上交所個(gè)股期權(quán)

全真模擬交易業(yè)務(wù)方案2013年10月8日2目錄一、概述二、合約設(shè)計(jì)三、運(yùn)作管理四、交易制度五、風(fēng)險(xiǎn)控制六、結(jié)算制度3一、概述4一、概述：基本概念期權(quán)是交易雙方關(guān)于未來(lái)買賣權(quán)利達(dá)成的合約。期權(quán)認(rèn)購(gòu)期權(quán)認(rèn)沽期權(quán)買方（付出權(quán)利金）賣方（收取權(quán)利金）買方（付出權(quán)利金）賣方（收取權(quán)利金）有權(quán)以行權(quán)價(jià)買入標(biāo)的有權(quán)以行權(quán)價(jià)賣出標(biāo)的被行權(quán)時(shí)有義務(wù)以行權(quán)價(jià)賣出標(biāo)的被行權(quán)時(shí)有義務(wù)以行權(quán)價(jià)賣出標(biāo)的5一、概述：基本功能轉(zhuǎn)移現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)推遲買賣股票決策，鎖定買賣價(jià)格進(jìn)行杠桿性看多或看空的方向性交易通過(guò)期權(quán)組合策略交易，形成不同的風(fēng)險(xiǎn)和收益組合，進(jìn)行套利、做市等通過(guò)賣出期權(quán)，增強(qiáng)持股收益，降低買入成本期權(quán)用途期權(quán)對(duì)投資者的價(jià)值6一、概述：與權(quán)證的區(qū)別個(gè)股期權(quán)權(quán)證發(fā)行主體沒(méi)有發(fā)行人，每一位市場(chǎng)參與人在有足夠保證金的前提下都可以是期權(quán)的賣方通常是由標(biāo)的證券上市公司、投資銀行（證券公司）或大股東等第三方作為其發(fā)行人合約當(dāng)事人個(gè)股期權(quán)交易的買賣雙方股票權(quán)證的發(fā)行人與持有人合約特點(diǎn)標(biāo)準(zhǔn)化合約：期權(quán)合約條款基本相同，由交易所統(tǒng)一確定非標(biāo)準(zhǔn)化合約：由發(fā)行人確定合約要素，包括行權(quán)方式可以選擇歐式、美式、百慕大式等；交割方式可以自行選擇實(shí)物或現(xiàn)金合約供給量理論上供給無(wú)限。權(quán)證的供給有限，由發(fā)行人確定，受發(fā)行人的意愿、資金能力以及市場(chǎng)上流通的標(biāo)的證券數(shù)量等因素限制。持倉(cāng)類型投資者既可以買入開(kāi)倉(cāng)，也可以賣出開(kāi)倉(cāng)投資者只能買入履約擔(dān)保開(kāi)倉(cāng)一方因承擔(dān)義務(wù)需要繳納保證金（保證金隨標(biāo)的證券市值變動(dòng)而變動(dòng)）發(fā)行人以其資產(chǎn)或信用擔(dān)保履行行權(quán)價(jià)格交易所根據(jù)規(guī)則確定發(fā)行人決定7期權(quán)期貨買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)不對(duì)等。買方有以合約規(guī)定的價(jià)格買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，而賣方則有被動(dòng)履約的義務(wù)。買賣雙方的權(quán)利與義務(wù)是對(duì)等的。保證金收取只有期權(quán)的賣方需要繳納保證金。買賣雙方均需繳納保證金。保證金計(jì)算期權(quán)是非線性產(chǎn)品，保證金非比例調(diào)整。期貨是線性產(chǎn)品，保證金按比例收取。清算交割若期權(quán)合約被持有至到期行權(quán)日，期權(quán)買方可以選擇行權(quán)，或者放棄權(quán)利；期權(quán)賣方需做好被行權(quán)的準(zhǔn)備，可能被要求行權(quán)交割。若期貨合約被持有至到期日，將自動(dòng)交割。合約價(jià)值期權(quán)合約類似保險(xiǎn)合同，本身具有價(jià)值（權(quán)利金）。期貨合約本身無(wú)價(jià)值，只是跟蹤標(biāo)的價(jià)格。盈虧期權(quán)買方的收益隨市場(chǎng)價(jià)格的變化而波動(dòng)，但其虧損只限于購(gòu)買期權(quán)的權(quán)利金；賣方的收益只是出售期權(quán)的權(quán)利金，其虧損則是不固定的。隨著期貨價(jià)格的變化，買賣雙方都面臨著無(wú)限的盈利與虧損。一、概述：與期貨的區(qū)別全球交易所各類金融衍生品交易量占比2012年2012年股票期權(quán)的交易量已超過(guò)股指期權(quán)，約占衍生品交易量的24%股票期權(quán)與ETF期權(quán)交易量合計(jì)已超過(guò)衍生品交易量的30%一、概述：境外市場(chǎng)

2005年開(kāi)始，衍生品業(yè)務(wù)占全球投行總收入的比例已經(jīng)超過(guò)了股票經(jīng)紀(jì)、自營(yíng)和承銷三大投行傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之和，成為投行最主要的收入來(lái)源，其中股票類衍生品（主要是期權(quán)）的收入占比一直在10%上下浮動(dòng).9二、合約設(shè)計(jì)10選擇標(biāo)準(zhǔn)

參照國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，借鑒國(guó)內(nèi)相關(guān)產(chǎn)品運(yùn)作，遵循我所產(chǎn)品設(shè)計(jì)思想，個(gè)股期權(quán)標(biāo)的選擇應(yīng)滿足如下條件：規(guī)模大流動(dòng)性好波動(dòng)性適中股票標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)上證50指數(shù)樣本股,且是融資融券標(biāo)的上市時(shí)間不少于6個(gè)月最近6個(gè)月日均流通市值不低于500億元最近6個(gè)月日均成交金額不低于3億元最近6個(gè)月日均波動(dòng)率不超過(guò)基準(zhǔn)指數(shù)的3倍

最近6個(gè)月日均持股帳戶數(shù)不低于1萬(wàn)戶ETF標(biāo)的選擇標(biāo)準(zhǔn)融資融券標(biāo)的

成立時(shí)間不少于6個(gè)月最近6個(gè)月日均市值不低于100億元最近6個(gè)月日均成交額不低于3億元最近6個(gè)月日均持有帳戶數(shù)不低于1萬(wàn)戶標(biāo)的證券名單每六個(gè)月調(diào)整和公布一次二、合約設(shè)計(jì)：合約標(biāo)的項(xiàng)目合約類型同時(shí)推出認(rèn)購(gòu)期權(quán)和認(rèn)沽期權(quán)合約單位20元以下（含）1000020-100元（含）5000100元以上1000到期月份當(dāng)月、下月、下季、隔季最后交易日到期月份的第四個(gè)星期三（遇法定節(jié)假日順延）行權(quán)日同最后交易日，9:15—15:30（增加15:00—15:30時(shí)段）履約方式歐式行權(quán)價(jià)根據(jù)靠檔原則確定（行權(quán)價(jià)格間距），對(duì)于同一到期月份的合約，行權(quán)價(jià)格序列包括1個(gè)平值、1-2個(gè)實(shí)值、1-2個(gè)虛值最小報(bào)價(jià)單位0.001元交易最小單位1張交割方式實(shí)物交割11二、、合合約約設(shè)設(shè)計(jì)計(jì)：：合合約約條條款款12行權(quán)權(quán)價(jià)價(jià)格格間間距距0.050.10.15...11.11.2...22.22.4...4.62224...48505560...95100110120..行權(quán)價(jià)格行權(quán)價(jià)格間距(元)1元或以下0.051元至2元（含）0.102元至5元（含）0.205元至10元（含）0.5010元至20元（含）1.0020元至50元（含）2.0050元至100元（含）5.00100元以上10.004.855.566.5...9.51011...1920二、、合合約約設(shè)設(shè)計(jì)計(jì)：：合合約約條條款款如何何確確定定平平值值期期權(quán)權(quán)的的行行權(quán)權(quán)價(jià)價(jià)？？例：：標(biāo)標(biāo)的的價(jià)價(jià)格格2.33元，，平平值值期期權(quán)權(quán)行行權(quán)權(quán)價(jià)價(jià)2.4元標(biāo)的的價(jià)價(jià)格格4.7元，，平平值值期期權(quán)權(quán)行行權(quán)權(quán)價(jià)價(jià)4.8元13三、、運(yùn)運(yùn)作作管管理理新合合約約上上市市新月月份份上上市市一一次次新新掛掛24個(gè):2××4××3價(jià)格格變變動(dòng)動(dòng)加掛掛:保證證實(shí)實(shí)值值、、虛虛值值至至少少各各1個(gè)股價(jià)價(jià)變變動(dòng)動(dòng)，，實(shí)實(shí)值值虛虛值值合合約約數(shù)數(shù)不不足足加掛掛新新合合約約補(bǔ)補(bǔ)足足數(shù)數(shù)量量老合合約約到到期期摘摘牌牌新月月份份合合約約掛掛牌牌加入入到到現(xiàn)現(xiàn)有有期期權(quán)權(quán)合合約約序序列列中中同時(shí)時(shí)存存在在的的期期權(quán)權(quán)合合約約數(shù)數(shù)目目將將很很多多三、、運(yùn)運(yùn)作作管管理理：：合合約約掛掛牌牌（（1）1415合約約加加掛掛舉舉例例（（以以認(rèn)認(rèn)購(gòu)購(gòu)期期權(quán)權(quán)為為例例））標(biāo)的的證證券券價(jià)價(jià)格格4.9元，，初初始始掛掛牌牌合合約約的的行行權(quán)權(quán)價(jià)價(jià)分分別別為為4.8元（（實(shí)實(shí)值值））、、5元（平平值值））、、5.2元（（虛虛值值））次日日標(biāo)標(biāo)的的證證券券跌跌停停至至4.41元，，無(wú)無(wú)實(shí)實(shí)值值合合約約，，需需要要加加掛掛使使至至少少有有一一個(gè)個(gè)實(shí)實(shí)值值合合約約加掛掛行行權(quán)權(quán)價(jià)價(jià)格格4.2元（（實(shí)實(shí)值值）），，空空缺缺的的價(jià)價(jià)格格間間距距補(bǔ)補(bǔ)齊齊，，即即加加掛掛4.4元、、4.6元三、、運(yùn)運(yùn)作作管管理理：：合合約約掛掛牌牌（（2）合約約代代碼碼:601398C1309M003801標(biāo)的的代代碼碼到期期月月份份到期期年年份份行權(quán)權(quán)價(jià)價(jià)格格標(biāo)示示字字段段行權(quán)權(quán)價(jià)價(jià)因因標(biāo)標(biāo)的的證證券券除除權(quán)權(quán)除除息息修修改改的的次次數(shù)數(shù)合約約簡(jiǎn)簡(jiǎn)稱稱:工商商銀銀行行購(gòu)購(gòu)9月380A認(rèn)購(gòu)購(gòu)/認(rèn)沽沽標(biāo)的的簡(jiǎn)簡(jiǎn)稱稱行權(quán)權(quán)價(jià)價(jià)格格認(rèn)購(gòu)購(gòu)/認(rèn)沽沽到期期月月份份16月合合約約三、、運(yùn)運(yùn)作作管管理理：：合合約約代代碼碼、、簡(jiǎn)簡(jiǎn)稱稱共19位共20個(gè)字字符符當(dāng)月月合合約約到到期期摘摘牌牌，，需需要要掛掛牌牌新新月月份份合合約約。。標(biāo)的的證證券券價(jià)價(jià)格格發(fā)發(fā)生生較較大大變變化化，，需需要要增增掛掛新新的的實(shí)實(shí)值值或或虛虛值值合合約約。。當(dāng)合合約約標(biāo)標(biāo)的的不不在在最最新新公公布布合合約約標(biāo)標(biāo)的的范范圍圍之之內(nèi)內(nèi)時(shí)時(shí)，，不不加加掛掛合合約約。。例外外情情況況標(biāo)的的證證券券停停牌牌，，則則在在復(fù)復(fù)牌牌前前一一日日確確定定是是否否加加掛掛；；如如要要加加掛掛，，于于復(fù)復(fù)牌牌當(dāng)當(dāng)日日加加掛掛。。合約約到到期期日日五五個(gè)個(gè)交交易易日日以以內(nèi)內(nèi)（（含含5個(gè)個(gè)交交易易日日）），，則則該該月月份份合合約約不不加加掛掛。。標(biāo)的的證證券券除除權(quán)權(quán)除除息息日日不不加加掛掛新新的的期期權(quán)權(quán)合合約約。。17三、、運(yùn)運(yùn)作作管管理理：：合合約約加加掛掛當(dāng)當(dāng)標(biāo)標(biāo)的的證證券券發(fā)發(fā)生生權(quán)益益分分配配、公積積金金轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)增增股股本本、配股股等情情況況時(shí)時(shí)，，期期權(quán)權(quán)合合約約需需要要作作相相應(yīng)應(yīng)調(diào)調(diào)整整，，以以維維持持買買賣賣雙雙方方的的權(quán)權(quán)益益不不變變，，主主要要包包括括：：合約金額額（名義價(jià)價(jià)值，即即行權(quán)價(jià)價(jià)格*合合約單位位）不變變；合約市值值（權(quán)利金金*合約約單位））不變，，可用現(xiàn)現(xiàn)金補(bǔ)償償。合約調(diào)整整日為標(biāo)的證證券除權(quán)權(quán)除息日日，主要要調(diào)整行行權(quán)價(jià)格格與合約約單位。。18三、運(yùn)作作管理：：合約調(diào)調(diào)整（1）調(diào)整公式式——除息、除除權(quán)、除除權(quán)除息息合約金額額不變：：新行權(quán)價(jià)價(jià)格×新合約單單位=原行權(quán)價(jià)價(jià)格×原合約單單位新行權(quán)價(jià)價(jià)格＝原行權(quán)權(quán)價(jià)格×（前復(fù)權(quán)后除息前前一日標(biāo)標(biāo)的證券券收盤(pán)價(jià)價(jià)/原除息前一一日標(biāo)的的證券收收盤(pán)價(jià)））新合約單單位＝原合約約單位×原行權(quán)價(jià)價(jià)格/新行權(quán)價(jià)價(jià)格合約市值值不變：：新權(quán)利金金×新合約單單位=原權(quán)利金金×原合約單單位除息日權(quán)權(quán)利金參參考價(jià)＝原權(quán)利利金收盤(pán)盤(pán)價(jià)格（（或結(jié)算算參考價(jià)價(jià)）×原合約單單位/新合約單單位。該價(jià)格僅僅作漲跌跌幅設(shè)置置使用。。19三、運(yùn)作作管理：：合約調(diào)調(diào)整（2）調(diào)整公式式——除息新行權(quán)價(jià)價(jià)格＝原行權(quán)權(quán)價(jià)格×[(除息前一一日標(biāo)的的證券收收盤(pán)價(jià)-每股紅利利)/除息前一一日標(biāo)的的證券收收盤(pán)價(jià)]新合約單單位＝原合約約單位×原行權(quán)價(jià)價(jià)格/新行權(quán)價(jià)價(jià)格除息日權(quán)權(quán)利金參參考價(jià)＝原權(quán)利利金收盤(pán)盤(pán)價(jià)格（（或結(jié)算算參考價(jià)價(jià)）×原合約單單位/新合約單單位。該價(jià)格僅僅作漲跌跌幅設(shè)置置使用。。20三、運(yùn)作作管理：：合約調(diào)調(diào)整（3）調(diào)整公式式——除權(quán)先計(jì)算：：標(biāo)的證券券除權(quán)參參考價(jià)=（除權(quán)前前一日標(biāo)標(biāo)的證券券收盤(pán)價(jià)價(jià)+配股率×配股價(jià)））/（1+配股率+送股率））；新行權(quán)價(jià)價(jià)格＝原行權(quán)權(quán)價(jià)格×(標(biāo)的證券券除權(quán)參參考價(jià)/除權(quán)前一一日標(biāo)的的證券收收盤(pán)價(jià))；新合約單單位＝原合約約單位×(除權(quán)前一一日標(biāo)的的證券收收盤(pán)價(jià)/標(biāo)的證券券除權(quán)參參考價(jià));除權(quán)日權(quán)權(quán)利金參參考價(jià)=原權(quán)利金金收盤(pán)價(jià)價(jià)格（或或結(jié)算參參考價(jià)））×原合約單單位/新合約單單位。該價(jià)格僅僅作漲跌跌幅設(shè)置置使用。。21三、運(yùn)作作管理：：合約調(diào)調(diào)整（4）調(diào)整公式式——除權(quán)除息息先計(jì)算：：標(biāo)的證券券除權(quán)除除息參考考價(jià)=（除權(quán)除除息前一一日標(biāo)的的證券收收盤(pán)價(jià)-每股紅利利+配股價(jià)×配股率））/（1+送股率+配股率））；新行權(quán)價(jià)價(jià)格＝原行權(quán)權(quán)價(jià)格×(標(biāo)的證券券除權(quán)除除息參考考價(jià)/除權(quán)除息息前一日日標(biāo)的證證券收盤(pán)盤(pán)價(jià))；新合約單單位＝原合約約單位×(除權(quán)除息息前一日日標(biāo)的證證券收盤(pán)盤(pán)價(jià))/標(biāo)的證券券除權(quán)除除息參考考價(jià);除權(quán)除息息日權(quán)利利金參考考價(jià)=原權(quán)利金金收盤(pán)價(jià)價(jià)格（或或結(jié)算參參考價(jià)））×原合約單單位/新合約單單位。該價(jià)格僅僅作漲跌跌幅設(shè)置置使用。。22三、運(yùn)作作管理：：合約調(diào)調(diào)整（5）舉例——除息2012年6月14日（周四））為工商銀行行的除權(quán)除息息日工商銀行行前收盤(pán)價(jià)是是4.2元，每股紅紅利0.203元2012年7月到期、、行權(quán)價(jià)價(jià)為4.0元、合約單單位為10000的認(rèn)購(gòu)期期權(quán)新行權(quán)價(jià)價(jià)格＝原行權(quán)權(quán)價(jià)格×[(除息前一一日標(biāo)的的證券收收盤(pán)價(jià)-每股紅利利)/除息前一一日標(biāo)的的證券收收盤(pán)價(jià)]=4××[(4.2-0.203)/4.2]=3.8067新合約單單位＝原合約約單位×原行權(quán)價(jià)價(jià)格/新行權(quán)價(jià)價(jià)格=10000××4/3.8067=10507.7889除息日權(quán)權(quán)利金參參考價(jià)＝原權(quán)利利金結(jié)算算×原合約單單位/新合約單單位。該價(jià)格僅僅作漲跌跌幅設(shè)置置使用。。23三、運(yùn)作作管理：：合約調(diào)調(diào)整（6）24三、運(yùn)作作管理：：合約調(diào)調(diào)整（7）例如：8月份掛牌牌了三個(gè)個(gè)工商銀銀行認(rèn)購(gòu)購(gòu)期權(quán)合合約(交易代碼碼、合約約標(biāo)識(shí)碼碼)：補(bǔ)充規(guī)則則通過(guò)上市市公司協(xié)協(xié)調(diào)，除除權(quán)除息息日不安安排在行行權(quán)日（（因所送送股或配配股可能能需要幾幾個(gè)交易易日才能能到賬））。標(biāo)的證券券發(fā)布權(quán)權(quán)益分配配、公積積金轉(zhuǎn)增增股本、、配股等等實(shí)施公公告時(shí)，，期權(quán)合合約同時(shí)時(shí)公告相相應(yīng)調(diào)整整信息，，并在調(diào)調(diào)整日再再公告調(diào)調(diào)整信息息。合約單位位調(diào)整時(shí)時(shí)采取四四舍五入入的方式式取整數(shù)數(shù)股數(shù)，，余數(shù)部部分采用用現(xiàn)金結(jié)結(jié)算。25三、運(yùn)作作管理：：合約調(diào)調(diào)整（8）標(biāo)的證券券停牌，，對(duì)應(yīng)期期權(quán)合約約交易停停牌。標(biāo)標(biāo)的證券券復(fù)牌后后，對(duì)應(yīng)應(yīng)期權(quán)合合約交易易復(fù)牌。。標(biāo)的證券券非全天天臨時(shí)停停牌，期期權(quán)合約約的行權(quán)權(quán)申報(bào)可可照常進(jìn)進(jìn)行，但但如未能能在收市市前復(fù)牌牌，則按按下面異異常情況況處理。。交易所有有權(quán)根據(jù)據(jù)市場(chǎng)需需要暫停停期權(quán)交交易。26三、運(yùn)作作管理：：合約停停牌（1）情形一：：最后交交易日（（E日）合約約標(biāo)的正正常交易易或盤(pán)中中臨時(shí)停停牌且日日終前復(fù)復(fù)牌（當(dāng)當(dāng)日行權(quán)權(quán)有效）），但下下一交易易日（E+1日）合約約標(biāo)的全全天停牌牌。E日投資者者進(jìn)行行行權(quán)申報(bào)報(bào),E+1日進(jìn)行實(shí)實(shí)物交割割意向申申報(bào),不申報(bào)的的按照交交易所公公布的結(jié)結(jié)算價(jià)進(jìn)進(jìn)行現(xiàn)金金交割，，（備備兌開(kāi)倉(cāng)倉(cāng)者如被被指派則則必須以以實(shí)物進(jìn)進(jìn)行交割割）。認(rèn)購(gòu)期期權(quán)行行權(quán)方方按照照提出出行權(quán)權(quán)指令令的時(shí)時(shí)間順順序排排序，，優(yōu)先先者獲獲得實(shí)實(shí)物。。情形二二：最最后交交易日日（E日）合合約標(biāo)標(biāo)的全全天停停牌或或盤(pán)中中停牌牌直至至收盤(pán)盤(pán)。E日同時(shí)時(shí)進(jìn)行行行權(quán)權(quán)申報(bào)報(bào)與實(shí)實(shí)物交交割意意向申申報(bào)，，不申申報(bào)的的按照照交易易所公公布的的結(jié)算算價(jià)進(jìn)進(jìn)行現(xiàn)現(xiàn)金結(jié)結(jié)算。。對(duì)認(rèn)購(gòu)購(gòu)期權(quán)權(quán)，行行權(quán)方方按照照行權(quán)權(quán)訂單單的時(shí)時(shí)間順順序排排序，，優(yōu)先先者獲獲得實(shí)實(shí)物；；對(duì)認(rèn)認(rèn)沽期期權(quán),對(duì)被行行權(quán)方方按多多持倉(cāng)倉(cāng)者優(yōu)優(yōu)先得得、等等持倉(cāng)倉(cāng)者按按比例例。27三、運(yùn)運(yùn)作管管理：：合約約停牌牌（2）最后交交易日日或次次日停停牌異異常情情況處處理到期期權(quán)合約到到期自動(dòng)摘摘牌。合約標(biāo)的證券退退市或摘牌當(dāng)合約標(biāo)的的發(fā)生摘牌牌或退市，，合約標(biāo)的的對(duì)應(yīng)的所所有期權(quán)合合約自動(dòng)摘摘牌。交易易所通過(guò)會(huì)會(huì)員提前提提醒投資者者進(jìn)行平倉(cāng)倉(cāng)，未平倉(cāng)倉(cāng)者按合約約標(biāo)的的最最后交易日日最后半小小時(shí)均價(jià)進(jìn)進(jìn)行現(xiàn)金結(jié)結(jié)算（具體體方法待定定）。28三、運(yùn)作管管理：合約約摘牌29四、交易制制度混合交易模模式競(jìng)價(jià)交易為為主，流動(dòng)動(dòng)性服務(wù)商商為輔連續(xù)競(jìng)價(jià)交交易按照價(jià)價(jià)格優(yōu)先、、時(shí)間優(yōu)先先的原則撮撮合成交以漲跌停板板價(jià)格申報(bào)報(bào)的指令，，按照平倉(cāng)倉(cāng)優(yōu)先、時(shí)時(shí)間優(yōu)先的的原則撮合合成交9：30-11：30和13：00-15：00連續(xù)競(jìng)價(jià)9：15-9：25集合競(jìng)價(jià)不接受市價(jià)價(jià)訂單，9:20-9:25之間不能撤撤單。四、交易制制度：機(jī)制制與時(shí)間30類型說(shuō)明買入開(kāi)倉(cāng)需要前端檢查資金是否夠付權(quán)利金賣出平倉(cāng)查持倉(cāng)數(shù)量，不查資金賣出開(kāi)倉(cāng)需要前端檢查資金是否夠保證金買入平倉(cāng)（可選擇“備兌優(yōu)先平倉(cāng)”）查持倉(cāng)數(shù)量，不查資金，成交后釋放保證金備兌開(kāi)倉(cāng)需要100%現(xiàn)券擔(dān)保31單向持倉(cāng)四、交易制制度：買賣賣類型（1）32四、交易制制度：買賣賣類型（2）買入開(kāi)倉(cāng)買入認(rèn)購(gòu)期期權(quán)或認(rèn)沽沽期權(quán)，需需付出權(quán)利利金如投資者已已持有權(quán)利利方頭寸或或沒(méi)有頭寸寸，則成交交后，增加加權(quán)利方頭頭寸；否則則，先對(duì)沖沖持有的義義務(wù)方頭寸寸后，再增增加權(quán)利方方頭寸。例：投資者者買入開(kāi)倉(cāng)倉(cāng)6份認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)情形1：原持有1份該認(rèn)購(gòu)期期權(quán)權(quán)利方頭寸情形2：原持有7份該認(rèn)購(gòu)期期權(quán)義務(wù)方頭寸情形3：原持有3份該認(rèn)購(gòu)期期權(quán)義務(wù)方頭寸持有7份認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)權(quán)利方頭寸持有1份認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)義務(wù)方頭寸持有3份認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)權(quán)利方頭寸33四、交易制制度：買賣賣類型（3）賣出平倉(cāng)賣出已持有有的認(rèn)購(gòu)或或認(rèn)沽期權(quán)權(quán)的權(quán)利方方頭寸賣出數(shù)量不不得超過(guò)已已持有的頭頭寸例：投資者者賣出平倉(cāng)倉(cāng)3份認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)情形1：原持有4份該認(rèn)購(gòu)期期權(quán)權(quán)利方頭寸情形2：原持有1份該認(rèn)購(gòu)期期權(quán)權(quán)利方頭寸持有1份認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)權(quán)利方頭寸指令無(wú)法執(zhí)執(zhí)行34四、交易制制度：買賣賣類型（4）賣出開(kāi)倉(cāng)賣出認(rèn)購(gòu)期期權(quán)或認(rèn)沽沽期權(quán)，需需繳納保證證金如投資者已已持有義務(wù)務(wù)方頭寸或或沒(méi)有頭寸寸，則成交交后，增加加義務(wù)方頭頭寸；否則則，先對(duì)沖沖持有的權(quán)權(quán)利方頭寸寸后，再增增加義務(wù)方方頭寸。例：投資者者賣出開(kāi)倉(cāng)倉(cāng)6份認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)情形1：原持有1份該認(rèn)購(gòu)期期權(quán)義務(wù)方頭寸情形2：原持有7份該認(rèn)購(gòu)期期權(quán)權(quán)利方頭寸情形3：原持有3份該認(rèn)購(gòu)期期權(quán)權(quán)利方頭寸持有7份認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)義務(wù)方頭寸持有1份認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)權(quán)利方頭寸持有3份認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)義務(wù)方頭寸情形2和情形3交易系統(tǒng)先先扣6份保證金，，成交后對(duì)對(duì)沖頭寸，，再釋放保保證金35四、交易制制度：買賣賣類型（5）買入平倉(cāng)（（可選擇備備兌優(yōu)先平平倉(cāng)）持有義務(wù)方方頭寸，買買入期權(quán)，，減少義務(wù)務(wù)方頭寸如果選擇““備兌優(yōu)先先平倉(cāng)”選選項(xiàng)，則優(yōu)優(yōu)先減少備備兌持倉(cāng)頭頭寸，超出出部分再減減少普通義義務(wù)方頭寸寸。例：投資者者買入平倉(cāng)倉(cāng)3份認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)情形1：原持有4份該認(rèn)購(gòu)期期權(quán)義務(wù)方頭寸情形2：原持有1份該認(rèn)購(gòu)期期權(quán)義務(wù)務(wù)方方頭寸寸持有有1份認(rèn)認(rèn)購(gòu)購(gòu)期期權(quán)權(quán)義務(wù)務(wù)方方頭寸寸指令令無(wú)無(wú)法法執(zhí)執(zhí)行行限價(jià)價(jià)指指令令市價(jià)價(jià)剩剩余余轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)限限價(jià)價(jià)指指令令市價(jià)價(jià)剩剩余余撤撤消消指指令令FOK申報(bào)報(bào)指指令令（（FillorKill)立即即全全部部成成交交否否則則自自動(dòng)動(dòng)撤撤銷銷指指令令，，限限價(jià)價(jià)或或市市價(jià)價(jià)申申報(bào)報(bào)，，不不參參與與集集合合競(jìng)競(jìng)價(jià)價(jià)。。36四、、交交易易制制度度—交易易指指令令(1)證券券凍凍結(jié)結(jié)與與解解凍凍指指令令在交交易易時(shí)時(shí)段段，，投投資資者者可可以以將將已已持持有有的的證證券券（（含含當(dāng)當(dāng)日日買買入入，，僅僅限限標(biāo)標(biāo)的的證證券券））作作為為備備兌兌開(kāi)開(kāi)倉(cāng)倉(cāng)的的保保證證金金，，由由交交易易所所進(jìn)進(jìn)行行凍凍結(jié)結(jié)（（當(dāng)當(dāng)日日有有效效）），，亦亦可可解解凍凍。。優(yōu)先先凍凍結(jié)結(jié)當(dāng)當(dāng)日日買買入入的的證證券券份份額額（（凍凍結(jié)結(jié)之之前前買買入入的的）），，再再凍凍結(jié)結(jié)申申購(gòu)購(gòu)的的ETF份額額或或贖贖回回的的成成份份股股份份額額；；最最后后凍凍結(jié)結(jié)非非當(dāng)當(dāng)日日買買入入證證券券。。解解凍凍順順序序與與凍凍結(jié)結(jié)順順序序相相反反。。解解凍凍的的當(dāng)當(dāng)日日買買入入證證券券當(dāng)當(dāng)日日仍仍不不能能賣賣出出，，但但可可用用于于申申購(gòu)購(gòu)/贖回回ETF。優(yōu)先先進(jìn)進(jìn)行行非非當(dāng)當(dāng)日日備備兌兌持持倉(cāng)倉(cāng)的的平平倉(cāng)倉(cāng)，，釋釋放放被被凍凍結(jié)結(jié)的的合合約約標(biāo)標(biāo)的的,對(duì)非非當(dāng)當(dāng)日日備備兌兌持持倉(cāng)倉(cāng)的的平平倉(cāng)倉(cāng)增增加加可可解解凍凍的的““非非當(dāng)當(dāng)日日買買入入””合合約約標(biāo)標(biāo)的的。。37四、、交交易易制制度度：：交交易易指指令令(2)行權(quán)權(quán)指指令令/撤消消行行權(quán)權(quán)指指令令/實(shí)物物交交割割意意向向申申報(bào)報(bào)指指令令對(duì)行行權(quán)權(quán)日日，，行行權(quán)權(quán)時(shí)時(shí)間間延延長(zhǎng)長(zhǎng)半半小小時(shí)時(shí)（（增增加加15:00--15:30時(shí)段段）），，可可進(jìn)進(jìn)行行行行權(quán)權(quán)委委托托（（由由券券商商進(jìn)進(jìn)行行前前端端控控制制，，委委托托數(shù)數(shù)量量不不得得超超過(guò)過(guò)凈凈持持倉(cāng)倉(cāng)數(shù)數(shù)量量））。。行權(quán)權(quán)指指令令申報(bào)報(bào)當(dāng)當(dāng)日日有有效效。。行行權(quán)權(quán)申申報(bào)報(bào)可可多多次次申申報(bào)報(bào)，，行行權(quán)權(quán)數(shù)數(shù)量量累累計(jì)計(jì)計(jì)計(jì)算算，，可可撤消消行行權(quán)權(quán)委托托。。行行權(quán)權(quán)日日買買入入的的期期權(quán)權(quán)，，當(dāng)當(dāng)日日可可以以行行權(quán)權(quán)。。券商商應(yīng)應(yīng)提提供供為為投投資資者者自動(dòng)動(dòng)行行權(quán)權(quán)的的服服務(wù)務(wù)，如如券券商商無(wú)無(wú)法法提提供供該該項(xiàng)項(xiàng)服服務(wù)務(wù)，，需需向向投投資資者者作作出出特特別別說(shuō)說(shuō)明明。。自自動(dòng)動(dòng)行行權(quán)權(quán)的的觸觸發(fā)發(fā)條條件件和和行行權(quán)權(quán)方方式式由由券券商商與與客客戶戶協(xié)協(xié)定定。。實(shí)物物交交割割意意向向申申報(bào)報(bào)指指令令指因因異異常常情情況況需需要要進(jìn)進(jìn)入入現(xiàn)現(xiàn)金金結(jié)結(jié)算算流流程程之之前前，，對(duì)對(duì)認(rèn)認(rèn)購(gòu)購(gòu)期期權(quán)權(quán)，，如如果果被被指指派派的的義義務(wù)務(wù)方方有有一一定定數(shù)數(shù)量量的的標(biāo)標(biāo)的的證證券券；；對(duì)對(duì)認(rèn)認(rèn)沽沽期期權(quán)權(quán)，，如如果果行行權(quán)權(quán)方方有有一一定定數(shù)數(shù)量量的的標(biāo)標(biāo)的的證證券券，，可可以以申申報(bào)報(bào)進(jìn)進(jìn)行行申申報(bào)報(bào)交交割割。。無(wú)無(wú)申申報(bào)報(bào)者者，，默默認(rèn)認(rèn)為為同同意意進(jìn)進(jìn)行行現(xiàn)現(xiàn)金金結(jié)結(jié)算算。。38四、交易制度度：交易指令令(3)設(shè)計(jì)計(jì)思思路路：非線線性性漲漲跌跌停停設(shè)設(shè)計(jì)計(jì)，，平平值值與與實(shí)實(shí)值值期期權(quán)權(quán)可可漲漲正正股股10%，而而虛虛值值則則漲漲幅幅較較小小，，嚴(yán)嚴(yán)重重虛虛值值的的期期權(quán)權(quán)漲漲幅幅非非常常有有限限。。39期權(quán)合約每日價(jià)格漲停板=該合約的前結(jié)算價(jià)（上市首日參考價(jià)）+漲跌幅期權(quán)合約每日價(jià)格跌停板=該合約的前結(jié)算價(jià)（上市首日參考價(jià)）-

漲跌幅漲跌幅限制認(rèn)購(gòu)期權(quán)漲跌幅=max｛0.001，min[（2×正股價(jià)－行權(quán)價(jià)），正股價(jià)]×10％｝認(rèn)沽期權(quán)漲跌幅=max｛0.001，min[（2×行權(quán)價(jià)－正股價(jià)），正股價(jià)]×10％｝四、、交交易易制制度度：：漲漲跌跌幅幅限限制制2012年7月27日（周周五五））工商商銀銀行行的的收收盤(pán)盤(pán)價(jià)價(jià)是是3.72元/股例一一：：當(dāng)日日，，2012年8月到到期期、、行行權(quán)權(quán)價(jià)價(jià)為為3.8元的的認(rèn)認(rèn)購(gòu)購(gòu)期期權(quán)權(quán)，合約約結(jié)算算價(jià)價(jià)為為0.06元7月30日（（周周一一））該該認(rèn)認(rèn)購(gòu)購(gòu)期期權(quán)權(quán)（（輕輕度度虛虛值值））漲跌跌幅幅=max｛0.001，min[（2×3.72－3.8），，3.72]×10％｝｝=0.364漲停停板板=0.06+0.364=0.424跌停停板板=0.06-0.364=-0.304＜0.001，取取0.001例二二：：當(dāng)當(dāng)日日，，2012年8月到到期期、、行行權(quán)權(quán)價(jià)價(jià)為為3.6元的的認(rèn)認(rèn)沽沽期期權(quán)權(quán)，合約約結(jié)算算價(jià)價(jià)為為0.04元7月30日（（周周一一））該該認(rèn)認(rèn)沽沽期期權(quán)權(quán)（（輕輕度度虛虛值值））漲跌跌幅幅=max｛0.001，min[（2×3.6－3.72），，3.72]×10％｝｝=0.348漲停停板板=0.04+0.348=0.388跌停停板板=0.04-0.348=-0.308＜0.001，取取0.001以開(kāi)開(kāi)盤(pán)盤(pán)集集合合競(jìng)競(jìng)價(jià)價(jià)價(jià)價(jià)格格作作為為第第一一個(gè)個(gè)參參考考價(jià)價(jià)格格，，盤(pán)盤(pán)中中相相對(duì)對(duì)參參考考價(jià)價(jià)格格漲漲跌跌幅幅度度達(dá)達(dá)到到30%時(shí)（（參參考考價(jià)價(jià)格格低低于于0.01元時(shí)時(shí)為為100%），，進(jìn)進(jìn)入入5分鐘鐘的的集合合競(jìng)競(jìng)價(jià)價(jià)交交易易，產(chǎn)產(chǎn)生生的的價(jià)價(jià)格格為為最最新新參參考考價(jià)價(jià)格格。。斷路路器器導(dǎo)導(dǎo)致致的的集集合合競(jìng)競(jìng)價(jià)價(jià)交交易易開(kāi)開(kāi)始始時(shí)時(shí)，，尚尚未未成成交交的的市市價(jià)價(jià)訂訂單單將將自自動(dòng)動(dòng)取取消消。。斷路路器器導(dǎo)導(dǎo)致致的的集集合合競(jìng)競(jìng)價(jià)價(jià)階階段段，，交交易易系系統(tǒng)統(tǒng)只只接接受受限限價(jià)價(jià)訂訂單單，，并并且且不不接接受受撤撤單單申申報(bào)報(bào)40市場(chǎng)場(chǎng)出出現(xiàn)現(xiàn)大大幅幅波波動(dòng)動(dòng)時(shí)時(shí)暫暫停停連連續(xù)續(xù)競(jìng)競(jìng)價(jià)價(jià)交交易易四、、交交易易制制度度：：斷斷路路器器機(jī)機(jī)制制最小小變變動(dòng)動(dòng)價(jià)價(jià)位位申報(bào)報(bào)價(jià)價(jià)格格最最小小變變動(dòng)動(dòng)為為0.001元元。。單筆筆申申報(bào)報(bào)最最大大數(shù)數(shù)量量標(biāo)的的資資產(chǎn)產(chǎn)為為股票票：限價(jià)價(jià)單單筆筆申申報(bào)報(bào)最最大大數(shù)數(shù)量量為為100張張。。市價(jià)單筆筆申報(bào)最最大數(shù)量量為50張。標(biāo)的資產(chǎn)產(chǎn)為ETF：限價(jià)單筆筆申報(bào)最最大數(shù)量量為100張。。市價(jià)單筆筆申報(bào)最最大數(shù)量量為50張。41四、交易易制度：：申報(bào)開(kāi)盤(pán)價(jià)期權(quán)合約約的開(kāi)盤(pán)盤(pán)價(jià)為當(dāng)當(dāng)日該期期權(quán)合約約集合競(jìng)競(jìng)價(jià)產(chǎn)生生的價(jià)格格。集合競(jìng)價(jià)價(jià)未產(chǎn)生生開(kāi)盤(pán)價(jià)價(jià)的，連連續(xù)競(jìng)價(jià)價(jià)的第一一筆成交交價(jià)為開(kāi)開(kāi)盤(pán)價(jià)。。收盤(pán)價(jià)當(dāng)日該合約最后后一筆成成交價(jià)格格。當(dāng)日無(wú)成成交的，，按前收盤(pán)盤(pán)價(jià)格。。結(jié)算價(jià)用于計(jì)算算初始保保證金、、維持保保證金由交易所所另行規(guī)規(guī)定42四、交易易制度：：開(kāi)盤(pán)價(jià)價(jià)、收盤(pán)盤(pán)價(jià)交易前信信息（合合約基本本信息））合約簡(jiǎn)稱稱合約代碼碼標(biāo)的證券券名稱及及代碼是否新掛掛合約漲跌停價(jià)價(jià)格是否調(diào)整整過(guò)行權(quán)價(jià)合約單位位到期日認(rèn)購(gòu)/認(rèn)沽是否停牌牌是否可行行權(quán)43四、交易易制度：：信息披披露（1）即時(shí)行情情開(kāi)盤(pán)集合合競(jìng)價(jià)階段：合約代代碼、前前收盤(pán)價(jià)價(jià)格、虛虛擬開(kāi)盤(pán)盤(pán)參考價(jià)價(jià)格、虛虛擬匹配配量和虛虛擬未匹匹配量。。連續(xù)競(jìng)價(jià)價(jià)階段：合約代代碼、前前收盤(pán)價(jià)價(jià)格、最最新成交交價(jià)格、、當(dāng)日最最高成交交價(jià)格、、當(dāng)日最最低成交交價(jià)格、、當(dāng)日累累計(jì)成交交數(shù)量、、當(dāng)日累累計(jì)成交交金額、、持倉(cāng)量量、實(shí)時(shí)時(shí)最高N個(gè)買入申申報(bào)價(jià)格格和數(shù)量量、實(shí)時(shí)時(shí)最低N個(gè)賣出申申報(bào)價(jià)格格和數(shù)量量。首次上市市合約的的上市首首日，其其即時(shí)行行情顯示示的前結(jié)算價(jià)格格為其參考考價(jià)格。。44四、交易易制度：：信息披披露（2）盤(pán)后信息息期權(quán)每日日、周、、月、年年等不同同時(shí)間周周期的合合約代碼碼、開(kāi)盤(pán)盤(pán)價(jià)、收收盤(pán)價(jià)、、結(jié)算價(jià)價(jià)、最高高成交價(jià)價(jià)、最低低成交價(jià)價(jià)、漲跌跌幅度、、成交量量、成交交金額、、持倉(cāng)量量、持倉(cāng)倉(cāng)量變化化。成交量前前5名的認(rèn)購(gòu)購(gòu)/認(rèn)沽期權(quán)權(quán)期權(quán)合合約漲幅前5名的認(rèn)購(gòu)購(gòu)/認(rèn)沽期權(quán)權(quán)期權(quán)合合約跌幅前5名的認(rèn)購(gòu)購(gòu)/認(rèn)沽期權(quán)權(quán)期權(quán)合合約成交量前前5名營(yíng)業(yè)部部的成交交量、持持倉(cāng)量45四、交易易制度：：信息披披露（3）行權(quán)信息息行權(quán)總量量、每個(gè)個(gè)期權(quán)合約約行權(quán)明明細(xì)信息息。提醒信息息距離到期期日不足足10個(gè)交交易日的的期權(quán)合合約信息息。當(dāng)日停牌牌及復(fù)牌牌的期權(quán)權(quán)合約信信息。近期進(jìn)行行合約調(diào)調(diào)整的期期權(quán)合約約信息（（持續(xù)到到調(diào)整后后10個(gè)交易日日）。46四、交易易制度：：信息披披露（4）交易所個(gè)個(gè)股期權(quán)權(quán)交易制制度采用用在競(jìng)價(jià)價(jià)制度下下引入競(jìng)競(jìng)爭(zhēng)性流流動(dòng)性服服務(wù)商的的混合交交易制度度。競(jìng)價(jià)交易易為主體體，通過(guò)流流動(dòng)性服服務(wù)商連連續(xù)提供供雙邊報(bào)報(bào)價(jià)，平平衡市場(chǎng)場(chǎng)供給，，確保期期權(quán)定價(jià)價(jià)合理。。47四、交易易制度：：流動(dòng)性性服務(wù)商商48五、風(fēng)控控制度49五、風(fēng)控控制度九項(xiàng)風(fēng)控措施1.保證金制度2.限倉(cāng)、限購(gòu)3.大戶報(bào)告制度4.限開(kāi)倉(cāng)制度5.前端控制與盤(pán)中試算6.強(qiáng)行平倉(cāng)制度7.結(jié)算互保金制度8.合格投資人制度9.風(fēng)險(xiǎn)警示制度期權(quán)義務(wù)務(wù)方必須須按照規(guī)規(guī)則繳納納保證金金，每日日收市后后，登記記公司會(huì)會(huì)根據(jù)標(biāo)標(biāo)的證券券價(jià)格波波動(dòng)計(jì)收收維持保保證金。。保證金的的收取分分級(jí)進(jìn)行行，登記記公司向向結(jié)算參參與人收收取保證證金，結(jié)結(jié)算參與與人向客客戶收取取保證金金。備兌開(kāi)倉(cāng)倉(cāng)需用全全額合約約標(biāo)的充充當(dāng)保證證金，其其他賣出出開(kāi)倉(cāng)在在試點(diǎn)初初期只能能用現(xiàn)金金充當(dāng)保保證金（（未來(lái)考考慮用持持有證券券折算擔(dān)擔(dān)保）基本原則則五、風(fēng)控控制度：：保證金金（1）51結(jié)算參與與人保證證金存放在結(jié)結(jié)算參與與人在登登記公司司開(kāi)立的的衍生品品保證金金賬戶。。結(jié)算準(zhǔn)備備金：指結(jié)算算參與人人為了交交易結(jié)算算在保證證金賬戶戶中預(yù)先先準(zhǔn)備的的資金，，是未被被占用的的保證金金(也稱可用用資金余余額)，必須是是現(xiàn)金，，且設(shè)置置最低余余額（初初期設(shè)置置為200萬(wàn)）。維持保證證金：指結(jié)算算參與人人在保證證金賬戶戶中確保保合約履履行的資資金，是是已被合合約占用用的保證證金。五、風(fēng)控控制度：：保證金金（2）52客戶保證證金收取比例例由結(jié)算算參與人人規(guī)定，，但要高高于登記記公司對(duì)對(duì)結(jié)算參參與人收收取保證證金的水水平。屬于客戶戶所有，，用于客客戶的交交易結(jié)算算，嚴(yán)禁禁挪作他他用。結(jié)算參與與人的自自營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)只能通通過(guò)其專專用自營(yíng)營(yíng)結(jié)算賬賬戶進(jìn)行行，其自自營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)保證金金必須與與經(jīng)紀(jì)業(yè)業(yè)務(wù)分賬賬結(jié)算。。五、風(fēng)控控制度：：保證金金（3）53保證金收收取交易系統(tǒng)統(tǒng)根據(jù)結(jié)結(jié)算參與與人衍生生品保證證金賬戶戶的可用用資金余余額，進(jìn)進(jìn)行賣出出開(kāi)倉(cāng)規(guī)規(guī)模的前前端控制制，并計(jì)計(jì)減相應(yīng)應(yīng)的保證證金。登登記公司司于日終終對(duì)相應(yīng)應(yīng)資金進(jìn)進(jìn)行交收收鎖定。。（券商也也需對(duì)客客戶進(jìn)行行前端控控制）可用資金金余額（（結(jié)算準(zhǔn)準(zhǔn)備金））=上一交易易日可用用余額（（由登記記公司前前交易日日結(jié)算后后提供，，具體時(shí)時(shí)間另行行協(xié)商））+當(dāng)日入金金－當(dāng)日日出金－－當(dāng)日新新開(kāi)合約約占用保保證金+當(dāng)日平倉(cāng)倉(cāng)釋放的的保證金金+權(quán)利金收收入-權(quán)利金支支出-相關(guān)費(fèi)用用當(dāng)交易開(kāi)開(kāi)始時(shí)，，保證金金賬戶可可用資金金余額低低于結(jié)算算準(zhǔn)備金金最低余余額，且且其后一一直保持持低于結(jié)結(jié)算準(zhǔn)備備金最低低余額，，則一直直不允許許開(kāi)倉(cāng)。。盤(pán)中，，當(dāng)保證證金賬戶戶可用資資金余額額不低于于結(jié)算準(zhǔn)準(zhǔn)備金最最低余額額后，如如果進(jìn)行行權(quán)利金金扣減或或保證金金計(jì)減后后高于0，就允許許開(kāi)倉(cāng)。。五、風(fēng)控控制度：：保證金金（4）保證金計(jì)計(jì)算原則則141.以較大可可能覆蓋蓋兩個(gè)交交易日的的違約風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)2.對(duì)虛值期期權(quán)在收收取保證證金時(shí)考考慮減掉掉虛值部部分，提提高資金金效率。。3.結(jié)算參與與人向投投資者收收取的保保證金不不得低于于登記公公司向結(jié)結(jié)算參與與人收取取的保證證金數(shù)量量。234.同時(shí)平衡衡違約風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)和市市場(chǎng)爆炒炒風(fēng)險(xiǎn)。。五、風(fēng)控控制度：：保證金金（5）55初始保證證金計(jì)算算公式股票期權(quán)權(quán)初始保保證金公公式（覆覆蓋兩日日漲跌停停）ETF期權(quán)初始始保證金金公式認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)（shortcall）初始保保證金＝＝權(quán)利金前前結(jié)算價(jià)價(jià)+Max{15%×標(biāo)的前收收盤(pán)價(jià)-認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)虛值，，7%×標(biāo)的前收收盤(pán)價(jià)}認(rèn)沽期權(quán)權(quán)（shortput）初始保保證金＝＝Min{權(quán)利金前前結(jié)算價(jià)價(jià)+Max[15%××標(biāo)的前收收盤(pán)價(jià)-認(rèn)沽期權(quán)權(quán)虛值，，7%×行權(quán)價(jià)]，行權(quán)價(jià)價(jià)}認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)（shortcall）初始保保證金＝＝權(quán)利金前前結(jié)算價(jià)價(jià)+Max（25%××標(biāo)的前收收盤(pán)價(jià)-認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)虛值，，10%××標(biāo)的前收收盤(pán)價(jià)））認(rèn)沽期期權(quán)（（shortput）初始始保證證金＝＝Min{權(quán)利金金前結(jié)結(jié)算價(jià)價(jià)+Max[25%×標(biāo)的前前收盤(pán)盤(pán)價(jià)-認(rèn)沽期期權(quán)虛虛值，，10%×行權(quán)價(jià)價(jià)]，行權(quán)權(quán)價(jià)}說(shuō)明：：認(rèn)認(rèn)購(gòu)購(gòu)期權(quán)權(quán)虛值值=max（行權(quán)權(quán)價(jià)-標(biāo)的收收盤(pán)價(jià)價(jià)，0）認(rèn)沽期期權(quán)虛虛值=max（標(biāo)的的收盤(pán)盤(pán)價(jià)-行權(quán)價(jià)價(jià)，0）五、風(fēng)風(fēng)控制制度：：保證證金（（6）56股票期期權(quán)維維持保保證金金公式式ETF期權(quán)維維持保保證金金公式式認(rèn)購(gòu)期期權(quán)（（shortcall）維持持保證證金＝＝權(quán)利金金結(jié)算算價(jià)+Max（25%×標(biāo)的收收盤(pán)價(jià)價(jià)-認(rèn)購(gòu)期期權(quán)虛虛值，，10%×標(biāo)的收收盤(pán)價(jià)價(jià)）認(rèn)沽期期權(quán)（（shortput）維持持保證證金＝＝Min{權(quán)利金金結(jié)算算價(jià)+Max[25%×標(biāo)的前前收盤(pán)盤(pán)價(jià)-認(rèn)沽期期權(quán)虛虛值，，10%×行權(quán)價(jià)價(jià)]，行權(quán)權(quán)價(jià)}認(rèn)購(gòu)期期權(quán)（（shortcall）維持持保證證金＝＝權(quán)利金金結(jié)算算價(jià)+Max{15%××標(biāo)的收收盤(pán)價(jià)價(jià)-認(rèn)購(gòu)期期權(quán)虛虛值，，7%××標(biāo)的收收盤(pán)價(jià)價(jià)}認(rèn)沽期期權(quán)（（shortput）維持持保證證金＝＝Min{權(quán)利金金結(jié)算算價(jià)+Max[15%×標(biāo)的前前收盤(pán)盤(pán)價(jià)-認(rèn)沽期期權(quán)虛虛值，，7%××行權(quán)價(jià)價(jià)]，行權(quán)權(quán)價(jià)}維持保保證金金計(jì)算算公式式說(shuō)明：：認(rèn)認(rèn)購(gòu)購(gòu)期權(quán)權(quán)虛值值=max（行權(quán)權(quán)價(jià)-標(biāo)的收收盤(pán)價(jià)價(jià)，0）認(rèn)沽期期權(quán)虛虛值=max（標(biāo)的的收盤(pán)盤(pán)價(jià)-行權(quán)價(jià)價(jià)，0）五、風(fēng)風(fēng)控制制度：：保證證金（（7）57限倉(cāng)限倉(cāng)是是限制制持有有期權(quán)權(quán)合約約的規(guī)規(guī)模，，規(guī)定投投資者者可以以持有有的、、按單單邊計(jì)計(jì)算的的某一一標(biāo)的的所有有合約約持倉(cāng)倉(cāng)（含含備兌兌開(kāi)倉(cāng)倉(cāng)）的的最大大數(shù)量量。按單邊邊計(jì)算算：對(duì)對(duì)于同同一合合約標(biāo)標(biāo)的的的認(rèn)購(gòu)購(gòu)或認(rèn)認(rèn)沽期期權(quán)的的各行行權(quán)價(jià)價(jià)、各各到期期月的的合約約持倉(cāng)倉(cāng)頭寸寸按看看漲或或看跌跌方向向合并并計(jì)算算。交易系系統(tǒng)對(duì)對(duì)交易易參與與人設(shè)設(shè)置總總的持持倉(cāng)限限制，，券商商端交交易系系統(tǒng)對(duì)對(duì)客戶戶進(jìn)行行前端端控制制。品種個(gè)人投資者（A賬戶）機(jī)構(gòu)/自營(yíng)（非做市商的B、D賬戶）流動(dòng)性服務(wù)商交易參與人（經(jīng)紀(jì)或自營(yíng)）股票100050001000050萬(wàn)ETF20001000020000100萬(wàn)五、風(fēng)控制制度：限倉(cāng)倉(cāng)、限購(gòu)（（1）58規(guī)定個(gè)人投投資者買入入期權(quán)開(kāi)倉(cāng)倉(cāng)的資金規(guī)規(guī)模不得超超過(guò)其在證證券賬戶資資產(chǎn)的一定定比例?？蛻粼谧C券券公司的全全部賬戶資資產(chǎn)的10%，或者前6個(gè)月日均持持有滬市市市值的20%。盤(pán)中實(shí)時(shí)監(jiān)監(jiān)控限購(gòu)五、風(fēng)控制制度：限倉(cāng)倉(cāng)、限購(gòu)（（2）59當(dāng)結(jié)算參與與人或客戶戶對(duì)某品種種合約的持持倉(cāng)量達(dá)到到交易所規(guī)規(guī)定的持倉(cāng)倉(cāng)報(bào)告標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)（持倉(cāng)量量達(dá)到其持持倉(cāng)限制的的一定比例例及以上，，例如80%），交易所所有權(quán)要求求結(jié)算參與與人或客戶戶報(bào)告其資資金情況、、頭寸情況況、交易用用途等。交易所根據(jù)據(jù)大戶報(bào)告告審查大戶戶是否有過(guò)過(guò)度投機(jī)和和操縱市場(chǎng)場(chǎng)行為以及及監(jiān)控大戶戶的交易風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)情況。。五、風(fēng)控制制度：大戶戶報(bào)告制度度60任一交易日日，同一標(biāo)標(biāo)的證券相相同到期月月份的未平平倉(cāng)合約所所對(duì)應(yīng)的合合約標(biāo)的總總數(shù)超過(guò)合合約標(biāo)的流流通股本的的30%（（含備兌開(kāi)開(kāi)倉(cāng)持倉(cāng)頭頭寸）時(shí)，，除另有規(guī)規(guī)定外，本本所自次一一交易日起起限制該類類認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)賣出開(kāi)倉(cāng)倉(cāng)。當(dāng)上述比例例低于28%時(shí)，本所自自次一交易易日起解除除該限制。。只針對(duì)股票票認(rèn)購(gòu)期權(quán)權(quán)五、風(fēng)控制制度：限開(kāi)開(kāi)倉(cāng)制度61前端控制五、風(fēng)控制制度：前端端控制由交易所根據(jù)結(jié)算參與人結(jié)算算準(zhǔn)備金可可用余額進(jìn)進(jìn)行開(kāi)倉(cāng)控控制。登記記公司實(shí)時(shí)時(shí)向交易所所提供各結(jié)結(jié)算參與人人衍生品保保證金賬戶戶結(jié)算準(zhǔn)備備金余額等等數(shù)據(jù)。由交易所交易系統(tǒng)對(duì)對(duì)交易參與與人設(shè)置總總的持倉(cāng)限限制。由證券公司對(duì)投資者持持倉(cāng)數(shù)量進(jìn)進(jìn)行前端控控制。62五、風(fēng)控制制度：盤(pán)中中試算盤(pán)中試算交易所在盤(pán)盤(pán)中以市場(chǎng)場(chǎng)實(shí)時(shí)成交交價(jià)格進(jìn)行行盤(pán)中盯市市，在線計(jì)計(jì)算各賬戶戶、各結(jié)算算參與人的保證金，，對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估估，協(xié)助登登記公司對(duì)對(duì)客戶保證金進(jìn)行行監(jiān)控。盤(pán)中試算內(nèi)內(nèi)容包括：：（1）盤(pán)中中損益試算算，以便了了解結(jié)算參參與人盤(pán)中維持保保證金的狀狀況。（2）對(duì)個(gè)個(gè)人資金用用于期權(quán)交交易情況進(jìn)進(jìn)行在線監(jiān)監(jiān)控。（3）有效效實(shí)施大戶戶報(bào)告制度度。（4）其他與登登記公司商商定的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)控制措施施。63五、風(fēng)控制制度：強(qiáng)行平倉(cāng)制制度當(dāng)結(jié)算參與與人、投資者出現(xiàn)下列情情形之一時(shí)時(shí)，登記公公司、交易易所有權(quán)對(duì)對(duì)其相關(guān)持倉(cāng)進(jìn)行強(qiáng)強(qiáng)行平倉(cāng)：：（一）結(jié)算算參與人結(jié)算準(zhǔn)備金金余額小于于零，且未能在規(guī)定定時(shí)間內(nèi)（次一交易易日上午11：30前）補(bǔ)足；（二）持倉(cāng)倉(cāng)量超過(guò)限限倉(cāng)規(guī)定（三）因違規(guī)、違約被交易所和登記公司司要求強(qiáng)行平倉(cāng)；；（四）根據(jù)交易所所的緊急措措施應(yīng)予強(qiáng)強(qiáng)行平倉(cāng)；；（五）應(yīng)予強(qiáng)行平平倉(cāng)的其他情形。強(qiáng)行平倉(cāng)情情形64五、風(fēng)控制制度：強(qiáng)行平倉(cāng)制制度

盤(pán)前盤(pán)中盤(pán)后事前1、保證結(jié)算準(zhǔn)備金大于最低余額要求；

2、提高臨近行權(quán)日合約初始保證金比例。3、申報(bào)前校驗(yàn)投資者等級(jí)是否具有相應(yīng)交易權(quán)限；

4、義務(wù)方頭寸開(kāi)倉(cāng)前校驗(yàn)參與人結(jié)算準(zhǔn)備金余額（支付保證金），凍結(jié)保證金，且額度高于交易所收入額度；

5、權(quán)利方頭寸開(kāi)倉(cāng)前校驗(yàn)參與人結(jié)算準(zhǔn)備金余額（支付權(quán)利金），凍結(jié)權(quán)利金；

6、備兌開(kāi)倉(cāng)凍結(jié)足額標(biāo)的券；

7、備兌平倉(cāng)時(shí)校驗(yàn)參與人結(jié)算準(zhǔn)備金余額（支付權(quán)利金），凍結(jié)權(quán)利金；

8、開(kāi)倉(cāng)前校驗(yàn)倉(cāng)位是否超過(guò)結(jié)算參與人單邊總頭寸和投資者單邊頭寸上限；

9、賣開(kāi)資金規(guī)模不得找過(guò)投資者資產(chǎn)一定比例，否則限購(gòu)。14、行權(quán)日日終，提高被指派到的被行權(quán)方的維持保證金比例；

15、除權(quán)出息備兌義務(wù)頭寸持有者補(bǔ)充標(biāo)的券提前預(yù)警。事中

10、維持保證金監(jiān)控；

11、結(jié)算準(zhǔn)備金余額監(jiān)控；

16、提高臨近行權(quán)日合約維持保證金比例；事后

12、大戶報(bào)告制度；

13、對(duì)超倉(cāng)投資者限開(kāi)倉(cāng)。17、保證結(jié)算準(zhǔn)備金大于最余額要求；五、風(fēng)控制制度：個(gè)股期權(quán)的的要素-風(fēng)控矩陣66五、風(fēng)控制制度：結(jié)算互保金金制度結(jié)算互保金金是指由結(jié)結(jié)算參與人人向登記公公司繳存的的，用于應(yīng)應(yīng)對(duì)結(jié)算參參與人違約約風(fēng)險(xiǎn)的共共同擔(dān)保資資金，分為為基礎(chǔ)結(jié)算算互保金和和變動(dòng)結(jié)算算互保金。?；A(chǔ)結(jié)算互互保金是指指結(jié)算參與與人參與個(gè)股期權(quán)結(jié)結(jié)算業(yè)務(wù)必必須繳納的的最低結(jié)算算互保金數(shù)數(shù)額。變動(dòng)結(jié)算互互保金是指指結(jié)算參與與人結(jié)算互互保金中超超出基礎(chǔ)結(jié)結(jié)算互保金金的部分，，隨結(jié)算參參與人業(yè)務(wù)務(wù)量的變化化而調(diào)整。。67五、風(fēng)控制制度：合格投資人人制度（1）合格投資者者準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)通過(guò)投資者者適當(dāng)性評(píng)評(píng)估；具有融資融融券業(yè)務(wù)資資格；申請(qǐng)開(kāi)戶時(shí)時(shí)證券賬戶資產(chǎn)不低于人民民幣50萬(wàn)萬(wàn)元；具備個(gè)股期期權(quán)基礎(chǔ)知知識(shí)，通過(guò)過(guò)交易所認(rèn)可的相關(guān)測(cè)試試；擁有個(gè)股期權(quán)模模擬交易經(jīng)歷（只開(kāi)開(kāi)戶無(wú)交易易記錄不算算），并且且模擬交易易時(shí)間達(dá)到到3個(gè)月以以上，交易易筆數(shù)10筆以上；不存在嚴(yán)重重不良誠(chéng)信信記錄、不不存在法律律、行政法法規(guī)、規(guī)章章和交易所所業(yè)務(wù)規(guī)則則禁止或者者限制從事事個(gè)股期權(quán)權(quán)交易的情情形。68分級(jí)管理：：會(huì)員應(yīng)根據(jù)據(jù)投資者的的風(fēng)險(xiǎn)承受受能力和專專業(yè)知識(shí)情情況，對(duì)投資者者交易的權(quán)權(quán)限和規(guī)模模進(jìn)行分級(jí)級(jí)管理。一級(jí)：可進(jìn)行備備兌開(kāi)倉(cāng)（（賣認(rèn)購(gòu)））；賣出開(kāi)倉(cāng)（（手中持有有現(xiàn)券）二級(jí)：在一級(jí)投資資人的交易易權(quán)限基礎(chǔ)礎(chǔ)上增加買買賣期權(quán)的的權(quán)限；賣出開(kāi)倉(cāng)（（手中持有有現(xiàn)券）、、買入開(kāi)倉(cāng)、、賣出平倉(cāng)倉(cāng)三級(jí)：在二級(jí)投資資人的交易易權(quán)限基礎(chǔ)礎(chǔ)上增加允允許普通保保證金開(kāi)倉(cāng)倉(cāng)、平倉(cāng)倉(cāng)。賣出開(kāi)倉(cāng)（（手中持有有現(xiàn)券）、、買入開(kāi)倉(cāng)、、賣出平倉(cāng)倉(cāng)、賣出開(kāi)倉(cāng)、、買入平倉(cāng)倉(cāng)五、風(fēng)控制制度：合格投資人人制度（2）69五、風(fēng)控制制度：風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)警示制度度交易所認(rèn)為為必要的，，可以單獨(dú)獨(dú)或者同時(shí)時(shí)采取：要求結(jié)算參參與人和客客戶報(bào)告情情況談話提醒書(shū)面警示與與風(fēng)險(xiǎn)警示示公告70六、結(jié)算制制度：基本本原則71六、結(jié)算制制度：賬戶戶體系72六、結(jié)算制制度：日常常結(jié)算73