行業(yè)研究Page1證券研究報告—動態(tài)報告/行業(yè)快評超配行業(yè)重大事件快評醫(yī)藥保?。ňS持評級）2020年

08月

21日集采常態(tài)化下持續(xù)關(guān)注創(chuàng)新藥龍頭證券分析師：

謝長雁證券分析師：

陳益凌證券分析師：

朱寒青0755-22940793021-609331670755-819818370755-81982939xiecy@證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格證書編碼：S0980517100003證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格證書編碼：S0980519010002證券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格證書編碼：S0980519070002chenyiling@zhuhanqing@chenxibing@lihongda@zhangchao4@聯(lián)系人：聯(lián)系人：聯(lián)系人：陳曦炳李虹達張超事項：2020年

8月

20日，第三批全國藥品集中采購工作產(chǎn)生擬中選結(jié)果。本次集采的

56個品種中

55個采購成功（拉夫米定流標），共有

191個產(chǎn)品擬中選。國信醫(yī)藥觀點：1）價格降幅基本符合預期。與最高有效申報價比，擬中選價平均降幅

72.3%，最高降幅

98.7%，價格降幅基本符合預期。2）國產(chǎn)龍頭重視集采，涉及品種中標率高。此次集采涉及國內(nèi)制藥龍頭的品種較多，各家企業(yè)參與的熱情高，涉及品種的中標率也較高。獲得擬中選品種最多的是齊魯制藥（8）和石藥集團（8），揚子江、中國生物制藥、復星醫(yī)藥、翰森制藥、恒瑞藥業(yè)和科倫藥業(yè)分別有

7、7、5、5、4、4個品種擬中選；3）外企參與度明顯降低。本輪集采涉及的

55個品種中，僅

3個品種有外企中選，外企的參與度明顯降低，外企在集采外市場的品牌優(yōu)勢使其對集采持觀望態(tài)度。我們認為，政策導向下集采外市場的價格也將持續(xù)下降，集采中標的重要性也將進一步加強。4）風險提示：集采執(zhí)行力度超預期的風險，集采外市場價格下降超預期的風險。5）投資建議：帶量采購趨于常態(tài)化，仿制藥降價將成為長期趨勢，未來預計將繼續(xù)擴大品種和地區(qū)范圍；并且生物藥、自費藥品在將來也有被納入帶量采購的可能。行業(yè)集中度持續(xù)提升，發(fā)展方向加速向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型。集采中標利好新入局者打破現(xiàn)有市場格局，快速放量搶占市場份額。建議短期關(guān)注本輪集采中標企業(yè)業(yè)績彈性，長期持續(xù)關(guān)注研發(fā)能力較強的國產(chǎn)創(chuàng)新藥龍頭以及

biotech公司。建議關(guān)注：恒瑞醫(yī)藥、中國生物制藥、復星醫(yī)藥、君實生物、復宏漢霖-B。評論：

采購量、申報資格及擬中選資格：基本沿用第二批集采的規(guī)則申報資格：屬于采購品種目錄范圍并獲得國內(nèi)有效注冊批件的上市藥品，且滿足以下要求之一：1）原研藥或一致性評價參比制劑；2）通過一致性評價的仿制藥；3）按化學藥品新注冊分類批準的仿制藥；4）納入《中國上市藥品目錄集》的藥品。最多入圍企業(yè)數(shù)：根據(jù)實際申報企業(yè)數(shù)確定最多入圍企業(yè)數(shù)，最多可有

8家同時入圍。采購量：全國實際中選企業(yè)數(shù)為

1家的，為首年約定采購量計算基數(shù)的

50%；全國實際中選企業(yè)數(shù)為

2家的，為首年約定采購量計算基數(shù)的

60%；全國實際中選企業(yè)數(shù)為

3家的，為首年約定采購量計算基數(shù)的

70%；全國實際中選企業(yè)數(shù)為

4家及以上的，為首年約定采購量計算基數(shù)的

80%。阿莫西林顆粒劑、利奈唑胺口服常釋劑型、莫西沙星氯化鈉注射劑、左氧氟沙星滴眼劑、環(huán)丙沙星口服常釋劑型、頭孢地尼口服常釋劑型、頭孢克洛口服常釋劑型、請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分全球視野

本土智慧Page2克拉霉素口服常釋劑型等品種采購量較同等條件的其他品種降低

10%。采購周期：實際中選企業(yè)數(shù)為

1家或

2家的，本輪采購周期原則上為

1年；全國實際中選企業(yè)數(shù)為

3家的，本輪采購周期原則上為

2年；全國實際中選企業(yè)數(shù)為

4家及以上的，本輪采購周期原則上為

3年。其中阿扎胞苷注射劑、莫西沙星氯化鈉注射劑、左乙拉西坦注射用濃溶液本輪采購周期原則上為

1年。擬中選企業(yè)確定準則：入圍企業(yè)價格符合以下條件之一的，獲得擬中選資格。1）“單位可比價”≤同品種最低“單位可比價”的

1.8倍。2）“單位申報價”降幅≥50.00%（以《采購品種目錄》對應(yīng)規(guī)格最高有效申報價為基數(shù)進行計算）。降幅以百分比計，四舍五入保留百分比小數(shù)點后

2位。3）“單位可比價”≤0.1000元。表

1：第三批帶量采購入圍企業(yè)數(shù)、采購量及采購周期實際申報企業(yè)數(shù)最多入圍企業(yè)數(shù)采購量50%60%60%70%80%80%80%80%80%80%80%采購周期（年）112234456678111233333332345678910≥11資料來源:上海陽光醫(yī)藥采購網(wǎng)、國信證券經(jīng)濟研究所整理注

1：阿莫西林顆粒劑、利奈唑胺口服常釋劑型、莫西沙星氯化鈉注射劑、左氧氟沙星滴眼劑、環(huán)丙沙星口服常釋劑型、頭孢地尼口服常釋劑型、頭孢克洛口服常釋劑型、克拉霉素口服常釋劑型等品種采購量較同等條件的其他品種降低

10%注

2：阿扎胞苷注射劑、莫西沙星氯化鈉注射劑、左乙拉西坦注射用濃溶液本輪采購周期原則上為

1年

價格降幅符合預期，國產(chǎn)龍頭中標率高第三批集采涉及的

56個品種中，合資格企業(yè)數(shù)在

3~5家的超過

50%，合資格企業(yè)數(shù)在

6~8家的約

30%，另有三個品種的合資格企業(yè)數(shù)超過

10家，分別是二甲雙胍口服常釋劑型（31）、二甲雙胍緩釋控釋劑型（19）和卡托普利口服常釋劑型（13）。圖

1：第三批集采各品種的合資格企業(yè)數(shù)201816141210835%30%25%20%15%10%18數(shù)量占比32%10918%16%814%6447%327295%5%24%4%000%0%3456810≥11資料來源:上海陽光醫(yī)藥采購網(wǎng)、Insight、國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分全球視野

本土智慧Page3表

2：第三批集采采購品種及合資格企業(yè)數(shù)合資格企業(yè)數(shù)合資格企業(yè)數(shù)合資格企業(yè)數(shù)序號品種序號品種序號品種1阿那曲唑口服常釋劑型阿哌沙班口服常釋劑型阿扎胞苷注射劑520212223242526272829303132333435363738卡培他濱口服常釋劑型卡托普利口服常釋劑型喹硫平口服常釋劑型拉夫米定口服常釋劑型來曲唑口服常釋劑型氯氮平口服常釋劑型美金剛口服常釋劑型孟魯司特鈉咀嚼片31346336845466356979394041424344454647484950515253545556維生素

B6口服常釋劑型西酞普蘭口服常釋劑型西替利嗪口服常釋劑型纈沙坦口服常釋劑型鹽酸達泊西汀片63783343353333454628334氨基葡萄糖口服常釋劑型氨溴索口服常釋劑型奧氮平口腔崩解片55666依托考昔口服常釋劑型乙胺丁醇口服常釋劑型右佐匹克隆口服常釋劑型左乙拉西坦口服液體劑左乙拉西坦注射用濃液體阿莫西林顆粒劑7奧美拉唑口服常釋劑型布洛芬緩釋控釋劑型布洛芬顆粒劑58596孟魯司特鈉顆粒劑10111213141516171819地氯雷他定口服常釋劑型多潘立酮口服常釋劑型二甲雙胍緩釋控釋劑型二甲雙胍口服常釋劑型非布司他口服常釋劑型非那雄胺口服常釋劑型非那雄胺口服常釋劑型氟西汀口服常釋劑型枸櫞酸西地那非片3匹伐他汀口服常釋劑型普蘆卡必利口服常釋劑型曲美他嗪口服常釋劑型塞來昔布口服常釋劑型舍曲林口服常釋劑型坦洛新（坦索羅辛）緩釋控釋劑型碳酸氫鈉口服常釋劑型替格瑞洛口服常釋劑型托法替布口服常釋劑型維格列汀口服常釋劑型419314利奈唑胺口服常釋劑型莫西沙星氯化鈉注射劑左氧氟沙星滴眼劑3環(huán)丙沙星口服常釋劑型頭孢地尼口服常釋劑型頭孢克洛口服常釋劑型克拉霉素口服常釋劑型834甲鈷胺口服常釋劑型3資料來源:上海陽光醫(yī)藥采購網(wǎng)、Insight、國信證券經(jīng)濟研究所整理此次集采有

55個品種采購成功，僅有拉夫米定一個品種流標。對比最高有效申報價，各品種的平均價格降幅是

72.3%，最小價格降幅是

12.6%（科倫藥業(yè)的阿莫西林顆粒），最大價格降幅

98.7%（石藥歐意的鹽酸美金剛片）。平均降幅在

90%以上的品種有阿哌沙班片、奧氮平口崩片、非那雄胺片（5mg）、枸櫞酸西地那非片、卡托普利片、鹽酸美金剛片、孟魯司特鈉咀嚼片、塞來昔布膠囊、枸櫞酸托法替布片。表

3：第三批帶量采購擬中選品種序號包裝數(shù)量擬中選價格（元）最高有效申報價藥品通用名規(guī)格擬中選企業(yè)單價降幅1阿那曲唑片阿那曲唑片阿那曲唑片1mg1mg1mg281414浙江海正藥業(yè)股份有限公司杭州中美華東制藥有限公司重慶華邦制藥有限公司27.8820.2739.581.001.452.838.868.868.86-88.8%-83.7%-68.1%江蘇海岸藥業(yè)有限公司(揚子江藥業(yè)集團有限公司受托生產(chǎn))阿那曲唑片1mg30105.003.508.86-60.5%2阿哌沙班片2.5mg2.5mg2.5mg2.5mg100mg100mg0.75g0.25g0.75g0.75g30mg30mg30mg5mg141428281齊魯制藥（海南）有限公司江蘇豪森藥業(yè)集團有限公司江蘇嘉逸醫(yī)藥有限公司13.6840.6899.0099.12260.00346.0022.529.180.982.913.543.54260.00346.000.750.380.991.040.080.110.130.450.790.941.260.150.120.2028.4328.4328.4328.43996.00996.002.93-96.6%-89.8%-87.6%-87.5%-73.9%-65.3%-74.4%-69.8%-66.1%-64.5%-62.5%-47.5%-36.0%-95.1%-91.5%-89.8%-86.4%-54.8%-41.1%-55.8%阿哌沙班片阿哌沙班片阿哌沙班片正大天晴藥業(yè)集團股份有限公司四川匯宇制藥股份有限公司正大天晴藥業(yè)集團股份有限公司浙江誠意藥業(yè)股份有限公司浙江海正藥業(yè)股份有限公司江蘇正大清江制藥有限公司澳美制藥廠34注射用阿扎胞苷注射用阿扎胞苷鹽酸氨基葡萄糖膠囊硫酸氨基葡萄糖膠囊鹽酸氨基葡萄糖片鹽酸氨基葡萄糖膠囊鹽酸氨溴索片130249030205030142814141428241.2789.3931.271.502.932.9356山東裕欣藥業(yè)有限公司0.20鹽酸氨溴索分散片鹽酸氨溴索膠囊奧氮平口崩片山西仟源醫(yī)藥集團股份有限公司上海信誼天平藥業(yè)有限公司齊魯制藥有限公司5.250.203.840.206.309.26奧氮平口崩片5mg浙江華海藥業(yè)股份有限公司廣東東陽光藥業(yè)有限公司河北龍海藥業(yè)有限公司22.1213.2117.672.159.26奧氮平口崩片5mg9.26奧氮平口崩片5mg9.2678奧美拉唑腸溶膠囊奧美拉唑腸溶膠囊布洛芬緩釋膠囊20mg10mg0.3g海南海靈化學制藥有限公司山東羅欣藥業(yè)集團股份有限公司上海信誼天平藥業(yè)有限公司0.343.300.204.800.45請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分全球視野

本土智慧nMsRpRvMmNnNtMnOqPnRpO7NbPbRtRrRmOqQeRoOyQlOnPnOaQnPrQwMmOmMxNrMqPPage4布洛芬緩釋膠囊布洛芬緩釋膠囊布洛芬緩釋膠囊布洛芬顆粒0.3g2024308珠海潤都制藥股份有限公司南京易亨制藥有限公司4.055.398.041.041.972.384.9711.333.484.775.015.894.350.785.132.852.974.107.187.681.292.941.803.403.563.574.372.3516.4815.1619.79196.0069.005.219.2410.503.864.405.9839.8040.9224.983.198.4727.6040.551.191.791.802.182.302.722.913.0021.1632.5533.9685.8843.210.200.220.270.130.160.200.250.470.580.160.170.200.070.080.090.100.100.110.120.130.020.030.030.060.040.040.040.071.031.521.652.332.460.170.330.350.390.440.601.422.922.080.160.182.303.380.010.020.020.020.020.030.030.031.061.091.132.864.320.450.450.451.231.231.231.231.481.480.450.450.450.340.340.340.340.340.340.340.340.200.200.200.340.200.200.200.346.836.836.835.875.875.875.875.875.875.875.877.327.3228.350.680.687.677.670.340.340.340.340.340.340.340.341.361.361.369.539.53-55.3%-50.4%-40.8%-89.4%-86.6%-83.9%-79.8%-68.0%-60.7%-64.8%-63.1%-56.6%-80.0%-77.1%-74.9%-72.1%-70.9%-66.5%-64.8%-62.4%-92.3%-85.3%-85.0%-83.3%-82.2%-82.2%-81.8%-80.8%-84.9%-77.8%-75.8%-60.2%-58.0%-97.0%-94.4%-94.0%-93.4%-92.5%-89.8%-80.6%-60.1%-92.7%-76.5%-74.0%-70.0%-55.9%-95.8%-94.7%-94.7%-93.6%-93.2%-92.0%-91.4%-91.2%-22.4%-20.4%-16.9%-70.0%-54.6%0.3g0.3g華北制藥股份有限公司90.2g黑龍江諾捷制藥有限責任公司河北康芝制藥有限公司布洛芬顆粒0.2g121220246布洛芬顆粒0.2g石藥集團歐意藥業(yè)有限公司哈藥集團世一堂制藥廠布洛芬顆粒0.2g1011地氯雷他定片地氯雷他定片多潘立酮片5mg海南普利制藥股份有限公司深圳信立泰藥業(yè)股份有限公司華東醫(yī)藥（西安）博華制藥有限公司四川維奧制藥有限公司5mg10mg10mg10mg0.5g303030641060303036606084100606010010012036161012842830283010101028141220481212841001001001001001001002030303010多潘立酮片多潘立酮片輔仁藥業(yè)集團有限公司121314鹽酸二甲雙胍緩釋片鹽酸二甲雙胍緩釋片鹽酸二甲雙胍緩釋片鹽酸二甲雙胍緩釋片鹽酸二甲雙胍緩釋片鹽酸二甲雙胍緩釋片鹽酸二甲雙胍緩釋片鹽酸二甲雙胍緩釋片鹽酸二甲雙胍片鹽酸二甲雙胍片鹽酸二甲雙胍片鹽酸二甲雙胍片鹽酸二甲雙胍片鹽酸二甲雙胍片鹽酸二甲雙胍片鹽酸二甲雙胍片非布司他片天方藥業(yè)有限公司0.5g北京萬輝雙鶴藥業(yè)有限責任公司石藥集團歐意藥業(yè)有限公司石家莊市華新藥業(yè)有限責任公司江蘇德源藥業(yè)股份有限公司南京億華藥業(yè)有限公司0.5g0.5g0.5g0.5g0.5g廣東賽康制藥廠有限公司悅康藥業(yè)集團股份有限公司重慶科瑞制藥（集團）有限公司北京京豐制藥集團有限公司上海信誼天平藥業(yè)有限公司石藥集團歐意藥業(yè)有限公司蓬萊諾康藥業(yè)有限公司0.5g0.25g0.25g0.25g0.5g0.25g0.25g0.25g0.5g石家莊以嶺藥業(yè)股份有限公司河北天成藥業(yè)股份有限公司華北制藥股份有限公司40mg40mg40mg1mg江蘇萬邦生化醫(yī)藥集團有限責任公司江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司杭州朱養(yǎng)心藥業(yè)有限公司天方藥業(yè)有限公司非布司他片非布司他片1516非那雄胺片非那雄胺片1mg揚子江藥業(yè)集團四川海蓉藥業(yè)有限公司杭州康恩貝制藥有限公司湖北舒邦藥業(yè)有限公司非那雄胺片5mg非那雄胺片5mg非那雄胺片5mg天方藥業(yè)有限公司非那雄胺片5mg成都倍特藥業(yè)股份有限公司華潤賽科藥業(yè)有限責任公司南京圣和藥業(yè)股份有限公司山西仟源醫(yī)藥集團股份有限公司上海上藥中西制藥有限公司齊魯制藥有限公司非那雄胺片5mg非那雄胺片5mg17鹽酸氟西汀膠囊鹽酸氟西汀膠囊枸櫞酸西地那非片甲鈷胺片20mg20mg25mg0.5mg0.5mg0.5g1819衛(wèi)材（中國）藥業(yè)有限公司江西青峰藥業(yè)有限公司甲鈷胺片2021卡培他濱片齊魯制藥有限公司卡培他濱片0.5g江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司重慶科瑞制藥（集團）有限公司華中藥業(yè)股份有限公司卡托普利片25mg25mg25mg25mg25mg25mg25mg25mg0.1g卡托普利片卡托普利片上海旭東海普藥業(yè)有限公司山西振東安特生物制藥有限公司石家莊以嶺藥業(yè)股份有限公司石藥集團歐意藥業(yè)有限公司山東新華制藥股份有限公司常州制藥廠有限公司卡托普利片卡托普利片卡托普利片卡托普利片卡托普利片2223富馬酸喹硫平片富馬酸喹硫平片富馬酸喹硫平片來曲唑片合肥英太制藥有限公司0.1g蘇州第壹制藥有限公司0.1g湖南洞庭藥業(yè)股份有限公司浙江海正藥業(yè)股份有限公司江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司2.5mg2.5mg來曲唑片請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分全球視野

本土智慧Page52425氯氮平片25mg25mg10mg10mg10mg10010060江蘇恩華藥業(yè)股份有限公司萬邦德制藥集團有限公司石藥集團歐意藥業(yè)有限公司安徽華辰制藥有限公司1.585.000.020.050.160.751.090.200.20-92.1%-75.0%-98.7%-94.2%-91.5%氯氮平片鹽酸美金剛片鹽酸美金剛片鹽酸美金剛片9.8812.8612.8612.862821.0015.2614湖南洞庭藥業(yè)股份有限公司廣州白云山醫(yī)藥集團股份有限公司白云山制藥總廠鹽酸美金剛片10mg2832.141.1512.86-91.1%26孟魯司特鈉咀嚼片孟魯司特鈉咀嚼片5mg4mg3014石藥集團歐意藥業(yè)有限公司齊魯制藥（海南）有限公司4.932.980.160.216.435.42-97.4%-96.1%上海安必生制藥技術(shù)有限公司(杭州民生濱江制藥有限公司、青島百洋制藥有限公司受托生產(chǎn))孟魯司特鈉咀嚼片4mg52.360.475.42-91.3%孟魯司特鈉咀嚼片孟魯司特鈉咀嚼片孟魯司特鈉咀嚼片孟魯司特鈉顆粒孟魯司特鈉顆粒孟魯司特鈉顆粒匹伐他汀鈣片5mg7合肥英太制藥有限公司5.036.580.720.660.931.601.632.600.380.390.771.061.771.533.630.080.090.100.120.310.390.570.681.391.500.450.500.706.435.425.426.786.786.785.505.505.505.5010.836.3710.830.780.780.780.785.005.005.005.001.891.892.082.082.08-88.8%-87.9%-82.8%-76.5%-75.9%-61.7%-93.1%-92.9%-86.0%-80.7%-83.6%-76.0%-66.5%-90.0%-88.7%-87.8%-84.8%-93.7%-92.2%-88.7%-86.4%-26.3%-20.7%-78.4%-75.8%-66.3%4mg105北京福元醫(yī)藥股份有限公司揚子江藥業(yè)集團南京海陵藥業(yè)有限公司江蘇正大豐海制藥有限公司蘇州吳淞江制藥有限公司長春海悅藥業(yè)股份有限公司南京長澳制藥有限公司4mg4.6627280.5g:4mg0.5g:4mg0.5g:4mg2mg10715.9611.4336.382.66147匹伐他汀鈣片2mg7深圳信立泰藥業(yè)股份有限公司江蘇萬邦生化醫(yī)藥集團有限責任公司浙江京新藥業(yè)股份有限公司石家莊四藥有限公司2.73匹伐他汀鈣片2m8029.6642.5221.4025.432.35匹伐他汀鈣分散片琥珀酸普蘆卡必利片琥珀酸普蘆卡必利片琥珀酸普蘆卡必利片鹽酸曲美他嗪片鹽酸曲美他嗪片鹽酸曲美他嗪片鹽酸曲美他嗪片塞來昔布膠囊2mg29302mg1mg河北仁合益康藥業(yè)有限公司江蘇豪森藥業(yè)集團有限公司江蘇吳中醫(yī)藥集團有限公司蘇州制藥廠瑞陽制藥有限公司2mg20mg20mg20mg20mg0.2g301560303012201228282030101.33遠大醫(yī)藥（中國）有限公司北京福元醫(yī)藥股份有限公司石藥集團歐意藥業(yè)有限公司青島百洋制藥有限公司5.753.58319.38塞來昔布膠囊0.2g4.68塞來昔布膠囊0.2g四川國為制藥有限公司11.338.19塞來昔布膠囊0.2g江蘇正大清江制藥有限公司浙江華海藥業(yè)股份有限公司浙江京新藥業(yè)股份有限公司浙江海力生制藥有限公司杭州康恩貝制藥有限公司江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司3233鹽酸舍曲林片50mg50mg0.2mg0.2mg0.2mg38.9241.888.97鹽酸舍曲林片鹽酸坦索羅辛緩釋膠囊鹽酸坦索羅辛緩釋膠囊鹽酸坦索羅辛緩釋膠囊15.107.00上海安必生制藥技術(shù)有限公司(杭州民生濱江制藥有限公司受托生產(chǎn))鹽酸坦索羅辛緩釋膠囊0.2mg109.160.922.08-55.9%3435碳酸氫鈉片0.5g10010010010015天津力生制藥股份有限公司廣州康和藥業(yè)有限公司8.389.680.080.100.120.120.630.961.281.461.932.251.601.964.397.150.450.800.840.950.961.180.070.200.200.200.208.458.458.458.458.458.4566.2966.2966.2966.294.094.094.094.094.094.090.20-58.1%-51.6%-40.2%-38.1%-92.5%-88.6%-84.9%-82.7%-77.2%-73.4%-97.6%-97.0%-93.4%-89.2%-89.0%-80.5%-79.4%-76.8%-76.4%-71.2%-63.0%碳酸氫鈉片0.5g碳酸氫鈉片0.5g福州海王福藥制藥有限公司遠大醫(yī)藥（中國）有限公司上海匯倫江蘇藥業(yè)有限公司石藥集團歐意藥業(yè)有限公司深圳信立泰藥業(yè)股份有限公司南京正大天晴制藥有限公司浙江海正藥業(yè)股份有限公司揚子江藥業(yè)集團廣州海瑞藥業(yè)有限公司齊魯制藥有限公司11.9712.399.45碳酸氫鈉片0.5g替格瑞洛片90mg90mg90mg90mg90mg90mg5mg替格瑞洛片1413.4317.9220.4430.8863.0044.8055.00123.00143.0012.6011.1911.8219.0013.5011.787.41替格瑞洛片14替格瑞洛片14替格瑞洛片16替格瑞洛片283637枸櫞酸托法替布片枸櫞酸托法替布片枸櫞酸托法替布片枸櫞酸托法替布片維格列汀片285mg28南京先聲東元制藥有限公司正大天晴藥業(yè)集團股份有限公司湖南科倫制藥有限公司5mg285mg2050mg50mg50mg50mg50mg50mg10mg28齊魯制藥有限公司維格列汀片14江蘇豪森藥業(yè)集團有限公司南京圣和藥業(yè)股份有限公司華潤賽科藥業(yè)有限責任公司揚子江藥業(yè)集團四川海蓉藥業(yè)有限公司南京優(yōu)科制藥有限公司維格列汀片14維格列汀片20維格列汀片14維格列汀片1038維生素

B6片100杭州民生藥業(yè)有限公司請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分全球視野

本土智慧Page6維生素

B6片維生素

B6片維生素

B6片氫溴酸西酞普蘭片氫溴酸西酞普蘭片鹽酸西替利嗪片鹽酸西替利嗪片鹽酸西替利嗪片鹽酸西替利嗪片鹽酸西替利嗪片纈沙坦膠囊10mg10mg10mg20mg20mg10mg10mg10mg10mg10mg80mg80mg80mg40mg80mg30mg10090100161420182430247湖北廣濟藥業(yè)股份有限公司東北制藥集團沈陽第一制藥有限公司宜昌人福藥業(yè)有限責任公司西南藥業(yè)股份有限公司7.877.338.1739.4535.971.562.152.955.305.341.222.506.134.088.6389.500.080.080.082.472.570.080.120.120.180.220.170.210.220.140.2429.830.200.200.203.093.090.510.510.510.510.510.730.730.730.430.7371.76-60.7%-59.3%-59.2%-20.2%-16.9%-84.8%-76.7%-76.0%-65.5%-56.6%-76.3%-71.6%-70.2%-68.5%-67.4%-58.4%3940四川科倫藥業(yè)股份有限公司成都利爾藥業(yè)有限公司新華制藥（高密）有限公司蘇州中化藥品工業(yè)有限公司揚子江藥業(yè)集團有限公司魯南貝特制藥有限公司41天大藥業(yè)(珠海)有限公司華潤賽科藥業(yè)有限責任公司浙江華海藥業(yè)股份有限公司常州四藥制藥有限公司纈沙坦膠囊122830363纈沙坦片纈沙坦片纈沙坦膠囊湖南千金湘江藥業(yè)股份有限公司四川科倫藥業(yè)股份有限公司42鹽酸達泊西汀片山東華鉑凱盛生物科技有限公司(煙臺魯銀藥業(yè)有限公司受托生產(chǎn))鹽酸達泊西汀片30mg267.3833.6971.76-53.0%4344依托考昔片60mg60mg0.25g0.25g0.25g3mg5齊魯制藥有限公司8.9812.7211.576.031.802.540.120.120.140.610.817.097.090.200.200.202.612.61-74.7%-64.1%-42.2%-39.7%-29.1%-76.5%-69.1%依托考昔片5成都苑東生物制藥股份有限公司廣東華南藥業(yè)集團有限公司沈陽紅旗制藥有限公司鹽酸乙胺丁醇片鹽酸乙胺丁醇片鹽酸乙胺丁醇片右佐匹克隆片右佐匹克隆片100501007杭州民生藥業(yè)有限公司14.184.304546成都康弘藥業(yè)集團股份有限公司上海上藥中西制藥有限公司3mg1411.3110%（150ml:15g）10%左乙拉西坦口服溶液左乙拉西坦口服溶液11重慶圣華曦藥業(yè)股份有限公司38.0077.0038.0077.00236.95236.95-84.0%-67.5%健民集團葉開泰國藥（隨州）有限公司（150ml:15g）47左乙拉西坦注射用濃溶液左乙拉西坦注射用濃溶液5ml:500mg5ml:500mg2重慶圣華曦藥業(yè)股份有限公司海南普利制藥股份有限公司56.0028.0065.89340.00340.00-91.8%-80.6%10658.88UCBPharmaS.A.(PatheonItaliaS.p.A.)(Aesica左乙拉西坦注射用濃溶液5ml:500mg10850.0085.00340.00-75.0%PharmaceuticalsS.r.l.)左乙拉西坦注射用濃溶液阿莫西林顆粒5ml:500mg0.125g5河北仁合益康藥業(yè)有限公司山東魯抗醫(yī)藥股份有限公司湖南科倫制藥有限公司492.504.1898.500.170.18340.000.20-71.0%-13.3%-12.6%48492424阿莫西林顆粒0.125g4.210.20Pharmacia&UpjohnCompany(PfizerPharmaceuticalsLLC)利奈唑胺片600mg106312.50281.0032.8031.2546.8332.80319.52319.52219.16-90.2%-85.3%-85.0%利奈唑胺片600mg江蘇豪森藥業(yè)集團有限公司鹽酸莫西沙星氯化鈉注射液250ml:莫西沙星501天津紅日藥業(yè)股份有限公司鹽酸莫西沙星氯化鈉注射液250ml:莫西沙星1海南愛科制藥有限公司35.2735.27219.16-83.9%5152左氧氟沙星滴眼液左氧氟沙星滴眼液鹽酸環(huán)丙沙星片5ml:24.4mg5ml:24.4mg0.25g1中山萬漢制藥有限公司6.958.602.386.958.600.1229.3929.390.68-76.4%-70.7%-82.5%1揚子江藥業(yè)集團有限公司石家莊以嶺藥業(yè)股份有限公司20廣州白云山醫(yī)藥集團股份有限公司白云山制藥總廠鹽酸環(huán)丙沙星片0.25g123.480.290.68-57.4%53頭孢地尼膠囊頭孢地尼膠囊頭孢地尼分散片頭孢地尼膠囊頭孢克洛膠囊頭孢克洛膠囊頭孢克洛膠囊克拉霉素片100mg100mg100mg100mg0.25g241012101220128石家莊四藥有限公司12.827.350.530.740.971.360.580.620.670.320.430.473.733.733.733.731.681.681.680.550.550.55-85.7%-80.3%-74.0%-63.5%-65.9%-63.3%-60.5%-41.7%-21.6%-14.3%江蘇豪森藥業(yè)集團有限公司國藥集團致君（深圳）制藥有限公司成都倍特藥業(yè)股份有限公司蘇州中化藥品工業(yè)有限公司廣州南新制藥有限公司11.6313.586.9054550.25g12.387.990.25g深圳立健藥業(yè)有限公司250mg250mg250mg上?，F(xiàn)代制藥股份有限公司山東新華制藥股份有限公司浙江貝得藥業(yè)有限公司2.55克拉霉素片36815.433.75克拉霉素片東莞市陽之康醫(yī)藥有限責任公司(廣東東陽光藥業(yè)有限公司受托生產(chǎn))克拉霉素片250mg62.850.480.55-13.1%資料來源:上海陽光醫(yī)藥采購網(wǎng)、國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分全球視野

本土智慧Page7此次集采涉及國內(nèi)制藥龍頭的品種較多，各家企業(yè)參與的熱情高，涉及品種的中標率也較高。獲得擬中選品種最多的是齊魯制藥（8）和石藥集團（8），之后是揚子江藥業(yè)（7）和中國生物制藥（正大天晴

3、正大清江

2、南京正大天晴

1、正大豐海

1），以及復星醫(yī)藥（5）、翰森制藥（5）、恒瑞醫(yī)藥（4）、科倫藥業(yè)（4）和海正藥業(yè)（4）。表

4：主要公司擬中選品種擬

中公司擬中選品種選887755444齊魯制藥石藥集團揚子江藥業(yè)中國生物制藥復星醫(yī)藥翰森制藥恒瑞醫(yī)藥科倫藥業(yè)海正藥業(yè)阿哌沙班片、奧氮平口崩片、枸櫞酸西地那非片、卡培他濱片、孟魯司特鈉咀嚼片、枸櫞酸托法替布片、維格列汀片、依托考昔片布洛芬顆粒、鹽酸二甲雙胍緩釋片、鹽酸二甲雙胍片、卡托普利片、鹽酸美金剛片、孟魯司特鈉咀嚼片、塞來昔布膠囊、替格瑞洛片阿那曲唑片、非那雄胺片、孟魯司特鈉咀嚼片、替格瑞洛片、維格列汀片、鹽酸西替利嗪片、左氧氟沙星滴眼液阿哌沙班片、注射用阿扎胞苷、鹽酸氨基葡萄糖片、孟魯司特鈉顆粒、塞來昔布膠囊、替格瑞洛片、枸櫞酸托法替布片非布司他片、匹伐他汀鈣片、富馬酸喹硫平片、鹽酸美金剛片、鹽酸乙胺丁醇片阿哌沙班片、琥珀酸普蘆卡必利片、維格列汀片、利奈唑胺片

、頭孢地尼膠囊非布司他片、卡培他濱片、來曲唑片、鹽酸坦索羅辛緩釋膠囊枸櫞酸托法替布片、氫溴酸西酞普蘭片、鹽酸達泊西汀片、阿莫西林顆粒阿那曲唑片、硫酸氨基葡萄糖膠囊、來曲唑片、替格瑞洛片資料來源:上海陽光醫(yī)藥采購網(wǎng)、國信證券經(jīng)濟研究所整理恒瑞醫(yī)藥公司的非布司他、卡培他濱降價進入集采后，預計對產(chǎn)品收入有一定影響。公司作為創(chuàng)新藥龍頭，不斷投入加碼研發(fā)，卡瑞利珠單抗重磅適應(yīng)癥不斷獲批（HCC2L、EC2L、nsNSCLC1L），將帶領(lǐng)腫瘤事業(yè)部維持快速增長。公司在年中啟動新一輪股權(quán)激勵，范圍進一步擴大，覆蓋了

1300余名公司中高層關(guān)鍵崗位核心人員。公司正在進入創(chuàng)新藥驅(qū)動快速增長的新時代，創(chuàng)新藥國際化布局值得期待。表

5：恒瑞醫(yī)藥第三批集采涉及品種樣本醫(yī)院銷售（百萬）中標價（2019）通用名過評數(shù)量原研（占比）公司占比擬中選價格降幅非布司他片4335665221240728Teijin（0%）羅氏（75%）諾華（63%）安斯泰來（65%）BI（/）40%11%34%4%1.523.389.806.4410.922.08/-84.5%-47.5%-60.4%-66.3%/卡培他濱片來曲唑片4.32鹽酸坦索羅辛緩釋膠囊氨溴索口服常釋劑型塞來昔布口服常釋劑型3650.7010132931%未中標未中標輝瑞（100%）0%//資料來源:上海陽光醫(yī)藥采購網(wǎng)、Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理中國生物制藥集采品種光腳入場，研發(fā)銷售能力助推創(chuàng)新轉(zhuǎn)型。中國生物制藥此次有

7個品種集采中標，2個品種（維格列汀、二甲雙胍）未中標。此次中標品種除鹽酸氨基葡萄糖片外，多為

2019年新上市的品種，進入集采有助于快速放量。2020~2022年是公司重磅仿制藥密集收獲期，4+7集采帶來的沖擊逐步被消化后，公司的業(yè)績增速將重回

20%以上。創(chuàng)新藥管線快速推進，2022年后每年將有穩(wěn)定的產(chǎn)出。表

6：中國生物制藥第三批集采涉及品種樣本醫(yī)院銷售（百萬）中標價（2019）通用名過評數(shù)量原研（占比）公司占比擬中選價格降幅正大天晴（5%）南京天晴（0%）3.54未中標阿哌沙班片816BMS（86%）28.43-87.5%注射用阿扎胞苷鹽酸氨基葡萄糖片孟魯司特鈉顆粒塞來昔布膠囊35468647880Celgene（100%）/正大天晴（0%）正大清江（10%）正大豐海（0%）正大清江（0%）346.000.99996.00-65.3%2.93-66.2%默克（96%）輝瑞（100%）1.60////2930.68南京天晴（0%）正大天晴（0%）正大天晴（0%）南京天晴（0%）1.46未中標4.39替格瑞洛片975078AZ（98%）5.98-75.6%-84.6%枸櫞酸托法替布片輝瑞（100%）28.50未中標維格列汀口服常釋劑型二甲雙胍緩釋控釋劑型9112827諾華（100%）北京泰德（0%）正大天晴（2%）未中標未中標////19/資料來源:上海陽光醫(yī)藥采購網(wǎng)、Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分全球視野

本土智慧Page8復星醫(yī)藥兩大單品承受集采壓力，研發(fā)創(chuàng)新進入收獲期。復星醫(yī)藥子公司江蘇萬邦的兩大單品非布司他和匹伐他汀集采中標，預計

2020年收入將有較大幅度的下滑。復星醫(yī)藥堅定向創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，已在制藥板塊內(nèi)建立起涵蓋小分子創(chuàng)新藥、大分子單抗、免疫細胞治療等多種藥物形態(tài)的體系化研發(fā)能力和相關(guān)研發(fā)技術(shù)平臺；具備體系化的研發(fā)能力和全球經(jīng)營管理與并購整合能力。子公司復宏漢霖的生物類似藥進入密集收獲期，新上市的曲妥珠單抗將帶來很大的業(yè)績增量，PD-1單抗也有望在下半年提交上市申請；復星凱特的

CD19CAR-T有望在下半年獲批上市。同時，復星醫(yī)藥還在第一時間獲得

BioNTech的新冠疫苗在大中華區(qū)的獨家權(quán)益。表

7：復星醫(yī)藥第三批集采涉及品種樣本醫(yī)院銷售（百萬）中標價（2019）通用名過評數(shù)量原研（占比）公司占比擬中選價格降幅非布司他片4546452244622319919Teijin（0%）興和株式會社（17%）AZ（76%）39%19%20%0%1.030.771.131.090.129.376.451.62/-89.0%-88.1%-30.2%/匹伐他汀鈣片富馬酸喹硫平片鹽酸美金剛片鹽酸乙胺丁醇片靈北制藥（84%）/8%0.30-60.0%資料來源:上海陽光醫(yī)藥采購網(wǎng)、Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理科倫藥業(yè)仿制藥集群戰(zhàn)略威力初顯，三發(fā)驅(qū)動逐步兌現(xiàn)?？苽愃帢I(yè)在第三批國家集采中共參與投標

5個品種，其中

4個品種、6個品規(guī)中選，分別為枸櫞酸托法替布片（5mg）、氫溴酸西酞普蘭片（20mg）/膠囊（20mg）、鹽酸達泊西汀片（30mg/60mg）及阿莫西林顆粒（0.125g）；阿哌沙班片（2.5mg）未中選。從科倫投標的品種來看，除阿哌沙班外，競爭格局均相對緩和，一般為

3-5家競爭，其中達泊西汀、托法替布均為今年剛獲批的產(chǎn)品。除此外，今年來公司高端仿制藥上市明顯提速，依次獲批了恩格列凈、奧氮平、紫杉醇白蛋白等重磅品種。作為后發(fā)者的科倫，將利用成本優(yōu)勢和集采渠道入局?？扑庮I(lǐng)域，以現(xiàn)金牛的大輸液和抗生素業(yè)務(wù)為藥物研發(fā)持續(xù)輸血，三發(fā)驅(qū)動將逐步兌現(xiàn)。表

8：科倫藥業(yè)第三批集采涉及品種樣本醫(yī)院銷售（百萬）中標價（2019）通用名過評數(shù)量原研（占比）公司占比擬中選價格降幅枸櫞酸托法替布片氫溴酸西酞普蘭片鹽酸達泊西汀片阿莫西林顆粒7333885119輝瑞（100%）靈北制藥（54%）Janssen（100%）/0%19%0%7.152.57//4.16-64.9%29.830.18//////11%阿哌沙班片16BMS（86%）0%未中標資料來源:上海陽光醫(yī)藥采購網(wǎng)、Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理

外企報價策略調(diào)整，集采參與度降低第三輪全國集采中多家外企的重磅品種被納入，部分品種原研市場份額較高。本輪集采涉及的品種中輝瑞和默沙東均有5個品種被納入，阿斯利康有

4個品種被納入，諾華、禮來、優(yōu)時比等有

3個品種被納入。其中部分品種原研占有的市場份額接近

100%，如輝瑞的塞來昔布（99.80%，2020H1樣本醫(yī)院數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)來源

Wind，下同）、托法替布（86.84%），西地那非（90.94%）、利奈唑胺（95.01%）、默沙東的依托考昔（99.54%），諾華的維格列汀（99.93%），阿斯利康的替格瑞洛（95.01%），新基的阿扎胞苷（92.89%）等。從擬中選結(jié)果來看，跨國藥企本輪少有中選。本輪集采涉及的

55個品種中，僅

3個品種有外企中選（衛(wèi)材的甲鈷胺片，輝瑞的利奈唑胺、UCB的左乙拉西坦），相比于此前第二輪

33個品種中

5個品種涉及外企中選，外企的參與度明顯降低。其中在部分品種的報價上，原研企業(yè)的報價大幅超過最高有效申報價，也即意味著其無中選可能。請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分全球視野

本土智慧Page9表

9：第三輪全國集采外企中標品種擬中選價格（元）單位中標價格最高有效申報價藥品通用名甲鈷胺片劑型規(guī)格包裝計價單位擬中選企業(yè)降幅77%片劑片劑0.5mg*20片0.5mg*48片盒盒衛(wèi)材（中國）藥業(yè)有限公司江西青峰藥業(yè)有限公司3.198.470.160.180.680.6874%75%71%90%85%UCBPharmaS.A.(PatheonItaliaS.p.A.)(AesicaPharmaceuticalsS.r.l.)左乙拉西坦注射用濃溶液注射劑注射劑片劑5ml:500mg*10支5ml:500mg*5支600mg*10片盒盒盒盒850.00492.50312.50281.0085.0098.5031.2546.83340.00340.00319.52319.52河北仁合益康藥業(yè)有限公司Pharmacia&UpjohnCompany(PfizerPharmaceuticalsLLC)利奈唑胺片片劑600mg*6片江蘇豪森藥業(yè)集團有限公司資料來源:上海陽光醫(yī)藥采購網(wǎng)、國信證券經(jīng)濟研究所整理

注：降幅以最高有效申報價為基準計算第二輪集采中拜耳大幅降價中標阿卡波糖，超出市場預期。此前的第二輪全國集采中，拜耳以

0.18元/片的全球最低價中標，較最高有效價降幅達

78.37%，體現(xiàn)出不惜代價捍衛(wèi)市場地位的決心。根據(jù)

Wind醫(yī)藥庫數(shù)據(jù)顯示，2019年阿卡波糖樣本醫(yī)院份額中，拜耳占比

65.85%，杭州中美華東制藥占比

29.72%，四川綠葉制藥占比

4.43%。目前國內(nèi)除原研廠商拜耳外，華東醫(yī)藥、綠葉制藥及北京福元三家均通過了一致性評價，理論上最多入圍企業(yè)數(shù)為

3家。但拜耳報價

0.18元/片導致了華東醫(yī)藥與北京福元的報價相比最高限價降幅不足

50%，且高于拜耳報價的

1.8倍，最終僅有拜耳與綠葉制藥兩家中選。表

10：第二輪全國集采外企中標品種擬中選價格（元）單位價格最高有效申報價藥品通用名規(guī)格包裝擬中選企業(yè)拜耳醫(yī)藥保健有限公司降幅50mg*30片50mg*30粒7.5mg*20片7.5mg*7片5.429.605.373.430.180.320.270.490.840.841.111.1178.37%61.69%75.81%55.86%阿卡波糖片/膠囊四川綠葉制藥股份有限公司揚子江藥業(yè)集團有限公司美洛昔康片上海勃林格殷格翰藥業(yè)有限公司東莞市陽之康醫(yī)藥有限責任公司（廣東東陽光藥業(yè)有限公司受委托生產(chǎn)）0.4g*3片6.662.2217.6787.44%0.4g*3片四川國為制藥有限公司8.338.992.783.0017.6717.6784.29%83.04%82.33%77.70%59.34%35.38%68.88%67.50%52.08%鹽酸莫西沙星片辛伐他汀片0.4g*3片南京圣和藥業(yè)股份有限公司0.4g*6片重慶華邦制藥有限公司18.7311.822.963.1217.670.4g*3片BayerAG（拜耳醫(yī)藥保健有限公司分包裝）浙江京新藥業(yè)股份有限公司3.9417.6720mg*28片20mg*60片100mg*1支100mg*1支100mg*1支0.110.26山德士（中國）制藥有限公司石藥集團歐意藥業(yè)有限公司10.08747.00780.001150.000.170.26747.00780.001150.002400.002400.002400.00注射用紫杉醇（白蛋白結(jié)合型）江蘇恒瑞醫(yī)藥股份有限公司CelgeneCorporation（FreseniusKabiUSA,LLC.）資料來源:上海陽光醫(yī)藥采購網(wǎng)、國信證券經(jīng)濟研究所整理

注：降幅以最高有效申報價為基準計算中標后銷售額大幅下滑，未中標品種銷量增長，可能成為外資對集采積極性降低的原因之一。拜耳低價中標阿卡波糖一例曾被認為是外企對集采參與度提升的一個信號，但時隔數(shù)月的第三批集采中原研企業(yè)對中標熱情顯著降低。拜唐蘋中標后銷售額大幅下降可能成為主要原因之一。根據(jù)拜耳公布的半年報數(shù)據(jù)，2020上半年拜唐蘋全球銷售額下降了

73.8%，其中主要的原因是拜唐蘋銷量的增長無法抵消藥品的大幅降價。與此相對的是輝瑞的立普妥（阿托伐他?。?、絡(luò)活喜（苯磺酸氨氯地平）上半年在中國區(qū)銷量增長，這兩大品種在此前的“4+7”帶量采購及隨后全國集采中均未中標，但輝瑞通過營銷策略的改革，以更為靈活的價格策略與品牌優(yōu)勢在集采外市場仍保持優(yōu)勢地位。2020年上半年阿托伐他汀在樣本醫(yī)院市場的銷售份額中，輝瑞進一步提升到

81%。請務(wù)必閱讀正文之后的免責條款部分全球視野

本土智慧Page10圖

2：阿卡波糖樣本醫(yī)院市場份額變化圖

3：阿托伐他汀樣本醫(yī)院市場份額變化拜耳中美華東綠葉制藥輝瑞嘉林藥業(yè)樂普藥業(yè)天方藥業(yè)其他100%80%60%40%20%0%4%4%100%80%60%40%20%0%7%1%2%6%10%29%30%17%29%19%81%75%73%67%66%65%201820192020H1201820192020H1資料來源:Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理資料來源:Wind、國信證券經(jīng)濟研究所整理集采體系仍有優(yōu)化空間，結(jié)余留用政策有望調(diào)動醫(yī)療機構(gòu)報量與采購積極性。2020年

6月國家醫(yī)保局起草了《關(guān)于國家組織藥品集中采購工作中醫(yī)保資金結(jié)余留用的指導意見》，核心思想是“結(jié)余留用”，即通過核定集采前支付預算金額與集采后實際支付金額的差額，以一定的結(jié)余留用比例將結(jié)余金額作為獎勵返還給醫(yī)療機構(gòu)。該政策實施后將促進醫(yī)療機構(gòu)提高報量的準確性，同時鼓勵醫(yī)療機構(gòu)優(yōu)先使用中選品種。除市場普遍解讀的提高醫(yī)療機構(gòu)報價準確性的角度之外，我們認為更進一步的意義在于，該政策是明確醫(yī)保資金可用于激勵醫(yī)療機構(gòu)的一項突破性政策，延續(xù)自國辦發(fā)〔2019〕2號文中提出結(jié)余留用、“兩個允許”的政策意見；其初衷是利用帶量采購形成的價格差來激勵醫(yī)療機構(gòu)參與改革，避免使用方與支付方形成利益沖突。結(jié)余留用金額的具體公式較為復雜，相當于核定結(jié)余留用金額=（集采前醫(yī)保支付預算金額－集采后醫(yī)保支付核定金額）×結(jié)余留用比例（不高于

50%），根據(jù)約定采購量完成比例、回款率、中選品種之外采購行為等要素開展綜合考核，按考核結(jié)果確定具體結(jié)余留用金額，由醫(yī)保基金按年度支付。該政策有利于進一步調(diào)動醫(yī)療機構(gòu)參與藥品采購機制改革的積極性，也有助于進一步探索醫(yī)療支付方式改革。投資建議：帶量采購趨于常態(tài)化，仿制藥降價將成為長期趨勢，未來預計將繼續(xù)擴大品種和地區(qū)范圍；并且生物藥、自費藥品在將來也有被納入帶量采購的可能。行業(yè)集中度持續(xù)提升，發(fā)展方向加速向創(chuàng)新藥轉(zhuǎn)型。集采中標利好新入局者打破現(xiàn)有市場格局，快速放量搶占市場份額。建議短期關(guān)注本輪集采中標企業(yè)業(yè)績彈性，長期持續(xù)關(guān)注研發(fā)能力較強的國產(chǎn)