證券研究報(bào)告|行業(yè)深度輕工制造功能智能風(fēng)潮引領(lǐng)看見(jiàn)革命李宏鵬執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0210524050017汪浚哲執(zhí)業(yè)證書編號(hào)：S0210524050024請(qǐng)務(wù)必閱讀報(bào)告末頁(yè)的重要聲明鏡片行業(yè)：規(guī)模穩(wěn)增，功能性需求逐步釋放。據(jù)歐睿，2024年全球眼鏡市場(chǎng)規(guī)模約1040.82億美元，同比+5.1%，預(yù)計(jì)2029年將達(dá)1313.4億美元，24-29年CAGR達(dá)4.8%。2023年全球CR10眼鏡公司份額（零售額計(jì)）為44.8%，其中依視路以27.8%的份額絕對(duì)領(lǐng)先，其次為蔡司4.6%、豪雅4.5%。我國(guó)鏡片行業(yè)：1）需求端：2024年我國(guó)眼鏡市場(chǎng)規(guī)模約737億元，同比+7.6%，預(yù)計(jì)2029年將達(dá)970億元，24-29年CAGR達(dá)5.7%。隨消費(fèi)者對(duì)視力保護(hù)的重視，近視防控、漸進(jìn)、變色、防藍(lán)光等功能性鏡片需求釋放。2）供給端：我國(guó)是眼鏡生產(chǎn)和出口大國(guó)，據(jù)TradeMap，2023年我國(guó)眼鏡出口占全球58.6%，出口均價(jià)相對(duì)較低。內(nèi)銷方面，海外龍頭主導(dǎo)高端市場(chǎng)，內(nèi)資品牌性價(jià)比優(yōu)勢(shì)突出、銷量領(lǐng)先。據(jù)弗若斯特沙利文，2023年以鏡片零售量計(jì)，中國(guó)鏡片市場(chǎng)品牌CR10約54.7%，明月鏡片以12.4%份額位居第一；以鏡片出廠額計(jì)，品牌CR10約68.2%，蔡司（18%）、依視路（15%）、明月（9%）、豪雅（9%）份額領(lǐng)先。智能眼鏡：百花齊放入局AI新視界，需求拐點(diǎn)漸近。據(jù)維深XR，2024年全球Al智能眼鏡銷量234萬(wàn)臺(tái)，銷量占比主要來(lái)自于RayBanMeta智能眼鏡，2024年累計(jì)銷量達(dá)225萬(wàn)臺(tái)。維深預(yù)計(jì)2025年AI智能眼鏡銷量將實(shí)現(xiàn)550萬(wàn)臺(tái)，增長(zhǎng)主要來(lái)自于RayBanMeta的銷量持續(xù)增長(zhǎng)，以及多款A(yù)I智能眼鏡新品上市兌現(xiàn)，包括小米、三星等大廠入場(chǎng)發(fā)售AI智能眼鏡新品。我們看好25年AI眼鏡需求將迎拐點(diǎn)，驅(qū)動(dòng)有三：1）供給側(cè)技術(shù)突破，大模型助優(yōu)化推輕量化、降低生產(chǎn)成本，提高用戶使用體驗(yàn)；2）需求理念升級(jí)，隨著消費(fèi)者對(duì)智能穿戴設(shè)備使用習(xí)慣的普及，以及AI眼鏡相比XR設(shè)備而言，具備輕量、便攜、更低功耗等優(yōu)勢(shì)，同時(shí)價(jià)格友好，進(jìn)一步帶動(dòng)AI眼鏡接受程度提升；3）政策支持與規(guī)范，近期國(guó)家信通院?jiǎn)?dòng)AI眼鏡專項(xiàng)測(cè)試、規(guī)范行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)，有望加速需求落地。AI賦能有望為鏡片行業(yè)再添量?jī)r(jià)驅(qū)動(dòng)力。量增：我國(guó)近視人群基數(shù)大，AI鏡片需求增長(zhǎng)將提升一人多鏡的比例；而對(duì)非近視人群而言，由于特定場(chǎng)景需求（商務(wù)社交/旅游/運(yùn)動(dòng)等）從而購(gòu)買AI眼鏡，二者共同帶動(dòng)鏡片需求量增。價(jià)增：智能眼鏡對(duì)鏡片品質(zhì)提出更高要求，將帶動(dòng)單一鏡片價(jià)值量提升；同時(shí)，鏡片在智能眼鏡成本中占比較小，將對(duì)具備核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)的鏡片生產(chǎn)商議價(jià)能力形成一定支撐。投資建議：在鏡片行業(yè)高折化、功能化、智能化趨勢(shì)下，我們看好行業(yè)加速向頭部集中的趨勢(shì)，建議優(yōu)選具備核心研發(fā)能力、產(chǎn)品矩陣多元、渠道優(yōu)勢(shì)領(lǐng)先、聚焦自主品牌發(fā)展的龍頭公司。建議關(guān)注：1）明月鏡片，國(guó)產(chǎn)鏡片龍頭，近視防控打造第二增長(zhǎng)曲線、智能眼鏡與頭部3C廠商合作；2）康耐特光學(xué)，眼鏡出海龍頭，歌爾入股技術(shù)領(lǐng)先；3）博士眼鏡：渠道領(lǐng)先，前瞻布局AI/AR高景氣賽道。此外關(guān)注英派斯：健身器材龍頭，轉(zhuǎn)型AI與李未可成立合資公司打造第二曲線。風(fēng)險(xiǎn)因素：市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)、部分原材料供應(yīng)穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)、離焦鏡滲透率提升速度、智能眼鏡出貨量不及預(yù)期等。21.1總覽：行業(yè)規(guī)模穩(wěn)增，份額向頭部集中1.21.1總覽：行業(yè)規(guī)模穩(wěn)增，份額向頭部集中1.2需求：近/遠(yuǎn)視人群突顯剛需屬性，功能迭代價(jià)格抬升1.3供給：進(jìn)口品牌壟斷中高端市場(chǎng)，內(nèi)資品牌建設(shè)發(fā)力3?2024年全球眼鏡市場(chǎng)規(guī)模超1000億美元，預(yù)計(jì)2024-2029年CAGR為4.8%。根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，2024年全球眼鏡市場(chǎng)規(guī)模約1040.82億美元，同比+5.1%。2020-2021年受疫情影響，市場(chǎng)規(guī)模及增速出現(xiàn)較大波動(dòng)。預(yù)計(jì)到2029年全球眼鏡市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1313.4億美元，2024-2029年CAGR將達(dá)4.8%。分區(qū)域來(lái)看，北美/西歐/亞太區(qū)域貢獻(xiàn)主要的眼鏡需求，2024年北美/西歐/亞太需求占比分別為36.4%/28.4%/23.5%，三者合計(jì)占全球88.3%的份額。?格局方面，依視路全球市占率一騎絕塵，一超多強(qiáng)格局穩(wěn)定。根據(jù)歐睿，2023年全球CR10眼鏡公司市場(chǎng)份額（零售額計(jì)）為44.8%，相較于2018年CR10的43.8%略有提升。其中依視路以27.8%的市場(chǎng)份額領(lǐng)先，其次為蔡司、豪雅，二者2023年市場(chǎng)份額分別為4.6%及4.5%。圖：全球眼鏡市場(chǎng)規(guī)模及增速圖：全球眼鏡分區(qū)域市場(chǎng)規(guī)模占比圖：2023年全球眼鏡公司市占率排名（零售額計(jì)）JINS?樹脂鏡片是目前主流鏡片，應(yīng)用占比超70%。根據(jù)Frost&Sullivan，鏡片材料經(jīng)歷了天然水晶鏡片、光學(xué)玻璃鏡片、PC鏡片、光學(xué)樹脂鏡片四大發(fā)展階段。樹脂鏡片具有質(zhì)量輕、不易碎、安全性高、容易加工、較好的化學(xué)穩(wěn)定性和透光性等優(yōu)勢(shì)，是目前最常用的鏡片，應(yīng)用占比超70%，預(yù)計(jì)未來(lái)幾年內(nèi)樹脂鏡片仍以其優(yōu)質(zhì)的特性占據(jù)鏡片材質(zhì)的主流應(yīng)用市場(chǎng)。?我國(guó)鏡片行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈：上游外資壟斷，中下游準(zhǔn)入門檻低，競(jìng)爭(zhēng)分散且激烈。上游為原材料及設(shè)備供應(yīng)商：高折射率樹脂單體原材料主要來(lái)源于海外，如日本三井化學(xué)、韓國(guó)KOC等，目前只有少數(shù)國(guó)內(nèi)廠家能夠自主研發(fā)了高折射率鏡片樹脂單體。中游又可分為鏡片制造商如凱米、康耐特等以及鏡片品牌商如豪雅、蔡司、依視路及明月鏡片等。下游的終端消費(fèi)市場(chǎng)包括眼鏡零售商、醫(yī)院配鏡中心等零售渠道，下游零售商直接面對(duì)消費(fèi)者，提供驗(yàn)光、配鏡、試戴體驗(yàn)及維修等專業(yè)服務(wù)。圖：鏡片材料發(fā)展歷程及介紹鏡片材料：二氧化硅，鏡片分為無(wú)色和茶色兩種優(yōu)點(diǎn)：堅(jiān)硬、不易磨損、不易潮濕、熱膨脹系數(shù)小缺點(diǎn)：密度不勻，無(wú)法阻擋紅外線和紫外線，對(duì)眼睛不起防護(hù)作用鏡片材料：二氧化硅，在此基礎(chǔ)上再加上其他普通材料優(yōu)點(diǎn)：折射率穩(wěn)定、透光性能較好、硬度適當(dāng)、熱穩(wěn)定性好缺點(diǎn)：易碎，玻璃重量較重鏡片材料：聚碳酸脂優(yōu)點(diǎn)：抗沖擊力強(qiáng)、適合青少年和運(yùn)動(dòng)型成年人、阻斷紫外線缺點(diǎn)：加工較困難，表面易劃傷，熱穩(wěn)定性差為高分子聚合單體染色性、耐候性，適用度廣，可用于制造各種品類的鏡片缺點(diǎn)：價(jià)格高于PC鏡片圖：眼鏡行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈?2024年我國(guó)眼鏡市場(chǎng)規(guī)模接近740億，預(yù)計(jì)2024-2029年CAGR為5.7%。根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，2024年我國(guó)眼鏡市場(chǎng)規(guī)模約737億元，同比+7.6%。2010-2024年我國(guó)眼鏡市場(chǎng)規(guī)模CAGR為6.9%。預(yù)計(jì)到2029年我國(guó)眼鏡市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到970億元，2024-2029年我國(guó)眼鏡市場(chǎng)CAGR將達(dá)5.7%。銷量方面，2024年我國(guó)眼鏡銷量4.44億副，同比+6%，預(yù)計(jì)到2029年我國(guó)眼鏡銷量有望達(dá)到5.23億副。?2024年鏡片與老花鏡的規(guī)模增速高于行業(yè)。細(xì)分來(lái)看，受益于高折射率與功能性鏡片的滲透率提升，2024年鏡片同比增速達(dá)10.2%，高于行業(yè)增速的7.6%。另一方面，由于宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩和消費(fèi)者對(duì)低價(jià)替代品的偏好，作為眼鏡鏡片補(bǔ)充產(chǎn)品的眼鏡架增速表現(xiàn)弱于行業(yè)。與此同時(shí)，老花鏡受益于人口老齡化趨勢(shì)，2024年依舊保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。圖：我國(guó)眼鏡市場(chǎng)規(guī)模及增速圖：我國(guó)眼鏡銷量及增速圖：鏡片與老花眼鏡增速高于行業(yè)水平06543210?行業(yè)驅(qū)動(dòng)由量增為主逐步轉(zhuǎn)為價(jià)升。根據(jù)歐睿，我國(guó)眼鏡銷售單價(jià)基本保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，由2010年的128.57元提升至2024年的165.95元，2010-2024年單價(jià)CAGR為1.8%，預(yù)計(jì)到2029年單價(jià)將達(dá)到185.68元/副，2024-2029年單價(jià)CAGR為2.3%。2011-2019年，我國(guó)鏡片市場(chǎng)規(guī)模增長(zhǎng)主要由銷量驅(qū)動(dòng)，但增速逐漸放緩，2020-2023年受公共安全健康事件影響增速波動(dòng)較大。預(yù)計(jì)未來(lái)我國(guó)鏡片市場(chǎng)規(guī)模仍將保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，量、價(jià)仍具備一定提升空間。但隨材料技術(shù)迭代與各類功能性鏡片滲透率提升，價(jià)增對(duì)行業(yè)規(guī)模的貢獻(xiàn)作用有望增強(qiáng)。?功能性眼鏡需求顯著增強(qiáng)，帶動(dòng)眼鏡均價(jià)的提升。根據(jù)弗若斯特沙利文，2023年，按銷售額計(jì)，功能性鏡片約占鏡片市場(chǎng)的48.2%。眼鏡市場(chǎng)根據(jù)消費(fèi)者們的不同種類需求，涌現(xiàn)出了諸如針對(duì)長(zhǎng)時(shí)間使用電子設(shè)備群體的數(shù)碼型眼鏡、針對(duì)學(xué)生群體近視管理的青控眼鏡、針對(duì)光敏感群體的變色眼鏡以及針對(duì)中老年人群體的老視漸進(jìn)眼鏡等類型的功能性眼鏡，對(duì)全人群眼健康管理提供個(gè)性化眼鏡產(chǎn)品。圖：我國(guó)眼鏡銷售單價(jià)圖：我國(guó)眼鏡銷量及增速圖：功能性眼鏡需求顯著增強(qiáng)25%20%15%10%5%0%市場(chǎng)規(guī)模-yoy銷量-yoy單價(jià)-yoy201120122013201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025E2026E2027E2028E2029E48.20%?隨著電子產(chǎn)品的普及與人們生活方式的改變，國(guó)人近視、干眼等眼健康問(wèn)題日趨嚴(yán)重。根據(jù)國(guó)家疾控局監(jiān)測(cè)數(shù)據(jù)顯示：2022年我國(guó)兒童青少年總體近視率為51.9%，其中小學(xué)近視率36.7%，初中71.4%，高中81.2%。根據(jù)Frost&Sullivan，2023年我國(guó)兒童青少年近視人數(shù)約1.18億人。根據(jù)艾瑞咨詢，干眼癥患者中30-60歲工作人群成為主力軍；另一方面，有超25%的職場(chǎng)人每天工作面對(duì)電腦屏幕時(shí)間超8小時(shí)，且超60%的職場(chǎng)人群表示下班后會(huì)繼續(xù)觀看電腦、手機(jī)等電子屏幕，過(guò)度用眼引發(fā)的視疲勞是導(dǎo)致職場(chǎng)人士視線模糊、視力下降的主要原因。圖：我國(guó)兒童青少年近視人數(shù)圖：2023年我國(guó)小學(xué)/初中/高中近視學(xué)生比例高中生初中生小學(xué)生81%71.40%37%0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%圖：中國(guó)老視（45歲以上)人數(shù)圖：2021年職場(chǎng)人常見(jiàn)眼健康癥狀調(diào)查視線模糊發(fā)紅/眼干/眼痛/流淚等視力下降頭痛無(wú)任何癥狀8?消費(fèi)者的換鏡周期的主要影響因素是消費(fèi)者的年齡。兒童及青少年處于身體成長(zhǎng)階段和近視的發(fā)展階段，近視度數(shù)還未穩(wěn)定，因此眼鏡產(chǎn)品的使用周期一般不超過(guò)1年。18-45歲期間，近視度數(shù)相對(duì)穩(wěn)定，換鏡周期相應(yīng)調(diào)整為1-2年。而45歲以后，老花的度數(shù)有一定的變化，但相較于青年人，對(duì)功能性鏡片的需求性相對(duì)較小，其換鏡周期為2-3年。?根據(jù)Frost&Sullivan，2023年我國(guó)消費(fèi)者平均更換眼鏡的頻率約為1.7年/次，隨著視光教育的深入與消費(fèi)觀念的轉(zhuǎn)變，以及對(duì)功能性鏡片需求的增加，預(yù)計(jì)未來(lái)鏡片更換頻率的周期將逐漸縮短，鏡片需求將持續(xù)擴(kuò)容。圖：2023年我國(guó)消費(fèi)者換鏡周期圖：不同年齡段建議換鏡原因及周期?技術(shù)迭代下，鏡片逐步向高折射率與低色散系數(shù)平衡發(fā)展的方向發(fā)展。鏡片的清晰程度主要由折射率和阿貝數(shù)綜合決定。折射率反應(yīng)鏡片對(duì)光線的折射能力，同等條件下折射率的數(shù)值越大鏡片越薄，越美觀。通常來(lái)說(shuō)折射率越高（除1.56外），價(jià)格也越高。阿貝數(shù)也稱色散系數(shù)，是衡量鏡片成像清晰度的重要指標(biāo)，阿貝數(shù)越大，鏡片的色散越小，成像越清晰。阿貝數(shù)通常和折射率呈現(xiàn)出“蹺蹺板效應(yīng)”，即折射率越高，阿貝數(shù)越低，視物效果越差。隨著技術(shù)迭，目前鏡片逐步向高折射率與低色散系數(shù)平衡的方向發(fā)展。?23年我國(guó)高折射鏡片銷量占比仍較低，主要系原料依賴進(jìn)口+價(jià)格較高。從高折射鏡片的原材料來(lái)看，原材料供應(yīng)商主要是日韓企業(yè)，其中日本三井化學(xué)株式會(huì)社及旗下韓國(guó)KOC幾乎壟斷高折射鏡片原材料市場(chǎng)。2023年按銷售量來(lái)看，高折射率的鏡片在市場(chǎng)上的占比較少，1.70以上折射率的鏡片占比約為0.4%。全球來(lái)看，1.70以上的高折射率鏡片占比約為0.2%。未來(lái)，隨著中國(guó)鏡片制造廠商與原材料供應(yīng)商的合作加深，企業(yè)自主研發(fā)能力提升，消費(fèi)者對(duì)高折射率鏡片的需求增長(zhǎng)，高折射率鏡片銷售量占比將會(huì)逐步增加。圖：鏡片折射率與鏡片厚度的關(guān)系圖：鏡片折射率與阿貝數(shù)（色散系數(shù)）成反比圖：2023年中國(guó)不同折射率鏡片占比（出廠銷量計(jì)）1.56折射率1.6折射率1.67折射率1.71折射率1.74折射率其他0.10%0.10%11.69%33.07%44.96%-0.30%9.89%?需求升級(jí)下，多種功能性鏡片百花齊放。隨消費(fèi)者對(duì)視力保護(hù)的重視，單一屈光鏡片難以滿足需求，逐漸催生出近視防控、漸進(jìn)、變色、防藍(lán)光等功能性鏡片。其中功能性鏡片主要有兩大趨勢(shì)，即1）常規(guī)品的高折化：如中高度近視消費(fèi)者通常需要更加輕薄的鏡片，相同規(guī)格下高折射率的鏡片重量越輕，長(zhǎng)期佩戴舒適感更強(qiáng)；2）低折片功能化：對(duì)于近視度數(shù)較低的消費(fèi)者，出于近視防控、抗疲勞、防藍(lán)光、戶外運(yùn)動(dòng)等需求，逐漸衍生出近視防控鏡片、漸進(jìn)鏡片、變色鏡片、防藍(lán)光鏡片等需求。圖：鏡片逐漸由普通單光向多種功能性眼鏡發(fā)展圖：消費(fèi)者為自己或家人購(gòu)買時(shí)，對(duì)眼鏡的核心需求圖：明月鏡片的低折片中功能片占比提升?青少年近視防控產(chǎn)品主要可以分為離焦框架青控鏡片、離焦青控軟鏡、角膜塑形鏡及低濃度阿托品。其中離焦框架鏡片由于便攜性較高，已成為青少年近視防控的主流產(chǎn)品。兒童青少年近視防控離焦框架鏡片技術(shù)主要分為周邊離焦技術(shù)與多點(diǎn)離焦技術(shù)。多點(diǎn)離焦技術(shù)為目前兒童青少年近視防控離焦青控鏡片的主流技術(shù)路徑，其近視延緩率能達(dá)到60%左右。華福證券離焦青控鏡片主流品牌的離焦青控鏡片1-2年臨床結(jié)果的等效球鏡度減緩率在59%-67%之間，眼軸減緩率在51%-64%之間，故離焦青控鏡片在延緩近視加深上效果顯著。外資品牌如蔡司、豪雅和依視路，因布局離焦青控鏡片市場(chǎng)較早，技術(shù)較為成熟，其產(chǎn)品有效性較高。而如明月鏡片等國(guó)產(chǎn)鏡片廠商，逐漸打破離焦青控鏡片技術(shù)壁壘。圖：離焦青控鏡片技術(shù)介紹圖：青控產(chǎn)品發(fā)布時(shí)間線?根據(jù)弗若斯特沙利文，中國(guó)青少年離焦鏡片市場(chǎng)規(guī)模按零售額計(jì)從2018年的31.2億元快速上升到2023年的146.8億元，CAGR約為36.3%。預(yù)計(jì)2028年，中國(guó)青少年近視管理離焦鏡片市場(chǎng)規(guī)模按零售額計(jì)將達(dá)到477.6億元，23-28E市場(chǎng)規(guī)模CAGR為26.6%。滲透率方面（銷量計(jì)2023年我國(guó)青少年離焦鏡滲透率約為5.3%，隨著視光健康的普及與消費(fèi)者對(duì)近視防控的重視，預(yù)期未來(lái)青少年離焦鏡滲透率提升速度將逐步加快。?中國(guó)離焦鏡片市場(chǎng)較為集中，2023年，按多點(diǎn)離焦鏡片出廠銷售額計(jì)，前四大主流品牌集中度約為69.4%；按零售量計(jì)，前四大主流品牌集中度約為51.7%。以蔡司、豪雅、依視路等外資企業(yè)由于更早進(jìn)入離焦鏡片市場(chǎng)，其市場(chǎng)份額相對(duì)較高。但近年來(lái)，隨著以明月鏡片等為代表的頭部國(guó)產(chǎn)鏡片品牌進(jìn)入離焦鏡片市場(chǎng)，憑借著高質(zhì)量及高性價(jià)比迅速搶占市場(chǎng)份額。圖：我國(guó)青少年離焦鏡市場(chǎng)規(guī)模（零售額計(jì)）圖：我國(guó)青少年離焦鏡滲透率（銷量口徑）圖：中國(guó)離焦鏡片市場(chǎng)較為集中（2023）?我國(guó)是全球眼鏡的生產(chǎn)和出口大國(guó)，在全國(guó)有多個(gè)眼鏡產(chǎn)業(yè)集群如江蘇丹陽(yáng)、浙江溫州、廣東深圳等。根據(jù)丹陽(yáng)發(fā)布公眾號(hào)，丹陽(yáng)年產(chǎn)鏡片約4億多副，約占全球總產(chǎn)量的一半，是全球最大的鏡片生產(chǎn)基地，丹陽(yáng)單憑眼鏡每年就創(chuàng)造出超過(guò)120億元的產(chǎn)值。?根據(jù)ifind及海關(guān)數(shù)據(jù)，2024年我國(guó)眼鏡（非太陽(yáng)鏡、護(hù)目鏡等，下同）出口額18億美元，同比+0.4%，出口眼鏡合計(jì)14.98億副，同比+10.5%。根據(jù)TradeMap，2023年我國(guó)眼鏡出口占全球份額為58.6%，占全球半數(shù)以上。但我國(guó)眼鏡出口均價(jià)卻相對(duì)較低，近年來(lái)與進(jìn)口均價(jià)的差異逐漸拉大，2024年我國(guó)眼鏡出口均價(jià)約1.2美元/副，進(jìn)口均價(jià)約為5.88美元/副，差價(jià)4.7美元。圖：我國(guó)眼鏡出口額及增速圖：我國(guó)眼鏡出口量及增速550圖：2023年我國(guó)眼鏡出口額占比超50%圖：我國(guó)眼鏡進(jìn)出口均價(jià)差異擴(kuò)大2%2%2%1%10%3%3%4%4%4%4%5%58%中國(guó)德國(guó)美國(guó)法國(guó)墨西哥匈牙利意大利泰國(guó)荷蘭波蘭英國(guó)其他7.06.05.04.03.02.00.0——出口均價(jià)（美元/副）進(jìn)口均價(jià)（美元/副）2015201620172018201920202021202220232024?中國(guó)鏡片生產(chǎn)企業(yè)眾多，但是企業(yè)規(guī)模普遍較小，市場(chǎng)份額偏低。1）從銷售額角度來(lái)看，國(guó)內(nèi)眼鏡行業(yè)集中度近年來(lái)有所提升。根據(jù)弗若斯特沙利文，按鏡片出廠銷售額計(jì)，前十大主流品牌集中度約為68.2%。隨著鏡片產(chǎn)品制造標(biāo)準(zhǔn)趨嚴(yán)，消費(fèi)者對(duì)鏡片質(zhì)量以及佩戴舒適度的要求提高，部分小規(guī)模、技術(shù)水平低、質(zhì)量不達(dá)標(biāo)的企業(yè)將會(huì)被淘汰，預(yù)計(jì)未來(lái)鏡片行業(yè)集中度將會(huì)進(jìn)一步提升。另一統(tǒng)計(jì)口徑下，根據(jù)歐睿，2023年我國(guó)眼鏡行業(yè)集中度（零售額口）CR5和CR10分別為22.1%和29.2%，較2019年分別提升3.5/4.8pct。2）從銷售量角度來(lái)看，明月鏡片的市場(chǎng)份額12.4%位居第一，長(zhǎng)尾市場(chǎng)仍有較大空間。根據(jù)弗若斯特沙利文，2023年，按鏡片零售量計(jì)，中國(guó)鏡片市場(chǎng)的前十大主流品牌集中度約為54.7%，其中明月鏡片的市場(chǎng)份額為12.4%，位居第一。2023年國(guó)內(nèi)眼鏡鏡片市場(chǎng)的銷售量中，頭部企業(yè)銷量總占比為55%，其他中小型廠商占比45%。圖：2023年中國(guó)鏡片品牌市場(chǎng)份額情況（按出廠銷售額計(jì)）圖：2023年中國(guó)鏡片品牌市場(chǎng)份額（按零售量計(jì)）圖：歐睿統(tǒng)計(jì)19-23年我國(guó)眼鏡行業(yè)集中度有所提升（零售額口徑） 優(yōu)立光學(xué)優(yōu)立光學(xué)2.1眼鏡或?yàn)樽詈玫腁I終端應(yīng)用載體2.2爆發(fā)驅(qū)動(dòng)：技術(shù)突破+需求升級(jí)+政策規(guī)范2.3AI眼鏡將為鏡片行業(yè)再添量?jī)r(jià)驅(qū)動(dòng)力2.4RayBan-Meta案例：鏡片研發(fā)與渠道并重，品牌力亟待強(qiáng)化?眼鏡或?yàn)樽詈玫腁I終端應(yīng)用載體。眼鏡是最靠近人體三大重要感官——嘴巴、耳朵和眼睛的穿戴設(shè)備。嘴巴是語(yǔ)言輸出器耳朵是語(yǔ)音接受的器官、眼睛則是人類最重要的信息攝入器官，人80%的信息來(lái)源于視官、覺(jué)。眼鏡是人類穿戴設(shè)備和電子設(shè)備中最靠近這三大感官的群體，是AI最好的硬件載體，可以非常直接和自然的實(shí)現(xiàn)聲音、語(yǔ)言、視覺(jué)的輸入和輸出。?AI智能眼鏡的關(guān)鍵技術(shù)特征涵蓋了基礎(chǔ)服務(wù)、獨(dú)立生態(tài)、融合感知、多模態(tài)交互、超級(jí)智能體、端云協(xié)同、隱私安全等。圖：眼鏡或?yàn)樽詈玫腁I終端應(yīng)用載體圖：AI智能交互眼鏡廠商注重打造AI大模型?根據(jù)維深信息，與傳統(tǒng)眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈有所不同，AI智能眼鏡產(chǎn)業(yè)鏈由于功能更多，在上游、中游、以及下游規(guī)模更大，涵蓋的廠商更多。由于AI智能眼鏡現(xiàn)階段還沒(méi)有實(shí)現(xiàn)帶顯鏡片的規(guī)模量產(chǎn)，則進(jìn)一步去除上游AR光學(xué)顯示和光學(xué)環(huán)節(jié)，產(chǎn)業(yè)鏈上游技術(shù)則基本沒(méi)有難點(diǎn)和障礙。中國(guó)除了品牌力有待加強(qiáng)之外，產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)均非常成熟和完善。：AI智能眼鏡產(chǎn)業(yè)圖譜智能眼鏡未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)將在基礎(chǔ)眼鏡上：兼顧音頻需求，可發(fā)展成音頻眼鏡；兼顧拍攝需求，可發(fā)展相機(jī)眼鏡；兼顧AI需求，可發(fā)展成AI智能眼鏡；兼顧顯示需求，可發(fā)展成AR智能眼鏡。圖：AI+AR智能眼鏡場(chǎng)景落地展望AR智能眼鏡集成了眼鏡、TWS、智能手表、照相機(jī)等多種硬件屬性，或?qū)⒊蔀橄乱淮ㄓ糜?jì)算終端。AR智能眼鏡集成多種硬件屬性，如眼鏡的屬性，提供近視、老花或太陽(yáng)鏡的功能，以及時(shí)尚外觀等:TWS的硬件屬性，提供音頻播放、語(yǔ)音通話等功能:智能手表的硬件屬性，提供健康檢測(cè)、運(yùn)動(dòng)助手等功能:攝像頭的硬件屬性，提供圖像拍攝、手勢(shì)捕捉等功能:投影儀的硬件屬性，提供圖像、視頻投影播放等功能:手機(jī)的硬件屬性，提供通訊社交、娛樂(lè)休閑等功能;電腦的硬件屬性，提供生產(chǎn)辦公、會(huì)議教育等功能:電子書的硬件屬性，提供書籍閱讀、資料查詢等功能。圖：智能眼鏡發(fā)展趨勢(shì)——在基礎(chǔ)眼鏡上做加法圖：AR智能眼鏡集成了眼鏡、TWS、智能手表、照相機(jī)等多種硬件屬性?XR指所有由計(jì)算機(jī)技術(shù)和可穿戴設(shè)備生成的虛實(shí)融合的環(huán)境和人機(jī)交互，包括AR、MR、VR等具有代表性的產(chǎn)品形態(tài)。根據(jù)IDC，在經(jīng)歷了兩個(gè)季度的下降后，AR/VR頭顯全球出貨量恢復(fù)增長(zhǎng)，24Q3增長(zhǎng)12.8%，主要由Meta推動(dòng)。?根據(jù)洛圖科技，2024年全球XR設(shè)備出貨量為731萬(wàn)臺(tái)，同比下降10.3%。其中VR和MR設(shè)備出貨量652.8萬(wàn)臺(tái)，在全球整體市場(chǎng)中的出貨量份額為89.3%；AR設(shè)備2024年的出貨量為78.2萬(wàn)臺(tái)，出貨量占比為10.7%。?2024年中國(guó)XR設(shè)備市場(chǎng)在全渠道的銷量為53.6萬(wàn)臺(tái)，同比下降12.5%，銷額為17.1億元，同比下降10.1%。其中，2024年中國(guó)VR零售市場(chǎng)規(guī)模繼續(xù)下滑至26.9萬(wàn)臺(tái)，同比下降34.4%。9月起，AI智能眼鏡作為AR衍生產(chǎn)品成為行業(yè)焦點(diǎn)，疊加消費(fèi)電子國(guó)補(bǔ)以及雙11大促，24Q4實(shí)現(xiàn)了AR銷量增長(zhǎng)，帶動(dòng)全年中國(guó)AR零售市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)近30萬(wàn)臺(tái)銷量和32.1%的同比增長(zhǎng)。圖：VR/AR/MR對(duì)比圖：2024年全球XR設(shè)備出貨量占比圖：2024年中國(guó)XR線上市場(chǎng)——AR逆轉(zhuǎn)格局，市占超六成VRARMR場(chǎng)景基于計(jì)算機(jī)模擬的虛擬世界基于現(xiàn)實(shí)物理世界物理+虛擬世界融合技術(shù)特征強(qiáng)調(diào)用戶與虛擬世界的實(shí)時(shí)交互，帶來(lái)封閉式、沉浸式的虛擬世界體驗(yàn)通過(guò)光學(xué)透視原理將虛擬對(duì)象疊帶來(lái)感知效果更豐富的視覺(jué)體驗(yàn)將一些虛擬的對(duì)象元素添加到真實(shí)物理世界中，以便數(shù)字對(duì)象可以與現(xiàn)實(shí)環(huán)境交互封閉性完全沉浸，隔絕外部光線透光性好透光性好89.30%?海外、國(guó)內(nèi)大模型競(jìng)爭(zhēng)加劇、技術(shù)升級(jí)，推動(dòng)應(yīng)用細(xì)化。大模型激烈競(jìng)爭(zhēng)推動(dòng)了價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，模型廠商之間競(jìng)爭(zhēng)逐漸白熱化，推動(dòng)大模型的價(jià)格越來(lái)越低甚至免費(fèi)，如GPT-4o價(jià)格大幅下調(diào)，深度求索、阿里、騰訊、字節(jié)、百度等多個(gè)模型廠商大幅下降A(chǔ)PI費(fèi)用或宣布免費(fèi)使用，對(duì)于開發(fā)者、用戶來(lái)說(shuō)模型使用門檻進(jìn)一步下降有助于大模型的大規(guī)模部署，加快了更多基于大模型的應(yīng)用落地。圖：海外、國(guó)內(nèi)大模型主要發(fā)展歷程圖：24年5月部分宣布降價(jià)或免費(fèi)的大模型大模型名稱宣布價(jià)格或宣布下調(diào)價(jià)格所屬公司深度求索智譜AI豆包通用模型pro-32k通義千問(wèn)Qwen-Max通義千問(wèn)Qwen-plus通義千問(wèn)Qwen-Long科大訊飛科大訊飛騰訊云混元standard騰訊云混元standard256k騰訊云混元pro騰訊云?XR頭顯類產(chǎn)品由于重量、較高的售價(jià)和缺乏“護(hù)航級(jí)應(yīng)用”，銷量表現(xiàn)承壓。根據(jù)維深，24Q3全球VR銷量為118萬(wàn)臺(tái)，同比下滑5%。三季度銷量下滑的主要原因來(lái)自索尼PSVR2和Quest2銷量的下滑，蘋果VisionPro銷量為6萬(wàn)，銷量逐步走低。2023年海外主要VR內(nèi)容平臺(tái)均保持較穩(wěn)定增長(zhǎng)量。Steam/SideQuest/Quest平臺(tái)VR內(nèi)容分別增加680款/1049款和152款，但從內(nèi)容表現(xiàn)看，2023年未誕生出圈爆款VR內(nèi)容。市場(chǎng)上典型的XR機(jī)型重量一般在300克及以上，長(zhǎng)期佩戴不適感較強(qiáng)，且基礎(chǔ)售價(jià)一般在2000元以上，價(jià)格相對(duì)較高。?AI眼鏡具備輕量化、便攜性、低功耗等特點(diǎn)，適用于運(yùn)動(dòng)、戶外、生活、辦公等多種場(chǎng)景，同時(shí)價(jià)格相對(duì)友好，催化需求的快速釋放。圖：全球VR季度銷量統(tǒng)計(jì)圖：全球AR季度銷量統(tǒng)計(jì)圖：VR內(nèi)容平臺(tái)歷年新增VR內(nèi)容統(tǒng)計(jì)0圖：蘋果VisionPro示意圖50圖：典型XR機(jī)型與RayBan-Meta的重量、價(jià)格對(duì)比0WAYFARER售價(jià)499美元起4499元起?國(guó)家政策正在積極支持AI眼鏡行業(yè)發(fā)展，出臺(tái)多項(xiàng)政策為行業(yè)提供了有力的支持與指導(dǎo)，提出加快建立健全智能電子產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)體系，推動(dòng)了智能終端間的互聯(lián)互通，完善可穿戴設(shè)備服務(wù)保障。中國(guó)信通院泰爾終端實(shí)驗(yàn)室聯(lián)合S-DreamLab，從基本配置、音頻、圖像、防抖、交互、續(xù)航、安全隱私7個(gè)模塊、超60個(gè)測(cè)試項(xiàng)，對(duì)RayBan-MetaWayfarer智能眼鏡的主要使用場(chǎng)景和功能進(jìn)行全面、客觀的功能、性能、可用性和可靠性測(cè)試。我們認(rèn)為，隨著行業(yè)規(guī)范落地，有望加速產(chǎn)品放量。圖：“人工智能”等相關(guān)支持政策梳理圖：中國(guó)信通院發(fā)布的AI眼鏡測(cè)試體系應(yīng)用場(chǎng)景的通知》計(jì)劃（2022-2026年）》《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》施，同時(shí)推進(jìn)文化數(shù)字化基礎(chǔ)設(shè)施和服務(wù)平通過(guò)加大出口品牌宣傳推廣力度和智能化設(shè)《關(guān)于調(diào)整“京彩·綠色”消費(fèi)券政策適用商品范圍的通知》《關(guān)于印發(fā)黑龍江省互聯(lián)網(wǎng)+流通行智能眼鏡等產(chǎn)品，并推廣可穿戴設(shè)備如智能對(duì)鏡片需求的帶動(dòng)作用——量增：1）我國(guó)近視人群基數(shù)大，AI鏡片的需求增長(zhǎng)將提升一人多鏡的比例；2）非近視人群由于特定場(chǎng)景需求（商務(wù)社交/旅游/運(yùn)動(dòng)等）從而購(gòu)買AI眼鏡，二者共同帶動(dòng)鏡片需求量增長(zhǎng)。具體來(lái)看：1）若為無(wú)顯鏡片，則將提升視力矯正鏡片/防藍(lán)光/抗疲勞/染色鏡片等功能化鏡片的需求；2）若為有顯鏡片，則將在數(shù)量上帶動(dòng)鏡片需求的倍增（如光波導(dǎo)三合一鏡片路徑下，單顯/雙顯智能眼鏡將分別需要3片/4片樹脂鏡片。）圖：我國(guó)眼鏡銷量及預(yù)期圖：2018-2028E全球太陽(yáng)鏡市場(chǎng)規(guī)模中國(guó)眼鏡銷量（萬(wàn)副）——yoy60,00040,00020,00020102011201220132014201520162010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025E2026E2027E2028E2029E圖：AR光波導(dǎo)方案20%10%0%-10%-20%全球太陽(yáng)鏡市場(chǎng)規(guī)模（十億美元）0圖：衍射光波導(dǎo)中的擴(kuò)瞳技術(shù)對(duì)鏡片需求的帶動(dòng)作用——價(jià)增：1）智能眼鏡對(duì)鏡片提出了更高的要求，如鏡片的精度，耐高溫/高濕性能，超薄低克重，功能性膜層配方/工藝/穩(wěn)定性，以及樹脂鏡片和光波導(dǎo)的貼合等多方面指標(biāo)，從而使單一鏡片的價(jià)值量提升；2）鏡片目前在智能眼鏡成本中占比較小，具備核心技術(shù)優(yōu)勢(shì)的鏡片生產(chǎn)商議價(jià)空間有待提升。圖：小米智能眼鏡平光/電變墨鏡/彩色版鏡片成本占比分別為2.8%/14.6%/25.5%圖：RayBan-Meta鏡片/鏡架成本占比10.3%硬件廠商/型號(hào)彩色版鏡片/鏡架152777919存儲(chǔ)ePOP佰維2+32GB3331攝像頭1AAC222Analog1光學(xué)鏡片5結(jié)構(gòu)件1666觸摸條1其他結(jié)構(gòu)件/元器件2233充電盒1包裝444稅后成本（不考慮良率、運(yùn)損、按7.1匯率折合人民幣）整體成本合計(jì)?根據(jù)維深XR，2024年全球Al智能眼鏡銷量234萬(wàn)臺(tái)，銷量占比主要來(lái)自于RayBanMeta智能眼鏡，2024年累計(jì)銷量達(dá)到225萬(wàn)臺(tái)。分季度銷量來(lái)看，前三季度銷量逐步上升；受黑五和雙十一等大促，以及國(guó)內(nèi)外眾多品牌廠商為AI智能眼鏡浪潮加熱影響，四季度銷量最高占比近全年銷量60%。分區(qū)域來(lái)看，中國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)AI智能眼鏡銷量為5萬(wàn)臺(tái)，占比2%，海外市場(chǎng)AI智能眼鏡銷量為229萬(wàn)臺(tái)，占比98%，海外AI智能眼鏡市場(chǎng)以RayBanMeta為主。2024年AI智能眼鏡銷量占比，按功能形態(tài)分類，96%為拍照AI智能眼鏡，3%為AR+AI智能眼鏡，1%為音頻AI智能眼鏡。維深預(yù)計(jì)2025年AI智能眼鏡銷量實(shí)現(xiàn)550萬(wàn)臺(tái)，增長(zhǎng)主要來(lái)自于RayBanMeta的銷量持續(xù)增長(zhǎng)，以及多款A(yù)I智能眼鏡新品上市兌現(xiàn)，包括小米、三星等大廠入場(chǎng)發(fā)售AI智能眼鏡新品。圖：AI智能眼鏡產(chǎn)品形態(tài)定義圖：全球智能眼鏡季度銷量圖：Rayban智能眼鏡銷量及占比圖：2024年全球智能眼鏡銷量區(qū)域占比0圖：全球智能眼鏡按功能形態(tài)銷量占比0圖：維深預(yù)測(cè)2025EAI智能眼鏡銷量將達(dá)550萬(wàn)副 100009000800070006000500040003000200010000900034234550202320242025E2030E?與RayBan-Stories相比，RayBan-Meta在一些產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、芯片硬件、功能參數(shù)上進(jìn)行了調(diào)整升級(jí)，如鉸鏈結(jié)構(gòu)進(jìn)行了更新，增加其復(fù)用性以及對(duì)排線的隱蔽；芯片硬件上，WiFi藍(lán)牙芯片進(jìn)行了升級(jí)；三麥克風(fēng)升級(jí)成了五麥克風(fēng)等；在功能上RayBan第二代智能眼鏡新增了直播、人工智能大模型等功能。RayBan一二代智能眼鏡產(chǎn)品的BOM成本差別不大，RayBan-Stories的BOM成本約155.7美元，RayBan-Meta的BOM成本約174美元，其中成本差異主要來(lái)自于主板芯片。故消費(fèi)者僅需花費(fèi)299美元，便可以獲得時(shí)尚太陽(yáng)鏡+OWS耳機(jī)+運(yùn)動(dòng)相機(jī)+語(yǔ)音交互AI助手為一體的智能AI眼鏡。圖：RayBanMeta亮點(diǎn)圖：RayBan一二代智能眼鏡產(chǎn)品參數(shù)對(duì)比 ?技術(shù)積累與研發(fā)投入為核心。智能眼鏡對(duì)鏡片提出了更高的要求，如鏡片的精度，耐高溫/高濕性能，超薄低克重，功能性膜層配方/工藝/穩(wěn)定性，以及樹脂鏡片和光波導(dǎo)的貼合等多方面指標(biāo)；EssilorLuxottica智能眼鏡實(shí)驗(yàn)室位于米蘭，是集團(tuán)全球R&D平臺(tái)的一部分，該平臺(tái)由近44個(gè)致力于視力保健、眼鏡設(shè)計(jì)、可持續(xù)發(fā)展和數(shù)字化轉(zhuǎn)型的R&D機(jī)構(gòu)、數(shù)千名研究人員和13000多項(xiàng)專利組成。?根據(jù)各公司公告，明月鏡片2023年研發(fā)費(fèi)用2800萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率3.74%，研發(fā)費(fèi)率處于近5年來(lái)高位；康耐特光學(xué)2023年研發(fā)費(fèi)用7009萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)率3.98%。圖：依視路智能眼鏡實(shí)驗(yàn)室圖：明月鏡片研發(fā)投入與研發(fā)費(fèi)率圖：康耐特研發(fā)投入與研發(fā)費(fèi)用率——康耐特研發(fā)費(fèi)用率0?眼鏡行業(yè)渠道為王：傳統(tǒng)鏡片其所具備的體驗(yàn)型的商品屬性，使得眼鏡銷售目前仍脫離不了線下鏡架試戴、驗(yàn)光等配鏡體驗(yàn)需求。良好的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)體系是其打開全國(guó)乃至全球市場(chǎng)的關(guān)鍵因素之一。新進(jìn)入者難以在短期內(nèi)搭建完善的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)體系，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品的大規(guī)模渠道推廣。智能眼鏡則更加依賴線下體驗(yàn)，故擁有完善渠道布局的企業(yè)將具備一定先發(fā)優(yōu)勢(shì)。根據(jù)依視路2024年年報(bào)，截至24年末，依視路全球門店17638家，其中雷朋門店數(shù)量為282家。憑借全球分布的門店數(shù)量與多年渠道深耕經(jīng)驗(yàn)，依視路渠道布局完善，便于新品的快速推廣。?對(duì)比國(guó)內(nèi)眼鏡店及部分手機(jī)品牌，截至2023年博士眼鏡線下門店數(shù)量為515家，其中直營(yíng)店495家，加盟店20家；2023年末小米之家數(shù)量突破1萬(wàn)家；蘋果全球直營(yíng)店超500家。圖：截至24年末依視路全球門店數(shù)量及分布圖：2023年博士眼鏡、小米之家、蘋果直營(yíng)店數(shù)量博士眼鏡直營(yíng)495家，加盟店20家超500家全球直營(yíng)店圖：未來(lái)消費(fèi)者購(gòu)買眼鏡的核心渠道調(diào)查（2023年）連鎖眼鏡零售店連鎖眼鏡零售店專業(yè)或綜合醫(yī)院視光中心快時(shí)尚類眼鏡店線上平臺(tái)街邊眼鏡零售店眼鏡批發(fā)市場(chǎng)?品牌力——消費(fèi)者對(duì)國(guó)內(nèi)外專業(yè)眼鏡品牌和全國(guó)連鎖眼鏡店品牌的認(rèn)知更高：根據(jù)艾瑞咨詢2021年度的調(diào)查顯示，從消費(fèi)者對(duì)眼鏡店、眼鏡及鏡片的品牌認(rèn)知情況來(lái)看，消費(fèi)者對(duì)眼鏡店品牌、眼鏡品牌、鏡片品牌的認(rèn)知度集中在幾個(gè)頭部品牌上。尤其是鏡片認(rèn)知度上，消費(fèi)者對(duì)依視路、蔡司等國(guó)際大品牌的認(rèn)知度更高。品牌力的提升將顯著提高產(chǎn)品溢價(jià)水平。?通過(guò)對(duì)比明月鏡片與依視路的銷售費(fèi)用率，近年來(lái)明月的銷售費(fèi)用率持續(xù)處在較高水平，主要系公司重視新品營(yíng)銷，加大費(fèi)用投放。但與全球知名眼鏡企業(yè)依視路相比（35%以上），公司銷售費(fèi)用率（20%以下）仍較低。圖：2021年消費(fèi)者對(duì)眼鏡品牌店的認(rèn)知情況調(diào)查圖：2021年消費(fèi)者對(duì)眼鏡品牌的認(rèn)知情況調(diào)查JINS47.50%48.30%圖：2021年消費(fèi)者對(duì)鏡片品牌店的認(rèn)知情況調(diào)查47.10%48.90%47.10%48.90%圖：明月鏡片與依視路的銷售費(fèi)用率對(duì)比44.00%——明月——依視路3.1明月鏡片：3.1明月鏡片：國(guó)產(chǎn)鏡片龍頭，近視防控放量、智能眼鏡布局3.2康耐特光學(xué)：定制化優(yōu)勢(shì)突出，引入歌爾戰(zhàn)略股東3.3博士眼鏡：渠道領(lǐng)先，前瞻布局AI/AR高景氣賽道?公司是國(guó)內(nèi)光學(xué)鏡片領(lǐng)軍企業(yè)，具備完善產(chǎn)業(yè)鏈及一站式服務(wù)體系，業(yè)務(wù)涵蓋鏡片、原料、成鏡、鏡架等產(chǎn)品研發(fā)設(shè)計(jì)、生產(chǎn)銷售。核心產(chǎn)品為中高檔光學(xué)樹脂鏡片，鏡片產(chǎn)品以自有知名品牌“明月”為主。?研發(fā)端：經(jīng)過(guò)多年行業(yè)沉淀與積累，公司掌握了部分核心原料的生產(chǎn)工藝，縱向一體化構(gòu)建企業(yè)護(hù)城河。通過(guò)持續(xù)推進(jìn)智造升級(jí)，實(shí)現(xiàn)定制片48小時(shí)交付率99%，50片內(nèi)訂單4小時(shí)現(xiàn)片交付率100%，成鏡當(dāng)日交付率99.5%。產(chǎn)品迭代升級(jí)：公司品牌認(rèn)知度較高，堅(jiān)持高價(jià)值定位，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)升級(jí)增厚盈利。常規(guī)鏡片的三大明星單品PMC、1.71、防藍(lán)光系列保持快速增長(zhǎng)，24H1三大單品占常規(guī)鏡片收入比例為55.79%，PMC超亮、1.71系列24H1收入分別增長(zhǎng)58.82%、24.40%；2021年進(jìn)軍近視防控藍(lán)海市場(chǎng)，近年輕松控系列產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異，24H1“輕松控”系列產(chǎn)品收入同比增長(zhǎng)38.86%。渠道全覆蓋：公司主要立足國(guó)內(nèi)，采取直銷為主、經(jīng)銷為輔的銷售模式，24H1直銷/經(jīng)銷營(yíng)收占比分別為55.4%/35.8%。截至2024年6月末，直銷客戶2396家（含醫(yī)療渠道），明月品牌經(jīng)銷客戶28家，持續(xù)擴(kuò)大中大型客戶占比、優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)。圖：公司自有品牌鏡片營(yíng)收及占比圖：公司以直銷為主，經(jīng)銷為輔圖：公司毛利率、凈利率水平持續(xù)提升0 ——銷售毛利率銷售凈利率?康耐特光學(xué)是一家專注于樹脂眼鏡片產(chǎn)品的服務(wù)商，19-23年收入CAGR為13.5%。公司深耕海外市場(chǎng)，為全球90多個(gè)國(guó)家提供產(chǎn)品和服務(wù)，根據(jù)公司招股書轉(zhuǎn)引的弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，公司是2020年中國(guó)最大的鏡片出口商，按出口值市場(chǎng)份額約為7.3%，同時(shí)