圖表目錄圖表1.A股市場(chǎng)指數(shù)收益率(%) 5圖表2.港臺(tái)市場(chǎng)指數(shù)收益率(%) 5圖表3.全球重要指數(shù)收益率(%) 6圖表4.滬深300&恒生指數(shù)&標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)凈值 6圖表5.創(chuàng)業(yè)板&恒生科技&納斯達(dá)克指數(shù)累計(jì)凈值 6圖表6.風(fēng)格指數(shù)表現(xiàn)(%) 7圖表7.成長(zhǎng)較紅利累計(jì)超額凈值 7圖表8.動(dòng)量較反轉(zhuǎn)累計(jì)超額凈值 7圖表9.小盤(pán)較大盤(pán)累計(jì)超額凈值 8圖表10.微盤(pán)股較基金重倉(cāng)累計(jì)超額凈值 8圖表風(fēng)格擁擠度歷史分位 8圖表12.國(guó)證成長(zhǎng)擁擠度（1年）及超額累計(jì)凈值 8圖表13.中證紅利擁擠度（1年）及超額累計(jì)凈值 8圖表14.巨潮小盤(pán)擁擠度（1年）及超額累計(jì)凈值 9圖表15.巨潮大盤(pán)擁擠度（1年）及超額累計(jì)凈值 9圖表16.萬(wàn)得微盤(pán)股擁擠度（1年）及超額累計(jì)凈值 9圖表17.基金重倉(cāng)擁擠度（半年）及超額累計(jì)凈值 9圖表18.美債收益率與小盤(pán)較大盤(pán)累計(jì)超額趨勢(shì)圖 10圖表19.美債收益率與成長(zhǎng)較紅利累計(jì)超額趨勢(shì)圖 10圖表20.公募規(guī)模與動(dòng)量較反轉(zhuǎn)累計(jì)超額 10圖表21.萬(wàn)得全A指數(shù)表現(xiàn)及日均自由流通換手率 圖表22.滬深300指數(shù)表現(xiàn)及日均自由流通換手率 圖表23.中證500指數(shù)表現(xiàn)及日均自由流通換手率 圖表24.創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)及日均自由流通換手率 圖表25.核心指數(shù)、風(fēng)格指數(shù)、板塊、行業(yè)量?jī)r(jià)表現(xiàn) 12圖表26.萬(wàn)得全A指數(shù)PE_TTM及百分位 13圖表27.滬深300指數(shù)PE_TTM及百分位 13圖表28.中證500指數(shù)PE_TTM及百分位 13圖表29.創(chuàng)業(yè)板指數(shù)PE_TTM及百分位 13圖表30.A股核心指數(shù)、風(fēng)格指數(shù)、行業(yè)PE_TTM統(tǒng)計(jì) 14圖表31.萬(wàn)得全A指數(shù)erp及百分位 15圖表32.滬深300指數(shù)erp及百分位 15圖表33.中證500指數(shù)erp及百分位 15圖表34.創(chuàng)業(yè)板指數(shù)erp及百分位 15圖表35.A股核心指數(shù)、板塊、行業(yè)erp 16圖表36.主力資金指數(shù)收益率（%） 17圖表37.主力資金指數(shù)近一年凈值 17圖表38.主力資金指數(shù)近一年超額凈值 17圖表39.股票主動(dòng)型基金發(fā)行規(guī)模 18圖表40.股票主動(dòng)型基金發(fā)行規(guī)模歷史分位 18圖表41.股票被動(dòng)指數(shù)型基金發(fā)行規(guī)模 18圖表42.股票被動(dòng)指數(shù)型基金發(fā)行規(guī)模歷史分位 18圖表43.股票型基金總規(guī)模 19圖表44.股票主動(dòng)型基金規(guī)模及股票被動(dòng)指數(shù)型基金規(guī)模 19圖表45.融資余額vs萬(wàn)得全A指數(shù) 20圖表46.A股融資余額季度環(huán)比vs萬(wàn)得全A季度環(huán)比（萬(wàn)得全A同期收益率）.20圖表47.A股核心指數(shù)、風(fēng)格指數(shù)、板塊、行業(yè)機(jī)構(gòu)調(diào)研活躍度歷史分位數(shù)統(tǒng)計(jì)圖表48.國(guó)債利率水平 圖表49.國(guó)債利率變化 23圖表50.中美10年期國(guó)債到期收益率走勢(shì) 24圖表51.中美利差（10年期國(guó)債到期收益率） 24圖表52.匯率及匯率指數(shù)水平 25圖表53.匯率及匯率指數(shù)變化率（%） 25圖表54.美元指數(shù)與美元兌人民幣匯率長(zhǎng)期變化 25圖表55.近3個(gè)月美元兌人民幣離岸、在岸匯率及中間價(jià) 25圖表56.商品指數(shù)收益率(%) 26圖表57.南華商品指數(shù)&CRB綜合指數(shù)累計(jì)凈值 26本報(bào)告時(shí)間統(tǒng)計(jì)口徑：近一周或本周：2025年05月26日至2025年05月30日；近一月：2025年05月06日至2025年05月30日；年初至今：2025年01月01日至2025年05月30日。一、股票市場(chǎng)概覽本周A股市場(chǎng)整體下跌，港股市場(chǎng)整體下跌，美股市場(chǎng)普遍上漲，其他海外權(quán)益市場(chǎng)普遍上漲。（圖表1-3）A股指數(shù)：3001.1%1.8%2.4%。偏股混合型基0.4%1.1%3.4%。港股指數(shù)：1.3%5.3%16.1%。海外指數(shù)：5001.9%6.2%0.5%。其他核心股指表現(xiàn)詳見(jiàn)下表。30.0圖表1.A股市場(chǎng)指數(shù)收益率(%)30.0指數(shù) 近一周 近一月 年初至今上證50 -1.2 1.7 -0.2滬深300 -1.1 1.8 -2.4中證500 0.3 0.7 -1.0中證1000 0.6 1.3 1.2萬(wàn)得微盤(pán)股 2.6 10.2創(chuàng)業(yè)板指 -1.4 2.3 -6.9萬(wàn)得全A -0.02 2.4 1.0普通股票型基金指數(shù) -0.2 1.2 3.5偏股混合型基金指數(shù) -0.4 1.1 3.45.5-1.416.85.0-1.215.7-1.55.5-1.416.85.0-1.215.7-1.515.74.4-1.816.15.3-1.3指數(shù) 近一周 近一月 年初至恒生指數(shù)恒生中國(guó)企業(yè)恒生科技恒生港股通

1.6

-7.3指數(shù)滬深300標(biāo)普指數(shù)滬深300標(biāo)普500英國(guó)富時(shí)100法國(guó)CAC40德國(guó)DAX日經(jīng)225韓國(guó)綜合印度近一周近一月1.83年初至今-2.40.63.3-1.00.535.06-4.8-0.361.574.24.267.4.0-1.25.1.12.455.4.135.2.220.56.71.2.10.27.6.21.99.62.016.15.-1.08-1.3圖表4.滬深300恒生指數(shù)&標(biāo)普500指數(shù)累計(jì)凈值 圖表5.創(chuàng)業(yè)板恒生科技納斯達(dá)克指數(shù)累計(jì)凈值ind，中銀證券ind，中銀證券ind，中銀證券ind，中銀證券二、風(fēng)格表現(xiàn)本周風(fēng)格指數(shù)漲跌互現(xiàn)；紅利較成長(zhǎng)占優(yōu)，小盤(pán)較大盤(pán)占優(yōu)，微盤(pán)股較基金重倉(cāng)占優(yōu)，反轉(zhuǎn)較動(dòng)量占優(yōu)，超額收益特征總結(jié)如下（圖表6）：成長(zhǎng)較紅利超額：近一周為-1.6%，近一月為-1.8%，年初至今為-1.8%。小盤(pán)較大盤(pán)超額：1.6%，近一月為-1.7%1.7%。微盤(pán)股較基金重倉(cāng)超額：2.8%9.6%30.7%。動(dòng)量較反轉(zhuǎn)超額：近一周為-0.1%，近一月為-1.6%8.3%。絕對(duì)收益中證紅利國(guó)證成長(zhǎng)巨潮大盤(pán)巨潮小盤(pán)基金重倉(cāng)長(zhǎng)江動(dòng)量長(zhǎng)江反轉(zhuǎn)0.31.9絕對(duì)收益中證紅利國(guó)證成長(zhǎng)巨潮大盤(pán)巨潮小盤(pán)基金重倉(cāng)長(zhǎng)江動(dòng)量長(zhǎng)江反轉(zhuǎn)0.31.91.2042--01.90.22.00.3-2.4-4.3-2.0-0.3相對(duì)收益12-0.6-0.51.1-1.8-1.7-0.75.0-3.3-1.81.78.3-1.60.130.79.6.8.61.6-成長(zhǎng)微盤(pán)股動(dòng)量反轉(zhuǎn)0.20.1.130.010.2.6.---指數(shù) 近一周 近一月 年初至今（）A股市場(chǎng)100AA100只股票A圖表7.成長(zhǎng)較紅利累計(jì)超額凈值 圖表8.動(dòng)量較反轉(zhuǎn)累計(jì)超額凈值ind，中銀證券ind，中銀證券ind，中銀證券ind，中銀證券圖表9.小盤(pán)較大盤(pán)累計(jì)超額凈值 圖表10.微盤(pán)股較基金重倉(cāng)累計(jì)超額凈值ind，中銀證券ind，中銀證券ind，中銀證券ind，中銀證券中銀金工組重點(diǎn)關(guān)注的風(fēng)格組擁擠度與超額收益特征具體如下。（擁擠度及累計(jì)超額凈值計(jì)算方法見(jiàn)附錄1、附錄2）圖表11.風(fēng)格擁擠度歷史分位風(fēng)格本周末 上周末 上年末成長(zhǎng)0%0%0%紅利0%1%93%小盤(pán)0%0%0%大盤(pán)24%25%88%6%6%80%微盤(pán)股0%0%1%基金重倉(cāng)VS紅利成長(zhǎng)風(fēng)格擁擠度及超額凈值持續(xù)處于歷史低位；紅利風(fēng)格擁擠度當(dāng)前仍處于歷史較低位置，近期快速下降。國(guó)證成長(zhǎng)：A1史極低位置（0%），近一周不變。（12）中證紅利：A1史極低位置（0%），近一周下降。（13）圖表12.國(guó)證成長(zhǎng)擁擠度（1年）及超額累計(jì)凈值 圖表13.中證紅利擁擠度（1年）及超額累計(jì)凈值ind，中銀證券 ind，中銀證券ind，中銀證券VS小盤(pán)風(fēng)格超額凈值及擁擠度持續(xù)處于歷史低位；大盤(pán)風(fēng)格擁擠度下降至歷史低位。巨潮小盤(pán)：A1史極低位置（0%），近一周不變。（14）巨潮大盤(pán)：A1史較低位置（24%），近一周下降。（15）圖表14.巨潮小盤(pán)擁擠度（1年）及超額累計(jì)凈值 圖表15.巨潮大盤(pán)擁擠度（1年）及超額累計(jì)凈值ind，中銀證券 ind，中銀證券ind，中銀證券VS近期微盤(pán)股擁擠度快速下降至歷史低位；基金重倉(cāng)擁擠度及超額累計(jì)凈值處于歷史低位。萬(wàn)得微盤(pán)：A1處于歷史極低位置（6%），近一周上升。（16）基金重倉(cāng)：基金重倉(cāng)指數(shù)較萬(wàn)得全A超額凈值處于歷史極低位置，近一周下行；半年口徑擁擠度處于歷史極低位置（0%），近一周不變。（17）圖表16.萬(wàn)得微盤(pán)股擁擠度（1年）及超額累計(jì)凈值 圖表17.基金重倉(cāng)擁擠度（半年）及超額累計(jì)凈值ind，中銀證券 ind，中銀證券ind，中銀證券利率與大盤(pán)/小盤(pán)、成長(zhǎng)/基于2019年以來(lái)的經(jīng)驗(yàn)可知，美債利率下行通常利好大盤(pán)及成長(zhǎng)風(fēng)格。美債利率及風(fēng)格指數(shù)相對(duì)表現(xiàn)如下：近一周：美國(guó)國(guó)債利率下行，國(guó)證成長(zhǎng)跑輸中證紅利，與長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)背離；巨潮大盤(pán)跑贏巨潮小盤(pán)，與長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)一致。近一月：美國(guó)國(guó)債利率下行，國(guó)證成長(zhǎng)跑輸中證紅利，與長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)背離；巨潮大盤(pán)跑輸巨潮小盤(pán)，與長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)背離。（圖表18/19）圖表18.美債收益率與小盤(pán)較大盤(pán)累計(jì)超額趨勢(shì)圖 圖表19.美債收益率與成長(zhǎng)較紅利累計(jì)超額趨勢(shì)圖ind，中銀證券ind，中銀證券ind，中銀證券ind，中銀證券資金面與動(dòng)量當(dāng)前主動(dòng)型股票基金資金總量處于長(zhǎng)期下降階段，反轉(zhuǎn)較動(dòng)量長(zhǎng)期占優(yōu)，與經(jīng)驗(yàn)一致；本周該資金總量下降，反轉(zhuǎn)較動(dòng)量占優(yōu)，與長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)一致；本月該資金總量上升，反轉(zhuǎn)較動(dòng)量占優(yōu)，與長(zhǎng)期經(jīng)驗(yàn)背離。（圖表20）ind，中銀證券圖表20.公募規(guī)模與動(dòng)量較反轉(zhuǎn)累計(jì)超額ind，中銀證券三、本周A股下跌（萬(wàn)得全A：-0.02%），成交熱度下降。收益率核心指數(shù)：滬深300下跌1.1%，中證500上漲0.3%，創(chuàng)業(yè)板下跌1.4%。板塊：本周領(lǐng)漲的板塊為醫(yī)藥（2.2%）；本周領(lǐng)跌的板塊為上游周期（-1.5%）。行業(yè)：本周領(lǐng)漲的行業(yè)為綜合金融（10.5%）、電力設(shè)備及新能源（2.5%）、醫(yī)藥（2.2%）；領(lǐng)跌的行業(yè)為國(guó)防軍工（-4.3%）、有色金屬（-2.3%）、機(jī)械（-2.2%）。成交熱度（成交熱度=周度日均自由流通換手率歷史分位）核心指數(shù)：本周滬深300、中證500、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)成交熱度較上周下降。板塊：本周成交熱度最高的板塊為醫(yī)藥（84%）；成交熱度最低的板塊為上游周期（28%）。行業(yè)：本周成交熱度最高的行業(yè)為綜合（94%）、食品飲料（93%）、國(guó)防軍工（91%）；成交熱度最低的行業(yè)為房地產(chǎn)（13%）、煤炭（14%）、建筑（21%）。（圖表25）ind，中銀證券ind，中銀證券圖表21.萬(wàn)得全A指數(shù)表現(xiàn)及日均自由流通換手率 圖表22.滬深300指數(shù)表現(xiàn)及日均自由流通換手率ind，中銀證券ind，中銀證券圖表23.中證500指數(shù)表現(xiàn)及日均自由流通換手率 圖表24.創(chuàng)業(yè)板指數(shù)表現(xiàn)及日均自由流通換手率ind，中銀證券ind，中銀證券ind，中銀證券ind，中銀證券圖表25.核心指數(shù)、風(fēng)格指數(shù)、板塊、行業(yè)量?jī)r(jià)表現(xiàn)指數(shù) 收益率()近一周 上一周 近一

周度日均自由流通換手率近一周()上一周()當(dāng)前分位()分位變動(dòng)()

量?jī)r(jià)變化核心指數(shù)板塊TMT

萬(wàn)得全A上證50滬深300中證500中證中小板創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)50TMT地產(chǎn)基建上游周期中游周期電子通信傳媒輕工制造商貿(mào)零售家電紡織服裝食品飲料農(nóng)林牧漁

0.0-1.2-1.10.30.6-1.5-1.4-0.40.6-0.22.20.30.2-1.5-0.8-0.3-0.51.81.71.71.1-0.80.00.51.7-1.21.9

-0.6-0.2-0.2-1.1-1.30.6-0.9-1.5-2.1-0.81.90.3-1.30.8-1.00.5-2.1-1.9-3.0-0.4-1.11.1-1.8-1.4-0.5-1.3-0.4

2.41.71.80.71.31.22.3-3.5-0.51.66.65.63.12.02.14.0-2.65.5-0.92.12.93.6-1.83.24.7-0.12.5

2.78 3.000.73 0.760.93 0.981.78 1.993.03 3.381.61 1.7420.01 20.701.05 1.203.15 3.163.11 3.443.56 3.331.29 1.431.71 1.981.64 2.193.81 3.812.99 3.482.22 2.473.47 3.434.16 3.733.54 3.682.18 2.372.33 2.912.58 3.094.28 5.334.91 5.174.12 3.862.50 3.13

75 -7價(jià)↓量↓30 -4價(jià)↓量↓21 -5價(jià)↓量↓24 -10價(jià)↑量↓45 -12價(jià)↑量↓15 -7價(jià)↓量↓89 -2價(jià)↓量↓4 -7價(jià)↓量↓57 -1價(jià)↑量↓78 -5價(jià)↓量↓84 3價(jià)↑量↑64 -8價(jià)↑量↓33 -17價(jià)↑量↓28 -23價(jià)↓量↓83 0價(jià)↓量↑84 -6價(jià)↓量↓29 -9價(jià)↓量↓69 1價(jià)↑量↑71 8價(jià)↑量↑62 -2價(jià)↑量↓61 -7價(jià)↑量↓57 -18價(jià)↓量↓47 -12價(jià)↑量↓87 -7價(jià)↑量↓91 -1價(jià)↑量↓93 4價(jià)↓量↑39 -19價(jià)↑量↓行非

綜合金融建筑建材煤炭鋼鐵機(jī)械汽車(chē)電力及公用事業(yè)國(guó)防軍工交通運(yùn)輸綜合

2.2 1.90.1 0.61.1 -1.510.5 -4.80.6 -0.90.6 0.60.1 -1.6-0.5 1.0-2.3 1.2-0.7 -0.90.4 -0.2-0.5 -1.2-2.2 -0.5-0.5 -2.00.6 0.42.5 -0.7-4.3 1.81.5 -0.21.6 1.9

6.66.2-0.37.12.34.93.03.61.50.41.92.12.52.03.46.61.95.49.2

3.56 3.330.91 0.872.25 3.055.78 4.362.17 2.584.39 4.850.92 1.131.37 2.082.00 2.631.28 1.621.35 1.454.27 4.404.06 3.734.07 4.162.57 2.913.93 4.484.89 5.281.98 2.675.16 5.61

84 3價(jià)↑量↑77 2價(jià)↑量↑55 -22價(jià)↑量↓84 14價(jià)↑量↑21 -14價(jià)↑量↓87 -5價(jià)↑量↓13 -15價(jià)↑量↓14 -31價(jià)↓量↓35 -21價(jià)↓量↓28 -17價(jià)↓量↓30 -7價(jià)↑量↓86 -2價(jià)↓量↓80 4價(jià)↓量↑84 -1價(jià)↓量↓79 -7價(jià)↑量↓82 -3價(jià)↑量↓91 -2價(jià)↓量↓72 -14價(jià)↑量↓94 -2價(jià)↑量↓注：上表中“當(dāng)前分位”指當(dāng)前數(shù)據(jù)在“2010年1月1日至今”時(shí)間區(qū)間內(nèi)的歷史分位值。四、A股估值與股債性?xún)r(jià)比估值當(dāng)前A股PE_TTM處于歷史較高分位（萬(wàn)得全A：63%），邊際下行。核心指數(shù)：當(dāng)前滬深300估值處于歷史均衡分位（55%），邊際下降；中證500估值處于歷史均衡分位（52%），邊際上升；創(chuàng)業(yè)板估值處于歷史極低分位（10%），邊際下降。（圖表30）圖表26.萬(wàn)得全A指數(shù)PE_TTM及百分位 圖表27.滬深300指數(shù)PE_TTM及百分位ind，中銀證券ind，中銀證券ind，中銀證券ind，中銀證券圖表28.中證500指數(shù)PE_TTM及百分位 圖表29.創(chuàng)業(yè)板指數(shù)PE_TTM及百分位ind，中銀證券ind，中銀證券ind，中銀證券ind，中銀證券當(dāng)前估值處于極低分位的板塊有消費(fèi)（19%（100%），估值處于較低分位的板塊有TMT（38%），估值處于較高分位的板塊有醫(yī)藥（80%），其余板塊估值處于均衡狀態(tài)。行業(yè)：當(dāng)前估值處于極低分位的行業(yè)有通信（20%）、食品飲料（18%）、農(nóng)林牧漁（4%）、房地產(chǎn)（2%）、有色金屬（12%），估值處于極高分位的行業(yè)有計(jì)算機(jī)（92%）、傳媒（82%）、紡織服裝（80%）、建筑（85%）、建材（82%）、機(jī)械（81%）、電力設(shè)備及新能源（95%），其余行業(yè)估值處于歷史非極端分位。（圖表30）圖表30.A股核心指數(shù)、風(fēng)格指數(shù)、行業(yè)PE_TTM統(tǒng)計(jì)指數(shù) PE-TTM本周末 上周

PE-TTM百分位(%)本周末 上周末 分位變動(dòng)(

狀態(tài)當(dāng)前狀態(tài)邊際萬(wàn)得全A18.919.063630較高↓上證5010.910.97071-2較高↓核滬深30012.512.55556-2均衡↓心中證50028.728.552513均衡↑指中證100039.339.054522均衡↑數(shù)中小板23.123.71518-13極低↓創(chuàng)業(yè)板30.230.71010-4極低↓科創(chuàng)50-138.2-99---TMT48.147.738364較低↑消費(fèi)23.423.51920-5極低↓醫(yī)藥45.644.780774較高↑板金融7.87.84747-1均衡↓塊地產(chǎn)基建254.5250.21001000極高↑上游周期19.019.34851-6均衡↓中游周期23.624.05455-1均衡↓中游非周期28.628.653530均衡↓電子60.961.26465-1較高↓TMT通信計(jì)算機(jī)23.0138.422.6136.52092199160極低極高↑↑傳媒78.977.682811極高↑輕工制造10.810.743415均衡↑商貿(mào)零售15.115.32124-11較低↓消費(fèi)者服務(wù)50.050.053530均衡↓消費(fèi)家電37.437.57677-1較高↓紡織服裝54.253.480792極高↑食品飲料22.222.41819-4極低↓農(nóng)林牧漁20.620.24316極低↑醫(yī)藥醫(yī)藥45.644.780774較高↑銀行6.66.666670較高↓金融非銀行金融-------行綜合金融-93.9-97---業(yè)地產(chǎn)基建建筑建材房地產(chǎn)37.654.712.236.154.612.28582283822300極高極高極低↑→→上游周期煤炭有色金屬鋼鐵13.118.2-13.118.6-6112-6212--較高極低-↓↓-石油石化11.411.3211910較低↑中游基礎(chǔ)化工35.335.64647-2均衡↓周期機(jī)械56.758.08184-4極高↓汽車(chē)38.438.75354-1均衡↓電力及公用事業(yè)19.319.226246較低↑中游電力設(shè)備及新能源150.6148.395941極高↑非國(guó)防軍工31.032.87375-3較高↓周期交通運(yùn)輸17.517.2252116較低↑綜合-------注：上表中“百分位”指對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)在“2010年1月1日至今”時(shí)間區(qū)間內(nèi)的歷史分位值。從風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)指標(biāo)erp角度看，當(dāng)前配置權(quán)益整體性?xún)r(jià)比較高（萬(wàn)得全A：77%）。滬深300指數(shù)erp處于極高分位（82%），中證500指數(shù)erp處于極高分位（82%），創(chuàng)業(yè)板指數(shù)erp處于極高分位（97%）。（圖表35）注：指數(shù)erp=1/指數(shù)PE_TTM–10年期中債國(guó)債到期收益率圖表31.萬(wàn)得全A指數(shù)erp及百分位 圖表32.滬深300指數(shù)erp及百分位ind，中銀證券ind，中銀證券ind，中銀證券ind，中銀證券圖表33.中證500指數(shù)erp及百分位 圖表34.創(chuàng)業(yè)板指數(shù)erp及百分位ind，中銀證券 ind，中銀證券ind，中銀證券圖表35.A股核心指數(shù)、板塊、行業(yè)erp指數(shù) erp(%)

百分位(%) 邊際核心指數(shù)板塊TMT

萬(wàn)得全A上證50滬深300中證500中證中小板創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)50TMT地產(chǎn)基建上游周期中游周期電子通信傳媒輕工制造商貿(mào)零售家電紡織服裝食品飲料農(nóng)林牧漁

本周末 上周末3.6 7.5 6.3 1.8 0.8 2.6 1.6 -1.0 0.4 2.6 0.5 11.1 -1.3 3.5 2.5 1.8 -0.1 2.7 -1.0 -0.4 7.6 4.9 0.3 0.9 0.1 2.8 3.2

本周末 上周末 當(dāng)前狀態(tài)77 76 較高 ↑69 66 較高 ↑82 79 極高 ↑82 82 極高 ↓89 89 極高 ↓96 94 極高 ↑97 97 極高 ↑37 36 較低 ↑95 95 極高 ↓98 98 極高 ↑93 93 極高 ↑68 67 較高 ↑0 0 極低 ↑71 70 較高 ↑85 84 極高 ↑91 91 極高 ↑94 94 極高 ↑92 93 極高 ↓85 85 極高 ↑77 77 較高 ↓78 79 較高 ↓98 97 極高 ↑92 92 極高 ↑79 79 較高 ↑69 69 較高 ↓97 96 極高 ↑100 100 極高 ↑醫(yī)藥金融行業(yè) 地產(chǎn)建期期周期

綜合金融建筑建材煤炭鋼鐵機(jī)械汽車(chē)電力及公用事業(yè)國(guó)防軍工交通運(yùn)輸綜合

0.513.50.0-0.71.00.16.55.93.70.07.11.10.10.93.5-1.01.54.00.0

0.513.30.0-0.71.00.16.55.93.60.07.11.10.00.93.5-1.01.34.10.0

93 93 極高 ↑54 53 均衡 ↑0 0 極低 -27 30 較低 ↓42 43 均衡 ↓63 63 較高 ↑100 100 極高 ↑59 58 均衡 ↑96 94 極高 ↑0 0 極低 -90 91 極高 ↓76 76 較高 ↑79 78 較高 ↑85 85 極高 ↑95 95 極高 ↓87 86 極高 ↑55 49 均衡 ↑97 97 極高 ↓0 0 極低 -注：上表中“百分位”指對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)在“2010年1月1日至今”時(shí)間區(qū)間內(nèi)的歷史分位值。五、A股資金面跟蹤主力資金指數(shù)跟蹤絕對(duì)收益：近一周主力資金指數(shù)除私募重倉(cāng)指數(shù)（0.6%）外普遍下跌，其中國(guó)家隊(duì)指數(shù)（-0.7%）領(lǐng)跌。相對(duì)收益：近一周主力資金指數(shù)普遍跑輸萬(wàn)得全A，私募重倉(cāng)指數(shù)（0.6%）跑贏萬(wàn)得全A。（圖表36-38）絕對(duì)收益國(guó)家隊(duì)指數(shù)社保重倉(cāng)指數(shù)重倉(cāng)指數(shù)基金重倉(cāng)指數(shù)私募重倉(cāng)指數(shù)萬(wàn)得全A-0.7-0.5絕對(duì)收益國(guó)家隊(duì)指數(shù)社保重倉(cāng)指數(shù)重倉(cāng)指數(shù)基金重倉(cāng)指數(shù)私募重倉(cāng)指數(shù)萬(wàn)得全A-0.7-0.5-0.3-0.2-3.5-1.91-0.70.60.00.31.04.6相對(duì)收益基準(zhǔn)：全-0.9-0.2-1.72.901.87.161.0.6-1.0.5-6.60.4--0.7-0.5-0.3-0.2國(guó)家隊(duì)指數(shù)社保重倉(cāng)指數(shù)重倉(cāng)指數(shù)基金重倉(cāng)指數(shù)私募重倉(cāng)指數(shù)2.48.24.00.6-0.22.2.91.57.62.82.7指數(shù) 近一周 近一月 年初至今ind，中銀證券ind，中銀證券圖表37.主力資金指數(shù)近一年凈值 圖表38.主力資金指數(shù)近一年超額凈值ind，中銀證券ind，中銀證券基金發(fā)行規(guī)模月度口徑：近1月股票主動(dòng)型基金發(fā)行總規(guī)模為20.8億元，邊際上升，處于歷史極低分位（2%）；近1月股票被動(dòng)指數(shù)型基金發(fā)行總規(guī)模為190.9億元，邊際上升，處于歷史較高分位（80%）。季度口徑：1季度股票主動(dòng)型基金發(fā)行總規(guī)模為122.3億元，邊際下降，處于歷史極低分位（4%）；近1季度股票被動(dòng)指數(shù)型基金發(fā)行總規(guī)模為768.2億元，邊際上升，處于歷史極高分位（92%）。（圖表39-42）圖表39.股票主動(dòng)型基金發(fā)行規(guī)模 圖表40.股票主動(dòng)型基金發(fā)行規(guī)模歷史分位ind，中銀證券 ind，中銀證券ind，中銀證券圖表41.股票被動(dòng)指數(shù)型基金發(fā)行規(guī)模 圖表42.股票被動(dòng)指數(shù)型基金發(fā)行規(guī)模歷史分位ind， ind，注：上圖中“歷史分位”指對(duì)應(yīng)數(shù)據(jù)在“2018年1月1日至今”時(shí)間區(qū)間內(nèi)的歷史分位值。基金存續(xù)規(guī)模股票型基金：當(dāng)前規(guī)模為8.34萬(wàn)億元，近一周下降（-229億元），近一月上升（1556億元）。股票主動(dòng)型基金：當(dāng)前規(guī)模為4.06萬(wàn)億元，近一周下降（-76億元），近一月上升（890億元）。股票被動(dòng)指數(shù)型基金：當(dāng)前規(guī)模為4.27萬(wàn)億元，近一周下降（-153億元），近一月上升（665億元）。（圖表43/44）ind，中銀證券圖表43.ind，中銀證券ind，中銀證券圖表ind，中銀證券從長(zhǎng)期規(guī)律看，A股融資余額通常與萬(wàn)得全A指數(shù)走勢(shì)呈現(xiàn)同步略滯后效應(yīng)，融資余額季度環(huán)比與同期萬(wàn)得全A收益拐點(diǎn)高度同步。A股融資余額當(dāng)前處于歷史極高位置，近一周邊際上行；萬(wàn)得全A本周下跌。近一周，萬(wàn)得全A指數(shù)季度環(huán)比下行幅度擴(kuò)大，A股融資余額季度環(huán)比下行幅度擴(kuò)大。（圖表45/46）圖表45.融資余額vs萬(wàn)得全A指數(shù)ind，中銀證券ind，中銀證券圖表46.A股融資余額季度環(huán)比vs萬(wàn)得全A季度環(huán)比（萬(wàn)得全A同期收益率）ind，中銀證券ind，中銀證券六、機(jī)構(gòu)調(diào)研活躍度歷史分位數(shù)長(zhǎng)期口徑核心指數(shù)：當(dāng)前滬深300（44%）機(jī)構(gòu)調(diào)研活躍度處于歷史均衡分位，中證500（63%）機(jī)構(gòu)調(diào)研活躍度處于歷史較高分位，創(chuàng)業(yè)板（50%）機(jī)構(gòu)調(diào)研活躍度處于歷史均衡分位。板塊：當(dāng)前機(jī)構(gòu)調(diào)研活躍度歷史分位居前的板塊為地產(chǎn)基建（95%）；居后的板塊為醫(yī)藥（3%）。行業(yè)：當(dāng)前機(jī)構(gòu)調(diào)研活躍度歷史分位居前的行業(yè)為商貿(mào)零售（100%）、紡織服裝（96%）、房地產(chǎn)（95%），居后的行業(yè)為醫(yī)藥（3%）、銀行（12%）、食品飲料（14%）。（47）短期口徑核心指數(shù)：當(dāng)前滬深300（42%）機(jī)構(gòu)調(diào)研活躍度處于歷史均衡分位，中證500（41%）機(jī)構(gòu)調(diào)研活躍度處于歷史均衡分位，創(chuàng)業(yè)板（67%）機(jī)構(gòu)調(diào)研活躍度處于歷史較高分位。板塊：當(dāng)前機(jī)構(gòu)調(diào)研活躍度歷史分位居前的板塊為消費(fèi)（99%）；居后的板塊為金融（2%）。行業(yè)：當(dāng)前機(jī)構(gòu)調(diào)研活躍度歷史分位居前的行業(yè)為通信（100%）、綜合金融（100%）、基礎(chǔ)化工（100%），居后的行業(yè)為機(jī)械（1%）、銀行（6%）、非銀行金融（22%）。（圖表47）注：機(jī)構(gòu)調(diào)研活躍度歷史分位數(shù)計(jì)算方法見(jiàn)附錄3。圖表47.A股核心指數(shù)、風(fēng)格指數(shù)、板塊、行業(yè)機(jī)構(gòu)調(diào)研活躍度歷史分位數(shù)統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)調(diào)研活躍度歷史分位()核心指數(shù)板塊TMT消費(fèi)

指數(shù)上證50滬深300中證500中證中小板創(chuàng)業(yè)板科創(chuàng)50TMT地產(chǎn)基建上游周期中游周期電子通信傳媒輕工制造商貿(mào)零售家電紡織服裝食品飲料農(nóng)林牧漁

半年度口徑本周末 上周末 當(dāng)前狀態(tài) 邊68 71 較高 ↓44 47 均衡 ↓63 64 較高 ↓57 58 均衡 ↓62 62 較高 ↓50 50 均衡 ↓36 35 較低 ↑38 41 較低 ↓77 78 較高 ↓3 5 極低 ↓11 14 極低 ↓95 87 極高 ↑49 46 均衡 ↑62 64 較高 ↓26 20 較低 ↑29 31 較低 ↓81 80 極高 ↑59 57 均衡 ↑62 65 較高 ↓69 68 較高 ↑100 100 極高 ↓74 79 較高 ↓54 53 均衡 ↑96 100 極高 ↓14 7 極低 ↑70 70 較高 ↑

季度口徑本周末 上周末 當(dāng)前狀態(tài) 邊際48 48 均衡 ↑42 44 均衡 ↓41 46 均衡 ↓69 72 較高 ↓73 78 較高 ↓67 82 較高 ↓17 17 極低 ↑31 37 較低 ↓99 100 極高 ↓24 23 較低 ↑2 7 極低 ↓99 98 極高 ↑55 52 均衡 ↑22 24 較低 ↓57 45 均衡 ↑35 41 較低 ↓100 100 極高 →40 47 均衡 ↓85 85 極高 ↓88 87 極高 ↑88 90 極高 ↓63 63 較高 ↑85 78 極高 ↑89 92 極高 ↓55 48 均衡 ↑99 98 極高 ↑行業(yè) 地非

醫(yī)藥銀行綜合金融建筑建材煤炭鋼鐵機(jī)械汽車(chē)電力及公用事業(yè)國(guó)防軍工交通運(yùn)輸綜合

3 5 極低 ↓12 14 極低 ↓32 35 較低 ↓64 56 較高 ↑83 82 極高 ↑66 65 較高 ↑95 89 極高 ↑64 71 較高 ↓57 45 均衡 ↑25 25 較低 ↑71 67 較高 ↑87 87 極高 ↓38 38 較低 ↓74 76 較高 ↓60 61 均衡 ↓19 14 極低 ↑53 55 均衡 ↓53 44 均衡 ↑61 55 較高 ↑

24622100799783286633951001393635747766

23 較低 ↑7 極低 ↓22 較低 ↑極高 ↑較高 ↓96 極高 ↑60 極高 ↑33 較低 ↓59 較高 ↑38 較低 ↓93 極高 ↑99 極高 ↑5 極低 ↓39 較低 ↑31 較低 ↑35 較低 ↓71 較高 ↑70 較高 ↑54 較高 ↑七、利率市場(chǎng)本周中國(guó)國(guó)債利率下跌，美國(guó)國(guó)債利率下跌，其他海外國(guó)債利率普遍下跌，中美利差處于歷史高位。（圖表48/49）101.67%4.96bp4.69bp；104.41%10.00bp24.00bp；102.745.04bp19.31bp。其他國(guó)債利率水平及利率變化水平詳見(jiàn)下表。1年期181年期1810年期2.552.792.74中美利差2.452.672.611.111.561.534.584.514.411.681.721.67中國(guó)國(guó)債美國(guó)國(guó)債日本國(guó)債2.1.771.780.430.560.594.164.154.111.081.451.46中國(guó)國(guó)債美國(guó)國(guó)債日本國(guó)債上年末上周末本周末利率水平（%）1年期0.7-1年期0.7-3.00.63.63.710年期-2.-5.01.24.04.66.04-1619.3-5.0中美利差.4165.4-5.72.120.2724.0-10.0-0.4.7-5.0中國(guó)國(guó)債美國(guó)國(guó)債日本國(guó)債-4026.0.0.137-0.5中國(guó)國(guó)債美國(guó)國(guó)債日本國(guó)債年初至今近一月近一周利率變化（bp）ind，中銀證券ind，中銀證券圖表50.中美10年期國(guó)債到期收益率走勢(shì) 圖表51.中美利差（10年期國(guó)債到期收