編委會(huì)報(bào)告撰寫：中國酒業(yè)協(xié)會(huì)市場專業(yè)委員會(huì)撰寫成員：組

長：劉振國副組長：

閆一楠成

員：陳赫名

程

浩畢馬威成員：孟璐劉世欽梁穎紅

黎燕平

徐江南?2025

畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)

—中國合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢(中國)

有限公司

—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔(dān)保有限公司)相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。目錄引

言

····················································1第一部分

2024年-2025年1月-6

月白酒市場表現(xiàn)

···················2第二部分

2025年1月-6月白酒市場環(huán)境變化·····················14第三部分

促進(jìn)酒類市場健康發(fā)展的觀點(diǎn)

··························23結(jié)束語

···················································29關(guān)于《2025

中國白酒市場中期研究報(bào)告》調(diào)查問卷

·················30感

謝

···················································30說

明

···················································30聲

明

···················································30?2025

畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)

—中國合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢(中國)

有限公司

—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔(dān)保有限公司)相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。引

言2024年，國際環(huán)境日趨復(fù)雜嚴(yán)峻，盡管我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展總體穩(wěn)中向好

，但仍面臨著需求收縮、供給沖擊、預(yù)期轉(zhuǎn)弱等多重壓力。2025年，酒類產(chǎn)業(yè)進(jìn)入新一輪政策調(diào)整期、消費(fèi)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型和分化期、存量競爭的深度調(diào)整期，形成“三期疊加”的局面。產(chǎn)能增長與需求放緩，消費(fèi)動(dòng)能不足與價(jià)格下行，消費(fèi)場景弱化與產(chǎn)業(yè)增長壓力，名酒企業(yè)對(duì)區(qū)域酒企降維打擊，渠道商、終端商數(shù)量減少與渠道庫存增加，傳統(tǒng)渠

道與電商平臺(tái)價(jià)格沖突，

名酒企業(yè)保價(jià)與市場價(jià)格倒掛等現(xiàn)象無疑給行業(yè)帶來了廣泛的關(guān)注和深刻的思考。為此，中國酒業(yè)協(xié)會(huì)充分發(fā)揮行業(yè)資源整合優(yōu)勢和橋梁紐帶作用，以2025年1-6月白酒市場動(dòng)態(tài)為觀測窗口，觀察酒類消費(fèi)市場表現(xiàn)情況，并分析其背后邏輯及成因，判斷未來趨勢和需要關(guān)注的重點(diǎn)，以便更加全面、深刻地反映酒類市場環(huán)境變化，促進(jìn)新型廠商關(guān)系建設(shè)，紓解渠道壓

力，提振酒類消費(fèi)、助力行業(yè)健康發(fā)展。第1頁?2025

畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)

—中國合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢(中國)

有限公司

—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔(dān)保有限公司)相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。第一部分

2024年-2025年1月-6月白酒市場表現(xiàn)一、

2024年白酒市場表現(xiàn)2024年，白酒行業(yè)延續(xù)深度調(diào)整的階段。行業(yè)盡管整體規(guī)?？s減，但呈現(xiàn)“量降利升”的分化現(xiàn)象，表明行業(yè)正從粗放型發(fā)展轉(zhuǎn)向集約型發(fā)展。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局與中國酒業(yè)協(xié)會(huì)行業(yè)數(shù)據(jù)，我國規(guī)模以上白酒企業(yè)989家，2024全年完成白酒總產(chǎn)量414.5萬千升，同比下降

1.8%。行業(yè)

完成銷售收入7,963.8億元，同比增加5.3%；實(shí)現(xiàn)利潤總額2,508.7億元，同比增長7.8%1。A股上市的20家白酒企業(yè)在2024全年的整體表現(xiàn)不俗，營業(yè)總收入共

4,422.3

億元，同比增長7.3%；利潤總額2,301.0億元，同比增長7.8%2；歸屬母公司股東的凈利潤合計(jì)

1,666.3億元，同比增長7.4%。具體來看，超過半數(shù)的企業(yè)實(shí)現(xiàn)了營業(yè)總收入與利潤總額的同比增長，其

中

CR6

企業(yè)（茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒、瀘州老窖、洋河、古井貢酒）

的利潤總額占行業(yè)的比

重達(dá)到86%，占比從2014年的55%提升至2024年的86%，呈現(xiàn)逐年增長的趨勢，行業(yè)集中

度上升，頭部企業(yè)通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升品牌價(jià)值及加強(qiáng)渠道管理，實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)健增長，進(jìn)一步

鞏固了市場地位，馬太效應(yīng)進(jìn)一步凸顯。3000.002000.001000.000.0085%

86%76%66%57%

57%20122013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022

2023

2024第2頁?2025

畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)

—中國合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢(中國)

有限公司

—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔(dān)保有限公司)相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。mm

全國規(guī)模以上白酒企業(yè)利潤總額（億元）mm

CR6白酒企業(yè)利潤總額（億元） CR6白酒企業(yè)利潤總額占比（%）1

引用數(shù)據(jù)：公開網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)2

數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析3

數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析圖1：CR6白酒企業(yè)利潤總額行業(yè)占比3CR6白酒企業(yè)利潤總額行業(yè)占比1.000.500.002025中國白酒市場中期研究報(bào)告61%

58%

55%74%

75%81%72%酒企業(yè)績分化加劇，頭部企業(yè)韌性凸顯。貴州茅臺(tái)、五糧液、山西汾酒等頭部企業(yè)2024年?duì)I收同比增長率分別為15.7%、7.1%、12.8%，凈利潤增速分別達(dá)11.6%、5.4%、17.3%，且

ROE均超過

30%，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的盈利能力。與此同時(shí)，

區(qū)域龍頭企業(yè)如古井貢酒、今世緣也保持了較高的增長態(tài)勢，營收增速分別為

16.4%和

14.3%。然而，另一些區(qū)域企業(yè)卻面臨較大困境，其中有兩家企業(yè)的營收分別下滑35.5%和37.0%，凈利潤跌幅更是超過70%。這種分化現(xiàn)象的

背后，主要源于頭部企業(yè)在品牌護(hù)城河和渠道掌控力方面的優(yōu)勢，使其在行業(yè)周期調(diào)整中具備更

強(qiáng)的控價(jià)能力和供需調(diào)整能力，而中小企業(yè)則因區(qū)域市場競爭激烈和品牌力不足，導(dǎo)致動(dòng)銷疲軟。CR6營業(yè)總收入與凈利潤同比增長率

凈利潤(同比增長率)營業(yè)總收入(同比增長率)[報(bào)告期]

2024年報(bào)[報(bào)告期]

2024年報(bào)[單位]%[單位]%圖2:CR6營業(yè)總收入與凈利潤同比增長率4第3頁?2025

畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)

—中國合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢(中國)

有限公司

—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔(dān)保有限公司)相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。60.0040.0020.000.00-20.00-40.00-60.00古井貢酒山西汾酒

貴州茅臺(tái)五糧液瀘州老窖洋河股份2025中國白酒市場中期研究報(bào)告4

數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析庫存壓力高企與價(jià)格倒掛普遍化，行業(yè)平均存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)已達(dá)900天，較上年同期增加

10%，存貨量同比增加25%。與此同時(shí)，價(jià)格倒掛現(xiàn)象已覆蓋60%的企業(yè)，反映出市場供需失衡與渠

道壓力的加劇。這一現(xiàn)象背后的主要原因是供需失衡與渠道堰塞湖效應(yīng)。終端需求疲軟，社會(huì)零售餐飲收入僅增長3.0%，導(dǎo)致經(jīng)銷商庫存達(dá)到歷史高位。A股白酒上市企業(yè)2024年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)第4頁?2025

畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)

—中國合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢(中國)

有限公司

—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔(dān)保有限公司)相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。*ST巖石酒鬼酒貴州茅臺(tái)口子窖瀘州老窖水井坊皇臺(tái)酒業(yè)天佑德酒舍得酒業(yè)金種子酒洋河股份迎駕貢酒伊力特老白干酒今世緣古井貢酒山西汾酒金徽酒五糧液順鑫農(nóng)業(yè)圖3：A股白酒上市企業(yè)2024年存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)520001500100050002025中國白酒市場中期研究報(bào)告5

數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析二、

2025年1-6月白酒市場表現(xiàn)(一)經(jīng)營指標(biāo)：量價(jià)齊跌，費(fèi)用上升2025年一季度行業(yè)產(chǎn)量為103.2萬千升，同比下降7.2%。整體來看，白酒行業(yè)產(chǎn)量持續(xù)萎縮，2025

年行業(yè)有可能迎來連續(xù)第八個(gè)年度產(chǎn)量下降

6。白酒上市公司表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)整體，經(jīng)營業(yè)

績穩(wěn)健，第一季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入

1,534.2億元，同比增長

1.7%；凈利潤649.1億元，同比增長2.3%7，展現(xiàn)出上市企業(yè)較強(qiáng)的抗壓能力與市場韌性。2024年一季度與2025年一季度白酒調(diào)研企業(yè)經(jīng)營指標(biāo)反饋的占比圖4：2024年一季度與2025年一季度白酒調(diào)研企業(yè)經(jīng)營指標(biāo)反饋的占比8根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，白酒生產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營情況與2024年同期相比有所下滑，22.9%和25.7%的酒企表

示白酒銷售量和銷售額有所增加，超過一半的酒企反映經(jīng)銷商數(shù)量和終端門店數(shù)量保持不變，42.9%的調(diào)研企業(yè)表示其線上業(yè)務(wù)占比有所增加。反映銷售額有所減少的企業(yè)主要為全年?duì)I業(yè)額

低于10億的區(qū)域酒企、營業(yè)額低于100億的泛全國化酒企，以及個(gè)別頭部的全國性白酒生產(chǎn)企

業(yè)。第5頁?2025

畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)

—中國合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢(中國)

有限公司

—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔(dān)保有限公司)相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。

減少

持平

增加

減少

持平

增加 2024年一季度2025年一季度6

引用數(shù)據(jù)：佳釀網(wǎng)7

數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析8

數(shù)據(jù)來源：《2025

中國白酒市場中期研究報(bào)告》調(diào)查問卷白酒銷售量.白酒銷售額

■經(jīng)銷商數(shù)量■終端門店數(shù)量■線上業(yè)務(wù)占比100%80%60%40%20%0%65.40%38.50%69.20%61.50%34.60%55.80%23.10%23.10%17.1%25.7%37.1%42.9%51.4%51.4%37.1%34.3%5.80%7.70%15.40%31.4%22.9%25.7%22.9%42.9%11.50%42.30%2025中國白酒市場中期研究報(bào)告37.1%46.20%20.0%圖5：2025年1-6月白酒行業(yè)經(jīng)營指標(biāo)變化情況9從調(diào)研結(jié)果來看，2025年上半年，酒類生產(chǎn)企業(yè)和經(jīng)銷商的客戶數(shù)、客單價(jià)、營業(yè)額和營業(yè)利潤的減少比例均高于增加比例，其中營業(yè)利潤負(fù)面情況最為顯著，利潤率有所減少的企業(yè)占比高

達(dá)59.7%，政策調(diào)整、消費(fèi)謹(jǐn)慎情緒和成本上升的影響明顯，凸顯行業(yè)整體承壓。需求側(cè)來看，今年僅有

21.1%的調(diào)研企業(yè)表示其客戶數(shù)量有所提升，白酒消費(fèi)群體萎縮已成為共識(shí)。2025年上半年，全球供應(yīng)鏈擾動(dòng)和國內(nèi)消費(fèi)信心恢復(fù)需時(shí)，抑制了白酒大眾需求。伴隨消費(fèi)者可支配收入減少，消費(fèi)者更加追求性價(jià)比更高的替代品。另一方面，供給端的客單價(jià)同比有所減少的企業(yè)比例高達(dá)57.9%，反映價(jià)格競爭加劇，白酒企業(yè)和經(jīng)銷商為應(yīng)對(duì)需求疲軟，頻繁開展促銷活動(dòng)，如折扣和捆綁銷售，以維持市場份額。此外，高

端白酒市場受政策影響，消費(fèi)場景減少，迫使企業(yè)降價(jià)?？蛦蝺r(jià)減少與客戶數(shù)減少形成雙重壓力，

共同導(dǎo)致營業(yè)額有所減少的企業(yè)比例達(dá)到50.9%。根據(jù)調(diào)查問卷數(shù)據(jù)，2025年1-6月，營業(yè)利潤減少的酒企和經(jīng)銷商高達(dá)60%，原因在于成本上升：固定成本和營銷渠道費(fèi)用的上升，原材料價(jià)格波動(dòng)和人工成本增加，擠壓利潤率。同時(shí)，客單價(jià)減少導(dǎo)致收入下降，放大虧損風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)面臨“量價(jià)齊跌、費(fèi)用上升”的困境。第6頁?2025

畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)

—中國合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢(中國)

有限公司

—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔(dān)保有限公司)相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。40.4%38.6%33.3%29.8%21.1%15.8%12.3%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%客戶數(shù)/用戶數(shù)客單價(jià)

營業(yè)額營業(yè)利潤2025年1-6月白酒行業(yè)經(jīng)營指標(biāo)變化情況57.9%50.9%28.1%12.3%9

數(shù)據(jù)來源：《2025

中國白酒市場中期研究報(bào)告》調(diào)查問卷2025中國白酒市場中期研究報(bào)告

減少

持平

增加59.7%(二)供給端：多元化布局，差異化特色風(fēng)味根據(jù)調(diào)查問卷數(shù)據(jù)，從供給端布局看，一方面仍以濃香型、醬香型、清香型為主；除此之外，酒

企發(fā)揮區(qū)域特色和工藝特色優(yōu)勢，進(jìn)行差異化的特色香型、風(fēng)味布局的趨勢明顯。白酒香型格局本質(zhì)是工藝價(jià)值、消費(fèi)偏好與商業(yè)效率的三角博弈。今年行業(yè)整體進(jìn)入“存量分化”階段，出現(xiàn)了生產(chǎn)端布局差異化的特色香型在市場份額中占據(jù)相當(dāng)一部分比例的現(xiàn)象。白酒本身是一種風(fēng)味食品，隨著消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品個(gè)性化需求的增強(qiáng)，白酒生產(chǎn)端產(chǎn)品布局多元化差異化，風(fēng)味特色化發(fā)展趨勢可能會(huì)愈發(fā)明顯。但企業(yè)需在差異化與規(guī)?；g尋找平衡點(diǎn)和突破口，保障品質(zhì)風(fēng)格，找到與消費(fèi)者的情感連接和共鳴，否則將面臨難以突出重圍的風(fēng)險(xiǎn)。(三)線上銷售：平臺(tái)多元化，占比穩(wěn)步提升中國白酒在2025年1-5月線上總銷量累計(jì)超過6,000萬瓶，總銷售額累計(jì)超過300億元。值得

關(guān)注的是，隨著京東、天貓等電商平臺(tái)滿減、百億補(bǔ)貼等促銷活動(dòng)的開展，名酒品牌產(chǎn)品均價(jià)持續(xù)走低，“低價(jià)引流”策略雖短期刺激消費(fèi)，卻導(dǎo)致長期利潤壓縮，區(qū)域酒企更面臨市場份額萎

縮壓力。A股白酒上市企業(yè)中有

18家在2024年年報(bào)中披露了線上銷售收入，共計(jì)332.2億元，同比減少3.7%，但這

18

家企業(yè)

2024

年的線上銷售收入占其營業(yè)收入的平均比重為5.0%，較

2023年上升了0.3個(gè)百分點(diǎn)10。2024年以來，受整體經(jīng)濟(jì)下行壓力加大、行業(yè)調(diào)整周期延續(xù)以及線上流量趨于飽和的影響，白酒電商的增長也逐步放緩，但線上銷售額占總營收的比重仍在穩(wěn)步上

升。數(shù)據(jù)顯示，42.9%的白酒生產(chǎn)企業(yè)反映2025上半年線上業(yè)務(wù)占比同比有所增長，進(jìn)一步證明了白酒企業(yè)正逐步加大對(duì)線上渠道的布局。第7頁?2025

畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)

—中國合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢(中國)

有限公司

—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔(dān)保有限公司)相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。2025中國白酒市場中期研究報(bào)告10

數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析減少持平增加圖6：2025年1-6月白酒生產(chǎn)企業(yè)線上業(yè)務(wù)占比變化情況11分品牌12而言，全國化品牌（茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖等）線上銷售額為280.0億元，同比下降6.0%，線上銷售占比7.5%，較上年下降1.1個(gè)百分點(diǎn)；泛全國化品牌（酒鬼酒、舍得酒業(yè)、水

井坊等）線上銷售收入達(dá)37.8億元，同比增長8.9%，線上銷售占比6.1%，較上年提升0.7個(gè)百分點(diǎn)；區(qū)域性品牌（今世緣、迎駕、口子窖等）線上收入為14.4億元，增幅達(dá)16.6%，線上銷售占比3.1%，較上年上升0.4個(gè)百分點(diǎn)。盡管全國化品牌在線上渠道中仍占據(jù)主導(dǎo)地位，但

其線上渠道的增長動(dòng)力不足。而泛全國化和區(qū)域性品牌則通過差異化和積極擁抱線上的市場策

略，在競爭激烈的線上市場中實(shí)現(xiàn)了逆勢增長，這也反映出白酒行業(yè)正在向多元化、精細(xì)化方向

發(fā)展。未來，隨著線上渠道的進(jìn)一步競爭和消費(fèi)場景的拓展，各品牌需在渠道優(yōu)化方面尋求突破，

以應(yīng)對(duì)市場環(huán)境的變化。第8頁?2025

畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)

—中國合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢(中國)

有限公司

—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔(dān)保有限公司)相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。11

數(shù)據(jù)來源：《2025

中國白酒市場中期研究報(bào)告》調(diào)查問卷12

品牌區(qū)分口徑：

根據(jù)2024年年報(bào)，區(qū)域性品牌：省外銷售收入占營業(yè)總收入的比重<=40%；泛全國化品牌：

省外銷售收入

占營業(yè)總收入的比重40%-80%；全國化品牌：

省外銷售收入占營業(yè)總收入的比重>80%。如年報(bào)未披露省內(nèi)外銷售額，則

根據(jù)網(wǎng)上公開資料判定品牌屬性。20.0%37.1%2025年1-6月白酒生產(chǎn)企業(yè)線上業(yè)務(wù)占比變化情況2025中國白酒市場中期研究報(bào)告42.9%圖7：2023-2024年A股白酒上市企業(yè)線上銷售情況13(四)市場動(dòng)銷：消費(fèi)場景轉(zhuǎn)變，節(jié)假日銷售平淡在節(jié)假日表現(xiàn)方面，2025

年

1-6月白酒市場的旺季需求恢復(fù)有限，整體銷售表現(xiàn)平淡。26.9%

的經(jīng)銷商、零售商反映春節(jié)前、中期消費(fèi)量有所增加，但春節(jié)后沒有明顯的銷售旺季；而在五一節(jié)假日期間僅有11.5%的經(jīng)銷商、零售商反映消費(fèi)量有所增加。第9頁?2025

畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)

—中國合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢(中國)

有限公司

—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔(dān)保有限公司)相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。13

數(shù)據(jù)來源：《2025

中國白酒市場中期研究報(bào)告》調(diào)查問卷2025中國白酒市場中期研究報(bào)告在價(jià)格帶表現(xiàn)方面，2025年

1-6月白酒市場經(jīng)銷商、零售商反饋市場動(dòng)銷最好的前三價(jià)格帶分別為100-300元、300-500元、100元及以下；倒掛程度前三價(jià)格帶分別為800-1500元、500-

800元、300-500元。中低端暢銷價(jià)位帶由300-500元進(jìn)一步向

100-300

元下沉

，500-800

元

價(jià)位帶產(chǎn)品生存則最為困難。第10頁?2025

畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)

—中國合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢(中國)

有限公司

—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔(dān)保有限公司)相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。34.6%34.6%26.9%19.2%11.5%3.9%春節(jié)前中期間春節(jié)及節(jié)后平日

五一期間圖8：2025年1-6月節(jié)假日白酒消費(fèi)量同比變化情況1480.0%60.0%40.0%20.0%0.0%61.5%53.9%2025年1-6月節(jié)假日白酒消費(fèi)量同比變化情況14

數(shù)據(jù)來源：《2025

中國白酒市場中期研究報(bào)告》調(diào)查問卷2025中國白酒市場中期研究報(bào)告

增加

持平

減少53.9%第11頁?2025

畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)

—中國合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢(中國)

有限公司

—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔(dān)保有限公司)相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。100-300元300-500元100元及以下800-1500元1500元及以上500-800元圖9：2024H1及2025H1白酒市場暢銷產(chǎn)品的價(jià)格帶占比1515

數(shù)據(jù)來源：《2025

中國白酒市場中期研究報(bào)告》調(diào)查問卷；2025年調(diào)研問卷該題為多選，因此2025年占比合計(jì)大于

100%。16

數(shù)據(jù)來源：《2025

中國白酒市場中期研究報(bào)告》調(diào)查問卷13%10%7%2%

2%2025H129%23%17%

18%圖10：2024H1及2025H1白酒市場倒掛嚴(yán)重價(jià)格帶占比162024H114%12%2024年H1及2025年H1白酒市場暢銷產(chǎn)品的價(jià)格帶占比2025H129%21%

22%2024H1及2025H1白酒市場倒掛嚴(yán)重價(jià)格帶占比40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%800-1500元500-800元300-500元1500元及以上100-300元100元及以下13%

12%9%7%2025中國白酒市場中期研究報(bào)告24%22%31%

32%2024H130%T9品牌茅臺(tái)五糧液洋河汾酒瀘州老窖古井貢郎酒習(xí)酒劍南春產(chǎn)品飛天普五夢之藍(lán)M9青花30國窖1573古20青花郎君品習(xí)酒水晶劍2021年

6月98511207709205509509553952022年

1月290097011708309105509259353972022年

6月275098011708309155509509403982023年

1月265096511358059005409358804102023年

6月270096511257808955409058804102024年

1月285096010808108754908258204102024年

6月28509709888608754908257904102025年

1月23009509507508604667907104102025年

6月2130950950755855520780683405降價(jià)幅度-36.15%-3.68%-23.16%-14.67%-7.60%-18.03%-21.79%-39.82%-1.23%從T9

白酒品牌過去五年的主要產(chǎn)品的價(jià)格變化情況看，茅臺(tái)酒作為傳統(tǒng)白酒價(jià)格風(fēng)向標(biāo)，2022年至今飛天茅臺(tái)（專賣店）價(jià)格持續(xù)下跌，總跌幅高達(dá)36.15%，而渠道價(jià)已經(jīng)跌破

2,000

元。

作為具有代表性的高端宴飲、公務(wù)宴飲用酒，茅臺(tái)酒價(jià)格的大幅下跌也充分說明相關(guān)消費(fèi)場景的巨大變化，該變化與消費(fèi)行為、消費(fèi)習(xí)慣和相關(guān)政策的出臺(tái)息息相關(guān)。其他T9品牌產(chǎn)品價(jià)格也

存在不同程度的跌幅，其中，君品習(xí)酒過去五年跌幅高達(dá)39.82%，洋河夢之藍(lán)M9（23.16%）、

郎酒青花郎（21.79%）、古井貢古20（18.03%）、汾酒青花汾（14.67%）過去五年價(jià)格累計(jì)跌幅均在10%以上。劍南春水晶劍（1.23%）、五糧液普五（八代）（3.68%）和瀘州老窖國窖

1573（7.6%）則相對(duì)價(jià)格比較穩(wěn)定，跌幅較小。近5年T9品牌主要產(chǎn)品價(jià)格變化情況第12頁?2025

畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)

—中國合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢(中國)

有限公司

—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔(dān)保有限公司)相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。表1：近5年T9品牌主要產(chǎn)品價(jià)格變化情況1717

數(shù)據(jù)來源：今日酒價(jià)微信公眾號(hào)平臺(tái)2025中國白酒市場中期研究報(bào)告(五)整體評(píng)價(jià)：由“企業(yè)主導(dǎo)”轉(zhuǎn)向“消費(fèi)者定義價(jià)值”2025年上半年，從生產(chǎn)企業(yè)業(yè)績來看，白酒行業(yè)整體營收與利潤規(guī)模延續(xù)擴(kuò)張趨勢，但增速較2024年同期有所放緩。在行業(yè)進(jìn)入深度調(diào)整期間，

白酒企業(yè)分化進(jìn)一步加劇。頭部名優(yōu)白酒及

區(qū)域龍頭酒企憑借品牌影響力、市場渠道和資金實(shí)力持續(xù)穩(wěn)固市場地位，中小酒企則面臨銷售承

壓。而傳統(tǒng)白酒需求旺季“旺季不旺”的消費(fèi)模式變化正在深刻改變著白酒消費(fèi)市場甚至重新定

義白酒消費(fèi)市場。數(shù)據(jù)顯示，從消費(fèi)市場反饋情況來看，

77%的企業(yè)表示市場有所遇冷，與上一年同期的80%認(rèn)為市場有所遇冷相比，悲觀情緒持續(xù)存在。21%的企業(yè)反映上半年市場沒有變化或喜憂參半，較

去年同期增加12個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)僅2%的企業(yè)反映市場呈現(xiàn)回暖跡象，較去年同期減少9%，意

味著業(yè)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)和經(jīng)銷商對(duì)市場回暖預(yù)期不足。當(dāng)前，白酒行業(yè)處于存量競爭階段，核心命題

已從“企業(yè)主導(dǎo)”轉(zhuǎn)向“消費(fèi)者定義價(jià)值”。隨著宏觀政策加碼和經(jīng)濟(jì)韌性增強(qiáng)，白酒行業(yè)將全面追求產(chǎn)品品質(zhì)的硬實(shí)力和服務(wù)的軟實(shí)力。2025年1-6月白酒市場經(jīng)營變化情況評(píng)價(jià)2%11%9%外圈：

2025H1內(nèi)圈：2024H180%77%第13頁?2025

畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)

—中國合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢(中國)

有限公司

—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔(dān)保有限公司)相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。

市場有所遇冷

沒有變化/喜憂參半

市場有所回暖圖11：2025年1-6月白酒市場經(jīng)營變化情況評(píng)價(jià)1818

數(shù)據(jù)來源：《2024

中國白酒市場中期研究報(bào)告》調(diào)查問卷及《2025中國白酒市場中期研究報(bào)告》調(diào)查問卷2025中國白酒市場中期研究報(bào)告21%第二部分

2025年1月-6月白酒市場環(huán)境變化一、

政策調(diào)控深化，沖擊市場情緒2025年5月修訂的《黨政機(jī)關(guān)厲行節(jié)約反對(duì)浪費(fèi)條例》將禁酒范圍從高檔酒水?dāng)U展至所有含酒

精飲料，標(biāo)志著政策調(diào)控進(jìn)入新階段。盡管政務(wù)消費(fèi)占比已大幅下降，但政策對(duì)市場情緒的沖擊

仍不容忽視。政策發(fā)布次日，白酒板塊整體回調(diào)2%～3%，與

2012年“八項(xiàng)規(guī)定”后的劇烈波

動(dòng)形成鮮明對(duì)比，而此次調(diào)整幅度相對(duì)溫和，反映出行業(yè)對(duì)政策沖擊的適應(yīng)能力增強(qiáng)。受政策影

響消費(fèi)場景的結(jié)構(gòu)性遷移正在加速。當(dāng)前婚慶壽宴和家庭獨(dú)酌已成為最主要的消費(fèi)場景，而商務(wù)

宴請占比受到經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響加速下滑。這種轉(zhuǎn)變倒逼企業(yè)調(diào)整產(chǎn)品策略，茅臺(tái)1935等次高端產(chǎn)

品批發(fā)價(jià)降至700元左右，銷量逆勢有所提升，顯示價(jià)格帶下移已成趨勢。二、

市場周期導(dǎo)致上半年白酒批價(jià)整體表現(xiàn)較弱根據(jù)對(duì)“2025年1-5月中國白酒批發(fā)價(jià)格總指數(shù)”的觀察，2025年上半年，中國白酒市場整體

呈現(xiàn)小幅震蕩的態(tài)勢。當(dāng)前白酒行業(yè)正處于調(diào)整期，在白酒庫存高企、價(jià)格倒掛等多重壓力下，

今年上半年批價(jià)整體表現(xiàn)較弱。這種市場表現(xiàn)與宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境密切相關(guān)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不確定性導(dǎo)致消費(fèi)者信心不足，消費(fèi)行為更加謹(jǐn)慎，進(jìn)而影響了白酒終端需求。第14頁?2025

畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)

—中國合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢(中國)

有限公司

—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔(dān)保有限公司)相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。100.0899.9699.97

99.99

100.00

99.94

99.99

99.92

99.92

99.95

99.9799.85

99.8599.73圖12：2025年1-5月中國白酒批發(fā)價(jià)格總指數(shù)192025年1-5月中國白酒批發(fā)價(jià)格總指數(shù)100.20100.0099.8099.6099.402025中國白酒市場中期研究報(bào)告19

數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析 中國:

白酒批發(fā)價(jià)格總指數(shù):名酒:旬環(huán)比中國:

白酒批發(fā)價(jià)格總指數(shù):基酒:旬環(huán)比 中國:

白酒批發(fā)價(jià)格總指數(shù):地方酒:旬環(huán)比圖13：2025年1-5月中國白酒批發(fā)價(jià)格總指數(shù)?名酒、地方酒、基酒20三、

企業(yè)價(jià)格策略緩解庫存壓力2024年以來，眾多酒企紛紛采取調(diào)價(jià)手段以應(yīng)對(duì)庫存壓力，其中包括五糧液、劍南春、郎酒、

今世緣、牛欄山、汾酒、瀘州老窖等眾多頭部品牌。然而，酒企調(diào)價(jià)行為暫未對(duì)庫存壓力產(chǎn)生明

顯改善，根據(jù)2024年A股20家白酒上市公司年報(bào)，20家白酒上市公司存貨達(dá)到

1,683.89億

元，同比增加192.9億元，其中13家存貨集體增長，相較于2022、2023年，庫存繼續(xù)呈現(xiàn)上

升趨勢。從具體分類來看，名酒、地方酒、基酒價(jià)格指數(shù)走勢出現(xiàn)了一定的分歧。地方酒整體漲跌幅度小于名酒。相比名酒和地方酒，基酒價(jià)格穩(wěn)健，印證了上游供應(yīng)鏈調(diào)控的穩(wěn)定性，名酒企業(yè)正面臨

庫存積壓與市場需求波動(dòng)的雙重壓力，而地方酒品牌則由于品牌競爭力不足，在市場份額的爭奪

中陷入被動(dòng)，不得不通過降價(jià)來維持生存。2025年1-5月中國白酒批發(fā)價(jià)格總指數(shù)——名酒、地方酒、基酒第15頁?2025

畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)

—中國合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢(中國)

有限公司

—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔(dān)保有限公司)相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。100.20100.0099.8099.602025中國白酒市場中期研究報(bào)告20

數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析圖14：2015-2024年A股上市白酒企業(yè)存貨金額21進(jìn)入2025年，頭部酒企控貨穩(wěn)價(jià)動(dòng)作密集，具體來看，2025年

1月5

日，貴州兩家酒企聯(lián)合發(fā)布通知，因產(chǎn)品迭代升級(jí)，

自

1月

10

日起停止接收第三代珍十五（含無獎(jiǎng)）產(chǎn)品銷售訂單。隨后，洋河、今世緣、山西汾酒等酒企紛紛下發(fā)通知，部分產(chǎn)品暫停接受銷售訂單及貨物供應(yīng)。在市場需求不振的情況下，特別是即將進(jìn)入節(jié)后銷售淡季，酒企控貨通過減少市場供給來平衡渠

道產(chǎn)銷，達(dá)到維持產(chǎn)品渠道價(jià)格穩(wěn)定、維護(hù)企業(yè)品牌形象等目的。根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2025年

1-6月與去年同期相比，經(jīng)銷商、終端零售商在經(jīng)營方面，58.1%表示庫存增加；超過一半經(jīng)銷商、零售商表示實(shí)際銷售價(jià)格的倒掛程度有所增加，超過40%經(jīng)銷商、

零售商表示面臨著現(xiàn)金流壓力；38.7%經(jīng)銷商和零售商表示經(jīng)銷回款減少。換而言之，經(jīng)銷商普

遍面臨庫存壓力，部分經(jīng)銷商庫存周期延長，市場價(jià)格倒掛現(xiàn)象普遍。這使得經(jīng)銷商資金周轉(zhuǎn)困難，對(duì)后續(xù)進(jìn)貨變得更加謹(jǐn)慎。20152016201720182019202020212022202320240.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.00

1,400.00

1,600.00

1,800.00第16頁?2025

畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)

—中國合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢(中國)

有限公司

—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔(dān)保有限公司)相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。2015-2024年A股上市白酒企業(yè)存貨金額（億元）2025中國白酒市場中期研究報(bào)告21

數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析圖15：2025年1-6月經(jīng)營指標(biāo)同期變化情況22四、

競爭格局加速演變，品牌梯隊(duì)分化加劇調(diào)查數(shù)據(jù)顯示，2025年

1-6月白酒市場銷量前六的品牌為茅臺(tái)、五糧液、汾酒、瀘州老窖、洋

河、劍南春（排名不分先后）23。

從2025年第一季度的營業(yè)收入來看，CR6

白酒品牌營業(yè)收入

總計(jì)達(dá)1,344.7億元，占

A股20家白酒品牌營業(yè)收入的

87.6%，繼續(xù)呈現(xiàn)“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的分化

趨勢24。CR6品牌憑借其強(qiáng)大的品牌力、渠道優(yōu)勢和規(guī)模效應(yīng)，占據(jù)了大部分市場份額，品牌集中度進(jìn)一步提升。而其他品牌則面臨增長乏力和市場競爭加劇的雙重挑戰(zhàn)。未來，其他名酒（即

其他上市酒企）若想在競爭中脫穎而出，需在產(chǎn)品創(chuàng)新、渠道優(yōu)化和品牌建設(shè)方面持續(xù)發(fā)力，以

應(yīng)對(duì)來自CR6品牌的競爭壓力。綜合

20家

A

股白酒上市公司年報(bào)來看，經(jīng)銷商依舊是白酒廠家營業(yè)收入的主力軍。在經(jīng)銷為主、直銷為輔的模式下，廠家主要依靠經(jīng)銷商開拓市場。同時(shí)各大酒企加碼直營業(yè)務(wù)，輔助開發(fā)市場。

數(shù)據(jù)顯示，部分經(jīng)營較好的區(qū)域酒企的直營特征非常顯著，遠(yuǎn)超全國性品牌和泛全國化品牌，直

營業(yè)務(wù)超50%以上的區(qū)域酒企已經(jīng)達(dá)到了42.9%。區(qū)域酒企借助渠道下沉和深入營銷，實(shí)現(xiàn)對(duì)第17頁?2025

畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)

—中國合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢(中國)

有限公司

—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔(dān)保有限公司)相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。22

數(shù)據(jù)來源：《2025

中國白酒市場中期研究報(bào)告》調(diào)查問卷23

數(shù)據(jù)來源：《2025

中國白酒市場中期研究報(bào)告》調(diào)查問卷24

數(shù)據(jù)來源：Wind，畢馬威分析80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%渠道庫存壓力價(jià)格倒掛程度現(xiàn)金流壓力經(jīng)銷回款程度2025年1-6月經(jīng)營指標(biāo)同期變化情況16.1%12.9%29.0%12.9%減少

持平51.6%48.4%38.7%29.0%19.4%2025中國白酒市場中期研究報(bào)告41.9%41.9%58.1%增加圖16：2025年1-6月白酒品牌生產(chǎn)企業(yè)直營業(yè)務(wù)占比情況25從本地市場占有率來看，白酒的地域性特征十分顯著。區(qū)域性經(jīng)銷商表現(xiàn)強(qiáng)勢，在本地市場占有率領(lǐng)先。從酒企層面看，全國性品牌在向外進(jìn)行市場開拓的同時(shí)在本地市場占有率亦表現(xiàn)突出，泛全國化酒企逐步轉(zhuǎn)向省外，在本地市場占有率上會(huì)分散一定精力。這也給予了區(qū)域中小酒企和經(jīng)銷商相應(yīng)的經(jīng)營啟示，即扎根本土，充分開發(fā)本地市場需求，做“小而美”的地方酒飲，在深

耕本地市場的基礎(chǔ)上，與全國化白酒品牌差異化競爭。終端有效控制。2025年1-6月白酒品牌生產(chǎn)企業(yè)直營業(yè)務(wù)占比情況■10%以下■10%（含）-25%.25%（含）-50%■50%（含）以上第18頁?2025

畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)

—中國合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢(中國)

有限公司

—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔(dān)保有限公司)相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。100%80%60%40%20%0%42.9%7.1%28.6%21.4%20.0%20.0%60.0%地方性品牌泛全國化全國性品牌50.0%50.0%25

數(shù)據(jù)來源：《2025

中國白酒市場中期研究報(bào)告》調(diào)查問卷2025中國白酒市場中期研究報(bào)告五、

消費(fèi)結(jié)構(gòu)裂變，年輕化需求崛起中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展正深刻重塑白酒消費(fèi)邏輯，行業(yè)底層邏輯從“規(guī)模擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“價(jià)值深耕”，

消費(fèi)需求從“量”的滿足轉(zhuǎn)向“質(zhì)”的追求。從不同消費(fèi)群體的視角觀察，隨著年輕消費(fèi)群體的崛起，白酒行業(yè)的消費(fèi)結(jié)構(gòu)正在悄然發(fā)生變化。數(shù)據(jù)顯示，商務(wù)及管理人群依然成為白酒的消費(fèi)主力，占比85.1%。同時(shí)，“年輕化”成為酒業(yè)發(fā)展潮流。85

年至

94

年出生的普通白領(lǐng)和職場新人成為企業(yè)尋找細(xì)分市場的重要突破口。因

此，企業(yè)積極擁抱年輕消費(fèi)者、打破固有消費(fèi)圈層、探索品牌年輕化之路成為當(dāng)下白酒企業(yè)的必

修課題。17.0%全國性經(jīng)銷商地方性經(jīng)銷商全國性酒企泛全國化酒企地方酒企經(jīng)銷商

品牌廠家第19頁?2025

畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)

—中國合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢(中國)

有限公司

—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔(dān)保有限公司)相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。50.0%45.0%40.0%35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%圖17：2025年1-6月酒企及經(jīng)銷商本地市場占有率情況262025年1-6月酒企及經(jīng)銷商本地市場占有率情況33.7%28.0%26

數(shù)據(jù)來源：《2025

中國白酒市場中期研究報(bào)告》調(diào)查問卷2025中國白酒市場中期研究報(bào)告45.8%34.2%圖18：2025年1-6月白酒消費(fèi)市場的高潛消費(fèi)人群

27從白酒消費(fèi)場景變化的角度來看，當(dāng)前消費(fèi)者在非剛性消費(fèi)上顯得更加理性。數(shù)據(jù)顯示，80.8%

的經(jīng)銷商表示宴請及送禮需求減少。在消費(fèi)分化趨勢下，酒類品牌、產(chǎn)品、價(jià)格與消費(fèi)場景出現(xiàn)

深度分化。一方面，盡管高端白酒消費(fèi)場景受限，但“茅五”等高端白酒在宴請、禮品用酒上依然占據(jù)優(yōu)勢。同時(shí)，有接近一半的經(jīng)銷商認(rèn)為，朋友聚會(huì)（53.9%）、日常飲用（46.2%）的消費(fèi)場景均有所減少。與之相比，相對(duì)穩(wěn)定的消費(fèi)場景則是婚宴。此外，在調(diào)查問卷中，還有企業(yè)

反映了一些新增消費(fèi)場景，包括高端宴請、酒旅融合、餐酒融合和便利店調(diào)酒等小眾場景值得酒

企關(guān)注。85.1%70.2%17.0%

14.9%2.1%其他海外新增市場人群95年后出生的職場新人85年至94年出生白領(lǐng)中年商務(wù)及管理人群第20頁?2025

畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)

—中國合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢(中國)

有限公司

—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔(dān)保有限公司)相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%2025年1-6月白酒消費(fèi)市場的高潛消費(fèi)人群27

數(shù)據(jù)來源：《2025

中國白酒市場中期研究報(bào)告》調(diào)查問卷2025中國白酒市場中期研究報(bào)告0.0%

20.0%

40.0%60.0%80.0%100.0%圖19：2025年1-6月白酒經(jīng)銷商的消費(fèi)場景變化情況28六、

市場展望預(yù)期謹(jǐn)慎，流動(dòng)性預(yù)期趨于穩(wěn)定根據(jù)調(diào)研顯示，面對(duì)市場競爭的加劇和消費(fèi)者購買習(xí)慣的變化，

白酒市場的經(jīng)營思路更加務(wù)實(shí)，

酒企回歸理性競爭、高質(zhì)量發(fā)展的正軌。在產(chǎn)品層面，大多數(shù)企業(yè)的策略是核心產(chǎn)品和產(chǎn)品創(chuàng)新

兩手抓，集中資源投入核心產(chǎn)品（64.9%），開發(fā)新品（33.3%），加碼投入年輕化酒類產(chǎn)品（21.1%）。

在價(jià)格層面，布局大眾價(jià)格帶占比40.4%，期望憑借親民價(jià)格吸引更多消費(fèi)者。與此同時(shí)，節(jié)約

成本、降本增效也成為企業(yè)持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵策略。第21頁?2025

畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)

—中國合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢(中國)

有限公司

—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔(dān)保有限公司)相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。減少

持平

增加80.8%15.4%3.9%53.9%

34.6%46.2%38.5%商務(wù)送禮朋友聚會(huì)日常飲用婚宴2025年1-6月白酒經(jīng)銷商的消費(fèi)場景變化情況11.5%15.4%28

數(shù)據(jù)來源：《2025

中國白酒市場中期研究報(bào)告》調(diào)查問卷38.5%30.8%30.8%2025中國白酒市場中期研究報(bào)告0.0%

20.0%

40.0%

60.0%

80.0%圖20：白酒企業(yè)2025年經(jīng)營策略情況29在

2025

年下半年整體經(jīng)營思路方面，80%以上的經(jīng)銷商和零售商認(rèn)為下半年核心經(jīng)營思路是

“重點(diǎn)保住現(xiàn)金流”，僅12.5%的經(jīng)銷商（主要集中于三、四線城市及縣域下沉市場）選擇“利

潤為王”的經(jīng)營思路，他們認(rèn)為這些區(qū)域仍然蘊(yùn)藏著豐富的利潤商機(jī)。白酒生產(chǎn)企業(yè)下半年的主

要經(jīng)營思路則為“優(yōu)先擴(kuò)大規(guī)?！保砻飨掳肽耆匀皇鞘袌龇蓊~的競爭而非利潤的角逐。第22頁?2025

畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)

—中國合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢(中國)

有限公司

—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔(dān)保有限公司)相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。40.4%

33.3%31.6%

29.8%22.8%21.1%10.5%8.8%1.8%1.8%集中資源投入核心產(chǎn)品

大眾價(jià)格段，提高銷量積極開發(fā)新品

拓展新區(qū)域

集中現(xiàn)有區(qū)域

節(jié)約成本投入年輕化酒類產(chǎn)品

增加運(yùn)營和營銷費(fèi)用

高端化，提高利潤線下全時(shí)段全場景營銷創(chuàng)新

資源聚焦重點(diǎn)市場33.3%80.0%66.7%20.0%2025年下半年白酒市場的整體經(jīng)營思路 利潤為王優(yōu)先擴(kuò)大規(guī)模重點(diǎn)是保住現(xiàn)金流29

數(shù)據(jù)來源：《2025

中國白酒市場中期研究報(bào)告》調(diào)查問卷30

數(shù)據(jù)來源：《2025

中國白酒市場中期研究報(bào)告》調(diào)查問卷圖21：2025年下半年白酒市場的整體經(jīng)營思路30100%80%60%40%20%0%經(jīng)銷商零售商白酒生產(chǎn)企業(yè)81.3%6.3%12.5%白酒企業(yè)2025年經(jīng)營策略情況2025中國白酒市場中期研究報(bào)告64.9%第三部分促進(jìn)酒類市場健康發(fā)展的觀點(diǎn)一、

穩(wěn)健開局，共赴高質(zhì)量發(fā)展經(jīng)濟(jì)增長放緩、消費(fèi)代際更替、理性化趨勢深化、場景多元化演進(jìn)、情感價(jià)值訴求升級(jí)、需求分

層加速、渠道生態(tài)重構(gòu)、存量博弈白熱化等結(jié)構(gòu)性變革，正在深度重塑白酒產(chǎn)業(yè)格局。高速增長

期積累的供需矛盾持續(xù)顯化，核心矛盾已從供給驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向需求驅(qū)動(dòng)，這一轉(zhuǎn)變成為產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型的核

心標(biāo)志。2025年正加速成為酒業(yè)價(jià)值鏈系統(tǒng)性重塑的關(guān)鍵分水嶺，行業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略重心聚焦三大關(guān)鍵詞“強(qiáng)基、重構(gòu)、立新”，強(qiáng)基-產(chǎn)業(yè)與產(chǎn)區(qū)融合發(fā)展，需以“長期主義”筑牢發(fā)展根基，聚焦產(chǎn)區(qū)

建設(shè)、科研創(chuàng)新、標(biāo)準(zhǔn)完善、人才培育等八大“強(qiáng)基”工程；重構(gòu)-重建渠道與消費(fèi)場景、產(chǎn)品、

品牌、渠道價(jià)值體系；立新-創(chuàng)新產(chǎn)品與商業(yè)模式，依托文化、AI、國際化、潮飲、場景“五新驅(qū)動(dòng)”開拓增量。雖然受到大環(huán)境影響酒類消費(fèi)增長動(dòng)能不足，酒產(chǎn)業(yè)在生產(chǎn)和市場消費(fèi)方面依然表現(xiàn)較好。二、產(chǎn)能優(yōu)化，從“以量謀大”向“以質(zhì)圖強(qiáng)”升級(jí)過去十年間，中國白酒行業(yè)經(jīng)歷深度結(jié)構(gòu)性調(diào)整。國家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，行業(yè)產(chǎn)量從2016年的

1,358.4萬千升持續(xù)下降至2024年的414.5萬千升，累計(jì)降幅達(dá)69.5%。這一趨勢在2025年仍在延續(xù)?2025年1-4月累計(jì)產(chǎn)量僅130.8萬千升，同比下滑7.8%。主要白酒產(chǎn)區(qū)和名酒品牌在“十四五”期間對(duì)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能進(jìn)行了目標(biāo)規(guī)劃并分步實(shí)施，隨著這些產(chǎn)能的漸進(jìn)釋放，產(chǎn)能過剩的問題將凸顯。這樣的問題矛盾，在不同的產(chǎn)區(qū)，都客觀存在，只是側(cè)重不同而已。存量競爭時(shí)代，增長的壓力是不可回避的，應(yīng)主動(dòng)調(diào)低預(yù)期，主動(dòng)選擇可為、可不

為，甚至主動(dòng)盈虧，從而贏得未來更是明智之舉。切忌盲目擴(kuò)產(chǎn)，“瓶里”“瓶外”協(xié)同發(fā)展，產(chǎn)業(yè)與城市經(jīng)濟(jì)協(xié)同發(fā)展。產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)值提升應(yīng)該是主旋律。第23頁?2025

畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)

—中國合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢(中國)

有限公司

—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔(dān)保有限公司)相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。2025中國白酒市場中期研究報(bào)告三、

重構(gòu)廠商關(guān)系，直銷模式提速在行業(yè)集中度提升的背景下，傳統(tǒng)線性供應(yīng)鏈正被打破。頭部企業(yè)通過并購、聯(lián)盟等方式整合資源，形成“鏈主”地位，廠商關(guān)系從單邊博弈轉(zhuǎn)向共生共贏。一方面，廠商合作模式向“價(jià)值共

同體”進(jìn)化，通過股權(quán)綁定、數(shù)據(jù)共享實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)產(chǎn)銷對(duì)接，完成從生產(chǎn)導(dǎo)向到用戶導(dǎo)向的轉(zhuǎn)變；另一方面，渠道職能加速重構(gòu)，“百億酒商”陣營已初露崢嶸，從“搬運(yùn)工”轉(zhuǎn)型為“服務(wù)商”，

重構(gòu)業(yè)務(wù)模型，創(chuàng)新服務(wù)價(jià)值，承擔(dān)終端運(yùn)營、消費(fèi)者培育等增值角色。酒類行業(yè)渠道變革加速。頭部酒企紛紛加碼直銷，通過自建電商平臺(tái)、拓展直營門店、深化與新零售平臺(tái)合作等方式，縮短供應(yīng)鏈，提升利潤空間。茅臺(tái)直銷所占的業(yè)務(wù)比例最高已達(dá)

45%

，五糧液直銷占比最高接近

40%，印證了渠道扁平化趨勢。直銷模式不僅增強(qiáng)酒企對(duì)終端的掌控

力，更通過數(shù)據(jù)反哺精準(zhǔn)營銷，滿足消費(fèi)者對(duì)品質(zhì)溯源、個(gè)性化服務(wù)的需求。未來，隨著“直面消費(fèi)者”戰(zhàn)略深化，酒廠與經(jīng)銷商的職能邊界將進(jìn)一步重構(gòu)，渠道利潤分配或迎來新一輪洗牌。茅臺(tái)及五糧液直銷占比項(xiàng)目茅臺(tái)五糧液年份20212022202320242021202220232024直銷額（億元）240.29493.78672.32748.43115.95270.7304.62343.89營收額（億元）1060.591237.721472.181741.44617.31675.62764.47891.75直銷占比22.66%39.89%45.67%43.87%18.78%40.07%39.84%38.6%第24頁?2025

畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)

—中國合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢(中國)

有限公司

—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔(dān)保有限公司)相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。表2：茅臺(tái)及五糧液直銷占比312025中國白酒市場中期研究報(bào)告31

數(shù)據(jù)來源：

Wind，畢馬威分析四、

構(gòu)建線上線下全域數(shù)字化營銷體系線上渠道已從補(bǔ)充性角色轉(zhuǎn)變?yōu)轵?qū)動(dòng)行業(yè)增長的核心引擎，尤其在年輕消費(fèi)群體中，電商平臺(tái)與直播帶貨的轉(zhuǎn)化率持續(xù)走高。線上渠道的擴(kuò)張對(duì)傳統(tǒng)經(jīng)銷商形成結(jié)構(gòu)性沖擊，但實(shí)踐證明，單一

渠道模式難以適應(yīng)消費(fèi)分層趨勢。線上聚焦流量轉(zhuǎn)化與數(shù)據(jù)沉淀，線下強(qiáng)化體驗(yàn)服務(wù)與場景深耕。

新零售模式如“即時(shí)零售”和“直面消費(fèi)者”模式，正推動(dòng)渠道效率革命。數(shù)據(jù)顯示，2025年，34.9%的白酒企業(yè)最看重即時(shí)零售這種創(chuàng)新銷售渠道的拓展，

占比第二的為直播帶貨。2025年白酒企業(yè)拓展新渠道的方向圖22：2025年白酒企業(yè)拓展新渠道的方向32五、

技術(shù)重構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈，重塑消費(fèi)場景2025年，中國酒業(yè)正站在技術(shù)革命與文化復(fù)興的交匯點(diǎn)。區(qū)塊鏈防偽溯源、AI技術(shù)及元宇宙體

驗(yàn)等技術(shù)深度滲透產(chǎn)業(yè)鏈，重塑生產(chǎn)關(guān)系與消費(fèi)理念。面對(duì)消費(fèi)升級(jí)與數(shù)字化浪潮，酒商需突破傳統(tǒng)框架：戰(zhàn)略上構(gòu)建生態(tài)共同體，產(chǎn)品端融合科創(chuàng)與文創(chuàng)，渠道層打造全域零售網(wǎng)絡(luò)，品牌側(cè)

實(shí)現(xiàn)情感共鳴，消費(fèi)端注重場景創(chuàng)新和消費(fèi)培育。在科技賦能與文化自信的雙重驅(qū)動(dòng)下，“酒+新業(yè)態(tài)”“酒+新科技”等創(chuàng)新模式不斷涌現(xiàn)，不僅將重塑消費(fèi)場景，更推動(dòng)行業(yè)從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)第25頁?2025

畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)

—中國合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢(中國)

有限公司

—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，均是與畢馬威國際有限公司(英國私營擔(dān)保有限公司)相關(guān)聯(lián)的獨(dú)立成員所全球組織中的成員。版權(quán)所有，不得轉(zhuǎn)載。線上商城20.8%直播帶貨23.6%其他3.8%即時(shí)零售34.9%32

數(shù)據(jù)來源：《2025

中國白酒市場中期研究報(bào)告》調(diào)查問卷2025中國白酒市場中期研究報(bào)告社交媒體17.0%向質(zhì)量發(fā)展。從“推杯換盞”到“隨身飲品”，年輕群體的消費(fèi)場景更多元。比起在酒宴中的“推杯換盞”，年輕群體更熱衷于輕便、輕量型，攜帶方便的“隨身飲品”，如奶茶等茶飲也是契合了這個(gè)需求

而興起的。年輕群體消費(fèi)白酒，可能會(huì)用于露營、線下小型聚會(huì)、下班后小酌等輕量型社交場景，

因此對(duì)于白酒的瓶裝設(shè)計(jì)、瓶身質(zhì)感、瓶身重量、瓶身容量等也會(huì)有不同的期待。酒類企業(yè)在推出迎合年輕群體需求的產(chǎn)品線時(shí)，也需要對(duì)相應(yīng)的場景進(jìn)行探索研究，從而在產(chǎn)品定位、包裝設(shè)

計(jì)、容量定價(jià)等方面契合年輕群體的特色需求。六、“文化+營銷”雙核驅(qū)動(dòng)，構(gòu)建可持續(xù)發(fā)展新生態(tài)當(dāng)前，行業(yè)正從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向價(jià)值競爭，消費(fèi)升級(jí)使得營銷模式迭代，消費(fèi)者不僅關(guān)注產(chǎn)品功能，更追求文化體驗(yàn)與品質(zhì)溯源。相較于過去對(duì)于技術(shù)人才隊(duì)伍的高度重視和培育，如今，酒企更加

注重系統(tǒng)化培育“懂酒又懂營銷”的復(fù)合型人才，加強(qiáng)文化認(rèn)同，提升綜合能力和戰(zhàn)略執(zhí)行能力。

構(gòu)建全面且多元化的人才儲(chǔ)備體系，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。七、白酒國際化任重道遠(yuǎn)，勢在必行踏入2025年，白酒出口量維持著穩(wěn)健增長，中國食品土畜進(jìn)出口商會(huì)酒類進(jìn)出口商分會(huì)發(fā)布的

數(shù)據(jù)顯示，2025

年第一季度白酒出口整體價(jià)格上漲，量額并進(jìn)，出口額

2

億美元，同比增長

30%

，

出口量387萬升，同比增長9%，遠(yuǎn)高于白酒全行業(yè)增長情況，可以看出白酒出海具有較大的發(fā)展空間。數(shù)據(jù)顯示，2025年有63.9%的白酒企業(yè)均已布局或正在拓展海外市場，亦反映出白酒出口的還有眾多待探索企業(yè)。第26頁?2025

畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)

—中國合伙制會(huì)計(jì)師事務(wù)所，畢馬威企業(yè)咨詢(中國)

有限公司

—中國有限責(zé)任公司，畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

澳門特別行政區(qū)合伙制事務(wù)所，及畢馬威會(huì)計(jì)師事務(wù)所

—

香港特別行政區(qū)合伙制事務(wù)