第三章——籌資管理（上）1第三章——籌資管理（上）1學(xué)習(xí)目標(biāo)

1、掌握籌資的概念、種類、原則2、理解籌資規(guī)模與籌資時(shí)機(jī)3、重點(diǎn)掌握股權(quán)資本籌資和債務(wù)籌資2學(xué)習(xí)目標(biāo)2基本內(nèi)容一、籌資概述二、籌資規(guī)模三、股權(quán)資本籌集四、負(fù)債籌資3基本內(nèi)容一、籌資概述3

1、定義生產(chǎn)經(jīng)營對外投資調(diào)整資本結(jié)構(gòu)通過

籌資渠道資金市場，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)

有效地籌集企業(yè)所需資金。一、籌資概述籌資是指企業(yè)根據(jù)的需要，41、定義生產(chǎn)經(jīng)營對外投資調(diào)整資本結(jié)構(gòu)通過籌資渠道資金市場2、籌資目的滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要——簡單再生產(chǎn)、擴(kuò)大再生產(chǎn)滿足資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整需要——股權(quán)資本與負(fù)債資本的組合一、籌資概述52、籌資目的滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要——簡單再生產(chǎn)、擴(kuò)大再生產(chǎn)滿足以較低的籌資成本和較小的籌資風(fēng)險(xiǎn)獲取較多的資金一、籌資概述3、籌資目標(biāo)6以較低的籌資成本獲取較多的資金一、籌資概述3、籌資目標(biāo)64、籌資種類

企業(yè)從不同的籌資渠道，采用不同的籌資方式，形成不同的籌資類型

按籌資性質(zhì)——股權(quán)資本、負(fù)債資本按籌資期限——長期資金、短期資金按是否通過金融機(jī)構(gòu)——直接籌資、間接籌資按取得方式——內(nèi)部籌資、外部籌資一、籌資概述74、籌資種類企業(yè)從不同的籌資渠道，采用不同的籌

5、籌資的核心問題——資本結(jié)構(gòu)股權(quán)資本——高成本、低風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債資金——低成本、高風(fēng)險(xiǎn)股權(quán)資本負(fù)債資金資本結(jié)構(gòu)一、籌資概述85、籌資的核心問題——資本結(jié)構(gòu)股權(quán)資本——高成本、低風(fēng)險(xiǎn)股權(quán)資本與債務(wù)資金的主要差異比較債務(wù)資金股權(quán)資本索取權(quán)固定剩余抵免稅收可不可清償權(quán)優(yōu)先最后償還期限固定無管理控制權(quán)無有籌集形式銀行借款、公司債券、商業(yè)票據(jù)股票、所有者股權(quán)、風(fēng)險(xiǎn)資本、認(rèn)股權(quán)證9股權(quán)資本與債務(wù)資金的主要差異比較債務(wù)資金股權(quán)資本6、籌資原則（P56）規(guī)模適度結(jié)構(gòu)合理成本節(jié)約時(shí)機(jī)得當(dāng)依法籌措一、籌資概述106、籌資原則（P56）規(guī)模適度一、籌資概述10二、籌資規(guī)模

1、籌資規(guī)模確定的依據(jù)2、籌資規(guī)模的特征3、籌資規(guī)模確定的方法11二、籌資規(guī)模1、籌資規(guī)模確定的依據(jù)111、籌資規(guī)模確定的依據(jù)（1）法律依據(jù)(法律對企業(yè)的籌資作出相應(yīng)的約束)※法律對注冊資本的約束：法定資本金※法律對企業(yè)負(fù)債額度的限制：債券發(fā)行額度（2）投資規(guī)?！浴巴丁倍ā盎I”

投資規(guī)模是決定籌資規(guī)模的主要依據(jù)。投資規(guī)模取決于：企業(yè)戰(zhàn)略、經(jīng)營目標(biāo)、市場容量及其份額、產(chǎn)業(yè)政策、企業(yè)自身素質(zhì)。二、籌資規(guī)模

121、籌資規(guī)模確定的依據(jù)（1）法律依據(jù)(法律對企業(yè)的籌資作出相*層次性：籌資先內(nèi)資后外籌*對應(yīng)性

長期資產(chǎn)占用——長期資金來源短期資產(chǎn)占用——短期資金來源*時(shí)間性籌資規(guī)模與投資需求時(shí)間相對應(yīng)2、籌資規(guī)模的特征二、籌資規(guī)模

13*層次性：籌資先內(nèi)資后外籌*對應(yīng)性*時(shí)間性2、籌資規(guī)模的特3、籌資規(guī)模確定的方法（1）銷售百分比法（2）線性回歸法（3）實(shí)際預(yù)算法二、籌資規(guī)模

143、籌資規(guī)模確定的方法（1）銷售百分比法二、籌資規(guī)模143、籌資規(guī)模確定的方法（1）銷售百分比法步驟：編制預(yù)計(jì)利潤表，確定預(yù)測期留存利潤的增加數(shù)

編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表，確定預(yù)測期資金需要量預(yù)測需追加外部籌資額。資金需要量扣減預(yù)測期留存利潤以及預(yù)測期非付現(xiàn)成本的差額153、籌資規(guī)模確定的方法（1）銷售百分比法153、籌資規(guī)模確定的方法（1）銷售百分比法

敏感資產(chǎn)：隨著銷售變動(dòng)而同步變動(dòng)的資產(chǎn)項(xiàng)目。如：現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、存貨、固定資產(chǎn)（基年已經(jīng)滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)）。敏感負(fù)債：隨著銷售變動(dòng)而同步變動(dòng)的負(fù)債項(xiàng)目。如：應(yīng)付賬款、應(yīng)付費(fèi)用。163、籌資規(guī)模確定的方法（1）銷售百分比法16優(yōu)點(diǎn)：能為財(cái)務(wù)管理提供短期預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告，以適應(yīng)外部籌資的需要，且易于使用。缺點(diǎn)：如果有關(guān)固定比率的假定失實(shí)，據(jù)以進(jìn)行預(yù)測，就會(huì)形成錯(cuò)誤的結(jié)果。（1）銷售百分比法17優(yōu)點(diǎn)：能為財(cái)務(wù)管理提供短期預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告，以適應(yīng)外部籌資的需由于籌資規(guī)模與業(yè)務(wù)量間存在一定的關(guān)系，從而分為不變資金規(guī)模a與可變資金規(guī)模bx。因此在確定籌資規(guī)模時(shí)，可以根據(jù)這種對應(yīng)關(guān)系，按照回歸的方法來建立相關(guān)模型。

y=a+bx（2）線性回歸法注意以下問題

X與Y呈線性關(guān)系，即資金需要量與營業(yè)業(yè)務(wù)量之間線性關(guān)系的假定應(yīng)符合實(shí)際情況；時(shí)間越長，預(yù)測越準(zhǔn)確；注意通貨膨脹，即應(yīng)考慮價(jià)格等因素的變動(dòng)情況。18由于籌資規(guī)模與業(yè)務(wù)量間存在一定的關(guān)系，從而分為不變資

企業(yè)在項(xiàng)目投資額基本確定的情況下，根據(jù)項(xiàng)目所需的實(shí)際投資額確定籌資規(guī)模的方法。公式：（3）實(shí)際預(yù)算法對外籌資規(guī)模=籌資總額—企業(yè)內(nèi)部籌資額步驟1、確定投資需要量2、確定需要籌集的資金總額3、計(jì)算企業(yè)內(nèi)部籌資額4、確定企業(yè)對外籌資規(guī)模19企業(yè)在項(xiàng)目投資額基本確定的情況下，根據(jù)項(xiàng)目所需三、股權(quán)資本籌集

股權(quán)籌資的兩種形式吸收直接投資：

是指企業(yè)以協(xié)議合同等形式吸收國家、其他企業(yè)、個(gè)人和外商等直接投入資金，形成企業(yè)資本金的一種籌資方式。吸收直接投資是我國大多數(shù)非股份制企業(yè)籌集資本金的主要形式。20三、股權(quán)資本籌集股權(quán)籌資的兩種形式吸收直接投資：

吸收現(xiàn)金投資

較為靈活

吸收非現(xiàn)金投資

直接形成經(jīng)營所需資金

面臨問題：資產(chǎn)作價(jià)無形資產(chǎn)的出資限制從出資者的出資形式：吸收直接投資21吸收現(xiàn)金投資吸收非現(xiàn)金投資從出資者的出資形式：優(yōu)點(diǎn)：1）所籌資本屬于股權(quán)資本

吸收多，舉債能力就越強(qiáng)2）能盡快形成企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力3）程序較簡單，籌資速度較快4）有利于資產(chǎn)組合和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整缺點(diǎn)：成本較高、易產(chǎn)生產(chǎn)權(quán)糾紛吸收直接投資22優(yōu)點(diǎn)：1）所籌資本屬于股權(quán)資本缺點(diǎn)：成本較高、易產(chǎn)生產(chǎn)權(quán)糾紛股票籌資在股份有限公司，股東作為出資人，按投入公司的資本額享有資產(chǎn)收益、公司重大決策和選擇管理者等權(quán)利，并以其所持股份為限對公司承擔(dān)責(zé)任。是股份有限公司籌資方法。23股票籌資在股份有限公司，股東作為出資人，按投入

股票是股份的表現(xiàn)形式，股份代表股東投資所占公司權(quán)益份額，是股東地位的象征。1）股票概念

股票是股份公司為籌集股權(quán)資本而發(fā)行的，表示其股東按其持有的股份享有權(quán)益和承擔(dān)義務(wù)的可轉(zhuǎn)讓的書面憑證。股票持有人即為公司股東。股票籌資24股票是股份的表現(xiàn)形式，股份代表股東投資所占公司權(quán)普通股——

股份公司股票的主要形式2）股票種類優(yōu)先股——

介于普通股和債券之間股票籌資25普通股——2）股票種類優(yōu)先股——股票籌資25無到期日，不需歸還無固定的股利負(fù)擔(dān)是公司最基本的資金來源容易吸收社會(huì)閑散資金資金成本高分散公司控制權(quán)缺點(diǎn)3）普通股籌資優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)股票籌資26無到期日，不需歸還資金成本高缺點(diǎn)3）普通股籌資優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)股票無到期日股利從稅后利潤中支付構(gòu)成公司股權(quán)的一部分4）優(yōu)先股的特征有固定的股利率清算時(shí)先于普通股沒有參與公司經(jīng)營與投票的權(quán)利與普通股相似與債券相似股票籌資27無到期日4）優(yōu)先股的特征有固定的股利率與普通股相似與債券相似不會(huì)分散控制權(quán)不會(huì)增加公司債務(wù)不需要資產(chǎn)作抵押成本較高使普通股股東的收益受到影響5）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)股票籌資28不會(huì)分散控制權(quán)成本較高5）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)股票籌資6）股票的發(fā)行新股公開發(fā)行——包銷、代銷配股發(fā)行——向現(xiàn)有股東出售新股私募發(fā)行——適用于剛創(chuàng)立或財(cái)務(wù)陷入困境的公司發(fā)行股票籌資296）股票的發(fā)行新股公開發(fā)行——包銷、代銷發(fā)行股票籌資297）股票的定價(jià)未來收益現(xiàn)值法每股凈資產(chǎn)法清算價(jià)值法市盈率法股票籌資定價(jià)基礎(chǔ)——股票內(nèi)在投資價(jià)值股票內(nèi)在投資價(jià)值確定方法307）股票的定價(jià)未來收益現(xiàn)值法股票籌資定價(jià)基礎(chǔ)——股票內(nèi)在投固定價(jià)格定價(jià)法市場詢價(jià)法競價(jià)發(fā)行定價(jià)方式股票籌資7）股票的定價(jià)我國定價(jià)31固定價(jià)格定價(jià)法定價(jià)方式股票籌資7）股票的定價(jià)我國定價(jià)311）使用上的時(shí)間性2）固定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)3）資本成本低4）不分散公司控制權(quán)2、債務(wù)籌資的特點(diǎn)四、負(fù)債籌資321）使用上的時(shí)間性2、債務(wù)籌資的特點(diǎn)四、負(fù)債籌資321）定義

指企業(yè)根據(jù)借款協(xié)議或合同向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)借入的款項(xiàng)，期限在一年以上，以企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營及獲利能力為依托，用于滿足企業(yè)長期資產(chǎn)投資和永久性流動(dòng)資產(chǎn)需要。四、負(fù)債籌資長期借款331）定義四、負(fù)債籌資長期借款33按提供貸款的機(jī)構(gòu)——按是否提供擔(dān)?！咝糟y行貸款、商業(yè)銀行貸款抵押借款、信用借款長期借款2）分類34按提供貸款的機(jī)構(gòu)——政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款抵押借款、信3）影響長期借款利率的主要因素借款期限與借款企業(yè)的信用期限長——利率高信用好——利率低長期借款353）影響長期借款利率的主要因素借款期限與借款企業(yè)的信用期限長4）長期借款償還一次性償還定期或不定期償還長期借款

方式新增利潤現(xiàn)金流入取決于364）長期借款償還一次性償還長期借款方式新增利潤取決于365）長期借款的優(yōu)點(diǎn)：籌資迅速借款彈性較大成本低易于保守財(cái)務(wù)秘密長期借款

優(yōu)點(diǎn)

缺點(diǎn)籌資風(fēng)險(xiǎn)大使用限制多籌資數(shù)量有限375）長期借款的優(yōu)點(diǎn)：籌資迅速長期借款優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)籌資風(fēng)企業(yè)債券

是企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的、約期還本付息的具有借貸關(guān)系的有價(jià)證券。1）企業(yè)債券含義38企業(yè)債券是企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的、約期還本付按有無擔(dān)?！词欠裼浢茨芊褶D(zhuǎn)換——按能否提前收兌——有擔(dān)保債券、無擔(dān)保債券記名債券、無記名債券可轉(zhuǎn)換債券、不可轉(zhuǎn)換債券可提前收兌債券、不可提前收兌債券2）債券分類39按有無擔(dān)保——有擔(dān)保債券、無擔(dān)保債券記名債券、無記名債券可轉(zhuǎn)有擔(dān)保債券按擔(dān)保形式不同——抵押債券（實(shí)物資產(chǎn)）（金融證券資產(chǎn)）——質(zhì)押信托債券2）債券分類40有擔(dān)保債券按擔(dān)保形式不同——抵押債券（實(shí)物資產(chǎn)）（金融證券資3）影響債券發(fā)行價(jià)格的因素債券發(fā)行價(jià)格=本金現(xiàn)值+利息現(xiàn)值債券面額

票面利率市場利率

債券期限影響因素413）影響債券發(fā)行價(jià)格的因素債券發(fā)行價(jià)格=本金現(xiàn)值+利例：某公司準(zhǔn)備發(fā)行三年期、票面年利率4%，面值1000元的公司債券，若市場利率為5%，計(jì)算該公司債券的發(fā)行價(jià)格。4）企業(yè)債券——發(fā)行價(jià)格

42例：某公司準(zhǔn)備發(fā)行三年期、票面年利率4）企業(yè)債券——發(fā)行價(jià)格解：當(dāng)市場利率為5%時(shí)，查表知：

5%，3期復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)0.8645%，3期年金現(xiàn)值系數(shù)2.723所以：債券的發(fā)行價(jià)格

=1000×0.864+(1000×4%)×2.723=972.923（元）<1000（

元）

01234040401000P=？43解：當(dāng)市場利率為5%時(shí)，查表知：所以：債券的發(fā)行價(jià)格0當(dāng)市場利率為3%時(shí)，查表知：

所以，債券的發(fā)行價(jià)格=1000×0.915+(1000×4%)×2.829=1028.16元）>1000（元）

3%，3期復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)0.9153%，3期年金現(xiàn)值系數(shù)2.82944當(dāng)市場利率為3%時(shí)，查表知：所以，債券的發(fā)行價(jià)格當(dāng)市場利率為4%時(shí)，查表知：

所以，債券的發(fā)行價(jià)格=1000×

0.889+(1000×4%)×2.775=999.9（元）≈1000（元）

4%，3期復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)0.8894%，3期年金現(xiàn)值系數(shù)2.77545當(dāng)市場利率為4%時(shí)，查表知：所以，債券的發(fā)行價(jià)格4%，3期當(dāng)票面利率4%>市場利率3%

當(dāng)票面利率4%=市場利率4%

當(dāng)票面利率4%<市場利率5%

——溢價(jià)——等價(jià)——折價(jià)結(jié)論：市場利率與債券發(fā)行價(jià)格的關(guān)系46當(dāng)票面利率4%>市場利率3%——溢價(jià)——等價(jià)——折價(jià)結(jié)論：市5）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)償債壓力大不利于現(xiàn)金流量安排債券成本低可利用財(cái)務(wù)杠桿作用有利于保障股東對公司的控制權(quán)有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)475）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)償債壓力大債券成本低缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)47融資租賃1）定義融資租賃：由出租人（租賃公司）按照承租人（承租企業(yè)）的要求融資購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長時(shí)期內(nèi)提供給承租人使用的信用業(yè)務(wù)。48融資租賃1）定義48當(dāng)企業(yè)需要使用某固定資產(chǎn)時(shí)，可以通過三種不同的方式獲得，即購買、經(jīng)營租賃和融資租賃。2）選擇融資租賃考慮因素49當(dāng)企業(yè)需要使用某固定資產(chǎn)時(shí)，可以通過三種不同的方使用時(shí)間長短長久使用——購買或融資租賃短期使用——經(jīng)營租賃技術(shù)進(jìn)步因素更新?lián)Q代較快——經(jīng)營租賃

2）選擇融資租賃考慮因素50使用時(shí)間長短2）選擇融資租賃考慮因素50資金供求影響

足夠資金——購買資金缺乏——租賃獲得資產(chǎn)的難易程度

難——融資租賃租金及價(jià)格水平的影響

選擇代價(jià)小的方式2）選擇融資租賃考慮因素51資金供求影響2）選擇融資租賃考慮因素513）租金的構(gòu)成租賃設(shè)備的購置成本預(yù)計(jì)設(shè)備的殘值利息租賃手續(xù)費(fèi)利潤租金的確定方法：平均分?jǐn)偡ǖ阮~年金法523）租金的構(gòu)成租賃設(shè)備的購置成本52節(jié)約資金，提高資金的使用效率簡化企業(yè)管理，降低管理成本增加資金調(diào)度的靈活性4）融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)

優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)（1）成本大，租金高（2）合同不能提前終止，當(dāng)利率下降時(shí)，還需支付較高的租金（3）租賃中若因技術(shù)革新導(dǎo)致設(shè)備難以繼續(xù)使用，卻只能支付租金，無法繼續(xù)使用設(shè)備53節(jié)約資金，提高資金的使用效率4）融資租賃的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)商業(yè)信用1）含義

是企業(yè)在商品購銷活動(dòng)中因延期付款或預(yù)收貨款而形成的借貸關(guān)系。是由商品交易中貨與錢在時(shí)間與空間上的分離而形成的企業(yè)間的直接信用行為。其主要形式有：應(yīng)付賬款應(yīng)付票據(jù)預(yù)收貨款54商業(yè)信用1）含義其主要形式有：應(yīng)付賬款54信用額度越大，信用期限越長，則籌資的數(shù)量也越多。由于現(xiàn)金折扣期及現(xiàn)金折扣率的影響，使得企業(yè)在享有信用免費(fèi)資金的同時(shí)，增加了因未享有現(xiàn)金折扣而產(chǎn)生的機(jī)會(huì)成本。2）放棄折扣成本率55信用額度越大，信用期限越長，則2）放棄折扣成本率如何就企業(yè)在擴(kuò)大籌資數(shù)量、免費(fèi)使用他人資金與享有現(xiàn)金折扣、減少機(jī)會(huì)成本間進(jìn)行比較，是信用籌資管理的重點(diǎn)。放棄折扣成本率=現(xiàn)金折扣率*360/（1-現(xiàn)金折扣率）*（信用期—折扣期）2）放棄折扣成本率56如何就企業(yè)在擴(kuò)大籌資數(shù)量、免放棄折扣成本率2）2）放棄折扣成本率例：某企業(yè)準(zhǔn)備購進(jìn)材料1000公斤，材料價(jià)款為每公斤1000元。供應(yīng)商的信用條件“2/10，n/30”。企業(yè)因?yàn)橘Y金周轉(zhuǎn)暫時(shí)出現(xiàn)困難，準(zhǔn)備放棄現(xiàn)金折扣，在信用期內(nèi)付款。若短期借款利率為10%，問：該企業(yè)應(yīng)該如何選擇？572）放棄折扣成本率例：某企業(yè)準(zhǔn)備購進(jìn)材料1000公斤，材料價(jià)

由此可見，放棄現(xiàn)金折扣機(jī)會(huì)成本為36.7%，相當(dāng)于企業(yè)以36.7%的年利率從供應(yīng)商那里得到一筆期限為20天的貸款，顯然放棄折扣的成本是高昂的。所以，企業(yè)應(yīng)該向銀行借入款項(xiàng)，既享有現(xiàn)金折扣，又降低短期資金的成本。解：放棄折扣成本率=CD/（1-CD）*360/（信用期—折扣期）=2%/（1-2%）*360/（30-10）=36.73%58由此可見，放棄現(xiàn)金折扣機(jī)會(huì)成本為36.7%，相當(dāng)于企業(yè)3）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)

缺點(diǎn)期限短風(fēng)險(xiǎn)大籌資方便限制條件少成本低優(yōu)點(diǎn)593）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)缺點(diǎn)期限短籌資方便優(yōu)點(diǎn)591）定義

企業(yè)向銀行和其他非銀行金融機(jī)構(gòu)借入的期限在一年以內(nèi)的款項(xiàng)。短期借款601）定義短期借款60按目的和用途按償還方式的不同按有無擔(dān)?！盅航杩?、信用借款2）短期借款種類——生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款——臨時(shí)借款——結(jié)算借款——一次性償還借款——分期償還借款61按目的和用途2）短期借款種類——生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款——一次性償還借3）短期借款的信用條件

信貸限額周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定補(bǔ)償性余額借款抵押623）短期借款的信用條件信貸限額624）短期借款的優(yōu)缺點(diǎn)：便于靈活使用取得較簡單歸還期短財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)634）短期借款的優(yōu)缺點(diǎn)：便于靈活使用歸還期短缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)63謝謝！再見！64謝謝！再見！64

第三章——籌資管理（上）65第三章——籌資管理（上）1學(xué)習(xí)目標(biāo)

1、掌握籌資的概念、種類、原則2、理解籌資規(guī)模與籌資時(shí)機(jī)3、重點(diǎn)掌握股權(quán)資本籌資和債務(wù)籌資66學(xué)習(xí)目標(biāo)2基本內(nèi)容一、籌資概述二、籌資規(guī)模三、股權(quán)資本籌集四、負(fù)債籌資67基本內(nèi)容一、籌資概述3

1、定義生產(chǎn)經(jīng)營對外投資調(diào)整資本結(jié)構(gòu)通過

籌資渠道資金市場，運(yùn)用籌資方式，經(jīng)濟(jì)

有效地籌集企業(yè)所需資金。一、籌資概述籌資是指企業(yè)根據(jù)的需要，681、定義生產(chǎn)經(jīng)營對外投資調(diào)整資本結(jié)構(gòu)通過籌資渠道資金市場2、籌資目的滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要——簡單再生產(chǎn)、擴(kuò)大再生產(chǎn)滿足資本結(jié)構(gòu)的調(diào)整需要——股權(quán)資本與負(fù)債資本的組合一、籌資概述692、籌資目的滿足生產(chǎn)經(jīng)營的需要——簡單再生產(chǎn)、擴(kuò)大再生產(chǎn)滿足以較低的籌資成本和較小的籌資風(fēng)險(xiǎn)獲取較多的資金一、籌資概述3、籌資目標(biāo)70以較低的籌資成本獲取較多的資金一、籌資概述3、籌資目標(biāo)64、籌資種類

企業(yè)從不同的籌資渠道，采用不同的籌資方式，形成不同的籌資類型

按籌資性質(zhì)——股權(quán)資本、負(fù)債資本按籌資期限——長期資金、短期資金按是否通過金融機(jī)構(gòu)——直接籌資、間接籌資按取得方式——內(nèi)部籌資、外部籌資一、籌資概述714、籌資種類企業(yè)從不同的籌資渠道，采用不同的籌

5、籌資的核心問題——資本結(jié)構(gòu)股權(quán)資本——高成本、低風(fēng)險(xiǎn)負(fù)債資金——低成本、高風(fēng)險(xiǎn)股權(quán)資本負(fù)債資金資本結(jié)構(gòu)一、籌資概述725、籌資的核心問題——資本結(jié)構(gòu)股權(quán)資本——高成本、低風(fēng)險(xiǎn)股權(quán)資本與債務(wù)資金的主要差異比較債務(wù)資金股權(quán)資本索取權(quán)固定剩余抵免稅收可不可清償權(quán)優(yōu)先最后償還期限固定無管理控制權(quán)無有籌集形式銀行借款、公司債券、商業(yè)票據(jù)股票、所有者股權(quán)、風(fēng)險(xiǎn)資本、認(rèn)股權(quán)證73股權(quán)資本與債務(wù)資金的主要差異比較債務(wù)資金股權(quán)資本6、籌資原則（P56）規(guī)模適度結(jié)構(gòu)合理成本節(jié)約時(shí)機(jī)得當(dāng)依法籌措一、籌資概述746、籌資原則（P56）規(guī)模適度一、籌資概述10二、籌資規(guī)模

1、籌資規(guī)模確定的依據(jù)2、籌資規(guī)模的特征3、籌資規(guī)模確定的方法75二、籌資規(guī)模1、籌資規(guī)模確定的依據(jù)111、籌資規(guī)模確定的依據(jù)（1）法律依據(jù)(法律對企業(yè)的籌資作出相應(yīng)的約束)※法律對注冊資本的約束：法定資本金※法律對企業(yè)負(fù)債額度的限制：債券發(fā)行額度（2）投資規(guī)模——以“投”定“籌”

投資規(guī)模是決定籌資規(guī)模的主要依據(jù)。投資規(guī)模取決于：企業(yè)戰(zhàn)略、經(jīng)營目標(biāo)、市場容量及其份額、產(chǎn)業(yè)政策、企業(yè)自身素質(zhì)。二、籌資規(guī)模

761、籌資規(guī)模確定的依據(jù)（1）法律依據(jù)(法律對企業(yè)的籌資作出相*層次性：籌資先內(nèi)資后外籌*對應(yīng)性

長期資產(chǎn)占用——長期資金來源短期資產(chǎn)占用——短期資金來源*時(shí)間性籌資規(guī)模與投資需求時(shí)間相對應(yīng)2、籌資規(guī)模的特征二、籌資規(guī)模

77*層次性：籌資先內(nèi)資后外籌*對應(yīng)性*時(shí)間性2、籌資規(guī)模的特3、籌資規(guī)模確定的方法（1）銷售百分比法（2）線性回歸法（3）實(shí)際預(yù)算法二、籌資規(guī)模

783、籌資規(guī)模確定的方法（1）銷售百分比法二、籌資規(guī)模143、籌資規(guī)模確定的方法（1）銷售百分比法步驟：編制預(yù)計(jì)利潤表，確定預(yù)測期留存利潤的增加數(shù)

編制預(yù)計(jì)資產(chǎn)負(fù)債表，確定預(yù)測期資金需要量預(yù)測需追加外部籌資額。資金需要量扣減預(yù)測期留存利潤以及預(yù)測期非付現(xiàn)成本的差額793、籌資規(guī)模確定的方法（1）銷售百分比法153、籌資規(guī)模確定的方法（1）銷售百分比法

敏感資產(chǎn)：隨著銷售變動(dòng)而同步變動(dòng)的資產(chǎn)項(xiàng)目。如：現(xiàn)金、應(yīng)收帳款、存貨、固定資產(chǎn)（基年已經(jīng)滿負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)）。敏感負(fù)債：隨著銷售變動(dòng)而同步變動(dòng)的負(fù)債項(xiàng)目。如：應(yīng)付賬款、應(yīng)付費(fèi)用。803、籌資規(guī)模確定的方法（1）銷售百分比法16優(yōu)點(diǎn)：能為財(cái)務(wù)管理提供短期預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告，以適應(yīng)外部籌資的需要，且易于使用。缺點(diǎn)：如果有關(guān)固定比率的假定失實(shí)，據(jù)以進(jìn)行預(yù)測，就會(huì)形成錯(cuò)誤的結(jié)果。（1）銷售百分比法81優(yōu)點(diǎn)：能為財(cái)務(wù)管理提供短期預(yù)計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告，以適應(yīng)外部籌資的需由于籌資規(guī)模與業(yè)務(wù)量間存在一定的關(guān)系，從而分為不變資金規(guī)模a與可變資金規(guī)模bx。因此在確定籌資規(guī)模時(shí)，可以根據(jù)這種對應(yīng)關(guān)系，按照回歸的方法來建立相關(guān)模型。

y=a+bx（2）線性回歸法注意以下問題

X與Y呈線性關(guān)系，即資金需要量與營業(yè)業(yè)務(wù)量之間線性關(guān)系的假定應(yīng)符合實(shí)際情況；時(shí)間越長，預(yù)測越準(zhǔn)確；注意通貨膨脹，即應(yīng)考慮價(jià)格等因素的變動(dòng)情況。82由于籌資規(guī)模與業(yè)務(wù)量間存在一定的關(guān)系，從而分為不變資

企業(yè)在項(xiàng)目投資額基本確定的情況下，根據(jù)項(xiàng)目所需的實(shí)際投資額確定籌資規(guī)模的方法。公式：（3）實(shí)際預(yù)算法對外籌資規(guī)模=籌資總額—企業(yè)內(nèi)部籌資額步驟1、確定投資需要量2、確定需要籌集的資金總額3、計(jì)算企業(yè)內(nèi)部籌資額4、確定企業(yè)對外籌資規(guī)模83企業(yè)在項(xiàng)目投資額基本確定的情況下，根據(jù)項(xiàng)目所需三、股權(quán)資本籌集

股權(quán)籌資的兩種形式吸收直接投資：

是指企業(yè)以協(xié)議合同等形式吸收國家、其他企業(yè)、個(gè)人和外商等直接投入資金，形成企業(yè)資本金的一種籌資方式。吸收直接投資是我國大多數(shù)非股份制企業(yè)籌集資本金的主要形式。84三、股權(quán)資本籌集股權(quán)籌資的兩種形式吸收直接投資：

吸收現(xiàn)金投資

較為靈活

吸收非現(xiàn)金投資

直接形成經(jīng)營所需資金

面臨問題：資產(chǎn)作價(jià)無形資產(chǎn)的出資限制從出資者的出資形式：吸收直接投資85吸收現(xiàn)金投資吸收非現(xiàn)金投資從出資者的出資形式：優(yōu)點(diǎn)：1）所籌資本屬于股權(quán)資本

吸收多，舉債能力就越強(qiáng)2）能盡快形成企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營能力3）程序較簡單，籌資速度較快4）有利于資產(chǎn)組合和資產(chǎn)結(jié)構(gòu)調(diào)整缺點(diǎn)：成本較高、易產(chǎn)生產(chǎn)權(quán)糾紛吸收直接投資86優(yōu)點(diǎn)：1）所籌資本屬于股權(quán)資本缺點(diǎn)：成本較高、易產(chǎn)生產(chǎn)權(quán)糾紛股票籌資在股份有限公司，股東作為出資人，按投入公司的資本額享有資產(chǎn)收益、公司重大決策和選擇管理者等權(quán)利，并以其所持股份為限對公司承擔(dān)責(zé)任。是股份有限公司籌資方法。87股票籌資在股份有限公司，股東作為出資人，按投入

股票是股份的表現(xiàn)形式，股份代表股東投資所占公司權(quán)益份額，是股東地位的象征。1）股票概念

股票是股份公司為籌集股權(quán)資本而發(fā)行的，表示其股東按其持有的股份享有權(quán)益和承擔(dān)義務(wù)的可轉(zhuǎn)讓的書面憑證。股票持有人即為公司股東。股票籌資88股票是股份的表現(xiàn)形式，股份代表股東投資所占公司權(quán)普通股——

股份公司股票的主要形式2）股票種類優(yōu)先股——

介于普通股和債券之間股票籌資89普通股——2）股票種類優(yōu)先股——股票籌資25無到期日，不需歸還無固定的股利負(fù)擔(dān)是公司最基本的資金來源容易吸收社會(huì)閑散資金資金成本高分散公司控制權(quán)缺點(diǎn)3）普通股籌資優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)股票籌資90無到期日，不需歸還資金成本高缺點(diǎn)3）普通股籌資優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)股票無到期日股利從稅后利潤中支付構(gòu)成公司股權(quán)的一部分4）優(yōu)先股的特征有固定的股利率清算時(shí)先于普通股沒有參與公司經(jīng)營與投票的權(quán)利與普通股相似與債券相似股票籌資91無到期日4）優(yōu)先股的特征有固定的股利率與普通股相似與債券相似不會(huì)分散控制權(quán)不會(huì)增加公司債務(wù)不需要資產(chǎn)作抵押成本較高使普通股股東的收益受到影響5）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)股票籌資92不會(huì)分散控制權(quán)成本較高5）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)股票籌資6）股票的發(fā)行新股公開發(fā)行——包銷、代銷配股發(fā)行——向現(xiàn)有股東出售新股私募發(fā)行——適用于剛創(chuàng)立或財(cái)務(wù)陷入困境的公司發(fā)行股票籌資936）股票的發(fā)行新股公開發(fā)行——包銷、代銷發(fā)行股票籌資297）股票的定價(jià)未來收益現(xiàn)值法每股凈資產(chǎn)法清算價(jià)值法市盈率法股票籌資定價(jià)基礎(chǔ)——股票內(nèi)在投資價(jià)值股票內(nèi)在投資價(jià)值確定方法947）股票的定價(jià)未來收益現(xiàn)值法股票籌資定價(jià)基礎(chǔ)——股票內(nèi)在投固定價(jià)格定價(jià)法市場詢價(jià)法競價(jià)發(fā)行定價(jià)方式股票籌資7）股票的定價(jià)我國定價(jià)95固定價(jià)格定價(jià)法定價(jià)方式股票籌資7）股票的定價(jià)我國定價(jià)311）使用上的時(shí)間性2）固定的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)3）資本成本低4）不分散公司控制權(quán)2、債務(wù)籌資的特點(diǎn)四、負(fù)債籌資961）使用上的時(shí)間性2、債務(wù)籌資的特點(diǎn)四、負(fù)債籌資321）定義

指企業(yè)根據(jù)借款協(xié)議或合同向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)借入的款項(xiàng)，期限在一年以上，以企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營及獲利能力為依托，用于滿足企業(yè)長期資產(chǎn)投資和永久性流動(dòng)資產(chǎn)需要。四、負(fù)債籌資長期借款971）定義四、負(fù)債籌資長期借款33按提供貸款的機(jī)構(gòu)——按是否提供擔(dān)保——政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款抵押借款、信用借款長期借款2）分類98按提供貸款的機(jī)構(gòu)——政策性銀行貸款、商業(yè)銀行貸款抵押借款、信3）影響長期借款利率的主要因素借款期限與借款企業(yè)的信用期限長——利率高信用好——利率低長期借款993）影響長期借款利率的主要因素借款期限與借款企業(yè)的信用期限長4）長期借款償還一次性償還定期或不定期償還長期借款

方式新增利潤現(xiàn)金流入取決于1004）長期借款償還一次性償還長期借款方式新增利潤取決于365）長期借款的優(yōu)點(diǎn)：籌資迅速借款彈性較大成本低易于保守財(cái)務(wù)秘密長期借款

優(yōu)點(diǎn)

缺點(diǎn)籌資風(fēng)險(xiǎn)大使用限制多籌資數(shù)量有限1015）長期借款的優(yōu)點(diǎn)：籌資迅速長期借款優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)籌資風(fēng)企業(yè)債券

是企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的、約期還本付息的具有借貸關(guān)系的有價(jià)證券。1）企業(yè)債券含義102企業(yè)債券是企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的、約期還本付按有無擔(dān)?！词欠裼浢茨芊褶D(zhuǎn)換——按能否提前收兌——有擔(dān)保債券、無擔(dān)保債券記名債券、無記名債券可轉(zhuǎn)換債券、不可轉(zhuǎn)換債券可提前收兌債券、不可提前收兌債券2）債券分類103按有無擔(dān)?！袚?dān)保債券、無擔(dān)保債券記名債券、無記名債券可轉(zhuǎn)有擔(dān)保債券按擔(dān)保形式不同——抵押債券（實(shí)物資產(chǎn)）（金融證券資產(chǎn)）——質(zhì)押信托債券2）債券分類104有擔(dān)保債券按擔(dān)保形式不同——抵押債券（實(shí)物資產(chǎn)）（金融證券資3）影響債券發(fā)行價(jià)格的因素債券發(fā)行價(jià)格=本金現(xiàn)值+利息現(xiàn)值債券面額

票面利率市場利率

債券期限影響因素1053）影響債券發(fā)行價(jià)格的因素債券發(fā)行價(jià)格=本金現(xiàn)值+利例：某公司準(zhǔn)備發(fā)行三年期、票面年利率4%，面值1000元的公司債券，若市場利率為5%，計(jì)算該公司債券的發(fā)行價(jià)格。4）企業(yè)債券——發(fā)行價(jià)格

106例：某公司準(zhǔn)備發(fā)行三年期、票面年利率4）企業(yè)債券——發(fā)行價(jià)格解：當(dāng)市場利率為5%時(shí)，查表知：

5%，3期復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)0.8645%，3期年金現(xiàn)值系數(shù)2.723所以：債券的發(fā)行價(jià)格

=1000×0.864+(1000×4%)×2.723=972.923（元）<1000（

元）

01234040401000P=？107解：當(dāng)市場利率為5%時(shí)，查表知：所以：債券的發(fā)行價(jià)格0當(dāng)市場利率為3%時(shí)，查表知：

所以，債券的發(fā)行價(jià)格=1000×0.915+(1000×4%)×2.829=1028.16元）>1000（元）

3%，3期復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)0.9153%，3期年金現(xiàn)值系數(shù)2.829108當(dāng)市場利率為3%時(shí)，查表知：所以，債券的發(fā)行價(jià)格當(dāng)市場利率為4%時(shí)，查表知：

所以，債券的發(fā)行價(jià)格=1000×

0.889+(1000×4%)×2.775=999.9（元）≈1000（元）

4%，3期復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)0.8894%，3期年金現(xiàn)值系數(shù)2.775109當(dāng)市場利率為4%時(shí)，查表知：所以，債券的發(fā)行價(jià)格4%，3期當(dāng)票面利率4%>市場利率3%

當(dāng)票面利率4%=市場利率4%

當(dāng)票面利率4%<市場利率5%

——溢價(jià)——等價(jià)——折價(jià)結(jié)論：市場利率與債券發(fā)行價(jià)格的關(guān)系110當(dāng)票面利率4%>市場利率3%——溢價(jià)——等價(jià)——折價(jià)結(jié)論：市5）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)償債壓力大不利于現(xiàn)金流量安排債券成本低可利用財(cái)務(wù)杠桿作用有利于保障股東對公司的控制權(quán)有利于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)1115）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)償債壓力大債券成本低缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)47融資租賃1）定義融資租賃：由出租人（租賃公司）按照承租人（承租企業(yè)）的要求融資購買設(shè)備，并在契約或合同規(guī)定的較長時(shí)期內(nèi)提供給承租人使用的信用業(yè)務(wù)。112融資租賃1）定義48當(dāng)企業(yè)需要使用某固定資產(chǎn)時(shí)，可以通過三種不同的方式獲得，即購買、經(jīng)營租賃和融資租賃。2）選擇融資租賃考慮因素113當(dāng)企業(yè)需要使用某固定資產(chǎn)時(shí)，可以通過三種不同的方使用時(shí)間長短長久使用——購買或融資租賃短期使用——經(jīng)營租賃技術(shù)進(jìn)步因素更新?lián)Q代較快——經(jīng)營租賃

2）選擇融資租賃考慮因素114使用時(shí)間長短2）選擇融資租賃考慮因素50資金供求影響

足夠資金——購買資金缺乏——租賃獲得資產(chǎn)的難易程度

難——融資租賃租金及價(jià)格水平的影響

選擇代價(jià)小的方式2）選擇融資租賃考