2011中國銀行招聘貨幣中國銀行學(xué)復(fù)習(xí)筆

記

學(xué)習(xí)貨幣中國銀行學(xué)的重要性

1、金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心

經(jīng)濟(jì)的金融化是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)發(fā)展的一個(gè)重要特征。

經(jīng)濟(jì)的金融化:金融工具或金融資產(chǎn)與國民財(cái)富的比率，即金融相關(guān)比率

(FinanciallnterrelationRatio)。

2、金融的基本載體是貨幣

貨幣化程度的指標(biāo)——貨幣化率也可以反映一國金融發(fā)展的水平。

貨幣化程度是一國經(jīng)濟(jì)中通過貨幣交換而實(shí)現(xiàn)的商品與服務(wù)價(jià)值占GNP的比重。

第一章貨幣

第一節(jié)貨幣的產(chǎn)生

一、貨幣在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)生活中的重要地位

“貨幣是人類發(fā)明的最偉大的自由工具之一”。

“自開天辟地以來，人類社會(huì)有三大發(fā)明：火、輪子和中央中國銀行。”

現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)是貨幣經(jīng)濟(jì)

貨幣(尤其是廣義貨幣)存量占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比例，通常被用來衡量金

融的“深度”。

貨幣的最初形態(tài)是商品貨幣。換言之，貨幣是交換的產(chǎn)物，是作為一般等價(jià)物的

商品獨(dú)立于物物交換過程之外，僅僅充當(dāng)交換媒介的結(jié)果。

貨幣是為了適應(yīng)交換的需要而從交換過程中產(chǎn)生出來的，但只有到了金屬貨幣階

段，才產(chǎn)生了真正為流通所需要的貨幣。

2.馬克思：

貨幣是交換發(fā)展和與之伴隨的價(jià)值形態(tài)發(fā)展的必然產(chǎn)物。

從歷史角度看，交換發(fā)展的過程可以濃縮為價(jià)值形態(tài)的演化過程。價(jià)值形式經(jīng)歷

了從“簡單的價(jià)值形式——擴(kuò)大的價(jià)值形式

------般價(jià)值形式——貨幣形式”這么一個(gè)歷史沿革。

3.貨幣形式的演變及其發(fā)展趨勢

貨幣自身的發(fā)展主要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：

-一條是貨幣形式的演變；i條是貨幣職能的發(fā)展。

從貨幣的形式上看，迄今為止，大致經(jīng)歷了''實(shí)物貨幣——金屬貨幣——信用貨

幣”幾個(gè)階段。

其演變大致分為三個(gè)階段：

(1)一般價(jià)值形式轉(zhuǎn)化為貨幣形式后，有一個(gè)漫長的實(shí)物貨幣形式占主導(dǎo)的時(shí)

期。貝殼、布帛、牛羊等，都充當(dāng)過貨幣。

(2)實(shí)物貨幣向金屬貨幣轉(zhuǎn)化。

金屬貨幣所具有哪些優(yōu)點(diǎn)？

(3)金屬貨幣向信用貨幣形式轉(zhuǎn)化。信用貨幣產(chǎn)生于金屬貨幣流通時(shí)期。早期

的商業(yè)票據(jù)、紙幣、中國銀行券都是信用貨幣

三、關(guān)于貨幣本質(zhì)的理解

下列表述中，哪一種使用了經(jīng)濟(jì)學(xué)家的貨幣定義？

(1)“上周你掙了多少錢？”

(2)“我到店里去時(shí)總是確信帶足了錢。”

(3)“愛財(cái)是萬惡之源。”

第二節(jié)貨幣的職能

所謂貨幣的職能即貨幣本身所具有的功能，它是貨幣本質(zhì)的具體體現(xiàn)。隨著商品

經(jīng)濟(jì)和貨幣的發(fā)展，貨幣的發(fā)展。

一、交換媒介(mediumofexchange)

這一職能是貨幣克服物物交換交易困難的直接產(chǎn)物。使商品和勞務(wù)的交換以最高

效率或最低成本的方式進(jìn)行。

二、價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)(standardofvalue)

這一職能是指貨幣發(fā)揮衡量商品的價(jià)值量的功能，簡單地所就是我們利用貨幣作

為商品和勞務(wù)的價(jià)值的工具。而價(jià)值量的真正尺度是社會(huì)必要?jiǎng)趧?dòng)時(shí)間。

商品價(jià)值的貨幣表現(xiàn)就是價(jià)格。

三、價(jià)值儲(chǔ)藏(storeofvalue)

作為價(jià)值儲(chǔ)藏手段職能的貨幣是在賣而不買的情況下產(chǎn)生的。間言之，價(jià)值儲(chǔ)藏

手段是退出流通處于暫歇狀態(tài)的貨幣。

用貨幣作價(jià)值儲(chǔ)藏手段，最怕的是什么？

哪一種價(jià)值儲(chǔ)藏手段最好？

四、延期支付標(biāo)準(zhǔn)（standarddeferredpayment）

指貨幣被用來表示債務(wù)的標(biāo)準(zhǔn)。作為支付手段職能的貨幣是在商品流通的信用形

式下發(fā)生的。

貨幣充當(dāng)延期支付標(biāo)準(zhǔn)職能需具備2個(gè)條件：

一是交易雙方都愿意；

二是貨幣必須作為良好的價(jià)值儲(chǔ)藏手段，即社會(huì)物價(jià)水平要相對(duì)穩(wěn)定。

第三節(jié)貨幣的種類

-、貨幣可按不同的標(biāo)準(zhǔn)來劃分

二、實(shí)物貨幣和信用貨幣

1、實(shí)物貨幣（商品貨幣），其特點(diǎn)是以自身所包含的價(jià)值同其他商品相交換。

如其作為貨幣的價(jià)值與作為商品的價(jià)值完全相等，則稱為實(shí)體貨幣，如不完全相

等，則稱為代表實(shí)物貨幣或代用貨幣。

為什么會(huì)出現(xiàn)代用貨幣呢？

2、信用貨幣（creditmoney）是在信用關(guān)系的基礎(chǔ)上產(chǎn)生，并代表一定價(jià)值量發(fā)

揮支付手段和流通手段職能的貨幣。

（法令貨幣或法償貨幣）

法令貨幣：非貨幣用途毫無價(jià)值的貨幣，它的價(jià)值通常來自于政府法令。

法定的貨幣，在支付中不得被拒絕

信用貨幣的具體形式：

>由國家政府和中央中國銀行發(fā)行的信用貨幣，如輔幣、鈔票（紙幣）;

>由存款金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的信用貨幣，如中國銀行券、活期存款。

活期存款構(gòu)成了信用貨幣的主要部分。

>由國際金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的信用貨幣，如特別提款權(quán)（SDR）

>由區(qū)域性國家集團(tuán)發(fā)行的貨幣，如歐元

EURO歐元

怎樣理解信用貨幣呢？

+人們?yōu)槭裁磿?huì)接受信用貨幣呢？

信用貨幣是指幣材的價(jià)值低于其作為貨幣所代表

的價(jià)值甚至沒有價(jià)值，只憑借發(fā)行者的信用而得

以流通的貨幣。

在今天，貨幣供應(yīng)不是由黃金決定，因?yàn)辄S金對(duì)貨幣供給幾乎沒有

什么影響。

貨幣只有當(dāng)你能用它買到東西時(shí)才是有價(jià)值的。而其價(jià)值的大小取

決于我們所購買的東西的價(jià)格水平。

小結(jié)

信用貨幣是在信用關(guān)系的基礎(chǔ)上產(chǎn)生，并代表一定價(jià)值量發(fā)揮支付手段和流通手

段職能的貨幣。

>信用貨幣是代用貨幣演化的結(jié)果。

>信用貨幣的物質(zhì)基礎(chǔ)就是流通中可供的商品量。

>就現(xiàn)代而言，信用貨幣主要是指由中國銀行信用關(guān)系所產(chǎn)生的貨幣。

三、貨幣的現(xiàn)在與未來——電子貨幣

>電子貨幣是指以電子計(jì)算機(jī)系統(tǒng)存儲(chǔ)和處理的存款

>電子貨幣是以金融電子化網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)，以商用電子化機(jī)具和各類交

易卡為媒介，以電子計(jì)算機(jī)技術(shù)和通信技術(shù)為手段，以電子數(shù)據(jù)形式存儲(chǔ)

在計(jì)算機(jī)系統(tǒng)中，并通過計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)以電子信息傳遞形式實(shí)現(xiàn)流通和

支付功能的貨幣

電子轉(zhuǎn)帳系統(tǒng)(EPTS)

電子貨幣的顯著特征

電子貨幣區(qū)別于紙幣的一個(gè)顯著的特征是

它的流通不需要借助任何有形的實(shí)物，完全屬

于無形貨幣。

第四節(jié)貨幣本位制

“本位”是貨幣制度的一個(gè)術(shù)語，表明以什么材料作為標(biāo)準(zhǔn)貨幣的幣材。

本位貨幣是國家法律規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)貨幣。

一、金本位制Goldstandardsystem

1.金幣本位制goldcoinstandardsystem

2.金塊本位制goldbul1ionstandardsystem

3.金匯兌本位制goldexchangestandardsystem

4.國際金匯兌本位制dollar-goldstandardsystem

二、銀本位制Si1verstandardsystem

三、復(fù)本位制Bimetal1icstandardsystem

“劣幣驅(qū)逐良幣”的現(xiàn)象,“格雷欣姆定律（Greshaim'slaw）”

劣幣一名義價(jià)值高于實(shí)際價(jià)值或高于國外同類貨幣的名義價(jià)值（定價(jià)過高）

良幣一名義價(jià)值低于實(shí)際價(jià)值或低于國外同類貨幣的名義價(jià)值（定價(jià)過低）

四、紙幣本位制Papercurrencystandardsystem

1、概念

紙幣本位制又稱管理貨幣本位制

管理貨幣（紙幣）本位制：以不兌現(xiàn)的紙幣為本位貨幣的貨幣制度。

2、特點(diǎn)：

>它以不兌現(xiàn)的紙幣為本位貨幣，一般由國家授權(quán)中央中國銀行發(fā)行

的。

國家法律規(guī)定紙幣是無限法償貨幣，即可用于任何數(shù)額的交易，任何人不得拒收。

>不兌現(xiàn)的紙幣不代表任何貴金屬，不能兌換黃金等貴金屬。

紙幣的發(fā)行實(shí)行發(fā)行準(zhǔn)備制度。目前各國中央中國銀行用作發(fā)行準(zhǔn)備的主要是政

府債券、黃金、外匯和商業(yè)票據(jù)等。準(zhǔn)備數(shù)額有政府定。

>非現(xiàn)金結(jié)算占主導(dǎo)地位。

>信用貨幣的性質(zhì)使得保證流通中的貨幣量與經(jīng)濟(jì)增長的需求量相適

應(yīng)這一任務(wù)，從金本位制下的金屬貨幣自發(fā)調(diào)節(jié)轉(zhuǎn)移到各國政府機(jī)構(gòu)人為

控制。

3、紙幣本位制的重要性

不兌現(xiàn)信用貨幣制度的實(shí)行是貨幣制度發(fā)展史上的一次革命，它對(duì)商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)

展產(chǎn)生了巨大的影響。

小結(jié)：貨幣制度的發(fā)展史告訴我們：貨幣制度是對(duì)貨幣運(yùn)動(dòng)的約束和規(guī)范。其核

心內(nèi)容是幣值穩(wěn)定，促進(jìn)商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，而穩(wěn)定幣值的辦法，在金屬本位制的

條件下，以貴金屬做保證，在紙幣本位制下，以社會(huì)公眾提供的資源或資產(chǎn)做保

證。這個(gè)基礎(chǔ)越雄厚，紙幣的價(jià)值就越穩(wěn)定。

第五節(jié)關(guān)于貨幣的定義

-、貨幣的兩種定義方法

歸納法:根據(jù)貨幣的顯著特征下定義。

實(shí)證方法:通過實(shí)證方法來研究各種金融資產(chǎn)的流動(dòng)性,進(jìn)而規(guī)定不同層次的貨

幣。

西方學(xué)者通過實(shí)證方法來研究金融資產(chǎn)的流動(dòng)性，提出了不同層次的貨幣定義。

資產(chǎn)的流動(dòng)性

就是資產(chǎn)在不損失名義價(jià)值的情況下轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的難易程度。資產(chǎn)的流動(dòng)性依賴

于：買進(jìn)或賣出的難易程度；買賣交易成本；它的價(jià)格的穩(wěn)定性和可預(yù)計(jì)性。

貨幣供應(yīng)量指標(biāo)的劃分：

Ml=流通中現(xiàn)金+支票存款（以及轉(zhuǎn)帳信用卡存款）

M2=M1+儲(chǔ)蓄存款（包括活期儲(chǔ)蓄存款+定期儲(chǔ)蓄存款）

M3=M2+其他短期流動(dòng)資產(chǎn)（如國庫券、中國銀行承兌匯票、

商業(yè)票據(jù)等）

Ml=通貨+活期存款+在中國銀行和所有儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的其它支票存款+旅行支票

M2=M1+小面額定期存款+貨幣市場存款帳戶和在所有儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的儲(chǔ)蓄存款+非機(jī)

構(gòu)所有的貨幣市場互助基金份額

M3=M2+在所有儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)的大面額定期存款+機(jī)構(gòu)所有的貨幣市場互助基金份額+

定期回購協(xié)議+定期歐洲美元

我國貨幣供給量的劃分

M0=流通中現(xiàn)金（最狹義貨幣）

M1=MO+企業(yè)活期存款+機(jī)關(guān)團(tuán)體部隊(duì)存款+農(nóng)村存款

+個(gè)人持有的信用卡類存款（狹義貨幣）

M2=M1+企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款+城鄉(xiāng)居民儲(chǔ)蓄存款

+信托類存款+其他存款（廣義貨幣）（M2減Ml是準(zhǔn)貨幣）

M3=M2+金融債券+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓定期存單等

二、貨幣定義的意義

西方學(xué)者之所以規(guī)定不同層次的貨幣定義，是為了探索何種定義的

貨幣與國民經(jīng)濟(jì)中的一些重要變量，像物價(jià)、名義收入、就業(yè)水平等，關(guān)

系最密切，從而為政府當(dāng)局制定貨幣政策提供依據(jù)。

?流動(dòng)性越大，表明這中貨幣與國民生產(chǎn)總值的相關(guān)性越高，貨幣性

越強(qiáng)。反之亦然。

第二章信用與現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)

信用與金融

它們是與商品貨幣經(jīng)濟(jì)緊密相聯(lián)的兩個(gè)經(jīng)濟(jì)范疇。信用產(chǎn)生于原始社會(huì)末期，金

融則是在資本主義條件下，信用經(jīng)濟(jì)得到了相當(dāng)程度的發(fā)展，貨幣借貸已成為信

用的主要形式的條件下誕生的。

信用是現(xiàn)代金融的基石現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)是信用經(jīng)濟(jì)

第一節(jié)信用的產(chǎn)生和發(fā)展

一、信用的含義

?經(jīng)濟(jì)學(xué)中的信用有其特定的含義，專門指借貸行為，它包括商品的

賒欠買賣與貨幣的借貸。

信用是以償還本金和支付利息為條件的借貸行為。

任何信用交易都涉及兩個(gè)當(dāng)事人：債權(quán)人和債務(wù)人。

信用的本質(zhì)是債權(quán)、債務(wù)關(guān)系。

2、信用的特征

（1）信用不是一般的借貸行為，是以償還本金和支付利息為條件的

（2）信用是價(jià)值運(yùn)動(dòng)的特殊形式。信用

關(guān)系不是買賣關(guān)系，是通過一系列的借貸——償還——支付過程實(shí)現(xiàn)的。

。信用不是一般的借貸行為，是以償還和支付利息為條件的。

信用要借助于信用工具來建立和轉(zhuǎn)移信用關(guān)系。

信用的三因素是

>債權(quán)債務(wù)關(guān)系、時(shí)間的間隔、信用工具。

二、信用的產(chǎn)生和發(fā)展

1.信用最早產(chǎn)生于商品交換之中，并隨著商品貨幣經(jīng)濟(jì)的發(fā)展而發(fā)展。

>實(shí)物借貸..貨幣借貸

信用產(chǎn)生的基本前提條件：私有制條件下的社會(huì)分工和大量剩余產(chǎn)品的出現(xiàn)。

2.信用產(chǎn)生于商品流通，但又不局

限于商品流三、關(guān)于高利貸信用

1、高利貸信用是以高額利息為基本特征的借貸活動(dòng)，是生息資本最古老的形式。

高利貸的突出特征：

>利率極高.?非生產(chǎn)性

通2、怎樣看高利貸信用的產(chǎn)生？

3、為什么今天還存在高利貸信用

（1）在現(xiàn)代的廉價(jià)的貨幣商品無力到達(dá)的地方，必然存在著高利貸信用

（2）在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中世俗關(guān)系的作用

4、高利貸的作用

對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展既有積極的作用，也有消極的作用。

繼高利貸資本之后的借貸資本運(yùn)動(dòng)是資本主義信用的主要表現(xiàn)形

式。

資本主義信用活動(dòng)成為推動(dòng)社會(huì)生產(chǎn)發(fā)展的有力杠桿

四、信用在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的作用

1、信用的作用主要表現(xiàn)在其調(diào)節(jié)資源余缺，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置上。

2、信用調(diào)劑社會(huì)資源的獨(dú)特作用的表現(xiàn)

（1）信用調(diào)劑資源具有廣泛性。

（2）信用關(guān)系可以把眾多分散的小額貨幣變成龐大的社會(huì)資本，提高一個(gè)國家

的儲(chǔ)蓄水平，

（3）信用關(guān)系對(duì)國際經(jīng)濟(jì)交往發(fā)揮著重要的作用。

如何理解現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)是信用經(jīng)濟(jì)？

（1）這是由現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的運(yùn)作特點(diǎn)決定的。

>現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)從本質(zhì)上看是一種具有擴(kuò)張性質(zhì)的經(jīng)濟(jì)

>現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中債權(quán)債務(wù)關(guān)系是最基本、最普遍的經(jīng)濟(jì)關(guān)系

>在現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中，信用貨幣是整個(gè)貨幣群體中最基本的形式

（2）從信用關(guān)系中的各經(jīng)濟(jì)部門來分析，任何經(jīng)濟(jì)部門都離不開信用關(guān)系。

（3）從信用對(duì)現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的作用來看，雖然有時(shí)會(huì)有副作用，但主要還是發(fā)揮了

積極的推動(dòng)作用。

我國目前面臨的一個(gè)重要而緊迫的任務(wù)就是建立和完善信用體系。

在一個(gè)現(xiàn)代國家的經(jīng)濟(jì)生活中，信用制度是整個(gè)市場經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基礎(chǔ)。

市場化程度越高，對(duì)社會(huì)信用體系的發(fā)育程度的要求也越高。

第二節(jié)信用的形式

一、商業(yè)信用(commercialcredit)

1、含義：商業(yè)信用是指工商企業(yè)之間以賒銷或預(yù)付貨款等形式相互提供的信用。

賒銷或預(yù)付貨款是商業(yè)信用的兩種基本形式。

?商業(yè)信用是企業(yè)間的直接信用。商業(yè)信用內(nèi)涵了兩種同時(shí)發(fā)展的經(jīng)

濟(jì)關(guān)系：

買賣關(guān)系和借貸關(guān)系。

2、商業(yè)信用現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)是中最基本的信用形式

(1)商品交易最基本的形式是預(yù)付貨款或延遲支付

(2)商業(yè)信用的主體是社會(huì)經(jīng)濟(jì)生活中最基本的主體工商企業(yè)

3、商業(yè)信用的特點(diǎn)

最基本的特點(diǎn)就是與特定的商品交易緊密地聯(lián)系在一起

>商業(yè)信用債權(quán)債務(wù)人都是從事生產(chǎn)、流通活動(dòng)的企業(yè)，所交易的商

品是用于生產(chǎn)或流通的目的；

>商業(yè)信用中的商品資本的價(jià)值形態(tài)并未脫離產(chǎn)業(yè)資本的循環(huán)過程；

>商業(yè)信用的規(guī)模與產(chǎn)業(yè)資本的動(dòng)態(tài)是一致的；

>商業(yè)信用具有分散性和自發(fā)性的特點(diǎn)。

4、商業(yè)信用的作用

(1)商業(yè)信用對(duì)經(jīng)濟(jì)的潤滑作用。

(2)商業(yè)信用合同化，使分散的、自發(fā)的商業(yè)信用有序可循。

5、商業(yè)信用的局限性

成立受制于企業(yè)的信用能力。規(guī)模受限于企業(yè)現(xiàn)有資本的數(shù)量。信

用期限受到限制。其授信對(duì)象有嚴(yán)格限制。

6、商業(yè)信用的中介工具

商業(yè)信用是通過商業(yè)票據(jù)來完成的

票據(jù)是載明債務(wù)人按期無條件支付一定款項(xiàng)給債權(quán)人的信用憑證。

商業(yè)票據(jù)是工商企業(yè)之間因信用關(guān)系而形成的短期無擔(dān)保債務(wù)憑證的總稱。包括

期票和匯票。

“強(qiáng)制商業(yè)信用”

如何看待商業(yè)信用的作用和影響？

二、中國銀行信用

1.含義：中國銀行信用是指中國銀行或其他金融機(jī)構(gòu)為媒介、以貨幣為對(duì)象向其

他單位或個(gè)人提供的信用。

2.特點(diǎn)：中國銀行信用具有廣泛性.中國銀行信用具有間接性中國銀行信用.具有

創(chuàng)造信用的能中國銀行信用.具有綜合性和計(jì)劃性

中國銀行信用和商業(yè)信用之間的聯(lián)系

商業(yè)信用始終是信用制度的基礎(chǔ)。只有商業(yè)信用發(fā)展到一定階段后才出現(xiàn)了中國

銀行信用。中國銀行信用的產(chǎn)生又反過來促使商業(yè)信用進(jìn)一步發(fā)展與完善。商業(yè)

信用與中國銀行信用各具特點(diǎn)，各有其獨(dú)特的作用。二者之間是相互促進(jìn)的關(guān)系,

不存在相互替代的問題。

三、國家信用

1.國家信用的含義和種類

國家信用是一-種古老的信用形式

（1）含義

國家信用是國家作為主體而形成的借貸行為在現(xiàn)代社會(huì)中，國家信用是國家借助

于舉債向社會(huì)公眾籌資金的一種信用形式

從籌款稱為內(nèi)債從國外籌款稱為外債

（2）國家信用的種類

——中央政府信用——地方政府信用——政府擔(dān)保債券信用

國家信用工具：

A.中央政府債券（國家債券）

短期國家債券稱為國庫券。中長期國家債券稱為公債。B.政府機(jī)構(gòu)債券C.地

方政府債券（市政債券）

2.國家信用的作用：國家信用的重要性是隨著國家干預(yù)的加深及其財(cái)政赤字的

增加而同步發(fā)展的。

（1）國家信用的最主要作用是彌補(bǔ)財(cái)政赤字，平衡財(cái)政收支，從而緩解貨幣流

通，保持物價(jià)穩(wěn)定。彌補(bǔ)財(cái)政赤字方法：

——發(fā)行貨幣——?jiǎng)佑脷v年財(cái)政結(jié)——向中國銀行透支——舉借內(nèi)債——舉借

外債——增加稅收

（2）舉借內(nèi)債影響經(jīng)濟(jì)增長

一是投資總量（包括國債投資本身和國債拉動(dòng)其他投資）

二是投資效率

3.國家信用與其他信用的關(guān)系：國家信用與中國銀行信用的關(guān)系最密切

四、消費(fèi)信用（consumecredit）

1、消費(fèi)信用的定義與形式

消費(fèi)信用是企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)向個(gè)人提供的、用以滿足其消費(fèi)需求的信用。

消費(fèi)信用的形式多種多樣一賒銷，特別是分期付款一消費(fèi)者貸款一信用卡

2、消費(fèi)信用的作用

（1）消費(fèi)信用促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長（2）消費(fèi)信用的過度發(fā)展會(huì)

增加經(jīng)濟(jì)的不穩(wěn)定性美國次貸危機(jī)，全稱應(yīng)該是美國房地產(chǎn)市場上的次級(jí)按揭貸

款的危機(jī)。次級(jí)按揭款是相對(duì)于給資信條件較好的按揭貸款而言的。因?yàn)橄鄬?duì)來

說，按揭貸款人沒有（或缺乏足夠的）收入/還款能力證明，或者其他負(fù)債較重,

所以他們的資信條件較“次”，這類房地產(chǎn)的按揭貸款，就被稱為次級(jí)按揭貸款。

信用、資信、誠信、信譽(yù)的含義：

*信用是履約狀況和守信程度*資信是信用的履約能力和可信程度*誠信是信用的

意愿、道德和價(jià)值觀*信譽(yù)是信用的社會(huì)聲譽(yù)

第三章利率

第1節(jié)利息的含義及實(shí)質(zhì)

1、利息的含義利息是借貸關(guān)系中由借入方支付給貸出方的報(bào)酬。

2、利息的實(shí)質(zhì)

利息的來源?利息同信用一樣，在不同的社會(huì)生產(chǎn)方式下反映著不同的經(jīng)濟(jì)關(guān)系。

凱恩斯:利息是放棄流動(dòng)偏好（靈活偏好）所得的報(bào)酬。

馬克思:利息就其本質(zhì)而言，是剩余價(jià)值的特殊表現(xiàn)形式，是利潤的一部分。

第2節(jié)利率的含義與種類

利率就是利息率，是指借貸期間內(nèi)利息額同本金（貸出資本額）之間的比率。

利率是衡量利息量的尺度。

1.利率的表示方法與計(jì)息方法

利率的表示方法有3種:年利率（%）月利率（%。）日利率（%。0）

計(jì)算利息通常有2種基本方法

單利:利息=本金X利率又期限復(fù)利:利息=本金［（1+利率）期限

2.利率的種類

（利率體系）

（1）長期利率和短期利率：通常以一年期以內(nèi)為短期，一年期以上為長期

（2）固定利率和浮動(dòng)利率

*固定利率是指在整個(gè)借貸期內(nèi)，不作調(diào)整的利率*浮動(dòng)利率是指在借貸期內(nèi)可以

進(jìn)行調(diào)整的利率

利息率=基準(zhǔn)利率+貼水利息率=bX參考利率+貼水LIBOR倫敦同業(yè)拆借利率:指

設(shè)在倫敦的中國銀行相互之間短期貸款的利率

逆浮動(dòng)利率：利息率=固定值T個(gè)月的LIBOR基準(zhǔn)利率越高，逆浮動(dòng)利率越低基

準(zhǔn)利率越低，逆浮動(dòng)利率越高

固定利率債券和浮動(dòng)利率

債券的利弊？

固定利率債券籌資成本和投資收益可以事先預(yù)計(jì)，不確定性較小，但債券發(fā)行人

和投資者仍然必須承擔(dān)市場利率波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。

浮動(dòng)利率債券往往是中長期債券。可以避免債券的實(shí)際收益率與市場收益率之間

出現(xiàn)重大差異，使發(fā)行人的成本和投資者的收益與中場變動(dòng)趨勢相-致。但發(fā)行

人的實(shí)際成本和投資者的實(shí)際收益事前帶有很大

的不確定性，從而導(dǎo)致較高的風(fēng)險(xiǎn)。

（3）官定利率、市場利率和公定利率

官定利率：由中央中國銀行或政府金融管理部門確定的利率

市場利率:利率的變化由市場的供求關(guān)系來決定的利率

公定利率:是由非政府部門的民間金融組織或金融行業(yè)組織確定和公布的利率

（4）一般利率和優(yōu)惠利率

一般利率：按照正常標(biāo)準(zhǔn)執(zhí)行的利率優(yōu)惠利率：低于正常標(biāo)準(zhǔn)的利率

(5)名義利率和實(shí)際利率

*名義利率是指不考慮通貨膨脹因素，以名義貨幣所表示的利率

*實(shí)際利率是指名義利率扣除通貨膨

脹率后的利率

*實(shí)際利率是指物價(jià)不變從而貨幣購買力不變條件下的利率

*名義利率則是包含了通貨膨脹因素的利率

對(duì)實(shí)際利率的計(jì)算通常會(huì)出現(xiàn)三種情況：

名義利率高于通貨膨脹率時(shí)，實(shí)際利率為正利率。

名義利率等于通貨膨脹率時(shí)，實(shí)際利率為零。

名義利率低于通貨膨脹率時(shí)，實(shí)際利率為負(fù)利率

區(qū)分名義利率和實(shí)際利率的經(jīng)濟(jì)意義

*在不同的利率狀態(tài)下，借貸雙方會(huì)有不同的經(jīng)濟(jì)行為。

*只有正利率才符合經(jīng)濟(jì)規(guī)律的要求。

名義利率與通貨膨脹率之間存在很復(fù)雜的關(guān)系一般情況下，名義利率會(huì)因物價(jià)上

漲而上

漲，又會(huì)因物價(jià)的回落而回落。但名義利率與通貨膨脹率之間的變化并非是同步

的

就實(shí)際利率來看,有兩種:事后的實(shí)際利率：名義利率一實(shí)際發(fā)生的通貨膨脹率事

前的實(shí)際利率：

名義利率一預(yù)期的通貨膨脹率

(6)存款利率和貸款利率

利差：貸款利率與存款利率之間的利率差

(7)市場平均利率與基準(zhǔn)利率

*市場平均利率代表市場利率的整體水平*基準(zhǔn)利率是指在利率體系中帶動(dòng)和影

響其他利率的利率大多數(shù)國家的基準(zhǔn)利率為中央中國銀行再貼現(xiàn)率，即中央中國

銀行向商業(yè)中國銀行等金融機(jī)構(gòu)辦理票據(jù)貼現(xiàn)所收取的利息率*基準(zhǔn)利率決定了

市場利率

(8)利率的頂(cap)、底(floor)和箍(collar)

*利率的頂是指借款人支付的最高利率*利率的底是指借款人支付的最低利率*利

率的箍是指借款人支付利率的最高限和最低限

第3節(jié)利率的決定

利率理論主要研究的是利率受哪些因素決定以及怎樣決定的問題。

1、古典的利率理論

2、基本觀點(diǎn)：

利率是由儲(chǔ)蓄和投資決定的。利率決定于儲(chǔ)蓄與投資相均衡的那一點(diǎn)。

該理論的代表人物主要有奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家龐巴維克(Bohm-Bawerk)、美國經(jīng)濟(jì)學(xué)

家歐文?費(fèi)雪(IrvingFisher)和英國經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬歇爾(AlfredMarshall)一方面

儲(chǔ)蓄和投資作為資本的供給和需求，二者的變動(dòng)和均衡過程影響和決定利率；另

一方面，利率的變動(dòng)可以自動(dòng)調(diào)節(jié)儲(chǔ)蓄和投資，利率降低，人們的儲(chǔ)蓄報(bào)酬減少，

投資的成本降低，就會(huì)導(dǎo)致儲(chǔ)蓄減少，投資增加；相反，利率提高則會(huì)刺激人們

增加儲(chǔ)蓄，減少投資。

2、新古典的利率理論

(可貸資金供求決定論)可貸資金的需求包括兩個(gè)部分：——投資需求——貨幣

儲(chǔ)藏的需求(當(dāng)年貨幣儲(chǔ)藏的增加額)

DL=I+AH

可貸資金的供給由兩部分組成：

——儲(chǔ)蓄——貨幣當(dāng)局新增發(fā)的貨幣數(shù)量

SL=S+AM

可貸資金學(xué)說認(rèn)為，4H與I一樣，也是利率的遞減函數(shù)；AM卻不同于S,AM

是貨幣當(dāng)局調(diào)節(jié)貨幣流通的工具，是關(guān)于利率的外生變量，與利率無關(guān)所謂外生

變量又稱為政策性變量，是指在經(jīng)濟(jì)機(jī)制中易受外部因素影響，由非經(jīng)濟(jì)因素所

決定的變量，中央中國銀行能夠按照自身的意圖運(yùn)用貨幣政策手段對(duì)之進(jìn)行

控。所謂內(nèi)生變量，又叫非政策性變量，是指在經(jīng)濟(jì)機(jī)制內(nèi)部由純粹的經(jīng)濟(jì)因素

所決定的變量，不為政策所左右。

可貸資金學(xué)說認(rèn)為儲(chǔ)蓄和投資決定自然利率

即:rO決定于1=5市場利率由可貸資金的供求來決定即：rl決定于DL=SL

1+△H=S+△M

均衡利率由I=S,AH=AM同時(shí)成立來決定，這時(shí)，自然利率與市場利率相等。

若自然利率低于市場利率，說明發(fā)生了超額儲(chǔ)蓄，投資小于儲(chǔ)蓄。投資減少導(dǎo)致

產(chǎn)量和收入減少，結(jié)果儲(chǔ)蓄減少，使自然利率上升，最終與市場利率相一致。若

自然利率高于市場利率，表明發(fā)生超額投資。在非充分就業(yè)的情況下，這會(huì)使產(chǎn)

量和收入增加，結(jié)果儲(chǔ)蓄增加，使自然利率下降，最終與市場利率相一致。

3、流動(dòng)偏好利率理論（貨幣供求決定論）

利率決定于貨幣市場供求的均衡水平。關(guān)于貨幣供給和貨幣需求各自的變動(dòng)，凱

恩斯認(rèn)為，貨幣供給是由貨幣當(dāng)局決定的外生性變量，貨幣需求則取決于人們對(duì)

貨幣的“流動(dòng)性偏好”。

凱恩斯：人們對(duì)收入有兩個(gè)抉擇：

——在總收入中確定消費(fèi)與儲(chǔ)蓄的比例——在儲(chǔ)蓄總量具作體儲(chǔ)蓄形式的選擇，

即流動(dòng)偏好的選擇

所謂流動(dòng)偏好，是指人們?cè)谛睦砩掀昧鲃?dòng)性，愿意持有貨幣而不愿持有其他缺

乏流動(dòng)性資產(chǎn)的欲望。

凱恩斯：流動(dòng)偏好即手持現(xiàn)金是利息的

遞減函數(shù)，利息就是人們放棄流動(dòng)偏好

的報(bào)酬。

人們持有貨幣的動(dòng)機(jī)：——交易動(dòng)機(jī)（交易性需求）——預(yù)防動(dòng)機(jī)（預(yù)防性需求）

——投機(jī)動(dòng)機(jī)（投機(jī)性需求）

交易動(dòng)機(jī)是指人們?yōu)榱藨?yīng)付日常交易而需要持有貨幣的動(dòng)機(jī)

預(yù)防動(dòng)機(jī)是指人們?yōu)榱藨?yīng)付不測之需或捕捉一些的有利時(shí)機(jī)而愿意持有貨幣的

動(dòng)機(jī)

投機(jī)動(dòng)機(jī)是指人們根據(jù)對(duì)市場利率變化的預(yù)測，需要持有貨幣以便滿足從中獲利

的動(dòng)機(jī)。這種投機(jī)活動(dòng)最典型的就是買賣債券。交易性需求、預(yù)防性需求與收入

正相關(guān)，而與利率無關(guān)，*投機(jī)需求證券的價(jià)格是和利率成反方向變化的利率越

高，債券的價(jià)格就越低，反之亦然。當(dāng)市場利率降低，人們就會(huì)少持貨幣而多購

買證券；反之，人們就會(huì)多持有貨幣而少購買證券。

是利率的遞減函數(shù)

“流動(dòng)性陷井”流動(dòng)偏好隨利率的降低而增大，當(dāng)利率降至某一水平，利率不會(huì)

再下降，人們對(duì)貨幣流動(dòng)性的需求變得無限大，形成“流動(dòng)性陷井”。這時(shí)無論

增加多少貨幣供給都會(huì)被儲(chǔ)存起來，不對(duì)利率產(chǎn)生任何影響。流動(dòng)性陷阱是凱恩

斯提出的一種假說，指當(dāng)一定時(shí)期的利率水平降低到不能再低時(shí)，人們就會(huì)產(chǎn)生

利率上升而債券價(jià)格下降的預(yù)期，貨幣需求彈性就會(huì)變得無限大，即無論增加多

少貨幣，都會(huì)被人們以儲(chǔ)存起來。利率降至某--水平之后，任何措施都不再能使

它下降。這種無能為力的狀況，恰如落入陷阱i樣。發(fā)生流動(dòng)性陷阱時(shí)，再寬松

的貨幣政策也無法改變立互到空，使得貨幣政策失效。_凱恩斯流動(dòng)性陷阱圖

流動(dòng)性

（Liquidity）的三種涵義：——資產(chǎn)的流動(dòng)性——整個(gè)宏觀經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性，指

在經(jīng)濟(jì)體系中貨幣的投放量的多少。——股票市場上的流動(dòng)性，就整個(gè)市場而言

指參與交易資金相對(duì)于股票供給的多少，包括場內(nèi)資金（己購買了股票的資金，

也就是總流通市值）以及場外資金（還在股票帳戶里準(zhǔn)備隨時(shí)入場的資金）。

5、馬克思的利率決定論

以剩余價(jià)值在不同的資本家之間分割為起點(diǎn)，認(rèn)為利息是貸出資本的資本家從借

入資本的資本家那里分割來的一部分剩余價(jià)值。剩余價(jià)值表現(xiàn)為利潤，所以，利

息量的多少取決于利潤總額，利率的高低取決于平均利潤率。在利率的變化范圍

內(nèi)，有兩個(gè)因素決定著利率的高低：

——利潤率——總利潤在貸款人與借款人之間分配的比例

6、IS-LM模型的利率決定

主要代表人物：?？怂梗℉icks,JohnRichard）漢森（Hansen,AlvinHarvey）古典利

率理論和凱恩斯的流動(dòng)性偏好利率理論分別從商品市場和貨幣市場的均衡來說

明利率的決定，可貸資金利率理論試圖把二者結(jié)合起來。?？怂沟热藙t認(rèn)為還應(yīng)

考慮收入的因素。產(chǎn)品市場和貨幣市場是相互聯(lián)系的，相互作用的，而收入和利

率也只有在這種相互聯(lián)系，相互作用中才能決定，描述和分析這兩個(gè)市場相互聯(lián)

系的理論結(jié)構(gòu)，就稱為IS—LMIS—LM模型是反映產(chǎn)品市場和貨幣市場同時(shí)均衡

條件下，國民收入和利率關(guān)系的模型。

IS曲線表示在產(chǎn)品市場達(dá)到均衡（即I=S）時(shí)，利率和國民收入之間的關(guān)系。LM

曲線表示在貨幣市場達(dá)到均衡（即L=M）時(shí)，利率和國民收入之間的關(guān)系。?？?/p>

斯認(rèn)為，貨幣與實(shí)物的因素對(duì)收入和利率同時(shí)起作用。決定國民收入和利率的變

量有四個(gè)：儲(chǔ)蓄、投資、流動(dòng)偏好（貨幣需求）、貨幣供給，均衡的國民收入和

利率只有在同時(shí)達(dá)到

S（儲(chǔ)蓄）=1（投資）

L（貨幣需求）=M（貨幣供給）

時(shí)才能實(shí)現(xiàn)。

圖1IS—LV模型I

S-LM模型精辟地描述了在投資和儲(chǔ)蓄、貨幣需求和貨幣供給同時(shí)相等，產(chǎn)品市

場和貨幣市場達(dá)到一般均衡時(shí)的國民收入和利率組合的確定。

均衡：是一個(gè)由物理學(xué)引入經(jīng)濟(jì)學(xué)的概念，經(jīng)濟(jì)學(xué)引入的均衡概念，一般將其用

于描述市場供求的對(duì)比狀態(tài)。從IS-LM模型得出的結(jié)論：利率的高低取決于投資

需求函數(shù)、儲(chǔ)蓄函數(shù)、流動(dòng)偏好即貨幣需求函數(shù)、貨幣供給函數(shù)。

第4節(jié)影響利率的其他因素

經(jīng)濟(jì)周期財(cái)政政策國際經(jīng)濟(jì)政治關(guān)系等利率管制利率管制的基本特征是由政府

有關(guān)部門直接制定利率或規(guī)定利率變動(dòng)的上下限。實(shí)施利率管制的原因有哪些？

——經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)，資金供給嚴(yán)重不只；——控制通貨膨脹或通貨緊縮；——不發(fā)

達(dá)的金融市場和中國銀行信用的壟斷帶來利率的壟斷，并發(fā)展為利率管制——外

匯匯率的高低

第5節(jié)利率的作用

1、利率影響貨幣需求利率與貨幣需求的遞減函數(shù)關(guān)系是明確的，但利率變動(dòng)對(duì)

貨幣需求的影響程度取決于一國的利率環(huán)境——利率彈性的大小。

工商企業(yè)的投資要受到哪些因素的影響？

2、利率對(duì)貨幣供給的影響

利率與貨幣供給沒有接的相關(guān)關(guān)系，因?yàn)樨泿殴┙o是一國金融管理當(dāng)局的政策工

具。

貨幣供給量取決于一國的基礎(chǔ)貨幣與貨幣乘數(shù)的大小，而基礎(chǔ)貨幣是由中央中國

銀行調(diào)控的。基礎(chǔ)貨幣與利率之間存在間接的關(guān)系。利率與貨幣乘數(shù)也不存在直

接的關(guān)系。

利率提高，社會(huì)存款總額會(huì)增大，現(xiàn)金量會(huì)縮小，也就是信用回籠使基礎(chǔ)貨幣中

現(xiàn)金量減少。

基礎(chǔ)貨幣也叫高能貨幣，是中央中國銀行對(duì)社會(huì)公眾的負(fù)債總額。

基礎(chǔ)貨幣=公眾手持現(xiàn)現(xiàn)金+商業(yè)中國銀行的準(zhǔn)備金

（法定準(zhǔn)備金+超額準(zhǔn)備金）在現(xiàn)代信用貨幣制度下，中央中國銀行新增的向商

業(yè)中國銀行的貸款及增發(fā)的紙幣是基礎(chǔ)貨幣增加的主要來源。法定準(zhǔn)備金：是商

業(yè)中國銀行根據(jù)中央中國銀行制定的法定準(zhǔn)備率從存款貨幣的中計(jì)提出來上繳

中央中國銀行的準(zhǔn)備金。它體現(xiàn)為商業(yè)中國銀行在中央中國銀行的存款，中央中

國銀行一般不對(duì)此支付利息、。超額準(zhǔn)備金是商業(yè)中國銀行在法定準(zhǔn)備金以外自愿

持有的準(zhǔn)備金。廣義的超額準(zhǔn)備金：庫存現(xiàn)金和用于貸款、貼現(xiàn)、投資的資金；

狹義超額準(zhǔn)備金：中國銀行可用而未用出去而保留在中國銀行內(nèi)的庫存現(xiàn)金，主

要用于應(yīng)付提現(xiàn)和其他臨時(shí)支用。利率與貨幣乘數(shù)之間也不存在直接的關(guān)系，因

為影響貨幣乘數(shù)的直接因素是現(xiàn)金漏出率、存款準(zhǔn)備率、超額準(zhǔn)備率等。但利率

提高后，商業(yè)中國銀行的超額準(zhǔn)備的機(jī)會(huì)成本會(huì)增大，因此超額準(zhǔn)備率也會(huì)降低,

進(jìn)而使貨幣乘數(shù)所謂貨幣乘數(shù),是指在?定約束條件下貨幣量擴(kuò)張或收縮的倍

數(shù)。增大，增加貨幣供給如果不考慮其他影響因素，商業(yè)中國銀行創(chuàng)造存款貨幣

的倍數(shù)正好等于法定準(zhǔn)備率的倒數(shù)。

K=l/r

超額準(zhǔn)備金

超額準(zhǔn)備率=---------------------

活期存款現(xiàn)金漏出率是指活期存款的提現(xiàn)比率。利率提高會(huì)使貨幣乘數(shù)因使現(xiàn)金

漏出率和超額準(zhǔn)備金率降低而增大，從而加大貨幣供給。

3、利率與中央中國銀行貨幣政策

中央中國銀行的經(jīng)濟(jì)手段包括存款準(zhǔn)備率、再貼現(xiàn)政策和公開市場業(yè)務(wù)。再貼現(xiàn)

政策實(shí)際上是中央中國銀行的利率政策。

4、利率與匯率的關(guān)系

二者都是經(jīng)濟(jì)生活中敏感的經(jīng)濟(jì)變量，并存在較密切的密切關(guān)系。

利率平價(jià)理論：

兩國利率之差等于匯率的變動(dòng)率5、利率與金融資

產(chǎn)的價(jià)格密切相關(guān)

金融資產(chǎn)的價(jià)格是指金融資產(chǎn)的

市場價(jià)格或?qū)嶋H價(jià)格。

金融資產(chǎn)價(jià)格有票面價(jià)格和市場價(jià)格之分。

金融資產(chǎn)的價(jià)格是指金融資產(chǎn)的市場價(jià)格或?qū)嶋H價(jià)格。

票面價(jià)格是指金融資產(chǎn)票面表明的金額。

金融資產(chǎn)的市場價(jià)格，就是金融資產(chǎn)在

市場上出售或購買的貨幣額，即實(shí)際融通資金的數(shù)額。

——當(dāng)利率提高，股票價(jià)格、債券價(jià)格都將下降；當(dāng)利率降低，股票價(jià)格、債券

價(jià)格都將上升。

——不同種類的股票、債券的利率風(fēng)險(xiǎn)是不一樣的。

——當(dāng)利率提高，股票價(jià)格、債券價(jià)格都將下降；當(dāng)利率降低，股票價(jià)格、債券

價(jià)格都將上升。

——不同種類的股票、債券的利率風(fēng)險(xiǎn)是不一樣的。

1、利率市場化的含義

利率市場化是指利率的決定權(quán)交給市場、由市場主體自主決定利率的過程。

利率市場化包括3個(gè)層面的內(nèi)容：

（1）市場供求關(guān)系決定利率

（2）中央中國銀行要引導(dǎo)、調(diào)控市場利率

（3）貨幣政策工具是中央中國銀行引導(dǎo)、

調(diào)控市場利率的手段

在利率市場化條件下，如果市場競爭充分，則任何單一的經(jīng)濟(jì)主體都不可能成為

利率的單方面制定者，而只能是利率的接受者。

2、利率市場化的意義

普通商業(yè)的價(jià)格機(jī)制影響的只是一個(gè)市場的局部均衡，而金融市場作為最重要的

生產(chǎn)要素市場，其價(jià)格機(jī)制將會(huì)影響到整個(gè)社會(huì)的資源配置效率。

（1）有利于利率反映并覆蓋借款人的風(fēng)險(xiǎn)（2）有利于培養(yǎng)我國商業(yè)中國銀行的

產(chǎn)品定價(jià)能力

（3）有利于疏通貨幣政策的傳導(dǎo)渠道

（4）有利于協(xié)調(diào)直接融資和間接融資的關(guān)系根據(jù)劉曼紅教授的解釋，金融的兩

大基本工具為權(quán)益資本（equity）和借貸資本（debt）。金融市場上的各種金融衍生

工具不過是這兩種基本金融工具的組合、變異和衍生。權(quán)益資本:狹義權(quán)益資本

僅指普通股。廣義的權(quán)益資本包含任何帶有權(quán)益資本性質(zhì)的金融證券,如普通股、

可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券、具有可轉(zhuǎn)換條款的次級(jí)貸款等。廣義權(quán)益資本不僅

包括權(quán)益資本，還包括“權(quán)益資本連接”，即其他與權(quán)益資本相連接的證券。

3、中國人民中國銀行公布利率市場化

改革總體思路

2003年2月20日中國人民中國銀行在發(fā)布的《二00二年中國貨幣政策執(zhí)行報(bào)

告》中公布了中國利率市場化改革的總體思路：先外幣、后本幣；先貸款、后存

款；先長期、大額，后短期、小額。

中國利率市場化改革的目標(biāo)：

逐步建立由市場供求決定金融機(jī)構(gòu)存、貸款利率水平的利率形成機(jī)制，中央中國

銀行通過運(yùn)用貨幣政策工具控和引導(dǎo)市場利率，使市場機(jī)制在金融資源配置中發(fā)

揮主導(dǎo)作用。

4、利率市場化應(yīng)具備的條件

——充分有效的金融監(jiān)管——宏觀經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定——微觀基礎(chǔ)的完善（微觀基礎(chǔ)是指

經(jīng)營性金融機(jī)構(gòu)和一般企業(yè)）——建立完善的金融市場

5、我國利率市場化的障礙

——國有中國銀行不良資產(chǎn)的比重仍較大——國有企業(yè)的運(yùn)營效率有待提——

匯率市場化和資本項(xiàng)目的開放——金融市場需要進(jìn)一步規(guī)范和完善——需加快

發(fā)展金融衍生產(chǎn)品

第6節(jié)利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)與期限結(jié)構(gòu)

1、利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)

相同期限金融產(chǎn)品因風(fēng)險(xiǎn)差異而產(chǎn)生的不同利率，被稱為利率的風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。

（1）違約風(fēng)險(xiǎn)（信用風(fēng)險(xiǎn)）

債券發(fā)行人有可能違約，即不能支付利息或在債券到期時(shí)不能清償面值。

*違約風(fēng)險(xiǎn)是債券的主要風(fēng)險(xiǎn)之一

*不同債券的違約風(fēng)險(xiǎn)是不同

——中央政府的債券（無違約風(fēng)險(xiǎn)債券）——地方政府的債券——公司債券

不同公司債券有不同的信用級(jí)別，公司債券的信用風(fēng)險(xiǎn)可以用該公司的信用級(jí)別

來反映。

提高信用級(jí)別，降低違約的風(fēng)險(xiǎn)，是降低發(fā)行成本的必要條件，因?yàn)檫`約風(fēng)險(xiǎn)高,

就必須向投資者支付高的違約風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。承諾的到期收益率=無風(fēng)險(xiǎn)利率+違約可

能帶來的損失風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償、風(fēng)險(xiǎn)升水）即人們?yōu)槌钟心撤N風(fēng)險(xiǎn)債券必須

獲得額外的利息。它隨著該債券違約風(fēng)險(xiǎn)的增加而增加。（該債券的利率與無違

約風(fēng)險(xiǎn)的國債的利率的差額）信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)在評(píng)級(jí)過程中

主要考慮三項(xiàng)原則：

*債券發(fā)行人的償債能力*投資風(fēng)險(xiǎn)。*發(fā)行人的資信

從美國權(quán)威信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司和穆迪公司的評(píng)級(jí)分類來看，債券評(píng)級(jí)一

般分為3個(gè)等級(jí)9個(gè)級(jí)別：

AAA、AA、A

BBB、BB、B

CCC、CC、C通常把最高四級(jí)（如AAA至BBB）作為投資級(jí)，在此以下為投機(jī)級(jí)。金

融機(jī)構(gòu)在證券上的投資一般只限于投資級(jí)的證券。Baa級(jí)/Bbb級(jí)以下的債券具有

較大的違約風(fēng)險(xiǎn)，也被稱為垃圾債券。垃圾債券:指信譽(yù)相當(dāng)差，違約風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)

高的企業(yè)發(fā)行的債券。

違約風(fēng)險(xiǎn)除了包括違約的可能性的大小之外，還包括兩個(gè)方面：

一信用風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)發(fā)生變化一信用級(jí)別發(fā)生變化

關(guān)于債券的市場價(jià)值

債券的市場價(jià)值則與一般債券的到期收益

率與無風(fēng)險(xiǎn)債券與無風(fēng)險(xiǎn)債券到期收益率

之間的差價(jià)有關(guān)系（相反的變化）

（2）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)

流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指債券因其流動(dòng)性不足而在交易債券時(shí)可能遭受的損失。

流動(dòng)性強(qiáng)的證券，需求就會(huì)增加，價(jià)格會(huì)上升；流動(dòng)性弱的證券，需求就會(huì)下降,

價(jià)格會(huì)降低。所謂做市商（marketmaker）指的是承擔(dān)證券買進(jìn)和賣出義務(wù)的交

易商，也稱

為莊家。流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的大小，與一些因素有關(guān)，如證券自身的特點(diǎn)、投資者的數(shù)

量、證券的發(fā)行規(guī)模等有很大的關(guān)系。

（3）購買力風(fēng)險(xiǎn)

債券有一個(gè)較明確的現(xiàn)金流入量，但債券很難回避物價(jià)上漲帶來的影響。

（4）稅收風(fēng)險(xiǎn)

稅后收益率是指相同投資者購買不同證券的納稅之后的收益率。稅后收益率=稅

前收益率（1-邊際稅率）

等稅收益率=免稅收益率/I（1-邊際稅率）

（4）稅收風(fēng)險(xiǎn)

稅后收益率是指相同投資者購買不同證券的納稅之后的收益率。

稅后收益率=稅前收益率（1-邊際稅率）

等稅收益率=免稅收益率/I（1-邊際稅率）

名義收益率也叫面值收益率，即債券本身所規(guī)定的利率。

只有當(dāng)國際債券的發(fā)行價(jià)格等于其面值時(shí)，名義收益率才與實(shí)際收益率一致。

當(dāng)前收益率也叫即期收益率，即賣出或購買債券當(dāng)時(shí)的收益率，它等于債券每年

的利息收入除以該債券當(dāng)時(shí)的市場價(jià)格。

當(dāng)前收益率=債券的年票面利息+債券價(jià)格X100%

期滿收益率，即債券購買者買進(jìn)債券并保存到其期滿時(shí)所能得到的實(shí)際收益率。

債券收益率主要受以下因素的影響：

1）債券的利債券利率與其收益率成正比關(guān)系

2）債券的價(jià)格與其面值的差額

3）債券的還本期限

4)匯率風(fēng)險(xiǎn)

3、利率的期限結(jié)構(gòu)

(1)利率的期限結(jié)構(gòu)與到期收益率曲利率的期限結(jié)構(gòu)

(TermStructureoflnterestRates)是指信用風(fēng)險(xiǎn)相同，

但期限不同的證券收益率之間的關(guān)系。收益率曲線的變化本質(zhì)上體現(xiàn)了債券的到

期收益率與期限之間的

關(guān)系，即債券的短期利率和長期利率表現(xiàn)的差異性。

利率與期限的關(guān)系有三種類型：

水平型——說明利率與期限沒有關(guān)系HI漸降型——說明利率是期限的減函數(shù)

II

⑵預(yù)期理論

它對(duì)不同期限債券利率不同的原因的解釋在于對(duì)未來短期利率不同的預(yù)期值。

預(yù)期理論的出發(fā)點(diǎn)是：長期證券到期收益率等于現(xiàn)行短期利率

(spotinterestrate)和未來預(yù)期短期利率的兒何平均。如果當(dāng)前的1年期利率

為10%,同時(shí)人們預(yù)期1年后的1年期即期利率為8%,2年后的1年期即期利率

為6%那么，當(dāng)前的3年期債券的利率就應(yīng)該為8虬根據(jù)這一論點(diǎn)，收益率曲

線的形狀取決于投資者對(duì)未來短期利率趨勢的共同看法。如果預(yù)期短期利率上

升，收益率曲線向上傾斜。反之，如果預(yù)期短期利率下降，則收益率曲線向下傾

斜。如果預(yù)期短期利率不發(fā)生變化，則收益率曲線呈水平狀。

預(yù)期理論的兩種投資策略：

1)購買1年期債券，1年期滿時(shí)，再購買1年期債券

2)購買2年期債券并持至期滿假定

——如果人們既持有1年期債券也持有2年期債券，則兩種投資策略必然帶來相

同的預(yù)期回報(bào)，2年期債券利率等于兩個(gè)1年期債券利率的平均值。

——如果兩個(gè)策略的收益率存在差異，人們就會(huì)選擇收益率較高的策略。這樣，

最終兩個(gè)策略的收益率會(huì)相同。

米仕金：預(yù)期理論是一種精巧的理論，它對(duì)利率的期限結(jié)構(gòu)(用收益率曲線表示)

在不同時(shí)期變動(dòng)的原因提供了一種解釋。

(3)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)理論

美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家托賓(JamesTobin)將人們分為三種類型：

風(fēng)險(xiǎn)回避者，他們注重安全，盡可能避免風(fēng)險(xiǎn)；風(fēng)險(xiǎn)愛好者，他們喜歡冒險(xiǎn)，熱

衷追逐意外收益；風(fēng)險(xiǎn)中立者，他們既追求收益，也注重安全。在現(xiàn)實(shí)中，投資

者為了降低風(fēng)險(xiǎn)，往往會(huì)舍棄預(yù)期收益。短期債券的利率風(fēng)險(xiǎn)低，長期債券的利

率風(fēng)險(xiǎn)高，為了鼓勵(lì)投資者購買長期債券，必須給投資者以貼水，這實(shí)際上是風(fēng)

險(xiǎn)溢價(jià)，屬于流動(dòng)性和再投資收益率雙重風(fēng)險(xiǎn)的溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)理論認(rèn)為，收益率

曲線無論是上升的、下降的還是水平的，都不是由投資者對(duì)未來短期利率預(yù)期所

造成的，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)在收益率曲線形成過程中著非常大的作用。但當(dāng)收益率曲線出

現(xiàn)轉(zhuǎn)折點(diǎn)時(shí)，即由上升轉(zhuǎn)為下降，或下降轉(zhuǎn)為上升時(shí)，才是由投資者未來短期利

率的預(yù)期所造成的。

4)市場分割理論(segmentedmarketstheory)市場分割(隔離)理論又稱期限偏

好理論，該理論強(qiáng)調(diào)了交易成本在投資中的重要性。市場分割理論將不同期限的

債券視為完全獨(dú)立和分割開來的市場。各種期限債券的利率由該種債券的供求所

決定，不受其他期限債券預(yù)期收益率的影響。

無論是投資者還是發(fā)行者都有期限的偏好。市場分割理論可以解釋收益率曲線向

上傾斜的原因，但它無法解釋收益率曲線向下傾斜和收益率曲線呈水平狀的原

因，因?yàn)樗耆裾J(rèn)長期利率與短期利率之間的關(guān)系。

—市場分割理論只是對(duì)預(yù)期理論的修正。——該理論假定期限不同的證券難于

相互替代，這種情況很極端，在現(xiàn)實(shí)中，證券間的替代是存在的，只是替代的程

度不同而已。

第4章金融市場

第1節(jié)金融市場概述

一、金融市場的含義

1、金融市場的定義

金融是資金融通的交易活動(dòng)，也就是交易的一方將多余的資金借貸、融通給資金

短缺的另一方。在金融市場中，實(shí)現(xiàn)資金的集中與配置。

金融市場有廣義和狹義之分。

廣義的金融市場，包括了一切融資活動(dòng),指能夠從事資金集中與分配的一切場所,

其中包括中國銀行對(duì)資金的集中與貸款。

狹義的金融市場，指通過金融工具的買賣而實(shí)現(xiàn)資金的集中與配置的場所。不包

括中國銀行通過存款和放款所形成的那部分交

2、金融市場的3個(gè)特征

（1）以貨幣和資本為交易對(duì)象（2）并不一定是一個(gè)具體的市場

（3）以直接融通資金為主要特征

資金的融通方式包括直接融資與間接融資

——間接融資（間接金融）

含義：是指資金供求雙方通過中國銀行為代表的金融中介機(jī)構(gòu)實(shí)現(xiàn)資金融通的活

動(dòng)。間接證券：由間接金融產(chǎn)生的金融工具稱為間接證券。

——直接融資（直接金融）

含義：是指資金供求雙方通過一定的金融工具直接形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系的融資形

式。直接證券：由直接金融產(chǎn)生的金融工具稱為直接證券。

二、金融市場的基本要素

、交易主體——金融市場的參與者

（1）家庭/個(gè)人（2）非金融企業(yè)（3）政府及所屬機(jī)構(gòu)（4）金融機(jī)構(gòu)

家庭:金融市場上絕大多數(shù)資金來源于家庭的儲(chǔ)蓄。家庭是金融市場資金的凈供

給者。非金融企業(yè):金融市場上首要的大宗的資金需求者，是金融市場上的資金

凈借入者。金融機(jī)構(gòu):通常是作為中介機(jī)構(gòu)為金融交易雙方服務(wù)，其中商業(yè)中國

銀行是金融市場上舉足輕重的主體。政府及其機(jī)構(gòu):主要是以籌資者的身份出現(xiàn)。

中央中國銀行是以雙重身份出現(xiàn)在金融市場上：普通參與者和監(jiān)管機(jī)構(gòu)。為什么

分散投資能夠減少風(fēng)險(xiǎn)呢？因?yàn)橛绊懜鞣N直接證券收益的因素不同，使各種證券

收益的變化存在著時(shí)間、方向以及幅度等方面的差異。

2、交易對(duì)象——貨幣與資本

貨幣與資本的區(qū)別是期限

金融工具是金融市場的客體

金融工具是在信用活動(dòng)中產(chǎn)生的、能夠證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系并借以進(jìn)行貨幣資金交

易的法律憑證。

金融工具多種多樣，如，商業(yè)票據(jù)、公司債券、政府債券、金融債券、股票、遠(yuǎn)

期合約、互換、期貨、期權(quán)等。

3、交易活動(dòng)受交易價(jià)格的支配

各種利率通過市場會(huì)把各種金融工具的價(jià)格比較公平地反映出來

三、金融市場的重要性

金融市場的充分發(fā)展對(duì)一國國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展起著重要的推動(dòng)作用。

四、金融市場的分類

1、按金融交易期限的不同，金融市場可分為貨幣市場（moneymarket）和資本市

場（Capitalmarket）

（1）貨幣市場又稱短期資金市場，是指期限在一年以內(nèi)的貨幣資金融通市場。

主要包括同業(yè)拆借市場、票據(jù)市場、國庫券市場、回購協(xié)議市場、大額可轉(zhuǎn)換定

期存單市場等。

貨幣市場的參加者，主要是短期資金供需者

）同業(yè)拆借市場又叫同業(yè)拆放市場

（拆借市場offermarket）

——指中國銀行之間或中國銀行與非中國銀行金融機(jī)構(gòu)之間進(jìn)行短期資金借貸

的市場，它主要表現(xiàn)為中國銀行之間買賣在中央中國銀行的存款帳戶上的余額，

用以調(diào)劑準(zhǔn)備金頭寸的余額。

—中國銀行同業(yè)拆借市場形成的根本原因是存款準(zhǔn)備金制度的確立。同業(yè)拆借

方式的分類，主要有兩種：頭寸拆借和同業(yè)借貸頭寸拆借主要用于彌補(bǔ)、調(diào)劑資

金頭寸，或其他臨時(shí)性資金需求。同業(yè)借貸，一般出自臨時(shí)性或季節(jié)性的資金需

求而相互進(jìn)行的資金融通調(diào)劑。間接拆借和直接交易同業(yè)拆借市場對(duì)資金供求狀

況十分敏感，利率變動(dòng)頻繁，直接反映了準(zhǔn)備金的供求狀況，間接反映了中國銀

行信貸、市場銀根和整個(gè)經(jīng)濟(jì)的狀況，因而它被中央中國銀行視為反映貨幣市場

情形的“晴雨表”。

2）貼現(xiàn)市場

一貼現(xiàn)、轉(zhuǎn)貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)——貼現(xiàn)的實(shí)質(zhì)：一種短期資金的融通

票據(jù)貼現(xiàn)市場是由票據(jù)以貼現(xiàn)方式轉(zhuǎn)讓

或交易而形成的市場。

主要作用：融通資金，滿足企業(yè)和商業(yè)中國銀行等金融機(jī)構(gòu)短期融資的要求；調(diào)

節(jié)信用和控制貨幣資金的一個(gè)重要手段。

3）國庫券市場

國庫券（TreasuryBills-TB）：由政府發(fā)行并提供信用擔(dān)保的期限在一年或一年

以內(nèi)的融資工具。

國庫券市場就是國庫券發(fā)行和流通的市場。

國庫券市場的作用：

*為政府財(cái)政融通資金*為商業(yè)中國銀行的安全性投資和流動(dòng)性安排提供

了方便*為企業(yè)和個(gè)人投資者創(chuàng)造了投資機(jī)會(huì)*為中央中國銀行的金融宏觀調(diào)控

提供了市場基礎(chǔ)

4）貨幣市場的主要作用

從總體上看，貨幣市場的作用主要有兩個(gè)方面：

——解決市場參與者的短期資金供求矛盾——為政府的金融宏觀調(diào)控提供政策

傳導(dǎo)

的機(jī)制發(fā)達(dá)、有效的貨幣市場所形成的合理短期利率，在西方國家利率體系中充

當(dāng)基準(zhǔn)利率，成為其他金融工具和資金融通的利率的重要參考。

一國貨幣市場的發(fā)展程度（貨幣化程度），通常以M2/GDP來表示。

2）資本市場又稱長期資金市場，是指期限在一年以上的金融商品交易的市場，

包括以

債券和股票為主的有價(jià)證券市場和中國銀行中長期借貸市場。資本市場主體是長

期資金的需求者和供給者

狹義的資本市場即證券市場，是股票、債券及其它有價(jià)證券的發(fā)行與交易的市場。

廣義的資本市場可能包括整個(gè)金融市場。

資本市場的主要工具：——抵押貸款——股票——債券

資本市場的資金融通具有期限長、風(fēng)險(xiǎn)大、流動(dòng)性低和收益高等特點(diǎn)。

2、按交易的層次，金融市場可劃分為發(fā)行市場和流通市場。前者又稱初級(jí)市場,

后者又稱次級(jí)市場或二級(jí)市場。

3、按金融交易成立后是否立即交割，金融市場可分為現(xiàn)貨市場和期貨市場

4、按交易的具體對(duì)象，金融市場可分為票據(jù)市場、證券市場、金融衍生品市場、

外匯市場、黃金市場等。

5、按金融活動(dòng)的范圍，金融市場可分為國內(nèi)金融市場和國際金融市場

國內(nèi)金融市場的活動(dòng)范圍限于本國領(lǐng)土之內(nèi)，雙方當(dāng)事人都為本國居民(自然人

和法人)

國際金融市場的活動(dòng)范圍則超越了國界，其范圍可能是區(qū)域性的，也可能是世界

性的。

國際金融市場是指在居民與非居民或非居民與非居民之間，按照市場機(jī)制進(jìn)行貨

幣資金融通和交易的場所或營運(yùn)網(wǎng)絡(luò)。

6、按場所特征劃分，金融市場可分為有形市場和無形市場

有形市場是指具有固定的空間或場地，集中進(jìn)行有組織交易的市場。

無形市場是指沒有固定的空間或場地，而是通過電信、電腦網(wǎng)絡(luò)等現(xiàn)代化通訊設(shè)

備實(shí)現(xiàn)交易的市場。

7.按市場服務(wù)的對(duì)象來分，金融市場還可以分為主板市場(MainBoard)和二板市

場(SecondBoard,GrowthEnterpriseMarket,GEM)。

e.g.NASDAQAIM(theAlternativelnvestmentMarket)JASDAQ(Japan)>

SASDAQ(Singapore)KASDAQ(SouthKorea)

Euronm

歐洲新市場是由德國、法國、比利時(shí)、荷蘭四國證券交易所的新市場所組成的網(wǎng)

絡(luò)市場。旨在為高成長的中小企業(yè)提供上市融資機(jī)會(huì)。

從廣義上講，凡屬于針對(duì)大型成熟公司的股票市場，稱之為主板市場，而面向中

小公司的市場都可稱為二板市場

第2節(jié)短期金融工具

-、短期金融工具的特征

1、短期金融工具的含義，指期限在一年以內(nèi)的金融工具

長期金融工具指期限在一年以上的金融工具

2、金融工具的基本特征(特性)

1)償還性：指金融工具到期時(shí)，債務(wù)人要承擔(dān)償還的責(zé)任。

償還期限是指債務(wù)人必須全部歸還本金之前所經(jīng)歷的時(shí)間。

(2)流動(dòng)性：指金融工具在必要時(shí)有迅速轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金而不致使持有者遭受損失

的能力。

3)風(fēng)險(xiǎn)性：這里指金融工具交易價(jià)格的波動(dòng)性。

信用風(fēng)險(xiǎn)乂稱個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)是指金融工具的發(fā)行不履行合約而給投資者或債權(quán)人帶

來損失的可能性

市場風(fēng)險(xiǎn)也稱系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是指由于金融工具的市場價(jià)格波動(dòng)而給投資者帶來損失

的可能性

1987年10月紐約股市暴跌

1987年10月19日，星期」世界金融中心華爾街再次掀起震驚世界的金融風(fēng)

暴：紐約股票交易所的道?瓊斯工業(yè)平均指數(shù)暴跌508.32點(diǎn)，降幅達(dá)22.62%,

超過了1929年10月28日暴跌12.82%的記錄。6個(gè)小時(shí)之內(nèi)，5030億美元的股

票面值煙消云散。在這一天里紐約股票交易所掛牌的1600種股票中，除52種股

票上升外，其余全部下跌。其中1192種股票跌到52個(gè)星期以來的最低水平，兒

乎所有大公司股票都下跌3096左右。如美國通用電器公司股票下跌了33.1%,可

口可樂公司股票下跌36.3%,西屋公司下跌了45.8%,柯達(dá)膠卷公司股票下跌

36.5%,波音公司股票下跌了24.9隊(duì)損失慘重的投資者不計(jì)其數(shù)。10月19日當(dāng)

天，倫敦、東京、香港、巴黎、法蘭克福、多倫多、悉尼、惠靈頓等地的股市也

紛紛告跌。國際金融界把這一天稱之為“黑色星期一”。

中國式股災(zāi)

*1996年國慶節(jié)后，股市全線飄紅。從4月1日到12月9日，上證綜合指數(shù)漲

幅達(dá)120沆深證成份指數(shù)漲幅達(dá)340虹證監(jiān)會(huì)連續(xù)發(fā)布了后來被稱作“12道金

牌”的各種規(guī)定和通知，意圖降溫，但行情仍節(jié)節(jié)攀高。12月16日《人民日?qǐng)?bào)》

發(fā)表特約評(píng)論員文章《正確認(rèn)識(shí)當(dāng)前股票市場》，給股市定性：“最近一個(gè)時(shí)期

的暴漲是不正常和非理性的?！睗q勢終于被遏止。上證指數(shù)開盤就到達(dá)跌停位置，

除個(gè)別小盤股外，全日封死跌停，次日仍然跌停。全體持倉股民三天前的紙上富

貴全部蒸發(fā)。

*2001年7月26日，國有股減持在新股發(fā)行中正式開始，股市暴跌,滬指跌32.55

點(diǎn)。到10月19日，滬指已從6月14日的2245點(diǎn)猛跌至1514點(diǎn)，50多只股票

跌停。當(dāng)年80%的投資者被套牢，基金凈值縮水了40%,而券商傭金收入下降30%o

（4）收益性。金融工具是資金需求者的融資工具，也是資金供給者獲取收益的工

具。

收益率：收益率是指持有金融工具所具有的收益與本金的比率。

年均資本損益是反映投資者從面值與買價(jià)的差額（資本升值或貶值）中每年得到

的收益或虧損。

金融工具的流動(dòng)性、風(fēng)險(xiǎn)性和收益率之間的關(guān)系？

二、商業(yè)票據(jù)

商業(yè)票據(jù)是大公司（或大企業(yè)）為籌集資金，以貼現(xiàn)方式出售給投資者的一種短

期的無抵押擔(dān)保的承諾憑證。

三、中國銀行票據(jù)

中國銀行票據(jù)是指中國銀行直接簽發(fā)或由中國銀行承諾由其

承擔(dān)付款義務(wù)的票據(jù)。包括本票和中國銀行匯票。

中國銀行承兌匯票（Banker^Acceptance）是商業(yè)匯票的一-種。它是應(yīng)購貨人

或銷貨人的請(qǐng)求，由購貨人或銷貨人開出的以某中國銀行為付款人的遠(yuǎn)期匯票。

匯票一旦經(jīng)中國銀行承兌（Accepted）,中國銀行便成為主債務(wù)人，而出票人則

成為第二債務(wù)人。

四、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CDs）

大額可轉(zhuǎn)讓存單是指中國銀行發(fā)行的不記名的、金額固定且較大的存款單。

可轉(zhuǎn)讓大額存單有固定利率的，也有浮動(dòng)利率的。

利率通常高于同期中國銀行定期存款，可以流通轉(zhuǎn)讓，受到投資者歡迎。

五、支票

支票是發(fā)票人委托中國銀行見票時(shí)向受款人或持票人無條件支付一定金額的有

價(jià)證券。

六、短期債券

短期債券是指期限不超過1年的債券。一般是由政府發(fā)行的國庫券，它是貨幣市

場中最重要的信用具。

第3節(jié)債券的種類

一、按發(fā)行主體來劃分

1、政府債券2、公司債券3、金融債券4、國際債券

公司債券

（1）公司債券的特征

廣義的公司債券：各類公司發(fā)行的債券狹義的公司債券：上市公司發(fā)行的債券

(2)發(fā)行公司債券的目的

減輕公司的利息負(fù)擔(dān)償還已到期的債務(wù)購回公司已發(fā)行的債擴(kuò)大公司的投資規(guī)

模

金融債券

金融債券是商業(yè)中國銀行以及其他金融機(jī)構(gòu)為籌集短期資金向投資者出具的一

種債務(wù)憑證。目的是彌補(bǔ)資金來源不足，主要是為了用于長期貸款。

國際債券：在國際債券市場上發(fā)行與交易的債券。按照面值貨幣與發(fā)行債券市場

所在國的關(guān)系，國際債券可以分為外國債券、歐洲債券和全球債券。

外國債券(ForeignBond)

外國債券是指一國籌資者在另一個(gè)國家發(fā)行并交易的，以該國貨幣為面值的債

券。

歐洲債券(Eurobond)是指一國籌資者在本國

以外的國際債券市場上發(fā)行的，以歐洲貨幣為面值的債券。歐洲債券屬于無保證

債券，因此發(fā)行者基本

上都信譽(yù)卓著。歐洲貨幣(境外貨幣)：指在本國境外中國銀行存貸的貨幣。歐洲

貨幣市場(EUROCURRENCYMARKET),又稱為離岸金融市場

(OFF-SHOREFINIANCIALMARKET)或境外市場(EXTERNALMARKET),是指在一國境外，

進(jìn)行該國貨幣存儲(chǔ)和貸放的市場。

特點(diǎn)：

不受所在國政府的管制，成為真正意義上的國際金融市場。

1)狹義的歐洲貨幣市場

2)廣義的歐洲貨幣市場

全球債券(GlobalBonds)

全球債券是指在全世界各主要資本市場同時(shí)大量發(fā)行，并且可以在這些市場內(nèi)部

和市場之間自由交易的一種國際債券。主權(quán)債券(Sovereignbond)主權(quán)債券是

一國中央政府發(fā)行的債券，也稱為金邊債券。

二、按付息方式來劃分

1、付息債券規(guī)定了票面利率的。

2、零息債券票面利率為零的債券，債券價(jià)格低于面值。

三、按償還有無擔(dān)保來劃分

1、無擔(dān)保債券

也稱為信用債券。最典型的是政府債券

2、有擔(dān)保債券

以抵押、質(zhì)押或保證等形式作為擔(dān)保而發(fā)行的債券?？煞譃榈盅簜?、質(zhì)押債券、

保證債券。

四、按募集方式來劃分

1、公募債券公募(PublicPlacement)是指向市場上大量的非特定的投資者，即社

會(huì)大眾公開發(fā)售。

2、私募債券

私募(PrivatePlacement)是指只向少數(shù)特定的投資者發(fā)行

五、附權(quán)債券

1、可購回債券指債券的發(fā)行者可以在到期之前按事先約定的價(jià)格買回的債券。

2、可回賣債券指債券的投資者可以在到期之前按事先約定的價(jià)格回賣給債券的

發(fā)行者。

3、可轉(zhuǎn)換債券指可以兌換成股票或其他債券的債券。

4、附新股認(rèn)購權(quán)債券指賦予債券持有者購買公司新增股份權(quán)利的債券。

六、資產(chǎn)支撐證券(資產(chǎn)證券化

Assetsecuritization)

資產(chǎn)證券化，在狹義上是指，以資產(chǎn)為依托而發(fā)行的證券。這些資產(chǎn)包括住房按

揭貸款、消費(fèi)貸款、商貸款、各類應(yīng)收帳款、信用卡余額等。中國銀行信貸資產(chǎn)

的證券化是資產(chǎn)證券化的典型形式，中國銀行和儲(chǔ)蓄貸款機(jī)構(gòu)是資產(chǎn)證券化的主

要受益者。公司通過資產(chǎn)的證券化的方式來融通資金的原因

(1)對(duì)于低信用級(jí)別的公司而言，由于負(fù)債率很高，申請(qǐng)中國銀行貸款較難

(2)由于公司的信用級(jí)別低，也許根本無法在市場中發(fā)行債券，或者是發(fā)行債

券的代價(jià)太高

(3)由于證券的流動(dòng)性要比一般資產(chǎn)的流動(dòng)性好得多

提升證券信用的途徑:外部信用提升的途徑：

——公司擔(dān)保；——中國銀行信用證支持；——債券保險(xiǎn)。

內(nèi)部信用提升的途徑：——設(shè)立準(zhǔn)備基金；——超額抵押；——設(shè)置高低兩個(gè)或

多個(gè)層次等。

第4節(jié)股票

一、股票的定義及與債券的區(qū)別

1、股票的定義

股票是股份公司發(fā)給股東的入股憑證，是一種借以取得股息的有價(jià)證券。

馬克思：“股票，如果沒有欺詐，它們就是對(duì)一個(gè)股份公司擁有的實(shí)際資本的所

有權(quán)證書和索取每年由此生出的剩余價(jià)值的憑證。”

股票是長期金融工具，股票體現(xiàn)著所有權(quán)關(guān)系。股票的收益來自于何處？股票的

收益來自于兩個(gè)渠道：

一是定期獲得股利；二是從股價(jià)的變動(dòng)中獲取資本增值。

2、股票和債券的區(qū)別

它們同屬有價(jià)證券，都是證明持券人取得一定收入的憑證，但兩者的性質(zhì)不同。

（1）從投資性質(zhì)看，債券所表示的只是一種債權(quán)，無法過問發(fā)行者的業(yè)務(wù)活動(dòng);

而股東卻有選舉董事會(huì)，并通過董事會(huì)確定的經(jīng)營人員進(jìn)行對(duì)企業(yè)的控制，憑股

票對(duì)企業(yè)享有所有權(quán)。

2）從投資收益看，投資于同一企業(yè)，債權(quán)收益先于股票收益，亦即企業(yè)發(fā)放股

息前，須先償還債券利息，而當(dāng)企業(yè)破產(chǎn)時(shí)，亦須首先償還債券本金。作為股票

持有者，雖然沒有以上的優(yōu)