—食品飲料行業(yè)周報(bào)推薦(維持)投資要點(diǎn)行業(yè)相對(duì)表現(xiàn)行業(yè)相對(duì)表現(xiàn)食品飲料(申萬)食品飲料(申萬)0.6市場(chǎng)表現(xiàn)市場(chǎng)表現(xiàn)0i相關(guān)研究11、《食品飲料行業(yè)周報(bào)：旺季備貨2、《食品飲料行業(yè)周報(bào)：政策預(yù)期催化，茅五如期分紅回報(bào)》2024-3、《食品飲料行業(yè)周報(bào)：銷售淡季表現(xiàn)平穩(wěn)，關(guān)注酒企目標(biāo)制定》2024-11-24公司新聞：1）貴州茅臺(tái)：茅臺(tái)再度調(diào)研東南亞市場(chǎng)；2）五糧液：經(jīng)典五糧液加碼北京、成都、深圳市場(chǎng)。3）山西汾▌投資觀點(diǎn)當(dāng)前我們?nèi)跃S持之前子板塊推薦順序：白酒>2025年實(shí)施更加積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，全強(qiáng)調(diào)確定大力提振消費(fèi)、提高投資效益，全方位擴(kuò)大國(guó)內(nèi)需求。在政策催化下，白酒板塊修復(fù)行情提前反映市場(chǎng)樂觀預(yù)期。基本面來看，目前白酒仍為強(qiáng)預(yù)期、弱現(xiàn)實(shí)，基本面持續(xù)磨底。年底各白酒企業(yè)陸續(xù)召開經(jīng)銷商大會(huì)，總體仍以緩解渠道壓力為核心，市場(chǎng)對(duì)開門紅預(yù)期較低，短期動(dòng)銷反饋良好酒企迎來一定催化。目前板塊估值相對(duì)處于壓制狀態(tài)，且股息率提供安全邊界，我們建議重點(diǎn)關(guān)注低估值與業(yè)績(jī)確大眾品板塊：餐飲供應(yīng)鏈主要關(guān)注后續(xù)消費(fèi)券等政策落地，調(diào)味、速凍、休閑零食與送禮屬性較強(qiáng)的飲料企業(yè)進(jìn)入年底旺季備貨期，階段性存在春節(jié)備貨利好因素，與此同時(shí)海天味業(yè)估值穩(wěn)定支撐，為調(diào)味品板塊估值打開向上空間。中炬高新無償收回廚邦20%少數(shù)股權(quán)，管理層前期承諾落地，增厚全年利潤(rùn)表現(xiàn)，目前公司營(yíng)銷架構(gòu)及人員調(diào)整步入驗(yàn)證期，關(guān)注渠道改革效果釋放與并購(gòu)項(xiàng)目落地進(jìn)度。目前預(yù)期持續(xù)修復(fù)中，中期維度看，重點(diǎn)關(guān)注大眾品子行業(yè)龍頭個(gè)股。1）調(diào)味品：海天味業(yè)、中炬高新等；2）速凍食品：安源食品、西麥?zhǔn)称?、好想你、萬辰集團(tuán)、衛(wèi)龍等；5）乳制品：伊利股份、蒙牛乳業(yè)、新乳業(yè)等；6）軟飲料：東鵬飲22疫情波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；推薦公司業(yè)績(jī)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；食品安全風(fēng)險(xiǎn)；行業(yè)政策變動(dòng)風(fēng)重點(diǎn)關(guān)注公司及盈利預(yù)測(cè)公司代碼名稱2024-12-15股價(jià)投資評(píng)級(jí)20232024E2025E20232024E2025E000568.SZ瀘州老窖137.799.009.8110.2015.3114.0513.51買入000596.SZ古井貢酒195.648.6810.4111.9822.5418.7916.33買入000799.SZ酒鬼酒59.451.690.330.4635.18180.15129.24買入000858.SZ五糧液148.047.788.498.9919.0317.4416.47買入002304.SZ洋河股份83.936.655.565.4312.6215.1015.46買入300908.SZ仲景食品35.001.721.231.4720.3528.4623.81買入300999.SZ金龍魚34.910.530.430.5465.8781.1964.65買入600197.SH伊力特18.530.720.740.8225.7425.0422.60買入600199.SH金種子酒14.82-0.030.080.29-494.00185.2551.10買入600305.SH恒順醋業(yè)8.620.080.130.17107.7566.3150.71買入600519.SH貴州茅臺(tái)1519.0059.4968.2873.3825.5322.2520.70買入600559.SH老白干酒22.550.730.891.0630.8925.3421.27買入600702.SH舍得酒業(yè)75.285.322.833.8314.1526.6019.66買入600779.SH水井坊57.172.602.813.0121.9920.3518.99買入600809.SH山西汾酒199.448.5610.0511.1823.3019.8417.84買入600872.SH中炬高新24.432.160.941.1211.3125.9921.81買入603027.SH千禾味業(yè)13.300.520.490.5625.5827.1423.75買入603170.SH寶立食品17.110.750.600.7322.8128.5223.44買入603198.SH迎駕貢酒63.482.863.353.9122.2018.9516.24買入603288.SH海天味業(yè)47.181.011.121.2246.7142.1338.67買入603317.SH天味食品14.940.430.490.5634.7430.4926.68買入603369.SH今世緣49.492.502.863.1719.8017.3015.61買入603589.SH41.372.873.323.7814.4112.4610.94買入603755.SH30.130.570.740.8752.8640.7234.63買入603919.SH金徽酒20.870.650.801.0132.1126.0920.66買入331、一周新聞速遞 51.1、行業(yè)新聞 51.2、公司新聞 52、本周重點(diǎn)公司反饋 62.1、本周行業(yè)漲跌幅 62.2、公司公告 72.3、本周公司漲跌幅 92.4、食品飲料行業(yè)核心數(shù)據(jù)趨勢(shì)一覽 2.5、重點(diǎn)信息反饋 3、行業(yè)評(píng)級(jí)及投資策略 4、風(fēng)險(xiǎn)提示 圖表1：本周行業(yè)漲跌幅一覽（%） 6圖表2：9.24-12.14消費(fèi)行業(yè)細(xì)分板塊漲跌幅 6圖表3：9.24-12.14食品飲料板塊二級(jí)行業(yè)漲跌幅 6圖表4：9.24-12.14食品飲料板塊三級(jí)行業(yè)漲跌幅 7圖表5：9.24-12.14白酒板塊個(gè)股漲跌幅 7圖表6：本周食品飲料重點(diǎn)上市公司公告 7圖表7：食品飲料重點(diǎn)公司一周漲跌幅一覽 9圖表8：2023年白酒產(chǎn)量449.20萬噸，同-33.08% 圖表9：2023年白酒行業(yè)營(yíng)收7563億元，同+9.70% 圖表10：調(diào)味品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模從2014年2595億增至2022年5133億，8年CAGR為9% 圖表11：百?gòu)?qiáng)企業(yè)調(diào)味品產(chǎn)量從2013年700萬噸增至2022年1749萬噸，9年CAGR為11% 圖表12：全國(guó)大豆市場(chǎng)價(jià)（元/噸） 圖表13：白砂糖現(xiàn)貨價(jià)（元/噸） 圖表14：國(guó)內(nèi)PET切片現(xiàn)貨價(jià)(纖維級(jí)):國(guó)內(nèi)（元/噸） 圖表15：瓦楞紙市場(chǎng)價(jià)（元/噸） 圖表16：2024年10月規(guī)上企業(yè)啤酒產(chǎn)量2930.20 圖表17：2024年10月啤酒行業(yè)產(chǎn)量累計(jì)同減1.5% 圖表18：2024年10月葡萄酒行業(yè)產(chǎn)量8.5萬千升 圖表19：2024年10月葡萄酒行業(yè)產(chǎn)量累計(jì)同減8.6% 圖表20：休閑食品市場(chǎng)規(guī)模從2016年0.82萬億增至2022年1.2萬億，6年CAGR為6% 圖表21：休閑食品各品類市場(chǎng)份額 44圖表22：能量飲料市場(chǎng)規(guī)模從2014年200億增至2019年428億，5年CAGR為16% 圖表23：飲料行業(yè)各品類2014-2019年銷售額CAGR 圖表24：預(yù)制菜市場(chǎng)規(guī)模2019-2022年CAGR為20%，預(yù)計(jì)2026年達(dá)到10720億元 圖表25：餐飲收入從2010年1.8萬億增至2023年5.29萬億，13年CAGR為9% 圖表26：重點(diǎn)關(guān)注公司及盈利預(yù)測(cè) 555.仁懷推動(dòng)白酒產(chǎn)業(yè)四個(gè)轉(zhuǎn)變1.2、公司新聞1.貴州茅臺(tái)：茅臺(tái)再度調(diào)研東南亞市場(chǎng)；茅臺(tái)赴美開展市場(chǎng)調(diào)研；茅臺(tái)集團(tuán)與華為交2.五糧液：經(jīng)典五糧液加碼北京、成都、深圳市場(chǎng);華濤率隊(duì)4.酒鬼酒：酒鬼酒上榜湖南省稅收貢獻(xiàn)百?gòu)?qiáng)5.舍得酒業(yè)：舍得子公司通過GMP+認(rèn)證；舍得龍池生態(tài)釀酒車間投產(chǎn)6.今世緣：不會(huì)追求高于實(shí)際動(dòng)銷的開門紅8.西鳳：張周虎：要下大力氣推動(dòng)紅西鳳全國(guó)化布局662.1、本周行業(yè)漲跌幅7654321076543210化工交通運(yùn)輸采掘電子綜合汽車家用電器建筑材料通信農(nóng)林牧漁輕工制造化工交通運(yùn)輸采掘電子綜合汽車家用電器建筑材料通信農(nóng)林牧漁輕工制造休閑服務(wù)傳媒紡織服裝非銀金融電氣設(shè)備房地產(chǎn)計(jì)算機(jī)建筑裝飾醫(yī)藥生物有色金屬鋼鐵機(jī)械設(shè)備銀行食品飲料圖表2：9.24-12.14消費(fèi)行業(yè)細(xì)分板塊漲跌幅圖表3：9.24-12.14食品飲料板塊二級(jí)行業(yè)漲跌幅家用電器(申萬)農(nóng)林牧漁(申萬)食品飲料(申萬)紡織服飾(申萬)輕工制造(申萬)社會(huì)服務(wù)(申萬)商貿(mào)零售(申萬)飲料乳品(申萬)休閑食品(申萬)非白酒(申萬)%%9.22%26.76%4資料來源：Wind，華鑫證券研究77圖表4：9.24-12.14食品飲料板塊三級(jí)行業(yè)漲跌幅圖表5：9.24-12.14白酒板塊個(gè)股漲跌幅肉制品(肉制品(申萬)保健品(申萬)白酒Ⅲ(申萬)預(yù)加工食品(申萬)軟飲料(申萬)調(diào)味發(fā)酵品Ⅲ(申萬)乳品(申萬)烘焙食品(申萬)零食(申萬)55.24%.舍水華酒皇金瀘路順五山古天伊金老今貴珍洋迎口得井致鬼臺(tái)種州德鑫糧西井佑力徽白世州酒河駕子酒坊酒酒酒子老環(huán)農(nóng)液汾貢德特酒干緣茅李股貢窖資料來源：Wind，華鑫證券研究2.2、公司公告圖表6：本周食品飲料重點(diǎn)上市公司公告（http://roadshow.sseinfo），公司擬以現(xiàn)有總股本4.17億股剔除回購(gòu)專用證），公司公布2024年中期權(quán)益分派：本次利潤(rùn)分配以方），公司高級(jí)管理人員孔慶昆先生以集中競(jìng)價(jià)方式減持公司伊利股份具備限制性股票激勵(lì)對(duì)象資格，擬回購(gòu)注銷其持有的已票。2)健瓴資本、健瓴種子基金、健瓴母基金與安投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)合伙協(xié)議》，共同出資設(shè)立安徽健瓴種子基金。安徽健瓴種子頭市商務(wù)局的境外投資備案手續(xù)和廣東省發(fā)展和改革委員會(huì)的境外投資市商務(wù)局頒發(fā)的《企業(yè)境外投資證書》和廣東省發(fā)展和改革委員會(huì)印發(fā)若未來二十個(gè)交易日內(nèi)有五個(gè)交易日公司股票價(jià)格繼續(xù)滿88公告以及關(guān)于籌劃發(fā)行H股股票并在香港聯(lián)合交易所有限公司上市的提），承德露露董事會(huì)收到公司董事李元龍先生提交的書面辭職報(bào)告。李元龍先生公司2023年第二期限制性股票激勵(lì)計(jì)劃第一個(gè)解除限售期解除公司以自有資金人民幣2.8億元向控股子公司巴比武漢增資，其中0.19億元計(jì)入注冊(cè)資本，2.61億元計(jì)入資本公積，增資后公司直接持有巴比武漢96.5投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）、平陽(yáng)鳴牛投資管理合伙企業(yè)（有限合伙）、平陽(yáng)誠(chéng)伙企業(yè)（有限合伙）全體合伙人已簽字同意授權(quán)合伙企業(yè)執(zhí)行事務(wù)合伙人在未來三992.3、本周公司漲跌幅圖表7：食品飲料重點(diǎn)公司一周漲跌幅一覽證券簡(jiǎn)稱股票代碼收盤價(jià)本周漲跌幅漲幅前五順鑫農(nóng)業(yè)000860.SZ20.335.89%迎駕貢酒603198.SH63.485.36%古井貢酒000596.SZ195.645.15%老白干酒600559.SH22.555.13%今世緣603369.SH49.494.23%跌幅前五洋河股份002304.SZ83.93-2.04%水井坊600779.SH57.17-0.90%瀘州老窖000568.SZ137.79-0.30%山西汾酒600809.SH199.44-0.28%貴州茅臺(tái)600519.SH1,519.00-0.13%大眾品漲幅前五熊貓乳品300898.SZ34.9449.38%李子園605337.SH14.8628.32%立高食品300973.SZ46.5021.63%巴比食品605338.SH21.2920.28%603719.SH16.0419.88%跌幅前五桂發(fā)祥002820.SZ15.63-8.76%科拓生物300858.SZ17.06-0.87%002570.SZ5.46-0.36%伊利股份600887.SH29.250.03%金龍魚300999.SZ34.910.14%2.4、食品飲料行業(yè)核心數(shù)據(jù)趨勢(shì)一覽圖表8：2023年白酒產(chǎn)量449.20萬噸，同-33.08%圖表9：2023年白酒行業(yè)營(yíng)收7563億元，同+9.70%00資料來源：Wind，華鑫證券研究資料來源：中國(guó)酒業(yè)協(xié)會(huì)，中國(guó)白酒網(wǎng)，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局，華鑫證券圖表10：調(diào)味品行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模從2014年2595億增至2023年5923億，9年CAGR為9.6%圖表11：百?gòu)?qiáng)企業(yè)調(diào)味品產(chǎn)量從2013年700萬噸增至2022020142015201620170資料來源：艾媒，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，華鑫證券研究資料來源：中國(guó)調(diào)味品協(xié)會(huì)，前瞻產(chǎn)業(yè)研究院，觀研報(bào)告網(wǎng)，華鑫圖表12：全國(guó)大豆市場(chǎng)價(jià)（元/噸）圖表13：白砂糖現(xiàn)貨價(jià)（元/噸）0資料來源：Wind，華鑫證券研究資料來源：Wind，0圖表14：國(guó)內(nèi)PET切片現(xiàn)貨價(jià)(纖維級(jí)):國(guó)內(nèi)（元/噸）0圖表15：瓦楞紙市場(chǎng)價(jià)（元/噸）0資料來源：Wind，華鑫證券研究資料來源：Wind，華鑫證券研究圖表16：2024年10月規(guī)上企業(yè)啤酒產(chǎn)量3108萬千升，同減2.3%圖表17：2024年10月啤酒行業(yè)產(chǎn)量累計(jì)同減1.8%00圖表18：2024年10月葡萄酒行業(yè)產(chǎn)量9.2萬千升圖表19：2024年10月葡萄酒行業(yè)產(chǎn)量累計(jì)同減9.8%000圖表20：休閑食品市場(chǎng)規(guī)模從2016年0.82萬億增至2022年1.2萬億，6年CAGR為6%圖表21：休閑食品各品類市場(chǎng)份額4,0009%糖果糖果9%資料來源：艾媒咨詢，華鑫證券研究資料來源：智研咨詢，華鑫圖表22：能量飲料市場(chǎng)規(guī)模從2014年200億增至2019年圖表23：飲料行業(yè)各品類2014-2019年銷售額CAGR428億，5年CAGR為16%0圖表24：預(yù)制菜市場(chǎng)規(guī)模2019-2022年CAGR為20%，預(yù)計(jì)圖表25：餐飲收入從2010年1.8萬億增至2023年5.292026年達(dá)到10720億元萬億，13年CAGR為9%06543210資料來源：艾媒咨詢，華經(jīng)產(chǎn)業(yè)研究院，華鑫證券研究資料來源：Wind，華鑫證券研究2.5、重點(diǎn)信息反饋中炬高新：中炬高新全資孫公司陽(yáng)西美味鮮近日與朗天慧德簽訂《股權(quán)轉(zhuǎn)讓合同》，陽(yáng)西美味鮮無償受讓朗天慧德持有的廚邦公司20%股權(quán)，本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓完成后，廚邦為公司的全資孫公司。一方面，廚邦2021-2023年平均凈利潤(rùn)為1.91億元，公司2021-2023年平均扣非歸母凈利潤(rùn)為5.99億元，億元，對(duì)公司凈利潤(rùn)的平均貢獻(xiàn)率為6.31%，本次少數(shù)股權(quán)受讓完成后，廚邦公司將全部歸屬中炬高新的所有股東，能有效提高中炬高新的每股收益及凈資產(chǎn)收益率；另一方面，廚邦成為公司的全資孫公司，有利于公司統(tǒng)籌管理，進(jìn)一步提升管理決策效率，持續(xù)推進(jìn)內(nèi)部資源整合。公司持續(xù)推進(jìn)渠道改革，此前價(jià)促分離致使經(jīng)銷商積極性受損，公司及時(shí)分析痛點(diǎn)，通過核心產(chǎn)品提價(jià)等方式保障二批商渠道利潤(rùn)，同時(shí)針對(duì)頭部經(jīng)銷商加大政策支持力度，提高費(fèi)用使用效率。此外，公司前期人員調(diào)整目前基本到位，團(tuán)隊(duì)持續(xù)磨合，隨著組織架構(gòu)逐漸穩(wěn)定，營(yíng)銷模式調(diào)整的終端執(zhí)行效率將進(jìn)一步提升。最后，公司圖表26：重點(diǎn)企業(yè)臨時(shí)股東大會(huì)日歷周一金龍魚好想你嘉必優(yōu)圖表27：重點(diǎn)關(guān)注公司及盈利預(yù)測(cè)公司代碼名稱2024-12-15股價(jià)投資評(píng)級(jí)20232024E2025E20232024E2025E000568.SZ瀘州老窖137.799.009.8110.2015.3114.0513.51買入000596.SZ古井貢酒195.648.6810.4111.9822.5418.7916.33買入000799.SZ酒鬼酒59.451.690.330.4635.18180.15129.24買入000858.SZ五糧液148.047.788.498.9919.0317.4416.47買入002304.SZ洋河股份83.936.655.565.4312.6215.1015.46買入300908.SZ仲景食品35.001.721.231.4720.3528.4623.81買入300999.SZ金龍魚34.910.530.430.5465.8781.1964.65買入600197.SH伊力特18.530.720.740.8225.7425.0422.60買入600199.SH金種子酒14.82-0.030.080.29-494.00185.2551.10買入600305.SH恒順醋業(yè)8.620.080.130.17107.7566.3150.71買入600519.SH貴州茅臺(tái)1519.0059.4968.2873.3825.5322.2520.70買入600559.SH老白干酒22.550.730.891.0630.8925.3421.27買入600702.SH舍得酒業(yè)75.285.322.833.8314.1526.6019.66買入600779.SH水井坊57.172.602.813.0121.9920.3518.99買入600809.SH山西汾酒199.448.5610.0511.1823.3019.8417.84買入600872.SH中炬高新24.432.160.941.1211.3125.9921.81買入603027.SH千禾味業(yè)13.300.520.490.5625.5827.1423.75買入603170.SH寶立食品17.110.750.600.7322.8128.5223.44買入603198.SH迎駕貢酒63.482.863.353.9122.2018.9516.24買入603288.SH海天味業(yè)47.181.011.121.2246.7142.1338.67買入603317.SH天味食品14.940.430.490.5634.7430.4926.68買入603369.SH今世緣49.492.502.863.1719.8017.3015.61買入603589.SH41.372.873.323.7814.4112.4610.94買入603755.SH30.130.570.740.8752.8640.7234.63買入603919.SH金徽酒20.870.650.801.0132.1126.0920.66買入孫山山：經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，6年食品飲料賣方研究經(jīng)驗(yàn)，全面覆蓋食品飲料行業(yè)，聚焦飲料子板塊，深度研究白酒行業(yè)等。曾就職于國(guó)信證券、新時(shí)代證券、國(guó)食品飲料行業(yè)研究工作。獲得2021年?yáng)|方財(cái)富百?gòu)?qiáng)分析師食品飲料行業(yè)第一名、2021年第九屆東方財(cái)富行業(yè)最佳分析師食品飲料組第一名和2021年金麒麟新銳分析師稱號(hào)，2023年?yáng)|方財(cái)富行業(yè)最佳分析師第六名。注重研究行業(yè)和個(gè)股基本面，尋求中長(zhǎng)期個(gè)股機(jī)會(huì)，擅長(zhǎng)把握中短期潛力個(gè)股；勤于思考白酒廖望州：香港中文大學(xué)碩士，CFA，3年食品飲料行業(yè)研究經(jīng)驗(yàn)，覆蓋啤酒、鹵張倩：廈門大學(xué)金融學(xué)碩士，于2024年7月加本報(bào)告署名分析師具有中國(guó)證券業(yè)協(xié)會(huì)授予的證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格并注冊(cè)為證券分析師，以勤勉的職業(yè)態(tài)度，獨(dú)立、客觀地出具本報(bào)告。本報(bào)告清晰準(zhǔn)確地反映了本人的研究觀點(diǎn)。本人不曾因，不因，也將不會(huì)因本報(bào)告中的具體