證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明行業(yè)研究2024年06月20日行業(yè)研究行業(yè)深度超配行業(yè)深度超配——2024陸家嘴論壇要點(diǎn)深度解讀非銀金融當(dāng)下現(xiàn)狀與長遠(yuǎn)發(fā)展做了主旨/主題演講，我們條非銀金融15% 15% 銀板塊階段性行情——非銀金融行業(yè)周報(bào)（20240610-20240616）改善下的保險(xiǎn)配置機(jī)遇——非銀金融行業(yè)周報(bào)（20240603-20240609） 銀板塊階段性行情——非銀金融行業(yè)周報(bào)（20240610-20240616）改善下的保險(xiǎn)配置機(jī)遇——非銀金融行業(yè)周報(bào)（20240603-20240609）產(chǎn)端彈性蘊(yùn)含保險(xiǎn)配置機(jī)遇——非20240602）精準(zhǔn)高效服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力也是對于當(dāng)前長端利率低位震蕩行業(yè)深度行業(yè)深度證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN2/23請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明 42.資本市場：制度持續(xù)優(yōu)化，擁抱新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展 4 52.1.1.豐富資本市場工具箱，提升服務(wù)覆蓋面和精準(zhǔn) 5 52.1.3.“科創(chuàng)板八條”出臺，制度包容性 6 7 7 7 8 82.3.2.加強(qiáng)高頻量化、場外衍生品監(jiān)管 82.3.3.更有力支持投資者獲得賠償救 83.信貸市場：淡化總量，疏通傳導(dǎo)機(jī)制 9 9 4.利率及匯率市場：多重目標(biāo)中博弈平衡 5.保險(xiǎn)市場：構(gòu)筑多層次保障體系，深化風(fēng)險(xiǎn)減量 6.金融開放：支持上海國際金融中心邁向更高能級 217.風(fēng)險(xiǎn)提示 21證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN3/23請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明 4 5 6 7 8 9 證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN4/23請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明遠(yuǎn)發(fā)展做了主旨/主題演講，我們條分縷析，探尋2.資本市場：制度持續(xù)優(yōu)化，擁抱新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展值和堅(jiān)持把保護(hù)投資者貫穿于資本市場制度建設(shè)和監(jiān)管執(zhí)法全過程等方面指明未來的工作證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN5/23請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明2.1.積極主動(dòng)擁抱新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展2.1.1.豐富資本市場工具箱，提升服務(wù)覆蓋面和精準(zhǔn)度力度整體仍較有限。以保險(xiǎn)資金運(yùn)用為例，2023年末其在股票和證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN6/23請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明圖3股票和證券投資基金在保險(xiǎn)資金運(yùn)用中占比股票和證券投資基金在保險(xiǎn)資金運(yùn)用中占比18%16%14%12%10%8%6%2014/032014/112014/032014/112015/032015/072015/112016/032016/072016/112017/032017/072017/112018/032018/112019/032019/072019/112020/032020/072020/112021/032021/072021/112022/032022/112023/032023/072023/112.1.3.“科創(chuàng)板八條”出臺，制度包容性提升1）板塊定位：強(qiáng)化板塊“硬科技”定位，適應(yīng)新質(zhì)生產(chǎn)力相關(guān)企業(yè)投入大、周期長、盈利“硬科技”企業(yè)，以實(shí)現(xiàn)聚焦主業(yè)的做證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN7/23請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明序號要點(diǎn)核心內(nèi)容1強(qiáng)化科創(chuàng)板“硬科技”定位嚴(yán)把入口關(guān)，優(yōu)先支持新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新技術(shù)領(lǐng)域突破關(guān)鍵核心技術(shù)的“硬科技”企業(yè)在科創(chuàng)板上市。進(jìn)一步完善科技型企業(yè)精準(zhǔn)識別機(jī)制。支持優(yōu)質(zhì)未盈利科技型企業(yè)在科創(chuàng)板上市。2開展深化發(fā)行承銷制度試點(diǎn)優(yōu)化新股發(fā)行定價(jià)機(jī)制，試點(diǎn)調(diào)整適用新股定價(jià)高價(jià)剔除比例。完善科創(chuàng)板新股配售安排，提高有長期持股意愿的網(wǎng)下投資者配售比例。加強(qiáng)詢報(bào)價(jià)行為監(jiān)管。3優(yōu)化科創(chuàng)板上市公司股債融資制度建立健全開展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)的“硬科技”企業(yè)股債融資、并購重組“綠色通道”。探索建立“輕資產(chǎn)、高研發(fā)投入”認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)。推動(dòng)再融資儲架發(fā)行試點(diǎn)案例率先在科創(chuàng)板落地。4更大力度支持并購重組支持科創(chuàng)板上市公司開展產(chǎn)業(yè)鏈上下游的并購整合。提高并購重組估值包容性，支持科創(chuàng)板上市公司收購優(yōu)質(zhì)未盈利“硬科技”企業(yè)。豐富并購重組支付工具，開展股份對價(jià)分期支付研究。支持科創(chuàng)板上市公司聚焦做優(yōu)做強(qiáng)主業(yè)開展吸收合并。5完善股權(quán)激勵(lì)制度提高股權(quán)激勵(lì)精準(zhǔn)性，與投資者更好實(shí)現(xiàn)利益綁定。完善科創(chuàng)板上市公司股權(quán)激勵(lì)實(shí)施程序，優(yōu)化適用短線交易、窗口期等規(guī)定，研究優(yōu)化股權(quán)激勵(lì)預(yù)留權(quán)益的安排。6完善交易機(jī)制，防范市場風(fēng)險(xiǎn)加強(qiáng)交易監(jiān)管，研究優(yōu)化科創(chuàng)板做市商機(jī)制、盤后交易機(jī)制。豐富科創(chuàng)板指數(shù)、ETF品類及ETF期權(quán)產(chǎn)品。7加強(qiáng)科創(chuàng)板上市公司全鏈條監(jiān)管從嚴(yán)打擊科創(chuàng)板欺詐發(fā)行、財(cái)務(wù)造假等市場亂象，更加有效保護(hù)中小投資者合法權(quán)益。引導(dǎo)創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)、核心技術(shù)骨干等自愿延長股份鎖定期限。優(yōu)化私募股權(quán)創(chuàng)投基金退出“反向掛鉤”制度。嚴(yán)格執(zhí)行退市制度。8積極營造良好市場生態(tài)推動(dòng)優(yōu)化科創(chuàng)板司法保障制度機(jī)制。加強(qiáng)與地方政府、相關(guān)部委協(xié)作，常態(tài)化開展科創(chuàng)板上市公司走訪，共同推動(dòng)提升上市公司質(zhì)量。深入實(shí)施“提質(zhì)增效重回報(bào)”行動(dòng)，加強(qiáng)投資者教育服務(wù)。2.2.提升上市公司投資價(jià)值2.2.1.提升信息透明度，樹立主動(dòng)回報(bào)投資者意識降低了違法違規(guī)行為發(fā)生概率，但公開透明的市場環(huán)境仍需從內(nèi)生出發(fā)，提升“關(guān)鍵少數(shù)”2.2.2.鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游并購，中介機(jī)構(gòu)專業(yè)能力鼓勵(lì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游并購，增強(qiáng)龍頭企業(yè)核心競爭力。雖然在一二級市場逆在推動(dòng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的過程中做強(qiáng)主業(yè)、補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈，頭部券商的競爭優(yōu)勢有望證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN8/23請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明2.3.落實(shí)全過程投資者保護(hù)2.3.1.鼓勵(lì)“吹哨人”舉報(bào)，構(gòu)建綜合懲防體系忍”打擊高壓態(tài)勢不斷鞏固。此次會議明確鼓勵(lì)“吹哨人”舉報(bào)，有效強(qiáng)化線索發(fā)現(xiàn)能力，8007006008007006005004003002000IPO規(guī)模再融資規(guī)模逆周期調(diào)節(jié)啟動(dòng)2.3.2.加強(qiáng)高頻量化、場外衍生品監(jiān)管2.3.3.更有力支持投資者獲得賠償救濟(jì)我們認(rèn)為，通過這一系列強(qiáng)有力的監(jiān)管措施和司法協(xié)作，資本市場的退市機(jī)制將更加公正、證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN9/23請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明3.信貸市場：淡化總量，疏通傳導(dǎo)機(jī)制本次陸家嘴論壇再次強(qiáng)調(diào)2023Q4以來淡化總量的信貸導(dǎo)向。我國貨幣政策服務(wù)實(shí)體3.1.貨幣政策保持對實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持性主基調(diào)GDP增速；另一方面受結(jié)構(gòu)性政策（如住房利率下調(diào)、低利率的專項(xiàng)工具需求端較弱影響，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本持續(xù)下降，Q1新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率為3.99%，同并設(shè)立保障性住房再貸款，用市場化方式加快推動(dòng)存量商品圖6現(xiàn)階段我國社融與人民幣貸款增速(%)社會融資規(guī)模存量同比社融中人民幣貸款同比GDP現(xiàn)價(jià)累計(jì)同比252050-5202017-012017-042017-072017-102018-012018-042018-072018-102019-012019-042019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072022-042022-072022-102023-012023-072023-102024-012024-04證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN10/23請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明(%)86420金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款加權(quán)平均利率一般貸款企業(yè)貸款票據(jù)融資個(gè)人住房貸款202017-032017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-122021-032021-062021-092022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-033.2.“輕量重質(zhì)”信貸導(dǎo)向效果持續(xù)體現(xiàn)活低效存量貸款和新增貸款對經(jīng)濟(jì)增長的意義本質(zhì)上是相民銀行加強(qiáng)規(guī)范，包括促進(jìn)信貸均衡投放、治理和防范資金空轉(zhuǎn)、整頓手工補(bǔ)一一2024202320222021一2020600004840150000484014000032920300002000097739773819733490證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN11/23請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明（億元）——20242023——2022——2021202070000647346000048335500004833540000300002064820000206481495910000-6580-658-100003.3.銀行規(guī)模增速放緩，存款成本管控補(bǔ)齊短板點(diǎn)仍放在數(shù)量的增長上甚至存在規(guī)模情結(jié)，顯然有悖經(jīng)濟(jì)運(yùn)升；3）基建及房地產(chǎn)投資放緩，制造業(yè)、綠色、普惠等領(lǐng)域信貸規(guī)?；鶖?shù)明顯抬升，對公比增速分別為10.35%與4.40%。（億元）2024年社融展望信托貸款,3600其他,16000委托貸款,100外幣貸款,其他,16000委托貸款,100外幣貸款,100人民幣貸款,人民幣貸款,191,454股票融資,2000政府債券,92000企業(yè)債券融資,股票融資,2000政府債券,92000-50004500095000145000195000245000295000345000證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN12/23請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明住戶貸款同比企事業(yè)單位貸款同比社融同比人民幣貸款（社融口徑）同比30%25%20%15%10% 5%0%社融同比人民幣貸款（社融口徑）同比影響，部分股份制銀行及中西部地區(qū)銀行規(guī)模增長預(yù)計(jì)仍率降至自律組織設(shè)定的上限以下；第二，部分協(xié)定存款和通知存款轉(zhuǎn)存至定期賬中的小部分存款，因此，大部分受影響的存款或被動(dòng)接受利率下降。（億元）2024202320222021202019,89330000200001000019,8933000020000100000-10000-20000-30000-4000013,655(25,743)(13,223)13,655(25,743)(13,223)(28,282)行業(yè)深度行業(yè)深度證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN13/23請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明圖132022年下半年以來，上市銀行公司類活期存款平均成本率逆勢而上個(gè)人定期個(gè)人活期公司定期公司活期3.5%3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%4.利率及匯率市場：多重目標(biāo)中博弈平衡4.1.中國貨幣政策立場及未來框架演進(jìn)我國利率走廊已初步成形，未來走廊寬度可能收斂。2015年以來我國逐步形成公開市行業(yè)深度行業(yè)深度證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN14/23請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明----SLF:7天%DR007%R007%---e超額存款準(zhǔn)備金利率%----OMO:7天%76543210步理順由短及長的傳導(dǎo)關(guān)系。整體或意味未來短端政策利率對參考?xì)W美等發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的政策利率走廊，更多以短端政策利率為主導(dǎo)價(jià)格型貨幣工具。超額存款準(zhǔn)備金利率IOER與法定存款準(zhǔn)備金利率傳統(tǒng)利率走廊的下限，但政府支持企業(yè)GSE可通過外資銀行低息融資，再存儲于美儲隔夜逆回購利率ONRRP則成為美聯(lián)儲利率走廊的實(shí)質(zhì)下限。其可通過向符合資對手方出售國債收回市場流動(dòng)性，到期后以更高的價(jià)格購回，其價(jià)差則體現(xiàn)為逆回購利率。證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN15/23請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明美國:存款準(zhǔn)備金利率(IORB/IOER)%美國:隔夜逆回購利率(ONRRP)%6美國:擔(dān)保隔夜融資利率(SOFR)%美國:有效聯(lián)邦基金利率(EFFR)(日)%65432102014-062015-062016-062017-062018-062019-062020-062021-062022-062023-062024-06業(yè)銀行將超過限額部分的準(zhǔn)備金用于向社會實(shí)體企業(yè)投放低息貸款以推動(dòng)經(jīng)歐元區(qū):主導(dǎo)利率:再融資利率(MRO)%歐元區(qū):隔夜存款利率(DF)%歐元區(qū):隔夜貸款利率(MLF)%6543210-12000-012000-112001-092002-072003-052005-012005-112006-092007-072008-052009-032010-012010-112000-012000-112001-092002-072003-052005-012005-112006-092007-072008-052009-032010-012010-112012-072014-032015-012015-112016-092017-072018-052019-032020-012020-112021-092022-072024-03多重目標(biāo)中博弈均衡，央行將仍然維持支持性貨幣政策。當(dāng)前央行仍然需要在穩(wěn)經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)匯率、穩(wěn)息差、資金防空轉(zhuǎn)等多重目標(biāo)中尋求均衡。從四月以來央行對于長端證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN16/23請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明限貸政策松綁及地產(chǎn)供給端“以舊換新”及收儲政策加碼后，地產(chǎn)銷貨幣政策呵護(hù)仍應(yīng)納入考量。綜合而言，利率債4.2.國債二級市場交易將逐步納入貨幣政策工具箱升，央行通過在二級市場買賣國債投放基礎(chǔ)貨幣的條件逐漸成熟。20央行曾于二級市場定向增持國債。我國央行曾對國債以“對政府債權(quán)”形式明顯增關(guān)背景與納入赤字的國債增發(fā)或特別國債發(fā)行有關(guān)。此外其在201了通過公開市場操作、中期借貸便利等工具主動(dòng)投放基礎(chǔ)貨幣的機(jī)制。1998年特別國債定向發(fā)行，增加四大國有行資本充足率。1998年7月《巴塞爾協(xié)議》發(fā)布，要求商業(yè)銀行總資本充足率不得低于8%。疊加外銀行認(rèn)購財(cái)政部發(fā)行的特別國債后，財(cái)政部將資金注入四大行圖181998年特別國債：補(bǔ)充四我國存續(xù)國債中央行持有比例僅為5%，未來國債二級市場交易或納入貨幣政策工具箱。證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN17/23請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明購國債，對應(yīng)資產(chǎn)負(fù)債表中資產(chǎn)端“對政府債權(quán)”及負(fù)債端“其他存款性公司存款”增加。低于美聯(lián)儲近20%與日央行46%的比例。我國當(dāng)前貨幣政策工具箱較充足，存款準(zhǔn)備（億元）存款準(zhǔn)備金率：大型存款類金融機(jī)構(gòu)%（億元）中國：貨幣當(dāng)局：對政府債權(quán)2520中國：貨幣當(dāng)局：對政府債權(quán)2520180001600014000120001000080006000400020005052008-062009-062008-062009-062010-062012-062013-062014-062015-062016-062018-062019-062020-062021-062022-062023-062024-062000-052001-052002-052003-052004-052005-052006-052007-052008-052009-052010-052012-052013-052015-052017-052018-052019-052020-052021-052022-052023-052024-05利率風(fēng)險(xiǎn)，保持正常向上傾斜的收益率曲線，保持市場對投資的正向激勵(lì)作用。展望而言，4.3.內(nèi)外均衡下匯率有望維持合理區(qū)間波動(dòng)年主要經(jīng)濟(jì)體貨幣政策逐漸轉(zhuǎn)向，美元升值動(dòng)能減弱，國內(nèi)外的貨幣政策周期差趨于收斂。證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN18/23請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明圖222015年“8·11”匯改以來的三輪人工具則包括對企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)跨境融資宏觀審慎調(diào)節(jié)參數(shù)及境內(nèi)企業(yè)境外放寬宏觀審慎調(diào)表1央行主要匯率管理工具最新使用情況上調(diào)↑20230915下調(diào)2個(gè)百分點(diǎn)至4%下調(diào)↓20230720-增發(fā)20230919--因素作用下，有利于保持人民幣匯率-證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN19/23請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明對中國債券連續(xù)9個(gè)月凈增持。其中2024年1-5月億元?；鶞?zhǔn)情形下，美聯(lián)儲2024年Q4有望開啟降息周期，全球資產(chǎn)定圖24境外機(jī)構(gòu)對中國債券持續(xù)九個(gè)月（萬億元）——外匯占款余額金融機(jī)構(gòu)：人民幣貸款余額：房地產(chǎn)貸款60504030200資料來源：Wind，東海證券研究所資料來源：Wind，東海證券研究所5.保險(xiǎn)市場：構(gòu)筑多層次保障體系，深化風(fēng)險(xiǎn)減量資端等方面持續(xù)強(qiáng)化約束，降低風(fēng)險(xiǎn)的前提5.1.渠道+產(chǎn)品齊發(fā)力，構(gòu)筑多層次社會保障體系的產(chǎn)品銷售，費(fèi)率的優(yōu)化將進(jìn)一步提升渠道價(jià)證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN20/23請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明表2銀?！皥?bào)行合一”工作相關(guān)監(jiān)管政策梳理政策名稱和內(nèi)容險(xiǎn)產(chǎn)品的通知》對銀行代銷的保險(xiǎn)產(chǎn)品設(shè)計(jì)、備案和支付過程《關(guān)于強(qiáng)化管理促進(jìn)人身險(xiǎn)理渠道和經(jīng)紀(jì)代理渠道，堅(jiān)持以可持續(xù)性發(fā)《關(guān)于規(guī)范人身保險(xiǎn)公司銀通知》列明附加費(fèi)用率的期限和結(jié)構(gòu)，涵蓋向銀行支率、銀保專員的薪酬激勵(lì)、培訓(xùn)及客戶服務(wù)費(fèi)表示將于2024年6月末停售預(yù)定利率為3.0%的增額終身壽險(xiǎn)，并將于升溫；另一方面能有效降低險(xiǎn)企負(fù)債成本，推5.2.深化風(fēng)險(xiǎn)減量，促進(jìn)社會治理效能提升保費(fèi)近十年CAGR達(dá)8.2%，高于經(jīng)濟(jì)增速，農(nóng)業(yè)保險(xiǎn)也已為1.64億戶次農(nóng)戶提5.3.強(qiáng)化資負(fù)聯(lián)動(dòng)，精準(zhǔn)高效服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN21/23請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明6.金融開放：支持上海國際金融中心邁向更高能級一是為吸引更多外資金融機(jī)構(gòu)和長期資本來華展業(yè)興業(yè)營造良好外機(jī)構(gòu)投資者資金管理；支持境內(nèi)機(jī)構(gòu)開展跨境投資，近期已向53家合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者流和協(xié)調(diào)，推動(dòng)維護(hù)全球和區(qū)域金融穩(wěn)定。防控能力，加強(qiáng)外匯市場“宏觀審慎+微觀監(jiān)管”兩位一體管理，深入?yún)⑴c國際金融協(xié)調(diào)合證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN22/23請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明證券研究報(bào)告HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN23/23請務(wù)必仔細(xì)閱讀正文后的所有說明和聲明市場指數(shù)評級看多未來6個(gè)月內(nèi)滬深300指數(shù)上升幅度達(dá)到或超過20%看平未來6個(gè)月內(nèi)滬深300指數(shù)波動(dòng)幅度在-20%—20%之間看空未來6個(gè)月內(nèi)滬深300指數(shù)下跌幅度達(dá)到或超過20%行業(yè)指數(shù)評級超配未來6個(gè)月內(nèi)行業(yè)指數(shù)相對強(qiáng)于滬深300指數(shù)達(dá)到或超過10%標(biāo)配未來6個(gè)月內(nèi)行業(yè)指數(shù)相對滬深300指數(shù)在-10%—10%之間低配未來6個(gè)月內(nèi)行業(yè)指數(shù)相對弱于滬深300指數(shù)達(dá)到或超過10%公司股票評級買入未來6個(gè)月內(nèi)股價(jià)相對強(qiáng)于滬深300指數(shù)達(dá)到或超過15%增持未來6個(gè)月內(nèi)股價(jià)相對強(qiáng)于滬深300指數(shù)在5%—15%之間中性未來6個(gè)月內(nèi)股價(jià)相對滬深300指數(shù)在-5%—5%之間減持未來6個(gè)月內(nèi)股價(jià)相對弱于滬深300指數(shù)5%—15%之間賣出未來6個(gè)月內(nèi)股價(jià)相對弱于滬深300指數(shù)達(dá)到或超過15%本報(bào)告署名分析師具有中國證券業(yè)協(xié)會授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊為證券分析師，具備專業(yè)勝任能力，保證以專業(yè)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)难芯糠椒ê头治鲞壿?，采用合法合?guī)的數(shù)據(jù)信息，審慎提出研究結(jié)論，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。本報(bào)告中準(zhǔn)確反映了署名分析師的個(gè)人研究觀點(diǎn)和結(jié)論，不受任何第三方的授意或影響，其薪酬的任何組成部分無論是在過去、現(xiàn)在及將來，均與其在本報(bào)告中所表述的具體建議或觀點(diǎn)無任何直接或間接的關(guān)系。署名分析師本人及直系