一、前言(一)研究目的與意義截止到2019年2月15日銀保監(jiān)會正式批準(zhǔn)中國工商銀行設(shè)立理財子公司，五大國有商業(yè)銀行設(shè)立理財子公司的申請已全面獲批，除此之外，還有為數(shù)眾多的銀行已經(jīng)提交設(shè)立申請，這標(biāo)志著商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)開始邁入獨(dú)立子公司運(yùn)營。銀行理財子公司以其高效的審批速度、龐大的注冊資本、先進(jìn)的科技理念受到業(yè)界的廣泛關(guān)注，由此可見，銀行理財子公司對資管行業(yè)的影響尤為深重[1]。在理財業(yè)務(wù)快速發(fā)展、系統(tǒng)性金融風(fēng)險加大的經(jīng)濟(jì)社會環(huán)境下，銀行資管部門的變革刻不容緩，有利于規(guī)范理財業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型和有效隔離表內(nèi)外風(fēng)險，有助于拓展融資渠道，避免過渡期內(nèi)客戶流失和信用收縮，此外還推動了資產(chǎn)管理服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。理財子公司擁有獨(dú)立的法人地位，這有助于子公司實(shí)現(xiàn)自主經(jīng)營，擴(kuò)大其權(quán)力范圍，同時加強(qiáng)與母行的內(nèi)部資源整合，打造整體優(yōu)勢，推動公司治理機(jī)制的完善，最終有能力在資管市場上與其他機(jī)構(gòu)同臺競爭。商業(yè)銀行設(shè)立理財子公司是銀行順應(yīng)政策要求，主動區(qū)分銀行理財和銀行表內(nèi)業(yè)務(wù)從而與其他資管公司保持一致，看齊金融市場上同類資管產(chǎn)品的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，統(tǒng)一監(jiān)管尺度的重要嘗試。原有的銀行資管部門以全新的姿態(tài)——銀行理財子公司，再次參與資管市場競爭，需要以全新的運(yùn)營模式接受同一監(jiān)管制度下其他資管公司的挑戰(zhàn)。比如，如何妥善處理與銀行原有資管部門的關(guān)系，如何積極應(yīng)對來自外部機(jī)構(gòu)的競爭，投研能力應(yīng)該如何推進(jìn)，如何克服其主動管理能力的短板，這些問題都需要不斷摸索和明確。本文通過對工商銀行理財子公司的建立及運(yùn)營問題進(jìn)行研究，一方面，對比傳統(tǒng)銀行理財業(yè)務(wù)分析銀行理財子公司建立的必要性。另一方面，發(fā)現(xiàn)商業(yè)銀行理財子公司運(yùn)營中存在的問題，從制度構(gòu)建、流動性支持、人才儲備和人員激勵、風(fēng)險管理等方面提出較為合理的建議。(二)研究方法與手段文獻(xiàn)研究法，通過廣泛閱讀各種文獻(xiàn)，獲得與課題相關(guān)的資料及數(shù)據(jù)并對其進(jìn)行一定分析，從各個方面客觀地了解和掌握所要研究的問題的一種方法。本文通過對國內(nèi)外文獻(xiàn)的搜集、整理與總結(jié)，從而了解了理財子公司誕生的背景，得出對理財子公司較為科學(xué)的認(rèn)識，為文章的順利開展提供了文獻(xiàn)依據(jù)。比較分析法，確定事物之間共同點(diǎn)和差異點(diǎn)的一種邏輯方法。本文在分析理財子公司優(yōu)缺點(diǎn)的時候大量采用比較分析法，通過比較理財子公司和銀行理財業(yè)務(wù)的不同點(diǎn)，從而分析設(shè)立理財子公司的優(yōu)劣勢。案例研究法，將一樣事物作為固定的研究對象，有根據(jù)性地收集所需要資料和數(shù)據(jù)，并對其進(jìn)行較為深層次的研究，從而得到較為客觀的結(jié)論。二、理財子公司概述(一)理財子公司建立背景銀監(jiān)會主席尚福林在全國銀行業(yè)監(jiān)督管理工作會議中較為明確的提出了應(yīng)該堅持推動投貸聯(lián)動試點(diǎn)工作的平穩(wěn)發(fā)展，全力協(xié)助試點(diǎn)銀行機(jī)構(gòu)設(shè)立投資功能子公司，結(jié)合實(shí)際情況拓展試點(diǎn)范圍、合理加強(qiáng)子公司建設(shè)。2018年4月27日，《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》發(fā)布，推動了同類資管產(chǎn)品規(guī)范化監(jiān)管、促進(jìn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的合規(guī)性監(jiān)管、有助于預(yù)防和規(guī)避金融風(fēng)險、促使社會資金向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)傾斜，從而加速經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)型升級。同年9月28日，《商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)監(jiān)督管理辦法》得到落實(shí)，承接“資管新規(guī)”，對銀行理財業(yè)務(wù)提出了高標(biāo)準(zhǔn)、嚴(yán)要求，進(jìn)一步明確理財產(chǎn)品是非保本型的?！渡虡I(yè)銀行理財子公司管理辦法》于2018年12月2日對外公布，作為規(guī)范理財子公司業(yè)務(wù)范圍、組織架構(gòu)的線性條例，與之前發(fā)布的規(guī)范性文件共同組成理財子公司開展自身業(yè)務(wù)需要遵循的客觀要求。理財子公司的設(shè)立，使中國多元化的金融體系進(jìn)一步豐富，對金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革背景下的金融業(yè)態(tài)、資管行業(yè)將產(chǎn)生深刻影響，也將對銀行業(yè)進(jìn)一步支持服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、服務(wù)社會民生產(chǎn)生積極的作用。圖2.1中國商業(yè)銀行理財產(chǎn)品發(fā)展趨勢（2009-2018，萬億元）2003年中國銀行發(fā)行了“匯聚寶”理財產(chǎn)品，銀行理財業(yè)務(wù)由此進(jìn)入快速發(fā)展時期。近十年來，我國商業(yè)銀行理財產(chǎn)品存續(xù)余額不斷提升，至2017年末，已經(jīng)高達(dá)29.54萬億元，如此龐大的規(guī)模，如果監(jiān)管不力，無疑存在巨大隱患[2]。銀行理財在加快資管業(yè)務(wù)金融科技化發(fā)展、促進(jìn)居民財富不斷累積、拓寬實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資渠道等方面作出了可觀貢獻(xiàn)，但不可避免的是在快速發(fā)展的過程中也存在諸多問題，例如：同類資管產(chǎn)品的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不同、資管業(yè)務(wù)發(fā)展不規(guī)范、存在套利風(fēng)險、產(chǎn)品易行成多層嵌套、剛性兌付等，引發(fā)了資產(chǎn)價格失調(diào)，增加了債務(wù)風(fēng)險，從而產(chǎn)生了誘發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險的可能[3]。因此，理財業(yè)務(wù)亟待向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，銀行內(nèi)設(shè)資管部門轉(zhuǎn)型后，理財產(chǎn)品定義為非保本的產(chǎn)品，所以2018年銀行理財產(chǎn)品存續(xù)余額的數(shù)據(jù)針對的是非保本理財產(chǎn)品，不可將其與之前年份的數(shù)據(jù)相比較。對于2018年理財產(chǎn)品的發(fā)展，《中國銀行業(yè)理財市場報告（2018年）》顯示，理財產(chǎn)品存續(xù)余額保持平穩(wěn)態(tài)勢，新增發(fā)行的封閉式理財產(chǎn)品平均期限有所增加，中低風(fēng)險的理財產(chǎn)品占比增加，同業(yè)理財規(guī)模較過去有所下降，資金配置主要集中于債券等標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)。(二)理財子公司建立的必要性分析銀行理財子公司經(jīng)銀監(jiān)會審核批準(zhǔn)后可以由銀行全資設(shè)立，也可以由境外金融機(jī)構(gòu)、境內(nèi)非金融企業(yè)共同出資設(shè)立。其業(yè)務(wù)范圍主要是發(fā)行公私募理財產(chǎn)品、理財顧問和咨詢，但不能吸收存款、發(fā)放貸款。表2.1銀行內(nèi)設(shè)部門與銀行理財子公司的區(qū)別銀行內(nèi)設(shè)部門銀行理財子公司公募理財產(chǎn)品可以通過投資公募基金間接進(jìn)入股市公募理財產(chǎn)品可以直接投資股票（全部開放式公募理財產(chǎn)品持有單一上市公司發(fā)行的股票，不得超過該上市公司可流通股票的15%）單只公募理財產(chǎn)品銷售起點(diǎn)為1萬元銷售起點(diǎn)不設(shè)限首次購買理財產(chǎn)品的投資者必須到銀行網(wǎng)點(diǎn)面簽首次購買理財子公司產(chǎn)品的投資者不設(shè)臨柜要求理財產(chǎn)品只能通過本行渠道或其他銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)代銷理財產(chǎn)品可通過銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)代銷，也可通過銀保監(jiān)會認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)代理銷售，包括電子渠道。非標(biāo)債權(quán)類資產(chǎn)余額不得超過理財產(chǎn)品凈資產(chǎn)的35%，非標(biāo)債權(quán)類資產(chǎn)的余額不得超過總資產(chǎn)的4%非標(biāo)債權(quán)類資產(chǎn)余額不得超過理財產(chǎn)品凈資產(chǎn)的35%，不能發(fā)行分級理財產(chǎn)品可以發(fā)行分級理財產(chǎn)品1．實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)統(tǒng)一監(jiān)管設(shè)立理財子公司可以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的有序規(guī)范發(fā)展，打破剛性兌付，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)統(tǒng)一監(jiān)管。銀行理財子公司就是將原本銀行內(nèi)設(shè)的資管部門獨(dú)立成一個子公司進(jìn)行運(yùn)作，鑒于其獨(dú)立的法人地位，銀行理財子公司與其他同類資產(chǎn)管理公司運(yùn)行在統(tǒng)一的監(jiān)管規(guī)則之下，便于法律的規(guī)范化監(jiān)管，有效消除了理財業(yè)務(wù)的多層嵌套，有利于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)化、專業(yè)化運(yùn)營。最為重要的是揭示資管業(yè)務(wù)的本源，明確銀行理財產(chǎn)品是非保本型理財產(chǎn)品，在現(xiàn)行規(guī)范條例下進(jìn)行專業(yè)化運(yùn)作,逐步打破銀行理財剛性兌付的局面,實(shí)現(xiàn)凈值化管理并且明確理財產(chǎn)品投資風(fēng)險[4]。2．實(shí)現(xiàn)銀行表內(nèi)外業(yè)務(wù)之間風(fēng)險隔離設(shè)立理財子公司有利實(shí)現(xiàn)銀行表內(nèi)業(yè)務(wù)與表外業(yè)務(wù)之間風(fēng)險的隔離。通過總行內(nèi)設(shè)部門開展代客理財業(yè)務(wù)容易使表外風(fēng)險向表內(nèi)傳導(dǎo),由理財子公司作為獨(dú)立法人經(jīng)營理財業(yè)務(wù),能夠更好實(shí)現(xiàn)銀行表內(nèi)外風(fēng)險隔離[5]。3．拓寬商業(yè)銀行理財范圍設(shè)立理財子公司有助于拓寬商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)范圍，促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級。理財子公司可直接投資股票、發(fā)行分級理財產(chǎn)品、通過其他金融機(jī)構(gòu)代銷產(chǎn)品、可適當(dāng)引進(jìn)外資，同時取消銷售起點(diǎn)、無需強(qiáng)制面簽，這在很大程度上吸引了廣大投資者，擴(kuò)寬了理財業(yè)務(wù)的客戶來源。在促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級方面,理財子公司要想發(fā)揮作用,必須要脫離傳統(tǒng)的信貸模式,通過股權(quán)投資以及與此相關(guān)的一系列服務(wù),為客戶提供可供選擇的、多元化的投融資方案。三、工行理財子公司運(yùn)營問題分析(一)工行理財業(yè)務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀中國工商銀行成立于1984年1月1日，2005年10月28日，整體改制為股份有限公司。2006年10月27日，在上交所和香港聯(lián)交所掛牌上市。工商銀行將服務(wù)作為立行之本，深化銀行在客戶群體中的地位，擴(kuò)大客戶群體的定位，研發(fā)特色的、多元化的理財產(chǎn)品。工行作為國有五大行，自覺樹立責(zé)任意識，推動社會金融發(fā)展，走可持續(xù)發(fā)展之路，在重視效益的同時兼顧質(zhì)量發(fā)展。在銀行理財業(yè)務(wù)方面，工行發(fā)展情況較為迅速，多年理財產(chǎn)品存續(xù)余額居商業(yè)銀行首位。工商銀行戰(zhàn)略導(dǎo)向是以實(shí)體經(jīng)濟(jì)為依托，在質(zhì)量、結(jié)構(gòu)、創(chuàng)新、改革方面不斷試驗強(qiáng)化，發(fā)展可持續(xù)經(jīng)濟(jì)，積極建設(shè)其在商業(yè)銀行地位，將資管業(yè)務(wù)與金融科技化緊密聯(lián)系在一起，發(fā)展智能科技化理財業(yè)務(wù)，加速理財產(chǎn)品的變革，以確保銀行繼續(xù)實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效發(fā)展。具體體現(xiàn)在；實(shí)施信貸管理基礎(chǔ)再造、合規(guī)治理不良貸款和構(gòu)建完善的風(fēng)險管理體系，嚴(yán)格把控質(zhì)量轉(zhuǎn)型；對經(jīng)營架構(gòu)實(shí)行結(jié)構(gòu)化調(diào)整；鼓勵創(chuàng)新思維加快推進(jìn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，打好穩(wěn)定盈利增長和擴(kuò)大核心競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略基礎(chǔ)；深化體制機(jī)制改革，夯實(shí)轉(zhuǎn)型發(fā)展的管理基礎(chǔ)。圖3.1中國工商銀行理財產(chǎn)品余額發(fā)展趨勢（2014-2018，億元）工行在2014至2017年理財產(chǎn)品余額處于穩(wěn)步上升時期，意味著理財觀念強(qiáng)化，居民有更多資產(chǎn)進(jìn)行投資。2018年年末，工行非保本理財產(chǎn)品余額為25758.57億元，較上一年度非保本理財產(chǎn)品下降3.4%，但工行理財業(yè)務(wù)規(guī)模仍然居行業(yè)第一，由此充分顯示出工行在理財業(yè)務(wù)發(fā)展中的處于領(lǐng)先地位，更應(yīng)加快推進(jìn)理財子公司建設(shè)。(二)工行理財子公司設(shè)立現(xiàn)狀《商業(yè)銀行理財子公司管理辦法》規(guī)定銀行理財子公司應(yīng)當(dāng)采取有限責(zé)任公司或股份有限公司形式。工行關(guān)于理財子公司的議案于2018年11月26日得到通過，決定設(shè)立全資子公司工銀理財有限責(zé)任公司，注冊資本為160億元。經(jīng)中國銀保監(jiān)會批準(zhǔn)后，工行理財子公司正式開始籌建。2019年3月28日，工行副行長譚炯在2018年度工行業(yè)績發(fā)布會上指出工行將完善落實(shí)四項工作以保證理財子公司順利運(yùn)營。一是完善架構(gòu)，總行資產(chǎn)管理部與理財子公司并存，但僅負(fù)責(zé)統(tǒng)籌推進(jìn)大資管業(yè)務(wù)，以求與理財子公司一起發(fā)揮1+1>2的協(xié)同效應(yīng)。二是提升公司能力，借鑒國外先進(jìn)資管公司經(jīng)驗，在投研能力建設(shè)上不斷加強(qiáng)投入，并始實(shí)全面的風(fēng)險管理，從而提升工行理財子公司競爭力，提高其在同業(yè)中的地位。三是理順理財子公司在渠道、銷售、產(chǎn)品布局、項目推進(jìn)、風(fēng)險管控、系統(tǒng)考核評價、區(qū)域理財以及境外發(fā)展等八個方面的關(guān)系，明晰自身定位，多部門之間協(xié)調(diào)聯(lián)動。四是有序穩(wěn)妥地推進(jìn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展和理財子公司的完善建設(shè)，確保理財子公司各部門有效實(shí)施銜接和平穩(wěn)過渡。除此以外，譚炯還提出資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型應(yīng)深化理財產(chǎn)品改革創(chuàng)新，積極拓展客戶渠道，加強(qiáng)投研能力建設(shè)和風(fēng)險監(jiān)督控制，發(fā)展子母行之間地協(xié)調(diào)聯(lián)動作用。(三)工行理財子公司問題分析與普通的資產(chǎn)管理公司相比，銀行理財子公司由于在銷售起點(diǎn)、分銷、非標(biāo)投資、投資準(zhǔn)入等上面，均較傳統(tǒng)的理財產(chǎn)品有巨大優(yōu)勢，除此之外，理財子公司與母行資源共享、信息共通，在與其他資管公司競爭中具有先天性優(yōu)勢，在流動性支持等方面，理財子公司可以充分發(fā)揮與母行協(xié)調(diào)聯(lián)動的優(yōu)勢，在理財子公司的穩(wěn)步運(yùn)作方面有較大的競爭力。由此可見，無論是承接現(xiàn)有的存量理財，還是想要尋求更快發(fā)展，資管部門改革轉(zhuǎn)型似乎都是發(fā)展過程中的必由之路。但銀行理財子公司雖然有著一定優(yōu)勢，但鑒于其處于起步發(fā)展階段，故而還存在著許多問題，首先降低投資門檻短期內(nèi)不一定能促進(jìn)理財業(yè)務(wù)的快速增加，與母公司業(yè)務(wù)協(xié)同也存在困難，其次，在理財子公司性質(zhì)、制度構(gòu)建、人才儲備和人員激勵、銷售渠道、流動性支持、投研能力建設(shè)等方面也面臨著挑戰(zhàn)。1.理財子公司性質(zhì)工行發(fā)起設(shè)立全資子公司工銀理財有限責(zé)任公司。表3.2有限責(zé)任公司與股份有限公司的區(qū)別有限責(zé)任公司股份有限公司設(shè)立方式由發(fā)起人出資設(shè)立，不能向社會公開募集資金，不能發(fā)行股票，不能上市可以發(fā)起設(shè)立，還可以采用募集設(shè)立的方式，向社會公開籌集資金并上市融資股東人數(shù)股東不得多于50人（含50人）發(fā)起人的人數(shù)要求為2-200人（含200人），并且要求其中半數(shù)以上的發(fā)起人在中國境內(nèi)有住所公司章程明確公司的機(jī)構(gòu)及其產(chǎn)生辦法、職權(quán)、議事規(guī)則（不強(qiáng)制要求設(shè)立董事會和監(jiān)事會）股份公司要求分別明確董事會和監(jiān)事會的組成、職權(quán)和議事規(guī)則組織機(jī)構(gòu)權(quán)力機(jī)構(gòu)為股東會均由全體股東組成，可以不設(shè)董事會和監(jiān)事會。權(quán)力機(jī)構(gòu)為股東大會，一定要設(shè)立董事會和監(jiān)事會。股權(quán)表現(xiàn)形式權(quán)益總額不作等額劃分，股東以其認(rèn)繳的出資額對公司承擔(dān)有限責(zé)任權(quán)益總額分為等額股份，股東以其所認(rèn)購的股份對公司承擔(dān)責(zé)任股份轉(zhuǎn)讓場所無相關(guān)限定依法設(shè)立的證券交易場所或者按照國務(wù)院規(guī)定的其他方式股權(quán)轉(zhuǎn)讓限制股東之間可以相互轉(zhuǎn)讓出資額轉(zhuǎn)讓記名股票，由股東以背書方式或者法律、行政法規(guī)規(guī)定的其他方式；轉(zhuǎn)讓無記名股票，由股東將該股票交付給受讓人后即發(fā)生轉(zhuǎn)讓的效力有限責(zé)任公司設(shè)立步驟、組織機(jī)構(gòu)較為簡單，后期如需引進(jìn)戰(zhàn)略投資者或計劃上市可再改為股份有限公司，但由于其不能向社會公開募集資金，所以對資金要求較高。理財子公司是一家專門從事資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)，工行理財子公司注冊資本為160億元，直接消耗工行核心一級資本,影響資本充足率,資本是銀行運(yùn)營的可能導(dǎo)致工行在信貸業(yè)務(wù)上收縮規(guī)模，削弱其他業(yè)務(wù)拓展能力，極端情況下，銀行將收縮十倍于理財子公司設(shè)立資本金的信貸規(guī)模[6]。工行全資理財子公司作為完全由工行控制管理的子公司。其優(yōu)點(diǎn)有：第一，子公司獨(dú)立法人地位，經(jīng)濟(jì)和法律地位獨(dú)立，管理者可以有效控制子公司在目標(biāo)市場上的日常經(jīng)營活動。第二，能使銀行的重點(diǎn)領(lǐng)域得到發(fā)展，便于經(jīng)營管理，子公司獨(dú)立進(jìn)行會計核算，虧損不會與母公司相抵。其缺點(diǎn)有：第一，全資子公司辦理手續(xù)多，設(shè)立程序復(fù)雜，開辦費(fèi)用大，對于中小銀行來說，資金方面往往存在困難，資本是商業(yè)銀行的命脈，也是銀行資產(chǎn)擴(kuò)張的前提，工行作為大型商業(yè)銀行，資金較為充裕，但出資160億元也會對其其他業(yè)務(wù)造成一定影響。第二，全資子公司需要占用公司的大量資源，所以公司面臨的風(fēng)險較高，對于工行來說，工行在設(shè)立理財子公司的同時會保留總行資產(chǎn)管理部，在某種意義上不利于資源的集中分配。2.制度構(gòu)建工行理財子公司作為一個新興的資產(chǎn)管理公司，在制度構(gòu)建上一定存在一些問題，“資管新規(guī)”發(fā)布后，銀行資產(chǎn)部門在轉(zhuǎn)型為理財子公司時要完成產(chǎn)品凈值化、客戶分層管理、資產(chǎn)配置優(yōu)化、運(yùn)營體系升級等挑戰(zhàn)，涉及程序繁復(fù)，時間準(zhǔn)備也不夠充分[7]。除此以外，還有可能存在理財子公司業(yè)務(wù)難以與母公司業(yè)務(wù)協(xié)同，難以發(fā)揮工行在人才儲備、資源利用、流動性管理等方面的優(yōu)勢。為實(shí)現(xiàn)共同利益最大化,理財子公司在成為獨(dú)立的法人機(jī)構(gòu)前應(yīng)與母行形成共識:子公司在董事會授權(quán)下具有完全獨(dú)立的經(jīng)營決策權(quán),進(jìn)行完全市場化的資產(chǎn)管理,母行不應(yīng)再有過多的行政干預(yù)[8]。3.人才儲備和人員激勵由于銀行業(yè)務(wù)更看重信貸，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)則更關(guān)注于人才，所以銀行理財子公司的人員激勵制度與其他資管公司有顯著差異，這將成為工行未來難以合理運(yùn)營和吸引人才的重要原因。工行在理財產(chǎn)品規(guī)模上居全行業(yè)第一，在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面的人才儲備也相對豐富，自身可提供資源較多，有利于建設(shè)完善的投資體系，但畢竟其主營業(yè)務(wù)為存貸款業(yè)務(wù)，所以工行以信貸業(yè)務(wù)為基礎(chǔ)衍生的管理機(jī)制和企業(yè)文化顯然與其他資管公司以投資管理為基礎(chǔ)衍生的管理機(jī)制和企業(yè)文化存在一定差別。并且工行理財子公司大部分員工都來源于銀行資管部，成立初期以現(xiàn)有員工組建為主，目前尚未啟動外部招聘，所以工行理財子公司在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)營的方面也會面臨一定的人才儲備不足的問題。4.銷售渠道理財子公司設(shè)立后，理財產(chǎn)品可以通過銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)和銀保監(jiān)會認(rèn)可的其他機(jī)構(gòu)代銷，可以幫助銀行建立與其他金融機(jī)構(gòu)的聯(lián)系，拓寬了銷售渠道。其次，理財子公司取消強(qiáng)制性面簽，允許個人投資者通過電子渠道進(jìn)行風(fēng)險評估，踐行了金融科技化的理念，簡化了銷售流程，一定程度上擴(kuò)寬了客戶群體，為客戶遷移提供了便利。工行未來可以通過互聯(lián)網(wǎng)銷售的渠道與其他資產(chǎn)管理公司競爭，不斷擴(kuò)大其競爭優(yōu)勢，令其在理財業(yè)務(wù)發(fā)展中穩(wěn)居領(lǐng)先地位。5.流動性支持工行理財子公司成立初期可能會面臨流動性問題，銀行內(nèi)設(shè)資管部門能從工行獲得全面的流動性支持，但理財子公司則不然，縱使能與母行發(fā)揮積極的協(xié)同聯(lián)動作用，但流動性支持必然減少，從而導(dǎo)致子公司運(yùn)營出現(xiàn)問題，還可能進(jìn)一步影響其資產(chǎn)端的拓展。銀行理財擴(kuò)張離不開充裕的資金支持，而流動性錯配問題是理財子公司，必將面臨的挑戰(zhàn)之一，流動性錯配可能導(dǎo)致子公司不能及時將資產(chǎn)變現(xiàn)從而引發(fā)流動性風(fēng)險銀行內(nèi)設(shè)資管部門可以用銀行龐大的表內(nèi)資產(chǎn)來對沖一部分流動性風(fēng)險，理財子公司卻難以做到，從而影響其在同業(yè)中的競爭力，理財業(yè)務(wù)發(fā)展受挫。6.投研能力建設(shè)理財新規(guī)出臺后，非標(biāo)債權(quán)類資產(chǎn)的比例保持不變，同時明確了非標(biāo)投資要求，有效防止產(chǎn)品相互嵌套。這項條款規(guī)范了非標(biāo)投資，銀行理財開始側(cè)重于標(biāo)準(zhǔn)化投資，加強(qiáng)了標(biāo)準(zhǔn)化投資的力度，加強(qiáng)了標(biāo)準(zhǔn)化投資種類的研發(fā)，同時考驗產(chǎn)品管理者的擇時、擇券能力，投資團(tuán)隊和投研能力對于提升產(chǎn)品收益率的作用將大大增強(qiáng)[9]。工行缺乏有競爭力的核心技術(shù)，還面臨人才儲備不足和人才流失的問題，缺乏專業(yè)人才會導(dǎo)致投研能力的不足，而吸引優(yōu)秀投研人員的關(guān)鍵則是市場化的考核與完善的薪酬激勵機(jī)制。銀行在設(shè)立理財子公司后會加大引進(jìn)和培養(yǎng)人才的支出，以此來增強(qiáng)投研能力，但銀行有其原本的固定薪酬安排，短期內(nèi)無法打破薪酬制度的禁錮，對人才吸引力度不大，對比行業(yè)內(nèi)其他資產(chǎn)管理公司類似崗位的薪酬，缺乏一定競爭力[10]。但理財子公司依托母行在網(wǎng)點(diǎn)、渠道、客戶和資金等方面存在很大的便利，在與同行業(yè)競爭中未必會處于劣勢。四、工行理財子公司運(yùn)營問題的建議(一)工行與理財子公司發(fā)揮協(xié)調(diào)聯(lián)動作用工行要發(fā)揮協(xié)調(diào)聯(lián)動作用，需要子公司充分對接工行的客戶資源，實(shí)現(xiàn)信息共通和資源共享。從大局出發(fā)，結(jié)合工行的經(jīng)營優(yōu)勢及發(fā)展戰(zhàn)略，拓展業(yè)務(wù)范圍，加強(qiáng)競爭優(yōu)勢。保留總行資管部則有助于處理存量資產(chǎn)，應(yīng)具體問題具體分析，審慎化解存量風(fēng)險，促進(jìn)理財子公司平穩(wěn)運(yùn)行。提升銀行理財子公司與母行之間的協(xié)調(diào)聯(lián)動作用，并不是將子公司業(yè)務(wù)局限于母行資源內(nèi)，銀行理財子公司可以充分發(fā)揮獨(dú)立法人的優(yōu)勢，積極與其他金融機(jī)構(gòu)協(xié)展開協(xié)作，更充分地參與市場競爭，提升公司自身實(shí)力，同時還要繼承工行原有理財業(yè)務(wù)的投資模式和特點(diǎn)，并對其加以補(bǔ)充完善，從而優(yōu)化投資組合，創(chuàng)造新的核心競爭力。因此,國內(nèi)銀行資管在豐富產(chǎn)品種類的同時,要加強(qiáng)投入重點(diǎn)產(chǎn)品的研發(fā),在細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)先市場,打造創(chuàng)新產(chǎn)品,從而建立差異化品牌效應(yīng)[11]。國外銀行成立資管子公司早已有非常成功的先例,摩根大通的子公司摩根資產(chǎn)管理控股公司充分發(fā)揮與母行的協(xié)調(diào)合作,高度重視各業(yè)務(wù)板塊間的聯(lián)動、交叉銷售,從現(xiàn)金管理到信托、不動產(chǎn)、按揭貸款、其他銀行服務(wù)等方面,充分發(fā)揮了各部門綜合經(jīng)營、互相帶動的優(yōu)勢,滿足了社會上各種類金融消費(fèi)需求,資金不斷地凈流入,年復(fù)合增長率約為5%[12]。(二)理財子公司明確自身定位工行理財子公司需要明確其在工行資產(chǎn)管理布局中的定位，防止與工行資管部的業(yè)務(wù)交叉，形成良好的資產(chǎn)管理格局。工行內(nèi)設(shè)資管部門的業(yè)務(wù)處理系統(tǒng)與全行的核心業(yè)務(wù)處理系統(tǒng)聯(lián)系太過緊密，不利于區(qū)分理財業(yè)務(wù)與銀行主營業(yè)務(wù)，相關(guān)功能也有待完善。工行理財子公司成立后，需著眼于理財產(chǎn)品的設(shè)計研發(fā)、客戶群體的拓展、交易運(yùn)營的規(guī)范化以及風(fēng)險管理的全面性，加快推進(jìn)創(chuàng)新型業(yè)務(wù)處理系統(tǒng)的開發(fā)。銀行理財子公司在業(yè)務(wù)發(fā)展中，應(yīng)清晰定位，堅持資產(chǎn)管理和負(fù)債管理并重，明確各類型產(chǎn)品投資目標(biāo)和定位，發(fā)展多層次產(chǎn)品體系[12]。在強(qiáng)調(diào)理財子公司獨(dú)立性的同時,銀行也需要理財和其他業(yè)務(wù)聯(lián)動,理財子公司發(fā)揮對分行在業(yè)務(wù)方面的指導(dǎo)推動作用[13]。除此之外，工行應(yīng)補(bǔ)齊投資短板。工行理財業(yè)務(wù)在債券、非標(biāo)債權(quán)等固收類別投資上具有較大優(yōu)勢，但是作為資管機(jī)構(gòu)在標(biāo)準(zhǔn)化債券資產(chǎn)等投資上發(fā)展明顯落后?！百Y管新規(guī)”出臺后，非標(biāo)投資受到期限和通道的限制，理財子公司需要完善其在標(biāo)準(zhǔn)化資產(chǎn)上的短板，不斷擴(kuò)大投資工具范圍，加大資產(chǎn)配置力度，更好滿足多樣化金融需求。(三)加強(qiáng)投研能力建設(shè)1.完善人才引進(jìn)制度和人員激勵機(jī)制工行想要構(gòu)建成熟的理財子公司離不開可持續(xù)化的人才戰(zhàn)略，可持續(xù)化的人才戰(zhàn)略離不開完善的人才引進(jìn)制度和全面的人員激勵機(jī)制。在人才引進(jìn)制度上需要注重核心人才的引進(jìn)以及有吸引力的薪酬制度，按照專業(yè)化原則設(shè)計部門架構(gòu)，搭建與資產(chǎn)類別和策略相匹配的專業(yè)投研團(tuán)隊，與客戶需求和目標(biāo)群體相匹配的產(chǎn)品開發(fā)服務(wù)團(tuán)隊，以及全面支持業(yè)務(wù)拓展的中后臺團(tuán)隊。理財子公司應(yīng)根據(jù)自己的發(fā)展情況，選擇合適的最優(yōu)薪酬激勵策略[14]。對于工行理財子公司而言，想要引進(jìn)人才需要打破銀行的“官本位”薪酬制度，發(fā)展創(chuàng)新性的薪酬制度，對于有明顯業(yè)績產(chǎn)出的崗位，根據(jù)實(shí)際業(yè)績制定薪酬，對于其他無業(yè)績表現(xiàn)的崗位，則對工作范圍、技術(shù)含量、工作時長等制定明確規(guī)定，多樣化考核員工能力，從而公平合理的發(fā)放薪酬。由此打破外界對于銀行固有的薪酬制度的認(rèn)知觀念，讓薪酬制度透明化，進(jìn)而吸引領(lǐng)域內(nèi)人才。理財子公司應(yīng)采用簡潔、清晰的組織構(gòu)架，將職責(zé)落到實(shí)處，便于協(xié)調(diào)各個部門之間的關(guān)系，也便于考核人才。應(yīng)將全能型人才與專業(yè)型人才并重，使人才與職位相匹配，對客戶群體展開充分調(diào)研，打造適合不同客戶群體的多種類產(chǎn)品以適應(yīng)市場需求。在激勵機(jī)制上，需要強(qiáng)化業(yè)績提成、績效考核等制度機(jī)制。對于工行而言，強(qiáng)化業(yè)績提成不僅僅是對于那些有業(yè)績產(chǎn)出的崗位，對于中后臺人員所帶來的業(yè)績也應(yīng)當(dāng)設(shè)立獨(dú)立的業(yè)績提成分級表，激發(fā)所有員工的工作熱情?？冃Э己藙t應(yīng)當(dāng)設(shè)立獨(dú)立的部門，以定量為主、定性為輔對員工進(jìn)行考核，在考核業(yè)績的同時也要著眼于員工的素質(zhì)，打造優(yōu)質(zhì)人才。2.組建專業(yè)化投研團(tuán)隊對于投研團(tuán)隊的創(chuàng)建與維護(hù),需要學(xué)習(xí)和灌入先進(jìn)的市場化管理觀念,以“因地制宜”的治理機(jī)制和運(yùn)營模式為產(chǎn)品創(chuàng)新奠定堅實(shí)的基礎(chǔ)保障[15]。工行理財子公司應(yīng)明確劃分內(nèi)部市場，根據(jù)不同業(yè)務(wù)的只能進(jìn)行崗位細(xì)分，明確部門的責(zé)任與權(quán)力[16]。其次制定價值標(biāo)準(zhǔn)，使每一位員工創(chuàng)造的價值都能被凸顯，激勵員工貢獻(xiàn)其知識或勞力，實(shí)現(xiàn)自身價值。同時，加強(qiáng)投研能力建設(shè)需要創(chuàng)造屬于工行的核心技術(shù)，現(xiàn)如今金融科技已經(jīng)與資產(chǎn)管理正在不斷融合，工行理財子公司需要著眼于區(qū)塊鏈、云計算和人工智能三大領(lǐng)域，積極開展智能資管金融科技研發(fā)，通過智能科技協(xié)助判斷投資價值、拓展投資組合、規(guī)避投資風(fēng)險。3.加強(qiáng)工行理財子公司資產(chǎn)配置能力要打造領(lǐng)先的投研能力，工行理財子公司應(yīng)把加強(qiáng)大類資產(chǎn)的配置能力作為首要抓手，通過資產(chǎn)配置實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品與客戶需求匹配，積極打造全資產(chǎn)、全策略的投資平臺，與其他金融相互學(xué)習(xí)、深化合作，逐步推動從賬戶服務(wù)到策略化服務(wù)的轉(zhuǎn)型，建立健全完善的投資管理機(jī)制，明確各個部門的權(quán)力與責(zé)任，便于考核績效，有助于提高決