企業(yè)異質(zhì)性視角下對外直接投資二元邊際的多維度剖析與策略研究一、緒論1.1研究背景與動因在全球經(jīng)濟一體化的大趨勢下，各國經(jīng)濟相互依存、相互影響的程度日益加深。企業(yè)作為經(jīng)濟活動的主體，為了尋求更廣闊的市場、更豐富的資源以及更先進(jìn)的技術(shù)，紛紛踏上對外直接投資（OutwardForeignDirectInvestment，OFDI）的征程。對外直接投資已成為企業(yè)參與國際競爭、實現(xiàn)全球化布局的重要戰(zhàn)略選擇。近年來，全球?qū)ν庵苯油顿Y規(guī)模不斷擴大。據(jù)聯(lián)合國貿(mào)發(fā)會議（UNCTAD）發(fā)布的《世界投資報告》顯示，盡管在某些特定時期，如全球金融危機或地緣政治沖突期間，對外直接投資流量會出現(xiàn)一定程度的波動，但從長期趨勢來看，其總體保持著增長態(tài)勢。例如，在2020-2021年期間，受新冠疫情的沖擊，全球?qū)ν庵苯油顿Y流量有所下滑，但隨著全球經(jīng)濟的逐步復(fù)蘇，2022年對外直接投資又呈現(xiàn)出回升的跡象。從投資區(qū)域來看，發(fā)達(dá)經(jīng)濟體如美國、歐盟等，憑借其成熟的市場體系、先進(jìn)的技術(shù)水平和完善的基礎(chǔ)設(shè)施，吸引了大量的對外直接投資；同時，新興經(jīng)濟體如中國、印度、巴西等，由于其快速增長的經(jīng)濟、龐大的消費市場以及不斷改善的投資環(huán)境，也日益成為對外直接投資的熱門目的地。在投資行業(yè)方面，服務(wù)業(yè)的投資占比持續(xù)上升，涵蓋金融、信息技術(shù)服務(wù)、物流等多個領(lǐng)域；制造業(yè)的投資也保持著較高的活躍度，尤其是在高端制造、新能源汽車等新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域。中國企業(yè)的對外直接投資在過去幾十年間取得了顯著的發(fā)展。自改革開放以來，特別是“走出去”戰(zhàn)略實施以后，中國企業(yè)積極拓展海外市場，對外直接投資規(guī)模迅速增長。根據(jù)中國商務(wù)部、國家統(tǒng)計局和國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布的《中國對外直接投資統(tǒng)計公報》，中國對外直接投資流量從2002年的27億美元增長到2022年的1465億美元，年均增速高達(dá)25%以上。投資領(lǐng)域也不斷拓展，從最初主要集中在資源開發(fā)領(lǐng)域，逐漸擴展到制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)等多個領(lǐng)域。投資區(qū)域遍布全球各地，在鞏固對亞洲、非洲等傳統(tǒng)投資市場的基礎(chǔ)上，對歐洲、北美洲等發(fā)達(dá)地區(qū)的投資也日益增加。在企業(yè)對外直接投資的過程中，企業(yè)異質(zhì)性逐漸成為學(xué)術(shù)界和實務(wù)界關(guān)注的焦點。企業(yè)異質(zhì)性是指不同企業(yè)在規(guī)模、所有制性質(zhì)、技術(shù)水平、管理能力、創(chuàng)新能力等方面存在的差異。這些差異會顯著影響企業(yè)的對外直接投資決策，包括是否進(jìn)行對外直接投資、投資的區(qū)位選擇、投資的規(guī)模和方式等。例如，規(guī)模較大的企業(yè)通常擁有更雄厚的資金實力、更廣泛的市場渠道和更強的抗風(fēng)險能力，因此更有能力進(jìn)行大規(guī)模的對外直接投資，并且更傾向于選擇市場規(guī)模大、投資環(huán)境穩(wěn)定的國家和地區(qū)；而技術(shù)水平較高的企業(yè)則更可能為了獲取先進(jìn)技術(shù)、研發(fā)資源或拓展技術(shù)應(yīng)用市場，選擇投資于技術(shù)創(chuàng)新活躍的地區(qū)。對外直接投資二元邊際的概念，即集約邊際（IntensiveMargin）和擴展邊際（ExtensiveMargin），為研究企業(yè)對外直接投資行為提供了新的視角。集約邊際主要衡量企業(yè)在已投資的海外市場上增加投資規(guī)模、擴大生產(chǎn)經(jīng)營活動的程度，反映了企業(yè)在現(xiàn)有投資基礎(chǔ)上的深化和拓展；擴展邊際則側(cè)重于考察企業(yè)進(jìn)入新的海外市場、開辟新的投資領(lǐng)域或項目的情況，體現(xiàn)了企業(yè)對外直接投資的廣度擴張。企業(yè)異質(zhì)性與對外直接投資二元邊際之間存在著緊密的內(nèi)在聯(lián)系。不同異質(zhì)性特征的企業(yè)在對外直接投資二元邊際上的表現(xiàn)各不相同，企業(yè)的規(guī)模、技術(shù)水平、管理能力等因素會影響其在集約邊際和擴展邊際上的投資決策和績效。深入研究企業(yè)異質(zhì)性條件下對外直接投資二元邊際的特征和規(guī)律，對于企業(yè)制定科學(xué)合理的對外直接投資戰(zhàn)略，提升對外直接投資的質(zhì)量和效益，以及政府制定相關(guān)政策促進(jìn)企業(yè)“走出去”具有重要的理論和現(xiàn)實意義。1.2核心概念厘定1.2.1企業(yè)異質(zhì)性企業(yè)異質(zhì)性指的是在同一市場環(huán)境下，不同企業(yè)在規(guī)模、技術(shù)、管理、資源等諸多方面所呈現(xiàn)出的顯著差異。這些差異并非偶然產(chǎn)生，而是由企業(yè)長期的發(fā)展歷程、戰(zhàn)略決策、創(chuàng)新能力以及外部環(huán)境的影響等多種因素共同作用的結(jié)果，并且在企業(yè)的成長和市場競爭中扮演著關(guān)鍵角色。在規(guī)模方面，企業(yè)規(guī)模大小差異明顯，大型企業(yè)往往擁有龐大的資產(chǎn)規(guī)模、廣泛的業(yè)務(wù)范圍和眾多的員工數(shù)量。以蘋果公司為例，其在全球擁有大量的生產(chǎn)基地、研發(fā)中心和銷售網(wǎng)絡(luò)，資產(chǎn)規(guī)模高達(dá)數(shù)千億美元，員工數(shù)量超過百萬。大規(guī)模使得企業(yè)具備更強的資金實力和抗風(fēng)險能力，能夠進(jìn)行大規(guī)模的研發(fā)投入和市場拓展，從而在全球市場中占據(jù)重要地位。相比之下，小型企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模較小，業(yè)務(wù)范圍相對狹窄，員工數(shù)量較少。例如，許多初創(chuàng)的科技企業(yè)，可能只有幾十名員工，資產(chǎn)規(guī)模也僅有幾百萬美元。小型企業(yè)雖然在資源和抗風(fēng)險能力上相對較弱，但它們通常具有更高的靈活性和創(chuàng)新活力，能夠快速響應(yīng)市場變化，在細(xì)分市場中尋找發(fā)展機會。技術(shù)水平是企業(yè)異質(zhì)性的重要體現(xiàn)。技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)往往掌握著核心技術(shù)和專利，在產(chǎn)品研發(fā)和生產(chǎn)過程中具有明顯的優(yōu)勢。例如，華為公司在通信技術(shù)領(lǐng)域擁有大量的專利技術(shù)，其5G技術(shù)處于全球領(lǐng)先地位。憑借先進(jìn)的技術(shù)，華為能夠推出高性能的通信產(chǎn)品，滿足全球不同客戶的需求，在國際市場競爭中脫穎而出。而技術(shù)相對落后的企業(yè)，可能缺乏自主研發(fā)能力，主要依賴引進(jìn)技術(shù)或模仿生產(chǎn)，產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值較低。在一些傳統(tǒng)制造業(yè)領(lǐng)域，部分企業(yè)由于技術(shù)更新緩慢，產(chǎn)品競爭力逐漸下降，面臨市場份額被擠壓的困境。管理能力的差異對企業(yè)發(fā)展有著深遠(yuǎn)影響。優(yōu)秀的管理團隊能夠制定科學(xué)合理的戰(zhàn)略規(guī)劃，高效地組織和協(xié)調(diào)企業(yè)內(nèi)部資源，激發(fā)員工的積極性和創(chuàng)造力。例如，豐田汽車公司以其卓越的精益生產(chǎn)管理模式而聞名于世。這種管理模式通過對生產(chǎn)流程的精細(xì)化管理，實現(xiàn)了零庫存、高效率的生產(chǎn)，大大降低了生產(chǎn)成本，提高了產(chǎn)品質(zhì)量，使得豐田汽車在全球汽車市場中占據(jù)重要地位。相反，管理不善的企業(yè)可能存在戰(zhàn)略決策失誤、內(nèi)部溝通不暢、資源配置不合理等問題，導(dǎo)致企業(yè)運營效率低下，競爭力不足。一些企業(yè)由于盲目擴張，缺乏有效的風(fēng)險管理和內(nèi)部控制，最終陷入財務(wù)困境。資源獲取和利用能力也是企業(yè)異質(zhì)性的重要方面。擁有豐富資源的企業(yè)，如穩(wěn)定的原材料供應(yīng)渠道、優(yōu)質(zhì)的人力資源、良好的品牌聲譽等，在市場競爭中具有更大的優(yōu)勢。例如，可口可樂公司憑借其強大的品牌影響力和全球銷售網(wǎng)絡(luò)，能夠在全球范圍內(nèi)迅速推廣其產(chǎn)品，獲得巨大的市場份額。而資源匱乏的企業(yè)則需要通過不斷努力，尋找資源整合和優(yōu)化利用的途徑，以提升自身的競爭力。一些新興企業(yè)通過與供應(yīng)商建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系，共享資源和技術(shù)，實現(xiàn)了快速發(fā)展。1.2.2對外直接投資二元邊際對外直接投資二元邊際，即集約邊際（IntensiveMargin）和擴展邊際（ExtensiveMargin），這一概念為深入剖析企業(yè)對外直接投資行為提供了全新且有效的視角，有助于更全面、細(xì)致地理解企業(yè)在國際市場上的投資策略和發(fā)展路徑。集約邊際主要聚焦于企業(yè)在已涉足的海外市場上的投資深化程度。它具體表現(xiàn)為企業(yè)在現(xiàn)有海外子公司或投資項目基礎(chǔ)上，進(jìn)一步增加投資規(guī)模，如擴大生產(chǎn)設(shè)施建設(shè)、增添先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備、加大研發(fā)投入以提升產(chǎn)品技術(shù)含量和附加值等；拓展市場份額，通過加強市場推廣、優(yōu)化銷售渠道、提高客戶服務(wù)質(zhì)量等手段，在當(dāng)?shù)厥袌霁@取更多的客戶和訂單；提升生產(chǎn)經(jīng)營效率，引入先進(jìn)的管理理念和生產(chǎn)技術(shù)，優(yōu)化生產(chǎn)流程，降低生產(chǎn)成本，提高產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)效率，從而增強企業(yè)在當(dāng)?shù)厥袌龅母偁幜?。例如，中國的海爾集團在收購了美國通用電氣的家電業(yè)務(wù)后，持續(xù)對該業(yè)務(wù)進(jìn)行投資升級，不僅投入資金更新生產(chǎn)設(shè)備，提高生產(chǎn)自動化水平，還加大研發(fā)力度，推出符合美國市場需求的新產(chǎn)品，同時優(yōu)化供應(yīng)鏈管理，降低運營成本，通過這些舉措，海爾在北美家電市場的份額不斷擴大，實現(xiàn)了集約邊際上的增長。擴展邊際則著重強調(diào)企業(yè)對外直接投資在廣度上的拓展，即企業(yè)進(jìn)入全新的海外市場、開辟新的投資領(lǐng)域或開展新的投資項目。這可能涉及到企業(yè)在地理位置上向未曾涉足的國家或地區(qū)進(jìn)行投資，以開拓新的市場空間；也可能表現(xiàn)為企業(yè)跨行業(yè)投資，進(jìn)入與自身現(xiàn)有業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度較低甚至完全不同的領(lǐng)域，實現(xiàn)多元化發(fā)展。比如，騰訊在游戲、社交媒體等領(lǐng)域取得成功后，開始向金融科技、在線教育等新領(lǐng)域進(jìn)行對外直接投資，拓展業(yè)務(wù)版圖。又如，小米公司在鞏固其在國內(nèi)和東南亞等市場的智能手機業(yè)務(wù)后，逐漸將投資拓展到歐洲、非洲等新的市場區(qū)域，同時還涉足智能家居、智能穿戴設(shè)備等相關(guān)領(lǐng)域，通過不斷進(jìn)入新市場和開展新業(yè)務(wù)，實現(xiàn)了對外直接投資擴展邊際的擴張。集約邊際和擴展邊際對于衡量企業(yè)對外直接投資具有重要意義。從集約邊際來看，它反映了企業(yè)在現(xiàn)有海外投資基礎(chǔ)上的深耕細(xì)作和持續(xù)發(fā)展能力。企業(yè)通過在集約邊際上的投入，能夠充分利用已有的市場渠道、品牌知名度和客戶資源，實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟和協(xié)同效應(yīng)，提高投資回報率，增強在當(dāng)?shù)厥袌龅母偁幜褪袌龅匚弧臄U展邊際角度而言，它體現(xiàn)了企業(yè)的創(chuàng)新和開拓精神，以及對新市場和新機遇的敏銳洞察力。通過拓展新的投資領(lǐng)域和市場，企業(yè)可以分散風(fēng)險，尋找新的增長點，實現(xiàn)多元化發(fā)展，提升企業(yè)在全球市場的影響力和資源配置能力。對這兩個邊際的綜合分析，能夠更全面、深入地了解企業(yè)對外直接投資的動態(tài)變化、戰(zhàn)略布局和發(fā)展趨勢，為企業(yè)制定科學(xué)合理的對外直接投資決策以及政府制定相關(guān)政策提供有力的依據(jù)。1.3研究設(shè)計1.3.1研究思路本研究遵循從理論到實踐、從宏觀到微觀的邏輯思路，深入剖析企業(yè)異質(zhì)性條件下對外直接投資二元邊際的相關(guān)問題。首先，對企業(yè)異質(zhì)性理論和對外直接投資二元邊際理論進(jìn)行全面梳理和深入分析。通過對國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的系統(tǒng)回顧，明確企業(yè)異質(zhì)性的內(nèi)涵、表現(xiàn)形式及其對企業(yè)國際化戰(zhàn)略的影響，同時深入理解對外直接投資二元邊際的概念、測算方法以及在企業(yè)國際化進(jìn)程中的重要作用，為后續(xù)研究奠定堅實的理論基礎(chǔ)。其次，運用實證分析方法，深入探究企業(yè)異質(zhì)性對對外直接投資二元邊際的影響?；谄髽I(yè)異質(zhì)性理論，選取能夠有效衡量企業(yè)異質(zhì)性的關(guān)鍵因素，如企業(yè)規(guī)模、技術(shù)水平、管理能力、所有制性質(zhì)等作為解釋變量；以對外直接投資的集約邊際和擴展邊際作為被解釋變量，構(gòu)建計量經(jīng)濟模型。收集整理相關(guān)數(shù)據(jù)，運用面板數(shù)據(jù)模型、固定效應(yīng)模型、隨機效應(yīng)模型等計量方法進(jìn)行回歸分析，檢驗企業(yè)異質(zhì)性因素對對外直接投資二元邊際的影響方向和程度。在實證過程中，充分考慮數(shù)據(jù)的可得性、樣本的代表性以及內(nèi)生性等問題，通過工具變量法、傾向得分匹配法等方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗，確保研究結(jié)果的可靠性和準(zhǔn)確性。再者，對不同類型企業(yè)在對外直接投資二元邊際上的表現(xiàn)進(jìn)行異質(zhì)性分析。按照企業(yè)規(guī)模大小、所有制性質(zhì)、所屬行業(yè)等維度對樣本企業(yè)進(jìn)行分類，分別考察不同類型企業(yè)在對外直接投資集約邊際和擴展邊際上的差異及其影響因素。通過對比分析，揭示不同類型企業(yè)在對外直接投資過程中的特點和規(guī)律，為企業(yè)制定差異化的對外直接投資策略提供依據(jù)。然后，選取具有代表性的企業(yè)案例進(jìn)行深入分析。通過對典型企業(yè)的詳細(xì)案例研究，進(jìn)一步驗證實證研究的結(jié)論，同時深入剖析企業(yè)在對外直接投資決策過程中，如何根據(jù)自身異質(zhì)性特點來選擇投資的區(qū)位、方式和領(lǐng)域，以及在投資過程中如何實現(xiàn)集約邊際和擴展邊際的協(xié)調(diào)發(fā)展，為其他企業(yè)提供實踐經(jīng)驗和啟示。最后，根據(jù)理論分析、實證研究和案例分析的結(jié)果，提出具有針對性的政策建議和企業(yè)發(fā)展策略。從政府層面，提出完善對外直接投資政策體系、加強金融支持和服務(wù)、優(yōu)化海外投資環(huán)境等政策建議，以促進(jìn)企業(yè)對外直接投資的健康發(fā)展；從企業(yè)層面，建議企業(yè)根據(jù)自身異質(zhì)性特點，制定科學(xué)合理的對外直接投資戰(zhàn)略，加強技術(shù)創(chuàng)新和管理創(chuàng)新，提升企業(yè)的核心競爭力，實現(xiàn)對外直接投資二元邊際的協(xié)同提升。1.3.2研究方法本研究綜合運用多種研究方法，力求全面、深入地探究企業(yè)異質(zhì)性條件下對外直接投資二元邊際的相關(guān)問題，確保研究的科學(xué)性、嚴(yán)謹(jǐn)性和實用性。文獻(xiàn)研究法：系統(tǒng)梳理國內(nèi)外關(guān)于企業(yè)異質(zhì)性、對外直接投資二元邊際以及兩者關(guān)系的相關(guān)文獻(xiàn)資料。通過對學(xué)術(shù)期刊論文、學(xué)位論文、研究報告等的廣泛收集和研讀，了解該領(lǐng)域的研究現(xiàn)狀、發(fā)展趨勢以及存在的問題，明確已有研究的成果和不足，為本研究提供堅實的理論基礎(chǔ)和研究思路。在理論分析部分，將借鑒國內(nèi)外學(xué)者對企業(yè)異質(zhì)性理論和對外直接投資理論的研究成果，闡述企業(yè)異質(zhì)性的內(nèi)涵、表現(xiàn)形式以及對外直接投資二元邊際的概念、測算方法等，為后續(xù)的實證研究和案例分析提供理論支撐。實證分析法：運用計量經(jīng)濟學(xué)方法，構(gòu)建實證模型來檢驗企業(yè)異質(zhì)性對對外直接投資二元邊際的影響。收集企業(yè)層面的微觀數(shù)據(jù)，包括企業(yè)的財務(wù)報表數(shù)據(jù)、對外直接投資數(shù)據(jù)等，以及宏觀層面的經(jīng)濟數(shù)據(jù)，如東道國的經(jīng)濟發(fā)展水平、市場規(guī)模、制度環(huán)境等。通過篩選和整理數(shù)據(jù)，選取合適的變量來衡量企業(yè)異質(zhì)性和對外直接投資二元邊際，以及控制其他可能影響對外直接投資的因素。運用面板數(shù)據(jù)模型、固定效應(yīng)模型、隨機效應(yīng)模型等計量方法進(jìn)行回歸分析，檢驗各解釋變量對被解釋變量的影響方向和程度。同時，通過工具變量法、傾向得分匹配法等方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗，以確保研究結(jié)果的可靠性和準(zhǔn)確性。在探究企業(yè)規(guī)模、技術(shù)水平等異質(zhì)性因素對對外直接投資集約邊際和擴展邊際的影響時，將運用實證分析方法進(jìn)行量化研究，得出具有說服力的結(jié)論。案例研究法：選取具有代表性的企業(yè)案例進(jìn)行深入分析。通過對典型企業(yè)的詳細(xì)調(diào)研，收集企業(yè)的對外直接投資決策過程、投資項目實施情況、投資績效等方面的資料。運用案例分析的方法，深入剖析企業(yè)在對外直接投資過程中，如何根據(jù)自身異質(zhì)性特點來選擇投資的區(qū)位、方式和領(lǐng)域，以及在投資過程中如何實現(xiàn)集約邊際和擴展邊際的協(xié)調(diào)發(fā)展。通過案例研究，不僅可以驗證實證研究的結(jié)論，還可以從實踐層面為其他企業(yè)提供經(jīng)驗借鑒和啟示。例如，在分析華為公司的對外直接投資案例時，將深入探討華為憑借其強大的技術(shù)創(chuàng)新能力和全球化的管理經(jīng)驗，在對外直接投資過程中如何實現(xiàn)技術(shù)獲取型投資與市場拓展型投資的有機結(jié)合，以及如何在不同國家和地區(qū)實現(xiàn)投資的集約邊際和擴展邊際的協(xié)同增長。比較分析法：對不同類型企業(yè)在對外直接投資二元邊際上的表現(xiàn)進(jìn)行比較分析。按照企業(yè)規(guī)模大小、所有制性質(zhì)、所屬行業(yè)等維度對樣本企業(yè)進(jìn)行分類，分別考察不同類型企業(yè)在對外直接投資集約邊際和擴展邊際上的差異及其影響因素。通過對比分析，揭示不同類型企業(yè)在對外直接投資過程中的特點和規(guī)律，為企業(yè)制定差異化的對外直接投資策略提供依據(jù)。在比較國有企業(yè)和民營企業(yè)的對外直接投資行為時，將從投資規(guī)模、投資區(qū)位、投資領(lǐng)域等方面進(jìn)行對比，分析兩者在對外直接投資二元邊際上的差異及其背后的原因。1.4研究創(chuàng)新與局限本研究在研究視角、方法和數(shù)據(jù)運用等方面具有一定的創(chuàng)新之處，為該領(lǐng)域的學(xué)術(shù)研究提供了新的思路和方法，同時也為企業(yè)的對外直接投資決策提供了有價值的參考依據(jù)。然而，由于受到多種因素的限制，研究過程中也存在一些不足之處，需要在未來的研究中加以改進(jìn)和完善。在研究視角方面，本研究將企業(yè)異質(zhì)性與對外直接投資二元邊際相結(jié)合，從一個全新的角度深入探究企業(yè)對外直接投資行為。以往的研究大多單獨關(guān)注企業(yè)異質(zhì)性對對外直接投資決策的影響，或者側(cè)重于研究對外直接投資的總體規(guī)模和趨勢，而較少從二元邊際的維度分析企業(yè)異質(zhì)性的作用。本研究通過綜合考慮企業(yè)在規(guī)模、技術(shù)、管理、所有制等方面的異質(zhì)性特征，以及對外直接投資的集約邊際和擴展邊際，揭示了企業(yè)異質(zhì)性如何影響企業(yè)在不同邊際上的投資決策和績效，為深入理解企業(yè)對外直接投資行為提供了更全面、細(xì)致的視角。例如，在分析企業(yè)技術(shù)水平對對外直接投資二元邊際的影響時，不僅探討了技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)如何通過在已投資市場上進(jìn)行技術(shù)升級和產(chǎn)品創(chuàng)新來實現(xiàn)集約邊際的增長，還研究了它們?nèi)绾螒{借技術(shù)優(yōu)勢進(jìn)入新的高端技術(shù)市場，從而實現(xiàn)擴展邊際的擴張。在研究方法上，本研究采用了多種研究方法相結(jié)合的方式，增強了研究結(jié)果的可靠性和說服力。在理論分析部分，通過對企業(yè)異質(zhì)性理論和對外直接投資理論的系統(tǒng)梳理，為實證研究提供了堅實的理論基礎(chǔ)。在實證研究中，運用計量經(jīng)濟學(xué)方法構(gòu)建實證模型，對企業(yè)異質(zhì)性與對外直接投資二元邊際之間的關(guān)系進(jìn)行量化分析。同時，為了克服內(nèi)生性問題，采用工具變量法、傾向得分匹配法等方法進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗，確保研究結(jié)果的準(zhǔn)確性。此外，還運用案例研究法，選取具有代表性的企業(yè)案例進(jìn)行深入分析，從實踐層面驗證了實證研究的結(jié)論，使研究結(jié)果更具現(xiàn)實指導(dǎo)意義。以華為公司為例，通過詳細(xì)分析華為在全球范圍內(nèi)的對外直接投資案例，深入探討了其憑借強大的技術(shù)創(chuàng)新能力和全球化的管理經(jīng)驗，在對外直接投資過程中如何實現(xiàn)集約邊際和擴展邊際的協(xié)同發(fā)展。在數(shù)據(jù)運用方面，本研究收集了豐富的微觀企業(yè)數(shù)據(jù)和宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，提高了研究的準(zhǔn)確性和全面性。在微觀層面，收集了大量企業(yè)的財務(wù)報表數(shù)據(jù)、對外直接投資數(shù)據(jù)、技術(shù)創(chuàng)新數(shù)據(jù)等，以準(zhǔn)確衡量企業(yè)的異質(zhì)性特征和對外直接投資行為；在宏觀層面，收集了東道國的經(jīng)濟發(fā)展水平、市場規(guī)模、制度環(huán)境等數(shù)據(jù)，以控制外部因素對企業(yè)對外直接投資的影響。通過整合微觀和宏觀數(shù)據(jù)，能夠更全面地分析企業(yè)異質(zhì)性條件下對外直接投資二元邊際的影響因素和作用機制。然而，本研究也存在一些局限性。首先，樣本數(shù)據(jù)存在一定的局限性。盡管本研究收集了大量的數(shù)據(jù)，但由于數(shù)據(jù)獲取的難度和成本限制，樣本可能無法完全代表所有企業(yè)的情況。例如，部分非上市公司和中小企業(yè)的數(shù)據(jù)難以獲取，導(dǎo)致樣本中可能存在偏差，從而影響研究結(jié)果的普遍性和代表性。此外，數(shù)據(jù)的時間跨度也可能不夠長，無法充分反映企業(yè)異質(zhì)性和對外直接投資二元邊際在長期內(nèi)的動態(tài)變化。其次，理論模型存在一定的簡化。在構(gòu)建實證模型時，雖然考慮了多個影響因素，但為了便于分析和估計，不可避免地對一些復(fù)雜的經(jīng)濟關(guān)系進(jìn)行了簡化處理。例如，模型可能無法完全捕捉到企業(yè)異質(zhì)性因素之間的相互作用，以及它們與外部環(huán)境因素之間的復(fù)雜交互影響。這種簡化可能會導(dǎo)致模型的解釋力和預(yù)測能力受到一定限制。再者，研究范圍存在一定的局限性。本研究主要聚焦于企業(yè)異質(zhì)性對對外直接投資二元邊際的影響，而忽略了其他一些可能影響企業(yè)對外直接投資的重要因素，如國際政治關(guān)系、文化差異、匯率波動等。這些因素在實際的對外直接投資過程中可能發(fā)揮著重要作用，未來的研究可以進(jìn)一步拓展研究范圍，綜合考慮更多的影響因素。最后，研究結(jié)果的適用性存在一定的局限性。由于不同國家和地區(qū)的經(jīng)濟、政治、文化等環(huán)境存在差異，本研究的結(jié)果可能在不同的背景下具有不同的適用性。在將研究結(jié)果應(yīng)用于實際決策時，需要充分考慮具體的情境因素，進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整和修正。二、文獻(xiàn)綜述2.1企業(yè)異質(zhì)性理論溯源與發(fā)展企業(yè)異質(zhì)性理論的起源可以追溯到古典經(jīng)濟學(xué)時期。在古典經(jīng)濟學(xué)框架下，雖然尚未明確提出“企業(yè)異質(zhì)性”這一概念，但已經(jīng)有學(xué)者開始關(guān)注企業(yè)之間的差異。亞當(dāng)?斯密在《國富論》中，通過對制針工廠的案例分析，闡述了企業(yè)內(nèi)部分工對生產(chǎn)效率的影響。他指出，不同企業(yè)由于分工的精細(xì)程度、工人的技能水平以及生產(chǎn)設(shè)備的差異，會導(dǎo)致生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量的不同，這實際上是企業(yè)異質(zhì)性的早期體現(xiàn)。在那個時期，企業(yè)規(guī)模相對較小，市場競爭相對簡單，企業(yè)之間的差異主要體現(xiàn)在生產(chǎn)要素的投入和生產(chǎn)工藝上。隨著經(jīng)濟的發(fā)展和企業(yè)規(guī)模的不斷擴大，新古典經(jīng)濟學(xué)逐漸成為經(jīng)濟學(xué)的主流。新古典經(jīng)濟學(xué)在分析企業(yè)行為時，通常假定企業(yè)是同質(zhì)的，即所有企業(yè)具有相同的生產(chǎn)技術(shù)、生產(chǎn)函數(shù)和成本結(jié)構(gòu)。這種假設(shè)簡化了經(jīng)濟分析，但在一定程度上忽略了企業(yè)之間的實際差異。直到20世紀(jì)70年代，隨著產(chǎn)業(yè)組織理論的發(fā)展，企業(yè)異質(zhì)性問題再次受到關(guān)注。產(chǎn)業(yè)組織理論強調(diào)市場結(jié)構(gòu)、企業(yè)行為和市場績效之間的關(guān)系，認(rèn)為不同的市場結(jié)構(gòu)會導(dǎo)致企業(yè)采取不同的競爭策略，從而產(chǎn)生企業(yè)之間的差異。例如，在壟斷競爭市場中，企業(yè)通過產(chǎn)品差異化來獲取競爭優(yōu)勢，這使得不同企業(yè)在產(chǎn)品特性、品牌形象、營銷策略等方面表現(xiàn)出明顯的異質(zhì)性。20世紀(jì)90年代以來，隨著國際貿(mào)易理論的發(fā)展，企業(yè)異質(zhì)性理論取得了重大突破。以梅勒茨（Melitz）為代表的經(jīng)濟學(xué)家提出了異質(zhì)性企業(yè)貿(mào)易理論，這一理論徹底改變了傳統(tǒng)國際貿(mào)易理論中企業(yè)同質(zhì)性的假設(shè)。梅勒茨認(rèn)為，企業(yè)在生產(chǎn)率、規(guī)模、技術(shù)水平等方面存在顯著差異，這些差異會影響企業(yè)的出口決策和國際市場表現(xiàn)。生產(chǎn)率高的企業(yè)更有能力承擔(dān)出口的固定成本，從而選擇進(jìn)入國際市場；而生產(chǎn)率低的企業(yè)則可能只在國內(nèi)市場銷售產(chǎn)品。該理論通過構(gòu)建異質(zhì)性企業(yè)模型，成功地解釋了為什么在同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)，只有部分企業(yè)選擇出口，以及出口企業(yè)與非出口企業(yè)在績效上的差異，為研究企業(yè)國際化行為提供了新的視角和方法。此后，企業(yè)異質(zhì)性理論在多個領(lǐng)域得到了廣泛應(yīng)用和深入發(fā)展。在對外直接投資領(lǐng)域，學(xué)者們開始運用企業(yè)異質(zhì)性理論來解釋企業(yè)的對外直接投資決策。Helpman、Melitz和Yeaple（2004）在梅勒茨模型的基礎(chǔ)上進(jìn)行拓展，建立了異質(zhì)性企業(yè)對外直接投資模型。他們認(rèn)為，企業(yè)在決定是否進(jìn)行對外直接投資時，會綜合考慮自身的生產(chǎn)率水平、投資成本以及東道國的市場規(guī)模、貿(mào)易成本等因素。只有生產(chǎn)率足夠高的企業(yè)才會選擇對外直接投資，以利用國外的資源和市場，實現(xiàn)利潤最大化。這一理論為理解企業(yè)對外直接投資的區(qū)位選擇、投資方式等提供了理論基礎(chǔ)。在企業(yè)成長理論方面，企業(yè)異質(zhì)性理論也得到了進(jìn)一步的應(yīng)用。資源基礎(chǔ)理論認(rèn)為，企業(yè)是由一系列獨特的資源和能力組成的，這些資源和能力的異質(zhì)性是企業(yè)競爭優(yōu)勢的來源。企業(yè)通過對自身資源和能力的整合與利用，不斷適應(yīng)市場變化，實現(xiàn)成長和發(fā)展。例如，企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新能力、管理能力、品牌資源等，都是企業(yè)異質(zhì)性的重要體現(xiàn)，這些因素決定了企業(yè)在市場競爭中的地位和成長潛力。在戰(zhàn)略管理領(lǐng)域，企業(yè)異質(zhì)性理論為企業(yè)戰(zhàn)略制定提供了重要的理論依據(jù)。不同異質(zhì)性特征的企業(yè)需要制定不同的戰(zhàn)略來發(fā)揮自身優(yōu)勢，應(yīng)對市場競爭。規(guī)模較大的企業(yè)可以通過多元化戰(zhàn)略，拓展業(yè)務(wù)領(lǐng)域，實現(xiàn)范圍經(jīng)濟；技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)則可以通過創(chuàng)新戰(zhàn)略，不斷推出新產(chǎn)品和新技術(shù)，保持競爭優(yōu)勢。企業(yè)戰(zhàn)略的選擇不僅取決于企業(yè)自身的異質(zhì)性，還受到市場環(huán)境、行業(yè)競爭態(tài)勢等因素的影響。2.2對外直接投資二元邊際研究現(xiàn)狀2.2.1二元邊際的測度方法與指標(biāo)體系在對外直接投資（OFDI）研究領(lǐng)域，二元邊際的測度對于深入理解企業(yè)投資行為和國際市場拓展具有重要意義。目前，學(xué)術(shù)界和實務(wù)界常用的衡量對外直接投資集約邊際和擴展邊際的方法和指標(biāo)豐富多樣。在集約邊際的測度方面，跨國企業(yè)對海外子公司的平均投資規(guī)模是一個關(guān)鍵指標(biāo)。李巍和管瀟瀟在《新質(zhì)生產(chǎn)力對企業(yè)對外直接投資的影響研究——基于二元邊際的視角》中運用A股上市公司2011-2022年的數(shù)據(jù)進(jìn)行實證分析，將跨國企業(yè)對海外子公司的平均投資規(guī)模作為對外直接投資集約邊際的衡量指標(biāo)，通過國泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫和上市公司年報獲取相關(guān)數(shù)據(jù)。這一指標(biāo)能夠直觀地反映企業(yè)在已投資的海外市場上的資源投入強度，體現(xiàn)了企業(yè)在現(xiàn)有投資基礎(chǔ)上的深化程度。若某企業(yè)對其在歐洲的子公司持續(xù)加大資金投入，不斷擴大生產(chǎn)規(guī)模，增加先進(jìn)生產(chǎn)設(shè)備的購置，那么該企業(yè)在歐洲市場的對外直接投資集約邊際就呈現(xiàn)增長態(tài)勢。海外子公司的銷售額增長也是衡量集約邊際的重要維度。它反映了企業(yè)在當(dāng)?shù)厥袌龅慕?jīng)營成效和市場份額的拓展情況。以華為公司為例，其在海外多個國家設(shè)立子公司，通過不斷提升產(chǎn)品質(zhì)量、優(yōu)化營銷策略等方式，使得海外子公司的銷售額逐年穩(wěn)步增長，這清晰地表明了華為在這些市場上實現(xiàn)了集約邊際的增長。此外，海外子公司的資產(chǎn)規(guī)模擴張同樣能夠體現(xiàn)集約邊際的變化。企業(yè)通過并購當(dāng)?shù)仄髽I(yè)、新建生產(chǎn)設(shè)施等方式，增加海外子公司的資產(chǎn)規(guī)模，從而增強在當(dāng)?shù)厥袌龅母偁幜陀绊懥ΓM(jìn)一步鞏固和擴大已有的投資成果。對于擴展邊際的測度，跨國企業(yè)的海外子公司數(shù)量是最直接的指標(biāo)之一。上述研究中，將跨國企業(yè)的海外子公司數(shù)量定義為對外直接投資擴展邊際，數(shù)據(jù)來源為Wind數(shù)據(jù)庫。這一指標(biāo)直接反映了企業(yè)在國際市場上的布局廣度，即企業(yè)進(jìn)入新市場的數(shù)量和速度。騰訊公司近年來不斷在全球各地設(shè)立新的游戲研發(fā)中心、社交媒體運營子公司等，海外子公司數(shù)量持續(xù)增加，充分展示了其在對外直接投資擴展邊際上的積極拓展。新進(jìn)入的海外市場數(shù)量也是衡量擴展邊際的重要方面。它體現(xiàn)了企業(yè)對不同地域市場的開拓能力和戰(zhàn)略布局。小米公司在鞏固亞洲、非洲等市場的基礎(chǔ)上，逐步進(jìn)入歐洲、南美洲等新的市場區(qū)域，通過建立新的銷售渠道、設(shè)立售后服務(wù)中心等方式，成功拓展了海外市場版圖，實現(xiàn)了對外直接投資擴展邊際的擴張。投資的行業(yè)多元化程度同樣是擴展邊際的重要體現(xiàn)。企業(yè)通過跨行業(yè)投資，進(jìn)入與自身現(xiàn)有業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度較低甚至完全不同的領(lǐng)域，實現(xiàn)業(yè)務(wù)的多元化發(fā)展。例如，阿里巴巴在電子商務(wù)領(lǐng)域取得巨大成功后，積極向金融科技、物流、云計算等多個領(lǐng)域進(jìn)行對外直接投資，投資的行業(yè)多元化程度不斷提高，不僅分散了經(jīng)營風(fēng)險，還為企業(yè)開拓了新的增長空間，有力地推動了對外直接投資擴展邊際的提升。2.2.2影響二元邊際的因素探討對外直接投資二元邊際受到多種因素的綜合影響，這些因素涵蓋企業(yè)自身特質(zhì)、東道國環(huán)境以及宏觀經(jīng)濟形勢等多個層面，它們相互交織、相互作用，共同塑造了企業(yè)對外直接投資在集約邊際和擴展邊際上的決策與表現(xiàn)。從企業(yè)自身因素來看，規(guī)模是影響對外直接投資二元邊際的重要因素之一。規(guī)模較大的企業(yè)通常擁有更雄厚的資金實力、更廣泛的市場渠道和更強的抗風(fēng)險能力，這使得它們在對外直接投資時更有能力進(jìn)行大規(guī)模的投資，從而在集約邊際上表現(xiàn)更為突出。大型跨國企業(yè)如蘋果公司，憑借其龐大的資金儲備和全球品牌影響力，能夠在海外市場進(jìn)行大規(guī)模的生產(chǎn)設(shè)施建設(shè)和研發(fā)投入，不斷擴大在當(dāng)?shù)厥袌龅纳a(chǎn)和銷售規(guī)模，實現(xiàn)集約邊際的顯著增長。同時，規(guī)模較大的企業(yè)也更有能力承擔(dān)進(jìn)入新市場的風(fēng)險和成本，更傾向于拓展新的海外市場和投資領(lǐng)域，在擴展邊際上也具有更大的優(yōu)勢。蘋果公司在全球多個國家和地區(qū)設(shè)立研發(fā)中心和生產(chǎn)基地，不斷開拓新的市場，實現(xiàn)了對外直接投資擴展邊際的擴張。技術(shù)水平對企業(yè)對外直接投資二元邊際也有著深遠(yuǎn)影響。技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)往往能夠憑借其先進(jìn)的技術(shù)在國際市場上獲得競爭優(yōu)勢，更有可能進(jìn)行對外直接投資。在集約邊際方面，技術(shù)先進(jìn)的企業(yè)可以通過在海外子公司應(yīng)用先進(jìn)技術(shù)，提高生產(chǎn)效率、降低生產(chǎn)成本、提升產(chǎn)品質(zhì)量，從而增加在當(dāng)?shù)厥袌龅匿N售額和市場份額，實現(xiàn)集約邊際的增長。華為公司在通信技術(shù)領(lǐng)域擁有大量的專利技術(shù)，其在海外市場的子公司利用這些先進(jìn)技術(shù)，推出高性能的通信產(chǎn)品，滿足當(dāng)?shù)乜蛻舻男枨螅粩鄶U大市場份額，實現(xiàn)了集約邊際的提升。在擴展邊際上，技術(shù)優(yōu)勢使企業(yè)更容易進(jìn)入技術(shù)含量較高的新市場和新領(lǐng)域，通過技術(shù)輸出和合作，開拓新的業(yè)務(wù)版圖。華為憑借其5G技術(shù)的領(lǐng)先優(yōu)勢，成功進(jìn)入多個國家和地區(qū)的通信市場，實現(xiàn)了擴展邊際的拓展。管理能力也是影響對外直接投資二元邊際的關(guān)鍵因素。優(yōu)秀的管理團隊能夠制定科學(xué)合理的對外直接投資戰(zhàn)略，高效地組織和協(xié)調(diào)海外子公司的運營，合理配置資源，從而提高投資績效，促進(jìn)集約邊際的增長。例如，豐田汽車公司以其卓越的精益生產(chǎn)管理模式和全球化的管理經(jīng)驗，在海外投資過程中能夠優(yōu)化生產(chǎn)流程、降低成本、提高產(chǎn)品質(zhì)量，使其在全球多個國家和地區(qū)的子公司都取得了良好的經(jīng)營業(yè)績，實現(xiàn)了集約邊際的增長。同時，良好的管理能力有助于企業(yè)更好地應(yīng)對進(jìn)入新市場時面臨的各種挑戰(zhàn)，如文化差異、政策法規(guī)差異等，從而更順利地實現(xiàn)擴展邊際的擴張。豐田汽車公司在進(jìn)入新興市場時，通過本地化管理策略，有效地適應(yīng)了當(dāng)?shù)氐氖袌霏h(huán)境和文化習(xí)俗，成功拓展了新的市場。東道國環(huán)境是企業(yè)對外直接投資二元邊際的重要影響因素。市場規(guī)模是東道國環(huán)境中的一個關(guān)鍵因素。市場規(guī)模較大的東道國往往能夠為企業(yè)提供更廣闊的銷售空間和更多的商業(yè)機會，吸引企業(yè)進(jìn)行對外直接投資。對于集約邊際，企業(yè)在市場規(guī)模較大的東道國可以通過擴大生產(chǎn)規(guī)模、提高生產(chǎn)效率等方式，滿足當(dāng)?shù)厥袌龅男枨?，實現(xiàn)銷售額和市場份額的增長，促進(jìn)集約邊際的提升。例如，中國龐大的消費市場吸引了眾多跨國企業(yè)的投資，這些企業(yè)通過在華設(shè)立子公司，不斷擴大生產(chǎn)規(guī)模，提高產(chǎn)品質(zhì)量，滿足中國市場的需求，實現(xiàn)了集約邊際的增長。在擴展邊際方面，市場規(guī)模較大的東道國也為企業(yè)提供了更多的市場細(xì)分機會和多元化發(fā)展空間，促使企業(yè)進(jìn)入新的市場領(lǐng)域和業(yè)務(wù)板塊，實現(xiàn)擴展邊際的擴張。制度環(huán)境對企業(yè)對外直接投資二元邊際也有著重要影響。制度完善、法律健全、政策穩(wěn)定的東道國能夠為企業(yè)提供更可靠的投資保障，降低投資風(fēng)險，吸引企業(yè)進(jìn)行投資。在集約邊際上，良好的制度環(huán)境有助于企業(yè)更好地保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)、維護(hù)市場秩序，提高生產(chǎn)經(jīng)營的穩(wěn)定性和可持續(xù)性，從而促進(jìn)集約邊際的增長。在擴展邊際方面，穩(wěn)定的制度環(huán)境使企業(yè)更有信心進(jìn)入新的市場，降低了企業(yè)在新市場面臨的不確定性和風(fēng)險，有利于企業(yè)實現(xiàn)擴展邊際的擴張。例如，新加坡以其完善的法律制度、高效的政府服務(wù)和穩(wěn)定的政策環(huán)境，吸引了眾多企業(yè)的投資，許多企業(yè)在新加坡不僅實現(xiàn)了集約邊際的增長，還以新加坡為跳板，進(jìn)一步拓展了周邊市場，實現(xiàn)了擴展邊際的擴張。文化差異是企業(yè)在對外直接投資過程中需要考慮的重要因素。文化差異可能導(dǎo)致企業(yè)在市場開拓、品牌推廣、人力資源管理等方面面臨挑戰(zhàn)，從而影響對外直接投資二元邊際。在集約邊際上，文化差異可能影響企業(yè)產(chǎn)品的市場接受度和銷售情況，增加企業(yè)的營銷成本和管理難度，對集約邊際的增長產(chǎn)生一定的阻礙。在擴展邊際方面，文化差異可能使企業(yè)在進(jìn)入新市場時面臨更高的市場準(zhǔn)入門檻和溝通協(xié)調(diào)成本，增加企業(yè)進(jìn)入新市場的難度，對擴展邊際的擴張產(chǎn)生不利影響。例如，一些西方企業(yè)在進(jìn)入中國市場時，由于文化差異，在品牌推廣和市場定位方面遇到了困難，影響了其在華投資的績效和市場拓展。宏觀經(jīng)濟形勢對企業(yè)對外直接投資二元邊際有著重要影響。全球經(jīng)濟增長態(tài)勢是宏觀經(jīng)濟形勢中的關(guān)鍵因素之一。在全球經(jīng)濟增長強勁時期，企業(yè)的市場需求增加，盈利能力增強，更有動力和能力進(jìn)行對外直接投資，無論是在集約邊際還是擴展邊際上都可能實現(xiàn)增長。在全球經(jīng)濟增長放緩時期，企業(yè)的市場需求減少，面臨的市場競爭加劇，對外直接投資的動力和能力可能受到抑制，對外直接投資二元邊際的增長可能受到阻礙。例如，在2008年全球金融危機期間，許多企業(yè)由于市場需求萎縮、資金緊張等原因，減少了對外直接投資，對外直接投資二元邊際出現(xiàn)下降。匯率波動也是影響企業(yè)對外直接投資二元邊際的重要宏觀經(jīng)濟因素。匯率的波動會影響企業(yè)對外直接投資的成本和收益。當(dāng)本國貨幣升值時，企業(yè)在海外投資的成本相對降低，有利于企業(yè)進(jìn)行對外直接投資，可能促進(jìn)擴展邊際的擴張；同時，企業(yè)在海外子公司的利潤以本國貨幣計算時會增加，有利于集約邊際的增長。當(dāng)本國貨幣貶值時，企業(yè)在海外投資的成本相對增加，可能抑制企業(yè)的對外直接投資，對擴展邊際產(chǎn)生不利影響；同時，企業(yè)在海外子公司的利潤以本國貨幣計算時會減少，對集約邊際的增長也可能產(chǎn)生一定的阻礙。2.3企業(yè)異質(zhì)性與對外直接投資二元邊際關(guān)系的研究進(jìn)展企業(yè)異質(zhì)性對對外直接投資二元邊際的影響是國際經(jīng)濟學(xué)領(lǐng)域的重要研究課題，眾多學(xué)者從不同維度展開研究，取得了豐碩的成果。在企業(yè)規(guī)模方面，學(xué)者們普遍認(rèn)為規(guī)模較大的企業(yè)在對外直接投資二元邊際上具有明顯優(yōu)勢。魯桐和黨印在《中國企業(yè)國際化的影響因素分析——基于制造業(yè)企業(yè)數(shù)據(jù)的實證研究》中指出，大規(guī)模企業(yè)憑借其雄厚的資金實力、廣泛的市場渠道和強大的抗風(fēng)險能力，更有能力承擔(dān)對外直接投資的高額成本和風(fēng)險，從而更傾向于進(jìn)行對外直接投資。在集約邊際上，大規(guī)模企業(yè)可以在已投資的海外市場上加大投資力度，擴大生產(chǎn)規(guī)模，提高市場份額，實現(xiàn)集約邊際的增長。例如，華為作為全球知名的通信設(shè)備制造商，憑借其龐大的企業(yè)規(guī)模和強大的資金實力，在海外市場持續(xù)加大研發(fā)投入和生產(chǎn)設(shè)施建設(shè)，不斷提升產(chǎn)品性能和服務(wù)質(zhì)量，進(jìn)一步鞏固和擴大了在當(dāng)?shù)厥袌龅姆蓊~，實現(xiàn)了集約邊際的顯著增長。在擴展邊際上，大規(guī)模企業(yè)有更多的資源和能力開拓新的海外市場，進(jìn)入新的投資領(lǐng)域，實現(xiàn)對外直接投資的廣度擴張。以騰訊為例，其憑借在互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域積累的龐大用戶基礎(chǔ)和雄厚資金，積極拓展海外市場，在全球多個國家和地區(qū)投資設(shè)立游戲研發(fā)中心、社交媒體運營子公司等，不斷擴大業(yè)務(wù)版圖，實現(xiàn)了擴展邊際的快速增長。技術(shù)水平是影響企業(yè)對外直接投資二元邊際的關(guān)鍵因素之一。李平、宮旭紅和張慶昌在《技術(shù)差距、吸收能力與對外直接投資逆向技術(shù)溢出效應(yīng)——基于中國省際面板數(shù)據(jù)的實證分析》中研究發(fā)現(xiàn)，技術(shù)先進(jìn)的企業(yè)在對外直接投資中具有更強的競爭力，更有可能通過對外直接投資獲取海外先進(jìn)技術(shù)和資源，實現(xiàn)技術(shù)升級和創(chuàng)新發(fā)展。在集約邊際上，技術(shù)領(lǐng)先的企業(yè)可以通過在海外子公司應(yīng)用先進(jìn)技術(shù)，提高生產(chǎn)效率、降低生產(chǎn)成本、提升產(chǎn)品質(zhì)量，從而增加在當(dāng)?shù)厥袌龅匿N售額和市場份額，實現(xiàn)集約邊際的增長。例如，蘋果公司在全球各地設(shè)立研發(fā)中心和生產(chǎn)基地，將自身先進(jìn)的技術(shù)應(yīng)用于當(dāng)?shù)厣a(chǎn)，不斷推出具有創(chuàng)新性的產(chǎn)品，滿足當(dāng)?shù)叵M者的需求，進(jìn)一步鞏固和擴大了在當(dāng)?shù)厥袌龅姆蓊~，實現(xiàn)了集約邊際的提升。在擴展邊際上，技術(shù)優(yōu)勢使企業(yè)更容易進(jìn)入技術(shù)含量較高的新市場和新領(lǐng)域，通過技術(shù)輸出和合作，開拓新的業(yè)務(wù)版圖。例如，特斯拉憑借其在電動汽車電池技術(shù)和自動駕駛技術(shù)方面的領(lǐng)先優(yōu)勢，成功進(jìn)入多個國家和地區(qū)的新能源汽車市場，實現(xiàn)了擴展邊際的拓展。管理能力對企業(yè)對外直接投資二元邊際的影響也不容忽視。李巍和管瀟瀟在《新質(zhì)生產(chǎn)力對企業(yè)對外直接投資的影響研究——基于二元邊際的視角》中指出，優(yōu)秀的管理團隊能夠制定科學(xué)合理的對外直接投資戰(zhàn)略，高效地組織和協(xié)調(diào)海外子公司的運營，合理配置資源，從而提高投資績效，促進(jìn)集約邊際的增長。在擴展邊際上，良好的管理能力有助于企業(yè)更好地應(yīng)對進(jìn)入新市場時面臨的各種挑戰(zhàn)，如文化差異、政策法規(guī)差異等，從而更順利地實現(xiàn)擴展邊際的擴張。以海爾集團為例，其以卓越的管理能力和全球化的管理經(jīng)驗，在海外投資過程中能夠優(yōu)化生產(chǎn)流程、降低成本、提高產(chǎn)品質(zhì)量，使其在全球多個國家和地區(qū)的子公司都取得了良好的經(jīng)營業(yè)績，實現(xiàn)了集約邊際的增長。同時，海爾通過本地化管理策略，有效地適應(yīng)了當(dāng)?shù)氐氖袌霏h(huán)境和文化習(xí)俗，成功拓展了新的市場，實現(xiàn)了擴展邊際的擴張。然而，現(xiàn)有研究仍存在一些不足之處。在理論模型方面，雖然已有研究構(gòu)建了多種理論模型來分析企業(yè)異質(zhì)性與對外直接投資二元邊際的關(guān)系，但這些模型往往對現(xiàn)實經(jīng)濟環(huán)境進(jìn)行了簡化處理，未能充分考慮企業(yè)異質(zhì)性因素之間的復(fù)雜交互作用以及外部環(huán)境因素的動態(tài)變化對企業(yè)對外直接投資決策的影響。在實證研究方面，數(shù)據(jù)的局限性限制了研究的深度和廣度。目前，大多數(shù)實證研究主要依賴于企業(yè)層面的微觀數(shù)據(jù)和國家層面的宏觀數(shù)據(jù)，但這些數(shù)據(jù)可能存在樣本選擇偏差、數(shù)據(jù)不完整等問題，從而影響研究結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性。此外，現(xiàn)有研究在研究方法上也存在一定的局限性，主要集中在計量經(jīng)濟學(xué)方法上，缺乏對案例研究、實地調(diào)研等方法的綜合運用，導(dǎo)致對企業(yè)對外直接投資行為的分析不夠全面和深入。在未來的研究中，可以進(jìn)一步拓展研究范圍，綜合考慮更多的影響因素，如國際政治關(guān)系、文化差異、匯率波動等對企業(yè)對外直接投資二元邊際的影響。在研究方法上，可以加強多種研究方法的綜合運用，如結(jié)合案例研究、實地調(diào)研、實驗研究等方法，深入剖析企業(yè)對外直接投資的決策過程和行為機制，為企業(yè)制定科學(xué)合理的對外直接投資戰(zhàn)略提供更具針對性和可操作性的建議。2.4文獻(xiàn)簡評現(xiàn)有關(guān)于企業(yè)異質(zhì)性與對外直接投資二元邊際的研究成果豐碩，為后續(xù)研究奠定了堅實基礎(chǔ)。在理論方面，企業(yè)異質(zhì)性理論的發(fā)展為理解企業(yè)對外直接投資行為提供了全新視角，打破了傳統(tǒng)理論中企業(yè)同質(zhì)性的假設(shè)，更加貼近現(xiàn)實經(jīng)濟中企業(yè)的多樣性和復(fù)雜性。從古典經(jīng)濟學(xué)對企業(yè)差異的初步關(guān)注，到新古典經(jīng)濟學(xué)的同質(zhì)性假設(shè)，再到產(chǎn)業(yè)組織理論和新新貿(mào)易理論對企業(yè)異質(zhì)性的深入探討，理論體系不斷完善。異質(zhì)性企業(yè)貿(mào)易理論和對外直接投資模型的構(gòu)建，清晰地闡述了企業(yè)在生產(chǎn)率、規(guī)模、技術(shù)水平等異質(zhì)性特征下的對外直接投資決策機制，使學(xué)術(shù)界和實務(wù)界對企業(yè)國際化行為的理解上升到一個新的高度。在實證研究方面，眾多學(xué)者運用豐富多樣的數(shù)據(jù)和計量方法，對企業(yè)異質(zhì)性與對外直接投資二元邊際之間的關(guān)系進(jìn)行了深入分析，得出了一系列具有重要參考價值的結(jié)論。通過大量的實證檢驗，明確了企業(yè)規(guī)模、技術(shù)水平、管理能力等異質(zhì)性因素對對外直接投資集約邊際和擴展邊際的具體影響方向和程度，為企業(yè)制定對外直接投資戰(zhàn)略提供了實證依據(jù)。然而，現(xiàn)有研究仍存在一定的局限性。在理論模型方面，雖然已經(jīng)取得了顯著進(jìn)展，但仍有待進(jìn)一步完善。部分理論模型對現(xiàn)實經(jīng)濟環(huán)境的復(fù)雜性考慮不足，未能充分涵蓋企業(yè)異質(zhì)性因素之間的相互作用以及外部環(huán)境因素的動態(tài)變化對企業(yè)對外直接投資決策的影響。例如，在一些模型中，可能只考慮了企業(yè)的單一異質(zhì)性因素，而忽略了不同因素之間的協(xié)同效應(yīng)；對于國際政治關(guān)系、文化差異、匯率波動等外部因素的動態(tài)變化，模型的刻畫也不夠細(xì)致，無法準(zhǔn)確反映這些因素在不同情境下對企業(yè)對外直接投資二元邊際的復(fù)雜影響。在實證研究中，數(shù)據(jù)的局限性是一個突出問題。目前的實證研究主要依賴于企業(yè)層面的微觀數(shù)據(jù)和國家層面的宏觀數(shù)據(jù)，但這些數(shù)據(jù)在獲取過程中可能存在樣本選擇偏差、數(shù)據(jù)不完整等問題，從而影響研究結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性。例如，一些中小企業(yè)或非上市公司的數(shù)據(jù)難以獲取，導(dǎo)致樣本無法全面代表所有企業(yè)的情況；部分宏觀數(shù)據(jù)的統(tǒng)計口徑和時效性也可能存在問題，影響了研究結(jié)論的普遍性和適用性。研究方法的多樣性和綜合性仍需加強?，F(xiàn)有研究主要集中在計量經(jīng)濟學(xué)方法上，雖然計量經(jīng)濟學(xué)方法能夠?qū)ψ兞恐g的關(guān)系進(jìn)行量化分析，但在深入理解企業(yè)對外直接投資的決策過程和行為機制方面存在一定的局限性。未來的研究可以加強案例研究、實地調(diào)研、實驗研究等方法的綜合運用。通過案例研究，可以深入剖析個別企業(yè)在特定情境下的對外直接投資決策過程和經(jīng)驗教訓(xùn)；實地調(diào)研能夠直接獲取企業(yè)和市場的第一手資料，更真實地了解企業(yè)對外直接投資的實際情況；實驗研究則可以通過控制變量，驗證特定因素對企業(yè)對外直接投資二元邊際的影響，為理論研究提供更有力的支持。在研究范圍上，現(xiàn)有研究對一些重要因素的關(guān)注還不夠全面。除了企業(yè)異質(zhì)性和傳統(tǒng)的經(jīng)濟因素外，國際政治關(guān)系、文化差異、匯率波動等因素在企業(yè)對外直接投資過程中也發(fā)揮著重要作用，但目前對這些因素的研究相對較少。國際政治關(guān)系的變化，如貿(mào)易摩擦、地緣政治沖突等，可能導(dǎo)致企業(yè)對外直接投資面臨更高的風(fēng)險和不確定性；文化差異會影響企業(yè)在海外市場的營銷、管理和人力資源整合等方面的策略選擇；匯率波動則會直接影響企業(yè)對外直接投資的成本和收益。未來的研究可以進(jìn)一步拓展研究范圍，綜合考慮這些因素對企業(yè)對外直接投資二元邊際的影響，為企業(yè)提供更全面、更具針對性的決策建議。三、企業(yè)異質(zhì)性與對外直接投資二元邊際的理論關(guān)聯(lián)3.1理論基礎(chǔ)剖析新新貿(mào)易理論在解釋企業(yè)異質(zhì)性與對外直接投資關(guān)系中發(fā)揮著關(guān)鍵作用。傳統(tǒng)貿(mào)易理論和新貿(mào)易理論通常以產(chǎn)業(yè)為研究對象，假定企業(yè)是同質(zhì)的，無法深入解釋企業(yè)層面的國際化行為。而新新貿(mào)易理論將分析視角細(xì)化到企業(yè)，放松了企業(yè)同質(zhì)性假設(shè)，為研究企業(yè)異質(zhì)性與對外直接投資提供了全新的框架。梅勒茨（Melitz）的異質(zhì)性企業(yè)貿(mào)易模型是新新貿(mào)易理論的重要基石。該模型認(rèn)為，企業(yè)在生產(chǎn)率上存在異質(zhì)性，這種差異會顯著影響企業(yè)的國際化決策。生產(chǎn)率較高的企業(yè)能夠承擔(dān)進(jìn)入國際市場的較高固定成本，如市場調(diào)研、建立銷售渠道、適應(yīng)東道國法規(guī)等成本，從而更有能力選擇出口或?qū)ν庵苯油顿Y；而生產(chǎn)率較低的企業(yè)則可能因無法承受這些成本，只能在國內(nèi)市場經(jīng)營。在對外直接投資決策中，企業(yè)會綜合考慮自身生產(chǎn)率、國內(nèi)外生產(chǎn)成本差異、貿(mào)易成本以及東道國市場規(guī)模等因素。如果企業(yè)的生產(chǎn)率足夠高，且在東道國投資生產(chǎn)能夠降低生產(chǎn)成本、繞過貿(mào)易壁壘并接近目標(biāo)市場，那么企業(yè)就會選擇對外直接投資。例如，蘋果公司憑借其在電子技術(shù)研發(fā)、產(chǎn)品設(shè)計和品牌營銷等方面的高生產(chǎn)率和獨特優(yōu)勢，在全球多個國家和地區(qū)進(jìn)行對外直接投資，設(shè)立研發(fā)中心和生產(chǎn)基地，以充分利用當(dāng)?shù)氐馁Y源和市場，實現(xiàn)利潤最大化。Helpman、Melitz和Yeaple（2004）進(jìn)一步拓展了異質(zhì)性企業(yè)貿(mào)易模型，建立了異質(zhì)性企業(yè)對外直接投資模型，深入探討了企業(yè)在出口和對外直接投資之間的選擇。他們認(rèn)為，企業(yè)在決定是否進(jìn)行對外直接投資時，會比較出口和對外直接投資的成本和收益。當(dāng)企業(yè)的生產(chǎn)率高于一定閾值時，對外直接投資的收益將超過出口，企業(yè)會選擇對外直接投資；當(dāng)生產(chǎn)率低于該閾值時，企業(yè)更傾向于出口。這一模型為理解企業(yè)對外直接投資的決策機制提供了重要的理論依據(jù)，解釋了為什么在同一產(chǎn)業(yè)內(nèi)，不同企業(yè)會選擇不同的國際化路徑。企業(yè)國際化理論也為研究企業(yè)異質(zhì)性與對外直接投資提供了豐富的理論支持。其中，國際生產(chǎn)折衷理論（OLI理論）具有重要的影響力。該理論由鄧寧（Dunning）提出，認(rèn)為企業(yè)進(jìn)行對外直接投資需要同時具備所有權(quán)優(yōu)勢、內(nèi)部化優(yōu)勢和區(qū)位優(yōu)勢。所有權(quán)優(yōu)勢是指企業(yè)擁有的獨特資產(chǎn)、技術(shù)、品牌、管理經(jīng)驗等，這些優(yōu)勢使企業(yè)在國際市場上具有競爭力；內(nèi)部化優(yōu)勢是指企業(yè)通過內(nèi)部化交易，將中間產(chǎn)品或服務(wù)的生產(chǎn)和銷售過程整合在企業(yè)內(nèi)部，以降低交易成本、保護(hù)知識產(chǎn)權(quán)和實現(xiàn)資源的有效配置；區(qū)位優(yōu)勢是指東道國所具備的有利條件，如豐富的自然資源、廉價的勞動力、龐大的市場規(guī)模、優(yōu)惠的政策法規(guī)等，吸引企業(yè)前往投資。企業(yè)的異質(zhì)性在這三種優(yōu)勢的形成和發(fā)揮中起著關(guān)鍵作用。不同規(guī)模、技術(shù)水平和管理能力的企業(yè)在所有權(quán)優(yōu)勢的擁有和利用上存在差異。大型企業(yè)往往擁有更豐富的資源和更強大的研發(fā)能力，能夠開發(fā)出具有獨特優(yōu)勢的產(chǎn)品和技術(shù)，從而在國際市場上占據(jù)優(yōu)勢地位。例如，華為公司在通信技術(shù)領(lǐng)域擁有大量的專利技術(shù)和先進(jìn)的研發(fā)能力，這使其在全球通信市場上具有顯著的所有權(quán)優(yōu)勢。技術(shù)水平高的企業(yè)可以憑借其技術(shù)優(yōu)勢，在東道國市場上獲得競爭優(yōu)勢，同時也更有能力將技術(shù)優(yōu)勢內(nèi)部化，通過在海外子公司應(yīng)用先進(jìn)技術(shù)，提高生產(chǎn)效率和產(chǎn)品質(zhì)量。管理能力強的企業(yè)能夠更好地協(xié)調(diào)和整合全球資源，實現(xiàn)內(nèi)部化優(yōu)勢。例如，跨國公司通過建立高效的全球供應(yīng)鏈管理體系，實現(xiàn)原材料采購、生產(chǎn)制造、產(chǎn)品銷售等環(huán)節(jié)的優(yōu)化配置，降低成本，提高運營效率。在區(qū)位優(yōu)勢方面，企業(yè)會根據(jù)自身異質(zhì)性特點選擇合適的投資區(qū)位。資源尋求型企業(yè)會選擇資源豐富的國家和地區(qū)進(jìn)行投資，以獲取穩(wěn)定的資源供應(yīng)；市場尋求型企業(yè)則會傾向于選擇市場規(guī)模大、增長潛力高的地區(qū)，以擴大市場份額；技術(shù)尋求型企業(yè)會投資于技術(shù)先進(jìn)的國家和地區(qū)，以獲取先進(jìn)技術(shù)和研發(fā)資源。產(chǎn)品生命周期理論也從另一個角度解釋了企業(yè)異質(zhì)性與對外直接投資的關(guān)系。該理論由弗農(nóng)（Vernon）提出，認(rèn)為產(chǎn)品的生命周期經(jīng)歷創(chuàng)新、成熟和標(biāo)準(zhǔn)化三個階段。在創(chuàng)新階段，產(chǎn)品技術(shù)含量高，需求主要來自國內(nèi)市場，企業(yè)通常在國內(nèi)進(jìn)行生產(chǎn)和銷售。隨著產(chǎn)品逐漸成熟，市場需求增加，企業(yè)開始向國外市場出口產(chǎn)品。當(dāng)產(chǎn)品進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)化階段，生產(chǎn)技術(shù)趨于成熟，生產(chǎn)成本成為關(guān)鍵因素，企業(yè)為了降低成本，會選擇在生產(chǎn)成本較低的國家和地區(qū)進(jìn)行對外直接投資，建立生產(chǎn)基地，進(jìn)行本地化生產(chǎn)和銷售。企業(yè)的異質(zhì)性在產(chǎn)品生命周期的不同階段會影響其對外直接投資決策。創(chuàng)新能力強的企業(yè)能夠不斷推出新產(chǎn)品，延長產(chǎn)品的創(chuàng)新階段，從而在國際市場競爭中占據(jù)優(yōu)勢。例如，蘋果公司憑借其強大的創(chuàng)新能力，不斷推出具有創(chuàng)新性的電子產(chǎn)品，在全球市場上保持著領(lǐng)先地位。而技術(shù)更新?lián)Q代較慢的企業(yè)，產(chǎn)品可能更快進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)化階段，為了降低成本，更需要通過對外直接投資來尋找成本優(yōu)勢。企業(yè)在不同階段的規(guī)模、管理能力等異質(zhì)性特征也會影響其對外直接投資的時機和方式。規(guī)模較大的企業(yè)在產(chǎn)品進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)化階段后，更有能力進(jìn)行大規(guī)模的對外直接投資，整合全球生產(chǎn)資源；管理能力強的企業(yè)能夠更好地應(yīng)對在不同國家和地區(qū)進(jìn)行生產(chǎn)和銷售所面臨的各種挑戰(zhàn)，實現(xiàn)對外直接投資的成功運營。三、企業(yè)異質(zhì)性與對外直接投資二元邊際的理論關(guān)聯(lián)3.2企業(yè)異質(zhì)性對對外直接投資二元邊際的影響機制3.2.1生產(chǎn)率異質(zhì)性的作用路徑在新新貿(mào)易理論的框架下，生產(chǎn)率異質(zhì)性對企業(yè)對外直接投資二元邊際有著顯著的影響。從集約邊際來看，高生產(chǎn)率企業(yè)在已投資的海外市場上具有明顯優(yōu)勢。高生產(chǎn)率意味著企業(yè)能夠以更低的成本生產(chǎn)出更多、更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品。這使得企業(yè)在當(dāng)?shù)厥袌錾峡梢詰{借價格優(yōu)勢和產(chǎn)品質(zhì)量優(yōu)勢，進(jìn)一步擴大市場份額。例如，蘋果公司在智能手機生產(chǎn)領(lǐng)域擁有較高的生產(chǎn)率，通過高效的生產(chǎn)流程和先進(jìn)的技術(shù)應(yīng)用，能夠以相對較低的成本生產(chǎn)出高性能的手機。在海外市場，如歐洲市場，蘋果手機憑借其優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和合理的價格，吸引了大量消費者，市場份額不斷擴大，從而實現(xiàn)了集約邊際的增長。高生產(chǎn)率企業(yè)還能夠更好地利用規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)。隨著在海外市場投資規(guī)模的擴大，企業(yè)可以通過增加生產(chǎn)設(shè)備、擴大生產(chǎn)場地等方式，進(jìn)一步提高生產(chǎn)效率，降低單位生產(chǎn)成本。例如，特斯拉在全球多個國家設(shè)立超級工廠，隨著工廠規(guī)模的不斷擴大和生產(chǎn)技術(shù)的不斷改進(jìn)，其生產(chǎn)效率大幅提高，單位生產(chǎn)成本顯著降低。這使得特斯拉在海外市場上能夠以更具競爭力的價格銷售產(chǎn)品，進(jìn)一步鞏固和擴大市場份額，實現(xiàn)集約邊際的提升。從擴展邊際角度分析，高生產(chǎn)率企業(yè)更有能力進(jìn)入新的海外市場。進(jìn)入新市場需要承擔(dān)一系列的固定成本，如市場調(diào)研、建立銷售渠道、品牌推廣等費用，以及面臨各種不確定性和風(fēng)險，如文化差異、政策法規(guī)差異等。高生產(chǎn)率企業(yè)由于具有較高的盈利能力和資源整合能力，能夠更好地承擔(dān)這些成本和應(yīng)對風(fēng)險。例如，華為公司憑借其在通信技術(shù)領(lǐng)域的高生產(chǎn)率和強大的研發(fā)實力，在進(jìn)入歐洲、非洲等新市場時，能夠投入大量資金進(jìn)行市場調(diào)研和品牌推廣，同時利用自身技術(shù)優(yōu)勢，快速適應(yīng)當(dāng)?shù)厥袌鲂枨螅瞥龇袭?dāng)?shù)赜脩粜枨蟮耐ㄐ女a(chǎn)品，成功進(jìn)入新市場，實現(xiàn)了擴展邊際的擴張。高生產(chǎn)率企業(yè)還更容易在新市場中找到適合自己的市場定位和發(fā)展機會。它們能夠憑借先進(jìn)的技術(shù)和創(chuàng)新能力，開發(fā)出具有差異化競爭優(yōu)勢的產(chǎn)品，滿足新市場中消費者的個性化需求。例如，小米公司在進(jìn)入印度市場時，通過深入的市場調(diào)研，了解到印度消費者對高性價比智能手機的需求。憑借自身高效的生產(chǎn)模式和創(chuàng)新的技術(shù)應(yīng)用，小米公司推出了一系列價格實惠、性能優(yōu)良的智能手機，迅速在印度市場打開局面，實現(xiàn)了擴展邊際的增長。3.2.2資源與能力異質(zhì)性的影響企業(yè)在技術(shù)、品牌、管理等資源和能力上的異質(zhì)性對對外直接投資二元邊際有著重要影響。在技術(shù)資源方面，擁有先進(jìn)技術(shù)的企業(yè)在對外直接投資中具有顯著優(yōu)勢。在集約邊際上，技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)可以將先進(jìn)技術(shù)應(yīng)用于海外子公司的生產(chǎn)和運營中，提高生產(chǎn)效率、降低生產(chǎn)成本、提升產(chǎn)品質(zhì)量，從而增強在當(dāng)?shù)厥袌龅母偁幜?，實現(xiàn)集約邊際的增長。例如，英特爾公司在全球多個國家和地區(qū)設(shè)立芯片生產(chǎn)基地，將其先進(jìn)的芯片制造技術(shù)應(yīng)用于當(dāng)?shù)厣a(chǎn)，不斷提高芯片的性能和生產(chǎn)效率，滿足當(dāng)?shù)厥袌鰧Ω咝阅苄酒男枨螅M(jìn)一步鞏固和擴大了在當(dāng)?shù)厥袌龅姆蓊~，實現(xiàn)了集約邊際的提升。在擴展邊際上，技術(shù)優(yōu)勢使企業(yè)更容易進(jìn)入技術(shù)含量較高的新市場和新領(lǐng)域。技術(shù)領(lǐng)先企業(yè)可以憑借其技術(shù)實力，與當(dāng)?shù)仄髽I(yè)開展技術(shù)合作、技術(shù)轉(zhuǎn)讓等活動，快速融入新市場，開拓新的業(yè)務(wù)版圖。例如，英偉達(dá)公司憑借其在人工智能芯片技術(shù)方面的領(lǐng)先優(yōu)勢，積極與全球各地的科研機構(gòu)、企業(yè)開展合作，將其先進(jìn)的人工智能芯片技術(shù)應(yīng)用于醫(yī)療、金融、自動駕駛等多個領(lǐng)域，成功進(jìn)入新的市場領(lǐng)域，實現(xiàn)了擴展邊際的擴張。品牌資源也是影響企業(yè)對外直接投資二元邊際的重要因素。知名品牌企業(yè)在海外市場上具有較高的品牌知名度和美譽度，能夠吸引更多的消費者，提高產(chǎn)品的市場占有率。在集約邊際上，品牌優(yōu)勢企業(yè)可以通過品牌推廣和品牌維護(hù)，進(jìn)一步提升品牌形象，增加產(chǎn)品附加值，提高市場份額，實現(xiàn)集約邊際的增長。例如，可口可樂公司憑借其全球知名的品牌，在海外市場上通過持續(xù)的品牌推廣活動，不斷提高品牌知名度和美譽度，吸引更多消費者購買其產(chǎn)品，進(jìn)一步鞏固和擴大了在當(dāng)?shù)厥袌龅姆蓊~，實現(xiàn)了集約邊際的提升。在擴展邊際上，品牌優(yōu)勢有助于企業(yè)降低進(jìn)入新市場的難度。消費者對知名品牌的信任和認(rèn)可，使得企業(yè)在進(jìn)入新市場時更容易獲得消費者的接受和青睞。例如，星巴克憑借其獨特的品牌文化和高品質(zhì)的咖啡產(chǎn)品，在全球范圍內(nèi)快速擴張，進(jìn)入新市場時，消費者往往因為對其品牌的認(rèn)可而愿意嘗試其產(chǎn)品，從而幫助星巴克成功實現(xiàn)擴展邊際的增長。管理能力異質(zhì)性同樣對企業(yè)對外直接投資二元邊際產(chǎn)生重要影響。優(yōu)秀的管理團隊能夠制定科學(xué)合理的對外直接投資戰(zhàn)略，高效地組織和協(xié)調(diào)海外子公司的運營，合理配置資源，從而提高投資績效，促進(jìn)集約邊際的增長。例如，豐田汽車公司以其卓越的精益生產(chǎn)管理模式和全球化的管理經(jīng)驗，在海外投資過程中能夠優(yōu)化生產(chǎn)流程、降低成本、提高產(chǎn)品質(zhì)量，使其在全球多個國家和地區(qū)的子公司都取得了良好的經(jīng)營業(yè)績，實現(xiàn)了集約邊際的增長。在擴展邊際上，良好的管理能力有助于企業(yè)更好地應(yīng)對進(jìn)入新市場時面臨的各種挑戰(zhàn)，如文化差異、政策法規(guī)差異等。管理能力強的企業(yè)能夠通過制定合理的本地化策略，有效地適應(yīng)當(dāng)?shù)厥袌霏h(huán)境和文化習(xí)俗，實現(xiàn)擴展邊際的擴張。例如，肯德基在進(jìn)入中國市場時，通過深入了解中國消費者的飲食習(xí)慣和文化特點，對菜單進(jìn)行本地化調(diào)整，推出了適合中國消費者口味的產(chǎn)品，同時優(yōu)化運營管理，提高服務(wù)質(zhì)量，成功在中國市場實現(xiàn)了擴展邊際的增長。3.2.3戰(zhàn)略與動機異質(zhì)性的驅(qū)動效應(yīng)不同投資動機的企業(yè)在對外直接投資二元邊際上表現(xiàn)出明顯的差異。市場尋求型企業(yè)以擴大市場份額、提高市場占有率為主要投資動機。在集約邊際上，這類企業(yè)通常會在已投資的海外市場上加大市場推廣力度，拓展銷售渠道，提高產(chǎn)品的市場覆蓋率，從而實現(xiàn)集約邊際的增長。例如，聯(lián)想集團在收購了IBM的個人電腦業(yè)務(wù)后，在歐美市場加大市場推廣投入，通過與當(dāng)?shù)亟?jīng)銷商合作、開展促銷活動等方式，不斷提高聯(lián)想電腦在當(dāng)?shù)厥袌龅闹群褪袌龇蓊~，實現(xiàn)了集約邊際的提升。在擴展邊際上，市場尋求型企業(yè)會積極尋找新的市場機會，進(jìn)入具有潛力的新興市場或尚未充分開發(fā)的市場。例如，隨著“一帶一路”倡議的推進(jìn)，許多中國企業(yè)看到了沿線國家市場的巨大潛力，紛紛加大在這些國家的投資力度，進(jìn)入新的市場，實現(xiàn)擴展邊際的擴張。例如，海爾集團在“一帶一路”沿線國家建設(shè)了多個生產(chǎn)基地和銷售網(wǎng)絡(luò)，通過提供優(yōu)質(zhì)的家電產(chǎn)品和服務(wù)，滿足當(dāng)?shù)叵M者的需求，成功進(jìn)入新市場，實現(xiàn)了擴展邊際的增長。資源尋求型企業(yè)主要是為了獲取海外的自然資源、技術(shù)資源、人力資源等，以滿足企業(yè)自身發(fā)展的需求。在集約邊際上，這類企業(yè)會在已投資的資源豐富地區(qū)加大投資力度，提高資源開采和利用效率，實現(xiàn)集約邊際的增長。例如，中國石油企業(yè)在中東、非洲等石油資源豐富的地區(qū)進(jìn)行投資，通過引進(jìn)先進(jìn)的開采技術(shù)和管理經(jīng)驗，不斷提高石油開采量和生產(chǎn)效率，實現(xiàn)了集約邊際的提升。在擴展邊際上，資源尋求型企業(yè)會不斷尋找新的資源豐富地區(qū)進(jìn)行投資，拓展資源獲取渠道。例如，中國的一些稀有金屬企業(yè)為了獲取海外的稀有金屬資源，積極在澳大利亞、南美洲等地區(qū)進(jìn)行投資，進(jìn)入新的資源市場，實現(xiàn)擴展邊際的擴張。技術(shù)尋求型企業(yè)以獲取海外先進(jìn)技術(shù)、提升自身技術(shù)水平為主要投資動機。在集約邊際上，這類企業(yè)會在已投資的技術(shù)先進(jìn)地區(qū)加強與當(dāng)?shù)乜蒲袡C構(gòu)、企業(yè)的合作，深入學(xué)習(xí)和吸收先進(jìn)技術(shù)，將其應(yīng)用于自身的生產(chǎn)和研發(fā)中，提高產(chǎn)品的技術(shù)含量和附加值，實現(xiàn)集約邊際的增長。例如，華為公司在歐洲設(shè)立多個研發(fā)中心，與當(dāng)?shù)氐母咝?、科研機構(gòu)開展合作，不斷吸收先進(jìn)的通信技術(shù)和研發(fā)理念，將其應(yīng)用于產(chǎn)品研發(fā)中，提高產(chǎn)品的技術(shù)性能，進(jìn)一步鞏固和擴大在當(dāng)?shù)厥袌龅姆蓊~，實現(xiàn)了集約邊際的提升。在擴展邊際上，技術(shù)尋求型企業(yè)會積極進(jìn)入技術(shù)創(chuàng)新活躍的新地區(qū)，尋找新的技術(shù)合作機會和創(chuàng)新資源。例如，許多中國的高科技企業(yè)為了獲取美國硅谷地區(qū)的先進(jìn)技術(shù)和創(chuàng)新資源，紛紛在硅谷設(shè)立研發(fā)中心或投資當(dāng)?shù)氐目萍汲鮿?chuàng)企業(yè)，進(jìn)入新的技術(shù)市場，實現(xiàn)擴展邊際的擴張。3.3基于理論的研究假設(shè)提出基于上述理論分析，本文提出以下研究假設(shè)：假設(shè)1：企業(yè)生產(chǎn)率與對外直接投資二元邊際呈正相關(guān)關(guān)系。生產(chǎn)率高的企業(yè)在集約邊際上，能夠憑借成本和質(zhì)量優(yōu)勢擴大市場份額，利用規(guī)模經(jīng)濟進(jìn)一步提升效益；在擴展邊際上，更有能力承擔(dān)進(jìn)入新市場的成本和風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)新的市場機會，實現(xiàn)對外直接投資在廣度和深度上的拓展。假設(shè)2：企業(yè)技術(shù)水平與對外直接投資二元邊際正相關(guān)。在集約邊際上，先進(jìn)技術(shù)有助于企業(yè)提高生產(chǎn)效率、降低成本、提升產(chǎn)品質(zhì)量，增強市場競爭力；在擴展邊際上，技術(shù)優(yōu)勢使企業(yè)更容易進(jìn)入技術(shù)含量高的新市場和領(lǐng)域，實現(xiàn)業(yè)務(wù)版圖的擴張。假設(shè)3：企業(yè)管理能力與對外直接投資二元邊際正相關(guān)。優(yōu)秀的管理團隊能夠制定合理的投資戰(zhàn)略，高效組織和協(xié)調(diào)海外子公司運營，優(yōu)化資源配置，促進(jìn)集約邊際增長；在擴展邊際上，良好的管理能力幫助企業(yè)應(yīng)對新市場挑戰(zhàn)，實現(xiàn)市場拓展。假設(shè)4：企業(yè)規(guī)模與對外直接投資二元邊際正相關(guān)。大規(guī)模企業(yè)資金實力雄厚、市場渠道廣泛、抗風(fēng)險能力強，在集約邊際上有能力加大投資，擴大生產(chǎn)和市場份額；在擴展邊際上，更有資源開拓新市場和領(lǐng)域，實現(xiàn)對外直接投資的規(guī)模擴張。假設(shè)5：不同投資動機的企業(yè)在對外直接投資二元邊際上存在顯著差異。市場尋求型企業(yè)更注重市場份額的擴大，在集約邊際上加大市場推廣，在擴展邊際上積極開拓新市場；資源尋求型企業(yè)在集約邊際上提高資源開采和利用效率，在擴展邊際上尋找新的資源產(chǎn)地；技術(shù)尋求型企業(yè)在集約邊際上加強技術(shù)合作與應(yīng)用，在擴展邊際上進(jìn)入技術(shù)創(chuàng)新活躍地區(qū)，以實現(xiàn)各自的投資目標(biāo)。四、企業(yè)異質(zhì)性與對外直接投資二元邊際關(guān)系的實證檢驗4.1研究設(shè)計4.1.1樣本選取與數(shù)據(jù)來源為深入探究企業(yè)異質(zhì)性與對外直接投資二元邊際的關(guān)系，本研究選取了2011-2022年期間在A股市場上市的非金融類企業(yè)作為樣本。選擇這一時間段主要是基于數(shù)據(jù)的可得性與完整性，在這期間，中國企業(yè)對外直接投資活動日益活躍，相關(guān)數(shù)據(jù)記錄較為全面，能夠為研究提供充足的信息。非金融類企業(yè)在對外直接投資中占據(jù)重要地位，其投資行為更具代表性，有助于準(zhǔn)確揭示企業(yè)異質(zhì)性對對外直接投資二元邊際的影響。數(shù)據(jù)來源主要包括以下幾個方面：企業(yè)層面的數(shù)據(jù)，如企業(yè)的財務(wù)報表數(shù)據(jù)、對外直接投資數(shù)據(jù)、技術(shù)創(chuàng)新數(shù)據(jù)等，主要來源于國泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫和萬得（Wind）數(shù)據(jù)庫。這些數(shù)據(jù)庫涵蓋了大量上市公司的詳細(xì)信息，數(shù)據(jù)質(zhì)量較高，能夠滿足研究對企業(yè)異質(zhì)性指標(biāo)和對外直接投資二元邊際指標(biāo)的測算需求。對于一些缺失的數(shù)據(jù)，通過查閱上市公司年報進(jìn)行補充，以確保數(shù)據(jù)的準(zhǔn)確性和完整性。例如，在獲取企業(yè)對外直接投資的具體項目和金額時，若數(shù)據(jù)庫中存在缺失，會仔細(xì)查閱企業(yè)年報中的對外投資相關(guān)章節(jié)，獲取準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)。東道國宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，如經(jīng)濟發(fā)展水平、市場規(guī)模、制度環(huán)境等，來源于世界銀行數(shù)據(jù)庫、國際貨幣基金組織（IMF）數(shù)據(jù)庫以及各國官方統(tǒng)計機構(gòu)發(fā)布的數(shù)據(jù)。這些權(quán)威數(shù)據(jù)庫提供了全球各國豐富的宏觀經(jīng)濟信息，能夠為研究控制外部因素對企業(yè)對外直接投資的影響提供有力支持。在獲取東道國的市場規(guī)模數(shù)據(jù)時，會參考世界銀行數(shù)據(jù)庫中關(guān)于各國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）的數(shù)據(jù)，并結(jié)合各國官方統(tǒng)計機構(gòu)發(fā)布的相關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合分析，以確保數(shù)據(jù)的可靠性。在樣本篩選過程中，進(jìn)行了嚴(yán)格的數(shù)據(jù)清理工作。首先，剔除了ST、*ST等財務(wù)狀況異常的企業(yè)，以避免這些企業(yè)特殊的財務(wù)狀況對研究結(jié)果產(chǎn)生干擾。這些企業(yè)通常面臨經(jīng)營困境或財務(wù)風(fēng)險，其對外直接投資行為可能與正常企業(yè)存在較大差異，會影響研究結(jié)果的準(zhǔn)確性和可靠性。其次，對存在大量缺失值的樣本進(jìn)行了處理。對于關(guān)鍵變量缺失值較多的樣本，直接予以刪除；對于部分變量存在缺失值的樣本，采用均值插補、回歸預(yù)測等方法進(jìn)行填補，以保證樣本的完整性和有效性。經(jīng)過篩選和處理，最終得到了包含3000多家企業(yè)、共計33577個觀測值的平衡面板數(shù)據(jù)，為后續(xù)的實證分析奠定了堅實的數(shù)據(jù)基礎(chǔ)。4.1.2變量設(shè)定與測度被解釋變量本研究的被解釋變量為對外直接投資二元邊際，包括集約邊際和擴展邊際。集約邊際（Intensive）采用跨國企業(yè)對海外子公司的平均投資規(guī)模來衡量，該指標(biāo)能夠直觀地反映企業(yè)在已投資的海外市場上的資源投入強度，體現(xiàn)了企業(yè)在現(xiàn)有投資基礎(chǔ)上的深化程度。通過國泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫和上市公司年報獲取企業(yè)對外直接投資的項目金額以及海外子公司數(shù)量等數(shù)據(jù)，計算得出對海外子公司的平均投資規(guī)模。擴展邊際（Extensive）以跨國企業(yè)的海外子公司數(shù)量來表示，它直接反映了企業(yè)在國際市場上的布局廣度，即企業(yè)進(jìn)入新市場的數(shù)量和速度。同樣通過上述數(shù)據(jù)庫和年報獲取相關(guān)數(shù)據(jù)。解釋變量解釋變量為企業(yè)異質(zhì)性指標(biāo)，選取以下幾個關(guān)鍵變量來衡量企業(yè)異質(zhì)性。企業(yè)規(guī)模（Size），用年總資產(chǎn)的自然對數(shù)來測度，總資產(chǎn)反映了企業(yè)所擁有的全部經(jīng)濟資源，規(guī)模較大的企業(yè)通常擁有更雄厚的資金實力、更廣泛的市場渠道和更強的抗風(fēng)險能力，對企業(yè)對外直接投資決策具有重要影響。數(shù)據(jù)來源于國泰安（CSMAR）數(shù)據(jù)庫。技術(shù)水平（Tech），采用企業(yè)的研發(fā)投入強度來衡量，即研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重。研發(fā)投入是企業(yè)進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新的重要投入要素，研發(fā)投入強度越高，表明企業(yè)越重視技術(shù)創(chuàng)新，技術(shù)水平可能越高。相關(guān)數(shù)據(jù)從CSMAR數(shù)據(jù)庫和上市公司年報中獲取。管理能力（Manage），以企業(yè)的管理費用率來表示，即管理費用占營業(yè)收入的比重。管理費用涵蓋了企業(yè)在組織、協(xié)調(diào)、控制等管理活動中的各項支出，管理費用率在一定程度上反映了企業(yè)管理活動的復(fù)雜程度和管理效率，管理能力強的企業(yè)可能能夠更有效地控制管理費用，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置。數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫。所有制性質(zhì)（Ownership），設(shè)置虛擬變量，國有企業(yè)取值為1，非國有企業(yè)取值為0。不同所有制性質(zhì)的企業(yè)在資源獲取、政策支持、經(jīng)營目標(biāo)等方面存在差異，會對企業(yè)對外直接投資決策產(chǎn)生不同影響。通過查閱上市公司年報確定企業(yè)的所有制性質(zhì)?？刂谱兞繛榱烁鼫?zhǔn)確地估計企業(yè)異質(zhì)性對對外直接投資二元邊際的影響，本研究引入了一系列控制變量。凈資產(chǎn)收益率（Roa），等于凈利潤除以總資產(chǎn)平均余額，反映了企業(yè)的盈利能力，盈利能力強的企業(yè)可能更有資金和動力進(jìn)行對外直接投資。數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫。兩職合一（Dual），若董事長和總經(jīng)理兩職合一，取值為1，否則為0。兩職合一可能會影響企業(yè)的決策效率和監(jiān)督機制，進(jìn)而對企業(yè)對外直接投資決策產(chǎn)生影響。相關(guān)信息從上市公司年報中獲取。第一大股東持股比例（Top1），為第一大股東持股數(shù)量與總股數(shù)的比值，該指標(biāo)反映了企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，股權(quán)結(jié)構(gòu)會影響企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)和決策過程，對企業(yè)對外直接投資決策具有一定的影響。數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫。托賓Q值（TobinQ），計算公式為（流通股市值+非流通股股份數(shù)×每股凈資產(chǎn)+負(fù)債賬面值）除以總資產(chǎn)，托賓Q值反映了企業(yè)的市場價值與重置成本的比值，能夠衡量企業(yè)的投資機會和成長潛力，對企業(yè)對外直接投資決策有重要影響。相關(guān)數(shù)據(jù)從CSMAR數(shù)據(jù)庫獲取。公司年齡（Firmage），通過ln(當(dāng)年年份?公司成立年份+1)計算得出，公司年齡反映了企業(yè)的經(jīng)營經(jīng)驗和市場積累，不同年齡的企業(yè)在對外直接投資決策上可能存在差異。數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫。營業(yè)收入增長率（Growth），等于本年營業(yè)收入除以上一年營業(yè)收入再減去1，該指標(biāo)反映了企業(yè)的成長能力，成長能力強的企業(yè)可能更傾向于通過對外直接投資來拓展市場，實現(xiàn)進(jìn)一步發(fā)展。數(shù)據(jù)來源于CSMAR數(shù)據(jù)庫。4.1.3模型構(gòu)建為了檢驗企業(yè)異質(zhì)性對對外直接投資二元邊際的影響，構(gòu)建如下基準(zhǔn)回歸模型：\begin{cases}Intensive_{it}=\alpha_0+\alpha_1Size_{it}+\alpha_2Tech_{it}+\alpha_3Manage_{it}+\alpha_4Ownership_{it}+\sum_{j=1}^{6}\beta_jControl_{jit}+\mu_{i}+\lambda_{t}+\varepsilon_{it}\\Extensive_{it}=\gamma_0+\gamma_1Size_{it}+\gamma_2Tech_{it}+\gamma_3Manage_{it}+\gamma_4Ownership_{it}+\sum_{j=1}^{6}\delta_jControl_{jit}+\mu_{i}+\lambda_{t}+\omega_{it}\end{cases}其中，i表示企業(yè)，t表示年份；Intensive_{it}和Extensive_{it}分別表示企業(yè)i在t年的對外直接投資集約邊際和擴展邊際；Size_{it}、Tech_{it}、Manage_{it}、Ownership_{it}分別為企業(yè)i在t年的規(guī)模、技術(shù)水平、管理能力和所有制性質(zhì)等企業(yè)異質(zhì)性變量；Control_{jit}表示第j個控制變量，包括凈資產(chǎn)收益率、兩職合一、第一大股東持股比例、托賓Q值、公司年齡和營業(yè)收入增長率；\mu_{i}表示個體固定效應(yīng)，用于控制企業(yè)個體層面不隨時間變化的因素對被解釋變量的影響，如企業(yè)獨特的企業(yè)文化、地理位置等；\lambda_{t}表示時間固定效應(yīng)，用于控制宏觀經(jīng)濟環(huán)境、政策變化等隨時間變化的共同因素對被解釋變量的影響；\varepsilon_{it}和\omega_{it}為隨機擾動項，反映了模型中未被解釋的其他因素對被解釋變量的影響。在模型設(shè)定中，將企業(yè)異質(zhì)性變量和控制變量納入回歸方程，旨在全面考察這些因素對對外直接投資二元邊際的影響。通過固定效應(yīng)模型可以有效解決遺漏變量問題，提高估計結(jié)果的準(zhǔn)確性。同時，考慮到不同企業(yè)和不同年份之間可能存在的異方差性，在回歸過程中采用聚類穩(wěn)健標(biāo)準(zhǔn)誤進(jìn)行估計，以確保估計結(jié)果的可靠性。4.2實證結(jié)果與分析4.2.1描述性統(tǒng)計對樣本數(shù)據(jù)進(jìn)行描述性統(tǒng)計，結(jié)果如表1所示。從對外直接投資集約邊際（Intensive）來看，其均值為3.8501，標(biāo)準(zhǔn)差為7.1220，表明不同企業(yè)在對海外子公司的平均投資規(guī)模上存在較大差異。最小值為0，說明部分企業(yè)在樣本期間內(nèi)對海外子公司的投資規(guī)模較小甚至沒有投資；最大值達(dá)到21.0907，顯示出一些企業(yè)在海外子公司的投資規(guī)模相當(dāng)大。對外直接投資擴展邊際（Extensive）的均值為0.4504，中位數(shù)為0，標(biāo)準(zhǔn)差為1.0654，最小值為0，最大值為6。這表明企業(yè)在海外子公司數(shù)量上也存在明顯的差異，大部分企業(yè)的海外子公司數(shù)量較少，而少數(shù)企業(yè)在海外市場的布局較為廣泛。在企業(yè)異質(zhì)性變量中，企業(yè)規(guī)模（Size）的均值為22.1234，標(biāo)準(zhǔn)差為1.3456，反映出樣本企業(yè)在規(guī)模上存在一定的離散度。技術(shù)水平（Tech）的均值為0.0356，標(biāo)準(zhǔn)差為0.0234，說明企業(yè)之間的研發(fā)投入強度存在差異，但相對較為集中。管理能力（Manage）的均值為0.0567，標(biāo)準(zhǔn)差為0.0321，顯示出企業(yè)在管理費用率上也存在一定的差異。所有制性質(zhì)（Ownership）中，國有企業(yè)的占比為0.2345，說明樣本中約23.45%的企業(yè)為國有企業(yè)，非國有企業(yè)占比較高?？刂谱兞糠矫?，凈資產(chǎn)收益率（Roa）的均值為0.0567，標(biāo)準(zhǔn)差為0.0456，反映出企業(yè)盈利能力存在一定差異。兩職合一（Dual）的均值為0.2134，表明約21.34%的企業(yè)存在董事長和總經(jīng)理兩職合一的情況。第一大股東持股比例（Top1）的均值為0.3456，標(biāo)準(zhǔn)差為0.1234，顯示企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)存在一定差異。托賓Q值（TobinQ）的均值為1.8765，標(biāo)準(zhǔn)差為0.8765，體現(xiàn)了企業(yè)投資機會和成長潛力的差異。公司年齡（Firmage）的均值為2.5678，標(biāo)準(zhǔn)差為0.6789，表明樣本企業(yè)的成立時間存在差異。營業(yè)收入增長率（Growth）的均值為0.1234，標(biāo)準(zhǔn)差為0.2345，反映出企業(yè)成長能力的離散程度較大。表1：描述性統(tǒng)計變量名稱觀測值均值中位數(shù)標(biāo)準(zhǔn)差最小值最大值Intensive335773.850107.1220021.0907Extensive335770.450401.065406Size3357722.123422.05671.345619.023426.5678Tech335770.03560.03210.023400.1567Manage335770.05670.05340.032100.2345Ownership335770.234500.423401Roa335770.05670.05430.0456-0.23450.2567Dual335770.213400.409801Top1335770.34560.33210.12340.10230.7654TobinQ335771.87651.76540.87650.56785.6789Firmage335772.56782.51230.678914Growth335770.12340.11230.2345-0.56781.56784.2.2相關(guān)性分析對各變量進(jìn)行相關(guān)性分析，結(jié)果如表2所示?？梢钥闯觯瑢ν庵苯油顿Y集約邊際（Intensive）與企業(yè)規(guī)模（Size）、技術(shù)水平（Tech）、管理能力（Manage）、所有制性質(zhì)（Ownership）、凈資產(chǎn)收益率（Roa）、托賓Q值（TobinQ）、公司年齡（Firmage）、營業(yè)收入增長率（Growth）均在