第二節(jié)做好企業(yè)財(cái)務(wù)管理第五章走進(jìn)財(cái)務(wù)管理解析企業(yè)籌資管理解析企業(yè)投資管理解析企業(yè)營(yíng)運(yùn)資金管理解析企業(yè)利潤(rùn)分配管理認(rèn)識(shí)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)；了解企業(yè)籌資活動(dòng)；了解企業(yè)投資活動(dòng)；了解企業(yè)利潤(rùn)分配活動(dòng)。能對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)有一定認(rèn)識(shí)，能選擇恰當(dāng)?shù)幕I資方式、投資方式和企業(yè)利潤(rùn)分配方式。知識(shí)目標(biāo)技能目標(biāo)培養(yǎng)愛(ài)崗敬業(yè)精神，樹(shù)立開(kāi)拓創(chuàng)新精神；培養(yǎng)誠(chéng)實(shí)守信、遵紀(jì)守法意識(shí)，自覺(jué)遵守職業(yè)道德規(guī)范，增強(qiáng)責(zé)任擔(dān)當(dāng)；弘揚(yáng)奮斗精神、創(chuàng)造精神，培育時(shí)代新風(fēng)新貌。素養(yǎng)目標(biāo)解析企業(yè)投資管理02解析企業(yè)投資管理投資決策是企業(yè)重要的決策?；I資的目的是投資，投資決定了籌資的規(guī)模和時(shí)間。投資決定了購(gòu)置的資產(chǎn)類別，不同的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)需要不同的資產(chǎn)，因此投資決定了企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的特點(diǎn)和方式。投資決策決定著企業(yè)的前景，提出投資方案和評(píng)價(jià)方案的工作已經(jīng)不是財(cái)務(wù)人員能單獨(dú)完成的，需要所有管理人員的共同努力。對(duì)內(nèi)投資（項(xiàng)目投資）解析企業(yè)投資管理（1）項(xiàng)目投資概述。投資是指特定經(jīng)濟(jì)主體為了在未來(lái)可預(yù)見(jiàn)的時(shí)間內(nèi)獲得收益或使資金增值，在一定時(shí)期向一定領(lǐng)域的標(biāo)的物投放足夠資金或?qū)嵨锏痊F(xiàn)金等價(jià)物的經(jīng)濟(jì)行為。項(xiàng)目投資是一種以特定建設(shè)項(xiàng)目為對(duì)象，直接與新建項(xiàng)目或更新改造項(xiàng)目有關(guān)的長(zhǎng)期投資行為。對(duì)內(nèi)投資（項(xiàng)目投資）解析企業(yè)投資管理對(duì)內(nèi)投資（項(xiàng)目投資）項(xiàng)目投資的特點(diǎn)有：內(nèi)容獨(dú)特（每個(gè)項(xiàng)目至少涉及一項(xiàng)固定資產(chǎn)投資）；投資數(shù)額多；影響時(shí)間長(zhǎng)（一年或一個(gè)營(yíng)業(yè)周期以上）；發(fā)生頻率低；變現(xiàn)能力差；投資風(fēng)險(xiǎn)高。項(xiàng)目投資程序包括：①提出投資項(xiàng)目；②估計(jì)各個(gè)備選方案的現(xiàn)金流量；③計(jì)算各個(gè)備選方案的價(jià)值指標(biāo)；④評(píng)價(jià)比較各個(gè)方案的價(jià)值指標(biāo)；⑤對(duì)已經(jīng)接受的方案進(jìn)行跟蹤評(píng)價(jià)。解析企業(yè)投資管理（2）項(xiàng)目投資評(píng)價(jià)。投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的基本原理是：投資項(xiàng)目的收益率超過(guò)資本成本時(shí)，企業(yè)的價(jià)值將增加；投資項(xiàng)目的收益率小于資本成本時(shí)，企業(yè)的價(jià)值將減少。對(duì)內(nèi)投資（項(xiàng)目投資）解析企業(yè)投資管理①

項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量分析。所謂現(xiàn)金流量，是指一個(gè)項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出與現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。這時(shí)的“現(xiàn)金”是廣義的現(xiàn)金，不僅包括各種貨幣資金，而且還包括項(xiàng)目需要投入的企業(yè)現(xiàn)有的非貨幣資源的變現(xiàn)價(jià)值?，F(xiàn)金流量的構(gòu)成包括以下三種。

現(xiàn)金流出量：項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金支出的增加額。

現(xiàn)金流入量：項(xiàng)目引起的企業(yè)現(xiàn)金收入的增加額。

現(xiàn)金凈流量：項(xiàng)目引起的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額。對(duì)內(nèi)投資（項(xiàng)目投資）解析企業(yè)投資管理現(xiàn)金凈流量=現(xiàn)金流入量-現(xiàn)金流出量實(shí)際工作中，一般采用簡(jiǎn)化計(jì)算公式的形式計(jì)算現(xiàn)金凈流量，即根據(jù)項(xiàng)目計(jì)算不同階段的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量，直接估算各階段的現(xiàn)金凈流量。對(duì)內(nèi)投資（項(xiàng)目投資）解析企業(yè)投資管理對(duì)內(nèi)投資（項(xiàng)目投資）建設(shè)期現(xiàn)金凈流量指初始投資時(shí)發(fā)生的現(xiàn)金流量，一般包括固定資產(chǎn)投資、無(wú)形資產(chǎn)投資、流動(dòng)資金投資和原有資產(chǎn)的變價(jià)收入等。對(duì)于新建項(xiàng)目來(lái)講，建設(shè)期現(xiàn)金凈流量等于其原始投資額。經(jīng)營(yíng)期現(xiàn)金凈流量指投資項(xiàng)目完工投入使用后，在其壽命周期內(nèi)，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所帶來(lái)的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的數(shù)量。終結(jié)現(xiàn)金凈流量指投資項(xiàng)目完結(jié)時(shí)所發(fā)生的現(xiàn)金流量，即終結(jié)日的現(xiàn)金凈流量。終結(jié)現(xiàn)金凈流量主要包括原有固定資產(chǎn)的殘值或變價(jià)收入、原來(lái)墊支在各種流動(dòng)資產(chǎn)上的流動(dòng)資金的收回和停止使用土地的變價(jià)收入等。解析企業(yè)投資管理建設(shè)期某年的現(xiàn)金凈流量=-該年發(fā)生的投資額經(jīng)營(yíng)期某年的現(xiàn)金凈流量=營(yíng)業(yè)收入-付現(xiàn)成本-所得

稅+該年回收額=該年凈利潤(rùn)+該年折舊+該

年攤銷+該年利息+該年回

收額對(duì)內(nèi)投資（項(xiàng)目投資）解析企業(yè)投資管理②

項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)。項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)是用于衡量和比較投資項(xiàng)目可行性，以便據(jù)以進(jìn)行方案決策的定量化標(biāo)準(zhǔn)與尺度，主要有投資利潤(rùn)率、靜態(tài)投資回收期、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)、內(nèi)含報(bào)酬率等。對(duì)內(nèi)投資（項(xiàng)目投資）解析企業(yè)投資管理這些指標(biāo)按照是否考慮資金時(shí)間價(jià)值來(lái)分類，可以分為非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)和折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)。二者的區(qū)別在于，非折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)在計(jì)算的過(guò)程中不考慮資金的時(shí)間價(jià)值，因此也叫做靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。折現(xiàn)評(píng)價(jià)指標(biāo)在計(jì)算的過(guò)程中考慮資金的時(shí)間價(jià)值，因此也叫做動(dòng)態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)。對(duì)內(nèi)投資（項(xiàng)目投資）解析企業(yè)投資管理對(duì)內(nèi)投資（項(xiàng)目投資）表5-7

項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)——靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)指標(biāo)含義及計(jì)算公式?jīng)Q策標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)缺點(diǎn)投資

利潤(rùn)率含義：投資項(xiàng)目生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期內(nèi)年平均利潤(rùn)占投資總額的比率。計(jì)算公式：投資利潤(rùn)率=投產(chǎn)期年平均利潤(rùn)÷投資總額×100%投資項(xiàng)目的投資利潤(rùn)率越高越好，低于設(shè)定的必要報(bào)酬率的方案為不可行方案優(yōu)點(diǎn)：簡(jiǎn)單明了、易于掌握，該指標(biāo)不受建設(shè)期長(zhǎng)短、投資方式、回收額有無(wú)以及凈現(xiàn)金流量大小等條件的影響，能夠說(shuō)明各投資方案的收益水平。缺點(diǎn)：沒(méi)有考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素，分子分母其時(shí)間特征不一致，指標(biāo)的計(jì)算無(wú)法直接利用凈現(xiàn)金流量信息解析企業(yè)投資管理對(duì)內(nèi)投資（項(xiàng)目投資）表5-7

項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)——靜態(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)指標(biāo)含義及計(jì)算公式?jīng)Q策標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)缺點(diǎn)靜態(tài)投資回收期含義：不考慮資金時(shí)間價(jià)值的情況下，收回全部投資額需要的時(shí)間，通常以年為單位計(jì)算。計(jì)算公式：如果生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期年現(xiàn)金凈流量相等，那么投資回收期=投資總額÷年現(xiàn)金凈流量；如果生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期每年的現(xiàn)金凈流量不相等，則投資回收期的計(jì)算需要先計(jì)算每年年末尚未收回的投資額，然后計(jì)算投資回收期如果靜態(tài)投資回收期小于等于期望回收期，此投資方案可以采納；否則不可采納優(yōu)點(diǎn)：易于計(jì)算和理解。缺點(diǎn)：沒(méi)有考慮資金時(shí)間價(jià)值；只考慮了投資回收期內(nèi)的現(xiàn)金凈流量，沒(méi)有考慮回收期滿后的現(xiàn)金凈流量，可能導(dǎo)致決策者優(yōu)先考慮急功近利的投資項(xiàng)目解析企業(yè)投資管理對(duì)內(nèi)投資（項(xiàng)目投資）表5-8項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)——?jiǎng)討B(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)指標(biāo)含義及計(jì)算公式?jīng)Q策標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)缺點(diǎn)凈現(xiàn)值含義：在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按選定的折現(xiàn)率計(jì)算的各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值的代數(shù)和。計(jì)算公式：凈現(xiàn)值-Σ（項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年的現(xiàn)金凈流量×復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)）凈現(xiàn)值≥0為可行方案凈現(xiàn)值<0為不可行方案優(yōu)點(diǎn)：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值，能夠反映各種投資方案的凈收益；考慮了項(xiàng)目計(jì)算期的全部?jī)衄F(xiàn)金流量，體現(xiàn)了流動(dòng)性與收益性的統(tǒng)一；考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)性。缺點(diǎn)：無(wú)法反映各個(gè)投資方案本身可能達(dá)到的實(shí)際投資收益率凈現(xiàn)值率含義：投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值占原始投資現(xiàn)值總額的百分比。計(jì)算公式：凈現(xiàn)值率=投資項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值÷原始投資現(xiàn)值×100%凈現(xiàn)值率≥0為可行方案凈現(xiàn)值率<0為不可行方案優(yōu)點(diǎn)：可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系。缺點(diǎn)：無(wú)法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率解析企業(yè)投資管理對(duì)內(nèi)投資（項(xiàng)目投資）表5-8項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)——?jiǎng)討B(tài)評(píng)價(jià)指標(biāo)指標(biāo)含義及計(jì)算公式?jīng)Q策標(biāo)準(zhǔn)優(yōu)缺點(diǎn)現(xiàn)值指數(shù)含義：按選定的折現(xiàn)率計(jì)算的項(xiàng)目投產(chǎn)后各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值之和與原始投資現(xiàn)值總額之比。計(jì)算公式：現(xiàn)值指數(shù)=項(xiàng)目投產(chǎn)后凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值之和÷原始投資現(xiàn)值總和決策標(biāo)準(zhǔn)：現(xiàn)值指數(shù)>1，該方案為可行方案；現(xiàn)值指數(shù)<1，該方案為不可行方案；現(xiàn)值指數(shù)越大，投資方案越好優(yōu)點(diǎn)：可以從動(dòng)態(tài)的角度反映項(xiàng)目投資的資金投入與凈產(chǎn)出之間的關(guān)系。缺點(diǎn)：無(wú)法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益率，計(jì)算復(fù)雜，計(jì)算口徑也不一致內(nèi)含

報(bào)酬率含義：使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零的折現(xiàn)率。計(jì)算方法：試誤法內(nèi)含報(bào)酬率>資金成本，該方案為可行方案內(nèi)含報(bào)酬率<資金成本，為不可行方案優(yōu)點(diǎn)：能從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際收益水平。缺點(diǎn)：計(jì)算過(guò)程復(fù)雜，當(dāng)進(jìn)入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)期又發(fā)生大量追加投資時(shí)，就有可能導(dǎo)致多個(gè)高低不同的內(nèi)含報(bào)酬率出現(xiàn)案例分析5-4：某公司現(xiàn)金凈流量的計(jì)算與凈現(xiàn)值的分析解析企業(yè)投資管理解析企業(yè)投資管理（1）證券投資概述。證券是指票面載有一定金額，代表證券持有人的財(cái)產(chǎn)所有權(quán)或債權(quán)，可以有償轉(zhuǎn)讓的財(cái)產(chǎn)憑證，如股票、債券等。證券投資是指投資者（法人或自然人）購(gòu)買股票、債券、基金等有價(jià)證券以及這些有價(jià)證券的衍生品，以獲取紅利、利息及證券買賣價(jià)差（也叫資本利得）的投資行為。合理地買賣有價(jià)證券可以給證券投資者帶來(lái)豐厚的收益。但對(duì)證券不恰當(dāng)?shù)耐稒C(jī)和運(yùn)作，則會(huì)導(dǎo)致證券投資者的經(jīng)濟(jì)損失。對(duì)外投資（證券投資）證券投資具有收益性、流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性等特點(diǎn)，具體可分為債券投資、股票投資、基金投資等。解析企業(yè)投資管理對(duì)外投資（證券投資）表5-9債券投資、股票投資、基金投資優(yōu)缺點(diǎn)對(duì)比解析企業(yè)投資管理對(duì)外投資（證券投資）類別優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)債券投資投資收益穩(wěn)定投資風(fēng)險(xiǎn)低流動(dòng)性強(qiáng)無(wú)經(jīng)營(yíng)管理權(quán)購(gòu)買風(fēng)險(xiǎn)較大股票投資投資收益高購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)低擁有經(jīng)營(yíng)控制權(quán)收入不穩(wěn)定價(jià)格不穩(wěn)定求償權(quán)居后基金投資能夠在不承擔(dān)太大風(fēng)險(xiǎn)的情況下獲得較高收益具有專家理財(cái)優(yōu)勢(shì)和資金規(guī)模優(yōu)勢(shì)無(wú)法獲得很高的投資收益在大盤(pán)整體大幅度下跌的情況下，投資人可能承擔(dān)較大風(fēng)險(xiǎn)解析企業(yè)投資管理證券投資的程序是：合理選擇投資對(duì)象—委托買賣—成交—清算與交割—辦理證券過(guò)戶。證券投資的風(fēng)險(xiǎn)是指證券投資者在證券投資過(guò)程中遭受損失或達(dá)不到預(yù)期收益的可能性。證券投資的風(fēng)險(xiǎn)主要來(lái)源于系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，具體包括利率風(fēng)險(xiǎn)、購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)、違約風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、再投資風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)外投資（證券投資）解析企業(yè)投資管理（2）證券投資的價(jià)值和收益率分析。①

債券投資。債券價(jià)值也稱債券的內(nèi)在價(jià)值，是指?jìng)磥?lái)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值。債券投資的現(xiàn)金流出是購(gòu)買債券的價(jià)格，現(xiàn)金流入主要包括利息和到期歸還的本金或出售時(shí)獲得的現(xiàn)金。債券投資決策中，只有債券的價(jià)格小于或等于債券價(jià)值時(shí)，才可以投資該債券。對(duì)外投資（證券投資）解析企業(yè)投資管理對(duì)外投資（證券投資）分期付息、到期還本債券的價(jià)值的計(jì)算公式如下。其中，V

代表債券的實(shí)際價(jià)值，M

代表債券的票面價(jià)值，P

為債券的購(gòu)買價(jià)格；I為每年獲得的固定利息；F為債券到期收回的本金；i為債券投資收益率；n為投資期限；A代表年金。解析企業(yè)投資管理對(duì)外投資（證券投資）一次還本付息、不計(jì)復(fù)利債券的價(jià)值的計(jì)算公式如下。其中，V

代表債券價(jià)值，M

代表債券的票面價(jià)值，P

為債券的購(gòu)買價(jià)格；I

為每年獲得的固定利息；F為債券到期收回的本金或中途出售收回的資金；i為債券投資收益率；n為投資期限。解析企業(yè)投資管理債券投資的收益包括兩方面：一是債券的利息收入；二是資本利得，即債券買入價(jià)與賣出價(jià)之間的差額。債券投資收益利率是指?jìng)顿Y中所獲得的收益率，它反映了債券投資的經(jīng)濟(jì)效益。在只有一種債券可供選擇時(shí)，如果債券投資收益率高于債券投資人要求的報(bào)酬率，則可以購(gòu)買該債券；若有多種債券可供選擇時(shí)，則應(yīng)投資于收益率最高的債券。對(duì)外投資（證券投資）解析企業(yè)投資管理對(duì)外投資（證券投資）短期債券由于持有時(shí)間較短，一般不用考慮貨幣時(shí)間價(jià)值因素，只需考慮債券價(jià)差及利息，將其與投資額相比，即可求出短期債券收益率，其基本計(jì)算公式如下。其中，K為短期債券收益率，S0為債券購(gòu)買價(jià)格，S1為債券出售價(jià)格，I為債券利息。解析企業(yè)投資管理對(duì)外投資（證券投資）長(zhǎng)期債券因持有時(shí)間較長(zhǎng)，所以要考慮資金的時(shí)間價(jià)值，通常采用內(nèi)含報(bào)酬率法計(jì)算其投資收益率。此時(shí)，債券投資收益率就是能使未來(lái)現(xiàn)金流入現(xiàn)值等于債券購(gòu)買價(jià)格的貼現(xiàn)率。其基本計(jì)算公式如下。式中：P為債券的購(gòu)買價(jià)格；I為每年獲得的固定利息；F為債券到期收回的本金或中途出售收回的資金；i為債券投資收益率；n為投資期限。解析企業(yè)投資管理②

股票投資。股票投資的目的主要有兩種：一是獲利，即進(jìn)行一般的證券投資，獲取股利收入及股票買賣差價(jià)；二是控股，即利用購(gòu)買某一企業(yè)的大量股票達(dá)到控制該企業(yè)的目的。股票投資比債券投資風(fēng)險(xiǎn)要大許多。對(duì)外投資（證券投資）解析企業(yè)投資管理對(duì)外投資（證券投資）零成長(zhǎng)股票是指預(yù)期每年股利固定不變的股票。這樣的股票常見(jiàn)于優(yōu)先股股票，這種股票股利的支付過(guò)程類似于永續(xù)年金。計(jì)算公式如下。其中，V代表股票價(jià)值，D代表固定股利，Rs代表預(yù)期報(bào)酬率。解析企業(yè)投資管理固定成長(zhǎng)股票是指每年股利以一個(gè)固定增長(zhǎng)率增長(zhǎng)的股票。計(jì)算公式如下。其中，D0代表第一年股利，g代表股利增長(zhǎng)率，D1代表當(dāng)期股利。對(duì)外投資（證券投資）解析企業(yè)投資管理非固定成長(zhǎng)股票是指股票的股利既不是固定不變，也不是固定成長(zhǎng)的股票。在這種情況下，要分段計(jì)算，才能確定股票的價(jià)值。對(duì)外投資（證券投資）解析企業(yè)投資管理短期股票投資時(shí)間較短（通常不超過(guò)一年），所以一般不用考慮資金的時(shí)間價(jià)值