邁科技，切入金融安防、鐵路安全、政法數(shù)據(jù)安全和警務(wù)執(zhí)法終端銷售。近年來公司利用自身優(yōu)勢多領(lǐng)域持續(xù)拓展公共安全業(yè)務(wù)，并向智慧城市物是國內(nèi)電子車牌領(lǐng)域的先行者，隨著電子車牌國家標(biāo)準(zhǔn)的落地，公司有望強(qiáng)勢切入物聯(lián)網(wǎng)模組市場。中興物聯(lián)提供物聯(lián)網(wǎng)無線通信模塊、車聯(lián)網(wǎng)、整合風(fēng)險(xiǎn)買入（首次）分析師聯(lián)系人一年最低/最高(元)：10.83/16股價(jià)表現(xiàn)(一年)20%8%-5%-18%-30%08-1611-1603-1706-17 高新興滬深300收益表現(xiàn)相關(guān)研報(bào)2017-09-18高新興 5 5 6 82、夯實(shí)公共安全業(yè)務(wù)，強(qiáng)化智慧城市業(yè)務(wù) 9 9 20 244.1、萬物互聯(lián)時(shí)代開啟，模組、終端廠商 4.2、模組/終端產(chǎn)品趨于成熟，研發(fā)持續(xù)投入鞏固優(yōu) 32 33 35 5 6 6 7 7 7 8 8 8 9 圖12：2016年中國安防產(chǎn)品應(yīng)用場景占 圖40：2014~2016年中興物聯(lián)營業(yè)收 表3：大型安防集成商/工程商經(jīng)營狀況（不完全統(tǒng) 表4：2016-2017年高新興智慧城市/平安 2017-09-18高新興1、智慧城市深度布局，物聯(lián)網(wǎng)龍頭蓄勢待發(fā)2016年起，公司通過外延并購中興物聯(lián)、中興智聯(lián)切入物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域，2017-09-18高新興共安全和物聯(lián)網(wǎng)兩大主線，打造跨平臺(tái)、多2017-09-18高新興2017-09-18高新興2017年上半年，公司的銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用分別同比增長31.43%和2017-09-18高新興和整合，已經(jīng)初步具備跨行業(yè)公共安全和物聯(lián)網(wǎng)的經(jīng)營經(jīng)驗(yàn)和數(shù)據(jù)資源優(yōu)2、夯實(shí)公共安全業(yè)務(wù)，強(qiáng)化智慧城市業(yè)務(wù)升級(jí)年復(fù)合增長率達(dá)到15%。根據(jù)中安協(xié)發(fā)布《中國安防行業(yè)“十三五”2017-09-18高新興2017-09-18高新興2017-09-18高新興國邁科技的執(zhí)法記錄儀綜合信息管理平臺(tái)中標(biāo)公安部裝財(cái)局協(xié)議采購2017-09-18高新興2017-09-18高新興3、圖偵系統(tǒng)集合結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)和非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)，會(huì)使用更多的數(shù)據(jù)源和更多的技術(shù)手段，通常從警公司自主研發(fā)的立體云防系統(tǒng)的實(shí)戰(zhàn)性能目前已獲得業(yè)內(nèi)同行及公安在近日于上海新國際博覽中心舉行的2017華為全聯(lián)接大會(huì)（Huawei并且實(shí)現(xiàn)在統(tǒng)一門戶下完成各種交通管控指揮與公司的合作中將助力公司視頻云解決方案的2017-09-18高新興公司的產(chǎn)品在中國鐵塔動(dòng)環(huán)監(jiān)控市場占有率和軌道車監(jiān)控市場占有率2017-09-18高新興2.3、平安城市“智慧化”，萬億市場空間2017-09-18高新興2017-09-18高新興1234567892017-09-18高新興45010479244256444989449894354742165新疆喀什市智慧城市一期“平安喀什”“云南禁毒堵源截流數(shù)字化查控體系西“深圳海關(guān)旅客智能分類通關(guān)系統(tǒng)（面部識(shí)別設(shè)備）項(xiàng)目”2017-09-18高新興3、收購中興智聯(lián)，卡位智慧交通入口通過道路收費(fèi)管理新加坡的交通，通過稅收機(jī)制來調(diào)節(jié)車輛牌照；美國的E-Zpass根據(jù)不同地域的高峰期靈活調(diào)整定價(jià)；英國全境共設(shè)有8300個(gè)ANPR攝像頭，僅2015年全年車牌讀取2017-09-18高新興2017-09-18高新興需復(fù)雜的地理位置信息系先進(jìn)超高頻RFID技術(shù)的系列化產(chǎn)品和解決方案及電子車牌領(lǐng)域的垂直應(yīng)2017-09-18高新興2017-09-18高新興中興智聯(lián)全程參與公安部交通管理科學(xué)研究所牽頭組織的各項(xiàng)室外環(huán)研4、收購中興物聯(lián)，強(qiáng)化萬物互聯(lián)時(shí)代大連接能力2017-09-18高新興越細(xì)分。根據(jù)不同的使用場景，物聯(lián)網(wǎng)模塊包括提供GSM/GPRS/EDGEFDD/TDD-LTE（4G）無線蜂窩通信以及GPS/GLONASS/北斗衛(wèi)星定2017-09-18高新興4.2、模組/終端產(chǎn)品趨于成熟，研發(fā)持續(xù)投入鞏固優(yōu)勢收購?fù)瓿珊?，公司合?jì)擁有中興物聯(lián)95.50%的股權(quán)，中興物聯(lián)承諾2017-09-18高新興中興物聯(lián)在原有的物聯(lián)網(wǎng)無線通信模塊與行業(yè)終端產(chǎn)品線持續(xù)挖掘的與集成產(chǎn)品、物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)終端及組件和車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品毛利率分別為26.32%、2017-09-18高新興合中國移動(dòng)在烏鎮(zhèn)世界物聯(lián)網(wǎng)大會(huì)上進(jìn)行了智能停車和智能水務(wù)管理的業(yè)發(fā)院2017-09-18高新興司下的億咖通公司聯(lián)合成立專注于前裝車規(guī)級(jí)產(chǎn)品研發(fā)的合資公司西安聯(lián)乘系統(tǒng)OBD、UBI等產(chǎn)品逐步在歐美市場打開局面，與意大利OCTO2017-09-18高新興4.4、切入物聯(lián)網(wǎng)連接層，充實(shí)平臺(tái)層和應(yīng)2017-09-18高新興整2017-09-18高新興總體來看，公司通過收購中興物聯(lián)+中興智聯(lián)后，已初步打造成了“感知+連接+平臺(tái)+應(yīng)用”的物聯(lián)網(wǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈提供能力，物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的掌握有助5、盈利預(yù)測1、綜合監(jiān)控系統(tǒng)：視頻監(jiān)控系統(tǒng)是公司長期發(fā)展主營業(yè)務(wù)。在大安防戰(zhàn)略3、公安執(zhí)法監(jiān)督產(chǎn)品：公司執(zhí)法記錄儀綜合信息管理平臺(tái)中標(biāo)公安部裝財(cái)法監(jiān)督產(chǎn)品收入增速分別為80%、60%、2017-09-18高新興技術(shù)服務(wù)6、估值水平與投資評(píng)級(jí)選具有代表性的上市公司作為可比公司對(duì)公司進(jìn)行估值。在智慧城市&公共2017-09-18高新興&現(xiàn)凈利潤分別為4.12億元、5.21億元和6.51億元，對(duì)應(yīng)EPS分別為我們認(rèn)為公司借助于物聯(lián)網(wǎng)全產(chǎn)業(yè)鏈布局未來在智慧城市業(yè)務(wù)中的潛力未被市場充分認(rèn)識(shí)，我們看好公司打造的“感知+連接+平臺(tái)+應(yīng)用”的物聯(lián)網(wǎng)2017-09-18高新興7、風(fēng)險(xiǎn)分析景的拓展進(jìn)度的影響，繼而有可能導(dǎo)致公司在物聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域落地應(yīng)用低于預(yù)2017-09-18高新興 44111511150011100112,2142,5682,8753,86700000000002200022000 000000003,4273,7794,2544,772,0522,1162,1572,2092,0522,1162,1572,209888%6%4%2%凈營運(yùn)資金增加00000000000011