2025目錄 3 3 52024年，實(shí)體商業(yè)運(yùn)營(yíng)仍面臨較大挑戰(zhàn)，宏觀經(jīng)濟(jì)增速影響辦公樓需求，商業(yè)10%以上，新增供應(yīng)量創(chuàng)近年來(lái)的新低。 5 7 72024年一線城市零售物業(yè)出租率有一定的企穩(wěn)改善跡象，租金水平緩步下行； 7 9REITs進(jìn)入常態(tài)化發(fā)行階段，消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)可申報(bào)項(xiàng)目范圍進(jìn)一 9 9半年內(nèi)增速持續(xù)走弱，2025年商場(chǎng)類物業(yè)面臨一定的運(yùn)營(yíng)挑戰(zhàn)。 9 9 102024壓力較大的挑戰(zhàn)。從商業(yè)地產(chǎn)細(xì)分行業(yè)來(lái)看，全年商業(yè)營(yíng)業(yè)用房開(kāi)發(fā)投資完成額6943.9713.9%4980.3223.30%

-2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024

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2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024

圖 2024年，實(shí)體商業(yè)運(yùn)營(yíng)仍面臨較大挑戰(zhàn)，宏觀經(jīng)濟(jì)增速影響辦公樓需求，商業(yè)10%以上，新增供應(yīng)量創(chuàng)近年來(lái)的新低。5.3%。從不同業(yè)態(tài)來(lái)看，限額以上零售業(yè)單位中，百貨店和品牌專賣(mài)店零售額同額的26.8%，實(shí)體商業(yè)運(yùn)營(yíng)在電商沖擊下仍面臨較大挑戰(zhàn)，商業(yè)營(yíng)業(yè)用房銷售額5728.1513.6%，降幅顯著擴(kuò)大。辦公樓方面，宏觀經(jīng)濟(jì)景氣度和租14.3%，降幅有所擴(kuò)大。

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商業(yè)營(yíng)業(yè)用房銷售額累計(jì)同比（右 辦公樓銷售額累計(jì)同比（右圖 供需格局存在較大波動(dòng)。20240.8倍左右，行業(yè)處于大量存量項(xiàng)目去庫(kù)存階段。后續(xù) 2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024

注：竣工銷售比=竣工面積/11說(shuō)明供大于求圖

2014年2015年2016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024辦公樓竣工面積（左，萬(wàn)平方米 辦公樓銷售面積（左，萬(wàn)平方米

注：竣工銷售比=竣工面積/11說(shuō)明供大于求圖 2024年一線城市零售物業(yè)出租率有一定的企穩(wěn)改善跡象，租金水平緩步下行；2024年全國(guó)商業(yè)地產(chǎn)租賃運(yùn)營(yíng)市場(chǎng)整體仍呈下行態(tài)勢(shì)，不同業(yè)態(tài)和城市的運(yùn)營(yíng)0.77.3%5.9%30.4元/平方米6.4%23.3元/平方米·18.5元/平方米·圖 0.518.7%6.5%135.0元/平方米·月，2019年以來(lái)的大量新增供應(yīng)入市以及區(qū)域經(jīng)濟(jì)增速下降對(duì)寫(xiě)字樓運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)6.6%164.5元/平方米·月，呈持續(xù)下滑態(tài)勢(shì)?？罩寐?租金水平-空置率-租金水平-空置率-租金水平-空置率-圖 REITs進(jìn)入常態(tài)化發(fā)行階段，消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)可申報(bào)項(xiàng)目范圍進(jìn)一2024726日，國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布《關(guān)于全面推動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）項(xiàng)目常態(tài)化發(fā)行的通知（以下簡(jiǎn)稱“1014號(hào)文REITs進(jìn)入常態(tài)化發(fā)行階段。在消費(fèi)基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)方面，1014號(hào)文規(guī)定可申報(bào)30%50%。此外，1014號(hào)文進(jìn)一步規(guī)范了REITs逐步發(fā)展完善，將有望成為商業(yè)地產(chǎn)企業(yè)的重要退出途徑，有利于行業(yè)的健康半年內(nèi)增速持續(xù)走弱，2025年商場(chǎng)類物業(yè)面臨一定的運(yùn)營(yíng)挑戰(zhàn)。2024年中國(guó)居民消費(fèi)增速放緩的態(tài)勢(shì)較為顯著，經(jīng)濟(jì)刺激政策仍主要作用于投2025年，若2024年外貿(mào)進(jìn)出口表現(xiàn)對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)起到