內(nèi)容目錄內(nèi)容目錄市場(chǎng)環(huán)境：港股延續(xù)震蕩修復(fù)趨勢(shì) 3現(xiàn)貨市場(chǎng)：交投活躍度邊際改善，互互通亮眼 3衍生品市場(chǎng)：3月交投活躍度環(huán)比持平 5一級(jí)市場(chǎng)：3月IPO規(guī)模回暖 5宏觀環(huán)境：國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)景氣度回溫，海降息預(yù)期再推遲 6投資建議 7風(fēng)險(xiǎn)提示 8圖表目錄圖表目錄圖1.3月恒生恒生科技恒生金融指數(shù)分別+0.2%/+1.3%/-4.5% 3圖2.3月港交所上市證券總市值環(huán)比+0.6%，日均手率環(huán)比+0.06pct至0.37% 3圖3.3月港交所ADT環(huán)比+23.6%至億港元 4圖4.3月股票現(xiàn)貨ADT環(huán)比+26.8%至1022億港元 4圖5.3月南向交易ADT環(huán)比+23.3%至367億港元 4圖6.3月北向交易ADT環(huán)比-7.2%至1406億人民幣 4圖7.3月股票期權(quán)ADV環(huán)比至64.3萬(wàn)張 5圖8.3月期貨期權(quán)ADV環(huán)比-1.9%至82.5萬(wàn)張 5圖9.3月港交所IPO融資規(guī)模環(huán)比同比分別+3307%/-4.7% 5圖10.3月中國(guó)制造業(yè)PMI環(huán)比+1.7pct至50.8% 6圖2024年一季度GDP同比增長(zhǎng)5.3% 6圖12.3月美國(guó)非農(nóng)就業(yè)人數(shù)增加30.3萬(wàn)人 6圖13.3月美國(guó)CPI同比上升3.5%，前值為3.2% 6圖14.CME預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)最早于9月降息 7圖15.截至4月16日，10年期美債收益率較3月末回升至4.67% 7圖16.2018年至今港交所PE中樞為39.1× 8市場(chǎng)環(huán)境：港股延續(xù)震蕩修復(fù)趨勢(shì)現(xiàn)貨市場(chǎng)：交投活躍度邊際改善，互聯(lián)互通亮眼32024330.29/ADT為12+23.%-121%3月日均換手率為037%，環(huán)比/+0.06pct/+0.02pctADT994/同比分別+9.2%/-22.3%。圖1.3月恒生/恒科技/恒生融指數(shù)別+0.2%/+1.3%/-4.5% 80%60%40%20%0%-20%-40%-60%年月 年3月 年月 年月 年月 年月 年月恒生指數(shù) 恒生科技 恒生金融類數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，圖2.3月港交所市證總市值比+0.6%，均換手比+0.06pct至0.37% 上市證券總市值（億港元） 日均換手率（右軸）600,000

0.60%500,000

0.50%400,000

0.40%300,000

0.30%200,000

0.20%100,000

0.10%0數(shù)據(jù)來(lái)源：香港交易所官網(wǎng)，

0.00%互聯(lián)互通表現(xiàn)亮眼。ADT中，3ADT環(huán)比/+26.8%/-9.1%1022（ADT環(huán)比/+23.3%/+0.9%367億元（環(huán)比同比分別-4.3%/-36.1%90ADT/-7.2%/+37.9%1406今年一季度，股票現(xiàn)貨ADT環(huán)比/+10.8%/-22.3%890（AT+10.%-14.至30億港元（牛/-3.1%/-21.6%103/+22.7%/+37.1%1330圖3.3月港交所ADT環(huán)比+23.6%至億港元 圖4.3月股票貨ADT環(huán)+26.8%至1022億港元 201803201806201803201806201809201812201903201906201909201912202003202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209202212202303202306202309202312202403

201803201806201803201806201809201812201903201906201909201912202003202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209202212202303202306202309202312202403港交所ADT（億港元）股票現(xiàn)貨ADT（億港元）數(shù)據(jù)來(lái)源：香港交易所官網(wǎng)， 數(shù)據(jù)來(lái)源：香港交易所官網(wǎng)，圖5.3月南向易ADT環(huán)+23.3%至367億港元 圖6.3月北向易ADT環(huán)-7.2%至1406億人民幣 800201803201806201803201806201809201812201903201906201909201912202003202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209202212202303202306202309202312202403

201803201806201803201806201809201812201903201906201909201912202003202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209202212202303202306202309202312202403北向交易ADT（單位：億元人民幣）南向交易ADT（單位：億港元）數(shù)據(jù)來(lái)源：wind， 數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，衍生品市場(chǎng)：3月交投活躍度環(huán)比持平3月聯(lián)交所股票期權(quán)ADV環(huán)比/同比分別+0.0%/-10.7%至64.3萬(wàn)張，期交所期貨期權(quán)（除股票期權(quán)）ADV環(huán)比/同比分別-1.9%/+3.9%至82.5萬(wàn)張。一季度聯(lián)交所股票期權(quán)ADV環(huán)比/同比分別+8.6%/-3.3%至64.3萬(wàn)張，期交所期貨期權(quán)（除股票期權(quán)）ADV環(huán)比/同比分別+14.0%/+13.5%至85.5萬(wàn)張。圖7.3月股票權(quán)ADV環(huán)+0.0%至64.3萬(wàn)張 圖8.3月期貨期權(quán)ADV比-1.9%至82.5萬(wàn)張 1000201803201806201803201806201809201812201903201906201909201912202003202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209202212202303202306202309202312202403

201803201806201803201806201809201812201903201906201909201912202003202006202009202012202103202106202109202112202203202206202209202212202303202306202309202312202403期貨+期權(quán)（除股票期權(quán)）ADV（單位：千張）

聯(lián)交所股票期權(quán)ADV（單位：千張）數(shù)據(jù)來(lái)源：香港交易所官網(wǎng)， 數(shù)據(jù)來(lái)源：香港交易所官網(wǎng)，一級(jí)市場(chǎng)：3IPO規(guī)模回暖37/+3307%/-4.7%25.55億港1247.32億港元，環(huán)比/-78.2%/-28.9%。數(shù)據(jù)顯示，截至4月17日，共有93宗上市申請(qǐng)進(jìn)行中（不含沒有進(jìn)展、被發(fā)回項(xiàng)目）。圖9.3月港交所IPO融規(guī)模環(huán)比同比分+3307%/-4.7% IPO融資規(guī)模（百萬(wàn)港元，右軸） IPO數(shù)量（家，左軸）4035302520151050數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，香港交易所官網(wǎng)，注：IPO募資額包括以發(fā)售供認(rèn)購(gòu)證券、現(xiàn)有證券及供配售證券方式的首次上市集資

140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0000度推遲GDP3PMI環(huán)比+1.7pctGDP5.3%5.2%。圖10.3月中國(guó)制業(yè)PMI比+1.7pct至50.8% 圖11.2024年一度GDP比增長(zhǎng)5.3% 單位：%60.0055.0050.0045.002021-012021-042021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01

單位：%20.0010.002018-032018-082018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-102023-032023-082024-01中國(guó):制造業(yè)PMI 中國(guó):非制造業(yè)PMI:商務(wù)活

-10.00

中國(guó):GDP:不變價(jià):當(dāng)季同比數(shù)據(jù)來(lái)源：wind， 數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，453330.320235410CPI3.5%202393.2%。CME6月。圖12.3月美國(guó)非就業(yè)數(shù)增加30.3萬(wàn)人 圖13.3月美國(guó)CPI比上升3.5%，前值為3.2% 單位：千人1,000.00800.00600.00400.00200.002021-022021-052021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-02

單位：%10.008.006.004.002.002021-012021-042021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-102024-01美國(guó):新增非農(nóng)就業(yè)人數(shù):總計(jì):季調(diào)

美國(guó):核心CPI:同比 美國(guó):CPI:同比數(shù)據(jù)來(lái)源：wind， 數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，圖14.CME預(yù)測(cè)美儲(chǔ)最早于9月降息 數(shù)據(jù)來(lái)源：CME,數(shù)據(jù)截至2024年4月17日?qǐng)D15.截至4月16日，10年期美收益率較3月末升0.11pct至4.67% 單位：%6.00005.00004.00003.00002.00001.0000月月年月月月月年月月月月年月月月月年月月月月年月月月月年月月月美國(guó):國(guó)債收益率:10年數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，數(shù)據(jù)截至2024年4月16日投資建議一季度業(yè)績(jī)前瞻：2024Q138.49+2.0%/-4.1%2024Q1MSCI上漲7.7%（V.202Q1上漲.67%、202Q1恒生科技指數(shù)累計(jì)下跌7.6%（V.20231上漲4.4%（含保證金及結(jié)算所基金投資收益）為12.85億港元，環(huán)比/同比分別+19.9%/-16.3%。預(yù)計(jì)港交所收入及投資收益合計(jì)51.44億港元，環(huán)比/同比分別+5.5%/-7.4%；歸母凈利潤(rùn)為28.53億港元，環(huán)比/同比分別+9.0%/-16.3%。2024日ADT998ADT20242024/2025/2026123.4/130.7/140.9+4.0%/+5.9%/+7.8%2024年22.2×PE，2018年以來(lái)港交所PE中樞為39.1×。圖16.2018年至港交所PE樞為39.1× 80.0070.0060.0050.0040.0030.0020.0010.000.002018-01-02 2019-01-02 2020-01-02 2021-01-02 2022-01-02 2023-01-02 2024-01-02pe_ttm 年至今pe中樞數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，當(dāng)前股價(jià)截至2024年4月17日風(fēng)險(xiǎn)提示美聯(lián)儲(chǔ)降息不及預(yù)期；國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期；港股遭遇黑天鵝事件。利潤(rùn)表(百萬(wàn)港元)2021A2022A2023A2024E2025E2026E交易費(fèi)及交易系統(tǒng)使用費(fèi)793168376081686281549959聯(lián)交所上市費(fèi)218519151523174519382114結(jié)算及交收費(fèi)521443353885429249056255存管、托管及代理人服務(wù)費(fèi)154312601276134014071477市場(chǎng)數(shù)據(jù)費(fèi)103410811098115312111271其他收入160015421606166117441831收入合計(jì)195071697015469170531935922908投資收益130413564959438835782757慈善基金捐款收益13913088100100100收入及投資收益合計(jì)209501845620516215412303625766交易相關(guān)支出-152-176-247-206-285-349營(yíng)運(yùn)支出合計(jì)：-4529-5095-5441-5286-5808-6872EBITDA162691318514828160491694318544折舊及攤銷-1354-1459-1443-1449-1486-1890營(yíng)運(yùn)利潤(rùn)14