主講教師吳艷芳財(cái)務(wù)管理第三章企業(yè)籌資方式第三節(jié)負(fù)債資金的籌集第二節(jié)權(quán)益資金的籌集第一節(jié)企業(yè)籌資概述第一節(jié)

企業(yè)籌資概述一、籌資的動(dòng)機(jī)與分類(二)分類(一)動(dòng)機(jī)滿足商業(yè)信用借款方式長(zhǎng)期負(fù)債權(quán)益籌資方式

1.按使用期限生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)，對(duì)外投資調(diào)整資金結(jié)構(gòu)

短期資金(流動(dòng)資產(chǎn))

長(zhǎng)期資金(長(zhǎng)期資產(chǎn))

2.按資金來(lái)源

(渠道)負(fù)債資金權(quán)益資金二、籌資渠道和方式（掌握）1.國(guó)家財(cái)政資金2.銀行信貸資金3.非銀行金融機(jī)構(gòu)資金4.其他企業(yè)資金5.居民個(gè)人資金6.企業(yè)自留資金直接撥款稅前還貸減免稅最為重要投資商業(yè)信用提取盈余公積,未分配利潤(rùn)(一)渠道（來(lái)源和供應(yīng)量——客觀存在）二、籌資渠道和方式（掌握）1.銀行借款2.融資租賃3.發(fā)行債券5.吸收直接投資6.發(fā)行股票７.留存收益4.商業(yè)信用(二)方式（采用具體形式:主觀能動(dòng)行為）(三)渠道與方式的對(duì)應(yīng)關(guān)系(一)規(guī)模適當(dāng)(二)籌措及時(shí)(三)來(lái)源合理(四)方式經(jīng)濟(jì)三、籌資原則（熟悉）四、資金需要量預(yù)測(cè)（掌握）P127-133（一）比率預(yù)測(cè)法存貨周轉(zhuǎn)率應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率資金與銷售額的比率（常用的比率）1.可用的比率第一步P131分析資金中的變動(dòng)項(xiàng)目規(guī)模適當(dāng)?shù)脑瓌t隨銷售收入變動(dòng)而變動(dòng)資金銷售額×100%計(jì)算預(yù)測(cè)期增加的資金資金尚有剩余生產(chǎn)能力——非變動(dòng)項(xiàng)目生產(chǎn)能力已飽和----變動(dòng)項(xiàng)目據(jù)歷史資料計(jì)算變動(dòng)項(xiàng)目占銷入的比例現(xiàn)金75銷入15,000比率0.5%

應(yīng)帳2400銷入15,000比率16%

存貨2610銷入15,000比率17.4%

合計(jì)33.9%現(xiàn)金應(yīng)收帳款存貨固定資產(chǎn)凈值變動(dòng)項(xiàng)目其含義銷入每增加100元，資金增加33.9元預(yù)測(cè)期銷售收入增加增加的資金＝第二步增加資金企業(yè)內(nèi)部解決部分(1)預(yù)測(cè)期銷售收入增加增加流動(dòng)負(fù)債應(yīng)付帳款2640比率17.6%應(yīng)付費(fèi)用105比率0.7%流動(dòng)負(fù)債變動(dòng)項(xiàng)目應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付帳款應(yīng)付費(fèi)用、應(yīng)付帳款銷售收入×100%

銷入每增加100元，增加流動(dòng)負(fù)債18.3元18.3%(2)預(yù)測(cè)期實(shí)現(xiàn)留存收益解決部分預(yù)測(cè)期銷入增加增加流動(dòng)負(fù)債337.5/15000=2.25%P130表4-5P131表第三步企業(yè)需向外界追加資金(2)預(yù)測(cè)期實(shí)現(xiàn)留存收益解決部分18000*2.25%*50%=202.51017-549-202.5=265.5預(yù)測(cè)期需向外界追加資金＝預(yù)測(cè)期增加銷入增加資金預(yù)測(cè)期增加銷入增加負(fù)債預(yù)測(cè)期留存收益－－銷售凈利率留存比例×預(yù)測(cè)期銷入預(yù)測(cè)期銷入基期]銷入基期資產(chǎn)變動(dòng)項(xiàng)目基期銷入－預(yù)測(cè)期銷入基期銷入基期負(fù)債變動(dòng)項(xiàng)目基期銷入－×＝預(yù)測(cè)銷入－基期銷入基期資產(chǎn)項(xiàng)－基期負(fù)債項(xiàng)基期銷入－預(yù)測(cè)期留存收益總結(jié)公式：（18000-15000）*（33.9%-18.3%）-18000*2.25%*50%=265.5

星海公司簡(jiǎn)要資產(chǎn)負(fù)債表

97年12月31日單位：元資產(chǎn)負(fù)債及所有者權(quán)益現(xiàn)金6000應(yīng)付帳款18,000應(yīng)收賬款18,000應(yīng)付票據(jù)12,000存貨28,000長(zhǎng)期借款20,000固定資產(chǎn)凈值48,000實(shí)收資本40,000

留存收益10,000合計(jì)100,000合計(jì)100,000

97年銷入160,000元，固定資產(chǎn)生產(chǎn)能力已飽和，銷售凈利率10%,其中60%分給投資者。98年銷入提高到200,000元。98年需從外界追加資金？(二)資金習(xí)性預(yù)測(cè)法固定資金(廠房、設(shè)備)變動(dòng)資金（材料等）半變動(dòng)資金資金與產(chǎn)銷量關(guān)系abx單位變動(dòng)資金y=a+bx資金習(xí)性分類

資金習(xí)性模型

y產(chǎn)銷量第一步據(jù)歷史資料按“直線回歸方程”求a、b值

y=a+bxy1=a+bx1y2=a+bx2…yn=a+bxn又

y=a+bxxy=ax+bx2x1y1=ax1+bx12x2y2=ax2+bx22…xnyn=axn+bxn22方程

P159表4-9,4-10第二步將預(yù)測(cè)期（2001年）業(yè)務(wù)量代入模型a=205b=49y=205+49x2P127（三）高、低點(diǎn)法根據(jù)歷史資料選擇業(yè)務(wù)量最高和最低兩期的資料，計(jì)算Y=a+bx

中的b值將預(yù)測(cè)期的業(yè)務(wù)量代入Y=a+bx中計(jì)算預(yù)測(cè)期的資金需要量高點(diǎn)的資金占用額－低點(diǎn)的資金占用額高點(diǎn)的業(yè)務(wù)量－低點(diǎn)的業(yè)務(wù)量b＝將b值代入高點(diǎn)或低點(diǎn)的Y=a+bx

中，求a值一、吸收直接投資

3.吸收個(gè)人投資2.吸收法人投資(一)種類1.吸收國(guó)家投資(1)產(chǎn)權(quán)歸屬國(guó)家(2)資金的運(yùn)用和處置受國(guó)家約束較大(3)在國(guó)有企業(yè)中采用比較廣泛(1)發(fā)生在法人單位之間(2)以參與企業(yè)利潤(rùn)分配為目的(3)出資方式靈活多樣(1)參加投資的人員較多(2)每人投資的數(shù)額相對(duì)較少(3)以參與企業(yè)利潤(rùn)分配為目的第二節(jié)權(quán)益資金的籌集(二)吸收投資的出資方式

2.實(shí)物4.以土地使用權(quán)出資3.以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資——風(fēng)險(xiǎn)較大實(shí)物出資作價(jià)方法應(yīng)按國(guó)家的有關(guān)規(guī)定1.現(xiàn)金

固定資產(chǎn)：廠房、建筑物、設(shè)備流動(dòng)資產(chǎn)：原材料、商品無(wú)形資產(chǎn)(三)吸收投資的優(yōu)缺點(diǎn)(1)有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)——屬于自有資金(2)有利于盡快形成生產(chǎn)能力(3)有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)1.優(yōu)點(diǎn)現(xiàn)金實(shí)物無(wú)形資產(chǎn)權(quán)益資金共有(1)資金成本較高(2)容易分散企業(yè)控制權(quán)股利不能抵稅股東所冒風(fēng)險(xiǎn)高2.缺點(diǎn)二、發(fā)行普通股普通股優(yōu)先股記名股票無(wú)記名股票轉(zhuǎn)讓、繼承要辦理過(guò)戶手續(xù)向發(fā)起人,國(guó)家授權(quán)機(jī)構(gòu)，法人1.按股東權(quán)利和義務(wù)有管理權(quán)、股利不固定、是股份公司最基本部分。有優(yōu)先權(quán)2.按股票票面是否記名社會(huì)公眾(一)股票的分類3.按股票票面有無(wú)面額面值股票無(wú)面值股票(一)股票的分類4.按發(fā)行對(duì)象和上市地區(qū)分類Ａ股——境內(nèi)上市內(nèi)資股Ｂ股——境內(nèi)上市外資股Ｎ.Ｈ股——境外上市外資股(二)普通股股東的權(quán)利投票權(quán)查帳權(quán)阻止越權(quán)的權(quán)力注意和優(yōu)先股的優(yōu)先權(quán)區(qū)分1.公司管理權(quán)2.分享盈余權(quán)3.出讓股份權(quán)4.優(yōu)先認(rèn)股權(quán)5.剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)(三)普通股籌集的優(yōu)缺點(diǎn)（主要與債券比）1.優(yōu)點(diǎn)(5)籌資限制較小

(4)能增加公司的信譽(yù)(3)籌資風(fēng)險(xiǎn)小(2)沒(méi)有固定到期日，不用償還(1)沒(méi)有固定利息負(fù)擔(dān)2.缺點(diǎn)權(quán)益資金共同的(1)資金成本較高(2)容易分散控制權(quán)三、發(fā)行優(yōu)先股(一）權(quán)利當(dāng)公司研究與優(yōu)先股有關(guān)的問(wèn)題時(shí)有權(quán)參加表決。2.優(yōu)先分配剩余資產(chǎn)權(quán)1.優(yōu)先分配股利權(quán)3.部分管理（一般沒(méi)有管理權(quán)）(三)優(yōu)先股性質(zhì)——雙重性質(zhì)（負(fù)債、權(quán)益）與普通股相同股利從稅后利潤(rùn)中支付自有資金與債券相同股利固定盈利的分配權(quán)，剩余資產(chǎn)的求償權(quán)優(yōu)先于普通股(三)優(yōu)先股性質(zhì)——雙重性質(zhì)（負(fù)債、權(quán)益）2.公司不同利益集團(tuán)對(duì)優(yōu)先股不同認(rèn)識(shí)(2)債權(quán)人股票(3)公司管理當(dāng)局，財(cái)務(wù)人員雙重(1)普通股股東特殊的債券優(yōu)先獲取收益、分享剩余資產(chǎn)，沒(méi)有控制權(quán)主權(quán)資金,是債權(quán)的保障主權(quán)資金,支付固定股利，成為財(cái)務(wù)上負(fù)擔(dān)(四)優(yōu)先股優(yōu)缺點(diǎn)1.優(yōu)點(diǎn)(1)沒(méi)有到期日，不用償還本金(3)有利增加公司信譽(yù)(2)股利支付既固定，又有一定彈性2.缺點(diǎn)(1)籌資成本高(2)籌資限制多(3)財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重權(quán)益共同的不構(gòu)成公司的法定義務(wù)第三節(jié)負(fù)債資金的籌集(一)銀行借款有關(guān)信用條件2.周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定1.信貸額度:貸款的最高限，銀行不承擔(dān)法律責(zé)任貸款的最高限，銀行承擔(dān)法律責(zé)任，企業(yè)要對(duì)貸款限額未使用部分付給銀行一筆承諾費(fèi)

貨款限額內(nèi)尚未使用的部分承諾費(fèi)率％一銀行借款3.補(bǔ)償性余額：最低存款余額貨款限額或?qū)嶋H借用額的（10%~20%)按100萬(wàn)借款，８%年利率，銀行要求保留20%補(bǔ)償性余額100８%80＝10%100%企業(yè)可動(dòng)用的借款

實(shí)際利率對(duì)企業(yè)提高了借款的實(shí)際利率，加重企業(yè)利息負(fù)擔(dān)對(duì)銀行可降低貨款風(fēng)險(xiǎn)4.借款抵押利息率高另收手續(xù)費(fèi)

(4)資金成本高(2)可用于抵押的資產(chǎn)應(yīng)收帳款、存貨、股票、債券、房屋(3)貨款金額抵押品帳面價(jià)值的30%-50%(1)針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)大，信譽(yù)不好的企業(yè)5.償還條件到期一次償還和定期等額償還6.以實(shí)際交易為貨款條件7.其他名義利率＝實(shí)際利率實(shí)際利率＞名義利率為解決企業(yè)發(fā)生的經(jīng)營(yíng)性臨時(shí)資金需求，向銀行申請(qǐng)貨款、銀行則以企業(yè)的實(shí)際交易為貨款基礎(chǔ)，單獨(dú)立項(xiàng)，單獨(dú)審批。提供財(cái)務(wù)報(bào)表保持適當(dāng)資產(chǎn)流動(dòng)性等(二)借款利息支付方式

借款200萬(wàn)元，期限1年，名義利率10%1.利隨本清法（收款法:到期一次償還本息）實(shí)際利率>名義利率20180＝11.11%100%從本金中扣除利息部分，到期全額支付本金2.貼現(xiàn)法名義利率＝實(shí)際利率(1)籌資速度快——與發(fā)行債券、股票比(2)籌資成本低——共有的(3)借款彈性好——與債券比2.缺點(diǎn)(四)借款優(yōu)缺點(diǎn)1.優(yōu)點(diǎn)(1)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大

(2)限制條款較多(3)籌資數(shù)額有限二、發(fā)行公司債券(二)公司債券的發(fā)行

(一)債券基本要素面值期限利率價(jià)格等價(jià)折價(jià)溢價(jià)發(fā)行價(jià)格

從債券開始印刷到正式發(fā)行，往往需要經(jīng)過(guò)一段時(shí)間，在這段時(shí)間內(nèi)如果資金市場(chǎng)上的利率發(fā)生變化，要靠調(diào)整發(fā)行價(jià)格的方法來(lái)使債券順利發(fā)行。

每年付息，到期一次還本，且不考慮發(fā)行費(fèi)用情況下，面值100元,票面利率10%,5年期012345

1010

10

10

10100市場(chǎng)利率10%5%15%價(jià)格是價(jià)值的貨幣表現(xiàn)債券價(jià)值市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率>票面利率＝100×0.621+10×3.791=100市場(chǎng)利率＝票面利率＝100×0.497+10×3.352=83市場(chǎng)利率<票面利率＝100×0.784+10×4.329=122平價(jià)發(fā)行折價(jià)發(fā)行溢價(jià)發(fā)行(三)債券的償還時(shí)間、形式1.償還時(shí)間(1)提前償還①提前償還所支付的價(jià)格通常要高于債券面值，并隨到期日的臨近而逐漸下降債券未到期發(fā)行企業(yè)提前買回債券②該種債券使發(fā)行企業(yè)融資具有較大彈性當(dāng)資金結(jié)余時(shí)當(dāng)預(yù)測(cè)利率下降時(shí)(三)債券的償還時(shí)間、形式1.償還時(shí)間(2)分批償還因?yàn)楦髋鷤牡狡谌詹煌鼈兏髯缘陌l(fā)行價(jià)格和票面利率也可能不相同，從而導(dǎo)致發(fā)行費(fèi)較高。(3)一次償還最為常見的(三)債券的償還時(shí)間、形式2.債券的償還形式(2)以新債券換舊債券

(3)用普通股償還債券(1)現(xiàn)金有時(shí)需建立償還基金①原有債券限制條款多②合并多次債券，減少管理費(fèi)③企業(yè)現(xiàn)金不足發(fā)行的是可轉(zhuǎn)換債券(四)債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)(1)資金成本較低(2)保證控制權(quán)(3)可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用1優(yōu)點(diǎn)(1)籌資風(fēng)險(xiǎn)高(2)限制條件多(3)籌資額有限2缺點(diǎn)三、融資租賃——財(cái)務(wù)租賃或資本租賃(一)融資租賃與經(jīng)營(yíng)租賃的區(qū)別(二)融資租賃的形式2.直接租賃出租人為租賃公司等金融機(jī)構(gòu)制造廠商租賃公司出租人3.杠桿租賃借款人——出租人——承租人

(30%－自有資金)70%－借入資金1.售后租回（三）融資租賃租金的計(jì)算1.租金的構(gòu)成設(shè)備價(jià)款租息手續(xù)費(fèi)(營(yíng)業(yè)費(fèi)用和一定的盈利)融資成本——利息2.租金的支付方式的分類(2)按支付時(shí)間的先后(3)按每期支付金額（1）按支付時(shí)期長(zhǎng)短年、半年、季、月先付、后付等額、不等額3.租金的計(jì)算方法（等額年金法）(1)后付租金的計(jì)算Ａ＝Ｐ(2)先付租金的計(jì)算——先付年金已知Ｐ、n，求Ａ(年資本回收額)2.缺點(diǎn)

(四)融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)1.優(yōu)點(diǎn)(1)籌資速度快(2)限制條款少(3)設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)小(4)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小(5)稅收負(fù)擔(dān)輕資金成本高（租金比借款、債券利息高得多）租金分期償還，到期一次還款的壓力小租金可抵稅四、利用商業(yè)信用(一)商業(yè)信用的形式

1.賒購(gòu)商品（應(yīng)付帳款）

2.預(yù)收貨款

3.商業(yè)匯票（應(yīng)付票據(jù)）(二)商業(yè)信用條件1.預(yù)收貨款2.延期付款，不給現(xiàn)金折扣3.延期付款，早付款可享受現(xiàn)金折扣

商品交易中形成的借貸關(guān)系，是企業(yè)之間的一種直接信用關(guān)系銷貨人對(duì)付款時(shí)間和現(xiàn)金折扣所作的規(guī)定2/10n/30(四)商業(yè)信用融資的優(yōu)缺點(diǎn)(三)現(xiàn)金折扣成本計(jì)算——在資金成本介紹1.優(yōu)點(diǎn)(2)籌資成本低——沒(méi)有現(xiàn)金折扣或不放棄現(xiàn)金折扣沒(méi)有實(shí)際成本(1)籌資便利—屬于一種自然性融資(3)限制條件少2.缺點(diǎn)(2)放棄現(xiàn)金折扣，付出較高的資金成本(1)期限短融資規(guī)模的決策(必做)1．赤誠(chéng)公司1995年至1999年各年產(chǎn)品銷售收入分別為2000萬(wàn)元、2400萬(wàn)元、2600萬(wàn)元、280