)提高債務(wù),把風(fēng)險(xiǎn)和損失盡可能的移動(dòng)到債權(quán)人的身上,從而來(lái)降低自身的風(fēng)險(xiǎn)。在房地產(chǎn)比較火熱的時(shí)期,通過(guò)借貸可以帶來(lái)更高的利潤(rùn);而在房地產(chǎn)行業(yè)比較低迷的時(shí)候,減少借貸,降低成本,盡可能的避免發(fā)生財(cái)務(wù)危機(jī)。產(chǎn)權(quán)比率不僅僅可以考量企業(yè)的償債能力,也可以體現(xiàn)出公司的資本結(jié)構(gòu)。產(chǎn)權(quán)比率的大小與公司的負(fù)債息息相關(guān),所以每一個(gè)企業(yè)都應(yīng)該從自己的實(shí)際情況出發(fā),結(jié)合社會(huì)市場(chǎng)上的時(shí)機(jī),來(lái)為企業(yè)進(jìn)行合理的借貸[13]。第5章提升K公司償債能力的方法5.1提升短期償債能力的方法5.1.1提高現(xiàn)金流量水平公司幾乎都需要用現(xiàn)金來(lái)償還債務(wù),特別是通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)得到的的現(xiàn)金,所以企業(yè)必須要有足夠的現(xiàn)金流量。這就需要公司能夠把銷售所得迅速地變?yōu)楝F(xiàn)金,盡快的流動(dòng)出去,同時(shí)也要保證公司的的現(xiàn)金流量能保持在一個(gè)相對(duì)合理的水平。在對(duì)企業(yè)日常的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)進(jìn)行分析的過(guò)程中,需要恰當(dāng)?shù)姆峙洮F(xiàn)金,防止出現(xiàn)財(cái)務(wù)上的緊急危機(jī)。提高現(xiàn)金流量水平的一種常見(jiàn)的方法是降低庫(kù)存,這樣不僅可以減少積壓的貨物,還可以有效的控制成本費(fèi)用。但是如果庫(kù)存不足,客戶的選擇降低,公司的銷售量就會(huì)大幅度的降低。因此,必須制定科學(xué)的存貨計(jì)劃,使公司的經(jīng)營(yíng)費(fèi)用降到最低,從而提高公司的現(xiàn)金流量水平。5.1.2加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)當(dāng)中應(yīng)收賬款是一項(xiàng)非常重要的項(xiàng)目,在公司的流動(dòng)資產(chǎn)中占有十分巨大的比重,應(yīng)收賬款可以被認(rèn)定為企業(yè)通過(guò)增加銷售量所進(jìn)行的必要投資。管理者要把應(yīng)收賬款管理作為經(jīng)營(yíng)資金管理的一個(gè)重要環(huán)節(jié),建立與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制相適應(yīng)的現(xiàn)代應(yīng)收賬款管理思想,全面思考其中可能存在的問(wèn)題,正確有效的進(jìn)行應(yīng)收賬款的管理,不斷完善其理論,總結(jié)前者帶來(lái)的經(jīng)驗(yàn)REF_Ref18993\w\h[14]。要想找出問(wèn)題的解決方案,首先要做的就是加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部管理,根據(jù)公司的具體情況,制定出比較好的信貸制度,還要注意資金的時(shí)效性。嚴(yán)格的把控應(yīng)收賬款,將應(yīng)收賬款保持在一個(gè)比較合理的范圍。根據(jù)不同的客戶需要制定不同的處理辦法,并且一定要把提出的解決方法實(shí)際的應(yīng)用到經(jīng)營(yíng)活動(dòng)當(dāng)中去。針對(duì)日常工作當(dāng)中應(yīng)收賬款管理比較常見(jiàn)的情況,在制度上進(jìn)行責(zé)任界定,對(duì)有關(guān)人員進(jìn)行額外的培訓(xùn)。K公司要樹(shù)立“必須回收”的理念,在思想上高度重視應(yīng)收賬款的及時(shí)追回,重點(diǎn)關(guān)注長(zhǎng)期賴賬和一直沒(méi)有結(jié)清尾款的客戶。在經(jīng)營(yíng)當(dāng)中去完善應(yīng)收賬款管理制度、實(shí)施精細(xì)化全過(guò)程的管理,安排專業(yè)的人員去幫助和監(jiān)督銷售人員去對(duì)應(yīng)收賬款的催收。公司一定要加強(qiáng)對(duì)應(yīng)收賬款的回收,把壞賬的可能降到最低,不斷的提高應(yīng)收賬款的效率,確保公司的利益沒(méi)有受到破壞。5.1.3制定合理的償債計(jì)劃對(duì)于K公司而言,比較關(guān)鍵的一點(diǎn)是其是否合理的運(yùn)用了流動(dòng)債務(wù)和非流動(dòng)債務(wù)。所以必須要對(duì)公司償還債務(wù)的時(shí)間安排要達(dá)到最佳化。企業(yè)在借貸的同時(shí)要遵循“配比”原則,也就是如果短期內(nèi)能收到利潤(rùn)就選擇短期借款,如果需要很久才能達(dá)到盈利就需要長(zhǎng)期借款。按照這種原則可以很大程度上降低公司在還債時(shí)所支付的利息。通過(guò)上述的分析可已看出,K公司的流動(dòng)負(fù)債與非流動(dòng)負(fù)債在資金的運(yùn)用上十分的不合理,融途徑與使用方式也不匹配。這都對(duì)公司的償債能力和經(jīng)營(yíng)狀況產(chǎn)生了很大的影響。因此,這就要求企業(yè)必須根據(jù)實(shí)際情況,去運(yùn)用合理的方式來(lái)安排長(zhǎng)短期債務(wù)的使用,對(duì)流動(dòng)和非流動(dòng)資產(chǎn)的比率也要進(jìn)行規(guī)范的控制。從上面的分析也表明了,K公司的負(fù)債率比較高,而償債的能力又十分的弱,所以一定要采取“匹配”的原則,對(duì)相應(yīng)的問(wèn)題采取合適的解決方案。還要選擇合適的資金來(lái)源,擴(kuò)大籌資的渠道,規(guī)范資金的投入。要把短期負(fù)債的使用控制在最優(yōu)的范圍,這樣才能及時(shí)的還清債務(wù)和利息。K公司還可以利用自己良好的聲譽(yù),與上下游的合作商建立良好的合作伙伴關(guān)系。如果不能及時(shí)的償還債務(wù),就可以使用“商譽(yù)”的價(jià)值來(lái)增加借貸的時(shí)間。5.2提升長(zhǎng)期償債能力的方法5.2.1提升投資能力在選擇是否開(kāi)發(fā)一個(gè)項(xiàng)目時(shí),K公司需要考慮當(dāng)?shù)厥忻竦男枨?,政府的?guī)劃。在充分了解市場(chǎng)需要的情況下,為企業(yè)挑選出最大收益的方案。在此基礎(chǔ)上,還應(yīng)對(duì)項(xiàng)目中可能出現(xiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析,如果金融風(fēng)險(xiǎn)太大,則應(yīng)采取相應(yīng)的措施加以規(guī)避。房地產(chǎn)企業(yè)的資本基礎(chǔ)就是購(gòu)房者,因此,K公司在進(jìn)行項(xiàng)目投資建設(shè)之前,一定要對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行調(diào)查,對(duì)大眾需求、理想戶型、周邊交通設(shè)施、顧客自己的購(gòu)買(mǎi)力、購(gòu)買(mǎi)時(shí)間等都有一個(gè)全面的了解。如果能夠更好地滿足顧客的需要,那么企業(yè)在出售房產(chǎn)時(shí)就會(huì)降低風(fēng)險(xiǎn),避免存貨積壓,從而增加企業(yè)的金融風(fēng)險(xiǎn)。K公司還得從政府角度著想,例如學(xué)校旁邊有一個(gè)新的火車站,在周圍發(fā)展能不能獲得盈利;在開(kāi)發(fā)區(qū)建設(shè)過(guò)程中,政府會(huì)大力的扶持,大多數(shù)市民有到開(kāi)發(fā)區(qū)工作的愿望,K公司能否在開(kāi)發(fā)區(qū)周邊開(kāi)發(fā)居住小區(qū)。如果將公司的發(fā)展計(jì)劃與國(guó)家的計(jì)劃有機(jī)地結(jié)合起來(lái),則可以更容易的獲得政府的扶持,同時(shí)也可以有效的避免在投資過(guò)程中可能出現(xiàn)的金融風(fēng)險(xiǎn)。5.2.2健全資金管理體系企業(yè)資金的有效利用與有效管理,將對(duì)企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生重大的影響,因此,企業(yè)管理人員必須轉(zhuǎn)變傳統(tǒng)觀念,改變思想,加強(qiáng)對(duì)公司資金的運(yùn)用與管理REF_Ref19032\r\h[15]。K公司需要加強(qiáng)對(duì)企業(yè)資金的管理,使公司的剩余資金能夠好好的利用,使公司的利益最大化。K公司在增強(qiáng)產(chǎn)品的質(zhì)量同時(shí),進(jìn)行價(jià)格戰(zhàn)略,打造出顧客滿意的居住環(huán)境。實(shí)現(xiàn)企業(yè)的創(chuàng)新,生產(chǎn)的速度更快,銷售的效率也就更好,公司的資金的就會(huì)更好的得以利用。K公司就可以用較少資金投入獲得比較滿意的回報(bào),這樣公司的利潤(rùn)就會(huì)越來(lái)越好,償還債務(wù)的能力也就有所提高。5.2.3優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)當(dāng)股東持有的股份與公司的資本結(jié)構(gòu)有很大關(guān)系時(shí),那么公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)就會(huì)對(duì)公司的發(fā)展產(chǎn)生一定的影響。同時(shí),股東的持股比例與公司的資本結(jié)構(gòu)又是息息相關(guān)的。K公司的控股股東對(duì)公司的大小事情具有絕對(duì)的決策權(quán),一旦該類型的股東出現(xiàn)決策上的失誤,公司的發(fā)展就會(huì)產(chǎn)生十分不利的影響。因此,就需要優(yōu)化公司的股權(quán)結(jié)構(gòu),避免這種情況的發(fā)生。K公司要想避免“一權(quán)獨(dú)大”的事情發(fā)生,就需要避免有股東絕對(duì)的控股,可以有效地降低在決策上發(fā)生錯(cuò)誤,而且也有利于公司的平衡。公司可以通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股來(lái)吸引更多的投資者,也可以設(shè)

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