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文檔簡(jiǎn)介

1、泓域/五金制品公司治理方案五金制品公司治理方案目錄 TOC o 1-3 h z u HYPERLINK l _Toc111391910 一、 項(xiàng)目基本情況 PAGEREF _Toc111391910 h 3 HYPERLINK l _Toc111391911 二、 管理腐敗的類(lèi)型 PAGEREF _Toc111391911 h 5 HYPERLINK l _Toc111391912 三、 高級(jí)管理人員 PAGEREF _Toc111391912 h 7 HYPERLINK l _Toc111391913 四、 資本結(jié)構(gòu)與公司治理結(jié)構(gòu) PAGEREF _Toc111391913 h 11 HYP

2、ERLINK l _Toc111391914 五、 公司治理結(jié)構(gòu)的概念 PAGEREF _Toc111391914 h 15 HYPERLINK l _Toc111391915 六、 股東大會(huì)決議 PAGEREF _Toc111391915 h 17 HYPERLINK l _Toc111391916 七、 股東權(quán)利及股東(大)會(huì)形式 PAGEREF _Toc111391916 h 18 HYPERLINK l _Toc111391917 八、 經(jīng)理人市場(chǎng) PAGEREF _Toc111391917 h 23 HYPERLINK l _Toc111391918 九、 債權(quán)人治理機(jī)制 PAGER

3、EF _Toc111391918 h 27 HYPERLINK l _Toc111391919 十、 信息披露機(jī)制 PAGEREF _Toc111391919 h 31 HYPERLINK l _Toc111391920 十一、 監(jiān)督機(jī)制 PAGEREF _Toc111391920 h 37 HYPERLINK l _Toc111391921 十二、 公司基本情況 PAGEREF _Toc111391921 h 42 HYPERLINK l _Toc111391922 十三、 產(chǎn)業(yè)環(huán)境分析 PAGEREF _Toc111391922 h 43 HYPERLINK l _Toc111391923

4、 十四、 構(gòu)建高質(zhì)量的供給體系 PAGEREF _Toc111391923 h 44 HYPERLINK l _Toc111391924 十五、 必要性分析 PAGEREF _Toc111391924 h 46 HYPERLINK l _Toc111391925 十六、 組織架構(gòu)分析 PAGEREF _Toc111391925 h 46 HYPERLINK l _Toc111391926 勞動(dòng)定員一覽表 PAGEREF _Toc111391926 h 46 HYPERLINK l _Toc111391927 十七、 SWOT分析說(shuō)明 PAGEREF _Toc111391927 h 48項(xiàng)目基本

5、情況(一)項(xiàng)目投資人xxx有限公司(二)建設(shè)地點(diǎn)本期項(xiàng)目選址位于xx(以最終選址方案為準(zhǔn))。(三)項(xiàng)目選址本期項(xiàng)目選址位于xx(以最終選址方案為準(zhǔn)),占地面積約89.00畝。(四)項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度本期項(xiàng)目建設(shè)期限規(guī)劃12個(gè)月。(五)投資估算本期項(xiàng)目總投資包括建設(shè)投資、建設(shè)期利息和流動(dòng)資金。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)估算,項(xiàng)目總投資39174.21萬(wàn)元,其中:建設(shè)投資29994.10萬(wàn)元,占項(xiàng)目總投資的76.57%;建設(shè)期利息371.89萬(wàn)元,占項(xiàng)目總投資的0.95%;流動(dòng)資金8808.22萬(wàn)元,占項(xiàng)目總投資的22.48%。(六)資金籌措項(xiàng)目總投資39174.21萬(wàn)元,根據(jù)資金籌措方案,xxx有限公司計(jì)劃自籌資金

6、(資本金)23994.96萬(wàn)元。根據(jù)謹(jǐn)慎財(cái)務(wù)測(cè)算,本期工程項(xiàng)目申請(qǐng)銀行借款總額15179.25萬(wàn)元。(七)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)1、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年預(yù)期營(yíng)業(yè)收入(SP):86100.00萬(wàn)元。2、年綜合總成本費(fèi)用(TC):70383.64萬(wàn)元。3、項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)年凈利潤(rùn)(NP):11492.43萬(wàn)元。4、財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率(FIRR):22.25%。5、全部投資回收期(Pt):5.51年(含建設(shè)期12個(gè)月)。6、達(dá)產(chǎn)年盈虧平衡點(diǎn)(BEP):32971.00萬(wàn)元(產(chǎn)值)。(八)主要經(jīng)濟(jì)技術(shù)指標(biāo)主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)一覽表序號(hào)項(xiàng)目單位指標(biāo)備注1占地面積59333.00約89.00畝1.1總建筑面積100391.04容積率1.691.2基

7、底面積32633.15建筑系數(shù)55.00%1.3投資強(qiáng)度萬(wàn)元/畝319.512總投資萬(wàn)元39174.212.1建設(shè)投資萬(wàn)元29994.102.1.1工程費(fèi)用萬(wàn)元25538.322.1.2工程建設(shè)其他費(fèi)用萬(wàn)元3700.232.1.3預(yù)備費(fèi)萬(wàn)元755.552.2建設(shè)期利息萬(wàn)元371.892.3流動(dòng)資金萬(wàn)元8808.223資金籌措萬(wàn)元39174.213.1自籌資金萬(wàn)元23994.963.2銀行貸款萬(wàn)元15179.254營(yíng)業(yè)收入萬(wàn)元86100.00正常運(yùn)營(yíng)年份5總成本費(fèi)用萬(wàn)元70383.646利潤(rùn)總額萬(wàn)元15323.247凈利潤(rùn)萬(wàn)元11492.438所得稅萬(wàn)元3830.819增值稅萬(wàn)元3275.941

8、0稅金及附加萬(wàn)元393.1211納稅總額萬(wàn)元7499.8712工業(yè)增加值萬(wàn)元25122.3013盈虧平衡點(diǎn)萬(wàn)元32971.00產(chǎn)值14回收期年5.51含建設(shè)期12個(gè)月15財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率22.25%所得稅后16財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值萬(wàn)元13386.20所得稅后管理腐敗的類(lèi)型管理腐敗有兩層含義:第一是管理者不能以股東利益作為第一訴求,在決策上不能以股東利益為第一優(yōu)先考慮的因素;第二是管理者有意利用手中的權(quán)力為自己謀福利的過(guò)程。管理者為自己謀福利,絕大多數(shù)的情況下必然會(huì)侵犯股東的利益。導(dǎo)致管理腐敗的根本原因主要來(lái)自?xún)蓚€(gè)方面。一方面是經(jīng)營(yíng)者與股東利益并不一致;另一方面是股東不能準(zhǔn)確察覺(jué)經(jīng)營(yíng)者的行動(dòng),存在監(jiān)督的困難

9、。管理腐敗的具體表現(xiàn)主要在以下幾個(gè)方面。(一)管理者直接侵占投資者的財(cái)產(chǎn)直接侵占是投資者利益被損害最主要的、最頻繁的形式。經(jīng)濟(jì)法的發(fā)展在很大程度上就是以保護(hù)投資者利益,防止對(duì)投資者的無(wú)度侵占為主題的。在法律對(duì)投資者保護(hù)比較好的地方,法律會(huì)盡力限制管理者通過(guò)各種渠道將公司財(cái)產(chǎn)轉(zhuǎn)移給自己。在這種情況下,大多數(shù)管理者會(huì)轉(zhuǎn)而用在職消費(fèi)等方式通過(guò)控制權(quán)為自己帶來(lái)個(gè)人收益。而在法律保護(hù)比較弱的地方,財(cái)富轉(zhuǎn)移現(xiàn)象就相對(duì)普遍。(二)建立“個(gè)人帝國(guó)”管理者不斷把公司營(yíng)造成自己的“個(gè)人帝國(guó)”。個(gè)人帝國(guó)是指經(jīng)理人存在使企業(yè)的發(fā)展超出理想規(guī)模的內(nèi)在激勵(lì),即帝國(guó)建造傾向,因?yàn)橥ㄟ^(guò)不斷的投資新項(xiàng)目,經(jīng)理可以控制更多的資源

10、,建立個(gè)人王國(guó),獲得更多的在職消費(fèi)。(三)過(guò)度的在職消費(fèi)在職消費(fèi)有關(guān)的費(fèi)用項(xiàng)目包括辦公費(fèi)、差旅費(fèi)、業(yè)務(wù)招待費(fèi)、通信費(fèi)、出國(guó)培訓(xùn)費(fèi)、董事會(huì)費(fèi)、小車(chē)費(fèi)和會(huì)議費(fèi)等。這些項(xiàng)目容易成為高管人員獲取好處的捷徑,高管人員可以輕易通過(guò)這些項(xiàng)目報(bào)銷(xiāo)私人支出,從而將其轉(zhuǎn)嫁為公司費(fèi)用。(四)非利潤(rùn)最大化的投資管理層過(guò)度的、不必要的投資可能僅僅是為了提升自身的“公益聲譽(yù)”,追求個(gè)人效用最大化而非企業(yè)利潤(rùn)最大化,這種非效率投資會(huì)加重企業(yè)的代理問(wèn)題。(五)轉(zhuǎn)移定價(jià)經(jīng)理對(duì)資金的侵占可以采用更隱蔽的形式,例如轉(zhuǎn)移定價(jià),而不僅是現(xiàn)金輸出。例如,經(jīng)理可以成立一個(gè)他們個(gè)人擁有的獨(dú)立公司,并把他們所經(jīng)營(yíng)的公司的主要產(chǎn)品以低于市場(chǎng)的價(jià)

11、格賣(mài)給這種獨(dú)立企業(yè)。在俄羅斯石油工業(yè)中,這種把石油賣(mài)給經(jīng)理人員所擁有的商業(yè)公司的買(mǎi)賣(mài)是很常見(jiàn)的。一個(gè)更戲劇性的變化就是把公司資產(chǎn),而不僅是產(chǎn)品,以低于市場(chǎng)的價(jià)格賣(mài)給經(jīng)理所擁有的公司。高級(jí)管理人員(一)高級(jí)管理人員的定義根據(jù)2013年修訂的公司法的規(guī)定,高級(jí)管理人員,是指公司的經(jīng)理、副經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人,上市公司董事會(huì)秘書(shū)和公司章程規(guī)定的其他人員。高級(jí)管理人員在現(xiàn)代企業(yè)中扮演了極其重要的角色。西門(mén)子創(chuàng)始人喬治西門(mén)子曾這樣總結(jié)他的管理心得:“沒(méi)有有效的高層管理,企業(yè)只不過(guò)是一堆應(yīng)予拍賣(mài)的辦公室家具而已?!痹诠芾泶髱煹卖斂丝磥?lái),如果不把高層管理的任務(wù)看作是一種獨(dú)特的職能、一種獨(dú)特的工作,并按此進(jìn)行組織

12、,那么它就不能完成。在高管團(tuán)隊(duì)中,最重要的角色是經(jīng)理人。經(jīng)理人是指在一個(gè)所有權(quán)、法人財(cái)產(chǎn)權(quán)和經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的企業(yè)中承擔(dān)法人財(cái)產(chǎn)的保值增值責(zé)任,全面負(fù)責(zé)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理,對(duì)法人財(cái)產(chǎn)擁有絕對(duì)經(jīng)營(yíng)權(quán)和管理權(quán),由企業(yè)在職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)(包括社會(huì)職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)和企業(yè)內(nèi)部職業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng))中聘任。經(jīng)理人的主要職能是輔助法定業(yè)務(wù)執(zhí)行機(jī)關(guān)執(zhí)行具體業(yè)務(wù),具體實(shí)施董事會(huì)決定的事項(xiàng)。它并非公司強(qiáng)制設(shè)置的機(jī)構(gòu),公司可以根據(jù)具體情況確定設(shè)置與否。經(jīng)理人與公司是有償委任的關(guān)系,經(jīng)理人的報(bào)酬及分配方法,由董事會(huì)特別決議確定。值得注意的是,此處所說(shuō)的經(jīng)理人可以指總經(jīng)理、經(jīng)理、副總經(jīng)理、副經(jīng)理等。通常一個(gè)公司的經(jīng)理人人數(shù)是不確定的,公司可

13、以根據(jù)具體情況進(jìn)行相應(yīng)的設(shè)置。經(jīng)理人的任期不得超過(guò)董事一屆的任期,任期由公司章程決定。(二)經(jīng)理人的任職資格1、積極資格經(jīng)理人可以是股東,也可以不是股東;經(jīng)理人可以是董事,也可以不是董事;經(jīng)理人必須是自然人;經(jīng)理人可以具有本國(guó)國(guó)籍,也可以沒(méi)有本國(guó)國(guó)籍;經(jīng)理人必須在國(guó)內(nèi)有住所或居所。2、消極資格有下列情形之一的,不得擔(dān)任公司的經(jīng)理人:無(wú)民事行為能力人或者限制民事行為能力人;因犯有貪污、賄賂、侵占財(cái)產(chǎn)、挪用財(cái)產(chǎn)罪或者破壞社會(huì)經(jīng)濟(jì)秩序罪,被判處刑罰,執(zhí)行期滿(mǎn)未逾5年,或者因犯罪被剝奪政治權(quán)利,執(zhí)行期滿(mǎn)未逾5年;擔(dān)任因經(jīng)營(yíng)不善破產(chǎn)清算的公司、企業(yè)的董事或者廠(chǎng)長(zhǎng)、經(jīng)理,并對(duì)該公司、企業(yè)的破產(chǎn)負(fù)有個(gè)人責(zé)任

14、的,自該公司、企業(yè)破產(chǎn)清算完結(jié)之日起未逾3年;擔(dān)任因違法被吊銷(xiāo)營(yíng)業(yè)執(zhí)照的公司、企業(yè)的法定代表人,并負(fù)有個(gè)人責(zé)任的,自該公司、企業(yè)被吊銷(xiāo)營(yíng)業(yè)執(zhí)照之日起未逾3年;個(gè)人所負(fù)數(shù)額較大的債務(wù)到期未清償。另外,國(guó)家公務(wù)員、軍人、公證人、律師等不得擔(dān)任公司的經(jīng)理人,監(jiān)事不能兼任同一公司的經(jīng)理人。(三)經(jīng)理人的委任和退任經(jīng)理人的委任由董事會(huì)負(fù)責(zé),以普通決議形式進(jìn)行。當(dāng)出現(xiàn)以下退任事由時(shí),經(jīng)理人應(yīng)當(dāng)退任。(1)委任終止事由發(fā)生,如經(jīng)理人死亡、破產(chǎn)或喪失行為能力。(2)辭職。經(jīng)理人可隨時(shí)辭職,無(wú)需董事會(huì)通過(guò)。但除因非可歸責(zé)于經(jīng)理人的事由而致使經(jīng)理人不得不辭職外,如果在不利于公司的時(shí)候辭職,經(jīng)理人應(yīng)負(fù)損害賠償責(zé)任。

15、(3)決議解任。董事會(huì)可隨時(shí)解任經(jīng)理人。除因非可,歸責(zé)為公司的事由而致使公司不得不將經(jīng)理人解任外,若在不利于經(jīng)理人的時(shí)候?qū)⑵浣馊?,公司?yīng)負(fù)損害賠償責(zé)任。(4)失格解任。當(dāng)發(fā)生經(jīng)理人“消極資格”中所列事項(xiàng)之一時(shí),失格解任事由出現(xiàn)時(shí)經(jīng)理人應(yīng)當(dāng)退任。(四)經(jīng)理人的權(quán)限1、一般事務(wù)管理權(quán)一般事務(wù)管理權(quán)主要包括:主持公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理工作,并向董事會(huì)報(bào)告工作;組織實(shí)施董事會(huì)決議、公司年度計(jì)劃和投資方案;在公司所造具的會(huì)計(jì)表冊(cè)上簽名蓋章;擬訂公司內(nèi)部管理機(jī)構(gòu)設(shè)置方案;擬訂公司的基本管理制度;制定公司的具體規(guī)章:提請(qǐng)董事會(huì)聘任或者解聘公司副經(jīng)理、財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人;聘任或者解聘除應(yīng)由董事會(huì)聘任或者解聘以外的管理人員

16、;擬定公司職工的工資、福利、獎(jiǎng)懲,決定公司職工的聘用和解聘;提議召開(kāi)董事會(huì)臨時(shí)會(huì)議;公司章程或董事會(huì)授予的其他職權(quán)。2、公司代表權(quán)經(jīng)理人對(duì)于第三人的關(guān)系,就所任事務(wù)有代表公司實(shí)行訴訟上或訴訟外行為的權(quán)限,但必須要有公司的書(shū)面授權(quán)。3、經(jīng)理人的權(quán)利經(jīng)理人的權(quán)利包括向公司請(qǐng)求預(yù)付處理委任事務(wù)的必要費(fèi)用的權(quán)利;向公司請(qǐng)求償還因處理委任事務(wù)所支出的費(fèi)用及自支出時(shí)起的利息的權(quán)利;向公司請(qǐng)求代其清償因處理委任事務(wù)所負(fù)擔(dān)的必要債務(wù),未至清償期的,請(qǐng)求公司提供擔(dān)保的權(quán)利;向公司請(qǐng)求賠償其處理委任事務(wù)時(shí),因非可歸責(zé)于自己的事由所導(dǎo)致的損害的權(quán)利。資本結(jié)構(gòu)與公司治理結(jié)構(gòu)(一)資本結(jié)構(gòu)的定義資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)各種資本

17、的構(gòu)成及其比例關(guān)系。資本結(jié)構(gòu)是企業(yè)籌資決策的核心問(wèn)題,企業(yè)應(yīng)綜合考慮有關(guān)影響因素,運(yùn)用適當(dāng)?shù)姆椒ù_定最佳資本結(jié)構(gòu),并在以后追加籌資中繼續(xù)保持。資本結(jié)構(gòu)有廣義和狹義之分。廣義的資本結(jié)構(gòu)是指全部資金(包,括長(zhǎng)期資金、短期資金)的構(gòu)成及其比例,一般而言,廣義資本結(jié)構(gòu)包括債務(wù)資本和股權(quán)資本的結(jié)構(gòu)、長(zhǎng)期資本與短期資本的結(jié)構(gòu),以及債務(wù)資本的內(nèi)部結(jié)構(gòu)、長(zhǎng)期資本的內(nèi)部結(jié)構(gòu)和股權(quán)資本的內(nèi)部結(jié)構(gòu)等。狹義的資本結(jié)構(gòu)是指各種長(zhǎng)期資本構(gòu)成及其比例,尤其是指長(zhǎng)期債務(wù)資本與(長(zhǎng)期)股權(quán)資本之間的構(gòu)成及其比例關(guān)系。影響資本結(jié)構(gòu)的因素包括企業(yè)財(cái)務(wù)狀況、企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、企業(yè)產(chǎn)品銷(xiāo)售情況、投資者和管理人員的態(tài)度、貸款人和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)

18、的影響、行業(yè)因素、所得稅稅率的高低以及利率水平的變動(dòng)趨勢(shì)等。(二)企業(yè)的融資方式及選擇企業(yè)融資可分為股權(quán)融資和債務(wù)融資兩大渠道。這兩類(lèi)不同性質(zhì)的資本在企業(yè)總資本中所占的比例,形成企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)。一般用公司短期及長(zhǎng)期負(fù)債與股東權(quán)益的比例來(lái)反映資本結(jié)構(gòu),它又可進(jìn)一步分為股權(quán)結(jié)構(gòu)和債務(wù)結(jié)構(gòu)。企業(yè)融資又有內(nèi)源融資和外源融資兩種方式。內(nèi)源融資主要是指企業(yè)的自有資產(chǎn)和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的資金積累部分;而外源融資則是指向企業(yè)的外部投資者借債或發(fā)行股票。根據(jù)邁爾斯的“啄食順序理論”,公司一般遵循以下融資順序:首先是內(nèi)源融資,其次是債券融資,最后才是股權(quán)融資。也就是說(shuō),公司先依靠?jī)?nèi)源融資,然后求助于外源融資;而在外

19、部融資中,又通常優(yōu)先選擇發(fā)行債券融資,資金不足時(shí)再進(jìn)行股權(quán)融資。(三)資本結(jié)構(gòu)理論資本結(jié)構(gòu)理論包括凈收益理論、凈營(yíng)業(yè)收益理論、MM理論、代理理論和等級(jí)籌資理論等。1、凈收益理論凈收益理論認(rèn)為,利用債務(wù)可以降低企業(yè)的綜合資金成本。由于債務(wù)成本一般較低,所以,負(fù)債程度越高,綜合資金成本越低,企業(yè)價(jià)值越大。當(dāng)負(fù)債比率達(dá)到100%時(shí),企業(yè)價(jià)值將達(dá)到最大。2、凈營(yíng)業(yè)收益理論凈營(yíng)業(yè)收益理論認(rèn)為,資本結(jié)構(gòu)與企業(yè)的價(jià)值無(wú)關(guān),決定企業(yè)價(jià)值高低的關(guān)鍵要素是企業(yè)的凈營(yíng)業(yè)收益。盡管企業(yè)增加了成本較低的債務(wù)資金,但同時(shí)也加大了企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn),導(dǎo)致權(quán)益資金成本的提高,企業(yè)的綜合資金成本仍保持不變。不論企業(yè)的財(cái)務(wù)杠桿程度如何,

20、其整體的資金成本不變,企業(yè)的價(jià)值也就不受資本結(jié)構(gòu)的影響,因而不存在最佳資本結(jié)構(gòu)。3、MM理論MM理論認(rèn)為,在沒(méi)有企業(yè)和個(gè)人所得稅的情況下,任何企業(yè)的價(jià)值,不論其有無(wú)負(fù)債,都等于經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)除以適用于其風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的收益率。風(fēng)險(xiǎn)相同的企業(yè),其價(jià)值不受有無(wú)負(fù)債及負(fù)債程度地影響;但在考慮所得稅的情況下,由于存在稅額底護(hù)利益,企業(yè)價(jià)值會(huì)隨負(fù)債程度地提高而增加,股東也可獲得更多好處。于是,負(fù)債越多,企業(yè)價(jià)值也會(huì)越大。4、代理理論代理理論認(rèn)為,企業(yè)資本結(jié)構(gòu)會(huì)影響經(jīng)理人員的工作水平和其他行為選擇,從而影響企業(yè)未來(lái)現(xiàn)金收入和企業(yè)市場(chǎng)價(jià)值。該理論認(rèn),為,債權(quán)籌資有很強(qiáng)的激勵(lì)作用,并將債務(wù)視為一種擔(dān)保機(jī)制。這種機(jī)制能夠促

21、使經(jīng)理多努力工作,少個(gè)人享受,并且做出更好的投資決策,從而降低由于兩權(quán)分離而產(chǎn)生的代理成本。但是,負(fù)債籌資可能導(dǎo)致另一種代理成本,即企業(yè)接受債權(quán)人監(jiān)督而產(chǎn)生的成本。均衡的企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)是由股權(quán)代理成本和債權(quán)代理成本之間的平衡關(guān)系來(lái)決定的。5、等級(jí)籌資理論等級(jí)籌資理論認(rèn)為:(1)外部籌資的成本不僅包括管理和證券承銷(xiāo)成本,還包括不對(duì)稱(chēng)信息所產(chǎn)生的“投資不足效應(yīng)”而引起的成本。(2)債務(wù)籌資優(yōu)于股權(quán)籌資。由于企業(yè)所得稅的節(jié)稅利益,負(fù)債籌資可以增加企業(yè)的價(jià)值,即負(fù)債越多,企業(yè)價(jià)值增加越多,這是負(fù)債的第一種效應(yīng);但是,財(cái)務(wù)危機(jī)成本期望值的現(xiàn)值和代理成本的現(xiàn)值會(huì)導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值的下降,即負(fù)債越多,企業(yè)價(jià)值減少

22、額越大,這是負(fù)債的第二種效應(yīng)。由于上述兩種效應(yīng)相抵消,企業(yè)應(yīng)適度負(fù)債。(3)由于非對(duì)稱(chēng)信息的存在,企業(yè)需要保留一定的負(fù)債容量以便有利可圖的投資機(jī)會(huì)來(lái)臨時(shí)可發(fā)行債券,避免以太高的成本發(fā)行新股。(四)資本結(jié)構(gòu)與公司治理的關(guān)系第一,誰(shuí)向企業(yè)投資,誰(shuí)就對(duì)企業(yè)擁有相應(yīng)的控制權(quán)。股東通過(guò)股東大會(huì)、董事會(huì)等機(jī)制控制企業(yè),但當(dāng)企業(yè)出現(xiàn)資不抵債進(jìn)入破產(chǎn)狀態(tài)時(shí),債權(quán)人便獲得了對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。第二,從對(duì)經(jīng)理控制權(quán)的威脅來(lái)看,不同融資方式也存在差別。發(fā)行新股可能使新股東持有大量股份,掌握公司控制權(quán),進(jìn)而使現(xiàn)有經(jīng)理可能被替換。而發(fā)行債券帶來(lái)的控制權(quán)損失的可能性,在經(jīng)營(yíng)正常狀態(tài)下不但比發(fā)行新股小,也比貸款小。第三,在企業(yè)

23、的總資本中,債務(wù)融資占的比重很高,就會(huì)形成債權(quán)人主導(dǎo)型治理模式;股權(quán)融資占的比重很高,則會(huì)形成股東主導(dǎo)型治理模式。由此可見(jiàn),資本結(jié)構(gòu)決定公司控制權(quán)在股東和債權(quán)人之間的配置,決定股權(quán)約束與債權(quán)約束的選擇與搭配,涉及對(duì)經(jīng)理人員激勵(lì)、約束方式和強(qiáng)度的選擇,影響公司的股票價(jià)格。公司治理結(jié)構(gòu)的概念公司治理結(jié)構(gòu)或稱(chēng)法人治理結(jié)構(gòu)、公司治理系統(tǒng),是一種聯(lián)系并規(guī)范股東(財(cái)產(chǎn)所有者)、董事會(huì)、高級(jí)管理人員權(quán)利和義務(wù)分配問(wèn)題的制度框架,包括股權(quán)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)以及治理機(jī)構(gòu)設(shè)置等。簡(jiǎn)單地說(shuō),就是如何在公司內(nèi)部劃分權(quán)力。良好的公司治理結(jié)構(gòu),可解決公司各方利益分配問(wèn)題,對(duì)公司能否高效運(yùn)轉(zhuǎn)、是否具有競(jìng)爭(zhēng)力,起到?jīng)Q定性的作用。

24、我國(guó)公司治理結(jié)構(gòu)采用“三權(quán)分立”制度,即決策權(quán)、經(jīng)營(yíng)管理權(quán)、監(jiān)督權(quán)分屬于股東大會(huì)、董事會(huì)或執(zhí)行董事、監(jiān)事會(huì)。通過(guò)權(quán)力的制衡,使三大機(jī)關(guān)各司其職,又相互制約,保證公司順利運(yùn)行。公司治理結(jié)構(gòu)重點(diǎn)需要解決公司的兩個(gè)基本問(wèn)題:一是如何保證投資者(股東)的投資回報(bào);二是如何協(xié)調(diào)企業(yè)內(nèi)各利益集團(tuán)的關(guān)系。(1)如何保證投資者(股東)的投資回板,主要包括協(xié)調(diào)股東與企業(yè)的利益關(guān)系(即要解決“內(nèi)部人控制問(wèn)題”)以及協(xié)調(diào)股東之間的利益關(guān)系(即要解決大股東掏空和小股東“搭便車(chē)”問(wèn)題)。在所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的情況下,由于股權(quán)分散,股東有可能失去控制權(quán),企業(yè)被內(nèi)部人(管理者)所控制。這時(shí)控制了企業(yè)的內(nèi)部人有可能做出違背股

25、東利益的決策,侵犯股東的利益。這種情況容易引起投資者不愿投資或股東“用腳表決”的后果,會(huì)有損于企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。同時(shí),由于小股東股權(quán)比例極低,監(jiān)督成本較高且具有較大的外部性,經(jīng)濟(jì)理性的小股東都會(huì)選擇“搭便車(chē)”,這就導(dǎo)致大股東和小股東之間的代理問(wèn)題。這種代理問(wèn)題被形象地描述為大股東“掏空”,是指大股東侵占中小股東的利益,將財(cái)產(chǎn)和利潤(rùn)轉(zhuǎn)移出去的行為?!疤涂铡睒O大地侵害了中小股東的利益,打擊了中小投資者的積極性,同時(shí)也不利于金融市場(chǎng)的發(fā)展和降低會(huì)計(jì)盈余質(zhì)量。公司治理結(jié)構(gòu)正是要從制度上保證不同類(lèi)型股東的利益。(2)如何協(xié)調(diào)企業(yè)內(nèi)各利益集團(tuán)的關(guān)系,主要包括對(duì)經(jīng)理層與其他員工的激勵(lì),以及對(duì)高層管理者的制約。

26、這個(gè)問(wèn)題的解決有助于處理企業(yè)各集團(tuán)的利益關(guān)系,又可以避免因高管決策失誤給企業(yè)造成的不利影響。股東大會(huì)決議股東大會(huì)決議是指公司股東大會(huì)依職權(quán)對(duì)所議事項(xiàng)做出的決議。一般情況下,股東大會(huì)會(huì)議做出決議時(shí),采取“資本多數(shù)決”原則,即由股東按照出資比例行使表決權(quán)。股東出席股東大會(huì)會(huì)議,所持每一股份有一表決權(quán)。但是,公司持有的本公司股份沒(méi)有表決權(quán)。因此可以看出,我國(guó)股東大會(huì)投票的基本原則是一股一票原則,也稱(chēng)為股票平等原則,即股東原則上以其持有的股份數(shù)享有與其股份數(shù)同等的投票權(quán)。一股一票原則是股東平等原則的具體體現(xiàn),已成為當(dāng)今世界各國(guó)公司立法的通例。除公司法有規(guī)定外,由公司章程規(guī)定。股東大會(huì)的決議方法,也因決

27、議事項(xiàng)的不同而不同,按其內(nèi)容的不同可分為普通事項(xiàng)決議和特別事項(xiàng)決議。一般來(lái)說(shuō),關(guān)于普通事項(xiàng)的決議必須要得到出席大會(huì)有表決權(quán)的股東半數(shù)以上投票同意時(shí),此決議方能生效;而特別事項(xiàng)決議必須經(jīng)出席會(huì)議的股東所持表決權(quán)的三分之二以上通過(guò)。以下事項(xiàng)之一適用特別事項(xiàng)決議:增加或減少注冊(cè)資本;公司合并、分立:公司解散、清算;變更公司形式;修改公司章程;公司章程規(guī)定的其他特別決議。股東權(quán)利及股東(大)會(huì)形式(一)股東權(quán)利股東權(quán)利是指在按中華人民共和國(guó)公司法(以下簡(jiǎn)稱(chēng)公司法)注冊(cè)的企業(yè)中,企業(yè)財(cái)產(chǎn)的一個(gè)或多個(gè)權(quán)益所有者擁有哪些權(quán)利和按什么方式、程序來(lái)行使權(quán)利。相對(duì)于所有權(quán)、產(chǎn)權(quán)、出資人權(quán)利,股東權(quán)利是最清楚、明確

28、的權(quán)利。股東權(quán)利是由法律規(guī)定的,所以在不同的國(guó)家,股東權(quán)利可能會(huì)有所差別。即使在同一個(gè)國(guó)家,不同類(lèi)型公司的股東權(quán)利也不一樣。在我國(guó),股東主要享有以下權(quán)利。1、知情質(zhì)詢(xún)權(quán)公司股東有權(quán)查閱公司章程、股東名冊(cè)、公司債券存根、股東大會(huì)會(huì)議記錄、董事會(huì)會(huì)議決議、監(jiān)事會(huì)會(huì)議決議及財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告,對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)提出建議和質(zhì)詢(xún),董事、高級(jí)管理人員應(yīng)當(dāng)如實(shí)向監(jiān)事會(huì)或者不設(shè)監(jiān)事會(huì)的有限責(zé)任公司的監(jiān)事提供有關(guān)情況和資料,不得妨礙監(jiān)事會(huì)或者監(jiān)事行使職權(quán);有權(quán)知悉董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員從,公司獲得報(bào)酬的情況;股東大會(huì)有權(quán)要求董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員列席股東會(huì)議并接受股東的質(zhì)詢(xún)。2、決策表決權(quán)股東有權(quán)參加(或委托代表參加)

29、股東大會(huì)并根據(jù)出資比例或其他約定行使表決權(quán)、議事權(quán)。股東擁有對(duì)違規(guī)決議的撤銷(xiāo)請(qǐng)求權(quán),如果股東大會(huì)、董事會(huì)的會(huì)議召集程序、表決方式違反法律、行政法規(guī)或者公司章程,或者決議內(nèi)容違反公司章程的,股東可以自決議做出之日起60日內(nèi),請(qǐng)求人民法院撤銷(xiāo)該決議。3、選舉權(quán)和被選舉權(quán)股東有權(quán)選舉和被選舉為董事會(huì)成員、監(jiān)事會(huì)成員。4、收益權(quán)股東有權(quán)依照法律、法規(guī)、公司章程規(guī)定獲取紅利,分取公司終止后的剩余資產(chǎn)。5、強(qiáng)制解散公司的請(qǐng)求權(quán)如果公司經(jīng)營(yíng)管理發(fā)生嚴(yán)重困難,繼續(xù)存續(xù)會(huì)使股東利益受到重大損失,通過(guò)其他途徑不能解決,持有公司全部股東表決權(quán)10%以上的股東,可以請(qǐng)求人民法院解散公司。6、股東代表訴訟權(quán)股東代表訴訟

30、是指公司的董事、監(jiān)事和高級(jí)管理人員在執(zhí)行職務(wù)時(shí)違反法律、行政法規(guī)或者公司章程的規(guī)定,給公司造成損失,而公司又怠于行使起訴權(quán)時(shí),符合條件的股東可以以自己的名義向法院提起損害賠償?shù)脑V訟。7、優(yōu)先權(quán)股東在公司新增資本或發(fā)行新股時(shí)在同等條件下有認(rèn)繳優(yōu)先權(quán),有限公司股東還享有對(duì)其他股東轉(zhuǎn)讓股權(quán)的優(yōu)先受讓權(quán)。8、臨時(shí)股東大會(huì)的提議召集權(quán)我國(guó)公司法規(guī)定,持有公司10%以上的股東可以請(qǐng)求召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì)。9、公司章程規(guī)定的其他權(quán)利綜上分析,我們認(rèn)為股權(quán)可分為自益權(quán)(財(cái)產(chǎn)性的權(quán)利)和共益權(quán)(非財(cái)產(chǎn)性的權(quán)利)。自益權(quán)主要指股利分配請(qǐng)求權(quán),股份轉(zhuǎn)讓、抵押和繼承的權(quán)利,股份購(gòu)買(mǎi)請(qǐng)求權(quán),股份轉(zhuǎn)換請(qǐng)求權(quán),剩余財(cái)產(chǎn)索取權(quán)等

31、;共益權(quán)如股東大會(huì)出席權(quán),重大事項(xiàng)表決權(quán)及審批權(quán),查閱公司各種文件賬表的權(quán)利,質(zhì)詢(xún)權(quán),對(duì)董事的監(jiān)督權(quán),選舉權(quán)和被選舉權(quán)等。(二)股東大會(huì)的形式股東大會(huì)(以股份有限公司為例)是指公司一年一次必須召開(kāi)的會(huì)議,它一般由董事會(huì)組織召開(kāi),董事長(zhǎng)是大會(huì)的當(dāng)然主席;股東大會(huì)必須達(dá)到一定的法定人數(shù)時(shí)才能召開(kāi)。各國(guó)對(duì)法定人數(shù)的要求不盡相同,計(jì)算方法也不一樣。有的按股東人數(shù)的比例確定,有的按股權(quán)的比例確定。股東大會(huì)召開(kāi)之前,董事會(huì)應(yīng)根據(jù)公司法或本公司章程,在會(huì)前若干天將會(huì)議日期、地點(diǎn)、議程書(shū)面通知股東并登報(bào)予以公告。股東大會(huì)從會(huì)期上看,分為年度會(huì)議和臨時(shí)股東大會(huì)。1、年度會(huì)議年度會(huì)議一般情況下是在公司的會(huì)計(jì)年度結(jié)

32、束后六個(gè)月內(nèi)召開(kāi)。2、臨時(shí)股東大會(huì)臨時(shí)股東大會(huì)則是根據(jù)公司章程、股東會(huì)議事規(guī)則等的規(guī)定,通常是由符合條件的股東、董事(或董事會(huì))、監(jiān)事(或監(jiān)事會(huì))提議而召開(kāi)的。在以下特定事項(xiàng)發(fā)生的兩個(gè)月內(nèi),應(yīng)召開(kāi)臨時(shí)股東大會(huì):董事人數(shù)不足公司法規(guī)定的法定最低人數(shù)5人,或者少于章程所定人數(shù)的三分之二時(shí);公司未彌補(bǔ)的虧損達(dá)股本總額的三分之一時(shí);單獨(dú)或者合并持有公司有表決權(quán)股份總數(shù)百分之十(不含投票代理權(quán))以上的股東書(shū)面請(qǐng)求時(shí);董事會(huì)認(rèn)為必要時(shí);監(jiān)事會(huì)提議召開(kāi)時(shí);公司章程規(guī)定的其他情形。(三)股東大會(huì)的特征及職權(quán)1、股東大會(huì)的特征(1)股東大會(huì)是公司內(nèi)部的最高權(quán)力機(jī)構(gòu)。許多國(guó)家的公司法將股東大會(huì)界定為公司的最高權(quán)力

33、機(jī)構(gòu),依法形成的股東大會(huì)決議在公司內(nèi)部具有至高無(wú)上的地位。(2)股東大會(huì)是公司的非常設(shè)機(jī)構(gòu)。股東大會(huì)只是公司的最高決策機(jī)構(gòu)而不是日常業(yè)務(wù)執(zhí)行機(jī)關(guān)或代表機(jī)關(guān),除了每年的例行年會(huì)和特別會(huì)議外,是找不到其蹤影的。2、股東大會(huì)的主要職權(quán)股東大會(huì)主要行使下列職權(quán):(1)決定公司的經(jīng)營(yíng)方針和投資計(jì)劃;(2)選舉和更換非由職工代表?yè)?dān)任的董事、監(jiān)事,決定有關(guān)董事、監(jiān)事的報(bào)酬事項(xiàng)(3)審議批準(zhǔn)董事會(huì)的報(bào)告;審議批準(zhǔn)監(jiān)事會(huì)或者監(jiān)事的報(bào)(4)審議批準(zhǔn)公司的年度財(cái)務(wù)預(yù)算方案、決算方案;(5)審議批準(zhǔn)公司的利潤(rùn)分配方案和彌補(bǔ)虧損方案;(6)對(duì)公司增加或者減少注冊(cè)資本做出決議;(7)對(duì)發(fā)行公司債券做出決議;(8)對(duì)公司合

34、并、分立、解散、清算或者變更公司形式做出決議;(9)修改公司章程;(10)公司章程規(guī)定的其他職權(quán)。經(jīng)理人市場(chǎng)(一)相關(guān)概念企業(yè)經(jīng)理人是指直接對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)效果負(fù)責(zé)的高級(jí)經(jīng)營(yíng)管理人員。經(jīng)理人的素質(zhì)、經(jīng)營(yíng)能力和個(gè)人追求將會(huì)直接影響到企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效,全面地影響到整個(gè)企業(yè)的生存和發(fā)展前景。經(jīng)理人市場(chǎng)是指在公開(kāi)、公平、公正的競(jìng)爭(zhēng)條件下,企業(yè)自主地通過(guò)招標(biāo)、招聘等方式選擇職業(yè)經(jīng)理的人才市場(chǎng),職業(yè)經(jīng)理也可以在這個(gè)市場(chǎng)上憑自身?xiàng)l件和素質(zhì)去投標(biāo)和應(yīng)聘選擇企業(yè)。經(jīng)理人市場(chǎng)是一種從外部監(jiān)督公司管理層的重要機(jī)制。對(duì)于上市公司的管理層來(lái)說(shuō),經(jīng)理人市場(chǎng)上職業(yè)經(jīng)理人的供需情況、經(jīng)理人市場(chǎng)的完善與否,直接關(guān)系到其被替代或后繼者

35、選擇的可能性。現(xiàn)代公司起源于產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)的變革,經(jīng)理人市場(chǎng)的形成是現(xiàn)代公司制度下企業(yè)所有權(quán)與控制權(quán)分離的必然結(jié)果。在現(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下,許多現(xiàn)代公司既不是由銀行家也不是由家族所控制的,企業(yè)所有權(quán)變得極為分散;在現(xiàn)代公司制度下,一般投資者既沒(méi)有精力和興趣,也沒(méi)有可能來(lái)關(guān)心企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理;絕大多數(shù)的股東所關(guān)心的是股票行情,而并非對(duì)公司管理感興趣,董事會(huì)的選舉實(shí)際上也是由經(jīng)理人操縱的。因此,董事會(huì)對(duì)經(jīng)理人的監(jiān)督作用顯得十分有限。一般應(yīng)該從兩個(gè)方面來(lái)解決這個(gè)代理問(wèn)題:一是建立有效的激勵(lì)機(jī)制。經(jīng)理報(bào)酬的設(shè)計(jì)對(duì)經(jīng)理的行為有直接影響,最優(yōu)報(bào)酬的設(shè)計(jì)必須把經(jīng)理的個(gè)人利益與企業(yè)利益緊緊聯(lián)系在一起。二是發(fā)揮市場(chǎng)(如勞

36、動(dòng)力市場(chǎng)、產(chǎn)品市場(chǎng)和資本市場(chǎng))對(duì)經(jīng)理人行為的制約作用。其中,經(jīng)理人市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)經(jīng)理行為的影響最為明顯。經(jīng)理人市場(chǎng)對(duì)經(jīng)營(yíng)者產(chǎn)生兩方面的約束作用。一是經(jīng)理人市場(chǎng)本身是企業(yè)選擇經(jīng)營(yíng)者的重要來(lái)源,在經(jīng)營(yíng)不善時(shí),現(xiàn)任經(jīng)營(yíng)者就存在被替換的可能性。這種來(lái)自外部乃至企業(yè)內(nèi)部潛在經(jīng)營(yíng)者的競(jìng)爭(zhēng)將會(huì)迫使現(xiàn)任經(jīng)營(yíng)者努力工作。二是市場(chǎng)的信號(hào)顯示和傳遞機(jī)制會(huì)把企業(yè)的業(yè)績(jī)與經(jīng)營(yíng)者的人力資本價(jià)值對(duì)應(yīng)起來(lái),促使經(jīng)營(yíng)者為提升自己的人力資本價(jià)值而全力以赴地改善公司業(yè)績(jī)。因此,成熟經(jīng)理市場(chǎng)的存在,能有效促使經(jīng)理人勤勉工作,激勵(lì)經(jīng)理人不斷創(chuàng)新,注重為公司創(chuàng)造價(jià)值。(二)經(jīng)理人市場(chǎng)的類(lèi)型從監(jiān)督機(jī)制這個(gè)角度看,大體上可把經(jīng)理人市場(chǎng)分為三類(lèi)

37、。1、美國(guó)型經(jīng)理人市場(chǎng)美國(guó)型經(jīng)理人市場(chǎng)的突出特點(diǎn)是公司的經(jīng)理主要來(lái)自外部市場(chǎng)。在美國(guó),不負(fù)責(zé)和無(wú)能力的經(jīng)理找工作就比較困難,他們得到的報(bào)酬也比較低。如果某些經(jīng)理從破產(chǎn)企業(yè)出來(lái),那么他們將很難再找到如意的工作。經(jīng)理人市場(chǎng)這只“無(wú)形的手”促使經(jīng)理們必須好好工作,否則就會(huì)失業(yè)或其個(gè)人資本就會(huì)大大貶值。2、日本型經(jīng)理人市場(chǎng)與美國(guó)不同,日本經(jīng)理大部分是公司內(nèi)部晉升的,外部的經(jīng)理人市場(chǎng)非常有限。當(dāng)某個(gè)經(jīng)理因經(jīng)營(yíng)管理不善而被撤職或降級(jí)后,他就很難再被公司重用。又由于非常有限的外部經(jīng)理人市場(chǎng),他也很難在其他公司找到如意的工作。盡管本地經(jīng)理人市場(chǎng)“內(nèi)部化”了,但是其對(duì)經(jīng)理的競(jìng)爭(zhēng)壓力和約束并不比美國(guó)型經(jīng)理市場(chǎng)弱。

38、3、香港型經(jīng)理人市場(chǎng)香港型經(jīng)理人市場(chǎng)的特點(diǎn)是由家族型的公司結(jié)構(gòu)所決定的。由于公司股票的分散性,一般擁有35%的股份就可以使家族有穩(wěn)固的控制權(quán),從而就可以在家族內(nèi)部選擇自己的經(jīng)理。經(jīng)理人市場(chǎng)對(duì)這些公司的監(jiān)督作用不大。如果說(shuō)美國(guó)型經(jīng)理人市場(chǎng)重契約的話(huà),那么,香港型經(jīng)理人市場(chǎng)則重人際關(guān)系。財(cái)富雜志500家大企業(yè)龍虎榜,其中約有37%為家族企業(yè),這些家族企業(yè)的經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)已經(jīng)分開(kāi),全部由專(zhuān)業(yè)管理層管理,但華人企業(yè)(包括香港企業(yè))迄今經(jīng)營(yíng)權(quán)與所有權(quán)尚未完全分開(kāi),家族成員仍然掌握著決策權(quán),華人企業(yè)經(jīng)理人市場(chǎng)“家族化”現(xiàn)象已經(jīng)引起國(guó)際管理學(xué)界的關(guān)注。(三)經(jīng)理人市場(chǎng)的特征經(jīng)理人市場(chǎng)是為適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展、公

39、司內(nèi)部管理的客觀需求而產(chǎn)生的一種新的人力資源配置方式。經(jīng)理人市場(chǎng)應(yīng)具有的特征也就是建立完善經(jīng)理人市場(chǎng)應(yīng)有的要求。1、自主性自主性是參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的人們自身利益的體現(xiàn),市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)要求經(jīng)濟(jì)活動(dòng)主體必須有充分的自主權(quán),并且經(jīng)濟(jì)主體間的活動(dòng)和經(jīng)濟(jì)關(guān)系已經(jīng)貨幣化、信息化和契約化。因此,經(jīng)理人市場(chǎng)的運(yùn)行必須打破“部門(mén)所有和企業(yè)所有”的格局,使經(jīng)理人的流動(dòng)成為可能。企業(yè)有選用經(jīng)理人的自主權(quán),同時(shí)經(jīng)理人也應(yīng)有選擇企業(yè)的自主權(quán),從而為經(jīng)理人雙向流動(dòng)提供基本的動(dòng)力機(jī)制。2、公平性公平性是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本原則。經(jīng)理人市場(chǎng)的公平性體現(xiàn)在,經(jīng)理人或企業(yè)在市場(chǎng)上的權(quán)利和機(jī)遇是平等的,競(jìng)爭(zhēng)地位是平等的,均能找到合適的用武之地或人

40、才。經(jīng)理人或企業(yè)的供需雙方交換是平等的,經(jīng)理人在付出智力的同時(shí),企業(yè)需付出相應(yīng)的報(bào)酬。3、競(jìng)爭(zhēng)性競(jìng)爭(zhēng)性也是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基本特征。通過(guò)競(jìng)爭(zhēng),可以挖掘出一批優(yōu)秀的、滿(mǎn)足社會(huì)需求的經(jīng)理人。同時(shí),篩選出經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益俱佳的企業(yè),從而按照優(yōu)勝劣汰和供求匹配的原則,使經(jīng)理人資源得到最佳配置。4、開(kāi)放性經(jīng)理人市場(chǎng)作為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的組成部分,要求打破過(guò)去封閉式“自循環(huán)”的格局,實(shí)現(xiàn)無(wú)界化的開(kāi)放或流動(dòng),適應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的客觀要求,打破城鄉(xiāng)、工農(nóng)的身份界限,打破國(guó)有、集體、私企、行業(yè)地區(qū)界限,實(shí)現(xiàn)全方位開(kāi)放的經(jīng)理人市場(chǎng)體系,并面向國(guó)際,供需實(shí)行雙向交流。5、求利性任何一個(gè)企業(yè)都存在供求活動(dòng),都以追求自身利益最大化為目的

41、。盈利和效率是市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的較高選擇。正是這只“看不見(jiàn)的手”,調(diào)節(jié)著各種市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)和行為,使各種社會(huì)資源按價(jià)值規(guī)律和競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制供需匹配,促進(jìn)社會(huì)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。6、法治性市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)是法治經(jīng)濟(jì),它要求用法律規(guī)范市場(chǎng)行為,從而對(duì)市場(chǎng)要素的各方面起到有保護(hù)和約束作用,經(jīng)理人市場(chǎng)也必須在一定秩序下運(yùn)行。經(jīng)理人的流動(dòng)除受市場(chǎng)機(jī)制調(diào)節(jié)外,還必須根據(jù)市場(chǎng)的客觀,要求,建立完善的法律法規(guī)體系,使經(jīng)理人市場(chǎng)的運(yùn)行有序化、規(guī)范化。債權(quán)人治理機(jī)制(一)債權(quán)人的概念當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模時(shí),就要進(jìn)入資本經(jīng)營(yíng)階段,企業(yè)必須借助融資才能更好地發(fā)展壯大。在融資方式上,主要有負(fù)債融資和所有者權(quán)益融資。在當(dāng)前我國(guó)企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)中,負(fù)債融資

42、發(fā)揮著巨大的作用。債權(quán)人是公司借入資本即債權(quán)的所有者。理論上講,由于債權(quán)人要承擔(dān)本息到期無(wú)法收回或不能全部收回的風(fēng)險(xiǎn),因此債權(quán)人和股東一樣,在公司治理上,有權(quán)對(duì)公司行使監(jiān)督權(quán)。債權(quán)人可以通過(guò)給予或拒絕貸款、信貸合同條款安排、信貸資金使用監(jiān)管、參加債務(wù)人公司的董事會(huì)等渠道起到實(shí)施公司治理的作用,尤其是當(dāng)公司經(jīng)營(yíng)不善時(shí),債權(quán)人可以提請(qǐng)法院?jiǎn)?dòng)破產(chǎn)程序,此時(shí),企業(yè)的控制權(quán)即向債權(quán)人轉(zhuǎn)移。由于我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的時(shí)間較短,企業(yè)資金主要來(lái)源于銀行體系。因此,我國(guó)上市公司的主要債權(quán)人為銀行部門(mén)。(二)債權(quán)人治理機(jī)制的類(lèi)型債權(quán)人對(duì)公司治理的作用形成了特殊的債權(quán)人治理機(jī)制。債權(quán)人治理機(jī)制主要通過(guò)以下方面作用于公

43、司治理。(1)激勵(lì)機(jī)制。債權(quán)人可以通過(guò)影響經(jīng)營(yíng)管理者的經(jīng)營(yíng)管理水,平和其他行為選擇,通過(guò)施加壓力促使經(jīng)營(yíng)者努力工作。(2)控制權(quán)機(jī)制。債權(quán)人作為公司資本的投入者,決定著公司收益去向,規(guī)定著公司剩余控制權(quán)的分配。(3)信用機(jī)制。如果經(jīng)理班子制定了損害債權(quán)人利益的政策和發(fā)生此類(lèi)行為時(shí),債權(quán)人可以對(duì)公司的管理層進(jìn)行控告和起訴,這將降低公司的債券評(píng)級(jí),引起中介機(jī)構(gòu)(如外部審計(jì))的介入以及機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注。(4)監(jiān)督機(jī)制。債權(quán)人可以通過(guò)債務(wù)的期限安排,對(duì)企業(yè)進(jìn)行頻度適當(dāng)?shù)膶彶?。(三)債?quán)人參與公司治理的途徑債權(quán)人可以通過(guò)多種途徑參與公司治理。根據(jù)權(quán)利來(lái)源不同,可以分為約定參與和法定介入。約定參與包括信貸

44、契約、人事整合、重大決策時(shí)的債權(quán)人會(huì)議等。法定介入是指具體制度由法律加以規(guī)定如重整制度和破產(chǎn)制度。具體而言有如下途徑。1、信貸契約建立企業(yè)與主要往來(lái)銀行的信貸聯(lián)系。通過(guò)建立信貸聯(lián)系,加強(qiáng)企業(yè)與主要往來(lái)銀行的存貸款關(guān)系,加強(qiáng)銀行對(duì)企業(yè)的了解和監(jiān)控。銀行以債權(quán)人的身份,密切掌握公司經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)動(dòng)態(tài),以保持對(duì)公司事實(shí)上的監(jiān)控。然而,信貸契約并不足以保護(hù)貸款人利益,主要因?yàn)樾刨J契約的不完全性、信息不對(duì)稱(chēng)、資產(chǎn)的專(zhuān)用性。2、資本參與信貸聯(lián)系雖然是銀行控制企業(yè)的有力手段,但在本質(zhì)上還不是資本的結(jié)合關(guān)系,一旦銀行向企業(yè)持股則為銀行參與企業(yè)治理提供了實(shí)質(zhì)性的前提條件;銀行持有企業(yè)的股份,并有權(quán)派員參與企業(yè)的財(cái)務(wù)

45、管理。3、人事結(jié)合銀行與工商企業(yè)的人事結(jié)合,即向?qū)Ψ脚汕捕率沟猛ㄟ^(guò)信貸和持股所建立起來(lái)的銀行對(duì)企業(yè)之間的滲透得以進(jìn)一步強(qiáng)化。銀行以股東的身份進(jìn)入公司董事會(huì),參與公司重大經(jīng)營(yíng)決策的制定。4、債權(quán)人會(huì)議和重整制度債權(quán)人在監(jiān)督過(guò)程中發(fā)現(xiàn)公司業(yè)績(jī)下滑,首先是采取非正式磋商。如果這不能解決問(wèn)題,債權(quán)人可能提起破產(chǎn)程序。破產(chǎn)重整制度是指對(duì)存在重整原因、具有挽救希望的企業(yè)法人,經(jīng)債務(wù)人、債權(quán)人或其他利害關(guān)系人的申請(qǐng),在法院的主持下及利害關(guān)系人的參與下,依法同時(shí)進(jìn)行生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上的整頓和債權(quán)債務(wù)關(guān)系或資本結(jié)構(gòu)上的調(diào)整,以使債務(wù)人擺脫破產(chǎn)困境,重獲經(jīng)營(yíng)能力的破產(chǎn)清算預(yù)防程序。依法申報(bào)債權(quán)的債權(quán)人為債權(quán)人會(huì)議的成員

46、,享有會(huì)議表決權(quán),債權(quán)尚未確定的債權(quán)人不得行使表決權(quán),對(duì)債務(wù)人的特定財(cái)產(chǎn)享有擔(dān)保權(quán)的債權(quán)人,未放棄優(yōu)先受償權(quán)利的,對(duì)于通過(guò)和解協(xié)議和破產(chǎn)財(cái)產(chǎn)分配方案兩種事項(xiàng)不享有表決權(quán)。重整制度是債務(wù)人具備破產(chǎn)條件在進(jìn)入破產(chǎn)程序前有債務(wù)人或者債權(quán)人申請(qǐng)法院對(duì)債務(wù)人進(jìn)行重整。5、債轉(zhuǎn)股債轉(zhuǎn)股作為一種資本結(jié)構(gòu)調(diào)整的手段為建立和改進(jìn)公司治理創(chuàng)造了條件和機(jī)遇,從而能夠促使企業(yè)通過(guò)重組來(lái)擺脫困境,也使金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)劣為優(yōu)。從資本結(jié)構(gòu)調(diào)整和強(qiáng)化治理機(jī)能的角度,債轉(zhuǎn)股問(wèn)題的實(shí)質(zhì)是針對(duì)經(jīng)營(yíng)不善的內(nèi)部人控制企業(yè),銀行通過(guò)債權(quán)轉(zhuǎn)股權(quán),對(duì)企業(yè)治理機(jī)制進(jìn)行徹底調(diào)整,在股份多元化的基礎(chǔ)上最終建立股東主導(dǎo)型的經(jīng)濟(jì)型治理體系。目前我國(guó)實(shí)施轉(zhuǎn)股

47、的對(duì)象主要有兩類(lèi)企業(yè),類(lèi)是經(jīng)營(yíng)不善但還有發(fā)展前景的企業(yè);另一類(lèi)是資本金不足,資產(chǎn)負(fù)債率過(guò)高的企業(yè)。債轉(zhuǎn)股的真正意義在于調(diào)整資本結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化治理機(jī)制,以促使企業(yè)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)型治理。信息披露機(jī)制(一)信息披露制度的起源信息披露制度也稱(chēng)公示制度、公開(kāi)披露制度、信息公開(kāi)制度,是上市公司為保障投資者利益、接受社會(huì)公眾的監(jiān)督而依照法律規(guī)定必須將其自身的財(cái)務(wù)變化、經(jīng)營(yíng)狀況等信息和資料向證券管理部門(mén)和證券交易所報(bào)告,并向社會(huì)公開(kāi)或公告,以便使投資者充分了解情況的制度。它既包括發(fā)行前的披露,也包括上市后的持續(xù)信息公開(kāi),它主要由招股說(shuō)明書(shū)制度、定期報(bào)告制度和臨時(shí)報(bào)告制度組成。上市公司信息披露制度是證券市場(chǎng)發(fā)展到一定階段

48、,相互聯(lián)系、相互作用的證券市場(chǎng)特性與上市公司特性在證券法律制度上的反映。世界各國(guó)證券立法無(wú)不將上市公司的各種信息披露作為法律法規(guī)的重要內(nèi)容,信息披露制度源于英國(guó)和美國(guó)。英國(guó)的“南海泡沫事件”導(dǎo)致了1720年“詐欺防止法案”的出臺(tái),而后1844年英國(guó)合股公司法中關(guān)于“招股說(shuō)明書(shū)”的規(guī)定,首次確立了強(qiáng)制性信息披露原則。但是,當(dāng)今世界信息披露制度最完善、最成熟的立法在美國(guó)。它關(guān)于信息披露的要求最初源于1911年堪薩斯州的藍(lán)天法。1929年華爾街證券市場(chǎng)的大陣痛,以及陣痛前的非法投機(jī)、欺詐與操縱行為,促使了美國(guó)聯(lián)邦政府1933年的證券法和1934年的證券交易法的頒布。在1933年的證券法中美國(guó)首次規(guī)定

49、實(shí)行財(cái)務(wù)公開(kāi)制度,這被認(rèn)為是世界上最早的信息披露制度。(二)信息披露在公司治理中的作用自愿的信息披露被定為規(guī)定的最低限度之上的任何信息披露。改進(jìn)信息披露會(huì)帶來(lái)透明度的改善,而透明度則是全球公司治理改革的最重要目的之一。1、信息披露在公司治理中的基本作用信息披露在公司治理中的基本作用為:提高和改進(jìn)信息披露,可以使公司向股東提供更有價(jià)值的信息,減少信息不對(duì)稱(chēng),從而有效節(jié)約代理成本。沒(méi)有結(jié)構(gòu)化的信息披露體系,尤其是財(cái)務(wù)報(bào)告,股東很難得到所投資的公司可靠的信息。這種信息不對(duì)稱(chēng)導(dǎo)致了道德風(fēng)險(xiǎn)和逆向選擇問(wèn)題。只要能夠保證公司相關(guān)信息被充分披露,股東就可以很好地監(jiān)督公司的管理。會(huì)計(jì)和審計(jì)部門(mén)是運(yùn)作良好的公司

50、治理體系的基本要素。在公司治理中,會(huì)計(jì)信息披露是監(jiān)管公司與管理層契約的核心,成為約束管理層行為的必要手段。2、信息披露對(duì)公司治理作用機(jī)制財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)信息幫助股東監(jiān)督和控制公司管理層的作用機(jī)制,是通過(guò)公司績(jī)效和管理層薪酬的直接聯(lián)系實(shí)現(xiàn)的。代理理論指出,減少代理問(wèn)題的一種方法是要求股東以及其他資金提供者與公司管理層簽訂明確(或隱含)的契約,管理層按要求披露契約履行情況的相關(guān)信息,從而使股東能夠評(píng)估管理層利用公司資源為股東及其他資金提供者利益服務(wù)的程度,進(jìn)而實(shí)現(xiàn)監(jiān)管作用。(三)信息披露制度的特征從信息披露制度的主體上看,它是以發(fā)行人為主線(xiàn)、由多方主體共同參加的制度。從各主體在信息披露制度中所起的作用和其

51、的地位看,大體分為四類(lèi):第一類(lèi)是證券市場(chǎng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)和政府有關(guān)部門(mén),他們是信息披露的重要主體,所發(fā)布的信息往往是有關(guān)證券市場(chǎng)的大政方針;第二類(lèi)是證券發(fā)行人,他們是信息披露的一般主體,依法承擔(dān)披露義務(wù),是證券市場(chǎng)信息的主要披露人;第三類(lèi)是證券市場(chǎng)的投資者,他們是信息披露的特定主體,一般沒(méi)有信息披露的義務(wù),只有在特定情況下,它們才履行披露義務(wù);第四類(lèi)是其他機(jī)構(gòu),如股票交易場(chǎng)所等自律組織、各類(lèi)證券中介機(jī)構(gòu),它們是制定一些市場(chǎng)交易規(guī)則,有時(shí)也發(fā)布極為重要的信息,如交易制度的改革等,因此也應(yīng)按照有關(guān)規(guī)定履行相應(yīng)的職責(zé)。(四)信息披露制度的基本原則信息披露的基本原則主要包括以下幾個(gè)方面。1、真實(shí)、準(zhǔn)確、完整原

52、則真實(shí)、準(zhǔn)確和完整主要指的是信息披露的內(nèi)容。真實(shí)性是信息披露的首要原則,真實(shí)性要求發(fā)行人披露的信息必須是客觀真實(shí)的,而且披露的信息必須與客觀發(fā)生的事實(shí)相一致,發(fā)行人要確保所披露的重要事件和財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)資料有充分的依據(jù)。完整性原則又稱(chēng)充分性原則,要求所披露的信息在數(shù)量上和性質(zhì)上能夠保證投資者形成足夠的投資判斷意識(shí)。準(zhǔn)確性原則要求發(fā)行人披露信息必須準(zhǔn)確表達(dá)其含義,所引用的財(cái)務(wù)報(bào)告、盈利預(yù)測(cè)報(bào)告應(yīng)由具有證券期貨相關(guān)業(yè)務(wù)資格的會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)或?qū)徍?,引用的?shù)據(jù)應(yīng)當(dāng)提供資料來(lái)源,事實(shí)應(yīng)充分、客觀、公正,信息披露文件不得刊載任何有祝賀性、廣告性和恭維性的詞句。2、及時(shí)原則及時(shí)原則又稱(chēng)時(shí)效性原則,包括兩個(gè)方面:

53、一是定期報(bào)告的法定期間不能超越;二是重要事實(shí)的及時(shí)報(bào)告制度,當(dāng)原有信息發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化時(shí),信息披露責(zé)任主體應(yīng)及時(shí)更改和補(bǔ)充,使投資者獲得最新真實(shí)有效的信息。任何信息都存在時(shí)效性問(wèn)題,不同的信息披露遵循不同的時(shí)間規(guī)則。3、風(fēng)險(xiǎn)揭示原則發(fā)行人在公開(kāi)招股說(shuō)明書(shū)、債券募集辦法、上市公告書(shū)、持續(xù)信息披露過(guò)程中,應(yīng)在有關(guān)部分簡(jiǎn)要披露發(fā)行人及其所屬行業(yè)、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和盈利等方面的現(xiàn)狀及前景,并向投資者簡(jiǎn)述相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)。4、保護(hù)商業(yè)秘密原則商業(yè)秘密是指不為公眾所知悉、能為權(quán)利人帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益、具有實(shí)用性并經(jīng)權(quán)利人采取保密措施的技術(shù)信息和經(jīng)驗(yàn)信息。由于商業(yè)秘密等特殊原因致使某些信息確實(shí)不便披露的,發(fā)行人可向中國(guó)證監(jiān)會(huì)申請(qǐng)

54、豁免。內(nèi)幕信息在公開(kāi)披露前屬于商業(yè)秘密,應(yīng)到受到保護(hù)。發(fā)行人信息公開(kāi)前,任何當(dāng)事人不得違反規(guī)定泄露有關(guān)的信息,或利用這些信息謀取不正當(dāng)利益。商業(yè)秘密不受信息披露真實(shí)性、準(zhǔn)確性、完整性和及時(shí)性原則的約束。(五)信息披露的內(nèi)容根據(jù)中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)2006年頒布的上市公司信息披露管理辦法的規(guī)定,信息披露文件主要包括招股說(shuō)明書(shū)、募集說(shuō)明書(shū)、上市公告書(shū)、定期報(bào)告和臨時(shí)報(bào)告等。其中,定期報(bào)告包括年度報(bào)告、中期報(bào)告和季度報(bào)告。臨時(shí)報(bào)告主要為發(fā)生可能對(duì)上市公司證券及其衍生品種交易價(jià)格產(chǎn)生較大影響的重大事件,投資者尚未得知時(shí),上市公司應(yīng)當(dāng)立即披露,說(shuō)明事件的起因、目前的狀態(tài)和可能產(chǎn)生的影響。重大事件包括:

55、(1)公司的經(jīng)營(yíng)方針和經(jīng)營(yíng)范圍的重大變化;(2)公司的重大投資行為和重大的購(gòu)置財(cái)產(chǎn)的決定;(3)公司訂立重要合同,可能對(duì)公司的資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益和經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生重要影響;(4)公司發(fā)生重大債務(wù)和未能清償?shù)狡谥卮髠鶆?wù)的違約情況,或者發(fā)生大額賠償責(zé)任;(5)公司發(fā)生重大虧損或者重大損失;(6)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的外部條件發(fā)生的重大變化;(7)公司的董事、三分之一以上監(jiān)事或者經(jīng)理發(fā)生變動(dòng);董事長(zhǎng)或者經(jīng)理無(wú)法履行職責(zé);(8)持有公司5%以上股份的股東或者實(shí)際控制人,其持有股份或者控制公司的情況發(fā)生較大變化;(9)公司減資、合并、分立、解散及申請(qǐng)破產(chǎn)的決定;或者依法進(jìn)入破產(chǎn)程序、被責(zé)令關(guān)閉;(10)涉及公司的重大

56、訴訟、仲裁,股東大會(huì)、董事會(huì)決議被依法撤銷(xiāo)或者宣告無(wú)效;(11)公司涉嫌違法違規(guī)被有權(quán)機(jī)關(guān)調(diào)查,或者受到刑事處罰、重大行政處罰;公司董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員涉嫌違法違紀(jì)被有權(quán)機(jī)關(guān)調(diào)查或者采取強(qiáng)制措施;(12)新公布的法律、法規(guī)、規(guī)章、行業(yè)政策可能對(duì)公司產(chǎn)生重大影響;(13)董事會(huì)就發(fā)行新股或者其他再融資方案、股權(quán)激勵(lì)方案形成相關(guān)決議;(14)法院裁決禁止控股股東轉(zhuǎn)讓其所持股份;任一股東所持公司5%以上股份被質(zhì)押、凍結(jié)、司法拍賣(mài)、托管、設(shè)定信托或者被依法限制表決權(quán);(15)主要資產(chǎn)被查封、扣押、凍結(jié)或者被抵押、質(zhì)押;(16)主要或者全部業(yè)務(wù)陷入停頓;(17)對(duì)外提供重大擔(dān)保;(18)獲得大額政府

57、補(bǔ)貼等可能對(duì)公司資產(chǎn)、負(fù)債、權(quán)益或者經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生重大影響的額外收益;(19)變更會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì);(20)因前期已披露的信息存在差錯(cuò)、未按規(guī)定披露或者虛假記載,被有關(guān)機(jī)關(guān)責(zé)令改正或者經(jīng)董事會(huì)決定進(jìn)行更正;(21)中國(guó)證監(jiān)會(huì)規(guī)定的其他情形。監(jiān)督機(jī)制(一)監(jiān)督機(jī)制的概念監(jiān)督機(jī)制是指公司的利益相關(guān)者針對(duì)公司經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)營(yíng)成果、經(jīng)營(yíng)行為或決策所進(jìn)行的一系列客觀而及時(shí)的審核、監(jiān)察與督導(dǎo)的行動(dòng)。公司內(nèi)部權(quán)力的分立與制衡原理是設(shè)計(jì)和安排公司內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制的一般原理。公司內(nèi)部的監(jiān)督機(jī)制包括股東大會(huì)和董事會(huì)對(duì)經(jīng)理人員的監(jiān)督和制約,也包括它們之間權(quán)力的相互制衡與監(jiān)督。(二)公司內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制的設(shè)計(jì)原理現(xiàn)代公司作為所有

58、權(quán)與控制權(quán)分離的典型企業(yè)組織形式,其最大特點(diǎn)就是公司財(cái)產(chǎn)的原始所有者遠(yuǎn)離對(duì)公司經(jīng)營(yíng)者的控制。為了保護(hù)所有者的利益,現(xiàn)代公司以法律的形式確立了一套權(quán)力分立與制衡的法人治理結(jié)構(gòu),這種權(quán)力的相互制衡實(shí)際上是權(quán)力的相互監(jiān)督。公司內(nèi)部權(quán)力的分立、監(jiān)督與制衡原理主要應(yīng)當(dāng)包括以下幾個(gè)方面。首先,由于所有權(quán)與控制權(quán)的分離,作為財(cái)產(chǎn)的最終所有者的股東不能直接從事公司經(jīng)營(yíng)管理。股東遠(yuǎn)離公司的直接治理而又不能不關(guān)心公司經(jīng)營(yíng)績(jī)效,作為出資者表達(dá)其意志的公司權(quán)力機(jī)關(guān)一股東大會(huì)的成立旨在對(duì)公司管理層進(jìn)行約束與監(jiān)督,確保股東利益。其次,股東大會(huì)在保留重大方針政策決策權(quán)的同時(shí),將其他決策權(quán)交由股東大會(huì)選舉產(chǎn)生的董事組成的董事

59、會(huì)行使,這樣公司治理權(quán)力出現(xiàn)第一次分工。董事會(huì)在公司治理結(jié)構(gòu)中權(quán)力巨大,對(duì)內(nèi)是決策者和指揮者,對(duì)外是公司的代表和權(quán)力象征。當(dāng)董事會(huì)將公司具體經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)和行政管理交其聘任的經(jīng)理人員負(fù)責(zé)時(shí),董事會(huì)作為經(jīng)營(yíng)者的權(quán)力出現(xiàn)了分離,公司權(quán)力出現(xiàn)了第二次分工。董事會(huì)為了保證其決策的貫徹,必然對(duì)經(jīng)理人員進(jìn)行約束與監(jiān)督(包括罷免經(jīng)理人員),防止其行為損害和偏離公司的經(jīng)營(yíng)方向。最后,盡管董事會(huì)擁有任免經(jīng)理層的權(quán)力,但經(jīng)理層的權(quán)力一旦形成,可能會(huì)事實(shí)上控制董事會(huì)甚至任命自己為董事長(zhǎng)或CEO。此外,還可能存在董事與經(jīng)理人員合謀的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題。因此有些公司成立了出資者代表的專(zhuān)職監(jiān)督機(jī)關(guān)一監(jiān)事會(huì),以便對(duì)公司董事會(huì)和經(jīng)理層進(jìn)

60、行全面的、獨(dú)立的和強(qiáng)有力的監(jiān)督。(三)公司內(nèi)部監(jiān)督機(jī)制的主要內(nèi)容1、股東與股東大會(huì)的監(jiān)督機(jī)制(1)股東的監(jiān)督。股東的監(jiān)督表現(xiàn)為“用手投票”和“用腳投票”兩種形式。用手投票,即在股東大會(huì)上通過(guò)投票否決董事會(huì)的提案或其他決議案,或者通過(guò)決議替換不稱(chēng)職的或者對(duì)現(xiàn)有虧損承擔(dān)責(zé)任的董事會(huì)成員,從而促使經(jīng)理層人員的更換。用腳投票,即在預(yù)期收益下降時(shí),通過(guò)股票市場(chǎng)或其他方式拋售或者轉(zhuǎn)讓股票。股東的監(jiān)督具有明顯的局限性:一方面,股東的極端分散性使得眾多中小股東的個(gè)人投票微不足道,任憑大股東操縱董事會(huì);另一方面,由于眾多小股東從證券市場(chǎng)獲取信息成本高昂,他們往往對(duì)公司經(jīng)營(yíng)及財(cái)務(wù)報(bào)告不夠關(guān)心,“用腳投票”時(shí)往往帶

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