[16]。1.2.3文獻(xiàn)評述通過對國內(nèi)外文獻(xiàn)的分析，我們可以了解到財(cái)務(wù)分析的發(fā)展歷程。從只關(guān)注企業(yè)內(nèi)部發(fā)展環(huán)境到將企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境有機(jī)結(jié)合加以分析；從起初片面、單一的只通過財(cái)務(wù)報(bào)表等財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行簡單的比率分析、趨勢分析方法到后來學(xué)者們逐漸引入企業(yè)戰(zhàn)略等非財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來判斷企業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r；從傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析方法的研究革新到哈佛分析框架的問世發(fā)展。學(xué)者們逐漸意識(shí)到科學(xué)的財(cái)務(wù)分析框架不僅應(yīng)關(guān)注外部環(huán)境變化發(fā)展，同時(shí)也不能忽略行業(yè)內(nèi)現(xiàn)行會(huì)計(jì)政策對財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)所造成的影響。財(cái)務(wù)分析方法在不斷變革完善，財(cái)務(wù)分析體系的構(gòu)建也在不斷客觀全面。盡管國內(nèi)對哈佛分析框架的運(yùn)用較晚，但國內(nèi)的學(xué)者在國外學(xué)者研究經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，不斷對哈佛分析框架進(jìn)行適合我國企業(yè)發(fā)展特點(diǎn)的方式進(jìn)行改良和創(chuàng)新，也在不斷發(fā)現(xiàn)哈佛分析框架的不足之處并加以改進(jìn)。哈佛分析框架逐漸被國內(nèi)學(xué)者熟知并應(yīng)用于各大領(lǐng)域，形成了更符合中國企業(yè)的財(cái)務(wù)分析框架。五糧液公司作為我國濃香型白酒的一大代表，利用哈佛分析架構(gòu)來進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，可以很好地彌補(bǔ)了傳統(tǒng)財(cái)務(wù)分析的不足之處，可以從宏觀的角度，對企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營業(yè)績以及產(chǎn)業(yè)地位都有一個(gè)完整的了解，發(fā)現(xiàn)目前其發(fā)展所存在的問題，使財(cái)務(wù)分析結(jié)果更具準(zhǔn)確性，從而為其提出合適的改進(jìn)建議，為同行業(yè)公司的財(cái)務(wù)分析提供借鑒。1.3研究內(nèi)容和研究方法1.3.1研究內(nèi)容本文研究內(nèi)容主要分成六個(gè)部分：第一部分：背景與研究方法。在高科技創(chuàng)新的浪潮中，探討智能手機(jī)行業(yè)的演進(jìn)，結(jié)合五糧液公司的現(xiàn)況，闡明研究的必要性和目標(biāo)，全面梳理文獻(xiàn)綜述，并明確研究內(nèi)容及所采用的研究策略。第二部分：概念與理論基礎(chǔ)。首先引入財(cái)務(wù)分析的基本概念和分析手段，隨后深入講解哈佛分析框架，涵蓋戰(zhàn)略、會(huì)計(jì)、財(cái)務(wù)和前景四個(gè)關(guān)鍵維度。第三部分：哈佛分析框架中的五糧液剖析。通過SWOT分析洞察公司戰(zhàn)略定位；會(huì)計(jì)分析聚焦于資產(chǎn)、負(fù)債和利潤質(zhì)量三個(gè)方面；財(cái)務(wù)分析涉及償債、盈利、運(yùn)營和發(fā)展能力，以及現(xiàn)金流狀況；前景評估涵蓋企業(yè)與行業(yè)雙重前景預(yù)測，并預(yù)警潛在風(fēng)險(xiǎn)。第四部分：五糧液公司問題歸納。第五部分：針對問題，為五糧液公司提出針對性的改進(jìn)策略。第六部分：研究結(jié)論1.3.2研究方法文獻(xiàn)研究法在查閱和收集了關(guān)于哈佛的分析架構(gòu)的有關(guān)文獻(xiàn)之后，選取了一些有代表意義的研究，以此來做為本文的研究的理論依據(jù)，從而達(dá)到了主題鮮明、層次分明、邏輯嚴(yán)密的目的。案例研究法本文以五糧液公司作為具體研究案例，運(yùn)用哈佛分析框架，結(jié)合新浪財(cái)經(jīng)、巨潮資訊網(wǎng)及財(cái)務(wù)報(bào)表等公開信息從戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析和前景分析等角度對企業(yè)進(jìn)行分析，為五糧液公司以及其他白酒企業(yè)提供借鑒經(jīng)驗(yàn)。財(cái)務(wù)比率分析法本文通過對五糧液公司的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)進(jìn)行整理分析，找出其變化發(fā)展的原因及規(guī)律，并提出建議。本文的框架圖1如下：緒論緒論相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)哈佛分析框架下的五糧液公司財(cái)務(wù)分析哈佛分析框架下的五糧液公司財(cái)務(wù)分析五糧液公司存在的問題五糧液公司存在的問題五糧液公司的改進(jìn)建議五糧液公司的改進(jìn)建議結(jié)論結(jié)論圖1-1技術(shù)路線圖資料來源：自行整理第二章相關(guān)概念及理論基礎(chǔ)本文選用哈佛分析框架對五糧液公司進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，下面將對財(cái)務(wù)分析的相關(guān)理論以及哈佛分析框架的內(nèi)容進(jìn)行闡述，為后文的各項(xiàng)分析奠定理論基礎(chǔ)。2.1財(cái)務(wù)分析理論財(cái)務(wù)分析理論的基本原理是指財(cái)務(wù)分析的理念和財(cái)務(wù)分析方法，它是利用公司的財(cái)務(wù)報(bào)告中所包含的財(cái)務(wù)資料，利用一套一套的金融分析手段來對公司的運(yùn)營結(jié)果與財(cái)務(wù)情況進(jìn)行評估。2.1.1財(cái)務(wù)分析概念財(cái)務(wù)分析，亦稱“財(cái)務(wù)報(bào)表分析”，它主要依賴于企業(yè)的詳盡財(cái)務(wù)報(bào)表及其他相關(guān)信息，通過應(yīng)用一系列嚴(yán)謹(jǐn)?shù)慕?jīng)濟(jì)評估手段，深入剖析企業(yè)的信用能力、運(yùn)營效率、盈利能力及其內(nèi)在價(jià)值。這一過程旨在全面評估企業(yè)的財(cái)務(wù)健康狀態(tài)、商業(yè)績效、現(xiàn)金流動(dòng)態(tài)，揭示企業(yè)運(yùn)營的優(yōu)劣勢及未來軌跡，同時(shí)也能揭示潛在的問題點(diǎn)，以便于優(yōu)化財(cái)務(wù)管理策略并支持更明智的商業(yè)決策。它是通過對財(cái)務(wù)信息的系統(tǒng)性研究，為企業(yè)決策者提供關(guān)鍵的經(jīng)濟(jì)洞察。財(cái)務(wù)分析對于評估企業(yè)的財(cái)務(wù)穩(wěn)健性至關(guān)重要，它能用來評估和比較企業(yè)的運(yùn)營績效，也能發(fā)現(xiàn)財(cái)務(wù)活動(dòng)中潛在的不足之處。此外，它有助于發(fā)現(xiàn)企業(yè)內(nèi)部的改進(jìn)空間，通過提升經(jīng)營管理效率和經(jīng)濟(jì)效益來激發(fā)企業(yè)潛力。財(cái)務(wù)分析還能評估企業(yè)的發(fā)展動(dòng)向，為管理層制定未來發(fā)展戰(zhàn)略、投資者做出投資選擇和債權(quán)人進(jìn)行信貸評估提供有力的數(shù)據(jù)支持，防止由于錯(cuò)誤決策導(dǎo)致的重大損失。同時(shí)，它為監(jiān)管提供了依據(jù)，對企業(yè)長期發(fā)展起到積極推動(dòng)作用，在整個(gè)企業(yè)管理實(shí)踐中扮演著核心角色。2.1.2財(cái)務(wù)分析方法1.比率分析法比率分析法是一種財(cái)務(wù)分析策略，它涉及在財(cái)務(wù)報(bào)表的同一期間內(nèi)對比多個(gè)關(guān)鍵指標(biāo)的比率，以此評估和解讀企業(yè)的運(yùn)營及財(cái)務(wù)狀況。這種方法構(gòu)成了財(cái)務(wù)分析的基礎(chǔ)工具。比率分析可細(xì)分為結(jié)構(gòu)比率和比較比率。結(jié)構(gòu)比率，也稱為構(gòu)成比率，側(cè)重于計(jì)算經(jīng)濟(jì)指標(biāo)各部分在整體中的占比，揭示部分與整體之間的關(guān)系。另一方面，比較比率涵蓋對公司盈利效能、償債能力、增長潛力和營運(yùn)效率比率的深入評估。比較分析法對比分析法涉及對兩個(gè)或多個(gè)相似數(shù)據(jù)集的深入比較，旨在揭示企業(yè)在財(cái)務(wù)表現(xiàn)和運(yùn)營成效上的異同和潛在問題。這種方法主要分為兩類：橫向比較和縱向比較。橫向比較涉及在特定時(shí)間點(diǎn)上，將不同企業(yè)的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行對照，以此來判斷企業(yè)在其行業(yè)中的相對地位和競爭優(yōu)勢。而縱向比較則側(cè)重于同一企業(yè)不同時(shí)間點(diǎn)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，通過這種對比，可以洞察企業(yè)經(jīng)營狀況的演變趨勢。趨勢分析法趨勢分析法是一種通過指數(shù)或連續(xù)時(shí)間比例對多個(gè)會(huì)計(jì)周期內(nèi)的財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行深入剖析的手段。它涉及對比和探究各個(gè)時(shí)間段內(nèi)相關(guān)指標(biāo)的動(dòng)態(tài)變化及發(fā)展走向。這種方法有助于企業(yè)依據(jù)數(shù)據(jù)變化的軌跡，科學(xué)預(yù)測未來的發(fā)展趨勢，進(jìn)而確立相應(yīng)的財(cái)務(wù)規(guī)劃和決策。因素分析法因素分析法是一種診斷企業(yè)經(jīng)濟(jì)狀況的策略，其核心在于解析財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)以確定對企業(yè)運(yùn)營產(chǎn)生顯著影響的關(guān)鍵要素。這種方法涉及將公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)分解為各個(gè)組成部分，使用各因素的實(shí)際數(shù)值替換基準(zhǔn)值進(jìn)行深入研究，從而評估這些因素對整體指標(biāo)的影響力。此分析技術(shù)有助于暴露企業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀態(tài)和潛在問題，有效識(shí)別造成財(cái)務(wù)指標(biāo)異動(dòng)的根本原因，進(jìn)而提升管理效能。2.2哈佛分析框架哈佛分析框架是由哈佛三位學(xué)者提出的一個(gè)財(cái)務(wù)分析框架，該框架由戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析、財(cái)務(wù)分析和前景分析四個(gè)層面構(gòu)成，并將定性分析和定量分析相結(jié)合，通過分析企業(yè)所在行業(yè)的競爭環(huán)境等外部因素以及該企業(yè)的會(huì)計(jì)政策和財(cái)務(wù)情況等內(nèi)部因素，彌補(bǔ)了僅依靠財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行定量分析的缺陷，能夠更全面地把握財(cái)務(wù)分析方向、預(yù)測公司的發(fā)展趨勢，符合當(dāng)今企業(yè)對財(cái)務(wù)分析的多方面需求。2.2.1戰(zhàn)略分析在哈佛分析框架中，財(cái)務(wù)報(bào)表的深度洞察首先依賴于戰(zhàn)略剖析，其核心任務(wù)是揭示關(guān)鍵的收益驅(qū)動(dòng)力和商業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)進(jìn)行企業(yè)盈利能力的定性評價(jià)。其中，一套廣泛應(yīng)用的戰(zhàn)略工具是SWOT分析矩陣。這個(gè)模型是一種全面的決策框架，它聚焦于企業(yè)在內(nèi)部能力（Strengths）和弱點(diǎn)（Weaknesses）與外部市場機(jī)遇（Opportunities）和挑戰(zhàn)（Threats）之間的動(dòng)態(tài)平衡。通過對這些要素的深入剖析，企業(yè)能夠更好地理解自身在競爭環(huán)境中的定位及其可能的發(fā)展路徑。從而讓企業(yè)得以揚(yáng)長避短，抓住機(jī)遇，積極應(yīng)對外部威脅，實(shí)現(xiàn)優(yōu)化發(fā)展。2.2.2會(huì)計(jì)分析會(huì)計(jì)分析深扎于戰(zhàn)略分析，它借助會(huì)計(jì)邏輯來識(shí)別核心會(huì)計(jì)原則，探究原則的靈活性，并對會(huì)計(jì)策略進(jìn)行評估，以此評估所提供的會(huì)計(jì)信息的準(zhǔn)確性和完整性。此外，通過深入剖析關(guān)鍵會(huì)計(jì)項(xiàng)目，并通過橫縱對比揭示企業(yè)的運(yùn)營狀態(tài)，可以評估財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的可信度，以及是否存在財(cái)務(wù)不實(shí)的行為，從而為后續(xù)的財(cái)務(wù)分析做好鋪墊。因此，一旦在會(huì)計(jì)分析過程中察覺到會(huì)計(jì)信息的質(zhì)量不足以如實(shí)全面地體現(xiàn)企業(yè)的運(yùn)營績效和財(cái)務(wù)狀況，就需要采取相應(yīng)的修正措施和應(yīng)對策略。2.2.3財(cái)務(wù)分析財(cái)務(wù)分析的核心任務(wù)是利用財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來評估企業(yè)和過去的業(yè)務(wù)表現(xiàn)。這一分析主要涵蓋兩個(gè)關(guān)鍵領(lǐng)域：財(cái)務(wù)比率分析和現(xiàn)金流動(dòng)性分析。財(cái)務(wù)比率評估涉及對企業(yè)償債、盈利能力、運(yùn)營能力以及發(fā)展?jié)摿Φ纳疃绕饰觯@通常通過比較一系列財(cái)務(wù)比率來完成，旨在量化企業(yè)的財(cái)務(wù)穩(wěn)定性和運(yùn)營效率，為股東、管理層和其他關(guān)鍵利益方提供決策依據(jù)。另一方面，現(xiàn)金流量分析側(cè)重于解析企業(yè)在投資、融資和日常運(yùn)營中現(xiàn)金流動(dòng)的情況，它從現(xiàn)金流的視角揭示企業(yè)的經(jīng)營效能，同時(shí)對利潤質(zhì)量、支付能力、負(fù)債償付能力、風(fēng)險(xiǎn)等級和抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力進(jìn)行評估，并據(jù)此對未來可能出現(xiàn)的現(xiàn)金流量趨勢做出預(yù)測。財(cái)務(wù)分析就是為了更好地接受從會(huì)計(jì)分析中得到的真實(shí)數(shù)據(jù)，以此為基礎(chǔ)，通過對其進(jìn)行橫向與垂直的比較，來找出公司經(jīng)營中的一些問題，從而為后面的展望提供指引。2.2.4前景分析前景分析主要是對公司的將來進(jìn)行展望，通過戰(zhàn)略分析、會(huì)計(jì)分析和財(cái)務(wù)分析，對公司本身以及所在產(chǎn)業(yè)的發(fā)展趨勢進(jìn)行了科學(xué)的預(yù)測，為公司的發(fā)展指明了發(fā)展的道路，為公司的戰(zhàn)略制定人員提供了決策依據(jù)。2.3本章小結(jié)鑒于目前單純依靠財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行定量分析的財(cái)務(wù)報(bào)表分析方法的弊端逐漸暴露，已經(jīng)不能滿足企業(yè)日常經(jīng)營決策的需要。因此我們引入了哈佛分析框架，將定量分析和定性分析相結(jié)合，四個(gè)層面彼此相連，層層遞進(jìn)，能夠更全面地對企業(yè)的經(jīng)營狀況進(jìn)行分析評估，幫助企業(yè)發(fā)現(xiàn)存在的問題并提出切實(shí)可行的改進(jìn)建議，為企業(yè)未來的經(jīng)營發(fā)展提供參考。第三章哈佛分析框架下的五糧液公司財(cái)務(wù)分析本章節(jié)擬運(yùn)用比率分析法及案例研究方法，以五糧液公司的年度報(bào)告和相關(guān)經(jīng)濟(jì)資訊網(wǎng)站為資料來源，從哈佛分析框架的四大維度對其實(shí)施深度財(cái)務(wù)評估。首先，策略分析構(gòu)成根基，會(huì)計(jì)分析是不可或缺的一環(huán)，財(cái)務(wù)分析則是核心焦點(diǎn)。隨后，我們將以上三者為前提，開展前景評估，預(yù)測行業(yè)未來走向以及企業(yè)可能面臨的挑戰(zhàn)和成長態(tài)勢，旨在為公司決策者全面理解運(yùn)營狀況和防范經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)提供有價(jià)值的洞見和啟示。3.1戰(zhàn)略分析本節(jié)重點(diǎn)探討了五糧液集團(tuán)的基本概況，并運(yùn)用SWOT框架對其戰(zhàn)略規(guī)劃進(jìn)行深入剖析。這樣的分析旨在初期掌握企業(yè)的整體態(tài)勢，揭示其發(fā)展過程中的優(yōu)劣因素，以揭示企業(yè)盈利變動(dòng)的根本原因。同時(shí)，它也使我們能洞察企業(yè)在日常運(yùn)營中可能遇到的機(jī)遇與挑戰(zhàn)，以便及時(shí)做出有效的評估和應(yīng)對。戰(zhàn)略分析不僅能夠體現(xiàn)企業(yè)的運(yùn)營狀態(tài)，還能提升公司的管理效能，為后續(xù)的會(huì)計(jì)分析打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。3.1.1企業(yè)概況在中國的酒業(yè)中，宜賓的佼佼者非五糧液股份有限公司莫屬，這里被譽(yù)為釀酒圣地。其主打產(chǎn)品——五糧液系列，是深植于歷史長河的濃香型白酒典范，堪稱民族品牌的瑰寶。這款美酒屢次榮膺"國家名酒"的殊榮，彰顯其卓越品質(zhì)與深厚的文化底蘊(yùn)。追溯歷史，五糧液起源于上世紀(jì)五十年代，由宜賓地區(qū)八家享有盛譽(yù)的傳統(tǒng)酒坊聯(lián)合組建而成的聯(lián)營實(shí)體。隨后在1959年，它正式更名為五糧液酒廠。進(jìn)入九十年代，五糧液迎來新的轉(zhuǎn)折點(diǎn)，酒廠進(jìn)行改革并轉(zhuǎn)型為股份有限公司，即今天的五糧液股份公司（股票代碼000858），其股權(quán)結(jié)構(gòu)中，宜賓市人民政府國資委占據(jù)重要地位。五糧液公司始終秉持著“品質(zhì)為魂，匠心釀造”的質(zhì)量理念和“精藝創(chuàng)新，誠信經(jīng)營”的經(jīng)營理念，構(gòu)建高標(biāo)準(zhǔn)全方面的質(zhì)量管理體系，積極引進(jìn)技術(shù)人才，其傳統(tǒng)釀造技藝被認(rèn)定為國家級非物質(zhì)文化遺產(chǎn)，誠信為本，積極承擔(dān)社會(huì)責(zé)任，打造高質(zhì)量發(fā)展現(xiàn)代化企業(yè)。2020年，五糧液公司被評定為農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點(diǎn)龍頭企業(yè)，2022年被評為“中國500最具價(jià)值品牌”，2023年斬獲“質(zhì)量奧林匹克”兩項(xiàng)金獎(jiǎng)。截至2022年底，五糧液股份有限公司總資產(chǎn)達(dá)到1376億元，同比增長12.63%；營業(yè)收入達(dá)到740億元，同比增長11.72%；凈利潤達(dá)到280億元，同比增長14.13%。同時(shí)，五糧液公司不斷求索創(chuàng)新多元發(fā)展，在把握酒業(yè)這項(xiàng)核心產(chǎn)業(yè)的同時(shí)，還涉獵制造、包裝、物流、金融投資、健康產(chǎn)業(yè)等領(lǐng)域，也取得顯著成績。3.1.2基于swot的戰(zhàn)略分析優(yōu)勢分析首先是地理位置優(yōu)勢。五糧液位于“中國白酒金三角”核心地帶、擁有四千多年釀酒史的世界十大烈酒產(chǎn)區(qū)之一的四川省宜賓市，得益于得天獨(dú)厚的地理位置優(yōu)勢，釀酒微生物不斷繁衍生息，窖池群連續(xù)不斷發(fā)酵。其次是質(zhì)量優(yōu)勢。五糧液建立并實(shí)施嚴(yán)于國家標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)，并在產(chǎn)業(yè)園區(qū)中建立質(zhì)檢中心，構(gòu)建產(chǎn)品全生命周期質(zhì)量管理體系，成為白酒行業(yè)內(nèi)唯一四度榮獲中國質(zhì)量領(lǐng)域權(quán)威獎(jiǎng)項(xiàng)的企業(yè)。最后是品牌優(yōu)勢。自2022年以來，五糧液的品牌影響力持續(xù)攀升，實(shí)現(xiàn)了驚人的兩位數(shù)增長，堪稱該年度最耀眼的品牌明星，并且是白酒行業(yè)中唯一榮獲此項(xiàng)殊榮的代表。此外，五糧液公司在全球烈酒品牌的權(quán)威排名中更是獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷，其品牌價(jià)值以287億美元的顯著成績榮登“全球最具價(jià)值烈酒品牌50強(qiáng)”榜單，傲視群雄，位居第二。五糧液公司不僅塑造了良好的品牌生態(tài)系統(tǒng)；而且積極履行社會(huì)責(zé)任，品牌價(jià)值不斷提升。劣勢分析首先是子品牌太多，品牌價(jià)值被逐漸稀釋。為進(jìn)一步開拓中低端白酒市場，五糧液推出OEM授權(quán)貼牌模式，并開發(fā)出多個(gè)系列品牌如五糧醇、五糧春等，這些品牌同質(zhì)性較強(qiáng)，品牌定位重復(fù)，導(dǎo)致各子品牌間出現(xiàn)內(nèi)部競爭，且貼牌酒品質(zhì)良莠不齊，消費(fèi)者的品牌忠誠度在逐漸下降，五糧液品牌影響力也在逐漸被透支，阻礙了企業(yè)的長期發(fā)展。其次，五糧液跨行業(yè)多元化戰(zhàn)略成效甚微。近年來，五糧液開展多元化產(chǎn)業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略，盡管五糧液的銷售收入和利潤可觀，但從成本角度看，其盈利效率并未達(dá)到最優(yōu)狀態(tài)。數(shù)據(jù)顯示，2021年，該公司酒類業(yè)務(wù)的毛利率達(dá)到了80.29%，然而整體業(yè)務(wù)的毛利率卻只有75.35%。到了2022年，酒類產(chǎn)品的毛利率提升至81.88%，可企業(yè)整體的毛利率僅微升至75.42%。這表明其他產(chǎn)品對整體毛利率的提升作用有限。最后，五糧液公司高學(xué)歷人員較少。創(chuàng)新是企業(yè)發(fā)展的動(dòng)力，而企業(yè)得以創(chuàng)新依賴高端人才。如今各大企業(yè)都在進(jìn)行高學(xué)歷人才引進(jìn)，員工受教育程度普遍在本科以上，而五糧液公司超一半的員工均為大專學(xué)歷，員工整體受教育程度不高，企業(yè)缺乏高端人才。機(jī)會(huì)分析首先是消費(fèi)升級。隨著我國經(jīng)濟(jì)實(shí)力的增強(qiáng)以及居民的可支配收入提升，人們的生活水平不斷提高；并且隨著“十四五”規(guī)劃的推行，深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，促進(jìn)消費(fèi)投資，消費(fèi)者的購買力也在穩(wěn)步增強(qiáng)，有效消費(fèi)需求擴(kuò)大，白酒行業(yè)的消費(fèi)群體持續(xù)擴(kuò)大。其次是消費(fèi)模式變革。隨著“互聯(lián)網(wǎng)+”、大數(shù)據(jù)等新技術(shù)的推廣發(fā)展以及電子商務(wù)模式的帶動(dòng)，消費(fèi)者的消費(fèi)渠道也得以拓寬。一方面許多白酒企業(yè)與網(wǎng)購平臺(tái)合作，采取線上和線下相結(jié)合的銷售模式，省去中間商賺差價(jià)，進(jìn)一步降低成本擴(kuò)大銷售；另一方面自建電商平臺(tái)作為品牌推廣的窗口和新品銷售渠道，依托大數(shù)據(jù)為產(chǎn)品銷售賦能，與消費(fèi)者建立更透明的互動(dòng)渠道，以更好地了解消費(fèi)者的喜好和需求。最后是白酒的國際化發(fā)展。在“一帶一路”建設(shè)和國家實(shí)力不斷增強(qiáng)的背景下，更多的中國名牌產(chǎn)品走出了國門，走進(jìn)了國際市場。五糧液是中國釀酒工業(yè)的龍頭老大，其走向國際市場能夠更好地向世界宣傳中國白酒，更好地宣揚(yáng)中國文化，更好地提升自身品牌形象和價(jià)值。威脅分析首先是行業(yè)政策限制。我國對白酒實(shí)行的消費(fèi)稅政策為“從量征收+從價(jià)征收”，白酒行業(yè)的稅負(fù)較高；并且2012年開始“限制三公消費(fèi)”政策的推行，中國政府和中國軍隊(duì)開始打擊腐敗，限制招待用酒，白酒的銷量收到嚴(yán)重打擊，白酒行業(yè)增速放緩。其次是替代品的替代威脅。隨著人們對身體健康的越發(fā)重視，主打健康、美容、低度數(shù)睡前小酌有助于安眠的葡萄酒等成為消費(fèi)者的又一選擇。同時(shí)，馥郁果香的果酒、養(yǎng)生保健的保健酒也逐漸興起，對于傳統(tǒng)的高度數(shù)白酒也產(chǎn)生了一定威脅。最后是競爭者的競爭威脅。自2013年貴州茅臺(tái)營收體量首次超越五糧液奪得白酒行業(yè)第一名位置，五糧液和貴州茅臺(tái)的差距越來越大。同時(shí)，洋河股份和瀘州老窖的奮起追趕也在不斷搶占白酒企業(yè)的市場份額。戰(zhàn)略選擇基于上述對五糧液公司的SWOT分析，我們可以發(fā)現(xiàn)五糧液公司在地理位置、品牌和質(zhì)量方面存在優(yōu)勢；劣勢主要包括子品牌太多稀釋品牌效應(yīng)、跨行業(yè)多元化發(fā)展效果不明顯以及高學(xué)歷員工較少；機(jī)會(huì)主要體現(xiàn)在消費(fèi)升級、消費(fèi)模式變革和白酒走向國際化道路；面臨的威脅包括行業(yè)政策限制、替代品替代風(fēng)險(xiǎn)以及競爭者風(fēng)險(xiǎn)。通過以上的分析總結(jié)，五糧液公司的SWOT分析矩陣如下表所示：表3-2五糧液SWOT分析矩陣因素優(yōu)勢（S）劣勢（W）地理位置優(yōu)勢品質(zhì)優(yōu)勢品牌優(yōu)勢子品牌過多多元化發(fā)展能力不強(qiáng)高學(xué)歷人員不足機(jī)會(huì)（O）SO戰(zhàn)略WO戰(zhàn)略消費(fèi)升級消費(fèi)模式變革白酒國際化發(fā)展保持自身優(yōu)勢，研發(fā)更多高品質(zhì)產(chǎn)品，加強(qiáng)品牌宣傳，拓寬銷售渠道，豐富銷售模式，鞏固國內(nèi)市場的同時(shí)拓展國際市場做強(qiáng)主業(yè)，精簡子品牌，提升多元化發(fā)展能力，提升品牌影響力引進(jìn)更多高學(xué)歷人才威脅（T）ST戰(zhàn)略WT戰(zhàn)略行業(yè)政策限制替代品威脅競爭者風(fēng)險(xiǎn)關(guān)注政策變化，提升產(chǎn)品質(zhì)量，提高品牌影響力，同時(shí)加大營銷力度，采取多種營銷方式，把握市場份額重視品牌效應(yīng)，減少貼牌酒對企業(yè)形象的影響以及避免子品牌內(nèi)部競爭。必要時(shí)可以與競爭對手合作，實(shí)現(xiàn)多方共贏資料來源：根據(jù)年報(bào)計(jì)算整理3.2會(huì)計(jì)分析這節(jié)主要對五糧液股份有限公司的幾個(gè)主要的會(huì)計(jì)賬戶和會(huì)計(jì)政策進(jìn)行了會(huì)計(jì)分析，在此基礎(chǔ)上，對會(huì)計(jì)資料的真實(shí)性和可靠性進(jìn)行了評估，以便對公司的運(yùn)營情況進(jìn)行評估，為以后的財(cái)務(wù)分析打下基礎(chǔ)。3.2.1存貨分析1.存貨會(huì)計(jì)政策分析五糧液企業(yè)對原料、半成品、自制成品以及成品的會(huì)計(jì)處理采取實(shí)際成本計(jì)算方法，其庫存發(fā)出則依據(jù)加權(quán)平均法，確保了庫存成本的準(zhǔn)確反映。輔助生產(chǎn)材料的采購和發(fā)放遵循計(jì)劃成本原則，其間產(chǎn)生的成本差異被歸集到“材料成本差異”科目，月終時(shí)通過分配差異來校正發(fā)出材料的實(shí)際成本。此外，公司運(yùn)用永續(xù)盤存制度，并且對低值易耗品采取一次性攤銷的政策。五糧液公司在評估期末存貨價(jià)值時(shí)，遵循成本與可變現(xiàn)凈值兩者中較低者的原則。若存貨成本超過其可變現(xiàn)凈值，公司會(huì)按此差額計(jì)算存貨跌價(jià)損失，并將該損失計(jì)入當(dāng)前期間的損益表。一般情況下，公司對每個(gè)單獨(dú)的存貨項(xiàng)目分別計(jì)提存貨跌價(jià)準(zhǔn)備；然而，對于種類眾多且單價(jià)較低的存貨，公司選擇按存貨類別來計(jì)提跌價(jià)準(zhǔn)備。這樣的估計(jì)基礎(chǔ)旨在更精確地體現(xiàn)與企業(yè)存貨相關(guān)的會(huì)計(jì)信息，確保與實(shí)際經(jīng)營狀況相吻合。2.存貨質(zhì)量分析表3-32018-2022年五糧液存貨情況單位：億元年份20182019202020212022存貨期初余額106.00118.00137.00132.00140.00存貨期末余額118.00137.00132.00140.00160.00平均存貨余額112.00127.50134.50136.00150.00存貨比率（%）13.7012.8811.5910.3210.47存貨周轉(zhuǎn)率0.941.01存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)384358327301297跌價(jià)準(zhǔn)備期末余額0.4360.4590.5240.5620.550資料來源：根據(jù)年報(bào)計(jì)算整理根據(jù)表3-3可以看出，近五年來，五糧液存貨水平不斷上升并在2022年達(dá)到最大水平，說明企業(yè)的生產(chǎn)和銷售規(guī)模擴(kuò)大，業(yè)務(wù)不斷增加。同時(shí)存貨比率呈逐年減小趨勢，說明五糧液公司資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度較快，不會(huì)受存貨影響導(dǎo)致資金沉淀。存貨周轉(zhuǎn)率呈逐年上升趨勢，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)也在逐漸下降，存貨的流動(dòng)性進(jìn)一步加大，是由于白酒行業(yè)度過深度調(diào)整期后開始復(fù)蘇，進(jìn)入發(fā)展新常態(tài)，五糧液銷量上升，運(yùn)營效率提高，具有較強(qiáng)的銷售能力，實(shí)現(xiàn)了更好的銷售績效。從存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提方面看，五糧液近五年存貨跌價(jià)準(zhǔn)備數(shù)額變化不大，說明其在會(huì)計(jì)政策上的嚴(yán)謹(jǐn)性。3.2.2應(yīng)收賬款分析1.應(yīng)收賬款會(huì)計(jì)政策分析在2022年的財(cái)務(wù)策略中，五糧液企業(yè)采取了雙管齊下的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備計(jì)提方法：（1）對于那些明顯遭受減值影響的應(yīng)收賬款，公司實(shí)施了詳盡的獨(dú)立評估程序，通過比較賬面價(jià)值與預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流入的現(xiàn)值缺口，確定相應(yīng)的損失并相應(yīng)地計(jì)提壞賬準(zhǔn)備。（2）對于那些缺乏客觀減值依據(jù)或單筆金融資產(chǎn)難以精確評估潛在信用風(fēng)險(xiǎn)的情況，五糧液借鑒了風(fēng)險(xiǎn)分組的方法，基于賬款的信用風(fēng)險(xiǎn)特性來估算預(yù)期可能發(fā)生的信用損失。五糧液采用此方法而不采用賬齡分析法能夠避免資金占用，有利于企業(yè)資金流動(dòng)。綜上企業(yè)對于應(yīng)收賬款采取的政策較符合企業(yè)實(shí)際情況。2.應(yīng)收賬款質(zhì)量分析表3-42018-2022年五糧液應(yīng)收賬款情況單位：千萬元年份20182019202020212022應(yīng)收賬款賬面余額13.6514.414.877.244.36壞賬準(zhǔn)備0.920.970.720.820.79應(yīng)收賬款凈額12.7313.444.156.423.57流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)7810.009660.0010240.0012210.0013760.00銷售收入4000.005010.005730.006620.007400.00應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)比率（%）40.050.03應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率33838365212531481應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)1.070.940.550.290.24資料來源：根據(jù)年報(bào)計(jì)算整理根據(jù)表3-4可以看出五糧液公司應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)的比率逐年下降，說明在高端白酒市場中，白酒企業(yè)仍占據(jù)優(yōu)勢地位。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年上升，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)逐年降低，可以看出近年來五糧液公司在積極采取措施加大對客戶欠款的管理力度，減少資金占用時(shí)間，加快資產(chǎn)的流動(dòng)速度，促進(jìn)自身發(fā)展。但五糧液的壞賬計(jì)提比例較高，說明五糧液公司還是應(yīng)繼續(xù)采取措施，減少采用寬松的政策，加快資金回籠速度，進(jìn)一步提升應(yīng)收賬款質(zhì)量。3.2.3固定資產(chǎn)分析1.固定資產(chǎn)會(huì)計(jì)政策分析五糧液企業(yè)的固定資產(chǎn)標(biāo)準(zhǔn)定義為：用于制造產(chǎn)品、提供服務(wù)、租賃運(yùn)營或企業(yè)日常管理，且使用壽命超過一年、單位價(jià)值顯著的有形資產(chǎn)。若相關(guān)后續(xù)投入滿足固定資產(chǎn)確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)，則應(yīng)將其成本計(jì)入固定資產(chǎn)；否則，該支出將被記入當(dāng)期經(jīng)營收益。固定資產(chǎn)以取得時(shí)的實(shí)際成本入賬，后續(xù)按直線法計(jì)提折舊。五糧液的折舊年限與年折舊率設(shè)置與行業(yè)持平，較為合理，基本符合企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定。2.固定資產(chǎn)質(zhì)量分析表3-52018-2022年五糧液固定資產(chǎn)情況單位：千萬元年份20182019202020212022固定資產(chǎn)原值1420.001490.001500.001490.001450.00減：累計(jì)折舊890.41877.85909.14928.83919.73固定資產(chǎn)凈值526.99611.67587.56561.63533.80減：固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備0.8530.8530.890.8452.675表3-52018-2022年五糧液固定資產(chǎn)情況（續(xù)）單位：千萬元固定資產(chǎn)賬面價(jià)值531.12560.79586.67610.82526.13總資產(chǎn)8610.0010640.0011390.0013560.0015280.00固定資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重（%）6.175.275.154.503.44營業(yè)收入4000.005010.005730.006620.007400.00固定資產(chǎn)賬面價(jià)值/營業(yè)收入（%）13.2811.191資料來源：根據(jù)年報(bào)計(jì)算整理根據(jù)表3-5中2018至2022年間五糧液公司的固定資產(chǎn)狀況，可以觀察到一個(gè)顯著轉(zhuǎn)變：五糧液的固定資產(chǎn)原始價(jià)值經(jīng)歷了從增加到減少的過程，且其在總資產(chǎn)中的比例持續(xù)下降，顯示出固定資產(chǎn)的縮減。這揭示了五糧液并未積極引入新的固定資產(chǎn)，可能缺乏足夠的擴(kuò)展再生產(chǎn)能力，運(yùn)營效率有提升空間。從固定資產(chǎn)賬面價(jià)值與營業(yè)收入的比例來看，五糧液的占比偏低，反映出公司資產(chǎn)利用效率不高。此外，這一比例逐年遞減，從2018年的13.28%降至2022年的7.11%，減少了約5個(gè)百分點(diǎn)，意味著固定資產(chǎn)的增長未能跟上企業(yè)銷售增長的步伐。因此，企業(yè)有必要適度增加生產(chǎn)投資?？偨Y(jié)來說，五糧液在固定資產(chǎn)上的投入顯得不夠，這對企業(yè)的發(fā)展構(gòu)成了限制，應(yīng)當(dāng)增加固定資產(chǎn)投入，及時(shí)升級設(shè)備，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模以增強(qiáng)運(yùn)營能力。3.2.4無形資產(chǎn)分析1.無形資產(chǎn)會(huì)計(jì)政策分析五糧液企業(yè)的無形資產(chǎn)主要分為兩類別：一是外購無形資產(chǎn)，其成本依據(jù)獲取時(shí)的實(shí)際支出計(jì)算，并自獲取次月起按預(yù)計(jì)使用年數(shù)均衡攤銷；二是自創(chuàng)無形資產(chǎn)，其賬面價(jià)值基于符合資本化條件的內(nèi)部研發(fā)項(xiàng)目在研發(fā)階段的總投入，直至達(dá)到預(yù)定功能前的全部支出。自其可用之日起，這類資產(chǎn)也在預(yù)計(jì)使用年限內(nèi)采用直線法分月攤銷。若不符合資本化條件，則相關(guān)支出在發(fā)生時(shí)直接計(jì)入當(dāng)期收益。對于有明確使用年限的無形資產(chǎn)，公司遵循直線法在有效經(jīng)濟(jì)利益期間進(jìn)行攤銷，并在每個(gè)會(huì)計(jì)年末審查其使用壽命和攤銷方法。而那些壽命無法確定的無形資產(chǎn)，雖然不進(jìn)行攤銷，但會(huì)定期進(jìn)行減值測試?？偟膩碚f，五糧液在無形資產(chǎn)的確認(rèn)、分?jǐn)偤蜏p值評估上，嚴(yán)格遵守了企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。2.無形資產(chǎn)質(zhì)量分析表3-62018-2022年五糧液無形資產(chǎn)情況單位：千萬元年份20182019202020212022無形資產(chǎn)原值54.6556.3061.3877.4379.69減：累計(jì)攤銷13.3815.2818.0221.7927.84無形資產(chǎn)凈值41.2741.0243.3655.6451.85減：無形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備——————————表3-62018-2022年五糧液無形資產(chǎn)情況（續(xù)）單位：千萬元無形資產(chǎn)賬面價(jià)值41.2741.0243.3655.6451.85總資產(chǎn)8610.0010640.0011390.0013560.0015280.00無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)比重（%）0.480.390.380.410.34營業(yè)收入4000.005010.005730.006620.007400.00無形資產(chǎn)賬面價(jià)值/營業(yè)收入（%）1.030.820.760.840.70資料來源：根據(jù)年報(bào)計(jì)算整理通過分析表3-6可以看出，2018-2022年以來五糧液公司的無形資產(chǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)大，從2018年的5.47億元增長到2022年的7.97億元，同比上升了45.70%，2021年，無形資產(chǎn)的價(jià)值增值表現(xiàn)尤為突出。這一顯著增長并非源于資產(chǎn)的削減，反而得益于新軟件系統(tǒng)的引入和土地使用權(quán)的擴(kuò)充，共同推動(dòng)了無形資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大。同時(shí)，累計(jì)攤銷額的逐年遞增，反映出五糧液公司在無形資產(chǎn)管理上的精細(xì)化和關(guān)注度提升。對比表3-11中的其他四家企業(yè)，五糧液公司的無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比重相對較低，無形資產(chǎn)的創(chuàng)收以及獲利能力也相對較低，因此五糧液公司應(yīng)加大對無形資產(chǎn)研發(fā)和購置的投入，以提升產(chǎn)品的市場競爭力，推動(dòng)公司后續(xù)快速發(fā)展。3.2.5負(fù)債質(zhì)量分析根據(jù)表3-7五糧液公司2018-2022年負(fù)債結(jié)構(gòu)可以看出，近五年來五糧液公司的負(fù)債呈增長趨勢，2022年的負(fù)債總額為361億元，相較于2018年的210億元增長了71%，其中流動(dòng)負(fù)債增加了73%，非流動(dòng)負(fù)債增加了37%。五糧液公司2022年的流動(dòng)負(fù)債占比為99.17%，說明五糧液公司的負(fù)債多為無息負(fù)債，負(fù)債的主要來源是生產(chǎn)經(jīng)營形成的應(yīng)付款如預(yù)收賬款、應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和應(yīng)交稅費(fèi)等，也說明企業(yè)銷售情況良好，壞賬發(fā)生減少，在產(chǎn)業(yè)鏈上擁有較高的話語權(quán)。同時(shí)近五年來，企業(yè)應(yīng)交所得稅占比最大，而企業(yè)稅負(fù)與企業(yè)的收入盈利相匹配，表明了企業(yè)的盈利能力在不斷加強(qiáng)。從非流動(dòng)負(fù)債來看，2022年五糧液公司的非流動(dòng)負(fù)債占比不足1%，說明五糧液公司資金較為充足，償債壓力低。綜上，五糧液公司負(fù)債多為無息負(fù)債，負(fù)債結(jié)構(gòu)構(gòu)成合理，負(fù)債管理得當(dāng)，償債能力強(qiáng)。表3-7五糧液2018-2022年負(fù)債結(jié)構(gòu)單位：千萬元年份20182019202020212022流動(dòng)負(fù)債（千萬元）2070.003000.002590.003360.003580.00流動(dòng)負(fù)債占比（%）98.5799.0099.2398.2599.17非流動(dòng)負(fù)債（千萬元）26.7026.6325.6061.3336.58非流動(dòng)負(fù)債占比（%）1.431.000.771.750.83負(fù)債總額（千萬元）2100.003030.002610.003420.003610.00資料來源：根據(jù)年報(bào)計(jì)算整理3.3財(cái)務(wù)分析在這一節(jié)，我們將專注于五糧液公司的財(cái)務(wù)表現(xiàn)，從五個(gè)維度進(jìn)行深入評估：債務(wù)償還能力、盈利能力、營運(yùn)能力、發(fā)展?jié)摿σ约艾F(xiàn)金流狀況。我們將對2018年至2022年這五年的連續(xù)數(shù)據(jù)進(jìn)行時(shí)間序列分析，并同時(shí)與貴州茅臺(tái)、瀘州老窖和洋河股份等同行進(jìn)行行業(yè)比較。通過這種縱覽和橫比的雙重策略，我們的目標(biāo)是揭示五糧液的財(cái)務(wù)狀況本質(zhì)，識(shí)別可能存在的問題點(diǎn)。3.3.1償債能力分析償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的承受能力或保證程度，包括短期償債能力和長期償債能力，企業(yè)有無償還債務(wù)的能力是企業(yè)能否健康生存和發(fā)展的關(guān)鍵，也是反映企業(yè)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營能力的重要標(biāo)志。表3-82018-2022年五糧液償債能力指標(biāo)年份20182019202020212022流動(dòng)比率3.773.223.963.633.85速動(dòng)比率3.202.763.443.223.40現(xiàn)金比率2.362.112.642.452.58資產(chǎn)負(fù)債率0.240.24產(chǎn)權(quán)比率0.330.410.3050.30.32資料來源：新浪財(cái)經(jīng)從表3-8中對五糧液公司2018年至2022年的財(cái)務(wù)穩(wěn)健性深度剖析，我們觀察到其短期償債能力呈現(xiàn)出穩(wěn)定的波動(dòng)趨勢，盡管有所起伏，但整體波動(dòng)范圍有限。流動(dòng)比率和速動(dòng)比率始終保持在安全的高位，分別為大于2和大于1，這彰顯了五糧液在應(yīng)對短期債務(wù)方面的強(qiáng)大實(shí)力。通常而言，企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率理想狀態(tài)應(yīng)控制在40%至60%之間，白酒行業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)則在20%至50%范圍內(nèi)。然而，五糧液公司在過去五年間的這一關(guān)鍵財(cái)務(wù)指標(biāo)一直低于30%，這不僅確保了公司的財(cái)務(wù)健康，還為其有效運(yùn)用財(cái)務(wù)杠桿以提升經(jīng)濟(jì)效益提供了有利條件。表3-92022年五糧液、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖和洋河股份償債能力指標(biāo)項(xiàng)目五糧液貴州茅臺(tái)瀘州老窖洋河股份流動(dòng)比率3.854.413.152.58速動(dòng)比率3.403.622.231.70現(xiàn)金比率2.581.191.771.62資產(chǎn)負(fù)債率30.30產(chǎn)權(quán)比率0.320.250.500.43資料來源：新浪財(cái)經(jīng)通過表3-9與同行業(yè)的貴州茅臺(tái)、瀘州老窖和洋河股份的橫向?qū)Ρ龋梢钥闯鑫寮Z液公司的現(xiàn)金比率最高，說明其未能充分利用資金，易造成資金的浪費(fèi)和閑置從而錯(cuò)失獲利機(jī)會(huì)，不利于企業(yè)長期發(fā)展。產(chǎn)權(quán)比率高于貴州茅臺(tái)，低于洋河股份和瀘州老窖，處于行業(yè)正常水平，長期償債能力較強(qiáng)。綜上，五糧液公司的短期償債能力和長期償債能力在行業(yè)內(nèi)表現(xiàn)較為優(yōu)異，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。3.3.2盈利能力分析盈利能力體現(xiàn)企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤的能力，能夠反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績以及體現(xiàn)出企業(yè)目前經(jīng)營管理中存在的問題，因此是企業(yè)管理者、債權(quán)人和股東們最為關(guān)系的指標(biāo)。表3-102018-2022年五糧液盈利能力指標(biāo)年份20182019202020212022銷售毛利率（%）73.8074.4674.1675.3575.42銷售凈利率（%）35.0736.3736.4837.0237.81成本費(fèi)用利潤率（%）90.4595.8897.20102107總資產(chǎn)凈利潤率（%）17.8818.9418.9919.6419.39凈資產(chǎn)收益率（%）21.0823.4223.2823.6023.41資料來源：新浪財(cái)經(jīng)通過表3-10對五糧液公司盈利能力指標(biāo)在2018-2022年的縱向分析以及可以看出近五年來五糧液公司的銷售毛利率和銷售凈利率水平較高，盈利能力水平較高且比較穩(wěn)定，不僅保障了凈利潤也保障了現(xiàn)金流，也體現(xiàn)了五糧液公司對銷售渠道的建設(shè)和品牌樹立的成效；從成本費(fèi)用利潤率來看，五糧液公司近五年的成本費(fèi)用利潤率呈上升趨勢，說明其成本費(fèi)用管控能力提升；從資產(chǎn)獲利能力來看，2022年相較上一年度企業(yè)的總資產(chǎn)凈利潤率和凈資產(chǎn)收益率均小幅下滑，說明企業(yè)單位資產(chǎn)和自有資本的獲利能力均有所下降，公司資產(chǎn)擴(kuò)張產(chǎn)生的邊際收益減少。表3-112022年五糧液、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖和洋河股份盈利能力指標(biāo)項(xiàng)目五糧液貴州茅臺(tái)瀘州老窖洋河股份銷售毛利率（%）75.4291.8786.5974.60銷售凈利率（%）37.8152.6841.4431.19成本費(fèi)用利潤率（%）10731113571.54總資產(chǎn)凈利潤率（%）19.3925.6622.0113.83凈資產(chǎn)收益率（%）23.4131.7530.3019.75資料來源：新浪財(cái)經(jīng)通過表3-11與貴州茅臺(tái)、瀘州老窖和洋河股份的橫向?qū)Ρ瓤梢钥闯?，貴州茅臺(tái)的銷售毛利率和銷售凈利率最高，這離不開其銷量和售價(jià)，也是它作為行業(yè)第一的重要體現(xiàn)，五糧液仍有進(jìn)步空間。從成本費(fèi)用利潤率來看，雖然近五年來五糧液公司的成本費(fèi)用利潤率呈上升趨勢，經(jīng)營效益也有所提升，但與同業(yè)的三家企業(yè)相比，仍有較大的進(jìn)步空間，還需提高成本費(fèi)用的管理。同時(shí)與另外三家企業(yè)相比，五糧液公司的總資產(chǎn)凈利潤率和凈資產(chǎn)收益率僅高于洋河股份，說明其在投入產(chǎn)出方面還需進(jìn)一步加強(qiáng)，需提高自有資本的利用效率，提升運(yùn)營能力和盈利能力。3.3.3營運(yùn)能力分析營運(yùn)能力是指企業(yè)的經(jīng)營運(yùn)行能力，即企業(yè)運(yùn)用各項(xiàng)資產(chǎn)以賺取利潤的能力。營運(yùn)能力能夠揭示企業(yè)資金周轉(zhuǎn)運(yùn)營的情況，反映其對經(jīng)濟(jì)資源管理的效果以及資金利用率的高低。表3-122018-2022年五糧液營運(yùn)能力指標(biāo)年份20182019202020212022應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率33838365212531481存貨周轉(zhuǎn)率0.941.01固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率6.448.809.5611.5413.54流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.570.570.580.590.57總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.510.520.520.530.51資料來源：新浪財(cái)經(jīng)通過表3-12對五糧液2018年—2022年?duì)I運(yùn)能力指標(biāo)的縱向分析可以看出，五糧液公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率近五年來迅速提高，從2018年的338到2022年的1481，同比增長338.16%，說明五糧液公司放棄賬齡分析法后，應(yīng)收賬款平均收賬期縮短，資產(chǎn)流動(dòng)性得以提升，對應(yīng)收賬款資金的回籠能力加強(qiáng)。從總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來看，五糧液近五年的資產(chǎn)整體的流動(dòng)性水平均低于行業(yè)均值，如2022年行業(yè)平均資產(chǎn)整體流動(dòng)性水平為0.54而五糧液公司資產(chǎn)整體的流動(dòng)性水平為0.51，說明企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張收益水平較低，應(yīng)提升資產(chǎn)利用率，完善資源配置。表3-132022年五糧液、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖和洋河股份營運(yùn)能力指標(biāo)項(xiàng)目五糧液貴州茅臺(tái)瀘州老窖洋河股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率1481——66401298存貨周轉(zhuǎn)率1.210.280.390.44固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率13.546.672.974.99流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.570.580.840.59總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.510.500.530.44資料來源：新浪財(cái)經(jīng)根據(jù)表3-13中的數(shù)據(jù)，我們可以觀察到五糧液與貴州茅臺(tái)、瀘州老窖和洋河股份的橫向比較，五糧液的存貨周轉(zhuǎn)率顯著領(lǐng)先于競爭對手，這暗示了公司的產(chǎn)品組合可能傾向于低年份的酒品系列。然而，鑒于白酒通常遵循“陳年越久，價(jià)值越增”的規(guī)律，較低的周轉(zhuǎn)率實(shí)際上可能有利于提升品牌形象，因?yàn)榫讫g的增長被視為品質(zhì)的象征。盡管高存貨周轉(zhuǎn)率確實(shí)有助于減輕庫存對資金的壓力，但它在某種程度上也可能限制了五糧液品牌潛在價(jià)值的挖掘。因此，對于五糧液的戰(zhàn)略考量，平衡存貨管理與品牌建設(shè)至關(guān)重要。其流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也低于其他三家企業(yè)，說明其在資源配置和流動(dòng)資產(chǎn)利用方面有待提升。其固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)高于其他三家企業(yè)，也遠(yuǎn)高于行業(yè)均值5.17，說明五糧液公司生產(chǎn)效率和產(chǎn)能利用率較高，不存在固定資產(chǎn)閑置情況。3.3.4發(fā)展能力分析發(fā)展能力是企業(yè)在生存基礎(chǔ)上擴(kuò)大規(guī)模、壯大實(shí)力的潛在能力，反映企業(yè)在其外部經(jīng)營環(huán)境和內(nèi)部資源條件下的健康狀況和發(fā)展?jié)摿?。?-142018-2022年五糧液發(fā)展能力指標(biāo)年份20182019202020212022營業(yè)收入增長率（%）32.6125.2014.3715.5111.72凈利潤增長率（%）39.1929.8414.7317.1914.13總資產(chǎn)增長率（%）21.3923.587.0419.0812.68凈資產(chǎn)增長率（%）19.1016.8615.3315.5315.09資料來源：新浪財(cái)經(jīng)從表3-14中觀察五糧液公司的發(fā)展動(dòng)力在2018年至2022年的演變軌跡，盡管近年來所有發(fā)展指標(biāo)似乎呈現(xiàn)出輕微的下滑態(tài)勢，但值得注意的是，平均增長率依然保持在兩位數(shù)以上，這表明公司在整體上保持著穩(wěn)健的增長勢頭。特別是凈利潤增長率超越了營業(yè)收入增長率這一現(xiàn)象，揭示了五糧液公司在戰(zhàn)略執(zhí)行層面的精進(jìn)，可能是通過強(qiáng)化內(nèi)部管理，優(yōu)化業(yè)務(wù)運(yùn)營流程所帶來的積極效果。個(gè)性化定制產(chǎn)品的推出成為公司的新利潤增長點(diǎn)，不僅產(chǎn)品獲利能力提高，企業(yè)利潤上升；同時(shí)還能夠把握時(shí)代潮流，推出讓消費(fèi)者滿意的產(chǎn)品，增強(qiáng)消費(fèi)者對品牌的認(rèn)可度，促進(jìn)企業(yè)的長期發(fā)展。表3-152022年五糧液、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖和洋河股份發(fā)展能力指標(biāo)項(xiàng)目五糧液貴州茅臺(tái)瀘州老窖洋河股份營業(yè)收入增長率（%）11.7216.5321.7118.76凈利潤增長率（%）14.1317.3331.1624.98總資產(chǎn)增長率（%）12.68-0.3218.920.24凈資產(chǎn)增長率（%）15.094.0622.0011.87資料來源：新浪財(cái)經(jīng)通過表3-15與貴州茅臺(tái)、瀘州老窖和洋河股份的橫向?qū)Ρ瓤梢钥闯鑫寮Z液公司的營業(yè)收入增長率和凈利潤增長率較低，說明其成長性和效益性相對較低，還需加強(qiáng)產(chǎn)品的開發(fā)投入，提高市場占有率。從總資產(chǎn)增長率和凈資產(chǎn)增長率看，五糧液公司僅低于瀘州老窖，且其凈利潤增長率高于總資產(chǎn)增長率，而貴州茅臺(tái)2022年總資產(chǎn)增長率呈現(xiàn)負(fù)增長，說明其縮小經(jīng)營規(guī)模。將總資產(chǎn)增長率與銷售收入增長率對應(yīng)來看，五糧液、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖和洋河股份在這五年中的總資產(chǎn)增長率都是逐年下降的，這說明白酒行業(yè)正在面臨調(diào)整期后的復(fù)蘇階段，凈利潤的緩慢增長并不是全部來源于企業(yè)的主要經(jīng)濟(jì)收入，產(chǎn)品銷售帶來的利潤增長困難，導(dǎo)致競爭能力下降，需要企業(yè)改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，研發(fā)新產(chǎn)品，提高企業(yè)的利潤增長率，促進(jìn)企業(yè)長期發(fā)展。綜上，五糧液公司近幾年來注重經(jīng)營規(guī)模擴(kuò)張，利潤控制能力較強(qiáng)，擴(kuò)張水平與凈利潤增長速度相匹配，但增速較緩，雖然經(jīng)營管理水平提高，產(chǎn)品獲利能力提高，但還有很大的進(jìn)步空間，應(yīng)重視產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的升級，研發(fā)新產(chǎn)品，或是開發(fā)多元化產(chǎn)業(yè)，不斷研發(fā)新的業(yè)務(wù)板塊，以滿足市場需求，公司未來依舊具備較大的發(fā)展空間和潛力。3.3.5現(xiàn)金流量分析現(xiàn)金流是企業(yè)運(yùn)行的基礎(chǔ)，良好的現(xiàn)金流有利于企業(yè)管理?，F(xiàn)金流量分析主要關(guān)注經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量。表3-162018-2022年五糧液現(xiàn)金流量指標(biāo)單位：萬元年份20182019202020212022經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額12300002310000147000026800002440000投資活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額-33160-161640-172200-149680-171650籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額-361790-725160-921320-1130000-1310000現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物增加凈額83682014200003763001400000960940資料來源：根據(jù)年報(bào)計(jì)算整理通過表3-16對五糧液2018年—2022年現(xiàn)金流量情況的縱向分析可以看出：五糧液近五年日常經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額雖有浮動(dòng)，但總體呈上升趨勢，說明企業(yè)收取現(xiàn)金能力較強(qiáng)，壞賬風(fēng)險(xiǎn)較小，其營銷能力較好。雖然2022年同比去年有所下降，其中銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金一項(xiàng)增長一個(gè)點(diǎn)左右，主要是由于合同負(fù)債中預(yù)收款的減少，經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額下降的原因主要是2023年春節(jié)提前，但綜合來看其購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金幾乎不變，說明對上游現(xiàn)金的管理能力較好。與其他三家企業(yè)相比，貴州茅臺(tái)最高，五糧液仍有上升空間。在過去的五年里，五糧液的現(xiàn)金流量投資動(dòng)態(tài)呈現(xiàn)出穩(wěn)定的流出趨勢，凈額始終為負(fù)值。這種連續(xù)的流出態(tài)勢，從2018年至2020年間逐漸加劇，隨后在2021至2022年有所減緩。這一系列行為揭示了五糧液積極投身于擴(kuò)張性投資策略，致力于市場拓展和產(chǎn)能擴(kuò)充，尤其是對釀酒工藝改造項(xiàng)目的大力推動(dòng)。盡管如此，這并不意味著公司的經(jīng)營效能下降，反而預(yù)示著未來的潛在現(xiàn)金流入可能更為可觀。相比之下，貴州茅臺(tái)的投資活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額明顯高于五糧液，反映出其在固定資產(chǎn)投入方面的側(cè)重，致力于實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)規(guī)模的顯著增長。這表明兩家企業(yè)在投資策略上有所不同，但都顯示出對行業(yè)發(fā)展的深入?yún)⑴c和長遠(yuǎn)規(guī)劃。五糧液近五年籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量流出量均大于流入量，凈額均為負(fù)數(shù)，呈現(xiàn)逐年增加的趨勢。2022年為131億元，同比2018年增長了2倍左右，主要為股東分紅支出，讓普通投資者也能共享五糧液公司的業(yè)績和成長，且五糧液籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額高于瀘州老窖和洋河股份，低于貴州茅臺(tái)，說明其在債務(wù)償還方面的風(fēng)險(xiǎn)處于中間水平。表3-172022年五糧液、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖和洋河股份現(xiàn)金流量指標(biāo)單位：萬元項(xiàng)目五糧液貴州茅臺(tái)瀘州老窖洋河股份經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額24400003670000826260364760表3-172022年五糧液、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖和洋河股份現(xiàn)金流量指標(biāo)（續(xù)）單位：萬元投資活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額-171650-553680-187390401650籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額-1310000-5740000-207840-449180現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物增加凈額960940-2630000432650317200資料來源：根據(jù)年報(bào)計(jì)算整理在參考表格3-17中，我們對貴州茅臺(tái)、瀘州老窖和洋河股份進(jìn)行了一番深入的橫向比較（1）。首先，從每日運(yùn)營活動(dòng)帶來的現(xiàn)金凈流量這一關(guān)鍵指標(biāo)來看，貴州茅臺(tái)的表現(xiàn)位列榜首，這強(qiáng)有力地證明了其穩(wěn)健的運(yùn)營狀態(tài)以及強(qiáng)大的資金自給能力，足以支撐日常運(yùn)營和長遠(yuǎn)擴(kuò)張。這種高現(xiàn)金流量的產(chǎn)生，反映了企業(yè)卓越的運(yùn)營效率和卓越的資產(chǎn)管理策略，無論是資產(chǎn)的高效利用還是負(fù)債的有效控制，都體現(xiàn)出企業(yè)的優(yōu)秀管理水平，經(jīng)營活動(dòng)的收入大于開支，可以提升企業(yè)的盈利能力和經(jīng)營水平，五糧液仍有上升空間。（2）從投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額來看，五糧液、貴州茅臺(tái)及瀘州老窖的流出量均大于流入量，只有洋河股份的流入量大于流出量，且貴州茅臺(tái)投資活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額比五糧液高出許多，說明貴州茅臺(tái)注重對固定資產(chǎn)的投資，努力擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，洋河股份投資較少，應(yīng)注重生產(chǎn)設(shè)施和技術(shù)的更新改造投資。（3）從籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額來看，五糧液籌資活動(dòng)現(xiàn)金流量凈額高于瀘州老窖和洋河股份，低于貴州茅臺(tái)，說明其在債務(wù)償還方面的風(fēng)險(xiǎn)處于中間水平。3.4前景分析基于前文對五糧液公司的戰(zhàn)略、會(huì)計(jì)和財(cái)務(wù)分析，從企業(yè)和行業(yè)兩個(gè)角度對五糧液公司未來發(fā)展前景以及可能面臨的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分析預(yù)測。3.4.1企業(yè)前景分析盡管近年來五糧液在白酒市場的發(fā)展相較于貴州茅臺(tái)有所下滑，且面臨著洋河股份和瀘州老窖的緊追不舍，但其財(cái)務(wù)健康狀況依然保持穩(wěn)健。從財(cái)務(wù)穩(wěn)健性衡量，五糧液的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)表現(xiàn)出色，資產(chǎn)負(fù)債率保持在一個(gè)相對較低且健康的水平，資產(chǎn)流動(dòng)性顯示出強(qiáng)勁的運(yùn)營效率。對比來看，盡管在短期債務(wù)償還能力上稍遜于貴州茅臺(tái)，但五糧液的表現(xiàn)仍屬行業(yè)前列，五糧液長期債務(wù)的償還風(fēng)險(xiǎn)低，綜合來看，五糧液的償債能力較強(qiáng)；從盈利能力看，近幾年五糧液盈利能力多項(xiàng)指標(biāo)僅高于洋河股份，還需進(jìn)一步加強(qiáng)；從營運(yùn)能力看，五糧液放棄賬齡分析法計(jì)提壞賬后，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率得到較大提升，平均收賬期縮短。企業(yè)固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率最高，這表明五糧液在固定資產(chǎn)運(yùn)用上表現(xiàn)出色，有效避免了資產(chǎn)冗余的情況；在成長潛力方面，五糧液的凈資產(chǎn)增長率僅次于瀘州老窖，顯示出其強(qiáng)勁的市場競爭力和顯著的成長潛力。整體分析，盡管五糧液的盈利能力在過去幾年略有下滑，但依然保持在穩(wěn)健的水平，同時(shí)具備優(yōu)良的償債能力和高效的運(yùn)營水平，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)低，并擁有充足的資本。因此，五糧液未來的發(fā)展勢頭預(yù)計(jì)將持續(xù)強(qiáng)勁。在2023年的嶄新時(shí)代背景下，五糧液企業(yè)敏銳把握發(fā)展趨勢，構(gòu)建出一系列獨(dú)特且卓越的競爭優(yōu)勢。首先，它依托于堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)地資源，塑造了無可復(fù)制的“地理優(yōu)勢”；其次，其古窖池群的深厚歷史底蘊(yùn)增添了“文化魅力”；品質(zhì)上乘，樹立了業(yè)界標(biāo)桿的“質(zhì)量高地”；品牌影響力如日中天，積累了無可動(dòng)搖的“品牌影響力”；并且，精準(zhǔn)定位消費(fèi)者需求，贏得了廣泛的“消費(fèi)群體青睞”。這些優(yōu)勢共同驅(qū)動(dòng)著五糧液的產(chǎn)品矩陣、品牌價(jià)值提升，市場反響熱烈，渠道網(wǎng)絡(luò)遍布全國，并且在現(xiàn)代企業(yè)管理與治理體系中展現(xiàn)出引領(lǐng)者的姿態(tài)。重視創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，使其產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈更具韌性；加大研發(fā)投入，建立研發(fā)中心，多項(xiàng)研發(fā)成果領(lǐng)先世界；重視品牌效應(yīng)，參與APEC、進(jìn)博會(huì)等頂級政商活動(dòng)，提升品牌文化影響力，提高消費(fèi)者的認(rèn)同感；重視產(chǎn)品質(zhì)量，啟動(dòng)實(shí)施345高質(zhì)量倍增工程以及相關(guān)升級改造項(xiàng)目，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模。由此可見，五糧液公司未來發(fā)展前景較好。3.4.2行業(yè)前景分析白酒行業(yè)作為中國的傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，至今已有幾千年的歷史，白酒文化的傳承早已內(nèi)化于心，成為國民們不可割舍的一部分。2016年至今，白酒行業(yè)度過深度調(diào)整期，受益于消費(fèi)升級和消費(fèi)觀念的改變得以復(fù)蘇發(fā)展。未來我國白酒行業(yè)的發(fā)展可能會(huì)呈現(xiàn)以下幾個(gè)特點(diǎn)：1.行業(yè)內(nèi)馬太效應(yīng)凸顯近年來，我國白酒產(chǎn)業(yè)的企業(yè)規(guī)模動(dòng)態(tài)顯示出顯著變化：2017年的1,593家企業(yè)數(shù)目急劇收縮至2022年的963家，短短五年間，大約四分之一的白酒生產(chǎn)商面臨市場洗禮而黯然退出。此外，連續(xù)三年的疫情沖擊下，經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)影響了高端白酒的銷售表現(xiàn)，部分一線及二線品牌的酒價(jià)出現(xiàn)了下滑，甚至出現(xiàn)了價(jià)格倒掛的異常現(xiàn)象。這種背景下，大型酒企并未止步，反而積極向下延伸產(chǎn)品線，搶占市場份額，對中小企業(yè)構(gòu)成更大的競爭壓力，行業(yè)內(nèi)部的結(jié)構(gòu)分化趨勢愈發(fā)顯著。消費(fèi)者的購買偏好日益傾向于特定產(chǎn)區(qū)的優(yōu)質(zhì)品牌和領(lǐng)軍企業(yè)，這導(dǎo)致了名優(yōu)酒企的強(qiáng)勢地位日益鞏固，行業(yè)內(nèi)的馬太效應(yīng)愈發(fā)明顯。白酒產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略布局面臨深刻的調(diào)整，名企與中小企業(yè)的市場格局正在經(jīng)歷一場加速的重塑過程，對于一些沒有競爭能力或者沒有產(chǎn)品特色的企業(yè)將被市場邊緣化甚至擠出市場，刺激酒企順應(yīng)市場的發(fā)展變化，注重產(chǎn)品質(zhì)量以及品牌形象。2.白酒行業(yè)出現(xiàn)并購熱潮目前，國內(nèi)白酒產(chǎn)業(yè)的競爭模式已經(jīng)初步成型，主要是由有實(shí)力的品牌占據(jù)，產(chǎn)業(yè)的兼并速度不斷加快，市場的集中度也在不斷提高。在此期間，隨著產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，規(guī)模以上的白酒企業(yè)的虧損比例為33.8%，中小型酒企的生存壓力加大，名優(yōu)酒企間的競爭已成大勢所趨。酒企并購也成為近年來中國白酒行業(yè)的重要趨勢。不僅是白酒企業(yè)之間的并購，還有一些跨行業(yè)的酒企并購。面對著艱難的經(jīng)營環(huán)境，中小型酒企通過并購依附強(qiáng)者，對自身而言能夠改變目前的不利處境；對于龍頭企業(yè)而言能夠搶占市場份額、擴(kuò)大自身規(guī)模、獲得更多市場資源，通過相互合作實(shí)現(xiàn)雙贏。3.白酒國際化加速在世界經(jīng)濟(jì)一體化的趨勢下，國內(nèi)白酒企業(yè)紛紛走出國門，向海外擴(kuò)張。例如，茅臺(tái)曾多次舉辦世界白酒高峰論壇，而五糧液則積極贊助、參加各種重大國際活動(dòng)，瀘州老窖更是出口70余個(gè)國家，洋河集團(tuán)更是在52個(gè)國家開展了銷售。我國白酒企業(yè)積極作為，向世界講述中國白酒故事、傳播中國白酒文化，擴(kuò)大國際市場，提高出口量，引領(lǐng)和推動(dòng)中國白酒的國際化進(jìn)程。3.4.3風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測分析1.政策風(fēng)險(xiǎn)國家政策對白酒行業(yè)具有引導(dǎo)作用，2012年下半年至2016年，國家相繼推出“八項(xiàng)規(guī)定”、“六項(xiàng)禁令”等一系列限制“三公”消費(fèi)的政策，白酒消費(fèi)需求在短期內(nèi)快速下降，行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期；2017年，糧食白酒的稅率從25%下調(diào)到20%；2020年白酒不再是國家的限制類產(chǎn)業(yè)；“十四五”規(guī)劃將推動(dòng)酒類流通等方面標(biāo)準(zhǔn)化建設(shè)，酒類行業(yè)競爭更加激烈。五糧液公司需密切關(guān)注政策動(dòng)態(tài)，做好充分的準(zhǔn)備，確保企業(yè)的正常運(yùn)營。2.競爭風(fēng)險(xiǎn)五糧液的核心產(chǎn)品為濃香型白酒，而濃香型白酒在中國白酒市場占有率最高的一款酒，也是產(chǎn)銷量最大的白酒。因此業(yè)內(nèi)競爭較為激烈。五糧液公司應(yīng)發(fā)揮自身優(yōu)勢，擴(kuò)大市場份額，規(guī)避供需風(fēng)險(xiǎn)。3.消費(fèi)者偏好改變雖然中國白酒市場規(guī)模龐大，但如今年長消費(fèi)者傾向于具有養(yǎng)生功效的保健酒，年輕的消費(fèi)者傾向于度數(shù)較低口味豐富的果酒，且隨著洋酒陸續(xù)進(jìn)入國內(nèi)市場，成為了國內(nèi)白酒市場的一大威脅。其他酒類產(chǎn)品的蓬勃發(fā)展會(huì)進(jìn)一步白酒產(chǎn)品的市場。面對消費(fèi)者需求的改變、觀念的改變，五糧液公司更要注重創(chuàng)新，了解消費(fèi)者的喜好，迎合消費(fèi)者“喝少點(diǎn)、喝好點(diǎn)”的心理，注重產(chǎn)品品質(zhì)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級。4.匯率風(fēng)險(xiǎn)目前五糧液的國際業(yè)務(wù)規(guī)模較小，但隨著白酒國際化推動(dòng)，未來國際業(yè)務(wù)擴(kuò)大，可能會(huì)面臨匯率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。3.5本章小結(jié)白酒行業(yè)正在逐漸復(fù)蘇，行業(yè)景氣度也在逐漸上揚(yáng)，這也為五糧液公司未來發(fā)展提供了良好的行業(yè)環(huán)境。在戰(zhàn)略分析中，運(yùn)用SWOT分析法發(fā)現(xiàn)五糧液公司具有的優(yōu)勢劣勢以及外部環(huán)境帶來的發(fā)展機(jī)會(huì)和威脅，并制定合理的戰(zhàn)略；在會(huì)計(jì)分析中，通過分析幾個(gè)重要會(huì)計(jì)科目得出五糧液公司的會(huì)計(jì)處理合理，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變化真實(shí)可靠，對外發(fā)布的財(cái)務(wù)報(bào)表能真實(shí)反映企業(yè)經(jīng)營情況；從財(cái)務(wù)分析的角度，該公司展現(xiàn)出穩(wěn)健的債務(wù)償還能力和營運(yùn)能力，然而在盈利能力及增長潛力方面仍有提升余地。在前景評估環(huán)節(jié)，通過對企業(yè)和行業(yè)未來趨勢的洞察及風(fēng)險(xiǎn)預(yù)判，可以判斷公司的發(fā)展前景整體樂觀?；诠鸱治隹蚣艿乃膫€(gè)維度，接下來我們將探討五糧液公司目前面臨的問題，并提出相應(yīng)的改進(jìn)建議，旨在為決策者和信貸方提供一定的指導(dǎo)價(jià)值。第四章五糧液公司存在的問題根據(jù)前文哈佛分析框架四個(gè)層面的分析，五糧液公司雖表現(xiàn)良好但仍存在些許問題，以下進(jìn)行說明。4.1閑置資金較多貨幣資金是一家企業(yè)流動(dòng)性最強(qiáng)的資產(chǎn)，持續(xù)的現(xiàn)金流以及強(qiáng)大的資金儲(chǔ)備對企業(yè)生存發(fā)展相當(dāng)重要。表4-12022年五糧液、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖和洋河股份貨幣資金組成單位：萬元項(xiàng)目五糧液貴州茅臺(tái)瀘州老窖洋河股份金額比例金額比例金額比例金額比例庫存現(xiàn)金1.980.00%1.270.00%2.870.00%————銀行存款9214416.4999.77%5827430.60100.00%1772964.3199.84%2433139.7599.82%其他貨幣資金21424.230.23%————2785.640.16%4405.190.18%合計(jì)9235842.70100.00%5827431.87100.00%1775752.82100.00%2437544.94100.00%資料來源：根據(jù)年報(bào)計(jì)算整理通過表4-1對五糧液、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖和洋河股份的貨幣資金組成可以看出，五糧液的資金量最大，同時(shí)五糧液公司的其他貨幣資金相較于其他企業(yè)占比最高，主要為證券交易款項(xiàng)和保證金等；貴州茅臺(tái)和洋河股份的貨幣資金基本由銀行存款構(gòu)成，銀行存款占比較高。表4-22022年五糧液、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖和洋河股份貨幣資金情況單位：萬元項(xiàng)目五糧液貴州茅臺(tái)瀘州老窖洋河股份貨幣資金9235842.705827431.871775752.822437544.94流動(dòng)資產(chǎn)13756577.1821661143.573355171.935151217.39總資產(chǎn)15271472.7925436480.505138548.136796424.71貨幣資金占流動(dòng)資產(chǎn)比率67.14%26.90%52.93%47.32%貨幣資金占總資產(chǎn)比率60.48%22.91%34.56%35.87%資料來源：根據(jù)年報(bào)計(jì)算整理通過表4-2對五糧液、貴州茅臺(tái)、瀘州老窖和洋河股份貨幣資金情況分析可以看出五糧液公司貨幣資金占流動(dòng)資產(chǎn)比率和貨幣資金占總資產(chǎn)比率在四家企業(yè)之中最高，貨幣資金水平較高，資金流動(dòng)性較強(qiáng)，但也可能造成企業(yè)機(jī)會(huì)成本的增加。同時(shí)五糧液公司數(shù)字化轉(zhuǎn)型后，貨幣資金逐年攀升，根據(jù)前文的分析，2022年五糧液的現(xiàn)金比率為2.58，與而同時(shí)期的貴州茅臺(tái)現(xiàn)金比率為1.19，瀘州老窖為1.77，洋河股份為1.62，說明五糧液公司未能充分利用資金，存在大量資金閑置，雖然這能夠使其再經(jīng)營過程中擁有較為穩(wěn)定的現(xiàn)金流，但也造成資源的浪費(fèi)，從而導(dǎo)致企業(yè)錯(cuò)失獲利機(jī)會(huì)，長此以往將會(huì)阻礙公司的發(fā)展。4.2高學(xué)歷員工占比較低在科技的發(fā)展推動(dòng)下，越來越多的公司開始注重員工的知識(shí)水平以及專業(yè)技能素養(yǎng)，根據(jù)前文分析，五糧液員工受教育程度不高，長此以往將會(huì)影響企業(yè)的研發(fā)能力和創(chuàng)新能力，企業(yè)缺乏新技術(shù)的開發(fā)和新產(chǎn)品的研發(fā)，容易導(dǎo)致企業(yè)逐漸被市場所淘汰。表4-3員工受教育程度表受教育程度2021年五糧液2022年五糧液2022年貴州茅臺(tái)2022年洋河股份2022年瀘州老窖人數(shù)占比人數(shù)占比人數(shù)占比人數(shù)占比人數(shù)占比大專及以上691327%704428%1377344%974849%309586%大專以下1889073%1842072%1764056%986851%51014%合計(jì)258032546431413196163605資料來源：根據(jù)年報(bào)計(jì)算整理如表4-3所示，表中為五糧液公司2021年與2022年以及貴州茅臺(tái)、洋河股份、瀘州老窖三家白酒企業(yè)2022年員工受教育程度情況表。從表中可以看出2022年五糧液公司的高學(xué)歷員工雖對比去年有所增加，但與另外三家白酒企業(yè)相比相差較大；五糧液公司超過70%的員工都是大專以下學(xué)歷，而貴州茅臺(tái)有56%的員工是大專以下學(xué)歷、洋河股份有51%的員工是大專以下學(xué)歷、瀘州老窖僅有14%的員工是大專以下學(xué)歷，說明五糧液公司高學(xué)歷員工較少，員工受教育程度不高。4.3營業(yè)收入增長率較低近年來，白酒行業(yè)已經(jīng)從增量博弈轉(zhuǎn)為存量博弈，競爭更為激烈。五糧液公司作為白酒行業(yè)老二，面臨著來自行業(yè)第一貴州茅臺(tái)以及其他一線酒企的競爭壓力。根據(jù)前文的分析可以看出，五糧液公司近五年的營業(yè)收入增長率在行業(yè)中的表現(xiàn)并不突出，在2022年，五糧液營業(yè)收入增長率只有11.72%，而貴州茅臺(tái)為16.53%，瀘州老窖為21.71%，洋河股份為18.76%；說明五糧液公司營業(yè)收入增速放緩，產(chǎn)品銷售不暢。同時(shí)，五糧液公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整不力，系列酒的增速低于主品牌，與貴州茅臺(tái)不同，五糧液的系列酒對核心單品造成拖累，導(dǎo)致旗下的多款產(chǎn)品出現(xiàn)了價(jià)格倒掛現(xiàn)象；五糧液過去采用大經(jīng)銷商模式，大經(jīng)銷商權(quán)力過大，竄貨現(xiàn)象頻發(fā)，盡管后來采取了直銷模式，但對經(jīng)銷商的掌控仍不夠強(qiáng)，無法避免竄貨和價(jià)格倒掛現(xiàn)象。五糧液在擴(kuò)張過程中子品牌數(shù)量過多并且還運(yùn)用了貼牌模式，企業(yè)定位不明，對五糧液的品牌優(yōu)勢產(chǎn)生影響，稀釋其品牌效應(yīng)。4.4本章小結(jié)五糧液公司資金利用率較低、高學(xué)歷人才較少、發(fā)展能力指標(biāo)相較于其他領(lǐng)軍企業(yè)仍有進(jìn)步空間。如何更成功地打造濃香白酒龍頭這個(gè)歷史悠久的品牌，使其走的更遠(yuǎn)更廣，需要管理層的不懈努力。第五章五糧液公司的改進(jìn)建議以下是針對前文對五糧液公司存在的問題提出的改進(jìn)建議，希望能為企業(yè)提供借鑒，促進(jìn)企業(yè)高質(zhì)量發(fā)展。5.1改善資金運(yùn)用能力為了強(qiáng)化五糧液的商業(yè)效能，公司應(yīng)應(yīng)提高資金利用率。首先，利用其豐富的流動(dòng)資金，五糧液可探索跨界的市場拓展，如涉足食品行業(yè)的多元化經(jīng)營，以此激活企業(yè)的多元增長潛力，增強(qiáng)企業(yè)整體價(jià)值。其次，通過現(xiàn)金的高效配置，五糧液能夠推動(dòng)產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，引進(jìn)前沿科技革新傳統(tǒng)釀酒工藝，提升生產(chǎn)能力，同時(shí)借此機(jī)會(huì)購置固定資產(chǎn)，擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，這種戰(zhàn)略將有力地推動(dòng)企業(yè)價(jià)值的最大化目標(biāo)。如今白酒消費(fèi)者趨向年輕化，2023年，白酒企業(yè)聯(lián)名活動(dòng)如火如荼，如貴州茅臺(tái)先后與中街1946、瑞幸咖啡以及德芙聯(lián)名，推出茅臺(tái)冰淇淋、醬香拿鐵以及酒心巧克力，以當(dāng)代年輕人喜聞樂見的方式占領(lǐng)新生代消費(fèi)市場。因此五糧液也應(yīng)重視新消費(fèi)群體的拓展，充分利用雄厚的資金儲(chǔ)備，重視產(chǎn)品研發(fā)升級，加大對研發(fā)新產(chǎn)品投入，與各大熱門IP進(jìn)行聯(lián)名活動(dòng)，調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，發(fā)揮品牌效應(yīng)，增強(qiáng)消費(fèi)者對品牌的認(rèn)同感，推動(dòng)白酒行業(yè)年輕化。5.2優(yōu)化人才管理結(jié)構(gòu)相比其他三家白酒行業(yè)的知名企業(yè)，五糧液公司的高學(xué)歷員工占比并不高。不論在哪個(gè)時(shí)代，一家企業(yè)想要在市場競爭中取得優(yōu)勢，獲得更多的市場份額都離不開強(qiáng)大的人才儲(chǔ)備。優(yōu)秀人才是企業(yè)的中流砥柱，是企業(yè)的發(fā)展資源。如今正處在白酒行業(yè)調(diào)整關(guān)鍵期，更需要在人才的引進(jìn)和培養(yǎng)上傾注更多心血：一方面，五糧液要廣納賢才，將學(xué)歷作為招聘標(biāo)準(zhǔn)之一，引進(jìn)一批高學(xué)歷、高素質(zhì)人才以支撐后續(xù)更高要求的研發(fā)和生產(chǎn)需要；另一方面，五糧液也應(yīng)當(dāng)根據(jù)企業(yè)實(shí)際需要，重視對現(xiàn)有員工的學(xué)習(xí)培養(yǎng)，建立適當(dāng)?shù)莫?jiǎng)勵(lì)和競爭機(jī)制，提高員工學(xué)習(xí)提升自己的積極性，推動(dòng)企業(yè)長遠(yuǎn)向上發(fā)展。5.3優(yōu)化銷售渠道根據(jù)前文分析，五糧液近五年來的營業(yè)收入增長率低于行業(yè)內(nèi)的貴州茅臺(tái)、瀘州老窖和洋河股份三家頭部企業(yè)。應(yīng)精簡子品牌，重點(diǎn)發(fā)展核心產(chǎn)品。白酒行業(yè)作為一個(gè)嚴(yán)重兩極分化的行業(yè)，五糧液公司前有狼后有虎，經(jīng)營壓力加大，管理層更需要分析市場政策和消費(fèi)者心理，分析銷售放緩的原因，聆聽消費(fèi)者的心聲，調(diào)整產(chǎn)品戰(zhàn)略，重視產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，求索創(chuàng)新，更大限度地滿足不同消費(fèi)人群的需求。以前，線下是酒類銷售的主流渠道，現(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)飛速發(fā)展，電商平臺(tái)也如雨后春筍般出現(xiàn)，網(wǎng)絡(luò)營銷已是酒類企業(yè)長期發(fā)展的必然選擇。隨著白酒消費(fèi)者的年輕化更需要白酒企業(yè)利用好電商平臺(tái)，抓住直播風(fēng)口，提高銷售效率。通過巧妙融合社交媒體平臺(tái)，如微博和抖音等新興渠道，企業(yè)不僅能夠提升品牌形象，還能積極構(gòu)建與消費(fèi)者的深度鏈接，形成獨(dú)特的品牌推廣動(dòng)力和用戶參與體驗(yàn)。同時(shí)，引入先進(jìn)的大數(shù)據(jù)技術(shù)和物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)，使得企業(yè)能夠?qū)崟r(shí)捕捉并解析消費(fèi)者的偏好和行為數(shù)據(jù)，這不僅提升了決策效率，也使得市場洞察更為精準(zhǔn)。憑借這些智能手段，企業(yè)得以設(shè)計(jì)出更為明智且符合市場需求的營銷策略，實(shí)現(xiàn)了智能化的市場導(dǎo)向。充分利用新零售軟件渠道，投放更多產(chǎn)品形成品牌合力，實(shí)現(xiàn)數(shù)字化對線上線下渠道的融合作用。5.4本章小結(jié)如今，消費(fèi)群體開始年輕化、世界各國聯(lián)系不斷加強(qiáng)，五糧液公司也要緊跟時(shí)代潮流，調(diào)整發(fā)展方向，提高資金使用效率，優(yōu)化人才管理結(jié)構(gòu)，重視產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級，促進(jìn)企業(yè)長期發(fā)展。結(jié)論本研究運(yùn)用哈佛分析框架，深入探討了五糧液公司的策略選擇、會(huì)計(jì)策略、財(cái)務(wù)狀況及未來展望，旨在識(shí)別潛在風(fēng)險(xiǎn)，并對企業(yè)當(dāng)前的運(yùn)營挑戰(zhàn)提出見解和改進(jìn)建議。期望這些分析能為五糧液公司的未來發(fā)展提供指導(dǎo)性意見，同時(shí)也可供同類企業(yè)作為鏡鑒和學(xué)習(xí)。通過綜合研究和五糧液公司的具體狀況，我們得出了以下關(guān)鍵結(jié)論：五糧液公司的戰(zhàn)略優(yōu)勢明顯，主要體現(xiàn)在其地理位