宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)第14章產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的一般均衡第一節(jié)投資的決定第二節(jié)IS曲線第三節(jié)利率的決定第四節(jié)LM曲線第五節(jié)IS–LM分析第六節(jié)凱恩斯的基本理論框架第14章產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的一般均衡宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)鳥瞰與章節(jié)安排產(chǎn)品市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)國際市場(chǎng)勞動(dòng)市場(chǎng)(和總量生產(chǎn)函數(shù))經(jīng)濟(jì)增長論和經(jīng)濟(jì)周期理論短期決定及對(duì)策長期決定及對(duì)策有關(guān)國民收入的短期決定的不同意見和對(duì)策總需求曲線總供給曲線簡(jiǎn)單國民收入決定理論第一節(jié)投資的決定一、投資需求投資，是建設(shè)新企業(yè)、購買設(shè)備、廠房等各種生產(chǎn)要素的支出以及存貨的增加，其中主要指廠房和設(shè)備。投資就是資本的形成。簡(jiǎn)單國民收入決定理論中，著重研究了消費(fèi)函數(shù)，投資作為一個(gè)既定不變的量，本章開始研究投資需求本身如何決定。投資對(duì)國民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有更重要的影響。從很多國家的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行實(shí)踐來看，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的原因主要是投資的波動(dòng)，新的經(jīng)濟(jì)周期主要是由固定資產(chǎn)更新改造、基本建設(shè)投資擴(kuò)張所引起的。第一節(jié)投資的決定二、決定投資的因素

1.利率是影響投資的首要因素。利率與投資反方向變動(dòng)。

2.投資是為了獲得利潤，預(yù)期利潤率必須高于利率（購買資產(chǎn)必須借款），投資才是值得的。

3.折舊。與投資同向變動(dòng)。

4.預(yù)期通貨膨脹率。與投資同向變動(dòng)，通脹等于實(shí)際利率下降，會(huì)刺激投資。這里的利率指實(shí)際利率。實(shí)際利率=名義利率－通貨膨脹率通貨膨脹的情況下等于實(shí)際利率下降，因而會(huì)刺激投資。實(shí)際利率越低，越能刺激投資。第一節(jié)投資的決定三、投資函數(shù)

當(dāng)決定投資的預(yù)期利潤率以及其他因素既定時(shí)，投資決定于利率。投資與利率之間的函數(shù)關(guān)系為投資函數(shù)。投資用i表示，利率用r表示，則：

i=i（r）投資函數(shù)一般可寫成i=i(r)=e-dr，是利率的減函數(shù)。其中，e為自主投資；d為利率對(duì)投資需求的影響系數(shù)，或投資需求對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)程度；是一個(gè)絕對(duì)量，表示利率每上升或下降一個(gè)百分點(diǎn)，投資會(huì)減少或增加的數(shù)量；r為實(shí)際利率，即名義利率與通貨膨脹率的差額；-dr是投資需求中與利率有關(guān)的部分，又稱為引致投資。第一節(jié)投資的決定投資需求曲線

i=1250-250r利率（%）1O23425050075010001250ri第一節(jié)投資的決定四、資本邊際效率資本邊際效率（Marginalefficiencyofcapital，MEC）是一種貼現(xiàn)率(又稱投資的預(yù)期利潤率)，這種貼現(xiàn)率使一項(xiàng)資本品的使用期內(nèi)各個(gè)預(yù)期收益的現(xiàn)值之和正好等于該資本品的供給價(jià)格或重置成本。

1.現(xiàn)值公式假定本金為100美元，年利息率為5%，則：第1年本利之和為：100×（1+5%）=105第2年本利之和為：105×（1+5%）=100×（1+5%）2=110.25第3年本利之和為：110.25×（1+5%）=100×（1+5%）3=115.76以此可類推以后各年的本利之和。第一節(jié)投資的決定如果以r表示利率，R0表示本金，R1、R2、R3…Rn分別表示第1年、第2年、第3年…第n年本利之和，則各年本利之和為：R1=R0(1+r)R2=R1（1+r）=R0（1+r）2R3=R2（1+r）=R0（1+r）3…………

Rn=R0(1+r)n

現(xiàn)值的計(jì)算是將以上的問題逆向分析，即已知利率r和各年的本利之和，利用以上公式求本金。即第一節(jié)投資的決定

2.資本邊際效率

舉例：某企業(yè)購買一臺(tái)設(shè)備價(jià)格30000元，此機(jī)器使用年限為3年，假設(shè)3年后全部損耗，人工、原材料等所有成本皆扣除后，各年的預(yù)期收益是11000、12100、13310元，3年合計(jì)36410元。如果貼現(xiàn)率為10％，那么其現(xiàn)值為：

3年內(nèi)全部預(yù)期收益36410元的現(xiàn)值正好是30000元，就是這臺(tái)機(jī)器的供給價(jià)格。第一節(jié)投資的決定

因此，10％就是設(shè)備的資本邊際效率，代表一個(gè)投資項(xiàng)目應(yīng)該按照何種比例增長才能達(dá)到預(yù)期的收益，因此，它也代表該投資項(xiàng)目的預(yù)期利潤率/投資收益率。如果該機(jī)器不是在3年而是在n年中報(bào)廢，且報(bào)廢時(shí)還有殘值，則資本邊際效率公式為：其中R為資本供給價(jià)格，R1、R2、……、Rn等為不同年份的預(yù)期收益，J為殘值。這樣可以求出r，r取決于資本物品的供給價(jià)格和預(yù)期收益.

r：實(shí)際投資的預(yù)期利潤率，即資本的邊際效率。如果r大于市場(chǎng)利率，就是可行的投資。第一節(jié)投資的決定五、資本邊際效率曲線

顯然，資本邊際效率r與投資量R0呈反方向變動(dòng)關(guān)系，表現(xiàn)為市場(chǎng)利率與投資量的反方向變動(dòng)關(guān)系。投資項(xiàng)目ABCD投資價(jià)格10050150100資本邊際效率10％8％6％4％

0100200300400

投資量資本邊際效率、利率如果市場(chǎng)利率為10％，只有A項(xiàng)目值得投資如果市場(chǎng)利率為8％，則A和B都值得投資投資項(xiàng)目ABCD投資價(jià)格10050150100資本邊際效率10％8％6％4％108642第一節(jié)投資的決定利率越低，投資需求量越大，因此資本邊際效率曲線向右下方傾斜。第一節(jié)投資的決定六、投資邊際效率曲線資本的邊際效率曲線MEC：投資量（i）和利息率（r）之間存在反方向變動(dòng)關(guān)系。那么MEC可看作投資需求曲線嗎？

MEC不能代表企業(yè)的投資需求曲線。因?yàn)楫?dāng)利率的下降時(shí)，單個(gè)企業(yè)投資的增加不一定引起資本品價(jià)格的變化；但所有企業(yè)投資的增加會(huì)引起資本品價(jià)格的上漲。利率下降，每個(gè)企業(yè)都增加投資，資本品的價(jià)格上漲。由于R（資本品供給價(jià)格）上升，預(yù)期收益不變時(shí)，r下降，導(dǎo)致MEC降低。第一節(jié)投資的決定這個(gè)被縮小的r數(shù)值被稱為投資的邊際效率（MEI：MarginalEfficiencyofInvestment）。相同的預(yù)期收益下，投資的邊際效率（r1）小于資本的邊際效率（r0）。投資邊際效率曲線較陡，表示投資與利率之間反方向的關(guān)系。所以投資邊際效率曲線MEI較資本邊際效率曲線MEC更為陡峭，位于MEC下方。兩條曲線都表示利率和投資量之間存在的反方向變動(dòng)的關(guān)系，只是使用MEI時(shí)，利率變動(dòng)對(duì)投資量的影響較小而已。第一節(jié)投資的決定MEIMECi0irr0r1西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者認(rèn)為MEI更能精確的表示投資和利率之間的關(guān)系。投資需求函數(shù)指的是MEI。第一節(jié)投資的決定七、影響投資的其他因素

1.預(yù)期收益影響預(yù)期收益率的因素主要有三個(gè)：（1）對(duì)投資項(xiàng)目的產(chǎn)出的需求預(yù)期。（2）產(chǎn)品成本。（3）投資稅抵免。

2.風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)是指投資失敗的可能性，其來源于投資行為與收益之間的時(shí)間差，即未來結(jié)果的不確定性

3.托賓的q理論股票價(jià)格影響投資第二節(jié)IS曲線一、IS曲線及其推導(dǎo)

1.IS曲線的定義上一章分析兩部門經(jīng)濟(jì)均衡國民收入的決定時(shí)，曾得到均衡收入公式：公式中的i是常量。本章中i是變量：投資是利率的函數(shù)：i=e-dr。將i=e-dr式代入上式，可得第二節(jié)IS曲線即由公式可知均衡國民收入與利率之間存在反方向變化關(guān)系。舉例：假設(shè)投資函數(shù)i=1250―250r，消費(fèi)函數(shù)c=500+0.5y，相應(yīng)的儲(chǔ)蓄函數(shù)s=-α+(1-β)y=-500+(1-0.5)y=-500+0.5y，根據(jù)第二節(jié)IS曲線可得：

當(dāng)r=1時(shí)，y=3000；當(dāng)r=2時(shí)，y=2500；當(dāng)r=3時(shí)，y=2000；當(dāng)r=4時(shí)，y=1500……由此得到一條IS曲線第二節(jié)IS曲線

這條反映利率和收入間相互關(guān)系的曲線稱為IS曲線。因?yàn)槭窃诋a(chǎn)品市場(chǎng)均衡條件下分析i為變量時(shí)利率r與國民收入y之間相互的關(guān)系，而產(chǎn)品市場(chǎng)均衡條件必有i=s，所以將曲線稱之為IS曲線，表示在投資與儲(chǔ)蓄相等的產(chǎn)品市場(chǎng)均衡條件下，利率與收入組合點(diǎn)的軌跡。12340IS150020002500y（億美元）r第二節(jié)IS曲線

2.

IS曲線的推導(dǎo)

IS曲線是從投資與利率的關(guān)系（投資函數(shù)：i=e-dr），儲(chǔ)蓄與收入的關(guān)系（儲(chǔ)蓄函數(shù)：s=-α+(1-β)y），以及儲(chǔ)蓄與投資的關(guān)系（i=s）中推導(dǎo)出來的。（1）根據(jù)投資是利率的減函數(shù)i=i(r)=e-dr，給定一個(gè)利率r，由給定的r推出i值；（2）由i=s的這一均衡條件，可由i值推出s值；（3）由儲(chǔ)蓄是收入的增函數(shù)s=y-c(y)，可由s值推出y值；（4）將r值與y值在象限四中描出，就可以得到一個(gè)點(diǎn)。將無限個(gè)r值與y值聯(lián)系起來，就得到在產(chǎn)品市場(chǎng)達(dá)到均衡（I=S）時(shí)，利率r與國民收入y之間相互關(guān)系的曲線：i(r)=y-c(y)，并將這條曲線命名為IS曲線。第二節(jié)IS曲線1023401324rryiissy00250250750750500500100010001250125025050075010001250250500750100012502500200015001000（3）儲(chǔ)蓄函數(shù)（2）投資儲(chǔ)蓄均衡（4）產(chǎn)品市場(chǎng)均衡（1）投資需求i=ss=y-c(y)s=-500+0.5yISi(r)=y-c(y)i=i(r)i=1250-250r2500第二節(jié)IS曲線

3.IS曲線的經(jīng)濟(jì)含義（1）描述產(chǎn)品市場(chǎng)達(dá)到均衡，即i=s時(shí)，總產(chǎn)出與利率之間的關(guān)系。（2）總產(chǎn)出與利率之間存在著反向變化的關(guān)系，即利率提高時(shí)總產(chǎn)出水平趨于減少，利率降低時(shí)總產(chǎn)出水平趨于增加。（3）處于IS曲線上的任何點(diǎn)都表示i=s，偏離IS曲線的任何點(diǎn)都表示沒有實(shí)現(xiàn)均衡。（4）如果某一點(diǎn)處于IS曲線右邊，表示i<s，即現(xiàn)行的利率水平過高，從而導(dǎo)致投資規(guī)模小于儲(chǔ)蓄規(guī)模。如果某一點(diǎn)處于IS曲線的左邊，表示i>s，即現(xiàn)行的利率水平過低，從而導(dǎo)致投資規(guī)模大于儲(chǔ)蓄規(guī)模。第二節(jié)IS曲線yr%y1相同收入，但利率高，i<s區(qū)域r3r2r1r4利率低，

i>s區(qū)域yyy3IS第二節(jié)IS曲線二、IS曲線的斜率

1.二部門經(jīng)濟(jì)在二部門經(jīng)濟(jì)中，均衡收入的代數(shù)表達(dá)式為第二節(jié)IS曲線

IS曲線的斜率為負(fù)值，表明均衡國民收入與（均衡）利率反方向變化；IS曲線的斜率表示總產(chǎn)出對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度。斜率越大，總產(chǎn)出對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)越遲鈍。反之，斜率越小，總產(chǎn)出對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)越敏感。

斜率的大小既取決于β，也取決于d。（1）d是投資需求對(duì)于利率變動(dòng)的反應(yīng)程度。d比較大時(shí)，投資對(duì)利率變化較敏感，利率變動(dòng)引起投資變動(dòng)多，進(jìn)而引進(jìn)收入的較大變化，所以IS曲線越平緩，斜率越小。（2）β是邊際消費(fèi)傾向，β越大，支出乘數(shù)越大，利率變動(dòng)引起投資變動(dòng)時(shí)，收入會(huì)以較大幅度變動(dòng)，所以IS曲線越平緩，斜率越小。第二節(jié)IS曲線

2.三部門經(jīng)濟(jì)：存在稅收和政府購買（1）假設(shè)稅收是定量稅yd=y-T0（2）如果是比例所得稅第二節(jié)IS曲線（3）更一般的情形：定量稅與比例稅同時(shí)存在第二節(jié)IS曲線第二節(jié)IS曲線在β和d既定時(shí)，t越小，投資乘數(shù)就越大，收入增加就越多，IS曲線就越平緩，于是IS曲線的斜率就越小。反之，t越大，IS曲線的斜率就大。因此，IS曲線的斜率與t成正比。西方經(jīng)濟(jì)學(xué)者認(rèn)為由于邊際消費(fèi)傾向β比較穩(wěn)定，稅率也不會(huì)輕易變動(dòng)，所以影響IS曲線斜率的主要是投資對(duì)利率的敏感度d。但是，需要注意，以上的結(jié)論都以預(yù)期不變?yōu)闂l件，如果加入預(yù)期變量，預(yù)期的變化也會(huì)影響IS曲線的斜率。加入預(yù)期變量之后，IS曲線的斜率與未加入之前相比更加陡峭。第二節(jié)IS曲線三、IS曲線的水平移動(dòng)從四象限圖可以看出，投資曲線和儲(chǔ)蓄曲線的位移會(huì)引起IS曲線的位移。

IS曲線的移動(dòng)量/國民收入的變動(dòng)量等于投資或儲(chǔ)蓄曲線的移動(dòng)量乘以投資乘數(shù)——乘數(shù)論。如：投資需求線移動(dòng)250元，乘數(shù)k=1/1-0.5=2，則IS曲線移動(dòng)500元。1023401324rryiissy00250250750750500500100010001250125025050075010001250250500750100012502500200015001000（3）儲(chǔ)蓄函數(shù)（2）投資儲(chǔ)蓄均衡（4）產(chǎn)品市場(chǎng)均衡（1）投資需求i=ss=y-c(y)s=-500+0.5yISi(r)=y-c(y)i=i(r)i=1250-250r2500第二節(jié)IS曲線第二節(jié)IS曲線

1.投資需求變動(dòng)外因使得投資需求曲線發(fā)生位移（預(yù)期收益、成本、風(fēng)險(xiǎn)等）投資需求增加，投資需求曲線向右上移動(dòng)，IS曲線向右上移動(dòng)。投資需求減少，投資需求曲線左下移動(dòng)，IS曲線向左下移動(dòng)。00rryiissy00（3）儲(chǔ)蓄函數(shù)（2）投資儲(chǔ)蓄均衡（4）IS曲線（1）投資需求IS1i1i2IS2第二節(jié)IS曲線00rryiissy00（3）儲(chǔ)蓄函數(shù)（2）投資儲(chǔ)蓄均衡（4）IS曲線（1）投資需求IS1i1i2IS2第二節(jié)IS曲線第二節(jié)IS曲線

2.儲(chǔ)蓄函數(shù)變動(dòng)外因引起儲(chǔ)蓄曲線發(fā)生位移（利率、價(jià)格水平、收入分配等）儲(chǔ)蓄增加，S曲線向右下方移動(dòng)，IS曲線向右上方移動(dòng)；儲(chǔ)蓄減少，S曲線向左上方移動(dòng)，IS曲線向左下方移動(dòng)。00rryiissy00（3）儲(chǔ)蓄函數(shù)（2）投資儲(chǔ)蓄均衡（4）IS曲線（1）投資需求IS1iS2IS2S1第二節(jié)IS曲線00rryiissy00（3）儲(chǔ)蓄函數(shù)（2）投資儲(chǔ)蓄均衡（4）IS曲線（1）投資需求IS1iS2IS2S1第二節(jié)IS曲線第二節(jié)IS曲線

3.三部門經(jīng)濟(jì)中IS曲線的水平移動(dòng)三部門經(jīng)濟(jì)中，不僅i曲線和s曲線會(huì)引起IS曲線移動(dòng)，此時(shí)i+g=s+t，i、g、s、t中任何一條曲線的移動(dòng)都會(huì)使IS曲線移動(dòng)。如增加政府購買性支出：

i=1250-250r，g=250→i+g=1250-250r+250可以直接看作i=1250-250r變?yōu)榱薸=1500-250r，IS曲線向右上移動(dòng)。如政府增加稅收，增加企業(yè)負(fù)擔(dān)則減少投資；增加居民負(fù)擔(dān)則使可支配收入減少，儲(chǔ)蓄減少。IS曲線向左下移動(dòng)。第二節(jié)IS曲線政府購買增加Δg時(shí)，IS曲線移動(dòng)的幅度/國民收入的增加量為Δy=kg·Δg，kg=1/1-β稅收增加Δt時(shí)，IS曲線移動(dòng)的幅度/國民收入的變化量為Δy=kt·Δt，kt=-β/1-β

增加政府支出和減稅，都是增加總需求的擴(kuò)張性財(cái)政政策。使IS曲線向右移動(dòng)。減少政府支出和增稅，都是減少總需求的緊縮性財(cái)政政策。使IS曲線向左移動(dòng)。一、利率決定于貨幣的需求和供給凱恩斯以前的古典學(xué)派認(rèn)為，投資與儲(chǔ)蓄都只與利率相關(guān)。投資是利率的減函數(shù)，即利率越高，投資越少，利率越低，投資越多；儲(chǔ)蓄是利率的增函數(shù)，即利率越高，儲(chǔ)蓄越多，利率越低，儲(chǔ)蓄越少；投資與儲(chǔ)蓄相等時(shí)，利率就得以確定。凱恩斯認(rèn)為，儲(chǔ)蓄不僅取決于利率，更重要的是受收入水平的影響，收入不增加，即使利率再怎么提高，儲(chǔ)蓄也無從增加。

利率不是由投資與儲(chǔ)蓄決定的，利率是由貨幣的供給量與貨幣的需求量決定的。由于貨幣的實(shí)際供給量是由代表國家對(duì)金融運(yùn)行進(jìn)行管理的中央銀行控制的，因而，實(shí)際供給量是一個(gè)外生變量，在分析利率決定時(shí)，只需分析貨幣的需求就可以了。第三節(jié)利率的決定第三節(jié)利率的決定二、貨幣需求動(dòng)機(jī)

1.貨幣需求是人們?cè)诓煌瑮l件下出于各種考慮對(duì)持有貨幣的需要，又稱“流動(dòng)性偏好”（liquiditypreference）：由于貨幣具有使用上的靈活性，人們寧愿犧牲利息收入而持有不生息的貨幣來保持財(cái)富的心理傾向。（1）交易動(dòng)機(jī)。即個(gè)人和企業(yè)為了正常的交易活動(dòng)而需要持有部分貨幣（作周轉(zhuǎn)金）。此時(shí)，貨幣需求量主要取決于收入。（2）謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)。謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)或預(yù)防性動(dòng)機(jī)是指為預(yù)防諸如事故、疾病、失業(yè)等意外開支而需要事先持有一部分貨幣的動(dòng)機(jī)。此時(shí)，貨幣需要數(shù)量主要取決于人們對(duì)意外事件的看法，但也和收入成正比

。上述兩個(gè)動(dòng)機(jī)的貨幣需求可以表示為收入的函數(shù)：L1=L1(y)或者：L1=ky，k為貨幣需求的收入系數(shù)。第三節(jié)利率的決定（3）投機(jī)動(dòng)機(jī)。人們?yōu)榱俗プ∮欣馁徺I有價(jià)證券的機(jī)會(huì)而持有貨幣的動(dòng)機(jī)。凱恩斯假定：①可供人們選擇的金融資產(chǎn)只有兩種：貨幣和債券；②人們心目中對(duì)于利率的看法都有一個(gè)正常值水平。債券價(jià)格=債券收益/(1+利率)n利率越高，債券價(jià)格越低。如果預(yù)期債券價(jià)格上漲（預(yù)期利率下降），則買進(jìn)債券，以后高價(jià)賣出。如果預(yù)期債券價(jià)格將下跌（預(yù)期利率將上升），則人們就會(huì)賣出債券，把貨幣留在手中，這就是對(duì)貨幣的投機(jī)性需求。第三節(jié)利率的決定

投機(jī)動(dòng)機(jī)產(chǎn)生的貨幣需求與利率成反比。利率越高，債券價(jià)格越低，人們便會(huì)預(yù)計(jì)價(jià)格會(huì)很快上升，于是買進(jìn)債券，減少貨幣持有量，即貨幣需求減少。

L2=L2(r)=-hr

h：投機(jī)動(dòng)機(jī)產(chǎn)生的貨幣需求的利率系數(shù)第三節(jié)利率的決定三、流動(dòng)偏好陷阱

當(dāng)利率極高時(shí)，投機(jī)性貨幣需求為零。因?yàn)槿藗冋J(rèn)為利率不可能再上升了，即有價(jià)證券價(jià)格不可能再下降了，所持有的貨幣全部購買有價(jià)證券。

當(dāng)利率極低時(shí)，人們會(huì)認(rèn)為這時(shí)利率不大可能再下降，或者說有價(jià)證券市場(chǎng)價(jià)格不大可能再上升而只會(huì)跌落，因而會(huì)將所持有的有價(jià)證券全部換成貨幣。人們不管有多少貨幣都愿意持有手中，這種情況稱為“流動(dòng)偏好陷阱”。第三節(jié)利率的決定rL(m)Lr0Am1Om2圖中，貨幣供給曲線m1與貨幣需求曲線L相交于A點(diǎn)，由此決定的均衡利率為r0。由于貨幣需求曲線L上的A點(diǎn)之右呈現(xiàn)水平狀，當(dāng)貨幣供給增加、貨幣供給曲線由m1右移至m2時(shí)，利率并沒有降低，仍然是r0。貨幣需求曲線L上A點(diǎn)之右的水平區(qū)段，就是“流動(dòng)偏好陷阱”。四、貨幣需求函數(shù)對(duì)貨幣的總需求就是對(duì)貨幣的交易需求與對(duì)貨幣的投機(jī)需求之和，因此，貨幣的需求函數(shù)L就表示為：

L=L1+L2=L1(y)+L2(r)=ky-hr公式為實(shí)際貨幣需求函數(shù)。而L=（ky-hr）P代表名義貨幣需求函數(shù)。（1）名義貨幣量M：不問貨幣購買力如何而僅計(jì)算其票面值的貨幣量。（2）實(shí)際貨幣量m：具有不變購買力的貨幣量。（3）換算關(guān)系：m=M/P(P為價(jià)格指數(shù))

第三節(jié)利率的決定LL2=L2(r)L1=L1(y)0rL2L1L=L1+L2L0r凱恩斯陷阱凱恩斯陷阱第三節(jié)利率的決定第三節(jié)利率的決定

貨幣需求量與收入同向變動(dòng)關(guān)系通過貨幣需求曲線向右上和左下移動(dòng)來表示。貨幣需求量與利率反向變動(dòng)關(guān)系通過每一條需求曲線都是向右下方傾斜來表示。第三節(jié)利率的決定五、貨幣供求均衡和利率的決定

1.貨幣的供給貨幣供給是一個(gè)存量，是一個(gè)國家在某一時(shí)點(diǎn)上所保持的不屬政府和銀行所有的硬幣、紙幣和銀行存款等的總和。貨幣供給是一個(gè)外生變量，與利率無關(guān)，貨幣供給曲線是一條垂直于橫軸的直線。按其流動(dòng)性的大小劃分為狹義和廣義貨幣

M1（狹義）=硬幣+紙幣+銀行活期存款

M2（廣義）=M1+定期存款

M3（更廣）=M2+政府債券等流動(dòng)資產(chǎn)或貨幣近似物一般情況下，貨幣供給主要是指M1。第三節(jié)利率的決定

2.均衡利率的決定

均衡利率是指貨幣供給等于貨幣需求時(shí)的利率水平。當(dāng)貨幣需求既定時(shí)，貨幣供給增加時(shí)，利率下降，貨幣需求增加時(shí)，利率上升。LL(m)0rr0m0=M/P均衡利率得以決定r2r1第三節(jié)利率的決定（1）利率水平較高時(shí)r1，貨幣供給量超過貨幣需求，人們感覺手中的貨幣太多，就把多余的貨幣購進(jìn)有價(jià)證券。證券價(jià)格上升，利率水平下降，一直持續(xù)到貨幣供求相等為止。（2）利率較低r2，貨幣需求超過貨幣供給，人們感到持有的貨幣太少，就會(huì)出賣有價(jià)證券，證券價(jià)格下降，利率上揚(yáng)；一直持續(xù)到貨幣供求相等為止。（3）只有一個(gè)合適的利率水平r0，才能保證貨幣供求均衡。這就是所謂的均衡利率。（4）貨幣市場(chǎng)的供過于求或供不應(yīng)求都是暫時(shí)的，利率的調(diào)節(jié)作用最終將使貨幣供求趨于均衡。在這一過程中，利率所起的作用與商品市場(chǎng)中價(jià)格所起的作用是一樣的。利率可看作貨幣的價(jià)格。第三節(jié)利率的決定

3.貨幣供求曲線與利率的變動(dòng)（1）貨幣需求曲線的移動(dòng)。如果對(duì)貨幣的交易需求或投機(jī)需求增加，貨幣需求曲線就會(huì)向右上方移動(dòng)；反之則向左下方移動(dòng)。L0L(m)0rr0m0=M/Pr1L1第三節(jié)利率的決定（2）貨幣供給曲線的移動(dòng)。貨幣供求的均衡完全由政府控制。政府可自主確定貨幣供應(yīng)量的多少，并據(jù)此調(diào)控利率水平。在貨幣需求曲線的水平階段，政府貨幣供給的上述機(jī)制將失去作用。此時(shí)，貨幣需求處于“流動(dòng)性陷阱”的狀態(tài)，投機(jī)性的貨幣需求無限大，政府增發(fā)的貨幣將被“流動(dòng)性陷阱”全部吸納，從而阻止了市場(chǎng)利率水平的進(jìn)一步降低。L0L(m)0rr0m0r1m1m2第四節(jié)LM曲線一、LM曲線及其推導(dǎo)

1.LM曲線的定義

利率由貨幣市場(chǎng)上的供給和需求的均衡決定。而貨幣供給是由代表政府的中央銀行所控制，在貨幣供給量已經(jīng)既定的情況下，貨幣市場(chǎng)均衡只能通過調(diào)節(jié)對(duì)貨幣的需求來實(shí)現(xiàn)。假定m代表實(shí)際貨幣供給量，貨幣市場(chǎng)的均衡條件為m=

L=L1(y)+L2(r)

=ky–hr。當(dāng)m為一定量時(shí)，L1增加L2就必須減少，否則就不能保持貨幣市場(chǎng)均衡。其中，L1是交易動(dòng)機(jī)和謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)的貨幣需求，隨著收入變化而變化；L2是投機(jī)動(dòng)機(jī)的貨幣需求，隨著利率變化而變化。

第四節(jié)LM曲線當(dāng)國民收入增加時(shí)，使得貨幣交易需求L1增加，這時(shí)利率必須提高，從而使得L2減少。這樣維持貨幣市場(chǎng)均衡。當(dāng)m給定且貨幣市場(chǎng)均衡時(shí)，由m=ky-hr的公式表示的滿足貨幣市場(chǎng)的均衡的國民收入y與利率r的關(guān)系，這一關(guān)系的圖形就被稱為LM曲線。其表達(dá)式為一般用后者表示LM曲線。第四節(jié)LM曲線假定貨幣的交易需求函數(shù)L1=m1=0.5y，貨幣的投機(jī)需求函數(shù)L2=m2=1000-250r，貨幣供給量m=1250。貨幣市場(chǎng)均衡時(shí)，m=L=L1+L2，即：1250=0.5y+1000―250r，整理得：y=500+500r

當(dāng)r=1時(shí)，y=1000

當(dāng)r=2時(shí)，y=1500

當(dāng)r=3時(shí)，y=2000

當(dāng)r=4時(shí)，y=2500

當(dāng)r=5時(shí)，y=3000…………將這些點(diǎn)在右坐標(biāo)圖上，描出來，即為LM曲線。第四節(jié)LM曲線國民收入和利率同方向變動(dòng)關(guān)系的曲線，向右上方傾斜12340r（%）LM5001000150020002500y（億美元）

2.LM曲線的推導(dǎo)

LM曲線實(shí)際上是從貨幣的投機(jī)需求與利率的關(guān)系、貨幣的交易需求與收入的關(guān)系、以及貨幣需求與供給相等的三個(gè)關(guān)系中推導(dǎo)出來的：（1）貨幣交易需求與謹(jǐn)慎性需求是國民收入的函數(shù)：

L1=ky（2）貨幣投機(jī)需求是利率的函數(shù)：

L2=-hr（3）m=ky-hr第四節(jié)LM曲線1023401324rryy00250250750750500500100010001250125025050075010001250250500750100012505002500200015001000（3）交易需求（2）貨幣供給（4）貨幣市場(chǎng)均衡（1）投機(jī)需求m=m1+m2=1250LMm1=L1(y)=0.5ym2=L2(r)=1000-250rm=L1(y)+L2(r)m1m1m2m2此消彼長，類似于預(yù)算線第四節(jié)LM曲線

3.LM曲線的經(jīng)濟(jì)含義（1）LM曲線是一條描述貨幣市場(chǎng)達(dá)到均衡即L=m時(shí)，總產(chǎn)出與利率之間關(guān)系的曲線。（2）在貨幣市場(chǎng)上，總產(chǎn)出與利率之間存在著正向變化的關(guān)系，即利率提高時(shí)總產(chǎn)出水平趨于增加，利率降低時(shí)總產(chǎn)出水平趨于減少。（3）處于LM曲線上的任何點(diǎn)位都表示L=m，即貨幣市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了均衡。反之，偏離LM曲線的任何點(diǎn)位都表示L≠m，即貨幣市場(chǎng)沒有實(shí)現(xiàn)均衡。第四節(jié)LM曲線LM右邊，表示同樣的產(chǎn)出利率過低，導(dǎo)致L>m。LM左邊，表示同樣的產(chǎn)出利率過高，導(dǎo)致L＜m。yr％LM曲線r1r2y1ABE2E1y2L＜m同樣收入，利率過高L＞m同樣收入，利率過低二、LM曲線的斜率：

LM曲線斜率的經(jīng)濟(jì)意義：總產(chǎn)出對(duì)利率變動(dòng)的敏感程度。斜率越小，總產(chǎn)出對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)越敏感，反之，斜率越大，總產(chǎn)出對(duì)利率變動(dòng)的反應(yīng)越遲鈍。在LM曲線的代數(shù)表達(dá)式

m=ky-hr或中，k/h為斜率，反映出利率的變動(dòng)與國民收入變動(dòng)間的數(shù)量關(guān)系。第四節(jié)LM曲線第四節(jié)LM曲線

k/h是LM曲線的斜率

k不變時(shí)，h越大，貨幣需求對(duì)利率越敏感，貨幣的投機(jī)需求曲線越平坦，LM曲線斜率越小，LM曲線越平坦。

h不變時(shí)，k越大，貨幣需求對(duì)收入越敏感，貨幣的交易需求曲線越陡峭（橫縱軸不同），LM曲線斜率越大，LM曲線越陡峭。就LM曲線的兩個(gè)來源來看：在m0

=

L1(y)+L2(r)=L=ky-hr中，L1(y)比較穩(wěn)定，因此，LM曲線斜率的大小主要取決于貨幣的投機(jī)需求函數(shù)L2(r)曲線。

L2(r)曲線可以分成三個(gè)區(qū)域：（1）h無窮大時(shí)，斜率k/h為0。當(dāng)利率降得很低時(shí)（比如r1時(shí)），貨幣的投機(jī)需求將是無限的，即凱恩斯陷阱或流動(dòng)偏好陷阱，貨幣的投機(jī)需求曲線是一條水平線，因此，LM曲線也是水平的凱恩斯區(qū)域（也被稱為蕭條區(qū)域）。（2）h=0時(shí)，斜率k/h無窮大。利率上升到極高時(shí)（比如r3以上時(shí)），貨幣的投機(jī)需求量將等于零。貨幣的投機(jī)需求曲線是一條垂線，LM也相應(yīng)為垂線，也被稱為古典區(qū)域。（3）當(dāng)利率處于r1至r3區(qū)域時(shí)，LM曲線的斜率為正值。第四節(jié)LM曲線00rryy00LMm1m1m2m2r2r1r3（3）交易需求（2）貨幣供給（4）貨幣市場(chǎng)均衡（1）投機(jī)需求古典區(qū)域中間區(qū)域凱恩斯區(qū)域第四節(jié)LM曲線第四節(jié)LM曲線

LM曲線的水平部分稱之為LM曲線的凱恩斯區(qū)域或蕭條區(qū)域。此時(shí)政府實(shí)行擴(kuò)張性貨幣政策，增加貨幣供給，不能降低利率(不能刺激投資)，也不能增加收入，此時(shí)貨幣政策無效。而實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，IS曲線右移，利率不變，而收入增加，財(cái)政政策效果極大。這符合凱恩斯主義的觀點(diǎn)。第四節(jié)LM曲線rLMyLM’ISIS’第四節(jié)LM曲線

LM曲線的垂直部分稱之為LM曲線的古典區(qū)域，此時(shí)，如果實(shí)行貨幣擴(kuò)張性供給政策，不但會(huì)降低利率，還能提高收入，貨幣政策效果顯著。而實(shí)行擴(kuò)張性財(cái)政政策，IS曲線右移，只會(huì)提高利率，而收入不會(huì)增加，財(cái)政政策無效。這符合古典學(xué)派以及以之為理論基礎(chǔ)的貨幣主義的觀點(diǎn)。第四節(jié)LM曲線古典區(qū)域和凱恩斯區(qū)域之間是中間區(qū)域，斜率為正值rLMyLM’ISIS’第四節(jié)LM曲線三、LM曲線的水平移動(dòng)影響斜率的有k和h，當(dāng)LM曲線發(fā)生水平移動(dòng)時(shí)，斜率不變。價(jià)格水平的變化：（m=M/P）

M不變，P下降，m增加，LM曲線右移

M不變，P上升，m減少，LM曲線左移第四節(jié)LM曲線00rryy00（3）交易需求（2）貨幣供給（4）貨幣市場(chǎng)均衡（1）投機(jī)需求LMm1m1m2m2mm‘LM’貨幣供給增加Δm，收入增加多少？第四節(jié)LM曲線貨幣政策：貨幣當(dāng)局（中央銀行）用變動(dòng)貨幣供應(yīng)量的辦法來改變利率和收入。貨幣供給增加，LM曲線右移，利率下降，國民收入增加——膨脹性貨幣政策貨幣供給減少，LM曲線左移，利率上升，國民收入減少——緊縮性貨幣政策學(xué)習(xí)LM曲線的目的之一就是分析貨幣政策如何影響國民經(jīng)濟(jì)。第五節(jié)IS-LM分析一、兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)均衡的利率和收入

IS曲線上有一系列利率和收入的組合，可使產(chǎn)品市場(chǎng)均衡；LM曲線上，也有一系列利率和收入的組合，可使貨幣市場(chǎng)均衡。但是能夠同時(shí)使兩個(gè)市場(chǎng)均衡的組合只有一個(gè)。求交點(diǎn)獲得。

IS曲線：i(r)=s(y)

LM曲線：M=L1(y)+L2(r)，其中M為已知，為外生變量。解方程組得到（r，y）。第五節(jié)IS-LM分析產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的一般均衡yrLMIS（%）0E第五節(jié)IS-LM分析i=s（總需求=總供給）經(jīng)濟(jì)均衡i<s（總需求<總供給）經(jīng)濟(jì)收縮i>s（總需求>總供給）經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張rISys>is<i第五節(jié)IS-LM分析

LM右邊，表示同樣的產(chǎn)出利率過低，導(dǎo)致L>m

LM左邊，表示同樣的產(chǎn)出利率過高，導(dǎo)致L＜mrLMyL<mL>m第五節(jié)IS-LM分析LMISyr％產(chǎn)品市場(chǎng)和貨幣市場(chǎng)的非均衡EⅠⅡⅢⅣ第五節(jié)IS-LM分析區(qū)域產(chǎn)品市場(chǎng)貨幣市場(chǎng)Ⅰi<s有超額產(chǎn)品供給L<M有超額貨幣供給Ⅱi<s有超額產(chǎn)品供給L>M有超額貨幣需求Ⅲi>s有超額產(chǎn)品需求L>M有超額貨幣需求Ⅳi>s有超額產(chǎn)品需求L<M有超額貨幣供給第五節(jié)IS-LM分析例：i=1250-250rs=-500+0.5ym=1250L=0.5y+1000-250r求均衡收入和利率。解：i=s時(shí)，y=3500-500r(IS曲線)L=m時(shí)，y=500+500r（LM曲線）兩個(gè)市場(chǎng)同時(shí)均衡，IS＝LM。解方程組，得y=2000,r=3一般而言：IS曲線、LM曲線已知。由于貨幣供給量m假定為既定。變量只有利率r和收入y，解方程組可得到。二、兩個(gè)市場(chǎng)非均衡時(shí)利率和收入的波動(dòng)調(diào)整現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在著不同的非均衡狀態(tài)，只要投資、儲(chǔ)蓄、貨幣需求與供給之間的函數(shù)關(guān)系不變，任何失衡情況的出現(xiàn)也都是不穩(wěn)定的，非均衡狀態(tài)最終會(huì)趨向均衡。第五節(jié)IS-LM分析yr%y1相同收入，但利率高，i<s區(qū)域r3r2r1r4利率低，

i>s區(qū)域yyy3IS第五節(jié)IS-LM分析

1.IS的不均衡會(huì)導(dǎo)致收入變動(dòng)：

i＞s會(huì)導(dǎo)致收入增加，y向右移；

i＜s會(huì)導(dǎo)致收入減少，y向左移。yr％LM曲線r1r2y1ABE2E1y2L＜m同樣收入，利率過高L＞m同樣收入，利率過低第五節(jié)IS-LM分析

2.LM的不均衡會(huì)導(dǎo)致利率變動(dòng)：

L＞m會(huì)導(dǎo)致利率上升，r向上移；

L＜m會(huì)導(dǎo)致利率下降，r向下移。第五節(jié)IS-LM分析

3.LM均衡，IS不均衡失衡點(diǎn)A：LM均衡，IS不均衡。利率較低，投資>儲(chǔ)蓄→有超額產(chǎn)品需求→生產(chǎn)和收入增加→對(duì)貨幣的交易需求增加(L1=ky)，投機(jī)需求下降(貨幣供給不變)→利率上升→E點(diǎn)

4.IS均衡，LM不均衡失衡點(diǎn)B：IS均衡，LM不均衡。L>m→利率上升→投資減少→收入減少→B點(diǎn)向E點(diǎn)靠攏。第五節(jié)IS-LM分析yrLMIS（%）0E任何失衡情況的出現(xiàn)都是不穩(wěn)定的，最終會(huì)趨向均衡AB第五節(jié)IS-LM分析yrLMIS（%）0E任何失衡情況的出現(xiàn)都是不穩(wěn)定的，最終會(huì)趨向均衡ABCDⅠⅡⅢⅣ第五節(jié)IS-LM分析三、均衡收入與均衡利率的變動(dòng)

IS曲線與LM曲線的交點(diǎn)表示產(chǎn)品市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)同時(shí)實(shí)現(xiàn)了均衡，但這一均衡只是與意愿的需求相一致的均衡，并不一定是充分就業(yè)的均衡。從與意愿的需求相一致的均衡走向充分就業(yè)的均衡，需要政府運(yùn)用財(cái)政政策、貨幣政策來調(diào)整與解決。財(cái)政政策：政府改變稅收和支出來調(diào)節(jié)國民收入。增加支出、降低稅收，IS曲線右上移動(dòng)。貨幣政策：中央銀行變動(dòng)貨幣供給量改變利率和收入。增加貨幣供給，LM向右下方移動(dòng)。二者相結(jié)合。ry0Ey*ISLM第五節(jié)IS-LM分析第五節(jié)IS-LM分析

IS曲線右移由于投資、政府支出增加帶來，即總支出增加，總支出增加使總收入y增加，貨幣交易需求增加，由于貨幣供給不變，則貨幣投機(jī)需求降低（m固定，L1與L2此消彼漲），利率上升。

LM曲線右移，由于貨幣供