1、“股基解密系列報告”旨在解析股票型/偏股型基金的投資價值。系列報告將對股票型/偏股型基金進(jìn)行歷史表現(xiàn)、業(yè)績歸因、策略特征的定量分析，同時結(jié)合市場環(huán)境和基金特色分析基金的投資價值。本報告分析的基金為：華泰柏瑞中證 1000ETF（516300）。一、中證 1000 衍生品中金所擬推出中證 1000 股指期貨與期權(quán)產(chǎn)品6 月 22 日，中金所發(fā)布了關(guān)于中證 1000 股指期貨和股指期權(quán)合約及相關(guān)規(guī)則向社會征求意見的通知。當(dāng)前已有的期權(quán)與期貨產(chǎn)品主要集中于滬深 300、上證 50、中證 500 這種大盤與中盤的規(guī)模指數(shù)上，中證 1000 股指期貨與期權(quán)的推出有益于填補(bǔ)投資者在對沖小盤指數(shù)時的空白。圖

2、表 1 為當(dāng)前股指期貨主要交易規(guī)則的對照表，可以看出此次征求意見的中證 1000 股指期貨與已經(jīng)上市的滬深 300、上證 50、中證 500 股指期貨的主要規(guī)則基本一致。截止至 6 月 24 日，中證 1000 股指期貨合約價值約為 138.6 萬，略高于其他三個合約。投機(jī)交易的單邊持倉限額與上證 50 和中證 500 股指期貨保持一致，為 1200 手，均低于滬深300 股指期貨的 5000 手。圖表 1：中金所股指期貨主要交易規(guī)則合約名稱滬深300股指期貨上證50股指期貨中證500股指期貨中證1000股指期貨 (征求意見稿)合約標(biāo)的滬深300指數(shù)上證50指數(shù)中證500指數(shù)中證1000指數(shù)合

3、約乘數(shù)每點300元每點200元合約價值(按2022/6/24收盤價計算)1,318,432892,4261,273,6571,386,331最低交易保證金比例合約價值的8最低交易保證金(按2022/6/24收盤價計算)105,47571,394101,893110,906交易代碼IFIHICIM投機(jī)交易單邊持倉限額5000手1200手最后交易日(交割日期)合約到期月份的第三個星期五，遇國家法定假日順延合約月份當(dāng)月、下月及隨后兩個季月資料來源：中金所, Wind, 圖表 2 為股指期權(quán)主要交易規(guī)則的對照表。此次征求意見的中證 1000 股指期權(quán)與已經(jīng)上市的滬深 300 股指期權(quán)的主要規(guī)則基本一致

4、。截止至 6 月 24 日，每張中證 1000 股指期權(quán)合約價值約 69 萬，略高于滬深 300 股指期權(quán)的合約價值。圖表 2：中金所股指期權(quán)主要交易規(guī)則合約名稱滬深300股指期權(quán)中證1000股指期權(quán)(征求意見稿)合約標(biāo)的滬深300指數(shù)中證1000指數(shù)合約乘數(shù)每點100元每點100元合約價值(按2022/6/24收盤價計算)439,477693,165交易代碼IOMO最后交易日(交割日期)合約到期月份的第三個星期五，遇國家法定假日順延合約月份當(dāng)月、下2個月及隨后3個季月資料來源：中金所, Wind, 衍生品的推出有助于提升中證 1000 ETF 的流動性衍生品往往可以被用在多種與標(biāo)的相關(guān)的產(chǎn)品

5、中，例如量化中性策略、現(xiàn)貨搭配期權(quán)策略等等。未來若中證 1000 股指期貨與期權(quán)成功推出，則會涌現(xiàn)出大量以中證 1000 為標(biāo)的的相關(guān)策略，進(jìn)而提升中證 1000ETF 的規(guī)模與流動性。首先衍生品的推出有利于帶動對應(yīng)寬基指數(shù) ETF 的規(guī)模上漲。由圖表 3 可以看出，在歷次衍生品推出后，對應(yīng) ETF 的規(guī)模都會出現(xiàn)上漲。衍生品的加入大幅度增加了市場對標(biāo)的 ETF 的持倉需求。其次，衍生品有利于提高對應(yīng)寬基指數(shù) ETF 的換手率。我們以滬深 300 為例，查看衍生品成交量與 ETF 市場換手率之間的相關(guān)性。由圖表 4 可以看出，滬深 300ETF 的換手率與滬深 300 股指期權(quán)和期貨的成交量相

6、關(guān)性顯著，當(dāng)衍生品市場成交熱度上升時，滬深 300ETF 的換手率往往隨之上升。圖表 3：指數(shù) ETF 總規(guī)模走勢(億元)160014001200滬深300ETF規(guī)模中證500ETF規(guī)模上證50ETF規(guī)模上證50ETF上證50與中證期權(quán)上市500股指期貨上市滬深300股指期權(quán)與ETF期權(quán)上市10008006004002000201420152016201720182019202020212022資料來源：Wind, 圖表 4：滬深 300ETF 換手率與對應(yīng)衍生品成交量滬深300ETF成交額/規(guī)模股指期貨成交量(右軸,萬張)股指期權(quán)成交量(右軸,萬張)5%20184%16143%12102%8

7、61%420%020182019202020212022資料來源：Wind, 1.3 中證 1000 ETF 與期權(quán)結(jié)合，可構(gòu)建出收益波動比更優(yōu)的策略凈值結(jié)合本次征求意見的中證 1000 股指期權(quán)，我們可以構(gòu)建出多種標(biāo)的與期權(quán)搭配的策略，分別為：備兌開倉策略： 持有現(xiàn)貨的同時，賣出一份看漲期權(quán)。該策略在預(yù)計未來標(biāo)的沒有大幅上漲時，通過賣出看漲期權(quán)來賺取期權(quán)費。保護(hù)看跌策略：持有現(xiàn)貨的同時，買入一份看跌期權(quán)。該策略在預(yù)計未來標(biāo)的可能有下行風(fēng)險時，通過買入一個看跌期權(quán)為自己的標(biāo)的進(jìn)行保護(hù)，付出一定成本的同時對沖下行風(fēng)險。領(lǐng)口策略：持有現(xiàn)貨的同時，買入一份看跌期權(quán)，再賣出一份虛值的看漲期權(quán)。該策略在

8、保護(hù)看跌策略的基礎(chǔ)上，通過賣出看漲期權(quán)的方式降低對沖成本我們以已經(jīng)上市的上證 50ETF 期權(quán)為例，同時模擬中證 1000 期權(quán)歷史價格，分別構(gòu)建了以上三種策略。由圖表 511 可以看出，在結(jié)合期權(quán)之后，策略相對于標(biāo)的資產(chǎn)會有如下優(yōu)點：顯著降低波動與回撤：通過賣出看漲期權(quán)或者買入看跌期權(quán)，可以有效對標(biāo)的下行風(fēng)險進(jìn)行對沖，從而降低波動與最大回撤。其中領(lǐng)口策略效果最為顯著，可降低約一半的波動率與最大回撤水平。提升組合收益率：備兌開倉策略與領(lǐng)口策略通過賣出看漲期權(quán)，在犧牲了標(biāo)的部分上漲收益的同時，獲得了更加穩(wěn)定的期權(quán)費，在降低波動與回撤的同時還提升了組合的收益率?；诨販y結(jié)果我們可以看出，若未來成功

9、推出了中證 1000 股指期權(quán)后，其與中證1000ETF 相結(jié)合可以得到最大回撤較低、收益波動比更優(yōu)的策略組合。圖表 5：期權(quán)策略結(jié)果統(tǒng)計上證50ETF中證1000(模擬)策略年化收益率年化波動率最大回撤年化收益率年化波動率最大回撤標(biāo)的資產(chǎn)5.9119.3532.8-4.2524.6356.5備兌開倉策略6.7813.6621.6-3.3520.7048.5保護(hù)看跌策略4.4514.2224.5-3.7313.8744.9領(lǐng)口策略6.489.4013.0-3.178.7731.6資料來源：Wind, 比價(右軸)備兌開倉策略中證1000全收益圖表 6：上證 50ETF 備兌開倉策略圖表 7：中

10、證 1000 備兌開倉策略模擬備兌開倉策略2比價(右軸)上證50ETF1.151.11.31.81.111.251.61.41.210.81.0510.950.90.90.80.70.60.51.21.151.11.050.620162017201820192020202120220.850.412016201720182019202020212022資料來源：Wind, 資料來源：Wind, 圖表 8：上證 50ETF 保護(hù)看跌策略圖表 9：中證 1000 保護(hù)看跌策略模擬21.81.61.41.210.8比價(右軸)上證50ETF保護(hù)看跌策略1.21.151.11.0510.950.90.

11、851.110.90.80.70.60.5比價(右軸)中證1000全收益保護(hù)看跌策略1.41.31.21.110.90.620162017201820192020202120220.80.420162017201820192020202120220.8資料來源：Wind, 資料來源：Wind, 圖表 10：上證 50ETF 領(lǐng)口策略圖表 11：中證 1000 領(lǐng)口策略模擬21.81.61.41.210.8比價(右軸)上證50ETF1.2領(lǐng)口策略1.151.11.0510.950.90.851.110.90.80.70.60.5比價(右軸)中證1000全收益領(lǐng)口策略1.71.61.51.41.3

12、1.21.110.620162017201820192020202120220.80.420162017201820192020202120220.9資料來源：Wind, 資料來源：Wind, 未來中證1000 期權(quán)和期貨產(chǎn)品的推出，則會涌現(xiàn)出大量以中證1000 為標(biāo)的的相關(guān)策略，進(jìn)而提升中證 1000ETF 的規(guī)模與流動性。在指數(shù)成交量的有望提升基礎(chǔ)上，我們將進(jìn)一步從估值、盈利、市場風(fēng)格的角度，驗證中證 1000 的配臵價值。二、如何看待中證 1000 的配臵價值？估值具有長期安全邊際 長期估值的預(yù)測方法。對于指數(shù)長期的估值變化率，海外機(jī)構(gòu)常見的做法是假設(shè) PE圍繞長期中樞進(jìn)行均值回復(fù)運動，

13、利用 PE 的均值回復(fù)特征進(jìn)行建模，即估值的長期預(yù)測模型為擬合方程：未來三年估值變化率 = + *（當(dāng)前 PE-長期 PE 中樞）+ ；由下圖的結(jié)果可見，對于中證 1000 指數(shù)而言，利用市盈率的均值回復(fù)效應(yīng)來預(yù)測未來的估值變化是可行的，其長期預(yù)測效果比較理想，當(dāng)前根據(jù)模型估算，中證 1000 未來三年的估值將提升 23%，也側(cè)面反映了當(dāng)前中證 1000 的估值具有長期安全邊際。圖表 12：利用市盈率倒數(shù)對中證 1000 未來三年估值變化率進(jìn)行預(yù)測，效果比較理想100%75%50%25%0%-25%-50%-75%-100% 未來三年實際估值變化模型預(yù)測三年未來估值變化率23%20142015

14、201620172018201920202021資料來源：Wind， 短期估值的預(yù)測方法。對于指數(shù)短期的估值變化率，一般而言除了市盈率本身的均值回復(fù)以外，往往也與當(dāng)前時間的貨幣政策寬松程度有關(guān)，因此預(yù)測短期估值變化必然需要納入利率的因素，我們采用市盈率和 10 年期國債收益率這兩個指標(biāo)作為自變量，即估值的短期預(yù)測模型為：擬合方程：未來一年估值變化率 + *當(dāng)前PE+*當(dāng)前利率 + ；從下圖可見，利用市盈率和 10 年期國債收益率對中證 1000 未來一年估值變化率進(jìn)行預(yù)測，效果比較理想。甚至我們可以看到，由于當(dāng)前的利率水平較低，未來一年模型預(yù)測中證 1000 的估值將會抬升 32%，也就算是中

15、證 1000 在短期具有更強(qiáng)的估值爆發(fā)力。圖表 13：利用市盈率和 10 年期國債收益率對中證 1000 未來一年估值變化率進(jìn)行預(yù)測，效果比較理想 未來一年實際估值變化模型預(yù)測未來一年估值變化率120%80%40%32%0%-40%-80%2016201720182019202020212022資料來源：Wind，綜合來看，從估值的視角出發(fā)，無論是未來三年的長期戰(zhàn)略配臵還是未來一年的中期戰(zhàn)略配臵，中證 1000 的估值均能提供較強(qiáng)的安全邊際，屬于進(jìn)可攻退可守的品種。盈利預(yù)測的底部已經(jīng)出現(xiàn)根據(jù)專題報告A 股收益預(yù)測框架大類資產(chǎn)定價系列之三中所介紹的預(yù)測方法，我們分別采用自上而下宏觀方法和自下而上

16、分析師方法對中證 1000 未來一年的凈利潤增速進(jìn)行預(yù)測。 自上而下宏觀方法。自上而下宏觀方法的基本邏輯是假設(shè)指數(shù)凈利潤增速是圍繞著某一中樞進(jìn)行周期運動的時間序列，具體為：中樞項：以 ROE*（1-派息率）為指數(shù)盈利中樞；周期項：信貸領(lǐng)先A 股盈利增速一年，以信貸脈沖預(yù)測邊際變化；模型構(gòu)建：未來一年盈利增速變化 = *ROE*(1-派息率) - g + *信貸脈沖 + ；圖表 14：中樞項：中證 1000 指數(shù)凈利潤增速與ROE*(1-派息率)圖表 15：周期項：中國信貸脈沖與中證 1000 未來一年凈利潤增速變化70%50%30%10%-10%-30%-50%中證1000凈利潤增速ROE*(

17、1-派息率)6050403020100-10-20-30中國信貸脈沖中證1000盈利增速(右軸)100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%-100%201220142016201820202022201220142016201820202022資料來源：，資料來源：，圖表 16：自上而下宏觀方法自 2022 年 4 月以來對中證 1000 凈利潤增速的預(yù)測持續(xù)回暖中證1000凈利潤增速自上而下宏觀方法預(yù)測100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%201220142016201820202022資料來源：Wind， 自下而上分析師方法。自上而下的宏觀預(yù)

18、測方法誠然是邏輯直觀且計算方便的一種思路，然而這里面有一定的前提假設(shè)：即分析對象必須是對融資有較強(qiáng)依賴性的企業(yè)。如果是消費行業(yè)的企業(yè)，且現(xiàn)金流非常充裕，對融資并無依賴性，則從邏輯來看自上而下宏觀方法應(yīng)該是無效的。所以為了彌補(bǔ)自上而下宏觀預(yù)測方法的缺陷，我們提供了盈利預(yù)測的第二種思路，即自下而上的分析師一致預(yù)期方法。自下而上分析師方法的核心挑戰(zhàn)是分析師預(yù)測的高估問題，我們根據(jù)分析師覆蓋數(shù)量、分析師預(yù)測分歧、個股所處行業(yè)、個股市值等因素對分析師預(yù)測誤差進(jìn)行建模，從而修正分析師預(yù)測中的系統(tǒng)性偏差。圖表 17：自下而上分析師方法自 2022 年 4 月以來對中證 1000 凈利潤增速的預(yù)測持續(xù)回暖中證

19、1000凈利潤增速自下而上分析師方法80%60%40%20%0%-20%-40%-60%201220142016201820202022資料來源：Wind，綜合來看我們可以發(fā)現(xiàn) 2022 年 4 月以來，無論是自上而下宏觀方法和自下而上分析師方法對中證 1000 未來一年的凈利潤增速預(yù)測均持續(xù)回暖，也代表了本輪反彈中小盤股的超額收益并非只是資金的炒作，而是有基本面改善預(yù)期的支撐。低擁擠環(huán)境利好小盤風(fēng)格我們在四月配臵建議：筑底的第三個階段中詳細(xì)介紹了國盛量化股票擁擠度體系，我們選取其中信號頻率較低且具有代表性的三個指標(biāo)合成了A 股長期擁擠度指標(biāo)：成交熱度：寬基指數(shù)過去三個月成交金額，zscore

20、 處理；行業(yè)分歧：以 100%-中信二級行業(yè)過去 60 日收益率 PCA 第一主成分解釋比例作為行業(yè)走勢分化程度的代理變量，zscore 處理；基金倉位：基于帶約束的回歸高頻估算股票型和偏股混合型基金倉位，zscore 處理；從下圖可見，A 股長期擁擠度指標(biāo)對中證 1000 指數(shù)的底部判斷效果良好，當(dāng)前 A 股仍處于低擁擠的環(huán)境，對于權(quán)益資產(chǎn)整體仍有較強(qiáng)的支撐。再者我們復(fù)盤歷史上 A 股擁擠度指標(biāo)從低點至恢復(fù)到中性水平的行情階段，在 2009 年、2010 年、2012 年和 2019 年的四段低擁擠反彈行情中，中證 1000 指數(shù)往往不僅能獲得正的絕對收益，而且往往還可能獲得相對于滬深 30

21、0 的超額收益。圖表 18：A 股長期擁擠度指標(biāo)對中證 1000 指數(shù)的底部判斷效果良好，當(dāng)前A 股仍處于低擁擠的環(huán)境17000A股長期擁擠度指標(biāo)（右軸）中證1000指數(shù)315000213000111000900007000-15000-230001000-320072009201120132015201720192021資料來源：Wind，圖表 19：2009 年的低擁擠反彈行情圖表 20：2010 年的低擁擠反彈行情2.01.81.61.41.21.00.80.6A股長期擁擠度指標(biāo)（右軸）中證1000滬深3000-1-2-31.201.151.101.051.000.95A股長期擁擠度指標(biāo)

22、（右軸）中證1000滬深3000-0.1-0.2-0.3-0.4-0.5-0.6-0.7-0.8-0.9-12008-112009-012009-032009-052010-082010-09資料來源：，料來源：，圖表 21：2012 年的低擁擠反彈行情圖表 22：2019 年的低擁擠反彈行情1.201.151.101.051.00A股長期擁擠度指標(biāo)（右軸）中證1000滬深3000.00-0.25-0.50-0.751.41.31.21.11.00.9A股長期擁擠度指標(biāo)（右軸）中證1000滬深3000.0-0.5-1.0-1.50.952012-022012-042012-06-1.000.8

23、2019-012019-022019-03-2.0 資料來源：，資料來源：，總結(jié)來說，中證 1000 指數(shù)具備估值安全邊際、盈利回暖可期，屬于進(jìn)可攻退可守的品種，同時當(dāng)前低擁擠環(huán)境有助于指數(shù)獲得正向絕對收益和相對于滬深 300 的超額收益。在下一部分我們將具體介紹中證 1000 指數(shù)的歷史表現(xiàn)、行業(yè)和主題特征、風(fēng)格特征等指數(shù)特點。三、中證 1000 指數(shù)投資價值分析指數(shù)歷史表現(xiàn)：近期反彈強(qiáng)勢中證 1000 指數(shù)（000852）由中證指數(shù)公司發(fā)布于 2014 年 10 月 17 日。指數(shù)選取中證 800 指數(shù)樣本以外的規(guī)模偏小且流動性好的 1000 只證券作為指數(shù)樣本，與滬深 300和中證 50

24、0 等指數(shù)形成互補(bǔ)。圖表 23：中證 1000 指數(shù)歷史走勢資料來源：，從歷史表現(xiàn)來看，中證 1000 指數(shù)歷史波動明顯，近期表現(xiàn)較為強(qiáng)勢。指數(shù)基日為 2004年 12 月 31 日，樣本期內(nèi)波動率指數(shù)波動相對較高。自 2020 年以來截至 2022 年 6 月26 日，中證1000 指數(shù)漲幅達(dá)到22.11%，高于同期滬深300 指數(shù)和中證500 指數(shù)的5.84%和 18.68%。圖表 24：指數(shù) 2020 年以來表現(xiàn)資料來源：，中證 1000 指數(shù)估值已處于疫情以來較低水平，抬升空間充足。截至 2022 年 6 月 26日，指數(shù) PE（TTM）為 30.41x，處于指數(shù)成立以來 PE 值的

25、9.83%分位點；指數(shù) PB 為 2.58x，處于指數(shù)成立以來 PB 值的 32.75%分位點，指數(shù)正處于疫情以來的較低估值水平，估值抬升空間較高。圖表 25：指數(shù)估值水平（成立以來）資料來源：，指數(shù)主題特征：偏好中小盤高端制造企業(yè)中證 1000 指數(shù)選取流動性和市場代表性較好的股票組成樣本股，有利于投資者全面把握市場運行狀況,也進(jìn)一步為指數(shù)投資產(chǎn)品的創(chuàng)新和發(fā)展提供了基礎(chǔ)條件。樣本空間：中證 1000 指數(shù)樣本空間由同時滿足以下條件的滬深 A 股組成：上市時間超過一個季度，除非該股票自上市以來的日均 A 股總市值在全部滬深 A股中排在前 30 位；不含 ST 股票、*ST 股票、暫停上市股票。

26、選樣方法：剔除樣本空間內(nèi)中證 800 指數(shù)樣本股及最近一年日均總市值排名前 300 名的股票；將樣本空間股票按照過去一年（新股為上市以來）的過去一年日均成交金額由高到低排名，剔除排名后 20%的股票；將剩余股票按照過去一年日均總市值由高到低進(jìn)行排名，選取排名在前 1000 名的股票作為中證 1000 指數(shù)樣本股。指數(shù)計算：中證 1000 指數(shù)計算公式為：報告期指數(shù) =報告期樣本股的調(diào)整市值除數(shù) 1000其中，調(diào)整市值=(股價調(diào)整股本數(shù))。調(diào)整股本數(shù)的計算方法、除數(shù)修正方法參見計算與維護(hù)細(xì)則。指數(shù)樣本和權(quán)重調(diào)整：定期調(diào)整中證 1000 指數(shù)每半年調(diào)整一次樣本股，樣本股調(diào)整實施時間分別為每年 6

27、月和 12月的第二個星期五的下一交易日。每次調(diào)整的樣本比例一般不超過 10%。樣本調(diào)整設(shè)臵緩沖區(qū)，日均成交金額排名在樣本空間前 90%的老樣本可參與下一步日均總市值排名；日均總市值排名在 800 名內(nèi)的新樣本優(yōu)先進(jìn)入，排名在 1200 名之前的老樣本優(yōu)先保留。臨時調(diào)整當(dāng)樣本股暫停上市或退市時，將其從指數(shù)樣本中剔除。樣本股公司發(fā)生收購、合并、分拆、停牌等情形的處理，參照計算與維護(hù)細(xì)則處理。指數(shù)全行業(yè)覆蓋，醫(yī)藥生物、電子、電力設(shè)備等科技制造業(yè)權(quán)重較高。從申萬一級分類來看，中證 1000 指數(shù)行業(yè)布局較為分散，實現(xiàn)全行業(yè)覆蓋，對于高端制造板塊的配臵比例較高。相對于中證 500 來說，中證 1000

28、指數(shù)超配電力設(shè)備、基礎(chǔ)化工、計算機(jī)等行業(yè)，低配國防和軍工、非銀金融、交通運輸?shù)刃袠I(yè)。圖表 26：中證 1000 指數(shù)行業(yè)分布（申萬一級）圖表 27：中證 500 指數(shù)行業(yè)分布（申萬一級）資料來源：，資料來源：，從指數(shù)涉及主題來看，指數(shù)主要暴露于制造業(yè)和高流動。指數(shù)在高端制造、科技醫(yī)療等領(lǐng)域暴露相對較高，主要布局經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型重點領(lǐng)域，包括新經(jīng)濟(jì)、工業(yè)、信息技術(shù)、材料、機(jī)械設(shè)備、ESG、專精特新等。圖表 28：指數(shù)主題暴露度涉及主題主題暴露度涉及主題主題暴露度涉及主題主題暴露度制造業(yè)45.82%材料18.97%技術(shù)硬件與設(shè)備9.76%高流動41.20%資本貨物16.76%機(jī)構(gòu)調(diào)研9.63%高盈利36.

29、87%股權(quán)激勵15.98%專精特新9.54%高估值36.77%股票質(zhì)押15.85%醫(yī)療保健9.35%基金投資34.79%成交主力13.61%高端制造9.11%新經(jīng)濟(jì)24.31%智能成長 20012.42%化工9.10%小市值23.72%私募重倉11.77%計算機(jī)通信和電子設(shè)備8.88%低動量21.10%機(jī)械設(shè)備11.52%員工持股8.68%工業(yè)20.72%基金重倉指數(shù)11.31%碳中和中小盤7.69%信息技術(shù)19.93%可持續(xù)ESG10.45%技術(shù)硬件與設(shè)備9.76%資料來源：，從指數(shù)權(quán)重股來看，指數(shù)權(quán)重充分布局高端制造重點產(chǎn)業(yè)。指數(shù)前十大重倉股權(quán)重為4.41%，主要涉及鋰電池上下游產(chǎn)業(yè)、電力

30、設(shè)備、材料工程、生物工程等。圖表 29：指數(shù)權(quán)重前十重倉股（截至 2022.6.26）股票代碼股票簡稱股票權(quán)重主營業(yè)務(wù)總市值（億）自由流通市市盈率值（億）-TTM002176.SZ江特電機(jī)0.64%鋰云母、碳酸鋰、特種電機(jī)433.24350.2344.28002192.SZ融捷股份0.48%鋰礦、鋰電設(shè)備395.33296.49123.34300568.SZ星源材質(zhì)0.48%鋰離子電池隔膜356.02295.0591.60002738.SZ中礦資源0.45%地質(zhì)工程技術(shù)服務(wù)369.91277.7229.56000683.SZ遠(yuǎn)興能源0.44%化工產(chǎn)品及其原料333.20225.916.1660

31、3606.SH東方電纜0.41%海纜系統(tǒng)、陸纜系統(tǒng)產(chǎn)品487.59295.5341.00688116.SH天奈科技0.41%納米級碳材料369.01285.05107.72000933.SZ神火股份0.38%鋁產(chǎn)品、煤炭及發(fā)供電285.43187.186.21002463.SZ滬電股份0.36%印制電路板301.38200.2727.59600873.SH梅花生物0.36%氨基酸產(chǎn)品337.75236.8810.89資料來源：，3.3 指數(shù)風(fēng)格特征：小市值、高 Beta、流動性強(qiáng)中證 1000 指數(shù)的風(fēng)格總體為小市值、高 Beta、流動性強(qiáng)。指數(shù)相對 全 A 市值偏小，成分股平均自由流通市值

32、59.79 億元，且在 Beta 和流動性上的暴露較高，具備較高的市場關(guān)注度。圖表 30：指數(shù)相對 全A 的風(fēng)格暴露資料來源：，從成長性具體表現(xiàn)上來說，2022 年一季度在國內(nèi)疫情沖擊下中證 1000 指數(shù) ROE 達(dá)到 2.24%，2021 年一季度ROE 達(dá)到 2.33%，指數(shù)毛利率近 4 年維持在 15%以上。指數(shù)歸母凈利潤和營業(yè)收入增速相對穩(wěn)定，營業(yè)收入長期保持正向增長，目前處于業(yè)績恢復(fù)期， 2022 年一季度，在去年高基數(shù)和疫情影響的基礎(chǔ)上，指數(shù)歸母凈利潤和營業(yè)收入均實現(xiàn)同比正向增長，營業(yè)收入同比達(dá)到 7.81%。圖表 31：指數(shù) ROE 與毛利率圖表 32：指數(shù)歸母凈利潤同比與營業(yè)

33、收入同比資料來源：，資料來源：，從 一致預(yù)期來看，中證 1000 指數(shù)未來成長可期。按照萬得一致預(yù)期凈利潤來看，指數(shù) 2022 年凈利潤增速可達(dá) 29.02%，指數(shù)成長性可期。圖表 33：指數(shù)歷史凈利潤與萬得一致預(yù)期凈利潤（億元）資料來源：，四、華泰柏瑞中證 1000ETF 投資價值分析華泰柏瑞中證 1000ETF 基本信息華泰柏瑞中證 1000ETF（516300），標(biāo)的指數(shù)為中證 1000 指數(shù)（000852），基金于 2021 年 3 月 15 日成立?；鹁o密跟蹤標(biāo)的指數(shù)，追求跟蹤偏離度和跟蹤誤差的最小化。圖表 34：基金基本資料基金簡稱華泰柏瑞中證 1000ETF基金代碼516300

34、成立日期2021 年 3 月 15 日基金管理人華泰柏瑞基金管理有限公司基金經(jīng)理李茜基金托管人股份有限公司比較基準(zhǔn)中證 1000 指數(shù)收益率管理費率0.50%托管費率0.10%認(rèn)購費率金額100 萬0.50%100 萬=金額300 萬0.30%300 萬=金額500 萬0.10%500 萬=金額1000 元/筆贖回費率0.50%資料來源：，基金的基金經(jīng)理為李茜女士。李茜女士曾任職于上海市虹口區(qū)金融服務(wù)局。2015 年 3月加入華泰柏瑞基金管理有限公司，歷任指數(shù)投資部助理研究員、研究員。2019 年 11月起擔(dān)任多只指數(shù)基金的基金經(jīng)理，2021 年 03 月 15 日起任華泰柏瑞中證 1000

35、交易型開放式指數(shù)證券投資基金基金經(jīng)理。當(dāng)前管理基金共 15 只，總規(guī)模達(dá) 389.82 億元?；鹁o密跟蹤指數(shù)基準(zhǔn)華泰柏瑞中證 1000ETF 緊密跟蹤中證 1000 指數(shù)基準(zhǔn)收益，截至 2022 年 6 月 26 日，基金成立以來跟蹤為 0.47%，今年以來基金相對于比較基準(zhǔn)的超額收益為 0.7%，基金配臵價值較高。圖表 35：指數(shù)與其基準(zhǔn)收益率對比資料來源：，管理人具有豐富的被動權(quán)益型產(chǎn)品管理經(jīng)驗華泰柏瑞中證 1000ETF 管理人為華泰柏瑞基金，其具有長期的被動權(quán)益型產(chǎn)品管理經(jīng)驗。截至 2022 年 6 月 26 日，華泰柏瑞基金旗下管理被動指數(shù)型基金 27 只，規(guī)模 1006.13 億元，被動權(quán)益型產(chǎn)品線覆蓋廣泛，提供全方位被動投資工具。圖表 36：華泰柏瑞基金當(dāng)前管理的被動權(quán)益型產(chǎn)品一覽（規(guī)模為 A 類C 類合