正在你身邊證券研究報告|汽車|2023年06月13日汽車團隊.行業(yè)深度報告汽車輕量化(1)鎂合金：政策需求共振，性價比提升，打開成長空間3WAUTO”關注！回復關鍵詞【進群】，加入3WAUTO汽車干貨分享群 1、政策與需求共振，輕量化發(fā)展勢在必行。汽車輕量化可以提高汽車的安全性和靈活性、實現節(jié)能減排、提升續(xù)航里程、能耗不變情況下能夠增加零部件的優(yōu)點。《路線2.0》提出：至2025、2030、2035年燃油乘用車輕量化系數降低10%、降低18%、降低25%；純電動乘用車輕量化系數降低15%、降低25%、降低35%，為汽車輕量化目標指明方向。從產業(yè)端，傳統(tǒng)燃油車、新能源車型均趨向于大型化發(fā)展，只有應用更多輕量化零部件才能滿足能耗需求，倒逼車企加大對輕量化件應用。2、鎂合金密度比鋁合金小，比強度高，抗震等性能也更優(yōu)異，應用前景廣闊。國內鎂礦儲備、鎂合金產量全球領先，為鎂合金行業(yè)發(fā)展奠定基礎。鎂比鋁輕1/3，強度高于鋼和鋁，是很輕的結構性材料，且鑄造性良好，壓鑄速度較鋁有優(yōu)勢，產品更薄，并擁有更好的降震減噪、承受沖擊載荷能力大、電磁屏蔽性能優(yōu)異等效果。3、應用端，鈍化處理與耐熱鎂合金材料使用，有效解決了鎂合金在物理性質不足；鎂價逐步企穩(wěn)，鎂合金性價比優(yōu)勢凸顯。短期政策影響逐步減弱，鎂合金價格趨向平穩(wěn)，鎂合金有望大量應用。4、鎂合金零部件，技術上實現0-1的突破，并逐步獲得市場認可，單車用量快速提升，市場空間廣闊。國內汽車鎂合金件主要小于1kg的支架類為主，如方向盤骨架、車燈散熱架、轉向管柱支架等，隨著新能源車滲透率提升，對于鎂合金大件的需求迫在眉睫，目前鎂合金儀表板管梁（4-6kg）已在多個品牌車型應用，電驅動殼體（10-15kg）也開始量產裝車,未來四門內板（4-5kg）,后掀背門(≈10kg）也有望批量裝車。我們測算，2022年國內汽車行業(yè)鎂合金總消耗量為10萬噸，平均單車用量3.7kg，預計2030年總消耗量將達到45.4萬噸，平均單車用量14.8kg。建議關注標的：隨著汽車行業(yè)的發(fā)展與單車鎂合金使用量的提高，預計鎂產業(yè)鏈下游市場空間持續(xù)擴大，建議關注【萬豐奧威+星源卓鎂】。產業(yè)下游的快速發(fā)展預計會增加對中游鎂合金與上游原鎂的需求，業(yè)務包含鎂產業(yè)鏈全過程的頭部企業(yè)有望受益，建議關注【云海金屬】。風險提示：鎂合金價格波動；市場需求不及預期；新能源汽車滲透率降低；上游產能受限；價格戰(zhàn)導致行業(yè)盈利不及預期；鎂合金行業(yè)發(fā)展趨勢不確定。21、政策與需求共振，汽車輕量化勢在必行1、政策與需求共振，汽車輕量化勢在必行1.1供給端：電動化加大汽車輕量化需求 51.2政策端：能耗要求倒逼提升輕量化需求 61.3消費端：傳統(tǒng)燃油車、新能源車型均趨向于大型化發(fā)展 82、鎂合金單車用量逐步提升2.1鎂合金是優(yōu)質的輕量化材料 2.2鎂合金價格趨向平穩(wěn)，性價比優(yōu)勢凸顯 2.3鎂合金產業(yè)鏈 2.4上游：鎂礦資源儲備豐富，為產業(yè)發(fā)展奠定基礎 2.5鎂合金下游應用：汽車用量逐步提升 2.6鎂合金在中國汽車行業(yè)市場空間預測 213、建議關注標的3.1建議關注標的：萬豐奧威 243.2建議關注標的：星源卓鎂 263.3建議關注標的：云海金屬 284、風險提示 1.1供給端：電動化加大汽車輕量化需求 鎂合金8511A汽車自重每減少10%，燃油消耗可降低6%-8%，排放降低5%-6%B對于卡車，自重減少就可以多載貨，101.2政策端：能耗要求倒逼提升輕量化需求 2030、2035年乘用車平均油耗分別達到4.6L/1鎂合金轉向盤、氣門室罩蓋、前端結構件、儀表盤碳纖維材料1.2政策端：能耗要求倒逼提升輕量化需求 《工業(yè)和信息化部等八部門關于組汽車產業(yè)、碳纖維產業(yè)知識產權運營中心，加大專利導航服務《關于進一步加強新能源汽車企業(yè)指導新能源汽車企業(yè)加快構建系統(tǒng)、科學、規(guī)范的安全體系，質量、運行監(jiān)測、售后服務、事故響應處置、網絡安全等方面的安全?！?022年汽車標準化工作要點》《“十四五”節(jié)能減排綜合工作方提高城市公交、出租、物流、環(huán)衛(wèi)清掃等車輛使用新能源汽車的比例，實施汽車排放檢《商務部關于進一步做好當前商務加快推動汽車由購買管理向使用管理轉變，破除制約汽車購買使用障礙，釋放汽車消費《工信部部關于組織開展第二屆金聚焦新一代信息技術與先進制造技術融合創(chuàng)新，重點征集提高機設備精準制造、敏捷制造能力的智能化改造方案，以及基于互聯網個性化《四部委關于印發(fā)汽車產品生產者《節(jié)能與新能源汽車技術路線圖提出了面向2035年我國汽車產業(yè)發(fā)展的六大目標。引入“整車輕量化系數”，并表明我國在2傳統(tǒng)燃油車（含HEV車型）、新能源車型均趨向于大型化發(fā)展，倒逼車企加大對輕量化件應用。1.3傳統(tǒng)燃油車（含HEV車型）、新能源車型均趨向于大型化發(fā)展，倒逼車企加大對輕量化件應用。在你身邊圖表：傳統(tǒng)燃油乘用車中/大型占比提升//2、鎂合金單車用量逐步提升2、鎂合金單車用量逐步提升2.1鎂合金是優(yōu)質的輕量化材料 是很輕的結構性材料，且鑄造性良好，壓鑄速度較鋁有優(yōu)勢，產品更薄，并擁有更好的降震減噪、承受沖擊鎂合金在彈性范圍內，鎂合金受到沖擊載荷時，吸收的能量比鋁鎂合金是所有常用金屬中較容易加工的材料，允許較高的切削速度，縮短切鎂合金是良好的壓鑄材料，具有很好的流動性和快速凝固率，能生產表面精2.1鎂合金是優(yōu)質的輕量化材料 鎂合金優(yōu)點鎂合金劣勢和鋁金屬模鑄造相比，鎂壓鑄生產有較高的殘余廢料率(和鋁壓鑄壓鑄生產效率比鋁高25％，金屬模鑄造比鋁高300-500K，消失模鑄造比鋁高200%機價格高昂(因需要較高的鎖模力和充型射料速度)，但其生產率鎂鑄件的表面質量和外觀明顯優(yōu)于鋁(模具的熱載荷減小，可降低檢查鎂合金模具壽命是鋁的2倍(或更多，根據模腔形鎂壓鑄和鋁壓鑄相比，其燒損率要高50K，即4％比2％(因為鎂的表面活性較鎂脫棋斜角可很小(可取消隨后的機加工)，而且表面成形好(因為鎂的粘鎂壓鑄屑片的回收成本比鋁高，干燥的鎂屑片不容易回收，潮濕更會增大難2.2鎂合金價格趨向平穩(wěn)，性價比優(yōu)勢凸顯 短期受榆林蘭炭整改政策影響，價格有波動，但鎂合金、鋁合金價格比仍在理想狀態(tài)。76543211—中國:長江有色市場:平均價:鎂錠:1#—中國:長江有色市場:平均價:鋁:A000下游+GF+喬治費歇爾(瑞士)鎂合金金屬還原YIZUII伊Z(機2.3鎂合金產業(yè)鏈下游+GF+喬治費歇爾(瑞士)鎂合金金屬還原YIZUII伊Z(機 鎂合金產業(yè)鏈：上游是鎂礦開采、冶煉，及壓鑄設備、模具，中游是原鎂鑄造及加工，下游是鎂合金應用。上游上游提提煉云海金屬云海金屬鎂瑞?。耗＞?零部件鎂瑞?。耗＞?零部件上游上游2.4上游：鎂礦資源儲備豐富，為產業(yè)發(fā)展奠定基礎 我國是世界上鎂礦資源最豐富的國家，礦石種類齊全、分布廣，總儲量居世界第一，為鎂合金行業(yè)發(fā)展奠定基礎。鎂在自然界中以化合態(tài)存在，主要來自海水、天然鹽湖水、白云巖、菱鎂礦、水鎂石和橄欖石等，是地殼36%。鎂合金具有輕量性、耐蝕性、減震性、耐沖擊、良好的機械性能和再生性，目前廣泛應用于汽車領域。中國其他鎂合金鋁鎂合金海綿鈦鎂粉其他2.4上游：鎂礦資源儲備豐富，為產業(yè)發(fā)展奠定基礎 我國鎂合金出口需求持續(xù)增多，2022年累計出口各類金屬鎂產品49.77萬噸，累計出口價值量為27.3億美元。 鎂合金-12.12.5鎂合金下游應用：汽車用量逐步提升 模板2.5鎂合金下游應用：汽車用量逐步提升 圖表：萬豐奧威鎂合金現有成熟產品應用總量達100Kg圖表：鎂合金5055原質量kg改用鎂合金后質量kg減重效果%2.5鎂合金下游應用：汽車用量逐步提升 正在你身邊儀表盤支架CCB4-6kg超聲波水洗2.5鎂合金下游應用：汽車用量逐步提升超聲波水洗 我國鎂合金深加工以壓鑄為主，鑄造鎂合金占整個鎂合金產品用量的70%。優(yōu)異的耐熱性能，保證了該合金在較高溫度下仍保持較高的強度，可作為發(fā)動機殼體和機匣等在較高溫度下2.5鎂合金下游應用：汽車用量逐步提升 半固態(tài)壓鑄是利用半固態(tài)漿料剪切變稀原理，使其充型過程中受到剪切應力場作用，提高充型能力的鑄件表面質量。主要應用：流變鑄造、觸變鑄造、射鑄成形等，可成型溫度比壓鑄法低50～70℃,模具壽命比壓鑄長一倍鎂合金漿料處于完全封閉的環(huán)境中，半固態(tài)漿料溫度更低2.6鎂合金在中國汽車行業(yè)市場空間預測 我們測算2022、2025、2030年國內汽車鎂合金總用量10、20.1、45.4萬噸，平均單車用量3.7、7.0、14.8kg。結合《節(jié)能與新能源汽車技術路線圖》對汽車輕量化要求，假設20223.7、7.0、14.8kg，其中乘用車單車用量為42023年4月，國內首輛鎂合金輕量化掛車成功交付,鎂合金2.6鎂合金在中國汽車行業(yè)市場空間預測 3.1建議關注標的：萬豐奧威 .萬豐奧威主要從事汽車金屬部件輕量化和通航飛機制造業(yè)務。汽車輕量化主要包含：鋁輪轂、鎂合金汽零、高強鋼等業(yè)務。鎂合金業(yè)務依托于萬豐鎂瑞丁，當前已成熟研發(fā)產品重約100kg，包括①1kg以內小部件(方向盤、轉向柱支架、座椅支架等)；②海外批量應用的3-5kg儀表盤支架等；③高端車型少量應用的5-10kg側門內板、后掀背門內板等。.2022年公司營收163.8億元，同比+31.7%，歸母凈利潤8.1億元，同比+142.7%；其中鎂合金業(yè)務營收46.1億元，同比+62.5%，占比總營收28.2%。2023Q1公司營收36.1億元，同比+3.5%；歸母凈利潤2.2億元，同比+26.9%。 .3.1建議關注標的：萬豐奧威 . 086422000輪轂鎂合金通航飛機其他 .星源卓鎂：從事鎂、鋁合金壓鑄件開發(fā)設計和生產。公司成立于2003年，以模具業(yè)務起家，此后先后拓展鋁合金、鎂合金壓鑄業(yè)務。鎂合金零部件已成熟量產車燈散熱架、座椅扶手骨架、副儀表板骨架、電驅動殼體、車載顯示屏背板等產品。.2022年公司營收2.7億元，同比+23.6%，歸母凈利潤0.6億元，同比+4.8%；其中鎂合金件營收1.5億元，同比+23.4%，占比總營收57.0%。2023Q1公司營收0.8億元，同比+57.2%；歸母凈利潤0.2億元，同比+85.7%。3.2建議關注標的：星源卓鎂 321003210供應基地-供應基地---供應基地 .云海金屬成立于1993年，2007年深交所上市。公司主要從事鋁、鎂、鍶等金屬的礦業(yè)開采、有色金屬冶煉、深加工與回收，主要應用于汽車工業(yè)、3C電子及航空航天等領域。依托原材料領域積累積極向下游拓展，形