第四章債券與股票的定價4.1債券的定價4.2股票的定價14.1債券的定價債券現金流量確實定不同類型債券的定價利率與債券價錢的關系債券到期收益率〔yieldtomaturity〕

21債券現金流量確實定債券的定義：債券是表示一個借款者欠了某一確定金額的憑證，為了支付該筆款項，借款者贊同在標明日期支付本金和利息。債券現金流量確實定:未來可獲得的現金收入包括兩大部分。一是利息收入；二是本金的收回。兩者的現值決議了債券的價錢.4.1債券的定價32不同類型債券的定價純貼現債券(purediscountbond)那么該債券的現值為：4.1債券的定價42不同類型債券的定價平息債券〔couponsbond〕公式如下:其中：PV----債券現值；T----債券期限；I-----定期利息，它等于面值乘以每期票面利率；r-----貼現率；F----債券面值。4.1債券的定價52不同類型債券的定價永久性公債這這類債券的現金流方式類似永續(xù)年金，其現值為：式中I---定期利息，它等于債券面值乘以每期票面利率。r—貼現率或實踐利率。63利率與債券價錢的關系假設票面利率等于市場利率,債券以面值平價銷售:假設票面利率低于市場利率,債券折價銷售:假設票面利率高于市場利率,債券溢價銷售.4.1債券的定價74債券到期收益率〔yieldtomaturity〕使債券的價錢等于其本金和利息折現之和的折現率，我們稱之為債券到期收益率〔yieldtomaturity〕前往4.1債券的定價84.2股票的定價股利和資本利得不同類型股票的定價股利折現模型的參數估計增長時機股利增長模型和NPVGO模型市盈率91股利和資本利得股票提供了兩種方式的現金流量：〔1〕股利；〔2〕資本利得股票價錢P等于:4.2股票的定價102不同類型股票的定價零增長股票價錢確實定:其中D1=D2=----=D4.2股票的定價112不同類型股票的定價繼續(xù)增長型股票的估價:D1是第一期期末的股利，g為股利增長比率。不同比例的增長股票定價:4.2股票的定價122不同類型股票的定價不同增長股利模型對比圖4.2股票的定價133股利折現模型的參數估計g從何來下年度的盈利=今年盈利+今年留存收益×今年留存收益報答率如今我們分別在上式兩邊除以今年盈利得出：1+g=1+留存比率×留存收益報答率從而我們可以簡單地估計增長：g=留存比率×留存收益報答率4.2股票的定價143股利折現模型的參數估計r從何處來解:D1——指下第一年得到的股利疑心主義4.2股票的定價154.增長時機如一個公司的股利穩(wěn)定，公司把一切盈利都支付給投資者，那么有：EPS=DIVEPS----每股盈利DIV----每股股利從而我們可得知股票價錢是:公司常會思索一系列增長時機,為了提高價值，兩種情況必會出現:〔1〕需保管盈余以為工程籌資;〔2〕工程必需求有正的凈現值4.2股票的定價165股利增長模型和NPVGO模型股利增長模型分析留存比率=1-股利支付比率g=留存比率×留存收益報答率

NPVGO模型分析為了按NPVGO定價，我們必需在每股的根底上計算〔1〕單一增長時機的凈現值，〔2〕一切增長時機的凈現值?！?〕無增長時機時公司股票價錢