11能源行業(yè)首席分析師 復(fù)盤美聯(lián)儲加息對全球石化板塊的影響復(fù)盤美聯(lián)儲加息對全球石化板塊的影響能源行業(yè)首席分析師有限公司NDASECURITIESCOLTD?美聯(lián)儲六輪加息對全球石化板塊的影響有限。我們回顧了歷史上美聯(lián)儲BPCHEVRON、中國石OCCIDENTAL)、康菲石油(CONOCOPHILLIPS)和中國海油；(3)下游煉廠公司包括瓦萊羅勢保加特朗普豁免伊朗原油出口，油價和石化板塊股價均有回落。策對能源價格的影響并不大，尤其對于供給產(chǎn)能周期性短缺帶來的價格。我們認(rèn)為這一輪能源資源的通脹類似2002-2007年，目本輪能源通脹實(shí)際上是供給產(chǎn)能周期為根本，疊加長期貨幣超發(fā)為助推定看好本輪能源大通脹，繼續(xù)堅(jiān)定看好能源資源在產(chǎn)能周期下的歷史性配置機(jī)會。?第一輪加息期間(1983.3-1984.9)原油價格基本趨于穩(wěn)定，一體化石油持相股前因?第二輪加息期間(1987.1-1989.7)原油價格基本趨于平穩(wěn)，全球石化板塊企業(yè)股價整體上漲。里根政府出臺了一系列促進(jìn)貿(mào)易的政策而引發(fā)通請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露21989年最終上調(diào)至9.8%。一體化石油巨頭和上游石油公司的股價基本了削弱各自對手的經(jīng)濟(jì)，擴(kuò)大原油產(chǎn)量及出口，使得原油價格一度從響國際油價的主要因素。?第三輪加息期間(1994.2-1995.2)原油價格依舊呈上升態(tài)勢，全球石化板塊企業(yè)股價也同步上升，加息政策影響有限。90年代初美國經(jīng)濟(jì)逐漸?第四輪加息期間(1999.6-2000.5)原油價格整體上漲，全球石化板塊企這巨期價格的重要因素。?第五輪加息期間(2004.6-2006.6)加息政策對于抑制整體通脹的效果有反觀2002-2007年伊拉克和美國等地出現(xiàn)罷工、戰(zhàn)爭和自衡是導(dǎo)致中長期原油價格變動的主要因素。?第六輪加息期間(2015.12-2018.12)加息政策對于抑制整體通脹作用相此輪加息大多數(shù)時間(2015.12-2018.10)，石化板塊股價和油價同步上原一幾乎保持同步。請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露3 表目錄.............................5 請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露4的影響有限IDENTALCONOCOPHILLIPSVALERO，普豁免伊朗原油出口，油價和石化板塊股價均有回落。(月)加息次數(shù)(次)加息幅度(bp)格起始價終止價區(qū)間振幅1813275WTI(美元/桶)頭均價(美元/股)公司均價(美元/股)3021344WTI(美元/桶)頭均價(美元/股)公司均價(美元/股)127300WTI(美元/桶)頭均價(美元/股)公司均價(美元/股)6WTI(美元/桶)頭均價(美元/股)公司均價(美元/股)美元/股)WTI(美元/桶)頭均價(美元/股)公司均價(美元/股)美元/股)9WTI(美元/桶)頭均價(美元/股)公司均價(美元/股)美元/股)資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心供給產(chǎn)能周期性短缺帶來的價格上漲更是如此。我們認(rèn)為這一輪能源資源的通脹類似2002-2007年，目前相當(dāng)于2004年前后，都同是一輪真正意義上的產(chǎn)能周期，此輪加息類似第五輪加息2004-2006年，油價和石化板請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露5會。上的變化方向基本保持同步。加息政策的影響是有限的。資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露6第二輪加息期間(1987.1-1989.7)原油價格基本趨于平穩(wěn)，全球石化板塊企業(yè)股價整體上漲。里根政府出臺了資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心第三輪加息期間(1994.2-1995.2)原油價格依舊呈上升態(tài)勢，全球石化板塊企業(yè)股價也同步上升，加息政策影對原油價格的上升態(tài)勢未產(chǎn)生有效抑制作用，期間石化板塊各企業(yè)股價基本和原油價格保持同步增長。請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露7資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心有限。1999年美聯(lián)儲開啟第四次加息周期，以預(yù)防之前寬松的經(jīng)濟(jì)政策所可能帶來的經(jīng)濟(jì)過熱的情況。本次加資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露8資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心第五輪加息期間(2004.6-2006.6)加息政策對于抑制整體通脹的效果有限，原油價格及全球石化板塊各企業(yè)股勢和原油價格也同樣基本保持同步。反觀2002-2007年伊拉克和美國等地出現(xiàn)罷工、戰(zhàn)爭和自然災(zāi)害導(dǎo)致原油產(chǎn)量和出口量大幅下降，國際油價上揚(yáng)，這證明了供求關(guān)系失衡是導(dǎo)致中長期原油價格變動的主要因素。資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心請閱讀最后一頁免責(zé)聲明及信息披露9間(2015.12-2018.12)加息政策對于抑制整體通脹作用相對有限，原油價格和全球石化板塊各企，化資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心資料來源：萬得，信達(dá)證券研發(fā)中心原油市場需求產(chǎn)生不利影響。httpwwwcindasccom10究團(tuán)隊(duì)簡介左前明，中國礦業(yè)大學(xué)(北京)博士，注冊咨詢(投資)工程師，信達(dá)證券研究開發(fā)中心副總經(jīng)理，兼任ind銷售聯(lián)系人名銷售總監(jiān)ecindasccommingzhencindasccom監(jiān)jiachengcindasccomliyuancindasccomcindasccomweichong@fanrong@嘉婕zhangjiajiecindasccom興angxingcindasccom監(jiān)wuguo@uopengchengcindasccomcindasccom曉yuxiaocindasccomhecindasccomuntongcindasccomjiali@wangliuyang@監(jiān)enchencindasccom監(jiān)wangyufei@cindasccom錦川ngcindasccomwwcindasccom券投資咨詢執(zhí)業(yè)資格，并在中國證券業(yè)協(xié)會注冊登記為證券分析本人的研究觀點(diǎn)；本人薪酬的任何組成服務(wù)協(xié)議的簽約客戶的專屬研究產(chǎn)品，為該類客戶進(jìn)行投資決策時提供輔助和參考，雙方對權(quán)利與義提供給上述特定客戶，并不面向公眾發(fā)布。信達(dá)證券不會因接收人收到本報告而視其為本公司的當(dāng)然客報告的電話、短信、郵件提示僅為研究觀點(diǎn)的簡要溝通，對本報告的參考使用須以本報告的完整版本為的已公開信息編制，但信達(dá)證券不保證所載信息的準(zhǔn)確性和完整性。本報告所載的意見、評估及預(yù)報告最初出具日的觀點(diǎn)和判斷，本報告所指的證券或投資標(biāo)的的價格、價值及投資收入可能會出現(xiàn)不同程度的波動，涉及的的歷史表現(xiàn)不應(yīng)作為日后表現(xiàn)的保證。在不同時期，或因使用不同假設(shè)和標(biāo)準(zhǔn)，采用不同觀點(diǎn)和分析方法，致使信此信達(dá)證券可不發(fā)出特別通知。況下，本報告中的信息或所表述的意見并不構(gòu)成對任何人的投資建議，也沒有考慮到客戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需見或建議是否符合其特定狀況，若有必要應(yīng)尋求專家意見。本報告所載的資料、工具、意見及推邀請或向人做出邀請。允許的情況下，信達(dá)證券或其關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)可能會持有報告中涉及的公司所發(fā)行的證券并進(jìn)行交易，并可能會為這些公司正在提未經(jīng)信達(dá)證券書面同意，任何機(jī)構(gòu)和個人不得以任何形式翻版、復(fù)制、發(fā)布、轉(zhuǎn)發(fā)或引用本報告的部分。若信達(dá)證券以外的機(jī)構(gòu)向其客戶發(fā)放本報告，則由該機(jī)構(gòu)獨(dú)自為此發(fā)送行為負(fù)責(zé)，信達(dá)證券對此等行為不承擔(dān)任何責(zé)客戶提供的投資建議。信達(dá)證券授權(quán)，私自轉(zhuǎn)載或者轉(zhuǎn)發(fā)本報告，所引起的一切后果及法律責(zé)任由私自轉(zhuǎn)載或轉(zhuǎn)發(fā)者承擔(dān)。信達(dá)證券將保留隨時追投資建議的比較標(biāo)準(zhǔn)評級行業(yè)投資評級300指數(shù)(