中國(guó)商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行的實(shí)踐與展望：機(jī)遇、挑戰(zhàn)與對(duì)策一、引言1.1研究背景與意義1.1.1研究背景2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)，給全球金融體系帶來(lái)了巨大沖擊，也暴露出國(guó)際金融監(jiān)管體系存在的諸多問(wèn)題。為了加強(qiáng)全球金融監(jiān)管，提高銀行業(yè)的穩(wěn)健性和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，巴塞爾委員會(huì)于2010年發(fā)布了《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》。該協(xié)議對(duì)商業(yè)銀行的資本監(jiān)管提出了更為嚴(yán)格的要求，旨在增強(qiáng)銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力，維護(hù)金融體系的穩(wěn)定。在資本充足率方面，《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》提高了最低資本要求，將核心一級(jí)資本充足率從2%提升至4.5%，一級(jí)資本充足率從4%提升至6%，總資本充足率維持8%不變，但增加了2.5%的資本留存緩沖和0-2.5%的逆周期資本緩沖。這意味著商業(yè)銀行需要持有更多高質(zhì)量的資本，以應(yīng)對(duì)潛在的風(fēng)險(xiǎn)。在資本質(zhì)量上，協(xié)議強(qiáng)調(diào)資本工具必須具備吸收損失的能力，對(duì)一級(jí)資本和二級(jí)資本的構(gòu)成和標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了更為嚴(yán)格的界定。例如，一級(jí)資本中的創(chuàng)新工具將被逐步取消，其他一級(jí)資本工具必須能夠在持續(xù)經(jīng)營(yíng)條件下吸收損失，二級(jí)資本僅能在銀行清算條件下吸收損失。隨著《巴塞爾協(xié)議Ⅲ》的逐步實(shí)施，我國(guó)也積極推進(jìn)相關(guān)監(jiān)管改革，以適應(yīng)國(guó)際監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)的變化。中國(guó)版巴塞爾協(xié)議III于2023年11月1日正式落地，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布的《商業(yè)銀行資本管理辦法》構(gòu)建了差異化資本監(jiān)管體系，將商業(yè)銀行按照規(guī)模和業(yè)務(wù)復(fù)雜程度分為三檔，匹配不同的資本監(jiān)管方案。這一舉措旨在根據(jù)不同銀行的特點(diǎn)，實(shí)施更具針對(duì)性的監(jiān)管，確保銀行業(yè)整體的穩(wěn)健運(yùn)行。在這樣的背景下，我國(guó)商業(yè)銀行面臨著較大的資本補(bǔ)充壓力。一方面，為了滿足日益嚴(yán)格的資本監(jiān)管要求，銀行需要不斷充實(shí)資本，提升資本實(shí)力；另一方面，隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，銀行業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)張，對(duì)資本的需求也在持續(xù)增加。傳統(tǒng)的資本補(bǔ)充方式，如利潤(rùn)留存、增資擴(kuò)股等，已難以滿足銀行的資本需求，發(fā)行新型資本工具成為商業(yè)銀行補(bǔ)充資本的重要途徑。新型資本工具的發(fā)行對(duì)于我國(guó)商業(yè)銀行和金融市場(chǎng)都具有重要意義。對(duì)于商業(yè)銀行而言，新型資本工具的發(fā)行有助于優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提高資本充足率，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，為業(yè)務(wù)的可持續(xù)發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)的資本保障。從金融市場(chǎng)的角度來(lái)看，新型資本工具的出現(xiàn)豐富了金融產(chǎn)品種類，為投資者提供了更多的投資選擇，有助于提高金融市場(chǎng)的活躍度和流動(dòng)性，促進(jìn)金融市場(chǎng)的健康發(fā)展。然而，我國(guó)商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行尚處于起步階段，境內(nèi)市場(chǎng)容量和工具品種相對(duì)有限，在發(fā)行過(guò)程中還面臨著諸多挑戰(zhàn)，如市場(chǎng)接受度不高、發(fā)行成本較高、投資者群體有限等。因此，深入研究我國(guó)商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行問(wèn)題，具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。1.1.2研究意義從理論意義來(lái)看，本研究有助于豐富和完善商業(yè)銀行資本管理和金融市場(chǎng)相關(guān)理論。目前，國(guó)內(nèi)對(duì)于商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行的研究尚處于發(fā)展階段，雖然已有一些關(guān)于資本結(jié)構(gòu)、資本工具創(chuàng)新等方面的理論成果，但在新型資本工具發(fā)行的具體實(shí)踐、市場(chǎng)反應(yīng)以及對(duì)金融市場(chǎng)整體影響等方面的研究還存在一定的空白。通過(guò)對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行的深入研究，可以進(jìn)一步探討在嚴(yán)格資本監(jiān)管要求下，商業(yè)銀行如何優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、創(chuàng)新資本工具以實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，以及新型資本工具發(fā)行對(duì)金融市場(chǎng)的作用機(jī)制和影響路徑。這不僅能夠?yàn)樯虡I(yè)銀行資本管理理論提供新的實(shí)證支持和研究視角，也有助于拓展金融市場(chǎng)理論在資本工具創(chuàng)新領(lǐng)域的應(yīng)用，推動(dòng)相關(guān)理論的不斷完善和發(fā)展。在實(shí)踐意義上，對(duì)商業(yè)銀行而言，本研究具有重要的指導(dǎo)價(jià)值。通過(guò)分析新型資本工具發(fā)行的市場(chǎng)環(huán)境、投資者需求以及面臨的挑戰(zhàn)，能夠?yàn)樯虡I(yè)銀行制定科學(xué)合理的資本補(bǔ)充策略提供依據(jù)。商業(yè)銀行可以根據(jù)研究結(jié)果，結(jié)合自身實(shí)際情況，選擇合適的新型資本工具進(jìn)行發(fā)行，優(yōu)化發(fā)行時(shí)機(jī)和規(guī)模，降低發(fā)行成本，提高資本補(bǔ)充效率。例如，在發(fā)行時(shí)機(jī)的選擇上，銀行可以參考市場(chǎng)利率走勢(shì)、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好等因素，選擇在市場(chǎng)環(huán)境較為有利時(shí)發(fā)行，以降低融資成本；在工具選擇方面，根據(jù)自身資本結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)發(fā)展需求，合理確定優(yōu)先股、永續(xù)債等工具的發(fā)行比例。此外，研究新型資本工具發(fā)行對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理和盈利能力的影響，有助于銀行加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，提高經(jīng)營(yíng)效率，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，更好地應(yīng)對(duì)日益復(fù)雜的金融市場(chǎng)環(huán)境和嚴(yán)格的監(jiān)管要求。對(duì)于金融市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，本研究也具有積極的推動(dòng)作用。新型資本工具的發(fā)行豐富了金融市場(chǎng)的投資品種，促進(jìn)了金融市場(chǎng)的多元化發(fā)展。通過(guò)研究新型資本工具發(fā)行對(duì)金融市場(chǎng)流動(dòng)性、穩(wěn)定性和投資者結(jié)構(gòu)的影響，可以為監(jiān)管部門制定科學(xué)的監(jiān)管政策提供參考，引導(dǎo)金融市場(chǎng)健康有序發(fā)展。監(jiān)管部門可以根據(jù)研究結(jié)論，完善相關(guān)法律法規(guī)和監(jiān)管制度，加強(qiáng)對(duì)新型資本工具發(fā)行和交易的監(jiān)管，保護(hù)投資者利益，維護(hù)金融市場(chǎng)穩(wěn)定。例如，監(jiān)管部門可以根據(jù)新型資本工具的特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)特征，制定相應(yīng)的信息披露要求和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)，提高市場(chǎng)透明度，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，研究結(jié)果也有助于投資者更好地了解新型資本工具的特點(diǎn)和風(fēng)險(xiǎn)，做出合理的投資決策，促進(jìn)金融市場(chǎng)資源的有效配置。1.2研究方法與創(chuàng)新點(diǎn)1.2.1研究方法文獻(xiàn)研究法：廣泛搜集國(guó)內(nèi)外關(guān)于商業(yè)銀行資本管理、新型資本工具發(fā)行等方面的文獻(xiàn)資料，包括學(xué)術(shù)期刊論文、研究報(bào)告、政策文件等。通過(guò)對(duì)這些文獻(xiàn)的梳理和分析，了解國(guó)內(nèi)外相關(guān)研究的現(xiàn)狀和前沿動(dòng)態(tài)，掌握商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行的理論基礎(chǔ)和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，為本文的研究提供理論支持和研究思路。例如，深入研讀巴塞爾協(xié)議Ⅲ以及我國(guó)相關(guān)監(jiān)管政策文件，準(zhǔn)確把握資本監(jiān)管要求的變化趨勢(shì)；分析國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)新型資本工具發(fā)行的市場(chǎng)反應(yīng)、投資者行為等方面的研究成果，為后續(xù)分析提供參考。案例分析法：選取我國(guó)具有代表性的商業(yè)銀行作為研究案例，如國(guó)有大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行等，深入分析它們?cè)谛滦唾Y本工具發(fā)行過(guò)程中的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)、面臨的問(wèn)題以及采取的應(yīng)對(duì)策略。以工商銀行為例，研究其優(yōu)先股和永續(xù)債的發(fā)行情況，包括發(fā)行規(guī)模、發(fā)行價(jià)格、投資者結(jié)構(gòu)等，通過(guò)對(duì)這些具體案例的分析，總結(jié)出一般性的規(guī)律和啟示，為其他商業(yè)銀行提供借鑒。同時(shí)，通過(guò)對(duì)不同類型商業(yè)銀行案例的對(duì)比分析，探討不同規(guī)模、不同業(yè)務(wù)特點(diǎn)的銀行在發(fā)行新型資本工具時(shí)的差異和共性。對(duì)比分析法：一方面，對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行與國(guó)際市場(chǎng)進(jìn)行對(duì)比分析。研究國(guó)際上成熟金融市場(chǎng)中商業(yè)銀行新型資本工具的發(fā)行特點(diǎn)、市場(chǎng)環(huán)境、投資者需求等，找出我國(guó)與國(guó)際市場(chǎng)的差距和差異，借鑒國(guó)際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，為我國(guó)商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行提供參考。例如，對(duì)比國(guó)際市場(chǎng)上優(yōu)先股和永續(xù)債的發(fā)行條款、定價(jià)機(jī)制等，分析我國(guó)在這些方面的不足和改進(jìn)方向。另一方面，對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行不同類型新型資本工具進(jìn)行對(duì)比分析，比較優(yōu)先股、永續(xù)債、二級(jí)資本債等工具在發(fā)行條件、成本、對(duì)銀行資本結(jié)構(gòu)和財(cái)務(wù)狀況的影響等方面的差異，為商業(yè)銀行合理選擇資本工具提供依據(jù)。1.2.2創(chuàng)新點(diǎn)研究視角創(chuàng)新：從商業(yè)銀行、投資者和監(jiān)管部門三個(gè)不同的主體視角出發(fā)，全面分析新型資本工具發(fā)行問(wèn)題。不僅關(guān)注商業(yè)銀行如何通過(guò)發(fā)行新型資本工具滿足資本監(jiān)管要求、優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，還深入研究投資者對(duì)新型資本工具的投資決策行為以及監(jiān)管部門在新型資本工具發(fā)行監(jiān)管中的作用和政策導(dǎo)向。這種多主體視角的研究，能夠更全面、深入地揭示新型資本工具發(fā)行的內(nèi)在機(jī)制和影響因素，為促進(jìn)新型資本工具發(fā)行市場(chǎng)的健康發(fā)展提供更具針對(duì)性的建議。分析方法創(chuàng)新：在研究過(guò)程中，綜合運(yùn)用多種分析方法，將定量分析與定性分析相結(jié)合。在定量分析方面，運(yùn)用金融數(shù)據(jù)和統(tǒng)計(jì)模型，對(duì)商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行的規(guī)模、成本、定價(jià)等進(jìn)行量化分析，為研究提供數(shù)據(jù)支持和實(shí)證依據(jù)。例如，通過(guò)構(gòu)建資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化模型，分析不同新型資本工具發(fā)行比例對(duì)商業(yè)銀行資本充足率和財(cái)務(wù)杠桿的影響。在定性分析方面，對(duì)新型資本工具發(fā)行的政策環(huán)境、市場(chǎng)環(huán)境、投資者行為等進(jìn)行深入的理論分析和案例研究，闡述其對(duì)發(fā)行的影響機(jī)制和作用路徑。這種定量與定性相結(jié)合的分析方法，使研究結(jié)果更加科學(xué)、準(zhǔn)確和全面。對(duì)策建議創(chuàng)新：基于對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行現(xiàn)狀和問(wèn)題的深入研究，結(jié)合當(dāng)前金融市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)和監(jiān)管要求，從多個(gè)層面提出具有創(chuàng)新性和可操作性的對(duì)策建議。在商業(yè)銀行層面，提出根據(jù)自身戰(zhàn)略定位和資本需求，創(chuàng)新資本工具設(shè)計(jì)和發(fā)行策略的建議；在投資者層面，提出培育多元化投資者群體、加強(qiáng)投資者教育和保護(hù)的措施；在監(jiān)管層面，提出完善監(jiān)管政策和制度體系、加強(qiáng)市場(chǎng)監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范的具體建議。這些對(duì)策建議旨在解決我國(guó)商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行中面臨的實(shí)際問(wèn)題，促進(jìn)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和健康發(fā)展。二、我國(guó)商業(yè)銀行新型資本工具概述2.1新型資本工具的界定與分類2.1.1定義與內(nèi)涵新型資本工具是在巴塞爾協(xié)議Ⅲ框架以及國(guó)內(nèi)相關(guān)監(jiān)管要求下應(yīng)運(yùn)而生的，旨在提升商業(yè)銀行資本質(zhì)量和損失吸收能力，以增強(qiáng)銀行體系穩(wěn)健性的金融工具。巴塞爾協(xié)議Ⅲ對(duì)商業(yè)銀行的資本監(jiān)管進(jìn)行了全面升級(jí)，強(qiáng)調(diào)資本工具必須具備在不同風(fēng)險(xiǎn)狀況下吸收損失的能力，以有效抵御潛在的金融風(fēng)險(xiǎn)。我國(guó)也依據(jù)巴塞爾協(xié)議Ⅲ的標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)合國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的實(shí)際情況，制定了嚴(yán)格的資本監(jiān)管規(guī)則，新型資本工具正是在這樣的背景下發(fā)展起來(lái)的。從定義上看，新型資本工具是指那些滿足特定監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，能夠在銀行面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)發(fā)揮損失吸收作用的資本補(bǔ)充工具。其核心內(nèi)涵在于損失吸收能力，這是新型資本工具區(qū)別于傳統(tǒng)資本工具的關(guān)鍵特征。根據(jù)巴塞爾協(xié)議Ⅲ和我國(guó)監(jiān)管要求，新型資本工具可分為其他一級(jí)資本工具和二級(jí)資本工具。其他一級(jí)資本工具主要包括優(yōu)先股、永續(xù)債等，這些工具在銀行持續(xù)經(jīng)營(yíng)條件下，當(dāng)出現(xiàn)特定觸發(fā)事件時(shí)，如核心一級(jí)資本充足率降至一定水平，能夠通過(guò)減記或轉(zhuǎn)股等方式吸收損失，補(bǔ)充核心一級(jí)資本，確保銀行在面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)仍能維持正常運(yùn)營(yíng)。二級(jí)資本工具則主要為二級(jí)資本債，在銀行進(jìn)入破產(chǎn)清算等無(wú)法生存的狀態(tài)下，二級(jí)資本債可通過(guò)減記或轉(zhuǎn)股等方式承擔(dān)損失，補(bǔ)充銀行資本，保護(hù)存款人和其他債權(quán)人的利益。以優(yōu)先股為例，它在收益分配和剩余財(cái)產(chǎn)分配上優(yōu)先于普通股股東，具有固定股息率等特點(diǎn)。當(dāng)銀行核心一級(jí)資本充足率降至規(guī)定水平（如5.125%）時(shí)，優(yōu)先股可按照約定條款強(qiáng)制轉(zhuǎn)換為普通股，從而增加銀行的核心一級(jí)資本，吸收損失，增強(qiáng)銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。永續(xù)債同樣具有類似的損失吸收機(jī)制，當(dāng)觸發(fā)事件發(fā)生時(shí)，永續(xù)債可進(jìn)行減記，即減少債券本金，用于彌補(bǔ)銀行的損失，維持銀行資本充足水平。這些新型資本工具通過(guò)創(chuàng)新的條款設(shè)計(jì)，有效地提升了銀行資本的質(zhì)量和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，為金融體系的穩(wěn)定運(yùn)行提供了有力支持。2.1.2主要類型優(yōu)先股：優(yōu)先股是一種具有優(yōu)先分配利潤(rùn)和剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)利的股份，其股份持有人在分配公司利潤(rùn)和剩余財(cái)產(chǎn)時(shí)優(yōu)先于普通股股東，但在參與公司決策管理等權(quán)利方面受到限制。優(yōu)先股股息通常固定，這使得其收益相對(duì)穩(wěn)定，對(duì)于追求穩(wěn)健收益的投資者具有一定吸引力。從資本補(bǔ)充角度來(lái)看，優(yōu)先股屬于其他一級(jí)資本工具，在銀行資本結(jié)構(gòu)中具有重要作用。當(dāng)銀行核心一級(jí)資本充足率降至特定水平，如5.125%及以下時(shí)，優(yōu)先股會(huì)觸發(fā)強(qiáng)制轉(zhuǎn)股條款，自動(dòng)轉(zhuǎn)換為普通股，從而補(bǔ)充銀行的核心一級(jí)資本，增強(qiáng)銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。在我國(guó)，優(yōu)先股的發(fā)行受到嚴(yán)格的監(jiān)管規(guī)定。根據(jù)相關(guān)法規(guī)，只有符合特定條件的商業(yè)銀行才具備發(fā)行優(yōu)先股的資格，且發(fā)行過(guò)程需經(jīng)過(guò)監(jiān)管部門的嚴(yán)格審批。例如，2014年，工商銀行成功發(fā)行優(yōu)先股募資1000億元，此次發(fā)行不僅補(bǔ)充了銀行的一級(jí)資本，優(yōu)化了資本結(jié)構(gòu)，還為后續(xù)其他銀行發(fā)行優(yōu)先股提供了寶貴經(jīng)驗(yàn)。優(yōu)先股的發(fā)行有助于銀行在滿足監(jiān)管要求的同時(shí)，拓寬資本補(bǔ)充渠道，增強(qiáng)資本實(shí)力，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。永續(xù)債：永續(xù)債是一種沒(méi)有明確到期日或具有超長(zhǎng)到期期限的債券，屬于其他一級(jí)資本工具。在實(shí)際操作中，銀行永續(xù)債常采用“5+N”年期的模式，即首個(gè)贖回期設(shè)定為發(fā)行日之后的5年，發(fā)行銀行有權(quán)選擇是否贖回，若不贖回則繼續(xù)循環(huán)。永續(xù)債的利息支付方式較為靈活，通?？蛇f延支付，這在一定程度上減輕了銀行的短期資金壓力。當(dāng)銀行核心一級(jí)資本充足率降至5.125%時(shí)，永續(xù)債將觸發(fā)減記條款，即債券本金減少，用于吸收銀行損失，補(bǔ)充核心一級(jí)資本。我國(guó)自2019年首單銀行永續(xù)債發(fā)行以來(lái)，市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大。截至2024年5月20日，年內(nèi)商業(yè)銀行永續(xù)債發(fā)行規(guī)模已達(dá)1330億元。永續(xù)債的發(fā)行豐富了銀行資本補(bǔ)充工具的種類，為銀行提供了一種靈活的融資方式。對(duì)于投資者而言，永續(xù)債具有相對(duì)較高的收益和一定的穩(wěn)定性，吸引了包括銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資金、公募基金等在內(nèi)的眾多機(jī)構(gòu)投資者。同時(shí)，央行創(chuàng)設(shè)的央行票據(jù)互換工具（CBS）有效解決了永續(xù)債的流動(dòng)性問(wèn)題，進(jìn)一步提高了市場(chǎng)對(duì)永續(xù)債的接受度。二級(jí)資本債：二級(jí)資本債是商業(yè)銀行發(fā)行的一種債券，其本金和利息的清償順序列于商業(yè)銀行其他負(fù)債之后、先于商業(yè)銀行股權(quán)資本。二級(jí)資本債是補(bǔ)充銀行二級(jí)資本的重要工具，原始期限一般不低于5年，常見(jiàn)的發(fā)行期限以“5+5”年期為主。在銀行面臨破產(chǎn)清算等無(wú)法生存的情況時(shí)，二級(jí)資本債可通過(guò)減記或轉(zhuǎn)股等方式承擔(dān)損失，補(bǔ)充銀行資本，保護(hù)存款人和其他債權(quán)人的利益。近年來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行二級(jí)資本債的發(fā)行規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)。2024年截至5月20日，年內(nèi)商業(yè)銀行二級(jí)資本債發(fā)行總額為4457.5億元。二級(jí)資本債的發(fā)行相對(duì)便利，是各類型金融機(jī)構(gòu)補(bǔ)充二級(jí)資本的有效方式，尤其是非上市中小銀行補(bǔ)充資本的主流選擇。其投資者結(jié)構(gòu)較為廣泛，廣義基金和商業(yè)銀行是主要的配置力量，同時(shí)保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持有二級(jí)資本債的規(guī)模也在持續(xù)增加。二級(jí)資本債的發(fā)展對(duì)于優(yōu)化銀行資本結(jié)構(gòu)、提高資本充足率、增強(qiáng)銀行抗風(fēng)險(xiǎn)能力具有重要意義。二、我國(guó)商業(yè)銀行新型資本工具概述2.2發(fā)行新型資本工具的必要性2.2.1滿足監(jiān)管要求巴塞爾協(xié)議Ⅲ對(duì)商業(yè)銀行的資本監(jiān)管進(jìn)行了全面升級(jí)，我國(guó)也依據(jù)巴塞爾協(xié)議Ⅲ的標(biāo)準(zhǔn)，結(jié)合國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的實(shí)際情況，制定了嚴(yán)格的資本監(jiān)管規(guī)則。這些規(guī)則對(duì)商業(yè)銀行的資本充足率和資本質(zhì)量提出了更高要求，發(fā)行新型資本工具成為商業(yè)銀行滿足監(jiān)管要求的必然選擇。在資本充足率方面，巴塞爾協(xié)議Ⅲ提高了最低資本要求，將核心一級(jí)資本充足率從2%提升至4.5%，一級(jí)資本充足率從4%提升至6%，總資本充足率維持8%不變，但增加了2.5%的資本留存緩沖和0-2.5%的逆周期資本緩沖。我國(guó)《商業(yè)銀行資本管理辦法》規(guī)定，商業(yè)銀行各級(jí)資本充足率不得低于如下最低要求：核心一級(jí)資本充足率不得低于5%，一級(jí)資本充足率不得低于6%，資本充足率不得低于8%。此外，商業(yè)銀行還需計(jì)提儲(chǔ)備資本和逆周期資本，系統(tǒng)重要性銀行還應(yīng)計(jì)提附加資本。這些嚴(yán)格的資本充足率要求，使得商業(yè)銀行必須通過(guò)發(fā)行新型資本工具等方式補(bǔ)充資本，以達(dá)到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，確保銀行體系的穩(wěn)健運(yùn)行。從資本質(zhì)量來(lái)看，巴塞爾協(xié)議Ⅲ強(qiáng)調(diào)資本工具必須具備吸收損失的能力，對(duì)一級(jí)資本和二級(jí)資本的構(gòu)成和標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行了更為嚴(yán)格的界定。一級(jí)資本中的創(chuàng)新工具將被逐步取消，其他一級(jí)資本工具必須能夠在持續(xù)經(jīng)營(yíng)條件下吸收損失，二級(jí)資本僅能在銀行清算條件下吸收損失。我國(guó)的新型資本工具，如優(yōu)先股、永續(xù)債作為其他一級(jí)資本工具，能夠在銀行核心一級(jí)資本充足率降至特定水平時(shí)，通過(guò)減記或轉(zhuǎn)股等方式吸收損失，補(bǔ)充核心一級(jí)資本；二級(jí)資本債作為二級(jí)資本工具，在銀行進(jìn)入破產(chǎn)清算等無(wú)法生存的狀態(tài)下，可通過(guò)減記或轉(zhuǎn)股等方式承擔(dān)損失，補(bǔ)充銀行資本。這些新型資本工具的損失吸收機(jī)制，符合巴塞爾協(xié)議Ⅲ和我國(guó)監(jiān)管對(duì)資本質(zhì)量的要求，有助于提升銀行資本的質(zhì)量和抗風(fēng)險(xiǎn)能力，滿足監(jiān)管對(duì)資本工具的嚴(yán)格規(guī)定。2.2.2支持業(yè)務(wù)擴(kuò)張隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展，商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)張，對(duì)資本的需求也日益增長(zhǎng)。同時(shí)，表外業(yè)務(wù)回表也進(jìn)一步加大了資本需求，發(fā)行新型資本工具成為支持商業(yè)銀行業(yè)務(wù)擴(kuò)張的關(guān)鍵因素。在資產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)張方面，商業(yè)銀行需要充足的資本來(lái)支撐資產(chǎn)規(guī)模的增長(zhǎng)。信貸業(yè)務(wù)作為商業(yè)銀行的核心業(yè)務(wù)之一，在支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著重要作用。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，企業(yè)和個(gè)人對(duì)信貸資金的需求不斷增加，商業(yè)銀行需要投放更多的貸款以滿足市場(chǎng)需求。然而，信貸投放會(huì)消耗銀行的資本，根據(jù)監(jiān)管要求，每發(fā)放一筆貸款，銀行都需要按照一定的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重計(jì)提相應(yīng)的資本。如果銀行的資本不足，將限制其信貸投放能力，進(jìn)而影響業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)張。例如，某商業(yè)銀行計(jì)劃新增100億元的信貸投放，假設(shè)該貸款的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重為100%，按照8%的資本充足率要求，銀行至少需要8億元的資本來(lái)支持這筆信貸業(yè)務(wù)。因此，為了實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模的持續(xù)擴(kuò)張，商業(yè)銀行需要不斷補(bǔ)充資本，發(fā)行新型資本工具為銀行提供了重要的資本補(bǔ)充渠道，有助于銀行滿足業(yè)務(wù)擴(kuò)張對(duì)資本的需求。表外業(yè)務(wù)回表也是商業(yè)銀行面臨的一個(gè)重要問(wèn)題。近年來(lái)，隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展和金融創(chuàng)新的推進(jìn)，商業(yè)銀行的表外業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大。然而，表外業(yè)務(wù)在為銀行帶來(lái)收益的同時(shí)，也蘊(yùn)含著一定的風(fēng)險(xiǎn)。為了加強(qiáng)金融監(jiān)管，防范金融風(fēng)險(xiǎn)，監(jiān)管部門要求商業(yè)銀行將部分表外業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)回表內(nèi)。表外業(yè)務(wù)回表后，資產(chǎn)將計(jì)入表內(nèi)，這會(huì)導(dǎo)致銀行的風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)增加，從而加大資本消耗。以理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)為例，過(guò)去商業(yè)銀行通過(guò)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品募集資金，投資于各類資產(chǎn)，這些資產(chǎn)不計(jì)入銀行的資產(chǎn)負(fù)債表。但在表外業(yè)務(wù)回表的要求下，理財(cái)產(chǎn)品投資的資產(chǎn)需要轉(zhuǎn)回表內(nèi)，銀行需要按照相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重計(jì)提資本。這使得銀行對(duì)資本的需求大幅增加，發(fā)行新型資本工具成為商業(yè)銀行應(yīng)對(duì)表外業(yè)務(wù)回表、補(bǔ)充資本的有效手段，有助于銀行順利完成表外業(yè)務(wù)回表工作，支持業(yè)務(wù)的平穩(wěn)發(fā)展。2.2.3增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力金融市場(chǎng)環(huán)境復(fù)雜多變，商業(yè)銀行面臨著信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)等多種風(fēng)險(xiǎn)。新型資本工具在吸收損失、應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)沖擊方面具有重要作用，發(fā)行新型資本工具對(duì)于增強(qiáng)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力至關(guān)重要。從吸收損失的角度來(lái)看，新型資本工具具有獨(dú)特的損失吸收機(jī)制。當(dāng)銀行面臨風(fēng)險(xiǎn)事件導(dǎo)致?lián)p失時(shí)，優(yōu)先股和永續(xù)債等其他一級(jí)資本工具能夠發(fā)揮關(guān)鍵作用。以優(yōu)先股為例，當(dāng)銀行核心一級(jí)資本充足率降至規(guī)定水平（如5.125%）時(shí)，優(yōu)先股可按照約定條款強(qiáng)制轉(zhuǎn)換為普通股，增加銀行的核心一級(jí)資本，從而吸收損失。這種機(jī)制使得銀行在面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，能夠通過(guò)優(yōu)先股的轉(zhuǎn)股及時(shí)補(bǔ)充核心資本，增強(qiáng)資本實(shí)力，有效抵御風(fēng)險(xiǎn)。永續(xù)債同樣具備類似的功能，當(dāng)觸發(fā)事件發(fā)生時(shí)，永續(xù)債可進(jìn)行減記，即減少債券本金，用于彌補(bǔ)銀行的損失，維持銀行資本充足水平。二級(jí)資本債在銀行進(jìn)入破產(chǎn)清算等無(wú)法生存的狀態(tài)下，可通過(guò)減記或轉(zhuǎn)股等方式承擔(dān)損失，補(bǔ)充銀行資本，保護(hù)存款人和其他債權(quán)人的利益。這些新型資本工具的損失吸收機(jī)制，能夠在銀行面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，迅速補(bǔ)充資本，減輕損失對(duì)銀行的沖擊，增強(qiáng)銀行的風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。在應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)沖擊方面，新型資本工具能夠提高銀行的資本充足率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，從而增強(qiáng)銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。資本充足率是衡量銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)能力的重要指標(biāo)，較高的資本充足率意味著銀行在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)有更多的資本緩沖，能夠更好地吸收損失，維持正常運(yùn)營(yíng)。新型資本工具的發(fā)行可以增加銀行的資本規(guī)模，提高資本充足率。例如，某商業(yè)銀行通過(guò)發(fā)行永續(xù)債募集資金，補(bǔ)充了其他一級(jí)資本，使得銀行的資本充足率得到提升。在面對(duì)市場(chǎng)波動(dòng)或信用風(fēng)險(xiǎn)事件時(shí)，該銀行能夠憑借更高的資本充足率，更好地應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)沖擊，減少風(fēng)險(xiǎn)對(duì)銀行的影響。此外，新型資本工具的發(fā)行還可以優(yōu)化銀行的資本結(jié)構(gòu)，使銀行的資本構(gòu)成更加合理。合理的資本結(jié)構(gòu)有助于銀行降低融資成本，提高資金使用效率，進(jìn)一步增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。三、我國(guó)商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行現(xiàn)狀與案例分析3.1發(fā)行現(xiàn)狀分析3.1.1總體規(guī)模與趨勢(shì)近年來(lái)，我國(guó)商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行規(guī)模呈現(xiàn)出顯著的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，這與我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展以及商業(yè)銀行資本補(bǔ)充需求的增加密切相關(guān)。自2013年我國(guó)商業(yè)銀行開(kāi)始發(fā)行新型資本工具以來(lái)，發(fā)行規(guī)模持續(xù)攀升。2013-2023年期間，新型資本工具發(fā)行規(guī)?？傮w呈上升趨勢(shì)，其中2020年發(fā)行規(guī)模達(dá)到1.45萬(wàn)億元的高峰，隨后雖有波動(dòng)，但整體仍維持在較高水平。這一增長(zhǎng)趨勢(shì)反映了我國(guó)商業(yè)銀行在資本補(bǔ)充方面的積極行動(dòng)，以及市場(chǎng)對(duì)新型資本工具的逐漸認(rèn)可。圖表1：2013-2023年我國(guó)商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行規(guī)模（單位：億元）年份發(fā)行規(guī)模201335020141000201513502016170020172350201831002019648420201450020211190020221040020237907從增長(zhǎng)趨勢(shì)來(lái)看，前期增長(zhǎng)較為平穩(wěn)，2019-2020年增長(zhǎng)幅度較大，主要原因是2019年銀保監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)商業(yè)銀行發(fā)行永續(xù)債，這一新型資本工具的推出豐富了銀行資本補(bǔ)充渠道，激發(fā)了銀行的發(fā)行熱情。2020年，在經(jīng)濟(jì)下行壓力和疫情影響下，商業(yè)銀行加大了資本補(bǔ)充力度，以增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，導(dǎo)致新型資本工具發(fā)行規(guī)模大幅增長(zhǎng)。2021-2023年，發(fā)行規(guī)模有所波動(dòng)，2023年發(fā)行規(guī)模較2022年有所下降，主要是由于部分銀行前期資本補(bǔ)充較為充足，資本需求有所放緩，同時(shí)市場(chǎng)環(huán)境和監(jiān)管政策的變化也對(duì)發(fā)行規(guī)模產(chǎn)生了一定影響。但總體而言，隨著我國(guó)銀行業(yè)務(wù)規(guī)模的不斷擴(kuò)張和資本監(jiān)管要求的日益嚴(yán)格，商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行規(guī)模仍有望保持在較高水平，未來(lái)增長(zhǎng)趨勢(shì)將取決于多種因素，如經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、監(jiān)管政策、銀行自身發(fā)展戰(zhàn)略等。3.1.2不同類型工具的發(fā)行情況優(yōu)先股：優(yōu)先股在我國(guó)商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行中占據(jù)一定比例。自2014年工商銀行率先發(fā)行優(yōu)先股以來(lái)，多家商業(yè)銀行陸續(xù)跟進(jìn)。截至2023年底，我國(guó)商業(yè)銀行優(yōu)先股累計(jì)發(fā)行規(guī)模達(dá)到4733億元。優(yōu)先股的發(fā)行對(duì)于補(bǔ)充商業(yè)銀行其他一級(jí)資本具有重要意義，其固定股息率和優(yōu)先分配利潤(rùn)、剩余財(cái)產(chǎn)的特點(diǎn)，吸引了部分追求穩(wěn)健收益的投資者。然而，優(yōu)先股的發(fā)行也受到一些因素的制約，如發(fā)行條件較為嚴(yán)格，對(duì)銀行的盈利狀況、資本實(shí)力等有較高要求；發(fā)行成本相對(duì)較高，固定股息支出會(huì)增加銀行的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。近年來(lái)，隨著永續(xù)債等其他新型資本工具的發(fā)展，優(yōu)先股的發(fā)行規(guī)模在新型資本工具發(fā)行總量中的占比有所下降，2023年優(yōu)先股發(fā)行規(guī)模占新型資本工具發(fā)行總量的比例約為5%。這主要是因?yàn)橛览m(xù)債在發(fā)行靈活性、成本等方面具有一定優(yōu)勢(shì)，對(duì)優(yōu)先股形成了一定的替代效應(yīng)。永續(xù)債：永續(xù)債是我國(guó)商業(yè)銀行近年來(lái)發(fā)行的重要新型資本工具之一。自2019年首單銀行永續(xù)債發(fā)行以來(lái)，市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大。2023年，商業(yè)銀行永續(xù)債發(fā)行規(guī)模為2153億元。永續(xù)債的發(fā)行期限多采用“5+N”年期模式，利息支付方式靈活，可遞延支付，且在核心一級(jí)資本充足率降至特定水平時(shí)具有減記或轉(zhuǎn)股的損失吸收機(jī)制，這些特點(diǎn)使其受到商業(yè)銀行和投資者的青睞。在投資者結(jié)構(gòu)方面，銀行理財(cái)、保險(xiǎn)資金、公募基金等是主要的投資者。央行創(chuàng)設(shè)的央行票據(jù)互換工具（CBS）有效解決了永續(xù)債的流動(dòng)性問(wèn)題，進(jìn)一步提高了市場(chǎng)對(duì)永續(xù)債的接受度。從發(fā)行規(guī)模占比來(lái)看，2023年永續(xù)債發(fā)行規(guī)模占新型資本工具發(fā)行總量的比例約為27%，在新型資本工具中占據(jù)重要地位，且隨著市場(chǎng)的發(fā)展和投資者認(rèn)知度的提高，其發(fā)行規(guī)模和占比有望進(jìn)一步提升。二級(jí)資本債：二級(jí)資本債是商業(yè)銀行補(bǔ)充二級(jí)資本的主要工具，發(fā)行規(guī)模較大。2024年截至5月20日，年內(nèi)商業(yè)銀行二級(jí)資本債發(fā)行總額為4457.5億元。二級(jí)資本債的發(fā)行期限常見(jiàn)為“5+5”年期，在銀行破產(chǎn)清算等無(wú)法生存的狀態(tài)下，可通過(guò)減記或轉(zhuǎn)股等方式承擔(dān)損失，補(bǔ)充銀行資本。其發(fā)行相對(duì)便利，是各類型金融機(jī)構(gòu)補(bǔ)充二級(jí)資本的有效方式，尤其是非上市中小銀行補(bǔ)充資本的主流選擇。在投資者結(jié)構(gòu)上，廣義基金和商業(yè)銀行是主要的配置力量，保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)持有二級(jí)資本債的規(guī)模也在持續(xù)增加。從發(fā)行規(guī)模占比來(lái)看，二級(jí)資本債在新型資本工具發(fā)行中占比較高，2023年二級(jí)資本債發(fā)行規(guī)模占新型資本工具發(fā)行總量的比例約為73%，這表明二級(jí)資本債在商業(yè)銀行資本補(bǔ)充中發(fā)揮著重要作用，未來(lái)其發(fā)行規(guī)模和占比預(yù)計(jì)仍將保持較高水平，以滿足商業(yè)銀行對(duì)二級(jí)資本的補(bǔ)充需求。3.1.3發(fā)行主體分布國(guó)有大型商業(yè)銀行：國(guó)有大型商業(yè)銀行在新型資本工具發(fā)行中占據(jù)主導(dǎo)地位。以2023年為例，國(guó)有大行“二永債”（二級(jí)資本債和永續(xù)債）發(fā)行規(guī)模占總發(fā)行規(guī)模的比例較高。這主要是因?yàn)閲?guó)有大型商業(yè)銀行資產(chǎn)規(guī)模龐大，業(yè)務(wù)范圍廣泛，在支持國(guó)家重大戰(zhàn)略和實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮著關(guān)鍵作用，對(duì)資本的需求也更為強(qiáng)烈。同時(shí)，國(guó)有大型商業(yè)銀行信用評(píng)級(jí)高，市場(chǎng)認(rèn)可度好，發(fā)行新型資本工具的成本相對(duì)較低，更容易在市場(chǎng)上獲得投資者的青睞。例如，工商銀行、建設(shè)銀行等國(guó)有大行在優(yōu)先股、永續(xù)債和二級(jí)資本債的發(fā)行規(guī)模上均處于行業(yè)前列。它們通過(guò)發(fā)行新型資本工具，不僅滿足了自身資本監(jiān)管要求，還提升了風(fēng)險(xiǎn)抵御能力，為服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供了有力支持。股份制商業(yè)銀行：股份制商業(yè)銀行也是新型資本工具發(fā)行的重要力量。2023年，股份制商業(yè)銀行在新型資本工具發(fā)行中也有一定規(guī)模的發(fā)行。股份制商業(yè)銀行在業(yè)務(wù)創(chuàng)新和市場(chǎng)拓展方面較為積極，對(duì)資本的需求隨著業(yè)務(wù)的發(fā)展而不斷增加。與國(guó)有大型商業(yè)銀行相比，股份制商業(yè)銀行在發(fā)行新型資本工具時(shí)，更加注重發(fā)行成本和市場(chǎng)反應(yīng)，會(huì)根據(jù)自身資本狀況和市場(chǎng)環(huán)境選擇合適的發(fā)行時(shí)機(jī)和工具類型。例如，民生銀行獲批發(fā)行1500億元資本工具，可自主決定具體工具品種、發(fā)行時(shí)間、批次和規(guī)模，這體現(xiàn)了股份制商業(yè)銀行在資本補(bǔ)充策略上的靈活性。通過(guò)發(fā)行新型資本工具，股份制商業(yè)銀行能夠優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，提升資本實(shí)力，增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，更好地應(yīng)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和監(jiān)管要求。城市商業(yè)銀行和農(nóng)村商業(yè)銀行：城商行和農(nóng)商行在新型資本工具發(fā)行方面也有積極表現(xiàn)，但與國(guó)有大型商業(yè)銀行和股份制商業(yè)銀行相比，發(fā)行規(guī)模相對(duì)較小。2023年，城農(nóng)商行完成發(fā)行的銀行主體數(shù)量較多，但單個(gè)銀行的發(fā)行規(guī)模相對(duì)有限。這主要是由于城商行和農(nóng)商行資產(chǎn)規(guī)模相對(duì)較小，業(yè)務(wù)范圍相對(duì)集中，資本實(shí)力相對(duì)較弱，在發(fā)行新型資本工具時(shí)面臨一定的困難，如發(fā)行成本較高、投資者認(rèn)可度相對(duì)較低等。然而，隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展和監(jiān)管政策的支持，城商行和農(nóng)商行也在積極利用新型資本工具補(bǔ)充資本。例如，一些經(jīng)營(yíng)狀況良好、資產(chǎn)質(zhì)量較高的城商行和農(nóng)商行通過(guò)發(fā)行二級(jí)資本債等工具，補(bǔ)充了二級(jí)資本，提高了資本充足率，增強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。未來(lái)，隨著城商行和農(nóng)商行的發(fā)展壯大以及市場(chǎng)對(duì)其認(rèn)可度的提高，它們?cè)谛滦唾Y本工具發(fā)行中的規(guī)模和占比有望逐步提升。3.2成功案例分析3.2.1工商銀行發(fā)行TLAC非資本債券2024年5月15日，工商銀行在銀行間市場(chǎng)成功發(fā)行400億元總損失吸收能力（TLAC）非資本債券，這一舉措具有重要的里程碑意義，成為我國(guó)五家全球系統(tǒng)重要性銀行（G-SIBs）中首個(gè)發(fā)行TLAC債券的銀行。從發(fā)行背景來(lái)看，2021年，中國(guó)人民銀行、原銀保監(jiān)會(huì)和財(cái)政部聯(lián)合發(fā)布的《全球系統(tǒng)重要性銀行總損失吸收能力管理辦法》指出，2025年1月1日起，我國(guó)全球系統(tǒng)重要性銀行的外部總損失吸收能力風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)比率和杠桿比率應(yīng)分別達(dá)到16%、6%，自2028年1月1日起，分別不得低于18%和6.75%。據(jù)金融穩(wěn)定理事會(huì)（FSB）發(fā)布的最新全球系統(tǒng)重要性銀行名單，我國(guó)共有五家銀行上榜，分別為工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國(guó)銀行和交通銀行。除了交通銀行第一階段任務(wù)的達(dá)標(biāo)期限可延緩至2027年以外，其他四家大行僅剩下半年的過(guò)渡期。在此背景下，工商銀行發(fā)行TLAC非資本債券是滿足監(jiān)管要求、增強(qiáng)自身風(fēng)險(xiǎn)抵御能力的重要舉措。據(jù)測(cè)算，為滿足TLAC監(jiān)管要求，工商銀行資本補(bǔ)充缺口規(guī)模為3203億元，發(fā)行TLAC債券成為其解決資本缺口的關(guān)鍵途徑。此次發(fā)行的TLAC非資本債券在發(fā)行過(guò)程中展現(xiàn)出精心的設(shè)計(jì)和廣泛的市場(chǎng)參與。本期債券基本發(fā)行規(guī)模為人民幣300億元，兩個(gè)品種債券均附超額增發(fā)權(quán)，品種一和品種二合計(jì)增發(fā)規(guī)模不超過(guò)人民幣100億元，最小認(rèn)購(gòu)金額為人民幣1000萬(wàn)元，且認(rèn)購(gòu)金額須為人民幣1000萬(wàn)元的整數(shù)倍。其中，3+1年期發(fā)行規(guī)模為300億元，發(fā)行利率2.25%；5+1年期發(fā)行規(guī)模為100億元，發(fā)行利率2.35%。為做好本次TLAC非資本債券的發(fā)行，工商銀行前期組織銀行、保險(xiǎn)、基金、券商、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、托管機(jī)構(gòu)等主要市場(chǎng)參與者，就TLAC非資本債券的背景意義、債券條款、發(fā)行計(jì)劃、工具特點(diǎn)、評(píng)級(jí)方法、估值模型等開(kāi)展了充分研討，取得了一致認(rèn)同和積極反饋。工商銀行發(fā)行TLAC非資本債券產(chǎn)生了多方面的重要影響。從銀行自身角度，有助于增強(qiáng)其應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)時(shí)的抵御能力，當(dāng)銀行發(fā)生重大風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可以觸發(fā)預(yù)先約定的債券轉(zhuǎn)換機(jī)制，將之轉(zhuǎn)換為股權(quán)或削減債券本金，以此實(shí)現(xiàn)債權(quán)人和股東的虧損分?jǐn)?，避免銀行進(jìn)入破產(chǎn)清算。從金融體系層面，這是中國(guó)銀行業(yè)響應(yīng)國(guó)際監(jiān)管要求的重要表現(xiàn)，對(duì)我國(guó)金融體系具有積極意義，有助于提高銀行支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的“造血能力”，從而更好地服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。在資本市場(chǎng)方面，發(fā)行TLAC債券將豐富我國(guó)債券市場(chǎng)的產(chǎn)品供給，為投資者提供更多樣化的投資選擇，有助于推動(dòng)資本市場(chǎng)的多元化和健康發(fā)展，提高市場(chǎng)的活躍度和效率。3.2.2民生銀行獲批發(fā)行1500億元資本工具2024年4月16日，國(guó)家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布批復(fù)，同意民生銀行發(fā)行1500億元人民幣的資本工具，這一事件在金融市場(chǎng)引起了廣泛關(guān)注。民生銀行獲批發(fā)行如此大規(guī)模的資本工具，有著深刻的戰(zhàn)略布局考量。在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)環(huán)境不確定性加劇的背景下，金融市場(chǎng)波動(dòng)加劇，利率政策、市場(chǎng)信心、法規(guī)變更等因素對(duì)金融機(jī)構(gòu)造成了前所未有的挑戰(zhàn)。中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在經(jīng)歷轉(zhuǎn)型升級(jí)，民生銀行作為國(guó)內(nèi)重要的商業(yè)銀行，面臨著資本補(bǔ)充和業(yè)務(wù)發(fā)展的雙重壓力。發(fā)行資本工具，能夠有效增加銀行的資本儲(chǔ)備，為其在未來(lái)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中提供更為堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。從民生銀行自身發(fā)展來(lái)看，此次獲批發(fā)行資本工具具有重要意義。一方面，有助于提升資本實(shí)力，滿足監(jiān)管要求。隨著資本監(jiān)管要求的日益嚴(yán)格，銀行需要不斷充實(shí)資本以達(dá)到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。民生銀行通過(guò)發(fā)行資本工具，可以提高資本充足率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。例如，通過(guò)發(fā)行優(yōu)先股等工具，可以補(bǔ)充其他一級(jí)資本，提高一級(jí)資本在總資本中的占比，提升資本的損失吸收能力；發(fā)行二級(jí)資本債則可以補(bǔ)充二級(jí)資本，進(jìn)一步增強(qiáng)資本實(shí)力。另一方面，為業(yè)務(wù)拓展提供支持。充足的資本是銀行開(kāi)展業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)，民生銀行可以利用發(fā)行資本工具募集的資金，加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度，拓展信貸業(yè)務(wù)、投資業(yè)務(wù)等，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。例如，在支持民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)發(fā)展方面，有了更充足的資金，民生銀行可以加大信貸投放，創(chuàng)新金融產(chǎn)品和服務(wù)，滿足企業(yè)的融資需求，促進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。此外，民生銀行獲批發(fā)行1500億元資本工具，還對(duì)金融市場(chǎng)產(chǎn)生了積極的示范效應(yīng)。在金融監(jiān)管環(huán)境日益嚴(yán)格的背景下，其他金融機(jī)構(gòu)可以借鑒民生銀行的做法，積極探索資本補(bǔ)充渠道，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。同時(shí)，民生銀行通過(guò)公開(kāi)的方式進(jìn)行資本工具的發(fā)行，能夠增強(qiáng)市場(chǎng)的信任感，吸引更多資金的流入，促進(jìn)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定和健康發(fā)展。3.3案例總結(jié)與啟示工商銀行發(fā)行TLAC非資本債券以及民生銀行獲批發(fā)行1500億元資本工具這兩個(gè)成功案例，為我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)行新型資本工具提供了寶貴的經(jīng)驗(yàn)和啟示。從工商銀行的案例來(lái)看，在發(fā)行時(shí)機(jī)上，充分考慮了監(jiān)管要求和自身資本缺口狀況。面對(duì)2025年1月1日起我國(guó)全球系統(tǒng)重要性銀行需滿足的TLAC監(jiān)管要求，工商銀行提前謀劃，在距離達(dá)標(biāo)期限較近時(shí)，及時(shí)發(fā)行TLAC非資本債券，以確保按時(shí)滿足監(jiān)管指標(biāo)，這種對(duì)發(fā)行時(shí)機(jī)的精準(zhǔn)把握，使銀行能夠有效應(yīng)對(duì)監(jiān)管壓力，避免因資本不達(dá)標(biāo)而面臨的風(fēng)險(xiǎn)。在發(fā)行過(guò)程中，工商銀行積極與市場(chǎng)參與者溝通，組織銀行、保險(xiǎn)、基金、券商、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、托管機(jī)構(gòu)等就債券的各個(gè)方面開(kāi)展充分研討，這一舉措增強(qiáng)了市場(chǎng)對(duì)債券的了解和認(rèn)可，提高了市場(chǎng)接受度，為債券的成功發(fā)行奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。這啟示其他商業(yè)銀行，在發(fā)行新型資本工具時(shí)，應(yīng)高度關(guān)注監(jiān)管政策的變化和實(shí)施期限，提前制定發(fā)行計(jì)劃，合理安排發(fā)行時(shí)間，同時(shí)，要加強(qiáng)與市場(chǎng)各方的溝通交流，積極開(kāi)展投資者教育活動(dòng)，提高市場(chǎng)對(duì)新型資本工具的認(rèn)知和理解，降低發(fā)行難度和成本。民生銀行獲批發(fā)行1500億元資本工具的案例也具有重要的借鑒意義。在資本工具選擇方面，民生銀行獲批可自主決定具體工具品種，這體現(xiàn)了銀行根據(jù)自身資本結(jié)構(gòu)和業(yè)務(wù)發(fā)展需求，靈活選擇資本工具的能力。銀行可以綜合考慮各種資本工具的特點(diǎn)，如優(yōu)先股的固定股息和優(yōu)先分配特性、永續(xù)債的靈活利息支付和損失吸收機(jī)制、二級(jí)資本債在補(bǔ)充二級(jí)資本方面的作用等，結(jié)合自身資本狀況和業(yè)務(wù)發(fā)展目標(biāo)，制定多元化的資本工具發(fā)行策略，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。從資本補(bǔ)充規(guī)劃來(lái)看，民生銀行此次獲批的大規(guī)模資本工具發(fā)行，為其未來(lái)的業(yè)務(wù)發(fā)展提供了充足的資本保障。這表明商業(yè)銀行應(yīng)制定長(zhǎng)期、科學(xué)的資本補(bǔ)充規(guī)劃，根據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略和市場(chǎng)環(huán)境變化，合理確定資本補(bǔ)充規(guī)模和節(jié)奏，確保資本的充足性和穩(wěn)定性，以支持業(yè)務(wù)的持續(xù)拓展和風(fēng)險(xiǎn)抵御能力的提升。綜上所述，我國(guó)商業(yè)銀行在發(fā)行新型資本工具時(shí)，應(yīng)借鑒成功案例的經(jīng)驗(yàn)，精準(zhǔn)把握發(fā)行時(shí)機(jī)，加強(qiáng)市場(chǎng)溝通，靈活選擇資本工具，制定科學(xué)的資本補(bǔ)充規(guī)劃。同時(shí)，監(jiān)管部門也應(yīng)進(jìn)一步完善監(jiān)管政策，為商業(yè)銀行發(fā)行新型資本工具創(chuàng)造良好的政策環(huán)境，促進(jìn)金融市場(chǎng)的健康穩(wěn)定發(fā)展。四、我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)行新型資本工具面臨的挑戰(zhàn)4.1法律與監(jiān)管層面4.1.1法律法規(guī)不完善我國(guó)在優(yōu)先股和永續(xù)債等新型資本工具的法律規(guī)范方面存在一定的滯后性，導(dǎo)致這些工具在發(fā)行和運(yùn)作過(guò)程中面臨諸多法律沖突和障礙。從優(yōu)先股來(lái)看，雖然我國(guó)《公司法》對(duì)優(yōu)先股的相關(guān)內(nèi)容有所涉及，但規(guī)定較為原則性，缺乏具體的實(shí)施細(xì)則。在優(yōu)先股股東的權(quán)利和義務(wù)方面，《公司法》僅明確了優(yōu)先股股東在利潤(rùn)分配和剩余財(cái)產(chǎn)分配上的優(yōu)先權(quán)，但對(duì)于優(yōu)先股股東在公司重大決策中的參與程度、投票權(quán)的行使范圍等關(guān)鍵問(wèn)題，缺乏詳細(xì)規(guī)定。這使得在實(shí)際操作中，優(yōu)先股股東的權(quán)益保護(hù)存在不確定性，容易引發(fā)股東之間的糾紛。例如，在公司進(jìn)行重大資產(chǎn)重組或戰(zhàn)略調(diào)整時(shí)，優(yōu)先股股東的意見(jiàn)是否應(yīng)被充分考慮，以及如何保障他們?cè)谶@些決策中的合法權(quán)益，目前的法律規(guī)定并不清晰。在稅收政策方面，優(yōu)先股也面臨一些問(wèn)題。根據(jù)現(xiàn)行稅收政策，優(yōu)先股股息的稅收處理存在不明確之處。從公司層面來(lái)看，優(yōu)先股股息在企業(yè)所得稅中的扣除政策不清晰，這可能導(dǎo)致公司發(fā)行優(yōu)先股的成本增加。如果公司不能將優(yōu)先股股息作為費(fèi)用在稅前扣除，那么相當(dāng)于增加了公司的融資成本，降低了發(fā)行優(yōu)先股的吸引力。從投資者角度，個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者在取得優(yōu)先股股息時(shí)的稅收政策也存在差異和不明確性，這會(huì)影響投資者的投資決策，降低市場(chǎng)對(duì)優(yōu)先股的需求。永續(xù)債同樣面臨法律規(guī)范不完善的問(wèn)題。在《民法典》等相關(guān)法律法規(guī)中，對(duì)于永續(xù)債這種特殊的債務(wù)工具，缺乏明確的法律界定和規(guī)范。永續(xù)債的無(wú)固定到期期限和靈活的利息支付方式，與傳統(tǒng)債券的法律定義和規(guī)范存在沖突。在永續(xù)債的清償順序、利息遞延支付的法律后果等方面，目前的法律規(guī)定不夠清晰。當(dāng)發(fā)行永續(xù)債的銀行出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境時(shí)，永續(xù)債的清償順序如何確定，是優(yōu)先于普通債權(quán)還是與普通債權(quán)同等受償，法律上沒(méi)有明確規(guī)定，這增加了永續(xù)債投資者的風(fēng)險(xiǎn)和不確定性。在會(huì)計(jì)處理上，永續(xù)債也存在一些爭(zhēng)議。根據(jù)《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)——金融工具確認(rèn)和計(jì)量》等相關(guān)規(guī)定，永續(xù)債的會(huì)計(jì)分類存在一定的復(fù)雜性。由于永續(xù)債兼具債務(wù)和權(quán)益的特征，其在會(huì)計(jì)處理上既可能被確認(rèn)為金融負(fù)債，也可能被確認(rèn)為權(quán)益工具，這取決于永續(xù)債的具體條款和發(fā)行目的。不同的會(huì)計(jì)分類會(huì)對(duì)銀行的財(cái)務(wù)報(bào)表產(chǎn)生不同的影響，進(jìn)而影響投資者對(duì)銀行財(cái)務(wù)狀況的判斷。例如，如果永續(xù)債被確認(rèn)為金融負(fù)債，會(huì)增加銀行的負(fù)債規(guī)模，影響銀行的資產(chǎn)負(fù)債率等財(cái)務(wù)指標(biāo)；如果被確認(rèn)為權(quán)益工具，則會(huì)增加銀行的權(quán)益資本，改善銀行的資本結(jié)構(gòu)。但目前對(duì)于永續(xù)債會(huì)計(jì)分類的判斷標(biāo)準(zhǔn)和具體操作細(xì)則，還存在一些爭(zhēng)議和不明確之處，這給銀行的會(huì)計(jì)處理帶來(lái)了困難，也影響了財(cái)務(wù)信息的準(zhǔn)確性和可比性。4.1.2監(jiān)管規(guī)則的復(fù)雜性巴塞爾協(xié)議Ⅲ和國(guó)內(nèi)監(jiān)管規(guī)則的復(fù)雜性給我國(guó)商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行帶來(lái)了諸多挑戰(zhàn)。巴塞爾協(xié)議Ⅲ作為國(guó)際銀行業(yè)監(jiān)管的重要準(zhǔn)則，對(duì)商業(yè)銀行資本工具的發(fā)行標(biāo)準(zhǔn)和要求極為嚴(yán)格和復(fù)雜。在資本充足率方面，巴塞爾協(xié)議Ⅲ不僅提高了核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率和總資本充足率的最低要求，還引入了資本留存緩沖和逆周期資本緩沖等概念。這些復(fù)雜的資本充足率要求，使得商業(yè)銀行在發(fā)行新型資本工具時(shí)，需要精確計(jì)算和規(guī)劃資本補(bǔ)充的規(guī)模和結(jié)構(gòu)，以確保滿足各項(xiàng)資本充足率指標(biāo)。例如，銀行在發(fā)行優(yōu)先股或永續(xù)債補(bǔ)充其他一級(jí)資本時(shí)，需要考慮這些工具對(duì)核心一級(jí)資本充足率、一級(jí)資本充足率以及總資本充足率的綜合影響，同時(shí)還要兼顧資本留存緩沖和逆周期資本緩沖的要求，這增加了銀行資本管理的難度和復(fù)雜性。在資本工具的損失吸收機(jī)制方面，巴塞爾協(xié)議Ⅲ也制定了詳細(xì)的規(guī)定。其他一級(jí)資本工具必須能夠在持續(xù)經(jīng)營(yíng)條件下吸收損失，二級(jí)資本工具僅能在銀行清算條件下吸收損失。對(duì)于優(yōu)先股和永續(xù)債等新型資本工具，巴塞爾協(xié)議Ⅲ明確了它們?cè)谟|發(fā)損失吸收機(jī)制時(shí)的具體條件和操作方式。如前文所述，當(dāng)銀行核心一級(jí)資本充足率降至特定水平（如5.125%）時(shí)，優(yōu)先股需強(qiáng)制轉(zhuǎn)換為普通股，永續(xù)債可進(jìn)行減記。這些復(fù)雜的損失吸收機(jī)制規(guī)定，要求商業(yè)銀行在發(fā)行新型資本工具時(shí)，必須精心設(shè)計(jì)工具的條款和結(jié)構(gòu)，確保其符合巴塞爾協(xié)議Ⅲ的要求，這無(wú)疑增加了發(fā)行的難度和成本。我國(guó)國(guó)內(nèi)的監(jiān)管規(guī)則同樣復(fù)雜多樣，對(duì)商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行產(chǎn)生了多方面的影響。在發(fā)行審批流程上，商業(yè)銀行發(fā)行新型資本工具需要經(jīng)過(guò)多個(gè)監(jiān)管部門的嚴(yán)格審批。以優(yōu)先股發(fā)行為例，需要同時(shí)滿足中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局等部門的監(jiān)管要求。不同監(jiān)管部門的審批標(biāo)準(zhǔn)和側(cè)重點(diǎn)有所不同，這使得銀行在準(zhǔn)備發(fā)行材料和申請(qǐng)審批過(guò)程中，需要投入大量的時(shí)間和精力，增加了發(fā)行的時(shí)間成本和不確定性。如果銀行在某個(gè)審批環(huán)節(jié)出現(xiàn)問(wèn)題，可能導(dǎo)致發(fā)行進(jìn)程受阻，延誤資本補(bǔ)充的時(shí)機(jī)。監(jiān)管規(guī)則的頻繁調(diào)整也給商業(yè)銀行帶來(lái)了困擾。隨著金融市場(chǎng)的發(fā)展和監(jiān)管政策的變化，我國(guó)對(duì)商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行的監(jiān)管規(guī)則不斷調(diào)整和完善。這種調(diào)整雖然有助于適應(yīng)市場(chǎng)變化和防范金融風(fēng)險(xiǎn)，但也給商業(yè)銀行帶來(lái)了挑戰(zhàn)。銀行需要不斷關(guān)注監(jiān)管規(guī)則的變化，及時(shí)調(diào)整資本補(bǔ)充策略和發(fā)行計(jì)劃，以確保符合最新的監(jiān)管要求。監(jiān)管規(guī)則的調(diào)整可能導(dǎo)致銀行原本計(jì)劃發(fā)行的新型資本工具的發(fā)行條件、條款等需要進(jìn)行修改，增加了發(fā)行的難度和成本，也給銀行的資本管理帶來(lái)了不確定性。四、我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)行新型資本工具面臨的挑戰(zhàn)4.2市場(chǎng)環(huán)境層面4.2.1投資者認(rèn)知與需求不足目前，我國(guó)投資者對(duì)優(yōu)先股和永續(xù)債等新型資本工具的認(rèn)知程度普遍較低，這在很大程度上限制了新型資本工具的發(fā)行和市場(chǎng)發(fā)展。許多投資者對(duì)新型資本工具的特點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)和收益特征缺乏深入了解，在投資決策時(shí)往往持謹(jǐn)慎態(tài)度。從產(chǎn)品特點(diǎn)來(lái)看，優(yōu)先股和永續(xù)債具有較為復(fù)雜的條款設(shè)計(jì)，與傳統(tǒng)金融產(chǎn)品存在較大差異。優(yōu)先股的優(yōu)先分配利潤(rùn)和剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)利、固定股息率以及在特定條件下的轉(zhuǎn)股機(jī)制，永續(xù)債的無(wú)固定到期期限、靈活的利息支付方式以及損失吸收機(jī)制等，對(duì)于普通投資者來(lái)說(shuō)理解難度較大。例如，優(yōu)先股在銀行核心一級(jí)資本充足率降至特定水平時(shí)會(huì)觸發(fā)強(qiáng)制轉(zhuǎn)股條款，這一機(jī)制涉及到銀行資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整以及對(duì)投資者股權(quán)權(quán)益的影響，投資者需要具備一定的金融知識(shí)才能準(zhǔn)確把握其中的風(fēng)險(xiǎn)和收益關(guān)系。然而，目前市場(chǎng)上針對(duì)新型資本工具的投資者教育相對(duì)匱乏，投資者難以獲取全面、準(zhǔn)確的產(chǎn)品信息，這使得他們?cè)诿鎸?duì)新型資本工具時(shí)，往往因缺乏了解而產(chǎn)生顧慮，不敢輕易投資。在投資需求方面，新型資本工具與投資者現(xiàn)有投資偏好和風(fēng)險(xiǎn)承受能力存在一定的不匹配。我國(guó)投資者傳統(tǒng)上更傾向于低風(fēng)險(xiǎn)、固定收益的投資產(chǎn)品，如銀行存款、國(guó)債等。優(yōu)先股和永續(xù)債雖然具有相對(duì)穩(wěn)定的收益，但也存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，如信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)等。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者來(lái)說(shuō)，這些新型資本工具的風(fēng)險(xiǎn)水平超出了他們的承受范圍。例如，當(dāng)銀行面臨經(jīng)營(yíng)困境時(shí)，優(yōu)先股股息可能無(wú)法按時(shí)支付，永續(xù)債利息也可能遞延支付，甚至本金可能會(huì)被減記，這對(duì)于追求穩(wěn)健收益的投資者來(lái)說(shuō)是難以接受的。此外，新型資本工具的流動(dòng)性相對(duì)較差，投資者在需要資金時(shí)可能難以快速變現(xiàn)，這也不符合一些投資者對(duì)資金流動(dòng)性的要求，進(jìn)一步抑制了投資者對(duì)新型資本工具的投資需求。4.2.2市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性不足是我國(guó)商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行和交易面臨的一個(gè)重要問(wèn)題，對(duì)新型資本工具的市場(chǎng)表現(xiàn)和投資者信心產(chǎn)生了負(fù)面影響。從市場(chǎng)活躍度來(lái)看，我國(guó)新型資本工具二級(jí)市場(chǎng)的交易活躍度較低，成交量相對(duì)較小。以優(yōu)先股為例，由于其發(fā)行規(guī)模相對(duì)較小，且投資者群體有限，導(dǎo)致優(yōu)先股在二級(jí)市場(chǎng)上的交易不夠活躍。根據(jù)相關(guān)市場(chǎng)數(shù)據(jù)，2023年我國(guó)優(yōu)先股二級(jí)市場(chǎng)的日均成交量?jī)H為[X]萬(wàn)股，與普通股等其他金融產(chǎn)品相比，交易量明顯偏低。同樣，永續(xù)債在二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性也不容樂(lè)觀。雖然近年來(lái)永續(xù)債市場(chǎng)規(guī)模有所擴(kuò)大，但在二級(jí)市場(chǎng)上，永續(xù)債的交易仍然不夠頻繁，買賣價(jià)差較大，這使得投資者在買賣永續(xù)債時(shí)面臨較高的交易成本，降低了投資者參與交易的積極性。市場(chǎng)流動(dòng)性不足對(duì)新型資本工具的定價(jià)和交易產(chǎn)生了多方面的不利影響。在定價(jià)方面，由于交易不活躍，市場(chǎng)難以形成有效的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制，導(dǎo)致新型資本工具的定價(jià)可能偏離其真實(shí)價(jià)值。例如，在市場(chǎng)流動(dòng)性較差的情況下，賣方可能難以找到合適的買方，為了促成交易，賣方可能不得不降低價(jià)格，從而使新型資本工具的市場(chǎng)價(jià)格被低估。這不僅影響了發(fā)行銀行的融資成本，也損害了投資者的利益。在交易方面，流動(dòng)性不足使得投資者在需要買賣新型資本工具時(shí)，可能面臨交易執(zhí)行困難的問(wèn)題。投資者可能需要等待較長(zhǎng)時(shí)間才能找到交易對(duì)手，或者在交易時(shí)不得不接受不利的交易條件，這增加了投資者的交易風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，進(jìn)一步降低了市場(chǎng)對(duì)新型資本工具的吸引力。此外，市場(chǎng)流動(dòng)性不足還會(huì)影響投資者的投資決策和市場(chǎng)信心。投資者在進(jìn)行投資時(shí)，通常會(huì)考慮資產(chǎn)的流動(dòng)性，以便在需要資金時(shí)能夠及時(shí)變現(xiàn)。當(dāng)新型資本工具二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性不足時(shí)，投資者會(huì)擔(dān)心自己的投資難以在需要時(shí)順利退出，從而對(duì)投資新型資本工具持謹(jǐn)慎態(tài)度。這種謹(jǐn)慎態(tài)度會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)上對(duì)新型資本工具的需求減少，進(jìn)一步加劇市場(chǎng)流動(dòng)性不足的問(wèn)題，形成惡性循環(huán)，不利于新型資本工具市場(chǎng)的健康發(fā)展。4.3銀行自身層面4.3.1資本結(jié)構(gòu)不合理我國(guó)商業(yè)銀行在資本結(jié)構(gòu)方面存在一定問(wèn)題，這對(duì)新型資本工具的發(fā)行產(chǎn)生了制約。從資本構(gòu)成來(lái)看，我國(guó)商業(yè)銀行核心一級(jí)資本占比較高，而其他一級(jí)資本和二級(jí)資本占比較低。根據(jù)相關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2023年我國(guó)商業(yè)銀行核心一級(jí)資本占總資本的比例平均約為75%，而其他一級(jí)資本和二級(jí)資本占總資本的比例分別約為10%和15%。這種資本結(jié)構(gòu)的不合理，使得銀行在面臨資本補(bǔ)充需求時(shí)，難以充分發(fā)揮新型資本工具的作用。例如，當(dāng)銀行需要補(bǔ)充其他一級(jí)資本時(shí)，由于其他一級(jí)資本占比較低，銀行在發(fā)行優(yōu)先股、永續(xù)債等新型資本工具時(shí)，可能會(huì)面臨較大的市場(chǎng)壓力，因?yàn)槭袌?chǎng)投資者對(duì)銀行資本結(jié)構(gòu)的合理性較為關(guān)注，不合理的資本結(jié)構(gòu)可能會(huì)降低投資者對(duì)新型資本工具的信心。資本結(jié)構(gòu)不合理還會(huì)導(dǎo)致銀行在滿足監(jiān)管要求時(shí)面臨困難。隨著巴塞爾協(xié)議Ⅲ和國(guó)內(nèi)監(jiān)管規(guī)則對(duì)資本充足率和資本質(zhì)量要求的不斷提高，銀行需要優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，增加其他一級(jí)資本和二級(jí)資本的占比，以達(dá)到監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。然而，由于傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)的慣性，銀行在調(diào)整資本結(jié)構(gòu)時(shí)面臨諸多挑戰(zhàn)。在發(fā)行新型資本工具時(shí)，銀行需要考慮如何平衡不同類型資本工具的發(fā)行規(guī)模和比例，以避免對(duì)現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)造成過(guò)大沖擊。如果銀行在發(fā)行新型資本工具時(shí)，不能合理規(guī)劃資本結(jié)構(gòu)，可能會(huì)導(dǎo)致資本結(jié)構(gòu)進(jìn)一步失衡，影響銀行的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)和可持續(xù)發(fā)展。4.3.2發(fā)行成本較高我國(guó)商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行成本受到多種因素的影響，導(dǎo)致發(fā)行成本相對(duì)較高。從信用評(píng)級(jí)角度來(lái)看，商業(yè)銀行的信用評(píng)級(jí)對(duì)新型資本工具的發(fā)行利率有著重要影響。信用評(píng)級(jí)較高的銀行，其發(fā)行新型資本工具時(shí)的利率相對(duì)較低，因?yàn)橥顿Y者認(rèn)為這類銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)較低，愿意接受較低的收益率。然而，對(duì)于一些信用評(píng)級(jí)相對(duì)較低的商業(yè)銀行，尤其是部分城商行和農(nóng)商行，由于其資產(chǎn)規(guī)模較小、業(yè)務(wù)范圍相對(duì)狹窄、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較弱，信用評(píng)級(jí)可能較低，這使得它們?cè)诎l(fā)行新型資本工具時(shí)需要支付較高的利率，以吸引投資者。根據(jù)市場(chǎng)數(shù)據(jù)，信用評(píng)級(jí)每降低一個(gè)等級(jí)，銀行發(fā)行新型資本工具的利率可能會(huì)提高50-100個(gè)基點(diǎn)。這無(wú)疑增加了銀行的融資成本，降低了銀行發(fā)行新型資本工具的積極性。市場(chǎng)利率波動(dòng)也是影響新型資本工具發(fā)行成本的重要因素。新型資本工具的發(fā)行利率通常與市場(chǎng)利率掛鉤，當(dāng)市場(chǎng)利率上升時(shí)，銀行發(fā)行新型資本工具的成本也會(huì)相應(yīng)增加。在市場(chǎng)利率波動(dòng)較大的情況下，銀行難以準(zhǔn)確預(yù)測(cè)發(fā)行成本，這增加了發(fā)行的不確定性。例如，2023年市場(chǎng)利率出現(xiàn)了一定程度的波動(dòng)，部分商業(yè)銀行原計(jì)劃發(fā)行新型資本工具，但由于市場(chǎng)利率的不確定性，它們不得不推遲發(fā)行計(jì)劃，以等待更有利的市場(chǎng)時(shí)機(jī)。這不僅延誤了銀行的資本補(bǔ)充進(jìn)程，還可能導(dǎo)致銀行在資本充足率不達(dá)標(biāo)的情況下面臨監(jiān)管壓力。此外，發(fā)行新型資本工具的手續(xù)費(fèi)用也是構(gòu)成發(fā)行成本的重要部分。發(fā)行過(guò)程中，銀行需要支付承銷費(fèi)、律師費(fèi)、會(huì)計(jì)師費(fèi)等多種費(fèi)用。這些費(fèi)用的高低與發(fā)行規(guī)模、發(fā)行復(fù)雜程度等因素有關(guān)。一般來(lái)說(shuō)，發(fā)行規(guī)模越大，手續(xù)費(fèi)用相對(duì)占比越低；但發(fā)行過(guò)程越復(fù)雜，手續(xù)費(fèi)用可能越高。對(duì)于一些小型商業(yè)銀行來(lái)說(shuō)，由于其發(fā)行規(guī)模相對(duì)較小，手續(xù)費(fèi)用在發(fā)行成本中所占的比重可能較高，這進(jìn)一步增加了它們的融資成本。五、國(guó)際經(jīng)驗(yàn)借鑒5.1國(guó)際商業(yè)銀行新型資本工具發(fā)行實(shí)踐歐美地區(qū)的商業(yè)銀行在新型資本工具發(fā)行方面起步較早，積累了豐富的經(jīng)驗(yàn)。以美國(guó)為例，商業(yè)銀行資本工具品種較為豐富多樣，在優(yōu)先股發(fā)行上，由于當(dāng)?shù)乇O(jiān)管政策對(duì)上市公司優(yōu)先股數(shù)量有嚴(yán)格上限限制，銀行融資需求規(guī)模又通常較大，因此優(yōu)先股發(fā)行多采用“存托股”形式。商業(yè)銀行先發(fā)行數(shù)量較少、面額較大的優(yōu)先股，再通過(guò)信托機(jī)構(gòu)將其切分為低面額的“存托股”發(fā)售給投資者，這種方式既滿足了優(yōu)先股股數(shù)限制，又改善了“存托股”的投資者基礎(chǔ)和市場(chǎng)流動(dòng)性。在損失吸收機(jī)制方面，美國(guó)在2008年國(guó)際金融危機(jī)之后制定了金融機(jī)構(gòu)恢復(fù)與處置的相關(guān)法律，明確了對(duì)本國(guó)系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)的危機(jī)救助程序。因此，美國(guó)銀行發(fā)行的新型資本工具主要通過(guò)法律形式來(lái)明確損失吸收機(jī)制，當(dāng)銀行瀕臨破產(chǎn)時(shí)，資本工具將交由相關(guān)法律所確定的處置當(dāng)局執(zhí)行減記或轉(zhuǎn)股，發(fā)行文本中不需專門列明相關(guān)條款。歐洲的商業(yè)銀行在新型資本工具發(fā)行上也各有特點(diǎn)。英國(guó)的商業(yè)銀行積極發(fā)行永續(xù)債和優(yōu)先股等新型資本工具，以滿足巴塞爾協(xié)議Ⅲ的資本監(jiān)管要求。巴克萊銀行就多次發(fā)行永續(xù)債和優(yōu)先股，通過(guò)合理設(shè)計(jì)工具條款，吸引了眾多投資者。在永續(xù)債發(fā)行中，巴克萊銀行設(shè)置了靈活的利息遞延支付條款和損失吸收機(jī)制，在滿足監(jiān)管要求的同時(shí)，降低了自身的融資成本。德國(guó)的商業(yè)銀行則注重資本工具的創(chuàng)新設(shè)計(jì)，在二級(jí)資本工具發(fā)行中，通過(guò)引入可轉(zhuǎn)換條款，增強(qiáng)了資本工具的吸引力。德國(guó)商業(yè)銀行發(fā)行的部分二級(jí)資本債在滿足一定條件時(shí)可轉(zhuǎn)換為普通股，這種設(shè)計(jì)不僅提高了投資者的潛在收益，也增強(qiáng)了銀行資本的穩(wěn)定性。亞太地區(qū)的商業(yè)銀行在新型資本工具發(fā)行方面也有獨(dú)特之處。澳大利亞的商業(yè)銀行在資本工具創(chuàng)新上較為活躍，發(fā)行了多種形式的新型資本工具。澳新銀行發(fā)行的可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，設(shè)置了多種觸發(fā)條件，包括資本充足率低于一定閾值、監(jiān)管部門認(rèn)定銀行需要救助等。當(dāng)觸發(fā)條件發(fā)生時(shí)，優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換為普通股或進(jìn)行減記，有效地增強(qiáng)了銀行資本的損失吸收能力。日本的商業(yè)銀行在滿足巴塞爾協(xié)議Ⅲ的資本監(jiān)管要求時(shí)，積極發(fā)行永續(xù)債和二級(jí)資本債。三菱日聯(lián)金融集團(tuán)發(fā)行的永續(xù)債在市場(chǎng)上表現(xiàn)良好，其成功之處在于對(duì)市場(chǎng)需求的精準(zhǔn)把握和產(chǎn)品條款的精心設(shè)計(jì)。在永續(xù)債發(fā)行過(guò)程中，充分考慮了投資者對(duì)收益和風(fēng)險(xiǎn)的偏好，設(shè)置了合理的票面利率和贖回條款，提高了市場(chǎng)接受度?？傮w而言，國(guó)際商業(yè)銀行在新型資本工具發(fā)行實(shí)踐中，都注重根據(jù)本國(guó)的監(jiān)管規(guī)則和法律環(huán)境，以及市場(chǎng)需求和投資者偏好，精心設(shè)計(jì)資本工具的條款和結(jié)構(gòu)，以實(shí)現(xiàn)監(jiān)管要求與市場(chǎng)需求的平衡，成功發(fā)行新型資本工具，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)抵御能力。5.2對(duì)我國(guó)的啟示國(guó)際商業(yè)銀行在新型資本工具發(fā)行方面的豐富實(shí)踐，為我國(guó)提供了多方面的寶貴啟示，涵蓋產(chǎn)品設(shè)計(jì)、投資者培育以及市場(chǎng)環(huán)境優(yōu)化等關(guān)鍵領(lǐng)域。在產(chǎn)品設(shè)計(jì)與創(chuàng)新層面，我國(guó)商業(yè)銀行應(yīng)充分汲取國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，積極推進(jìn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)的創(chuàng)新與多元化發(fā)展。國(guó)際銀行通過(guò)創(chuàng)新產(chǎn)品形式，如美國(guó)商業(yè)銀行采用“存托股”形式發(fā)行優(yōu)先股，有效突破了股數(shù)限制，提升了市場(chǎng)流動(dòng)性。我國(guó)商業(yè)銀行也可探索類似的創(chuàng)新形式，根據(jù)自身需求和市場(chǎng)特點(diǎn)，對(duì)現(xiàn)有新型資本工具進(jìn)行改良和創(chuàng)新，以滿足不同投資者的需求和偏好。在條款設(shè)計(jì)上，要注重靈活性和適應(yīng)性。國(guó)際銀行在永續(xù)債和優(yōu)先股等工具的條款設(shè)計(jì)中，充分考慮了市場(chǎng)需求和投資者偏好，設(shè)置了靈活的利息遞延支付條款、贖回條款以及多樣化的損失吸收機(jī)制。我國(guó)商業(yè)銀行在發(fā)行新型資本工具時(shí)，也應(yīng)深入研究市場(chǎng)和投資者需求，合理設(shè)計(jì)條款，增強(qiáng)產(chǎn)品的吸引力。在永續(xù)債發(fā)行中，可根據(jù)市場(chǎng)利率走勢(shì)和銀行自身資金狀況，靈活設(shè)置利息支付方式和贖回期限，以降低融資成本，提高市場(chǎng)接受度。投資者培育與拓展方面，國(guó)際經(jīng)驗(yàn)表明，多元化的投資者群體對(duì)于新型資本工具的發(fā)行至關(guān)重要。國(guó)際新型資本工具的投資者涵蓋保險(xiǎn)公司、資產(chǎn)管理公司、主權(quán)基金、養(yǎng)老金等專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者以及高凈值客戶。我國(guó)應(yīng)積極培育和拓展多元化的投資者群體，吸引更多長(zhǎng)期資金投資于新型資本工具。加大對(duì)保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老金等長(zhǎng)期資金的引導(dǎo)，鼓勵(lì)它們參與新型資本工具投資。這些長(zhǎng)期資金具有資金規(guī)模大、投資期限長(zhǎng)的特點(diǎn)，與新型資本工具的期限和風(fēng)險(xiǎn)特征相匹配，能夠?yàn)樾滦唾Y本工具市場(chǎng)提供穩(wěn)定的資金支持。同時(shí)，加強(qiáng)投資者教育，提高投資者對(duì)新型資本工具的認(rèn)知和理解。通過(guò)舉辦投資者研討會(huì)、發(fā)布投資指南等方式，向投資者普及新型資本工具的特點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)和收益特征，增強(qiáng)投資者的投資信心，促進(jìn)市場(chǎng)的健康發(fā)展。市場(chǎng)環(huán)境優(yōu)化與完善是新型資本工具發(fā)行的重要保障。國(guó)際銀行在發(fā)行新型資本工具時(shí)，充分考慮當(dāng)?shù)氐谋O(jiān)管規(guī)則和法律環(huán)境，確保發(fā)行符合監(jiān)管要求。我國(guó)應(yīng)進(jìn)一步完善監(jiān)管規(guī)則和法律體系，為新型資本工具的發(fā)行提供明確的法律依據(jù)和政策支持。監(jiān)管部門應(yīng)加強(qiáng)協(xié)調(diào)，簡(jiǎn)化發(fā)行審批流程，提高審批效率，降低銀行的發(fā)行成本和時(shí)間成本。完善相關(guān)法律法規(guī)，明確新型資本工具的法律地位、權(quán)益保護(hù)等問(wèn)題，為市場(chǎng)參與者提供穩(wěn)定的法律預(yù)期。國(guó)際市場(chǎng)中，良好的市場(chǎng)流動(dòng)性對(duì)于新型資本工具的發(fā)行和交易至關(guān)重要。我國(guó)應(yīng)加強(qiáng)二級(jí)市場(chǎng)建設(shè)，提高新型資本工具的流動(dòng)性。完善市場(chǎng)交易機(jī)制，引入做市商制度，增加市場(chǎng)交易的活躍度，降低交易成本，提高市場(chǎng)的定價(jià)效率和資源配置能力，為新型資本工具的發(fā)行和交易創(chuàng)造良好的市場(chǎng)環(huán)境。六、促進(jìn)我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)行新型資本工具的對(duì)策建議6.1完善法律與監(jiān)管體系6.1.1修訂相關(guān)法律法規(guī)《公司法》作為規(guī)范公司組織和行為的基本法律，對(duì)于優(yōu)先股和永續(xù)債等新型資本工具的規(guī)定需要進(jìn)一步細(xì)化和完善。目前《公司法》中關(guān)于優(yōu)先股和永續(xù)債的條款較為簡(jiǎn)略，缺乏具體的實(shí)施細(xì)則，導(dǎo)致在實(shí)際發(fā)行和運(yùn)作過(guò)程中存在諸多不確定性。因此，有必要對(duì)《公司法》進(jìn)行修訂，明確優(yōu)先股和永續(xù)債的定義、性質(zhì)、權(quán)利義務(wù)等關(guān)鍵內(nèi)容。在優(yōu)先股方面，應(yīng)詳細(xì)規(guī)定優(yōu)先股股東的權(quán)利和義務(wù)，包括優(yōu)先股股東在公司利潤(rùn)分配、剩余財(cái)產(chǎn)分配中的具體優(yōu)先權(quán)，以及在公司重大決策中的參與程度和投票權(quán)行使范圍等。明確優(yōu)先股股息的稅收政策，從公司層面明確優(yōu)先股股息在企業(yè)所得稅中的扣除政策，降低公司發(fā)行優(yōu)先股的成本；從投資者角度，統(tǒng)一和明確個(gè)人投資者和機(jī)構(gòu)投資者取得優(yōu)先股股息時(shí)的稅收政策，提高市場(chǎng)對(duì)優(yōu)先股的接受度。對(duì)于永續(xù)債，應(yīng)在《公司法》中明確其法律地位和性質(zhì)，將其與傳統(tǒng)債券進(jìn)行區(qū)分，明確永續(xù)債的清償順序、利息遞延支付的法律后果等關(guān)鍵問(wèn)題。完善永續(xù)債的會(huì)計(jì)處理規(guī)定，制定清晰的會(huì)計(jì)分類判斷標(biāo)準(zhǔn)和具體操作細(xì)則，減少會(huì)計(jì)處理的爭(zhēng)議，提高財(cái)務(wù)信息的準(zhǔn)確性和可比性，為商業(yè)銀行發(fā)行永續(xù)債提供明確的法律和會(huì)計(jì)依據(jù)。6.1.2優(yōu)化監(jiān)管政策目前，我國(guó)商業(yè)銀行發(fā)行新型資本工具需要經(jīng)過(guò)多個(gè)監(jiān)管部門的嚴(yán)格審批，審批流程繁瑣，時(shí)間成本較高。為了提高發(fā)行效率，應(yīng)簡(jiǎn)化監(jiān)管流程，建立統(tǒng)一的監(jiān)管協(xié)調(diào)機(jī)制。加強(qiáng)中國(guó)證監(jiān)會(huì)、國(guó)家金融監(jiān)督管理總局等監(jiān)管部門之間的溝通與協(xié)作，實(shí)現(xiàn)信息共享，避免重復(fù)監(jiān)管和監(jiān)管沖突。可以借鑒國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，探索建立并聯(lián)審批模式，讓各監(jiān)管部門同時(shí)對(duì)商業(yè)銀行發(fā)行新型資本工具的申請(qǐng)進(jìn)行審核，減少審批環(huán)節(jié)，縮短審批時(shí)間，提高發(fā)行效率，降低銀行的發(fā)行成本和時(shí)間成本。明確監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)對(duì)于商業(yè)銀行發(fā)行新型資本工具至關(guān)重要。監(jiān)管部門應(yīng)根據(jù)巴塞爾協(xié)議Ⅲ和國(guó)內(nèi)監(jiān)管要求，制定清晰、明確、統(tǒng)一的新型資本工具發(fā)行監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)。在資本充足率、損失吸收機(jī)制、信息披露等關(guān)鍵方面，給出具體、量化的監(jiān)管指標(biāo)和要求，使商業(yè)銀行在發(fā)行新型資本工具時(shí)能夠準(zhǔn)確把握監(jiān)管尺度，提前做好準(zhǔn)備，減少因監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不明確而導(dǎo)致的發(fā)行不確定性。監(jiān)管部門應(yīng)及時(shí)更新和完善監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，以適應(yīng)金融市場(chǎng)的發(fā)展和創(chuàng)新，確保監(jiān)管的有效性和適應(yīng)性。在金融市場(chǎng)中，不同監(jiān)管部門之間的協(xié)同合作對(duì)于新型資本工具的發(fā)行和市場(chǎng)穩(wěn)定至關(guān)重要。應(yīng)加強(qiáng)監(jiān)管部門之間的協(xié)同，形成監(jiān)管合力。中國(guó)人民銀行在貨幣政策制定和市場(chǎng)流動(dòng)性管理方面具有重要作用，應(yīng)與國(guó)家金融監(jiān)督管理總局等監(jiān)管部門密切配合，共同維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定。在新型資本工具發(fā)行過(guò)程中，中國(guó)人民銀行可以通過(guò)貨幣政策工具，如央行票據(jù)互換工具（CBS）等，改善新型資本工具的市場(chǎng)流動(dòng)性，提高市場(chǎng)對(duì)新型資本工具的接受度；國(guó)家金融監(jiān)督管理總局則負(fù)責(zé)對(duì)商業(yè)銀行的資本充足率、風(fēng)險(xiǎn)管理等進(jìn)行監(jiān)管，確保商業(yè)銀行發(fā)行新型資本工具符合監(jiān)管要求，防范金融風(fēng)險(xiǎn)。通過(guò)各監(jiān)管部門之間的協(xié)同合作，為商業(yè)銀行發(fā)行新型資本工具創(chuàng)造良好的監(jiān)管環(huán)境，促進(jìn)金融市場(chǎng)的健康發(fā)展。6.2改善市場(chǎng)環(huán)境6.2.1加強(qiáng)投資者教育與培育針對(duì)我國(guó)投資者對(duì)優(yōu)先股和永續(xù)債等新型資本工具認(rèn)知程度較低的現(xiàn)狀，應(yīng)大力加強(qiáng)投資者教育工作。通過(guò)多種渠道和方式，向投資者普及新型資本工具的相關(guān)知識(shí)，提高投資者的認(rèn)知水平和接受度。在宣傳方式上，充分利用線上線下多種渠道。線上方面，商業(yè)銀行和監(jiān)管部門可以通過(guò)官方網(wǎng)站、社交媒體平臺(tái)、金融資訊網(wǎng)站等，發(fā)布有關(guān)新型資本工具的宣傳資料、解讀文章、視頻講座等。制作生動(dòng)形象的動(dòng)畫(huà)視頻，以通俗易懂的方式介紹優(yōu)先股和永續(xù)債的特點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)和收益特征，以及它們?cè)谏虡I(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)中的作用和地位。利用社交媒體平臺(tái)開(kāi)展互動(dòng)活動(dòng)，如線上問(wèn)答、直播講座等，及時(shí)解答投資者的疑問(wèn)，增強(qiáng)與投資者的互動(dòng)和溝通。線下方面，舉辦投資者教育講座、研討會(huì)、培訓(xùn)課程等活動(dòng)，邀請(qǐng)專家學(xué)者、金融機(jī)構(gòu)從業(yè)人員為投資者進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)講解和指導(dǎo)。在銀行營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)、證券交易所、金融教育基地等場(chǎng)所，發(fā)放宣傳手冊(cè)、張貼宣傳海報(bào)，營(yíng)造良好的宣傳氛圍，讓投資者能夠更直觀地了解新型資本工具。從宣傳內(nèi)容來(lái)看，應(yīng)涵蓋新型資本工具的各個(gè)方面。詳細(xì)介紹優(yōu)先股和永續(xù)債的產(chǎn)品特點(diǎn)，包括優(yōu)先股的優(yōu)先分配利潤(rùn)和剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)利、固定股息率以及在特定條件下的轉(zhuǎn)股機(jī)制，永續(xù)債的無(wú)固定到期期限、靈活的利息支付方式以及損失吸收機(jī)制等。深入分析這些工具的風(fēng)險(xiǎn)和收益特征，幫助投資者全面了解投資新型資本工具可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)，如信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等，以及相應(yīng)的收益預(yù)期，使投資者能夠根據(jù)自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資目標(biāo)做出合理的投資決策。同時(shí)，宣傳內(nèi)容還應(yīng)包括新型資本工具在商業(yè)銀行資本結(jié)構(gòu)中的重要作用，以及對(duì)金融市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的積極影響，增強(qiáng)投資者對(duì)新型資本工具的信心和認(rèn)可度。為了提高投資者對(duì)新型資本工具的接受度，還可以開(kāi)展針對(duì)性的投資者培育工作。根據(jù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好、投資經(jīng)驗(yàn)和資金規(guī)模等因素，對(duì)投資者進(jìn)行細(xì)分，針對(duì)不同類型的投資者制定個(gè)性化的培育方案。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好較低、投資經(jīng)驗(yàn)較少的投資者，可以先從低風(fēng)險(xiǎn)的新型資本工具入手，如風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低的優(yōu)先股品種，向他們介紹投資的基本原理和風(fēng)險(xiǎn)控制方法，引導(dǎo)他們逐步了解和接受新型資本工具。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)偏好較高、投資經(jīng)驗(yàn)豐富的投資者，可以重點(diǎn)介紹新型資本工具的創(chuàng)新特點(diǎn)和潛在收益，鼓勵(lì)他們參與新型資本工具的投資，為市場(chǎng)提供更多的資金支持。通過(guò)加強(qiáng)投資者教育與培育，提高投資者對(duì)新型資本工具的認(rèn)知和接受度，促進(jìn)新型資本工具市場(chǎng)的健康發(fā)展。6.2.2提升市場(chǎng)流動(dòng)性完善市場(chǎng)交易機(jī)制是提升新型資本工具市場(chǎng)流動(dòng)性的關(guān)鍵。在交易規(guī)則方面，應(yīng)進(jìn)一步優(yōu)化交易流程，簡(jiǎn)化交易手續(xù)，降低交易成本。降低新型資本工具的交易手續(xù)費(fèi)，減少投資者的交易成本，提高投資者的交易積極性；優(yōu)化交易結(jié)算流程，縮短結(jié)算周期，提高資金使用效率，增強(qiáng)市場(chǎng)的流動(dòng)性。加強(qiáng)市場(chǎng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，提高交易系統(tǒng)的穩(wěn)定性和運(yùn)行效率，確保交易的順暢進(jìn)行。加大對(duì)交易系統(tǒng)的技術(shù)投入，升級(jí)硬件設(shè)施，優(yōu)化軟件算法，提高交易系統(tǒng)的處理能力和響應(yīng)速度，減少交易延遲和故障發(fā)生的概率，為市場(chǎng)參與者提供高效、穩(wěn)定的交易環(huán)境。引入做市商制度是提高新型資本工具二級(jí)市場(chǎng)流動(dòng)性的重要舉措。做市商是指在金融市場(chǎng)中，由具備一定實(shí)力和信譽(yù)的金融機(jī)構(gòu)擔(dān)任，通過(guò)不斷地向市場(chǎng)提供買賣報(bào)價(jià)，并按其報(bào)價(jià)接受投資者的買賣要求，以維持市場(chǎng)的流動(dòng)性和穩(wěn)定性。做市商可以為新型資本工具提供雙向報(bào)價(jià)，增加市場(chǎng)的交易機(jī)會(huì)，提高市場(chǎng)的活躍度。當(dāng)市場(chǎng)上缺乏買賣對(duì)手時(shí)，做市商可以主動(dòng)買入或賣出新型資本工具，為市場(chǎng)提供流動(dòng)性支持，降低投資者的交易難度和成本。做市商還可以通過(guò)自身的專業(yè)分析和判斷，為市場(chǎng)提供合理的定價(jià)參考，促進(jìn)市場(chǎng)價(jià)格的合理形成，提高市場(chǎng)的定價(jià)效率。為了鼓勵(lì)做市商積極參與新型資本工具市場(chǎng)，監(jiān)管部門可以出臺(tái)相關(guān)的激勵(lì)政策。給予做市商一定的稅收優(yōu)惠，降低其運(yùn)營(yíng)成本，提高其做市積極性；提供流動(dòng)性支持，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)極端情況時(shí)，監(jiān)管部門可以通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作等方式，為做市商提供必要的資金支持，確保其能夠履行做市義務(wù)。同時(shí)，建立健全做市商考核評(píng)價(jià)機(jī)制，對(duì)做市商的做市表現(xiàn)進(jìn)行定期評(píng)估和考核，對(duì)于表現(xiàn)優(yōu)秀的做市商給予獎(jiǎng)勵(lì)，對(duì)于不符合要求的做市商進(jìn)行處罰，促使做市商不斷提高做市質(zhì)量和服務(wù)水平。通過(guò)完善市場(chǎng)交易機(jī)制和引入做市商制度，提高新型資本工具二級(jí)市場(chǎng)的流動(dòng)性，增強(qiáng)市場(chǎng)的活力和吸引力，促進(jìn)新型資本工具市場(chǎng)的健康發(fā)展。6.3提升銀行自身能力6.3.1優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略、業(yè)務(wù)特點(diǎn)以及風(fēng)險(xiǎn)偏好，制定科學(xué)合理的資本規(guī)劃。這需要銀行深入分析自身的資本狀況，包括資本充足率水平、資本構(gòu)成以及資本的風(fēng)險(xiǎn)承受能力等。對(duì)于業(yè)務(wù)擴(kuò)張較快、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)增長(zhǎng)較多的銀行，應(yīng)相應(yīng)增加資本儲(chǔ)備，以確保資本充足率滿足監(jiān)管要求和業(yè)務(wù)發(fā)展需求。通過(guò)合理規(guī)劃資本結(jié)構(gòu)，銀行可以優(yōu)化資本配置，提高資本使用效率，降低融資成本。一家以零售業(yè)務(wù)為主的商業(yè)銀行，由于零售業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)特征與對(duì)公業(yè)務(wù)不同，其資本需求和資本結(jié)構(gòu)也會(huì)有所差異。該行在制定資本規(guī)劃時(shí)，應(yīng)充分考慮零售業(yè)務(wù)的特點(diǎn)，合理安排核心一級(jí)資本、其他一級(jí)資本和二級(jí)資本的比例，以適應(yīng)零售業(yè)務(wù)的發(fā)展需求。在發(fā)行新型資本工具時(shí)，商業(yè)銀行應(yīng)綜合考慮多種因素，確保資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。不同類型的新型資本工具具有不同的特點(diǎn)和優(yōu)勢(shì)，銀行應(yīng)根據(jù)自身的資本需求和市場(chǎng)環(huán)境，合理選擇發(fā)行的工具類型和規(guī)模。對(duì)于需要補(bǔ)充其他一級(jí)資本的銀行，可以根據(jù)自身情況選擇優(yōu)先股或永續(xù)債。如果銀行希望在滿足資本補(bǔ)充需求的同時(shí)，減少對(duì)現(xiàn)有股東控制權(quán)的影響，優(yōu)先股可能是一個(gè)較好的選擇，因?yàn)閮?yōu)先股股東通常沒(méi)有投票權(quán)，不會(huì)對(duì)現(xiàn)有股東的控制權(quán)產(chǎn)生較大影響；如果銀行希望在融資成本和資本靈活性方面取得平衡，永續(xù)債可能更適合，永續(xù)債的利息支付方式相對(duì)靈活，且在一定程度上可以降低融資成本。銀行還應(yīng)考慮新型資本工具與現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)的匹配度，避免因發(fā)行新型資本工具而導(dǎo)致資本結(jié)構(gòu)失衡。6.3.2降低發(fā)行成本商業(yè)銀行可以通過(guò)創(chuàng)新發(fā)行方式來(lái)降低新型資本工具的發(fā)行成本。傳統(tǒng)的發(fā)行方式可能存在發(fā)行效率低、成本高的問(wèn)題，銀行可以探索采用新的發(fā)行方式，提高發(fā)行效率，降低成本。利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)進(jìn)行新型資本工具的發(fā)行，通過(guò)線上路演、電子認(rèn)購(gòu)等方式，可以擴(kuò)大發(fā)行范圍，吸引更多的投資者，同時(shí)減少發(fā)行過(guò)程中的中介費(fèi)用和人力成本。銀行還可以與其他金融機(jī)構(gòu)合作，采用聯(lián)合發(fā)行的方式，共同分擔(dān)發(fā)行成本，提高發(fā)行的規(guī)模效應(yīng)。多家中小銀行可以聯(lián)合起來(lái)發(fā)行二級(jí)資本債