資料：宏股集團(tuán)是一家上市公司，自1996年以來公司的經(jīng)營狀況和業(yè)績始終處于相對穩(wěn)定狀態(tài)，且在收益分配上，每年均發(fā)放了一定比例的現(xiàn)金股利〔0．2元／股，0．5元／股〕。2003年公司受到了市場環(huán)境等因素的不利影響，收益水平大幅度下降，公司總資產(chǎn)報(bào)酬率從去年的12％下降到4％，而且現(xiàn)金流量也明顯趨于惡化。為此，公司于2004年初專門召開董事會(huì)，對2003年公司的股利分配方案進(jìn)行研究。會(huì)上王強(qiáng)董事長和劉平、陳莉、張林三位董事分別作了重點(diǎn)發(fā)言：分析與提示分析與提示3．關(guān)注公司總資產(chǎn)報(bào)酬率從去年的12％下降到4％，下降幅度很大，即使資產(chǎn)負(fù)債率較低，舉債滿足資金缺口不適宜〔舉債根本條件不具備〕；4．從客戶效應(yīng)理論看，應(yīng)考慮現(xiàn)金股利的延續(xù)性來穩(wěn)定股價(jià)，即可以考慮分2000萬，但從現(xiàn)金流量惡化情況看，須進(jìn)一步研究。因?yàn)楝F(xiàn)金股利分紅的前提是：一是企業(yè)要有足夠的未指明用途的留存收益；二是企業(yè)要有足夠的現(xiàn)金；分析與提示分析與提示〔案例報(bào)告〕分析與提示〔案例報(bào)告〕分析與提示〔案例報(bào)告〕方案三：以2003年末總股本10億股為基數(shù)，向全體股東每10股送2股派現(xiàn)金紅利1元。據(jù)此計(jì)算的本次共送紅股200000000元，共派發(fā)現(xiàn)金紅利100000000元。要求：分析上述三套方案的優(yōu)缺點(diǎn)，并從中選出你認(rèn)為的最正確分配方案。本案例要關(guān)注的要點(diǎn)：本案例要關(guān)注的要點(diǎn)：3．股利下調(diào)盡量不要低于公司股東收益期望〔10％〕，三方案中方案二不可行；4．方案一和方案三相比，方案三更符合上述分析分析與提示：分析與提示：分析與提示：分析與提示：分析與提示：分析與提示：案例3——美利華股份股利選擇案例3——美利華股份股利選擇1．公司目前狀況：主要生產(chǎn)三大類產(chǎn)品，其中有40％的生產(chǎn)能力生產(chǎn)傳統(tǒng)飲料產(chǎn)品，這種產(chǎn)品目前銷售市場已趨飽和，產(chǎn)品銷售利潤率偏低；有50％的生產(chǎn)能力生產(chǎn)第二大類產(chǎn)品，這類產(chǎn)品市場需求旺盛，銷售利潤率較高，是目前公司獲得利潤的主要來源；另外，公司于2002年初還新開發(fā)生產(chǎn)了綠色純果汁飲品系列，一年來這種產(chǎn)品由于比較符合消費(fèi)者的需求，因此市場銷售勢頭強(qiáng)勁，預(yù)計(jì)該產(chǎn)品將成為公司未來新的利潤增長點(diǎn)，但目前公司只有10％的生產(chǎn)能力。案例3——美利華股份股利選擇案例3——美利華股份股利選擇2．公司雖然目前面臨的產(chǎn)品市場競爭很劇烈，但公司在飲品行業(yè)中仍然具有一定的優(yōu)勢：〔1〕公司產(chǎn)品質(zhì)量一直優(yōu)良且價(jià)格合理，企業(yè)市場形象好?！?〕公司有一支實(shí)力強(qiáng)勁的科研隊(duì)伍，科研開發(fā)能力強(qiáng)，產(chǎn)品更新?lián)Q代快?！?〕公司的地理位置優(yōu)越，原材料充裕，原材料和勞動(dòng)力本錢低，而且產(chǎn)品銷售能涉及城市和農(nóng)村兩大市場。案例3——美利華股份股利選擇3．公司2001年、2002年的財(cái)務(wù)狀況見下表。

項(xiàng)目

2002年2001年主營業(yè)務(wù)收入（萬元）

1800020400主營業(yè)務(wù)成本（萬元）

1250014000主營業(yè)務(wù)利潤（萬元）

48005660利潤總額（萬元）

46005100凈利潤（萬元）

30823417年初未分配利潤（萬元）

17041800案例3——美利華股份股利選擇公司2001年、2002年的財(cái)務(wù)狀況續(xù)表。項(xiàng)目

2002年2001年可供分配的利潤（萬元）

47865217提取法定盈余公積金（萬元）

308.20341.70提取法定公益金（萬元）

154.10170.85可供股東分配的利潤（萬元）

4323.704704.45應(yīng)付普通股股利（萬元）

3000未分配利潤（萬元）1704.45每股凈收益（元）

0.210.23案例3——美利華股份股利選擇4．公司其他有關(guān)方面的資料為：〔1〕資產(chǎn)負(fù)債率為35％，行業(yè)平均資產(chǎn)負(fù)債率為40％?！?〕根據(jù)調(diào)查有30％的股東比較偏好資本收益，有20％的股東比較偏好現(xiàn)金收益，有50％的股東無特別偏好。案例3——美利華股份股利選擇案例3——美利華股份股利選擇可能的長期借款資金本錢資產(chǎn)負(fù)債率

0-20%20-45%45-60%60-100%資金成本