1證券研究報告2025.07.29零研月報：1-6月品類銷售額增速分化，軟飲料品類旺季延續(xù)較好表現(xiàn) 2025年1-6月食品飲料各品類商超渠道銷售額同比增速分化，飲品細分品類中GMV累計同比增速較快的有果汁飲料/功能飲料/茶飲料/啤酒，食品類中GMV累計同比增速較快的有速凍火鍋料/復(fù)合調(diào)味品/醬油。評論2024-072024-102025-012025-042025-072024-072024-102025-012025-042025-0711.8%/-4.0%/-15.3%/-18.2%。非酒：乳制品：需求仍承壓，降幅收窄。1-6月乳制品銷售額累計同比-4.2%，其中奶粉/液態(tài)奶/酸奶/奶酪/奶酪棒累計同比-7.1%/-3.8%/-3.2%/-13.2%/-23%。調(diào)味品：6月醬油銷售額同比+3.0%（量+1.7%、價+1.2%海天/廚邦/千禾分別同比+7.1%/+7.1%/-11.3%。醋行業(yè)銷售額同比+3.4%（量+1.8%、價+1.6%恒順同比+4.3%。復(fù)合調(diào)味料銷售額+2.9%（量+2.9%、價不變海底撈/天味銷售額同比+13.4%/+13.8%。榨菜行業(yè)銷售額同比-1.0%（量-1.9%、價+1.0%烏江同比+0.9%。速凍食品：6月速凍米面銷售額同比-28.9%（量-16.0%、價-15.4%三全/思念/安井銷售額同比-28.5%/-23.2%/+1.8%；6月速凍火鍋料銷售額同比+22.3%（量+21.9%、價+0.3%安井銷售額同比+22.8%。食品：6月肉制品銷售額同比-4.4%，其中雙匯銷售額同比-1.7%。1-6月堅果炒貨銷售額累計同比-7.9%，其中三只松鼠GMV同比-6.7%。1-6月包裝面包GMV累計同比-7.8%。飲料：1-6月軟飲料行業(yè)銷售額表現(xiàn)較好。具體看，1-6月茶飲料/包裝水/果汁飲料/功能飲料/碳酸飲料銷售額同比+2.3%/+1.4%/+10.4%/+5.9%/+1%。估值與建議推薦組合：A股非酒：鹽津鋪子、新乳業(yè)、立高食品、東鵬、伊利股份；A股酒類：貴州茅臺、山西汾酒、五糧液、瀘州老窖、古井貢酒、今世緣、燕京啤酒、珠江啤酒；H風(fēng)險部分品類商超渠道代表性有限（統(tǒng)計方法和渠道代表性參見報告附錄1）。2評論完整版 4 啤酒 預(yù)調(diào)酒 11乳制品 醬油 復(fù)合調(diào)味品 食醋 榨菜 肉制品 速凍米面食品 速凍火鍋料食品 20方便食品 21面包 22堅果炒貨 23包裝水 24茶飲料 25碳酸飲料 26果汁飲料 27功能飲料 28附錄1：數(shù)據(jù)統(tǒng)計方法說明 29數(shù)據(jù)范圍 29監(jiān)測樣本和抽樣原理 29全國數(shù)據(jù)推算方法 29圖表1：可比公司估值表 圖表2：可比公司估值表 圖表3：1-6月行業(yè)銷售額同比下降，汾酒銷售額實現(xiàn)增長 圖表4：1-6月汾酒、劍南春、江小白同比實現(xiàn)增長 圖表5：2025年1-6月洋河、山西汾酒、劍南春、江小白等累計市占率同比提升（銷售額） 圖表6：1-6月行業(yè)累計銷售額同比提升，嘉士伯風(fēng)花雪月、嘉士伯樂堡、珠江、重慶、青島經(jīng)典實現(xiàn)較快增長 圖表7：2025年1-6月青島、珠江、喜力、樂堡、重慶累計市占率同比提升（銷售額） 圖表8：1-6月銳澳累計銷售額同比下降 11圖表9：2025年1-6月Rio三度微醺、強爽、清爽系列累計市占率同比承壓（銷售額） 11圖表10：1-6月行業(yè)累計銷售額同比有所下降 3圖表11：1-6月旺仔牛奶、伊利奶粉等同比實現(xiàn)增長 圖表12：2025年1-6月奶粉品牌中伊利、飛鶴、合生元、蒙牛-雅士利、君樂寶累計市占率同比上升（銷售額） 圖表13：1-6月行業(yè)累計銷售額同比提升，海天、廚邦、李錦記、欣和六月鮮、味事達銷售額同比上升 圖表14：2025年1-6月海天、廚邦、欣和六月鮮累計市占率同比提升（銷售額） 圖表15：1-6月行業(yè)累計銷售額同比提升，海底撈、天味、紅99、名揚銷售額增速高于行業(yè) 圖表16：2025年1-6月海底撈、天味、紅99、名揚累計市占率同比小幅提升（銷售額） 圖表17：1-6月行業(yè)累計銷售額同比略上升，恒順、紫林銷售額增速高于行業(yè) 圖表18：2025年1-6月紫林、恒順累計市占率同比小幅提升（銷售額） 圖表19：1-6月行業(yè)累計銷售額同比下降 圖表20：2025年1-6月烏江累計份額同比小幅提升（銷售額） 圖表21：1-6月行業(yè)累計銷售額同比下降 圖表22：2025年1-6月雙匯、金鑼、雨潤累計市占率同比上升（銷售額） 圖表23：1-6月行業(yè)累計銷售額同比小幅下降 圖表24：1-6月主要品牌銷售額三全、思念同比下降 圖表25：2025年1-6月三全、思念累計市占率同比提升（銷售額） 圖表26：1-6月行業(yè)累計銷售額同比提升 20圖表27：1-6月主要品牌的累計銷售額除海欣外均同比提升 20圖表28：2025年1-6月安井、海霸王、三全累計市占率同比提升（銷售額） 20圖表29：1-6月行業(yè)累計銷售額同比微降，方便面同比小幅提升 21圖表30：1-6月除康師傅外累計銷售額均同比下降 21圖表31：2025年1-6月康師傅、今麥郎累計市占率同比提升（銷售額） 21圖表32：1-6月行業(yè)累計銷售額同比下跌，僅賓堡同比提升 22圖表33：2025年1-6月桃李、賓堡累計市占率同比提升（銷售額） 22圖表34：1-6月行業(yè)累計銷售額同比下降，但三只松鼠、百草味同比增長 23圖表35：2025年1-6月三只松鼠、沃隆、百草味、洽洽每日堅果累計市占率同比提升（銷售額） 23圖表36：1-6月行業(yè)累計銷售額同比提升，農(nóng)夫山泉、娃哈哈增長迅速 24圖表37：2025年1-6月娃哈哈、農(nóng)夫山泉累計市占率同比提升（銷售額） 24圖表38：1-6月行業(yè)銷售額同比上升，農(nóng)夫山泉、王老吉、達利、元気森林增長優(yōu)于行業(yè) 25圖表39：2025年1-6月王老吉、農(nóng)夫山泉、元気森林、達利累計市占率同比提升（銷售額） 25圖表40：1-6月行業(yè)累計銷售額同比提升，可口可樂表現(xiàn)好于行業(yè) 26圖表41：2025年1-6月可口可樂累計市占率同比提升（銷售額） 26圖表42：1-6月行業(yè)累計銷售額同比增長，100%果汁表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè) 27圖表43：1-6月匯源、可口可樂、味全、農(nóng)夫山泉同比實現(xiàn)增長 27圖表44：2025年1-6月果汁飲料市占率情況 27圖表45：1-6月行業(yè)累計銷售額同比提升，東鵬特飲、達利園-樂虎表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè) 28圖表46：2025年1-6月東鵬特飲、達利園-樂虎累計市占率同比提升（銷售額） 28圖表47：抽樣方法舉例（以北京為例） 294評論完整版2025年1-6月食品飲料各品類商超渠道銷售額同比增速分化，飲品細分品類中GMV累計同比增速較快的有果汁飲料+10.4%/功能飲料+5.9%/茶飲料+2.3%/啤酒+2.1%等，食品類中GMV累計同比增速較快的有速凍火鍋料+11.4%/復(fù)合調(diào)味品+4.2%/醬油+4.1%。酒類：白酒方面，1-6月銷售額同比-5.1%，銷售量同比+0.8%，均價同比-5.9%，行業(yè)以價換量趨勢較為明顯；1-6月飛天茅臺/普五銷售額分別累計同比下降，山西汾酒表現(xiàn)好于整體，青花系列1-6月銷售額累計同比+9.8%。啤酒方面，旺季以來單價提升趨勢延續(xù)，啤酒銷售額略受銷售氛圍影響。1-6月銷售額同比+2.1%（量+0.4%、價+1.7%其中6月銷售額同比-5.5%（量-6.8%、價+1.4%其中6月華潤/青島/燕京/百威/嘉士伯/珠江銷售額分別同比-12.6%/-2.0%/-17.2%/-5.9%/-8.3%/+2.9%。結(jié)構(gòu)方面，嘉士伯樂堡、百威藍妹等中高端單品銷售額增速較快（同比+15.4%/+22.6%）。預(yù)調(diào)酒方面，6月預(yù)調(diào)酒行業(yè)銷售額累計同比-12%（相比1Q25同比-13幅度收窄其中Rio整體、Rio三度微醺、Rio強爽、Rio清爽系列GMV分別累計同比-11.8%/-4.0%/-15.3%/-18.2%。乳制品：需求短期承壓，降幅收窄。1-6月乳制品銷售額累計同比-4.2%，其中奶粉/液態(tài)奶/酸奶/奶酪/奶酪棒累計同比-7.1%/-3.8%/-3.2%/-13.2%/-23%。1-6月伊利/蒙牛液態(tài)奶銷售額累計同比+0.7%/-8.6%，1-6月妙可藍多/伊利/妙飛奶酪銷售額累計同比-9.4%/-7.2%/-28.5%。我們認為乳制品需求受消費疲弱及KA人流量下降影響而有所承壓，但降幅環(huán)比24年已明顯收窄。調(diào)味品：6月銷量延續(xù)正增改善趨勢，單價維持正增長。1-6月醬油銷售額累計同比+4.1%（量+3.6%、價+0.6%其中6月醬油銷售額同比+3.0%（量+1.7%、價+1.2%海天/廚邦/千禾分別同比+7.1%/+7.1%/-11.3%。1-6月醋行業(yè)銷售額同比+2.2%（量+2.5%、價-0.3%其中6月銷售額同比+3.4%（量+1.8%、價+1.6%恒順同比+4.3%。1-6月復(fù)合調(diào)味料銷售額同比+4.2%（量+5.7%、價-1.4%其中6月銷售額+2.9%（量+2.9%、價不變海底撈/天味銷售額同比+13.4%/+13.8%。1-6月榨菜行業(yè)銷售額同比-1.5%（量-0.4%、價-1.0%其中6月銷售額同比-1.0%（量-1.9%、價+1.0%烏江同比+0.9%。速凍食品：6月米面銷量同比增速轉(zhuǎn)負，量價均承壓；火鍋料銷量維持增長，均價轉(zhuǎn)正。1-6月速凍米面銷售額同比-4.8%（其中銷售量-1.3%、價-3.6%其中6月銷售額同比-28.9%（量-16.0%、價-15.4%其中6月三全/思念/安井銷售額同比-28.5%/-23.2%/+1.8%。1-6月速凍火鍋料銷售額同比+22.3%（量+21.9%、價+0.3%其中6月銷售額同比+22.3%（量+21.9%、價+0.3%其中6月安井銷售額同比+22.8%。食品：1-6月肉制品銷售額累計同比-4.4%（6月銷售額同比-3.3%其中6月雙匯銷售額同比-1.7%。1-6月堅果炒貨銷售額累計同比-7.9%（其中銷售量+1.1%、價-8.9%其中1-6月累計洽洽瓜子/洽洽堅果/沃隆/三只松鼠GMV分別-14.1%/-6.3%/-3.7%/+27.0%。1-6月包裝面包GMV累計同比-7.8%（6月GMV同比-7.5%其中桃李/曼可頓GMV分別累計同比-6.9%/-10.9%。飲料：1-6月軟飲料行業(yè)銷售額表現(xiàn)較好。具體看，1-6月茶飲料/包裝水/果汁飲料/功能飲料/碳酸飲料銷售額同比+2.3%/+1.4%/+10.4%/+5.9%/+1%。農(nóng)夫山泉1-6月茶飲料銷售額同比+18.5%，表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)，包裝水銷售額1-6月同比+7.9%。5圖表1：可比公司估值表元）2024A2025E2026E2024A2025E2026E600519.SH貴州茅臺*CNYCNY1438.661,807,24221.019.117.738.438.036.786,22894,586101,965174,144190,002203,402000858.SZ五糧液*CNYCNY124.06481,55215.114.413.624.224.123.531,85333,45235,30289,17593,64798,030000568.SZ瀘州老窖*CNYCNY124.04182,58113.613.412.830.427.326.113,47313,59914,28531,19631,67933,249600809.SH山西汾酒*CNYCNY183.36223,69318.317.116.139.134.832.212,24313,10713,90136,01138,92741,353002304.SZ洋河股份*CNYCNY68.23102,78515.417.216.712.911.712.36,6735,9816,15828,87625,42525,932000596.SZ古井貢酒*CNYCNY142.2475,18813.612.511.723.922.721.65,5176,0206,44323,57825,27026,768603589.SH口子窖*CNYCNY33.9220,28810.49.4N.M.19.019.1N.M.1,9492,162N.M.6,6327,294N.M.603369.SH今世緣*CNYCNY39.9949,86014.713.813.023.721.920.73,4123,6223,84211,54612,50613,425600559.SH老白干酒*CNYCNY17.0215,56919.818.717.015.615.315.77878349175,3585,5015,816000799.SZ酒鬼酒*CNYCNY48.8815,883N.M.156.4106.30.32.63.9121021491,4231,1851,256600702.SH舍得酒業(yè)*CNYCNY53.7817,91551.819.615.74.912.714.33469131,1425,3575,0265,311603198.SH迎駕貢酒*CNYCNY42.1233,69613.012.311.028.525.323.42,5892,7493,0517,3447,6968,41406979.HK珍酒李渡*CNYHKD6.8821,29516.214.012.18.38.08.61,3241,5131,7227,0677,0737,651中值41,77815.414.414.723.721.921.23,4123,6225,00011,54612,50619,678啤酒01876.HK百威亞太*USDHKD8.83106,81220.719.517.86.97.68.37267758476,2466,3736,52700291.HK華潤啤酒*CNYHKD27.1080,30417.415.514.115.215.815.84,7395,2635,70538,63539,51340,440600600.SH青島啤酒*CNYCNY69.0094,13021.719.918.715.415.815.94,3454,7225,03832,13833,41033,82500168.HK青島啤酒股份*CNYHKD51.7064,42115.313.912.815.415.815.94,3454,7225,03832,13833,41033,825600132.SH重慶啤酒*CNYCNY56.5127,34924.521.521.067.0102.699.41,1151,2731,30514,64514,80914,979000729.SZ燕京啤酒*CNYCNY12.9536,50034.625.822.77.49.410.11,0561,4141,60814,66715,40115,845002461.SZ珠江啤酒*CNYCNY10.5623,37328.823.520.77.99.29.98109961,1325,7316,1146,385中值64,42121.719.918.715.215.815.81,1151,4141,60814,66715,40115,845其他酒類600059.SH古越龍山*CNYCNY10.199,28945.243.038.23.53.64.02062162431,9362,0732,221601579.SH會稽山*CNYCNY19.009,11046.439.433.55.36.27.21962312721,6311,8952,174000869.SZ張裕A*CNYCNY21.9514,74726.325.2N.M.5.25.3N.M.577602N.M.4,7675,183N.M.002568.SZ百潤股份*CNYCNY25.3026,54936.932.227.916.517.1180483,3693,692200869.SZ張裕B*CNYHKD8.955,4929.99.6N.M.5.25.3N.M.577602N.M.4,7675,183N.M.注：標*公司為中金覆蓋，采用中金預(yù)測數(shù)據(jù)資料來源：Wind，彭博資訊，公司公告，中金公司研究部6圖表2：可比公司估值表乳制品600887.SH伊利股份*CNYCNY27.73175,402跑贏行業(yè)8,45311,02312,17416.920.916.014.54.84.65.1600597.SH光明乳業(yè)*CNYCNY8.6811,965跑贏行業(yè)545601N.M.12.422.019.9N.M.1.41.6N.M.600882.SH妙可藍多*CNYCNY27.7414,204跑贏行業(yè)114233312236.5125.060.945.50.00.00.002319.HK蒙牛乳業(yè)*CNYHKD16.9060,375跑贏行業(yè)1055,2265,67312.5595.311.810.73.24.34.7600419.SH天潤乳業(yè)*CNYCNY11.203,586跑贏行業(yè)4412319325.282.10.54.3002946.SZ新乳業(yè)*CNYCNY16.9814,614跑贏行業(yè)53867981933.927.221.517.81.51.42.2中值14,40932664081921.154.720.717.81.51.54.3肉制品000895.SZ雙匯發(fā)展*CNYCNY25.0886,894跑贏行業(yè)4,9895,4065,58517.217.45.65.800288.HK萬洲國際*USDHKD7.9793,401跑贏行業(yè)1,6121,6231,69220.88.26.26.4中值90,1483,3013,5143,63819.012.812.15.75.96.1日常調(diào)味品603288.SH海天味業(yè)*CNYCNY39.05228,514跑贏行業(yè)6,2436,806N.M.38.634.831.9N.M.1.81.9N.M.600872.SH中炬高新*CNYCNY19.1714,933跑贏行業(yè)8937688598.816.819.517.52.92.52.8600305.SH恒順醋業(yè)*CNYCNY7.828,653跑贏行業(yè)12718521299.868.146.941.01.31.92.1603027.SH千禾味業(yè)*CNYCNY12.4412,757跑贏行業(yè)51456862224.124.922.520.64.04.54.9中值13,84570466862231.329.82.22.8復(fù)合調(diào)味料01579.HK頤海國際*CNYHKD13.9213,181跑贏行業(yè)73979088515.418.317.014.94.85.25.9603317.SH天味食品*CNYCNY11.4412,184跑贏行業(yè)62570976926.719.53.94.3中值12,68268275082721.018.94.65.1其他調(diào)味品600298.SH安琪酵母*CNYCNY34.7330,150跑贏行業(yè)1,3251,5311,76723.822.819.717.11.41.82.1002507.SZ涪陵榨菜*CNYCNY13.1915,220跑贏行業(yè)79982886718.419.018.417.63.23.34.0中值22,6851,0621,1791,31721.120.919.017.32.32.53.0速凍食品300973.SZ立高食品*CNYCNY45.897,771跑贏行業(yè)268358433106.429.021.718.0001215.SZ千味央廚*CNYCNY29.012,819跑贏行業(yè)849410521.033.729.927.00.00.00.0605338.SH巴比食品*CNYCNY18.884,523跑贏行業(yè)27727030121.216.416.815.04.44.34.8605089.SH味知香*CNYCNY25.433,509跑贏行業(yè)9096N.M.25.939.136.7N.M.1.81.9N.M.002216.SZ三全食品*CNYCNY11.319,944跑贏行業(yè)54259862713.318.316.615.92.72.93.1中值6,14727231436721.123.72.22.4休閑食品603719.SH良品鋪子*CNYCNY12.995,209跑贏行業(yè)456N.M.N.M.13.611.4N.M.N.M.2.7N.M.N.M.002557.SZ洽洽食品*CNYCNY22.5611,412跑贏行業(yè)84969085214.213.416.513.45.74.65.7603866.SH桃李面包*CNYCNY5.628,990跑贏行業(yè)52251854215.717.217.416.63.23.23.3002847.SZ鹽津鋪子*CNYCNY74.3120,270跑贏行業(yè)6408271,02640.131.724.519.82.22.02.5002991.SZ甘源食品*CNYCNY57.355,346跑贏行業(yè)37639845316.214.213.44.94.55.1003000.SZ勁仔食品*CNYCNY12.825,780跑贏行業(yè)29133538527.619.817.315.03.13.54.0300972.SZ萬辰集團*CNYCNY146.6127,506跑贏行業(yè)2666791,018N.M.99.138.925.90.51.21.909985.HK衛(wèi)龍美味*CNYHKD12.2027,091跑贏行業(yè)1,0681,4091,71030.626.119.615.92.33.13.8中值10,69645659871016.219.818.516.22.73.13.6鹵制品01458.HK周黑鴨*CNYHKD2.625,168跑贏行業(yè)9818620444.554.13.27.5603057.SH紫燕食品*CNYCNY21.038,696跑贏行業(yè)389442N.M.26.122.319.6N.M.4.45.0N.M.中值6,93224431420435.338.223.925.43.24.17.5保健品300146.SZ湯臣倍健*CNYCNY11.8320,121跑贏行業(yè)65382697630.824.420.63.02.93.401112.HKH&H國際控股*CNYHKD11.466,757跑贏行業(yè)-546087179.53.03.44.0300791.SZ仙樂健康*CNYCNY23.447,204跑贏行業(yè)32540050819.817.113.910.92.12.63.3中值7,20432560871717.113.910.93.02.93.4嬰配奶粉706186.HK中國飛鶴*CNYHKD4.6938,843跑贏行業(yè)3,5702,8693,66011.411.213.810.66.85.57.2中值中值38,8433,5702,8693,66011.411.213.810.66.85.57.2軟飲料09633.HK農(nóng)夫山泉*CNYHKD45.20464,318跑贏行業(yè)12,12314,74516,81038.239.432.0605499.SH東鵬飲料*CNYCNY290.20150,908跑贏行業(yè)3,3264,5705,72574.045.433.002460.HK華潤飲料*CNYHKD24,753跑贏行業(yè)1,6371,3291,57118.515.618.92.800506.HK中國食品*CNYHKD3.368,585跑贏行業(yè)8619251,01210.3中值中值87,8302,4822,9493,64828.427.525.521.13.22.32.7H股必選消費00322.HK康師傅控股*CNYHKD59,618跑贏行業(yè)3,7344,2264,63419.016.414.37.700220.HK統(tǒng)一企業(yè)中CNYHKD9.6037,875跑贏行業(yè)1,8492,2242,54122.621.117.315.000151.HK中國旺旺*CNYHKD5.8262,745跑贏行業(yè)4,3364,5144,73215.714.92.83.001044.HK恒安國際*CNYHKD23.9525,422中性2,2992,2902,4129.06.6中值中值48,7473,0163,2583,58717.415.714.213.15.46.06.7注：標*公司為中金覆蓋，采用中金預(yù)測數(shù)據(jù)資料來源：Wind，彭博資訊，公司公告，中金公司研究部8單位：銷售額萬元，銷售量噸，單價元/500mL圖表4：1-6月汾酒、劍南春、江小白同比實現(xiàn)增長資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部圖表3：1-6月行業(yè)銷售額同比下降，汾酒銷售額實現(xiàn)增長圖表4：1-6月汾酒、劍南春、江小白同比實現(xiàn)增長資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部9圖表5：2025年1-6月洋河、山西汾酒、劍南春、江小白等累計市占率同比提升（銷售額）資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部單位：銷售額萬元，銷售量噸，單價元/500mL圖表6：1-6月行業(yè)累計銷售額同比提升，嘉士伯風(fēng)花雪月、嘉士伯樂堡、珠江、重慶、青島經(jīng)典實現(xiàn)較快增長資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部圖表圖表7：2025年1-6月青島、珠江、喜力、樂堡、重慶累計市占率同比提升（銷售額）資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部預(yù)調(diào)酒單位：銷售額萬元，銷售量噸，單價元/500mL圖表8：1-6月銳澳累計銷售額同比下降資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部圖表9：2025年1-6月Rio三度微醺、強爽、清爽系列累計市占率同比承壓（銷售額）資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部乳制品單位：銷售額萬元，銷售量噸，單價元/kg資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部圖表11：1-6月旺仔牛奶、伊利奶粉等同比實現(xiàn)增長圖表10：1-6月行業(yè)累計銷售額同比有所下降資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部圖表11：1-6月旺仔牛奶、伊利奶粉等同比實現(xiàn)增長資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部圖表12：2025年1-6月奶粉品牌中伊利、飛鶴、合生元、蒙牛-雅士利、君樂寶累計市占率同比上升（銷售額）資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部醬油單位：銷售額萬元，銷售量噸，單價元/500mL圖表13：1-6月行業(yè)累計銷售額同比提升，海天、廚邦、李錦記、欣和六月鮮、味事達銷售額同比上升資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部圖表14：2025年1-6月海天、廚邦、欣和六月鮮累計市占率同比提升（銷售額）資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部復(fù)合調(diào)味品單位：銷售額萬元，銷售量噸，單價元/100g圖表15：1-6月行業(yè)累計銷售額同比提升，海底撈、天味、紅99、名揚銷售額增速高于行業(yè)資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部圖表16：2025年1-6月海底撈、天味、紅99、名揚累計市占率同比小幅提升（銷售額）資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部食醋單位：銷售額萬元，銷售量噸，單價元/500mL圖表17：1-6月行業(yè)累計銷售額同比略上升，恒順、紫林銷售額增速高于行業(yè)資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部圖表18：2025年1-6月紫林、恒順累計市占率同比小幅提升（銷售額）資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部榨菜單位：銷售額萬元，銷售量噸，單價元/100g圖表19：1-6月行業(yè)累計銷售額同比下降資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部圖表20：2025年1-6月烏江累計份額同比小幅提升（銷售額）資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部單位：銷售額萬元，銷售量噸，單價元/kg圖表21：1-6月行業(yè)累計銷售額同比下降資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部圖表22：2025年1-6月雙匯、金鑼、雨潤累計市占率同比上升（銷售額）資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部速凍米面食品單位：銷售額萬元，銷售量噸，單價元/kg圖表23：1-6月行業(yè)累計銷售額同比小幅下降資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部圖表24：1-6月主要品牌銷售額三全、思念同比下降資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部圖表25：2025年1-6月三全、思念累計市占率同比提升（銷售額）資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部速凍火鍋料食品單位：銷售額萬元，銷售量噸，單價元/kg圖表26：1-6月行業(yè)累計銷售額同比提升資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部圖表27：1-6月主要品牌的累計銷售額除海欣外均同比提升資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部圖表圖表28：2025年1-6月安井、海霸王、三全累計市占率同比提升（銷售額）資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部方便食品單位：銷售額萬元，銷售量噸，單價元/100g圖表29：1-6月行業(yè)累計銷售額同比微降，方便面同比小幅提升資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部圖表30：1-6月除康師傅外累計銷售額均同比下降資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部圖表31：2025年1-6月康師傅、今麥郎累計市占率同比提升（銷售額）資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部單位：銷售額萬元，銷售量噸，單價元/100g圖表32：1-6月行業(yè)累計銷售額同比下跌，僅賓堡同比提升資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部圖表33：2025年1-6月桃李、賓堡累計市占率同比提升（銷售額）資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部堅果炒貨單位：銷售額萬元，銷售量噸，單價元/100g圖表34：1-6月行業(yè)累計銷售額同比下降，但三只松鼠、百草味同比增長資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部圖表35：2025年1-6月三只松鼠、沃隆、百草味、洽洽每日堅果累計市占率同比提升（銷售額）資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部包裝水單位：銷售額萬元，銷售量噸，單價元/500ml圖表36：1-6月行業(yè)累計銷售額同比提升，農(nóng)夫山泉、娃哈哈增長迅速資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部圖表37：2025年1-6月娃哈哈、農(nóng)夫山泉累計市占率同比提升（銷售額）資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部茶飲料單位：銷售額萬元，銷售量噸，單價元/500ml圖表38：1-6月行業(yè)銷售額同比上升，農(nóng)夫山泉、王老吉、達利、元気森林增長優(yōu)于行業(yè)資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部圖表39：2025年1-6月王老吉、農(nóng)夫山泉、元気森林、達利累計市占率同比提升（銷售額）資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部碳酸飲料單位：銷售額萬元，銷售量噸，單價元/500ml圖表40：1-6月行業(yè)累計銷售額同比提升，可口可樂表現(xiàn)好于行業(yè)資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部圖表41：2025年1-6月可口可樂累計市占率同比提升（銷售額）資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部果汁飲料單位：銷售額萬元，銷售量噸，單價元/500ml圖表42：1-6月行業(yè)累計銷售額同比增長，100%果汁表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部圖表43：1-6月匯源、可口可樂、味全、農(nóng)夫山泉同比實現(xiàn)增長資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部圖表44：2025年1-6月果汁飲料市占率情況資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部功能飲料單位：銷售額萬元，銷售量噸，單價元/500ml圖表45：1-6月行業(yè)累計銷售額同比提升，東鵬特飲、達利園-樂虎表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部圖表46：2025年1-6月東鵬特飲、達利園-樂虎累計市占率同比提升（銷售額）資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部附錄1：數(shù)據(jù)統(tǒng)計方法說明報告數(shù)據(jù)覆蓋了全國所有654個縣級以上城市，其中一類城市（直轄市+副省級城市19個二類城市（地級市268個三類城市（縣級市367個）。數(shù)據(jù)反映的僅是超市渠道，不包括批發(fā)、農(nóng)貿(mào)市場、非連鎖單體雜貨店、餐飲等渠道。全國超市數(shù)據(jù)是通過監(jiān)測樣本店數(shù)據(jù)推算而得。在每個省市，從不同業(yè)態(tài)超市中各選擇一定比例店鋪作為監(jiān)測樣本店，各業(yè)態(tài)比例盡可能均衡，并將樣本分群、分層。目前監(jiān)測超市超過5,000家，門店面積超過470萬平方米。按區(qū)域經(jīng)濟發(fā)展水平差異把全國按30個省市自然分區(qū)，按照不同規(guī)模超市的銷售差異又把超市劃分為大超市（3,000平米以上）、超市（500~3,000平米）、便利店（500平米以下）三個業(yè)態(tài)類型。圖表47：抽樣方法舉例（以北京為例）樣本超市類型超市總體面積(m2)樣本占總體比例(％)個數(shù)面積(m2)大型商超797,33821162,200超市174178,862便利店154,94718834,160合計383375,22218.8資料來源：全國連鎖店超市信息網(wǎng)，中金公司研究部某產(chǎn)品（品種合計、品牌或單品）在大型超市的銷售額=大型超市樣本店銷售額總和÷大型超市樣本店總面積×該地區(qū)大型超市總面積。普通超市和便利店總銷售額推算方法同上。某產(chǎn)品超市渠道總銷售額=該產(chǎn)品在三個業(yè)態(tài)超市銷售額之和。yunpeng.fang@cicc.c一般聲明本報告由中國國際金融股份有限公司（已具備中國證監(jiān)會批復(fù)的證券投資咨詢業(yè)務(wù)資格）制作。本報告中的信息均來源于我們認為可靠的已公開資料，但中國國際金融股份有限公司及其關(guān)聯(lián)機構(gòu)（以下統(tǒng)稱“中金公司”）對這些信息的準確性及完整性不作任何保證。本報告中的信息、意見等均僅供投資者參考之用，不構(gòu)成對買賣任何證券或其他金融工具的出價或征價或提供任何投資決策建議的服務(wù)。該等信息、意見并未考慮到獲取本報告人員的具體投資目的、財務(wù)狀況以及特定需求，在任何時候均不構(gòu)成對任何人的個人推薦或投資操作性建議。投資者應(yīng)當對本報告中的信息和意見進行獨立評估，自主審慎做出決策并自行承擔(dān)風(fēng)險。投資者在依據(jù)本報告涉及的內(nèi)容進行任何決策前，應(yīng)同時考量各自的投資目的、財務(wù)狀況和特定需求，并就相關(guān)決策咨詢專業(yè)顧問的意見對依據(jù)或者使用本報告所造成的一切后果，中金公司及/或其關(guān)聯(lián)人員均不承擔(dān)任何責(zé)任。本報告所載的意見、評估及預(yù)測僅為本報告出具日的觀點和判斷，相關(guān)證券或金融工具的價格、價值及收益亦可能會波動。該等意見、評估及預(yù)測無需通知即可隨時更改。在不同時期，中金公司可能會發(fā)出與本報告所載意見、評估及預(yù)測不一致的研究報告。本報告署名分析師可能會不時與中金公司的客戶、銷售交易人員、其他業(yè)務(wù)人員或在本報告中針對可能對本報告所涉及的標的證券或其他金融工具的市場價格產(chǎn)生短期影響的催化劑或事件進行交易策略的討論。這種短期影響的分析可能與分析師已發(fā)布的關(guān)于相關(guān)證券或其他金融工具的目標價、評級、估值、預(yù)測等觀點相反或不一致，相關(guān)的交易策略不同于且也不影響分析師關(guān)于其所研究標的證券或其他金融工具的基本面評級或評分。中金公司的銷售人員、交易人員以及其他專業(yè)人士可能會依據(jù)不同假設(shè)和標準、采用不同的分析方法而口頭或