1、學(xué)習(xí)內(nèi)容第一節(jié) 籌資概述第二節(jié) 負(fù)債資金的籌集第三節(jié) 權(quán)益資金的籌集第四節(jié) 混合性籌資第五節(jié) 資本成本第六節(jié) 資本結(jié)構(gòu)第七節(jié) 杠桿原理與風(fēng)險(xiǎn)控制第四章 籌資管理重點(diǎn)與難點(diǎn)：掌握資本成本的計(jì)算以及資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化掌握杠桿原理第一頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。第一節(jié) 籌資概述 籌集資金是指企業(yè)向外部有關(guān)單位或個(gè)人以及從企業(yè)內(nèi)部籌措和集中生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所需資金的財(cái)務(wù)活動(dòng)?；I集資金是企業(yè)資金運(yùn)動(dòng)的起點(diǎn)，是決定資金運(yùn)動(dòng)規(guī)模和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)發(fā)展程度的重要環(huán)節(jié)。通過(guò)一定的資金渠道，采取一定的籌資方式，組織資金的供應(yīng)，保證企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的需要，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理的一項(xiàng)重要內(nèi)容。 第二頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。一、企業(yè)籌資的動(dòng)機(jī) 1新建籌資動(dòng)

2、機(jī) 指企業(yè)在新建時(shí)為滿足正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所需的鋪底資金而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。 2擴(kuò)張籌資動(dòng)機(jī)指企業(yè)因擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)?；蜃芳訉?duì)外投資而產(chǎn)生的籌資動(dòng)機(jī)。 3償債籌資動(dòng)機(jī) 指企業(yè)為了償還某項(xiàng)債務(wù)而形成的借款動(dòng)機(jī)。4混合籌資動(dòng)機(jī) 企業(yè)既需要擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)的長(zhǎng)期資金又需要償還債務(wù)的現(xiàn)金而形成的籌資動(dòng)機(jī) 。第三頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。二、企業(yè)籌資的分類1按資金使用期限的長(zhǎng)短分類：短期資金和長(zhǎng)期資金 短期資金是指供一年以內(nèi)使用的資金。短期資金主要投資于現(xiàn)金、應(yīng)收賬款、存貨等，一般在短期內(nèi)可收回。短期資金常采用商業(yè)信用、銀行流動(dòng)資金借款等方式來(lái)籌集。 長(zhǎng)期資金是指供一年以上使用的資金。長(zhǎng)期資金主要投資于新產(chǎn)品的開發(fā)和推廣、

3、生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)大、廠房和設(shè)備的更新，一般需幾年或幾十年才能收回。長(zhǎng)期資金通常采用吸收投資、發(fā)行股票、發(fā)行債券、長(zhǎng)期借款、融資租賃、留存收益等方式來(lái)籌集。第四頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。2按資金的來(lái)源渠道分類：權(quán)益資金和負(fù)債資金 權(quán)益資金是指企業(yè)通過(guò)發(fā)行股票、吸收投資、內(nèi)部積累等方式籌集的資金，屬于企業(yè)的所有者權(quán)益，不用還本，因而稱為自有資金或主權(quán)資金?；I集自有資金沒有財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。但自有資金要求的回報(bào)率高，資本成本高。 負(fù)債資金是指企業(yè)通過(guò)發(fā)行債券、銀行借款、融資租賃等方式籌集的資金，屬于企業(yè)的負(fù)債，到期要?dú)w還本金和利息，因而又稱之為借入資金。企業(yè)采用借入的方式籌集資金，一般承擔(dān)較大的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，但相對(duì)而言付

4、出的資本成本小。 第五頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。三、企業(yè)籌資渠道與方式1籌資渠道（1）國(guó)家財(cái)政資金。 國(guó)家對(duì)企業(yè)的直接投資是國(guó)有企業(yè)最主要的資金來(lái)源渠道,特別是國(guó)有獨(dú)資企業(yè),其資本全部由國(guó)家投資形成,從產(chǎn)權(quán)關(guān)系上看,產(chǎn)權(quán)歸國(guó)家所有。 （2）銀行信貸資金。 銀行對(duì)企業(yè)的各種貸款是我國(guó)各類企業(yè)最為主要的資金來(lái)源。我國(guó)提供貸款的銀行主要有商業(yè)銀行和政策性銀行。商業(yè)銀行以盈利為目的,為企業(yè)提供各種商業(yè)貸款, 政策性銀行為特定企業(yè)提供政策性貸款。 指籌集資金來(lái)源的方向與通道,體現(xiàn)資金來(lái)源與供應(yīng)量。 第六頁(yè)，共一百七十四頁(yè)?；I資渠道：（3）非銀行金融機(jī)構(gòu)資金。 非銀行金融機(jī)構(gòu)主要指信托投資公司、保險(xiǎn)公司、租賃公

5、司、證券公司以及企業(yè)集團(tuán)所屬的財(cái)務(wù)公司。他們所提供的金融服務(wù),既包括信貸資金的投放,也包括物資的融通，還包括為企業(yè)承銷證券。 （4）其它企業(yè)資金。 其它企業(yè)資金是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生的部分閑置的資金,可以互相投資,也可以通過(guò)購(gòu)銷業(yè)務(wù)形成信用關(guān)系形成其它企業(yè)資金,這也是企業(yè)資金的重要來(lái)源. 第七頁(yè)，共一百七十四頁(yè)?；I資渠道：（5）居民個(gè)人資金。 居民個(gè)人資金指“游離”于銀行及非銀行金融機(jī)構(gòu)之外的個(gè)人資金,可用于對(duì)企業(yè)進(jìn)行投資,形成民間資金來(lái)源。 （6）企業(yè)自留資金。 指企業(yè)通過(guò)計(jì)提折舊、提取公積金和未分配利潤(rùn)等形式形成的資金,這些資金的重要特征之一是,企業(yè)無(wú)須通過(guò)一定的方式去籌集,它們是企業(yè)

6、內(nèi)部自動(dòng)生成或轉(zhuǎn)移的資金。 第八頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。2籌資方式 籌資方式是指企業(yè)籌集資金所采用的具體方式。目前我國(guó)企業(yè)的籌資方式主要有以下幾種: （1）吸收直接投資； （2）發(fā)行股票； （3）利用留存收益； （4）商業(yè)信用； （5）發(fā)行債券； （6）融資租賃； （7）銀行借款。企業(yè)籌資管理的重要內(nèi)容是針對(duì)客觀存在的籌資渠道,選擇合理的籌資方式進(jìn)行籌資,有效的籌資組合可以降低籌資成本,提高籌資效率。第九頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。四、企業(yè)籌資的要求 1合理確定資金需要量，努力提高籌資效果 不論通過(guò)什么渠道、方式籌集資金，都應(yīng)預(yù)先確定資金的需要量?；I集資金要有一個(gè)合理的界限。要使資金的籌集量與需要量相適應(yīng)

7、，防止籌資不足而影響生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或籌資過(guò)剩而降低籌資效益。 2周密研究投資方向，大力提高投資效果 投資是決定籌資的重要因素之一。投資收益與籌資成本相權(quán)衡，決定著要不要籌資，而投資規(guī)模則決定著籌資的數(shù)量。因此，必須確定有利的資金投向，才能作出籌資決策，避免不顧投資效果的盲目籌資。 第十頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。企業(yè)籌資的要求：3適時(shí)取得所籌資金，保證資金投放需要 籌集資金要按照資金投放使用的時(shí)間來(lái)合理安排，使籌資與用資在時(shí)間上相銜接，避免取得資金滯后而貽誤投資的有利時(shí)機(jī)，也要防止取得資金過(guò)早而造成投放前的閑置。 4認(rèn)真選擇籌資來(lái)源，力求降低籌資成本 企業(yè)籌資的渠道和方式多種多樣，不同籌資渠道和方式的籌資難

8、易程度、資本成本和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)各不一樣。因此，要綜合考察各種籌資渠道和籌資方式，研究各種資金來(lái)源的構(gòu)成，求得最優(yōu)的籌資組合，以便降低組合的籌資成本。 第十一頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。企業(yè)籌資的要求：5合理安排資本結(jié)構(gòu)，保持適當(dāng)償債能力 企業(yè)的資本一般由權(quán)益資金和債務(wù)資金構(gòu)成。要合理安排資本結(jié)構(gòu)，既要防止負(fù)債過(guò)多，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)過(guò)大，償債能力不足，又要有效利用負(fù)債經(jīng)營(yíng)，以提高權(quán)益資金的收益水平。 6遵守國(guó)家有關(guān)法規(guī)，維護(hù)各方合法權(quán)益 企業(yè)的籌資活動(dòng)影響著社會(huì)資金的流向和流量，涉及有關(guān)方面的經(jīng)濟(jì)權(quán)益。企業(yè)籌資必須接受國(guó)家宏觀指導(dǎo)與調(diào)控，遵守國(guó)家有關(guān)法律法規(guī)，實(shí)行公開、公平、公正的原則，履行約定的責(zé)任，維護(hù)有關(guān)

9、各方的合法權(quán)益。 第十二頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。五、企業(yè)資金需要量預(yù)測(cè)1定性預(yù)測(cè)法定性預(yù)測(cè)法是指利用直觀的資料，依靠個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)和主觀分析、判斷能力，預(yù)測(cè)未來(lái)資金需求量的方法。通常在企業(yè)缺乏完備、準(zhǔn)確的歷史資料情況下采用的。預(yù)測(cè)過(guò)程：首先由熟悉財(cái)務(wù)情況和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況的專家，根據(jù)過(guò)去所積累的經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)行分析判斷，提出預(yù)測(cè)的初步意見；然后，通過(guò)召開座談會(huì)或發(fā)出各種表格等形式，對(duì)上述預(yù)測(cè)的初步意見進(jìn)行修正補(bǔ)充。這樣經(jīng)過(guò)一次或幾次以后，得出預(yù)測(cè)的最終結(jié)果。 第十三頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。2比率預(yù)測(cè)法 比率預(yù)測(cè)法是指以一定財(cái)務(wù)比率為基礎(chǔ)，預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量的方法。能用于預(yù)測(cè)的比率有很多，如存貨周轉(zhuǎn)率、應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率

10、等，但最常用的是資金與銷售額之間的比率。以資金與銷售額的比率為基礎(chǔ)，預(yù)測(cè)未來(lái)資金需要量的方法，就是銷售百分率法。 第十四頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。銷售百分率法的步驟： （1）區(qū)分變動(dòng)性項(xiàng)目和非變動(dòng)性項(xiàng)目。 變動(dòng)性項(xiàng)目是指隨銷售收入變動(dòng)而呈同比率變動(dòng)的項(xiàng)目。變動(dòng)性項(xiàng)目：貨幣資金、應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款等。非變動(dòng)性項(xiàng)目：固定資產(chǎn)、對(duì)外投資、實(shí)收資本等。 （2）計(jì)算變動(dòng)性項(xiàng)目的銷售百分率。 第十五頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。銷售百分率法的步驟：（3）計(jì)算需追加的外部籌資額。 對(duì)于增加的留存收益，應(yīng)該采用預(yù)計(jì)銷售收入計(jì)算，并且公司法規(guī)定企業(yè)應(yīng)按稅后利潤(rùn)的10%計(jì)提法定公積金，5%計(jì)提法定公益金，所以銷售留存率不會(huì)

11、小于15%。 第十六頁(yè)，共一百七十四頁(yè)?！纠}4-1-1】 四方公司2000年12月31日的資產(chǎn)負(fù)債表如下表所示： 資 產(chǎn)負(fù)債與所有者權(quán)益現(xiàn)金5 000應(yīng)付費(fèi)用5 000應(yīng)收賬款15 000應(yīng)付賬款10 000存貨30 000短期借款25 000固定資產(chǎn)凈值30 000公司債券10 00實(shí)收資本20 000留存收益1 000資產(chǎn)合計(jì)80 000負(fù)債與所有者權(quán)益合計(jì)80 000第十七頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。【例題4-1-1】2000年公司的銷售收入為100 000元,現(xiàn)在還有剩余生產(chǎn)能力,即增加銷售收入不需要進(jìn)行固定資產(chǎn)方面的投資。假定銷售凈利率為10%，如果預(yù)計(jì)2001年的銷售收入為120 000

12、元。要求：用銷售百分率法預(yù)測(cè)2001年需要增加的資金量。 第十八頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。答案：（1）區(qū)分變動(dòng)性項(xiàng)目和非變動(dòng)性項(xiàng)目在本例中，資產(chǎn)負(fù)債表中的現(xiàn)金、應(yīng)收帳款和存貨隨銷售量的增加而同比例增加，據(jù)題意可知固定資產(chǎn)不隨銷售量的增加而增加，保持不變；在負(fù)債和所有者權(quán)益一方，應(yīng)付賬款和應(yīng)付費(fèi)用也會(huì)隨銷售的增加而同比例增加,但實(shí)收資本、公司債券、短期借款不會(huì)自動(dòng)增加。公司的利潤(rùn)如果不全部分配出去，留存收益也會(huì)適當(dāng)增加。具體變動(dòng)情況見下表, 用比率表示的項(xiàng)目是變動(dòng)項(xiàng)目。 第十九頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。答案：資 產(chǎn)占銷售收入%負(fù)債與所有者權(quán)益占銷售收入%現(xiàn)金5應(yīng)付費(fèi)用5應(yīng)收賬款15應(yīng)付賬款10存貨30短期借

13、款不變動(dòng)固定資產(chǎn)不變動(dòng)公司債券不變動(dòng)實(shí)收資本不變動(dòng)留存收益不變動(dòng)合計(jì)50合計(jì)15表中的百分率由該項(xiàng)目的數(shù)字除以銷售收入求得，如存貨為：30 000/100 000=30%。（2）計(jì)算變動(dòng)性項(xiàng)目的銷售百分率第二十頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。答案：（3）確定對(duì)外界資金需求的數(shù)量 第二十一頁(yè)，共一百七十四頁(yè)?！纠}4-1-2】ABC公司1年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)如下：項(xiàng)目金額（萬(wàn)元）占銷售收入（4000萬(wàn)元）百分比流動(dòng)資產(chǎn)4000100%長(zhǎng)期資產(chǎn)（略）無(wú)穩(wěn)定的百分比關(guān)系應(yīng)付賬款40010%其他負(fù)債（略）無(wú)穩(wěn)定的百分比關(guān)系當(dāng)年的銷售收入4000 凈利潤(rùn)2005%分配股利60 留存收益140 第二十二頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。【

14、例題4-1-2】假設(shè)該公司的實(shí)收資本始終保持不變，2年預(yù)計(jì)銷售收入將達(dá)到5000萬(wàn)元。要求： 1.需要補(bǔ)充多少外部融資？ 2.如果利潤(rùn)留存率是100%，銷售凈利率提高到6%，目標(biāo)銷售收入是4500萬(wàn)元。要求計(jì)算是否需要從外部融資，如果需要，需要補(bǔ)充多少外部資金。 第二十三頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。答案：（1）因?yàn)椋核裕旱诙捻?yè)，共一百七十四頁(yè)。答案：（2）第二十五頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。第二節(jié) 負(fù)債資金的籌集 負(fù)債資金是指企業(yè)向銀行、其他金融機(jī)構(gòu)、其他企業(yè)單位等吸收的資金，它反映債權(quán)人的權(quán)益，又稱債務(wù)資金。負(fù)債資金的出資人是企業(yè)的債權(quán)人，對(duì)企業(yè)擁有債權(quán)，有權(quán)要求企業(yè)按期還本付息。企業(yè)負(fù)債資金的籌集方

15、式主要有銀行借款、發(fā)行債券、融資租賃、商業(yè)信用等。 第二十六頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。一、銀行借款銀行借款是指企業(yè)根據(jù)借款合同向銀行(以及其他金融機(jī)構(gòu))借入的需要還本付息的款項(xiàng)。利用銀行的長(zhǎng)期和短期借款是企業(yè)籌集資金的一種重要方式。 第二十七頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。（一）銀行借款的種類 2.按借款條件分類：信用借款、擔(dān)保借款和票據(jù)貼現(xiàn)信用借款是以借款人的信用為依據(jù)而獲得的借款，企業(yè)取得這種借款不用以財(cái)產(chǎn)抵押。擔(dān)保借款指以一定的財(cái)產(chǎn)做抵押或以一定的保證人做擔(dān)保為條件而取得的借款。票據(jù)貼現(xiàn)是指企業(yè)以持有的未到期的商業(yè)票據(jù)向銀行貼付一定的利息而取得的借款。 1.按借款的期限分類： 短期借款、中期借款和長(zhǎng)期借款

16、短期借款期限在一年內(nèi)，中期借款期限在一至五年，長(zhǎng)期借款期限在五年以上。 第二十八頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。銀行借款的種類：3按提供貸款的機(jī)構(gòu)分類：政策性銀行貸款和商業(yè)銀行貸款政策性銀行貸款指執(zhí)行國(guó)家政策性貸款業(yè)務(wù)的銀行向企業(yè)發(fā)放的貸款。如國(guó)家開發(fā)銀行為滿足企業(yè)承建國(guó)家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目的資金需要而提供的貸款。主要為執(zhí)行國(guó)家重點(diǎn)扶持行業(yè)等經(jīng)濟(jì)政策服務(wù)；進(jìn)出口信貸銀行為大型設(shè)備的進(jìn)出口提供買方或賣方信貸。商業(yè)銀行貸款是各商業(yè)銀行向工商企業(yè)提供的貸款。這類貸款主要滿足企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資金需要。此外，企業(yè)還可從信托投資公司取得實(shí)物或貨幣形式的信托投資貸款，從財(cái)務(wù)公司獲得各種貸款等。 第二十九頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。（二

17、）銀行借款的信用條件1信貸額度（貸款限額）指借款人與銀行簽訂協(xié)議，規(guī)定的借入款項(xiàng)的最高限額。如借款人超過(guò)限額繼續(xù)借款，銀行將停止辦理。此外，如果企業(yè)信譽(yù)惡化，銀行也有權(quán)停止借款。對(duì)信貸額度，銀行不承擔(dān)法律責(zé)任，沒有強(qiáng)制義務(wù)。 第三十頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。2周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定 指銀行具有法律義務(wù)地承諾提供不超過(guò)某一最高限額外的貸款協(xié)定。在協(xié)定的有效期內(nèi)，銀行必須滿足企業(yè)在任何時(shí)候提出的借款要求。企業(yè)享用周轉(zhuǎn)信貸協(xié)定必須對(duì)貸款限額的未使用部分向銀行付一筆承諾費(fèi)。銀行對(duì)周轉(zhuǎn)信貸協(xié)議負(fù)有法律義務(wù)。 第三十一頁(yè)，共一百七十四頁(yè)?！纠}4-2-1】 某企業(yè)與銀行協(xié)定的信貸限額是2000萬(wàn)元，承諾費(fèi)率為0.5%，借

18、款企業(yè)年度內(nèi)使用了1400萬(wàn)元,余額為600萬(wàn)元,那么,企業(yè)應(yīng)向銀行支付承諾費(fèi)是多少？ 答案 企業(yè)應(yīng)向銀行支付承諾費(fèi)為： 第三十二頁(yè)，共一百七十四頁(yè)?！纠}4-2-2】 某企業(yè)取得銀行為期一年的周轉(zhuǎn)信貸額100萬(wàn)元，借款企業(yè)年度內(nèi)使用了60萬(wàn)元，平均使用期只有6個(gè)月，借款利率為12，年承諾費(fèi)率為0.，要求計(jì)算年終借款企業(yè)需要支付的利息和承諾費(fèi)總計(jì)是多少。 答案 需支付的利息： 總計(jì)支付額 ： 3.95（萬(wàn)元） 需支付的承諾費(fèi) ： 第三十三頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。3補(bǔ)償性余額 指銀行要求借款人在銀行中保留借款限額或?qū)嶋H借用額的一定百分比計(jì)算的最低存款余額。補(bǔ)償性余額有助銀行降低貸款風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)借款企業(yè)

19、來(lái)說(shuō)提高了借款的實(shí)際利率，加重了企業(yè)的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。 第三十四頁(yè)，共一百七十四頁(yè)?！纠}4-2-3】 某企業(yè)按利率8%向銀行借款100萬(wàn)元，銀行要求保留20%的補(bǔ)償性余額。那末企業(yè)可以動(dòng)用的借款只有80萬(wàn)元，問該項(xiàng)借款的實(shí)際利率為多少？ 答案 或：第三十五頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。4借款抵押 借款的抵押品通常是企業(yè)的應(yīng)收賬款、存貨、股票、債券及房屋等。銀行接受抵押品后，將根據(jù)抵押品的賬面價(jià)值決定貸款金額，一般為抵押品的賬面價(jià)值的30%至50%。企業(yè)接受抵押貸款后，其抵押財(cái)產(chǎn)的使用及將來(lái)的借款能力會(huì)受到限制。抵押貸款的利率要高于非抵押貸款的利率，原因在于銀行將抵押貸款視為風(fēng)險(xiǎn)貸款，借款企業(yè)的信譽(yù)不是很好，

20、所以需要收取較高的利息；而銀行一般愿意為信譽(yù)較好的企業(yè)提供貸款，且利率相對(duì)會(huì)較低。 第三十六頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。5償還條件 貸款的償還有到期一次償還和在貸款期內(nèi)定期（每月、季）等額償還等方式。企業(yè)一般不希望采用分期等額償還方式借款，而是愿意在貸款到期日一次償還，因?yàn)榉制趦斶€會(huì)加大貸款的實(shí)際利率。但是銀行一般希望采用分期付息方式提供貸款，因?yàn)榈狡谝淮蝺斶€借款本金會(huì)增加企業(yè)的財(cái)務(wù)，加大企業(yè)拒付風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)會(huì)降低借款的實(shí)際利率。 6其他承諾 銀行有時(shí)還要求企業(yè)為取得借款而做出其他承諾，如及時(shí)提供財(cái)務(wù)報(bào)表，保持適當(dāng)?shù)乃剑ㄈ缣囟ǖ牧鲃?dòng)比率）等等。 第三十七頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。（三）借款利息的支付方式 1

21、利隨本清法。 又稱收款法，即在短期借款到期時(shí)向銀行一次性支付利息和本金。采用這種方法，借款的名義利率等于實(shí)際利率。 2貼現(xiàn)法。 貼現(xiàn)法是銀行向企業(yè)發(fā)放貸款時(shí)，先從本金中扣除利息部分，而借款到期時(shí)企業(yè)再償還全部本金的方法。這種方法，貸款的實(shí)際利率高于名義利率。 第三十八頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。【例題4-2-4】 某企業(yè)從銀行取得借款200萬(wàn)元，期限一年，名義利率10%，利息20萬(wàn)元。按照貼現(xiàn)法支付利息，企業(yè)實(shí)際可動(dòng)用的貸款為180萬(wàn)元（200-20=180），該項(xiàng)貸款的實(shí)際利率為多少？ 答案 第三十九頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。（四）銀行借款籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1銀行借款籌資的優(yōu)點(diǎn)（1）籌資速度快。 銀行借款與發(fā)行

22、證券相比，一般所需時(shí)間較短，可以迅速獲得資金。（2）籌資成本低。 就我國(guó)目前的情況看，利用銀行借款所支付的利息比發(fā)行債券所支付的利息低，另外，也無(wú)須支付大量的發(fā)行費(fèi)用。（3）借款彈性好。 企業(yè)與銀行可以直接接觸，商談確定借款的時(shí)間、數(shù)量和利息。借款期間如企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況發(fā)生了變化，也可與銀行協(xié)商，修改借款的數(shù)量和條件。借款到期后如有正當(dāng)理由，還可延期歸還。第四十頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。2銀行借款籌資的缺點(diǎn) （1）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大。 企業(yè)舉借長(zhǎng)期借款，必須定期付息，在經(jīng)營(yíng)不利的情況下，企業(yè)有不能償付的風(fēng)險(xiǎn)，甚至?xí)?dǎo)致破產(chǎn)。（2）限制條款多。 企業(yè)與銀行簽訂的借款合同中一般都有一些限制條款，如定期報(bào)送有關(guān)部門報(bào)

23、表、不能改變借款用途等。（3）籌資數(shù)量有限。 銀行一般不愿借出巨額的長(zhǎng)期借款，因此，利用銀行借款籌資有一定的上限。第四十一頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。二、發(fā)行公司債券（一）債券的種類公司債券是指公司按照法定程序發(fā)行的、約定在一定期限還本付息的有價(jià)證券。1按發(fā)行主體分類：政府債券、金融債券、公司債券 政府債券由各國(guó)中央政府或地方政府發(fā)行。政府債券風(fēng)險(xiǎn)小，流動(dòng)性強(qiáng)。金融債券是銀行或其它金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的。金融債券風(fēng)險(xiǎn)不大，流動(dòng)性較好，報(bào)酬也比較高。公司債券又稱企業(yè)債券，由股份公司等各類企業(yè)發(fā)行，與政府債券相比，公司債券的風(fēng)險(xiǎn)較大，因而利率也比較高。 第四十二頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。債券的種類：2按有無(wú)抵押擔(dān)保分類

24、：信用債券、抵押債券、擔(dān)保債券 信用債券是無(wú)抵押擔(dān)保的債券，是僅憑發(fā)行者的信譽(yù)發(fā)行的。政府債券屬于信用債券，一個(gè)信用良好的企業(yè)也可以發(fā)行信用債券，但有一定的條件限制。抵押債券是以一定抵押品作抵押才能發(fā)行的債券。這種債券在西方比較常見，抵押債券按抵押品的不同又可分為不動(dòng)產(chǎn)抵押債券、設(shè)備抵押債券和證券抵押債券。擔(dān)保債券是由一定的保證人作擔(dān)保而發(fā)行的債券。當(dāng)企業(yè)沒有足夠的資金償還債券時(shí)，債權(quán)人有權(quán)要求擔(dān)保人償還。第四十三頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。債券的種類：3按債券是否記名分類： 記名債券、無(wú)記名債券 記名債券指在券面上注明債權(quán)人姓名或名稱，同時(shí)在發(fā)行公司的債權(quán)人名冊(cè)上進(jìn)行登記的債券。這種債券的優(yōu)點(diǎn)是比較

25、安全，缺點(diǎn)是轉(zhuǎn)讓時(shí)手續(xù)比較復(fù)雜。無(wú)記名債券指在券面上不注明債權(quán)人姓名或名稱，同時(shí)也不在發(fā)行公司的債權(quán)人名冊(cè)上進(jìn)行登記的債券。無(wú)記名債券轉(zhuǎn)讓時(shí)隨即生效，無(wú)須背書，因而比較方便。 第四十四頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。（二）債券的基本要素 1債券的面值： 包括兩個(gè)基本內(nèi)容：一是幣種，二是票面金額。面值的幣種可用本國(guó)貨幣，也可用外幣，這取決于發(fā)行者的需要和債券的種類。債券的票面金額是債券到期時(shí)償還債務(wù)的金額，面值印在債券上，固定不變，到期必須足額償還。 2債券的期限： 債券有明確的到期日，債券從發(fā)行日起，至到期日之間的時(shí)間稱為債券的期限。在債券的期限內(nèi)，公司必須定期支付利息，債券到期時(shí)，必須償還本金。 第四十

26、五頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。債券的基本要素：3利率和利息： 債券上通常載明利率，一般為固定利率，也有少數(shù)是浮動(dòng)利率。債券的利率為年利率，面值與利率相乘即為利息。 4債券的價(jià)格： 理論上債券的面值就是它的價(jià)格。但實(shí)際操作中，由于發(fā)行者的考慮或資金市場(chǎng)上供求關(guān)系、利息率的變化，債券的市場(chǎng)價(jià)格常常脫離它的面值，但差額并不大。發(fā)行者計(jì)算利息，償付本金都以債券的面值為根據(jù)，而不以價(jià)格為根據(jù)。 第四十六頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。（三） 債券的發(fā)行1發(fā)行債券的資格和條件發(fā)行債券的資格：我國(guó)公司法規(guī)定，股份有限公司、國(guó)有獨(dú)資公司和兩個(gè)以上的國(guó)有企業(yè)或者其他兩個(gè)以上的國(guó)有投資主體投資設(shè)立的有限責(zé)任公司，有資格發(fā)行公司債券。

27、第四十七頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。發(fā)行公司債券的條件：（1）股份有限公司的凈資產(chǎn)額不低于3000萬(wàn)元，有限責(zé)任公司的凈資產(chǎn)額不低于6000萬(wàn)元。（2）累積債券總額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的40%。（3）最近三年平均可分配利潤(rùn)足以支付公司債券一年的利息。（4）所籌集資金的投向符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策。（5）債券的利率不得超過(guò)國(guó)務(wù)院限定的利率水平。（6）國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。 第四十八頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。2債券的發(fā)行價(jià)格 三種：等價(jià)發(fā)行、折價(jià)發(fā)行和溢價(jià)發(fā)行。等價(jià)發(fā)行又叫面值發(fā)行，是指按債券的面值出售；折價(jià)發(fā)行是指以低于債券面值的價(jià)格出售；溢價(jià)發(fā)行是指按高于債券面值的價(jià)格出售。 第四十九頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。債券溢折價(jià)發(fā)行

28、的原因：債券之所以會(huì)存在溢價(jià)發(fā)行和折價(jià)發(fā)行，這是因?yàn)橘Y金市場(chǎng)上的利息率是經(jīng)常變化的，而企業(yè)債券一經(jīng)發(fā)行，就不能調(diào)整其票面利息率。從債券的開印到正式發(fā)行，往往需要經(jīng)過(guò)一段時(shí)間，在這段時(shí)間內(nèi)如果資金市場(chǎng)上的利率發(fā)生變化，就要靠調(diào)整發(fā)行價(jià)格的方法來(lái)使債券順利發(fā)行。即：當(dāng)票面利率高于市場(chǎng)利率時(shí)，以溢價(jià)發(fā)行債券；當(dāng)票面利率低于市場(chǎng)利率時(shí)，以折價(jià)發(fā)行債券；當(dāng)票面利率等于市場(chǎng)利率時(shí)，以等價(jià)發(fā)行債券。 第五十頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。債券發(fā)行價(jià)格的計(jì)算：分期付息債券 ： 0 1 2 n 利息 利息 利息 利息 利息 本金 P=? 第五十一頁(yè)，共一百七十四頁(yè)?！纠}4-2-5】 華北電腦公司發(fā)行面值為1000元，利息

29、率為10%，期限為10年，每年年末付息的債券。公司決定發(fā)行債券時(shí)，認(rèn)為10%的利率是合理的。如果到債券發(fā)行時(shí)，市場(chǎng)上的利率發(fā)生變化，就要調(diào)整債券的發(fā)行價(jià)格。試分析市場(chǎng)利率分別為10%、15%、5%時(shí)債券發(fā)行價(jià)格變化情況？ 答案 1市場(chǎng)利率為10%時(shí)：第五十二頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。答案：2市場(chǎng)利率為15%時(shí)：只有按低于或等于749.06元的價(jià)格出售，投資者才會(huì)購(gòu)買并獲得15%的報(bào)酬。 第五十三頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。答案 ：3市場(chǎng)利率為5%時(shí)：也就是說(shuō)，投資者把1386.08元資金投資于華北電腦公司面值為1000元的債券，可以獲得5%的報(bào)酬。 第五十四頁(yè)，共一百七十四頁(yè)?！纠}4-2-6】 C公司發(fā)行

30、債券，債券面值為1000元，3年期，票面利率為8%，單利計(jì)息，到期一次還本付息，若發(fā)行時(shí)債券市場(chǎng)利率為10%，則C公司債券的發(fā)行價(jià)格為多少？ 答案 C公司債券的發(fā)行價(jià)格為： 0 1 2 3 利息 本金 P=？ 第五十五頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。（四）債券籌資的優(yōu)缺點(diǎn)1債券籌資的優(yōu)點(diǎn)（1）資本成本低。 債券的發(fā)行費(fèi)用低，并且利息在稅前支付，比股票籌資成本低。（2）能夠保證控制權(quán)。 債券持有人無(wú)權(quán)干涉企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理事務(wù)。（3）可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用。 債券只支付固定的利息，當(dāng)企業(yè)盈利多時(shí)，可以留更多的收益給股東或給企業(yè)擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)。 第五十六頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。2債券籌資的缺點(diǎn) （1）籌資風(fēng)險(xiǎn)高。 債券有固定

31、的到期日，并定期支付利息，無(wú)論企業(yè)經(jīng)營(yíng)如何都要償還。（2）限制條件多。 債券發(fā)行契約書上的限制條款比優(yōu)先股和短期債務(wù)嚴(yán)格得多，可能會(huì)影響企業(yè)以后的發(fā)展或籌資能力。（3）籌資額有限。 利用債券籌資在數(shù)額上有一定限度，當(dāng)公司的負(fù)債超過(guò)一定程度后，債券籌資的成本會(huì)上升，有時(shí)甚至難以發(fā)行出去。 第五十七頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。三、融資租賃（一）租賃的種類租賃指出租人在承租人給予一定報(bào)酬的條件下，授予承租人在約定的時(shí)間內(nèi)占有和使用財(cái)產(chǎn)權(quán)利的一種契約性行為。租賃的種類很多，目前我國(guó)主要有經(jīng)營(yíng)租賃和融資租賃兩類。 第五十八頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。1經(jīng)營(yíng)租賃 經(jīng)營(yíng)租賃是由租賃公司在短期內(nèi)向承租單位提供設(shè)備并提供維修、

32、保養(yǎng)、人員培訓(xùn)等的一種服務(wù)性業(yè)務(wù)，又稱服務(wù)性租賃。經(jīng)營(yíng)租賃的主要目的是解決企業(yè)短期、臨時(shí)的資產(chǎn)需求問題，但從企業(yè)不必先付款購(gòu)買設(shè)備即可享有設(shè)備使用權(quán)來(lái)看，也有短期籌資的作用。特點(diǎn)：(1)租賃期較短，一般短于資產(chǎn)有效使用期的一半；(2)設(shè)備的維修、保養(yǎng)由租賃公司負(fù)責(zé)；(3)租賃期滿或合同中止后，出租資產(chǎn)由租賃公司收回。經(jīng)營(yíng)租賃比較適用于租用技術(shù)過(guò)時(shí)較快的生產(chǎn)設(shè)備。第五十九頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。2融資租賃 融資租賃是由租賃公司按承租單位要求出資購(gòu)買設(shè)備，在較長(zhǎng)的契約或合同期內(nèi)提供給承租單位使用的信用業(yè)務(wù)。融資租賃是融資與融物相結(jié)合、帶有商品銷售性質(zhì)的借貸活動(dòng)，是企業(yè)籌集資金的一種方式。 特點(diǎn)：(1)

33、租賃期較長(zhǎng)，一般長(zhǎng)于資產(chǎn)有效使用期的一半，在租賃期間雙方無(wú)權(quán)取消合同；(2)由承租企業(yè)負(fù)責(zé)設(shè)備的維修、保養(yǎng)和保險(xiǎn)，承租企業(yè)無(wú)權(quán)拆卸改裝；(3)租賃期滿，按事先約定的方法處理設(shè)備，包括退還租賃公司、繼續(xù)租賃、企業(yè)留購(gòu)。 第六十頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。（二）融資租賃的租金1融資租賃租金的構(gòu)成融資租賃租金包括設(shè)備價(jià)款和租息兩部分，其中租息又可分為租賃公司的融資租賃成本、租賃手續(xù)費(fèi)等。具體內(nèi)容如下：A.設(shè)備價(jià)款是租金的主要內(nèi)容，包括設(shè)備的買價(jià)、運(yùn)雜費(fèi)和途中保險(xiǎn)費(fèi)。B.融資成本指設(shè)備租賃期間為購(gòu)買設(shè)備所籌集資金的利息。C.租賃手續(xù)費(fèi)指租賃公司承辦租賃設(shè)備的營(yíng)業(yè)費(fèi)用和一定的盈利。第六十一頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。2

34、租金的支付方式 按期限的長(zhǎng)短分為年、半年、季和月等。按支付期先后，分為先付和后付兩種。按每期支付金額，分為等額和不等額付。 第六十二頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。（三）融資租賃融資的優(yōu)缺點(diǎn)1融資租賃籌資的優(yōu)點(diǎn)(1)籌資速度快。 租賃往往比借款購(gòu)置設(shè)備更迅速、更靈活，因?yàn)樽赓U是籌資與設(shè)備購(gòu)置同時(shí)進(jìn)行，可以縮短設(shè)備的購(gòu)進(jìn)、安裝時(shí)間，使企業(yè)盡快形成生產(chǎn)能力，有利于企業(yè)盡快占領(lǐng)市場(chǎng)，打開銷路。 (2)限制條款少。 如前所述，債券和長(zhǎng)期借款都定有相當(dāng)多的限制條款，雖然類似的限制在租賃公司中也有，但一般比較少。 第六十三頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。融資租賃籌資的優(yōu)點(diǎn)：(3)設(shè)備淘汰風(fēng)險(xiǎn)小。 當(dāng)今科學(xué)技術(shù)在迅速發(fā)展，固定資產(chǎn)

35、更新周期日趨縮短。企業(yè)設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)很大，利用租賃籌資可減少這一風(fēng)險(xiǎn)。這是因?yàn)槿谫Y租賃的期限一般為資產(chǎn)使用年限的75，不會(huì)像自己購(gòu)買設(shè)備那樣整個(gè)期間都承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)；且多數(shù)租賃協(xié)議都規(guī)定由出租人承擔(dān)設(shè)備陳舊過(guò)時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)。 (4)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小。 租金在整個(gè)租期內(nèi)分?jǐn)?，不用到期歸還大量本金。許多借款都在到期日一次償還本金，這會(huì)給財(cái)務(wù)基礎(chǔ)較弱的公司造成相當(dāng)大的困難，有時(shí)會(huì)造成不能償付的風(fēng)險(xiǎn)。而租賃則把這種風(fēng)險(xiǎn)在整個(gè)租期內(nèi)分?jǐn)?，可適當(dāng)減少不能償付的風(fēng)險(xiǎn)。 第六十四頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。2融資租賃籌資的缺點(diǎn) 融資租賃籌資的最主要缺點(diǎn)就是資本成本較高。一般來(lái)說(shuō)，其租金要比舉借銀行借款或發(fā)行債券所負(fù)擔(dān)的利息高得多。

36、在企業(yè)財(cái)務(wù)困難時(shí)，固定的租金也會(huì)構(gòu)成一項(xiàng)較沉重的負(fù)擔(dān)。 第六十五頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。四、商業(yè)信用 商業(yè)信用是企業(yè)在進(jìn)行商品交易時(shí)由于延期付款或延期交貨（即預(yù)收貨款）所形成的借貸關(guān)系。商業(yè)信用產(chǎn)生于商品交換之中，是所謂的“自發(fā)性籌資”。它運(yùn)用廣泛，在短期負(fù)債籌資中占有相當(dāng)大的比重。第六十六頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。(一) 商業(yè)信用的形式 1賒購(gòu)商品: 是由于延期付款形成的。 （應(yīng)付賬款）2預(yù)收貨款：是由于延期交貨形成的。購(gòu)買單位對(duì)緊俏商品樂意采用這種形式，飛機(jī)、輪船等生產(chǎn)周期長(zhǎng)、售價(jià)高的商品也采用這種形式先訂貨，以緩解資金占用過(guò)多的矛盾。 （預(yù)收賬款） 3商業(yè)匯票：商業(yè)匯票是一種反映債權(quán)債務(wù)關(guān)系的期票

37、，分為商業(yè)承兌匯票和銀行承兌匯票。對(duì)于商品買賣關(guān)系中的買方（延遲付款方）來(lái)說(shuō)，它是一種短期融資方式。 （應(yīng)付票據(jù)）第六十七頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。（二） 商業(yè)信用條件 信用條件是指銷貨人對(duì)付款時(shí)間、現(xiàn)金折扣和折扣期限作出的具體規(guī)定。主要形式： 1預(yù)收貨款 2延期付款但不提供現(xiàn)金折扣。 如“N/30”表示商品的買方應(yīng)在30天之內(nèi)按發(fā)票金額付清貨款，沒有現(xiàn)金折扣。 3延期付款，但早付款有現(xiàn)金折扣。 如“3/10，2/30，N/60”。 第六十八頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。（三）現(xiàn)金折扣成本的計(jì)算 在銷售方提供現(xiàn)金折扣的情況下，如果購(gòu)買單位在規(guī)定的折扣期內(nèi)付款，便可享受免費(fèi)信用，這種情況下購(gòu)買單位沒有因?yàn)橄硎苄?/p>

38、用而付出代價(jià)。如果購(gòu)買單位放棄現(xiàn)金折扣，該企業(yè)便要承受因放棄折扣而造成的隱含利息成本。一般而言，放棄現(xiàn)金折扣的成本可由下式計(jì)算： 第六十九頁(yè)，共一百七十四頁(yè)?！纠}4-2-7】 某企業(yè)按2/10，n/30的信用條件購(gòu)入材料10萬(wàn)元。計(jì)算放棄現(xiàn)金折扣成本。 答案 放棄現(xiàn)金折扣成本： 這表明只要企業(yè)籌資成本不超過(guò)36.73%，就應(yīng)當(dāng)在第10天付款 如果該企業(yè)在10天內(nèi)付款，可享受10天的免費(fèi)信用，并可獲得現(xiàn)金折扣0.2萬(wàn)元（102%），免費(fèi)信用額為9.8萬(wàn)元（10-0.2）。如果該企業(yè)在第30天付款，應(yīng)付10萬(wàn)元，不能享受現(xiàn)金折扣。第七十頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。（四） 商業(yè)信用融資的優(yōu)缺點(diǎn)1商業(yè)信用融

39、資的優(yōu)點(diǎn)（1）籌資便利。 利用商業(yè)信用籌措資金非常方便。因?yàn)樯虡I(yè)信用與商品買賣同時(shí)進(jìn)行，屬于一種自然性融資，不用做非常正規(guī)的安排。（2）籌資成本低。 如果沒有現(xiàn)金折扣，或企業(yè)不放棄現(xiàn)金折扣，則利用商業(yè)信用集資沒有實(shí)際成本。（3）限制條件少。 如果企業(yè)利用銀行借款籌資，銀行往往對(duì)貸款的使用規(guī)定一些限制條件，而商業(yè)信用則限制較少。 第七十一頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。2商業(yè)信用融資的缺點(diǎn) 商業(yè)信用的期限一般較短，如果企業(yè)取得現(xiàn)金折扣，則時(shí)間會(huì)更短，如果放棄現(xiàn)金折扣，則要付出較高的資本成本。 第七十二頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。第三節(jié) 權(quán)益資金的籌集 權(quán)益資金是指投資者投入企業(yè)的資本金以及經(jīng)營(yíng)中所形成的積累，它反映

40、所有者的權(quán)益，又稱自有資金。權(quán)益資金的出資人是企業(yè)的所有者，擁有對(duì)企業(yè)的所有權(quán)。企業(yè)可以獨(dú)立支配其所占有的財(cái)產(chǎn)，擁有出資者投資形成的全部法人財(cái)產(chǎn)權(quán)。企業(yè)權(quán)益資金的籌資方式又稱股權(quán)性籌資，主要有吸收直接投資、發(fā)行股票、企業(yè)內(nèi)部積累等。 第七十三頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。一、吸收直接投資 吸收直接投資是指企業(yè)按照“共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、共享利潤(rùn)”的原則直接吸收國(guó)家、法人、個(gè)人投入資金的一種籌資方式。吸收直接投資無(wú)需公開發(fā)行證券。吸收投資中的出資者都是企業(yè)的所有者，他們對(duì)企業(yè)具有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況好，盈利多，各方可按出資額的比例分享利潤(rùn)，但如果企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況差，連年虧損，甚至被迫破產(chǎn)清算，則各

41、方要在其出資的限額內(nèi)按出資比例承擔(dān)損失。 第七十四頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。（一） 吸收直接投資的種類 1吸收國(guó)家投資。 指有權(quán)代表國(guó)家投資的部門或機(jī)構(gòu)以國(guó)有資產(chǎn)投入企業(yè),形成國(guó)有資本。特點(diǎn)：（1）產(chǎn)權(quán)歸屬國(guó)家；（2）資金的運(yùn)用和處置受國(guó)家約束較大；（3）在國(guó)有企業(yè)中采用比較廣泛。 2吸收法人投資。 指法人單位以其依法可以支配的資產(chǎn)投入企業(yè)形成法人資本。特點(diǎn)：（1）發(fā)生在法人單位之間；（2）以參與企業(yè)利潤(rùn)分配為目的；（3）出資方式靈活多樣。 第七十五頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。3吸收個(gè)人投資。 指社會(huì)個(gè)人或企業(yè)內(nèi)部職工以個(gè)人合法財(cái)產(chǎn)投入企業(yè)形成個(gè)人資本。特點(diǎn)：（1）參加投資的人員較多；（2）每人投資的數(shù)額較

42、少；（3）以參與企業(yè)利潤(rùn)分配為目的。 吸收直接投資的種類第七十六頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。（二）吸收直接投資中的出資方式 1現(xiàn)金投資 以現(xiàn)金出資是吸收投資中一種最重要的出資方式。有了現(xiàn)金，便可獲取其他物質(zhì)資源。因此，企業(yè)應(yīng)盡量動(dòng)員投資者采用現(xiàn)金方式出資。 2實(shí)物投資 以實(shí)物出資就是投資者以廠房、建筑物、設(shè)備等固定資產(chǎn)和原材料、商品等流動(dòng)資產(chǎn)所進(jìn)行的投資。企業(yè)吸收的實(shí)物應(yīng)符合如下條件：(1)確為企業(yè)科研、生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)所需；(2)技術(shù)性能比較好；(3)作價(jià)公平合理。 第七十七頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。吸收直接投資中的出資方式：3工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資。 以工業(yè)產(chǎn)權(quán)出資是指投資者以專有技術(shù)、商標(biāo)權(quán)、專利權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)所進(jìn)行的

43、投資。企業(yè)吸收的工業(yè)產(chǎn)權(quán)應(yīng)符合以下條件：(1)能幫助研究和開發(fā)出新的高科技產(chǎn)品;(2)能幫助生產(chǎn)出適銷對(duì)路的高科技產(chǎn)品；(3)能幫助改進(jìn)產(chǎn)品質(zhì)量，提高生產(chǎn)效率；(4)能幫助大幅度降低各種消耗；(5)作價(jià)比較合理。 第七十八頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。4土地使用權(quán)投資。 土地使用權(quán)是按有關(guān)法規(guī)和合同的規(guī)定使用土地的權(quán)利。企業(yè)吸收土地使用權(quán)投資應(yīng)符合以下條件：(1)企業(yè)科研、生產(chǎn)、銷售活動(dòng)所需要的；(2)交通、地理?xiàng)l件比較適宜；(3)作價(jià)公平合理。 吸收直接投資中的出資方式：第七十九頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。（三）吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)1吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)（1）有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)。 吸收投資所籌集的資金屬于自有資

44、金,能增強(qiáng)企業(yè)的信譽(yù)和借款能力,對(duì)擴(kuò)大企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、壯大企業(yè)實(shí)力具有重要作用。（2）有利于盡快形成生產(chǎn)能力。 吸收投資可以直接獲取投資者的先進(jìn)設(shè)備和技術(shù),有利于盡快形成生產(chǎn)能力、盡快開拓市場(chǎng)。 （3）有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn) 吸收投資可以根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況向投資者支付報(bào)酬,比較靈活,所以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小。 第八十頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。2吸收直接投資的缺點(diǎn) （1）資本成本較高。 因?yàn)橄蛲顿Y者支付的報(bào)酬是根據(jù)其出資的數(shù)額和企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)的多寡來(lái)計(jì)算的。（2）企業(yè)控制權(quán)容易分散。 投資者在投資的同時(shí),一般都要求獲得與投資數(shù)量相適應(yīng)的經(jīng)營(yíng)管理的權(quán)利,這是外來(lái)投資的代價(jià)。 第八十一頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。二、發(fā)行股票 股

45、票是股份公司為籌集自有資金而發(fā)行的有價(jià)證券,是投資人投資入股以及取得股利的憑證,它代表了股東對(duì)股份公司的所有權(quán)。 股票持有者為公司的股東，股東按照企業(yè)組織章程參加或監(jiān)督企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，分享紅利，并依法承擔(dān)以購(gòu)股額為限的企業(yè)經(jīng)營(yíng)虧損的責(zé)任。第八十二頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。（一） 股票的種類 1按股東權(quán)利和義務(wù)的不同，分為普通股和優(yōu)先股。 普通股是公司發(fā)行的具有管理權(quán)而股利不固定的股票，是公司資本結(jié)構(gòu)中基本的部分。特點(diǎn)：(1) 有經(jīng)營(yíng)管理權(quán)。 (2) 股利分配在優(yōu)先股之后，股利多少取決于公司的經(jīng)營(yíng)情況。(3)公司清算時(shí)，求償權(quán)位于公司債權(quán)人和優(yōu)先股股東之后。(4) 公司增發(fā)新股有認(rèn)股優(yōu)先權(quán)。 優(yōu)先股是

46、較普通股有某些優(yōu)先權(quán)利同時(shí)也有一定限制的股票。優(yōu)先權(quán)利表現(xiàn)在：(1)優(yōu)先獲得股利，股利率固定。(2)優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)。優(yōu)先股股東在股東大會(huì)上無(wú)表決權(quán)，在參與公司經(jīng)營(yíng)管理上受到一定限制，僅對(duì)涉及優(yōu)先股權(quán)利的問題有表決權(quán)。 第八十三頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。股票的種類：2按票面有無(wú)記名，分為記名股票和無(wú)記名股票 記名股票在票面上載有股東姓名并將股東姓名記入公司股東名冊(cè)。無(wú)記名股票在票面上不記載股東姓名。我國(guó)公司法規(guī)定，公司向發(fā)起人、國(guó)家授權(quán)投資的機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行的股票應(yīng)當(dāng)為記名股票。對(duì)社會(huì)公眾發(fā)行的股票可以為記名股票，也可以為無(wú)記名股票。 第八十四頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。股票的種類：3按票面是否標(biāo)明金額，分為

47、面值股票和無(wú)面值股票 面值股票是指在股票的票面上記載每股金額的股票。股票面值的主要功能是確定每股股票在公司所占有的份額；另外，還表明在有限公司中股東對(duì)每股股票所負(fù)有限責(zé)任的最高限額。無(wú)面值股票是指股票票面不記載每股金額的股票。無(wú)面值股票僅表示每一股在公司全部股票中所占有的比例。也就是說(shuō)，這種股票只在票面上注明每股占公司全部?jī)糍Y產(chǎn)的比例，其價(jià)值隨公司財(cái)產(chǎn)價(jià)值的增減而增減。 第八十五頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。股票的種類：4按投資主體不同，分為國(guó)家股、法人股、個(gè)人股和外資股 國(guó)家股是有權(quán)代表國(guó)家投資的部門或機(jī)構(gòu)以國(guó)有資產(chǎn)向公司投資形成的股份。法人股是企業(yè)法人以其依法可支配的資產(chǎn)向公司投資形成的股份，或具有

48、法人資格的事業(yè)單位和社會(huì)團(tuán)體以國(guó)家允許用于經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)向公司投資形成的股份。個(gè)人股是社會(huì)個(gè)人或本公司職工以個(gè)人合法財(cái)產(chǎn)投入公司形成的股份。外資股為外國(guó)投資者和我國(guó)香港、澳門、臺(tái)灣地區(qū)投資者以購(gòu)買入民幣特種股票形式向公司投資形成的股份。 第八十六頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。股票的種類：5股票按發(fā)行對(duì)象和上市地點(diǎn)，分為A股、B股、H股、N股 A股是以人民幣標(biāo)明票面金額并以人民幣認(rèn)購(gòu)和交易的股票。B股是以人民幣標(biāo)明票面金額，以外幣認(rèn)購(gòu)和交易的股票。H股為在香港上市的股票。N股是在紐約上市的股票。 第八十七頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。（二）股票的發(fā)行 1股票發(fā)行的目的 （1）設(shè)立發(fā)行。 即在股份公司設(shè)立或經(jīng)改組、變更而

49、成立股份公司時(shí)，為募集資本而進(jìn)行的股票發(fā)行。 （2）增資發(fā)行新股。 是股份公司成立以后，在其存續(xù)期間為增加資本而發(fā)行股票。 （3）發(fā)放股票股利。 第八十八頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。2股票發(fā)行的條件（1）新設(shè)立的股份公司公開發(fā)行股票應(yīng)符合的條件： 生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策； 發(fā)行普通股限于一種，同股同權(quán)； 發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的股本數(shù)額不少于公司擬發(fā)行股本總額的35%； 在公司擬發(fā)行的股本總額中，發(fā)起人認(rèn)購(gòu)的部分不少于人民幣3000萬(wàn)元，但國(guó)家另有規(guī)定的除外； 第八十九頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。 向公眾發(fā)行的部分不少于公司擬發(fā)行股本總額的25%，其中公司職工認(rèn)購(gòu)的股本數(shù)不得超過(guò)擬向社會(huì)公眾發(fā)行股本總額的10%。公司擬

50、發(fā)行股本總額超過(guò)人民幣4億元的，證監(jiān)會(huì)按照規(guī)定可以酌情降低向社會(huì)公眾發(fā)行部分的比例，但是最低不少于公司擬發(fā)行股本總額的10%； 發(fā)起人在近三年內(nèi)沒有重大違法行為； 國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其它條件。 新設(shè)立的股份公司公開發(fā)行股票應(yīng)符合的條件： 第九十頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。（2）國(guó)企改組公開發(fā)行股票應(yīng)符合的條件：國(guó)有企業(yè)改組設(shè)立股份有限公司申請(qǐng)公開發(fā)行股票，除應(yīng)當(dāng)符合上述情況下的各種條件外，還應(yīng)具備以下條件： 發(fā)行的前一年末，凈資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例不低于30%，無(wú)形資產(chǎn)在凈資產(chǎn)中所占比例不高于20%，但國(guó)務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)另有規(guī)定的除外。 近三年連續(xù)盈利。 第九十一頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。（3

51、）股份公司增資發(fā)行股票，應(yīng)符合以下條件： 前一次發(fā)行的股份已經(jīng)募足，并間隔1年以上； 公司在最近3年內(nèi)連續(xù)盈利，并可以向股東支付股利（公司以當(dāng)年利潤(rùn)分派新股，不受此限）； 公司在最近3年內(nèi)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)文件無(wú)虛假記載； 公司預(yù)期利潤(rùn)可達(dá)到同期銀行存款利率。 第九十二頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。3股票發(fā)行方式(1)公開間接發(fā)行：指通過(guò)中介機(jī)構(gòu)，公開向社會(huì)公眾發(fā)行股票。我國(guó)股份有限公司采用募集設(shè)立方式向社會(huì)公開發(fā)行新股時(shí)，須由證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷的做法，就屬于股票的公開間接發(fā)行。這種發(fā)行方式的發(fā)行范圍廣、發(fā)行對(duì)象多，易于足額募集資本；股票的變現(xiàn)性強(qiáng)，流通性好；股票的公開發(fā)行還有助于提高發(fā)行公司的知名度和擴(kuò)大其影響力

52、。但這種發(fā)行方式也有不足，主要是手續(xù)繁雜，發(fā)行成本高。 第九十三頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。指不公開對(duì)外發(fā)行股票，只向少數(shù)特定的對(duì)象直接發(fā)行，因而不需經(jīng)中介機(jī)構(gòu)承銷。我國(guó)股份有限公司采用發(fā)起設(shè)立方式和以不向社會(huì)公開募集的方式發(fā)行新股的做法，即屬于股票的不公開直接發(fā)行。這種發(fā)行方式彈性較大，發(fā)行成本低；但發(fā)行范圍小，股票變現(xiàn)性差。 (2)不公開直接發(fā)行：第九十四頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。4股票的銷售方式(1)自銷方式：指發(fā)行公司自己直接將股票銷售給認(rèn)購(gòu)者。這種銷售方式可由發(fā)行公司直接控制發(fā)行過(guò)程，實(shí)現(xiàn)發(fā)行意圖，并可以節(jié)省發(fā)行費(fèi)用；但往往籌資時(shí)間長(zhǎng)，發(fā)行公司要承擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，并需要發(fā)行公司有較高的知名度、信譽(yù)

53、和實(shí)力。 第九十五頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。指發(fā)行公司將股票銷售業(yè)務(wù)委托給證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)代理。我國(guó)規(guī)定股份公司向社會(huì)公開發(fā)行股票，必須與依法設(shè)立的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)簽訂承銷協(xié)議，由證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷。股票承銷又分為包銷和代銷。包銷是根據(jù)承銷協(xié)議商定的價(jià)格，證券機(jī)構(gòu)一次性全部購(gòu)進(jìn)發(fā)行公司公開募集的全部股份，然后以較高的價(jià)格出售給社會(huì)上的認(rèn)購(gòu)者。對(duì)發(fā)行公司來(lái)說(shuō)，包銷可及時(shí)籌足資本，免于承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)；但股票以較低的價(jià)格售給承銷商會(huì)損失部分溢價(jià)。代銷是證券機(jī)構(gòu)代替發(fā)行公司代售股票，并由此獲取一定的傭金，但不承擔(dān)股款未募足的風(fēng)險(xiǎn)。 (2)承銷方式：第九十六頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。5股票發(fā)行價(jià)格 股票的發(fā)行價(jià)格是股票發(fā)行時(shí)所

54、使用的價(jià)格，也就是投資者認(rèn)購(gòu)股票時(shí)所支付的價(jià)格。股票發(fā)行價(jià)格通常由發(fā)行公司根據(jù)股票面額、股市行情和其他有關(guān)因素決定。以募集設(shè)立方式設(shè)立公司首次發(fā)行的股票價(jià)格，由發(fā)起人決定；公司增資發(fā)行新股的股票價(jià)格，由股東大會(huì)作出決議。 第九十七頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。股票發(fā)行價(jià)格：(2)時(shí)價(jià)時(shí)價(jià)就是以本公司股票在流通市場(chǎng)上買賣的實(shí)際價(jià)格為基準(zhǔn)確定的股票發(fā)行價(jià)格。其原因是股票在第二次發(fā)行時(shí)已經(jīng)增值，收益率已經(jīng)變化。選用時(shí)價(jià)發(fā)行股票，考慮了股票的現(xiàn)行市場(chǎng)價(jià)值，對(duì)投資者也有較大的吸引力。(1)等價(jià)等價(jià)就是以股票的票面額為發(fā)行價(jià)格，也稱為平價(jià)發(fā)行。這種發(fā)行價(jià)格，一般在股票的初次發(fā)行或在股東內(nèi)部分?jǐn)傇鲑Y的情況下采用。等價(jià)

55、發(fā)行股票容易推銷，但無(wú)從取得股票溢價(jià)收入。第九十八頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。股票發(fā)行價(jià)格： 按時(shí)價(jià)或中間價(jià)發(fā)行股票，股票發(fā)行價(jià)格會(huì)高于或低于其面額。前者稱溢價(jià)發(fā)行，后者稱折價(jià)發(fā)行。如屬溢價(jià)發(fā)行，發(fā)行公司所獲的溢價(jià)款列入資本公積。 我國(guó)公司法規(guī)定，股票發(fā)行價(jià)格可以等于票面金額(等價(jià))，也可以超過(guò)票面金額(溢價(jià))，但不得低于票面金額(折價(jià))。 (3)中間價(jià)中間價(jià)就是以時(shí)價(jià)和等價(jià)的中間值確定的股票發(fā)行價(jià)格第九十九頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。(三) 股票上市 股票上市指股份有限公司公開發(fā)行的股票經(jīng)批準(zhǔn)在證券交易所進(jìn)行掛牌交易。經(jīng)批準(zhǔn)在交易所上市交易的股票稱為上市股票。股票獲準(zhǔn)上市交易的股份有限公司簡(jiǎn)稱為上市公司。我

56、國(guó)公司法規(guī)定，股東轉(zhuǎn)讓其股份，即股票流通必須在依法設(shè)立的證券交易場(chǎng)所進(jìn)行。 第一百頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。1股票上市的目的 （1）資本大眾化，分散風(fēng)險(xiǎn)。 股票上市后，會(huì)有更多的投資者認(rèn)購(gòu)公司股份，公司則可將部分股份轉(zhuǎn)售給這些投資者，再將得到的資金用于其他方面，這就分散了公司的風(fēng)險(xiǎn)。 （2）提高股票的變現(xiàn)力。 股票上市后便于投資者購(gòu)買，自然提高了股票的流動(dòng)性和變現(xiàn)力。 （3）提高公司知名度，吸引更多顧客。 股票上市公司為社會(huì)所知，并被認(rèn)為經(jīng)營(yíng)優(yōu)良，會(huì)帶來(lái)良好聲譽(yù)，吸引更多的顧客，從而擴(kuò)大銷售量。 第一百零一頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。股票上市的目的：（4）便于籌措新資金。 股票上市必須經(jīng)過(guò)有關(guān)機(jī)構(gòu)的審查批準(zhǔn)

57、并接受相應(yīng)的管理，執(zhí)行各種信息披露和股票上市的規(guī)定，這就大大增強(qiáng)了社會(huì)公眾對(duì)公司的信賴，使之樂于購(gòu)買公司的股票。同時(shí)，由于一般人認(rèn)為上市公司實(shí)力雄厚，也便于公司采用其他方式(如負(fù)債)籌措資金。 （5）便于確定公司的價(jià)值。 股票上市后，公司股價(jià)有市價(jià)可循，便于確定公司價(jià)值，有利于促進(jìn)公司財(cái)富最大化。 第一百零二頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。股票上市的不利影響 ：主要指：公司將負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本；各種信息公開的要求可能會(huì)暴露公司的商業(yè)秘密；股價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公司的實(shí)際狀況，丑化公司聲譽(yù)；可能會(huì)分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難。 第一百零三頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。2股票上市的條件 我國(guó)的公司法規(guī)定，股份有限公司

58、申請(qǐng)股票上市必須符合以下條件：（1）股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會(huì)公開發(fā)行，不允許公司設(shè)立時(shí)直接申請(qǐng)上市。 （2）公司股本總額不少于人民幣5000萬(wàn)元。 （3）開業(yè)時(shí)間在三年以上，最近三年連續(xù)盈利;屬于國(guó)有企業(yè)依法改建而設(shè)立股份有限公司的，或者在公司法實(shí)施后新組建成立、其主要發(fā)起人為國(guó)有大中型企業(yè)的股份有限公司，可連續(xù)計(jì)算。 第一百零四頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。股票上市的條件：（4）持有股票面值1000元以上的股東不少于1000人，向社會(huì)公開發(fā)行的股份達(dá)股份總額的25%以上;公司股本總額超過(guò)人民幣4億元的，其向社會(huì)公開發(fā)行股份的比例為15%以上。（5）公司在最近三年內(nèi)無(wú)重大違法事件，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)

59、告無(wú)虛假記載。（6）國(guó)務(wù)院規(guī)定的其他條件。 第一百零五頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。3股票上市的暫停與終止 股票上市公司有下列情形之一的，由國(guó)務(wù)院證券管理部門決定暫停其股票上市：（1）公司股本總額、股權(quán)分布等發(fā)生變化，不再具備上市條件(限期內(nèi)未能消除的，終止其股票上市)。（2）公司不按規(guī)定公開其財(cái)務(wù)狀況，或者對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)告作虛假記載(后果嚴(yán)重的，終止其股票上市)。 （3）公司有重大違法行為(后果嚴(yán)重的，終止其股票上市)。（4）公司最近三年連續(xù)虧損(限期內(nèi)未能消除的，終止其股票上市)。第一百零六頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。（四）股票籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 1發(fā)行股票籌資的優(yōu)點(diǎn) （1）能提高公司的信譽(yù) 發(fā)行股票籌集的是主權(quán)資金。

60、普通股本和留存收益構(gòu)成公司借入一切債務(wù)的基礎(chǔ)。有了較多的主權(quán)資金，就可為債權(quán)人提供較大的損失保障。因而，發(fā)行股票籌資既可以提高公司的信用程度，又可為使用更多的債務(wù)資金提供有力的支持。 （2）沒有固定的到期日，不用償還 發(fā)行股票籌集的資金是永久性資金，在公司持續(xù)經(jīng)營(yíng)期間可長(zhǎng)期使用，能充分保證公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的資金需求。 第一百零七頁(yè)，共一百七十四頁(yè)。發(fā)行股票籌資的優(yōu)點(diǎn)： （3）沒有固定的利息負(fù)擔(dān) 公司有盈余并且認(rèn)為適合分配股利，就可以分給股東；公司盈余少，或雖有盈余但資金短缺，或者有有利的投資機(jī)會(huì)，就可以少支付或不支付股利。 （4）籌資風(fēng)險(xiǎn)小 由于普通股票沒有固定的到期日，不用支付固定的利息，不存在