銀行行業(yè)需求較好，景氣度仍處于改善趨勢中—大中型銀行2021年度經(jīng)營展望跟蹤核心觀點：近期，我們對近十家大中型銀行近期經(jīng)營情況及后續(xù)經(jīng)營計劃進(jìn)行了深度跟蹤，按照信貸需求、規(guī)模增速、資產(chǎn)擺布、信貸結(jié)構(gòu)、息差、資產(chǎn)質(zhì)量、理財與非標(biāo)處置等要點對跟蹤情況進(jìn)行梳理匯總，對把握未來一段時間內(nèi)銀行業(yè)景氣度走勢有一定的前瞻意義。信貸需求：總量上，當(dāng)前實體信貸需求比較旺盛、項目儲備也相對充足，有望對定價形成一定支撐；結(jié)構(gòu)上存在分化，一方面是企業(yè)融資需求回升快于居民端，另一方面是企業(yè)端的順周期需求處于恢復(fù)過程中，逆周期需求有所放緩。規(guī)模增速與資產(chǎn)擺布：2021年，隨著經(jīng)濟(jì)增速逐步向潛在水平回歸，信用供給也將回歸穩(wěn)態(tài)，銀行業(yè)規(guī)模增速、信貸增速、債券投資增速下行的趨勢較為確定。就信貸而言，預(yù)計增量同比持平或微增，年內(nèi)投放節(jié)奏回歸常態(tài)化，意味著信貸投放會呈逐季度收緊的態(tài)勢；信貸擺布上，受經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況和監(jiān)管因素影響，大部分銀行Q1對公貸款投放進(jìn)度快于零售貸款，后續(xù)零售貸款增長情況會較Q1有所改善，結(jié)構(gòu)上，預(yù)計個人住房貸款占比保持相對穩(wěn)定，個人消費貸款和普惠貸款的投放力度適度加大。息差：壓力最大的階段已過，Q2以來壓力邊際減輕。具體來看，資產(chǎn)端收益率走勢預(yù)期基本一致，即新發(fā)放貸款定價已經(jīng)有所回升，隨著部分存量貸款重定價的影響逐漸消化，預(yù)計在今年下半年資產(chǎn)端收益率有望逐步企穩(wěn)；負(fù)債端，由于各家銀行存款增長情況和負(fù)債結(jié)構(gòu)不同，對于負(fù)債成本的預(yù)期存在一定分歧，總的來看，存款市場更趨規(guī)范、市場利率中樞抬升的大環(huán)境下，存款是決定今年負(fù)債成本穩(wěn)定性的重要因素，存款基礎(chǔ)好的銀行負(fù)債成本更穩(wěn)定，息差相對更優(yōu)。資產(chǎn)質(zhì)量：得益于2020年較大的不良的認(rèn)定和處置力度，2021年資產(chǎn)質(zhì)量預(yù)計較2020年改善，撥備計提力度和信用成本隨之緩解，這對后續(xù)銀行業(yè)績向好趨勢形成支撐。理財于非標(biāo)處置：前期準(zhǔn)備充足加上個案處理期的安排，后續(xù)來看存量資產(chǎn)處置和回表壓力不大。隨著客戶對凈值化產(chǎn)品接受程度不斷上升，理財業(yè)務(wù)對業(yè)績和估值的貢獻(xiàn)有望逐步提升投資建議：銀行業(yè)景氣度仍在回升，考慮到社融增速仍在下行通道，廣義流動性環(huán)境感知易緊難松，我們繼續(xù)看好銀行板塊超額收益。標(biāo)的選擇上，建議關(guān)注負(fù)債成本穩(wěn)定的國有大行和部分農(nóng)商行。風(fēng)險提示：（1）經(jīng)濟(jì)增長超預(yù)期下滑；（2）資產(chǎn)質(zhì)量大幅惡化。識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值

跟蹤分析|銀行證券研究報告行業(yè)評級 買入前次評級 買入報告日期 2021-05-26相對市場表現(xiàn)52%41%31%21%10%0%05/2007/2009/2011/2001/2103/2105/21銀行 滬深300相關(guān)研究：銀行行業(yè):本期存單發(fā)行利率： 2021-05-21國股行回升，城農(nóng)商繼續(xù)降——銀行融資追蹤第五十四期銀行行業(yè):本期存單發(fā)行利率 2021-05-16繼續(xù)降至2.89%——銀行融資追蹤第五十三期銀行行業(yè):不強不弱，自然回落 2021-05-12——2021年4月金融數(shù)據(jù)跟蹤請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明1/16跟蹤分析|銀行重點公司估值和財務(wù)分析表股票簡稱股票代碼貨幣最新最近評級合理價值EPS(元)PE(x)PB(x)ROE(%)收盤價報告日期（元/股）2021E2022E2021E2022E2021E2022E2021E2022E工商銀行601398.SHCNY5.262021/5/2買入6.560.961.075.484.920.640.5912.2112.41建設(shè)銀行601939.SHCNY7.002021/4/29買入8.921.151.286.095.470.710.6412.1412.35農(nóng)業(yè)銀行601288.SHCNY3.272021/4/30買入4.100.650.715.034.610.560.5111.5911.67中國銀行601988.SHCNY3.322021/4/30買入4.560.660.735.034.550.510.4710.6410.74郵儲銀行601658.SHCNY5.272021/4/30買入7.150.800.946.595.610.740.6711.9712.47交通銀行601328.SHCNY4.922021/4/30買入5.871.051.134.694.350.460.4310.2510.21招商銀行600036.SHCNY57.552021/4/23買入57.174.415.1813.0511.112.011.7816.3517.00中信銀行601998.SHCNY5.282021/5/2買入6.211.021.145.184.630.510.4710.2910.52浦發(fā)銀行600000.SHCNY10.322021/4/30買入12.722.052.285.034.530.530.4810.9211.12興業(yè)銀行601166.SHCNY23.142021/4/30買入31.323.584.196.465.520.810.7313.2613.88光大銀行601818.SHCNY3.892021/4/29買入5.550.740.845.264.630.560.5111.1411.57平安銀行000001.SZCNY24.602021/4/20買入30.221.712.0314.3912.121.471.3210.7311.47寧波銀行002142.SZCNY44.052021/4/23買入43.672.973.6714.8412.002.221.9116.0017.12南京銀行601009.SHCNY10.222021/4/30買入10.801.491.716.865.980.950.8514.5014.95杭州銀行600926.SHCNY17.092021/4/29買入17.821.381.7112.389.991.441.2912.1813.63常熟銀行601128.SHCNY7.292021/4/30買入10.040.780.949.357.761.020.9211.3712.48工商銀行01398.HKHKD5.022021/5/2買入6.600.961.074.323.870.510.4612.2112.41建設(shè)銀行00939.HKHKD6.262021/4/29買入8.291.151.284.494.040.520.4812.1412.35農(nóng)業(yè)銀行01288.HKHKD3.112021/4/30買入3.770.650.713.953.620.440.4011.5911.67中國銀行03988.HKHKD3.152021/4/30買入4.380.660.733.943.560.400.3710.6410.74交通銀行03328.HKHKD5.162021/4/30買入6.091.051.134.063.770.400.3710.2510.21招商銀行03968.HKHKD70.502021/4/23買入63.354.415.1813.2011.242.041.8016.3517.00中信銀行00998.HKHKD4.222021/5/2買入4.881.021.143.423.060.340.3110.2910.52中國光大銀行06818.HKHKD3.352021/4/29買入4.760.740.843.743.290.400.3711.1411.57郵儲銀行01658.HKHKD5.282021/4/30買入6.920.800.945.454.640.610.5511.9712.47注：A+H股上市銀行的業(yè)績預(yù)測一致，且貨幣單位均為人民幣元；對應(yīng)的H股PE和PB估值，為最新H股股價按即期匯率折合為人民幣計算所得。表中估值指標(biāo)按照最新收盤價計算。數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值 請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明2/16跟蹤分析|銀行目錄索引一、信貸需求 5二、規(guī)模增速與資產(chǎn)擺布 5三、信貸結(jié)構(gòu) 8四、資產(chǎn)負(fù)債價格走勢與息差 9五、資產(chǎn)質(zhì)量與信用成本 12六、理財與非標(biāo)處置 12七、投資建議與風(fēng)險提示 14識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值 請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明3/16跟蹤分析|銀行圖表索引圖1：對公中長期貸款增速與名義GDP增速 5圖2：銀行體系資產(chǎn)增速、社融增速、M2增速 6圖3：2018年-2021年，社融增量中新增人民幣貸款當(dāng)季值（億元） 6圖4：2019年以來國債月度總發(fā)行量、總償還量以及凈融資額（億元） 7圖5：2019年以來地方政府債月度總發(fā)行量、總償還量以及凈融資額（億元）..7圖6：房地產(chǎn)增速、個人住房貸款增速與信貸增速 8圖7：個人消費性貸款增速與信貸增速 9圖8：小微貸款增速與信貸增速 99：2021年3月新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率5.10%，較上年12月上升7BP，其中一般貸款加權(quán)平均利率較上年12月持平，個人住房貸款利率上行3BP（%）10圖10：金融機(jī)構(gòu)本外幣各項存款及按部門劃分同比增速（%） 11圖11：2020年下半年以來，結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模明顯壓降（萬億元） 11圖12：上市銀行合計及子板塊不良生成率（測算值，%） 12圖13：銀行業(yè)非保本理財產(chǎn)品存續(xù)余額及增速 13圖14：銀行業(yè)凈值型理財產(chǎn)品存續(xù)余額及占比 13識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值 請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明4/16跟蹤分析|銀行近期，我們對近十家大中型銀行近期經(jīng)營情況及后續(xù)經(jīng)營計劃進(jìn)行了深度跟蹤，現(xiàn)總結(jié)如下，供投資者參考。一、信貸需求從近期發(fā)布的4月份固定資產(chǎn)投資、社零、出口等數(shù)據(jù)來看，內(nèi)需恢復(fù)穩(wěn)步推進(jìn)，同時全球經(jīng)濟(jì)在持續(xù)恢復(fù)也有利于外需增長，總的來看，二季度國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持穩(wěn)定恢復(fù)前景可期。從我們交流的情況來看，4月社融和金融數(shù)據(jù)低于市場預(yù)期主要是季節(jié)性因素影響，銀行并未感受到實體信貸需求的下滑，目前實體信貸需求的總量和結(jié)構(gòu)特征與經(jīng)濟(jì)運行情況基本一致。總量上，當(dāng)前實體信貸需求比較旺盛、項目儲備也相對充足，有望對定價形成一定支撐；結(jié)構(gòu)上，存在一些分化，企業(yè)融資需求仍然比較旺盛，尤其是制造業(yè)、小微企業(yè)等順周期需求處于恢復(fù)過程中，但隨著財政支持力度退潮，基建投資等逆周期需求有所放緩；居民消費需求回升略慢于企業(yè)端。后續(xù)實體信貸需求情況還有待觀察，主要取決于經(jīng)濟(jì)修復(fù)情況、疫后政策調(diào)整等因素的疊加影響。圖1：對公中長期貸款增速與名義GDP增速50%40%30%20%10%0%-10%

名義GDP增速（%） 對公中長期貸款增速（%）2021-042020-092020-022019-072018-122018-052017-102017-032016-082016-012015-062014-112014-042013-092013-022012-072011-122011-052010-102010-032009-082009-012008-062007-112007-04數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心二、規(guī)模增速與資產(chǎn)擺布隨著經(jīng)濟(jì)增速逐步向潛在水平回歸，信用供給也將回歸穩(wěn)態(tài)，社融增速、M2增速預(yù)識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值 請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明5/16跟蹤分析|銀行計將保持在與產(chǎn)出的名義GDP增速基本匹配的水平。幾乎所有銀行對于今年規(guī)模增速的判斷都是有所回落，可能會逐漸向疫情之前的狀態(tài)回歸。從生息資產(chǎn)主要細(xì)項來看：信貸供給方面，預(yù)計今年信貸增量與上年相比會持平或者略多，但增速有所放緩，信貸投放節(jié)奏將回歸常態(tài)化，即呈現(xiàn)出早投放早收益的特點，上半年尤其是Q1信貸投放相對較多，年內(nèi)后續(xù)幾個季度投放會逐漸收緊；債券投資增長情況預(yù)計與信貸相似，總量增速放緩，配置上傾向于利率債尤其是收益水平相對較好的地方政府債，節(jié)奏上隨著政府債券發(fā)行量增加，Q2-Q3債券投資的規(guī)模也相應(yīng)較Q1增加。圖2：銀行體系資產(chǎn)增速、社融增速、M2增速銀行體系總資產(chǎn)同比增速（%） 社融存量同比增速（%）40%M2同比增速（%）35%30%25%20%15%10%5%0%2021-042020-102020-042019-102019-042018-102018-042017-102017-042016-102016-042015-102015-042014-102014-042013-102013-042012-102012-042011-102011-042010-102010-042009-102009-042008-102008-04數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖3：2018年-2021年，社融增量中新增人民幣貸款當(dāng)季值（億元）201820192020202190,00080,00070,00060,00050,00040,00030,00020,00010,000-Q1 Q2 Q3 Q4數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值 請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明6/16跟蹤分析|銀行圖4：2019年以來國債月度總發(fā)行量、總償還量以及凈融資額（億元）10,000國債總發(fā)行量國債總償還量國債凈融資額8,0006,0004,0002,000--2,000數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖5：2019年以來地方政府債月度總發(fā)行量、總償還量以及凈融資額（億元）地方政府債總發(fā)行量地方政府債總償還量地方政府債凈融資額14,00012,00010,0008,0006,0004,0002,000--2,000-4,000數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值 請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明7/16跟蹤分析|銀行三、信貸結(jié)構(gòu)從跟蹤情況來看，大部分銀行Q1對公貸款投放進(jìn)度快于零售貸款，新增貸款中對公占比相對較大。主要有兩方面因素的影響：一方面，與經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的情況有關(guān)，如央行發(fā)布的《2021年第一季度中國貨幣政策執(zhí)行報告》所述“我國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)不均衡、基礎(chǔ)不穩(wěn)固”，反映在銀行信貸擺布上，主要體現(xiàn)為對公貸款增長快于零售貸款；另一方面，與監(jiān)管政策的影響有關(guān)，近年來，監(jiān)管方面一直比較重視居民部門杠桿率過快上升的透支效應(yīng)和潛在風(fēng)險，個人消費貸款、個人住房貸款、個人經(jīng)營性貸款等方面的政策陸續(xù)出臺，均對銀行零售貸款的投放產(chǎn)生了一定的影響。后續(xù)來看，大部分銀行表示對公貸款仍會延續(xù)Q1的增長趨勢、零售貸款增長預(yù)計會較Q1有所改善，但整體零售貸款的占比可能不會有大幅度的提升。對公貸款方面，銀行主要關(guān)注先進(jìn)制造、綠色信貸等戰(zhàn)略新興行業(yè)和政策引導(dǎo)行業(yè)。零售貸款方面，房地產(chǎn)貸款集中度政策影響下，零售貸款結(jié)構(gòu)會有一定的調(diào)整，但預(yù)計整體影響幅度不大，主因是部分銀行提前做了安排，過去幾年對房地產(chǎn)相關(guān)貸款投放有所控制，其次是政策給出的過渡期相對較長。后續(xù)來看，預(yù)計個人住房按揭貸款增長放緩，但占比保持相對穩(wěn)定，在此基礎(chǔ)上，銀行會在控制風(fēng)險的前提下，適度加大個人消費貸款和普惠貸款的投放力度。圖6：房地產(chǎn)增速、個人住房貸款增速與信貸增速金融機(jī)構(gòu)各項貸款同比增速（%） 房地產(chǎn)貸款同比增速（%）60.0% 個人住房貸款同比增速（%）50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%2021-012020-082020-032019-102019-052018-122018-072018-022017-092017-042016-112016-062016-012015-082015-032014-102014-052013-122013-072013-022012-092012-042011-112011-062011-012010-082010-03數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值 請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明8/16跟蹤分析|銀行圖7：個人消費性貸款增速與信貸增速金融機(jī)構(gòu)各項貸款同比增速（%） 個人消費性貸款同比增速（%）35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%2021-042020-112020-062020-012019-082019-032018-102018-052017-122017-072017-022016-092016-042015-112015-062015-012014-082014-032013-102013-052012-122012-072012-022011-092011-04數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖8：小微貸款增速與信貸增速金融機(jī)構(gòu)各項貸款同比增速（%） 普惠小微企業(yè)貸款同比增速（%）40.0% 小微企業(yè)貸款同比增速（%）35.0%30.0%25.0%20.0%15.0%10.0%5.0%0.0%2021-022020-092020-042019-112019-062019-012018-082018-032017-102017-052016-122016-072016-022015-092015-042014-112014-062014-012013-082013-032012-102012-052011-122011-072011-022010-092010-04數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心四、資產(chǎn)負(fù)債價格走勢與息差從跟蹤的情況來看，各家基本都認(rèn)為Q1息差壓力相對較大，Q2以來壓力邊際減輕，但對于息差何時企穩(wěn)回升存在分歧。主要原因是各家銀行存款增長情況和負(fù)債結(jié)構(gòu)不同，對于負(fù)債價格預(yù)期存在一定分歧。資產(chǎn)端收益率走勢主要是受貸款價格影響，各家預(yù)期基本一致：新發(fā)放貸款定價有識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值 請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明9/16跟蹤分析|銀行所回升，尤其是個人住房貸款價格回升明顯，但考慮到國內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍處于恢復(fù)階段，短期內(nèi)LPR預(yù)計保持不變，目前除了房貸之外，其他新發(fā)放貸款定價上行的空間有限。而部分存量貸款重定價后收益率下行的影響，需要時間逐漸消化，且存量規(guī)模大于新發(fā)放規(guī)模，因此整體貸款收益率受到了一定的拖累，預(yù)計在今年下半年有望企穩(wěn)。就負(fù)債端而言：存款方面，從量來看，M2增速下行的背景下，疊加監(jiān)管對高息攬儲工具的規(guī)范，今年以來行業(yè)整體存款增長呈放緩態(tài)勢，銀行之間存款競爭更為激烈。從各部門來看，住戶存款總體延續(xù)了2018年底以來的雙位數(shù)高增長、非金融企業(yè)存款增速下滑、政府存款增長略有改善但絕對水平仍偏低。受益于存款市場的規(guī)范，我們預(yù)計客戶基礎(chǔ)尤其是零售客戶基礎(chǔ)扎實的國有大行、農(nóng)商行和個別股份行、優(yōu)勢地區(qū)（例如浙江、廣東）城商行的存款表現(xiàn)相對較優(yōu)，部分股份行存款壓力相對較大。從價來看，得益于結(jié)構(gòu)性存款的壓降，存款結(jié)構(gòu)優(yōu)化，行業(yè)整體存款成本有望在Q1的基礎(chǔ)之上保持相對穩(wěn)定。主動性負(fù)債方面，由于市場利率中樞有一定上升，主動性負(fù)債成本會隨之上升。總的來看，今年存款是決定負(fù)債成本穩(wěn)定性的重要因素，存款基礎(chǔ)好的銀行負(fù)債成本繼續(xù)上行的概率不大，預(yù)計保持相對穩(wěn)定，其他類型銀行負(fù)債成本可能面臨易上難下的局面，上升的幅度取決于各家銀行的負(fù)債結(jié)構(gòu)。9：2021年3月新發(fā)放貸款加權(quán)平均利率5.10%，較上年12月上升7BP，其中一般貸款加權(quán)平均利率較上年12月持平，個人住房貸款利率上行3BP（%）金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款加權(quán)平均利率金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款加權(quán)平均利率:一般貸款6.50金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款加權(quán)平均利率:個人住房貸款6.005.505.004.504.002016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-03數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值 請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明10/16跟蹤分析|銀行圖10：金融機(jī)構(gòu)本外幣各項存款及按部門劃分同比增速（%）30.025.020.015.010.05.00.0-5.0-10.0

金融機(jī)構(gòu)本外幣各項存款:同比 住戶存款:同比 非金融企業(yè)存款:同比政府存款:同比 非銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)存款:同比2016-022016-042016-062016-082016-102016-122017-022017-042017-062017-082017-102017-122018-022018-042018-062018-082018-102018-122019-022019-042019-062019-082019-102019-122020-022020-042020-062020-082020-102020-122021-022021-04數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心圖11：2020年下半年以來，結(jié)構(gòu)性存款規(guī)模明顯壓降（萬億元）結(jié)構(gòu)性存款余額：中資全國性大型銀行結(jié)構(gòu)性存款余額：中資全國性中小型銀行結(jié)構(gòu)性存款同比增速：中資全國性銀行合計（右軸）結(jié)構(gòu)性存款同比增速：中資全國性大型銀行（右軸）13結(jié)構(gòu)性存款同比增速：中資全國性中小型銀行（右軸）80%1160%940%720%0%5-20%3-40%1-60%數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心識別風(fēng)險，發(fā)現(xiàn)價值 請務(wù)必閱讀末頁的免責(zé)聲明11/16跟蹤分析|銀行五、資產(chǎn)質(zhì)量與信用成本雖然在政策逐步退潮的階段，信用風(fēng)險可能會有所上升。同時，近期個別大戶的風(fēng)險暴露也在一定程度上引發(fā)了市場對于銀行存量資產(chǎn)質(zhì)量的擔(dān)憂。但從我們交流的銀行來看，各家對于2021年資產(chǎn)質(zhì)量展望均好于2020年。主要原因在于2020年不良的認(rèn)定和處置力度較大，關(guān)注貸款率、逾期率、不良認(rèn)定力度等前瞻性指標(biāo)表現(xiàn)較好，存量風(fēng)險消化較為充分，預(yù)計不會對2021年資產(chǎn)質(zhì)量形成較大的沖擊。撥備和信用成本方面，大部分銀行表示后續(xù)撥備覆蓋率會維持平穩(wěn)，隨著不良生成壓力下降，2021年撥備計提力度和信用成本預(yù)計不會高于2020年，這對后續(xù)銀行業(yè)績向好趨勢形成支撐。從歷史經(jīng)驗來看，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量更多還是與經(jīng)濟(jì)相關(guān)，隨著名義GDP增速觸底回升，我們預(yù)計銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量逐步好轉(zhuǎn)。圖12：上市銀行合計及子板塊不良生成率（測算值，%）國有大行 股份行 城商行 農(nóng)商行 上市銀行合計2.001.801.601.401.201.000.800.600.400.20-2017-122018-122019-122020-032020-062020-092020-122021-03注：“上市銀行”統(tǒng)計口徑為36家A股上市銀行，包括6家國有大行、9家股份行、13城商行、8家農(nóng)商行。數(shù)據(jù)來源：Wind，廣發(fā)證券發(fā)展研究中心六、理財與非標(biāo)處置2021年是資管新規(guī)過渡期最后一年，理財