1、風(fēng)險(xiǎn)管理復(fù)習(xí)提綱*特別注意：.提綱用書：風(fēng)險(xiǎn)管理（第二版），顧孟迪， 清華大學(xué)出版社。提綱內(nèi)容提到的頁碼均以此為標(biāo)準(zhǔn)。.上課提到的重點(diǎn)內(nèi)容為：P61 322、P103表4.2、P112效用理論的應(yīng)用 以上內(nèi)容如有問題請(qǐng)及時(shí)通知大家。.考試題型：判斷 15分、填空12分、簡(jiǎn)答30 分、計(jì)算20分、論述23分一、 以下內(nèi)容出現(xiàn)在簡(jiǎn)答題：1、風(fēng)險(xiǎn)管理原則：（P100 4.2.3風(fēng)險(xiǎn)管理原則）A不冒不能承受的風(fēng)險(xiǎn) （損失程度）：對(duì)于最大 潛在損失的程度超過企業(yè)可承受地步的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)自 擔(dān)是不可行的，企業(yè)應(yīng)該通過各種措施將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移。B.考慮損失的可能性（損失）：那些損失頻率很 高的風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)該加以轉(zhuǎn)移C.不

2、因小失大:轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)的代價(jià)和通過轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn) 而得到保護(hù)的財(cái)產(chǎn)價(jià)值之間必須要有一個(gè)合理的關(guān) 系。2、風(fēng)險(xiǎn)管理方法的分類，控制損失方法和不控 制損失的方法等等：（P49 3.1風(fēng)險(xiǎn)管理方法分類） 1風(fēng)險(xiǎn)控制方法（1）損失控制方法：風(fēng)險(xiǎn)避免（消極作用大）、風(fēng)險(xiǎn)減緩（2）不降低損失的風(fēng)險(xiǎn)控制方法：風(fēng)險(xiǎn)集中、非保 險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移2風(fēng)險(xiǎn)的非保險(xiǎn)財(cái)務(wù)安排（1）風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的籌資措施風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)中隊(duì)損失補(bǔ)償?shù)馁Y金來源：現(xiàn)收現(xiàn)付、損失預(yù)算、專用基金、專業(yè)自保公司（2）利用合同的籌資措施：訂立保證合同、購(gòu)買保 險(xiǎn)3保險(xiǎn)A.風(fēng)險(xiǎn)管理方法的三大分類：（1）風(fēng)險(xiǎn)控制方法，直接對(duì)風(fēng)險(xiǎn)加以改變；（2）風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)務(wù)安排，不試圖改變風(fēng)險(xiǎn)，但一旦

3、 發(fā)生損失，保證有足夠的財(cái)務(wù)資源來彌補(bǔ)損失；（3）保險(xiǎn)，既有風(fēng)險(xiǎn)控制的特征，也有風(fēng)險(xiǎn)的財(cái) 務(wù)安排的思想。由于保險(xiǎn)的特殊性，一般的風(fēng)險(xiǎn)控制方法稱為非 保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方法，一般的財(cái)務(wù)安排方法也被稱為 非保險(xiǎn)的財(cái)務(wù)安排B.損失控制方法： （P50 3.1.1風(fēng)險(xiǎn)控制方法） （1）風(fēng)險(xiǎn)避免，就是通過避免任何損失發(fā)生的可 能來避免風(fēng)險(xiǎn)。雖然，它徹底消除了損失發(fā)生的可能 性，在有些情況下風(fēng)險(xiǎn)避免時(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理的唯一選擇但 是過分的消極也成為這種方法應(yīng)用的障礙。風(fēng)險(xiǎn)避免措施存在的 問題：風(fēng)險(xiǎn)可能無法避免;避免風(fēng)險(xiǎn)可能代價(jià)高昂；避免一種風(fēng)險(xiǎn)可能產(chǎn)生另一 種風(fēng)險(xiǎn)。（2）風(fēng)險(xiǎn)減緩，即一系列使風(fēng)險(xiǎn)最小化的努力， 特別是

4、使得損失最小化的大量的措施。主要包括以下兩個(gè)方法：損失預(yù)防：盡力降低損 失發(fā)生的可能性（如做好防火工作，減少火災(zāi)發(fā)生的 可能）；損失控制：如果損失確實(shí)發(fā)生，則努力降低 那些損失的嚴(yán)重程度（如安裝自動(dòng)滅火裝置、抗災(zāi)、 救災(zāi)）。即一部分損失控制的努力是為了降低頻率； 而另一部分則嘗試減輕那些已經(jīng)或者正在發(fā)生損失的 嚴(yán)重程度。C.不降低損失的風(fēng)險(xiǎn)控制方法：（1）風(fēng)險(xiǎn)集中，實(shí)質(zhì)是 通過把風(fēng)險(xiǎn)單位尤其是 同質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)單位集合起來以降低風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)控制方 法；原理：大數(shù)法則，也就是說一個(gè)隨著風(fēng)險(xiǎn)單位數(shù) 量的增加，實(shí)際損失與預(yù)期損失也不斷接近，風(fēng)險(xiǎn)不 斷降低；關(guān)鍵：風(fēng)險(xiǎn)單位的獨(dú)立性，即風(fēng)險(xiǎn)單位集中后， 一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)

5、單位發(fā)生損失不會(huì)影響其他風(fēng)險(xiǎn)單位是否發(fā) 生損失；應(yīng)用：保險(xiǎn)，例如保險(xiǎn)公司集中不同企業(yè)的相同 風(fēng)險(xiǎn)；變通：風(fēng)險(xiǎn)單位的分割，例如二戰(zhàn)時(shí)德軍的兵工 廠零件生產(chǎn)分散設(shè)置。（2）非保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移：轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)源，可以通過出 售承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的財(cái)產(chǎn)來實(shí)現(xiàn)；簽訂免除責(zé)任協(xié)議（例如“吸煙有害健康”的警告語）；利用合同中的轉(zhuǎn)移條 款。3、 損失控制理論的多米諾骨牌理論：（P603.2.1多米諾骨牌理論）亨里奇因果連鎖論又稱亨里奇模型或多米諾骨牌 理論。在該理論中，亨里奇借助于多米諾骨牌形象地 描述了事故的因果連鎖關(guān)系，即事故的發(fā)生時(shí)一連串事件按一定順序互為因果依次發(fā)生的結(jié)果。如一塊骨 牌倒下，即將發(fā)生連鎖反應(yīng)， 使后面的骨

6、牌依次倒下。 這五塊骨牌如圖所示依次是：1遺傳及社會(huì)環(huán)境（先天與后天）； 2人的缺點(diǎn)；3人 的不安全行為或物的不安全狀態(tài)； 4事故；5傷害（損O該理論指出，當(dāng)人身傷害或者財(cái)產(chǎn)損失發(fā)生時(shí)， 可能涉及五個(gè)方面的因素。第五塊骨牌的倒下是因?yàn)?第一塊骨牌倒下并引起的連鎖反應(yīng)，造成其他骨牌的 倒下。如果引起事故發(fā)生的一系列骨牌中有一塊可以 移去，那么損失就可以得到預(yù)防。亨里奇認(rèn)為對(duì)損失控制負(fù)責(zé)人的人必須對(duì)所有五 個(gè)因素都予以關(guān)注，但主要精力應(yīng)該集中在事故以及 引發(fā)事故的直接原因，即不安全行為或機(jī)械、物質(zhì)的 危險(xiǎn)因素，是最要重視的。如果這第三塊骨牌可以被 移去，連鎖反應(yīng)就會(huì)被中斷，即使前面兩個(gè)骨牌倒下 了

7、，損失也不會(huì)發(fā)生。4.損失控制理論的能量意外釋放理論：(P613.2.2能量釋放理論)該理論認(rèn)為人與財(cái)產(chǎn)均可看成結(jié)構(gòu)物，在解體之 前有一個(gè)承受期限；能量失控超過此極限，事故即發(fā) 生。通過控制能量，或改變能量作用的人或財(cái)產(chǎn)的結(jié) 構(gòu)，事故即可預(yù)防?；谏鲜鲇^點(diǎn)，提出10種控制風(fēng)險(xiǎn)的措施：1.防止危險(xiǎn)的產(chǎn)生；2.對(duì)已經(jīng)產(chǎn)生的危險(xiǎn)減少其數(shù)量；3.防止已經(jīng)存在的危險(xiǎn)因素的爆發(fā)；4.從源頭改變危險(xiǎn)爆 發(fā)的速度和空間分布；5.在時(shí)空上將危險(xiǎn)因素與被保護(hù) 對(duì)象分割開來；6.在危險(xiǎn)因素和被保護(hù)對(duì)象之間設(shè)置屏 障加以分割；7.改變危險(xiǎn)因素的基本特性；8.加強(qiáng)被保 護(hù)對(duì)象對(duì)危險(xiǎn)因素?fù)p害的抵抗力；9.立刻關(guān)注危險(xiǎn)因素

8、 已經(jīng)造成的損失；10.修理和恢復(fù)受損對(duì)象。(注意P63 頁所舉出例子).風(fēng)險(xiǎn)管理和保險(xiǎn)管理的區(qū)別與聯(lián)系：聯(lián)系。區(qū)別1兩者所涉及的風(fēng)險(xiǎn)是不同的。保險(xiǎn)管理只考慮 可保風(fēng)險(xiǎn)，而風(fēng)險(xiǎn)管理則處理所有的純粹風(fēng)險(xiǎn)。純粹 風(fēng)險(xiǎn)中雖然有些是可保的，但也有許多是不可保的， 保險(xiǎn)管理對(duì)此無能為力。2二者在理念上是不同的。保險(xiǎn)管理理論認(rèn)為保 險(xiǎn)是一種被接受的規(guī)范，而自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)必須被一個(gè)足夠 大的削減保險(xiǎn)費(fèi)來證明是正確的。而在風(fēng)險(xiǎn)管理理論 中，恰恰是保險(xiǎn)需要被證明它的正確性。因?yàn)楸ｋU(xiǎn)費(fèi) 通常超過了那些被保險(xiǎn)項(xiàng)目的平均損失，風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理相 信保險(xiǎn)只有在必要時(shí)才會(huì)使用。3保險(xiǎn)經(jīng)理和風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理強(qiáng)調(diào)的側(cè)重點(diǎn)不同。保險(xiǎn) 經(jīng)理認(rèn)為保險(xiǎn)是

9、一種處理風(fēng)險(xiǎn)時(shí)已被接受的規(guī)范或標(biāo) 準(zhǔn)方法，自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)是這個(gè)規(guī)范的例外。相反，風(fēng)險(xiǎn)經(jīng) 理們把保險(xiǎn)看做是減少公司凈風(fēng)險(xiǎn)的幾種方法中最簡(jiǎn) 單的一種。因此，風(fēng)險(xiǎn)管理是大于保險(xiǎn)管理的一個(gè)概念，在 風(fēng)險(xiǎn)管理中，同時(shí)處理可保險(xiǎn)或不可保險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，但 它又是比一般管理小的一個(gè)概念，因?yàn)樗惶幚硗稒C(jī) 風(fēng)險(xiǎn)。.危險(xiǎn)因素、損失原因和風(fēng)險(xiǎn)的概念以及它們之 間的聯(lián)系：(P11 1.2.4)A.概念：(1)危險(xiǎn)因素：也稱風(fēng)險(xiǎn)因素，是指引發(fā)風(fēng)險(xiǎn)事 故或在風(fēng)險(xiǎn)事故發(fā)生時(shí)致使損失增加的條件；(2)損失原因：是造成損失的原因；(3)風(fēng)險(xiǎn)：實(shí)際結(jié)果對(duì)預(yù)期結(jié)果的可能偏離。危險(xiǎn)因素?fù)p4驚因損失的可能風(fēng)險(xiǎn)1從理論起源上看，是先出現(xiàn)保險(xiǎn)學(xué)，后

10、出現(xiàn)風(fēng) 險(xiǎn)管理學(xué)。保險(xiǎn)學(xué)中關(guān)于保險(xiǎn)性質(zhì)的學(xué)說不但是風(fēng)險(xiǎn) 管理理論基礎(chǔ)的重要組成部分，且風(fēng)險(xiǎn)管理學(xué)的發(fā)展 很大程度上得益于對(duì)保險(xiǎn)研究的深入，但是，風(fēng)險(xiǎn)管 理學(xué)后來的發(fā)展也在不斷促進(jìn)保險(xiǎn)理論和實(shí)踐的發(fā) 展。2從實(shí)踐看，一方面保險(xiǎn)是風(fēng)險(xiǎn)管理中最重要、 最常用的方法之一；另一方面通過提高風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別水平, 可更加準(zhǔn)確地評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展對(duì)促進(jìn) 保險(xiǎn)技術(shù)水平的提高起到了重要作用。危險(xiǎn)因素、損失原因與損失三間之間存在因果關(guān) 系，即風(fēng)險(xiǎn)因素引發(fā)損失原因， 而損失原因?qū)е聯(lián)p失7風(fēng)險(xiǎn)管理政策，為什么重要？包括哪些？重要性風(fēng)險(xiǎn)管理政策實(shí)際上是一個(gè)有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)管理原則的 正式聲明，這樣的聲明對(duì)未來保險(xiǎn)方面的決策有

11、著不 可估量的價(jià)值。沒有某些可靠的指導(dǎo)，那些負(fù)責(zé)購(gòu)買 保險(xiǎn)的人和充當(dāng)保險(xiǎn)顧問的保險(xiǎn)代理人將面臨太多的 選擇和決策。由于公司的風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理和保險(xiǎn)代理人在災(zāi) 難發(fā)生時(shí)都不想處在被指責(zé)的處境，他們會(huì)通過推薦B.聯(lián)系：更多的保險(xiǎn)來保護(hù)公司，同時(shí)也保護(hù)他們自己。他們 在采取任何有可能降低現(xiàn)有保險(xiǎn)購(gòu)買水平的行動(dòng)之前 會(huì)等待明確的指示。通過為負(fù)責(zé)策劃購(gòu)買公司保險(xiǎn)的 人提供指導(dǎo)，正式的風(fēng)險(xiǎn)管理政策將為制定一個(gè)合理 的風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃提供依據(jù)。包括內(nèi)容(1)風(fēng)險(xiǎn)管理計(jì)劃的基本目標(biāo)(2)最大風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)極限(3)最小自擔(dān)極限(4)對(duì)自擔(dān)計(jì)劃的籌資(5)員工傷害8專業(yè)自保公司的發(fā)展史1)早期的發(fā)展最早的專業(yè)自保公司是 19世紀(jì)

12、鐵路公司設(shè)立的。到19 世紀(jì)末，美國(guó)新英格蘭地區(qū)的紡織業(yè)主對(duì)當(dāng)時(shí)剛性的 火災(zāi)保險(xiǎn)費(fèi)率非常不滿，在忍無可認(rèn)的情況下，他們 成立一家專業(yè)自保公司，這就是著名的保險(xiǎn)公司工廠共有組織(factory mutual organization)。以后出現(xiàn) 了許多共有或股份制保險(xiǎn)公司。 1929年甚至成立了教 堂保險(xiǎn)公司。2)幾次大發(fā)展上世紀(jì)50年代，現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)源地美國(guó)，專業(yè)自 保公司有了溫和的發(fā)展。 主要原因是跨國(guó)公司的發(fā)展。 美國(guó)的跨國(guó)公司發(fā)現(xiàn)其海外業(yè)務(wù)在海外的保險(xiǎn)費(fèi)率往 往大幅高于美國(guó)本土的保險(xiǎn)費(fèi)率，這就使得跨國(guó)公司 設(shè)立專業(yè)自保公司有利可圖。跨國(guó)公司的海外業(yè)務(wù)由 專業(yè)自保公司保險(xiǎn)，再由母公司向

13、美國(guó)保險(xiǎn)公司購(gòu)買 保險(xiǎn)或再保險(xiǎn)。上世紀(jì)60年代，專業(yè)自保公司也有一次增長(zhǎng)。主要原 因是保險(xiǎn)業(yè)不景氣，市場(chǎng)缺乏財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)品種，這迫使 世界500強(qiáng)企業(yè)中的大約 50家企業(yè)自建了專業(yè)自保公 司。上世紀(jì)70-80年代，專業(yè)自保公司有一次較快速度的 增長(zhǎng)。主要原因是市場(chǎng)缺乏醫(yī)療事故保險(xiǎn)：要么沒有 保險(xiǎn)，要么保險(xiǎn)費(fèi)率奇高。在這種情況下，醫(yī)生和醫(yī) 院組織紛紛組建專業(yè)自保公司，為自己的醫(yī)療事故提 供保險(xiǎn)。其后，許多制造商也開始組建專業(yè)自保公司， 對(duì)自己的產(chǎn)品責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)提供保險(xiǎn)。現(xiàn)在，全世界專業(yè)自彳公司已由1960年代的100家左右發(fā)展到數(shù)千家。9風(fēng)險(xiǎn)定義：不確定關(guān)系(主、客關(guān)系) 傳統(tǒng)定義：未來結(jié)果的不確定性。

14、不確定性，損失。 1 .不確心性所有對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的定義中無一例外地都提到了不確定性 的問題。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)存在時(shí)，至少存在兩種可能的結(jié)果， 只是在我們面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)無法知道哪種結(jié)果將出現(xiàn)。例如，我們?cè)诿刻煸缟铣鲩T時(shí)， 面l晦著天下不下雨的問 題。而在我們出門時(shí)是無法確切知道當(dāng)天到底是下雨還是不下雨的，所謂“天有不測(cè)風(fēng)云”。即使看了天氣預(yù)報(bào)，由于氣象的復(fù)雜性，人類還無法完全準(zhǔn)確地預(yù) 測(cè)天氣，我們?nèi)匀粺o法完全確定未來的天氣情況。這 種“下雨”與“不下雨”之間的無法判斷，就是不確 定性。2.損失至少，后果的一種可能性是不盡如人意的(結(jié)果中至少有一種是不如意的)。提起風(fēng)險(xiǎn)，人們自然地認(rèn)為個(gè) 人資產(chǎn)蒙受損失，或者所得比

15、預(yù)料中的要少。例如， 購(gòu)買彩票沒有中獎(jiǎng)，或者投資者由于沒有把握好投資 機(jī)會(huì)而損失了這次投資機(jī)會(huì)所帶來的收益。在股票投 資中，投資者可能面臨兩種股票二者選一的問題，當(dāng) 所選股票的漲幅低于未選股票的漲幅時(shí)，他可能認(rèn)為 這就是損失。有時(shí)，這種損失并不是經(jīng)濟(jì)方面的，可 能僅僅是一種不舒服、不如意。例如，出門后，天突 然下起大雨，全身都被淋濕了，這也是一種損失、一 種不如意。一般定義：實(shí)際結(jié)果與預(yù)期結(jié)果的可能偏離。預(yù)期結(jié)果：統(tǒng)計(jì)意義上的；心理預(yù)期的偏離：可能發(fā)生，但尚未發(fā)生有利的，或不利的，或有利的和不利的10.第一章1.2風(fēng)險(xiǎn)的特征 主、客觀特征，風(fēng)險(xiǎn)與損失 關(guān)系。1 .主觀上的不確定性對(duì)于不確定性，

16、最廣泛被認(rèn)同的定義是：基于對(duì)未來 會(huì)發(fā)生或不會(huì)發(fā)生什么事情的缺乏認(rèn)識(shí)，產(chǎn)生一種懷 疑的思維狀態(tài)。不確定性是相對(duì)確定性而言的，這里 的確定性是對(duì)于某一特定情形的確定。一個(gè)投資者說：“我確信這次投資能夠賺 10萬元。”也就是說，“我對(duì) 這次投資賺10萬元持樂觀態(tài)度”。兩種敘述都表達(dá)一 個(gè)意思，即對(duì)于結(jié)果的肯定。而不確定性是另外一種 精神狀態(tài)。如果有人說：“我不確定這次投資的結(jié)果會(huì) 怎么樣?！边@一表達(dá)反映了對(duì)于結(jié)果的不確定。不確定 性是一種對(duì)于未來將發(fā)生的事情的簡(jiǎn)單的心理反應(yīng)。當(dāng)人們認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)的存在時(shí)，就產(chǎn)生了不確定性。人 們對(duì)于一個(gè)特定情形的確定或者不確定往往是主觀的，而與現(xiàn)實(shí)世界中的實(shí)際情形不相

17、吻合。那個(gè)說“我確定這次投資能夠賺 10萬元”的投資者可能只賺了 5 萬元、1萬元，或者根本就沒賺，甚至還虧了。由于人 們的認(rèn)識(shí)與態(tài)度不同，因此不確定性也因人而異。對(duì) 某一個(gè)人不確定的事，對(duì)另一個(gè)人可能確定；對(duì)同一 件事，一個(gè)人不確定程度較高，而另一個(gè)人不確定程 度卻較低。例如，早上起來發(fā)現(xiàn)天空陰沉，則對(duì)于氣 壓、空氣濕度和大氣環(huán)流等氣象資料掌握較多，且具 備豐富氣象知識(shí)的人來說，對(duì)當(dāng)天會(huì)不會(huì)下雨的確定 程度就比一般人要高。由此可見，人們主觀上的不確定性主要是源于個(gè)體上的認(rèn)知水平和態(tài)度。就人們的 態(tài)度而言，認(rèn)識(shí)上的不確定性不能排除客觀上的確定性。 早上醒來，捂著耳朵、閉著眼睛的人對(duì)下不下雨完全

18、不能確定。而實(shí)際情況是，外面可能天氣晴朗，幾乎可以確定當(dāng)天不會(huì)下雨。2客觀上的不確定性不確定性在客觀上的存在，有兩個(gè)層次。第一，從根本上看，有些情況在客觀上是確定的，但是由于人類總體上的認(rèn)知能力不足，無法得到確定狀態(tài)所必要的信息。 （比如天氣短期內(nèi)的陰晴不定）第二，不確定性是客觀存在的。許多情況下的不確定性是由一些不可預(yù)測(cè)的偶然因素導(dǎo)致的，因而是客觀存在的。無論人們的認(rèn)識(shí)程度如何，對(duì)于未來的結(jié)果無法判斷。 （比如拋擲硬幣）3確定性、不確定性和風(fēng)險(xiǎn)在風(fēng)險(xiǎn)管理和其他管理工作中，決策者是在目前對(duì)未來的行動(dòng)作出選擇。例如，企業(yè)庫存中有一批貴重物資，決策者需要決定是否應(yīng)采取措施以確保這些物資的安全。目前

19、所作的任何決定都是為了未來這些物資的安全。未來的一切尚未發(fā)生。決策者必須對(duì)未來的情況作出分析。根據(jù)未來各種事件發(fā)生的實(shí)際情況和決策者掌握信息的程度，可以把未來的情況分為確定型的、不確定型的和風(fēng)險(xiǎn)型的。如果未來事件的發(fā)生是必然的，那么未來的情況就是確定型的。這時(shí)，決策者在情況完全明朗的狀態(tài)下進(jìn)行決策，在目前進(jìn)行決策時(shí)就知道了未來的實(shí)際結(jié)果。不確定性是風(fēng)險(xiǎn)的重要特征，但不確定性與風(fēng)險(xiǎn)還是有不同的。它們的差異主要在未來事件發(fā)生的信息上。這里所說的未來不確定型的情況是指對(duì)未來事件發(fā)生的有關(guān)情況一無所知，即既不知道哪個(gè)事件會(huì)發(fā)生，也不知道每個(gè)事件發(fā)生的可能性（概率 ） 。 例如， 如果中央銀行是否加息對(duì)

20、一個(gè)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)十分重要，而這個(gè)企業(yè)的決策者對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境又不熟悉，則該決策者就是面臨著不確定型的情況。在風(fēng)險(xiǎn)型的情況中，盡管決策者同樣不知道未來到底哪個(gè)事件會(huì)發(fā)生，但決策者能夠確定每個(gè)事件發(fā)生的概率。例如，在購(gòu)買彩票時(shí)，雖然不知道自己所購(gòu)買的彩票將來是否能夠中獎(jiǎng)，但中獎(jiǎng)和不中獎(jiǎng)的概率一般是可以測(cè)算出來的。 在風(fēng)險(xiǎn)型情況下，損失或其他經(jīng)濟(jì)結(jié)果實(shí)際上是一個(gè)隨機(jī)量。不確定性和風(fēng)險(xiǎn)的這種差異，決定了在對(duì)這兩類問題進(jìn)行決策時(shí)將采取完全不同的方法。1 2 2 風(fēng)險(xiǎn)和損失與一般對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的定義不同，我們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的定義中只是提到風(fēng)險(xiǎn)是一種偏離，并沒有直接提到損失。換言之，風(fēng)險(xiǎn)與損失并沒有必然的聯(lián)系。1 風(fēng)險(xiǎn)和損失的

21、關(guān)系事實(shí)上，風(fēng)險(xiǎn)和損失是完全獨(dú)立的兩個(gè)概念?，F(xiàn)實(shí)中有無風(fēng)險(xiǎn)和有無損失這四種組合都是可以存在的。1） 有風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)有損失這是最直觀的風(fēng)險(xiǎn)存在的情況。例如，房屋的業(yè)主，面臨著火災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)。一旦房屋失火，就會(huì)造成損失。2）無風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)無損失人們總說風(fēng)險(xiǎn)無處不在，無風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)無損失是對(duì)現(xiàn)實(shí)世界的一種理想化。例如，在投資國(guó)債時(shí)，一般可以認(rèn)為是無風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)無損失的。而國(guó)債投資當(dāng)然存在風(fēng)險(xiǎn)，至少有購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)，但在對(duì)不同的投資方案進(jìn)行比較時(shí)，所有投資方案都具有的特征可以不計(jì)。購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)就是這樣的。3）有風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)無損失在風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)定義中，損失是其基本要素，所以不存在損失情況下有風(fēng)險(xiǎn)是不可思議的。但根據(jù)我們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的定義，這種

22、情況應(yīng)是意料之中的， 因?yàn)閷?shí)際結(jié)果對(duì)預(yù)期結(jié)果的偏離即使是不利的，也未必就是損失。例如，投資某項(xiàng)目的結(jié)果主要取決于資金成本。如果中央銀行提高利率，則贏利降低至10 萬元，否則可贏利 100 萬元。現(xiàn)估計(jì)未來一年中，中央銀行提高利率的可能性是40，不提高利率的可能性是 60 。在這個(gè)項(xiàng)目的投資中，無論未來情況如何，都不會(huì)發(fā)生損失，但這個(gè)投資是有風(fēng)險(xiǎn)的。事實(shí)上，以期望值作為預(yù)期結(jié)果，則投資的預(yù)期利潤(rùn)為64萬元（0. 4X10+0. 6X 100）,實(shí)際結(jié)果會(huì)發(fā)生有利或不利的偏離。無風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)有損失這在風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)定義中同樣是不可思議的，而在現(xiàn)實(shí)中是可以存在的。如果損失完全確定，這時(shí)是沒有風(fēng)險(xiǎn)的，因?yàn)閾p失

23、成了必然事件，決策者在進(jìn)行決策的時(shí)候就已經(jīng)完全知道了損失的結(jié)果。例如，無論未來中央銀行是否加息，某項(xiàng)目投資以后都會(huì)虧損100 萬元，則這樣的項(xiàng)目沒有風(fēng)險(xiǎn)。一般的企業(yè)可能可以選擇不投資該項(xiàng)目，但政府的公共項(xiàng)目不以經(jīng)濟(jì)利益為目的，許多就是在這種完全知道投資無法回收的情況下進(jìn)行決策的。同樣，如果在知道某個(gè)公司已經(jīng)資不抵債、即將清算的情況下，還去購(gòu)買其股票，則投資結(jié)果也是確定的，那就是全部虧損。 這樣的投資也是有損失而無風(fēng)險(xiǎn)的。在現(xiàn)實(shí)中，人們一般會(huì)回避有損失而無風(fēng)險(xiǎn)的情況。當(dāng)然也有例外。市政府在河道上架設(shè)橋梁，免費(fèi)讓市民通行，這樣的投入肯定沒有任何回報(bào)，因而是有損失而無風(fēng)險(xiǎn)的， 但顯然政府不會(huì)因此就放

24、棄這個(gè)項(xiàng)目。二、以下內(nèi)容主要出現(xiàn)在判斷題：風(fēng)險(xiǎn)概念：（）風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)定義： 風(fēng)險(xiǎn)的基本含義是未來結(jié)果的不確定性。不確定性：至少存在兩種可能的結(jié)果，在面對(duì)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)無法知道哪種風(fēng)險(xiǎn)會(huì)出現(xiàn)。損失：結(jié)果中至少有一種是不如意的。風(fēng)險(xiǎn)的一般定義： 風(fēng)險(xiǎn)是實(shí)際結(jié)果對(duì)預(yù)期結(jié)果的可能偏離。預(yù)期結(jié)果：統(tǒng)計(jì)意義上的，或者心理預(yù)期的。偏離：可能發(fā)生，但尚未發(fā)生；有利的，或不利的，或有利的和不利的。2.風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)概念、分類及優(yōu)缺點(diǎn)：（P72 3.4風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)）A.概念：是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的一種財(cái)務(wù)安排，以一些籌資 措施來應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)。一旦選擇風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)，風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理必須 在損失發(fā)生時(shí)，能獲得足夠的資金來置換受損的財(cái)產(chǎn)， 滿足責(zé)任要求的賠償，維持企

25、業(yè)的經(jīng)營(yíng)。B.分類：（1）自愿自擔(dān)與非自愿自擔(dān)。 如果風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理在對(duì) 風(fēng)險(xiǎn)充分分析后，雖然應(yīng)對(duì)該風(fēng)險(xiǎn)有許多方法，但風(fēng) 險(xiǎn)經(jīng)理認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)是應(yīng)對(duì)該風(fēng)險(xiǎn)最為恰當(dāng)?shù)姆椒?，并自?dān)了風(fēng)險(xiǎn)，這樣的自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)是自愿的；如果風(fēng)險(xiǎn) 經(jīng)理在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)后，雖然認(rèn)為自擔(dān)這樣的風(fēng)險(xiǎn)并不是最恰當(dāng)?shù)膽?yīng)當(dāng)方法，但該風(fēng)險(xiǎn)既無法避免，也不能 減緩或轉(zhuǎn)移，因此不得已自擔(dān)了這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)，這樣的風(fēng) 險(xiǎn)自擔(dān)就是非自愿的。（2）有財(cái)務(wù)安排的自擔(dān)與無財(cái)務(wù)安排的自擔(dān)。如果企業(yè)在自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，將作為損失補(bǔ)償?shù)呢?cái)產(chǎn)以 某種流動(dòng)或半流動(dòng)的形式保留，以備損失發(fā)生時(shí)調(diào)用，那么，這樣的風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)就是有財(cái)務(wù)安排的；如果企業(yè) 在自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)時(shí)， 未對(duì)可能發(fā)生的損失補(bǔ)償作

26、資產(chǎn)上的 安排，那么，這樣的風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)就是 無財(cái)務(wù)安排 的。（3）有意自擔(dān)與無意自擔(dān)。 有意的風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)是指 風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理經(jīng) 過對(duì)特定風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和評(píng)價(jià)，認(rèn)為自擔(dān)是 應(yīng)對(duì)該風(fēng)險(xiǎn)的最好方法，或者除了自擔(dān)以外沒有其他 的應(yīng)對(duì)措施，因此有意識(shí)地自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的行為。否則，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)就是無意的（包括風(fēng)險(xiǎn)未被識(shí)別，或應(yīng)對(duì)方 法不當(dāng)時(shí)）。C.優(yōu)缺點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：1 .風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的成本較低；2.風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)可 以控制理賠進(jìn)程；3.風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)可以獲得備用金的投資利益；4.風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)可以避免保險(xiǎn)中的社會(huì)負(fù)擔(dān)缺點(diǎn)：1.巨損可能；2.風(fēng)險(xiǎn)成本變化無常；3.可 能引起員工關(guān)系和公共關(guān)系的緊張；4.無法獲得專業(yè)性服務(wù)3.P103風(fēng)險(xiǎn)特征與應(yīng)對(duì)方法（圖表

27、）應(yīng)對(duì)方法1、補(bǔ)償原則（被保險(xiǎn)人不能取得多于所投保損失 原因?qū)е碌膶?shí)際現(xiàn)金價(jià)值的賠償。）2、保險(xiǎn)利益原則（損失發(fā)生時(shí)，被保險(xiǎn)人必須要 有自身利益的損失。）3、代位求償權(quán)原則（保險(xiǎn)人具有取代被保險(xiǎn)人向 第三者索賠的權(quán)利。）4、最大誠(chéng)信原則（由陳述、隱瞞、保證和錯(cuò)誤更 正四個(gè)方面體現(xiàn)。）三、計(jì)算題：（P1104.3.3）1、風(fēng)險(xiǎn)管理決策的決策準(zhǔn)則一般用效用函數(shù)來充 當(dāng)，計(jì)算效用函數(shù)的相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)（ relative risk aversion）,并指出哪個(gè)效用函數(shù)是合理的1）u=wA3-2w ; 2）u=9/w ; 3）u=5ln（w-2）如何計(jì)算相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避系數(shù)？第三個(gè)函數(shù)是合理的，因?yàn)樾в?/p>

28、函數(shù)應(yīng)該是一個(gè)w關(guān)于u的單調(diào)增函數(shù)。2、（課件例題）某企業(yè)的財(cái)產(chǎn)面臨火災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)凈資產(chǎn)總額為 220萬元。根據(jù)歷史數(shù)據(jù)，企業(yè)的 損失分布如下表所示：損失額（力兀）概率00.7510.20100.04500.0071000.0022000.001如果企業(yè)不對(duì)損失加以管理，一旦火災(zāi)發(fā)生，企 業(yè)除了遭受上表所示的直接損失以外，還會(huì)由于企業(yè) 形象等方面的問題導(dǎo)致間接損失。這種火災(zāi)損失和間 接損失之間的關(guān)系如下表所示直接損失（力兀）間接損失（萬元）502100415062008低海緩保險(xiǎn)a 4,2風(fēng)險(xiǎn)特征組合及應(yīng)對(duì)方法低減緩/內(nèi)捫自擔(dān)4.保險(xiǎn)：（P57 3.1.3 保險(xiǎn)）A.基本原理：（1）風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移

29、和集中；（2）作為風(fēng)險(xiǎn)的一種財(cái)務(wù)安排。B.基本原則：風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理有6種方案可以選擇：1、風(fēng)險(xiǎn)完全自擔(dān)；2、購(gòu)買全額保險(xiǎn)，保險(xiǎn)費(fèi)為2.2萬元3、購(gòu)買保險(xiǎn)額為50萬的保險(xiǎn)，保險(xiǎn)費(fèi)為1.5萬 元4、購(gòu)買1萬元免賠額、保額 200萬元的保險(xiǎn)， 保險(xiǎn)費(fèi)為1.65萬元5、自擔(dān)50萬元及其以下的損失風(fēng)險(xiǎn)，將 100 萬元和200萬元的損失風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司，所需費(fèi)用為6000元6、自擔(dān)10萬元及以下的損失風(fēng)險(xiǎn)，將剩余風(fēng)險(xiǎn) 轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司，所需保險(xiǎn)費(fèi)為 1.3萬元假設(shè)企業(yè)的效用函數(shù)為 U（w）=-1/w，其中w為企 業(yè)的財(cái)富水平，U為效用水平，企業(yè)如何進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管 理的決策？答：風(fēng)險(xiǎn)管理決策包括 決策者、決策變量、

30、狀態(tài) 及其后果、決策準(zhǔn)則 四個(gè)要素。在本例中，決策者是 風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理，決策變量是風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)理（決策者）可以選擇 的6個(gè)方案，每種方案都會(huì)帶來企業(yè)財(cái)產(chǎn)的增減，增 減之后的企業(yè)財(cái)產(chǎn)就是狀態(tài)，狀態(tài)后果是根據(jù)效用函 數(shù)計(jì)算出的效用，決策依據(jù)當(dāng)然是效用最大化。企業(yè)的初始凈資產(chǎn)為 220萬元，但這不是企業(yè)的 初始狀態(tài)，因?yàn)楸仨毧紤]企業(yè)處于風(fēng)險(xiǎn)之中，初始狀 態(tài)是220萬減去可能的損失，是一個(gè)概率分布，為：財(cái)富水平-直接損失- 間接損失概率220-0 = 2200.75220-1=2190.20220-10=2100.04220-50-2=1680.007220-100-4=1160.002220-200-8=120

31、.001方案可以改變上述初始狀態(tài)， 改變之后的狀態(tài)為： 初始財(cái)富水平-直接損失-間接損失+保險(xiǎn)公司賠款 -保險(xiǎn)費(fèi)，對(duì)于所有6種狀態(tài)，都根據(jù)這一原則計(jì)算 增減后的財(cái)產(chǎn)，如果財(cái)產(chǎn)，則把它們的概率相加。P.S:保險(xiǎn)理賠里面，保險(xiǎn)公司賠款只賠直接損失，對(duì)間接損失不進(jìn)行賠付！方案1:風(fēng)險(xiǎn)完全自擔(dān)以后,企業(yè)所有者未來可 能的財(cái)富水平和效用情況如下表所示：（以后各題參照此計(jì)算方法）財(cái)富水平概率效用期望效用220-0 = 2200.75=-1/220=-1/220*0.75220-1=2190.20=-1/219=-1/219*0.20220-10=2100.04=-1/210=-1/210*0.04220-

32、50-2=1680.007=-1/168=-1/168*0.007220-100-4=1160.002=-1/116=-1/116*0.002220-200-8=120.001=-1/12=-1/12*0.001上表期望效用求和，可得 E1 =-0.004655方案2:購(gòu)買全額保險(xiǎn)，保險(xiǎn)費(fèi)為2.2萬元保險(xiǎn)公司將賠付所有的直接損失，另外企業(yè)還必 須支付2.2萬保險(xiǎn)費(fèi)：財(cái)富水平概率期望效 用220+0-2.2 = 217.80.75220+0-2.2 = 217.80.20220+0-2.2 = 217.80.04220-2 -2.2 = 215.80.007220-4 -2.2 = 213.80

33、.002220-8 -2.2 = 209.8 0.001上表期望效用求和，可得 E2=-0.004592方案3:購(gòu)買保險(xiǎn)額為50萬的保險(xiǎn)，保險(xiǎn)費(fèi)為1.5萬元在這種安排下，保險(xiǎn)公司將賠付所有 50以下的直接損失，企業(yè)總是必須支付1.5萬保險(xiǎn)費(fèi)。財(cái)富水平概率期望效用220+0-1.5 =218.50.75220+0-1.5 =218.50.20220+0-1.5 =218.50.04220-2-1.5=216.50.007220-100+50-4-1.5 = 164.50.002220-200+50-8+0-1.5 =60.50.001上表期望效用求和，可得E3=-0.0045919方案4:購(gòu)買1

34、萬元免賠額、保額200萬元的保險(xiǎn)，保險(xiǎn)費(fèi)為1.65萬元在這種安排下，1萬元及其以下的直接損失由企 業(yè)自擔(dān)，保險(xiǎn)公司將賠付 1萬兀以上，200萬兀以下的 直接損失，企業(yè)總是必須支付1.65萬保險(xiǎn)費(fèi)財(cái)富水平概 率期望效用220+0-1.65 = 218.350.75220-1-1.65 = 217.350.20220+0-1.65 = 218.350.04220+0-2-1.65216.35=0.007220+0-4-1.65214.35=0.002220+0-8-1.65210.35=0.001上表期望效用求和，可得 E4=-0.00458465方案5:自擔(dān)50萬元及其以下的損失風(fēng)險(xiǎn)，將100萬

35、元和200萬元的損失風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司，所需費(fèi)用為6000元在這種安排下，50萬元及其以下的直接損失由企 業(yè)自擔(dān)，保險(xiǎn)公司將賠付 50萬兀以上，200萬兀以下 的直接損失，企業(yè)總是必須支付6000元保險(xiǎn)費(fèi)財(cái)富水平概率期望效用220-0-0.6 = 219.40.75220-1-0.6=218.40.20220-10-0.6=209.40.04220-50-2-0.6=167.40.007220-4-0.6=215.40.002220-8-0.6=21 1.40.001上表期望效用求和，可得 E5=-0.004581方案6:自擔(dān)10萬元及以下的損失風(fēng)險(xiǎn)，將剩余風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司，所需保險(xiǎn)費(fèi)為1.

36、3萬元在這種安排下，50萬元及其以下的直接損失由企 業(yè)自擔(dān)，保險(xiǎn)公司將賠付50萬兀以上，200萬元以下的直接損失，企業(yè)總是必須支付1.3萬兀保險(xiǎn)費(fèi)財(cái)富水平概率期望效用220-0-1.3 =218.70.75220-1-1.3 =217.70.20220-10-1.3 =208.70.04220-2-1.3 =216.70.007220-4-1.3 =214.70.002220-8-1.3 =210.70.001上表期望效用求和，可得E6=-0.0045861對(duì)以上六種方案的期望效用驚醒比較，找出期望 效用最大值，其所對(duì)應(yīng)的方案就是最優(yōu)方案，因而Max （ -0.004655 , -0.0045

37、9 2 , -0.0045919 , -0.00458465, -0.004581 , -0.0045861） =-0.004581 , 其所對(duì)應(yīng)的為第五種方案， 所以自擔(dān)50萬元及其 以下的損失風(fēng)險(xiǎn)，將 100萬元和200萬元的損失風(fēng)險(xiǎn) 轉(zhuǎn)移給保險(xiǎn)公司這個(gè)方案為最優(yōu)方案。四、論述題請(qǐng)閱讀以下兩則材料，然后回答問題1、 凱恩斯是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的創(chuàng)始人、著名經(jīng)濟(jì)學(xué) 大師，也是成功的風(fēng)險(xiǎn)管理者。 凱恩斯1946年去世時(shí)， 他的凈資產(chǎn)達(dá)到了 411,000英鎊，而1920年其投資組 合僅價(jià)值16,315英鎊。這也就是說，凱恩斯獲得了 13% 復(fù)利計(jì)的 年收益率，在通縮嚴(yán)重，又遇到 1929-1932 年

38、和1937-1938年的經(jīng)濟(jì)大衰退的情況下，能取得如 此優(yōu)異的成績(jī)殊為不易。歷史上，比凱恩格斯更會(huì)理 財(cái)?shù)奈鞣浇?jīng)濟(jì)學(xué)家也僅有李嘉圖而已。凱恩斯對(duì)風(fēng)險(xiǎn) 的態(tài)度可能直接啟發(fā)了股神巴菲特等人。請(qǐng)看：“正確的說法是，我寧可進(jìn)行一項(xiàng)自己有足夠信 心來判斷的投資，而不是投資10種自己知之甚少甚至 一無所知的證券“如果我對(duì)資產(chǎn)和獲利能力滿意 的話，我也準(zhǔn)備忽視一時(shí)的價(jià)格波動(dòng)。我的目標(biāo)是購(gòu) 買具有令人滿意的資產(chǎn)和獲利能力以及市場(chǎng)價(jià)格相對(duì) 低的證券。如果我做到了這一點(diǎn)，就同時(shí)做到了安全 第一和資本獲利。所有的股票都會(huì)暴漲暴跌，安全第 一的策略實(shí)際上是必不可少的。一旦你實(shí)現(xiàn)了安全第 一，就能獲得利潤(rùn)。如果一種股票具有安全、優(yōu)質(zhì)、 價(jià)格低廉這幾種特點(diǎn)，它的價(jià)格一定會(huì)上漲。.我選擇它因?yàn)樗刮腋械椒浅０踩唐诓▌?dòng)外，它 在幾年內(nèi)不太可能下跌?！?（1942年）“我確信皇家學(xué)院之所以投資收益較好，主要因?yàn)樗汛蟛糠仲Y產(chǎn)投資在不到50只的最佳品種中。把自己的雞蛋分散在很多籃子里，但沒有時(shí)間或機(jī)會(huì)去 看看有多少個(gè)籃子的底部有沒有洞，這樣做肯