階段小結(jié)2014.09.4-2014.10.08關(guān)于融資平臺(tái)圖表1：中央和地方收入項(xiàng)目的劃分中央固定收入中央與地方共享收入地方固定收入鐵道部門、各銀行總行、各保險(xiǎn)公司總公司等集中繳納的收入（包括營(yíng)業(yè)稅、利潤(rùn)和城市維護(hù)建設(shè)稅）資源稅按不同的資源品種劃分，海洋石油資源稅為中央收入，其余資源稅為地方收入營(yíng)業(yè)稅（不含鐵道部門、各銀行總行、各保險(xiǎn)公司總公司集中繳納的營(yíng)業(yè)稅）關(guān)稅、海關(guān)代征消費(fèi)稅和增值稅納入共享范圍的企業(yè)所得稅和個(gè)人所得稅中央分享60%,地方分享40城市維護(hù)建設(shè)稅（不含鐵道部門、各銀行總行、各保險(xiǎn)公司總公司集中繳納的部分）消費(fèi)稅增值稅中央分享75%,地方分享25%地方企業(yè)上繳利潤(rùn)未納入共享范圍的中央企業(yè)所得稅證券交易印花稅中央分享97%,上海、深圳分享3%。城鎮(zhèn)土地使用稅中央企業(yè)上繳的利潤(rùn)等印花稅（不含證券交易印花稅）車船稅房產(chǎn)稅耕地占用稅契稅煙葉稅土地增值稅國(guó)有土地有償使用收入等丄錢用到哪里？圖表2：當(dāng)前我國(guó)商業(yè)銀行對(duì)融資平臺(tái)貸款條件中央財(cái)政支出地方財(cái)政支出國(guó)防、武警經(jīng)費(fèi)，外交支出民兵事業(yè)費(fèi)中央級(jí)行政管理費(fèi)地方行政管理費(fèi)中央統(tǒng)管的基本建設(shè)投資地方統(tǒng)籌安排的基本建設(shè)投資中央直屬企業(yè)的技術(shù)改造和新產(chǎn)品試制費(fèi)地方企業(yè)的改造和新產(chǎn)品試制經(jīng)費(fèi)中央負(fù)擔(dān)的公檢法支出公檢法經(jīng)費(fèi)中央安排的農(nóng)業(yè)支出農(nóng)業(yè)支出地質(zhì)勘探費(fèi)城市維護(hù)和建設(shè)經(jīng)費(fèi)中央負(fù)擔(dān)的國(guó)內(nèi)外債務(wù)的還本付息支出地方文化、教育、衛(wèi)生等各項(xiàng)事業(yè)費(fèi)文化、教育、衛(wèi)生、科學(xué)等各項(xiàng)事業(yè)費(fèi)支出其他支出分稅制之后，中央政府獲得財(cái)政收入比重不斷上升地方則不斷下降。這有助于增加中央政府對(duì)地方的調(diào)控能力，提升中央政府在經(jīng)濟(jì)和政治上的話語(yǔ)權(quán)。但是，財(cái)政支出上的情況與收入方面正好相反。地方政府在財(cái)政支出中的比重不斷上升，中央政府財(cái)政支出中所占的比重不斷下降。這就導(dǎo)致地方政府在財(cái)政上入不敷出，每年都會(huì)有財(cái)政赤字。為了避免地方政府財(cái)政缺口過(guò)大，中央政府負(fù)責(zé)每年在一定范圍內(nèi)，通過(guò)稅收返還或者補(bǔ)助的形式，補(bǔ)償?shù)胤截?cái)政收支上的缺口。丄為什么融資?1、4萬(wàn)億元的財(cái)政刺激計(jì)劃讓經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)出現(xiàn)V字形反彈，并且還讓銀行體系大量的流動(dòng)性涌向市場(chǎng)導(dǎo)致吹大了資產(chǎn)價(jià)格泡沫。2、地方政府融資平臺(tái)的核心就是國(guó)家土地資源的資本化。中國(guó)的土地是國(guó)家所有制與集體所有制，前者在出自公共利益的情況下可征用并可進(jìn)行交易，后者則只能持有不可交易。而地方政府就是利用國(guó)家土地可交易性質(zhì)，通過(guò)土地的資本化（把土地抵押給銀行），就能夠把沒(méi)有成本獲得或少許成本獲得的土地變成地方政府增加財(cái)政收入的工具（土地財(cái)政），進(jìn)而變成某些開發(fā)商掠奪居民財(cái)富的工具（推高房?jī)r(jià)）。如果說(shuō)，當(dāng)前這種土地制度不進(jìn)行重大的改變，這種無(wú)本生利的土地資本化的過(guò)程仍然會(huì)進(jìn)行下去。3、國(guó)內(nèi)銀行競(jìng)爭(zhēng)方式及贏利模式。銀行贏利水平與信貸規(guī)模無(wú)限擴(kuò)張成正比，且信貸無(wú)限擴(kuò)張其收益可以歸自己，其成本將由央行或整個(gè)社會(huì)來(lái)承擔(dān)。因此，當(dāng)信貸規(guī)模一放松，國(guó)內(nèi)銀行使出渾身解數(shù)讓自己的信貸規(guī)模無(wú)限。4、與我國(guó)的財(cái)政制度有關(guān)。分稅制之后，我國(guó)明確了中央政府和地方政府之間在財(cái)政收入和支出中的權(quán)利與義務(wù)。中央財(cái)政占收入大頭，地方財(cái)政吃緊。圖表4：政府、銀行和地方融資平臺(tái)的三位一體模式B圖表4：政府、銀行和地方融資平臺(tái)的三位一體模式B城W投融資公司一②」城投債地方政府融資平臺(tái)注：a表示商業(yè)銀行認(rèn)購(gòu)城投債；b表示商業(yè)銀行向城市投融資公司發(fā)放貸款；c表示地方政府為貸款提供擔(dān)保；d表示商業(yè)銀行認(rèn)購(gòu)地方債。丄怎么還？目前，地方政府可以采取以下的策略來(lái)獲得現(xiàn)金流，歸還平臺(tái)貸款本息。1、財(cái)政直接補(bǔ)貼還款。一般用于自身不能產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流，或現(xiàn)金流不足的公益性基礎(chǔ)項(xiàng)目。2、財(cái)政墊付還款。用于建設(shè)項(xiàng)目自身可創(chuàng)造足以歸還貸款本息的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流，但時(shí)間和數(shù)額不確定，難以按照約定的貸款期限歸還貸款本息。3、項(xiàng)目自身創(chuàng)造的現(xiàn)金流，以其經(jīng)營(yíng)收費(fèi)或收益作為還款來(lái)源。4、政府回購(gòu)。政府回購(gòu)項(xiàng)目，以資產(chǎn)回購(gòu)資金作為還款來(lái)源。5、資產(chǎn)證券化。將目前平臺(tái)信貸資產(chǎn)打包，進(jìn)行證券化處理后發(fā)行。6、中央政府加大轉(zhuǎn)移支付力度。7、變現(xiàn)地方政府手中資產(chǎn)。例如，可以以減持國(guó)有股的手段向地方融資平臺(tái)注入資金，以發(fā)揮政府“做實(shí)”地方融資平臺(tái)的作用。8、由于我國(guó)地方政府只有現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)沒(méi)有破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，因此可以借新還舊，在發(fā)展中解決問(wèn)題。丄銀行為什么壓縮平臺(tái)融資？1、 很多地方開始搭建新的更加隱蔽的平臺(tái)公司。銀監(jiān)會(huì)剛剛叫停融資平臺(tái)之后：①很多省市都開始申請(qǐng)企業(yè)債。②信托融資。③委托貸款的方式、保障性住房的假融資等方式。。2、 在今后一段時(shí)間樓市低迷的情況下，如果土地出讓收益出現(xiàn)縮水，這些信貸資產(chǎn)的質(zhì)量和平臺(tái)的債務(wù)還付能力都有可能大打折扣。政府債務(wù)違約風(fēng)險(xiǎn)加大。3、 融資平臺(tái)一旦失去融資能力，政府將不再關(guān)注此平臺(tái)，還款積極性大幅下降。4、 地方融資平臺(tái)財(cái)務(wù)信息缺乏透明度，信息不對(duì)稱；各地財(cái)政擔(dān)保評(píng)估體系落后，法規(guī)不健全，監(jiān)管不到位。這使得地方政府的財(cái)政風(fēng)險(xiǎn)很可能轉(zhuǎn)換為銀行體系的信貸風(fēng)險(xiǎn)。丄如何更便捷融資？1、 規(guī)范平臺(tái)發(fā)展，提高融資效率。減少行政干預(yù)，理順管控體系，提高信息透明度，增強(qiáng)投資方信心。2、 項(xiàng)目包裝。偏好行業(yè)、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)