???圖：公司是全國領(lǐng)先的在家食品解決方案的品牌圖：公司主要產(chǎn)品包括火鍋和燒烤產(chǎn)品數(shù)據(jù)來源：招股說明書、國泰君安證券研究2毛利潤(億元)1.1%毛利潤(億元)1.1%? ?755SKU95%3?312SKU3?5圖：公司近年來營收保持穩(wěn)健增長圖：毛利率呈上升趨勢營業(yè)收入(億元)YoY(右軸)2%86420數(shù)據(jù)來源：招股說明書、國泰君安證券研究2022年歸母凈利潤扭虧為盈10%-4.62歸母凈利潤(億元)2.30-1.5%-11.7%3.2%-0.43-5%01215%3?35%30%25%20%火?35%30%25%20%火鍋收入(億元)燒烤收入(億元) 021年0年2年火鍋毛利率燒烤毛利率其他產(chǎn)品毛利率其他產(chǎn)品收入(億元)財(cái)務(wù)：模型逐漸跑通，業(yè)績扭虧為盈?2020-2022?80.6%78.1%74.6%%5.8%%5.8%圖：火鍋產(chǎn)品創(chuàng)造主要收入圖：圖：火鍋產(chǎn)品創(chuàng)造主要收入29.93%21.53% 2020年20222020年2022年4數(shù)據(jù)來源：招股說明書、國泰君安證券研究4765432107.4%5.4% 0.1%0.1%0.0%行政費(fèi)用率(%)財(cái)務(wù)費(fèi)用率(%)財(cái)務(wù)：模型逐漸跑通，業(yè)績扭虧為盈?021?5.4%9.0%5.4%9.0%5.6%圖：公司加強(qiáng)控費(fèi)，費(fèi)用率進(jìn)入下行通道圖：營業(yè)增長疊加降本增效，銷售及分銷開支有所下降6.36.24.04.0.8.2.0.6銷售及分銷開支(億元)行政開支(億元)財(cái)務(wù)費(fèi)用(百萬元)銷售及分銷費(fèi)用率(%)數(shù)據(jù)來源：招股說明書、國泰君安證券研究52022年累計(jì)突破萬家2015年河南鍋圈供應(yīng)鏈管理有2022年累計(jì)突破萬家2015年河南鍋圈供應(yīng)鏈管理有現(xiàn)在公司的子公司2018年超過100家門店2017年鄭州市開業(yè)2019年超過500家門店2023年名為鍋圈食品(上海)股份有限公司圖：鍋圈食品創(chuàng)立以來不斷擴(kuò)大業(yè)務(wù)規(guī)模、擴(kuò)展?fàn)I銷布局2019年 (上海)有限公司立里程碑時(shí)間線2020年上線數(shù)據(jù)來源：招股說明書、國泰君安證券研究6鍋小圈企管鍋小圈科技丸來丸去鹿邑縣和一河南鍋小圈企管鍋小圈科技丸來丸去鹿邑縣和一河南鍋圈鹿邑縣澄明51%100%77.3%51% ??%?44.09%圖：發(fā)行前公司股權(quán)架構(gòu)圖楊先生孟先生李欣華鍋圈實(shí)業(yè)55.61%30.07%孟先生李欣華鍋圈實(shí)業(yè)22名其它投資者鍋圈食品(上海)股份有限公司其它中國附屬公司數(shù)據(jù)來源：招股說明書、國泰君安證券研究790080070060050040090080070060050040030020010000000000行業(yè)：預(yù)計(jì)在家吃飯餐食解決方案市場年復(fù)合增長率達(dá)到22.5%?COVID-2017313862021500822021-2026CAGR2021500822021-2026?2021-2026CAGR26.1%202680002021-202622.5%圖：在家吃飯市場復(fù)合年增長率達(dá)到了12.4%1035.1923.3600714.81035.1923.34954954605.34626.1158.8227.84605.34626.1158.8227.8296.64057.54222.92864.92872.53032.5 114.9147.9196.4265.2290.3367.3441.1538.7657.38002017201820192020202120222023E2024E2025E2026E圖：在家吃飯市場餐食解決方案市場預(yù)計(jì)年復(fù)合增長率達(dá)到22.5%在家吃飯餐食解決方案市場的市場規(guī)模(人民幣/十億元)800657.657.3538.7441.1367.3290.3147.9196.4265.2114.92017201820192020202120222023E2024E2025E2026E數(shù)據(jù)來源：招股說明書、國泰君安證券研究8??行業(yè)??3%2.7%2.6%圖：公司市占率在在家吃飯餐食解決方案市場上位居第一3%2.7%本公司公司A公司B公司C公司D其它圖：公司是中國自有品牌當(dāng)中最大的在家吃飯餐食解決方案零售商自有品牌在家吃飯餐食解決方案產(chǎn)品零864203.73.73.22.5本公司公司C公司B公司A公司D數(shù)據(jù)來源：招股說明書、國泰君安證券研究圖：公司擁有中國最大提供在家吃飯餐食解決方案產(chǎn)品的線下零售門店網(wǎng)絡(luò)22022年門店數(shù)量850000000400000本公司公司E公司F公司G公司D535092219000922品牌：全國最大“一站式在家吃飯”品牌，品牌知名度高?2022?圖：公司和明星合作宣傳數(shù)據(jù)來源：公司官網(wǎng)??品牌：全國最大“一站式在家吃飯”品牌，品牌知名度高?202024.6%202220.7%33表：公司擁有的食品配料生產(chǎn)廠(數(shù)據(jù)截止2022年)序號名稱收購年份建筑面積(㎡)加工產(chǎn)品設(shè)計(jì)產(chǎn)能(噸)實(shí)際產(chǎn)能利用率(%)1和一肉業(yè)2021年8月收購54000招牌牛肉產(chǎn)5%2丸來丸去2021年8月收購43000品7500479263.9%3澄明食品2022年11月收購50000火鍋底料2234162172。6%表：公司主要供應(yīng)商(2022年)供應(yīng)商背景采購額(千元)采購額百分比(%)開始業(yè)務(wù)的年份務(wù)數(shù)據(jù)來源：招股說明書、國泰君安證券研究77?供?SKU6185173SKU?143120203.22022 3120203.22022??2019?33110.7?T數(shù)據(jù)來源：招股說明書圖：數(shù)字化賦能營銷、門店以及供應(yīng)鏈圖：加盟店城市級別分布1959圖：加盟店城市級別分布19591867276 4.1 4.1?40100?44050303070?202271.2%圖：三種店型的規(guī)格店型面積(㎡)人員配備標(biāo)準(zhǔn)店002-3店中店40-502-50202020212022直轄市省會城市地級市縣級市鄉(xiāng)鎮(zhèn)數(shù)據(jù)來源：招股說明書、國泰君安證券研究通過社區(qū)小店快速滲透下沉市場?5?2020-202298.2%2020-202298.2%94.2%90.3%表：公司收入以向加盟商銷貨為主，運(yùn)營支持服務(wù)收入為特許經(jīng)營協(xié)議約定的款項(xiàng)數(shù)據(jù)來源：招股說明書、國泰君安證券研究通過社區(qū)小店快速滲透下沉市場??3.0%???數(shù)據(jù)來源：招股說明書、國泰君安證券研究1020?20213144%43.62%圖：更多加盟商選擇與公司合作1020?20213144%43.62%圖：更多加盟商選擇與公司合作00.1圖：覆蓋29.1圖：覆蓋29省，華東地區(qū)密度最大11?568029%?圖：加盟店迅速擴(kuò)