第七章風(fēng)險信用分析經(jīng)營風(fēng)險影響因素及經(jīng)營杠桿分析籌資組合風(fēng)險分析財務(wù)杠桿分析項目和證券投資風(fēng)險分析商業(yè)信用政策分析第七章風(fēng)險信用分析經(jīng)營風(fēng)險影響因素及經(jīng)營杠桿分第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析風(fēng)險的含義——一定條件、一定時期可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。不確定性的含義——事前不知所有可能的后果，或者知道可能的后果，但不知道它出現(xiàn)的概率。第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析風(fēng)險的含義第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析風(fēng)險衡量概率及概率分布概率的特點：非負(fù)性、規(guī)范性、可加性期望值：

——第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率

——第i種結(jié)果的數(shù)值——所有可能結(jié)果的數(shù)目第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析風(fēng)險衡量第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析風(fēng)險衡量離散程度方差：標(biāo)準(zhǔn)差：標(biāo)準(zhǔn)離差率q=／E第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析風(fēng)險衡量第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析經(jīng)營風(fēng)險及其影響因素——企業(yè)由于經(jīng)營上的原因而導(dǎo)致收益變動的不確定性。影響因素產(chǎn)品的市場需求產(chǎn)品的價格產(chǎn)品的成本企業(yè)調(diào)整價格的能力固定成本所占的比重

第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析經(jīng)營風(fēng)險及其影響因素第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析經(jīng)營杠桿:——經(jīng)營杠桿系數(shù)——息稅前利潤變動額——變動前的息稅前利潤——銷售量變動——變動前銷售量

第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析經(jīng)營杠桿:第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析經(jīng)營杠桿變形①:——銷售量為Q時的經(jīng)營杠桿系數(shù)P——產(chǎn)品單價V——產(chǎn)品單位變動成本F——總固定成本第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析經(jīng)營杠桿變形①:第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析經(jīng)營杠桿變形②:——銷售額為S時的經(jīng)營杠桿系數(shù)S——產(chǎn)品銷售額VC——總變動成本第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析經(jīng)營杠桿變形②:第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析經(jīng)營杠桿變形③:M——基期產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析經(jīng)營杠桿變形③:第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析籌資風(fēng)險及其影響因素——企業(yè)由于籌資的原因而導(dǎo)致收益變動的不確定性。影響因素資本供求利率資本結(jié)構(gòu)企業(yè)自身狀況

第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析籌資風(fēng)險及其影響因素第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析籌資方式普通股優(yōu)先股借款債券租賃

第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析籌資方式籌資方式籌資方式優(yōu)點缺點發(fā)行股票1、沒有固定的股利負(fù)擔(dān)；2、沒有到期日，股本無須償還，是永久性資本，除非清算時才償還；3、財務(wù)風(fēng)險低；4、能增強公司的信譽1、資本成本較高；2、分散了公司的控制權(quán)，降低了每股凈收益；3、增發(fā)新股，會使股價下跌籌資方式籌資方式優(yōu)點缺點發(fā)行股票1、沒有固定的股利負(fù)擔(dān)；1、籌資方式籌資方式優(yōu)點缺點借款1、借款籌資速度快；2、借款彈性大；3、可發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用；4、成本較股票籌資低1、籌資風(fēng)險較高；2、限制條件多；3、籌資數(shù)量有限籌資方式籌資方式優(yōu)點缺點借款1、借款籌資速度快；1、籌資風(fēng)險籌資方式籌資方式優(yōu)點缺點債券1、債券籌資成本較低；2、可利用財務(wù)杠桿；3、保障股東控制權(quán)；4、便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)1、財務(wù)風(fēng)險較高，固定利息負(fù)擔(dān)；2、限制條件較多；3、籌資數(shù)量有限籌資方式籌資方式優(yōu)點缺點債券1、債券籌資成本較低；1、財務(wù)風(fēng)籌資方式籌資方式優(yōu)點缺點融資租賃1、迅速獲得所需資產(chǎn)；2、租賃籌資限制較少；3、免遭設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險；4、租金分期支付，可適當(dāng)減低不能償付風(fēng)險；5、租金可在稅前扣除，使稅費減少1、成本較高；2、固定的租金是一項負(fù)擔(dān)；3、不能享有設(shè)備殘值，是一種機會損失籌資方式籌資方式優(yōu)點缺點融資租賃1、迅速獲得所需資產(chǎn)；1、成第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析正常風(fēng)險籌資組合高風(fēng)險籌資組合低風(fēng)險籌資組合籌資組合分析第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析籌資組合分析第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析資本結(jié)構(gòu)分析——不同資本結(jié)構(gòu)——綜合成本分析——加權(quán)平均資本成本——第j種個別資本成本——第j種個別資本在全部資本中所在比重第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析資本結(jié)構(gòu)分析第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析

——財務(wù)杠桿系數(shù)

——普通股每股收益變動額

——變動前普通股每股收益

——息稅前利潤變動額

——變動前息稅前利潤I——利息PD——優(yōu)先股股利t——所得稅稅率財務(wù)杠桿分析第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析財務(wù)杠桿分析第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析投資風(fēng)險及其影響因素——企業(yè)由于投資的原因而導(dǎo)致收益變動的不確定性。影響因素政治經(jīng)濟形勢宏觀經(jīng)濟政策產(chǎn)品市場狀況企業(yè)自身的經(jīng)營狀況

第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析投資風(fēng)險及其影響因素第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析項目投資風(fēng)險分析風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法

風(fēng)險報酬率：K=i+b×Q肯定當(dāng)量法

=肯定的現(xiàn)金流量／不肯定的現(xiàn)金流量預(yù)期值第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析項目投資風(fēng)險分析第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析證券投資風(fēng)險分析——系統(tǒng)風(fēng)險市場風(fēng)險通貨膨脹風(fēng)險利率風(fēng)險匯率風(fēng)險政治風(fēng)險——非系統(tǒng)風(fēng)險偶然事件風(fēng)險破產(chǎn)風(fēng)險流通風(fēng)險違約風(fēng)險第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析證券投資風(fēng)險分析第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析證券投資風(fēng)險的評估年度差價率法單一證券風(fēng)險計量分析證券組合風(fēng)險計量b系數(shù)法資本資產(chǎn)定價模型

第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析證券投資風(fēng)險的評估第二節(jié)財務(wù)信用分析商業(yè)信用及其政策分析資料來源——客戶資料、與同業(yè)的信息交換、大眾傳媒、專業(yè)信用評估機構(gòu)信用政策分析——信用標(biāo)準(zhǔn)變更分析——信用條件變更分析——收賬政策分析第二節(jié)財務(wù)信用分析商業(yè)信用及其政策分析第二節(jié)財務(wù)信用分析債券評級種類標(biāo)準(zhǔn)普爾公司穆迪公司含義高級AAAAaa最高級債券，還本付息能力最強，投資風(fēng)險最低AAAa高級債券，具有較強的還本付息能力，但保證程度略低于上一等級AA中高級債券，具有較強的還本付息能力，但可能收到環(huán)境和經(jīng)濟條件的不利影響中級BBBBaa有足夠的還本付息能力BBBa表示債券本溪的支付能力有限，具有一定的投資風(fēng)險BB投機性債券，風(fēng)險較高，缺乏投資性違約CCCCaa完全投機性債券，風(fēng)險很高CCCa投機性債券，風(fēng)險最高CC最低級債券，不能支付本息，企業(yè)可能破產(chǎn)第二節(jié)財務(wù)信用分析債券評級種類標(biāo)準(zhǔn)普爾公司穆迪公司含義第二節(jié)財務(wù)信用分析信用分析及其應(yīng)用Z分?jǐn)?shù)模型（稅前利潤／平均流動負(fù)債）×權(quán)數(shù)（流動資產(chǎn)／負(fù)債總額）×權(quán)數(shù)（流動負(fù)債／總資產(chǎn)）×權(quán)數(shù)現(xiàn)款交易間隔期×權(quán)數(shù)第二節(jié)財務(wù)信用分析信用分析及其應(yīng)用第二節(jié)財務(wù)信用分析信用分析及其應(yīng)用巴薩利模型（稅后利潤+折舊+遞延稅）／流動負(fù)債稅前利潤／營運資本股東權(quán)益／流動負(fù)債有形資產(chǎn)凈值／負(fù)債總額營運資本／總資產(chǎn)第二節(jié)財務(wù)信用分析信用分析及其應(yīng)用第二節(jié)財務(wù)信用分析信用分析及其應(yīng)用營運資產(chǎn)分析模型營運資產(chǎn)=（營運資本+凈資產(chǎn)）／2流動資產(chǎn)／流動負(fù)債——（1）（流動資產(chǎn)-存貨）／流動負(fù)債——（2）流動負(fù)債／凈資產(chǎn)——（3）負(fù)債總額／凈資產(chǎn)——（4）模型評估值=（1）+（2）+（3）+（4）第二節(jié)財務(wù)信用分析信用分析及其應(yīng)用第二節(jié)財務(wù)信用分析信用分析及其應(yīng)用特征分析模型三大特征：客戶、優(yōu)先、信用三個標(biāo)準(zhǔn)：H——高分（8～10）M——中等分（4～7）L——低分（1～3）應(yīng)用：交易限額、客戶評級與監(jiān)督、信用授權(quán)、評估值的細(xì)分類與驗證、企業(yè)政策與權(quán)數(shù)設(shè)置第二節(jié)財務(wù)信用分析信用分析及其應(yīng)用第二節(jié)財務(wù)信用分析信用分析及其應(yīng)用權(quán)數(shù)的類型財務(wù)權(quán)數(shù)銷售權(quán)數(shù)均衡權(quán)數(shù)新客戶權(quán)數(shù)第二節(jié)財務(wù)信用分析信用分析及其應(yīng)用演講完畢，謝謝觀看！演講完畢，謝謝觀看！

第七章風(fēng)險信用分析經(jīng)營風(fēng)險影響因素及經(jīng)營杠桿分析籌資組合風(fēng)險分析財務(wù)杠桿分析項目和證券投資風(fēng)險分析商業(yè)信用政策分析第七章風(fēng)險信用分析經(jīng)營風(fēng)險影響因素及經(jīng)營杠桿分第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析風(fēng)險的含義——一定條件、一定時期可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動程度。不確定性的含義——事前不知所有可能的后果，或者知道可能的后果，但不知道它出現(xiàn)的概率。第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析風(fēng)險的含義第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析風(fēng)險衡量概率及概率分布概率的特點：非負(fù)性、規(guī)范性、可加性期望值：

——第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率

——第i種結(jié)果的數(shù)值——所有可能結(jié)果的數(shù)目第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析風(fēng)險衡量第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析風(fēng)險衡量離散程度方差：標(biāo)準(zhǔn)差：標(biāo)準(zhǔn)離差率q=／E第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析風(fēng)險衡量第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析經(jīng)營風(fēng)險及其影響因素——企業(yè)由于經(jīng)營上的原因而導(dǎo)致收益變動的不確定性。影響因素產(chǎn)品的市場需求產(chǎn)品的價格產(chǎn)品的成本企業(yè)調(diào)整價格的能力固定成本所占的比重

第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析經(jīng)營風(fēng)險及其影響因素第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析經(jīng)營杠桿:——經(jīng)營杠桿系數(shù)——息稅前利潤變動額——變動前的息稅前利潤——銷售量變動——變動前銷售量

第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析經(jīng)營杠桿:第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析經(jīng)營杠桿變形①:——銷售量為Q時的經(jīng)營杠桿系數(shù)P——產(chǎn)品單價V——產(chǎn)品單位變動成本F——總固定成本第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析經(jīng)營杠桿變形①:第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析經(jīng)營杠桿變形②:——銷售額為S時的經(jīng)營杠桿系數(shù)S——產(chǎn)品銷售額VC——總變動成本第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析經(jīng)營杠桿變形②:第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析經(jīng)營杠桿變形③:M——基期產(chǎn)品邊際貢獻(xiàn)第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析經(jīng)營杠桿變形③:第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析籌資風(fēng)險及其影響因素——企業(yè)由于籌資的原因而導(dǎo)致收益變動的不確定性。影響因素資本供求利率資本結(jié)構(gòu)企業(yè)自身狀況

第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析籌資風(fēng)險及其影響因素第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析籌資方式普通股優(yōu)先股借款債券租賃

第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析籌資方式籌資方式籌資方式優(yōu)點缺點發(fā)行股票1、沒有固定的股利負(fù)擔(dān)；2、沒有到期日，股本無須償還，是永久性資本，除非清算時才償還；3、財務(wù)風(fēng)險低；4、能增強公司的信譽1、資本成本較高；2、分散了公司的控制權(quán)，降低了每股凈收益；3、增發(fā)新股，會使股價下跌籌資方式籌資方式優(yōu)點缺點發(fā)行股票1、沒有固定的股利負(fù)擔(dān)；1、籌資方式籌資方式優(yōu)點缺點借款1、借款籌資速度快；2、借款彈性大；3、可發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用；4、成本較股票籌資低1、籌資風(fēng)險較高；2、限制條件多；3、籌資數(shù)量有限籌資方式籌資方式優(yōu)點缺點借款1、借款籌資速度快；1、籌資風(fēng)險籌資方式籌資方式優(yōu)點缺點債券1、債券籌資成本較低；2、可利用財務(wù)杠桿；3、保障股東控制權(quán)；4、便于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)1、財務(wù)風(fēng)險較高，固定利息負(fù)擔(dān)；2、限制條件較多；3、籌資數(shù)量有限籌資方式籌資方式優(yōu)點缺點債券1、債券籌資成本較低；1、財務(wù)風(fēng)籌資方式籌資方式優(yōu)點缺點融資租賃1、迅速獲得所需資產(chǎn)；2、租賃籌資限制較少；3、免遭設(shè)備陳舊過時的風(fēng)險；4、租金分期支付，可適當(dāng)減低不能償付風(fēng)險；5、租金可在稅前扣除，使稅費減少1、成本較高；2、固定的租金是一項負(fù)擔(dān)；3、不能享有設(shè)備殘值，是一種機會損失籌資方式籌資方式優(yōu)點缺點融資租賃1、迅速獲得所需資產(chǎn)；1、成第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析正常風(fēng)險籌資組合高風(fēng)險籌資組合低風(fēng)險籌資組合籌資組合分析第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析籌資組合分析第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析資本結(jié)構(gòu)分析——不同資本結(jié)構(gòu)——綜合成本分析——加權(quán)平均資本成本——第j種個別資本成本——第j種個別資本在全部資本中所在比重第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析資本結(jié)構(gòu)分析第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析

——財務(wù)杠桿系數(shù)

——普通股每股收益變動額

——變動前普通股每股收益

——息稅前利潤變動額

——變動前息稅前利潤I——利息PD——優(yōu)先股股利t——所得稅稅率財務(wù)杠桿分析第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析財務(wù)杠桿分析第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析投資風(fēng)險及其影響因素——企業(yè)由于投資的原因而導(dǎo)致收益變動的不確定性。影響因素政治經(jīng)濟形勢宏觀經(jīng)濟政策產(chǎn)品市場狀況企業(yè)自身的經(jīng)營狀況

第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析投資風(fēng)險及其影響因素第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析項目投資風(fēng)險分析風(fēng)險調(diào)整貼現(xiàn)率法

風(fēng)險報酬率：K=i+b×Q肯定當(dāng)量法

=肯定的現(xiàn)金流量／不肯定的現(xiàn)金流量預(yù)期值第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析項目投資風(fēng)險分析第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析證券投資風(fēng)險分析——系統(tǒng)風(fēng)險市場風(fēng)險通貨膨脹風(fēng)險利率風(fēng)險匯率風(fēng)險政治風(fēng)險——非系統(tǒng)風(fēng)險偶然事件風(fēng)險破產(chǎn)風(fēng)險流通風(fēng)險違約風(fēng)險第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析證券投資風(fēng)險分析第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析證券投資風(fēng)險的評估年度差價率法單一證券風(fēng)險計量分析證券組合風(fēng)險計量b系數(shù)法資本資產(chǎn)定價模型

第一節(jié)財務(wù)風(fēng)險分析證券投資風(fēng)險的評估第二節(jié)財務(wù)信用分析商業(yè)信用及其政策分析資料來源——客戶資料、與同業(yè)的信息交換、大眾傳媒、專業(yè)信用評估機構(gòu)信用政策分析——信用標(biāo)準(zhǔn)變更分析——信用條件變更分析——收賬政策分析第二節(jié)財務(wù)信用分析商業(yè)信用及其政策分析第二節(jié)財務(wù)信用分析債券評級種類標(biāo)準(zhǔn)普爾公司穆迪公司含義高級AAAAaa最高級債券，還本付息能力最強，投資風(fēng)險最低AAAa高級債券，具有較強的還本付息能力，但保證程度略低于上一等級AA中高級債券，具有較強的還本付息能力，但可能收到環(huán)境和經(jīng)濟條件的不利影響中級BBBBaa有足夠的還本付息能力BBBa表示債券本溪的支付能力有限，具有一定的投資風(fēng)險BB投機性債券，風(fēng)險較高，缺乏投資性違約CCCCaa完全投機性債券，風(fēng)險很高CCCa投機性債券，風(fēng)險最高CC最低級債券，不能支付本息，企業(yè)可能破產(chǎn)第二節(jié)財務(wù)信用分析債券評級種類標(biāo)準(zhǔn)普