第3章 折現(xiàn)現(xiàn)金流估值計算公式_第1頁
第3章 折現(xiàn)現(xiàn)金流估值計算公式_第2頁
第3章 折現(xiàn)現(xiàn)金流估值計算公式_第3頁
第3章 折現(xiàn)現(xiàn)金流估值計算公式_第4頁
第3章 折現(xiàn)現(xiàn)金流估值計算公式_第5頁
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DCFValuation折現(xiàn)現(xiàn)金流法DCF估值法優(yōu)點概述折現(xiàn)現(xiàn)金流法基于資產本身，而較少的顯示市場前景和預期折現(xiàn)現(xiàn)金流法忠于公司經營業(yè)務與內在特征優(yōu)點投資者投資的是經營業(yè)務，而非僅僅為股票……DCF估值法缺點

1由于折現(xiàn)現(xiàn)金流法估計的是公司的內在價值，故其需要更多的信息和數(shù)據(jù)2然而這些信息和數(shù)據(jù)不僅復雜繁瑣，很難估計，而且容易受數(shù)據(jù)分析者的意愿的影響而被高估或低估折現(xiàn)現(xiàn)金流法——DCF模型待估參數(shù)由上述模型可知，欲使用DCF估值法，需先估計以下參數(shù)：加權平均的資本成本——WACC(r)待估參數(shù)公司自由現(xiàn)金流——FCFF（CF）增長率——g估值流程建立FCFF

模型計算自由現(xiàn)金流計算WACC計算每股價格FCFF的定義詹森的定義經典定義公司的自由現(xiàn)金流是公司中所有索取權持有者的現(xiàn)金流總和，包括普通股東、債券持有者和優(yōu)先股股東詹森的定義：自由現(xiàn)金流主要是指稅后但是既定的資本金支出前的經營性現(xiàn)金流FCFF是公司支付了所有營運費用、進行了必需的固定資產與營運資產投資后可以向所有投資者分派的稅后現(xiàn)金流量。FCFF的定義EBIT折舊費用資本支出稅率待攤費用營運資本變化FCFFFCFF的影響因素計算公式1.EBIT=凈收入+所得稅+利息2.EBIT(1-稅率）3.

+折舊+攤銷4.–營運資本凈增加額5.-資本支出息稅前收入EBIT主營業(yè)務收入減：業(yè)務支出減：營業(yè)稅金減：營業(yè)費用減：折舊攤銷EBIT的計算

CAPEX固定資產投資NWC流動資產-流動負債+短期借款-現(xiàn)金資產D+A固定資產本年折舊+無形資產本年攤銷+長期待攤本年攤銷EBIT的計算(續(xù)）框架銷售收入毛利潤減：銷售成本稅后凈營業(yè)利潤減：所得稅加：折舊和攤銷減

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