講師資歷簡(jiǎn)介—蕭淑珠

第一金香港和昇證券公司資深副總裁宏利證券投資信託股份總監(jiān)金鼎香港國(guó)際資產(chǎn)公司資深協(xié)理元大香港國(guó)際資產(chǎn)公司資深經(jīng)理元大京華證券公司分公司經(jīng)理結(jié)構(gòu)型商品ELN商品設(shè)計(jì)原理商品特性與投資人屬性分析衍商商品與通路的結(jié)合運(yùn)用節(jié)稅實(shí)務(wù)分享相關(guān)法規(guī)大綱ELN商品設(shè)計(jì)原理股權(quán)連結(jié)型商品(Equity-linkedNotes,ELN)保本型商品(PrincipalGuaranteedNotes,PGN)商品連結(jié)型商品(Commodity-linkedNotes)利率連結(jié)型商品(InterestRate-linkedNotes)信用連結(jié)型商品(Credit-linkedNotes,CLN)匯率連結(jié)型商品(ExchangeRate-linked)結(jié)構(gòu)型商品類(lèi)型結(jié)構(gòu)型商品結(jié)構(gòu)債券選擇權(quán)結(jié)構(gòu)型商品高收益型(ELN)保本型(PGN)彩虹選擇權(quán)多重標(biāo)的一籃子選擇權(quán)一般型選擇權(quán)亞式選擇權(quán)遠(yuǎn)期生效選擇權(quán)界限選擇權(quán)後定選擇權(quán)……權(quán)利金ELN商品設(shè)計(jì)原理(Shortputorcall)標(biāo)的股價(jià)k收取固定報(bào)酬承擔(dān)下跌風(fēng)險(xiǎn)投資損益shortputoption保證金〔不保本〕利息本金+93.7元定存或零息債券出售5.6元Option現(xiàn)股94.4元投資人投資元

93.7股價(jià)上漲股價(jià)下跌期初到期0.25年(年利率3%)Option權(quán)利金收入5.6元ELN商品設(shè)計(jì)原理影響ELN報(bào)價(jià)因素影響因素目前標(biāo)的價(jià)格S履約價(jià)格K無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率R+距到期時(shí)間T波動(dòng)率σ買(mǎi)權(quán)CALL+-+++賣(mài)權(quán)PUT-+-++商品特性與投資人屬性分析ELN商品-股權(quán)連結(jié)-7%+0%-3%Case1.客戶(hù)到期領(lǐng)回：(契約本金)契約條件1,000,000元-7%+0%+3%Case2.客戶(hù)到期領(lǐng)回：

(契約本金)1,000,000元-7%+0%-8%Case3.客戶(hù)到期領(lǐng)回：現(xiàn)股119.474張,BEP=8.14元35天93%根本型商品收益圖示ELN股價(jià)小跌也能獲利等待心中目標(biāo)價(jià)來(lái)臨進(jìn)場(chǎng)Case1：到期日收盤(pán)價(jià)8.55元(低於進(jìn)場(chǎng)價(jià)，但高於履約價(jià))投資人到期時(shí)領(lǐng)回契約本金1,000,000元投資人稅前獲利=1,000,000-972,800=27,200元稅前獲利率：29.16%(年化)稅金：2,720元Case2：到期日收盤(pán)價(jià)9.50元(高於進(jìn)場(chǎng)市價(jià))投資人到期時(shí)領(lǐng)回契約本金1,000,000元投資人稅前獲利=1,000,000-972,800=27,200元稅前獲利率：29.16%(年化)稅金：2,720元Case3：到期日收盤(pán)價(jià)79元(低於履約價(jià))8.3798.558.3799.58.379835天93%根本型商品收益圖示ELN-7%+0%-1.5%Case1.客戶(hù)到期領(lǐng)回：

(契約本金)契約條件1,000,000元-7%+0%-4%Case2.客戶(hù)到期領(lǐng)回：1,227,600元(契約本金)1,000,000元-7%+0%-8%Case3.客戶(hù)到期領(lǐng)回：現(xiàn)股119.474張,BEP=8.16元11多了提前出場(chǎng)機(jī)會(huì)提前出場(chǎng)+7%+7%35天93%107%上限型商品收益圖示ELNCase1：期間中，第8個(gè)交易日盤(pán)中價(jià)達(dá)9.7元(高於上限價(jià))投資人到期時(shí)領(lǐng)回契約本金1,000,000元投資人稅前獲利=1,000,000-975,000=25,000元稅前獲利率：116.99%(年化)稅金：2,500元Case2：期間中股價(jià)未曾≧上限價(jià)，但到期日收盤(pán)價(jià)為8.4元(高於履約價(jià))投資人到期時(shí)領(lǐng)回契約本金1,000,000元投資人稅前獲利=1,000,000-975,000=25,000元稅前獲利率：26.74%(年化)稅金：2,500元Case3：期間中股價(jià)未曾≧上限價(jià)，且到期日收盤(pán)價(jià)8.1元(低於履約價(jià))8.379提前出場(chǎng)9.638.3798.49.638.3798.19.6335天93%107%上限型商品收益圖示ELN8.6-14%-7%-1.5%Case1.客戶(hù)到期領(lǐng)回：

(契約本金)契約條件1,000,000元Case2.客戶(hù)到期領(lǐng)回：

(契約本金)1,000,000元Case3.客戶(hù)到期領(lǐng)回：現(xiàn)股119.474張,BEP=8.15元110%-14%-7%-1.5%0%-14%-7%-1.5%0%多了更深一層的下跌保護(hù)為更保守的投資方式35天93%86%下限型商品收益圖示ELNCase1：期間中(含到期日當(dāng)日)未曾有收盤(pán)價(jià)≦下限價(jià)7.74元

投資人到期領(lǐng)回契約本金1,000,000元投資人稅前獲利=1,000,000-973,500=26,500元稅前獲利率：28.39%稅金：2,650元Case2：期間中曾有收盤(pán)價(jià)≦下限價(jià)，但到期日收盤(pán)價(jià)8.45元(高於履約價(jià))

投資人到期領(lǐng)回契約本金1,000,000元投資人稅前獲利=1,000,000-973,500=26,500元稅前獲利率：28.39%稅金：2,650元Case3：期間中曾有收盤(pán)價(jià)≦下限價(jià)，且到期日收盤(pán)價(jià)8.25元(低於履約價(jià))7.748.37897.748.378.4597.748.37935天93%86%下限型商品收益圖示ELN8.25ELN報(bào)酬型態(tài)權(quán)利金投資損益標(biāo)的股價(jià)契約本金(100%)交易價(jià)金(折價(jià))k損益兩平投資人到期依履約價(jià)之價(jià)格認(rèn)購(gòu)標(biāo)的個(gè)股可領(lǐng)回股數(shù)=契約本金履約價(jià)實(shí)際持股本錢(qián)=履約價(jià)×報(bào)價(jià)(損益兩平)投資人報(bào)酬=契約本金-交易價(jià)金到期連結(jié)標(biāo)的價(jià)格≧履約價(jià)格到期連結(jié)標(biāo)的價(jià)格<履約價(jià)格ELN投資時(shí)機(jī)12覺(jué)得目前股價(jià)有點(diǎn)高，想等回跌一些在進(jìn)場(chǎng)，或者打算向下分批買(mǎi)進(jìn)…3投資人屬性分析12適合想要投資期限短，資金可靈活運(yùn)用的投資人。3適合高所得稅率客戶(hù)，在除權(quán)息期間，想要節(jié)稅，但預(yù)期標(biāo)的股填權(quán)機(jī)率高。4衍商商品與通路的結(jié)合運(yùn)用你要如何推薦？情境討論-客戶(hù)A65塊我想等到股價(jià)回到65元時(shí)買(mǎi)進(jìn)我想等到股價(jià)回到65元時(shí)買(mǎi)進(jìn)，或是當(dāng)股價(jià)突破73元買(mǎi)進(jìn)65塊73塊情境討論-客戶(hù)B你要如何推薦？我認(rèn)為股價(jià)很難跌破前波低點(diǎn)62塊，但想等到股價(jià)回到65元時(shí)買(mǎi)進(jìn)65塊62塊情境討論-客戶(hù)C你要如何推薦？1預(yù)期股價(jià)將有上漲趨勢(shì)，買(mǎi)入上限型或根本型ELN。2預(yù)期股價(jià)將呈盤(pán)整格局，最壞情況僅小跌，買(mǎi)入根本型ELN。3高所得稅率客戶(hù)，在除權(quán)息期間，預(yù)期標(biāo)的股填權(quán)機(jī)率高，買(mǎi)入上限型或根本型ELN。4ELN投資類(lèi)型運(yùn)用優(yōu)於持有現(xiàn)股的狀況上漲少賺大跌少賠盤(pán)整小賺現(xiàn)股損益ELN損益目前股價(jià)現(xiàn)股股價(jià)投資損益持有ELN與現(xiàn)股損益之比較節(jié)稅實(shí)務(wù)分享個(gè)人適用分離課稅10%(成交後先收取稅金，如到期時(shí)投資人是不須課稅，再退回稅金給投資人)個(gè)股除權(quán)息只會(huì)影響投資標(biāo)的之履約價(jià)、上下限價(jià)及股數(shù)，其餘條件皆不變，沒(méi)有額外的稅賦問(wèn)題稅賦除權(quán)息範(fàn)例計(jì)算過(guò)程如下:S'=(S-C+m*R)/(1+m+n)=(135.5-6.5)/(0*0)/(1+0+0.03)=125.242718446602K'=K*(S'/S)=135.5*(125.242718446602/135.5)=125.24L‘=L*(S/S')=0*(135.5/125.242718446602)=0(取至小數(shù)點(diǎn)第二位，第三位四捨五入)S：除權(quán)(息)前一營(yíng)業(yè)日標(biāo)的證券收盤(pán)價(jià)S‘：除權(quán)(息)日標(biāo)的證券參考價(jià)K：調(diào)整前之履約價(jià)格K‘：調(diào)整後之履約價(jià)格L：調(diào)整前觸及價(jià)格L‘：調(diào)整後之觸及價(jià)格C：現(xiàn)金股利n：無(wú)償配股率m：現(xiàn)金增資認(rèn)股率R：現(xiàn)金增資每股認(rèn)購(gòu)價(jià)相關(guān)法規(guī)專(zhuān)業(yè)投資人申請(qǐng)資格證券商經(jīng)營(yíng)結(jié)構(gòu)型商品連結(jié)標(biāo)的資產(chǎn)範(fàn)圍類(lèi)別連結(jié)標(biāo)的國(guó)內(nèi)部分得為發(fā)行上市（櫃）認(rèn)購(gòu)（售）權(quán)證標(biāo)的之上市（櫃）股票或其組合、指數(shù)股票型證券投資信託基金、境外指數(shù)股票型基金，及臺(tái)灣存託憑證政府、企業(yè)或其債務(wù)，以及各類(lèi)證券化商品之信用臺(tái)灣證券交易所或本中心公布之各類(lèi)指數(shù)公開(kāi)募集之證券投資信託基金受益憑證各項(xiàng)利率型態(tài)商品或指標(biāo)臺(tái)灣期貨交易所各類(lèi)期貨或選擇權(quán)契約上述得連結(jié)標(biāo)的之組合國(guó)外部分外國(guó)有價(jià)證券外國(guó)股價(jià)指數(shù)及期貨指數(shù)外國(guó)利率指標(biāo)上述得連結(jié)標(biāo)的之組合備註：國(guó)外連結(jié)標(biāo)的之外國(guó)有價(jià)證券，應(yīng)符合主管機(jī)關(guān)所訂證券商自行買(mǎi)賣(mài)外國(guó)有價(jià)證券之範(fàn)圍，或其他經(jīng)主管機(jī)關(guān)核定者。法令針對(duì)一般客戶(hù)之規(guī)範(fàn)-境內(nèi)篇專(zhuān)業(yè)和非專(zhuān)業(yè)投資人限制比較表專(zhuān)業(yè)投資人非專(zhuān)業(yè)投資人連結(jié)標(biāo)的可為臺(tái)股及其指數(shù)，及外國(guó)股票及其指數(shù)、利率指標(biāo)等…只可為臺(tái)股及其指數(shù)天期不得超過(guò)10年不得超過(guò)6個(gè)月保本率限制無(wú)超過(guò)2個(gè)月，保本率70%以上計(jì)價(jià)幣別以銀行可受理之幣別為限以銀行可受理之幣別為限單筆交易金額不限(本公司規(guī)定300萬(wàn)以上)50萬(wàn)以上(本公司規(guī)定300萬(wàn)以上)信用評(píng)等需達(dá)一定等級(jí)不限標(biāo)普和惠譽(yù)BBB-；穆迪Baa3；中華信評(píng)twBBB-以上法令不受金融消費(fèi)者保護(hù)法保護(hù)受金融消費(fèi)者保護(hù)法雙元貨幣(DualCurrencyDeposit)實(shí)例介紹雙元貨幣雙元貨幣屬於結(jié)構(gòu)性商品的一種，結(jié)構(gòu)性商品乃是ㄧ種固定收益商品(如定存、債券)連結(jié)衍生性商品(如選擇權(quán))的組合式商品。所以，雙元貨幣的根本架構(gòu)為外幣定存連結(jié)外匯選擇權(quán)(Option)。

35雙元貨幣36雙元貨幣就選擇權(quán)的買(mǎi)入和賣(mài)出可以區(qū)分為兩種型式：(一)加值型(Yield-enhanced)：其根本結(jié)構(gòu)為外幣定存加上賣(mài)出選擇權(quán)(賣(mài)出買(mǎi)權(quán)或賣(mài)權(quán))。因賣(mài)出選擇權(quán)有權(quán)利金(premium)收益，再將此權(quán)利金收益年率化，加上外幣原先定存利率，得出一個(gè)新的報(bào)酬率，此報(bào)酬率就是雙元貨幣的報(bào)價(jià)。然而，因賣(mài)出選擇權(quán)，在未來(lái)有可能被履行(exercised)，原存入本金將依原先約定的匯率(轉(zhuǎn)換價(jià)格)被轉(zhuǎn)換成另ㄧ種約定的貨幣。當(dāng)被轉(zhuǎn)換成的約定貨幣貶值時(shí)，將造本錢(qián)金的損失；反之，升值時(shí)，則本金將有資本利得(gain)。因此，此加值型雙元貨幣是ㄧ種「保息不保本」的商品。雙元貨幣3738從以上的說(shuō)明可以得知，雙元貨幣的總收益等於外幣定存加上選擇權(quán)的年率化收益。39現(xiàn)以加值型雙元貨幣來(lái)說(shuō)明：

(1)賣(mài)出買(mǎi)權(quán)(Call)：本金幣別為美元，相對(duì)幣別為日?qǐng)A，轉(zhuǎn)換匯價(jià)為122.10，天期14天。投資金額100,000投資天期14天本金幣別美元美元14天定存利率①4.60%相對(duì)幣別日?qǐng)A賣(mài)出選擇權(quán)加碼②2.60%即期匯率121.60雙元貨幣報(bào)酬率③=①+②7.20%轉(zhuǎn)換匯率(履約匯率)122.10(價(jià)外50pips)

4041(2)賣(mài)出賣(mài)權(quán)(Put)：本金幣別為美元，相對(duì)幣別為歐元，轉(zhuǎn)換匯價(jià)為1.3295，天期14天。投資金額100,000投資天期