第2章財(cái)務(wù)管理的價(jià)值觀念

2.1貨幣時(shí)間價(jià)值2.2風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

試想一下！

甲企業(yè)擬購(gòu)買一臺(tái)設(shè)備，采用現(xiàn)付方式，其價(jià)款為40萬(wàn)元；如延期至5年后付款，則價(jià)款為52萬(wàn)元。設(shè)企業(yè)5年期存款年利率為10％，試問(wèn)現(xiàn)付同延期付款比較，哪個(gè)有利?

假定該企業(yè)目前已籌集到40萬(wàn)元資金，暫不付款，存入銀行，按單利計(jì)算，五年后的本利和為40萬(wàn)元×(1+10％×5年)＝60萬(wàn)元，同52萬(wàn)元比較，企業(yè)尚可得到8萬(wàn)元(60萬(wàn)元-52萬(wàn)元)的利益。可見，延期付款52萬(wàn)元，比現(xiàn)付40萬(wàn)元，更為有利。這就說(shuō)明，今年年初的40萬(wàn)元，五年以后價(jià)值就提高到60萬(wàn)元了。

第一節(jié)貨幣時(shí)間價(jià)值一、貨幣時(shí)間價(jià)值的概念1.貨幣時(shí)間價(jià)值的定義

貨幣時(shí)間價(jià)值是指的是貨幣經(jīng)過(guò)一定時(shí)間的投資與再投資后，所增加的價(jià)值。貨幣時(shí)間價(jià)值是指資金在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中隨著時(shí)間的推移而發(fā)生的價(jià)值增值。

時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生原因的表述觀點(diǎn)1：投資者進(jìn)行投資就必須推遲消費(fèi)，對(duì)投資者推遲消費(fèi)的耐心應(yīng)該給以報(bào)酬，這種報(bào)酬的量應(yīng)與推遲消費(fèi)耐心的時(shí)間成正比，因此單位時(shí)間的這種報(bào)酬對(duì)投資的比稱為時(shí)間價(jià)值。觀點(diǎn)2：任何資金使用者把資金投入生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)以后，勞動(dòng)者借以生產(chǎn)新的產(chǎn)品，創(chuàng)造新價(jià)值，都會(huì)帶來(lái)利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)增值。周轉(zhuǎn)使用的時(shí)間越長(zhǎng)，所獲得的利潤(rùn)越多，實(shí)現(xiàn)的增值額越大。所以資金時(shí)間價(jià)值的實(shí)質(zhì)，是資金周轉(zhuǎn)使用后的增值額。資金由資金使用者從資金所有者處籌集來(lái)進(jìn)行周轉(zhuǎn)使用以后，資金所有者要分享一部分資金的增值額。

2.貨幣時(shí)間價(jià)值的表現(xiàn)形式

絕對(duì)數(shù)（利息）

相對(duì)數(shù)（利率）

不考慮通貨膨脹和風(fēng)險(xiǎn)的作用

3.貨幣時(shí)間價(jià)值的確定（計(jì)量）

貨幣時(shí)間價(jià)值是指不考慮通貨膨脹和風(fēng)險(xiǎn)情況下的社會(huì)平均資金利潤(rùn)率。

實(shí)務(wù)中，通常以相對(duì)量（利率或稱貼現(xiàn)率）代表資金的時(shí)間價(jià)值，人們常常將短期政府債券利率視為資金時(shí)間價(jià)值。4.資金時(shí)間價(jià)值的相關(guān)概念

現(xiàn)值(PV)：又稱為本金，是指一個(gè)或多個(gè)發(fā)生在未來(lái)的現(xiàn)金流量相當(dāng)于現(xiàn)在時(shí)刻的價(jià)值。終值(FV)：又稱為本利和，是指一個(gè)或多個(gè)現(xiàn)在或即將發(fā)生的現(xiàn)金流量相當(dāng)于未來(lái)某一時(shí)刻的價(jià)值。

利率(r或i)：又稱貼現(xiàn)率或折現(xiàn)率，是指計(jì)算現(xiàn)值或終值時(shí)所采用的利息率或復(fù)利率。

期數(shù)(n)：是指計(jì)算現(xiàn)值或終值時(shí)的期間數(shù)。

復(fù)利：不同于單利，它是指在一定期間按一定利率將本金所生利息加入本金再計(jì)利息。即“利滾利”。貨幣的時(shí)間價(jià)值通常按復(fù)利計(jì)算

??！

現(xiàn)值

終值0

1

2

n計(jì)息期數(shù)(n)利率或折現(xiàn)率(i)有關(guān)經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論:復(fù)利與指數(shù)增長(zhǎng)當(dāng)一個(gè)變量從一個(gè)時(shí)期到另一個(gè)時(shí)期以固定比率增長(zhǎng)時(shí),指數(shù)增長(zhǎng)就發(fā)生了。用貨幣進(jìn)行連續(xù)投資時(shí),它賺取了復(fù)利,能夠賺取復(fù)利的貨幣呈幾何增長(zhǎng).一項(xiàng)有趣的計(jì)算:如果按照復(fù)利計(jì)算存款的話,印第安人出售的曼哈頓島所獲得的24美圓,到今天必定價(jià)值驚人.若從1626年算起,每年6%的回報(bào)率,則在1997年,它將價(jià)值6億美元。

復(fù)利是世界上最驚人的力量!(1+i)n又稱復(fù)利終值系數(shù)，可簡(jiǎn)寫成FVIFi,n二、一次性收付款項(xiàng)終值和現(xiàn)值的計(jì)算1、單利終值與現(xiàn)值2、復(fù)利終值：指一定量本金按復(fù)利計(jì)算若干期后的本利和。稱為復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)或貼現(xiàn)系數(shù)----PVIFi,n3、復(fù)利現(xiàn)值：是復(fù)利終值的逆運(yùn)算，它是指今后某一規(guī)定時(shí)間收到或付出的一筆款項(xiàng)，按貼現(xiàn)率i所計(jì)算的貨幣的現(xiàn)在價(jià)值。因?yàn)閯t[例1]現(xiàn)將10000元存入銀行，設(shè)年利率為3%，三年后的終值為：[例2]若計(jì)劃在三年后從銀行取出20000元，設(shè)年利率為3%，則現(xiàn)在應(yīng)存入多少？三、年金終值和現(xiàn)值的計(jì)算

年金是指在一定時(shí)期內(nèi)每隔相同的時(shí)間發(fā)生相同數(shù)額的系列收付款項(xiàng)。如折舊、租金、利息、保險(xiǎn)金等。

年金后付年金（普通年金）先付年金（預(yù)付年金）延期年金（遞延年金）永續(xù)年金（1）普通年金：各期期末收付的年金，又稱后付年金。①普通年金終值（已知年金A，求年金終值FVAn）：年金終值系數(shù)：

[例3]以零存整取形式每年年末存入銀行1000元，設(shè)年利率為5%，求第五年年末的終值(本利和)。②普通年金現(xiàn)值（已知年金A，求年金現(xiàn)值PVA0）：普通年金現(xiàn)值系數(shù)：[例4]某公司需用一臺(tái)設(shè)備，買價(jià)為150000元，使用壽命為10年；如果租入，則每年年末需付租金20000元，其他條件相同。假設(shè)貼現(xiàn)率為8%，試問(wèn)該公司是購(gòu)買設(shè)備好還是租用設(shè)備好？

故租用設(shè)備更經(jīng)濟(jì)。每年末支付租金的現(xiàn)值為：③年償債基金（已知年金終值FVAn，求年金A）：為使年金終值達(dá)到既定金額，而每年應(yīng)支付的現(xiàn)金數(shù)額。由于：則：且即是年金終值系數(shù)的倒數(shù)，稱為償債基金系數(shù)④年資本回收額的計(jì)算（已知年金現(xiàn)值P，求年金A）資本回收額是指在給定的年限內(nèi)等額回收或清償初始投入的資本或所欠的債務(wù)，這里的等額款項(xiàng)為年資本回收額。它是年金現(xiàn)值的逆運(yùn)算。其計(jì)算公式為：（2）先付年金：在每期期初收付的年金①先付年金終值：或：

[例5]某人每年年初存入銀行1000元，銀行存款利率為8%，問(wèn)第10年年末的本利和應(yīng)為多少？②先付年金現(xiàn)值：或：[例6]六年分期付款購(gòu)物，標(biāo)價(jià)300000元，每年年初付款50000元，設(shè)利率為10%，該項(xiàng)分期付款相當(dāng)一次現(xiàn)金支付的購(gòu)價(jià)是多少？（3）遞延年金：在最初若干期沒(méi)有年金收付，以后若干期期末有等額系列收付款項(xiàng)?；颍哼f延年金現(xiàn)值：結(jié)論：遞延年金的終值大小，與遞延期無(wú)關(guān)，故計(jì)算方法和普通年金終值相同。遞延年金的現(xiàn)值大小，與遞延期有關(guān)。當(dāng)n→∞時(shí)，故：（4）永續(xù)年金：無(wú)限期支付的年金。永續(xù)年金現(xiàn)值：

[例8]擬設(shè)立一筆永久性獎(jiǎng)學(xué)金，每年計(jì)劃頒發(fā)10000元獎(jiǎng)金，若年利率為10%，現(xiàn)在應(yīng)存入多少錢？

不等額系列付款又有兩種情況：全部不等額系列付款、年金和部分不等額系列付。

(一)全部不等額系列付款現(xiàn)值的計(jì)算為求得不等額系列付款現(xiàn)值之和，可先計(jì)算每次付款的復(fù)利現(xiàn)值，然后加總。不等額系列付款現(xiàn)值的計(jì)算公式如下：

四、不等額系列收付款項(xiàng)現(xiàn)值的計(jì)算

(二)年金與不等額系列付款混合情況下的現(xiàn)值

如果在一組不等額系列付款中，有一部分現(xiàn)金流量為連續(xù)等額的付款，則可分段計(jì)算其年金現(xiàn)值同復(fù)利現(xiàn)值，然后加總。

五、計(jì)息期短于一年的計(jì)算和折現(xiàn)率、期數(shù)的推算

以上有關(guān)資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算，主要闡述一次性收付款項(xiàng)現(xiàn)值轉(zhuǎn)換為終值，終值轉(zhuǎn)換為現(xiàn)值，系列收付款項(xiàng)轉(zhuǎn)換為終值、現(xiàn)值，終值、現(xiàn)值轉(zhuǎn)換為系列收付款項(xiàng)的計(jì)算方法，這種計(jì)算的前提是計(jì)息期為一年，而且折現(xiàn)率和計(jì)息期數(shù)為已經(jīng)給定了的。但是，在經(jīng)濟(jì)生活中，往往有計(jì)算期短于一年，或者需要根據(jù)已知條件確定折現(xiàn)率和計(jì)息期數(shù)的情況。

(一)計(jì)息期短于一年時(shí)間價(jià)值的計(jì)算計(jì)息期短于一年時(shí)，期利率和計(jì)息期數(shù)的換算公式如下：t=n×mr為期利率，i為年利率；m為每年的計(jì)息期數(shù)；n為年數(shù)，t為換算后的計(jì)息期數(shù)換算后，復(fù)利終值和現(xiàn)值的計(jì)算可按下列公式進(jìn)行計(jì)算例：北方公司向銀行借入10000萬(wàn)元，年利率8%，按季復(fù)利，則其實(shí)際利率為：5年后的復(fù)利終值為：或：R=8%/4=2%t=4×5=20(二)折現(xiàn)率的推算在計(jì)算資金時(shí)間價(jià)值時(shí)，如果已知現(xiàn)值、終值、年金和期數(shù)，而要求i，就要利用已有的計(jì)算公式加以推算根據(jù)前述各項(xiàng)終值和現(xiàn)值的計(jì)算公式進(jìn)行移項(xiàng)，可得出下列各種系數(shù)(三)期數(shù)的推算期數(shù)n的推算，其原理和步驟與折現(xiàn)率i的推算相同

現(xiàn)以普通年金為例，說(shuō)明在PVn、A和i已知情況下，推算期數(shù)n的基本步驟(1)計(jì)算出PVo／A，設(shè)為(2)根據(jù)α查普通年金現(xiàn)值系數(shù)表。沿著已知的i所在列縱向查找，如能找到恰好等于α的系數(shù)值，其對(duì)應(yīng)的n值即為所求的期數(shù)值(3)如找不到恰好為α的系數(shù)值，則要查找最接近α值的左右臨界系數(shù)βl、β2以及對(duì)應(yīng)的臨界期數(shù)n1，n-2，然后應(yīng)用插值法求n。計(jì)算公式如下財(cái)務(wù)管理

第三章第一節(jié)

資金時(shí)間價(jià)值分析

1.一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額收付的系列款項(xiàng)是（）

A.先付年金B(yǎng).永續(xù)年金Ｃ.遞延年金D.普通年金2.甲某擬存入一筆資金以備三年后使用。假定銀行三年期存款年利率為5%，甲某三年后需用的資金總共為34500元,則在單利計(jì)息的情況下,目前需存入的資金為（）元。

A.30,000B.29803.04C.32857.14D.315,000一、單項(xiàng)選擇題B.3.當(dāng)一年內(nèi)復(fù)利m次時(shí)，其名義利率與實(shí)際利率i之間的關(guān)系是(A)Ａ.＝（１＋）mm－１D.＝1－m（１＋）-mC.＝（１＋）m-m－１＝（１＋m）-1第三章計(jì)算與分析題資金時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用（1）資料：假設(shè)某工廠有一筆123600元的資金,準(zhǔn)備存入銀行,希望在7年后利用這筆款項(xiàng)的本利和購(gòu)買一套生產(chǎn)設(shè)備,當(dāng)時(shí)的銀行存款利率為復(fù)利10%,設(shè)備的預(yù)計(jì)價(jià)格為240000元.要求：試用數(shù)據(jù)說(shuō)明7年后該工廠能否用這筆款項(xiàng)的本利和購(gòu)買設(shè)備.答案：由復(fù)利終值的計(jì)算公式可知

FVn=PV×FVIFi,n=123600×FVIF10%,7

=123600×1.949=240896.40(元)從以上計(jì)算可知,7年后這筆存款的本利和為240896.4元,比設(shè)備價(jià)格高896.4元,故7年后該工廠可以用這筆存款的本利和購(gòu)買設(shè)備.資金時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用(2)資料：某合營(yíng)企業(yè)于年初向銀行借款50萬(wàn)元購(gòu)買設(shè)備,第1年年末開始還款,每年還款一次,等額償還,分5年還清,銀行借款利率為12%.要求：試計(jì)算每年應(yīng)還款多少?答案：由普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式可知

PVA0=A×PVIFAi,n即500000=A×PVIFA12%,5

A=500000/PVIFA12%,5=500000/3.605=138696(元)由以上計(jì)算可知,每年應(yīng)還款138696元.資金時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用(3)

資料：某人現(xiàn)在準(zhǔn)備存入一筆錢,以便在以后的20年中每年年底得到3000元,設(shè)銀行存款利率為10%.要求：計(jì)算此人目前應(yīng)存入多少錢?答案：由普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式可知PVA0=A×PVIFAi,n=3000×PVIFA10%,20

=3000×8.514=25542(元)所以此人目前應(yīng)存入25542元。資金時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用(4)資料：某人每年初存入銀行50元,銀行存款利息率為9%.要求：計(jì)算第10年末的本利和為多少?

答案：由先付年金終值的計(jì)算公式可知:

Vn=A×FVIFAi,n×(1+i)=50×FVIFA9%,10×(1+9%)

=50×15.193×1.09=828(元)或Vn=A×(FVIFAi,n+1-1)=50×(FVIFA9%,11-1)

=50×(17.56-1)=828(元)所以，第10年末的本利和為828元。

資金時(shí)間價(jià)值的應(yīng)用(5)資料：某公司需用一臺(tái)設(shè)備,買價(jià)為1600元,可用10年.如果租用,則每年年初需付租金200元.除此以外,買與租的其他情況相同.假設(shè)利率為6%.要求：用數(shù)據(jù)說(shuō)明購(gòu)買與租用何者為優(yōu).

答案：先利用先付年金現(xiàn)值的計(jì)算公式計(jì)算出10年租金的現(xiàn)值.

V0=A×(PVIFAi,n-1+1)=200×(PVIFA6%,9+1)

=200×(6.802+1)=1560.4(元)或V0=A×PVIFAi,n(1+i)=200×PVIFA6%,10(1+6%)

=200×7.360×1.06=1560.4(元)由計(jì)算結(jié)果可知，10年租金現(xiàn)值低于買價(jià)，因此租用較優(yōu)。世界銀行向華美公司提供200000元，15年期，年利率為4%的低息貸款，要求從第六年起每年年末等額償還這筆貸款的本息，則每年應(yīng)償還多少？第二節(jié)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

一、風(fēng)險(xiǎn)是什么？二、風(fēng)險(xiǎn)如何衡量？三、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系？一、風(fēng)險(xiǎn)是什么？

風(fēng)險(xiǎn)是未來(lái)投資收益的不確定性，尤其是指發(fā)生負(fù)收益（即壞的結(jié)果）的可能性。注意：⒈風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，具有客觀性。⒉這種風(fēng)險(xiǎn)是“一定條件”下的風(fēng)險(xiǎn)。⒊風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間延續(xù)而變化，是“一定時(shí)期”內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)。⒋風(fēng)險(xiǎn)和不確定性有區(qū)別。風(fēng)險(xiǎn)是指事前可以知道所有可能的后果，以及每種后果的概率。不確定性是指事前不知道所有可能后果，或者雖然知道可能后果但不知道他們出現(xiàn)的概率。但在實(shí)務(wù)領(lǐng)域?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)和不確定性不作區(qū)分，都視為風(fēng)險(xiǎn)。⒌風(fēng)險(xiǎn)可能給投資人帶來(lái)超出預(yù)期的收益，也可能帶來(lái)超出預(yù)期的損失。財(cái)務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)主要是指無(wú)法達(dá)到預(yù)期報(bào)酬的可能性。二、風(fēng)險(xiǎn)如何衡量？(一)概率一個(gè)事件的概率是指這一事件的某種后果可能發(fā)生的機(jī)會(huì)。(二)預(yù)期收益預(yù)期收益又稱收益期望值，是指某一投資方案未來(lái)收益的各種可能結(jié)果，用概率為權(quán)數(shù)計(jì)算出來(lái)的加權(quán)平均數(shù)，是加權(quán)平均的中心值。其計(jì)算公式如下：式中，為預(yù)期收益；Xi為第i種可能結(jié)果的收益；Pi為第i種可能結(jié)果的概率；n為可能結(jié)果的個(gè)數(shù)。

(三)計(jì)算預(yù)期收益標(biāo)準(zhǔn)離差計(jì)算公式如下：標(biāo)準(zhǔn)離差是由各種可能值(隨機(jī)變量)與期望值之間的差距所決定的。它們之間的差距越大，說(shuō)明隨機(jī)變量的可變性越大，意味著各種可能情況與期望值的差別越大；反之，它們之間的差距越小，說(shuō)明隨機(jī)變量越接近于期望值，就意味著風(fēng)險(xiǎn)越小。所以，收益標(biāo)準(zhǔn)離差的大小，可能看做是投資風(fēng)險(xiǎn)大小的具體標(biāo)志。(四)計(jì)算預(yù)期收益標(biāo)準(zhǔn)離差率

為了比較預(yù)期收益不同的投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)程度，還必須求得標(biāo)準(zhǔn)離差和預(yù)期收益的比值，即標(biāo)準(zhǔn)離差率，其計(jì)算公式如下：

q三、風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬的關(guān)系？

投資者由于冒風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行投資而獲得的超過(guò)資金時(shí)間價(jià)值的額外收益，稱為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬或風(fēng)險(xiǎn)收益，也稱資金的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值。風(fēng)險(xiǎn)收益額對(duì)于投資額的比率，則稱為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率。在不考慮物價(jià)變動(dòng)的情況下，投資者要求的最低的投資報(bào)酬率（必要報(bào)酬率）包括兩部分：一部分是資金時(shí)間價(jià)值，它是不經(jīng)受投資風(fēng)險(xiǎn)而得到的價(jià)值，即無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資收益率；另一部分是風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，即風(fēng)險(xiǎn)投資收益率。

必要報(bào)酬率=無(wú)風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率+風(fēng)險(xiǎn)投資報(bào)酬率計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)離差率變成收益率的基本要求是：所冒風(fēng)險(xiǎn)程度越大，得到的收益率也應(yīng)該越高，投資風(fēng)險(xiǎn)收益應(yīng)該與反映風(fēng)險(xiǎn)程度的標(biāo)準(zhǔn)離差率成正比例關(guān)系。風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率RR=風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)b×標(biāo)準(zhǔn)離差率q必要報(bào)酬率包括無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率兩部分。K=RF+RR=RF+bq式中，K為必要報(bào)酬率；RF為無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；RR為風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；b為風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)；q為標(biāo)準(zhǔn)離差率至于風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值系數(shù)的大小，則是由投資者根據(jù)經(jīng)驗(yàn)并結(jié)合其他因素加以確定的。通常有以下幾種方法：1．根據(jù)以往同類項(xiàng)目的有關(guān)數(shù)據(jù)確定2．由企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)或有關(guān)專家確定3．由國(guó)家有關(guān)部門組織專家確定

單項(xiàng)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬確定概率分布計(jì)算期望報(bào)酬率計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差計(jì)算標(biāo)準(zhǔn)離差率計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率

某企業(yè)擬進(jìn)行一項(xiàng)存在一定風(fēng)險(xiǎn)的完整工業(yè)項(xiàng)目投資，有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇：已知甲凈現(xiàn)值的期望值為1000萬(wàn)元，標(biāo)準(zhǔn)離差為300萬(wàn)元；乙方案凈現(xiàn)值的期望值為1200萬(wàn)元，標(biāo)準(zhǔn)離差為330萬(wàn)元。下列結(jié)論中正確的是（）

A.甲方案優(yōu)于乙Ｂ.甲風(fēng)險(xiǎn)大于乙

C.甲風(fēng)險(xiǎn)小于乙

D.無(wú)法評(píng)甲、乙風(fēng)險(xiǎn)大小某企業(yè)有Ａ、B兩個(gè)項(xiàng)目，計(jì)劃投資額均為1000萬(wàn)元，收益（凈現(xiàn)值）的概率分布如下表：

市場(chǎng)情況概率Ａ項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值Ｂ項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值好0.2200300

一般0.6100100

差0.250-50要求：(1)分別計(jì)算Ａ、Ｂ兩個(gè)項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值的期望值。

(2)分別計(jì)算Ａ、Ｂ兩個(gè)項(xiàng)目期望值的標(biāo)準(zhǔn)離差。

(3)比較Ａ、Ｂ兩個(gè)項(xiàng)目的優(yōu)劣。58答案(1)(3)A項(xiàng)目?jī)?yōu)，它與Ｂ項(xiàng)目收益相同，但風(fēng)險(xiǎn)小。(2)=48.99=111.36證券組合投資證券投資雖然有高盈利，但它的高風(fēng)險(xiǎn)又使人望而卻步。怎么辦？有句名言：不要把雞蛋放在同一個(gè)籃子里，即不要將所有的錢投資于很少的幾只股票，否則很可能遇到一籃子雞蛋掉到地上的情況。不要將所有的雞蛋都放在一個(gè)籃子里?。?！

投資者同時(shí)把資金投放于多種投資項(xiàng)目，稱為投資組合(InvestmentPortfolio)。由于多種投資項(xiàng)目往往是多種有價(jià)證券，故又稱證券組合(SecuritiesPortfolio)。證券投資組合的含義投資組合可以降低風(fēng)險(xiǎn)：組合投資目的證券投資組合的收益率是個(gè)別證券投資收益率的加權(quán)平均值而證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)（全部風(fēng)險(xiǎn)）卻低于個(gè)別證券風(fēng)險(xiǎn)的加權(quán)平均值

(一)證券組合的風(fēng)險(xiǎn)

1．可分散風(fēng)險(xiǎn)(DiversifiableRisk)

又稱非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或公司特別風(fēng)險(xiǎn)，是指某些因素對(duì)個(gè)別證券造成經(jīng)濟(jì)損失的可能性。這種風(fēng)險(xiǎn)，可通過(guò)證券持有的多樣化來(lái)抵消。

2．不可分散風(fēng)險(xiǎn)(NondiversifableRisk)

又稱系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)或市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，是指由于某些因素給市場(chǎng)上所有的證券都帶來(lái)經(jīng)濟(jì)損失的可能性，這些風(fēng)險(xiǎn)影響到所有的證券，不可能通過(guò)證券組合分散掉。對(duì)于這種風(fēng)險(xiǎn)大小的程度，通常是通過(guò)β系數(shù)來(lái)衡量。

。

一種股票的風(fēng)險(xiǎn)由兩部分組成，包括可分散風(fēng)險(xiǎn)和不可分散風(fēng)險(xiǎn)。可用圖說(shuō)明：β=0.5，說(shuō)明該股票的風(fēng)險(xiǎn)只有整個(gè)市場(chǎng)股票風(fēng)險(xiǎn)的一半；β=1.0，說(shuō)明該股票的風(fēng)險(xiǎn)等于整個(gè)市場(chǎng)股票的風(fēng)險(xiǎn)；β=2.0，說(shuō)明該股票的風(fēng)險(xiǎn)是整個(gè)市場(chǎng)股票風(fēng)險(xiǎn)的兩倍。在實(shí)際工作中，β系數(shù)一般不由投資者自己計(jì)算，而由—些機(jī)構(gòu)定期計(jì)算并公布。作為整體的股票市場(chǎng)組合的β系數(shù)為1，如果某種股票的風(fēng)險(xiǎn)情況與整個(gè)股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)情況一致，則其β系數(shù)也等于1；如果某種股票的β系數(shù)大于1，說(shuō)明其風(fēng)險(xiǎn)程度大于整個(gè)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)；如果某種股票的β系數(shù)小于1，說(shuō)明其風(fēng)險(xiǎn)程度小于整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)。

證券組合的β系