力源信息公司商譽(yù)減值的動(dòng)因分析案例綜述目錄TOC\o"1-3"\h\u9104力源信息公司商譽(yù)減值的動(dòng)因分析案例綜述 1141951.1公司介紹 133161.2商譽(yù)及商譽(yù)減值情況 162452商譽(yù)減值準(zhǔn)備計(jì)提動(dòng)機(jī) 3214762.1經(jīng)濟(jì)因素 3171212.2盈余管理 983652.3借新冠疫情之機(jī) 101.1公司介紹武漢力源信息技術(shù)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱為“力源信息”或“公司”）始創(chuàng)于2001年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為電子元器件分銷及開(kāi)發(fā)服務(wù)，授權(quán)代理國(guó)內(nèi)外著名集成電路產(chǎn)品（以下簡(jiǎn)稱為“IC”）十余種，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于物聯(lián)網(wǎng)、智能汽車、智能醫(yī)療等多個(gè)領(lǐng)域。力源信息于2011年2月在深交所創(chuàng)業(yè)板上市（代碼：300184），是我國(guó)第一家上市的電子元器件分銷商。2013年，力源信息首次提出外延式發(fā)展戰(zhàn)略，利用資本市場(chǎng)的力量擴(kuò)大自身規(guī)模，先后收購(gòu)鼎芯無(wú)限、飛騰電子、帕太集團(tuán)，躋身成為行業(yè)第五。并購(gòu)詳情如下：表3-4：力源信息收購(gòu)公司詳情數(shù)據(jù)來(lái)源：整理自公司公告1.2商譽(yù)及商譽(yù)減值情況力源信息通過(guò)三次重大并購(gòu)行為使之從行業(yè)第十九位躍居至行業(yè)規(guī)模第五位，商譽(yù)規(guī)模多達(dá)23.37億元，商譽(yù)賬面原值占凈資產(chǎn)比重高達(dá)80.11%。其中，2016年10月，力源信息出天價(jià)26.3億元收購(gòu)全國(guó)排名前十的電子元器件分銷商——帕太電子，當(dāng)時(shí)帕太電子的營(yíng)收規(guī)模是力源信息的三倍，力源信息對(duì)其實(shí)施的并購(gòu)是典型的“蛇吞象”式并購(gòu)。表3-5：力源信息商譽(yù)減值情況南京飛騰電子科技有限公司

深圳市鼎芯無(wú)限科技有限公司

武漢帕太電子科技有限公司時(shí)間商譽(yù)賬面原值（萬(wàn)元）商譽(yù)減值準(zhǔn)備計(jì)提比例商譽(yù)賬面原值（萬(wàn)元）商譽(yù)減值準(zhǔn)備計(jì)提比例商譽(yù)賬面原值（萬(wàn)元）商譽(yù)減值準(zhǔn)備計(jì)提比例2016年22,120.01————12,826.44——————————2017年22,120.01————12,826.44————198,765.38————2018年22,120.01————12,826.442,752.0921.46%198,765.38————2019年22,120.01————12,826.444,633.8236.13%198,765.387,729.143.89%2020年22,120.0120,300.1391.77%12,826.4410,379.8980.93%198,765.38173,099.2087.09%數(shù)據(jù)來(lái)源：整理自公司公告2021年1月26日，力源信息發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)告稱，2020年度公司預(yù)期計(jì)提商譽(yù)減值共18億元——19.5億元，約占商譽(yù)原值83.4%，其中對(duì)武漢帕太計(jì)提約15.7-16.8億元，對(duì)南京飛騰計(jì)提約1.8-2.1億元，對(duì)深圳鼎芯計(jì)提約5,000-6,000萬(wàn)元。此次商譽(yù)暴雷導(dǎo)致力源信息虧空上市九年以來(lái)所有利潤(rùn)，引起了深交所的關(guān)注，2021年1月27日晚，深交所發(fā)函要求力源信息就此次商譽(yù)減值的情況、具體過(guò)程以及合理性進(jìn)行說(shuō)明。公司在回復(fù)函中表示：受美國(guó)制裁華為的影響，公司的間接銷售大幅減少，加之受2020年新冠疫情的影響，未來(lái)營(yíng)業(yè)收入不及預(yù)期。此次商譽(yù)減值中，盡管對(duì)三大被收購(gòu)公司形成的商譽(yù)計(jì)提比例均在80%以上，但從絕對(duì)數(shù)值來(lái)看，武漢帕太電子商譽(yù)減值是此次商譽(yù)暴雷導(dǎo)致力源信息巨額虧損的元兇。2016年8月，力源信息收購(gòu)武漢帕太，在業(yè)績(jī)承諾中要求帕太電子在2016年、2017年及2018年實(shí)際凈利潤(rùn)不低于20500萬(wàn)元、23780萬(wàn)元及27585萬(wàn)元。2016年力源信息的凈利潤(rùn)僅有3000多萬(wàn)，此次收購(gòu)成為力源信息“外延式發(fā)展戰(zhàn)略”中至關(guān)重要的一步。2016年——2018年，武漢帕太電子踩線完成對(duì)賭，順利度過(guò)業(yè)績(jī)承諾期，但2019年武漢帕太業(yè)績(jī)開(kāi)始下滑，較2018年下降5500萬(wàn)元，2020年業(yè)績(jī)更是斷崖式下滑，使力源信息并購(gòu)武漢帕太電子時(shí)的美好愿景成為泡影。3.3商譽(yù)減值準(zhǔn)備計(jì)提動(dòng)機(jī)本文將從經(jīng)濟(jì)因素與盈余管理激勵(lì)兩方面分析力源信息計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備動(dòng)機(jī)。2.1經(jīng)濟(jì)因素結(jié)合證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《會(huì)計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示第8號(hào)——商譽(yù)減值》可知，從經(jīng)濟(jì)因素分析商譽(yù)減值可具體再分為兩部分：一是外部信息表現(xiàn)出公司存在商譽(yù)減值跡象，如宏觀經(jīng)濟(jì)惡化、行業(yè)產(chǎn)能過(guò)剩等因素造成的企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)突出；二是企業(yè)內(nèi)部信息表現(xiàn)出公司存在商譽(yù)減值跡象，如現(xiàn)金流或經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)持續(xù)惡化、核心團(tuán)隊(duì)發(fā)生明顯不利改變、對(duì)賭協(xié)議未按期完成等詳情見(jiàn)證監(jiān)會(huì)詳情見(jiàn)證監(jiān)會(huì)2018年11月16日發(fā)布的《會(huì)計(jì)監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)提示第8號(hào)——商譽(yù)減值》2.1.1宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境與行業(yè)發(fā)展近年來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)景氣度下行，GDP增速持續(xù)下降，2019年全年GDP增速為6.1%，相較于2018年回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。2020年第一季度GDP增長(zhǎng)為-6.80%,是1990年以來(lái)首次負(fù)增長(zhǎng)，2020年全年GDP增速為2.3%，詳情見(jiàn)圖3-4。我國(guó)經(jīng)濟(jì)下行壓力逐步增大與國(guó)際形勢(shì)嚴(yán)峻與國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)調(diào)整密切相關(guān)。國(guó)際上，全球經(jīng)濟(jì)減速，英國(guó)脫歐，國(guó)際貿(mào)易摩擦，國(guó)內(nèi)，經(jīng)濟(jì)動(dòng)能轉(zhuǎn)換，去杠桿防風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)政策頒布。在艱難前行的2019年末，新冠疫情突襲，使全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)雪上加霜。圖3-4：2011——2020年GDP（不變價(jià):當(dāng)季同比）變化趨勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)庫(kù)新冠疫情對(duì)世界各國(guó)經(jīng)濟(jì)造成的影響是不可磨滅的，我國(guó)各行各業(yè)面臨著嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。疫情期間，消費(fèi)者居家隔離，部分社會(huì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)停頓直接導(dǎo)致有效需求減少，從而訂單量減少，人員流動(dòng)受限直接導(dǎo)致企業(yè)物流成本上升，這對(duì)我國(guó)行業(yè)增加造成嚴(yán)重不利影響。如圖3-5所示，文娛用品、電子元件、皮革專用設(shè)備等行業(yè)增加值增速大幅下降，出現(xiàn)明顯回落。在疫情期間，文娛用品行業(yè)增加值增速為負(fù)，最低增速為-10.7%，直至2020年9月才轉(zhuǎn)負(fù)為正；專用設(shè)備行業(yè)增加值增速首現(xiàn)負(fù)值；通信設(shè)備行業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏被打亂，增加值增幅短期明顯下降，但長(zhǎng)期看，居家辦公等客觀條件使該行業(yè)迅速恢復(fù)。而力源信息所在電子行業(yè)在2019年12月增加值增長(zhǎng)20.7%，而在2020年5月僅增加2.90%，增速較2019年5月降低13.6個(gè)百分點(diǎn)，新冠疫情迫使國(guó)家間人員流動(dòng)減少，而海外疫情重點(diǎn)國(guó)家，如韓國(guó)、日本等均在全球電子元件供應(yīng)鏈中扮演非常重要的角色，力源信息子公司帕太集團(tuán)的重要客戶不乏日韓公司，新冠疫情在短時(shí)間內(nèi)無(wú)法結(jié)束，故力源信息降低帕太集團(tuán)未來(lái)現(xiàn)金流的預(yù)期，從而產(chǎn)生巨額商譽(yù)減值費(fèi)用。圖3-5：主要工業(yè)行業(yè)增加值增速數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)庫(kù)2.1.2公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效下降由力源信息營(yíng)業(yè)收入規(guī)模可知，力源信息在2017年前受益于并購(gòu)擴(kuò)張，公司業(yè)績(jī)得到迅猛發(fā)展，其收入規(guī)模從2011年億元水平發(fā)展至現(xiàn)如今百億水平，在其收購(gòu)帕太電子后的第一年，其營(yíng)業(yè)收入增速達(dá)417.24%。帕太電子為力源信息貢獻(xiàn)80%左右的收入，但據(jù)帕太電子披露，華為項(xiàng)目占其收入比重逐漸增大，2017年占比為18.23%，2018年占比為35.70%。隨著中美貿(mào)易摩擦，美國(guó)封鎖華為加之疫情突發(fā)等因素，力源信息2020年?duì)I業(yè)收入規(guī)模首次下降，比2019年減少30億元收入，營(yíng)業(yè)收入增速為-21.10%，其2020年更是因?yàn)榫揞~商譽(yù)減值，造成巨額虧損，其虧損金額大于上市九年以來(lái)凈利潤(rùn)總和。表3-6：帕太電子2017——2018年收入構(gòu)成金額單位：萬(wàn)元項(xiàng)目\年度2017年占收入比重2018年占收入比重通訊行業(yè)520,985.5577.21%638,448.7480.19%其中：華為項(xiàng)目收入123,036.2718.23%284,223.4535.70%非華為通訊業(yè)收入397,949.2858.97%354,225.2944.49%其他行業(yè)153,801.4022.79%57,686.9719.81%合計(jì)674,786.95796,135.70數(shù)據(jù)來(lái)源：整理自公司公告圖3-6：2011年——2020年力源信息營(yíng)業(yè)收入及同比增長(zhǎng)趨勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)庫(kù)從凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)分析，力源信息的凈資產(chǎn)收益率在2012年僅為3.42%，隨著不斷收購(gòu)擴(kuò)大自身規(guī)模，其凈資產(chǎn)收益率穩(wěn)步上升，尤其是2016年8月收購(gòu)帕太電子后，2017年凈資產(chǎn)收益率增加至9.51%，比2016年上升3.88個(gè)百分點(diǎn)。但自2018年，其凈資產(chǎn)收益率表現(xiàn)不盡人意，2018年比2017年下降1.36個(gè)百分點(diǎn)，2019年比2018年下降3.99個(gè)百分點(diǎn)，2020年日落千丈，比2019年下降49.5個(gè)百分點(diǎn)，為-45.34%。凈資產(chǎn)收益率下降背后的原因很多，通過(guò)杜邦分析可將其進(jìn)一步拆分為營(yíng)業(yè)凈利潤(rùn)率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)，并以此作為線索，對(duì)力源信息的盈利、運(yùn)營(yíng)和償債能力進(jìn)行綜合分析，從而反映出近年來(lái)的實(shí)際運(yùn)營(yíng)狀況。圖3-7：2011——2020年力源信息凈資產(chǎn)收益率變化趨勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)庫(kù)如圖3-8所示，力源信息的銷售凈利率顯著下降，自2007年的28.26%下降至2020年的5.72%，這與電子元器件分銷整個(gè)行業(yè)發(fā)展緊密相關(guān)。隨著電子元器件行業(yè)發(fā)展越來(lái)越快，電子元器件更新?lián)Q代進(jìn)程加速，生命周期變短。分銷商需要分擔(dān)上游廠商庫(kù)存成本，承擔(dān)收款壓力，且近些年，原廠商傾向于發(fā)展直銷渠道，分銷商獲得優(yōu)質(zhì)供應(yīng)商資源困難，元器件廠商之間競(jìng)爭(zhēng)激烈，紛紛壓低價(jià)格，導(dǎo)致力源信息利潤(rùn)空間薄弱，銷售凈利潤(rùn)低，盈利能力下降。如圖3-9所示，力源信息的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈上升趨勢(shì)，營(yíng)運(yùn)能力增強(qiáng)，尤其是在收購(gòu)帕太集團(tuán)之后的第一年，其總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從1.16上升至2.09。如圖3-10所示，力源信息權(quán)益乘數(shù)在總體趨勢(shì)上不斷上升，但其數(shù)值均在2以下，說(shuō)明負(fù)債大于權(quán)益，這與公司近些年不斷擴(kuò)大融資規(guī)模相關(guān)。融資規(guī)模的擴(kuò)大導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用攀升，資產(chǎn)中的商譽(yù)債務(wù)償付能力不確定性大，而力源信息商譽(yù)占總資產(chǎn)30%以上，扣除商譽(yù)之后，力源信息償付能力下降，可能會(huì)給公司帶來(lái)資產(chǎn)壓力。綜合以上分析，近些年力源信息凈資產(chǎn)收益率下降主要是因?yàn)槠溆芰ο陆?，且力源信息所處行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)日漸激烈，利潤(rùn)空間薄弱，再加之帕太電子為力源信息貢獻(xiàn)重要收入，而隨著貿(mào)易摩擦，帕太電子前進(jìn)愈發(fā)艱難，力源信息發(fā)展前景迷茫。同時(shí)，2020年業(yè)績(jī)驟降是不爭(zhēng)的事實(shí)，構(gòu)成了明顯的商譽(yù)減值現(xiàn)象，故2020年業(yè)績(jī)下滑是力源信息計(jì)提巨額商譽(yù)減值的主要?jiǎng)右?。圖3-8：2007年——2020年力源信息銷售凈利率變化趨勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)庫(kù)圖3-9：2011年——2020年力源信息總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化趨勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)庫(kù)圖3-10：2011年——2020年力源信息權(quán)益乘數(shù)變化趨勢(shì)數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind數(shù)據(jù)庫(kù)2.2盈余管理武漢帕太電子是索尼、村田等國(guó)內(nèi)外電子元器件原廠的代理及銷售商，同時(shí)也是比亞迪、歐姆龍等公司的原裝供應(yīng)商。其中值得一提的是，寧波舜宇是帕太的第一大客戶，寧波舜宇向其采購(gòu)索尼CMOS芯片，而后經(jīng)加工成為攝像頭模組，再將其銷售給華為公司，故華為是帕太的間接客戶。通過(guò)整理2018年帕太營(yíng)業(yè)收入構(gòu)成情況，發(fā)現(xiàn)華為項(xiàng)目收入占其總收入比重58.29%，美國(guó)制裁華為的條例將直接影響帕太電子的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。美國(guó)制裁華為的時(shí)間線見(jiàn)下表所示，2019年5月，華為首次出現(xiàn)在美國(guó)的實(shí)體名單中，華為不被允許與美國(guó)企業(yè)進(jìn)行貿(mào)易往來(lái)，芯片、谷歌軟件系統(tǒng)等斷供。2020年5月，美國(guó)商務(wù)部頒布了一項(xiàng)針對(duì)華為的新法規(guī)，對(duì)華為的封鎖和限制進(jìn)一步提高，其規(guī)定：任何向華為提供使用了美國(guó)技術(shù)或設(shè)計(jì)的芯片的制造商，不論是在美國(guó)境內(nèi)或者美國(guó)境外，都必須獲得美國(guó)政府的許可。這一新條例將更加直接深入破壞華為全球芯片產(chǎn)業(yè)合作，且美國(guó)政府對(duì)華為的制裁將在未來(lái)延續(xù)。表3-7：美國(guó)制裁華為時(shí)間線數(shù)據(jù)來(lái)源：整理自網(wǎng)頁(yè)毋庸置疑，2018年美國(guó)打壓華為已有苗頭，而2019年，華為被列為“實(shí)體清單”，確然對(duì)帕太集團(tuán)華為項(xiàng)目產(chǎn)生重大影響，而2020年5月發(fā)布的新條例更加確定將在較長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)產(chǎn)生負(fù)面影響。對(duì)于力源信息而言，這屬于明顯的商譽(yù)減值跡象，應(yīng)當(dāng)在合理時(shí)點(diǎn)披露并確認(rèn)其減值金額。在其2019年年報(bào)中，力源信息稱帕太集團(tuán)有限公司并未存在重大減值風(fēng)險(xiǎn)。在封鎖進(jìn)一步提高時(shí)，2020年中期報(bào)告、第三季度季報(bào)并未及時(shí)披露該信息，提醒投資者美國(guó)制裁華為新條例將對(duì)子公司帕太電子業(yè)績(jī)產(chǎn)生嚴(yán)重負(fù)面影響，而是選擇在2020年年報(bào)集中虧損，有“洗大澡”盈余管理的嫌疑。2.3借新冠疫情之機(jī)如前分析，華為為帕太集團(tuán)重要間接客戶，隨著中美關(guān)系摩擦出現(xiàn)，帕太集團(tuán)業(yè)績(jī)也受到挑戰(zhàn)。帕太集團(tuán)業(yè)績(jī)承諾期為2016-2018年，凈利潤(rùn)承諾額為71865萬(wàn)元，實(shí)際完成為73841.43萬(wàn)元，完成率為102.75%。由下圖可知，各年帕太集團(tuán)均以超出承諾較少的金額踩線完成業(yè)績(jī)承諾，從完成比例來(lái)看，2018年僅超額完成1.97%。而在完成業(yè)績(jī)承諾之后，2019年帕太集團(tuán)就發(fā)生突發(fā)業(yè)績(jī)大變臉，全年凈利潤(rùn)僅有2.27億元，相較于2018年下降約20%。從力源信息凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)看，該指標(biāo)從2018年第四季度的8.15%下降至2019年的1.67%，此時(shí)新冠疫情并未發(fā)生，可視為期間并未受到疫情的影響