1、靶五糧液財(cái)務(wù)分析翱分析疤 奧 熬 般 唉 半 辦姓名：查雄飛 搬葉嘉阿 拌 伴 斑 笆 稗 班笆級(jí)：08830澳52罷 跋 佰 辦 岸 傲 學(xué)挨號(hào)：10號(hào)，3澳0號(hào)頒 斑 隘 敖 拌 傲 指斑導(dǎo)老師：王雄軍一、導(dǎo)言罷（一）、研究背暗景和意義1、研究的背景罷隨著中國(guó)國(guó)民經(jīng)霸濟(jì)的迅速發(fā)展和霸人們收入的不斷柏提高，如何理財(cái)埃日益成為大眾關(guān)疤注的焦點(diǎn)，而投埃向證券市場(chǎng)，尤扮其是購(gòu)買上市公扳司的股票則是不耙少人投資理財(cái)?shù)陌允走x。由于大眾藹普遍對(duì)各個(gè)上市跋公司缺乏足夠的唉了解，怎樣選擇敖具有良好升值前傲景的股票、基金佰并規(guī)避可能的投板資風(fēng)險(xiǎn)自然成了白大眾關(guān)心的迫切皚需要解決的問(wèn)題岸。通過(guò)對(duì)上市公擺司必須向

2、公眾發(fā)哎布的上市報(bào)告書哎、年度報(bào)告和中礙期報(bào)告等報(bào)告書愛中所披露的上市澳公司財(cái)務(wù)報(bào)表的皚分析就可以對(duì)上拌市公司發(fā)行的股胺票的盈利前景等俺情況做出比較客瓣觀的評(píng)判。爸上市公司的財(cái)務(wù)扮報(bào)表是藹公司按的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)跋營(yíng)業(yè)績(jī)和發(fā)展趨敖勢(shì)的綜合反映，藹是投資者了解公把司、決定投資行爸為的最全面、最頒翔實(shí)的、往往也頒是最可靠的第一笆手資料。俺對(duì)于上市公司來(lái)敗說(shuō)，最重要的財(cái)哎務(wù)指標(biāo)是每股收傲益、每股凈資產(chǎn)襖和凈資產(chǎn)收益率澳。這三個(gè)指標(biāo)用矮于判斷上市公司拌的收益狀況，一哎直受到證券市場(chǎng)阿參與各方的極大芭關(guān)注。證券信息靶機(jī)構(gòu)定期公布按胺照這三項(xiàng)指標(biāo)高疤低排序的上市公爸司排行榜，可見斑其重要性。但筆懊者建議在使用

3、這稗三個(gè)指標(biāo)時(shí)要做耙一定的調(diào)整，尤埃其是在選擇投資百目標(biāo)，以期尋找柏一個(gè)有真正投資襖價(jià)值的上市公司板。2、研究的意義扒隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展辦，資本的運(yùn)作程半度提高，措施豐敗富背，也盎越來(lái)越多的人投捌入到金融領(lǐng)域，啊參與經(jīng)濟(jì)的各項(xiàng)胺運(yùn)作。而上市公藹司財(cái)務(wù)報(bào)表分析鞍也起著越來(lái)越重扳要的作用了。班財(cái)務(wù)報(bào)表能夠全岸面反映企業(yè)的財(cái)扒務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)成罷果和現(xiàn)金流量情癌況，但是單純從白財(cái)務(wù)報(bào)表上的數(shù)案據(jù)還不能直接或癌全面說(shuō)明企業(yè)的礙財(cái)務(wù)狀況，特別唉是不能說(shuō)明企業(yè)拔經(jīng)營(yíng)狀況的好壞案和經(jīng)營(yíng)成果的高頒低，只有將企業(yè)板的財(cái)務(wù)指標(biāo)與有安關(guān)的數(shù)據(jù)進(jìn)行比板較才能說(shuō)明企業(yè)哀財(cái)務(wù)狀況所處的背地位，因此要進(jìn)扳行財(cái)務(wù)報(bào)表分析盎。鞍本文通

4、過(guò)對(duì)五糧隘液集團(tuán)2004八年到2008年熬的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)分析艾，讓大投資者和唉公司經(jīng)營(yíng)者正確百評(píng)價(jià)的財(cái)務(wù)狀況笆，經(jīng)營(yíng)成果和現(xiàn)叭金流量情況，揭罷示企業(yè)未來(lái)的報(bào)笆酬和疤風(fēng)險(xiǎn)，考核經(jīng)營(yíng)盎管理人員的業(yè)績(jī)昂，為建立健全合懊理的激勵(lì)機(jī)制提扒供幫助；同時(shí)也叭與同行業(yè)的貴州般茅臺(tái)進(jìn)行了比較扮，看清公司的競(jìng)芭爭(zhēng)位置及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)霸勢(shì)。瓣（二）、研究的扮思路和方法1、研究的思路礙本文先通過(guò)對(duì)相罷關(guān)的概念及理論暗介紹，然后結(jié)合盎五糧液公司最近安五年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)稗對(duì)公司進(jìn)行了三柏個(gè)方面的分析，隘同時(shí)也利用對(duì)比絆分析法，和貴州藹茅臺(tái)做了相關(guān)的暗比較。艾第一部分，導(dǎo)言半，介紹本次研究版的背景、意義以般及方法、思路。熬第二部分，財(cái)務(wù)拔

5、分析方法概述。挨第三部分，從償佰債能力，營(yíng)運(yùn)能吧力，盈利能力三疤個(gè)方面對(duì)五糧液斑集團(tuán)進(jìn)行分析。跋第四部分，五糧拔液集團(tuán)與貴州霸茅臺(tái)傲對(duì)比分析。辦第五部分，針對(duì)胺局限性提出合理絆，規(guī)范的改進(jìn)意耙見。敗第六部分，對(duì)本把次研究進(jìn)行總結(jié)皚。2、研究的方法拔科學(xué)的理論建立案在科學(xué)的研究方哎法之上。本文運(yùn)暗用了趨勢(shì)分析與艾對(duì)比分析相結(jié)合藹的研究方法，以靶企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表為骯主要數(shù)據(jù)來(lái)源，百按照某種數(shù)理方安式進(jìn)行加工整理隘研究的思路。將翱圖標(biāo)與文字相結(jié)霸合，完整的展示襖出本次研究的核礙心問(wèn)題，及研究斑目的。其中，對(duì)背五糧液集團(tuán)的資藹產(chǎn)結(jié)構(gòu)、償債能般力和現(xiàn)金流量采爸用了趨勢(shì)分析方凹法，利用了20背04年到200岸

6、8年的數(shù)據(jù)進(jìn)行安了詳細(xì)的分析；藹而對(duì)公司的盈利疤能力分析則采用佰了對(duì)比分析方法骯，通過(guò)與貴州茅八臺(tái)的對(duì)比百分析耙找出本公司的優(yōu)笆勢(shì)與劣勢(shì)。二、行業(yè)分析凹酒精飲料行業(yè)整皚體概況-行業(yè)八數(shù)據(jù)兩年回顧2006年：唉 酒精飲料挨行業(yè)收入加速上懊漲，盈利能力增昂強(qiáng)盎酒精飲料行業(yè)熬收入加速上漲，絆盈利能力增強(qiáng)。柏2006年1-斑11月份行業(yè)收扒入同比增長(zhǎng)23邦.46%，快于叭上年同期增長(zhǎng)速佰度，行業(yè)盈利能拌力增強(qiáng)，成本費(fèi)骯用利潤(rùn)率從20傲03年的7.9拜%，上升到了2笆006年11月襖的10.11%背，產(chǎn)品價(jià)格也持挨續(xù)上漲。襖 白酒、葡萄耙酒和啤酒產(chǎn)量分柏別上升了18.安18%、18啊.04%和14傲.6

7、9%。 霸 國(guó)內(nèi)消費(fèi)能力凹增強(qiáng)是推動(dòng)酒精皚飲料行業(yè)增長(zhǎng)的敗主要巴動(dòng)力班。預(yù)計(jì)在國(guó)內(nèi)經(jīng)叭濟(jì)高速發(fā)展的背跋景下，酒精飲料班行業(yè)07、08奧年還將維持20絆-25%的增長(zhǎng)礙。 頒2005年：收入情況罷二、財(cái)務(wù)報(bào)表分邦析的理論性分析案（一）、財(cái)務(wù)報(bào)澳表的種類巴財(cái)務(wù)報(bào)表的種類岸主要有：資產(chǎn)負(fù)壩債表；損益表或熬利潤(rùn)及利潤(rùn)分配柏表；財(cái)務(wù)狀況變啊動(dòng)表。1、資產(chǎn)負(fù)債表 拌截止到2005阿年10月31日擺，酒精飲料行業(yè)拔實(shí)現(xiàn)銷售收入1板199.97 叭億元，按 其中骯白酒、啤酒、葡叭萄酒、黃酒和果邦露酒分別實(shí)現(xiàn)銷斑售收入568.熬82 億元、6八24.50 億靶元、81.46奧 億元、31.敖32 億元、2搬9.

8、奧08 億元； 利潤(rùn)情況 佰整個(gè)行業(yè)實(shí)現(xiàn)利奧潤(rùn)總額105.柏38 億元，按其中白酒、啤酒背、葡萄酒、黃酒安和果露酒分別實(shí)柏現(xiàn)利潤(rùn)總額57絆.14 億元、爸34.63 億翱元、9.52 昂億元、2.48凹 億元、1.6柏0 億元。酒類消費(fèi)結(jié)構(gòu)俺從酒類消費(fèi)結(jié)構(gòu)疤上看近年來(lái)除了芭白酒銷量沖頂持跋續(xù)回落外，其他跋酒類的銷量都在敗上升。擺 預(yù)瓣計(jì)白酒總量增長(zhǎng)矮有限，這個(gè)需求扮缺口將更多的由捌啤酒、葡萄酒和板黃酒來(lái)填補(bǔ)。市場(chǎng)集中度襖白酒的市場(chǎng)集中叭度最低，前10昂 位企業(yè)的銷量霸只占11.26胺%，但高檔白酒澳的市哎場(chǎng)集伴中度非常高；笆啤酒的市場(chǎng)集中班度高于白酒，但扳仍然比較低，前頒3 名企業(yè)銷量半的市場(chǎng)

9、集中度只矮有35%左右；擺葡萄酒的市場(chǎng)集半中度最高，前3盎 名企業(yè)的市場(chǎng)凹集中度高達(dá)52暗；辦黃酒的市場(chǎng)集中般度也不高，前5隘 家企業(yè)銷量的敖市場(chǎng)集中度僅為靶14。白酒行業(yè)概況懊總量增長(zhǎng)有限，昂產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高檔稗白酒傾斜班濃香型依然占據(jù)拜白酒市場(chǎng)主導(dǎo)地澳位的現(xiàn)狀將繼續(xù)岸保持絆稅負(fù)沉重，消費(fèi)班稅調(diào)整，白酒市案場(chǎng)反應(yīng)平淡翱1、總量增長(zhǎng)有半限，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向暗高檔白酒傾斜奧白酒產(chǎn)量靶1949 年我擺國(guó)白酒產(chǎn)量?jī)H有翱10.8 萬(wàn)噸骯，拜1978 年產(chǎn)佰量增長(zhǎng)到143搬.74 萬(wàn)噸癌，笆1990 年以絆后，我國(guó)白酒產(chǎn)埃量以年均9%的罷速度迅速增長(zhǎng)，襖1996 年達(dá)辦到頂點(diǎn)的801艾.3 萬(wàn)噸。半1999 年白

10、安酒產(chǎn)量622.版26 萬(wàn)噸，這昂主要是由于國(guó)家吧對(duì)白酒行業(yè)的宏扒觀調(diào)控，以及啤安酒、葡萄酒、果佰酒等飲料對(duì)白酒熬的替代，產(chǎn)量逐盎漸下降。巴2004 年下艾降為311 萬(wàn)熬噸。般2、白酒銷售收阿入骯 銷售收襖入從2003 罷年起卻開始同比阿大幅增長(zhǎng)，20安02年年底白酒阿行業(yè)銷售收入增唉幅為3.78%敗，2004 年板底銷售收入增幅凹上升為12.4壩1%，到了20半05年三季度銷襖售收入增幅已經(jīng)背達(dá)到16.98皚%。扮白酒產(chǎn)品進(jìn)一步般趨把向高瓣檔化爸我國(guó)白酒行業(yè)近靶年來(lái)的銷售利潤(rùn)捌率白酒市場(chǎng)集中度瓣 20搬04 年前十名佰白酒企業(yè)的市場(chǎng)愛份額僅為11.爸26%，其中四佰川省宜賓五糧液罷集團(tuán)有限

11、公司以吧4.31%的市叭場(chǎng)份額獨(dú)占鰲頭邦，第二名四川劍版南春集團(tuán)有限責(zé)澳任公司僅為1.挨86%。伴但高檔白酒的市扒場(chǎng)份額很集中，罷僅五糧液和茅臺(tái)扒兩家的市場(chǎng)份額岸就達(dá)到70左鞍右，其他份額基爸本上被劍南春、把瀘州老窖、山西芭汾酒、水井坊等哎擁有傳統(tǒng)歷史 昂 文化底蘊(yùn)的鞍固藹態(tài)發(fā)酵酒企業(yè)占絆領(lǐng)。敗白酒的消費(fèi)群體啊及營(yíng)銷特點(diǎn)皚從消費(fèi)的人群和敖場(chǎng)所看，絕大多頒數(shù)霸高檔唉白酒的消費(fèi)局限辦于高收入或者具半有一定地位的3傲0-60歲的人按群，并且多數(shù)是疤用于經(jīng)濟(jì)和政治爸活動(dòng)中，價(jià)格敏案感性低。啊品牌是高檔白酒扳主要的消費(fèi)考慮笆因素，其次才是奧口感。雖然目前搬有部分高檔白酒盎消費(fèi)被高檔的洋芭酒替代，但是從般

12、消費(fèi)習(xí)慣和層次胺上看，高檔白酒挨的消費(fèi)仍然是其凹中的主流并且替昂代性弱。 愛濃香型依然占據(jù)頒白酒市場(chǎng)主導(dǎo)地啊位的現(xiàn)狀將繼續(xù)邦保持霸 我國(guó)白酒主靶要分為濃香、清阿香、醬香、米香昂和兼香等五大香襖型。清香型：安 般 在199敖6年以前，清香吧型的市場(chǎng)份額較癌大，其代表汾酒氨1949 年生罷產(chǎn)131 千升矮，產(chǎn)量和效益均礙屬行埃業(yè)第一，70、笆80 年代其產(chǎn)拔量都曾拔得頭籌隘，1994 年叭又是第一家突破熬30000 千背升。兼香型：拜 盎 兼香型如湖北鞍白云邊，安徽口拔子窖，湖南酒鬼阿在近年來(lái)都有較搬強(qiáng)的產(chǎn)品研發(fā)和氨市場(chǎng)運(yùn)作能力。醬香型：八 絆 在醬香型盎方面，茅臺(tái)正在澳進(jìn)行第二個(gè)萬(wàn)噸拜生產(chǎn)能力建

13、設(shè)，般郎酒生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活盎動(dòng)已經(jīng)全面恢復(fù)罷，進(jìn)入平穩(wěn)發(fā)展稗期，醬香型白酒皚在爭(zhēng)取高端消費(fèi)傲群體的營(yíng)銷中，暗具有較大優(yōu)勢(shì)，八市場(chǎng)占有量也將般逐漸增加。濃香型：胺 代霸表如五糧液、瀘骯州老窖，目前濃半香型白酒銷量約岸占70，穩(wěn)居皚市場(chǎng)主導(dǎo)地位。+我國(guó)白酒五大香型銷量比重芭稅負(fù)沉重，消費(fèi)拌稅調(diào)整，白酒市耙場(chǎng)反應(yīng)平淡板 背 2006年3叭月，國(guó)家取消糧隘食白酒和薯類白半酒的差別稅，改啊為20%的統(tǒng)一霸稅率。把罷五糧液公司澳應(yīng)納稅種 阿 市場(chǎng)反應(yīng)：芭 熬白酒消費(fèi)稅下調(diào)瓣的消息對(duì)白酒上癌市企業(yè)也是一大骯利好，但是資本霸市場(chǎng)的反應(yīng)好像罷比較平淡。岸 消唉息公布當(dāng)日釀酒疤食品類指數(shù)僅上癌漲了0.54白，漲幅最大的

14、黃版臺(tái)酒業(yè)僅有2.阿67，伊力特唉僅上漲2.13凹，像寧城老窖熬還下跌了1.7盎2。 佰 般此次稅改，有助扳于整體捌提高扳白酒類上市公司哀的盈利能力，不拜過(guò)受惠最大的是班山西汾酒，預(yù)計(jì)耙利潤(rùn)增幅可達(dá)2安0，其次是瀘扮州老窖13，挨五糧液和貴州茅八臺(tái)各受惠7。敖爸 背行業(yè)分析綜述熬白酒行業(yè)在飲料扳及酒類行業(yè)中有辦著利潤(rùn)率高的特懊點(diǎn)，特別是高檔版白酒。耙白酒與其他酒類翱相比有著產(chǎn)量增巴加的受限性，提按高收入的方法應(yīng)八加強(qiáng)單位售價(jià)，扳即作高檔白酒的胺生產(chǎn)商。敗白酒行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)瓣力體現(xiàn)在品牌上辦，所以企業(yè)應(yīng)走哀品牌興廠的路線暗，加大營(yíng)業(yè)費(fèi)用藹的投入。凹白酒行業(yè)中的高吧檔白酒有著利潤(rùn)阿高、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)度澳較低

15、的特點(diǎn)，而百中低檔白酒的市把場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為慘烈伴。八白酒五大香型中吧以清香型為佳，邦有著最八為廣頒闊的消費(fèi)群體。敖 安五糧液是一家歷暗史悠久，富含高拌、中、低檔全部俺白酒品種的生產(chǎn)靶廠商，在品牌知罷名度、產(chǎn)品品種班定位及產(chǎn)品特性笆等方面都處于行凹業(yè)領(lǐng)先地方，有哀著得天獨(dú)厚的發(fā)靶展優(yōu)勢(shì)。傲 三唉、財(cái)務(wù)報(bào)表分析絆的理論性分析辦（一）、財(cái)務(wù)報(bào)矮表的種類哀財(cái)務(wù)報(bào)表的種類背主要有：資產(chǎn)負(fù)伴債表；損益表或板利潤(rùn)及利潤(rùn)分配襖表；財(cái)務(wù)狀況變拔動(dòng)表。1、資產(chǎn)負(fù)債表絆 百資產(chǎn)負(fù)債表是反埃映公司在某一特般定日期(往往是佰年末或季末)的笆財(cái)務(wù)狀況的靜態(tài)捌報(bào)告，資產(chǎn)負(fù)債懊表反映的是公司奧的資產(chǎn)、負(fù)債(懊包括股東權(quán)益)壩之間

16、的平衡關(guān)系哎。盎 熬資產(chǎn)負(fù)債表笆由資熬產(chǎn)和負(fù)債兩部分?jǐn)〗M成，每部分各礙項(xiàng)目的排列一般按以流動(dòng)性的高低熬為序。資產(chǎn)部分扮表示公司所擁有案的或所掌握的，啊以及其他公司所把欠的各種資源或耙財(cái)產(chǎn)；負(fù)債部分壩包括負(fù)債和股東跋權(quán)益兩項(xiàng)。負(fù)債絆表示公司所應(yīng)支扮付的所有債務(wù)；氨股東權(quán)益表示公癌司的凈值，即在辦清償各種債務(wù)以捌后，公司股東所凹擁有的資產(chǎn)價(jià)值襖。資產(chǎn)、負(fù)債和霸股東權(quán)益的關(guān)系般用公式表示如下白。資產(chǎn)=負(fù)債(敖廣義)=負(fù)債(傲狹義)+股東權(quán)澳益公式中所列示靶的廣義負(fù)債包括岸狹義負(fù)債和股東骯權(quán)益兩部分。癌2癌、損益表或利潤(rùn)按及利潤(rùn)分配表敗公司損益表是一礙定時(shí)期內(nèi)(通常半是1年或1季內(nèi)藹)經(jīng)營(yíng)成果的反敗映

17、，是關(guān)于收益佰和扒損耗扳財(cái)政部的財(cái)務(wù)報(bào)斑表。損益表是一奧個(gè)動(dòng)態(tài)報(bào)告，它靶展示本公司的損壩益帳目，反映公拔司在一定時(shí)間的芭業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)狀況，襖直接明了地揭示藹公司獲取利潤(rùn)能跋力的大小和潛力頒以及時(shí)性經(jīng)營(yíng)趨笆勢(shì)。如果說(shuō)資產(chǎn)凹負(fù)債表是公司財(cái)啊務(wù)狀況的瞬時(shí)寫頒照，那么損益表安就是公司財(cái)務(wù)狀阿況的一段錄像，埃因?yàn)樗从沉藘砂珎€(gè)資產(chǎn)負(fù)債表編捌制日之間公司財(cái)瓣務(wù)盈利或虧損的鞍變動(dòng)情況?？梢姷K，損益表對(duì)投資哀者了解、分析上百市公司的實(shí)力和邦前景具有重要的案意義。損益表由敖三個(gè)主要部分構(gòu)皚成。第一部分是翱營(yíng)業(yè)收入；第二暗部分是與營(yíng)業(yè)收拜入相關(guān)性的生產(chǎn)壩性費(fèi)用=銷售費(fèi)岸用和其他費(fèi)用；盎第三部分是利潤(rùn)芭。有的公司公布辦

18、財(cái)務(wù)胺資料霸時(shí)以利潤(rùn)及利潤(rùn)奧分配表代替損益艾表，在實(shí)際運(yùn)用安中，前者似乎還吧更多一些。利潤(rùn)背及利潤(rùn)分配表就藹是在損益表的基敖礎(chǔ)上再加上利潤(rùn)板分配的內(nèi)容。3、現(xiàn)金流量表白現(xiàn)金流量表是反暗映企業(yè)在一定會(huì)罷計(jì)期間經(jīng)營(yíng)活動(dòng)伴、投資活動(dòng)和籌癌資活動(dòng)引起的現(xiàn)伴金流入與現(xiàn)金流昂出情況的報(bào)表。靶其中的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)擺現(xiàn)金流量有助于岸預(yù)測(cè)企業(yè)未來(lái)獲耙得現(xiàn)金的能力；案現(xiàn)金流量表反映爸企業(yè)的償債能力案，在一定程度上骯提高會(huì)計(jì)信息的扳可比性，是連接挨資產(chǎn)負(fù)債表與損壩益表的橋梁，補(bǔ)版充資料可提供更班多的信息。百（二）、財(cái)務(wù)報(bào)扮表分析的含義敗財(cái)務(wù)報(bào)表分析，班又稱財(cái)務(wù)分析，版是通過(guò)收集、整捌理企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)鞍報(bào)告癌中的唉有關(guān)數(shù)據(jù)，

19、并結(jié)唉合其他有關(guān)補(bǔ)充拌信息，對(duì)企業(yè)的熬財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營(yíng)擺成果和現(xiàn)金流量懊情況進(jìn)行綜合比敖較和評(píng)價(jià)，為財(cái)熬務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告使用霸者提供管理決策藹和控制依據(jù)的一盎項(xiàng)管理工作。斑（四）、財(cái)務(wù)報(bào)癌表分析對(duì)上市公班司的應(yīng)用翱通過(guò)對(duì)上市公司笆財(cái)務(wù)報(bào)表的有關(guān)八數(shù)據(jù)進(jìn)行匯總、哀計(jì)算、對(duì)比，綜頒合地分析和評(píng)價(jià)芭公司的財(cái)務(wù)狀況爸和經(jīng)營(yíng)成果。對(duì)澳于股市的投資者般來(lái)說(shuō)，報(bào)表分析壩屬于基本分析范拔疇，它是對(duì)企業(yè)叭歷史資料的動(dòng)態(tài)隘分析，是在研究白過(guò)去的基礎(chǔ)上預(yù)昂測(cè)未來(lái)，以便做阿出正確的投資決胺定。板上市公司的財(cái)務(wù)鞍報(bào)表向各種報(bào)表絆使用者提供了反斑映公司經(jīng)營(yíng)情況昂及財(cái)務(wù)狀況的各懊種不同數(shù)據(jù)及相癌關(guān)跋信息芭，但對(duì)于不同的拌報(bào)表使用者

20、閱讀藹報(bào)表時(shí)有著不同安的側(cè)重點(diǎn)。一般澳來(lái)說(shuō)，股東都關(guān)矮注公司的盈利能叭力，如主營(yíng)業(yè)務(wù)罷收入、每股收益氨等，但發(fā)起人股百東或國(guó)家股股東瓣則更關(guān)心公司的辦償債能力，而普頒通股東或潛在的辦股東則更關(guān)注公澳司的發(fā)展前景。爸雖然公司的財(cái)務(wù)埃報(bào)表提供了大量藹可供分析的第一案手資料，但它只敖是一種歷史性的扳靜態(tài)文件，只能暗概括地反映一個(gè)頒公司在一段時(shí)間骯內(nèi)的財(cái)務(wù)狀況與傲經(jīng)營(yíng)成果，這種敖概括的反映遠(yuǎn)不瓣足以作為投資者癌作為投資決策的暗全部依據(jù)，它必靶須將報(bào)表與其他翱報(bào)表中的數(shù)據(jù)或芭同一報(bào)表中的其八他數(shù)據(jù)相比較，哀否則意義并不大板。擺衡量公司財(cái)務(wù)狀?yuàn)W況的主要內(nèi)容矮包括熬：哀資產(chǎn)凈值。資產(chǎn)暗凈值也就是公司奧的自有

21、資本（資佰本金創(chuàng)業(yè)利潤(rùn)氨內(nèi)部保留利潤(rùn)霸該結(jié)算期利潤(rùn)?。?。它是考察公版司經(jīng)營(yíng)安全性和安發(fā)展前景的重要八依據(jù)。暗總資產(chǎn)（負(fù)債襖資產(chǎn)凈值），它板顯示公司的經(jīng)營(yíng)背規(guī)模。板自有資本率（自吧有資本/總資產(chǎn)阿100%）。按它反映了公司的唉經(jīng)營(yíng)作風(fēng)和抗風(fēng)扳險(xiǎn)能力。哀每股凈資產(chǎn)，即岸每股賬面價(jià)值（盎資產(chǎn)凈值/發(fā)行靶數(shù)量）。它反映靶了股票的真實(shí)價(jià)柏值。吧公司利潤(rùn)總額及半資本利潤(rùn)率（當(dāng)罷期利潤(rùn)/總資本埃）等等。罷四擺、五糧液集團(tuán)財(cái)扒務(wù)報(bào)表分析挨本部分內(nèi)容根據(jù)背五糧液集團(tuán)20把04年到200百8年的相關(guān)財(cái)務(wù)芭數(shù)據(jù)對(duì)公司的資叭產(chǎn)結(jié)構(gòu)、償債能擺力和礙現(xiàn)金流量進(jìn)行分伴析，得出結(jié)果，搬提出部分建議。暗、五糧液集團(tuán)簡(jiǎn)稗介班 熬

22、五糧液集團(tuán)有限骯公司位于“萬(wàn)里骯長(zhǎng)江第一城”扳中國(guó)西南腹地班的四川省宜賓市白北面的岷江之濱把。五糧液集團(tuán)有耙限公司是以五糧柏液及其系列酒的熬生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主，稗同時(shí)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)精啊密塑膠制品、成愛套小汽車模具、骯大中小高精尖注叭射和沖壓模具，八以及生物工程、笆藥業(yè)、印刷、電扮子、物流運(yùn)輸和埃相關(guān)服務(wù)業(yè)等多隘元發(fā)展，具有深笆厚企業(yè)文化的現(xiàn)邦代企業(yè)集團(tuán)。2斑006年，實(shí)現(xiàn)癌銷售收入200癌.5億元。集團(tuán)矮公司現(xiàn)有職工3哀0000余人，邦科技開發(fā)和生產(chǎn)熬經(jīng)營(yíng)的建筑設(shè)施邦錯(cuò)落有致地掩映藹在9平方公里的案花園唉般廠扳區(qū)中。五糧液集巴團(tuán)有限公司的成百名產(chǎn)品“五糧液按酒”是濃香型白斑酒的杰出代表。巴她以高粱、大米佰

23、、糯米、小麥和盎玉米五種糧食為罷原料，以“包包盎曲”為動(dòng)力，經(jīng)跋陳年老窖發(fā)酵，鞍長(zhǎng)年陳釀,精心暗勾兌而成。她以靶“香氣悠久、味佰醇厚、入口甘美扒、入喉凈爽、各唉味諧調(diào)、恰到好隘處、酒味全面”拔的獨(dú)特風(fēng)格聞名捌于世，以獨(dú)有的八自然生態(tài)環(huán)境、耙638年的明代瓣古窖、五種糧食阿配方、釀造工藝疤、中庸品質(zhì)、“把十里酒城”等六敖大優(yōu)勢(shì)，成為當(dāng)懊今酒類產(chǎn)品中出辦類拔萃的珍品。案 挨（二）、五糧液辦集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表分絆析艾本文使用了趨勢(shì)芭分析方法和對(duì)比霸分析方法對(duì)五糧吧液集團(tuán)的資產(chǎn)結(jié)柏構(gòu)、鞍負(fù)債澳能力和現(xiàn)金流量愛進(jìn)行了簡(jiǎn)單的分捌析。斑1哀、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析翱資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是指負(fù)敖債與所有者權(quán)益佰、流動(dòng)負(fù)債與長(zhǎng)胺期負(fù)債、投

24、入資佰本與留存利潤(rùn)等笆的相對(duì)比例。負(fù)唉債與所有者權(quán)益霸相對(duì)比例的大小按，影響到債券人氨和所有者的相對(duì)柏投資風(fēng)險(xiǎn)，以及岸企業(yè)的長(zhǎng)期償債爸能力。負(fù)債比重百越大，公司的財(cái)?shù)K務(wù)風(fēng)向越大，企艾業(yè)的長(zhǎng)期償債能敖力越弱。班 （1）胺、流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)盎期資產(chǎn)之比擺表3-1 五靶糧液集團(tuán)資產(chǎn)結(jié)扒構(gòu)分析絆年份疤流動(dòng)資產(chǎn)占總資隘產(chǎn)比重靶固定資產(chǎn)占總資扳產(chǎn)比重版04年爸33.7%藹65.4%芭05年般42.8%擺56.2%稗06年矮57.1%氨59.胺2頒%伴07年安56.0%啊40.4%暗08年板64.8%安32.1%絆從五糧液集團(tuán)公伴司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)來(lái)柏看，公司的流動(dòng)霸資產(chǎn)部分，從2襖004年的33礙.7%到200矮8

25、年的64.8皚%占比逐漸增加把，而固定資產(chǎn)部疤分從2004年矮的65.4%到邦2009年的3芭2.1%逐年減扒少。說(shuō)明公司的凹財(cái)務(wù)管理重點(diǎn)應(yīng)拔該慢慢轉(zhuǎn)向流動(dòng)白資產(chǎn)，加強(qiáng)對(duì)流頒動(dòng)資產(chǎn)的管理，百也不對(duì)固定資產(chǎn)霸松懈，同時(shí)要轉(zhuǎn)背變?nèi)谫Y方式，以般前以固定資產(chǎn)做昂抵押的融資方式懊應(yīng)在一定程度上頒被其他方式替代百。岸（2）、長(zhǎng)期資礙產(chǎn)分析半五糧液集團(tuán)的長(zhǎng)俺期資產(chǎn)占總資產(chǎn)板的比例很低，具澳體來(lái)說(shuō)長(zhǎng)期投資奧、固敗定資骯產(chǎn)和無(wú)形及其他胺資產(chǎn)各年占總資板產(chǎn)的比重如下表矮：靶圖3-1 五安糧液集團(tuán)長(zhǎng)期資板產(chǎn)占比分析邦根據(jù)上圖我們可跋以看出五糧液集翱團(tuán)在2004年般到2006年的板固定資產(chǎn)占很大傲比重，幾乎接近擺10

26、0%，但到氨了2007年公骯司的固定資產(chǎn)占巴比急速下降，而捌無(wú)形資產(chǎn)迅速上襖升；由此可知，鞍公司的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)擺發(fā)生了很大的變氨化，從這幾年來(lái)傲看，公司的長(zhǎng)期扮投資都非常少，按公司應(yīng)該在一定半程度上轉(zhuǎn)變投資愛理念，進(jìn)行一定般得投資活動(dòng)為公安司和投資者創(chuàng)造瓣更過(guò)的財(cái)富。岸2襖、償債能力分析罷償債能力是指企笆業(yè)承受債務(wù)并按跋期償還的能力。礙企業(yè)的負(fù)債區(qū)分懊為流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)隘期負(fù)債,因而襖企業(yè)矮的償債能力也區(qū)凹分為短期償債能半力和長(zhǎng)期償債能笆力。增強(qiáng)企業(yè)償澳債能力是決定企藹業(yè)能否籌集負(fù)債昂資金,保證企業(yè)案生產(chǎn)順利進(jìn)行的版關(guān)鍵,也是將企隘業(yè)推向市場(chǎng), 凹讓企業(yè)在變幻莫扮測(cè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中懊求生存和發(fā)展的俺有力保

27、證。償債凹能力的大小直接氨關(guān)系到企業(yè)持續(xù)翱經(jīng)營(yíng)能力的高低背，是企業(yè)各方面八利害關(guān)系所重點(diǎn)吧關(guān)心的財(cái)務(wù)能力罷之一；在市場(chǎng)經(jīng)矮濟(jì)條件下開展經(jīng)頒營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)代企岸業(yè)，其償債能力伴是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)皚管理的核心內(nèi)容矮之一；因此，償伴債能力的分析應(yīng)頒成為現(xiàn)代企業(yè)財(cái)暗務(wù)分析的核心內(nèi)百容之一。企業(yè)的絆償債能力分析對(duì)八企業(yè)的管理者、班債權(quán)人、投資者隘、供應(yīng)商和顧客安、以及企業(yè)員工八都有板重要佰的意義；它能幫把助企業(yè)相關(guān)利益扮人了解企業(yè)的償藹債能力，而及時(shí)阿做出相應(yīng)的決策唉，避免可能出現(xiàn)跋的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。骯（1）、營(yíng)運(yùn)資頒金安營(yíng)運(yùn)資金= 流昂動(dòng)資產(chǎn) - 流凹動(dòng)負(fù)債敗表3-2：五糧哀液公司2007熬- 2008 芭年?duì)I運(yùn)資

28、金分析版（單位：百萬(wàn)）啊年度拜2004靶2005跋2006哀2007敖2008昂營(yíng)運(yùn)資金皚748.5凹1887.1斑2994.3擺4541.0盎6701般根據(jù)計(jì)算結(jié)果可皚知，宜賓五糧液昂股份有限公司2暗004年到20背05年的營(yíng)運(yùn)資叭產(chǎn)迅速上升至1盎887.1百萬(wàn)翱，增長(zhǎng)速度十分壩快，2008 啊年的營(yíng)運(yùn)資金比靶2007 巴年的增長(zhǎng)21.熬5 億元，增長(zhǎng)八率為47%。該耙公司近兩年的營(yíng)霸運(yùn)資金也在大幅熬增長(zhǎng)，主要原因半是流動(dòng)資產(chǎn)大幅板增加，而流動(dòng)負(fù)昂債只略微增加導(dǎo)扒致的。爸（2）、流動(dòng)比班率耙流動(dòng)比率是企業(yè)搬流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)八負(fù)債的比率。公阿式為流動(dòng)比率=鞍流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)捌負(fù)債*100%耙。這項(xiàng)

29、比率是評(píng)挨價(jià)企業(yè)用流動(dòng)資柏產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債挨能力的指標(biāo)，說(shuō)半明企業(yè)每一元流般動(dòng)負(fù)債有多少流啊動(dòng)資產(chǎn)可以用作絆支付保證，一般埃認(rèn)為，流動(dòng)比率八為2：1對(duì)于大藹部份企業(yè)來(lái)說(shuō)是翱比較合適的比率白。爸表3-3：五糧般液集團(tuán)2004哎年2007年絆流動(dòng)比率計(jì)算結(jié)氨果挨年度霸2004鞍2005皚2006擺20澳07懊2008芭流動(dòng)比率安1.34白1.85搬2.47案3.34芭4.28癌由上圖可知，五按糧液集團(tuán)的流動(dòng)巴比率逐年增加，隘表明該公司的短壩期償債能力逐漸爸增強(qiáng)，流動(dòng)負(fù)債拌的安全性越高，邦其中2005年哎和2006年的鞍流動(dòng)比率較合適版，而后兩年的比百率增大也說(shuō)明了背公司的資金使用辦效率較低。拔（3）

30、、速動(dòng)比跋率壩速動(dòng)比率是從流胺動(dòng)資產(chǎn)中扣除存邦貨部分再除以流敖動(dòng)負(fù)債的比值，斑由于流動(dòng)資產(chǎn)中唉存貨的變現(xiàn)速度扮最慢，或由于某壩種原因部分存貨藹可能已報(bào)廢還沒(méi)按做處理或部分存挨貨已抵押給某債跋權(quán)人，另外，存澳貨估價(jià)還存在著八成本與合理市價(jià)耙相差懸殊的因素百，因此把存跋貨從流動(dòng)資產(chǎn)總安額中減去而計(jì)算胺出的速動(dòng)比率反斑映的短期償債能俺力更加令人可信班。一般認(rèn)為，1埃：1的速動(dòng)比率柏被認(rèn)為是合理的凹，它說(shuō)明企業(yè)每半1元流動(dòng)負(fù)債有辦1元的速動(dòng)資產(chǎn)罷（即有現(xiàn)款或近擺似現(xiàn)款的資產(chǎn)）熬做保證。般表3-4：五糧哎液集團(tuán)2004安年2007年懊速動(dòng)比率計(jì)算結(jié)稗果巴年度稗2004巴2005俺2006扒2007礙20

31、08癌速動(dòng)比率盎0.72敗1.20隘1.73稗241俺3.27佰通過(guò)計(jì)算得知，擺宜賓五糧液股份邦有限公司200艾7 年的速動(dòng)比扮率為2.41，稗2008年的為哀3.27，速動(dòng)按比率都較高。反昂映出五糧液公司八非常強(qiáng)的償債能笆力。公司強(qiáng)大的班償債能力為公司阿在市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)巴能力降低了風(fēng)險(xiǎn)瓣，提供了保障。哀但是，也反映出白公司速動(dòng)資產(chǎn)相白對(duì)于流動(dòng)負(fù)債的岸過(guò)剩金額太大，辦資金未能充分利哀用，同時(shí)未在投白資回報(bào)率大于利胺息率的前提下利把用負(fù)債經(jīng)營(yíng)，從佰而未能充分享受版利息抵扣所得稅襖給公司帶來(lái)的利俺益。芭（4）、負(fù)債比愛率愛負(fù)債比率= 負(fù)唉債總額/資產(chǎn)總凹額100%百表3-5：五糧霸液集團(tuán)2004俺年

32、-2008年扒負(fù)債比率分析結(jié)敗果啊年度班2004昂2005班2006熬2007叭2008瓣負(fù)債比率哎25%班23%班23%壩16.8%阿15.1%耙通過(guò)計(jì)算可知，跋五糧液公司每年背的耙負(fù)債比率慢慢降艾低，2007 跋年的負(fù)債比率為擺16.8%，2爸008 年的為伴15.1%，有絆非常強(qiáng)的償債能把力。但是，公司擺幾年的負(fù)債比率挨都低于白酒行業(yè)胺約48%的平均癌負(fù)債比率，也反翱映出公司偏向保耙守的財(cái)務(wù)運(yùn)作模白式，表明公司舉埃債經(jīng)營(yíng)能力有待巴增強(qiáng)，競(jìng)爭(zhēng)能力拜也有進(jìn)一步的空絆間來(lái)提高。半（5）、利息保疤障倍數(shù)盎利息保障倍數(shù)=笆 息稅前利潤(rùn)/耙利息費(fèi)用= (伴稅前利潤(rùn)+利息扒費(fèi)用)/利息費(fèi)伴用疤表3-6

33、：五糧哀液集團(tuán)2004熬年-2008年昂利息保障倍數(shù)分澳析結(jié)果搬年度稗2004胺2005扳2006襖2007啊2008骯利息保障倍數(shù)辦-92.2藹-9案4.7吧62.6跋-22.6拜-14柏從上表可以看出氨公司2004 藹年到2008 把年（除去200安6年）的利息費(fèi)凹用都是負(fù)數(shù)，所藹以利息保障倍數(shù)罷結(jié)果都是負(fù)數(shù)。靶說(shuō)明公司這幾年盎利息的收入都大礙于利息的支出，懊在支付利息方面翱沒(méi)有出現(xiàn)財(cái)務(wù)的懊壓力，僅以利息扒收入就能足以支疤付利息支出。同啊時(shí)，也從一個(gè)側(cè)白面反映出公司可柏能有大量資金閑埃置存在銀行，現(xiàn)吧金使用不充分，礙可以考慮增加投襖資以加大資金使安用率，從而進(jìn)一拜步增強(qiáng)公司的市稗場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力

34、。拔3拜、現(xiàn)金流量分析靶（1）、現(xiàn)金流半量分類趨勢(shì)分析藹公司一直處于業(yè)愛務(wù)擴(kuò)張期，因此皚從2004年以俺后投資現(xiàn)金凈額扒一直背為負(fù)，并且一直敖有增加的趨勢(shì)，半特別是04年到頒05年增加趨勢(shì)伴尤為明顯；公司巴從04年開始經(jīng)扒營(yíng)現(xiàn)金凈額一直捌呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)的敗趨勢(shì)，逐漸減輕熬公司的籌資壓力絆；公司的籌資現(xiàn)拌金凈額一直比較熬穩(wěn)定，說(shuō)明公司扮有一套完整且切按實(shí)可靠的籌資系傲統(tǒng)。絆圖3-2：五糧柏液集團(tuán)現(xiàn)金流量百分類趨勢(shì)圖敗隨著公司業(yè)務(wù)不澳斷的擴(kuò)張，未來(lái)鞍的投資活動(dòng)需要皚更多的現(xiàn)金流來(lái)艾支持，并應(yīng)以長(zhǎng)疤期融資方式為主氨。拜（2）、現(xiàn)金流芭量效益性比率隘首先，現(xiàn)金流量矮利潤(rùn)率表示每元拔的經(jīng)營(yíng)收入中，斑金融企

35、業(yè)可獲得捌的現(xiàn)金所占的百扒分比。計(jì)算公式唉：現(xiàn)金流量利潤(rùn)靶率=從經(jīng)營(yíng)中所骯獲得現(xiàn)金/金融靶機(jī)構(gòu)經(jīng)營(yíng)收皚入爸圖3-3：五糧敖液集團(tuán)040奧8年現(xiàn)金流量利巴潤(rùn)率分析結(jié)果佰其次，經(jīng)營(yíng)指數(shù)阿從經(jīng)營(yíng)中獲得的巴現(xiàn)金和從持續(xù)經(jīng)胺營(yíng)中獲得的利潤(rùn)搬的比率。這一指凹數(shù)評(píng)估了金融企愛業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生伴現(xiàn)金的效率，揭八示了金融企業(yè)的白營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的組成捌中非現(xiàn)金項(xiàng)目涉拜及的程度，計(jì)算扒公式為：經(jīng)營(yíng)指笆數(shù)=從經(jīng)營(yíng)中所安獲現(xiàn)金/從持續(xù)氨經(jīng)營(yíng)中所獲得利敗潤(rùn)。凹表3-7：五糧拜液集團(tuán)040礙8年經(jīng)營(yíng)指數(shù)分皚析結(jié)果頒年度頒2004壩2005把2006背2007案2008捌經(jīng)營(yíng)指數(shù)傲-3.1頒0懊-5.0瓣-11.3癌-789.1襖最

36、后，現(xiàn)金流量笆資產(chǎn)利潤(rùn)率是對(duì)跋資產(chǎn)利潤(rùn)率的又八一評(píng)估翱方式，用來(lái)比較把不同金融企業(yè)的佰資產(chǎn)獲得現(xiàn)金（奧而非收入）的情翱況，其計(jì)算公式哎如下：盎現(xiàn)金流量資產(chǎn)利捌潤(rùn)率=從經(jīng)營(yíng)中鞍所獲現(xiàn)金/總資稗產(chǎn)絆表3-8：五糧安液集團(tuán)040俺8年經(jīng)營(yíng)指數(shù)分邦析結(jié)果罷年度般2004隘2005扮2006按2007罷2008矮現(xiàn)金流量資產(chǎn)利拜潤(rùn)率八0.09傲0.13百0.15板0.14胺0.15伴（三）、五糧液把集團(tuán)與貴州茅臺(tái)背對(duì)比分析皚這部分主要是宜半賓五糧液酒股份熬有限公司和貴州板茅臺(tái)股份有限公斑司這兩個(gè)在白酒斑行業(yè)有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)搬能力并互相競(jìng)爭(zhēng)柏較激烈的企業(yè)的昂財(cái)務(wù)報(bào)表分析其靶盈利能力，對(duì)其岸計(jì)算數(shù)據(jù)來(lái)源及芭在企業(yè)

37、中的實(shí)澳際運(yùn)用背景進(jìn)行藹詳細(xì)分析，明確阿如何將會(huì)計(jì)信息叭加以更加有效地霸利用，使之更好艾的為管理和決策拌服務(wù)，以期進(jìn)一爸步提高其競(jìng)爭(zhēng)能拜力。1、營(yíng)業(yè)毛利率翱銷售毛利率= 笆毛利率/銷售總啊收入100%拔= (營(yíng)業(yè)收入半 營(yíng)業(yè)成本)凹/營(yíng)業(yè)收入1礙00%礙表3-9：五糧礙液公司及茅臺(tái)公矮司07年-09吧年銷售毛利率分稗析單位：百萬(wàn)半敗五糧液板茅臺(tái)扳年度半2007扮2008胺2009佰2007埃2008笆2009壩銷售毛利率胺53.9%澳54.4%搬63.2%叭88%礙92.3%靶90.38%柏注：09年數(shù)據(jù)胺為第一季度至第奧三季度安根據(jù)愛計(jì)算結(jié)果可知，挨五糧液酒是近年氨來(lái)銷售情況較熱暗的白酒之一

38、，且艾也著力于高檔酒傲的開發(fā)與銷售，把有著很好的口碑礙，價(jià)位與茅臺(tái)酒矮不相上下，這兩唉年的營(yíng)業(yè)收入也昂與茅臺(tái)公司相當(dāng)罷。但是，從這兩靶年的數(shù)據(jù)分析看啊，五糧液公司的疤營(yíng)業(yè)成本分別占笆營(yíng)業(yè)收入的46把.1% 和45扒.6%，與茅臺(tái)疤酒的12%和7挨.7%相比，高皚出很多，盈利能凹力大大低于茅臺(tái)傲公司，競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力骯自然低于茅臺(tái)公鞍司，但是與白酒巴行業(yè)36.3%版的平均銷售毛利拔率相比，還是高瓣了17%至18壩%，體現(xiàn)出了很奧強(qiáng)的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能叭力。貴州茅臺(tái)酒拌股份有限公司的鞍毛利率很高，2岸007 年的為癌88%，200奧8 年增扮長(zhǎng)到92.3%澳；而分析其宜賓癌五糧液股份有限昂公司的毛利率相瓣對(duì)而言低

39、了很多盎，分別是200懊7 年53.9巴%和2008 案年的54.4%背，但是相比較白吧酒行業(yè)2007礙 年的平均毛利敗率36.3%，搬還是高出了很多罷。這個(gè)指標(biāo)體現(xiàn)把出茅臺(tái)和五糧液皚公司高出行業(yè)平奧均水平的盈利能懊力，在行業(yè)中是礙有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)能力耙的。茅臺(tái)酒被國(guó)艾人譽(yù)為“國(guó)酒”跋，不僅在人們的吧日常高檔酒消費(fèi)半中極受歡迎，也哀是外交用酒、出芭口酒，其不可替吧代性是比較強(qiáng)的版，理所當(dāng)然在白絆酒行業(yè)中具有無(wú)跋可非議的競(jìng)爭(zhēng)能笆力。2、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率俺營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率= 藹營(yíng)業(yè)利潤(rùn)/營(yíng)業(yè)鞍收入100%癌= (毛利潤(rùn)懊- 營(yíng)業(yè)稅金及壩附加- 期間費(fèi)拔用+ 投資收益扳)/營(yíng)業(yè)收入愛100%胺表3-10：五般糧液公司

40、及茅臺(tái)背公司07年-0阿9年?duì)I業(yè)利率分按析單位：百萬(wàn)絆公司盎五糧液敖茅臺(tái)百年度佰2007礙2008矮2009哎2007哎2008芭2009敗營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率澳29.8%安30.6%懊41.6%艾62.5%拜65.4%昂68.8%胺注：09年數(shù)據(jù)辦為第一季度至第巴三季度隘根據(jù)計(jì)算結(jié)果可般知，宜賓五糧液柏股份有限公司的矮營(yíng)業(yè)利潤(rùn)200懊7 年的為29邦.8%，200班8年的為30.霸6%，而到了2艾009年?duì)I業(yè)利愛潤(rùn)快速上升至4埃1.6%，與2愛007年把相比增長(zhǎng)速度加哎快；貴州茅臺(tái)酒罷股份有限公司的版營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率20半07 年的為6絆2.5%，2耙008 年的為拌65.4%，2捌009年前三個(gè)昂季度略有

41、增長(zhǎng)，絆增長(zhǎng)速度相對(duì)于鞍五糧液公司來(lái)說(shuō)頒相對(duì)較慢。但茅昂臺(tái)公司的營(yíng)業(yè)利昂潤(rùn)率仍然比五糧艾液公司的高出很哎多，體現(xiàn)出茅臺(tái)唉公司較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)巴實(shí)力。究其原因礙主要還是由于毛熬利潤(rùn)比五糧液公絆司高導(dǎo)致的，茅柏臺(tái)公司的營(yíng)業(yè)稅懊金及附加和期間按費(fèi)用比五糧液公奧司略高，金額相般差不大，未對(duì)營(yíng)板業(yè)利潤(rùn)率最終結(jié)隘果形成較大影響熬；同時(shí)，兩個(gè)公皚司的投資收益金半額都很小，在1傲 至4 百萬(wàn)之芭間，對(duì)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)絆率的影響非常小拜，說(shuō)明兩個(gè)公司吧的不穩(wěn)定凹性盈利的金額非愛常小，其營(yíng)業(yè)利俺潤(rùn)率反映了公司靶的主營(yíng)業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)暗狀況，能夠較好巴地反映公司的競(jìng)扮爭(zhēng)實(shí)力。扮3靶、總資產(chǎn)報(bào)酬率澳總資產(chǎn)報(bào)酬率=敖【 凈利潤(rùn)+ 案利息費(fèi)用

42、（1-皚 所得稅率）】爸/平均總資產(chǎn)懊100%稗表3-11：五絆糧液集團(tuán)200氨7年2008把年總資產(chǎn)報(bào)酬率壩比較哎公司疤五糧液集團(tuán)靶茅臺(tái)跋年度伴2007疤2008壩2007熬2008耙總資產(chǎn)報(bào)酬率昂12.9%八13.6%靶29.3%斑29.9%疤根據(jù)計(jì)算結(jié)果可佰知，宜賓五糧液笆股份有限公司的拜總資產(chǎn)報(bào)酬率約熬為茅臺(tái)公司的4鞍5%，2007搬 年的為12.疤9%，2008絆 年的為靶13.6%，但骯是也大大高于白跋酒行業(yè)這兩年約般為8%的平均凈案資產(chǎn)收益率。貴隘州茅臺(tái)酒股份有啊限公司的總資產(chǎn)版報(bào)酬率比較高，艾2007 年的矮為29.3%，扒2008年的為百29.9%，兩扮年的總資產(chǎn)報(bào)酬凹率比較

43、穩(wěn)定，顯盎示出茅臺(tái)公司穩(wěn)襖定而強(qiáng)勁的投資瓣回報(bào)率，資產(chǎn)回翱收速度較快，在矮總資產(chǎn)金額變動(dòng)鞍不大的情況下，凹3- 4 年就霸能收回全部資產(chǎn)拜投資。從茅臺(tái)和敖五糧液公司的總捌資產(chǎn)報(bào)酬率可以版看出兩個(gè)公司的俺資產(chǎn)利用效益很胺好，公司盈利能扮力很強(qiáng)。唉4凹、普通股每股收霸益愛基本的普通股每胺股收益=（ 凈骯利潤(rùn)- 優(yōu)先股白股利）/流通在暗外的基本普通股八股數(shù)擺圖3-4：扮五糧液集團(tuán)及茅敗臺(tái)公司2007癌年-2008年?；镜钠胀ü擅堪韫墒找娣治霭腋鶕?jù)計(jì)算結(jié)果可皚知，宜賓五糧液背股份有限公司的哎普通股每股收益版只有2007 扒年的0.39 靶元和2008年巴的0.48 元阿；主要原因是茅辦臺(tái)公司的凈利潤(rùn)

44、白總額比五糧液公暗司的高出約50敗%, 而流通在佰外的普通股數(shù)量熬卻只有約25%皚。貴州茅臺(tái)酒股罷份有限公司的普安通股每股收益比扒較高，2007岸 年的為3 元爸/ 每股，20爸08 年的為4啊.03 元/ 版每股，有所增長(zhǎng)昂，主要是因?yàn)槊┌遗_(tái)公司2008靶 年的凈利潤(rùn)比唉2007 年有艾大幅度增長(zhǎng)，增唉長(zhǎng)率為33%左盎右，而流通在外靶的普通股股班數(shù)變化不大，因耙而，茅臺(tái)公司股疤?hào)|的每一股份所鞍享有的利潤(rùn)金額骯較高，且有較大壩幅度增長(zhǎng)，體現(xiàn)熬出茅臺(tái)公司很強(qiáng)挨的盈利增長(zhǎng)能力芭；而這也更進(jìn)一稗步體現(xiàn)出茅臺(tái)公耙司強(qiáng)勁的自有資跋金實(shí)力，相對(duì)其挨他白酒上市公司岸而言，只需要較阿少量發(fā)行股票就壩能籌集充足

45、的資扳金來(lái)運(yùn)營(yíng)。扳五傲、五糧液集團(tuán)有吧限公司報(bào)表分析安的結(jié)論和建議岸 翱通過(guò)對(duì)2004班年至2009年岸的財(cái)務(wù)指標(biāo)進(jìn)行稗分析，我們可知唉五糧液公司的整百體盈利能力不錯(cuò)瓣，排在同行業(yè)的傲較前列。但是該捌企業(yè)還是存在不唉少的問(wèn)題的。現(xiàn)熬金持有量太高,笆沒(méi)有進(jìn)行必要的骯短期和長(zhǎng)期投資敖活動(dòng)；沒(méi)有必要柏的負(fù)債，雖說(shuō)五靶糧液的效益很好吧，但扳是股東不僅希望搬企業(yè)用他們的錢邦來(lái)賺錢，更希望挨用別人的錢來(lái)為傲自己謀取利益；挨應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率伴過(guò)快。但是公司版進(jìn)行投資時(shí)必須暗要審時(shí)度勢(shì)，未佰雨綢繆。首先，癌公司進(jìn)行投資要芭明確目標(biāo)，認(rèn)真拔分析和評(píng)價(jià)投資挨的風(fēng)險(xiǎn)和收益，翱切不可一時(shí)沖動(dòng)拌盲目投資；其次疤，要明確投

46、資重版點(diǎn)；再次，選擇搬合適的投資伙伴搬和投資方式；最安后，不斷提高投邦資的自身素質(zhì)，礙要培養(yǎng)企業(yè)自身疤的核心競(jìng)爭(zhēng)力，鞍建立良好的公司皚治理結(jié)構(gòu)和決策辦機(jī)制，健全企業(yè)跋的監(jiān)管體系，嚴(yán)愛格公司的財(cái)務(wù)管辦理，注重人才的翱引進(jìn)和培養(yǎng)，要埃擁有一支善于國(guó)拜際化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)拔團(tuán)隊(duì)。安公司應(yīng)該加大資柏產(chǎn)負(fù)債管理能力礙。企業(yè)生產(chǎn)應(yīng)根盎據(jù)實(shí)際情況，把拔科學(xué)合理的信用艾政策與加速應(yīng)收爸賬款周轉(zhuǎn)速度結(jié)拌合起來(lái)考慮，統(tǒng)罷籌安排。做個(gè)精胺明的投資者，進(jìn)白行必要的短期或霸長(zhǎng)期投資。管理伴者應(yīng)該加強(qiáng)資金案利用率，做個(gè)精啊明的投資者，進(jìn)斑行必要的短期或埃長(zhǎng)期投資，為公靶司及投資者創(chuàng)造爸更多的財(cái)富。隘下面，針對(duì)財(cái)務(wù)稗提出幾點(diǎn)具體

47、的霸建議罷：一、提升公司啊的戰(zhàn)略管理能力鞍，企業(yè)要想持續(xù)扒發(fā)展、持久輝煌把，領(lǐng)導(dǎo)層必須具佰有戰(zhàn)略眼光，在按戰(zhàn)略管理上下功拌夫；二、提升財(cái)搬務(wù)預(yù)測(cè)能力，由阿于企業(yè)經(jīng)營(yíng)決策氨的最終目標(biāo)是實(shí)懊現(xiàn)經(jīng)濟(jì)收益最大板化，因而財(cái)務(wù)預(yù)柏測(cè)就成為經(jīng)營(yíng)決挨策的核心內(nèi)容；哀三、提升資本運(yùn)伴營(yíng)能力；四、提熬升涉外理財(cái)能力敖，國(guó)暗際間的經(jīng)濟(jì)合作斑和貿(mào)易往來(lái)規(guī)模礙越來(lái)越大，企業(yè)百涉外投資迅猛發(fā)俺展，因此提升涉把外理財(cái)能力是非百常有必要的；五斑、提升創(chuàng)新管理案能力，創(chuàng)新管理吧是一個(gè)新的管理埃概念，是現(xiàn)代企斑業(yè)管理發(fā)展趨勢(shì)翱之一，國(guó)外許多熬企業(yè)已將創(chuàng)新管埃理列為企業(yè)管理按的重要組成部分霸；六、提升內(nèi)部皚控制能力；七、鞍在企業(yè)面臨的多埃種風(fēng)險(xiǎn)中。財(cái)務(wù)隘風(fēng)險(xiǎn)處于突出地哎位，因?yàn)樯a(chǎn)風(fēng)癌險(xiǎn)、營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)、邦研發(fā)風(fēng)險(xiǎn)和投資啊風(fēng)險(xiǎn)最終都會(huì)反翱映到財(cái)務(wù)上來(lái)。按提升風(fēng)險(xiǎn)防范能吧力日益顯得尤為癌重要。五、結(jié)束語(yǔ)哎隨著社會(huì)